8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
1/106
Chng6Chinlcphng ngariro
bngquynchn
Nhm 3.1
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
2/106
Danh sch thnh vin trong nhm
1.TrnAnh Th
2.Phan Hon Thin3.NguynThLm Tuyn
4.NguynHong Yn
5.onThHuynTrang
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
3/106
nhgi quynchn
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
4/106
Mctiu cam hnh ny l xy dngmtcng thctnhton gitrlthuytcaquynchn, binsC.
Gi thctCVS
nhgi cao nhgi thp Hpl
Gi trl thuytcaC
nhgi quynchn
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
5/106
M hnh nhphn
Nhphn mtthik
Nhphn haithik
Nhphn athik
r1
C)p1(pCC du
2
d
2
udu
2
)r1(
C)p1(C)p1(p2CpC
22
0
!! 1 Max 0,
! !
1
nn j j n j
j
n
np p Su d X
j n jC
r
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
6/106
M hnh nhphn mtthik
Cu= Max[0, SuX]
Cd= Max[0, SdX]
Ginhrng:Sd < X < Su
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
7/106
Cng thctm C cpht trinbngcch xy dngmtdanhmcphi riro cacphiuv quynchn.
gmhc
phiu
vthbnquynchn
mua.
M hnh nhphn mtthik
Danh mccphng nga
riro (hedgeportfolio)
V = hSCGi trhinti:
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
8/106
M hnh nhphn mtthik
Tingy ohn:
Vu= hSuCu
Vd
= hSdCd
Nu kt qu ca danh mc l khng ibt chp gi cphiubinngnhthno th danh mccgil phiriro. Khi : Vu = Vd. T ta tnh c tsphng
ngah :
SdSu
CCh du
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
9/106
M hnh nhphn mtthik
Mtkhonutphi rirosthu ctsutsinh libngvi li sutphi riro. Do , gi trdanh mcban utingy quynchnohnl :
V(1 + r)= (hSC)(1+r)
Ta c :V(1 + r) = Vu = Vd= hSuCuThay thista ccng thcnhgi quynchn:
r1
C)p1(pCC du
Trong
du
dr1p
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
10/106
Nhngbinstc ngngi quynchnmua l:
Gicphiuthiimhinti: S
Githchin: X
Li sutphi riro: r
Hai tham su v d, gii thch cho cc khnngvgi trong tnglai cacphiutingy ohnca
quynchn.
Tisao khng cyutthigian ohn?
M hnh nhphn mtthik
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
11/106
V dminh ha
Xem xt mtcphiuhintiangc gi l $100.Mtksau n c thtngln $125, mtsgia tng25%hocgim
xung $80, mt s st gim 20%. Gi s mt quyn chnmua vigi thchinl $100. Li sutphi riro l 7%.
Su = S.u = 100*1.25=125
Sd = S.d = 100*0.8=80
Ta c:
Cu= Max [0, 125100]=25Cd= Max [0, 80 - 100]=0
d=0.8, u=1.25, r=0.07, S=100
M hnh nhphn mtthik
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
12/106
6,080,025,1
80,007,1
du
dr1
p
02,1407,1
0)4,0(25)6,0(C
Do , gi trl thuytcaquynchnmua ny l $14,02.
25 0 0,556125 80
h
-Gi556 cphiu- Bn 1000 quynchnmua
M hnh nhphn mtthik
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
13/106
M hnh nhphn hai thik
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
14/106
2 uduu
pC (1 p)CC
1 r
r1
C)p1(pCC
2dud
d
Sdngm hnh nhphn mtthik, gi quynchnCuv Cd
r1
C)p1(pCC du
2
d
2
udu
2
)r1(
C)p1(C)p1(p2CpC
22
M hnh nhphn hai thik
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
15/106
Chng ta cnphi iu chnh t s phng nga. Nugi cphiu l Su th chng ta gi t s phng ngamil hu; nugi cphiul Sd th tsny sl hd.
SdSu
CCh du
SudSu
CC
h 2udu
u
2
2
dud
d
SdSdu
CCh
2
M hnh nhphn hai thik
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
16/106
Chng ta mrngv d trn trong trnghpquynchncnhiulctrong 2 thikna.
