Download pdf - Quo vadis, Lebensversicherung?/media/internet/content/dateien... · • Allianz: Fondsgebundene Lebensversicherung mit Kapital-schutz in zwei Varianten –Kapitalgarantie Kapitalgarantie

Quo vadis, Lebensversicherung?

Februar 2009

Professor Dr. Hato Schmeiser – Lehrstuhl für Risikomanagement und Versicherungswirtschaft

Quo vadis?Februar 2009

Seite 2 Agenda

1. Lebensversicherungsmarkt

• Lebensversicherungsprodukte

• Marktentwicklungg

2. Trends im Lebensversicherungsbereich

• Innovative Produktkonzepte

• Regulierung und Besteuerung

• Auswirkungen der Finanzkrise

3 Z f3. Zusammenfassung

© Prof. Dr. Hato Schmeiser, Lehrstuhl für Risikomanagement und Versicherungswirtschaft


Seite 3 1. Lebensversicherungsmarkt

• Anteilige Entwicklung der Lebensversicherungsprodukte

VariableVariable Annuities

Quelle: GDV Statistiken 2007




• Gebuchte Bruttoprämien Einzelleben

12

14Kapitalversicherung Rentenversicherung Anteilgebundene LV

8

10

HF

Anteil fondsgeb. LV 35% Verdreifachung in letzten 10 Jahren

6

8

Mrd

. C

2

4

01996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Quelle: BPV Statistiken 2007




• Wachstumsraten und Prämienvolumen im europäischen Le-bensversicherungsmarktbensversicherungsmarkt

20%800

Prämienvolumen (CEA) Infl.angepasstes Wachstum

10%

15%

600

700

5%

10%

400

500

Mrd

. Eur

o

-5%

0%

100

200

300

-10%0

100

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Quelle: CEA Statistics 2008




• Prozentsatz der anteilgebundenen Lebensversicherung amPrämienvolumenPrämienvolumen

60%

Anteilgebundene LV in Prozent des Prämienvolumens

50%

60%

30%

40%

10%

20%

0%1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Quelle: CEA Statistics 2007




• Lebensversicherungsmarkt geprägt durch Wettbewerbs- undInnovationsdruck

– DeregulierungWettbewerbsdruck

– Transparenz (Komplexitätsreduktion)Innovationsdruck

– Vordringen von Anbietern aus dem Investmentbereich

– Flexibilität– Demografische Entwicklung (50+)

Innovationsfelder– Zielgruppenprodukte (z. B. Kinder, 50+)– Erweiterungen der Produktpalette (z. B. Pflegeversicherung)– BausteinkonzeptBausteinkonzept– Fondsgebundene Lebensversicherungsprodukte (mit Kapitalschutz)– Optionen (Finanzoptionen, z. B. in Variable Annuities)



Seite 8 2. Trends im Lebensversicherungsbereich

• Individualisierung vs. Standardisierung

Bausteinkonzept ermöglicht Vorstoss in das individualisierte- Bausteinkonzept ermöglicht Vorstoss in das individualisierteMassengeschäft

Hoch

ng

IndividuellesMassengeschäft

GenormteMassenproduktenz

ip

ndar

disi

erun

Massengeschäft

MehrstufigeLeistungsbündel

Zielgruppen-

Massenprodukte

stei

nprin

Stan Zielgruppen-

produkteIndividual-produkte

Bau

s

Individualisierung HochNiedrig

Niedrig




• Beim Bausteinkonzept muss eine Balance zwischen Hand-habbarkeit und Individualisierung gefunden werdeng g

Gut

t keit

ndha

bbar

keit

dual

isie

rbar

k

GuteVerständlichkeit

undTransparenz

Han

Indi

vid p

Anzahl und Grösse der Bausteine Viele kleineWenige grosse

Mässig




• Fondsgebundener Lebensversicherungen mit "Kapitalschutz"

a) Fondspolice mit Zinsgarantie

- Am Ende der Vertragslaufzeit Auszahlung des Anlagewertstie g g g

- Dabei: Mindestverzinsung auf eingezahlte Prämien: 2 %

t Gar

ant

b) Fondspolice mit Höchststandsgarantie

- Auszahlung des Höchststands der Anteilswerte über die Lauf-i l i li i i d A hl b A ils

