Etanol por Rafaela Souzae João Pedro Lopes
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RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS ▪ 18/11/2019
RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS www.intlfcstone.com.br/inteligencia 2
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MilhoMERCADO
www.intlfcstone.com.br/inteligencia 4RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Milho
• Na segunda-feira (11), os futuros do milho em Chicago caíram 4 cents/bushel, atingindo o menor fechamentodesde o relatório de estoques, divulgado pelo USDA em setembro. O mercado de milho apresentou fortesvendas dos fundos, com cerca de 20 mil contratos liquidados.
• Na terça-feira (12), as cotações do grão subiram 4,5 cents/bushel. As estimativas do mercado no diaapontavam para vendas de exportação dos EUA entre 350 mil e 600 mil toneladas, contra 275,58 mil toneladasna semana passada
• Partes do rio Mississipi estão fechando e o Golfo está aumentando os preços para compensar a perda deacesso aos pontos do rio.
• O USDA divulgou no dia seu relatório de progresso de safra. A safra atual continua apresentando umconsiderável atraso em relação à média. A colheita avançou 14 pontos percentuais e atingiu 66%, contramédia de 85%.
• Na quarta-feira (13), as cotações caíram 2,5 cents/bushel, recebendo pressão das notícias negativas sobre asnegociações entre EUA e China.
• Na quinta-feira (14), as cotações do grão subiram 0,5 cents/bushel. O relatório semanal de produção de etanolnos EUA, do departamento de energia (EIA) mostrou crescimento sazonal. Na semana, os EUA aumentaram aprodução em 16 mil barris/dia, para 1,030 milhão. Os estoques caíram acentuadamente por 889 mil barris,para 20,985 milhões. A produção acumulada no ano está 4,5% abaixo do anterior, e os estoques são 11%inferiores.
• Na sexta-feira (15), as cotações do milho recuaram 4,5 cents/bushel, em meio a fracas vendas de exportação eexpectativas positivas de um avanço na colheita.
• O relatório de vendas de exportação dos EUA, com dados referentes à semana encerrada em 07/11. mostrouum volume semanal de 581,6 mil toneladas, contra 893 mil no ano passado. O acumulado está 11 milhões detoneladas atrás do alcançado no mesmo período de 2018.
www.intlfcstone.com.br/inteligencia 5RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Fundamentos do Mercado de Milho
FATORES BAIXISTAS
• Corte em variáveis de demanda dosEUA;
• Grande competição no mercadoexportador de milho;
• Baixa demanda pelas exportaçõesdo grão norte-americano;
FATORES ALTISTAS
• Queda abrupta da temperatura,podendo afetar o desenvolvimentofinal do milho em algumas áreas;
• Corte na estimativa de produção doUSDA para os EUA;
www.intlfcstone.com.br/inteligencia 6RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Milho CBOT¢/bushel
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Milho recuou na semana, pressionado pela falta de demanda pelas exportações norte-americanas e pelas expectativas positivas em relação ao avanço da colheita nos EUA.
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www.intlfcstone.com.br/inteligencia 7RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Milho, Trigo e Soja CBOT¢/bushel
Font
e: C
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A soja recuou na semana, pressionada pelo menor otimismo quanto à conclusão de um acordo comercial entre EUA e China. O trigotambém recuou, pressionado principalmente pelas preocupações com a demanda.
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Milho Trigo Soja (eixo dir.)
www.intlfcstone.com.br/inteligencia 8RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Exportações semanais - EUAMilho
Vendas semanais - Milho (safra 2019/20) Vendas acumuladas - Milho (safra 2019/20)
Font
e: U
SDA
O relatório de vendas de exportação dos EUA, com dados até o dia 7 de novembro, registrou 581,57 mil toneladas negociadas, contra
892,53 mil toneladas no ano anterior. O acumulado está 11,60 milhões de toneladas abaixo do ano passado.
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Vendas de Exportação (safra atual) Média 3 anos (safra atual)
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Semanas do Ano-Safra
2018/19 2019/20 Estimativa USDA
www.intlfcstone.com.br/inteligencia 9RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Posição dos FundosMilho
ESPECULATIVOS (Managed Money) COMERCIAIS (Produtores)
Font
e: C
FTC
Os fundos especulativos (não-comerciais) diminuíram a posição liquidamente vendida em contratos de milho na semana encerrada em
12/11, ficando em 148,090 mil contratos.
BiocombustíveisMERCADO
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Etanol CBOTUS$/galão
O contrato contínuo do etanol na CME encerrou a sexta-feira (15) cotado a US$ 1,43/galão, alta de 0,8% no comparativo semanal.
Font
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www.intlfcstone.com.br/inteligencia 12RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Sazonalidade da produção de etanolmilhões de galões
Font
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IA
A produção de etanol nos Estados Unidos atingiu 302,82 milhões de galões na semana retrasada, volume que representa alta semanal de 1,6%, mas queda anual de 3,5%.
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www.intlfcstone.com.br/inteligencia 13RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Demanda semanal por gasolinamilhões de galões
Font
e: E
IA
A demanda por gasolina atingiu 2.740,4 milhões de galões na semana retrasada, aumentando 1,9% no comparativo com a anterior.
