PENGARUH OVERREAKSI PASAR TERHADAP STOCK RETURN
PERUSAHAAN OTOMOTIF DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Persyaratan Guna Memperoleh Gelar
Sarjana Ekonomi Jurusan Akuntansi Pada Fakultas Ekonomi
Universitas Muhammadiyah Surakarta
Oleh :
ISNAINI ASRIFAH
B 200 080 177
FAKULTAS EKONOMI AKUNTANSI
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA
2012
ii
HALAMAN PENGESAHAN
Yang bertanda tangan dibawah ini telah membaca skripsi dengan judul :
PENGARUH OVERREAKSI PASAR TERHADAP STOCK RETURN
PERUSAHAAN OTOMOTIF DI BURSA EFEK INDONESIA
Yang ditulis oleh :
ISNAINI ASRIFAH
B 200 080 177
Penandatanganan berpendapat bahwa skripsi tersebut telah memenuhi syarat untuk
diterima.
Surakarta, Maret 2012
Pembimbing
(Dr. Triyono, SE, AK, M.Si)
Mengetahui
Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Muhammadiyah Surakarta
(Dr. Triyono, SE, AK, M.Si)
iii
ISNAINI ASRIFAH
08.6.106.02030.50177
AKUNTANSI
PENGARUH OVERREAKSI PASAR
TERHADAP STOCK RETURN
PERUSAHAAN OTOMOTIF DI BURSA
EFEK INDONESIA
MARET 2012
SITI ASRIFAH
iv
M O T T O
“ Ya Allah, perbaikilah agamaku yang merupakan pokok urusanku, perbaikilah
duniaku yang merupakan penghidupanku, dan perbaikilah akhiratku yang
merupakan tempat kembaliku. Jadikanlah kehidupanku selalu bertambah
kebaikanku, dan jadikanlah kematianku sebagai palepas dari segala kejelekan.”
( HR Muslim )
“Cukuplah Allah menjadi Penolong kami dan Allah adalah sebaik-baik Pelindung”
(QS. Ali Imran : 173)
“Sebagai orang yang beriman kita jangan lupa menjalankan kewajiban kita sebagai
manusia untuk memudahkan kita mencapai cita-cita yang kita harapkan”
Berdoalah kepada-Ku, niscahaya akan Kuperkenankan bagimu.
(Q.S Al-Mu’min :60)
v
PERSEMBAHAN
Kupersembahkan Karya Kecil ini Untuk :
Allah SWT yang menjadi penolongku dan selalu memberiku petunjuk
dalam menyelesaikan karya kecil ini, tanpa-Nya tulisan ini tiada
bermakna
Kedua Orang Tuaku yang senantiasa memberikan segala rasa cinta,
kasih sayang, doa restu, dukungan dan semangat serta pengorbanan yang
tulus
Nenek danAlm. Pakdhe Pandoyo yang sudah banyak membantu dan
selalu mendoakan aku
Kakakku tercinta
Semua sahabat-sahabat dan teman-teman
vi
ABSTRAKSI
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui apakah ada over reaksi
terhadap harga saham perusahaan otomotif yang ada di Bursa Efek Indonesia yang
ditandai dengan portofolio loser mengungguli portofolio winner dan untuk menguji
apakah terdapat perbedaan antara average abnormal return antara portofolio loser
dan portofolio winner. Berdasarkan hasil penelitian diharapkan dapat menambah
wawasan keilmuan di bidang pasar modal sehingga bias meminimalisasi
kemungkinan terjadinya kesalahan dalam pengambilan keputusan investasi dan dapat
memperoleh imbalan hasil (return) yang memuaskan.
Pengujian hipotesis dalam penelitian ini dengan melihat tabel-tabel dan grafik
average abnormal return portofolio loser dan portofolio winner serta untuk menguji
variabel return saham dan perbandingan average abnormal return dari portofolio
loser dan portofolio winner, penghitungan menggunakan rumus Jogiyanto (2009).
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan otomotif yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia mulai Januari 2008 sampai Desember 2010 dengan sampel diambil
menggunakan metode purposive sampling. Model analisis yang digunakan adalah
Mean Adjusted Model, Market Model, dan Market Adjusted Model. Prosedur
pengujian hipotesis statistik adalah independent sample t test.
