8/16/2019 Macroeconomia para negocios
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MACROECONOMIA
PROFESOR: Santiago Roca
SESIÓN 7: Vínculos InternacionalesSector externo,Balanza de pagos,Intercambio de bienes y servicios
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ÍNDICE
Balanza de pagos
Tipo de cambio
El comercio de bienes, el equilibrio delmercado y la balanza de pagos
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BALANZA DE PAGOS
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ÍNDICE
Principales cuentas externas
Mecanismos de financiamientoBalanza de pagos del Perú
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PRINCIPALES CUENTAS EXTERNAS
Balanza de pagos es el registro de lastransacciones de los residentes de un paíscon el resto del mundo
La cuenta corriente registra el comercio debienes y servicios y las transferencias con elexterior.
La balanza comercial registra el intercambio
de bienes con el exterior.La cuenta de capital registra las compras yventas de activos con el exterior (acciones,bonos, tierras, empresas, etc.).
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MECANISMOS DE FINANCIAMIENTO
Si un país gasta más de lo que vendeen el exterior, debe financiarsevendiendo activos (bonos, acciones,
patrimonio, RIN, etc.) o asumiendocrédito externo. Cta Cte + Cta de K = 0 BP = RIN = Superávit Cta Cte + Entrada
Neta de Capitales
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7Fuente: BCRP.
6.68.5
10.29.2 8.4 8.2 8.6
9.6 10.2
12.6 14.1
17.3
27.7
31.233.1
44.1
48.8
64.065.7
1.6 1.7 2.3 2.2 2.52.6 2.9 3.3
4.66.6 7.5
11.1
19.621.4
23.032.4
33.3
46.1
41.1
Reservas Internacionales Netas y Posición de Cambio delBCRP: 1995-2013 ( En miles de millones de US$)
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BALANZA DE PAGOS, PERÚ 1992-2013(% DEL PBI)
Fuente: BCRP.
2.0 1.9
6.9
1.8
3.6 3.1
- 1.9 - 1.6- 0.4
0.9 1.5 0.8
3.5
2.23.1
9.4
2.6 0.9
7.5
2.7
7.7
1.4
- 10.0
- 5.0
0.0
5.0
10.0
15.0
1 9 9 2
1 9 9 3
1 9 9 4
1 9 9 5
1 9 9 6
1 9 9 7
1 9 9 8
1 9 9 9
2 0 0 0
2 0 0 1
2 0 0 2
2 0 0 3
2 0 0 4
2 0 0 5
2 0 0 6
2 0 0 7
2 0 0 8
2 0 0 9
2 0 1 0
2 0 1 1
2 0 1 2
2 0 1 3
Balanza de pagos Cuenta financiera
Cuenta corriente Financiamiento Excepcional y EyO
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1/ Participación de las exportaciones de oro, cobre, harina de pescado y zinc en el total exportado.2/ En el año 2005 incluye los prepagos de deuda pública por US$ 2 312 millones.
Fuente: BCRP.
INDICADORES DE VULNERABILIDADEXTERNA
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
1. Resultado en cuenta corrientede la balanza de pagos (% PBI) 1,5% 3,2% 1,4% -4,2% -0.6% -2.5% -1.9% -3.6% -4.5%
2. Concentración de lasexportaciones por productos (%) 1/ 49% 55% 54% 51% 57% 56% 52% 51% 46%
3. Saldo de RIN BCRP (Millones deUS dólares) 14 097
17275
27689
31196 33135 44105 48816 63991 65663
4. Deuda externa total (% PBI) 35.9%30.7%
30.9%
27.5% 27.6% 28.4% 26.9% 29.3% 30.1%
5. Deuda pública externa (% PBI) 29,2%23,2%
17,9%
16,3% 15.6% 12.9% 11,2% 9,9% 9.3%
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TIPO DE CAMBIO
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ÍNDICE
Regímenes cambiarios
Tipo de cambio a largo plazo
Tipos de cambio del Perú
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REGÍMENES CAMBIARIOS
Tipo de cambio fijo.
Cuando el BCR está dispuesto a comprar yvender la cantidad necesaria de ME (porMN) a un precio dado.
El proceso por el cual el BCR trata demantener un TC se denomina intervención.
Así, esta entidad debe tener las reservasnecesarias para cubrir cualquier exceso dedemanda u oferta de ME.
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REGÍMENES CAMBIARIOS
Tipo de cambio flexible.
