“Д”-штрих Є13 Июль 2008Сколько должна стоить нефть по справедливостиСамые выгодные потребкредитыКак выбрать частную школу для ребенка

www.expert.ru

d@expert.ru

22 СОДЕРЖАНИЕ

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №13 • 2008

6 Грамотные медведи

Мастер-класс биржевой тор-говли с опытными трейдера-ми, которые одновременно управляют средствами клиентов и являются топ-менеджерами компании DC Capital. У всех трех — разная инвестиционная филосо-фия, все противоречат друг другу и при этом все трое зарабатывают. Вы можете выбрать себе гуру на свой вкус прямо сейчас

14 Спекуляции по-

швейцарски Опыт людей, не верящих в то, что разбогатеть можно, получая одну лишь зарплату

15 Китайские доллары Сейчас доллар США не в почете, и финансо-вый мир устремился на поиски нового лидера. Среди претендентов китай-ский юань

18 Пайщики попали на штраф

Если в прошлом году вы меняли одни паи на другие и не задумывались о налогах, то, скорее всего, вас ожидает штраф

20 Нефть не растет на деревьях

От чего зависит стоимость нефти и какую роль в этом играют американские инвестбанки

21 НА ПАЯХ: Облигационные ПИФы — лучший вариант на ближайшие не-сколько месяцев

22 ДНЕВНИКИ ФОНДОВОГО РЫНКА: Мировой финансовый кризис продолжает оказывать влияние на российский рынок акций

24 ФЛЮГЕР: Инвестиционные идеи и рекомендации аналитиков по акциям российских компаний

26 ВАЛЮТНЫЕ ИГРЫ:Обзор событий на рынке Forex и прогноз курсов основных мировых валют

28 ДНЕВНИКИ RTS BOARD:Обзор событий на рынке Forex и прогноз курсов основных мировых валют

МЕДИАХОЛДИНГ «ЭКСПЕРТ»

ГЕНЕРАЛЬНЫЙ ДИРЕКТОР Валерий Фадеев

ШЕФ-РЕ ДАК ТО Р Татьяна Гурова

ИСПОЛНИТЕЛЬНЫЙ ДИРЕКТОР Владимир Морозов

КОММЕРЧЕСКИЙ ДИРЕКТОР Дмитрий Лазарев

ФИНАНСОВЫЙ ДИРЕКТОР Олег Смирнов

ДИРЕКТОР ПО ИНВЕСТИЦИЯМ Виктор Суворов

ДИРЕКТОР ПО МАРКЕТИНГУ Мария Лаврентьева

ДИРЕКТОР ПО ПРОИЗВОДСТВУ Борис Каган

ИТ-ДИРЕКТОР Евгений Мальцев

ГЛАВ НЫЙ РЕ ДАК ТОР Ев ге ния Смо лен ская

ЗАМЕСТИТЕЛИ ГЛАВНОГО РЕДАКТОРА

Константин Илющенко, Александр Потапов

НАУЧНЫЙ РЕДАКТОР Ген рих Эр дман

АРТ-ДИРЕКТОР Мария Авербург

ВЫПУСКАЮЩИЙ РЕДАКТОР Ася Аракелян

ОТВЕТСТВЕННЫЙ СЕКРЕТАРЬ Наталья Одинцова

БИЛЬД-РЕДАКТОР Елена Кузнецова

ЛИТЕРАТУРНЫЙ РЕДАКТОР Наталья Воронцова

КОРРЕСПОНДЕНТЫ Дмит рий Ве ре тен ни ков, Ирина Га-

хова, Инга Коростылева, Юрий Коротецкий, Екате-

рина Михайлова, Ев ге ния Обу хо ва, Анна Шехова

ШРИФТЫ Тагир Сафаев

ДИЗАЙНЕРЫ Виталий Михалицын, Петр Кузьмин

ВЕРСТКА Ольга Бажанова

КОРРЕКТОРЫ Татьяна Королева, Анна Кузьменкова

БРЕНД-МЕНЕДЖЕР D' Екатерина Никитина

ДИРЕКЦИЯ РЕКЛАМЫ Марина Антипина, Люся

Аракелян, Юлия Волкова, Наталья Гордеева,

Мария Гурова, Ирина Мас лова, Сергей Маслов,

Алла Свитина, Ирина Тебякина, Оксана Хромова,

Антонина Корушенкова, Жанна Алексеева

Тел. отдела рекламы: 510 5643

ДИРЕКТОР ПО ПЕРСОНАЛУ Марина Морозова

Техническое обеспечение

дизайн-студия журнала «Эксперт»

Ад рес ре дак ции:

125866, г. Мо ск ва, ул. Прав ды, д. 24 (НГК)

Се к ре та ри ат ре дак ции:

тел. 789 4465, 228 0087, факс 228 0078

http://www.expert.ru/money

d@expert.ru

При подготовке блоков новостей

использованы материалы:

Агентство страховых новостей, Banki.ru, «Коммер-

сантъ», «Ведомости», «Интерфакс», «Прайм-ТАСС»,

«МФД-Инфоцентр», «Газета.ру», AP,

Bloomberg, РБК.

Ре дак ция не не сет от вет ст вен но сти за

до с то вер ность ин фор ма ции, опуб ли ко ван ной

в ре к лам ных объ я в ле ни ях и со об ще ни ях

ин фор ма ци он ных агентств.

Ре дак ция не пре до с та в ля ет спра воч ной

ин фор ма ции.

Пе ре пе чат ка ма те ри а лов из D' без со г ла со ва ния с

ре дак ци ей запрещена.

Учредители ЗАО «Коллектив редакции Экс перт»,

ООО «Параграф».

За ре ги ст ри ро ва но в Росохранкультуре, ПИ Є-ФС77-

22804 от 30 декабря 2005 г.

Из да тель ЗАО «Группа Эксперт».

ISSN: 1818-5231

Отпечатано в ОАО «ПК “Пушкинская площадь”».

109548, г. Москва, ул. Шоссейная, 4д.

Тираж 50 500 экз. Це на сво бод ная.

© ЗАО «Группа Эксперт», 2008

ТОЧКА ОТСЧЕТА

АКТИВНАЯ ИГРА

33

ИНДИКАТОРЫ

30 На дальних рубежах Если вы всерьез задумались об инвестициях в землю, не стоит ограничиваться Подмосковьем — участки во Владимирской, Ярославской, Тверской и других областях обладают огромным потенциалом

34 Кризис не помеха Эксперты прогнози-руют сильное падение стоимости коммерческой и жилой недвижимости практически во всех странах ЕС, но россиян это не пугает

36 Новостройка с «доплатой» Недвижи-мость в Москве дорожает с каждым месяцем, и весьма неприятно вдруг обнаружить, что в вашу собственность переходит помещение, непригод-ное для проживания. Как же бороться с недобро-совестными застройщиками?

40 Несостоявшаяся революция Прошел год с момента, когда Центробанк обязал банки раскрывать заемщикам эффективную процентную ставку по кредитам. Каковы же итоги года действия индикатора, информирующего должников о переплате по займу?

42 Ставочная заморозка Стоит ли заемщикам готовиться к новой волне удорожания займов во второй половине года, выяснял D’

44 Брать не брать Если вы собирались брать у банка в долг, то лучше это сделать сейчас, застраховавшись от возможного повышения ставок. Даже если этот сценарий не оправда-ется, вы не окажетесь в проигрыше. Лучшие предложения для потребителей отбирал D’

48 Выгодная подработка Каждый второй страховой агент является совместите-лем — то есть параллельно с продажей полисов он работает диспетчером, бухгалтером, библиотекарем или еще кем-нибудь. Как построить карьеру в страховом бизнесе и какой доход можно получить, работая на полставки?

52 Частные школы. Проблема выбора В Москве более 200 частных школ. Стоимость обучения варьируется от нескольких тысяч до 80 тыс. руб. в месяц. В плюсах и минусах частных школ, в том, как правильно выбирать школу в зависимости от возраста и какая цена за обучение оправданна, разбирался D’

60 Судьба биржевых прогнозов Как мужчины оценивают привлекательность инвестиции

4, 29, 39 КОРОТКИЙ ФОРМАТ

56 Калькулятор: наиболее выгодные ставки по депозитам, ипотечным кредитам, до-ходность инвестиций в драгоценные металлы, валюты. Динамика ликвидных акций на фондовой бирже ММВБ. Доходность паевых фондов

ИДЕЯ: ВИТАЛИЙ МИХАЛИЦЫН, ФОТО: ЕЛЕНА КУЗНЕЦОВА,AGE / EASTNEWS (2)

КЛАССИКА ЖАНРА

НЕДВИЖИМОСТЬ

КАРЬЕРА $$$

$ $$

$$$ $

$$ $

КУЛЬТ ПОТРЕБЛЕНИЯ

ЧТО ГОВОРЯТ

4 ТОЧКА ОТСЧЕТА КОРОТКИЙ ФОРМАТ

ПИФЫ ЗАКУПЯТ ИНОСТРАННЫЕ АКЦИИС 7 июля вступает в силу но-вое положение о составе и структуре активов инвести-ционных фондов. Это озна-чает, что уже скоро УК смогут приступить к формированию новых, доселе невиданных ПИФов. Правда, ориентиро-ваны они будут в основном на квалифицированных пайщиков. Им можно будет становиться клиентами хедж-фондов, товарных, кредитных и прочих рискованных ПИФов. Что касается всех остальных, то для них самой главной новинкой станет создание ПИФов с иностранными активами. В соответствии с положением ФСФР до 70% портфеля открытого фонда и до 100% портфеля фонда интервального отныне может быть вложено в бумаги, обра-щающиеся на семи крупней-ших зарубежных биржах (LSE, NYSE, Euronext, ASE, Deutsche Borse, NASDAQ и HKSE). Правда, насколько интересны будут «иностранные» ПИФы в плане доходности, сказать сложно: западные фондовые рынки растут медленнее, чем российский. Теперь, чтобы регистрация новых фондов началась, ФСФР должна вы-пустить последний документ — типовые правила, а также определить, каким критериям обязан удовлетворять квали-фицированный пайщик.

РОССИЯНЕ НЕ МНОГО ТРАТЯТ НА МЕДИЦИНУ В последние полтора года заметно снизилась готовность россиян тратить деньги на медобслуживание — к таким выводам пришли эксперты Росгосстраха. Если полтора года назад горожане называ-ли приемлемой для них сумму расходов 31 тыс. руб. в од на семью, то в 2008-м предпола-гаемый медицинский бюджет не превысил и 9 тыс. руб. Причина в том, что россияне ожидают повышения качества бесплатной медицины, кото-рая сделает ненужными круп-ные расходы на медуслуги.

ВОЗВРАЩЕНИЕ ДЕФОЛТОВВОЗВРАЩЕНИЕ ДЕФОЛТОВВОЗВРАЩЕНИЕ ДЕФОЛТОВ

Слово «дефолт», которое Россия узна-ла в 1998 году, вернулось в активное употребление. Сразу три компании-эмитента облигаций не смогли вовре-мя осуществить выплаты инвесторам. От «Арбат Престижа», впрочем, такой ход был ожидаем, так как против его владельца возбуждено уголовное дело, связанное с налоговыми недоимками. Облигации компании давно торгова-лись на бирже с доходностью порядка 500% годовых. Впрочем, те, кто риск-нул купить бумаги, оказались возна-граждены — 30 июня они получили

деньги на свои брокерские счета. Теперь на очереди инвесторы компании «Миннеско Ново-сибирск», которая 18 июня не смогла исполнить обязательства по оферте — выплатить купон и основной долг тем инвесторам, что досрочно предъявили бумаги к погашению (по оферте). Пока эмитент находится в состоянии технического дефолта, который станет фактическим, если компания не погасит облигации в течение 30 дней. Третий дефолтный «герой» — ЗАО ГОТЭК — объявил о готовности с 4 июля 2008 года начать исполнение обязательств по выкупу своих облигаций, заявки которых не были удовлетворены в ходе оферты 23 июня.

Зампред Центробанка Константин Корищенко считает, что проблемы некоторых эмитен-тов — нормальное явление, так как каждый риск должен иметь свою цену. Фактически это отражает позицию многих участников долгового рынка, уверенных, что после таких преце-дентов инвесторы будут относиться к оценке вероятности дефолта более внимательно, доход-ность многих облигаций вырастет и на рынке появится более четкое разделение эмитентов по эшелонам. Чем ниже эшелон, тем выше доходность и риск.

С 1 июля вступили в силу по-правки к Кодексу об админи-стративных правонарушени-ях (КоАП), касающиеся Правил дорожного движения. Прежде всего речь идет о введении ав-томатической системы фото- и видеофиксации нарушений ПДД. Теперь кадры съемки, за-фиксировавшие правонаруше-ние, являются основанием для штрафа, квитанция по оплате которого будет отправляться автовладельцу по почте. Штраф в любом случае придет на имя хозяина ТС, даже если в момент нарушения ПДД за рулем нахо-дилось лицо, управляющее ма-шиной по доверенности. Еще одна поправка касается провер-ки водителя на состояние алко-гольного опьянения. Инспектор может проводить такую провер-ку на дороге при помощи алко-тестера. Введена минимально допустимая норма содержания алкоголя — 0,3 промилле.

ОСТОРОЖНО, ВАС СНИМАЕТ СКРЫТАЯ КАМЕРА

ОСТОРОЖНО, ,Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) начала борьбу с финансовыми пирамидами по всей России. Первым шагом стало оповещение граждан о деятельности подобных компаний: на сайтах региональных подразделений ФСФР вывесила список, состоящий из 16 компаний и одного гражданина США, в деятельности которых служба уже увидела признаки финансовых пирамид. Впрочем, неко-торые представители самих компаний, оказавшихся в черных спи-сках ФСФР, заявили, что никакого отношения к пирамидам не име-ют. «Мы ни разу не допускали ни одной задержки, если инвесторы хотели вывести средства из-под управления нашей компании. Вся деятельность наших паевых фондов аудируется», — говорит прези-дент группы Thor United Олег Батраченко. «Финансовая пирамида подразу мевает приход наличных денег или их выплату. У нас же ни-чего такого нет: мы работаем по безналу и вкладываем в землю», — заявил председатель правления ульяновского потребительского об-щества «Рос-инвест» Булат Димеев. В то же время участники рынка инициативу ФСФР поддержали, считая, что подобная деятельность просто необходима ввиду низкой финансовой грамотности россиян.