LV m

it

zeit, multipliziert mit der Anzahl erworbener Anteile

- Police enthält implizit eine nominale Kapitalerhaltung (0 %)Fond

s

Aktuelle Studie des I.VW



• Zwei zugrunde liegenden Fonds

- Konventioneller Fonds mit konstanter erwarteter Rendite undStandardabweichung über die Laufzeit

- Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI): Absicherungder Garantie durch dynamische Reallokation der Anlage inder Garantie durch dynamische Reallokation der Anlage inrisikobehaftetes und risikoloses Investment





• Betrachtung von 3 Fällen

- Fall 1: Beide Produkte haben (gleichen) konventionellen Fondsunterlegt und besitzen gleiche Garantiekosten

- Fall 2: Beide Produkte besitzen CPPI-Steuerung und Garan-tieverzinsung in Höhe von 0%

- Fall 3: Beide Produkte haben unterschiedliche Fondssteue-rung (Zinsgarantie mit konventionellem Fonds; Höchststands-

i i CPPI F d ) d hi dli hgarantie mit CPPI-gesteuertem Fonds) und unterschiedlicheMindestverzinsung (Marktsituation CH)





• Berechnung der Garantiekosten

- Payoff (Sparkomponente) im Fall der Mindestverzinsung

( ) ( ) ( )1 1 1 1

max , max , max , .− − − −

− −⎛ ⎞ ⎛ ⎞= = ⋅ ⋅ = ⋅ = ⋅⎜ ⎟ ⎜ ⎟⎜ ⎟ ⎜ ⎟∑ ∑ ∑ ∑j j

N N N Ng T t g T tG GT T

T T T TS SL F G P P e P e P LS S

- Payoff (Sparkomponente) im Fall der Höchststandgarantie

( )0 0 0 0= = = =

⎜ ⎟ ⎜ ⎟⎜ ⎟ ⎜ ⎟⎝ ⎠ ⎝ ⎠

∑ ∑ ∑ ∑j jj j j jt tS S

{ }1

0,..., 1

0

maxj

j

N tj NH HT T T T

j t

SL N H P P L

S

−∈ −

=

= ⋅ = ⋅ = ⋅∑

- Bewertung der Garantie

( ) ( )1 1

j jN N

rt rtrT rTE e L P e P E e L e− −

− −− −⎛ ⎞Π = − ⋅ = ⋅ −⎜ ⎟∑ ∑Q Q


( ) ( )00 0

T Tj j

E e L P e P E e L e= =

Π = = ⎜ ⎟⎝ ⎠

∑ ∑




• Fall 1Table 2: Case 2—both investment products have traditional underlying fund Interest rate guarantee Lookback guarantee

0Π 1,058.59 1,058.57 g 3.70% 0.00% SP 35.84% 78.44% ( )TE L 16,129.17 16,382.05 ( ) Aktuelle Studie des I.VW( )TLσ 1,960.81 2,107.03

TL Minimum 14,543.52 12,000.00 ( )TSR L 1.2452 1.2788

( )TOmega L 2.3077 2.1153 ( )Sortino ratio L 3 1543 3 2411( )TSortino ratio L 3.1543 3.2411

Notes: 0Π = value of the guarantee in t = 0; g = minimum rate of return; SP = shortfall probability; TL = contract’s payoff at maturity T; SR = Sharpe ratio; Omega = Omega performance measure;

Sortinoratio = Sortino ratio performance measure.

