IV. POSTCRISIS FINANCIERA MUNDIAL
Aprovechar una oportunidad queno se repetirá pronto (FMI)
El 8 de julio de 2015, el Fondo Monetario Internacional (FMI) presentó la
intervención de la Directora Gerente del FMI en The Brookings Institution,
Washington D.C., a continuación se presenta la información.
“Introducción
Buenas tardes. Es un placer encontrarme con ustedes y aprovechar esta ocasión para
hablar del programa de desarrollo posterior a 2015.
Gracias, Kemal, por su gentil presentación. Mi agradecimiento también a Brookings,
nuestro anfitrión. Es un placer estar junto a Nancy Birdsall del Center for Global
Development, Michael Elliot de ONE Campaign y Homi Kharas de Brookings.
La semana próxima, muchos de los presentes viajaremos a Adis Abeba para asistir a
la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Financiamiento para el Desarrollo.
Como saben, ésta es la primera de tres grandes conferencias sobre el desarrollo
mundial programadas para este año. En septiembre, habrá una conferencia sobre los
nuevos Objetivos de Desarrollo Sostenible en Nueva York. Y el cambio climático
será el tema que se abordará en diciembre en París.
El mes pasado pronuncié un discurso titulado “El impulso a los pequeños botes”, un
tema que querría retomar y profundizar hoy. En ese discurso manifesté el
convencimiento de que, juntas, estas tres conferencias representan una oportunidad
para el desarrollo mundial que no se dará hasta la próxima generación. Las decisiones
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1416 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
que tomemos en este año clave resonarán durante décadas. Para no andar con rodeos:
esta oportunidad no se repetirá pronto.
Según un proverbio africano, cuando cambia la música, cambia la danza. Este año nos
ofrece una oportunidad para adoptar un nuevo enfoque —para cambiar la música— y
encauzar firmemente todos los países por la senda del crecimiento incluyente
sostenible.
Para aprovechar esta oportunidad, debemos analizar con cuidado los próximos pasos,
y tenemos que actuar. Con ese ánimo, desearía centrarme en tres temas:
1. El cambiante panorama del desarrollo mundial.
2. Las medidas que deben tomar los países en desarrollo para respaldar el crecimiento sostenible.
3. La contribución de la comunidad internacional, incluido el FMI.
1. El cambiante panorama del desarrollo mundial
Primero, el panorama del desarrollo. ¿En qué medida han cambiado las circunstancias
desde la adopción de los Objetivos de Desarrollo del Milenio hace 15 años? ¿Y qué
tendencias han surgido que influirán en los próximos 15?
Para mí, hay tres tendencias que se destacan, y las tres comienzan con “v”: velocidad,
variabilidad y volatilidad.
a. La primera es la “velocidad”. En el curso de los últimos 15 años, la mayoría de
los mercados emergentes de importancia sistémica han prosperado. Muchos
países en desarrollo están más integrados a la economía mundial. En
Postcrisis Financiera Mundial 1417
consecuencia, ha habido una rápida expansión del crecimiento, el comercio y
los flujos de capitales.
Desde 2009, por ejemplo, el Producto Interno Bruto (PIB) y el comercio
internacional de los países en desarrollo han crecido a tasas promedio anuales
de 10%. Desde principios de la década de 2000, los flujos de capitales
destinados a las economías en desarrollo han aumentado más del triple.
b. Esta expansión económica es un factor positivo. Pero el lado negativo es que
no ha estado distribuida equitativamente. Eso es lo que llamo “variabilidad”.
Las economías con mejor desempeño —a menudo cimentado en políticas
nacionales sólidas— han podido avanzar. Lamentablemente, las más pobres y
más frágiles se han quedado rezagadas. De hecho, en los últimos 15 años, el
PIB per cápita real de los países de bajo ingreso no frágiles se ha incrementado
casi 70%. En los países frágiles, ha aumentado menos de 15 por ciento.
Otra dimensión importante de la “variabilidad” es, naturalmente, el elevado
grado de desigualdad del ingreso dentro de los países, aun si la desigualdad
entre los países se ha atenuado en las últimas décadas, en términos generales.
c. La tercera “v” es la “volatilidad”. Al igual que la Gran Recesión, los conflictos
y las catástrofes naturales han hecho perder terreno a muchos países. El cambio
climático representa un problema creciente, que afecta con especial dureza a
los países pobres. Desde 1990, por ejemplo, casi tres cuartas partes de las
catástrofes naturales han ocurrido en países en desarrollo. Debido a su
ubicación y su dependencia de la agricultura, los países más pobres pueden
resultar especialmente vulnerables.
Otro elemento con implicaciones para la volatilidad son los factores
demográficos. Los países cuya población está envejeciendo afrontan
1418 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
coeficientes de dependencia cada vez mayores que podrían someter a presión
las finanzas públicas y enfriar el crecimiento. Otros —especialmente los de
África subsahariana— podrían obtener un “dividendo demográfico” si lograran
aprovechar el potencial de una fuerza laboral en expansión.
Así que tenemos tres tendencias: velocidad, variabilidad y volatilidad. Algunos botes
han aumentado de velocidad, y a otros les cuesta avanzar; todos se enfrentan a la
amenaza de tormentas y de las aguas desconocidas en las que se adentran. Cada
tendencia encierra importantes implicaciones para el desarrollo mundial. Para decidir
con acierto en 2015, es necesario tenerlas en cuenta.
Para decidir con acierto en 2015 también es necesario el compromiso de todos los
socios. Esto me lleva al segundo tema que quería abordar: el papel de los propios
países en desarrollo.
2. El importante papel de las políticas internas como sostén del crecimiento sostenible
a. Si pensamos en los últimos 15 años, vemos que los países en desarrollo que
más progresaron fueron en general los que tomaron las riendas de su propio
desarrollo. ¿A qué me refiero?
b. Viniendo del FMI, lo que estoy por decir no le va a sorprender a nadie: la
estabilidad macroeconómica es necesaria para el crecimiento sostenible. Eso
requiere mantener la inflación a un nivel moderado y la deuda pública a un
nivel sostenible. También significa implementar políticas que contribuyan a la
capacidad de resistencia de cara a shocks externos.
Pensemos en África subsahariana: la región dio muestras de una notable
capacidad de resistencia ante la crisis financiera internacional. De hecho, casi
dos tercios de los países subsaharianos han registrado 10 años o más de
Postcrisis Financiera Mundial 1419
crecimiento ininterrumpido. La prudencia de sus políticas surtió efecto.
Obviamente, las políticas macroeconómicas sólida seguirán teniendo una
importancia primordial, especialmente ante los nuevos retos y riesgos que
afronte la región.
Esa es la razón por la cual el FMI hace tanto hincapié en la dimensión
macroeconómica. Porque la estabilidad ayuda a la gente a progresar y porque
la inestabilidad castiga a los pobres y los desprotegidos. Una inflación elevada,
por ejemplo, es regresiva. Y la inestabilidad es lo más tóxico para la inversión
privada de envergadura, impulsora del crecimiento a lo largo del tiempo.
Una base estable —un casco hermético y una quilla balanceada— es
indispensable para poder levantar el mástil, izar la vela y trazar el curso hacia
el crecimiento incluyente y sostenible.
c. ¿Cuáles son las prioridades?
Movilizar la recaudación es algo imperativo. En alrededor de la mitad de los
países en desarrollo, los coeficientes de tributación son de menos de 15% del
PIB, en comparación con un promedio de 34% en los países de la OCDE. La
situación es aun peor en algunos Estados frágiles. Es posible cambiarla
instituyendo sistemas tributarios que sean simples, generalizados y equitativos.
Un estudio reciente del FMI analizó 126 países de ingreso bajo y mediano
entre 1993 y 2013, y determinó que los programas respaldados por el FMI con
condicionalidad vinculada a la recaudación ayudaron a los países que los
aplicaron a incrementar el ingreso tributario en unpunto porcentual del PIB al
año de instituido el programa. Al cabo de tres años seguidos del programa, el
ingreso tributario había aumentado 3.5 puntos porcentuales del PIB. ¿En qué
1420 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
radica la importancia de este aspecto? En que ese ingreso tributario extra puede
reencauzarse para atender las necesidades de desarrollo.
De hecho, ese factor es clave: una vez que se aumentan los fondos recaudados,
hay que gastarlos con eficiencia y eficacia en respaldo del crecimiento
incluyente. La solidez de las instituciones fiscales y de la gestión financiera
pública es esencial. Como muestran otros estudios del FMI, una inversión
pública bien administrada es fundamental para mejorar la infraestructura y
respaldar un crecimiento incluyente.
Lamentablemente, hemos comprobado que alrededor de 30% de los beneficios
potenciales de la inversión pública se pierden debido a ineficiencias de los
procesos que la acompañan. Si un país que ocupa el cuartil de eficiencia más
bajo pudiera colocarse en el más alto, duplicaría la rentabilidad económica de
la inversión.
Por ende, la movilización eficiente de la recaudación es fundamental. Otra prioridad
consiste en desarrollar el sector financiero de una manera que respalde el crecimiento
y ataque la pobreza. Según las estimaciones de nuestro personal técnico, la tasa de
crecimiento anual de las economías en desarrollo con sectores bancarios más
liberalizados supera en alrededor de un punto porcentual la de las economías con
sectores bancarios menos liberalizados. Sabemos también que el porcentaje de gente
que vive con menos de 1 o 2 dólares por día puede disminuir con más rapidez si
aumenta el nivel de desarrollo financiero.
Los gobiernos pueden desempeñar un papel integral fijando temprano las reglas de
juego: aplicando supervisión, protegiendo los derechos legales y reforzando la
infraestructura financiera. Al mejorar el clima empresarial de esta manera es más fácil
atraer fondos e inversión privada, tanto de dentro como de fuera del país.
Postcrisis Financiera Mundial 1421
Naturalmente, también es fundamental compartir los frutos del crecimiento,
promoviendo la inclusión económica y la sostenibilidad ambiental. Esto incluye
brindar acceso al financiamiento, fortalecer la protección social y empoderar a las
mujeres y las niñas, tema este que reviste para mí un interés especial.
Según las estimaciones, si la mujer participara en la fuerza laboral tanto como el
hombre, el ingreso per cápita subiría 27% en Oriente Medio y Norte de África, 23%
en el sur de Asia, 17% en América Latina, 15% en el este de Asia, 14% en Europa y
Asia central, y 12% en África subsahariana. Es decir, empoderar a la mujer produciría
un cambio económico radical.
A nivel más general, los estudios del FMI muestran que un aumento de la
participación del 20% más bajo de la población en el ingreso está asociado a un
mayor crecimiento del PIB. También hemos comprobado que un aumento de la
desigualdad equivalente a un punto en el índice de Gini está asociado a un aumento de
6 puntos porcentuales del riesgo de que un episodio de crecimiento toque a su fin en
el curso de un año. De modo que un crecimiento más incluyente es también más alto y
más duradero. En otras palabras, la equidad es buena también en términos
económicos.
¿Qué conclusión podemos sacar? Implementando políticas que sean conducentes a un
crecimiento sostenible, los países en desarrollo pueden contribuir mucho a apuntalar
su propio desarrollo. Pero no pueden hacerlo solos. La comunidad internacional
también debe jugar un papel crítico, colaborando directamente con los propios países
en desarrollo.
3. El papel de la comunidad internacional —incluido el FMI— en el desarrollo
Esto me llevar al tercer y último tema: en el mundo interconectado de hoy, nos cabe
una responsabilidad común por nuestro destino común.
1422 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
¿Qué pueden hacer los socios internacionales para crear un ambiente más conducente
al desarrollo sostenible e incluyente? En otras palabras, como he planteado en otra
ocasión, ¿cómo hacer para levantar los “botes pequeños”?
El reto es multidimensional. Va desde la cooperación para combatir la evasión
impositiva hasta construir un sistema de comercio multilateral aún más fuerte. Incluye
elevar los niveles de ayuda en los países ricos y abaratar las transferencias en los
países pobres. Y exige compromiso entre los socios.
a. Hay algo que quiero recalcar: esos socios no son solamente los gobiernos.
Existe un papel crucial que les toca a los agentes no públicos, como las
organizaciones de la sociedad civil que aportan puntos de vista y
conocimientos exclusivos. Junto con otras nuevas redes de influencia, la
sociedad civil desempeña un papel fundamental en lo que he dado en llamar el
“nuevo multilateralismo”. Esa es la razón por la cual siempre me preocupo por
escuchar a la sociedad civil y por la cual aliento al personal técnico del FMI a
hacer lo propio.
b. El FMI —que está integrado por casi todos los países del mundo y tiene por
mandato promover el crecimiento y la estabilidad económica— también ha
manifestado su compromiso como socio para el desarrollo. En este año crucial
—y en vísperas de la conferencia de Adis—, hemos intentado determinar en
qué ámbitos un respaldo adicional rendiría mucho. ¿A qué me refiero?
Primero y principal, en el asesoramiento en materia de políticas y el fortalecimiento
de las capacidades, parte del núcleo de nuestro mandato, intensificaremos la actividad
en varios ámbitos:
Ayudaremos a más países a movilizar recursos internos y luego reencaminarlos para
atacar la pobreza e impulsar un crecimiento sostenible. Tenemos previsto asignar más
Postcrisis Financiera Mundial 1423
recursos a esta tarea, que ya representa una quinta parte de las actividades de
fortalecimiento de las capacidades que realiza el FMI. Por ejemplo, el FMI se
esforzará por integrar más a los países en desarrollo en el debate sobre la tributación
internacional, velando por que las nuevas reglas tributarias respondan a sus
inquietudes. Asimismo, ampliaremos nuestro respaldo para incrementar la eficiencia
de gasto público; entre otras cosas, eliminando subsidios no focalizados, tales como
los subsidios energéticos que benefician principalmente a los más pudientes al tiempo
que dañan el medio ambiente.
Brindaremos respaldo a los países que buscan invertir en infraestructura y desarrollar
así sus economías. En particular, recurriremos a una variedad de herramientas para
evaluar la capacidad de gestión de la inversión pública, determinando en qué ámbitos
se necesita asistencia técnica para fortalecer las instituciones nacionales. Luego,
resumiremos esas evaluaciones en los informes sobre las consultas del Artículo IV y
las publicaremos en un sitio web para difundir esos conocimientos.
Asimismo, profundizaremos la interacción con los países sobre temas de creciente
interés, como la igualdad, la inclusión y el cambio climático. Como parte de este
objetivo, ampliaremos la labor analítica sobre la desigualdad, la disparidad entre los
sexos, el empleo y la inclusión financiera, y aplicaremos las conclusiones que de ella
surjan a nuestra labor operacional. Prevemos que a mediano plazo las diversas facetas
de la inclusión serán un componente cada vez más regular de nuestra labor
operacional.
Somos plenamente conscientes de los retos que enfrentan los Estados frágiles y
afectados por conflictos, en los cuales el desarrollo va a la zaga y, en muchos casos,
encuentra una cuna el terrorismo. Sabemos que para lograr resultados en los Estados
frágiles el camino que hay que comprometerse a recorrer es largo —la ardua labor de
1424 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
reconstruir las principales instituciones económicas, los inevitables reveses—, pero es
a lo que estamos comprometidos, y no cejaremos.
Además del asesoramiento en materia de políticas y el fortalecimiento de las
capacidades, me complace anunciar varios cambios en nuestros mecanismos de
financiamiento para países en desarrollo, que nuestro Directorio Ejecutivo aprobó
hace apenas unos días:
Primero, para proteger mejor los países de los shocks externos, ampliaremos en 50%
el acceso a todos los mecanismos de crédito concesionario.
Segundo, concentraremos nuestros recursos concesionarios aún más en los países más
pobres y vulnerables.
Tercero, mantendremos la tasa de interés de los préstamos del Servicio de Crédito
Rápido —los préstamos a los Estados frágiles y a los países golpeados por catástrofes
naturales— en cero a más largo plazo.
Los préstamos del FMI constituyen una red de protección importante para los países
que enfrentan desequilibrios de pagos externos: la red de protección reforzada
brindará un nivel de apoyo adicional a los países con ambiciones de desarrollo.
Con estos pasos concretos, el FMI pretende crear un ambiente más propicio para que
los países en desarrollo puedan progresar. Contribuiremos lo que nos corresponde.
Cierre
Otro proverbio africano dice: “si quieres ir rápido, ve solo; si quieres ir lejos, ve
acompañado”.
Postcrisis Financiera Mundial 1425
Este año nos ofrece una oportunidad para el desarrollo mundial que no se repetirá
pronto. La única manera de aprovecharla es como socios. Para ir lejos, debemos ir
acompañados.
Gracias.”
Fuente de información:http://www.imf.org/external/spanish/np/speeches/2015/070815s.htm
El Programa de Trabajo del FondoMonetario Internacional apunta aimpulsar el crecimiento mundial yabordar nuevos riesgos (FMI)
El 25 de junio de 2015, el Fondo Monetario Internacional (FMI) publicó un nuevo
programa de trabajo que apunta a disminuir riesgos y enfrentar los nuevos desafíos
mundiales para apuntalar el crecimiento real y potencial. A continuación se presenta
el documento.
El programa de trabajo —que se elabora dos veces al año y se debate en el ámbito del
Directorio Ejecutivo del FMI— se basa en las prioridades en materia de políticas
señaladas en la Agenda Mundial de Políticas presentada por la Directora Gerente del
FMI, en las Reuniones de Primavera celebradas en abril. Varias cuestiones
multilaterales están en el centro de atención, como la agenda para el desarrollo
mundial después de 2015 y las posibles formas de fortalecer el sistema monetario
internacional.
El Director del Departamento de Estrategia, Políticas y Evaluación del FMI expone
las prioridades principales de la institución en los próximos meses.
1426 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
Boletín del FMI: El FMI ha destacado la importancia de fomentar el crecimiento
mundial. ¿Cómo consolidará la institución los esfuerzos para ayudar a los países a
formular políticas fiscales que impulsen el crecimiento?
El Director del Departamento de Estrategia, Políticas y Evaluación del FMI: El
crecimiento mundial es desigual, y todavía no es lo suficientemente sólido como para
generar empleo para más de 200 millones de personas que siguen desempleadas siete
años después de la crisis financiera mundial. Necesitamos políticas fiscales que
favorezcan el crecimiento —dentro de un marco de políticas fiables— para apuntalar
una recuperación perdurable y, al mismo tiempo, adoptar medidas para asegurar la
sostenibilidad de las finanzas públicas en el mediano plazo.
Para lograr esto, el FMI brindará asistencia a sus miembros en la formulación de
políticas fiscales que estimulen el crecimiento, tanto a corto como a largo plazo,
mediante una combinación de asesoramiento en materia de política, asistencia técnica
y capacitación.
Algunos ejemplos son el estudio, de próxima publicación, Fiscal Policy and Long-
Term Growth (Política fiscal y crecimiento a largo plazo), que analiza los vínculos
entre el gasto, las reformas en materia de recaudación y el crecimiento a largo plazo, y
el trabajo publicado recientemente Making Public Investment More Efficient (Mejorar
la eficiencia de la inversión pública) que examina opciones de reforma de los marcos
de inversión pública con el fin de maximizar el efecto de la inversión en el
crecimiento y, al mismo tiempo, asegurar un uso eficiente de los recursos públicos.
En el mes de octubre pensamos publicar un informe conjuntamente con la OCDE, las
Naciones Unidas y el Banco Mundial sobre el uso eficiente de los incentivos
tributarios para la inversión en los países de bajo ingreso. El año próximo también
evaluaremos las tendencias y extraeremos enseñanzas en materia de políticas de gasto
Postcrisis Financiera Mundial 1427
público en remuneraciones y empleo, y examinaremos más atentamente las anclas
fiscales y los marcos de política fiscal.
Boletín del FMI: ¿Qué otras actividades se proyectan para ayudar a los países a llevar
a cabo reformas estructurales fundamentales?
El Director del Departamento de Estrategia, Políticas y Evaluación del FMI: La
importancia de las reformas estructurales —cambios en las políticas o las
instituciones que afectan al funcionamiento de una economía— es un tema común
sobre el que nos informan muchos países. Algunos deben volver a encauzar el
crecimiento después de la crisis. Otros centran su atención en tratar de evitar el
descenso del producto potencial. En resumen, todos quieren evitar la “nueva
mediocridad.”
Para ayudar mejor a los países miembros, hemos reforzado nuestro análisis en
cuestiones estructurales y pensamos aumentar nuestros esfuerzos por integrarlo a
nuestra labor con los países. En nuestro trabajo Structural Reforms Across the
Membership (Reformas estructurales de nuestros miembros), que se presentará en
septiembre, se examinarán distintas formas de profundizar la labor del FMI en este
ámbito.
Parte de la labor será específica para las distintas regiones. En un trabajo de próxima
publicación se examinarán las políticas para fortalecer el crecimiento potencial en
Oriente Medio y Asia Central, en tanto que otra investigación se centrará en el marco
de reforma estructural de la gobernanza en la Unión Europea.
También nos ocuparemos de tipos particulares de reformas: por ejemplo, el impacto
de la liberalización del comercio y la inversión extranjera directa en el crecimiento o
los vínculos entre la inclusión financiera y el crecimiento económico.
1428 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
Asimismo, estamos trabajando para comprender más cabalmente las cuestiones
relativas a la desigualdad, el género, el precio de la energía y el cambio climático, y
abordaremos estos temas cuando sea pertinente en nuestras evaluaciones anuales de
las economías de los países miembros.
Boletín del FMI: En los últimos meses han surgido riesgos para la estabilidad
financiera. ¿Cómo se ocupa de esta cuestión el programa de trabajo?
El Director del Departamento de Estrategia, Políticas y Evaluación del FMI: Un reto
para muchos de los países miembros es lograr una profundización financiera, es decir,
la ampliación del crédito bancario y los mercados financieros, lo cual es, obviamente,
favorable para el crecimiento, pero podría implicar riesgos para la estabilidad
financiera. Ayudar a los países a hacerlo con éxito es una prioridad importante.
Pensamos profundizar nuestro análisis de los vínculos entre el sector financiero y los
demás sectores de actividad, mejorar nuestra comprensión de la profundización
financiera y la inclusión, y ajustar nuestro asesoramiento en materia de política. Estos
esfuerzos han comenzado a materializarse en los controles periódicos de la solidez de
las economías de los países miembros.
Dar asesoramiento en materia de política macroprudencial —es decir, orientación
sobre normativa financiera dirigida a mitigar los riesgos del sistema financiero—
también sigue siendo una prioridad para la generalidad de los países miembros.
Boletín del FMI: ¿Cómo fortalecerá el FMI el marco de asistencia a los países con
elevado nivel de endeudamiento?
El Director del Departamento de Estrategia, Políticas y Evaluación del FMI: Mantener
posiciones fiscales sólidas —como niveles manejables de deuda pública— es
fundamental para asegurar la estabilidad macroeconómica y dar margen de maniobra
en materia de políticas a lo largo del ciclo económico. Hay varios puntos
Postcrisis Financiera Mundial 1429
programados, tanto para evaluar la sostenibilidad de la deuda como para abordar el
sobreendeudamiento. El trabajo Debt Vulnerabilities in Low-Income Countries—The
Evolving Landscape (Vulnerabilidades en materia de deuda en países de bajo ingreso:
Evolución del panorama) examinará la evolución del endeudamiento en los países de
bajo ingreso e intentará identificar vulnerabilidades que presentan riesgos para la
sostenibilidad de su deuda.
