1.-Supóngase que la Empresa Master QU va a iniciar operaciones el 1 de Enero
del 2011 y se requiere de capital externo en forma permanente por $ 10,000, que
la mitad desea cantidad se obtendrá mediante la suscripción de un documento a
largo plazo con el 10% de interés y que $5,000 se obtienen por la emisión de
100,000 acciones comunes con valor nominal de $50 pesos cada uno.
La tasa de interés del impuesto sobre la venta es del 32%. Finalmente el
rendimiento que requieren los accionistas comunes es del 15%.
a) Determinar el costo promedio del capital para la empresa Master QU.
b) Qué utilidad será necesaria para generar antes de intereses e impuestos.
c) Suponga que la empresa desea emprender un programa de expansión que
requiere 5 millones más y determinar que se puede contratar un préstamo
por la cantidad total al 12%, ahora los accionistas comunes requerirán de
un rendimiento del 21%. Cuanto debe ganar por los 5 millones para permitir
que no cambie el precio del mercado por acciones de $ 50 pesos.
1 - .32= .68
5,000
5,000
10,000
COSTO DESPUES DE IMPUESTOS
COSTO PROMEDIO.
Suscripción 3000÷10,000 (.50) .068 .034Acción 5000÷10,000 (.50) .15 .075
.109
1 .32= .68 (.10) =.068
.5 × .068= .034 .5 × .15=.075
.109 × 2 =.218
.218 × 10,000= 2180
U.A.I.I 2180 INT 500U.A.I 1680
IMP. (.32) 537.6U.D.I.I 1142.4
1142.4 ÷ 10,000 = .11
1142.4 ÷ 5000 = .2284
Ventas 5000 Costo de venta 2,500
U. Bruta 320Go. 2180
U.A.I.I 21800
1142.4 = 10x (2x + 5000)
1142.4 = 8x 5000
1142.4+5000 = 8x
6142.4=x
6142.4x ÷ 8 =767.8
2.-Suponga que piensa adquirir una acción común en América Rubber. Si compra
usted la acción planea poseerla 1 año. El precio de mercado corriente es de $ 40
dólares por acción. América Rubber gana $3.60 por acción y paga $ 2 dólares al
año en dividendos y que las utilidades los dividendos y el precio de las acciones
de la compañía han estado elevándose 4% al año durante los 10 a 15 años
últimos ¿Calcular la tasa de utilidad esperada K?
40= 2(1+k )
+40 (1.04 )
(1+k )=2+41.6
(1+k )= 43.6
(1+k )
40= 43.6(1+k )
=43.640
=1.09=.09
1+k=1.09 1= .09
40= 21+ .09
+40 x (1+ .04 )1.09
=1.83+ 41.61.09
=1.83+38.16=39.99=40
Suponga que las condiciones de la oferta y demanda del mercado de capital
cambian las acciones de América Rubber declinan a 8%. Suponiendo las
expectativas de dividendo y crecimiento permanecen constantes encuentre el
precio actual.
P= 21.08
+P (1.04 )
(1.08 )=1.85+1.04 P
1.08
P−1.85=1.04 P1.08
=1.08 (P−1.85 )=1.04 P
1.08 P−1.998=1.04 P
1.08 P−1.04−1.998=0
.04 P=1.998=P=1.998.04
=49.95
P= 2(1.08 )
+P (1.04¿ )
(1.08 )=2+1.04 P
1.08
1.08=2+1.04 P
1.08−1.04 P=2
.04 P=2P= 2.04
=50
Todo permanece constante a una tasa de rendimiento del 9% y la tasa de
crecimiento al 5% esperada.
P= 21.09
+P (1.05 )1.09
=2+1.05P1.09
=1.05P=2+1.09P
1.05 P−1.09 P=2
.04 P= 2.04
=50
NOTA: LA TASA DE RENDIMIENTO DE UTILIDAD k SE DIVIDE EN 2
COMPONENTES UNO DE GANANCIA DE CAPITAL Y OTRO DE DIVIDENDOS.
3.-Calcula el valor de la acción preferente de General Motors que paga un
dividendo actual de 3.75 dólares la tasa de capitalización en la fecha de emisión
fue 7.5%, si baja a 6.8% ¿Cuál será el valor de las acciones?
3.75.075
=50valor de laacción
3.75.068
55.14
4.- Calcular el valor de una acción preferente cuyo valor es de $50 dólares cuyo
rendimiento de obligaciones de riesgo similar pagan el 4% en condiciones de
mercado corriente.
a) ¿Qué ocurrirá si el interés se eleva al 5%?
b) Si las tasas de interés continúan elevándose qué efecto tendrá en el valor
de la acción preferente.
II.- Suponga ahora que el gobierno emite este tipo de obligaciones con el mismo
riesgo de falta de pago pero con vencimiento a 3 años estas obligaciones pagan
también 50 pesos de interés y tienen un valor de 1,000. ¿Cuál será el valor de
estas nuevas obligaciones en la fecha de emisión si la tasa vigente de interés es
del 4%?
50.04
=1250
50.05
=1000
50.06
=833.33
b) Sigue disminuyendo el valor de los bonos.
II.- V=⌊FE1
(1+ i )⌋+[ FE2(1+i ) ]+[ FE3(1+i ) ]
VF=R(1+in−1 )i
50=(1.04−1)=48.7
50=(1.04−2)=46.22
50+100 (1.04−3 )= 938.991033.28
50
(1.041 )+ 50
(1.042 )+ 1050
(1.043 )