Interest Rate Guarantee

12 000 - 14 000

14 000 - 16 000

16 000 - 18 00018 000 - 20 000

0 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

Lookback Guarantee

> 20 000




• Fall 2Table 3: Both investment products have CPPI managed underlying fund

Interest rate guarantee Lookback guaranteeInterest rate guarantee Lookback guarantee

0Π –– –– g 0.00% 0.00% SP 0.00% 0.00% ( )TE L 16,128.70 14,464.91

Aktuelle Studie des I.VW( )( )TLσ 3,229.78 867.61

TL Minimum 12,000.00 12,000.00 ( )TSR L 0.7558 0.8959

( )TOmega L 1.8943 2.2386 ( )TSortino ratio L 1.3233 1.3811

Notes: 0Π = value of the guarantee in t = 0; g = minimum rate of return; SP = shortfall probability; TL = contract’s payoff at maturity T; SR = Sharpe ratio; Omega = Omega performance measure;

Sortinoratio = Sortino ratio performance measure.

12 000 - 14 00014 000 - 16 00016 000 - 18 00018 000 20 000

Interest Rate Guarantee

0 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

18 000 - 20 000> 20 000Lookback

Guarantee




• AXA: Fondsgebundene Lebensversicherung mit Kapitalschutzin drei Varianten

antie

TwinStar Premium

– Kapitalgarantie – Kapitalgarantie – Kapitalgarantie / AnlagestrategieG S

TwinStar Klassik TwinStar Invest

e m

it G

ara

• Mindestverzinsung höher als bei konventioneller Lebensversicherung (bei Vertragsabschluss festgelegt)

– Anlagestrategie

• Festlegung bei Vertragsabschluss (< TwinStar Klassik)

– Anlagestrategie• Individuelle Auswahl aus 5

Dach und 7 Einzelfonds

• Gemäss TwinStar Klassik• Gemäss TwinStar Invest

– Modalitäten• Nur für Einmalbeiträge (ab nk

onze

pte

Anlagestrategie• Vorgegeben (von der AXA

gesteuertes Portfolio)– Modalitäten

• Laufzeit variabel

Dach- und 7 Einzelfonds– Modalitäten

• Laufzeit variabel• Laufende Beiträge oder

Einmalbeiträge

10'000 EUR)• Feste Laufzeit von 12 Jahren• Aufteilung Kapital in

Sofortrente und aufgeschobene Rentenversicherunge:

Bau

stei

n

Laufzeit variabel• Laufende Beiträge oder

Einmalbeiträge– Todesfalldeckung

• Unterschiedlich je nach Phase

Einmalbeiträge– Obligatorisches Ablaufmanagement– Todesfalldeckung

• Unterschiedlich je nach Phase und Todesfalltyp

Rentenversicherung– Todesfalldeckung

• Unterschiedlich je nach Phase und Todesfalltyp Investmentvermögen odersb

eisp

iele

jund Todesfalltyp Investmentvermögen oder einbezahlte Beiträge

und Todesfalltyp Investmentvermögen oder einbezahlte Beiträge

Investmentvermögen oder einbezahlte Beiträge

Pra

xis




• Allianz: Fondsgebundene Lebensversicherung mit Kapital-schutz in zwei Varianten

– Kapitalgarantie – Kapitalgarantie

Allianz IndexPoliceAllianz FondsRenten mit Garantie

• Summe der einbezahlten Beiträge (Mindestverzinsung 0%)

– Anlagestrategie• 4 Standardfonds (Aktienanteil 15 bis

• Mindestverzinsung abhängig von Garantiezertifikat

– Anlagestrategie • Vorgegeben durch Zertifikat

Allg

100%)• Individuelle Fondswahl: Fondspalette

der Allianz– Modalitäten

Vorgegeben durch Zertifikat– Modalitäten

• Nur für Einmalbeiträge (ab 10'000 EUR)

• Feste Laufzeit von 12 JahrenAllg.Modalitäten• Laufzeit variabel• Laufende Beiträge oder Einmalbeiträge

– Aktives AblaufmanagementT d f lld k

• Feste Laufzeit von 12 Jahren– Todesfalldeckung

• Höhe des Policenwerts (Minimum: einbezahlte Beiträge)

– Todesfalldeckung• Höhe des Policenwerts (Minimum:

einbezahlte Beiträge)