Cuando el BCR permite que el precio de laME varíe hasta igualar la oferta y lademanda.
En este caso, el Banco Central no requieretener las reservas necesarias para cubrir
cualquier exceso de demanda u oferta deME, ya que el mecanismo de ajuste es elprecio. Además, se supone que la balanzade pagos siempre estará en equilibrio.
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REGÍMENES CAMBIARIOS
Tipo de cambio con flotación sucia.
Cuando el BCR interviene para comprar o
vender divisas en un intento de influir enel TC.
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TIPO DE CAMBIO A LARGO PLAZO
A largo plazo, el TC puede ser explicadapor la teoría de la PPA (1)
Dos monedas cumplen con la PPA cuando
una unidad de MN puede comprar la mismacanasta de bienes y servicios en el país queen el extranjero. Esto se mide mediante elTCR
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TIPO DE CAMBIO A LARGO PLAZO
A largo plazo, el TC puede ser explicadapor la teoría de la PPA (2)
TCR = R = ePf /P e … TC nominal
Pf y P nivel de precios externo e interno,respectivamente.
TCR bilateral … con un determinado país TCR multilateral … con un grupo de países,
con los que se comercia, principalmente.
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TIPO DE CAMBIO A LARGO PLAZO
A largo plazo, el TC puede ser explicadapor la teoría de la PPA (3)
La PPA es una relación de LP que significaque el valor del TCR debe tender hacia suvalor medio, aunque no siempre seencuentre en este nivel.
Los cambios estructurales o los shocks conefectos permanentes hacen que este nivel deLP varíe significativamente de lohistóricamente observado.
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TIPO DE CAMBIO, PERÚ 1994-2013
2 ,
2 0
2 ,
2 6
2 ,
4 5
2 ,
6 6
2 ,
9 3
3 ,
3 8 3
, 4
9
3 ,
5 1
3 ,
5 2
3 ,
4 8
3 ,
4 1
3 ,
3 0
3 ,
2 8
3 ,
1 3
2 ,
9 3
3 ,
0 1
2
, 8 3
2 , 7
6
2 ,
6 4
2 ,
7 0
1,50
2,00
2,50
3,00
3,50
4,00
1 9 9 4
1 9 9 6
1 9 9 8
2 0 0 0
2 0 0 2
2 0 0 4
2 0 0 6
2 0 0 8
2 0 1
0
2 0 1
2
Nominal
soles/US$
Promediodel periodo
109,3
93,9
102
10099
91,4
86,2
113,2
100,3
105,9
80
85
90
95
100
105
110
115
2 0 0 6
2 0 0 7
2 0 0 8
2 0 0 9
2 0 1 0
2 0 1 1
2 0 1 2
2 0 1 3
BILATERAL
MULTILATERAL
Real 2009=100
Promedio
del periodo
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TIPOS DE CAMBIOS BILATERALES(2009 =100)
80.0
85.0
90.0
95.0
100.0
105.0
110.0
115.0
120.0
125.0
e n e - 0
9
j u n - 0
9
n o v - 0
9
a b r
- 1 0
s e p - 1
0
f e b
- 1 1
j u l - 1
1
d i c - 1
1
m a y - 1
2
o c t - 1
2
m a r - 1
3
a g o - 1
3
e n e - 1
4
j u n - 1
4
Brasil (Reales por sol) Colombia (pesos por sol)
50.0
60.0
70.0
80.0
90.0
100.0
110.0
120.0
e n e - 0
9
j u n - 0
9
n o v - 0
9
a
b r - 1 0
s e p - 1
0
f e b
- 1 1
j u l - 1 1
d
i c - 1
1
m a y - 1
2
o
c t - 1 2
m
a r - 1 3
a g o - 1
3
e n e - 1
4
j u n - 1
4
Venezuela (Bolívares por sol) Uruguay (pesos por sol)
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TIPOS DE CAMBIOS BILATERALES(2009 =100)
60.0
70.0
80.0
90.0
100.0
110.0
120.0
e n e - 0
9
m a r - 0 9
m a y - 0
9
j u l - 0 9
s e p - 0
9
n o v - 0
9
e n e - 1
0
m a r - 1 0
m a y - 1
0
j u l - 1 0
s e p - 1
0
n o v - 1
0
e n e - 1
1
m a r - 1 1
m a y - 1
1
j u l - 1 1
s e p - 1
1
n o v - 1
1
e n e - 1
2
m a r - 1 2
m a y - 1
2
j u l - 1 2
s e p - 1
2
n o v - 1
2
e n e - 1
3
m a r - 1 3
m a y - 1
3
j u l - 1 3
s e p - 1
3
n o v - 1
3
e n e - 1
4
m a r - 1 4
m a y - 1
4
j u l - 1 4
s e p - 1
4
n o v - 1
4
Argentina Chile México
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El BCRP interviene puntualmente en el mercado
cambiario para evitar la caída del tipo de cambioFuente: BCRP.