En cuanto al trabajo en curso sobre la reestructuración de la deuda soberana, hemos
elaborado un documento que propone modificaciones a nuestro marco para el acceso
excepcional al crédito, esto es, cuando otorgamos préstamos a los países que superan
nuestros límites normales. Este trabajo se debatirá en el Directorio Ejecutivo del FMI
más adelante este año. En los próximos meses, evaluaremos los avances obtenidos en
cuanto a la inclusión de mejores cláusulas contractuales en los bonos soberanos
internacionales.
También proyectamos evaluar la eficacia de nuestra política sobre concesión de
préstamos a países con atrasos, es decir, cuando un país no está efectuando los pagos
de su deuda a otros acreedores, a la luz de experiencias recientes y la creciente
diversidad de la base de acreedores oficiales.
Boletín del FMI: ¿Cómo ve usted la función del FMI en la elaboración de la agenda
para el desarrollo después de 2015?
El Director del Departamento de Estrategia, Políticas y Evaluación del FMI: Este año
representa una oportunidad sin precedentes para la comunidad internacional de
elaborar una agenda de desarrollo mundial para el futuro. El FMI contribuirá en las
áreas que están en la esfera de su mandato y estará representado por la Directora
Gerente en las tres conferencias de las Naciones Unidas.
1430 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
Nuestro Directorio Ejecutivo debatirá en julio un trabajo titulado Revisiting the
Monterrey Consensus (Revisión del Consenso de Monterrey) que presentará la
posición del FMI en cuestiones de políticas que son fundamentales en la formulación
de un marco financiero sostenible para alcanzar la metas de desarrollo de los países.
El documento identificará además las esferas en las que podemos fortalecer nuestro
compromiso con los países en desarrollo.
También publicaremos un trabajo sobre la mejora de la seguridad financiera de los
países en desarrollo, Enhancing the Financial Safety Net for Developing Countries,
que propone varias formas de aumentar el acceso a financiamiento concesionario para
nuestros miembros más pobres dentro del paquete actual de recursos fiscales del
Fondo Fiduciario para el Crecimiento y la Lucha contra la Pobreza y reforzar el
respaldo a los países afectados por las catástrofes naturales o los conflictos.
Boletín del FMI: ¿Qué actividades se proyectan para fortalecer el sistema monetario
internacional?
El Director del Departamento de Estrategia, Políticas y Evaluación del FMI: El
sistema monetario internacional está atravesando una transición y aún queda trabajo
por hacer para adaptarlo a los desafíos actuales. A pesar de los avances registrados
desde la crisis mundial, quedan interrogantes sobre la resiliencia del sistema. Por esta
razón, estamos llevando a cabo un estudio titulado Strengthening the International
Monetary System: Taking Stock and Looking Ahead (Fortalecimiento del sistema
monetario internacional: Avances logrados y proyecciones), que se publicará en
octubre de 2015 e identificará posibles esferas de trabajo futuro.
En noviembre, también llevaremos a cabo el examen de la valoración del derecho
especial de giro (DEG) que es la unidad de cuenta del FMI y un activo de reserva de
nuestros miembros. Este examen, que se realiza cada cinco años, evaluará la
composición de monedas de la canasta del DEG (que actualmente incluye el euro, el
Postcrisis Financiera Mundial 1431
yen japonés, la libra esterlina y el dólar estadounidense). Este examen es
particularmente importante porque se considerará si el renminbi chino cumple con los
criterios para incluirlo en la cesta del DEG.
Fuente de información:http://www.imf.org/external/spanish/pubs/ft/survey/so/2015/pol062515as.htm
El impulso a los pequeños botes (FMI)
El 17 de junio de 2015, el Fondo Monetario Internacional (FMI) presentó el Discurso
pronunciado en las Grandes Conferencias Católicas por la Directora Gerente del
Fondo n Bruselas, a continuación se presenta la información.
Introducción
“Buenas noches. Es para mí un enorme placer poder participar de nuevo en esta
prestigiosa conferencia y quiero agradecer al Viceprimer Ministro Reynders tan
amable presentación.
El día 6 de mayo casi se me atraganta el yogur a la hora del desayuno al ver la portada
de un destacado periódico financiero. Presentaba un ranking de los gestores de fondos
de cobertura mejor pagados del mundo, según el cual el primero de la lista se había
embolsado 1 mil 300 millones de dólares en 2014. ¡Una sola persona, 1 mil 300
millones de dólares!
En conjunto, los 25 gestores de fondos de cobertura mejor pagados ganaron 12 mil
millones de dólares el año pasado, a pesar de que el sector registró resultados de
inversión en general mediocres.
1432 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
Este hecho me recordó uno de los típicos chistes de Wall Street, el del señor que, de
visita a Nueva York, admira los flamantes yates de los banqueros y brokers más ricos.
Tras contemplar largo rato en silencio estos hermosos barcos, el visitante pregunta
irónicamente: “¿Dónde están los yates de los clientes?”. Evidentemente, los clientes
no pueden permitirse un yate, a pesar de que siguieron al pie de la letra las
instrucciones de sus banqueros y brokers.
¿Qué importancia tiene esto ahora? Pues que el tema de las desigualdades excesivas y
cada vez mayores no solo vuelve a los titulares, sino que se ha convertido en un
problema para el crecimiento y el desarrollo económico. Esta noche me gustaría
analizar la cuestión desde el punto de vista económico. No voy a centrarme en los
espectaculares yates de los súper ricos, el rostro visible de una nueva Edad Dorada.
Disfrutar del éxito financiero propio no es inmoral.
Sin embargo, me gustaría introducir en el debate lo que yo llamaría “los pequeños
botes”: el sustento y las aspiraciones económicas de los pobres y la clase media.
En demasiados países, el crecimiento económico no ha conseguido dar impulso a
estos pequeños botes, mientras que los hermosos yates han surcado las olas y han
disfrutado de una travesía viento en popa. En demasiados casos, los hogares pobres y
de clase media se han percatado de que trabajo y esfuerzo quizá no basten para
mantenerlos a flote.
Son demasiados quienes están convencidos ahora de que el sistema está manipulado
de tal forma que todo les va en contra. No es de extrañar que políticos, dirigentes
empresariales, economistas de primer orden e incluso banqueros centrales hablen de
una excesiva desigualdad de la riqueza y el ingreso, y que todo el espectro político se
haga eco de dicha preocupación. En Estados Unidos de Norteamérica, por ejemplo, el
Presidente de los Estados Unidos de Norteamérica y los líderes republicanos del
Postcrisis Financiera Mundial 1433
Congreso coinciden en que se trata de una de las cuestiones que definen a nuestra
época; una cuestión que no solo requiere un diagnóstico, sino también un remedio.
El principal mensaje que deseo transmitir es que la reducción de las desigualdades
excesivas, mediante el impulso a los “pequeños botes”, no solo es moral y
políticamente correcta, sino que tiene sentido económico.
No hace falta ser altruista para respaldar políticas que eleven el ingreso de los pobres
y la clase media. Estas políticas beneficiarán a todo el mundo, porque son
fundamentales para generar un crecimiento mayor, más integrador y más sostenible.
En otras palabras, un crecimiento más duradero pasa por generar un crecimiento más
equitativo. Teniendo esto presente, me gustaría centrarme en tres temas:
Las perspectivas de la economía mundial.
Las causas y consecuencias de una desigualdad excesiva.
Las políticas necesarias para alcanzar un crecimiento más sólido, integrador y
sostenible.
1. El clima económico mundial no es de gran ayuda
Quisiera comenzar describiendo el mapa del tiempo de la economía mundial, tal y
como nosotros lo vemos. Según las previsiones de primavera del FMI, la economía
mundial crecerá un 3.5% este año, casi lo mismo que el año pasado, y un 3.8% en
2016.
Las economías avanzadas registran resultados ligeramente mejores que los del año
pasado. En Estados Unidos de Norteamérica, las perspectivas siguen apuntando a una
fuerte expansión; el primer trimestre débil solo ha sido un revés temporal. En la zona
1434 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
del euro, las perspectivas están mejorando, en parte debido a la política de expansión
monetaria aplicada por el Banco Central Europeo. Asimismo, Japón parece por fin
estar cosechando los primeros frutos de las “tres flechas” (monetaria, fiscal y
estructural) de su estrategia de recuperación.
Las previsiones para la mayoría de las economías emergentes y en desarrollo son
ligeramente peores que las del año pasado, principalmente porque los exportadores de
materias primas se ven afectados por el descenso de los precios, en especial del
petróleo. Y los últimos datos publicados refuerzan esta idea. No obstante, las
tendencias nacionales difieren enormemente, y van desde el crecimiento todavía
fuerte en India hasta la recesión en Brasil y Rusia.
La buena noticia es, pues, que la recuperación mundial continúa. Sin embargo, el
crecimiento se mantiene en general moderado y difiere de un país a otro.
¿Qué ocurrirá más allá de 2016, en la segunda mitad de esta década? Pues bien,
llegado este punto debo compartir con ustedes noticias no tan positivas. En la opinión
del FMI, el crecimiento potencial de las economías, tanto avanzadas como
emergentes, probablemente será inferior en los próximos años. Ello se debe, en parte,
al cambio demográfico y el descenso de la productividad. Lo que nos preocupa es que
esto planteará nuevos retos a los mercados laborales, debilitará las finanzas públicas y
disminuirá el ritmo de las mejoras de la calidad de vida.
Ésta es la “nueva mediocridad” sobre la que he estado advirtiendo. Para los “pequeños
botes” implica que el viento se está intensificando, pero no llega a ser suficiente para
reducir el elevado desempleo. No es lo bastante fuerte para aumentar los ingresos de
la clase media e impulsar la reducción de la pobreza. Sencillamente, no es lo bastante
fuerte para dar impulso a los “pequeños botes”, aunque los yates disfruten de la brisa
en alta mar.
Postcrisis Financiera Mundial 1435
Así pues, ¿qué es lo que ocurre? ¿Debemos rendirnos al clima desfavorable? ¿No hay
esperanza para los capitanes de los “pequeños botes”, estén éstos en Bélgica o en el
resto del mundo?
2. Causas y consecuencias de una desigualdad excesiva
En resumen, la respuesta es: Sí, hay esperanza, pero para verla debemos dar un paso
atrás y considerar el panorama general, antes de entrar a fijarnos en los distintos
países.
Imaginen que alineamos la población mundial del más pobre al más rico y los
situamos detrás de una pila de dinero que represente su ingreso anual.
Observaremos que el mundo es un lugar muy desigual. Evidentemente, hay un abismo
entre los más ricos y los más pobres. Pero si se fijan en la evolución en el tiempo de
esa alineación, verán que la desigualdad del ingreso mundial —es decir, la
desigualdad entre países— ha caído de forma continua en las últimas décadas.
¿Por qué? Porque los ingresos medios en las economías de mercados emergentes,
como China e India, han aumentado a un ritmo muy superior al de los países más
ricos, lo cual demuestra el poder de transformación del comercio y la inversión
internacional. Los enormes flujos mundiales de productos, servicios, personas,
conocimiento e ideas han sido positivos para la igualdad mundial del ingreso, y no
deben detenerse ahí, para poder seguir reduciendo la brecha entre países.
1436 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
Pero —y es un gran “pero”— también hemos observado un aumento de la
desigualdad del ingreso dentro de un mismo país. En las dos últimas décadas, la
desigualdad del ingreso se ha incrementado significativamente en la mayoría de las
economías avanzadas y en las principales economías de mercados emergentes,
especialmente en Asia y Europa Oriental.
En las economías avanzadas, por ejemplo, el 1% más rico de la población acumula
aproximadamente el 10% del ingreso total. Además, la brecha entre ricos y pobres se
ensancha todavía más si nos fijamos en la riqueza. Según la organización Oxfam, en
2016, la riqueza combinada del 1% de la población más rica superará a la del 99%
restante. En Estados Unidos de Norteamérica, un tercio de la riqueza total está en
manos del 1% de la población. Un aspecto positivo ha sido el descenso de los niveles
de desigualdad en América Latina, si bien esta sigue siendo la región con mayor
desigualdad del mundo.
La combinación de todo ello pone de manifiesto una notable divergencia entre la
tendencia mundial positiva y las tendencias en general negativas dentro de un mismo
país.
China, por ejemplo, se ha situado en el extremo de ambas tendencias. Al sacar de la
pobreza a más de 600 millones de personas en las últimas tres décadas, China ha
contribuido sustancialmente a una mayor igualdad mundial del ingreso. No obstante,
en este proceso ha pasado a ser una de las sociedades más desiguales del mundo,
porque muchas zonas rurales siguen siendo pobres, y porque el ingreso y la riqueza
han registrado un fuerte aumento en las ciudades y en los niveles más altos de la
sociedad china.
De hecho, parece que economías como China e India responden claramente a la
narrativa tradicional, según la cual la desigualdad extrema es el precio aceptable que
hay que pagar por el crecimiento económico. Como en el caso de la contaminación
Postcrisis Financiera Mundial 1437
atmosférica, muchos podrían estar tentados de afirmar que la desigualdad forma parte
del trato, o sea que hay que sobreponerse.
Un nuevo consenso
Sin embargo, existe un consenso nuevo y cada vez mayor en el sentido de que los
países no deberían aceptar este compromiso fáustico. Por ejemplo, el análisis1 llevado
a cabo por mis colegas del FMI muestra que, de hecho, una desigualdad del ingreso
excesiva debilita la tasa de crecimiento económico y hace que, con el tiempo, el
crecimiento sea menos sostenible.
A principios de esta semana, hemos publicado el último análisis del FMI2, el cual
presenta cifras que respaldan el mensaje que deseo transmitirles: es necesario dar
impulso a los “pequeños botes” para generar un crecimiento más fuerte y duradero.
Nuestros estudios demuestran que un aumento de la proporción del ingreso de los
pobres y la clase media de un punto porcentual se traduce en un incremento del PIB
de un país de hasta 0.38 puntos porcentuales en cinco años. En cambio, un aumento
de la proporción del ingreso de los ricos de un punto porcentual provoca una
reducción del PIB de 0.08 puntos porcentuales. Una posible explicación es que los
ricos gastan una parte más pequeña de sus ingresos, lo cual podría reducir la demanda
agregada y debilitar el crecimiento.
En otras palabras, nuestras conclusiones indican que, al contrario de lo que se piensa,
los beneficios de un aumento de los ingresos vienen de abajo y no de arriba.
Evidentemente, ello demuestra que los pobres y la clase media son los principales
motores del crecimiento. Desgraciadamente, dichos motores están fallando.
1 Nota del FMI sobre redistribución, desigualdad y crecimiento. 2 Nota del FMI sobre redistribución, desigualdad y crecimiento.
1438 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
Por ejemplo, un estudio reciente de la Organización para la Cooperación y el
Desarrollo Económicos (OCDE) muestra que la calidad de vida de los pobres y la
clase media en las economías avanzadas se ha ido deteriorando en comparación con la
del resto de la población. Esta clase de desigualdad es un lastre para el crecimiento,
porque desincentiva la inversión en la adquisición de aptitudes y capital humano, lo
cual se traduce en un descenso de la productividad en gran parte de la economía.
Nuestras conclusiones indican que, al contrario de lo que se piensa, los beneficios de
ingresos más elevados vienen de abajo y no de arriba. Evidentemente, ello demuestra
que los pobres y la clase media son los principales motores del crecimiento.
Desgraciadamente, dichos motores están fallando.
Los factores que impulsan la desigualdad excesiva
Las consecuencias de una desigualdad del ingreso excesiva se hacen cada vez más
evidentes pero, ¿y sus causas?
Los principales factores impulsores de la desigualdad extrema son bien conocidos: los
avances tecnológicos y la globalización financiera3. Estos dos factores han tendido a
ampliar la brecha de ingresos entre los profesionales más calificados y los menos
calificados, especialmente en las economías avanzadas.
Otro de los factores implicados es la dependencia excesiva del financiamiento en
algunas grandes economías, como Estados Unidos de Norteamérica y Japón.
Evidentemente, el financiamiento y, en especial, el crédito, son indispensables para la
prosperidad de cualquier sociedad, pero cada vez hay más pruebas, también del
personal técnico del FMI4, de que un exceso de financiamiento puede distorsionar la
3 Estos dos factores ocupan un lugar destacado en la literatura académica y los debates públicos sobre la desigualdad. Los resultados de nuestra última nota sobre causas y consecuencias de la desigualdad del ingreso confirman las conclusiones de la literatura.
4 La nota del FMI titulada Rethinking Financial Deepening, de reciente publicación, muestra que, pasado cierto punto, el desarrollo financiero resulta perjudicial para el crecimiento. Un documento de trabajo del FMI y un
Postcrisis Financiera Mundial 1439
distribución del ingreso, corroer el proceso político y minar la estabilidad y el
crecimiento económicos.
En las economías emergentes y en desarrollo, la extrema desigualdad del ingreso se
debe en gran medida a la desigualdad de acceso: a la educación, la atención de la
salud y los servicios financieros. He aquí algunos ejemplos:
Casi 60% de la población joven más pobre de África subsahariana ha estado
escolarizada menos de cuatro años.
Casi 70% de las mujeres pobres en las economías en desarrollo dan a luz sin
acceso a médicos o enfermeras.
Más de 80% de los pobres en las economías en desarrollo no tienen una cuenta
bancaria.
Por supuesto, otro factor importante es la reducida movilidad social. Estudios
recientes han puesto de manifiesto que las economías avanzadas con un menor nivel
de movilidad entre generaciones suelen presentar niveles de desigualdad del ingreso
más elevados. En estos países, el ingreso de los padres determina en gran medida el
ingreso de los hijos, lo que indica que, para escalar posiciones dentro de la sociedad,
es necesario crecer en un buen vecindario. Esto no parece justo.
Debido a esta clase de desventajas —esta clase de desigualdad de oportunidades—,
millones de personas tienen pocas o nulas posibilidades de aumentar sus ingresos y
acumular riqueza. Ésta es, en palabras del Papa Francisco, la “economía de la
exclusión”5.
artículo publicado recientemente por el Banco de Pagos Internacionales sostienen que sí puede existir un exceso de financiamiento.
5 Exhortación Apostólica del Papa Francisco: “Así como el mandamiento de ‘no matar’ pone un límite claro para asegurar el valor de la vida humana, hoy tenemos que decir ‘no’ a una economía de la exclusión y la inequidad”.
1440 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
3. Políticas para un crecimiento más fuerte, más integrador y más sostenible
En nuestra opinión, los responsables de las políticas económicas pueden generar
corrientes favorables a los “pequeños botes”. Existen fórmulas que permiten un
crecimiento más fuerte, integrador y sostenible en todos los países.
La máxima prioridad —la primera de la lista— debería ser la estabilidad
macroeconómica. Si no se aplican políticas monetarias acertadas, si se consiente la
indisciplina fiscal, si se permite que la deuda pública se dispare, el crecimiento se
debilitará, aumentará la desigualdad y habrá una mayor inestabilidad económica y
financiera.
Las políticas macroeconómicas sólidas son el mejor amigo del pobre, como también
lo es el buen gobierno. La corrupción endémica, por ejemplo, puede ser un buen
indicador de la existencia de profundas desigualdades sociales y económicas.
La segunda prioridad debe ser la prudencia. Todos sabemos que hay que adoptar
medidas para reducir la desigualdad excesiva, pero también sabemos que un cierto
nivel de desigualdad es saludable y útil. Fomenta la competencia, la innovación, la
inversión y el aprovechamiento de las oportunidades que se plantean: para mejorar las
aptitudes, poner en marcha un negocio y cambiar las cosas.
En el mejor de los casos, los empresarios cuentan con lo que el economista John
Maynard Keynes llamaba “instintos animales”: una confianza a veces infinita en su
capacidad única de dar forma al futuro. Dicho de otra forma: destacar entre la
multitud es un factor determinante para alcanzar la prosperidad.
Postcrisis Financiera Mundial 1441
La siguiente prioridad debería ser adaptar las políticas a los factores determinantes de
la desigualdad específicos de cada país, incluidos los parámetros políticos, culturales
e institucionales. No debe haber políticas únicas, sino políticas inteligentes —capaces
de provocar un cambio de juego— que puedan contribuir a invertir la tendencia al
alza de las desigualdades.
Una política fiscal inteligente
Una política fiscal inteligente podría provocar un cambio de juego. El reto aquí
consiste en diseñar medidas sobre impuestos y gastos con efectos adversos mínimos
sobre los incentivos al trabajo, el ahorro y la inversión. El objetivo debe ser fomentar
tanto una mayor igualdad como una mayor eficiencia.
Esto implica aumentar la recaudación tributaria, combatiendo por ejemplo la evasión
fiscal; reducir la desgravación fiscal de los pagos hipotecarios, que benefician sobre
todo a los ricos6; y reducir o eliminar la desgravación fiscal de las ganancias de
capital, las opciones de compra de acciones y los beneficios de los fondos de
inversión en capital riesgo, lo que se conoce como “participación diferida”.
En muchos países europeos, implica también reducir los elevados impuestos sobre el
trabajo, por ejemplo reduciendo las contribuciones a la seguridad social a cargo del
empleador. Ello proporcionaría un gran incentivo para crear más puestos de trabajo, y
más puestos a tiempo completo, lo que ayudaría a frenar la marea de trabajos
temporales y a tiempo parcial que ha contribuido a aumentar la desigualdad del
ingreso.
Por el lado del gasto, implica ampliar el acceso a la educación y la atención de la
salud. En muchas economías emergentes y en desarrollo, implica reducir los subsidios
6 La mitad de los gobiernos de los países ricos permiten a sus ciudadanos deducir de su renta imponible los pagos de intereses hipotecarios.
1442 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
energéticos —costosos e ineficientes— y utilizar los recursos liberados para mejorar
la educación y la capacitación, y reforzar las redes de protección social.
Según un estudio reciente del FMI, este año gobiernos de todo el mundo
subvencionarán el costo del petróleo, el gas y el carbón por la cifra de 5.3 billones de
dólares, el equivalente a lo que destinan a la salud pública cada año.
Fomentar una mayor igualdad y eficiencia implica también recurrir en mayor medida
a las llamadas transferencias monetarias condicionadas. Éstas son herramientas
extremadamente útiles para luchar contra la pobreza, que han contribuido de forma
significativa a reducir la desigualdad del ingreso en países como Brasil, Chile y
México.
Durante mi reciente visita a Brasil, tuve la oportunidad de visitar una favela y
comprobar en primera persona el trabajo del programa Bolsa Familia. Este programa
presta ayuda a familias pobres —en forma de tarjetas de débito prepago— con la
condición de que sus hijos vayan a la escuela y participen en los programas de
vacunación del gobierno.
Bolsa Familia ha demostrado ser tanto eficaz como rentable: por un gasto equivalente
al 0.5% del PIB anual, reciben ayuda 50 millones de personas: uno de cada cuatro
brasileños.