Xem xt mtcphiuhintiangc gi l $100. Mtksau
n c thtngln $125, mtsgia tng25%hocgimxung$80, mtsstgim20%. Gismtquynchnmua vigithchinl $100. Li sutphi riro l 7%.
V dminh ha
Ta c: d=0.8, u=1.25, r=0.07,S=100
Su2 = 100(1,25)2=156,25
Sud = 100(1,25)(0,80)=100
Sd2 = 100(0,80)2=64
M hnh nhphn hai thik
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
17/106
2u
C
2d
C
= Max(0; 156,25100) = 56,25
Cud = Max(0, 100100) = 0
= Max(0, 64100) = 0
54,3107,1
0)4,0(25,56)6,0(C
u
00,007,1
0)4,0(0)6,0(C
d
69,1707,1
0)4,0(54,31)6,0(C
> 14,02
Trchtchng ta tnh gi trcaCu v Cd:
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
18/106
Mrngh hnh nhphn ra n thik
Khi tng s thi k trong i sng ca mt
quyn chn th gi tr ca n shitv mtcon s.
Gitrcaquynchnkhi n tintiv ccscmttn girtcbit,cgil gitrBLACK- SCHOLE
Mrngm hnh nhphn
0
!! 1 Max 0,
! !
1
nn j j n j
j
n
np p Su d X
j n jC
r
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
19/106
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
20/106
M hnh nhgi quynchnnhphn hitvo mtgi tr
cthtrong giihn.
M hnhnhphncgi
l mhnh thigian ri
rc
Giihncam hnh nhphn
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
21/106
Gi cphiubinngngunhin v pht trintheo phnphilogarit chun.
Li sutphi riro v btncatsutsinhlitheo logarit cacphiukhng thay itrongsutthigian ohncaquynchn.
Khng c thuv chi ph giao dch.
Cphiukhng trctc.
Cc quynchnl kiuChu u.
Cc ginhcam hnh Black-Schole
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
22/106
Cng thc
N(d1), N(d2) = xc sutphnphichuntch ly
= btnhng nm(lchchun) catsutsinh lighp li lin tc(logarit) ca
cphiu
rc = li sutphi riro ghp li lin tc
T
/2)T(r/X)ln(S 2
c0
Td1
d1=
d2=
Trong :
)N(dXe)N(dS 2Tr
10c
C =
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
23/106
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
24/106
Ta c:
2
1
ln(125.9375 / 125) (0.0446 0.83 / 2)0.09590.1742
0.83 / 0.0959d
2 0.1742 0.83 0.0959 0.0828d
N(d1)=0.5675 N(d2)=0.4681
0.0446(0.0959)c=125,9375(0,5675) 125 (0,4681) 13.21e
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
25/106
Chng6Chinlcphng ngariro
bngquynchn
Nhm 3.1
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
26/106
1.nhgi quynchn
2.Chinlcphng ngariro bngquynchn
Giithiumtvi thutngv ginhGiao dchquynchnmua
Giao dchquynchnbn
Giao dchcphiu Cc chinlcquynchnv cphiu
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
27/106
Mtsk hiu
C gi quynchnmua hinti
P gi quynchnbn hinti
S0 gi cphiuhintiT thigian nkhi ohn(nm)
X gi thchin
ST gi cphiukhi ohnquynchn linhuncachinlc
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
28/106
Mtsk hiu
NC squynchnmuaNP squynchnbn
NS scphiu
Qui c ( + ) l vthmua
() l vthbn
VD: NC> 0 nh utangmua quynchnmua
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
29/106
Thutng
Linhuncaquynchnmua khi ohn
Linhuncaquynchnmua timtthiimtrckhi ohn
Cphiukhng trctc
Khng c thuv chi ph giao dch
NC [Max(0, STX)C] =
NC
[C(ST1
, T T1
, X)C] =
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
30/106
Cc ginh
Cphiukhng trctc Khng c thuv chi ph giao dch
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
31/106
Giao dchquynchnmua