• Zusätzliche Bausteine: Risikolebens- und Berufsunfähigkeits-bausteine

• Risikoleben– Erhöhung der Todesfallleistung aus der

• Risikoleben– Erhöhung der Todesfallleistung aus den

FondsRente bzw. der IndexPolice– Mindestversicherungssumme 10'000 EUR

TwinStar-Produkten– Mindestversicherungssumme 15'000 EUR

B f fähi k it B f fähi k it• Berufsunfähigkeit– Diverse Kombinations- und Gestaltungs-

möglichkeitenKarenzzeit

• Berufsunfähigkeit– Drei standardisierte Produkte

Risikolebensversicherung beitragsfrei bei Berufsunfähigkeit




• Individualisierbarkeit und Grösse der Bausteine

TwinStarWeitere Bausteine (Berufsunfähigkeit FondsRente mit Garantie Weitere Bausteine

(BerufsunfähigkeitTwinStar (Berufsunfähigkeit, Risikoleben) / IndexPolice (Berufsunfähigkeit,

Risikoleben)

Standar- • Individualisierung durch Wahl der

• Berufsunfähigkeit: Verschiedene Produktvarianten

• FondsRente mit Garantie: Sehr individuelle Anlagestrategie bzw • Hohe Standardisierung,

disierungvs. Individua-lisierung

durch Wahl der Anlagestrategie (Klassik, Invest) und Fondswahl (Invest)

Produktvarianten• Risikoleben: Hohe

Standardisierung, einzig Einzahlungsart und Versicherungssumme individuell wählbar

Anlagestrategie bzw. Fondsauswahl

• IndexPolice: Anlagestrategie standardisiert, Laufzeit teilweise flexibel

einzig Einzahlungsart und Versicherungssumme individuell wählbar

individuell wählbar teilweise flexibel

Anzahl Bausteine

• 3• Berufsunfähigkeit: 3• Risikoleben: 1

• FondsRente mit Garantie: 1• IndexPolice: 1

• Berufsunfähigkeit: 1• Risikoleben: 1

Grösse der Bausteine • Gross

• Berufsunfähigkeit: Mittel• Risikoleben: Gross

• Gross• Berufsunfähigkeit: Gross• Risikoleben: Gross




• Bausteinkonzept und fondsgebundene Produkte mit Kapital-schutz: Vorteile für Kunden und Anbieter

Kunden Anbieter

BausteinkonzeptBausteinkonzept Bausteinkonzept

Individualisiertes Massengeschäft

Nähere und stärkere Kundenbeziehung

Cross- & Up-Selling-Potenzial

Bausteinkonzept

Individualität

Bedürfnisgerechtigkeit (gutes Preis-Leistungs-Verhältnis) Cross- & Up-Selling-Potenzial

Netzwerkfähigkeit

Internationalisierung der Produktentwicklung

Fondsgebundene Lebensversicherung mit

Transparenz

Leicht kombinierbar mit anderen Versicherungs- & Finanzprodukten

F d b d L b i h it Fondsgebundene Lebensversicherung mit Kapitalschutz

Entlastung der Bilanz

Übertragung der Kapitalmarktschwankungen (partiell) auf den Kunden

Fondsgebundene Lebensversicherung mit Kapitalschutz

Kapitalgarantie

Variable Investitionsstrategie (partiell) auf den Kunden

Erhöhte Wettbewerbsfähigkeit (z. B. im Rahmen der Wiederanlage)

Flexible Dauer




Gemischte KLV Traditionelle FLV FLV mit Garantien

Investment-komponente

• Keine individuelle Anlage• Kapitalanlagerisiko stark

• Anlage des Sparanteils in Fonds, i.d.R. Wahlmöglichkeit zwischen

• Anlage des Sparanteils in Fonds i d R Wahlmöglichkeitkomponente Kapitalanlagerisiko stark

reduziertWahlmöglichkeit zwischen verschiedenen Fonds, i.d.R. Fondswechsel kostenfrei möglich