Reformas estructurales
Además de estas políticas fiscales inteligentes, otro elemento podría cambiar el juego:
las reformas inteligentes en ámbitos tan fundamentales como la educación, la atención
de la salud, los mercados laborales, la infraestructura y la inclusión financiera. Son
reformas estructurales imprescindibles para elevar el crecimiento económico potencial
y dar impulso al ingreso y la calidad de vida a mediano plazo.
Postcrisis Financiera Mundial 1443
Si tuviese que escoger las tres herramientas estructurales más importantes para reducir
la excesiva desigualdad del ingreso, elegiría la educación, la educación y la
educación. Tanto si vives en Lima o en Lagos, en Shanghai o Chicago, en Bruselas o
Buenos Aires, tu potencial de ingresos depende de tus aptitudes, de tu capacidad para
aprovechar los cambios tecnológicos en un mundo globalizado.
Para que el ingreso aumente hay que desarrollar el capital humano y adoptar políticas
que congreguen a más maestros y alumnos en las aulas del siglo XXI, con libros de
mayor calidad y acceso a recursos digitales. Las economías emergentes y en
desarrollo deben fomentar un acceso más igualitario a la educación básica, mientras
que las economías avanzadas necesitan centrarse más en la calidad y la asequibilidad
de la educación universitaria. Incluso los países que cuentan con los más altos niveles
de educación deberían hacer más.
La reforma del mercado laboral es otra de estas herramientas importantes. Me refiero
a sueldos mínimos bien calibrados y a políticas que respalden la búsqueda de trabajo y
la adecuación de aptitudes. Me refiero a reformas diseñadas para proteger más a los
trabajadores que a los puestos de trabajo. En los países nórdicos, por ejemplo, la
protección del empleo es limitada, pero los trabajadores se benefician del generoso
seguro de desempleo, que obliga a las personas que buscan empleo a encontrar un
nuevo puesto de trabajo. Este modelo7 dota al mercado laboral de mayor flexibilidad
—algo positivo para el crecimiento— a la vez que protege los intereses de los
trabajadores.
Las reformas del mercado laboral incorporan también una importante dimensión de
género. Las mujeres de todo el mundo han tenido que hacer frente a una triple
desventaja. Tienen menos probabilidades que los hombres de encontrar un trabajo
remunerado, especialmente en Oriente Medio y Norte de África. En caso de que lo
7 Para más información sobre el modelo nórdico: Nota del FMI sobre políticas del mercado laboral, Documento del FMI sobre empleo y crecimiento.
1444 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
encuentren, lo más probable es que sea en el sector informal. Y si logran un trabajo en
el sector formal, ganan tres cuartas partes de lo que cobra un hombre, aunque el nivel
de educación y el puesto sean los mismos.
Países como Chile y los Países Bajos han demostrado que es posible incrementar
ampliamente la participación de la mujer en la fuerza laboral aplicando políticas
inteligentes que den prioridad a los servicios de guardería asequibles, las licencias por
maternidad y la flexibilidad en el lugar de trabajo. Asimismo, es preciso eliminar las
barreras jurídicas y la discriminación fiscal que en muchos países siguen poniendo
trabas a las mujeres.
En todo el mundo, unos 865 millones de mujeres podrían contribuir mucho más a la
economía. Por tanto, el mensaje es claro: para alcanzar una mayor prosperidad
compartida, es necesario aprovechar el poder económico de la mujer.
También es necesario fomentar una mayor inclusión financiera, especialmente en las
economías en desarrollo. Por ejemplo, mediante iniciativas de microcrédito que
convierten a los pobres —en su mayoría mujeres— en microempresarios de éxito,
como pude observar recientemente en Perú. Por ejemplo, mediante iniciativas para
crear historiales crediticios para las personas que no tienen una cuenta bancaria. Por
ejemplo, mediante el poder transformador del sistema de banca por teléfono móvil, en
especial en África subsahariana.
Si se mejora su acceso a los servicios financieros básicos, las familias pobres de las
economías en desarrollo pueden invertir más en atención de la salud y educación, lo
que se traduce en un aumento de la productividad y el potencial de ingresos. Para
poder reducir la excesiva desigualdad del ingreso en las economías en desarrollo, es
necesario lograr mayor igualdad financiera.
Conclusiones
Postcrisis Financiera Mundial 1445
Todas estas políticas y reformas exigen liderazgo, valentía y colaboración. Por esto
hago un llamamiento a políticos, autoridades económicas, líderes empresariales y
todos los que estamos aquí reunidos, para que transformemos las buenas intenciones
en actos enérgicos y duraderos.
En particular, las autoridades económicas deben aprovechar la que, en mi opinión, es
una oportunidad única de desarrollo para la generación actual.
En septiembre, las Naciones Unidas organizarán una importante cumbre que aspira a
sustituir los Objetivos de Desarrollo del Milenio por un nuevo conjunto de Objetivos
de Desarrollo Sostenible. Asimismo, en la conferencia que las Naciones Unidas
celebrarán el próximo mes, se buscará financiamiento para este nuevo programa
ambicioso de desarrollo.
En diciembre, los líderes de 196 países se reunirán en París para tratar de alcanzar un
acuerdo integral para la reducción de las emisiones de carbono. Dicho acuerdo podría
contribuir en gran medida a proteger los intereses de los miembros más pobres de la
sociedad, que son las primeras víctimas del cambio climático.
Abundan las voces cínicas que ponen en duda la necesidad de actuar en estos ámbitos
y admiten la derrota antes de que empiece la batalla. Debemos ser capaces de
demostrar a estos cínicos que se equivocan: centrando nuestra atención, forjando
alianzas y estableciendo los objetivos adecuados.
Espero sinceramente que, a finales de este año, podamos mirar atrás y decir: ‘Lo
hemos conseguido’. ‘Imprimimos nueva energía al crecimiento económico mundial’.
‘Alcanzamos un acuerdo histórico sobre el cambio climático’. ‘Y pusimos en marcha
un programa de desarrollo completamente nuevo, con objetivos ambiciosos y un
financiamiento sólido’.
1446 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
En todos estos ámbitos, creo que el FMI puede desempeñar un papel destacado.
Nuestro mandato principal es promover la estabilidad económica y financiera
mundial. De ahí que hayamos participado activamente en programas de desarrollo,
ayudando a nuestros 188 países miembros a diseñar y aplicar políticas, y otorgando
préstamos a países que atravesaban dificultades, para que pudiesen volver a levantar
cabeza.
En África subsahariana, por ejemplo, son muchos los países que han aplicado
políticas macroeconómicas sólidas en la última década y cosechan ahora los
beneficios, en forma de un crecimiento más fuerte y una mejor calidad de vida. El
FMI ha respaldado esos esfuerzos a través de nuevos instrumentos, como los
préstamos con interés cero, pero también ha incrementado el financiamiento y el
fortalecimiento de las capacidades.
Además, hemos intensificado nuestros estudios sobre cuestiones de desigualdad,
género y cambio climático, porque nos parecen esenciales desde el punto de vista
macroeconómico.
También estamos buscando nuevas fórmulas para incrementar el acceso a nuestros
préstamos para países en desarrollo, con el fin de ayudarles a amortiguar los shocks
externos. En particular, nos centraremos todavía más en ayudar a los países más
pobres y frágiles.
Recordemos las últimas tragedias de inmigrantes en los puertos del Mediterráneo y el
sudeste asiático. Los barcos abarrotados de inmigrantes representan a los Estados y
comunidades más frágiles. Son los más pequeños entre los “pequeños botes”, un
poderoso recordatorio de la más extrema desigualdad de riqueza e ingreso. Tenemos a
la economía de la exclusión delante de las narices.
Postcrisis Financiera Mundial 1447
Suele decirse que la salud de nuestra sociedad no debe medirse en la cúspide, sino en
la base. Si damos un impulso a los “pequeños botes” de los pobres y la clase media,
podremos construir una sociedad más justa y una economía más fuerte. Juntos
podemos generar una mayor prosperidad compartida —para todos.
Gracias.”
Fuente de información:http://www.imf.org/external/spanish/np/speeches/2015/061715s.htm
La caída de los precios de los commodities:Consecuencias para América Latina (FMI)
El 24 de junio de 2015, el Fondo Monetario Internacional (FMI) publicó la nota “La
caída de los precios de los commodities: Consecuencias para América Latina”. A
continuación se presenta la información.
Los precios de las materias primas volvieron a acaparar la atención pública desde
mediados de 2014, particularmente en Latinoamérica, donde los ingresos derivados de
las materias primas financian una fracción significativa de los presupuestos públicos y
de las facturas de importación de la región. Con el precio del petróleo cayendo 50%
en seis meses y el de otras materias primas acelerando la caída que había comenzado
incluso antes, ¿cuál será el impacto sobre las finanzas públicas y las cuentas externas
de las economías exportadoras de materias primas de la región?
En nuestro reciente informe de “Perspectivas económicas: Las Américas” sostenemos
que el impacto de la fuerte caída de los precios de las materias primas tendrá
importantes consecuencias, sobre todo para la posición fiscal de varias economías de
la región.
¿Dónde estamos y hacia dónde vamos?
1448 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
Para comenzar, es útil poner el reciente cimbronazo de precios en perspectiva. No
todos los países Latinoamericanos exportan (importan) los mismos productos, por lo
que es necesario hilar más fino y analizar cómo se vieron afectados los términos de
intercambio (el precio de las exportaciones en relación al precio de las importaciones)
de las materias primas de cada país.
TÉRMINOS DE INTERCAMBIO DE LAS MATERIAS PRIMAS, 2003-2016
-Variación acumulada de índices de CTOT con respecto a niveles promedio en 2002; puntos porcentuales del PIB-
Nota: CTOT = Términos de intercambio de las materias primas. CTOT proyectados con base en precios de futuros de materias primas vigentes al final de febrero de 2015.
FUENTE: ONU, Comtrade; FMI, Perspectivas de la economía mundial; y cálculos del personal técnico del FMI.
En este sentido, nuestro análisis muestra que los países exportadores de materias
primas de la región enfrentaron dinámicas diferentes. Si bien algunos países (como
Brasil, Chile y Perú) ya habían perdido entre 0.25 y 0.33 de las ganancias de términos
de intercambio del boom a mediados de 2014, la mayoría todavía gozaban de niveles
casi tan altos como en 2011. Pero desde entonces ha pasado de todo, y los efectos han
sido bien distintos. Bolivia, Colombia, Ecuador y Venezuela, sufrieron pérdidas
sustanciales en sus términos de intercambio desde agosto de 2014 a raíz de la caída
del precio del petróleo y del gas natural. Colombia, incluso, perdió casi toda la
Postcrisis Financiera Mundial 1449
ganancia observada en 2003–11. En el caso de Chile y Perú, la caída del precio del
petróleo atenuó en forma importante la caída de los precios de los metales que
exportan mientras que, en México, las pérdidas asociadas a las exportaciones de
petróleo crudo se vieron en gran parte compensadas por la caída de los precios de
combustibles refinados que importa.
¿Qué tan persistente puede ser el ajuste reciente? Difícil de saber con certeza. Pero a
juzgar por lo que indican los precios de los futuros a fines de 2016, los términos de
intercambio de varios países de la región todavía serían sustancialmente peores que
durante 2011–14.
El deterioro fiscal puede ser sustancial y duradero…
El efecto sobre los ingresos fiscales depende no solo del tamaño del sector de las
materias primas, sino también de otros factores difíciles de cuantificar a priori (como
el grado de flexibilidad cambiaria, la estructura propietaria del sector y el régimen
impositivo específico utilizado para gravar las rentas de los recursos naturales). Con
esto en mente, estimamos una serie de modelos econométricos para cada país y
encontramos que, en efecto, los shocks a los términos de intercambio de las materias
primas afectan de manera importante los ingresos fiscales en la región.
1450 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
RESPUESTA DEL INGRESO FISCAL Y LA BALANZA COMERCIAL
-Puntos porcentuales del PIB-
Nota: Respuestas a un shock negativo de una desviación estándar de los términos de intercambio de las materias primas (desvío de la tendencia de largo plazo). Las barras sólidas denotan que la respuesta es estadísticamente significativa a un nivel de confianza de 5 por ciento.
FUENTE: Cálculos del personal técnico del FMI.
Los efectos son significativos en Chile, Perú, México y particularmente grandes en
Bolivia y Ecuador. En estos últimos, encontramos que un shock estándar acarrea una
caída en los ingresos fiscales de 0.8 puntos porcentuales del Producto Interno Bruto
(PIB). Y vale destacar que la caída acumulada de los términos de intercambio de las
materias primas desde mediados de 2014 fue inusualmente fuerte, alcanzando en
algunos casos hasta más de cinco veces el tamaño del shock estándar de un período
estimado en nuestra muestra.
… mientras que el efecto sobre las balanzas comerciales sería más bien
transitorio
Nuestras estimaciones sugieren que el deterioro de la balanza comercial ante un shock
estándar de precios de materias primas es de relativamente corta duración. En la
Postcrisis Financiera Mundial 1451
mayoría de los casos, luego de tres años la balanza comercial alcanza, o supera, su
saldo inicial.
Ahora bien, ¿a qué se debe este resultado? Puede que se deba a “buenas” razones: el
shock negativo de precios da lugar a una depreciación del tipo de cambio que impulsa
la exportación de bienes no básicos lo que, al cabo de un tiempo, compensa la caída
en los valores de las exportaciones de materias primas. Pero nuestras estimaciones
sugieren que históricamente la dinámica del ajuste externo en Latinoamérica ha sido
diferente: en la mayoría de los países la caída del ingreso asociada al shock de precios
da lugar a una fuerte contracción de los volúmenes de importación. Si bien esto ayuda
a preservar la sostenibilidad de la balanza externa, las implicancias son menos
“benignas” ya que reflejan un contexto recesivo en el que cae el consumo y la
inversión privada (como encuentra otro estudio reciente).
¿Qué puede hacer la región?
Nuestro análisis sugiere que algunos países enfrentarán caídas pronunciadas y
duraderas de sus ingresos fiscales, lo que requerirá cierta contención fiscal. A algunos
países, como Chile, Colombia y Perú, esta situación los encuentra con suficiente
espacio fiscal, por lo que podrán suavizar el ajuste necesario (por ejemplo,
preservando la inversión en infraestructura). Otros, en cambio, no tienen margen de
maniobra, por lo que no tendrán más remedio que contener sus déficit en forma rápida
y lamentablemente procíclica.
Pero nuestro análisis también enfatiza algunas lecciones documentadas en estudios
previos: las consecuencias negativas ante una caída de los términos de intercambio
son menores en aquellas economías cuyos tipos de cambio son más flexibles (como
en Chile y Colombia). Pero para poder dejar flotar el tipo de cambio es imperativo
contar con marcos de política creíbles y mitigar las debilidades de las hojas de balance
derivadas de descalces cambiarios. Asimismo, nuestro análisis muestra que el ajuste a
1452 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
shocks externos es más benigno en las economías que muestran un mayor grado de
diversificación productiva. Esto resalta la importancia de impulsar reformas en la
región que generen un clima de negocios favorable a la inversión y la innovación.
Fuente de información:http://blog-dialogoafondo.org/?p=5512
Temores sobre China y Grecia golpean los commodities (WSJ)
El 8 de julio de 2015, el periódico The Wall Street Journal (WSJ) presentó la nota
“Temores sobre China y Grecia golpean los commodities” a continuación se presenta
la información.
China está una vez más en el centro de la trama de las materias primas, pero esta vez
no es de manera positiva.
El derrumbe del mercado bursátil chino y los temores sobre la crisis económica griega
han contribuido a una caída de los commodities a mínimos de varios años, lo que
ahogó una incipiente recuperación de los precios de bienes básicos desde el petróleo
al mineral de hierro. El declive también ha arrastrado las acciones de empresas de
recursos naturales y las divisas de países productores.
Si bien los precios se estabilizaron un poco el martes después de la venta generalizada
del lunes, los commodities como clase de activos han registrado un bajón prolongado
este año, conforme han aumentado las preocupaciones sobre un exceso de productos
como el aluminio y el carbón. El índice S&P GSCI, que sigue el desempeño de una
canasta de materias primas, se encuentra 36% por debajo de su nivel de hace un año y
ha descendido más de 6% este mes.
Postcrisis Financiera Mundial 1453
Tres semanas de declives en el mercado bursátil chino han ensombrecido el panorama
para la segunda economía mundial, que es el mayor comprador de una gama de bienes
básicos, como el mineral de hierro, el carbón, el cobre y el oro. Esto podría tener
consecuencias para grandes productores, como Brasil, Colombia, Chile y Perú. El
martes, las acciones chinas cayeron pese a una serie de medidas del gobierno en los
últimos días para apuntalar el mercado. La perspectiva de nuevos problemas
económicos en Europa, tras el rechazo de los votantes griegos a las condiciones
exigidas para otro rescate en el referendo del domingo, ha agravado la situación de los
commodities.
“Hubo ingresos de fondos de inversión hacia el petróleo y los mercados de recursos
desde principios (del segundo trimestre), pero es posible que ese dinero haya
empezado a salir por la reciente caída de las acciones chinas”, dice Osamu
Takashima, estratega de Citigroup Inc.
Analistas de Barclays PLC dicen que la llegada de dinero hacia los fondos dedicados
a los commodities se ha desacelerado tras un breve repunte a comienzos del año. “La
mejora en las entradas de inversiones en los commodities (en el primer trimestre) ya
empieza a parecer pasajera”, indicó el banco.
Las divisas de países que dependen de las exportaciones de materias primas se han
debilitado. Las monedas de Brasil, Australia y Canadá han caído cerca de 15, 9 y 7%,
respectivamente, frente al dólar. El peso mexicano acumula un descenso cercano al
6% ante el dólar en lo que va del año.
Las acciones de las mineras más grandes y más resistentes se han rezagado. La
brasileña Vale SA y las anglo-australianas BHP Billiton Ltd. y Rio Tinto PLC han
caído a sus niveles más bajos desde la crisis financiera. La australiana Fortescue
Metals Group Ltd., una empresa altamente endeudada que es la cuarta mayor
1454 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
productora de mineral de hierro del mundo, acumula una pérdida de 28% desde el
inicio de junio y se encuentra en su punto más bajo desde principios de 2009.
El bajón del mineral de hierro en los últimos días ilustra el pesimismo en torno a los
commodities. Pese a la menor demanda, las grandes mineras siguen incrementando
sus envíos a China, lo que ha vuelto a desatar dudas sobre un exceso de oferta en
momentos en que caen los pedidos de acero, crecen los inventarios de mineral de
hierro en los principales puertos y aumenta el nerviosismo en la bolsa china. El
mineral de hierro se había recuperado a más de 60 dólares la tonelada tras caer a un
mínimo de una década de 47 dólares la tonelada en abril. El martes, volvió a ubicarse
por debajo de 50 dólares, a 49.70 dólares.
El aluminio, otro metal afectado por el exceso de oferta, ha vuelto a cotizar alrededor
de sus mínimos de seis años tras un breve ascenso en el segundo trimestre. El repunte
de los precios del crudo desde el inicio del año también se ha desinflado debido
recientes datos que muestran altos niveles de inventario en Estados Unidos de
Norteamérica. Las expectativas de que el petróleo iraní inunde el mercado si se llega a
un acuerdo sobre el programa nuclear del país esta semana han intensificado la
presión bajista.
En Asia, la debilidad de los commodities ha golpeado a los países productores. Los
ingresos de Australia se han reducido en línea con la caída de los precios del mineral
de hierro, su principal exportación. Asimismo, los exportadores de petróleo y gas de
Asia-Pacífico probablemente también se vean afectados. Malasia, por ejemplo, sufrió
un descenso interanual de 48% en sus exportaciones de gas natural licuado en mayo.
Sin duda, algunos podrían beneficiarse de los menores precios de las materias primas.
La caída de las cotizaciones del mineral de hierro podría aliviar la presión sobre las
siderúrgicas chinas. Hasta hace poco, los precios del acero habían estado declinando
más rápido que los del mineral de hierro, lo que redujo los márgenes de las
Postcrisis Financiera Mundial 1455
siderúrgicas a su nivel más bajo desde 2011, dice Helen Lau, analista de Argonaut
Securities. “La caída de los precios del mineral de hierro ayudará a restaurar la
rentabilidad del acero”, afirma.
Los precios bajos por sí mismo también podrían resultar ser la mejor cura para el
bajón de los commodities. Cuando el crudo descendió en el segundo semestre de
2014, ayudó a los márgenes de las refinerías asiáticas, lo que llevó a las empresas a
procesar más crudo y alentó las compras de China para aumentar sus reservas a
principios de año. Los precios minoristas de los combustibles para transporte cayeron,
lo que resultó en una mayor demanda de gasolina en mercados de crecimiento clave
como China e India.
El pesimismo podría ser difícil de neutralizar, especialmente teniendo en cuenta las
perspectivas de China. “Nuestra opinión pesimista ha cobrado fuerza y se ve
reforzada por los recientes acontecimientos”, señala Robert Hook, gestor de fondos de
SG Hiscock & Co., en Melbourne. “Cuesta determinar si hay una burbuja financiera
(...) pero, normalmente, un movimiento del mercado así es un precursor de un
descenso de la economía”.
Fuente de información:http://lat.wsj.com/articles/SB11500025451638853982204581094823635131338?tesla=y
Los ricos y la Gran Recesión (FMI)
El 18 de junio de 2015, el Fondo Monetario Internacional (FMI) publicó en su revista
trimestral Finanzas & Desarrollo, de junio de 2015, el artículo “Los ricos y la Gran
Recesión”. A continuación se presenta la información.
La visión convencional de la Gran Recesión que empezó en Estados Unidos de
Norteamérica en 2007 se centra en el auge y la caída de los precios inmobiliarios y los
1456 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
efectos en el gasto de la clase media, cuya riqueza está concentrada mayormente en la
vivienda.
A los ricos se les ha reconocido poco o ningún protagonismo en el auge y la caída del
gasto, pero la clase acomodada sí cumple un papel como generadora de “exceso de
ahorro” (Kumhof, Rancière y Winant, 2013). Es decir, el espectacular aumento en los
ingresos de los ricos, desde los años ochenta, los indujo a prestar sus ya elevados
ahorros a una muy exigida clase media, que utilizó los fondos para seguir alimentando
su consumo y especular en el mercado inmobiliario (Rajan, 2010).
Al comienzo todo salió bien, ya que el auge inmobiliario propulsó una expansión
basada en la construcción. Pero para 2007, la fiesta había terminado. La clase media
se vio en apuros y dejó de comprar casas, desencadenado un colapso tan vertiginoso
de los precios que en muchos casos las hipotecas terminaron valiendo más que los
propios inmuebles. Algunos dejaron de pagar. Otros enseguida empezaron a ahorrar
más para pagar sus deudas (Mian y Sufi, 2014), en detrimento del consumo. El
resultado fue una profunda recesión.
Pero esta visión convencional es incompleta. La Gran Recesión fue tan profunda no
solo por la desvalorización de la vivienda, sino también por la reducción de la riqueza
financiera. Es más, los ricos no fueron meros espectadores, sino igualmente partícipes
activos en el ciclo de consumo. De hecho, dada la magnitud de sus tenencias de
activos, las variaciones del gasto de los ricos quizá fueron la causa primaria del auge y
la posterior caída (Bakker y Felman, 2014).