Linhun
Mua quynchnmua Bn quynchnmua
= NC [Max(0,STX)C]
NC> 0
Xt NC = 1
= NC [Max(0,STX)C]
NC< 0
Xt NC = -1
= STX C , ST> X
= C , ST X
= ST+ X + C , ST> X
= C , ST X
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
32/106
Tnh cht
Mua quynchnmua Bn quynchnmua
ucgi ln ucgixung
Gi cphiukhi ohn
Linhun
Gi cphiukhi ohn
Linhun
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
33/106
Mua quynchnmua
= STX C , ST> X
= C , ST X
75 85 95 105 115 125 135 145 155 165 175
3.500
3.000
2.500
2.000
1.5001.000
500
0
(500)
(1.000)
(1.500)
(2.000)
Linhuntia= Khng xc nh
Lgiihn
imha vnti140Linhun
Gi c phiu khi o hn
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
34/106
= ST+ X + C , ST> X
= C , ST
X
75 85 95 105 115 125 135 145 155 165 175
2.000
1.500
1.000
500
0
(500)(1.000)
(1.500)
(2.000)
(2.500)
(3.000)
(3.500)
(4.000)
Ltia= Khng xc nh
Linhungiihn
im ha vn
Linhun
Gi cphiukhi ohn
Bn quynchnmua
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
35/106
Lachngithchin
Mua quynchnmua Bn quynchnmua
Linhun
Gi cphiukhi ohn Gi cphiukhi ohn
Linhun
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
36/106
75 85 95 105 115 125 135 145 155 165 175
3.500
3.0002.500
2.000
1.500
1.000
500
0
(500)
(1.000)
(1.500)
(2.000)
Linhu
n
Gi c phiu khi o hn
120130
140
Mua quynchnmua
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
37/106
75 85 95 105 115 125 135 145 155 165 175
3.500
3.000
2.500
2.000
1.500
1.000
500
0
(500)
(1.000)
(1.500)
(2.000)
Linhun
Gi c phiu khi o hn
120
130
140
Gi thchinXGi cphiu
gimimha vn
Linhunkhigi tng
Cao Lt hn Cao hn Lit hn
Thp Lnhiuhn Thphn Linhiuhn
Mua quynchnmua
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
38/106
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
39/106
75 85 95 105 115 125 135 145 155 165 175
Linhun
Gi c phiu khi o hn
120
130
140
2.000
1.500
1.000
500
0
(500)
(1.000)
(1.500)
(2.000)
(2.500)
(3.000)
(3.500)
(4.000)
Bn quynchnmua
Gi thchinX Gi cphiutng
imha vn Linhunkhigi gim
Cao Lt hn Cao hn Lit hn
Thp Lnhiuhn Thphn Linhiuhn
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
40/106
Lachnthigian shu
Mua quynchnmua Bn quynchnmua
Linhun
Gi cphiukhi ohn
Linhun
Gi cphiukhi ohn
M h
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
41/106
Mua quynchnmua
75 85 95 105 115 125 135 145 155 165 175
3.500
3.000
2.500
2.000
1.500
1.000
500
0
(500)
(1.000)
(1.500)
(2.000)
Linhu
n
Gi c phiu khi o hn
T1
T
T2
Vimtmcgi cphiucho
trc, thigian shuvthcng lu, gitrthigian cng
mtdnv linhuncng thp.
M h
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
42/106
75 85 95 105 115 125 135 145 155 165 175
3.500
3.000
2.500
2.000
1.500
1.000
500
0
(500)
(1.000)
(1.500)
(2.000)
Linhun
Gi c phiu khi o hn
T1
T
T2
Gi cphiu Thigian nmgivth
Gi trthigian
Linhun
Nhnhau Di Cng gim Lit hn
Nhnhau Ngn Cn cao Linhiuhn
Mua quynchnmua
B h
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
43/106
75 85 95 105 115 125 135 145 155 165 175
Linhun
Gi cphiukhi ohn
2.000
1.500
1.000500
0
(500)
(1.000)(1.500)
(2.000)
(2.500)
(3.000)(3.500)
(4.000)
T1
T
T2
Vigi cphiucho trc,vthc gicng lu, gitrthigian mticngnhiuv linhuncng cao.