ПИРАМИДЫ ПОСЧИТАЛИПИРАМИДЫ ПОСЧИТАЛИПИРАМИДЫ ПОСЧИТАЛИ

СПИСОК ФСФР: 1. «Рос-инвест» (Ульяновск)2. «Взаимопомощь-Курган» (Курган)3. ИК «Экс инвестмент групп» (Москва)4. «Базис-альянс» (Москва) 5. Общество автовладельцев «Реалав-тогрупп» (Челябинск)6. Национальная ассоциация частных инвесторов (Челябинск)7. Thor United Corporation (США, пред-ставительство в Москве)8. Гражданин США Роберт Флетчер9. Инвестиционный фонд PIF HYIP

10. ИФК «Кватро-инвест» (Санкт-Петербург)11. «Софт бизнес консалтинг» (Москва)12. «Радо-с-групп» (Москва)13. «Радо-с-инвестмент» (Москва)14. Корпорация «Ацтек» (Санкт-Петербург)15. «Взаимопомощь-Курган» (Ставрополь)16. Иркутский фондовый центр (Иркутск); 17. САН (Санкт-Петербург)

ИТА

Р-Т

АСС

5Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №13ТОЧКА ОТСЧЕТА

Вслед за банкротством турецко-австрийской компании Vasco Turizm прекратила работу в кон-це июня и ее российская «дочка» — фирма «Детур». Находящихся на отдыхе в Турции российских ту-ристов (купивших путевки у «Де-тура») отказывались размещать в гостиницах или не выписыва-ли из отелей под предлогом того, что номера не оплачены. Ситуа-ция отчасти разрешилась к нача-лу июля, когда 570 россиян были расселены в отелях без доплаты. Впрочем, если кому-то пришлось повторно оплатить прожива-ние, есть возможность эти день-ги вернуть (за счет турфирмы или страховщика). Необходимо еще на месте составить акт о на-рушении ваших прав — указать, что конкретно не было исполне-но, и ваши требования (заверить акт подписями трех свидетелей и указать их паспортные дан-ные). Этого документа, подписан-ного представителем турфирмы

либо представителем гостиницы (если они отказываются — двумя свидетелями), вполне достаточ-но, чтобы, вернувшись на роди-ну, начать отстаивать свои пра-ва. Если же потребитель еще не уехал на отдых, а компания, че-рез которую он приобрел путев-ку, обанкротилась, нужно также засвидетельствовать факт того, что срыв поездки произошел по вине оператора, считает началь-ник правового управления Феде-рального агентства по туризму Евгений Писаревский. Необходи-мо направить по адресу турфир-мы претензию заказным пись-мом с уведомлением о вручении. Она должна содержать требова-ние к туроператору подтвердить оказание им услуги либо вернуть деньги в трехдневный срок. Если ответ не поступит в течение уста-новленного срока, это будет счи-таться отказом туристической компании от исполнения обяза-тельств по договору.

ИСПОРЧЕННЫЙ ОТДЫХИСПОРЧЕННЫЙ ОТДЫХИСПОРЧЕННЫЙ ОТДЫХ

Фонд «Общественное мнение» выяснил отношение россиян к жад-ности. Большинство участников опроса (65%) никогда не принима-ли решений и не совершали каких-либо поступков под влиянием жадности. Жадничать доводилось каждому пятому, 2% опрошен-ных признались, что это случается часто, а 19% сообщили, что жадничают редко. Из жадности россияне чаще всего пытаются сэкономить на покупках, отказывая и самим себе, и близким как в чем-то желанном, так и в необходимом; 2% респондентов из жад-ности не дают денег в долг. Чужая жадность колет российский глаз больше, чем своя. Из опрошенных 38% сказали, что с чужой жад-ностью сталкиваются часто, а 39% признались, что такое происхо-дит с ними редко.

КАЖДЫЙ ПЯТЫЙ — ЖАДИНАКАЖДЫЙ ПЯТЫЙ — ЖАДИНАКАЖДЫЙ ПЯТЫЙ — ЖАДИНА

MA

STER

FILE

/ E

AST

NEW

S

Имеющие свободные деньги часто говорят о том, что готовы отдать свои кровные в управление специалистам для игры на бирже. D’ решил провести мастер-класс биржевой торговли с опытными трейдерами нашего фондового рынка. У всех троих разная инвестиционная философия, все противоречат друг другу, и при этом все они хорошо зарабатывают. Вы можете выбрать себе гуру на свой вкус прямо сейчас

Эрик Кацов: управляющий активами, риск-менеджер «Ди си кэпитал»

6 ТОЧКА ОТСЧЕТА

ГРАМОТНЫМЕДВЕДИ

Дмитрий Джевала: президент компании «Ди си кэпитал»

Опыт биржевой торговли бо-лее 10–15 лет сам по себе хо-роший повод поговорить о фондовом рынке. Опыт

успешной торговли в течение та-кого срока — повод еще лучше. При этом в ходе разговора выясни-лось, что в компании «Ди си кэпи-тал» (DC Capital) царит своего рода анархия: все первые лица — по со-вместительству управляющие ак-тивами — придерживаются разных точек зрения на инвестиционный процесс. Настолько разных, что, как вы увидите дальше, они противоре-чат друг другу. Обычно сторонники

фундаментального и технического анализа не держат друг друга за лю-дей, а уж о тех, кто торгует интуи-тивно, по непонятным для окружа-ющих принципам, вообще говорят с неприкрытой иронией. Однако основатели «Ди си кэпитал» не толь-ко вполне мирно уживаются меж-ду собой, но и сумели за неболь-шой срок — около года — поднять инвесткомпанию и вывести ее в де-сятку лидеров по объему торгов на ММВБ. Объясняется все очень про-сто: спорить, как правильно торго-вать на бирже, занятие бесперспек-тивное. Немногие догадываются,

что торговать с прибылью можно, следуя любой теории, главное — следовать ей мастерски. О том, как прийти к успеху на фондовом рын-ке, мы говорим с Дмитрием Джева-лой, Эриком Кацовым и Алексеем Скурлатовым. Совсем уж готовых рецептов от них, правда, добить-ся не удалось: фондовый рынок не любит теоретиков, тут надо наби-вать шишки самостоятельно. При этом то, что хорошо для одного ин-вестора, для другого — сами знаете что. Поэтому смотрите и примеряй-те на себя изложенные принципы биржевой торговли.

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №13ТОЧКА ОТСЧЕТА

7

ЫЕ

Алексей Скурлатов: заместитель генерального директора «Ди си кэпитал», управляющий активами

ФО

ТО

: К

ИР

ИЛ

Л Л

АГУ

ТК

О

8 ТОЧКА ОТСЧЕТА

ЭРИК КАЦОВ: «ЧЕЛОВЕК ПРОДАЕТ АКЦИЮ, КОГДА ОН ЕЕ УЖЕ НЕНАВИДИТ»

— Ваша компьютерная система прогнозов DC Rating работает на основе исторических данных о сто-имости акции?— Да, она рассчитывает, какова ве-роятность того, что акция пойдет вверх или вниз. Соответственно, клиент может открыть те позиции, где вероятность выигрыша гораздо выше, чем проигрыша.

— Для какого инвестиционного го-ризонта?— Для разных. Если вы планируете оставаться в позиции от несколь-ких дней до нескольких месяцев, то включается один анализатор движе-ния. А если ваши ожидания ограни-чены сроком от нескольких минут до нескольких часов, то другой.

— То есть я буду получать рекомен-дации исходя из желаемых сроков инвестиций?

— Да, или компьютер сам соста-вит вам портфель.

— Эти рекомендации основаны на

чисто техническом анализе цен?— Нет, конечно, в системе заложе-на и эмоциональная составляющая. Вот сегодня утром рынок очень хо-рошо пошел вверх. Но потом начал-ся дождь. У нас в системе есть сводка погоды, и система ставит на то, что в случае дождя есть вероятность, что мы пойдем вниз. И мы пошли вниз! Вышло солнце — мы опять пошли вверх. Я торговал до этого в Штатах, где все это и придумал. Суть в том, что наша система адаптируется к условиям на рынке. (Эрик запускает DC Rating.)

Вот я выбираю автоматиче-ское создание портфеля. Допустим, у меня 1 млн руб. Компьютер рассчи-тал, что надо идти в «Газпром», «Сур-гут», «Роснефть». Я могу составить портфель из ликвидных акций или из всех акций. Все. Портфель соз-дан. Теперь представим, что я сглу-пил и добавил акцию, которую надо продавать, — «Седьмой континент». Компьютер сразу выдает: у тебя есть акция, которую мы рекомендуем продавать.

— Когда система рекомендует какие-то бумаги покупать, чего она от них ожидает?

— Вот тут есть индикатор — чем он зеленее, тем лучше ожидания от этой акции. Саму ожидаемую цену мы вам не говорим. Но система все автоматически подбирает и коррек-тирует, если вы что-то не то сделали.

— И какова ожидаемая доход-ность?

— Порядка 30–40% годовых, если совершать сделки раз в неделю. Если торговать чаще, то больше.Просадки (убытки) возможны в раз-мере 5–10% от суммы счета.

— И как часто система оши-бается?— В 20% случаев. То есть из 10 ото-бранных акций восемь идут в нуж-ную сторону.

— Те, кто использует механиче-ские торговые системы, обычно говорят, что их программы мо-гут с большой вероятностью пред-сказывать ход событий только по тем бумагам, у которых есть до-статочно долгая ценовая исто-рия. Какова должна быть исто-рия и ликвидность у акции, чтобы ваша система могла сделать по ней рекомендацию?

деть, что бывают «модные» темы; если растет нефть — все играют в нефтянку. Сейчас «комоды» (това-ры) растут, вот все и играют в акции, которые так или иначе связаны с до-бычей полезных ископаемых.

— А вы сейчас позитивно смотрите на наш рынок?— В перспективе на год — негативно, и так думаю не только я. Наш рынок находится наверху, скоро цены на нефть скорректируются вниз, и вме-сте с ними скорректируется наш ры-нок. Мы наблюдаем максимальные значения и по нефтяным «фишкам», и по металлургическим заводам, об-ратно на эти значения цены вернут-ся лишь через три-пять лет.

— Нынешнее состояние рынка не напоминает 1997 год?— Вы знаете, очень напоминает. На фондовом рынке не осталось яр-ких идей, все справедливо оценено, а многое переоценено, и достаточно сильно. Это раз. Дешевые деньги — два. И очень много бесстрашных ин-весторов появилось, как в 1997-м, — это три. Они вкладываются и думают,

ДМИТРИЙ ДЖЕВАЛА: «ЗНАНИЯ МНОГИМ ИНВЕСТОРАМ ТОЛЬКО МЕШАЮТ»

— Какая у вас тактика торговли?— Тактик существует всего три: ког-да трейдер торгует внутри дня, на среднесрочном промежутке и дол-госрочно. При этом неважно, на что он смотрит — на технический анализ или на какие-то фундамен-тальные факторы. Я обычно торгую вдлинную, то есть делаю инвести-ции, рассчитанные на год и дольше. Выбираю какие-то перспективные предприятия, а их оценка происхо-дит по-разному — и с точки зрения макроэкономики, и с точки зрения текущей конъюнктуры. Если посмо-треть историю рынков, можно уви-

Дмитрий Джевала, президент компании «Ди си кэпитал». Окончил Московский институт электронного машиностроения. На фондовом рынке с 1992 года — эпохи ваучерной приватизации, являлся независимым трейдером на срочном рынке бирж МТБ, МЦФБ; с 1996 года управлял активами Восточно-Европейской инвестиционной компании; с 2000 года — управляющий активами в «Финаме» (тогда «Финанс-аналитик»); с 2001 до 2006 года — руководитель департамента управления активами в инвестиционной компании «Ист кэпитал». Управляет деньгами физических лиц, которые передают компании от $1 млн.

что акция — это надежно, как обли-гация, рано или поздно погасят. А ак-ция — это вовсе не облигация.

— И что должно произойти, чтобы это все посыпалось?— Я думаю, что цены на нефть скор-ректируются, и серьезно.

— В результате чего вы можете пересмотреть свой долгосрочный взгляд на рынок?— Спад все равно будет — к осе-ни, когда власть в Америке сме-нится. Если он будет неглубоким и если нефть по-прежнему останет-ся в столь же высоких ценах, я свое мнение пересмотрю. Но это вряд ли: традиционно демократы поддер-живают другие отрасли экономики. Если же говорить о росте нефти, то причины тут очень просты. Цены наличной нефти зависят от фьючер-сов. А чтобы купить фьючерс, нужен денежный залог. До поставки нефти от продавца к покупателю доходит 5% всего объема контрактов. Вот это реальный объем спроса и предложе-ния. Поверьте, для того чтобы цена барреля была $200 или $50, нужны

только деньги. Так что абсолютно все равно, в какую сторону гнать ры-нок: можно вверх, можно вниз.

— Но ведь рынок у нас уже давно не ходит за нефтью…— Истинная правда. Вначале нефтя-ные «фишки» росли вместе с неф-тью, а потом начали отставать, так как крупные инвесторы продают ак-ции. Инвесторы думают: как же так? Нефть выросла, а акции-то недоо-ценены? А потом начинает падать нефть, начинает снижаться рынок акций, и внизу вы крупным игро-кам продаете акции обратно. Я это все видел тысячу раз.

— То есть вы в ближайшие три-пять лет будете играть от про-дажи?— Нет, я рассматриваю долгосрочные тенденции. А год в шорте (короткой позиции) стоять нельзя — это доро-го. Просто я постараюсь выбрать ин-тересные акции, которые будут ра-сти и на падающем рынке. Так, я считаю, что недооцененная тема — это энергокомпании, некоторые из них сейчас стоят меньше $200 за

1 кВт установленной мощности, тог-да как в Европе — от $1500 за 1 кВт.

— Если у вас портфельный подход, то почему вы не создаете ПИФ?— ПИФ — это прежде всего розница, где вы на бренд компании пригла-шаете инвесторов. Мы пока еще не стали брендом. Потом при создании ПИФа сразу очень сильно выраста-ют накладные расходы: представьте, вам нужна УК с достаточно большим уставным капиталом, инфраструк-тура — пункты по продажам паев. И кроме того, в ПИФе клиентам много денег не выиграть. Давай-те вспомним, что по правилам у вас в портфеле минимум 8–10 бу-маг, так как доля одной акции не может превышать 15% средств фонда. Иначе у вас будут про-блемы с ФСФР. Допустим, две акции в фонде хорошие. Они растут в цене, их вес в порт-феле увеличивается, и в ре-зультате вы их должны со-кращать, чтобы их доля оставалась не выше 15%. Как в этих условиях можно мно-го выиграть?

