Download pdf - Trading at Open/Close

2

Ρήτρα Αποποίησης ΕυθύνηςΡήτρα Αποποίησης ΕυθύνηςΡήτρα Αποποίησης ΕυθύνηςΡήτρα Αποποίησης Ευθύνης● Οι πληροφορίες που παρέχονται δεν συνιστούν επενδυτική ή άλλη συμβουλή, δεν αποτελούν προσφορά αγοράς ή Οι πληροφορίες που παρέχονται δεν συνιστούν επενδυτική ή άλλη συμβουλή, δεν αποτελούν προσφορά αγοράς ή

πώλησης ούτε πρόσκληση για υποβολή προσφορών αγοράς ή πώλησης ή εν γένει προσφορά ή πρόσκληση για πώλησης ούτε πρόσκληση για υποβολή προσφορών αγοράς ή πώλησης ή εν γένει προσφορά ή πρόσκληση για κατάρτιση συναλλαγών επί των χρηματοπιστωτικών μέσων που αναφέρονται. Οι επενδύσεις που αναλύονται μπορεί να κατάρτιση συναλλαγών επί των χρηματοπιστωτικών μέσων που αναφέρονται. Οι επενδύσεις που αναλύονται μπορεί να είναι ακατάλληλες για επενδυτές με κριτήρια του συγκεκριμένους επενδυτικούς στόχους τους, τις ανάγκες τους και την είναι ακατάλληλες για επενδυτές με κριτήρια του συγκεκριμένους επενδυτικούς στόχους τους, τις ανάγκες τους και την οικονομική κατάστασή τους. Οι πληροφορίες που περιέχονται προέρχονται από πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες αλλά οικονομική κατάστασή τους. Οι πληροφορίες που περιέχονται προέρχονται από πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες αλλά δεν έχουν επαληθευθεί από την IMAR. Καμμία δήλωση ή διαβεβαίωση (ρητή ή σιωπηρή) δεν δίδεται όσον αφορά την δεν έχουν επαληθευθεί από την IMAR. Καμμία δήλωση ή διαβεβαίωση (ρητή ή σιωπηρή) δεν δίδεται όσον αφορά την ακρίβεια, πληρότητα, ορθότητα ή χρονική καταλληλότητα των πληροφοριών ή απόψεων , οι οποίες μπορεί να αλλάξουν ακρίβεια, πληρότητα, ορθότητα ή χρονική καταλληλότητα των πληροφοριών ή απόψεων , οι οποίες μπορεί να αλλάξουν χωρίς προειδοποίηση. Καμμία απολύτως ευθύνη, οπωσδήποτε και αν γεννάται, δεν αναλαμβάνεται από την IMAR ή τα χωρίς προειδοποίηση. Καμμία απολύτως ευθύνη, οπωσδήποτε και αν γεννάται, δεν αναλαμβάνεται από την IMAR ή τα στελέχη της ή τους υπαλλήλους της όσον αφορά το περιεχόμενο του παρόντος. Οι βασικές πληροφορίες στο παρόν στελέχη της ή τους υπαλλήλους της όσον αφορά το περιεχόμενο του παρόντος. Οι βασικές πληροφορίες στο παρόν κείμενο, παρέχονται ως έχουν και η IMAR δεν έχει ευθύνη για το περιεχόμενο.κείμενο, παρέχονται ως έχουν και η IMAR δεν έχει ευθύνη για το περιεχόμενο.

