Coyuntura económica
Marzo 4 de 2019
solidas
Agenda
1.Mercados externos2.Contexto local
Mercados
externos
Inflación diciembre
Fuente: Bloomberg. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
Estados Unidos
-8.4
2.6
-3.9
3.1
dic 08 jun 12 dic 15
PIB QoQ Var % 12mPotencial
Crecimiento económico Contribución crecimiento
Probabilidad aumentos tasa
0.2
2.3-0.6
-1.40.4
2.4
3.4
0.7
0.10.2
-0.40.1
1.9
2.6
-2.0 0.0 2.0 4.0
Inversión
Inventarios
Exportaciones
Importaciones
Gobierno
Consumo
Total
dic-2018 sep-2018
7%
82%
50%
20%
2/1/201911/27/2018
2.75% o más3.0% ó mas3.25% o más
• La economía se desaceleró menos de lo esperado al
ubicarse en 2.6% (expectativa:2.2%), por un
incremento en la acumulación de inventarios y la
sorpresa al alza de las exportaciones. El consumo se
desaceleró a 2.8% y el gasto del gobierno creció solo
0.4% como consecuencia del cierre del Gobierno.
• Después de la publicación del dato la probabilidad de
una subida de tasas subió levemente al 7%. Sin
embargo, Powell mantuvo su discurso dovish ante el
congreso.
Inflación diciembre
Fuente: Bloomberg. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
VIX S&P
• Los mercados tomaron de forma positiva la
ampliación del plazo de la tregua entre
Estados Unidos y China, así como la
publicación del dato de crecimiento de EE.UU.
• Los precios del petróleo continuaron
aumentando. El WTI alcanzó los USD57/ barril
luego que cayeran los inventarios en Estados
Unidos y de los anuncios de la OPEP de evaluar
un nuevo recorte en la reunión de abril.
DXY y WTI
Mercados externos
37
28
14
dic-15 dic-16 dic-17 dic-18
2.75
2873
2800
1,0001.2
4.2
mar-15 mar-17 mar-19
Tesoros 10Y S&P (Eje Der)
89
96.5
7020
70
120
ene 08 ene 11 ene 14 ene 17
WTI DXY
Contexto local
PIB oferta
PIB oferta
Fuente: DANE. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá. Se utiliza la serie desestacionalizada ycorregida por días calendario.
PIB PIB sectorial anual
0.2%
2.9%
2.7%
dic-11 dic-14 dic-17
Var % Trim Var % anual
Var 12 meses %
PIB vs ISE
2.2%
-3.1%
3.3%
6.1%
1.3%
-1.9%
3.4%
1.0%
1.5%
3.9%
-0.6%
2.7%
-1.5%
0.8%
1.0%
1.8%
2.3%
2.5%
2.6%
2.7%
2.9%
3.0%
3.2%
3.4%
3.7%
5.6%
-10% -5% 0% 5% 10%
Agropecuario
Minería
Actividades inmobiliarias
Actividades financieras
Recreación
Industria
Electricidad, gas y agua
PIB
Comercio, transporte y turismo
Comunicaciones
Actividades empresariales
Servicios sociales
Construcción
dic-18
dic-17
2.9%
0%
2%
4%
6%
ene 2015 abr 2016 jul 2017 oct 2018
PIB Tendencia
Fuente: DANE. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá. Se utiliza la serie desestacionalizada ycorregida por días calendario.
Mejor desempeño (Variación acumulada 12 meses)
Peor desempeño(Variación acumulada 12 meses)
PIB oferta
Variación acumulada 12 meses
-0.8%
1.4%0.3%
2.0%
dic-11 dic-13 dic-15 dic-17
MineríaRecreaciónConstrucciónActividades inmobiliarias
3.1%3.1%
5.0%
4.1%
dic-11 dic-13 dic-15 dic-17
ComunicacionesActividades financierasActividades empresarialesServicios sociales
Var % Part %
PIBMedia Cont pps Cont %
Minería -0.8% 5% 6% -0.04 -1%
Construcción 0.3% 7% 7% 0.02 1%
Recreación 1.4% 2% 2% 0.03 1%
Actividades
inmobiliarias 2.0% 9% 9% 0.17 7%
Industria 2.0% 12% 13% 0.24 9%
Agropecuario 2.0% 6% 6% 0.12 5%
Impuestos 2.6% 9% 9% 0.23 9%
Electricidad, gas y
agua 2.7% 3% 3% 0.08 3%
Actividades
financieras 3.1% 5% 4% 0.14 5%
Comunicaciones 3.1% 3% 3% 0.09 3%
Comercio,
transporte y turismo 3.1% 17% 17% 0.54 20%
Servicios sociales 4.1% 15% 14% 0.61 23%
Actividades
empresariales 5.0% 7% 7% 0.35 13%
PIB 2.7% 100% 100% 2.7 100%
Fuente: DANE. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá. Se utiliza la serie desestacionalizada ycorregida por días calendario.