Hasil penelitian dengan melihat tabel-tabel dan grafik-grafik average
abnormal return portofolio loser dan winner menunjukkan bahwa dengan
menggunakan Mean Adjusted Model, dan Market Model tidak terbukti reaksi
berlebihan ditandai dengan portofolio loser memiliki average abnormal return yang
mengungguli portofolio winner, sedangkan dengan menggunakan Market Adjusted
Model terbukti bahwa reaksi berlebihan ditandai dengan portofolio loser memiliki
average abnormal return yang mengungguli portofolio winner. Namun bukti tersebut
tidak signifikan, sebab hanya selisih satu kali portofolio loser mengungguli portofolio
winner. Analisis independent sample t test menunjukkan bahwa dengan
menggunakan ketiga model tidak terdapat perbedaan average abnormal return antara
portofolio loser dengan portofolio winner.
Kata kunci : overreaction, loser-winner, otomotif, bursa efek Indonesia.
vii
KATA PENGANTAR
Assalamualaikum Wr, Wb.
Puji Syukur penulis panjatkan atas kehadirat Allah SWT yang telah
memberikan rahmat, hidayah serta inayah-Nya kepada penulis sehingga penulis dapat
menyelesaikan skripsi ini dengan judul “PENGARUH OVER REAKSI
TERHADAP STOCK RETURN PERUSAHAAN OTOMOTIF DI BURSA EFEK
INDONESIA”. Skripsi ini disusun sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar
Sarjana Ekonomi pada Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas
Muhammadiyah Surakarta.
Skripsi ini dapat terselesaikan atas dukungan dan bantuan baik secara
langsung maupun tidak langsung dari berbagai pihak, untuk itu penulis mengucapkan
terima kasih yang sebesar-besarnya kepada:
1. Allah SWT yang telah memberikan nikmat dan karuni serta kemudahan dalam
menyelesaikan skripsi ini.
2. Bapak Dr. Triyono, SE, AK, MSi, selaku Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Muhammadiyah Surakarta dan selaku Dosen Pembimbing Skripsi
yang telah banyak memberikan bimbingan, masukan, saran, dan motivasi
selama penulisan skripsi ini.
3. Bapak Dr. Fatchan Achyani, M.Si, selaku ketua Jurusan Akuntansi Fakultas
Ekonomi Universitas Muhammadiyah Surakarta.
4. Ibu Sri Retno Indrastanti, Dr, MSi, selaku Pembimbing Akademik yang telah
memberikan bimbingan dan saran selama penulis menempuh pendidikan di
Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Surakarta.
5. Bapak dan ibu serta alm. Pakdhe Pandoyo yang memberikan dukungan baik
material maupun doanya yang diberikan kepadaku sehingga aku dapat
menyelesaikan skripsi ini dengan tepat waktu.
viii
6. Kakak, sahabat-sahabat dan teman yang selalu memberikan dukungan.
7. Semua pihak yang telah membantu dan yang tidak bias penulis sebutkan satu
persatu.
Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih banyak kekurangan karena
keterbatasan kemampuan, pengetahuan, dan pengalaman yang penulis miliki.
Oleh karena itu, penulis mengharapkan kritik dan saran serta penulis berharap
semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi semua pihak.
Wassalamu’alaikum Wr. Wb.