Bn quynchnmua
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
44/106
Giao dchquynchnbn
Linhun
Mua quynchnbn Bn quynchnbn
= NP [Max(0, XST)P]
NP> 0
Xt NP = 1
= NP [Max(0, XST)P]
NP< 0
Xt NP = -1
= XSTP , ST> X
= P , ST X
= X + ST+ P , ST> X
= P , ST X
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
45/106
Tnh cht
Mua quynchnbn Bn quynchnbn
ucgixung ucgi ln
Gi cphiukhi ohn
Linhun
Gi cphiukhi ohn
Linhun
M h b
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
46/106
75 85 95 105 115 125 135 145 155 165 175
3.500
3.0002.500
2.000
1.500
1.000500
0
(500)
(1.000)(1.500)
(2.000)
Linhuntia= Xc nhc
Lgiihn
imha vn
Linhun
Gi cphiukhi ohn
Mua quynchnbn= X STP , ST> X
= P , ST X
B h b
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
47/106
75 85 95 105 115 125 135 145 155 165 175
1.500
1.000
500
0
(500)
(1.000)
(1.500)
(2.000)
(2.500)
(3.000)
(3.500)
(4.000)
Ltia= Xc nhc
Linhungiihn
imha vn
Linhun
Gi c phiu khi o hn
Bn quynchnbn
= X + ST+ P , ST> X
= P , ST X
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
48/106
Lachngithchin
Mua quynchnbn Bn quynchnbn
Linhun
Gi cphiukhi ohn
Linhun
Gi cphiukhi ohn
M a h b n
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
49/106
75 85 95 105 115 125 135 145 155 165 175
3.500
3.000
2.500
2.000
1.500
1.000
500
0
(500)
(1.000)
(1.500)
(2.000)
Linhu
n
Gi c phiu khi o hn
130120
110
Gi thchinthphnlmcho linhunnhhnkhi gigimnhnglt hnkhi gitng
Mua quynchnbn
Mua quyn chn b n
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
50/106
75 85 95 105 115 125 135 145 155 165 175
3.500
3.000
2.500
2.000
1.500
1.000
500
0
(500)
(1.000)
(1.500)
(2.000)
Linhun
Gi c phiu khi o hn
130120
110
Mua quynchnbn
Gi thchinX Gi cphiutng
imha vn Linhunkhigi gim
Cao Lnhiuhn Cao hn Linhiuhn
Thp Lt hn Thphn Lit hn
B n quyn chn b n
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
51/106
Gi thchincao hnlm cholinhuncao hnkhi gi tngv lnhiuhnkhi gi gim
75 85 95 105 115 125 135 145 155 165 175
Lin
hun
Gi cphiukhi ohn
130
120
110
2.000
1.500
1.000500
0
(500)
(1.000)(1.500)
(2.000)
(2.500)
(3.000)(3.500)
(4.000)
Bn quynchnbn
Bn quyn chn bn
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
52/106
75 85 95 105 115 125 135 145 155 165 175
Linhun
Gi cphiukhi ohn
130
120
110
2.000
1.500
1.000
500
0
(500)
(1.000)
(1.500)
(2.000)
(2.500)
(3.000)
(3.500)
(4.000)
Bn quynchnbn
Gi thchinX Gi cphiugim
imha vn Linhunkhigi tng
Cao Lnhiuhn Cao hn Linhiuhn
Thp Lt hn Thphn Lit hn
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
53/106
Lachnthigian shu
Mua quynchnbn Bn quynchnbn
Linhun
Gi cphiukhi ohn
Linhun
Gi cphiukhi ohn
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
54/106
Mua quyn chn bn
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
55/106
75 85 95 105 115 125 135 145 155 165 175
3.500
3.000
2.500
2.000
1.500
1.000
500
0
(500)
(1.000)
(1.500)
(2.000)
Linhun
Gi c phiu khi o hn
T1
T T2
Mua quynchnbn
Gi cphiu Thigian nmgivth
Gi trthigian
Linhun
Nhnhau Di Cng gim Lit hn
Nhnhau Ngn Cn cao Linhiuhn
Bn quyn chn bn
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
56/106
75 85 95 105 115 125 135 145 155 165 175
L
i
nhun
Gi cphiukhi ohn
2.000
1.500
1.000500
0
(500)
(1.000)(1.500)
(2.000)
(2.500)
(3.000)(3.500)
(4.000)
T1
T T2
Vigi cphiucho trc,vthc gilu hn, gi
trthigian mticngnhiuv linhuncng cao.