TIPO DE CAMBIO Y COMPRAS NETAS DE DÓLARES(Tipo de Cambio en Soles por dólar y compras en millones de dólares)
2.5
2.7
2.9
3.1
3.3
3.5
3.7
-3000
-2000
-1000
0
1000
2000
3000
4000
J
l
J
l
J
l
J
l
l
l
J
l
l
l
l
l
Compras Netas de Dólares Tipo de Cambio
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COMERCIO DE BIENES,EQUILIBRIO
DE MERCADO Y BALANZA
COMERCIAL
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ÍNDICE
Gasto interno y externo
Exportaciones netas
Equilibrio en el mercado de bienes
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GASTO INTERNO Y EXTERNO
En una economía abierta una parte de laproducción se vende afuera o exporta y unaparte del consumo se compra del exterior o
se importa.Gasto de los residentes = A = C + I + G
Gasto en bienes interiores = A + NX, donde,NX = X – Q
X…exportaciones de bienes y servicios.
Q…importaciones de bienes y servicios.
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EXPORTACIONES NETAS
NX = X (Y f , R) – Q (Y, R)
= NX (Y f , Y, R)
(+) (-) (+) Y f nivel de gasto o renta del exterior
Y nivel de gasto o renta interna
R TCR
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EXPORTACIONES NETAS
X, Q
Y
Q(Y)
Pmg import = m
Y B
X
NX = 0
NX > 0
NX < 0
Q = + m Y
Y B = ( - ) / m X
Superávitcomercial
Déficitcomercial
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EQUILIBRIO EN EL MERCADO DEBIENES
La nueva IS:
Y = A (Y, i) + NX (Y f , Y, R)
Debido a que un porcentaje delaumento de Y se destina a comprarbienes y servicios del exterior, ¿quédebería de pasar con elmultiplicador y con la IS?
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IS-LM-NX
Y Y B
NX = 0i
IS
LM
Y 0
i0
Equilibrio en el mercado debienes y activos … con
superávit comercial
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29
IMPACTO DEL G
Y Y B
NX = 0i
IS
LM
Y 0
i0
IS’
Equilibrio en el mercado de
bienes y activos … conmenor superávit comercial
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IMPACTO DEL Y F
Y Y B
NX = 0i
IS
LM
Y 0
i0
IS’
Y’ B
NX’ = 0
IS < Y B ??
Equilibrio en el mercado de
bienes y activos … ¿¿conmenor o mayor superávitcomercial ??
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BALANZA EN CUENTA CORRIENTE(MILL. DE US$)
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
I. BALANZA EN CUENTA CORRIENTE 1 521 - 5 285 -723 -3 782 -3 341 -7 136 -10169
1. Balanza comercial 8 503 2 569 5 951 6 750 9 302 4 527 -365
a. Exportaciones FOB 28 094 31 018 26 962 35 565 46 268 45 639 41 826
b. Importaciones FOB - 19 591 - 28 449 -21 011 -28 815 -36 967 -41 113 -42 191
2. Servicios - 1 192 - 2 056 -1 176 -2 345 -2 132 -2 258 -1 801
a. Exportaciones 3 152 3 649 3 636 3 693 4 364 5 130 5 814
b. Importaciones - 4 344 - 5 704 -4 812 -6 038 -6 497 -7 388 - 7 614
3. Renta de factores - 8 299 - 8 742 -8 385 -11 212 -13 710 -12 701 -11 243
a. Privado - 7 895 - 8 746 -8 450 -10 982 -13 173 -11 980 -10 384
b. Público - 403 4 65 -230 -537 -721 -858
4. Transferencias corrientes 2 508 2 943 2 887 3 026 3 200 3 296 3239
del cual: Remesas del exterior 2 131 2 444 2 409 2 534 2 697 2 788 2 707
Fuente: BCRP.