El efecto riqueza fue crucial para que la tasa de ahorro de los hogares cayera antes de
la crisis y luego despegara (Véase gráfica siguiente). Los precios de los activos se
dispararon durante los años de auge, lo que potenció la sensación de riqueza de la
gente y la llevó a consumir más y ahorrar menos. Al colapsar los precios de los
Postcrisis Financiera Mundial 1457
activos durante la crisis, el efecto de riqueza se revirtió y provocó una caída del
consumo (Case, Quigley y Shiller, 2011).
LOS VAIVENES DEL AHORROLas tasas de ahorro reflejaron las variaciones del patrimonio
neto de los hogares. A medida que aumentó el patrimonio neto, las tasas de ahorro descendieron en Estados Unidos de
Norteamérica
Nota: El eje de la derecha está invertido para mostrar la correlación entre los aumentos del patrimonio neto y las disminuciones en las tasas de ahorro de los hogares, así como las disminuciones del primero y los aumentos de estas últimas. El ingreso disponible es el dinero del que los hogares disponen para gastar o ahorrar después de pagar impuestos.
FUENTE: Bakker y Felman (2014).
Mian y Sufi (2014) sostienen que las variaciones de los precios de la vivienda fueron
críticas porque, a diferencia de los activos financieros, la compra de inmuebles se
financia sobre todo con préstamos. Por esta razón, la desvalorización de la vivienda
creó dificultades financieras que obligaron a los hogares a recortar su gasto. De ahí
que la Gran Recesión fuera mucho más grave que el estallido de la burbuja
informática en la bolsa en 2000, a pesar de que las pérdidas bursátiles fueron más o
menos iguales a las pérdidas de riqueza inmobiliaria unos años más tarde.
Pero la explicación quizá sea mucho más sencilla. El estallido de la burbuja
informática fue mitigado por un aumento de los activos no financieros
1458 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
(principalmente viviendas), mientras que el colapso del mercado de la vivienda se vio
exacerbado por una caída de los activos financieros (Véase gráfica siguiente). De
hecho, los activos financieros representaron 8 billones de dólares de la pérdida de
riqueza de 13 billones de dólares dentro del ciclo. Dicho en otras palabras, una de las
razones para que el consumo disminuyera comparativamente mucho más durante la
Gran Recesión, que durante el estallido de la burbuja informática, fue la magnitud
mucho mayor de las pérdidas globales de riqueza.
UNA DE CAL Y OTRA DE ARENADurante el estallido de la burbuja informática, la disminución de los activos financieros de Estados Unidos de Norteamérica estuvo
compensada por un aumento de los activos no financieros, principalmente viviendas. Durante la crisis financiera mundial,
ambos tipos de activos se desplomaron-Variaciones de activos, billones de dólares-
FUENTE: Bakker y Felman (2014).
La tasa de ahorro de los ricos
¿Por qué la tasa de ahorro agregado de los hogares disminuyó en los años previos a la
crisis, pese a que la distribución del ingreso estaba sesgándose a favor de los ricos que
presumiblemente ahorran más? La explicación habitual es que la disminución del
ahorro de la clase media fue mucho mayor que el aumento del ahorro de los ricos. No
hay datos agregados de ahorro por categoría de ingreso, pero esta explicación no es
convincente.
Postcrisis Financiera Mundial 1459
Si antes de la crisis los ricos ahorraron mucho, cuesta explicar por qué la correlación
entre la distribución del ingreso y el ahorro en los últimos 30 años ha sido tan
negativa: cuanto mayor es la proporción del ingreso de los ricos, menor es el ahorro
agregado (Véase gráfica Ricos y gastadores). Además, antes de la crisis, la deuda de
los ricos en realidad aumentó tan rápido como la de la clase media (Véase gráfica
Deudores ricos y deudores pobres), lo que hace pensar que la tasa de ahorro de los
ricos tiene que haber estado disminuyendo.
RICOS Y GASTADORESLas tasas de ahorro cayeron a medida que el ingreso de los ricos
aumentó durante las tres décadas previas al inicio de la Gran Recesión-Tasa de ahorro, porcentaje del ingreso disponible-
Nota: El ingreso disponible es el dinero del que los hogares disponen para gastar o ahorrar después de pagar impuestos.
FUENTE: Bakker y Felman (2014).
DEUDORES RICOS Y DEUDORES POBRESEl endeudamiento de los hogares ricos de Estados Unidos de
Norteamérica aumentó tan rápido como el de la clase media en los años previos a la crisis mundial
-Deuda media de los hogares, miles de dólares-
1460 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
FUENTE: Bakker y Felman (2014).
¿Pero por qué los ricos habrían de reducir su tasa de ahorro cuando sus ingresos
aumentaban con rapidez? Estaban respondiendo al incremento de su riqueza. Entre
1994 y 2007, la relación riqueza/ingreso del 10% que más gana se disparó de 721% a
912%, mientras que para el restante 90% la relación aumentó solo moderadamente, de
373% a 404% (Véase gráfica siguiente). Con mayores ingresos, los ricos podrían
haber ahorrado más, pero el efecto del crecimiento más veloz de su riqueza fue más
poderoso, y los empujó a aumentar sus gastos, con la consiguiente reducción de la
tasa global de ahorro relativo al ingreso.
AUMENTO DE LA RIQUEZALa riqueza como porcentaje del ingreso aumentó drásticamente
entre 1994 y 2007 para el 10% de la población de Estados Unidos de Norteamérica que más gana
Nota: El ingreso disponible es el dinero del que los hogares disponen para gastar o ahorrar después de pagar impuestos.
FUENTE: Bakker y Felman (2014).
Postcrisis Financiera Mundial 1461
Si la tasa de ahorro de los ricos siguió el mismo ciclo que la de la clase media, los
ricos tuvieron que haber impulsado de forma crucial el ciclo de auge y caída del
consumo. Después de todo, son los que generaron la mayor parte del aumento del
ingreso y la riqueza durante este período (Véase gráfica siguiente).
LOS PUDIENTES TIENEN Y GANANLos ricos concentraron la mayor parte de los aumentos de la
riqueza en Estados Unidos de Norteamérica entre 1989 y 2013
Nota: El ingreso disponible es el dinero del que los hogares disponen para gastar o ahorrar después de pagar impuestos.
FUENTE: Bakker y Felman (2014).
Para demostrar esto empíricamente, estimamos un modelo de consumo que vincula el
consumo de los hogares con 1) el ingreso del 10% que más gana, 2) el ingreso del
90% restante y 3) la riqueza agregada de los hogares. Se observa que de cada dólar
adicional de ingreso, la clase media consume 95 centavos, frente a 65 centavos en el
caso de los ricos. Eso sugiere que los ricos ahorran mucho más. Pero los ricos también
tienen más riqueza. Las estimaciones indican que la propensión marginal al consumo
por encima de la riqueza es 2.2%, es decir que por cada dólar adicional de riqueza, el
consumo aumenta 2.2 centavos. Este porcentaje quizá no parezca alto, pero como la
1462 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
riqueza del l0% que más gana es tan vasta (50 billones de dólares), el impacto en el
consumo es considerable.
Luego usamos el modelo para calcular cómo los ricos impulsan el consumo.
Presumimos una incidencia significativa, por el simple hecho de que los aumentos de
su ingreso y riqueza fueron mucho mayores que los de la clase media.
El modelo revela en efecto algo muy notable. El 10% que más gana generó el grueso
del aumento del consumo general. Entre 2003 y 2013, aproximadamente 71% del
aumento del consumo fue atribuible a los ricos. Buena parte de la desaceleración del
consumo entre 2006 y 2009 obedeció a una caída del consumo de los ricos. Y los
ricos también incidieron mucho en la posterior recuperación, ya que el repunte de su
riqueza alentó una reactivación del consumo (aunque débil, porque el crecimiento del
ingreso y las relaciones riqueza/ingreso permanecieron por debajo de los niveles
previos a la crisis).
Muchos factores
Al no haber datos concretos sobre el comportamiento del gasto de los ricos (ni de la
clase media), nuestros resultados no son definitivos. Con todo, los datos que tenemos
indican que hay que modificar la visión convencional de la Gran Recesión. Los
inmuebles fueron un factor, pero también lo fueron los activos financieros, que en
realidad causaron la mayor parte de la pérdida de riqueza. La clase media desempeñó
un papel, pero también lo desempeñaron los ricos. De hecho, los ricos quizá causaron
la mayor parte de los vaivenes del consumo agregado durante el ciclo. Estas
conclusiones no solo revisten interés histórico, sino que tienen importantes
implicaciones para las perspectivas. La proporción del ingreso de los ricos es ahora
tan amplia —y su riqueza tan vasta— que en el futuro las fluctuaciones de sus activos
podrían sacudir a la economía como nunca lo han hecho.
Postcrisis Financiera Mundial 1463
Fuente de información:http://www.imf.org/external/Pubs/FT/fandd/spa/2015/06/pdf/bakker.pdf
El dinamismo de Asia: Del apoyoocasional al impulso constante paraAmérica Latina (FMI)
El 22 de julio de 2015, el Fondo Monetario Internacional (FMI) publicó la nota “El
dinamismo de Asia: Del apoyo ocasional al impulso constante para América Latina”,
a continuación se presenta la información.
El reciente devenir económico de América Latina pone de manifiesto los lazos
económicos más estrechos que la región mantiene con Asia. China, en particular, se
ha convertido en los últimos 20 años en una fuente crucial de demanda de materias
primas de América Latina, reportando importantes ganancias a la región. La otra cara
de esa moneda es que la desaceleración estructural que está sufriendo la inversión
china está incidiendo con fuerza en los precios de las materias primas y en las
economías que las exportan.
Pero Asia puede ser mucho más que solo una fuente de ocasionales ganancias (y
pérdidas) extraordinarias para América Latina. Como un molino de viento, Asia
podría ayudar a dar un mayor impulso a la economía de América Latina, al ser un
ejemplo de una exitosa integración comercial regional y a través de mayores vínculos
transpacíficos directos que beneficien a ambas partes. Pero para obtener estos
beneficios será necesario fijar objetivos claros y realistas, trazar una estrategia a largo
1464 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
plazo y prestar atención a las implicancias políticas y sociales de una mayor
integración económica.
Vínculos económicos más estrechos…
Las relaciones económicas entre América Latina y Asia se han afianzado
considerablemente en los últimos 15 años. En particular, los flujos comerciales brutos
entre ambas regiones se multiplicaron por 10 desde el año 2000. El fortalecimiento de
los vínculos comerciales también ha dado lugar a una serie de iniciativas recientes que
buscan fomentar una mayor integración, como tratados de comercio bilaterales, el
Acuerdo Estratégico Transpacífico de Asociación Económica y la creación de nuevos
bancos de desarrollo multilaterales.
AMÉRICA LATINA: BIENES A ASIA Y DE ASIAAmérica Latina: Exportaciones de bienes a Asia-Miles de millones de dólares estadounidenses-
América Latina: Importaciones de bienes de Asia-Miles de millones de dólares estadounidenses-
FUENTE: DirectiOn of Trade Statistics, y cálculos del personal técnico del FMI.
El auge de China ha sido un factor importante de esta evolución, pero no el único. Los
vínculos económicos también se han afianzado con otros países asiáticos. Por
ejemplo, Corea subió varios puestos en la clasificación de los principales socios
Postcrisis Financiera Mundial 1465
comerciales de Brasil, Chile y Perú desde el año 2000; e India y Japón son
importantes socios comerciales de varios países de América Latina.
Los vínculos financieros también han cobrado importancia, aunque todavía tienen
mucho margen para seguir creciendo. Entre 2005 y 2014, la inversión extranjera
directa japonesa en América Latina superó los 110 mil millones de dólares. Además,
en los últimos años, la inversión extranjera directa de China en la región aumentó
notablemente; de un total de 6 mil millones de dólares durante 1990–2009 a un
promedio de 10 mil millones de dólares anuales entre 2010 y 2012, según datos
recopilados por la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL).
…en medio de grandes oportunidades aun desaprovechadas
Sin embargo, el potencial para profundizar la relación económica entre Asia y
América Latina sigue siendo enorme.
De hecho, el aumento del comercio interregional sigue siendo muy dispar. Si bien las
exportaciones de mayor valor agregado han aumentado en cierta medida, en los
embarques de América Latina siguen predominando las materias primas, en tanto que
la mayoría de sus importaciones de Asia abarcan una amplia gama de productos
manufacturados. Si bien este fenómeno puede obedecer en parte a ventajas
comparativas arraigadas, también sugiere que América Latina no ha podido
aprovechar el aumento de los flujos comerciales para transformar sus propias
estructuras económicas, que siguen presentando un grado relativamente bajo de
diversificación. Por ende, los efectos de transferencia de conocimientos e innovación
que suelen acompañar al intercambio comercial, aún son limitados. La falta de
diversificación de las exportaciones y la limitada complejidad económica también han
restringido el surgimiento de cadenas de suministro intrarregionales, con la notable
excepción de la integración de México en el complejo industrial estadounidense.
1466 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
LIMITADA INTEGRACIÓN COMERCIAL EN AMÉRICA DEL SUR: PONDERACIÓN DE INSUMOS IMPORTADOS EN
EXPORTACIONES BRUTAS POR PAÍS-Porcentaje-
* Promedio de Argentina, Brasil y Chile.FUENTE: OCDE, Indicadores de cadenas de valor mundiales, y cálculos del
personal técnico del FMI.
Mientras tanto, los patrones del comercio internacional dentro de Asia han cambiado
drásticamente en los últimos 20 años. En particular, China se ha convertido en el eje
del importante comercio transfronterizo de bienes (y, más recientemente, de la
inversión), lo cual impulsó la mejora de la tecnología, la transferencia de
conocimientos técnicos y el surgimiento de sofisticadas cadenas mundiales de
Postcrisis Financiera Mundial 1467
suministro. A pesar de su gran ímpetu, este proceso no se ha manifestado de forma
uniforme en toda Asia (como se destaca en un estudio reciente del Banco Asiático de
Desarrollo). De hecho, algunas subregiones han permanecido relativamente
desvinculadas de la integración comercial y el dinamismo económico de la región.
Los obstáculos internos, como el deficiente entorno empresarial, parecen ser una
razón importante.
Aprovechar el potencial
Obstáculos internos similares también pueden ser la razón que explique por qué
América Latina no ha desarrollado complementariedades productivas ni entablado
relaciones comerciales intrarregionales más profundas como las observadas en Asia.
Una serie de cuellos de botella de la oferta —como sistemas educativos débiles,
deficiencias de infraestructura, entornos empresariales difíciles y diferentes
obstáculos comerciales— han limitado el crecimiento de la productividad, frenado la
inversión y la innovación y limitado las ventajas de tener vínculos más estrechos con
otras economías. Sin lugar a dudas, el auge de los precios de las materias primas
registrado entre 2003 y 2011 también contribuyó a reforzar el modelo de crecimiento
basado en las materias primas.
EL DESAFIO DE LA PRODUCTIVIDAD DE AMÉRICA LATINA: CONTRIBUCIÓN AL CRECIMIENTO DEL PIB REAL
-PROMEDIO ANUAL, PORCENTAJE-1/, 2/
1468 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
1/ Promedio simple de países dentro de cada grupo. Los países emergentes de Asia son Indonesia, Filipinas, Malasia, Tailandia y China. Los países avanzados exportadores de materias primas son Australia, Canadá, Noruega y Nueva Zelanda.
2/ Los datos hasta 2010, inclusive, son de PWT 7.1. Los datos más recientes se estimas a partir de la base de datos de Perspectivas de la economía mundial del FMI.
FUENTE: Penn World Table 7.1; FMI, Perspectivas de la economía mundial, y cálculos de los autores.
Para hacer frente a estos retos y convertir al comercio en un motor de crecimiento
sostenible, las autoridades en América Latina deberán reducir los actuales obstáculos
al comercio (como los altos costos del transporte) en la región. Pero también es
crucial adoptar una perspectiva estratégica más amplia:
Seamos realistas sobre el crecimiento. En un contexto de menores precios de las
materias primas, condiciones financieras más restrictivas y menos margen de
maniobra para la política macroeconómica, lograr un crecimiento robusto será más
difícil que en la década anterior. Las perspectivas dependerán de que se lleven a cabo
esfuerzos firmes para abordar las deficiencias estructurales de larga data que han
restringido la inversión y la productividad.
Una mayor integración comercial puede incentivar el desarrollo de economías más
sólidas en América Latina, pero los objetivos deben ser realistas. Como lo han
documentado varios estudios empíricos, la integración comercial suele tener efectos
Postcrisis Financiera Mundial 1469
positivos en la productividad y la transferencia de conocimientos. Pero no es una
solución mágica. Los esfuerzos para fomentar el comercio intrarregional y el
fortalecimiento de los vínculos con Asia deberán apuntalarse con programas de
reforma interna orientados a crear un mejor entorno para la iniciativa empresarial, la
innovación y la diversificación.
El amplio respaldo político es crucial. Pese a sus ventajas a escala general, una mayor
integración comercial puede tener efectos divergentes en diferentes segmentos de la
sociedad. Gestionar bien estas implicaciones y cerciorarse de que la prosperidad sea
compartida es crucial para forjar y preservar el apoyo político a favor de una mayor
apertura.
En resumen, América Latina puede transformar su relación con Asia en una fuente
perdurable de energía y crecimiento—en un molino—en lugar de que solo sea una
fuente de ocasionales ganancias extraordinarias. En la actualidad, las perspectivas de
crecimiento son débiles y existe la posibilidad de que la desaceleración de la inversión
estructural de China incida negativamente en los mercados mundiales de materias
primas en el futuro y por un largo período, y por eso ahora es más importante que
nunca comenzar a aprovechar esta oportunidad. Examinaremos este tema con más
detenimiento en nuestra próxima edición de Perspectivas económicas regionales y en
un seminario durante nuestras Reuniones Anuales este octubre en Lima, Perú.
Fuente de información:http://blog-dialogoafondo.org/?p=5614
Razones por las que pequeños augescausan grandes crisis (Project Syndicate)
1470 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
El 22 de junio de 2015, la organización Project Syndicate publicó el artículo “Razones
por las que pequeños auges causan grandes crisis”, elaborado por J. Bradford
DeLong8. A continuación se incluye el contenido.
Para ser una burbuja, no fue muy grande. De 2002 a 2006, la proporción de la
economía estadounidense dedicada a la construcción de viviendas aumentó en 1.2
puntos porcentuales del Producto Interno Bruto (PIB) por encima de su anterior
tendencia de valor, antes de desplomarse cuando los Estados Unidos de Norteamérica
entraron en la mayor crisis económica en casi un siglo. Según mis cálculos
aproximados, el exceso de inversión en el sector de la vivienda durante ese período
ascendió en total a unos 500 mil millones de dólares: desde cualquier punto de
vista, una pequeña fracción de la economía mundial en el momento del desplome.
Sin embargo, los daños resultantes han sido enormes. Las economías de Europa y
Norteamérica se han contraído un seis por ciento, aproximadamente, respecto de lo
que habría sido de esperar, en caso de que no hubiera habido crisis. Dicho de otro
modo, una cantidad relativamente pequeña de exceso de inversión fue la causante de
una pérdida de producción de 1.8 billones de dólares al año. Como ese desfase no da
señales de colmarse y teniendo en cuenta las tasas de crecimiento y los rendimientos
del capital, yo calculo que la pérdida total de producción llegará a ser de casi 3
billones de dólares. Por cada dólar de exceso de inversión en el mercado de la
vivienda la economía mundial habrá sufrido unas pérdidas de 6 mil dólares. ¿Cómo
puede ser?
Es importante observar que no todas las recesiones causan tanto sufrimiento. Los
golpes financieros de 1987, 1991, 1997, 1998 y 2001 (cuando se perdieron unos
8 J. Bradford DeLong es profesor de economía en la Universidad de California en Berkeley e investigador asociado en la Oficina Nacional de Investigación Económica. Fue Secretario del Tesoro Adjunto durante la administración Clinton, donde estuvo muy involucrado en las negociaciones presupuestarias y comerciales. Su papel en el diseño del plan de rescate de México durante la crisis del peso 1994 lo colocó a la vanguardia de la transformación de América Latina en una región de las economías abiertas, y consolidó su posición como una voz líder en los debates de política económica.
Postcrisis Financiera Mundial 1471
cuatro billones de dólares de exceso de inversión cuando estalló la burbuja de las
punto.com) tuvieron pocas repercusiones en la economía real más amplia. La razón
por la que esta vez ha sido diferente podemos verla en un estudio recién publicado por
Òscar Jordà, Moritz Schularick y Alan M. Taylor. Los autores muestran que los
grandes auges crediticios pueden empeorar en gran medida el daño causado por el
desplome de una burbuja financiera.
Históricamente, cuando una recesión es causada por el desplome de una burbuja
financiera que no fue alimentada por un auge crediticio, la economía pierde entre un
1.0 y 1.5%, aproximadamente, de lo que, de lo contrario, habría representado cinco
años después del comienzo de la contracción. Sin embargo, cuando interviene un auge
crediticio, el daño es mucho mayor. Cuando la burbuja es de los precios de las
acciones, la pérdida de resultados de la economía asciende al 4% menos de lo que
sería de esperar, por término medio, cinco años después y nada menos que el 9%
cuando la burbuja es del mercado de la vivienda. En vista de esas conclusiones, está
claro que el sufrimiento habido desde el comienzo de la crisis económica no difiere
demasiado de la experiencia histórica.
Para muchos economistas, las recesiones son una parte inevitable del ciclo
económico: el bajón que necesariamente sigue, como una resaca, a todo auge. Sin
embargo, John Maynard Keynes se apresuró a desechar esa opinión. “Parece una
imbecilidad extraordinaria que ese maravilloso arranque de energía productiva haya
de ser el preludio de un empobrecimiento y una depresión”, escribió Keynes en 1931,
después de que el auge del decenio de 1920 hubiera dado paso a la Gran Depresión.
“Creo que la explicación de las actuales pérdidas económicas, de la reducción de la
producción y del desempleo que necesariamente se sigue no radica en el alto nivel de
inversión que hubo hasta la primavera de 1929, sino en el cese posterior de dicha
inversión”.
1472 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
Unos años después, Keynes propuso una solución para el problema. En su Teoría
general del empleo, el interés y el dinero, Keynes explicó cómo se crean los auges
cuando “inversiones que tendrán, en realidad, un rendimiento de 2% —pongamos por
caso— en condiciones de pleno empleo se hacen con la previsión de un rendimiento
de 6% —pongamos por caso— y así se valoran consiguientemente”. En una recesión,
el problema es lo contrario. De las inversiones que rendirían un 2% se “espera que
rindan menos que nada”.
El resultado es una profecía que entraña su propio cumplimiento, en la que el elevado
desempleo hace, en efecto, que los rendimientos de esas inversiones sean menores de
cero. “Se llega a una situación en la que hay escasez de viviendas”, escribió Keynes,
“pero, aun así, nadie puede permitirse el lujo de vivir en las casas que hay”.
Su solución era sencilla: “El remedio idóneo para el ciclo comercial no estriba en
abolir los auges y, por tanto, mantenernos permanentemente en una semicrisis, sino en
abolir las crisis y, por tanto, mantenernos permanentemente casi en un auge”. Para
Keynes, el problema subyacente era un fallo de los cauces del crédito en la economía.