Bn quynchnbn
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
57/106
Mua quynchnmua Mua quynchnbn-ucgi ln- Gi thchincao => phbra thp=>linhunthp
-ucgi xung- Gi thchincao => phbra cao => linhuncao
Bn quynchnmua Bn quynchnbn-ucgi xung- Gi thchincao => ph thu cthp=> linhunthp
-ucgi ln- Gi thchincao => ph thu ccao=> linhuncao
Giao dch c phiu
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
58/106
Giao dchcphiu
Mua cphiu Bn khngcphiu
= NS(STS0) , NS> 0 = NS(STS0) , NS< 0
Gi cphiuvo cui
thigian shu
Linhun
L
inhun
Gi cphiuvo cui
thigian shu
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
59/106
CHIN LC QUYN CHN V C PHIU
CHIN LC QUYN CHN V C
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
60/106
CHIN LC QUYN CHN V CPHIU
Quynchnmua t riro
Quynchnbnc phng nga
- Shucphiu- Bn 1 quynchn
mua
- Mua cphiu- Mua mtquynchn
bn cphiu
Q h i
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
61/106
Tc dng
Quynchnmua t riro
Khi thtrnggi xung
Khi thtrnggi ln
Khongldo gimgicphiuscgim
btbiph quynchn
Nh uthchphichuyngiao cphiu
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
62/106
QUYN CHN MUA T RI RO
Phngtrnh linhun:
= NS(STS0) + NC[Max(0, STX)C]
Shucphiu
Bn quyn
chnmua
ViNS>0NC
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
63/106
= STS0 Max(0, STX) + C
= STS0 + C , ST X= X S0 + C , ST> X
GinhNS=NC= 1
Phngtrnh linhun:
= NS(STS0) + NC[Max(0, STX)C]
QUYN CHN MUA T RI RO
X = 250 ; C = 27 ; S0= 251,875
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
64/106
; ; 0 ,
= 2.512,5
= 224,875
= 22.487,5
S0 =251,875Linhuntia= X S0+ C
150 170 190 210 230 250 270 290 310 330 350
6.000
4.000
2.000
0
(2000)
(4.000)
(6.000)
(8.000)
(10.000)
L ti a =S0+ C
im ha vn = ST* = S0C
Linhun
Gi cphiukhi ohn
= STS0 + C , ST X
= X S0 + C , ST> X
Q h t i i h hi kh h
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
65/106
Quynchnmua t riro: githchinkhc nhau:
Linh
un
Gi c phiu khi o hn
260
250
240
Mtmcgi thchinthphntora mcbovkhi gi gimcaohnnhngilil linhunthp
hnkhi tnggi
230 240 250 260 270 280 290
6.000
4.000
2.000
0
(2000)
(4.000)
(6.000)
(8.000)
(10.000)
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
66/106
Quynchnmua t riro
Lachngithchin
Gi thchin(X)
Ph quynchn
Khi gi
CP gimKhi gi CP tng
Cao Thp Mcbovthp Linhuncao hn
Thp CaoMcbovcao
Linhunthphn
Quyn chn mua t ri ro: thi gian s hu khc nhau
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
67/106
Lin
hun
Gi cphiuvo cuithigian shu
T1
T T2
Vi gi c phiu cho trc,v th c gi lu hn, gi tr
thi gian mt i cng nhiu vli nhun cng cao.