— Это секрет. Вас не должно волно-вать, как присваиваются рейтинги, вас должно волновать, что благо-даря нашей системе вы купили де-шево, а продали дорого. Потом не-обходимость большой истории по сделкам означает большой лимит на то, что вы можете купить. Да, у ВТБ, например, истории всего год. Но сколько вы бы стали его держать? Месяца три? Для этого полугодовой истории достаточно. Ведь пробле-ма с инвестициями какая: вот вы сделали исследование, выбрали ак-ции, купили. Но вам нужно постоян-но пересматривать портфель, чтобы понять: это до сих пор оптимальные акции или есть и получше? В нашем случае компьютер делает это за вас. Если бы вы целый день занимались акциями, смотрели бы, что происхо-дит, то все у вас было бы нормаль-но. Но человек устает и начинает ле-пить ошибки, а машина — нет.

— Обязательно пересматривать раз в день?— Если вы не будете пересматривать свои позиции часто — раз в день, то вы можете потерять много де-нег. Если вы купили здесь (открыва-ет график акций ВТБ и показывает на

пик) и ничего не пересматривали, то здесь (показывает на дно) вы словите очень много неприятных моментов. Вот вы едете в машине — вам нуж-но смотреть на дорогу. Если анали-тики делают прогноз на год, то они как бы говорят: скорость будет 100 км/ч, а руль будем держать прямо. И отворачиваются. При этом и у них, и у меня цель одна и та же — довести машину из пункта А в пункт Б, и что-бы точка Б была выше, чем точка А. Но, в отличие от них, мы управляем машиной.

— Неделю назад ВТБ объявил, что по-терял за первый квартал $400 млн. Соответственно, аналитики сей-час будут какое-то время чесаться, а потом пересчитывать ожи-даемую выручку за этот год и снижать свои справедли-вые цены. Ваша система на это событие как-то реагирует? Или она отслежи-вает только динамику цен и по-году?

9Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №13ТОЧКА ОТСЧЕТА

Эрик Кацов, управляющий активами, риск-менеджер «Ди си кэпитал», создатель системы консолидированных рекомендаций DC Rating. Окончил Университет Мэриленд, на протяжении 10 лет работал на фондовом рынке США, в том числе в брокерских компаниях Merrill Lynch, Salomon Brothers, был независимым трейдером. В 2001 году разработал автоматизированную систему консолидированных рекомендаций. Под DC Rating привлекаются деньги в доверительное управление.

10 ТОЧКА ОТСЧЕТА

— А почему все восемь акций не мо-гут быть хорошими?— Да это практически невозможно. Я управляю средствами с момента возникновения нашего фондового рынка и знаю, что для нашего рын-ка такая ситуация нереальна. В Аме-рике — да, из 1000 эмитентов мож-но выбрать 10 хороших бумаг. Но на нашем рынке из тех акций, что раз-решено покупать фондам, отлично, если удастся выбрать хотя бы одну хорошую. Если две — это просто су-пер. Ну а если три — вы практиче-ски Баффет.

— То есть вы на те деньги, которые передаются вам в управление, по-купаете одну хорошую акцию?— Нет. Но у меня есть возможность наращивать количество хороших. Тактика простая: допустим, вы ку-пили пять акций. Две из них хоро-шие, три плохие. Три плохие вы на-

чинаете сокращать. А в ПИФе все наоборот.

— На рынок сейчас приходят нео-пытные инвесторы. Дает ли вам это преимущества?— Что вы понимаете под словом «неопытный»? Вы думаете, кто-то не знает, что покупать надо по-дешевле, а продавать подороже? Фондовый рынок, на мой взгляд, помогает сохранить деньги от ин-фляции, при этом средства людей, даже ничего в этом не понимаю-щих, попадают в реальный сектор. И это намного лучше, чем то, что наше население для острых ощу-щений ударилось играть в казино.

Финансовых инструментов у нас и так немного. А фондовый рынок поднял бы финансовую культуру на-селения и, может быть, заставил бы народ больше интересоваться поли-тикой. И не факт, что какая-то бабуш-

ка не сможет выиграть на фондовом рынке только потому, что она нео-пытный инвестор. У меня есть масса примеров, когда весьма образован-ные и умные люди проигрывают, а как раз не очень задумывающие-ся действуют просто: упало — купил, выросло — продал. И имеют зарабо-ток! Знания вообще многим людям только мешают. У меня есть кли-енты — профессора, очень умные люди. И как раз им очень сложно объяснить, как не делать ошибок на фондовом рынке.

— Тут дело в других знаниях. Еще в 2003 году капитализация «ЛУКой-ла» была ниже его балансовой сто-имости, и тот, кто понимал, что это означает, неплохо заработал.— Это хорошо для тех, у кого есть длинные деньги, которые мож-но вложить и забыть. Вот у них есть идея, что предприятие недо-

— Да, мы рассматриваем все эти события, и у нас анализатор

каждый день читает новости. Но вы поймите, возьмем ВТБ — вот

сколько по нему выходит но-востей ежедневно (Эрик от-

крывает ленту новостей). Есть миллион при-чин, почему акция пойдет вверх, и мил-лион причин, поче-му она пойдет вниз. И тут какие-то аналити-ки говорят: отбрось-те этот миллион но-востей, возьмем вот этот специфический факт и именно его будем рассматри-вать как влияю-щий на динами-ку акций на 90%. Это ошибка. По-чему народ поку-пает акцию? По-тому что к ней возник сверхин-терес. Вот тот же ВТБ: он в течение года колебался на 20%. Если мы посмотрим на его финансовые показатели здесь и здесь (показыва-

ет пик и дно на графике), то они будут практически одинаковыми. Только здесь акция стоила на 20% больше, чем здесь. Ваш фундаментальный анализ об этом ничего не говорит. Вон Goldman Sachs и Citigroup по-теряли миллиарды долларов. Так что, их анализ был правильный или нет?

— У них другой подход, фундамен-тальный анализ основывается на определении внутренней стоимо-сти. И сильные изменения этой стоимости не могут не влиять на акции.— Вот представьте, что вы обзвони-ли 10 тыс. торговцев акциями ВТБ и узнали, что завтра 9900 из них бу-дут продавать, а 100 покупать. Вы в какую сторону встанете? В сторо-ну продажи. Потому что даже если вы будете 101-м покупателем, эти 9900 вас просто задавят. Вот в этом случае вы можете безопасно вхо-дить в рынок. Но вы же не обзва-ниваете 10 тыс. человек. Как попа-дают впросак биржевые игроки? Они почитали 10 статей, которые являются мнениями всего лишь 10 человек, и делают ставку на мне-ния этих 10 человек. А мы делаем экстраполяцию того, что думает весь рынок. Что происходит с чело-веком, который купил свои акции

здесь (показывает пик на графике)? У него негативное настроение на-чинает нарастать. В какой момент человек продает акцию? Когда он ее ненавидит! Вы можете просчи-тать психологию всех торговцев ВТБ? Как часто бывает, что выхо-дят негативные новости по компа-нии, а ее акции не только не пада-ют, а даже растут? Получается, что вы неправильно оценили то влия-ние, которое данная конкретная новость окажет на массы. Вы ду-маете, что если выйдет новость о том, что ВТБ потерял $400 млн, то все сразу начнут сливать? А может быть, люди подумают, что это не так уж много? У Google есть хоро-ший сайт, где можно посмотреть график цен акций с наложенны-ми на него новостями о компании. (Открывает Finance.google.com и гра-фик акций Yahoo!) Вот на выходе но-вости об улучшении продукта ак-ция рушится! Если бы было сразу ясно, что новость потащит акцию вверх или вниз, мы все были бы триллионерами.— А зачем тогда нужны управляю-щие, почему бы не перевести все на механические торговые системы?— У нас уже идет процесс перехода клиентов от управляющего в нашу систему. Но все-таки для инвесторов это пока немного непривычно.

11Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №13ТОЧКА ОТСЧЕТА

оценено, они купили и ждут. А ни-кто не приходит — для рынка эта тема может быть неинтерес-на. Эти аномалии могут длиться и год, и два, и пять лет. Вдолгую че-ловек выиграет. А если он играет вкороткую — набрал этих акций с плечами, то через год деньги за-кончились и уже не важно, был он прав или не был. Реальность и ваши мысли и знания — это раз-ные вещи. Есть очень много лю-дей умных, грамотных, но алчных. Они не просчитывают риски. А ин-вестор может и через пять лет при-йти к вашей идее. Да, через пять лет вы окажетесь правы, но денег это может вам не принести, и хуже того — даже все отнять.

— Есть ли тенденция перетока частных инвесторов с рынка ак-ций на рынок производных?— Среди наших клиентов нет, хотя в крупных брокерских фирмах та-кое происходит. Тут дело в полити-ке компании. В секторе брокерского обслуживания комиссии настоль-ко сильно сократились, что зарабо-тать здесь что-либо сложно. А когда компании продают опционы, то по-лучают баснословные прибыли. Тут половина от суммы, которую кли-ент вложил в опцион, сразу оседает в кармане брокера. Поэтому круп-ные фирмы развивают это направ-ление. У нас есть те, кто торгует на срочном рынке. Но там нужно быть в пять раз большим профессиона-лом, чем если просто торгуешь на фондовом рынке, и мы не ориенти-руем клиентов на срочный рынок и на рынок опционов тем более. Оп-ционы очень хороши для той пу-блики, которая приходит из кази-но. Сделал ставку — и либо выиграл, либо проиграл. Инвестиции в акции все-таки дело другое.

— Рынок услуг доверительно-го управления очень закрытый, я принесу деньги, только если лич-но знаю управляющего…— Так оно и есть. В этом бизнесе слож-нее всего найти первых клиентов, чтобы они поверили и дали деньги в управление, а потом и деньги кли-ентов растут, и слухи распространя-ются. И если клиентов устраивает положение дел, вы получаете хоро-шие отзывы. Но есть одна особен-ность. Если у клиента крупная сумма — $10–20 млн, никто ведь ее просто так не даст со словами: «Возьми, а я вер-

нусь через год, посмотрю, что полу-чилось». На самом деле чем крупнее сумма, тем больше клиент интересу-ется ходом дел, и у меня еще ни разу не получалось его отвлечь. Человек каждый день с вами созванивает-ся, обсуждает стратегию, интересу-ется, что в мире происходит, и воль-но или невольно, но каждый клиент оказывает влияние на управление его счетом. К примеру, клиент по-звонил и сказал: «Знаешь, тут небо-скребы упали в Америке, рынки ва-лятся, давай все продадим». Ты ему объясняешь, что это скоро пройдет, напротив — надо покупать. Но он говорит: «Нет, я нервничаю, непо-нятно, что дальше с миром приклю-чится, давай-ка я в сторонке подо-жду». И вот уже фиксируется убыток по его портфелю. А если посмотреть статистику, то все фондовые рынки вернулись обратно через две недели после 11 сентября. Долго не нужно было ждать. Доверительное управ-ление однозначно лучше, чем ПИФы, но тут должен быть симбиоз клиен-та и управляющего. Управляющий должен вас уговорить купить, к при-меру, ОГК-2 — и вы должны ему по-верить! Далее, если вы покупаете на серьезные суммы, то вы влияете на рынок: вы покупаете — рынок вверх идет, перестали — он падает. Но ку-пить — не проблема. Проблема сде-лать так, чтобы вы дождались вме-сте со мной прибыли, то есть того момента, когда найдется другой ин-вестор и скажет: «Ого! А чего это оно так дешево стоит?» И купит ОГК-2 у вас. Но чтобы дождаться прибы-ли, вы должны верить в то, что де-лаете. А если цена упадет на 15% че-рез полгода и вы скажете: «Слушай, давай в “ЛУКойле” сыграем, сейчас там тренд, “прокатимся”, а потом

обратно вернемся» — это сразу запи-сывает вас в проигравшие. Даже если вы в «ЛУКойле» в этот раз выиграете. Как только вы начинаете играть, вы перестаете быть инвестором и пере-ходите в разряд игроков. Ведь очень много людей смотрят дневную ам-плитуду, умножают на количество дней и думают, что смогут получить такую доходность. Но на самом деле это миф, такой же, как миф о том, что если в казино ставить на одно и то же, то рано или поздно выиграешь.

— Иногда говорят про железные рецепты выигрыша: например, торговля на пробой ценового уровня…— Это самая верная страте-гия проиграть все деньги на Forex. Самая правиль-ная стратегия у Баффе-та, это временем дока-зано, а он не играет ни на Forex, ни на рынке оп-ционов. Он покупает ак-ции на долгий-долгий срок. И я вам скажу: нефть может упасть, металлы могут упасть, а вот электроэнергией, на-пример, вы будете пользовать-ся всегда. Покупайте на 10 лет — выиграете в 10 раз, а если купите на полгода, то у вас и денег, мо-жет быть, не останется.

АЛЕКСЕЙ СКУРЛАТОВ: «ХОРОШО ВСЕ, ЧТО ПРИНОСИТ ДЕНЬГИ»

— Алексей, чем ваша стратегия отличается от стратегий ва-ших коллег?— На сегодняшний день очень многие корпоративные инвесто-ры держат какие-то пакеты ак-ций, и мы им просто помогаем на этих пакетах дополнительно за-рабатывать. Они получают 5–10% годовых дополнительно — поми-мо того, что сам курс акций рас-тет. Моя работа основана на раз-нице ставок по депозитам, по облигациям, по репо, между ко-торыми ищется перекос. Делать это с физлицами просто нереаль-но из-за нашего налогового кодек-са: у физлиц убытки на срочном рынке не сальдируются с дохо-дами на спот на рынке акций.

А вот у юрлиц из прибыли убытки вычитаются.

Пример: у компании есть акции «Газпрома».

Есть срочный рынок, и есть рынок акций. На бирже акция стоит 350 руб., а на

FORTS фьючерс на нее, к приме-ру, на 1–2% до-роже. Мы про-даем акцию, но переносим позицию на ф ь ю ч е р с ы и опционы. В результа-те сохраня-ем пози-цию, но т а к ж е получа-ем до-полни-

тельную д е н е ж -ную мас-

су, которой я и у п р а в -

л я ю . М е т о д ы у меня самые консерва-

тивные: отдача денег в кредит (через операции репо) на рын-ке и депозит в банке. Срок та-ких инвестиций где-то три ме-

сяца — именно столько живет

срочный контракт. Потом ищутся новые возможности. Можно так же просто на репо играть на разнице в ставках. Какому-нибудь инвестбан-ку требуется «Газпром», чтобы про-дать клиентам, и они готовы давать деньги под «Газпром» под меньший процент, чем рыночные ставки репо.