• Kapitalanlagerisiko beim Kunden

Fonds, i.d.R. Wahlmöglichkeit zwischen verschiedenen Fonds, i.d.R. Fondswechsel kostenfrei möglich

• Kapitalanlagerisiko (partiell) beim Kundenar

antie

beim Kunden

Versicherungs-komponente

• Garantierte Todes- / Erlebensfallleistung

• Überschussbeteiligung• Optionaler

S hl üb h t il

• Evtl. Investmentgarantie, Garantie einesVerrentungsfaktors

• Basiskomponente mit garantierter Todesfallleistung

• Garantiebausteine mit Mindestgarantiezins oder Hö h t t d tiei

ch m

it G

Schlussüberschussanteil• Implizite Optionen, Zusatz-

versicherungen, Garantien

Höchststandsgarantie• Optionale Garantiebausteine für

Erlebensfall, Zusatzoptionen

Pro • Kapitalgarantie (Glättungseffekte im

• Transparenz der Fondsanlage• Flexibilität des Investments

• Transparenz des Fondsanlage• Flexibilität des Investmentse

im V

ergl

e

( gKollektiv und in der Zeit –auch zwischen Versichertengenerationen)

• Partizipation an Fondsrendite • Partizipation an Fondsrendite• Hohe Produkttransparenz• Wahlmöglichkeit bei Garantie-

bausteinen

Contra • Unzureichende Transparenz • Geringe Transparenz von Garantiekosten • Bedingte Sicherheit (Kapital-Kon

zept

e

Contra • Unzureichende Transparenz (Überschussbeteiligung, hohe Komplexität, Garantiekosten)

• Geringe Flexibilität• Begrenztes Renditepotential

• Geringe Transparenz von Garantiekosten• Wenig Wahlmöglichkeiten bei

Versicherungskomponenten• Geringe Sicherheit (Kapitalanlagerisiko)

• Bedingte Sicherheit (Kapital-anlagerisiko)

• Subjektives Sicherheitsgefühl aufgrund von individuellgewähltem Garantiepaket

LV-

• Begrenztes Renditepotential




• Variable AnnuitiesFondsgebundene (i d R aufgeschobene) Rentenversicherung- Fondsgebundene (i.d.R. aufgeschobene) Rentenversicherungmit garantierter Mindestrente

- I d R gegen Einmalbeitrag aber auch laufende BeiträgeI.d.R. gegen Einmalbeitrag, aber auch laufende Beiträge- Investition in Fonds bleibt auch während der Rentenbezugszeit

bestehen, Zugriffsmöglichkeit auf das Fondsvermögennnui

ties

, g g g- I.d.R. Wahlmöglichkeiten zwischen Fonds mit unterschiedlich-

em Risikoprofiliabl

e A

n

- Kosten vom Fondsvermögen abgezogen (%)• In den USA erfolgreich: Fondsvolumen über 80 Mrd. USD

Vari

g• Gute Wachstumsperspektiven im europäischen Markt




• Optionale Garantie-Leistungsbausteine "Guaranteed MinimumBenefit" (GMXB) mit X = I,D,W,A

Garantiebausteine Art der Garantie Kosten (ca.) in Basispunkten

Guaranteed Minimum IncomeBenefit (GMIB)

Garantierte Mindestrente imVerrentungszeitpunkt

30 – 70

Guaranteed Minimum DeathB fit (GMDB)

Garantierte Todesfallleistung 10 – 40Benefit (GMDB)

Guaranteed Minimum Withdrawal Benefit (GMWB)

Garantierte Teilrückkaufswerte zu festen Zeitpunkten

30 – 75

G ti k t bhä i F d hl P bl

Guaranteed Minimum Accumulation Benefit (GMAB)

Garantierte Erlebensfallleistung 30 – 70

• Garantiekosten abhängig von Fondswahl; grosse Problemebei fallendem Fondsvermögen




• Zusatzoptionen bei Garantiebausteinen

Zusatzoptionen Art der Option und Leistung

Return on Premium Beitragsrückgewähr (ohne zusätzliche Kosten)