Quynchnmua t riro: thigian shukhc nhau
6.000
4.000
2.000
0
(2000)
(4.000)
(6.000)
(8.000)
(10.000)
150 170 190 210 230 250 270 290 310 330 350
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
68/106
Quynchnmua t riro
Lachnthigian shu
Thigian
shu(T)
Thigian cnlinkhi
ohn
Ph khi mua
liQC muaLinhun
Ngn Di Cao Thp
Di Ngn Thp Cao
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
69/106
QUYN CHN BN C PHNG NGA
CHIN LC QUYN CHN V C
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
70/106
Q PHIU
Quynchnmua t riro
Quynchnbnc phng nga
- Shucphiu- Bn 1 quynchn
mua
- Mua cphiu- Mua mtquynchn
bn cphiu
Q h b h
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
71/106
Tc dng
Quynchnbn c phng nga
Khi thtrnggi xung
Khi thtrnggi ln
Tnthtcacphiusphnno cbpbivicthchinquynchn
Mclinhundo tnggibgimido chi
ph quynchntrtrc
QUYN CHN BN C PHNG NGA
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
72/106
QUYN CHN BN C PHNG NGA
Mua c
phiu
Mua quyn
chnbn
= NS(STS0) + NP[Max(0, X ST)P]
ViNS>0NP>0
NS=NP
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
73/106
Phngtrnh linhun:
= NS(STS0) + Np[Max(0, X ST)P]
= STS0+Max(0, X ST)P
= STS0P , ST X
= X S0 P , ST< X
ViNS= NP= 1
X = 250 ; C = 27 ; S = 251 875
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
74/106
Linhuntia=khng xc nh
Ltia= X S0- P
imha vn= P + S0
Linhun
Gi c phiu khi o hn
= 274,875
= 2.487,5
= STS0P , ST X
= X
S0P , ST< X
X = 250 ; C = 27 ; S0= 251,875
6.000
4.000
2.000
0
(2000)
(4.000)
(6.000)
(8.000)
(10.000)
150 170 190 210 230 250 270 290 310 330 350
Quynchnbn c phng nga
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
75/106
Q y p g ggithchinkhc nhau
Linhu
n
Gi cphiukhi ohn
240250
260
Gi thchincao hntora mcbovcao hnkhi gi gimnhngilillinhunthphnkhi gitng.
6.000
4.000
2.000
0
(2000)
(4.000)
(6.000)
(8.000)
200 210 220 230 240 250 260 270 280 290 300
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
76/106
Quynchnbn c phng nga
Lachngithchin
Gi thchin(X)
Ph quynchn
Khi gi CP
gimKhi gi CP tng
Cao CaoMcbov
caoLinhunthphn
Thp ThpMcbov
thp
Linhuncao hn
Quynchnbn c phng nga: thigian s
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
77/106
Linhun
Gi cphiuvo cuithigian shu
T1
T
T2
Vimtmcgi cphiucho
trc, thigian shuvthcnglu, gitrthigian cng mticng nhiuv linhuncng thp.Tuy nhin, ngoilc thxyrakhi cphiuthp
6.000
4.000
2.000
0
(2000)
(4.000)
(6.000)
(8.000)
150 170 190 210 230 250 270 290 310 330 350
hukhc nhau:
L h thi i h
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
78/106
Quynchnbn c phng nga
Lachnthigian shu
Thigianshu
(T)
Thigian cnlinkhi
ohn
Ph khi
bn liQC bn
Linhun
Ngn Di CaoCao
Di Ngn Thp Thp
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
79/106
Nhutc thsdngchinlc
quynchnmua t riro vquynchnbn c
phng ngagimriro.
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
80/106
Butterfly spreads
Butterfly Spreads
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
81/106
Nmgicc quynchncng loihockhc loiviba mc
gi thchinkhc nhau.