— Но о вас ходят слухи как о трей-дере с агрессивной стратегией, при-чем об успешном трейдере.— Это только на свои деньги.

— А что вы делаете со своими деньгами?— Сейчас уже ничего не делаю. Все мы взрослеем, стареем, и эти ри-ски становятся не нужны. А до этого я 10 лет активно торговал.

— По теханализу?— Я не понимаю теханализ и не тор-говал по нему никогда. Это была обычная интрадей-торговля с очень большими оборотами, с очень боль-шим количеством сделок (скальп), основанная просто на поведении рынка. Смотришь на рынок, на ста-кан котировок — его настроение ме-няется по сто раз на дню. Пытаешь-ся понять психологию толпы — куда все готовы будут сейчас пойти, соот-ветственно, занимаешь позицию.

— В принципе теханализ как раз и пытается предсказать психоло-гию толпы.— Да, но теханализ основан на том, что было, а тут пытаешься понять, что будет. Первый час делаешь хао-тичные сделки, без ощущения того, куда пойдет рынок, смотришь на его реакцию. А потом приходит понима-ние, какой рынок растущий, падаю-щий. И на основании этого уже идут сделки, все чисто интуитивно.

— У вас есть механическая торго-вая система, созданная Эриком Ка-цовым, с очень высокой ожидаемой доходностью 30–40%. Если она ра-ботает, то зачем тогда нужны живые управляющие?— Ну, сейчас тестируются робо-ты, которые дают и 60–80%. Смысл управляющего в том, чтобы оце-нить рынок. Система тоже требует участия человека, она не будет обра-щать внимание на то, сегодня отсеч-ка реестра или завтра, подали офер-

12 ТОЧКА ОТСЧЕТА

Алексей Скурлатов, заместитель генерального директора «Ди си кэпитал», управляющий активами. Окончил Московский геологоразведочный институт. На фондовом рынке — с эпохи ваучерной приватизации. Долгое время работал как независимый трейдер, также управлял активами частных клиентов. С 2003 до 2007 года — начальник управления биржевых операций инвестиционной компании «Ист кэпитал». Управляет деньгами юридических лиц. Носит прозвище Шива, входил в группу независимых трейдеров, называющих себя «грамотными медведями», которые в 1997–1998 годах играли на понижение российских акций. Эта группа (Шива, Брус, Хитр) также известна фразами «грамотные медведи делают тупых бычар во время роста», «грамотные медведи пережидают рост в покупке».

ту на выкуп или не подали, она не может оценить такие факторы.— Новые клиенты, которые при-ходят к вам на брокерское обслу-живание, как-то отличаются от тех, кто приходил на биржу 10 лет назад?— Конечно: у них нет синдрома 1998 года. Это такой синдром, когда все боятся сильного роста. Те, кто при-ходит сейчас, играют только в одну сторону — наверх. И их приходит-ся всячески ограничивать: расска-зывать разные страшные истории о том, что рынок умеет не только ра-сти, но и очень сильно падать. На-пример, о том, как акция «Газпрома» стоила $1,5, а потом 1 руб.

— Но если они играют вкороткую, то, наверное, все равно, в какую сторону цена двигается?— Да, просто сразу видно: если че-ловек с опытом, он пытается играть

против пробоев. То есть все резкие всплески он использует для откры-тия позиций, противоположных этому движению, а новички — толь-ко в сторону этого движения.

— То есть вы не рекомендуете тор-говать на пробой?— Это дело каждого: кто как умеет, тот так и играет, кто на пробои, кто против пробоев, кто только на за-крытии гэпов — ценовых разрывов. Мое мнение таково: все, что прино-сит деньги, хорошо.

— До конца года у вас какой прогноз по индексу РТС?— Будет ниже. Никто не отменял кризисных явлений в Америке, сто-имость денег повышается, боль-шая зависимость от заемных денег, прежде всего в банковском секто-ре; чем дороже будет обслужива-ние кредитов, тем меньше будут

прибыли компаний-эмитентов. Бу-дет большая волатильность, она бу-дет идти по нисходящей, и в этом смысле моя стратегия по арбитра-жу очень актуальна.

— А популяризация фондового рын-ка, как вам кажется, это плюс или минус?— У нас «народные» IPO уже прове-ли, и, к примеру, такая же доход-ность, как по «Роснефти», была бы и на депозите. Мне кажется, надо популяризировать фондовый ры-нок как место, где можно просто вложить деньги, а не играть. Но это должны быть акции ближайшей бу-лочной, ближайшего автосервиса — то, что люди понимают и видят, как оно работает.

ЕВГЕНИЯ ОБУХОВАOBUHOVA@EXPERT.RU

КОНСТАНТИН ИЛЮЩЕНКОKONST@EXPERT.RU

13Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №13ТОЧКА ОТСЧЕТА

14

Опыт людей, которые не верили в то, что разбогатеть можно, получая одну лишь зарплату

Именно риск, полагают швейцарцы, а также умелое управление им, дают возможность «стать чем-то большим лица в толпе».

По словам Макса Гюнтера, если жизненная цель человека состоит в том, чтобы избегать волнений, то он так навсегда и останется бедным. Жизнь должна быть полна приклю-чений, иначе она будет «напоми-нать пребывание овоща на гряд-ке». Спекуляции — это и есть своего рода приключения, они позволяют не только заряжаться сильными эмоциональными ощущениями, но и хорошо зарабатывать. Однако нужно понимать, пишет автор, что если вы ставите на кон $100 и удва-иваете эти деньги, то вы все равно остаетесь бедным. Единственный способ обыграть систему — делать значительные ставки. Конечно, не стоит делать ставки, которые в слу-чае проигрыша вас полностью разо-рят. Тем не менее, начиная обучать-ся спекулятивной игре, нужно быть готовым к чувствительным потерям. «Делайте ставки такого размера, что-бы волноваться об их судьбе, но не слишком сильно», — советует автор.

О необходимости диверсифика-ции, то есть распределения денег между различными активами, сей-час твердят все без исключения ин-вестиционные консультанты. Од-нако, говорится в книге Макса Гюнтера, диверсификация не только уменьшает риски, но и снижает на-дежды на обогащение. Причин три. Разнообразя активы, вы не можете делать большие ставки. Прибыль и убытки обычно уравновешивают друг друга, то есть вы почти ничего не зарабатываете. Следить за изме-нением цен на множество активов крайне сложно. В результате вы ста-новитесь чем-то вроде жонглера, ко-торый пытается удержать в воздухе слишком много шаров и с минуты на минуту может потерять контроль над ситуацией.

Создавать долгосрочный финан-совый план, а потом четко ему сле-

Не составляйте долгосроч-ных финансовых планов, не увлекайтесь диверсифи-кацией активов, рискуйте

большими суммами. В своей кни-ге «Аксиомы биржевого спекулян-та» Макс Гюнтер опровергает все устоявшиеся принципы вложения денег и раскрывает читателям со-вершенно незаурядные «формулы» обогащения. Как признается автор, изложенные в книге аксиомы, по-лучившие название цюрихских, не его личное изобретение. Они были сформулированы членами Клуба швейцарских товарных и фондовых спекулянтов, который появился на Уолл-стрит после Второй мировой войны. Это была просто группа муж-чин и женщин, желавших заработать много денег и разделявших идею о том, что еще никому не удавалось по-настоящему разбогатеть, получая одну лишь зарплату. Они говорили о многих вещах, но главным образом о риске. Вспомним экономический феномен Швейцарии. У этой страны нет ни выхода к морю, ни собствен-ной нефти, климат и гористый ланд-шафт не способствуют развитию сельского хозяйства. Тем не менее граждане Швейцарии — одни из са-мых богатых людей в мире, а швей-царский франк — одна из наибо-лее стабильных валют. В чем секрет?

довать — в высшей степени глупое занятие, считает Макс Гюнтер. Ведь если мы не знаем, что произойдет завтра, как можно составить досто-верную программу на долгие годы. Главная ошибка людей, которые пы-таются рассчитать свои доходы да-леко в будущем, заключается в том, что они представляют грядущий фи-нансовый мир таким же, каков он есть сейчас. Однако могут возник-нуть новые тенденции и обстоятель-ства, о которых никто в настоящее время даже не помышляет. Нужно сохранять мобильность в инвести-циях и пользоваться каждой откры-вающейся выгодной возможностью.

Эти и другие аксиомы, изложен-ные в книге, применимы не толь-ко к трейдингу на рынке акций, но и к спекуляциям сырьевыми това-рами, драгоценными металлами, предметами искусства и антиква-риатом, сделкам с недвижимостью, к бизнесу и даже к азартным играм. Каждую «формулу» Макс Гюнтер ил-люстрирует реальными жизненны-ми ситуациями, а также историями прославившихся в финансовой сфе-ре людей, так что читать книгу весь-ма увлекательно.

Отрывок из книги Макса Гюнтера «Аксиомы биржевого спекулянта »: «Чтобы получить от этой жизни какую-либо выгоду — будь то богатство, социальный статус или все, что вам угодно подразумевать под словом “выгода”, — вы должны подвер-гнуть риску часть вашего материаль-ного и/или эмоционального капитала. Иными словами, вы обязательно долж-ны поставить на кон свои деньги, время, любовь… что-нибудь. Это безжалост-ный вселенский закон, от него не свободно ни одно живое существо. Чтобы стать бабочкой, гусеница должна нарастить жир; а для этого ей придется питаться в таких местах, где она постоянно ри-скует стать жертвой птиц. Это закон, не подлежащий обжалованию».

ЕКАТЕРИНА МИХАЙЛОВАMIKHAILOVA@EXPERT.RU

АКТИВНАЯ ИГРАКНИЖНАЯ ПОЛКА

ПО-ШВЕЙЦАРСКИСПЕКУЛЯЦИИ

15АКТИВНАЯ ИГРААЛЬТЕРНАТИВНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

КИ

ТАЙ

СКИ

Е Д

ОЛ

ЛА

РЫ

В ласти США уже долгие годы настаивают на том, чтобы Китай укрепил курс своей валюты по отношению к

доллару, запугивая введениями раз-личных санкций. В середине июня состоялся четвертый раунд перего-воров в рамках стратегического эко-номического диалога между США и Китаем. Несмотря на то что во встре-че принимали участие высокопо-ставленные лица обоих государств, ее итоги можно назвать почти без-результатными. Были заключены со-глашения о сотрудничестве в сфере энергетики и защиты окружающей среды. Что же касается экономиче-ских отношений, то тут никаких

подвижек в улаживании разногла-сий между США и Китаем сделано не было. Китайцы продолжают упор-но игнорировать угрозы американ-цев и идут лишь на незначительные уступки. Напомним: более десяти лет — с 1994 года — юань был жест-ко привязан к американскому дол-лару с обменным курсом 8,28 CNY/$. 21 июля 2005 года Китай заменил привязку к доллару на привязку к корзине из десяти валют и повы-сил курс своих дензнаков на 2,1%, до 8,11 CNY/$. Кроме того, был уста-новлен лимит дневного колебания курса китайских денег — 0,3% (поз-же, в мае 2007 года, он был увеличен до 0,5%). За три года юань укрепился

к доллару почти на 20% (см. график). Для сравнения: курс рубль/доллар опустился за это время также почти на 20%, с 28,5 до 23,5 руб., и анало-гичного графика мы не приводим, не имеет смысла. То есть динамика юаня и рубля по отношению к дол-лару пока одинаковая.

Однако американцы считают, что китайские деньги по-прежнему зна-чительно недооценены, и обвиня-ют Китай в искусственном заниже-нии курса.

Возникает вопрос: почему США так сильно желают, чтобы курс юаня укрепился, а Китай упрямо упира-ется? Дело в том, что заниженный курс юаня дает китайским экспор-

Сейчас доллар США не в почете, и финансовый мир устремился на поиски нового лидера. Среди претендентов китайский юань. Его курс к доллару находится под жестким управлением китайского Центробанка, но, вероятно, юань будет дорожать. А в России купить его можно

терам ценовое преимущество и они с легкостью конкурируют с запад-ными производителями. В США, ко-торые являются главным торговым партнером Китая, магазины сейчас завалены хоть и не всегда высоко-качественными, зато дешевыми ки-тайскими товарами. Не так давно интересный эксперимент провела одна американская семья, решив-шая на год отказаться от товаров с надписью на ярлыке Made in China. Очень быстро эта семья столкнулась с множеством проблем. Например, с тем, что одежда и обувь американ-ских и европейских производите-лей значительно дороже китайских. То же самое касается игрушек, то-варов для дома и многого другого. А некоторые элементарные вещи — допустим, свечи на торт, сделан-ные не в Китае, — в Штатах и во-все найти невозможно. Но это еще цветочки: гражданский самолет ки-тайской разработки «Синьчжоу 600» уже сошел с конвейера, также го-ворят, что китайцы уже научились клонировать самолет-истребитель СУ-27, а мы видим на улицах России китайские автомобили. Отрицать растущую мощь китайской эконо-мики невозможно. И, соответствен-но, можно предполагать, что искус-ственная слабость юаня — явление временное. А значит, покупка этой валюты может оказаться делом очень прибыльным.

КИТАЙСКИЙ ПУТЬРечь идет о том, что юань должен вырасти по отношению к доллару на 20–40% — таков разброс прогно-зов экономистов. А пока всемирная китайская «оккупация» пагубным образом сказывается на американ-ской экономике: некоторые пред-приятия вынуждены приостанавли-вать производство, тысячи граждан лишаются работы. Сейчас американ-цы ориентируются на то, что через несколько лет Китай будет произво-дить 40% мирового ВВП — больше, чем США и Евросоюз вместе, и эти цифры для Старого и Нового све-та являются пугающими. Тем более что, по мнению многих экспертов, юани будут использоваться для меж-дународных расчетов наравне с дол-ларами и евро.

Для китайцев политика деше-вого юаня выгодна: за счет недоро-гих экспортных товаров экономика страны растет и крепнет. Так, ВВП Китая в 2007 году вырос на 11,4%, а каждый пятый миллионер в мире, сколотивший свое состояние в про-

шлом году, китаец. Нужно отметить, что для поддержания низкого кур-са своей валюты Китай долгие годы скупал доллары, в результате на ко-нец 2007 года золотовалютные ре-зервы страны достигли примерно $1,5 трлн, причем большая часть — именно американские дензнаки. Для сравнения: золотовалютные резервы России, которая также вы-нуждена покупать доллары для того, чтобы курс рубля сильно не укре-плялся, составляют около $500 млрд. Избыток денег Китай вынужден ин-вестировать за рубежом.