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ÍNDICES DE PRECIOS Y TÉRMINOSDE INTERCAMBIO (1994=100)
90
100
110
120
130
140
150
160
J
l
J
l
J
l
l
J
l
l
l
J
l
l
Términos de Intercambio (1994=100)
110
160
210
260
310
360
410
E n e 0 4
J u l 0 4
E n e 0 5
J u l 0 5
E n e 0 6
J u l 0 6
E n e 0 7
J u l 0 7
E n e 0 8
J u l 0 8
E n e 0 9
J u l 0 9
E n e 1 0
J u l 1 0
E n e 1 1
J u l 1 1
E n e 1 2
J u l 1 2
E n e 1 3
Importaciones Exportaciones
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Ú
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IMPORTACIONES Y PBI PERÚ1994-2013
IMPOR. = 0,269*PBI - 10924,8R2 = 0,96
15000
20000
25000
30000
35000
40000
45000
50000
55000
60000
90000 110000 130000 150000 170000 190000 210000
I M P O R T A C I O N E S ( M i l l . S / . 1 9 9 4 )
PBI (Mill. S/. 1994)
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EXPORTACIONES Y PBI MUNDIAL(1994-2011)
PBI (Mill. US$ 1994)
E x p o r t a
c i o n e s ( M i l l . U
S $ 1 9 9 4 )
PBI (mill. S/. de 1994) Exportaciones (mill. S/. de 1994)
26624423.34 5346.03627393098.56 5642.448
28315174.05 6143.546
29361568.62 6948.275
30043213.42 7335.564
31032581.77 7896.115
32334431.44 8527.158
32874422.44 9153.955
33522248.15 9784.99934442111 10404.58
35817270.53 11984.38
37070730.54 13806.39
38550467.51 13916.79
40072966.51 14870.11
40606383.93 16083.74
39706651.28 15575.56
41437865.56 15776.94
42567464.7 17160.61
4000
6000
8000
10000
12000
14000
16000
18000
30000000 32000000 34000000 36000000 38000000 40000000 42000000 44000000
E X P O R T A C I O N E S ( M
i l l . U S $ 2 0 0 0 )
PBI ( Mill. US$ 2000)
EXPORT: 0,0007*PBIMUNDO-1,59
R2:0,98
COMERCIO POR PRINCIPALES PAÍSES
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M
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36Fuente: SUNAT
COMERCIO POR PRINCIPALES PAÍSES
Exportaciones (% TotalFOB) Importaciones (% Total CIF) X+M
2011 2012 2013 2011 2012 2013 2011 2012 2013
ESTADOS UNIDOS 13.0% 13.4% 17.6% 19.4% 18.8% 20.3% 15,9% 16,0% 16,6%
CHINA 15.0% 17.1% 17.5% 16.8% 18.5% 19.4% 15,8% 17,8% 18.2%
JAPON 4.7% 5.6% 5.3% 3.5% 3.6% 3.3% 4,1% 4,6% 4,7%
BRASIL 2.8% 3.1% 4.1% 6.4% 6.1% 5.3% 4,4% 4,5% 4,5%
CHILE 4.2% 4.4% 4.0% 3.5% 3.0% 3.1% 3,9% 3,7% 3,6%
SUIZA 12.8% 11.0% 7.2% 0.4% 0.4% 0.4% 7,2% 5,9% 4.9%
CANADA 9.1% 7.5% 6.5% 1.5% 1.4% 1.4% 5,7% 4,6% 4,2%
ECUADOR 1.8% 2.0% 2.3% 5% 4.8% 4.5% 3,2% 3,3% 3%
ALEMANIA 4.1% 4.1% 2.8% 3% 3.2% 3.2% 3,6% 3,7% 3,7%
COLOMBIA 2.3% 2.0% 2.0% 3.9% 3.7% 3.4% 3,0% 2,8% 2,8%
COREA DEL SUR 3.7% 3.4% 3.7% 4% 3.9% 3.7% 3,8% 3,6% 3,5%
ESPAÑA 3.7% 4.0% 3.8% 1.5% 1.9% 2.0% 2,7% 3,0% 3.0%
ARGENTINA 0.4% 0.4% 0.4% 4.9% 4.6% 3.6% 2,4% 2,4% 2,3%
ITALIA 2.8% 2.2% 2.4% 1.6% 1.6% 1.6% 2,2% 1,9% 1,8%
MEXICO 1.0% 0.9% 1.2% 3.7% 4.0% 4.2% 2,2% 2,4% 2,6%
RESTO 18.7% 18.9% 19.2% 21.1% 20.5% 20.6% 19,9% 19,8% 20.6%