Cc kthpc thxyra:
Mua hai quynchnmua v bn hai quynchnmua
Mua hai quynchnbn v bn hai quynchnbn
Butterfly Spreads
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
82/106
Nh ut- mua 1 quynchnmua vigi thchinX1
- mua 1 quynchnmua vimcgi thchinX3cao hnX1
- bn 2 quynchnmua vimcgi thchinX2
nmgiaX3v X1
X1 < X2 < X3
Sdngquynchnmua
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
83/106
Sdngquynchnmua
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
84/106
Mtnh uttora butterfly spread:NC = 1 vigi thchinl 55NC = 1 vigi thchinl 65NC = -2vigi thchinl 60
BitSo= 61, T = 0.5
Biulinhunrng
X X1X2
Gi thchin
Gi quynchn
55 10
60 7
65 5
Tngph:10 + 52x7= 1
S dng quyn chn mua
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
85/106
Gi thchin
Gi quynchn
55 10
60 7
65 5
Payoff(X1=55)
Payoff(X3=65)
Payoff(X2=60)
Tngpayoff
ST 55(ST X1) 0 0 0 0
55
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
86/106
X1+ X3= 2X2
Biulinhunrng
Sdngquynchnmua
Payoff
(X1=55)
Payoff
(X3=65)
Payoff
(X2=60)
Tngpayoff
ST X1 0 0 0 0
X1 < ST
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
87/106
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
88/106
S b
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
89/106
Sdngquynchnbn
thcvdatrn ginh:X1+ X3= 2X2
Biulinhunrng
X3X1 X2
Sdngquynchnbn
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
90/106
Mtnh uttora butterfly spread:NP = 1 vigi thchinl 55NP = 1 vigi thchinl 65NP = -2vigi thchinl 60
BitSo= 61, T = 0.5
Gi thc
hinGi quyn
chn
55 5
60 7
65 10
Tngph:10 + 52x7 = 1
Biulinhunrng
X3X1 X2
S dng quyn chn bn
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
91/106
Sdngquynchnbn
Payoff
(X1=55)
Payoff
(X3=65)
Payoff
(X2=60)
Tngpayoff
ST 55(ST X1)
55ST 65ST -2(60ST) 0
55 < ST < 60(X1 < ST < X2)
0 65ST -2(60ST) ST55
60 < ST < 65(X2 < ST < X3)
0 65ST 0 65ST
ST 65(ST X3)
0 0 0 0
Gi thc
hin
Gi quyn
chn
55 5
60 7
65 10
X3X1 X2
Butterfly spreads
S dng quyn chn bn
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
92/106
Payoff
(X1=55)
Payoff
(X3=65)
Payoff
(X2=60)
Tngpayoff
ST
X1 X1ST X3ST -2(X2ST) 0
X1 < ST < X2 0 X3ST -2(X2ST) STX1
X2 < ST < X3 0 X3ST 0 X3ST
ST X3 0 0 0 0
X1+ X3= 2X2
Sdngquynchnbn
Biulinhunrng
X3X1 X2
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
93/106
Butteffly Spread
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
94/106
Nhnxt
Khonphbra ban ukhng ln, linhuntcgiihn,
riro cgiihn
iviquynchnkiuu, butterfly spreads chai chin
lcquynchnbn v mua gingnhau.
Thch hpvi:
Cc khonutnh
Nh utkhng chcchnvik vngcabnthn mnh
(vvictngmnhcagi)
Butteffly Spread
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
95/106
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
96/106
Quynchnbn lai tp
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
97/106
Quynchnbn lai tp?
ucgi xung
Bn khngcphiu Mua quynchnmua
Gimthiucriro ngk
ucgi lnP + S0= C + X(1+R)-T
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
98/106
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
99/106
Xt v dsau:
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
100/106
CphiuABC hintiangcgiao dchtrn sn vimcgi 130.Danh mchintigm: Bn khngcphiutimcgi hinti Mua quynchnmua: Gi thchin: X = 130 Gi quynchn: C = 10Gis-Ns=Nc=100
0
-1000
90 100 110 120 130 140 150 160 170 180 190
3000
Ltia= 100 x (130-130-10)
imha vn130 -10 =120
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
101/106
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
102/106
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
103/106
P(CS0) > X(1+R)-T
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
104/106
(C S0) ( )
Quynchnbnbnhgi cao Bn quynchnbn thts
Quynchnbn lai tpbnhgi thpMua quynchnbn lai tp(mua quynchnmua v bn khngcphiu)
Chinlcchuyninghcho
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
105/106
8/10/2019 Nhm 3.1_CHin Lc Phng Nga Ri Ro Bng Quyn Chn
106/106