Дешевизна юаня привлекает в Китай западных инвесторов, мно-гие зарубежные компании разме-щают на территории страны свои предприятия, снижая тем самым издержки на производство, прежде всего за счет экономии на заработ-ной плате китайским рабочим.

При этом Поднебесная уже в те-чение нескольких лет показывает, что в первую очередь для нее важ-ны собственные проблемы, неже-ли импортные, поэтому переговоры с нервничающими американцами проходят регулярно, но решения принимаются расплывчатые.

Сейчас Китай остро столкнулся с проблемой инфляции: по итогам января—мая индекс потребитель-ских цен достиг 8,1%, что на 5,2% выше, чем за аналогичный пери-од прошлого года. В середине июня китайские власти в пятый раз с на-чала года были вынуждены повы-сить норму обязательного резерви-рования для банковской системы

до 17,5% с целью уменьшения сво-бодной денежной массы. При этом ревальвация (укрепление) юаня по-могла бы китайскому Центробан-ку бороться с инфляцией и не до-пускать перегрева экономики. Это позволило бы стране сократить издержки на приобретение неф-ти, цены на которую исчисляются в долларах, а также на импортные товары. Что касается экспорта: если даже китайская продукция и ста-нет дороже, то ненамного и все рав-но сможет конкурировать по цене с западной. Не исключено, что вла-стям Китая придется смягчиться и отпустить курс юаня относитель-но доллара.

СТАВКА НА РОСТНо вопрос времени — когда имен-но подорожает юань до адекватного уровня — остается открытым. Поэ-тому купленная валюта может долго лежать в качестве балласта в порт-феле инвесторов.

Китайский юань можно рассма-тривать в качестве инструмента инвестирования только на длин-ном временном горизонте, считает начальник аналитического депар-тамента «Арбат капитала» Сергей Фундобный. «Поскольку текущая финансовая политика Китая жест-ко регламентирует лимит дневного изменения курса юаня, на коротких интервалах (месяц, квартал) супер-доходности от вложений в китай-скую валюту ждать не стоит. Одна-ко на горизонте от года юань может быть неплохим инструментом для консервативных инвесторов, став альтернативой инвестициям в об-лигации. Курс юаня очень стабилен, с начала 2008 года доходность по юа-ням составляет около 6%, что позво-ляет надеяться на более чем 10% го-довых», — говорит он.

По оценкам вице-президента Номос-банка Василия Федорова, до-ходность от инвестиций в юани бу-дет скромной. «Согласно ожида-ниям рынка, заложенным в цены форвардных контрактов, в течение этого года курс китайской валюты вырастет на 5%, в течение следую-щего — на 4%, далее повышение бу-дет еще более стабильным», — заме-чает он. Однако нельзя исключать резкой ревальвации юаня, особен-но если Центральному банку Китая не удастся справиться с ростом цен другими методами. Хотя такой пово-рот событий маловероятен, полага-ет Сергей Фундобный. «В случае ре-вальвации доходность от покупки

16 АКТИВНАЯ ИГРААЛЬТЕРНАТИВНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

юаня будет выше текущих 10–12% годовых», — замечает он.

Нужно помнить, что хранить сбережения в денежных единицах одной страны означает подвергать себя риску, связанному с возмож-ным обесцениванием этой валю-ты. «Основными угрозами для юаня являются выход инфляции из-под контроля китайского Центробан-ка, охлаждение экономики США и еврозоны, которое замедлит рост экспортно-ориентированной эконо-мики Китая, а также начало цикла повышения ставок в США и еврозо-не, что может привести к укрепле-нию доллара и евро и ослаблению юаня», — отмечает управляющий активами ООО «Инвестиционная палата» Александр Волынский. В то же время, по его словам, значитель-ный потенциал укрепления юаня заложен в варианте роста потреби-тельского спроса внутри Китая, так как в этом случае ослабнет зависи-мость китайской экономики от экс-порта за рубеж, уменьшатся риски, связанные с замедлением мировой экономики. Юань можно исполь-зовать как один из инструментов для диверсификации валютных сбережений, уверен Александр Во-лынский.

Василий Федоров настроен более скептически в отношении инвести-ций в юани. По его мнению, чело-веку, который живет в России, по-лучает зарплату в рублях и имеет рублевые расходы, лучше держать деньги в отечественной валюте, а не в китайской.

КИТАЙСКАЯ КОНТРАБАНДАЮань является частично конвер-тируемой валютой, это означает,

что он может быть обменен не на все мировые денежные знаки. Вла-сти Поднебесной внимательно сле-дят за перемещением своей валю-ты. Так, из страны нельзя вывозить более 20 тыс. юаней (около $3 тыс.). Кроме того, когда при въезде в стра-ну вы меняете, к примеру, долла-ры на местные деньги, то следует сохранять чеки, так как обратный обмен оставшихся юаней можно осуществить только при их предъ-явлении. Кроме того, в отношении юаня действуют ограничения на ка-питальные операции, связанные с движением заемных средств и фи-нансовых активов между страной и внешним миром. Но при этом нет ограничений по текущим операци-ям, связанным с оплатой товаров и услуг. Именно это в 1997 году, ког-да в Азии разразился финансовый кризис, позволило Китаю удержать курс национальной валюты. Тогда как свободно конвертируемый тай-ский бат обесценился более чем на 50%, поскольку иностранные ин-весторы в панике принялись его распродавать.

На территории России юани не имеют официального хождения, од-нако, несмотря на это, найти китай-ские деньги в отечественных горо-дах все же можно. «Наличные юани в ходу на приграничных территори-ях России с Китаем — на Дальнем Востоке, и используются они как расчетная валюта для торговли. Кро-ме того, некоторые банки на Даль-нем Востоке имеют корсчета в юа-нях в китайских банках», — говорит Василий Федоров. В одном из даль-невосточных банков — Далькомбан-ке — нам также удалось найти вклад в юанях. Срок депозита составляет

740 дней, ставка в зависимости от суммы колеблется от 5,5 до 7% годо-вых. Байкальский Сбербанк также активно работает с наличной китай-ской валютой (производит обмен), но депозитов в ней не предлагает.

В Москве и Санкт-Петербурге в некоторых пунктах обмена валю-ты можно купить юань. По телефо-ну кассиры некоторых из них мне подтвердили, что китайская валюта у них действительно есть в наличии. Правда, доступные суммы оказались относительно небольшими, в экви-валенте равные $1000–5000. При этом поступления китайской валю-ты в банки нерегулярны: они зави-сят от того, сдал ли ее кто-нибудь до этого. Как объяснил сотрудник одного из пунктов по торговле юа-нями, банк аккумулирует опреде-ленную сумму и затем выставляет ее на продажу. Впрочем, можно попро-сить банк собрать желаемую сумму под заказ.

Что касается обменных курсов, то 30 июня юань можно было купить по 3,45 руб. Для сравнения: курс ЦБ на этот день составлял 3,438 руб. Парадоксально, но более высокий курс продажи устанавливает Бай-кальский Сбербанк — 3,6 руб. за юань, а Дальневосточный — и вовсе 3,62 руб.

Однако подобную переплату можно считать гарантией того, что вы приобретете настоящие юани, а не фальшивки. Покупая китай-ские деньги на территории России, нужно быть крайне осторожным, так как есть риск нарваться на мо-шенников, предупреждает Василий Федоров.

ЕКАТЕРИНА МИХАЙЛОВАMIKHAILOVA@EXPERT.RU

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №13 АКТИВНАЯ ИГРА

17

ЮАНЬ УЖЕ УКРЕПИЛСЯ К ДОЛЛАРУ НА 20%, НО, ВОЗМОЖНО, ЭТО ТОЛЬКО НАЧАЛО

6,8

7,2

7,6

8,0

8,4

PH

OTO

NO

NST

OP

/ P

HO

TAS

Кросс-курс доллар/юань

cny/

$

Если в прошлом году вы меняли одни паи на другие и не задумывались о налогах, то, скорее всего, вас ожидает штраф. Даже если вы еще не получали никаких уведомлений из налоговой инспекции

ба рассматривает обмен как продажу старого пая, а затем покупку нового. Соответственно, формальное погаше-ние пая требовало рассчитать и упла-тить налог в размере 13% от суммы прибыли.

При этом ряд УК проводили кон-вертацию таким способом, который позволял инвестору получить отсроч-ку. Но, похоже, сейчас наступило вре-мя расплаты в виде штрафов.

ЖЕРТВЫ ОБМЕНАОбратившиеся к нам пайщики, кото-рые являются клиентами крупней-ших на рынке УК (речь идет о «Трой-ке Диалог», «Атон-менеджменте», «Альфа-капитале»), рассказали о том, что после завершения 30 апреля де-кларационной кампании за 2007 год они получили уведомления из налого-вых инспекций. В этих письмах гово-рится о том, что инвесторам необхо-димо подать декларации за прош лый год и заплатить налог на доходы. В не-которых случаях речь идет о суммах налога порядка 1 млн руб.

Поскольку УК являются налого-выми агентами, люди были в пол-ном недоумении. Тем более что для них все выглядело так: они поменя-ли одни паи на другие и живых денег в руках не держали, поэтому мысли о полученной выгоде не возникло.

При этом выяснилось, что фор-мально свои обязанности УК выпол-нили, заявив в фискальные органы о подлежащем уплате налоге, но не удержав его. Самое неприятное, что налогоплательщики узнали об этом не от УК и лишь после того, как сро-ки подачи декларации истекли, а данный факт уже вынуждает платить штраф. Как выяснилось, все эти люди в прошлом году проводили операции

18

ПАЙЩИКИ ПОПАЛИ НА ШТРАФ

Впрошлом году обмен одних паев на другие одной и той же управляющей компании (УК) был достаточно распро-

страненной операцией. Весной 2007 года российский рынок акций падал, летом того же года начался кризис в США, поэтому многие пайщики занервничали и отправились в УК гасить паи фондов акций и забирать свои деньги. Но в УК их встретили предложением обменять паи фон-дов акций на более стабильные паи фондов облигаций. Этот обмен, или, как его называют некоторые, кон-вертация, проводят бесплатно, что и привлекло многих людей, согласив-шихся с этим вполне рациональным предложением.

Мол, если страшно, то можно пе-ресидеть смутное время в фонде об-лигаций и получить пусть и относи-тельно невысокий, но все же доход. Другая категория менял — инвесто-ры, которые перекладывали средства из фонда одной отрасли в другую. На-пример, из фонда телекомов в фонд акций нефтяных компаний.

Однако в этой схеме притаилась опасность, проявившаяся только сей-час. Дело в том, что налоговая служ-

п о о б м е н у паев. При этом УК умалчивала об особенно-стях налогообложения таких опера-ций, когда предлагала обменять паи.

По большому счету то, что УК не удержала с инвестора налог, это благо последнему. И с экономической, и с житейской точек зрения платить вы-годнее не сейчас, а когда-нибудь по-том. Деньги, которые являются уже чужими, фактически были инвести-рованы в новые фонды, что принесло или могло принести доход.

Вопрос, почему УК не удержала с пайщика деньги, разбивается на две части. Первая имеет маркетинговую составляющую. Управляющая компа-ния здесь выглядит достаточно дру-желюбной к клиенту, позволяя бес-платно и без уплаты налогов перейти из одного фонда в другой.

ИСЧИСЛИТЬ НЕЛЬЗЯ УДЕРЖАТЬПричина такого дружелюбия кро-ется в особенностях налогового за-конодательства — оно позволяет проводить подобные операции. Ве-дущий консультант отдела консал-тинга «Финэкс пертизы» Елена Кор-нетова говорит, что нормативные акты прямо не рассматривают си-туацию обмена (конвертации) ин-вестиционных паев, так же как операцию погашения, при которой действительно возникает налогоо-благаемый доход. Поэтому множе-ство управляющих компаний об-ращались в Минфин с просьбой разъяснить ситуацию с конвертаци-ей паев. Налоговики по этому пово-ду распространили письма, смысл которых можно резюмировать в не-скольких словах: исчислять, но не удерживать.

АКТИВНАЯ ИГРАНАЛОГИ ИНВЕСТОРА

Ил

лю

стра

ци

я: В

ита

ли

й М

иха

ли

цы

н

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №13 АКТИВНАЯ ИГРА

19

Таким обра-зом, УК воспользова-лись лазейкой, позволяющей им не удерживать налог, хотя, каза-лось бы, налоговый агент по зако-ну должен отслеживать фискальные обязательства клиента перед бюдже-том. Однако по тому же закону агент вправе переложить свои обязанно-сти на налогоплательщика НДФЛ тог-да, когда удержать налог невозмож-но. Ему достаточно исчислить налог и сообщить об этом фискалам, а на-логоплательщик пусть разбирается сам. Именно такая ситуация возник-ла при обмене паев. В то же время ис-числить налог и, самое главное, удер-жать его УК может лишь из средств клиента — из реально возникшего дохода, выраженного в деньгах на счете. И это является второй причи-ной того, что уже в 2008 году управ-ляющие компании не удержали со своих клиентов налог. Легко предста-вить ситуацию, когда пайщик в те-чение года конвертировал одни паи в другие, но все денежные средства у него так и оставались инвестиро-ванными в фонд, а свободных денег не было.

Специалист по налогообложению юридической фирмы «Вегас-Лекс» Андрей Цыб отметил, что согласно ст. 226 НК РФ налоговый агент произво-дит удержание за счет любых денеж-ных средств, фактически выплачи-ваемых физическому лицу. «Следует обратить внимание на п. 9 этой ста-тьи, где сказано, что уплата налога за

счет средств налоговых аген-тов (фактически собственных

средств УК) не допускается», — резюмировал эксперт.

Итак, УК налог с пайщика не удержала, сам он декларацию не

подал, поэтому сейчас инвесторы столкнулись с необходимостью са-

мостоятельно заплатить и налог, и «бонус» в пользу ФНС — штраф в раз-мере 5% задолженности в месяц. Ибо автоматически наш условный нало-гоплательщик был записан в разряд уклонистов.

«Чистая» конвертация не была воз-можна до конца прошлого года, о чем мы уже упомянули. Однако с 6 дека-бря 2007 года новая редакция закона «Об инвестиционных фондах» пря-мо указала на то, что в рамках одной компании «обмен паев (конвертация) производится без выплаты денеж-ной компенсации владельцу паев». То есть обязанность уплаты налога при переходе из фонда в фонд в рамках одной компании отныне возникать не должна. Впрочем, в прессе уже в текущем году проскакивали сообще-ния, что не отличающееся гибкостью налоговое ведомство продолжает ис-числять НДФЛ по инерции, как всег-да оригинально трактуя законода-тельство: упомянутый закон прямо не вносит изменений в Налоговый кодекс, а значит, он им не указ.