Surakarta, Maret 2012
Penulis
ISNAINI ASRIFAH
ix
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL .................................................................................................... i
HALAMAN PENGESAHAN .................................................................................. ii
HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN ............................................................ iii
HALAMAN MOTTO .............................................................................................. iv
HALAMAN PERSEMBAHAN ............................................................................... v
ABSTRAKSI .......................................................................................................... vi
KATA PENGANTAR ........................................................................................... vii
DAFTAR ISI ........................................................................................................... ix
DAFTAR TABEL ................................................................................................... xi
DAFTAR GAMBAR ............................................................................................ . xii
BAB I PENDAHULUAN ......................................................................................... 1
A. Latar Belakang Masalah .............................................................................. 1
B. Rumusan Masalah ....................................................................................... 8
C. Tujuan Penelitian ......................................................................................... 9
D. Manfaat Penelitian....................................................................................... 9
BAB II TINJAUAN PUSTAKA ............................................................................. 10
A. Investasi di Pasar Modal ........................................................................... 10
B. Teori Efisiensi Pasar Modal ....................................................................... 11
C. Overreaction (Reaksi Berlebihan) ............................................................. 14
D. Model Perhitungan Return Tidak Normal (Abnormal Return) dan Return
Ekspektasi ................................................................................................. 15
E. Pengembangan Hipotesis ........................................................................... 17
BAB III METODE PENELITIAN........................................................................... 19
A. Jenis Penelitian .......................................................................................... 19
B. Populasi, Sampel, dan Metoe Pengambilan Sampel ................................. 19
C. Data dan Sumber Data ............................................................................... 20
x
D. Metode Pengumpulan Data ....................................................................... 21
E. Definisi Operasional Variabel .................................................................... 21
F. Teknik Analisis Data .................................................................................. 26
BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN ............................................... 27
A. Statistik Deskriptif AAR ............................................................................ 27
B. Uji Normalitas ............................................................................................ 28
C. Analisis Data .............................................................................................. 29
D. Hasil Pengujian Hipotesis ......................................................................... 49
BAB V PENUTUP .................................................................................................. 52
A. Kesimpulan ................................................................................................ 52
B. Keterbatasan Penelitian .............................................................................. 53
C. Saran .......................................................................................................... 53
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
xi
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel 4.1 Statistik Deskriptif AAR versi Mean Adjusted Model ............................... 27
Tabel 4.2 Statistik Deskriptif AAR versi Market Model ........................................... 28
Tabel 4.3 Hasil Uji Multikolinearitas Tabel 4.3 Statistik Deskriptif AAR versi Market Adjusted........................................ 28
Tabel 4.4 Uji Normalitas AAR ........................... ..................................................... 29
Tabel 4.5 Data Over Reaksi Pasar Portofolio Winner dan portofolio loser versi Mean
Adjusted Model ................................... ..................................................... 30
Tabel 4.6 Perbedaan rata-rata abnormal return antara saham winner dan saham loser
selama periode pengujian versi : Mean Adjusted Model ........................... 36
Tabel 4.7 Data Over Reaksi Pasar Portofolio Winner dan portofolio loser versi
Market Model ...................................... ..................................................... 37
Tabel 4.8 Perbedaan rata-rata abnormal return antara saham winner dan saham loser
selama periode pengujian versi : Market Model ........................................ 42
Tabel 4.9 Data Over Reaksi Pasar Portofolio Winner dan portofolio loser versi
Market Adjusted Model ....................... ..................................................... 43
Tabel 5.1 Perbedaan rata-rata abnormal return antara saham winner dan saham loser
selama periode pengujian versi : Market Adjusted Model ......................... 49
Tabel 5.2 Data Over Reaksi Pasar Portofolio Winner dan portofolio loser ............... 50
Tabel 5.3 Hasil Pengujian Independent sample t test ................................................ 51
xii
DAFTAR GAMBAR
Gambar 4.1 Grafik AAR Portofolio loser dan winner versi
Mean Adjusted Model........................................................................... 33
Gambar 4.2 Grafik CAR Portofolio loser dan winner versi
Mean Adjusted Model........................................................................... 33
Tabel 4.3 Hasil Uji Multikolinearitas Gambar 4.3 Grafik AAR Portofolio 3 dan Portofolio 5 versi
Mean Adjusted Model........................................................................... 34
Gambar 4.4 Grafik AAR Portofolio loser dan winner versi Market Model ............ 39
Gambar 4.5 Grafik CAR Portofolio loser dan winner versi Market Model ............ 40
Gambar 4.6 Grafik AAR Portofolio 7 dan Portofolio 11 versi Market Model ....... 41
Gambar 4.7 Grafik AAR Portofolio loser dan winner versi
Market Adjusted Model ........................................................................ 46
Gambar 4.2 Grafik CAR Portofolio loser dan winner versi
Market Adjusted Model ........................................................................ 46
Tabel 4.3 Hasil Uji Multikolinearitas Gambar 4.3 Grafik AAR Portofolio 1 dan Portofolio 7 versi
Market Adjusted Model ........................................................................ 47