● DISCLAIMER: DISCLAIMER: Depending on your specific investment objectives, utility and financial position, the strategies and investment Depending on your specific investment objectives, utility and financial position, the strategies and investment ideas commented, analyzed, or simply discussed or recommended in this presentation or in IMAR's Web site ideas commented, analyzed, or simply discussed or recommended in this presentation or in IMAR's Web site (http://www.IMARfinance.com) and IMAR's Economic Research documents, may or may not be suitable for you and they do (http://www.IMARfinance.com) and IMAR's Economic Research documents, may or may not be suitable for you and they do not constitute, under any circumstances, personal recommendations. It is entirely up to you the investor to weigh any not constitute, under any circumstances, personal recommendations. It is entirely up to you the investor to weigh any investment decision or strategy carefully. Past performance is not necessarily a guide to future performance and is no investment decision or strategy carefully. Past performance is not necessarily a guide to future performance and is no guarantee of future results. Income from investments may fluctuate due to many reasons not discussed in this presentation guarantee of future results. Income from investments may fluctuate due to many reasons not discussed in this presentation or IMAR's Web site and IMAR's Economic Research documents, including FX fluctuations, non-systematic or systemic or IMAR's Web site and IMAR's Economic Research documents, including FX fluctuations, non-systematic or systemic factors and/or shocks. The price or value of any investment identified directly or indirectly in this presentation or IMAR's factors and/or shocks. The price or value of any investment identified directly or indirectly in this presentation or IMAR's Web site (including general investment strategies, ideas or comments) may fall or rise against your interests and the Web site (including general investment strategies, ideas or comments) may fall or rise against your interests and the interests of other investors. Information was/is obtained from sources considered to be reliable. However, no representation interests of other investors. Information was/is obtained from sources considered to be reliable. However, no representation is made as to its accuracy or correctness. Opinions, where and when expressed, are subject to change without notice. is made as to its accuracy or correctness. Opinions, where and when expressed, are subject to change without notice. Furthermore, any ideas, advice or opinions contained in this presentation or IMAR's Web site and IMAR's Economic Furthermore, any ideas, advice or opinions contained in this presentation or IMAR's Web site and IMAR's Economic Research documents does not intend to promote or advertise any financial product or service of any kind or provider and Research documents does not intend to promote or advertise any financial product or service of any kind or provider and no fee or commission is obtained from the providers of such products or services for discussing these products or no fee or commission is obtained from the providers of such products or services for discussing these products or services. The research contained in this presentation, IMAR's website and IMAR's Economic Research documents is not an services. The research contained in this presentation, IMAR's website and IMAR's Economic Research documents is not an offer to sell or the solicitation of an offer to buy any security or financial instrument in any jurisdiction where such an offer offer to sell or the solicitation of an offer to buy any security or financial instrument in any jurisdiction where such an offer or solicitation would be illegal.or solicitation would be illegal.

3

DisclaimerDisclaimerDisclaimerDisclaimer

Risk Warning: Contracts for Difference (‘CFDs’) are complex financial products that are traded on margin. Trading CFDs carries a high level of risk since leverage can work both to your advantage and disadvantage. As a result, CFDs may not be suitable for all investors because you may lose all your invested capital. You should not risk more than you are prepared to lose. Before deciding to trade, you need to ensure that you understand the risks involved taking into account your investment objectives and level of experience. Past performance of CFDs is not a reliable indicator of future results. Most CFDs have no set maturity date. Hence, a CFD position matures on the date you choose to close an existing open position. Seek independent advice, if necessary.

DeltaForex Group is the trading name of Praxis Project promoting sales & services single person PC, a registered company in Greece with registration num. 127372001000, which operates as an Introducer of FxPro Financial Services Limited an investment firm that is authorised and regulated by the Cyprus Securities and Exchange Commission (license number 078/07)

4

Σκελετός ΠαρουσίασηςΣκελετός ΠαρουσίασηςΣκελετός ΠαρουσίασηςΣκελετός Παρουσίασης

● Aποτελεσματικές Αγορές και Ανωμαλίες Aποτελεσματικές Αγορές και Ανωμαλίες ● Stylized facts - “calendar effects”Stylized facts - “calendar effects”● Σύντομη αναφορά σε προηγούμενες μελέτεςΣύντομη αναφορά σε προηγούμενες μελέτες● Περιγραφή δεδομένων και μεθοδολογίαςΠεριγραφή δεδομένων και μεθοδολογίας● Περιορισμοί-κριτική της μελέτης και μελλοντικές Περιορισμοί-κριτική της μελέτης και μελλοντικές

προοπτικέςπροοπτικές

5

Θέματα & Stylized FactsΘέματα & Stylized FactsΘέματα & Stylized FactsΘέματα & Stylized Facts

● ““Market Efficiency” - AποτελεσματικότηταMarket Efficiency” - Aποτελεσματικότητα● Calendar Effects Calendar Effects

● Μέρα εβδομάδος (Σ/Κ)Μέρα εβδομάδος (Σ/Κ)● ΜήναςΜήνας● Γιορτές/ΑργίεςΓιορτές/Αργίες● Ώρες Ώρες

6

Βιβλιογραφία...Βιβλιογραφία...Βιβλιογραφία...Βιβλιογραφία...Οι Fama (1965) και Cross (1973): Οι Fama (1965) και Cross (1973):

Η ελάχιστη μέση απόδοση με το ελάχιστο ρίσκο (διακύμανση) Η ελάχιστη μέση απόδοση με το ελάχιστο ρίσκο (διακύμανση) είναι τη Δευτέρα σε σχέση με τις άλλες μέρες της εβδομάδος. είναι τη Δευτέρα σε σχέση με τις άλλες μέρες της εβδομάδος.