Na média de 4 semanas, a procura pelo combustível fóssil ficou em 2.781,2 milhões de galões, alta de 2,6% em relação ao mesmo período
do ano passado.
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www.intlfcstone.com.br/inteligencia 14RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Demanda por etanol para misturamilhões de galões
Font
e: E
IA
A demanda por etanol nos Estados Unidos atingiu 276,4 milhões de galões na semana retrasada, apresentando alta semanal e anual de 2,5% e 1,5%, respectivamente.
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www.intlfcstone.com.br/inteligencia 15RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Estoques semanais de etanolmilhões de galões
Font
e: E
IA
Os estoques de etanol atingiram 881,4 milhões de galões na sexta-feira (08). Este volume indica queda semanal e anual de 4,1% e 10,8%, resprctivamente.
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www.intlfcstone.com.br/inteligencia 16RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Etanol, Milho e RBOBUS$/galão
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A margem entre o etanol e o milho ficou US¢ 3,39/galão mais positiva na última semana, atingindo US¢ 7,75/galão na sexta-feira (15). Por outro lado, o diferencial entre a gasolina RBOB e o biocombustível registrou queda de US¢ 1,07/galão no período, para US¢ 20,50/galão.
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Etanol − Milho RBOB − Etanol
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Margem do blender de avançadosUS$/galão
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O anidro brasileiro ficou US¢ 8,20/galão maisoneroso aos blenders de avançados norte-americanos, que, na segunda-feira (11), precisariam desembolsar US¢ 65,90/galão para misturar o etanol fabricado no Brasil com a gasolina convencional na região do Golfo. O custo de
aquisição do biodiesel estadunidense – desconsiderando a incidência de tax credit – atingiu US¢ 62,20/galão (-0,6%).
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CBOB – Anidro BR Diesel – Biodiesel Diesel – Biodiesel + tax credit
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Lucratividade das plantas de biodieselUS$/galão
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A cotação do biodiesel se valorizou em 1,1% na última semana e atingiu US$ 2,7980/galão na sexta-feira (15). Com o óleo de soja cotado a US$ 2,282/galão (-3,4%) no período, o diferencial entre o biocombustível e sua matéria-prima alcançou US¢ 51,58/galão (+27,2%). Este
diferencial, por sua vez, se posiciona abaixo do custo médio de transformação de US¢ 62/galão.
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Biodiesel Óleo de Soja Diferencial Custo de Produção
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Lucratividade das plantas de etanolUS$/galão
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A lucratividade estimada das destilarias de etanol nos Estados Unidos aumentou US¢ 3,87/galão no comparativo semanal e atingiu US¢ 0,06/galão na sexta-feira (15). Além disso, este valor representa alta de US¢ 14,64/galão em relação ao mesmo período do ano passado.
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Simulação de lucratividade dos produtores e misturadores de etanol
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A margem dos produtores de etanol (incluindo DDGS) ficou positiva para todos os vencimentos, com exceção do março/21 . A margem dos misturadores, por sua vez, está positiva para todos os contratos.
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Margem do Produtor (inclui DDGS) Margem do Misturador Margem do Produtor
www.intlfcstone.com.br/inteligencia 21RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Mercado de RINsUS$/RIN
Elab
oraç
ão: I
NTL
FC
Ston
e
Os RINs Avançados (D5) foram cotados a US¢ 63,50/RIN na sexta-feira (01), alta semanal de 3,3%. Em meio à queda dos Créditos Convencionais (D6), para US¢ 12,25/RIN (-7,5%), o diferencial D5-D6 aumentou para US¢ 51,25(+6,2%).
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RIN Convencional (D6) RIN Avançado (D5) Diferencial (D5-D6)
www.intlfcstone.com.br/inteligencia 22RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Arbitragem de ExportaçãoPreço em Houston do etanol de São Paulo
Os dados, em US$/galão, se referem ao fechamento da última semana e não incluem o diferencial entre os RINs D5 e D6. A célula destacada emamarelo refere-se à estimativa do valor do etanol originado em São Paulo colocado no porto de Houston, considerando câmbio e preço interno atuais.Esse valor deve ser comparado ao preço atual do etanol no Golfo, disposto na tabela.
Considerando o nível atual de preços do etanol no Brasil e nos EUA, a janela de exportação encontra-se longe da abertura.