Minería % Var acumulada
Actividades empresariales Var % acumulada
PIB oferta
Construcción Var % acumulada
-0,6%
1.0%
0.3%
dic-11 dic-13 dic-15 dic-17
obras civiles Edificaciones
Construcción
-6.7%
1.4%
-0.8%
dic-11 dic-13 dic-15 dic-17
Petróleo Carbón Minería
Servicios sociales % Var acumulada
6.9%
3.5%
5.0%
dic-11 dic-13 dic-15 dic-17
Servicios
Profesionales
Actividades empresariales
5.7%
4.8%
4.1%
dic-11 dic-13 dic-15 dic-17
Salud
Admon. Pública y defensa
Servicios sociales
El crecimiento del cuarto trimestrecon la serie desestacionalizada fuede 2.9% y del 2018 fue de 2.7%,por encima del dato de 2017(1.4%), el cual se revisó a la bajadesde 1.8%.
En lo corrido del año, la mayorcontribución provino del rubro deservicios sociales, seguido porcomercio cuya recuperación se hizoevidente con los datos de ventasminoristas.
Así mismo, la industria también serecuperó y dejo de ser uno de losprincipales sectores con maldesempeño y es de resaltar lacaída en el crecimiento quevienen presentan las actividadesfinancieras.
El sector de construcción presentóla mayor expansión (5.6%) conun aumento tanto en edificacionescomo obras civiles. En contraste laminería y el sector agropecuariotuvieron los menores crecimientosafectados por la caída en losprecios de los commodities.
PIB oferta
PIB demanda
PIB demanda
Consumo y FBKPIB demanda(Variación anual)
Sector externo
Fuente: DANE. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá. *Se utiliza la serie desestacionalizada ycorregida por días calendario.
3.6%
9.9%
dic-11 dic-13 dic-15 dic-17
Consumo final
Formación bruta de capital
1.0%
-2.7%
2.2%
2.4%
3.3%
-4.3%
-2.8%
2.9%
3.1%
3.3%
3.6%
5.4%
9.9%
15.6%
-10% -5% 0% 5% 10% 15% 20%
PIB
Exportaciones
Consumo hogares
Consumo final
Consumo Gobierno
FBK
Importaciones
dic-18 dic-17
3.1%
15.6%
sep-11 sep-13 sep-15 sep-17
Exportaciones Importaciones
PIB demanda
Fuente: DANE. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
Sector externo(Variación acumulada)
Consumo (Variación acumulada)
Demanda interna(Variación acumulada)
3.6%
3.3%
5.4%
dic-11 dic-13 dic-15 dic-17
Consumo final Consumo hogares
Consumo Gobierno
1.4%
0.02%
dic-11 dic-13 dic-15 dic-17
Exportaciones Importaciones
3.8%
2.7%
dic-11 dic-13 dic-15 dic-17
Demanda interna PIB
• Desde la demanda las importacionespresentaron el mayor crecimiento en elcuarto trimestre como consecuencia de larecuperación de la demanda interna.
• En lo corrido del año el consumo fue elprincipal jalonador de la economía.
• Si bien la FBK tuvo un comportamientopositivo, este no se dio por un aumento dela inversión fija si no por la acumulaciónde inventarios.