✔ French, 1980French, 1980

✔ Gibbons and Hess, 1981Gibbons and Hess, 1981

✔ Keim and Stambaugh, 1984 Keim and Stambaugh, 1984

✔ Lakonishok and Levi, 1982Lakonishok and Levi, 1982

✔ Rogalski, 1984 Rogalski, 1984

✔ Harris, 1986 Harris, 1986

✔ Phillips-Patrick and Schneeweis, 1988Phillips-Patrick and Schneeweis, 1988

✔ Ho, 1990Ho, 1990

✔ Berument and Kiymaz, 2001Berument and Kiymaz, 2001

7

Αποδόσεις 1927-2001Αποδόσεις 1927-2001Αποδόσεις 1927-2001Αποδόσεις 1927-2001

Damodaran, A. (2003), Investment Philosophies: Successful Strategies and the Investors Who Made Them Work, Wiley, Hoboken, NJ., Δεδομένα από CRSP.

8

ETFs σε Δείκτες, Commodities & Oμόλογα ETFs σε Δείκτες, Commodities & Oμόλογα AΠΟΔΟΣΕΙΣAΠΟΔΟΣΕΙΣETFs σε Δείκτες, Commodities & Oμόλογα ETFs σε Δείκτες, Commodities & Oμόλογα AΠΟΔΟΣΕΙΣAΠΟΔΟΣΕΙΣ

ETF's, Δείκτες, Ομόλογα, 2008 – 2014Daily Intraday Overnight

Close-Close Open-Close Close-OpenSPDR S&P 500 (SPY) 28.00% 12.50% 13.80%NASDAQ PowerShares (QQQ) 72.00% 12.40% 53.70%SPDR Dow Jones Industrial Average (DIA) 25.60% 18.70% 5.80%iShares Russell 2000 Value (IWN) 45.10% 15.00% 23.50%iShares MSCI EAFE (EFA) -14.70% 65.60% -48.40%DAX 21.20% -27.30% 66.00%iShares MSCI United Kingdom (EWU) -14.60% 67.00% -48.70%iShares MSCI Japan (EWJ) -14.70% 87.80% -54.50%SPDR Gold Shares (GLD) 45.60% -3.90% 52.70%Market Vectors Gold Miners ETF (GDX) -52.50% -93.60% 666.40%United States Oil (USO) -53.30% 32.80% -64.90%iShares 1-3 Year Treasury Bond (SHY) 2.30% 6.00% -3.40%iShares 7-10 Year Treasury Bond (IEF) 15.80% 31.60% -11.70%iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT) 16.00% 33.80% -13.00%iShares iBoxx $ Invst Grade Crp Bond (LQD) 10.60% -11.20% 25.00%

Source: IMAR & Yahoo FinanceSource: IMAR & Yahoo Finance

9

ETFs σε Δείκτες, Commodities & Oμόλογα ETFs σε Δείκτες, Commodities & Oμόλογα ΔΙΑΚΥΜΑΝΣΕΙΣΔΙΑΚΥΜΑΝΣΕΙΣETFs σε Δείκτες, Commodities & Oμόλογα ETFs σε Δείκτες, Commodities & Oμόλογα ΔΙΑΚΥΜΑΝΣΕΙΣΔΙΑΚΥΜΑΝΣΕΙΣ

ETF's, Δείκτες, Ομόλογα, 2008 – 2014Daily Intraday Overnight

Close-Close Open-Close Close-OpenSPDR S&P 500 (SPY) 0.0151 0.0118 0.0086NASDAQ PowerShares (QQQ) 0.0152 0.0126 0.0081SPDR Dow Jones Industrial Average (DIA) 0.0141 0.0109 0.0077iShares Russell 2000 Value (IWN) 0.0194 0.0168 0.0098iShares MSCI EAFE (EFA) 0.0184 0.0120 0.0128DAX 0.0160 0.0140 0.0073iShares MSCI United Kingdom (EWU) 0.0189 0.0132 0.0138iShares MSCI Japan (EWJ) 0.0164 0.0099 0.0125SPDR Gold Shares (GLD) 0.0137 0.0097 0.0094Market Vectors Gold Miners ETF (GDX) 0.0293 0.0233 0.0152United States Oil (USO) 0.0223 0.0167 0.0147iShares 1-3 Year Treasury Bond (SHY) 0.0010 0.0008 0.0008iShares 7-10 Year Treasury Bond (IEF) 0.0050 0.0036 0.0033iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT) 0.0104 0.0076 0.0066iShares iBoxx $ Invst Grade Crp Bond (LQD) 0.0065 0.0057 0.0042


10

SPDR S&P 500 (SPY)SPDR S&P 500 (SPY)SPDR S&P 500 (SPY)SPDR S&P 500 (SPY)


11

NASDAQ PowerShares (QQQ) NASDAQ PowerShares (QQQ) NASDAQ PowerShares (QQQ) NASDAQ PowerShares (QQQ)