ЛЮДИ ГОВОРЯТМы обратились в упомянутые УК за разъяснениями, но не приводим их потому, что выяснить, кто прав, а кто виноват, не представляется возмож-ным. Финансисты утверждают, что выполнили свои обязательства в пол-ном объеме.

По большому счету проблемы не могли возникнуть в компании, где коммуникация с клиентами хоро-шо налажена. Неприятности начина-ются, когда клиент либо пропускает предупреждение менеджера мимо ушей, либо сам представитель кли-ентской службы по каким-либо при-чинам не говорит об автоматически

возникающей обязанности запла-тить налог самостоятельно.

Единственная претензия, которую налогоплательщики могут предъя-вить УК, — несвоевременность по-лучения информации, которая и привела к незапланированным де-нежным потерям в виде штрафных санкций. Для этого нужно сначала получить квитанции из налоговых учреждений о сумме этих санкций, а после обратиться к юристам. Экспер-ты в области права считают, что тре-бование об уплате налога можно так-же попробовать оспорить для начала в самой налоговой инспекции, если налогоплательщик действительно не усматривает дохода.

Но такой судебной практики нет. Андрей Цыб из «Вегас-Лекса» поразил нас тем, что «нормы налогового зако-нодательства не содержат требова-ния о том, что налоговый агент дол-жен уведомить физическое лицо о неудержании налога из его дохода, а также сообщить о передаче сведений о невозможности удержания налога налоговому органу».

ЮРИЙ КОРОТЕЦКИЙYURETS@EXPERT.RU

НАЛОГОВАЯ БЕЗОПАСНОСТЬДля того чтобы обезопасить себя от недоразумений, нужно соблюдать простые, но универсальные прави-ла. В начале года необходимо вспомнить все опера-ции, которые совершались с движимым и недвижи-мым имуществом.

По большому счету нам всем понятно, какие из них имеют потенциал налогообложения. Но для стра-ховки можно обратиться в организацию, с которой у вас существуют экономические отношения, с прось-бой предоставить справку по форме 2-НДФЛ, из нее будут видны доходы и удержанные налоги. Относить-ся с трепетом к подаче налоговой декларации не сто-ит. Процедура разработана с учетом того, что 50 млн российских граждан смогут это сделать, и ничего сложного в данном процессе действительно нет. Но при необходимости можно обратиться к множеству консультантов, которые за 1000–3000 руб. деклара-цию вам быстро заполнят.

20

Н овости, касающиеся цены на нефть, способны повергнуть в шок. США, обеспокоенные высокими ценами, собира-ются увеличить размер денежных залогов для торговли нефтью на бирже NYMEX чуть ли не в пять раз. Кроме

этого предлагается разрешать на бирже заключать сделки только с поставочными нефтяными контрактами. Из этого следует, что спекулянты, которые играют на курсовой разнице и на постав-ку нефти не выходят, будут отстранены от торгов. Спекулянтами сейчас на нефтяных торгах американцы считают около 70% всех игроков (против 37% в 2000 году).

Данная новость из США пока не получила продолжения, и, воз-можно, это было только высказывание отдельного сенатора. Тем не менее рассуждения о том, что причина высоких цен — игры спекулянтов, сейчас характерны для большинства участников финансовых рынков, считающих, что надулся ценовой пузырь, который неизбежно лопнет. Версия эта выглядит несколько упро-щенной, чтобы быть правдивой, хотя бы потому, что, например, на рынке акций спекулянтов точно более 70%. При этом они лю-быми способами стараются понять, что же делают стратегические инвесторы, и двигаться за ними. Именно последние задают силь-ные и долгосрочные тенденции, и при отсутствии стратегов ры-нок вел бы себя как буйный в тесной палате.

И лишь американские инвестиционные банки, испытываю-щие финансовые проблемы, дают «бычьи» прогнозы на стои-мость нефти. Это настораживает. Сразу напрашивается вывод о том, что эти банки и являются спекулянтами, имеют длинные позиции по фьючерсам и, для того чтобы рынок не обвалился, подбадривают его новыми прогнозами о $150 и $200 за баррель.

Итак, участники рынка не верят в то, что высокие цены на нефть — это надолго, и это отношение иллюстрируют графики стоимости акций «ЛУКойла» и, например, ExxonMobil или BP за один год. Картина одинакова: цены акций не растут вслед за сы-рьем. Кроме того, свежий пример лопнувшего пузыря у них пе-ред глазами: стоимость никеля за несколько месяцев этого года упала с $35 тыс. до $21 тыс. за тонну.

Второе объяснение высоких нефтяных цен перекликается с известным документальным фильмом «Фаренгейт 9/11», в кото-ром отражены связи семьи Бушей с арабами и нефтяными ком-паниями, из-за которых Джордж-младший делает все возможное для своих друзей. Этому должен наступить конец с приходом к власти демократов, поэтому в недалекой перспективе цена на нефть упадет.

Третья версия — рост потребления в Китае. Но если в США насту-пит рецессия, к чему все идет, то американцы будут меньше жечь то-плива, и это падение спроса Китай компенсировать не сможет.

По большому счету все эти «медвежьи» версии имеют право на су-ществование, но важно рассмотреть аргументы в пользу того, что до-рогая нефть — это надолго. И выглядят эти аргументы более весомы-ми в средне- и долгосрочной перспективе, а значит, к дорогой нефти следует привыкать.

Добыча черного золота в мире не растет, и поэтому следует вспом-нить теорию американца Хабберта, который успешно предсказал пик нефтедобычи в США — он пройден в 1971 году. Пик мировой нефтедобычи предсказан на 2000 год, но сдвинут последователями Хабберта из-за перебоев в поставках по причине войн как раз на те-кущее время. Выходит, что нефть, как и землю, больше не делают и цены диктуют продавцы сырья. Поэтому цена будет такой, по кото-рой нефть продолжат покупать, и вопрос не в $150 или $200, а в до-статочном спросе на этих уровнях. В данной ситуации маловероятно, что найдутся продавцы по $50, если не произойдет никаких целена-правленных действий нефтедобывающих стран, как это было в кон-це 1980-х. Таким образом, текущая ситуация — компромисс между Россией, США и Китаем, ведь сотрудничество «Роснефти» и Sinopec должно иметь веские причины — отступные Китаю за высокие неф-тяные цены. За бортом остается, пожалуй, Евросоюз.

Диктат же нефтяных компаний будет длиться еще 20–30 лет ори-ентировочно. Почему? Потому что адекватной замены углеводород-ному топливу пока не существует. Во всяком случае, пока самым мас-штабным технологическим решением в энергетике является проект ИТЭР (iter.org), который ведут семь стран, в том числе Россия. ИТЭР предполагает строительство во Франции первого в мире термоядер-ного реактора мощностью 500 МВт с длительностью горения плазмы 400 секунд. Вспомним курс физики: термоядерная реакция — это реакция синтеза ядер из более легких элементов, которая сопрово-ждается выделением энергии. Такие реакции происходят на Солн-це — водород превращается в гелий, по такому принципу устроена водородная бомба. Однако проблема заключается в том, что создать реактор, в котором можно было бы держать термоядерный процесс в стабильном состоянии, как это происходит на атомных станциях, до сих пор на практике не удалось.

Президент Курчатовского института Евгений Велихов и началь-ник отдела Троицкого института инновационных и термоядерных исследований Сергей Мирнов пишут, что «при всех даже самых бла-гоприятных вариантах процесс создания первого энергетического реактора растянется не менее чем на 20–30 лет». Это означает, что не все задачи можно решить деньгами в отсутствие научных прорывов. Поэтому продавцы нефти будут стараться держать цены высокими как можно дольше, что приведет к привыканию покупателей. А де-лать прогнозы по биржевому рынку, который является манипулиру-емым, невозможно, если неизвестны методы и конечные цели.

КОНСТАНТИН ИЛЮЩЕНКО KONST@EXPERT.RU

АКТИВНАЯ ИГРАСКОЛЬКО СТОИТ БАРРЕЛЬ

Про ценовой пузырь на рынке нефти говорят уж года три — баррель стоил тогда $50, но сейчас поток новостей, прогнозов и комментариев при цене $140 напоминает гвалт.

НА ДЕРЕВЬЯХ

НЕФТЬ НЕ РАСТЕТ

SPL

/ EA

STN

EWS,

ALA

MY

/ P

HO

TAS

года, на рынке облигаций появляет-ся все больше интересных предложе-ний, да и доходности уже не кажутся низкими. «Рынок облигаций сейчас выглядит очень интересно, — полага-ет портфельный менеджер УК “Трой-ка Диалог” Владимир Потапов. — Уро-вень доходности сейчас на 3% выше, чем был год назад, при этом кредитное качество российских компаний оста-ется довольно хорошим, а долговая нагрузка приемлемой». По его словам, оба облигационных ПИФа «Тройки» со-средоточились сейчас на облигациях второго эшелона. «Мы стараемся вы-бирать облигации эмитентов второго и начала третьего эшелонов с прием-лемыми кредитными рисками и хо-рошей доходностью. Так, в последнее время хорошо показали себя бумаги УРСА банка и “Еврокоммерца”. Доля облигаций первого эшелона в обоих фондах невелика. Также мы насторо-женно относимся к эмитентам даль-них эшелонов, поскольку им тяжело рефинансировать свои обязательства и в этом сегменте существуют риски дефолтов», — говорит Потапов.

Пайщикам, видимо, придется обра-тить внимание на ПИФы облигаций, поскольку рынок акций до сих пор вызывает сомнения даже у управляю-щих. Так, по словам Шумилова из УК Росбанка, позиция в акциях в смешан-ном фонде «Топаз» будет восстановле-на, как только рынок покажет призна-ки устойчивого роста.

Давно в ПИФах не было такого пе-чального периода. За последние две недели практически все открытые фонды «провалились», показав отри-цательную доходность; среди фондов акций в плюсе удержались два, сре-ди смешанных фондов — один. Сре-ди фондов облигаций, чья доходность не ушла ниже нуля, не наберется и двух десятков. В целом только полный сброс акций и уход в бонды мог спа-сти портфели в этот период. Хороший пример — «Октан — фонд ликвидных акций»: в конце июня денежные сред-ства в его портфеле составляли поряд-ка 55% (!), долговые бумаги — 36%, а до-левые бумаги — всего около 8%. «Мы с июня ожидали коррекции на рын-ке акций, — комментирует страте-гию фонда генеральный директор УК

“Октан” Евгений Лысак, — поэтому для сохранения средств наших пай-щиков основные активы фонда были в деньгах и облигациях. Мы бы с радо-стью сохранили эти пропорции, но по законодательству фонд акций может иметь такой портфель не более семи рабочих дней в течение месяца».

Сходные действия предприняли и управляющие смешанного фонда «Топаз». «Доля акций в составе акти-вов “Топаза” была сокращена до нуля в конце января, и с тех пор операции с акциями были практически исклю-чены, — говорит замгендиректора по инвестициям УК Росбанка Дмитрий Шумилов. — В то время как большин-ство смешанных фондов были вынуж-дены сокращать позиции в акциях в условиях падения рынка в июне или вообще не продавали их, что усили-ло негативный результат. Кроме того, удачно был сформирован и портфель облигаций, в котором доминируют преимущественно короткие корпора-тивные облигации уверенно-среднего кредитного качества».

Кстати, облигации все тверже вы-ходят на первый план в инвестици-онных предпочтениях. В то время как фондовый рынок никак не мо-жет хотя бы выйти в ноль с начала

ПИФЫ — ЛИДЕРЫ ПО ДОХОДНОСТИ ЗА ДВЕ НЕДЕЛИПИФЫ — ЛИДЕРЫ ПО ДОХОДНОСТИ ЗА ДВЕ НЕДЕЛИ

+0,1%

+0,02%

–1,27%

+0,08%

-0,01%

–0,09%

+0,55%

+0,55%

+0,36%

ФО

НД

Ы А

КЦ

ИЙ

ФО

НД

Ы С

МЕШ

АН

НЫ

ХИ

НВ

ЕСТИ

ЦИ

ЙФ

ОН

ДЫ

ОБ

ЛИ

ГАЦ

ИЙ

Те фонды, которые успели переложиться в облигации, устояли во время июньского падения фондового рынка. Похоже, долговые ПИФы — лучший вариант на ближай-шие несколько месяцев

21НА ПАЯХ

ХОРОШИЕ ДОЛГИ

АКТИВНАЯ ИГРА

Источник: Stockportal.ru за период

с 6 по 20 июня 2008 года

УК ОктанОКТАН — ФОНД ЛИКВИДНЫХ АКЦИЙ

УК БКСБКС — ФОНД МЕТАЛЛУРГИИ

УК Ингосстрах инвестицииИНГОССТРАХ — МЕТАЛЛУРГИЯ

УК РосбанкаТОПАЗ

УК Первое рентное товариществоАВРОРА

УК Портфельные инвестицииАГОРА — ФОНД СБЕРЕЖЕНИЙ

УК Тройка ДиалогТРОЙКА ДИАЛОГ — САДКО

УК Тройка ДиалогТРОЙКА ДИАЛОГ — ИЛЬЯ МУРОМЕЦ

УК Ренессанс капиталРЕНЕССАНС — ОБЛИГАЦИИ И

сто

чн

ик

: Sto

ckpo

rta

l.r

u з

а п

ери

од

с 2

0 и

юн

я п

о 4

ию

ля

20

08

год

а

ДНЕВНИКИ ФОНДОВОГО РЫНКА

СМЕРТЬ В ПЕРВОМ АКТЕ

С овсем не радужная картина сложи-лась под конец первого полугодия. Не только о новом витке роста, но даже о стабилизации говорить еще рановато .

Финансовый кризис до сих пор заставляет крупнейшие мировые банки продолжать списания, инфляция в Европе достигла ре-кордных 4%, крупнейшие фондовые рын-ки находятся в красной зоне относительно уровней начала года. И завершения кризиса пока не предвидится. Занавес. Антракт.

Безудержный рост цен на нефть не в со-стоянии остановить обвал на отечественном рынке — индекс РТС потерял за прошедшие две недели 189 пунктов (7,9%). В значитель-ной степени положительная динамика неф-тяных котировок зависела от возможности нанесения ВВС Израиля бомбовых ударов по центрам ядерных исследований в Иране. Это вызывает опасения нарушения поста-вок сырья из региона Персидского залива, поскольку в случае военного конфликта в регионе ВМС Ирана могут легко перекрыть движение танкеров через Ормузский про-

лив. Инвесторы выводят средства со всех мировых площадок в ожидании развития кризиса.

