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IPOM | JULIO DE 2017 | BCRA
• Trabajando para el
cumplimiento de la meta 2017
(12%-17%)
• Apuntando al 10±2% de 2018
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IPOM | JULIO DE 2017 | BCRA
Informe de Política Monetaria Julio de 2017
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IPOM | JULIO DE 2017 | BCRA
Índice
1 | Actividad económica
2 | Inflación
3 | Política monetaria
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IPOM | JULIO DE 2017 | BCRA
Actividad económica. 1.
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141
144
147
150
153
May-15 Ago-15 Nov-15 Feb-16 May-16 Ago-16 Nov-16 Feb-17 May-17
base 2004=100 EMAE s.e. EMAE t.c. IGA s.e. IGA t.c. PIB s.e.
PCP-BCRAII-17:
+0,99%
+0,1%+0,7%
+1,1%
Notas | s.e.: sin estacionalidad. t.c.:
tendencia-ciclo. EMAE: Estimador
Mensual de Actividad Económica
INDEC. IGA: Índice General de
Actividad elaborado por O.J. Ferreres.
PCP-BCRA: Predicción Contemporánea
del PIB elaborado por el BCRA.
Fuente | INDEC, O.J. Ferreres, BCRA.
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May-15 Ago-15 Nov-15 Feb-16 May-16 Ago-16 Nov-16 Feb-17 May-17
base 2004=100 EMAE s.e. EMAE t.c. IGA s.e. IGA t.c. PIB s.e.
PCP-BCRAII-17:
+0,99%
+0,1%+0,7%
+1,1%
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May-15 Ago-15 Nov-15 Feb-16 May-16 Ago-16 Nov-16 Feb-17 May-17
base 2004=100 EMAE s.e. EMAE t.c. IGA s.e. IGA t.c. PIB s.e.
PCP-BCRAII-17:
+0,99%
+0,1%+0,7%
+1,1%
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May-15 Ago-15 Nov-15 Feb-16 May-16 Ago-16 Nov-16 Feb-17 May-17
base 2004=100 EMAE s.e. EMAE t.c. IGA s.e. IGA t.c. PIB s.e.
PCP-BCRAII-17:
+0,99%
+0,1%+0,7%
+1,1%
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May-15 Ago-15 Nov-15 Feb-16 May-16 Ago-16 Nov-16 Feb-17 May-17
base 2004=100 EMAE s.e. EMAE t.c. IGA s.e. IGA t.c. PIB s.e.
PCP-BCRAII-17:
+0,99%
+0,1%+0,7%
+1,1%
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May-15 Ago-15 Nov-15 Feb-16 May-16 Ago-16 Nov-16 Feb-17 May-17
base 2004=100 EMAE s.e. EMAE t.c. IGA s.e. IGA t.c. PIB s.e.
PCP-BCRAII-17:
+0,99%
+0,1%+0,7%
+1,1%
Se consolida la reactivación
Indicadores de
actividad económica
+ 0,3%a.
+ 2,8%a.
+ 4,3%a.
+ 4,0%a.
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98,1
99,1
104,2
95,1
100,5
98,8
92
96
100
104
108
III-15 IV-15 I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17 II-17*
niveles s.e.III-15=100
PIB
Exportaciones
IBIF
Consumo público
Consumo privado
Crecimiento generalizado en la demanda
PIB y componentes
del gasto
Nota | Último PCP-BCRA: 0,99% s.e.
Fuente | INDEC.
98,1
99,1
104,2
95,1
100,5
98,8
92
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100
104
108
III-15 IV-15 I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17 II-17*
niveles s.e.III-15=100
PIB
Exportaciones
IBIF
Consumo público
Consumo privado
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20
40
60
80
100
120
II-04 III-07 IV-10 I-14 II-17*
Inversión en equipo durable de producción (EDP)
Indicador EDP
s.e. I-11=100
Perspectivas favorables para la inversión
Inversión en equipo
durable de
producción
Notas | El indicador incluye las
cantidades importaciones de bienes de
capital y la producción nacional de
bienes de capital de FIEL como proxy de
EDP importada y nacional,
respectivamente. *datos a mayo-17.
Fuente | INDEC y FIEL.
20
40
60
80
100
120
II-04 III-07 IV-10 I-14 II-17*
Inversión en equipo durable de producción (EDP)
Indicador EDP
s.e. I-11=100Inversión en equipo durable
de producción (EDP)
Indicador EDP
20
40
60
80
100
120
II-04 III-07 IV-10 I-14 II-17*
Inversión en equipo durable de producción (EDP)
Indicador EDP
s.e. I-11=100
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IPOM | JULIO DE 2017 | BCRA
Ciclo del crédito
Notas | Stock de crédito expresado en
pesos, deflactado por IPC Nacional. La
tendencia se obtuvo aplicando el filtro de
Hodrick-Prescott (λ:1600).
Fuente | INDEC y BCRA.
¿El comienzo de un boom crediticio?
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IPOM | JULIO DE 2017 | BCRA
2. Inflación.
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IPOM | JULIO DE 2017 | BCRA
Inflación Mensual
(GBA y Nacional)
Fuente | INDEC.
La llegada del IPC Nacional
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IPOM | JULIO DE 2017 | BCRA
Caída en los valores
de inflación
interanual
Notas | La serie ‘‘IPC’’ se compone hasta mayo-
17 por el índice calculado a partir de los IPC de
CABA, San Luis y Córdoba, ponderados de
acuerdo a la ENGHo 2004-2005. El valor de
junio surge del empalme el IPC-GBA hasta
diciembre de 2016 con el nuevo IPC Nacional de
INDEC desde enero de 2017.