Roll-up Garantierte Mindestverzinsung der Prämien zur Roll-up RateRoll up Garantierte Mindestverzinsung der Prämien zur Roll up Rate

Ratchet Einloggen des Höchststands des Fondsguthabens an festenStichtagen (üblich ist Policenjahrestag): Dauerhafte Anhebung derLeistung auf den Wert des Fondsvermögens zum Stichtagg g g(Leistung entspricht mindestens den gezahlten Prämien)

Reset Leistung wird zu jedem Stichtag an den aktuellen Wert des Fondsvermögens angepasst und bleibt konstant bis zum nächsten

- Aktuelle Praxisprodukte z. B. Allianz: Invest4Life, Swiss Life

Stichtag

Champion




• Erfolgsfaktoren von Variable Annuities

- Partizipation an positiven Marktwertentwicklungen bei Absi-cherung "nach unten" durch Garantien (Renditechancen undFlexibilität)Flexibilität)

- Transparenz: Kosten für Zusatzbausteine über Basisprodukthinaus werden als fester Prozentsatz des Fondsvermögenshinaus werden als fester Prozentsatz des Fondsvermögensberechnet

Wahl der Garantie ist unabhängig von Anlagestrategie- Wahl der Garantie ist unabhängig von Anlagestrategie

- Garantiebausteine erfüllen Sicherheitsbedürfnis

- Besonders geeignet für Bedürfnisse der Generation 55+




• Risikomanagement von Variable Annuities

- Sehr komplexes Produktdesign, erfordert anspruchsvolles Pri-cing und Risikomanagement

- Gebühren üblicherweise in Prozent des Fondsvermögens,Kapitalmarktrisiko liegt weitgehend beim VUKapitalmarktrisiko liegt weitgehend beim VU

- Pricing und Risikomanagement hängen fundamental von An-nahmen bezüglich des Ausübungsverhaltens der Kunden abnahmen bezüglich des Ausübungsverhaltens der Kunden ab(keine Erfahrungswerte in Europa!)

V d l idi i l Si l i ä- Verwendung multidimensionaler Simulationsansätze




• Risikomanagement von Variable Annuities

- Langlebigkeits- und Stornorisiko verbleibt bei VU, Risikoreduk-tion durch Diversifikation

- Weitergabe der Finanzmarktrisiken an Dritte

- Dynamische Hedgingstrategie mit Finanzderivaten auf Port-y g g gfolioebene, nicht auf individueller Basis

- Grosse Gefahren:Grosse Gefahren:

Stichwort Finanzmarktkrise




• Veränderte Rahmenbedingungen für Versicherungsunterneh-menmen

- Solvency II / Swiss Solvency Test (SST)KLV

- VVG-Reform

isch

ten

- VAG und Anlagereform

- Steuerliche Situationder g

em

- Steuerliche Situation

- Zukunft der gemischten KLV vor diesem Hintergrund

Zuku

nft d

Z




• Die klassische gemischte KLV steht unter Druck

- Regulatorische Massnahmen (D)

- Konkurrenz durch eigene und fremde Produkte- Konkurrenz durch eigene und fremde Produkte

- Intransparenz des Produkts

- Hohe Komplexität des Produkts schränkt Möglichkeiten zurPerformancemessung stark eing

- Wertschätzung des Kunden bzgl. der impliziten Glättungsef-fekte im Produkt sowie der teuren impliziten Garantien undfekte im Produkt sowie der teuren impliziten Garantien undWahlrechte weitgehend unbekannt




• Die klassische gemischte KLV ist deshalb kein Patient

- Weitgehend sicheres Endvermögen (im Erlebensfall)

- Investmentgarantiesicherheit nicht in ähnlicher Form durchFondsstrategien / Derivateabsicherung zu erreichen (Stich-wort: Modellrisiko)

- Gesetzliche Regulierung des Produkts kann aus Kundenper-spektive attraktiv sein