La reacción financiera al desplome de una burbuja y la consiguiente ola de quiebras
reduce el tipo natural de interés a menos de cero, aun cuando sigan existiendo muchas
formas de poner a trabajar productivamente a las personas.
Actualmente, reconocemos que unos cauces de crédito atascados pueden causar una
contracción económica. Se han propuesto comúnmente tres reacciones. La primera
consiste en políticas fiscales expansionistas y que los gobiernos substituyan a la
inversión privada cuando ésta es débil; la segunda, en un objetivo de inflación más
alto, con lo que los bancos centrales disponen de un mayor margen para reaccionar
ante las crisis financieras; y la tercera, en restricciones estrictas de la deuda y el
apalancamiento, sobre todo en el mercado de la vivienda, para prevenir la formación
de una burbuja de los precios alimentada por el crédito. A esas soluciones, Keynes
Postcrisis Financiera Mundial 1473
habría añadido una cuarta, que ahora conocemos como la “opción de Greenspan”:
utilizar la política monetaria para validar los precios de las acciones alcanzados en
plena burbuja.
Lamentablemente, en un mundo en el que la austeridad fiscal parece tener cautivados
a los políticos y en el que un objetivo de inflación del 2% parece inamovible, nuestras
opciones normativas son bastante limitadas y así es, en última instancia, como un
auge relativamente pequeño puede provocar un desplome tan grande.
Fuente de información:http://www.project-syndicate.org/commentary/why-small-booms-cause-big-busts-by-j--bradford-delong-2015-06/spanish
Destacan mejoría de la situación del mercadolaboral gracias a las reformas emprendidas(Gobierno de España)
El 25 de junio de 2015, en el marco de la presentación del informe “Infoempleo-
Adecco 2014” el Gobierno de España comunicó que la Secretaria de Estado de
Empleo destacó los datos que muestra mejora en la situación del mercado laboral de
España gracias a las reformas emprendidas por el Gobierno y el esfuerzo de toda la
sociedad. A continuación se presentan mayores detalles.
Así, la funcionaria española señaló que en el primer trimestre de 2015, el crecimiento
de la ocupación se aceleró hasta el 3%, sumando ya más de medio millón de empleos
que un año antes, según la Encuesta de Población Activa (EPA).
De manera similar, los datos de afiliación a la Seguridad Social muestran que hay 600
mil afiliados más en mayo de este año que en 2014, lo que supone un aumento
interanual de 3.5%, y el paro registrado descendió a un ritmo de casi 8% en el mismo
período de tiempo.
1474 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
A juicio de la secretaria de Estado de Empleo, esto se debe al conjunto de medidas
desarrolladas por el Ministerio desde 2012, empezando por la reforma laboral. “Hoy
son pocos los que dudan de sus buenos resultados”.
En este sentido, manifestó que el año 2012 marcó “un cambio en las políticas
económicas y de empleo en este país”. “Llegó un Gobierno decidido a emprender
desde el primer momento un camino de medidas presupuestarias y reformas
estructurales orientado a recuperar la confianza de los inversores en el país y
contribuir a la recuperación en la economía y el mercado de trabajo”.
“Hablamos de las personas y gracias a ese crecimiento del Estado de Bienestar las
personas son las beneficiadas”, aseveró.
La secretaria de Empleo subrayó “que teniendo más de 4 millones de parados había
que casar esas personas con los empleos. Había que saber el tipo de acción había que
hacer con esas personas”.
Por ello, el Ministerio de Empleo y Seguridad Social ha impulsado una profunda
reforma de las políticas activas de empleo, en colaboración con las comunidades
autónomas, hacia un nuevo modelo que tiene en cuenta la evaluación por resultados.
“Hoy el 60% de los presupuestos se distribuye a las comunidades para políticas
activas y es en esas políticas activas en las que tenemos que trabajar”, manifestó.
Por otro lado, se ha mantenido el sistema de prestación por desempleo en su totalidad.
Se ha prorrogado el Plan PREPARA y se ha puesto en marcha, en diálogo con los
interlocutores sociales, el “Programa de Activación para el Empleo”, que entre sus
principales novedades incluye la designación de un tutor personalizado y la
compatibilidad de la ayuda con el trabajo.
Postcrisis Financiera Mundial 1475
Empleo en los jóvenes
Respecto a los jóvenes, la funcionaria española recordado que la Estrategia de
Emprendimiento y Empleo Joven incorpora más de 100 medidas específicas en este
ámbito.
Más de 400 mil menores de 30 años se benefician de alguna medida contenida en la
Estrategia de Emprendimiento y Empleo Joven, a la que se suman las iniciativas de
formación, orientación y mejora de la empleabilidad desarrolladas por las
Comunidades Autónomas. Un programa que, en palabras de la Secretaria de Estado,
ha sido considerado “como ejemplo de buenas prácticas”.
Además, a día de hoy, casi 70 mil jóvenes están inscritos en el Sistema Nacional de
Garantía Juvenil, al cumplir con los requisitos establecidos: no estar trabajando ni
formándose, y ser menor de 30 años según se acordó en la última Conferencia
Sectorial.
También los jóvenes son los principales beneficiarios del Contrato para la Formación
y el Aprendizaje que, en la actualidad, alcanza a más de 360 mil jóvenes, ha señalado.
Fuente de información:http://www.lamoncloa.gob.es/serviciosdeprensa/notasprensa/mempleo/Paginas/2015/250615_hidalgo.aspx Para tener acceso a información relacionada visite:http://www.lamoncloa.gob.es/serviciosdeprensa/notasprensa/mempleo/paginas/2015/240615-fenac.aspx/ http://www.lamoncloa.gob.es/serviciosdeprensa/notasprensa/magrama/paginas/2015/010715-ayuda.aspx/
Los bancos se transforman en el talón de Aquiles del gobierno griego (WSJ)
El 25 de junio de 2015, el periódico The Wall Street Journal (WSJ) presentó la nota
“Los bancos se transforman en el talón de Aquiles del gobierno griego”, a
continuación se presenta la información.
1476 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
TOBOGÁNLos préstamos a la banca de Grecia, en su mayor
parte asistencia de liquidez del Banco Central Europeo, se han disparado en los últimos meses a la
par de la caída de los depósitos
Postcrisis Financiera Mundial 1477
2014 2015
Nota: A abril de 2015.FUENTE: Banco de Grecia.
La fragilidad del sistema bancario de Grecia está limitando el margen de maniobra del
Primer Ministro Alexis Tsipras en sus negociaciones con los acreedores y, más que
ninguna otra razón, lo ha llevado a ceder terreno, dicen funcionarios del país.
Mientras los griegos siguen retirando sus ahorros, los cuatro principales bancos del
país son mantenidos a flote por el Banco Central Europeo (BCE), que provee una
línea de crédito de emergencia revisada a diario. Si el BCE decide acabar con la
ayuda, Grecia se vería obligada a imponer controles de capital de la noche a la
mañana.
“Su apoyo es crucial para mantener con vida a los bancos griegos”, dice Regina
Argenio, analista de Standard & Poor’s.
1478 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
Escasos de efectivo, los bancos no han tenido más remedio que acudir al BCE para
obtener los fondos que luego retiran los depositantes.
Ejecutivos del sector en Atenas indicaron que el compromiso propuesto por el
gobierno de Tsipras el 22 de junio pasado, ha ayudado a frenar la fuga de depósitos,
que según estiman superó el viernes los 1 mil 500 millones de euros (1 mil 680
millones de dólares) , pero cayó a cerca de 500 millones de la divisa común el martes
y se mantuvo en un nivel moderado el miércoles.
Los retiros, sin embargo, dependen de la suerte de las negociaciones del gobierno
griego con los acreedores.
Los Ministros de Finanzas de la zona euro suspendieron las conversaciones el 24 de
junio pasado y dijeron que, antes de que se reanuden, Grecia tiene que acordar
recortes fiscales y reformas económicas con las tres entidades que supervisan la
marcha del plan de rescate.
Sin la transferencia de nuevos fondos del programa de rescate de 245 mil millones de
euros antes del 30 de junio, Grecia no podrá pagar un vencimiento de 1 mil 550
millones de euros con el Fondo Monetario Internacional (FMI). Una cesación de
pagos podría desembocar en su salida de la zona euro.
Las discrepancias entre Grecia y sus acreedores giran en torno a los impuestos a las
empresas y las reformas al sistema de pensiones y el impuesto al valor agregado.
Pocos prevén que el BCE retire el salvavidas mientras duren las negociaciones, pero
se desconoce cuál sería su reacción en caso de que no se alcance un acuerdo para
cuando la porción de la zona euro del programa de rescate expire el martes.
Postcrisis Financiera Mundial 1479
Hacer que los griegos regresen a los bancos no será una tarea fácil. Kostantinos
Drakopoulos, quien posee una tienda de ropa en el elegante distrito de Kolonaki, en la
capital griega, se alarmó en diciembre cuando quedó claro que se realizarían nuevas
elecciones que podrían llevar al poder a Syriza, el partido de izquierda de Tsipras.
“Tomé mi dinero y lo mandé a otros países”, cuenta Drakopoulos en su tienda. El
pequeño empresario sólo guarda en el país los fondos que necesita para operar el local
y no tiene planes de repatriar pronto el dinero.
“Mientras tengamos este gobierno, tendremos crisis”, subrayó. “El comunismo murió;
es para Rusia, Cuba, pero no para Grecia”.
Aparte de las transferencias internacionales de fondos, las cifras de los bancos
también apuntan a enormes retiros en efectivo.
El Presidente Ejecutivo de Piraeus Bank, uno de los cuatro mayores bancos del país,
estimó en una conferencia telefónica con inversionistas el mes pasado que el monto
de efectivo que circula en la economía equivale a una cuarta parte del Producto
Interno Bruto.
Algunos griegos han reemplazado los bancos por cajas fuertes, desde donde sacan
billetes a medida que los necesitan. De esa forma, tendrán dinero a mano si las
entidades cierran o se imponen controles de capital.
Durante los primeros años de la crisis, los bancos griegos sufrieron grandes pérdidas y
fueron duramente golpeados por la cesación de pagos de Grecia en 2012, puesto que
tenían grandes cantidades de deuda del país en sus carteras. Todos fueron rescatados
por el gobierno.
1480 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
Durante el segundo y tercer trimestres del año pasado, las principales entidades
emitieron bonos, una señal de confianza. Alpha Bank, por ejemplo, recaudó en junio
pasado 500 millones de euros con la venta de bonos a tres años con un rendimiento de
3.5 por ciento.
Los bancos estaban “bien posicionados para absorber los golpes”, dice Nondas
Nicolaides, analista de Moody’s. En septiembre del año pasado, los depósitos del
sistema habían aumentado a 179 mil millones de euros, frente a los 159 mil millones
de junio de 2012, después de la cesación de pagos.
No obstante, los disturbios políticos en diciembre hicieron que los griegos cambiaran
de parecer. Los depósitos cayeron a 143 mil millones de euros a fin de abril, según
datos oficiales, y varios miles de millones más se han fugado desde entonces.
Para reemplazar los depósitos que salen de sus arcas, los bancos griegos han acudido
al BCE. No les queda otra, ya que no pueden vender bonos ni tienen acceso a los
mercados de recompra en los que podrían recibir efectivo a cambio de algunos de sus
activos menos líquidos.
“Perdieron toda la exposición internacional que habían desarrollado desde fin de
2012”, señala Argenio, la analista de Standard & Poor’s.
Eso quiere decir que los bancos tendrán que recobrar la confianza de los depositantes
si pretenden reducir su dependencia del BCE. Para eso necesitan que Grecia alcance
pronto un acuerdo con sus acreedores, dicen banqueros.
“Creo que una parte importante de esto regresará al sistema bancario interno una vez
que la situación se estabilice”, dice Platon Monokroussos, economista jefe de
Eurobank, en alusión al efectivo que salió de los bancos pero no ha sido transferido al
exterior.
Postcrisis Financiera Mundial 1481
Algunos griegos mantienen sus ahorros en los bancos. “Es un poco peligroso”,
reconoce la profesora de francés Evita Kalogianni. “Pero nos gusta defender nuestra
causa. Lo mantenemos en Grecia”.
Fuente de información:http://lat.wsj.com/articles/SB11760718815427544683404581068531746176672?tesla=y
El problema de Grecia no es la deuda,sino el crecimiento (Forbes México)
El 30 de junio de 2015, la edición online de la revista de negocios Forbes México
indicó que es necesario recordar lo que debería ser obvio para cualquiera con el
conocimiento básico de matemáticas: Grecia no sufre de un problema de
sobreendeudamiento tanto como de un mediocre crecimiento económico.
Con Grecia una vez más en problemas para pagar su deuda pública, los mercados
tienen diferentes grados de respuesta confusa. La pregunta obvia es si el pánico está
sustentado en algo real de lo cual preocuparse. En realidad no. Como es siempre el
caso, los temores del mercado son creación de un error del gobierno, no una
preocupación por una entidad económica muy menor.
Para ver por qué, primero es necesario recordar que una moratoria griega no sería
nada nuevo. Como señalaron Carmen Reinhart y Kenneth Rogoff en su muy
mencionado libro de 2009 This Time is Different, Grecia ha estado al borde del
default más o menos la mitad de su existencia moderna. Que sus acreedores podrían
sufrir un “recorte” en lo que se les debe dista mucho de ser algo sorprendente.
La única razón por la que un incumplimiento sería noticia tendría que ver con quiénes
son los tenedores de la deuda del país. Como lo evidencian las acciones de los bancos
alemanes y franceses en los últimos años, cada vez que se pone sobre la mesa el tema
del default, una moratoria griega afecta a bancos que no tienen dirección en Atenas.
1482 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
En resumen, los problemas de deuda de Grecia tienen poco que ver con un país
históricamente libertino y todo que ver con los bancos que se consideran
erróneamente demasiado importantes como para que se les permita padecer sus
errores.
Es importante destacar que si a los bancos se les permitiera quebrar adecuadamente al
igual que cualquier otra empresa privada, no habría nada que comentar con respecto a
la exposición bancaria a Grecia. Mejor aún: los bancos probablemente no tendrían
exposición a Grecia en primer lugar debido a su pésimo historial. En resumen, la
participación del gobierno en lo que deberían ser hechos particulares de la economía
privada ha creado una “crisis” que no existiría de no haber un deseo de los políticos
para insertarse en una economía global que sería mucho más saludable sin injerencia
política.
“Saludable” es la palabra clave aquí, porque, no lo olvidemos, la falta de salud
económica explica porqué Grecia se ha involucrado tan a menudo en default a lo largo
de su historia moderna. Lo que no se discute lo suficiente es que Grecia tiene una
economía que es aproximadamente del tamaño de Dallas, y que, como porcentaje de
la economía de la eurozona en general, asciende a aproximadamente 3.2%. Que una
parte tan pequeña de la economía europea tenga a los inversionistas en pie de guerra
es una prueba más de que esto se trata de la exposición de los grandes bancos a
Grecia, no sobre el posible default griego. El país en sí, sencillamente, no importa
mucho desde un punto de vista global o europeo.
¿El contagio? ¡Qué risa! ¿Alguien piensa en serio que Suiza sufrirá “contagio” con
relación a la deuda griega? Seamos serios.
Es necesario afirmar lo que debería ser obvio para cualquiera con el conocimiento
más básico de habilidades matemáticas: Grecia no sufre de un problema de
sobreendeudamiento tanto como de un mediocre crecimiento económico. Si la
Postcrisis Financiera Mundial 1483
economía crece, la deuda es fácil de pagar. Es por eso que los países ricos pueden
tener grandes déficit, mientras que los países pobres tienen más dificultades para
elevar su deuda.
Si la economía de Grecia estuviera en auge no se enfrentaría a un posible
incumplimiento de pago. Hay muchos responsables de esta debilidad: el euro débil
(en términos de oro) ha sido durante los últimos 14 años el conductor oculto de un
crecimiento más lento debido a la inhibición de la inversión que provoca. Pero el
punto principal aquí es que si Grecia estaría en buen estado económico si hubiera
disfrutado de menores tasas impositivas (esto incluye un gasto menor por parte del
gobierno, que es, por definición, un impuesto, independientemente de si está en
“déficit” o “excedente”) y de un euro estable. Es muy probable que el default de la
deuda pública no sería parte de la discusión.
El único problema es que las buenas políticas no son actualmente la norma en Grecia.
No sólo el euro se encuentra débil e inestable, sino que, además, las entidades
mundiales, como el Fondo Monetario Internacional (FMI), están pidiendo aumentos
de impuestos para ayudar al país a pagar su deuda. Ignoran que los incrementos de
impuestos penalizan el trabajo y, en general, funcionan en contra del crecimiento
económico real. Grecia tendría mucho menos probabilidades de caer en default si las
políticas de sus vigilantes externos y de los socialistas en su interior se enfocaran en la
reducción de la carga que representa el gobierno para la economía.
¿Qué pasa con el euro? ¿Es la moneda común el problema y, de ser así, sería prudente
que Grecia la abandonara? La pregunta es el equivalente cómicamente obtuso de
preguntar si Mississippi y Virginia Occidental deberían dejar el dólar a favor del peso
mexicano. Las empresas y los puestos de trabajo son uno de los resultados de la
inversión, así que imaginen cuán empobrecidos estarían esos estados si el dólar dejara
de ser la moneda en uso. Grecia no es diferente. Si sale del euro, será mucho más
1484 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
difícil para un país cada vez más aislado atraer inversionistas deseosos de mantener
las fuentes de ingresos que pagar el dracma.
Por supuesto, lo anterior explica porqué Grecia no abandonará el euro, incluso si sale
de la zona euro. La realidad es que la deuda del país está denominada en euros, por no
hablar de que sus mejores empresas sólo podrán lograr financiamiento en la moneda
del bloque. Ningún inversionista razonable invertirá en la deuda que pague en
dracmas, y esto pone de relieve una vez más porqué Grecia no abandonará la moneda,
incluso si vuelve al dracma como moneda nacional.
¿Qué pasa con los bancos en problemas en Grecia? Lo que no puede olvidarse es que
los negocios nunca se quedan sin dinero en efectivo. Nunca. Los bancos griegos son
víctimas de un gobierno sin visión que no para de minar su credibilidad; no obstante,
los problemas por los que pasan sus bancos presumiblemente hablan de porqué Grecia
no saldrá del euro. Finalmente, hasta los socialistas son golpeados por la realidad.
Como hemos dejado claro, todo se trata de los bancos. Siempre es así. No tenemos
nada en contra de ellos, pero seguro sería bueno si a un par de los grandes se les
permitiera quebrar en función de su exposición a la deuda griega. No sólo ese fracaso
sería saludable en última instancia, sino que esas implosiones servirían como un
recordatorio de que la “inversión” en la deuda pública no es una calle de un solo
sentido. Este fracaso sería enorme para la economía global.
Fuente de información:http://www.forbes.com.mx/el-problema-de-grecia-no-es-la-deuda-sino-el-crecimiento/
Postcrisis Financiera Mundial 1485
Y ahora, ¿‘Grexit’? (RIE)
El 7 de julio de 2015, el Real Instituto Elcano (RIE) publicó el artículo “Y ahora,
¿‘Grexit’?”, elaborado por Federico Steinberg9. A continuación se incluye el
contenido.
El escenario que se abre en Grecia tras la victoria del ‘no’ en el referéndum griego es
enormemente incierto. Lo único que se puede afirmar es que Grexit es más probable
que nunca, aunque aún es evitable; que la situación económica en Grecia seguirá
deteriorándose con rapidez; y que solo mediante un liderazgo político del que Europa
parece carecer se podrá evitar el desastre económico y geoestratégico que supondría la
salida de Grecia del euro.
Lo más preocupante es la enorme y creciente brecha que se está produciendo entre las
interpretaciones del resultado del referéndum en los distintos rincones de Europa. El
gobierno griego y los partidos críticos con la austeridad dibujan un relato en el que la
democracia ha vencido a la tecnocracia, lo que supondría que el ‘no’ en el referéndum
griego sería el principio de una nueva Unión Europea, menos ortodoxa y ordoliberal,
más democrática y solidaria. Sin embargo, desde Berlín, Frankfurt o Bruselas, pero
también desde Madrid, Lisboa, Helsinki, Ámsterdam o Riga, la lectura es totalmente
distinta: para los “socios” (ahora se intentará no utilizar el término acreedores por
unos días) el resultado del referéndum es totalmente respetable, democrático y
legítimo, pero no cambia nada. Los gobiernos legítimamente elegidos de los otros 18
estados miembros del euro no están dispuestos a ceder prácticamente nada porque la
mayoría de sus ciudadanos, sobre todo en los países del norte, creen que ya se ha sido
demasiado solidario con Grecia y que el país es incapaz de hacer reformas. Solo
Francia, y tal vez Italia, podrían tener una posición intermedia, pero será difícil que se
atrevan a expresarla en voz alta. Desde el comienzo de la crisis, la dificultad para la
9 Federico Steinberg es Investigador Principal del Real Instituto Elcano y Profesor de la Universidad Autónoma de Madrid.
1486 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
socialdemocracia europea de construir un relato alternativo al de la lógica
intergubernamental dominante de lucha entre poderosos acreedores y débiles
deudores es uno de los problemas para construir consensos que permitan desbloquear
la situación y mover hacia adelante el proyecto europeo.
Este choque de legitimidades demuestra que el euro, y la propia Unión Europea,
tienen un problema de diseño fundamental. Sus miembros están tan integrados
comercial y financieramente, y han cedido tanta soberanía a instancias
supranacionales en Bruselas y Frankfurt, que ya no tiene demasiado sentido hablar de
la soberanía económica nacional, a lo sumo tienen una soberanía compartida. Pero
como al nivel europeo la democracia es imperfecta y distante, la ciudadanía
desencantada con las políticas europeas reivindica recuperar la soberanía perdida,
pero manteniéndose dentro del euro (eso parecen querer la mayoría de los griegos,
que votaron por el ‘no’ a la propuesta de la Troika en un 61% pero que en casi un
70% dicen querer mantenerse dentro de la unión monetaria). Y eso, a día de hoy, es
imposible. Con un corralito en vigor, un sistema bancario prácticamente quebrado,
alto riesgo de que se aplique una quita a los depósitos y compromisos de pago
inasumibles por parte del Gobierno en las próximas semanas, la pertenencia de Grecia
al euro depende de la solidaridad de sus socios, no hay más vuelta de hoja. Hasta que
no se construya una auténtica democracia supranacional; es decir; hasta que no
avancemos decididamente hacia la unión política en la que un Parlamento de los
países del euro aglutine la legitimidad al nivel europeo y decida cómo se gestiona un
amplio presupuesto federal financiado con eurobonos que haga transferencias entre
las distintas regiones/países del euro, no habremos resuelto el problema.