При такой стоимости углеводородно-го сырья с ситуацией могут не справиться и экономики других стран, поэтому до пе-релома тенденции на рынке нефти сниже-ние мировых индексов может продолжить-ся. Министр финансов США Генри Полсон считает, что растущие цены на нефть только замедлят развитие мировой экономики. Бо-лее того, он не видит действенных методов, которые позволят их снизить или хотя бы изменить в краткосрочной перспективе те-кущий тренд. Пока это толкает руководство стран лишь на рассуждения об уменьшении зависимости экономики от нефти, впрочем, дальше этого разговоры не идут. В свою оче-редь, король Саудовской Аравии посовето-вал импортерам нефти привык нуть к тому, что мировые цены на нефть и нефтепродук-ты будут высокими. Король признал, что страны-экспортеры не в состоянии сдер-жать рост мировых цен на нефть, вызван-

ный возросшим спросом на углеводороды и игрой биржевых спекулянтов. При этом саудовский монарх рекомендовал странам-импортерам снизить пошлины на нефте-продукты, чтобы хоть немного облегчить участь конечных потребителей. Цены на нефть 3 июля впервые в истории преодоле-ли отметку $145 за баррель.

Если дорожает нефть, то почему газ отста-ет? Неправильно. По словам главы «Газпрома» Алексея Миллера, уже к концу 2008 года мир будет вынужден покупать голубое топливо по цене дороже $500 за 1 тыс. куб. м. Кроме того, в следующем году стоимость газа может превысить $1 тыс., особенно если нефтяные котировки подскочат до $250 за баррель.

В американской экономике назревает новый виток кризиса. Автогигант General Motors в середине прошлой недели вызвал панику среди своих инвесторов, сообщив о сокращении продаж в июне на 18%, а инве-стиционный банк Merrill Lynch даже преду-предил о возможном банкротстве компании. К тому же дальнейшее ослабление доллара

22 АКТИВНАЯ ИГРА

1. Глава минфина Гер-мании не исключил стагнации экономики по итогам второго квартала

2. ФРС оставила учет-ную ставку на преж-нем уровне

3. Плохая отчетность «Газпрома» разочаро-вала инвесторов. Ры-нок рухнул на 2,6%

4. Коррекционный рост на площадках США и Европы под-бодрил рынок. Бал правил банковский сектор

5. Снижение продаж General Motors на 18% и возможное банкрот-ство едва не спрово-цировали панику

1

2

3

4

5

перед принятием ЕЦБ решения по ставке взвинтило цены на нефть, следствием это-го стала просадка по всему спектру европей-ских площадок. Стоимость бумаг General Motors упала до $9,98 — это самая низкая за 54 года отметка.

От мирового финансового кризиса по-страдал даже такой гений инвестиций, как миллиардер Уоррен Баффет. С конца прош-лого года его фонд Berkshire Hathaway Inc. потерял в цене пятую часть из-за серьезно-го спада в страховых подразделениях, куда господин Баффет решил вложиться. Потери стали рекордными с 1990 года.

Что касается российского фондового рын-ка, то экватор года он прошел практически с нулевым изменением. 30 июня индекс РТС остановился на том же уровне (2305 пунк-тов), с которого он начал финансовый год: в первый торговый день года 9 января откры-тие произошло на уровне 2303 пункта. Наш рынок долго сопротивлялся негативному влиянию американского, но внезапно стал проседать. Однако, даже находясь в стаг-нации, он, по расчетам аналитиков Альфа-банка, оказался в числе лидеров: по итогам первого полугодия мы стали четвертыми в группе мировых рынков по темпам роста (после ОАЭ, ЮАР и Канады) и третьими в рейтинге развивающихся фондовых систем (после ОАЭ и ЮАР).

Рынку не хватало позитивных новостей, игроки ждали хорошего и качественного кор-поративного события. Отчетность «Газпрома» по МСФО за 2007 год пришлась бы как нель-зя кстати. Ведь именно газовому гиганту по силам было задать площадкам позитивный импульс вопреки обвалу на мировых бир-жах. Ей-богу, не миссия же это условного «Вы-дропужскэнергосбыта», которого колбасит в ту или другую сторону на десятки процентов. Но гигант не оправдал надежд инвесторов — гигант пнул лежащий на боку рынок, хотя лежачего не бьют. Операционные издержки монополиста оказались почти на четверть выше, чем годом ранее, что спровоцирова-ло снижение рентабельности компании. Са-

мое заметное за две недели падение — на 60 пунк тов в день, или на 2,6%, — случилось 1 июля. Аналитики, как всегда, объяснили это снижение «спадом на американских биржах в условиях опасения увеличения убытков финансового сектора в США». Даже страш-но представить, что эти слова действительно имеют какой-то смысл, а мы крепко засели в глобальную экономику и прекрасно с ней коррелируем. И это свершившийся факт.

На фоне общего падения акции ряда со-всем не маргинальных эмитентов демон-стрируют такие кульбиты, что позавидовал бы какой-нибудь безымянный сбытовый осколок РАО ЕЭС. Крепкие середнячки, бу-маги второго эшелона, на российском рын-ке прыгают независимо от заокеанских новостей. «Префы» АвтоВАЗа на прошлой неделе выросли более чем на 30%. Дело в том, что на внеочередном собрании акци-онеров 5 сентября намечено рассмотреть новый устав компании, в котором, в част-ности, будет закреплена доля дивидендов по «префам» в чистой прибыли на уровне 10%. Закрытие реестра произойдет 25 июля. Кстати, до 2004 года дивидендная политика АвтоВАЗа уже предполагала аналогичный уровень выплат по «префам». С тех пор как такую практику прекратили, инвесторы по-теряли интерес к привилегированным ак-циям компании. Кстати, с начала года те же хваленые «префы» АвтоВАЗа упали на 15%.

Отечественные нефтегазовые компа-нии не могут похвастаться ростом прибыли, адекватным увеличению цен на энергоно-сители. За две недели «ЛУКойл» потерял 7% стоимости, «Роснефть» — 5,5%, «Татнефть» обвалилась на 10%, и только котировки «Газ-пром нефти» остались на прежнем уровне. 1 июля РАО формально завершило свое суще-ствование. Флаг спустили, кресло Чубайса продали на аукционе, здание на проспекте Вернадского ушло с молотка гораздо рань-ше (новый владелец благосклонно позволил еэсовцам досидеть до конца реорганизации холдинга). На радость спекулянтам ОГК-1 за две недели пикирующего рынка оказалась

в плюсе на целых 8%. Причиной послужи-ла новость о возможной оферте со стороны «Роскоммун энерго» миноритарным акцио-нерам на покупку акций по весьма привле-кательной цене.

Руководство страны задумалось о том, что денег у нас много, и обнародовало идею бо-лее активного инвестирования средств рос-сийского государства за границей по при-меру азиатских и арабских суверенных и квазисуверенных фондов, скупающих акции сильно подешевевших иностранных компа-ний. Вновь миллиардер Сулейман Керимов, не дожидаясь публичной отмашки частным предпринимателям на скупку западных ак-тивов, решил на вырученные от продажи крупных пакетов «Газпрома» и Сбербанка деньги купить себе маленький кусочек ми-ровой финансовой системы. Он уже являет-ся акционером Morgan Stanley, Credit Suisse, Deutsche Bank, Royal Bank of Scotland Group PLC. Последнее приобретение российского миллиардера — пакет акций бельгийско-голландской банковской группы Fortis, ку-пленный за €400 млн. До этой сделки Кери-мову уже принадлежало 2% акций Fortis.

23

ПРОГНОЗЫ

CAPITAL TRUST SECURITIESПо фундаментальным показателям рос-сийский рынок акций остается одним из самых привлекательных среди стран БРИК. В 2009 году, особенно в его второй половине, есть все шансы на серьезный рост. Основной проблемой остается от-носительно небольшое количество эми-тентов и перетоки спекулятивного капи-тала. Опасения вызывают цены на нефть, так как нефтяные бумаги имеют значи-тельный вес в российских индексах и в случае коррекции могут потащить вниз весь рынок.

В среднесрочной перспективе (от по-лугода до года) рынок будет очень вола-тильным. Наиболее разумной стратегией

до конца этого года была бы торговля в ди-апазоне по индексу РТС от уровня 2000–2100, а по ММВБ — от уровня 1700–1750 и продажа при достижении исторических максимумов.

Особенно актуальными становятся акции компаний малой капитализации, ориентированные на внутренний спрос. Как только американская экономика начнет демонстрировать признаки вос-становления, есть вероятность, что у нас в течение очень короткого периода прой-дет волна продаж, причиной которых мо-жет стать выход спекулятивного капитала с рынка нефти. Не исключено, что затем рынок покажет бескоррекционный рост на протяжении года.

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №13 АКТИВНАЯ ИГРА

Наклон 200-дневной скользящей средней (вниз или вверх) указывает направление дол-госрочного тренда биржевого индекса.

Пересечение средней и индекса говорит о возможной смене направления тренда.

Механическая трактовка сигналов скользящих средних может не дать верной картины.

24 ФЛЮГЕРАКТИВНАЯ ИГРА

ИНВЕСТИДЕИ

«ВЕЛЕС КАПИТАЛ»:

СВЕРХЭФФЕКТИВНЫЙ ГАЗОВЫЙ КАРЛИКВ отличие от «Газпрома» независимый от государства «Нова-ТЭК» — гораздо более гибкая компания, хотя и несопоставимая по размерам. Она не столь социально обременена и более эф-фективна. Разочаровавшая рынок недавняя отчетность газового монополиста за 2007 год никоим образом не отразилась на ак-циях. Чистая прибыль «НоваТЭКа» по МСФО за первый квартал 2008 года выросла на 72,6% по сравнению с аналогичным пери-одом 2007-го — до 7,5 млрд руб. (у «Газпрома» — на 9,2% за год). Операционные расходы за первые три месяца увеличились всего на 15,1% и составили 11,023 млрд руб., «Газпром» же продолжает демонстрировать опережающий рост издержек — 24%. При этом цены на углеводороды по-прежнему растут, несмотря на регули-руемый характер тарифов на внутреннем рынке. В связи с пе-реносом сроков перехода газовой отрасли на равнодоходность поставок на внутренний и внешние рынки на 2014–2015 годы правительство пересмотрело тарифную политику на газ после 2011 года. Так, 6 мая 2008-го было принято решение о повыше-нии предельного уровня тарифов на газ для населения в 2008 году на 25%, в 2009-м — на 25%, в 2010-м — на 30% и в 2011-м — на 40% в среднем за год к предыдущему году. Выгоду получит более рачительный хозяин, особенно если ему приходится постоянно завоевывать место под солнцем в тени газового гиганта.

RYE, MAN & GOR SECURITIES:

ПОВЕЛИТЕЛЬ «ГАЗЕЛЕЙ»Главная фишка в покупке акций группы ГАЗ, владельца Горьков-ского автозавода, производящего предел мечтаний всех совет-ских граждан — автомобиль «Волга» и знаменитую «Газель», — потенциальное расширение объемов деятельности на самом быстрорастущем рынке Европы. ГАЗ опубликовал достаточно сильные результаты по МСФО за 2007 год. Основные финансо-вые показатели выросли на 20–30%. Испортило картину лишь снижение операционной маржи (с 9,3 до 8,8%). Выручка соста-вила $6,22 млн, чистая прибыль — $267 млн. Наиболее стреми-тельный рост продаж продемонстрировал сегмент грузовых ав-томобилей (на 77%, до $793 млн). Наихудшую динамику показал сегмент легковых автомобилей, здесь продажи упали. Как видно, куда лучше менеджменту удается «грузовое» направление груп-пы ГАЗ: она остается лидером по производству легких коммер-ческих автомобилей в России. В 2007 году компания смогла уве-личить свою долю на рынке с 46 до 55%. В этом году начались продажи Maxus LDV, произведенных на заводе компании в бри-танском Бирмингеме. До конца года ГАЗ намерен продать око-ло 3–4 тыс. автомобилей данной модели. Постепенно производ-ство Maxus будет перенесено в Россию. В следующем году ГАЗ обещает представить новые модификации «Газели», которые бу-дут позиционироваться в более дорогом сегменте и составят кон-куренцию легким коммерческим автомобилям компании Ford и Volkswagen. В легковом сегменте группа завершит летом ввод в строй нового производственного цеха с проектной мощностью 60 тыс. автомобилей в год, на котором будут производиться авто-мобили «Волга Siber», их первая партия появится в сентябре это-го года. Сбербанк уже заявил о готовности приобретения автомо-билей для своего автопарка.

UNICREDIT:

УГОЛЬНЫЙ ИММУНИТЕТ«Белон» — первая публичная угольная компания в России — в настоящее время готовится стать первым российским уголь-ным игроком, акции которого будут торговаться на зарубеж-ной площадке. С момента размещения в июле 2006 года бумаги «Белона» подорожали более чем в четыре раза и стали одним из самых доходных инвестиционных объектов в российской уголь-ной промышленности. Капитализация компании в настоящее время превышает $2,5 млрд. Аналитики считают, что акцио-нерная стоимость «Белона» вырастет еще больше, когда он по-высит ликвидность акций и станет лучше известен инвесторам. На стороне «Белона» играет не поспевающий за предложением рост мирового спроса на уголь. Кроме того, компания имеет важ-ное преимущество перед конкурентами. Ориентированность на внутренний рынок делает ее почти неуязвимой к политическим и налоговым рискам и способна защитить «Белон» от недав-них инициатив правительства России по введению экспортных

ГРУППА ГАЗЦель: $277Цена в РТС (GAZA): $165 68%

Потенциал роста: ПОКУПАТЬ«НОВАТЭК»

Цель: $12,05Цена в РТС (NVTK): $8,5 42%

Потенциал роста: ПОКУПАТЬ

«БЕЛОН»Цель: $251Цена в РТС (BLNG): $210 20%

Потенциал роста: ПОКУПАТЬ

ИТА

Р-Т

АСС

пошлин на коксующийся уголь и, как следствие, от сокращения экспорта. Фирма имеет долгосрочные договоры с крупнейши-ми производителями стали — ММК (акционер «Белона») и НЛМК, они потребляют большую часть концентрата коксующегося угля компании. В то же время «Белон» экспортирует практически весь энергетический уголь, которому в настоящее время не гро-зят изменения в налогообложении. Руководство компании пла-нирует в ближайшее время интенсивно расти за счет приобрете-ний шахтных активов.