- Chancenpotential im Marketing bzgl. Ergebnissicherheit / Wertvon enthaltenen Optionen und Garantien

- Produktkombination liefert Anreize zum Sparen




• Zukunftsperspektive Lebensversicherung

Vertriebskosten werden starker Wettbewerbsfaktor (spricht für- Vertriebskosten werden starker Wettbewerbsfaktor (spricht fürBausteinkonzepte)

Finanzmarktkrise könnte aber der gemischten KLV positiv zu- Finanzmarktkrise könnte aber der gemischten KLV positiv zu-spielen

Ausschliesslicher Bearbeitung der Kernkompetenz "Manage- Ausschliesslicher Bearbeitung der Kernkompetenz Manage-ment biometrischer Risiken" ist nicht erfolgsversprechend

Gesellschaftliche und demographische Entwicklungen stellen- Gesellschaftliche und demographische Entwicklungen stellenpositive Einflussfaktoren für die Nachfrage dar

Implizite Optionen und deren Management stehen durch Sol- Implizite Optionen und deren Management stehen durch Sol-vency II / IFRS 4 / Finanzkrise verstärkt im Fokus




• Finanzkrise als globales Problem

und

LVnz

kris

e Fi

nan




- Versicherungsunternehmen weniger von Finanzkrise betroffenl B kals Banken

- Direkte Effekte aus Investitionen in strukturierte Kreditprodukte

- Indirekte Auswirkungen des Wertverfalls von Kapitalanlagen;aber: Aktien-Quote von den meisten VU gering (CH)aber: Aktien Quote von den meisten VU gering (CH)

- Finanzmarkt dominanteste Risikoquelle

- Gefahr von Modellgläubigkeit

Rü kb i f t diti ll Ri ik t l- Rückbesinnung auf traditionelle Risikomanagementregeln



Seite 34 3. Zusammenfassung

MassnahmenBeobachtungen und Herausforderungen• Entwicklung von modularen • Transparente, einfachere g

Produkten mit Garantie-bausteinen

Weiterbildung von Beratern

Nachfrageverhalten der Kunden ändert sich

p ,Produkte sind gefragt

• Hohe Anforderungen an Berater durch Produkt- • Weiterbildung von Beraternvielfalt und kritische Kunden

E t i kl P d ktN hf h k it l • Entwicklung von Produkten mit unterschiedlichem Rendite- / Risikoprofil

− z. B. Entwicklung von Produkten

Demographischer Trend: wachsende Anzahl an Rentnern

• Nachfrage nach kapital-gedeckten Vorsorgeprodukten wird forciert werden

mit variablen Garantieleistungen (in Abhängigkeit von Vermögens-situation und / oder Alter des VN)

Anzahl an Rentnern• Partizipation am Wachstum im

Altersvorsorgemarkt (auch international), Deckung des

höht V b d f • Partizipation an positiven Kapitalmarktentwicklungen

− Fondslösungen als Schlüsselprodukte

erhöhten Vorsorgebedarfs

• Vorsorgelücke




MassnahmenBeobachtungen und Herausforderungen• Verstärkte Nachfrage • Steueroptimierte

Verlust von steuerlichen Vorteilen

nach geförderten Altersvorsorgeprodukten (Riester, Rürup)

Altersvorsorgeprodukte, die nachgelagert besteuert werden

Fi kt d i t t StresstestingRegulierung vor dem Hintergrund der Finanzkrise

• Finanzmarkt dominanteste Risikoquelle

• Hohe Solvenzanforderungen in

• Stresstesting

• Corporate Governance

• Rückbesinnung auf Hohe Solvenzanforderungen in volatilen Sparten

• Gefahr übertriebener M d ll lä bi k it

gtraditionelle Risiko-managementregeln in Form heuristischer RisikolimiteModellgläubigkeit Risikolimite




Kontakt:Prof Dr Hato SchmeiserProf. Dr. Hato SchmeiserUniversität St. Gallen Kirchlistrasse 2 CH - 9010 St. Gallen Telefon: +41 (0)71 243 40 [email protected]