Pero eso requiere tiempo. Y Grecia no lo tiene. La cuenta atrás terminará como muy
tarde el día 20 de julio. Esa es la fecha en la que Grecia tiene que pagar al Banco
Central Europeo (BCE) 3 mil 500 millones de euros. Hasta entonces, el BCE podrá
mirar para otro lado y no “desenchufar” el sistema financiero griego. Lo mantendrá a
Postcrisis Financiera Mundial 1487
flote aunque Grecia no haya pagado al Fondo Monetario Internacional (FMI) ni tenga
en vigor un acuerdo con la Troika que asegure la solvencia del estado (lo que no
podrá hacer, seguramente, será aumentar la liquidez, lo que hará que el corralito tenga
que continuar y endurecerse). Sin embargo, si Grecia no paga al BCE, éste no tendrá
más remedio que cortar la liquidez, lo que forzaría el colapso del sistema bancario
griego, haciendo inevitable la emisión de una moneda paralela, lo que seguramente
supondría el principio de Grexit. Que se haya llegado a una situación en la que todo
esté en manos del BCE, que es una institución técnica sin legitimidad democrática
para tomar decisiones sobre membresía del euro ni ningún mandato que vaya más allá
del control de la inflación, refleja otro fallo de diseño garrafal en la construcción de la
zona euro. Nuevamente, éste es el euro con el que hay que lidiar hasta nueva orden.
En este contexto, y asumiendo que el primer ministro griego regresará a la mesa de
negociaciones ansioso por llegar a un acuerdo y que cualquier análisis costo-beneficio
confirma que a los demás países les sigue interesando evitar Grexit (aunque necesitan
pactar sin mostrar que han cedido tras la celebración del referéndum), cabe
preguntarse si todavía queda una ventana de oportunidad para el acuerdo. Y la
respuesta es que, como ya ocurriera en el pasado, la clave está en la credibilidad del
gobierno griego para hacer las reformas estructurales que permitan a su economía
pasar del actual modelo rentista e improductivo a otro con ciertos toques de
modernidad que sea capaz de generar crecimiento en una economía global. Si el
primer ministro griego, que llegará a Bruselas con un equipo renovado, dialogante y
que contará con el apoyo explícito de las fuerzas políticas de la oposición griega,
consigue que su compromiso reformista sea creíble, podría obtener un acuerdo basado
en reformas a cambio de menos austeridad. Dicho acuerdo, además, podría llegar a
incluir un compromiso de reestructuración de deuda a futuro, que ahora vendría
avalado por el FMI, lo que ayudaría a que la canciller alemana pudiera venderlo a su
electorado. Pero, en todo caso, este acuerdo de reformas a cambio de solidaridad, que
supondría un tercer rescate para Grecia, tendría que ser aprobado en los parlamentos
1488 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
nacionales. Ahí es donde el ejercicio de liderazgo por parte de las autoridades
europeas, sobre todo de Alemania, es necesario: sólo si los dirigentes europeos
consiguen reconducir la narrativa actual que gira alrededor de términos tan nocivos
como conflicto, chantaje y castigo hacia otra donde primen conceptos como
crecimiento, esperanza, responsabilidad y cooperación se podrá abrir una ventana de
oportunidad.
Fuente de información:http://www.realinstitutoelcano.org/wps/wcm/connect/75b88f804904b7658ca7dd6a5d27331d/Steinberg-y-ahora-Grexit.pdf?MOD=AJPERES&CACHEID=75b88f804904b7658ca7dd6a5d27331d
Cómo evitar la salida de Grecia (RIE)
El 8 de julio de 2015, el Real Instituto Elcano (RIE) publicó el artículo “Cómo evitar
la salida de Grecia”. A continuación se presenta el contenido.
Los escenarios a los que se enfrentan la Unión Europea y Grecia después del triunfo
del no en el referéndum griego son extremadamente complejos. Sabemos que la salida
de Grecia del euro (Grexit) está más cerca que nunca, aunque todavía es evitable.
Sabemos que la situación económica en Grecia se va a seguir deteriorando. Y también
sabemos que solo mediante un colosal ejercicio de liderazgo político se puede evitar
el desastre económico y geoestratégico que supondría la salida de Grecia del euro.
Pero, desgraciadamente, también sabemos que desde que empezó la crisis este tipo de
liderazgo ha brillado por su ausencia en Europa.
Desde que Syriza llegó al poder en enero, la confianza entre el Gobierno griego y las
instituciones (antes llamada Troika) ha desaparecido. El relato dominante se
estructura hoy sobre significantes tan peligrosos y negativos como conflicto, chantaje
y castigo. Y los que antes se llamaban “socios” han pasado a ser “acreedores”. En este
contexto, el acuerdo parece imposible.
Postcrisis Financiera Mundial 1489
Sin embargo, dado que la mayoría de los griegos quieren permanecer en el euro, y que
cualquier análisis costo-beneficio demuestra inequívocamente que para la zona euro
lo más barato sigue siendo evitar Grexit, todos los esfuerzos deberían centrarse en
alcanzar un acuerdo. Hay que recordar que el peor escenario posible para los
acreedores sería convivir con una Grecia incapaz de crecer. Aunque Grecia saliera del
euro, la Unión Europea (UE) tendría que seguir apoyándola financieramente por
razones geoestratégicas para evitar que sucumbiera al abrazo del oso ruso. Para volver
a la senda del crecimiento, Grecia tiene que hacer reformas, y es más probable que
esto ocurra dentro del euro que fuera. Se trata de reactivar la lógica de la solidaridad a
cambio de reformas que tantas veces han funcionado en Europa.
Aunque está en una tesitura delicada, probablemente el Banco Central Europeo (BCE)
seguirá comprando tiempo con la extensión de la línea de liquidez de emergencia
(ELA, por sus siglas en inglés), dejando así espacio para la negociación política. No
querrá pasar a la historia como una institución sin legitimidad que por una decisión
técnica expulsó a Grecia del euro. Sin embargo, la fecha límite es el 20 de julio, día en
que Grecia le tiene que pagar 3 mil 500 millones de euros al BCE. Si se llega a ese
impago, saltaríamos ya hacia el abismo del Grexit, ya que el BCE cerraría el grifo de
la liquidez por completo y a las autoridades helenas no les quedaría otro remedio que
introducir una moneda paralela para pagar las pensiones y los sueldos públicos. Y una
vez que se introduce una nueva moneda, es muy difícil restablecer el euro como la
única moneda de curso legal.
Hay, por lo tanto, algo más de diez días para llegar a un acuerdo que debe cumplir tres
condiciones. Primero, tiene que ser aceptado por los electorados de todos los países
(la zona euro tiene 19 democracias, no solo una). Segundo, hay que asegurarse de que
Grecia realice las reformas estructurales que le permitan crecer. Los datos de la
Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) muestran que
Grecia ha sido el país que más reformas estructurales ha aprobado en los últimos
1490 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
cinco años (un logro importante), pero el problema ha estado en su implementación.
Esto tiene que cambiar. Tercero, el nuevo acuerdo tiene que relajar la austeridad y
promover la inversión para que la economía griega pueda volver a respirar. Esto
requiere de cierto alivio en el pago de la deuda, algo que políticamente debería ser
más aceptable ahora que el Fondo Monetario Internacional (FMI) lo ha recomendado.
Ahora bien, para que un acuerdo como éste sea viable tiene que apoyarse sobre una
estructura de incentivos adecuada. Una quita en la deuda sería políticamente
inaceptable para los acreedores, pero una reestructuración basada en el alargamiento
de plazos y la reducción de las tasas de interés sería más digerible. Paul de Grauwe,
uno de los economistas más respetados en Europa, ha argumentado que Grecia tiene
serios problemas de liquidez, pero que todavía no es insolvente. Esto quiere decir que
los acreedores pueden recuperar el 100% de su dinero (descartando los intereses).
Pero sólo lo harán si Grecia comienza a crecer. Aunque sus formas durante la
negociación han sido muy criticables, la propuesta de Varoufakis de ligar el pago de
la deuda al crecimiento sigue siendo sensata. Esta propuesta, además, le daría la
posibilidad tanto a Merkel como a Tsipras de cantar victoria ante su electorado.
Tsipras les podría decir a los griegos que ha logrado una gran concesión de los
acreedores, mientras que Merkel podría explicarle al contribuyente alemán que ésta es
la única opción para asegurar que Grecia pagará hasta el último euro que le debe.
Pero esto no será suficiente. Merkel, Rajoy y los demás líderes europeos tienen que
convencer a sus electorados de que esta vez Grecia se ha tomado en serio las
reformas. Como Merkel ha afirmado en numerosas ocasiones, la solidaridad tiene que
venir de la mano de la responsabilidad, y la mutualización de riesgos solo es posible si
va acompañada de la mutualización de control. Ésta también es una postura sensata.
Sobre todo porque va al meollo de los problemas de la zona euro: mientras la unión
monetaria no se dote de una unión fiscal (capaz tanto de gastar como de disciplinar a
nivel central), el euro seguirá siendo un proyecto frágil. Sin embargo, la creación de
Postcrisis Financiera Mundial 1491
una unión fiscal implica a su vez una mayor cesión de soberanía al centro de la unión.
En este sentido, la aportación del Gobierno de España al debate sobre la reforma de la
gobernabilidad del euro ha lanzado un mensaje muy positivo. En ella se afirma
explícitamente que los Estados miembros tienen que ceder más soberanía. Si un país
como España, con su larga historia, puede dar ese pasó. ¿Por qué no lo puede hacer
Grecia?
Naturalmente, para crear una auténtica unión fiscal habría que cambiar el Tratado de
Lisboa, y ahora no hay tiempo para eso. Grecia necesita un acuerdo antes de que su
sistema bancario colapse. Por lo tanto, proponemos la creación de una comisión
especial Euro-Griega para las reformas, formada por parlamentarios griegos y de los
otros 18 países de la zona euro (para asegurarse autoría conjunta, lo que en inglés se
conoce como co-ownership), que se encargue de vigilar la implementación de las
reformas estructurales acordadas con la OCDE. Esta comisión, que podría estar
formada por 15 miembros (siete, griegos, y ocho, del resto de la eurozona) tendría que
ser independiente y sus recomendaciones deberían ser vinculantes para el Gobierno
griego. Sabemos que esta propuesta tendría implicaciones políticas de soberanía y
legales, pero pensamos que si Tsipras la aceptase, Merkel podría convencer a los
alemanes de que un tercer rescate para Grecia es necesario y deseable. Al fin y al
cabo, expulsarlos del club del euro si realmente se hubiera dado con la fórmula para
asegurar la reforma de su economía sería un error histórico.
Fuente de información:http://www.realinstitutoelcano.org/wps/portal/web/rielcano_es/contenido?WCM_GLOBAL_CONTEXT=/elcano/elcano_es/zonas_es/economia+internacional/oteroiglesias-steinberg-como-evitar-la-salida-de-grecia#.VZ1IW3mYYdU
Declaración del FMI sobre Grecia (FMI)
1492 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
El 13 de julio de 2015, el Director de Comunicaciones del Fondo Monetario
Internacional (FMI) realizó el siguiente comentario sobre las obligaciones financieras
de Grecia ante el FMI vencidas el día de hoy:
“El reembolso del principal de 360 millones de Derechos Especiales de Giro, o DEGs,
(aproximadamente 456 millones de euros) adeudados por Grecia al FMI no fue
recibido el día de hoy. Hemos informado al Directorio Ejecutivo sobre este hecho.
Hasta la fecha, los atrasos de Grecia frente al FMI ascienden a un total de 1 mil 600
millones DEGs (aproximadamente 2 mil millones de euros).
“Está previsto que en las próximas semanas el Directorio Ejecutivo analice la
solicitud de las autoridades griegas de prórroga de la obligación de reembolso vencida
el 30 de junio.”
Fuente de información:http://www.imf.org/external/spanish/np/sec/pr/2015/pr15334s.htm http://www.inegi.org.mx/sistemas/bie/default.aspx Para tener acceso a información relacionada visite:http://www.cnnexpansion.com/economia/2015/07/13/el-ganador-del-acuerdo-de-grecia-el-dolar?newscnn1=%5B20150714%5D
La Casa Blanca niega el rescate financieroa la ‘Grecia del Caribe’ (El País)
El 6 de julio de 2015, el periódico El País, comunicó que mientras el mundo mira
preocupado hacia Grecia, otro drama muy similar estallaba en el Caribe. La deuda
pública de Puerto Rico es “impagable”, reconocía su gobernador10. La isla de
3.6 millones de habitantes debe 72 mil millones de dólares a sus acreedores. Y no
tiene dinero para pagar. Su estatus jurídico le impide acogerse a la ley de quiebras y
Washington no parece dispuesto a ceder. La misma Casa Blanca que lleva
10 http://internacional.elpais.com/internacional/2015/06/29/actualidad/1435610361_245938.html
Postcrisis Financiera Mundial 1493
insistiéndole a Europa que ayude a Grecia ha descartado un rescate financiero para la
isla.
Como en Atenas11, el endeudamiento de Puerto Rico no paró de crecer durante años
para financiar un gasto público muy superior a sus ingresos y tiene el dudoso honor de
ostentar la mayor deuda per cápita de todo Estados Unidos de Norteamérica. Una
elevada evasión fiscal, problemas de corrupción y falta de transparencia son otros de
los problemas que comparten Grecia y Puerto Rico.
Al igual que los europeos, Puerto Rico tiene una moneda, el dólar, pero sin capacidad
para aplicar una política monetaria propia. Su estatus jurídico de estado asociado a
Estados Unidos de Norteamérica, tampoco le permite declararse en bancarrota, una
opción a la que se han acogido ciudades como Detroit recientemente.
En palabras que podría haber tomado prestadas del primer ministro griego (Alexis
Tsipras), el Gobernador de Puerto Rico advertía de una “espiral mortal” si la isla no
logra estimular el crecimiento. “El tamaño de esa deuda nos impide salir del ciclo de
recesión y contracción. No se trata de política, se trata de matemáticas”, sostuvo el
funcionario que pide una reestructuración de la deuda.
Si las consecuencias de una quiebra griega se podrían llegar a sentir en toda Europa,
las de una suspensión de pagos puertorriqueña podrían afectar a todo Estados Unidos
de Norteamérica, porque la gran mayoría de sus bonos se negocian en el mercado
estadounidense de deuda municipal.
Pero los paralelismos acaban ahí. Para empezar porque mientras Grecia tiene claro a
quiénes debe dinero, en el caso de Puerto rico la deuda se distribuye entre una miríada
de tenedores de bonos —desde individuos, aseguradoras, cooperativas, bancos,
11 http://internacional.elpais.com/internacional/2015/07/03/actualidad/1435955213_090041.html
1494 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
instituciones eclesiásticas o planes de pensiones— que hacen más difícil la
negociación, advierten los expertos.
Pese a ello, el Gobernador de Puerto Rico acaba de crear un “grupo de trabajo para la
recuperación económica de Puerto Rico” cuya misión es intentar lograr, explicó, “una
moratoria negociada con los bonistas para posponer, por un número de años, los
pagos de la deuda, de forma tal que ese dinero se invierta en Puerto Rico”.
A pesar de las dificultades, la isla pagó el 1 de julio los casi 1 mil 900 millones de
dólares que le tocaba ante el vencimiento de algunos bonos, consciente de las
implicaciones que tiene un impago de deuda.
Un informe elaborado por antiguos expertos del Fondo Monetario Internacional (FMI)
y del Banco Mundial trazó esta semana un duro panorama para una isla que, afirman,
no podrá eludir “tiempos difíciles”.
“Problemas estructurales, choques económicos y finanzas públicas débiles han
llevado a una década de estancamiento, emigración y deuda. Los mercados
financieros solían hacer la vista gorda ante estas realidades, pero desde entonces han
cortado a la isla el acceso normal a mercados. Una crisis se cierne” sobre Puerto Rico,
advirtieron.
El informe traza una hoja de ruta que pasa por reformas estructurales para recuperar la
competitividad, una reforma fiscal y acciones para recuperar la “credibilidad
institucional”. El Gobernador de la isla admitió la necesidad de hacer ajustes
—aunque rechazó algunas de las propuestas de los expertos, como pedir que se exima
a la isla de pagar el salario mínimo federal— y llamó a todos los sectores a “asumir
nuestra responsabilidad” y aceptar “sacrificios compartidos”.
Postcrisis Financiera Mundial 1495
Quien por ahora parece hacer oídos sordos a su petición de ayuda es Washington. La
misma Casa Blanca que lleva insistiéndole a Europa que ayude a Grecia12 ha
descartado un rescate para la isla. Esta semana, las llamadas entre Washington y las
capitales europeas se han sucedido sin parar, urgiendo un acuerdo que permita a
Grecia seguir en el euro y preservar la estabilidad de los Balcanes.
Las miradas se dirigen ahora al Congreso, con capacidad de modificar la Ley de
Quiebras para que Puerto Rico se pueda acoger a ella. Esto le permitiría a las
empresas públicas de la isla reestructurar su deuda en los tribunales de bancarrota
como hizo en su momento Detroit. En el caso de Puerto Rico, esa deuda asciende a 25
mil millones de dólares, es decir, un nada desdeñable tercio del total. Pero una
propuesta en este sentido sigue sin avanzar en la Cámara de Representantes.
Fuente de información:http://internacional.elpais.com/internacional/2015/07/04/actualidad/1436024711_844298.htmlPara tener acceso a información relacionada visite:http://estado.pr.gov/es/https://www.whitehouse.gov/the-press-office/el-grupo-de-trabajo-del-presidente-sobre-el-estatus-de-puerto-rico-realiza-primera-http://dailysignal.com/2015/07/08/allowing-puerto-rico-to-declare-bankruptcy-is-giving-it-a-bailout/ http://dailysignal.com/2014/01/23/puerto-rico-americas-greece/http://dailysignal.com/2015/07/02/the-mini-greece-of-the-united-states/http://internacional.elpais.com/internacional/2015/07/04/actualidad/1436024711_844298.htmlhttps://www.whitehouse.gov/blog/2014/10/22/puerto-rico-ready-work-ahorahttps://www.whitehouse.gov/blog/2014/04/09/puerto-rico-s-road-recovery-0 https://www.whitehouse.gov/blog/2013/11/21/supporting-puerto-rico-s-economic-development-progress
El rescate de Grecia no funcionará sin unrecorte de deuda, dice el FMI (WSJ)
El 15 de julio de 2015, el periódico The Wall Street Journal (WSJ) publicó la nota “El
rescate de Grecia no funcionará sin un recorte de deuda, dice el FMI”; a continuación
se presenta la información.
12 http://internacional.elpais.com/internacional/2015/07/02/actualidad/1435860077_536428.html
1496 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
El Fondo Monetario Internacional (FMI) cuestionó en un informe publicado sobre la
capacidad de Grecia de implementar las reformas del rescate con las que se ha
comprometido y advirtió, utilizando el tono más duro hasta la fecha, que la eurozona
debe comprometerse a reestructurar la deuda helena para garantizar que el programa
funcione.
“El drástico deterioro de la sostenibilidad de la deuda apunta a la necesidad de un
alivio de la deuda a una escala que tendría que ir bastante más allá de lo que se ha
estado considerando hasta la fecha, y de lo que ha sido propuesto” por las autoridades
de la eurozona, dijo el FMI en su última valoración de la economía griega.
El organismo ha advertido en reiteradas ocasiones durante los últimos días a los
responsables de la eurozona que Grecia necesitará una mayor reestructuración de su
deuda de lo previsto en un principio debido a que los controles de capital están
asfixiando su frágil economía. Según el principio de acuerdo alcanzado, las
autoridades europeas dijeron que contemplarán extender el vencimiento de la deuda y
aplicar recortes de intereses siempre que Grecia realice las reformas económicas y los
ajustes presupuestarios acordados.
Pero el FMI dijo que incluso el plan de ampliar el vencimiento de la deuda hasta la
segunda mitad del siglo podría ser insuficiente para lograr que la deuda griega vuelva
a ser sostenible tras los estragos provocados por los controles de capital.
En un informe de tres páginas distribuido entre las autoridades de la eurozona durante
el fin de semana y que se publicó, el FMI dijo que una de las opciones es realizar una
“drástica extensión” de la deuda griega. Recortar los intereses y ampliar los períodos
de gracia de toda la deuda europea, además de conceder ayudas a 30 años, podría
llevar el vencimiento de la deuda helena hasta la segunda mitad del siglo, con lo que
una nueva generación de griegos pagaría los costos de la actual crisis.
Postcrisis Financiera Mundial 1497
El FMI advirtió que conceder préstamos a tasas que no sean el mínimo creará
dinámicas de deuda insostenibles durante las próximas décadas.
“Otras opciones incluyen transferencias explícitas anuales al presupuesto griego o
profundos recortes” dijo el FMI, que agregó que la decisión de elegir entre el conjunto
de opciones la tienen que tomar Grecia y los socios europeos.
Sin embargo, un recorte de la deuda es una idea políticamente imposible para países
como Alemania.
El informe del FMI es un claro aviso de que el frágil rescate aún no ha eliminado el
riesgo de una salida de Grecia de la eurozona y de que el FMI necesita ver un serio
compromiso de reestructuración de la deuda por parte de la eurozona.
Si la eurozona no da al FMI garantías de que reducirá la carga de deuda griega hasta
los niveles que el fondo cree que son sostenibles, podría poner en riesgo la
participación del FMI en el programa. Los estatutos del FMI le prohíben prestar
dinero a países que no tengan perfiles de deuda sostenibles.
Sin embargo, el documento elaborado por los líderes de la eurozona no promete
ninguna relajación de los términos de la deuda. Más bien, vuelve a reiterar el acuerdo
de 2012 en el que se comprometían a considerar un alivio de la deuda “en caso de
resultar necesario”.
Para ayudar a Europa, el FMI cambió durante los últimos días su manera de medir la
sostenibilidad de la deuda. Esto da al fondo más margen para apoyar líneas de
financiación adicionales sin violar sus propias normas de sostenibilidad, y le elimina
parte de la responsabilidad de forzar a Europa a realizar quitas de la deuda griega, a
las que se opone Alemania.
1498 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
Pero incluso pese al cambio en la manera de calcular la sostenibilidad de la deuda, el
informe del FMI sigue siendo particularmente aleccionador al hablar de los riesgos de
la nueva propuesta de rescate, entre ellos, la capacidad de Grecia de lograr sus
objetivos de superávit presupuestario.
El FMI también advirtió que los acreedores podrían tener que aportar más dinero que
los 85 mil millones de euros contemplados en la reciente propuesta. El fondo dijo que
el sistema bancario heleno podría incluso necesitar más inyecciones de capital y que
Atenas tendría que comprometerse a realizar nuevas reformas económicas para lograr
sus “ambiciosos” objetivos de crecimiento.
Fuente de información:http://lat.wsj.com/articles/SB11354386136995374337504581110101713238350?tesla=y
Grecia paga la totalidad de sus atrasos (FMI)
El 20 de julio de 2015, el Director de Comunicaciones del Fondo Monetario
Internacional (FMI) hizo el siguiente comentario:
“Puedo confirmar que Grecia pagó hoy la totalidad de sus atrasos con el FMI,
equivalentes a 1 mil 600 millones de derechos especiales de giro (alrededor de 2 mil
millones de euros). Por tanto, Grecia ya no está en mora con el FMI.
“Como hemos mencionado, el Fondo está dispuesto a seguir ayudando a Grecia en sus
esfuerzos por regresar a la estabilidad financiera y al crecimiento.”