1.478,40 1.578,40 1.678,40 1.778,40 1.878,40 1.978,40 2.078,40 2.178,40 2.278,40
3,99 2,19 2,29 2,39 2,49 2,59 2,69 2,79 2,89 2,99
4,09 2,16 2,25 2,35 2,45 2,54 2,64 2,74 2,84 2,93
4,19 2,12 2,21 2,31 2,40 2,50 2,59 2,69 2,78 2,88
4,29 2,08 2,18 2,27 2,36 2,45 2,55 2,64 2,73 2,82
4,39 2,05 2,14 2,23 2,32 2,41 2,50 2,59 2,68 2,77
4,49 2,02 2,11 2,19 2,28 2,37 2,46 2,55 2,64 2,73
1.685,50 1.785,50 1.885,50 1.985,50 2.085,50 2.185,50 2.285,50 2.385,50 2.485,50
3,99 2,09 2,19 2,29 2,39 2,49 2,59 2,69 2,79 2,89
4,09 2,04 2,14 2,24 2,34 2,43 2,53 2,63 2,72 2,82
4,19 2,00 2,10 2,19 2,29 2,38 2,48 2,57 2,67 2,76
4,29 1,96 2,06 2,15 2,24 2,33 2,43 2,52 2,61 2,70
4,39 1,93 2,02 2,11 2,20 2,29 2,38 2,47 2,56 2,65
4,49 1,89 1,98 2,07 2,15 2,24 2,33 2,42 2,51 2,60
Fonte: CEPEA-ESALQ, Platts e Reuters; Elaboração: INTL FCStone; *Os dados se referem ao fechamento da última semana.
1,62
U
S
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NET BACK BR - US
Golfo/Gulf HIDRATADO / HYDROUS
1,62
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NET BACK BR - US
Golfo/Gulf ANIDRO / ANHYDROUS
www.intlfcstone.com.br/inteligencia 23RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Arbitragem de ImportaçãoPreço em São Paulo do etanol de Chicago
* Preço spot em Chicago. ** Anidro PVU + frete + PIS/Cofins. Elaboração: INTL FCStone. Os dados, em R$/m³, se referem ao fechamento da últimasemana. As células destacadas em amarelo referem-se à estimativa do valor do etanol originado no Meio-Oeste americano colocado em Paulínia/SP,considerando câmbio e preços atuais e futuros. Esses valores devem ser comparados ao valores do etanol em São Paulo (células em verde).
A janela de importação de etanol americano se mostrou fechada para aquisições spot e para compras feitas com base em todos oscontratos futuros do etanol na CME – para volumes dentro e fora da cota de internalização trimestral brasileira, de 187,5 mil m³.
SPOT* dezembro janeiro fevereiro março abril maio junho
1,620 1,430 1,410 1,429 1,451 1,495 1,495 1,495
SPOT 4,193 2.593,65 2.355,12 2.330,02 2.353,87 2.381,49 2.436,73 2.436,73 2.436,73
dezembro 4,193 2.593,38 2.354,88 2.329,77 2.353,62 2.381,24 2.436,47 2.436,47 2.436,47
janeiro 4,199 2.597,00 2.358,15 2.333,01 2.356,90 2.384,55 2.439,87 2.439,87 2.439,87
fevereiro 4,204 2.600,12 2.360,98 2.335,81 2.359,72 2.387,41 2.442,79 2.442,79 2.442,79
março 4,209 2.602,95 2.363,54 2.338,34 2.362,28 2.390,00 2.445,44 2.445,44 2.445,44
abril 4,215 2.606,51 2.366,76 2.341,52 2.365,50 2.393,26 2.448,78 2.448,78 2.448,78
maio 4,219 2.608,77 2.368,81 2.343,55 2.367,55 2.395,33 2.450,90 2.450,90 2.450,90
junho 4,224 2.612,05 2.371,77 2.346,48 2.370,51 2.398,33 2.453,97 2.453,97 2.453,97
3.093,13 2.806,61 2.780,36 2.812,41 2.848,74 2.919,27 2.921,82 2.925,49
2.299,20 n.d n.d n.d n.d n.d n.d n.d.
n.d. 2.379,60 2.379,60 2.379,60 2.244,00 2.198,80 2.153,60 2.153,60
Etanol CBOT (US$/galão)
2.250,00
Dólar
Anidro em Paulínia (R$/m³)
Hidratado BM&F + 13% + PIS/Cofins
Anidro Cepea/ESALQ**
Importações fora da cota
EuropaMERCADO
www.intlfcstone.com.br/inteligencia 25RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Mercado europeu de etanolUS$/m³
Font
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O preço médio do etanol de importação (T1) no porto de Rotterdam atingiu US$ 501,13/m³ na última semana, valor que representa alta semanal e anual de 2,5% e 20,1%, respectivamente.
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2018 2019 Média dos últimos 3 anos
www.intlfcstone.com.br/inteligencia 26RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Etanol brasileiro e o mercado europeuUS$/m³
Font
e: P
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O diferencial entre o etanol no porto de Rotterdam e em São Paulo atingiu US$ 4,92/m³ na última sexta-feira (15). Este valor é US$ 15,70/m³ mais positivo ante ao registrado na semana anterior e se posiciona US$ 94,97/m³ acima da média de 3 anos para o período.
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2019 Máximo de 3 anos Mínimo de 3 anos Média de 3 anos
www.intlfcstone.com.br/inteligencia 27RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
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2019 Máximo Mínimo Média
Mercado europeu e o etanol americano US$/m³
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O diferencial entre o etanol no porto de Rotterdam e em Nova Iorque atingiu US$ 64,75/m³ na média da última semana, valor que representa alta de 6,7% no comparativo semanal.
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