Fuente | INDEC y BCRA, en base a direcciones
de estadísticas de CABA, San Luis y Córdoba.
Importante desinflación en 2017
Var. % i.a.
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IPOM | JULIO DE 2017 | BCRA
Inflación anual y
expectativas
Fuente | INDEC, Direcciones de estadística
de CABA, San Luis y Córdoba, e IPC 7-
provincias, REM-BCRA.
El nivel de inflación más bajo desde 2009
Var. % i.a.
Expectativas REM
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IPOM | JULIO DE 2017 | BCRA
Evolución de los
precios regulados
vs. no regulados
Notas | **Corresponde al 1er semestre
2017 .***Núcleo y Estacionales.
Fuente | Dirección de Estadística de la
Ciudad de Buenos Aires.
2,0
0,8
2,2
2,9
5,4
2,5
2,1
3,2
1,8
0
1
2
3
4
5
6
Nivel general Regulados No regulados***
2015 2016 2017**
var. % prom. mens.
Una desinflación sin atajos
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IPOM | JULIO DE 2017 | BCRA
Índices de precios
mayoristas
Fuente | INDEC.
Precios mayoristas se desaceleran
Var. % i.a.
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IPOM | JULIO DE 2017 | BCRA Paritarias concentraron aumentos en los primeros meses del año
Aumento Salarial
de 17 gremios
0
2
4
6
8
10
12
14
16
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sept Oct Nov Dic
var. %
2015 2016 2017
Notas | Media geométrica de aumento
salarial ponderada por cantidad de
afiliados. Considerando 17 gremios:
Bancarios, Alimentación, Camioneros,
Carne, Comercio, Construcción,
Encargados, Gastronómicos, Gráficos,
Indumentaria, Madera, Metalúrgicos,
Petróleo, Plásticos, Químicos y Sanidad (3
millones de trabajadores).
Fuente | Ministerio de Trabajo, Empleo y
Seguridad Social.
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IPOM | JULIO DE 2017 | BCRA
El Régimen de
Metas de Inflación
como ancla
Fuente | BCRA, INDEC.
Expectativas ancladas en la meta
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IPOM | JULIO DE 2017 | BCRA
Sendero de
desinflación
p: Proyectado
Fuente | INDEC.
Evolución de la inflación núcleo
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IPOM | JULIO DE 2017 | BCRA Persistencia de la inflación núcleo
Indicadores de
alta frecuencia e
inflación núcleo
Nota | En ambos casos se excluye
Medicina Prepaga y Educación Formal.
Fuente | PriceStats' Aggregate Inflation
Series, INDEC y Dirección General de
Estadísticas de la Ciudad de Buenos Aires.
0
1
2
3
4
5
6
var. % mens.
PriceStats
IPCBA - Núcleo
IPC-GBA Núcleo
IPCBA - Componentes principales
IPC - Núcleo
1,3
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
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3. Política monetaria.
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IPOM | JULIO DE 2017 | BCRA El BCRA redobla su compromiso con la desinflación
Tasa de interés de
política nominal y
real
Nota | tasa real estimada con expectativas
de inflación del Relevamiento de
Expectativas de Mercado (REM) y la tasa de
interés de política vigente para el período.
Fuente | BCRA. 0
5
10
15
20
25
30
35
40
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
May-16 Jul-16 Sept-16 Nov-16 Ene-17 Mar-17 May-17 Jul-17 Sept-17 Nov-17
TNA, %%
Tasa efectiva 30 d. (eje izq.); nominal anual (eje der.)Inflación esperada 30 d. - Núcleo GBATasa efectiva real 30 d. - Núcleo GBAInflación esperada 30 d. - NacionalTasa efectiva real 30 d. - Nacional
Expectativas del REM
LEBAC 35 días Centro del corredor de Pases 7 días
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IPOM | JULIO DE 2017 | BCRA
Tasas de interés
de las LEBAC en
el mercado
secundario y tasas
a 1 día
Nota | Tasa representativa de 35 días
de plazo obtenida por interpolación.
Fuente | BCRA. 20
21
22
23
24
25
26
27
28-feb-17 31-mar-17 30-abr-17 31-may-17 30-jun-17
LEBAC 35 días* LEBAC 16-Ago LEBAC 19-Jul
LEBAC 21-Jun LEBAC 17-May LEBAC 19-Abr
LEBAC 15-Mar
TNA; %
Un año de endurecimiento monetario
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
IPOM | JULIO DE 2017 | BCRA
Inflación y crecimiento
ecónomico -
Experiencia de
Argentina y Brasil
(2013-2017)
Fuente | INDEC y Datastream (datos
trimestrales entre I-13 y I-17).
Menos inflación, más crecimiento
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IPOM | JULIO DE 2017 | BCRA
Apartados del Informe de Política Monetaria Apartado 1 | El consumo privado, una variable difícil de seguir en tiempo real Apartado 2 | Predicción Contemporánea del Producto en el BCRA Apartado 3 | Índice de Precios al Consumidor Nacional Apartado 4 | Una mirada alternativa a la hoja de balance del BCRA Apartado 5 | Los movimientos de la base monetaria no indican cambios de política monetaria
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
IPOM | JULIO DE 2017 | BCRA
• Trabajando para el
cumplimiento de la meta 2017
(12%-17%)
• Apuntando al 10±2% de 2018
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
IPOM | JULIO DE 2017 | BCRA
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
IPOM | JULIO DE 2017 | BCRA
Muchas gracias.