Fuente de información:
Postcrisis Financiera Mundial 1499
http://www.imf.org/external/np/sec/pr/2015/pr15344.htm
Un nuevo comienzo para Grecia y Europa (Project Syndicate)
El 23 de junio de 2015, la organización Project Syndicate (PS) publicó el artículo “Un
nuevo comienzo para Grecia y Europa”, elaborado por Dennis J. Snower13. A
continuación se presenta el contenido.
Grecia necesita ideas claras con urgencia. La única razón de que el país no haya caído
en el impago de su deuda es que el Banco Central Europeo sigue dando fondos al
banco central griego a través de su plan de préstamos de emergencia (ELA, por sus
siglas en inglés), que presta dinero a los bancos comerciales del país. Estos prestan a
su vez a los ciudadanos griegos y los acreedores extranjeros. El problema es que
ambos grupos de prestatarios han estado transfiriendo grandes sumas de dinero a otros
países.
Como resultado, en los últimos meses los créditos en descubierto al banco central
griego han aumentado en cerca de un mil millones de euros al día en los últimos
meses. Si Grecia cae en el impago de la deuda y abandona la eurozona, estos
sobregiros no se pagarán.
13 Dennis J. Snower es Presidente del Instituto Kiel para la Economía Mundial y profesor de Economía en la Universidad Christian-Albrechts zu Kiel.
1500 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
El financiamiento del ELA supone que la economía griega tiene problemas de
liquidez temporales, pero no que carece de solvencia. Evidentemente, se trata de un
falso supuesto. A pesar de todo lo que ha sufrido el país (una caída del 30% de la
demanda total desde el último máximo cíclico y un aumento del desempleo a más de
un 25% de la fuerza laboral), su economía todavía no se acerca a lograr una
competitividad que le permita pagar sus deudas.
En parte, esto se debe a que la corrupción sigue siendo alta y la capacidad
administrativa para recaudar impuestos aún es terriblemente limitada. Mientras tanto,
los hogares griegos de bajos ingresos han tenido que sufrir lo peor del embate de la
austeridad. En pocas palabras, la tormenta todavía no amaina.
Sin embargo, no se puede optar por que Grecia caiga en el impago y, a pesar de ello,
siga siendo parte de la eurozona, ya que daría la señal a otros países del euro de que
pueden acumular deudas inmensas (financiadas por el Banco Central Europeo, BCE)
sin la intención de pagarlas. La responsabilidad fiscal de la eurozona quedaría
socavada fatalmente.
Por otra parte, tampoco se puede expulsar a Grecia de la eurozona contra su voluntad:
el país se hundiría en la inestabilidad económica, política y social, y sin duda habría
serias repercusiones más allá de sus fronteras.
En mi opinión, quedan solamente dos líneas de acción viables. La primera y más
deseable es que el BCE evalúe con realismo la falta de solvencia de Grecia y deje de
poner los fondos de emergencia a disposición de su sistema bancario, con lo que se
precipitaría una crisis de pagos. Al reconocer la inminencia del desastre, Grecia se
comprometería genuinamente con las reformas estructurales a largo plazo que tanto
necesita: mejorar la flexibilidad del mercado laboral, vender empresas públicas que la
mayoría de los demás estados europeos ya han privatizado y gastar menos en
burocracia estatal.
Postcrisis Financiera Mundial 1501
Al mismo tiempo, tendría que adoptar medidas para que estas reformas no afecten
significativamente a los más pobres, implementando políticas laborales activas (como
subsidios para la formación y la contratación de los desempleados de largo plazo). Y
además comprometerse a llevar a cabo un plan fiscal de implementación automática
en que se especifique el coeficiente de largo plazo de su deuda nacional con respecto
al Producto Interno Bruto (PIB), la tasa de convergencia para este coeficiente y el
grado de contraciclicidad fiscal.
Eso en cuanto a lo que Grecia tendría que hacer. A cambio, sus acreedores deberían
acordar otra quita de la deuda, lo suficientemente grande como para que pueda pagar
de forma realista sus deudas en el futuro, pero lo bastante pequeña como para evitar
transferencias de crédito innecesarias. Grecia seguiría dentro de la eurozona tras
perder parte de su soberanía fiscal y estructural.
Si no se adopta esta primera alternativa, lo cual es muy probable considerando la
actual situación política, Grecia caerá en el impago de su deuda. Pero esto podría fijar
la escena para la segunda opción, a la que llamo el “Programa para un nuevo
comienzo”.
En virtud de este programa, los países acreedores irían haciendo quitas a la deuda
griega a condición de que el país abandone voluntariamente la eurozona. Así tendría
la oportunidad de comenzar de cero fuera de la unión monetaria, pudiendo
restructurar su economía sin interferencias internas. Además, se podría ir preparando
para reingresar más adelante a la eurozona bajo nuevas condiciones, esta vez sin
falsas interpretaciones de las estadísticas ni expectativas que no se ajusten a la
realidad.
Una opción así permitiría al gobierno griego un nuevo inicio en ámbitos como el
estímulo de la competencia, la lucha contra la corrupción y la construcción de las
bases para un crecimiento de largo plazo. No será fácil, pero al menos dejará de ser un
1502 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
proceso que Grecia siente como humillante y que resulta exasperante para los países
acreedores.
Esta segunda opción sería menos deseable que la primera. Es muy factible que la
incertidumbre especulativa relacionada con una salida de Grecia (“Grexit”) acabe por
amenazar a otras economías de la eurozona (como Chipre y Portugal), mientras que al
país, con un dracma devaluado, le resultaría tremendamente costoso importar los
bienes de capital que necesita para ir creando una amplia base de empleos bien
pagados.
Sin embargo, también significaría un nuevo comienzo para la eurozona. Sus estados
miembros tendrían que acabar por aceptar que la unión monetaria es imposible sin
que haya una coordinación fiscal y estructural. Como mínimo, para la coordinación
fiscal sería necesario contar con planes nacionales de ejecución automática
formulados con antelación por cada gobierno.
En contraparte, para la coordinación estructural los fondos de la Unión Europea deben
centrarse principalmente en los países con déficit prolongados de cuenta corriente,
apuntando a mejorar su competitividad a través de inversiones en su capital humano.
Puesto que sus actuales mecanismos no son fiables ni sostenibles, la eurozona precisa
de un “nuevo comienzo” con independencia de cuál sea la opción que Grecia acabe
tomando.
Fuente de información:http://www.project-syndicate.org/commentary/new-beginning-for-greece-eurozone-exit-by-dennis-j--snower-2015-06/spanish
BCE, en piloto automático pero alerta (BBVA Research)
Postcrisis Financiera Mundial 1503
El 20 de julio de 2015, la sección de estudios económicos de BBVA Research dio a
conocer el artículo “BCE, en piloto automático pero alerta” que se presenta a
continuación.
Pocas novedades en lo relativo a política monetaria ha deparado la última reunión del
Banco Central Europeo (BCE) antes del receso vacacional. El banco central ha
enfatizado los riesgos a la baja sobre el crecimiento. Algo totalmente previsible dadas
las incertidumbres que planean sobre el entorno global, tanto por el lado de actividad,
dada la desaceleración de la economía China y el resto de emergentes, como por el
lado financiero, con los recientes episodios en la bolsa China. Por no mencionar el
potencial impacto de la crisis griega que, si bien hasta ahora ha sido moderado, invita
a la cautela. Así, el BCE sigue en piloto automático: fuerte compromiso en continuar
las políticas en marcha y, caso que fuera necesario, echar mano del arsenal disponible.
El ritmo de compras de activos (particularmente bonos soberanos) se ha mantenido
por ahora prácticamente inalterado. Aunque la opción de adelantar compras estaba
sobre la mesa ante la menor liquidez prevista para agosto, no ha sido el caso, lo cual
se puede leer como una señal de tranquilidad: mientras arreciaba la incertidumbre por
la crisis griega el BCE no se ve obligado a reforzar su papel en el mercado.
Pero esto no quiere decir que el BCE esté relajado, ni mucho menos que se vaya de
vacaciones. La crisis griega va a mantener al BCE, como al resto de actores
involucrados en el tercer rescate a Grecia, en modo alerta por un tiempo. Los motivos
son varios: primero, en el plazo más inmediato Grecia afronta pagos importantes,
entre ellos dos al BCE. Este escollo parece superado con la aprobación de un
préstamo puente a Grecia. Segundo, superada la aprobación del acuerdo por los
parlamentos, en las próximas semanas se tienen que negociar las condiciones
detalladas del rescate (el famoso MoU) y ya sabemos, por la experiencia reciente, que
las negociaciones son muy complicadas. Y todo ello en un entorno político
complicado tras la pérdida de apoyos de Syriza al actual gobierno. Tercero, porque
1504 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
incluso si se avanza sin mayores sobresaltos con el calendario previsto, a la vuelta de
verano el BCE, en su calidad de supervisor, tendrá que abordar un nuevo ejercicio de
stress test a los bancos griegos para determinar las necesidades de capital del sistema
a fin de ser consideradas en el nuevo rescate. Y cuarto, y más crítico en el cortísimo
plazo, el BCE tiene que ir decidiendo, casi en tiempo real, sobre la provisión de
liquidez a los bancos griegos. La no extensión del anterior programa a Grecia y la
ruptura de las negociaciones entre las partes condujeron a un endurecimiento de las
condiciones de acceso a la liquidez del BCE por parte de los bancos griegos. Este 16
de julio, sin embargo, el BCE, avalado por los avances que se están produciendo,
elevó por primera vez en varias semanas la liquidez a los bancos. Sin duda, un respiro
para la complicada coyuntura. Esto no quiere decir que se vuelva a la “normalidad” de
manera inmediata pues, como ha señalado el propio presidente del BCE, el
levantamiento de los controles de capitales es muy difícil de predecir, pero es un
primer paso en esa dirección. Se podrá continuar en esta línea si se dan las
condiciones, esto es, si se siguen produciendo avances en la negociación del rescate.
Con todo esto y cara al verano, el modo alerta es más que recomendable.
Fuente de información:https://www.bbvaresearch.com/wp-content/uploads/pdf/67403_86089.pdf
Lo que Europa perdió en Atenas (RIE)
El 13 de julio de 2015, el Real Instituto Elcano (RIE) publicó el artículo “Lo que
Europa perdió en Atenas”, elaborado por Ignacio Molina14. A continuación se incluye
el contenido.
Muchos de los griegos que hace una semana votaron No en el referéndum, conscientes
de que la permanencia de su país en el euro quedaba muy comprometida, se
14 Ignacio Molina es Investigador principal, Real Instituto Elcano.
Postcrisis Financiera Mundial 1505
consolaban diciendo que al fin y al cabo no era posible ir a peor. Y que otra cesión en
forma de nuevos ajustes les resultaría insoportable para su bienestar y dignidad. Es
una actitud comprensible que, sin embargo, no responde a la realidad. Pese al
sufrimiento padecido durante cinco años de austeridad económica y de creciente
impotencia política, todavía pueden empeorar mucho su situación en todos los
terrenos si finalmente han de volver al dracma; y más aún, si eso supone también
dejar la Unión.
Una justificación similar, aunque desde un punto de partida obviamente opuesto, se
escucha estos días entre aquellos muchos que en el resto de la eurozona han llegado a
la conclusión de que Grecia no debe continuar. Aducen que, después de haber forzado
mucho la interpretación del Tratado articulando dos rescates y otras varias
actuaciones para aliviar su situación (como la quita de deuda privada o las diversas
ayudas de emergencia por el BCE), aquel país parece no tener remedio. Y que las
consecuencias de un Grexit son ya menos malas para el resto de la Unión Europea que
las que resultan de llegar ahora al enésimo compromiso después de tantos engaños,
acreditada falta de voluntad para regenerar aquel Estado y aparente incapacidad de
tener una economía sostenible.
También parece una actitud comprensible. No obstante, pasa lo mismo que con la
sufrida contraparte griega que se ha hartado de seguir negociando. Simplemente no es
cierto. Las consecuencias económicas y, sobre todo, políticas de forzar un abandono
de Grecia serían mucho peores que un nuevo intento de resolver el problema.
Atrapados por el corto plazo de la frustración que supone no llegar a acuerdos creíbles
y con la vista puesta simultáneamente en las cada vez más impacientes opiniones
públicas de ciertos países acreedores, a algunos de sus líderes políticos les cuesta
trabajo tomar perspectiva y ser conscientes del desastre histórico que amenaza hoy al
proyecto europeo.
1506 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
Merece la pena recordar aquí un discurso memorable, realizado en Berlín en 2011,
por el entonces ministro de asuntos exteriores de Polonia y antiguo periodista.
Arrancó aquella intervención contando que veinte años atrás, haciendo de reportero en
los Balcanes previos a la guerra y mientras entrevistaba a un banquero, éste recibió
una llamada de teléfono que le comunicaba que Serbia había decidido unilateralmente
imprimir moneda propia al margen del dinar común. Tras colgar, el entrevistado dijo
con enorme preocupación: “este es el fin de Yugoslavia”. Y no se equivocó. Aquella
federación se disolvió pronto y de forma traumática. Porque, como recordaba el
ministro polaco a su homólogo alemán hace ahora cuatro años (en el momento de
mayor inflexibilidad intelectual y política sobre la forma de gestionar la crisis), el
destino de Yugoslavia nos recuerda que el dinero, además de un medio de pago, una
unidad de cuenta y un depósito de valor, simboliza la unión; o la desunión. La
confianza o la desconfianza. En realidad, el dinero es un simple papel al que le
otorgamos enorme valor sólo porque confiamos en que una comunidad política lo
respalda.
Por supuesto, incluso si el resultado final de esta crisis supone el regreso del dracma,
no estamos ante una perspectiva tan dramática como la que se vivió en Yugoslavia
pero sí se habrá roto la confianza y, como se dirá enseguida, esa será una fractura
difícilmente reparable en esa comunidad política tan delicada y casi naciente a la que
llamamos Unión Europea. Los halcones que predican el Grexit conceden que será sin
duda doloroso para los griegos pero que, en definitiva, ellos se lo han buscado con sus
incumplimientos de años, culminados recientemente con esa agresividad desafiante
que tan intolerable les resulta. Es en parte cierto. Nadie niega, salvo algunos
economistas de prestigio que frivolizan desde el otro lado del Atlántico sobre el futuro
de los griegos, que el golpe de una salida sería durísimo para ellos. Pero el error
consiste en no valorar el enorme daño que ese desenlace también causaría al otro lado.
Postcrisis Financiera Mundial 1507
La integración europea es un milagroso ejercicio de confianza. No dispone de fuerzas
coercitivas y su autoridad se basa en la predisposición voluntaria asumida por un
grupo de Estados especialmente orgullosos (algunos de ellos, los más antiguos del
mundo y con un insuperable historial de guerras mutuas) de cumplir los tratados y las
demás decisiones que van acordando bajo la frágil vigilancia de unos miles de
burócratas en Bruselas o Fráncfort y de un puñado de jueces en Luxemburgo. Se trata
de tener confianza entre los socios pero también de generarla en los ciudadanos, en las
empresas que deciden invertir o comerciar o en el resto del mundo que confía que el
proyecto es creíble, que su moneda es irreversible.
Hay quien dice que la confianza económica no está en peligro con la salida de Grecia
porque se han creado suficientes cortafuegos para los demás y porque sería más bien
la permanencia del socio díscolo la que pone en peligro la credibilidad. Y es posible
que si Atenas se empeña en incumplir sistemáticamente y sin motivo los acuerdos y
las normas llega un punto en el que, en efecto, resulta tristemente preferible aplicar
una mutilación. Pero tendríamos que estar muy seguros de que ese umbral se ha
cruzado en un país que sigue siendo mayoritariamente partidario de seguir en el euro,
que ha sufrido los errores de cálculo que tanto abundaron entre 2010 y 2012 y que,
pese a todo, ha acometido reformas muy duras.
Y tendríamos que estarlo porque, llegados a ese punto de no retorno, se alegrarán los
eurófobos en la misma medida que se decepcionarán muchos europeístas que
seguramente dejarán de serlo al comprobar que los ideales éticos de la integración no
han resistido el primer embate serio. Resultaría triste, como advierte Miguel Otero-
Iglesias, que enfrentados a un temporal sólo hubiéramos acertado, con razón o sin
ella, a tirar por la borda al miembro más débil y problemático del proyecto ¿Y qué
pensará el resto del mundo de nosotros? Seguramente algo parecido a lo que
opinaríamos nosotros si, por ejemplo, el norte de Italia hubiera decidido —algunos
años después de inventarse el Risorgimento e incorporar al Sur en una nueva
1508 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
comunidad política— que su proyecto político exigía expulsar al Mezzogiorno por no
estar a la altura de los demás. Un pecado así resulta inaceptable, imperdonable.
Por eso, en este momento decisivo al que nos enfrentamos, es de esperar que sus
gobernantes en uno y otro lado de la mesa negociadora tengan la magnanimidad y la
altura de miras que ya tuvo Europa en los años cincuenta cuando concibió una alianza
de intereses mercantiles y políticos fundada en valores. En unos ideales éticos que
estaban por encima de la conveniencia económica concreta. Entonces fue el deseo de
dar una nueva oportunidad a Alemania como socio igual, a pesar de que en los setenta
años que fueron de 1870 a 1939 sus ejércitos habían invadido por tres veces a sus
vecinos. Una oportunidad basada en la confianza de que esta vez el incumplidor de la
paz no volvería a las andadas. Y correspondida por el compromiso adquirido por éste
de construir una credibilidad en ese sentido. De igual modo, por el bien de todos,
Grecia merece hoy una nueva oportunidad y por supuesto empezar a ganársela a partir
de mañana.
Fuente de información:http://www.realinstitutoelcano.org/wps/wcm/connect/40cd9d004916b2f99101d16a5d27331d/Molina-Europa-perdio-Atenas.pdf?MOD=AJPERES&CACHEID=40cd9d004916b2f99101d16a5d27331d
Moratoria de Grecia (FMI)
El 30 de junio de 2015, el Director de Comunicaciones del Fondo Monetario
Internacional (FMI) hizo el siguiente comentario con respecto a las obligaciones
financieras que Grecia tiene con FMI, las cuales vencen el 30 de junio de 2015:
El Director de Comunicaciones del Fondo Monetario Internacional:
“Confirmo que el pago por 1 mil 200 millones de Derechos Especiales de Giro
(DEGs), equivalente a 1 mil 5 millones de euros, adeudados por Grecia al FMI no se
ha recibido el día de hoy. Hemos informado a nuestro Consejo Ejecutivo de que
Postcrisis Financiera Mundial 1509
Grecia se encuentra ahora en mora y sólo puede recibir financiamiento del FMI, una
vez que los atrasos sean liquidados.
“También puedo confirmar que el FMI recibió hoy una solicitud de las autoridades
griegas para una ampliación de la obligación de pago de Grecia que cayó en moratoria
el día de hoy, dicha solicitud irá al Directorio Ejecutivo del FMI a su debido tiempo.”
Fuente de información:http://www.imf.org/external/np/sec/pr/2015/pr15310.htm Para tener acceso a información relacionada visite:http://www.cnnexpansion.com/economia/2015/06/30/grecia-no-pagara-deuda-al-fmi-este-martes-ministro-griego?newscnn1=%5B20150630%5D http://www.cnnexpansion.com/economia/2015/06/29/mexico-y-grecia-una-relacion-de-232440-mdd?newscnn1=%5B20150630%5D http://www.imf.org/external/np/sec/pr/2015/pr15306.htm
Escenarios para Grecia (RIE)
El 30 de junio de 2015, el Real Instituto Elcano publicó el artículo “Escenarios para
Grecia”, elaborado por Federico Steinberg15. A continuación se presenta el
contenido.
Al final la cuerda se ha tensado tanto que las negociaciones se han roto. Ha habido
errores de cálculo tanto por parte del Gobierno griego como de los acreedores (antes
15 Federico Steinberg es investigador principal del Real Instituto Elcano y profesor de la Universidad Autónoma de Madrid.
1510 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
llamados socios). Los primeros pensaron que la Troika acabaría por asumir algunos
de sus errores de los últimos años y, ante la amenaza de Grexit, ofrecerían cierta
reestructuración de la deuda para no seguir echando dinero en un pozo sin fondo.
Los segundos, encabezados por Alemania, pensaron que el Gobierno griego acabaría
plegándose a sus ofertas, que eran algo más suaves que las iniciales pero que no
contemplaban reestructuraciones de deuda, para evitar el default, el corralito y el
salto al vacío que supondría volver al dracma. Pero, al final, nadie frenó a tiempo en
este “juego del gallina”.
El primer ministro griego rompió la baraja al convocar un referéndum para el
próximo domingo sobre la última propuesta de la Troika, y esta acción unilateral fue
interpretada por el Eurogrupo como un instrumento de presión inaceptable y desleal.
Optó entonces por no extender el programa de rescate más allá del martes 30 de
junio, lo que implica que Grecia no tendrá fondos para pagar al Fondo Monetario
Internacional (FMI) los 1 mil 500 millones de euros que le debe. Se desató entonces
un pánico bancario en Grecia, que llevó al Gobierno a establecer controles de capital
y un corralito hasta la celebración del referéndum. Como resultado, Grexit es ahora
más probable que la semana pasada, aunque todavía es evitable.
Aunque no tendríamos por qué haber llegado a esta situación, lo cierto es que dejar
que los griegos voten en referéndum es una buena idea. Como explica el economista
y profesor universitario turco Dani Rodrik, mientras no construyamos los Estados
Unidos de Europa, habrá una tensión irresoluble entre la soberanía nacional y la
pertenencia al euro. Dadas las penurias que están pasando desde hace años los
ciudadanos griegos, y a pesar de que en su mayor parte sus gobernantes y élites
económicas sean los principales responsables de las mismas, en la medida en la que
Grecia es una democracia (y, de hecho, es la cuna de la democracia), está bien que
sus ciudadanos puedan decir si aceptan o no el acuerdo con la Troika.
Postcrisis Financiera Mundial 1511
Lo que tienen que tener claro es que el “no” implica la salida del euro, con todo lo
que ello conlleva en términos de apocalipsis financiero y agudísima recesión.
Hubiera sido mejor que el referéndum, que ya se intentó en noviembre de 2011 y
que no fue aceptado entonces por los líderes europeos (lo que llevó a la dimisión de
Papandreu y al establecimiento del gobierno tecnocrático de Papademos), se hubiera
producido hace unos meses, y no en el último momento de la negociación o, lo que
es peor, como táctica negociadora. Pero ahora que con casi toda seguridad se va a
producir —hay algunas dudas tanto sobre su constitucionalidad como sobre su
logística que muy probablemente se solventen— debería servir para aclarar qué
quieren los griegos.
En realidad, del voto del domingo sólo nos separa que el Banco Central Europeo
(BCE) no fuerce la quiebra del sistema financiero griego retirando la ayuda de
liquidez de emergencia si el impago al FMI se produce, algo que probablemente no
hará para que nadie pueda acusarlo de interferir en un proceso político que va mucho
más allá de sus competencias.
Por lo tanto, en la medida en que no se produzca un acuerdo sorpresa en los
próximos días, nos toca cruzar los dedos hasta el domingo y ver qué votan los
griegos (y a qué pregunta). Mientras tanto las bolsas y el euro seguirán cayendo y las
primas de riesgo de la periferia subiendo, aunque no con demasiada intensidad.