12

DAX IndexDAX IndexDAX IndexDAX Index


13

Gold Miners ETFGold Miners ETFGold Miners ETFGold Miners ETF


14

Μετοχές Η.Π.Α. Μετοχές Η.Π.Α. ΑΠΟΔΟΣΕΙΣΑΠΟΔΟΣΕΙΣΜετοχές Η.Π.Α. Μετοχές Η.Π.Α. ΑΠΟΔΟΣΕΙΣΑΠΟΔΟΣΕΙΣ

USA stocks 2008 – 2014Daily Intraday Overnight

Close-Close Open-Close Close-OpenAlcoa Inc. (AA) -65.50% -95.80% 723.60%American Express Company (AXP) 79.40% 154.50% -30.60%The Boeing Company (BA) 43.10% 34.90% 6.00%Caterpillar Inc. (CAT) 41.20% -54.60% 208.50%The Walt Disney Company (DIS) 148.60% 347.20% -44.60%General Electric Company (GE) -29.70% -88.20% 498.30%International Business Machines Corporation (IBM) 81.60% 479.90% -68.70%Intel Corporation (INTC) 3.90% 27.30% -20.70%Johnson & Johnson (JNJ) 47.80% 19.40% 24.10%Wal-Mart Stores Inc. (WMT) 63.90% 113.30% -23.70%The Procter & Gamble Company (PG) 10.30% 81.20% -39.20%


15

Μετοχές Η.Π.Α. Μετοχές Η.Π.Α. ΔΙΑΚΥΜΑΝΣΕΙΣΔΙΑΚΥΜΑΝΣΕΙΣΜετοχές Η.Π.Α. Μετοχές Η.Π.Α. ΔΙΑΚΥΜΑΝΣΕΙΣΔΙΑΚΥΜΑΝΣΕΙΣ

USA stocks 2008 – 2014Daily Intraday Overnight

Close-Close Open-Close Close-OpenAlcoa Inc. (AA) 0.0328 0.0258 0.0174American Express Company (AXP) 0.0296 0.025 0.0139The Boeing Company (BA) 0.0206 0.0166 0.0112Caterpillar Inc. (CAT) 0.0237 0.0194 0.0136The Walt Disney Company (DIS) 0.0201 0.0164 0.0103General Electric Company (GE) 0.0235 0.0196 0.0146International Business Machines Corporation (IBM) 0.0151 0.0122 0.0089Intel Corporation (INTC) 0.0203 0.0168 0.0114Johnson & Johnson (JNJ) 0.0112 0.0095 0.0059Wal-Mart Stores Inc. (WMT) 0.0128 0.0111 0.007The Procter & Gamble Company (PG) 0.0124 0.0105 0.0065


16

Alcoa Inc. (AA)Alcoa Inc. (AA)Alcoa Inc. (AA)Alcoa Inc. (AA)


17

The Walt Disney Company (DIS)The Walt Disney Company (DIS)The Walt Disney Company (DIS)The Walt Disney Company (DIS)


18

General Electric Company (GE)General Electric Company (GE)General Electric Company (GE)General Electric Company (GE)


19

International Business Machines Corporation (IBM)International Business Machines Corporation (IBM)International Business Machines Corporation (IBM)International Business Machines Corporation (IBM)


20

Κλείσιμο-Με ΚλείσιμοΚλείσιμο-Με Κλείσιμο Κλείσιμο-Με ΚλείσιμοΚλείσιμο-Με Κλείσιμο


21

Aνοιγμα-ΚλείσιμοAνοιγμα-ΚλείσιμοAνοιγμα-ΚλείσιμοAνοιγμα-Κλείσιμο


22

Κλείσιμο με Άνοιγμα ΕπομένηςΚλείσιμο με Άνοιγμα ΕπομένηςΚλείσιμο με Άνοιγμα ΕπομένηςΚλείσιμο με Άνοιγμα Επομένης


23

Συμπεράσματα – σχόλιαΣυμπεράσματα – σχόλιαΣυμπεράσματα – σχόλιαΣυμπεράσματα – σχόλια

● Risk PremiaRisk Premia● Dividends/BondsDividends/Bonds● 'Ελεγχοι στατιστικής σημαντικότητας'Ελεγχοι στατιστικής σημαντικότητας● Μικροδομή αγορώνΜικροδομή αγορών● ΡευστότηταΡευστότητα● ΑποτελεσματικότηταΑποτελεσματικότητα● Μεταβλητότητα (ιδίως μετά το 2008)Μεταβλητότητα (ιδίως μετά το 2008)


24

MετοχέςMετοχέςMετοχέςMετοχές


25

IMAR International Markets & RiskIMAR International Markets & RiskIMAR International Markets & RiskIMAR International Markets & Risk

● WWW: IMARfinance.com WWW: IMARfinance.com ● Email: [email protected]: [email protected]