Indicadores
líderes
Indicadores líderes
Fuente: DANE. Bloomberg. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
Desempleo 13 principales ciudades
Confianza comercial e industrial
PMI manufacturero
6.3
29.3
-35
-15
5
25
45
dic 09 dic 11 dic 13 dic 15 dic 17
ICI ICCOM
49.5
44
48
52
56
abr 2016 feb 2017 dic 2017 oct 2018
56.4
65.3
13.7
7
15
55
61
67
73
jul 15 may 16 mar 17 ene 18 nov 18
Tasa de ocupación
TGP
Tasa de desempleo (eje derecho)
• En el mes de enero tanto la confianza industrial comola comercial se recuperaron. Específicamente laprimera paso de -1.1% a 6.3%.
• El PMI manufacturero cambió de tendencia pero semantiene en terreno negativo.
• El desempleo continuó deteriorándose, si bien enenero el desempleo tiende a aumentar, su nivel fuemayor al de enero de 2018. Esto no solo estaríareflejando de forma rezagada la desaceleracióneconómica, sino también los problemas de lamigración venezolana.
Cuenta corriente 2018
Fuente: Banco de la República. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
Componentes cuenta corriente
(millones de USD)
Cuenta corriente %PIB
-7,000
-4,000
-1,000
2,000
sep 14 sep 16 sep 18
Tranferencias corrientesRenta factorial Balanza bienes y serviciosCuenta corriente
Concepto 2017 2018
Cuenta corriente -3.3% -3.8%
Balanza comerical de bienes -1.5% -1.6%
Exportaciones 12.7% 13.5%
Importaciones 14.2% 15.0%
Balanza de servicios -1.3% -1.2%
Exportaciones 2.7% 2.9%
Importaciones 4.0% 4.0%
Renta de factores -2.7% -3.4%
Ingresos 1.8% 1.9%
Egresos 4.5% 5.2%
Transferencias 2.1% 2.3%
• La cuenta corriente en 2018 fue de -3.8%del PIB, superior al dato del año pasado(-3.3% del PIB).
• Este aumento es consecuencia de unosmayores egresos por rentas factoriales y unmayor déficit en la balanza de bienes yservicios.
• Hacia adelante, como hemos mencionadoanteriormente la corrección de la cuentacorriente habría terminado y es muy posibleque el déficit se amplié.
Estudios Económicos de Fidubogotá
ALEJANDRA MARÍA RANGEL PALOMINO
Gerente de Estudios Económicos
7420771 Ext. 8273
LAURA BECERRA CARDONA
Especialista de Estudios Económicos
7420771 Ext. 8272
Suscripciones:
Sitio web:
http://www.fidubogota.com
Condiciones de uso: Este documento fue realizado por laGerencia de Estudios Económicos de FIDUCIARIA BOGOTA S.A.La información contenida en el mismo está basada en fuentesconsideradas confiables con respecto al comportamiento de laeconomía y de los mercados financieros. Sin embargo, suprecisión no está garantizada y no constituye propuesta orecomendación alguna por parte de FIDUCIARIA BOGOTA S.A.para la negociación de sus productos y servicios. De igualforma, las opiniones expresadas no reflejan la opinión deFIDUCIARIA BOGOTA S.A. por lo cual la entidad no se haceresponsable de interpretaciones o de distorsiones que delpresente informe hagan terceras personas. El uso de lainformación y cifras contenidas es exclusiva responsabilidad decada usuario. La información contenida en el presentedocumento es informativa e ilustrativa y fue preparada sinconsiderar los objetivos de los inversionistas, su situaciónfinanciera ó necesidades individuales, por consiguiente lainformación contenida en este documento no puede serconsiderada como una asesoría, recomendación u opinión acerca de inversiones, la compra ó venta de activos financieros.FIDUBOGOTÁ no asume responsabilidad alguna frente aterceros por los perjuicios originados en la difusión ó el uso dela información contenida en este documento. La informacióncontenida en este informe se encuentra dirigida únicamente aldestinatario de la misma y sólo podrá ser usada por él. Si ellector de este mensaje no es el destinatario del mismo, se lenotifica que cualquier copia ó distribución que se haga de estase encuentra totalmente prohibida. Si usted ha recibido estacomunicación por error, por favor notifique inmediatamente alremitente telefónicamente ó por este medio. Cualquierinquietud ó sugerencia comuníquese al [email protected] o a [email protected]
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