Dos opciones
A partir del lunes 6 de julio se abren dos escenarios. Si ganara el “sí” se reabrirían
las negociaciones y se acordaría un tercer rescate con unas condiciones similares a
las de la última propuesta de la Troika. Además, probablemente el Gobierno de
Syriza (partido de oposición griego) tendría que dimitir, ya que, como apoyará el no,
1512 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
su posición para implementar el acuerdo ante los acreedores se vería muy tocada, y
su legitimidad ante la ciudadanía griega también.
El primer ministro griego dejaría el gobierno sin haber tenido que renunciar a sus
principios y dejando a otros la carga de la negociación. Habría que formar un
ejecutivo de unidad nacional o convocar elecciones anticipadas (que podría volver a
ganar Syriza), y seguramente habría un acuerdo antes del 20 de julio, fecha en la que
Grecia necesita 3 mil 500 millones de euros para pagarle al BCE. La calma volvería
a los mercados y el problema griego seguiría con nosotros muchos años, pero ya con
menos probabilidad de Grexit.
El segundo escenario, el que nadie quiere contemplar en Bruselas, y el menos
probable a día de hoy según las encuestas relámpago que se han hecho el fin de
semana, es el de una victoria del no que abriría la puerta al Grexit. En esta situación,
Syriza seguiría gobernando y, tras el impago al BCE, se cortaría la línea de liquidez
de emergencia a los bancos griegos, lo que obligaría al Gobierno a emitir una nueva
moneda para recapitalizar a sus bancos y pagar salarios y pensiones. Esto, en unos
meses, seguramente conduciría a una salida de Grecia del euro.
En este escenario, el contagio sería mayor (aunque todavía controlable por el
activismo del BCE), y los restantes países del euro harían bien en dar pasos
acelerados hacia la unión fiscal y económica para dejar claro que el proceso de
integración sigue adelante.
Fuente de información:http://www.realinstitutoelcano.org/wps/portal/rielcano/contenido?WCM_GLOBAL_CONTEXT=/elcano/Elcano_es/Zonas_es/Steinberg-Escenarios-para-Grecia
Postcrisis Financiera Mundial 1513
Europa, entre el vértigo y la atracción por el precipicio (RIE)
El 14 de julio de 2015, el Real Instituto Elcano (RIE) publicó el artículo “Europa,
entre el vértigo y la atracción por el precipicio” que se presenta a continuación.
Hubo acuerdo en la maratoniana cumbre de la zona euro que terminó el 13 de julio de
2015 a primera hora de la mañana. Debemos apresurarnos a sentir alivio (la alegría
sería un concepto excesivo) pues, al fin y al cabo, hay mucha experiencia acumulada
desde 2010 sobre lo efímeros que resultan estos desenlaces supuestamente
satisfactorios y definitivos de la crisis griega. Hemos aprendido a intuir que, apenas
superado un hito que parecía trascendental, nos espera pronto otro escollo.
De hecho, ni siquiera se puede cantar victoria sobre este arreglo concreto hasta mitad
de semana, porque las conclusiones incluyen como precondición una cláusula de
“reconstrucción de la confianza” que requiere varias medidas legislativas exprés a
adoptar por Grecia para el 16 de julio de 2015 o un código de procedimiento civil en
el plazo de diez días (¡!). Y, por supuesto, una vez confirmada esa primera muestra de
que el Gobierno de Syriza se lo toma en serio, comenzará la redacción del
memorándum para un tercer programa de rescate con los consiguientes duros debates
internos de ratificación.
Incluso si todos esos pasos se dieran ahora rápido, a muchos les parece inevitable dar
por descontado que más pronto que tarde se desencadenará otro episodio crítico (por
ejemplo, unas nuevas elecciones anticipadas en Grecia, que prácticamente se dan por
seguras para otoño). En fin, la historia interminable que nos acompaña ya más de seis
años. Y, sin embargo, francamente, esta vez ha sido diferente. Una encrucijada
realmente dramática si se piensa que el Eurogrupo del 11-12 de julio y la cumbre del
12-13 de julio de 2015 tenían como único y sobrecogedor punto del orden del día la
posible mutilación de la unión monetaria.
1514 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
Los líderes de las instituciones y de los 19 Estados que comparten el euro estuvieron
asomados durante todo el fin de semana al abismo del Grexit y no les debió gustar
nada lo que vieron al fondo. Por eso, aunque los acreedores aseguraban que ellos
habían adquirido durante este tiempo buenos paracaídas, y aunque algunos cantos de
sirena irresponsables animaban al primer ministro de izquierda a saltar, todos han
preferido dar un paso atrás… y el primer ministro griego, dos o tres. Ahora,
asumiendo que el desenlace no se frustre precipitadamente (por una improbable
rebelión en Atenas o en Berlín), se pueden sacar extraer algunas conclusiones
generales para el futuro de la moneda común, y otras concretas sobre Grecia.
Por lo que respecta al funcionamiento de la zona euro, se vuelve a demostrar que, ante
la duda por las decisiones traumáticas y el abismo de lo desconocido, los jefes de
Estado y de Gobierno padecen de un saludable vértigo y prefieren seguir acumulando
más capital político sobre la Unión. No obstante, también queda probado que hay
límites, y es posible que una mayoría de los ministros de Economía y Finanzas
(incluyendo al muy poderoso ministro federal de Finanzas de Alemania) consideren
que el umbral de lo tolerable ya ha sido superado. Otra conclusión interesante es que,
pese al vacío jurídico sobre la cuestión, ya se puede predecir cuál puede ser la sanción
que se aplique en el futuro a los infractores que persistan en incumplimientos graves o
se atrevan a ser rebeldes: una exclusión temporal de cinco años, tal como se recogía
en los borradores circulados. Aunque la principal lección que debe extraerse de este
paseo por el precipicio es que la Unión Europea (UE) no puede seguir erosionándose
en juegos no cooperativos ni en lamentables ultimátum como los de los últimos
meses.
En este momento de extrema fragilidad del proyecto de integración, con
desconfianzas crecientes entre las élites y los ciudadanos, y a poco de que arranque en
paralelo el debate sobre el Brexit, es cuando paradójicamente resulta más necesario
plantear un salto de legitimidad y de reducción de los costos de transacción en forma
Postcrisis Financiera Mundial 1515
de unión política. De lo contrario, el euro seguirá desempoderando de forma peligrosa
a los países deudores y otorgando a Alemania un liderazgo que no quiere ejercer;
salvo que liderar signifique esculpir más reglas en mármol.
Incentivos inéditos
Desde el plano propiamente griego, también hay importantes novedades. Es muy
posible que la coalición entre radicales de izquierda y populistas de derecha se
fracture o que la contestación social aumente, pero ha emergido un nuevo líder
europeísta: el mismísimo primer ministro de izquierda, que hace diez días
reivindicaba la soberanía en la Plaza Syntagma. Los incentivos existentes para
empezar a generar una economía competitiva que sostenga el Estado del Bienestar al
que aspiren los griegos son inéditos. Desde 2010 para acá, tres partidos de distinto
signo (y una interinidad tecnócrata) han tenido que lidiar con duros memoranda y
aprender a dejar de ser populistas aceleradamente.
La imposibilidad, por falta de recursos, de continuar con viejas prácticas estatistas y
clientelares puede llevar por fin a que todos los actores políticos importantes sean
conscientes de que se necesita un proyecto colectivo estable que compartan desde las
facciones más razonables de Syriza hasta el conservadurismo moderado que haya en
ND (pasando por el minoritario centro liberal y europeísta, que siempre ha existido en
Grecia). Si eso ocurre, se premiará con un pequeño caramelo en forma de
reestructuración de deuda que puede endulzar la dureza de los demás ajustes. Pero que
nadie se emocione. El precipicio sigue cerca y está demostrado que a algunos les atrae
mucho.
Fuente de información:http://www.realinstitutoelcano.org/wps/wcm/connect/89030980491a2a9b9312d36a5d27331d/Molina-Europa-entre-el-vertigo-y-la-atraccion-por-el-precipicio.pdf?MOD=AJPERES&CACHEID=89030980491a2a9b9312d36a5d27331d
1516 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
Grecia logra tercer rescate por 86 mil mde (Forbes México)
El 13 de julio de 2015, la edición online de la revista de negocios Forbes México
señaló que después de 17 horas de negociaciones, el gobierno heleno consiguió un
acuerdo condicional para recibir el financiamiento en tres años, sin embargo las
condiciones impuestas por los acreedores podrían poner más presión sobre el primer
ministro griego.
Los líderes de la zona euro lograron el lunes un acuerdo con Grecia para negociar un
tercer plan de rescate por 86 mil millones de euros (mde) a fin de mantener al
endeudado país dentro del área monetaria, después de una cumbre de emergencia que
se prolongó durante toda la noche.
Sin embargo, las condiciones impuestas por los acreedores internacionales liderados
por Alemania podrían poner más presión sobre el primer ministro de izquierda,
fracturar su gobierno y provocar protestas en Grecia.
“Claramente la Europa de la austeridad ha ganado”, dijo el ministro de Reformas de
Grecia.
“O aceptamos estas medidas draconianas o habrá una muerte repentina para nuestra
economía porque los bancos continúan cerrados. De modo que es un acuerdo al que
prácticamente estamos obligados”, dijo a la radio de la BBC.
Si la cumbre hubiera fracasado, Grecia se habría encontrado al borde de un abismo
económico, con sus bancos cerrados al borde del colapso y ante la perspectiva de
tener que imprimir una moneda paralela y, con el tiempo, salir de la unión monetaria
europea.
Postcrisis Financiera Mundial 1517
“El acuerdo fue laborioso, pero se consiguió. No hay ‘Grexit’”, dijo el presidente de
la Comisión Europea después de 17 horas de negociaciones.
El funcionario rechazó las sugerencias de que el primer ministro de izquierda había
sido humillado al aceptar unas condiciones de amplio alcance y de inspiración
alemana que siempre había prometido resistir.
“En este compromiso, no hay ganadores ni perdedores”, dijo el presidente de la
Comisión Europea. “No creo que el pueblo griego haya sido humillado, ni que los
otros europeos hayan perdido el respeto. Se trata de un arreglo típico de Europa”,
sostuvo.
Concesiones ineludibles
El propio primer ministro de izquierda, elegido hace cinco meses para terminar con
cinco años de asfixiante austeridad, insistió en que él y su equipo “libraron una dura
batalla”, pero tuvo que tomar decisiones difíciles.
Así, consiguió un acuerdo condicional para recibir posiblemente 86 mil millones de
euros en tres años, junto con la garantía de que los ministros de Finanzas de la zona
euro podrían comenzar en cuestión de horas a debatir un financiamiento puente para
Grecia hasta que esté listo el rescate, que necesitará aprobaciones parlamentarias.
El acuerdo está sujeto a que Grecia se apegue a un estricto calendario en el que
aprobará reformas impopulares sobre el impuesto al valor agregado (IVA), las
pensiones, recortes de presupuesto casi automáticos si el Gobierno incumple sus
metas fiscales, nuevas normas de bancarrota y una ley de banca de Europa que podría
ser usada para que los grandes depositantes asuman las pérdidas.
1518 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
La canciller alemana dijo que podría recomendar “con plena confianza” que el
Bundestag autorice el comienzo de las negociaciones para conceder el préstamo a
Atenas una vez que el Parlamento griego apruebe el programa entero y promulgue las
primeras leyes.
Consultada sobre si las duras condiciones impuestas a una desesperada Grecia no
fueron similares al tratado de Versalles de 1919 que obligó a demoledoras
reparaciones a una Alemania derrotada tras la Primera Guerra Mundial, la funcionaria
dijo: “No voy a participar en comparaciones históricas, sobre todo cuando no las hice
yo”.
Fuente de información:http://www.forbes.com.mx/grecia-logra-tercer-rescate-por-86000-mde/
Las implicaciones económicas del acuerdo Iraní:Una cuestión de confianza (BBVA Research)
El 20 de julio de 2015, la sección de estudios económicos de BBVA Research dio a
conocer el artículo “Las implicaciones económicas del acuerdo Iraní: Una cuestión de
confianza” que se presenta a continuación.
Ríos de tinta han corrido desde que el 14 de julio de 2015, las naciones del P5+1 e
Irán firmaran el plan general de acción conjunta (JCPA) o acuerdo nuclear. Como de
costumbre, se han expresado posturas opuestas sobre los posibles efectos del acuerdo.
Los partidarios señalan que el éxito de las negociaciones ha residido en su carácter
estrictamente nuclear, pero que abre nuevas posibilidades de colaboración. Con la
apertura, se irán creando las condiciones para un aumento de la confianza que permita
extender las negociaciones a otros temas relacionados con la situación de Oriente
Medio. Por tanto, viviremos en un mundo más seguro tras la detención de una
escalada nuclear y se abren nuevas vías de diálogo sobre temas de seguridad regional.
Postcrisis Financiera Mundial 1519
Por el contrario, algunos opinan que la gran apuesta americana fortalecerá aún más la
creciente influencia iraní en la región y aumentará el clima de inestabilidad entre Irán
(de mayoría Chií), los países árabes (Suní) e Israel. La desconfianza entre ellos no
sólo sería protagonista a corto sino también a mediano y largo plazo. Irán abandona la
idea de la bomba nuclear simplemente porque no la necesita y sin ella está ganando la
partida regional. El acuerdo tiene un punto final en sí mismo y los peligros de la
creciente influencia iraní no sólo se mantienen sino que aumentan.
Por tanto, será finalmente la confianza la que determine la nueva geo-estrategia
regional y los escenarios económicos y financieros en Irán, Oriente Medio y el resto
del Mundo asociados a ella.
En el escenario positivo, Irán es sin duda el principal beneficiado, aunque no el único.
Una vez que se liberen las sanciones, habrá un crecimiento adicional derivado de las
nuevas inversiones que traerán una presión apreciatoria sobre su tipo de cambio y
generará menor inflación. De acuerdo con el Banco Central de Irán, la tasa de
crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) para este año fiscal podría elevarse
cerca de dos puntos porcentuales (hasta el 2.5%) y podría mantenerse un crecimiento
medio del 5-6% los próximos años, frente al 2.0-2.5% previsto antes del acuerdo. La
apreciación del tipo de cambio tendrá su origen tanto en la liberación de las cuentas
bajo sanción como por el aumento del apetito del inversionista extranjero, que ha ido
avanzando a medida que se desarrollaban las negociaciones. La apreciación del tipo
de cambio reduciría la inflación a entornos cercanos al 5%, desde el 15% actual.
El resto de los países de la región también se pueden beneficiar. Los países vecinos
importadores de petróleo como Turquía se verán favorecidos doblemente. Por un
lado, la restitución de las exportaciones de petróleo y el descenso de los precios
aliviará la presión sobre el déficit energético. Por otro, la vibrante y sofisticada clase
media iraní aumentará la demanda de bienes de importación de estos países.
1520 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
Las ventajas se extenderían a la economía mundial a través de un descenso extra del
precio del petróleo aunque su efecto final es incierto. En conjunto, la Agencia
Norteamericana de Energía (EIA) estima un descenso de entre 5 y 15 dólares por
barril sobre un escenario base de no acuerdo. Sin duda, parte del efecto ya había sido
incorporado por el mercado. Además, existen dudas sobre la producción petrolera
adicional que se podría colocar en el mercado mundial (entre medio millón y un
millón de barriles por día), la cantidad de barriles almacenados en buques (entre 30 y
40 millones de barriles) y el timing del levantamiento de las sanciones.
Los efectos positivos pueden difuminarse si nos adentráramos en el escenario de
desconfianza. Los efectos en la economía iraní se mantendrían sólo a corto plazo y la
ausencia de inversiones extranjeras eliminaría los efectos sobre el tipo de cambio y la
inflación. El clima de inseguridad y la aversión regional al riesgo aumentaría
significativamente a medida que la escalada del conflicto entre Irán y los Países
Árabes se intensificara, eliminando de un plumazo los descensos iniciales positivos de
precio del petróleo. La mayor o menor intensidad del conflicto regional terminaría por
deteriorar la situación geopolítica mundial, lo que a la postre se reflejaría en un
aumento de las primas de riesgo mundiales.
En definitiva, una cuestión de confianza.
Fuente de información:https://www.bbvaresearch.com/wp-content/uploads/pdf/67403_86086.pdf
Estados Unidos de Norteamérica lograacuerdo histórico con Irán (BBVA Research)
Postcrisis Financiera Mundial 1521
El 20 de julio de 2015, la sección de estudios económicos de BBVA Research dio a
conocer el análisis macroeconómico “Estados Unidos de Norteamérica logra acuerdo
histórico con Irán” que se presenta a continuación.
El presidente de Estados Unidos de Norteamérica dio una rueda de prensa el 20 de
julio para defender el histórico acuerdo nuclear, que se cerró entre Irán y Estados
Unidos de Norteamérica, Reino Unido, Rusia, China, Francia y Alemania después de
las negociaciones y las ampliaciones de los plazos que tuvieron lugar en los dos
últimos años. El presidente estadounidense, que dijo que éste era “el acuerdo de
inspección y verificación más rotundo que se había negociado jamás”, sostuvo que
dicho acuerdo realmente frena la capacidad de Irán para desarrollar un arma nuclear.
Como resultado del mismo, a Irán se le exige reducir sus reservas de uranio en 98% y
se limita el enriquecimiento de uranio durante un período de 15 años. Además, Irán
también se ha comprometido a reducir su número de centrifugadoras durante 10 años,
a cooperar con las inspecciones y a que la Agencia Internacional de Energía Atómica
vigile continuamente su programa nuclear.
El acuerdo pasa ahora al Congreso, que tiene 60 días para revisarlo y emitir un juicio;
no obstante, el presidente estadounidense ha manifestado su intención de vetar
cualquier rechazo del mismo. Entre los que se oponen al acuerdo se incluyen los
republicanos del Congreso, así como varios aliados de Estados Unidos de
Norteamérica en Oriente Medio. El primer ministro israelí condenó el acuerdo como
“un clamoroso error político”, y dijo, “Creo que Irán tiene dos vías hacia la bomba:
uno si cumplen el acuerdo, otro si hacen trampas sobre el acuerdo”. A nivel nacional,
el acuerdo ha recibido el ataque furibundo de los republicanos; el presidente del
Comité de Relaciones Exteriores del Senado dijo, “Parto de un profundo escepticismo
con respecto a que el acuerdo cumpla realmente el objetivo de impedir que Irán
obtenga un arma nuclear”.
1522 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
Las restricciones sobre la compra y venta de armas podrían levantarse en cinco años
siempre que Irán cumpla con los requisitos establecidos en el acuerdo. En el terreno
económico, Irán podría reincorporarse a la comunidad financiera internacional, volver
a conectarse a las redes de mensajería financiera, como Swift, abrir sucursales y
filiales en el extranjero, emitir bonos y participar en servicios de seguros y reaseguros,
entre otras actividades. A Irán también se le permitiría el acceso a activos previamente
congelados y a comprar artículos embargados como aeronaves, equipo naval, piezas
de automóviles, acero y tecnología. En lo que respecta al sector de la energía, a Irán
también se le permitiría vender más petróleo en el extranjero, pero necesita enormes
cantidades de inversión extranjera para revitalizar la producción de los pozos
existentes que se cerraron tras las sanciones que se les impusieron, y aún más
financiamiento para desarrollar nueva infraestructura. El aumento del comercio
internacional y la inversión extranjera directa beneficiarán a empresas privadas, tanto
de Estados Unidos de Norteamérica como de la Unión Europea (UE).
IRÁN: INDICADORES SELECCIONADOS Y LUGAR MUNDIALValor Lugar
PIB (2014) $415.3 mmd 28PIB per cápita (2014) $16 500 96Población (2014) 80.8 millones 19Importaciones (2007) 20% del PIB 209Exportaciones (2007) 29.9% del PIB 141Producción de crudo (2014) 2.8 millones B/diarios 7Exportaciones de petróleo (2013) 2.2 millones B/diarios 6Reservas de petróleo (2014) 157.3 mil millones B 4Reservas de gas natural (2014) 1 194 pies cúbicos 2
FUENTE: BBVA Research, Banco Mundial, CIA, EIA, Haver Analytics.
PRODUCCIÓN DE CRUDO Y PIB EN IRÁN
Postcrisis Financiera Mundial 1523
7 000
6 000
5 000
4 000
3 000
2 000
1 000
0
20
15
10
5
0
-5
-10
-15
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
Crudo (miles de barriles diarios)PIB (variación porcentual anual,escala derecha)
FUENTE: BBVA Research, Haver Analytics.
El impacto del retorno de Irán a los mercados de la energía es doble. Primero, cuando
se finalicen varios gasoductos propuestos que parten del campo de gas South Pars,
Irán podría convertirse en el mayor proveedor de gas natural de los mercados
europeos, con lo que se reduciría su dependencia de Rusia. Se estima que la parte
iraní del campo contiene 500 billones de pies cúbicos de gas. Algunas compañías
multinacionales de petróleo y gas de Occidente han expresado su interés en
desarrollar el campo tras los intentos fallidos por parte de entidades indias, chinas y
rusas. Segundo, el aumento de oferta procedente de Irán ejercería presiones a la baja
sobre los precios del petróleo; no obstante cualquier efecto sobre los precios se
produciría a un ritmo gradual. Irán comenzaría a vender sus existencias de 7-35
millones de barriles y luego pasaría a revitalizar la producción de petróleo de los
pozos existentes y a desarrollar otros nuevos. A finales de 2017, se prevé que la
producción de crudo del país aumentará entre 500 mil y 1 millón de barriles por día
(0.6-1.2% de la oferta mundial). Sin embargo, estas estimaciones conllevan un alto
1524 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
grado de incertidumbre, ya que en última instancia dependerán del éxito que tenga la
implementación del acuerdo.
Conclusión
El acuerdo no desmantela totalmente la capacidad nuclear de Irán, no impide que el
país se infiltre en las naciones vecinas, no obliga a Irán a poner fin a sus actividades
delictivas en todo el mundo ni va a propiciar una transición hacia una democracia
moderna. Además, no garantiza que Irán no dé marcha atrás en ninguna de sus
concesiones, aunque se pongan en marcha inspecciones más rigurosas. Según el
presidente de Estados Unidos de Norteamérica, “Este acuerdo no se basa en la
confianza. Se basa en la verificación”.
A pesar de las repercusiones políticas, el acuerdo aumenta la incertidumbre sobre el
posible impacto negativo de los precios del crudo, teniendo en cuenta el contexto
actual de exceso de oferta de petróleo. Partiendo del supuesto del éxito en su
implementación, el acuerdo abre oportunidades de comercio e inversión. El impacto
sobre los precios del petróleo será pequeño, pues otros factores, como el crecimiento
de China, las estrategias de mercado de la Organización de Países Exportadores de
Petróleo (OPEP) o las innovaciones tecnológicas desempeñarán un papel más
importante a la hora de determinar los precios del petróleo a corto y a mediano plazo.
Fuente de información:https://www.bbvaresearch.com/wp-content/uploads/2015/07/US_IranDeal_20July2015_esp.pdf