Информация, представленная в данной рубрике, получена из аналитических отчетов инвестиционных компаний и отражает мнения экспертов этих компаний в отношении конкретных эмитентов. Все мнения и рекомендации, основанные на представленной информации, соответствуют дате выхода обзоров. Потенциал роста рассчитан редакцией D’ исходя из текущих рыночных цен. Однако инвесто-ры должны самостоятельно принимать решения, используя указанную информа-цию лишь в качестве инвестиционных идей.

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №13АКТИВНАЯ ИГРА

25

ИК «ФИНАМ»:

ЛЕГКИЕ ДЕНЬГИ НА СТРАТЕГЕКомпания «Роскоммунэнерго» приобретет 74,8% акций ОГК-1 по $516 за 1 кВт установленной мощности. Стоимость одной бу-маги составляет 2,487 руб. Это оказалось на 25% выше текущих рыночных цен. Объявление о сделке стало одним из последних сообщений Анатолия Чубайса на посту главы РАО «ЕЭС России». Чтобы подтвердить надежность своих намерений, покупатель предоставил гарантии госфонда Dubai World на $100 млн. В свя-зи с тем что 1 июля РАО прекратило свое существование, акции ОГК-1 передаются ГидроОГК и ФСК ЕЭС. Таким образом, оконча-тельно сделка будет закрыта с участием этих компаний. Энерго-холдинг рассчитывал выручить от сделки примерно $5 млрд, но не смог договориться с потенциальным покупателем — консор-циумом Виктора Вексельберга, Романа Абрамовича и Алексан-дра Абрамова. В дальнейшем покупатель будет обязан выставить оферту миноритарным акционерам по цене 2,487 руб. за акцию. Таким образом, покупка бумаг ОГК-1 на бирже по более низкой цене может принести впоследствии прибыль инвестору, кото-рый продаст акции «Роскоммунэнерго». Аналитики ИК «Финам» отмечают, что в этой инвестиции существует риск структуриро-вания сделки таким образом, что оферта миноритарным акцио-нерам будет выставлена только через полтора года.

БАНК МОСКВЫ:

СТАВКА НА РАСПРОДАЖУГруппа «Дикси» — один из лидеров рынка розничной торговли России — сегодня, по мнению аналитиков Банка Москвы, яв-ляется самым недооцененным игроком отрасли. Сеть ритейле-ра насчитывает более 400 магазинов, работающих в четырех форматах (дискаунтеры «Дикси», гипермаркеты «Мегамарт», су-пермаркеты «Минимарт» и магазины шаговой доступности «Вимарт»). В прошлом году оборот компании составил $1,4 млрд. Ее акционеры, среди которых, кстати, Morgan Stanley, JP Morgan, Citigroup, делают ставку на формат дискаунтера: именно уни-версамы «Дикси» насчитывают 379 торговых точек, или 95% от общего числа магазинов. В этом формате ритейлер тесно конку-рирует с сетью «Магнит», которая по выручке в 2,5 раза опережа-ет его и продолжает расти. Эксперты делают вывод, что такой же рост ожидает и «Дикси». Несмотря на увеличение оборота на 44% по итогам прошлого года, рентабельность по EBITDA являлась одной из самых низких в отрасли, что обусловлено скорее вы-сокой долей операционных затрат к выручке. Однако постоян-ное улучшение эффективности бизнеса способствует росту рен-табельности. Согласно отчетности за первый квартал 2008 года, компания открыла пять магазинов, выручка увеличилась на 49%, до $459,6 млн, рентабельность возросла с 3,4 до 5,3%. В этом году в планы компании входит открытие не менее 100 магази-нов. Стратегия «Дикси» включает увеличение доли private label — товаров под собственной маркой — в продажах до 25%, а также выстраивание собственной логистики. На руку «Дикси» играет низкая консолидация рынка розничной торговли: на долю пяти крупнейших ритейлеров в 2007 году приходилось только около 10%. Для справки: оборот отрасли в 2007 году составил $421 млрд, увеличившись на 31%.

«ДИКСИ»Цель: $23,18Цена в РТС (DIXY): $14,95 55%

Потенциал роста: ПОКУПАТЬ

ОГК-1Цель: 2,487 руб.Цена на ММВБ (OGK1): 2,16 руб. 15%

Потенциал роста: ПОКУПАТЬ

AK

G /

EA

STN

EWS

БЕЛАРУССИЯ

1$=1,10 CHF

ШВЕЙЦАРИЯ

1$=5,55 NOK

НОРВЕГИЯ

1$=17,60 CZK

ЧЕХИЯ

1$=10,78 EEK

ЭСТОНИЯ

1$=0,48 LVL

ЛАТВИЯ

1$=6,49 SEK

ШВЕЦИЯ

1$=1,13 DDK

ДАНИЯ

1$=0,51 GBPВЕЛИКОБРИТАНИЯ

1$=182,26 HUF

ВЕНГРИЯ

УКРАИНА

1$=2,36 LTL

ЛИТВА

1$=2,48 PLN

ПОЛЬША

1$=0,29 MTL

МАЛЬТА

1$=2147 BYR1RUB=87 BYR

1$=5,06 UAH1RUB=0,21 UAH

ВАЛЮТНЫЕ ИГРЫ

1$=1,02 CAD

КАНАДА

26 АКТИВНАЯ ИГРА

1€=1,58 $

США

1$=9,85 EEK

ЭСТОНИЯ

1$=0,44 LVL

ЛАТВИЯ

УКРАИНА

БЕЛОРУССИЯ

1$=1,01 CHF

ШВЕЙЦАРИЯ

1$=5,07 NOK

НОРВЕГИЯ

ЦАРИЯЦАЦАЦАРИЯЦ

1$=15,04 CZK

ЧЕХИЯ

1$=4,70 DDK

ДАНИЯ

1$=0,50 GBP

1$=148,86 HUF

ВЕНГРИЯ

1$=2,19 LTL

ЛИТВА

ЧЕХИЯЧЕХИЯЧ

1$=2,11 PLN

ПОЛЬША

1$=0,29 MTL

МАЛЬТА

УКРАИНА

ИЯЕЛОРУССИЯИЯБЕЛ

1$=2128 BYR1 RUB=91,06 BYR

FFFF

УКРАИНА

1$=4,61 UAH1rub=0,20 UAH

1$=5,95 SEK

ШВЕЦИЯ

ЗЕЛЕНЬ БЕЗ ПОДДЕРЖКИ

ВЕЛИКОБРИТАНИЯ

Падение доллара, которое мы наблю-даем как минимум с середины июня, сильно заботит мировую экономику. Курс доллара к евро снижался почти

до отметки 1,59 на фоне роста цен на нефть, неутешительных макроэкономических дан-ных из США и падения американских рынков акций. Это рисует довольно мрачный прогноз по поводу долларовых перспектив. Сниже-ние котировок компаний финансового секто-ра в конце июня, вызванное сообщениями о возможных новых списаниях и понижении кредитного рейтинга американского инвест-банка Merrill Lynch, также оказало серьезное давление на резервную валюту. Особенно не-легко сейчас приходится ФРС и минфину США, которые, разрываясь, борются одновре-менно с тремя проблемами: продолжающим-ся ростом инфляции, слабеющим долларом и угрозой замедления темпов экономического роста. В этой ситуации слабая национальная валюта как компромисс между этими напа-стями вполне устраивает финансовые власти США. Хотя об этом и не говорится прямо. Бо-лее того, на протяжении нескольких месяцев глава американского минфина Генри Полсон говорит о том, что США придерживаются по-литики сильного доллара.

Между тем в Европе ставка рефинанси-рования 3 июля была повышена до отметки 4,25%, что, с одной стороны, должно было при-вести к дальнейшему падению «американца». Однако более весомым оказалось заявление председателя ЕЦБ, который сказал о том, что следующего повышения учетной ставки в ев-розоне не планируется. В связи с этим курс доллар/евро очень резко упал с отметки 1,59 до уровня 1,57.

Последняя отметка стала минимальной с конца апреля. Нащупал ли доллар локальное дно — вопрос открытый. США больше скло-няются к тому, что главное зло, с которым стоит бороться, — инфляция. По мнению ми-нистра финансов США Генри Полсона, это ключевая экономическая проблема многих стран мира. Кстати, он также заявил, что не испытывает беспокойства по поводу новых банкротств крупных американских банков, аналогичных тому, которое произошло с Bear

Stearns. Господин министр также бросил ка-мень в огород российской экономики, отме-тив, что инфляция стала серьезной пробле-мой для России, где ее уровень вырос до 15% в годовом исчислении, и для Китая. Напомним, что инфляция в России в июне замедлилась до 1%, совпав с прошлогодним показателем. С начала этого года потребительские цены у нас выросли на 8,7% против 5,7% в аналогич-ном периоде прошлого года. При этом вид-ный экономист не упомянул о проблемах в собственном хозяйстве, где эта цифра в мае составила 0,6% — весьма нетипично для раз-витых рынков. Некоторые страны напрямую увязывают высокий уровень инфляции со слабым долларом: государства Азии и Ближ-него Востока уверяют, что инфляция бьет ре-корды именно из-за слабого «американца», к которому привязаны их денежные единицы. Их регуляторы не могут повысить ставки, по-скольку привязка к доллару заставляет при-держиваться монетарной политики США, где стоимость денег находится на минимальном за 3,5 года уровне.

СМИ сообщают, что ряд экспертов, в част-ности профессор финансов Peking University Майкл Петтис, уверены: для того чтобы дол-лар подрос по отношению к евро, необходи-мо, чтобы он снизился по отношению к юаню и ряду других валют. Российский ЦБ на фоне роста потребительских цен даже всерьез за-думывается изъять из оборота давно не нуж-ные 6,5 млрд копеек и 5 млрд пятаков. Мелочь Центробанку обходится в круглую сумму: че-канка одной копеечной монетки стоит аж 50 копеек. Вместе с тем введение новой купюры 10 тыс. руб. пока всячески отрицается.

1$=1,01 HKD

ЮАР

EEK

VL

Я

НА

R

UAH21 UAH

1$=23,37 RUB1€=37,10 RUB

РОССИЯ

1$=106,29 JPY

ЯПОНИЯ

1$=1,25 TRY

ТУРЦИЯ

1$=5,34 EGP

ЕГИПЕТ

1$=7,24 MAD

МАРОККО

1$=33,33 THB

ТАИЛАНД

1$=6,86 CNY

КИТАЙ1$=1,17 TND

ТУНИС

1$=7,80 HKD

ГОНКОНГ

1$=1,04 AUD

АВСТРАЛИЯ

1$=0,40 CYP

КИПР

КАЗАХСТАН

ТЕГИПЕТЕТТЕГИПЕТТ

1$=3,25 ILSИЗРАИЛЬ

1$=7,85 ZAR

ЮАР

1$=43,20 INR

ИНДИЯ

КАЗАХСТАН

1$=120,55 KZT1RUB=5,16 KZT 1$=1,32 NZD

НОВАЯ ЗЕЛАНДИЯ

Доллар имеет шансы вырасти— На валютном рынке большинство национальных дензнаков продолжают двигаться в це-новых диапазонах, которые сложились в течение нескольких месяцев. Несмотря на поток новостей, как не было в последнее время трендового двигателя на рынке, так его и нет. За множеством цифр и прогнозов стоит одна простая истина, которую большинство участ-ников рынка прекрасно понимают: разница между процентными ставками Федеральной резервной системы (ФРС) и Европейского Центрального банка (ЕЦБ) в кратко- и средне-срочной перспективе существенно меняться не будет. А ведь именно изменение диффе-ренциала процентных ставок толкало европейскую валюту вверх против американской с 2002 года, да и вообще оно является основной движущей силой на рынке Forex. Однако сейчас и ФРС, и ЕЦБ взяли паузу, а рынок примерно в равной степени оценивает вероят-ность повышения и той и другой ставки через несколько месяцев. Потому, на мой взгляд, в ближайшие две недели нас также будет ожидать флэт — боковое движение. В пользу такого прогноза говорят события, произошедшие 3 июля.

ЕЦБ ожидаемо поднял ставку 3 июля на 0,25% до — 4,25%. При этом Жан-Клод Три-ше предельно ясно указал на то, что дальнейшего повышения ставки в ближайшее время ждать не приходится, а его прозрачные заявления в большинстве случаев сбываются. В этот же день вышла отвратительная статистика по США. Крупнейшая экономика мира не досчи-талась в июне еще 62 тыс. рабочих мест, причем пострадал среди прочих обычно сильный сектор услуг. Кроме того, огорчили еще несколько показателей вроде индекса деловой ак-тивности ISM. Такой набор чем не повод продавать доллар?

Однако он вырос против евро на 200 пунктов — с 1,5890 до 1,5690 — инвесторы стали за-крывать длинные позиции, открытые в июне, не веря в скорое достижение исторических мак-симумов. Основные фундаментальные события (заседания центральных банков, а также дан-ные по рынку труда США и инфляции еврозоны) уже прошли, и потому ждать смены тренда не приходится. Поэтому торговаться валюта будет скорее по техническим факторам: пара евро/доллар имеет все шансы снизиться к нижней границе текущего диапазона 1,54–1,58. Ниже — в ближайшее время вряд ли, выше — тоже маловероятно по указанным выше причинам.

АНДРЕЙ КОВАЛЕВ,АНАЛИТИК БАЛТИНВЕСТБАНКА

27

1$=0,63 €

ЕВРОСОЮЗ

EEK

VL

Я

НА

Австралия — австралийский доллар AUD

Белоруссия — белорусский рубль BYR

Великобритания — британский фунт GBP

Венгрия — форинт HUF

Гонконг — гонконгский доллар HKD

Дания — датская крона DDK

Египет — египетский фунт EGP

Израиль — шекель ILS

Индия — рупия INR

Казахстан — тенге KZT

Китай — юань CNY

Кипр — кипрский фунт CYP

Канада — канадский доллар CAD

Латвия — лат LVL

Литва — лит LTL

Мальта — мальтийская лира MTL

Марокко — марокканский дирхам MAD

Новая Зеландия — новозеландский доллар NZD

Норвегия — норвежская крона NOK

ОАЭ — дирхам ОАЭ AED

Польша — злотый PLN

Россия — рубль RUB

Таиланд — бат THB

Турция — турецкая лира TRY

Тунис — тунисский динар TND

Украина — гривна UAH

Чехия — чешская крона CZK

Швеция — шведская крона SEK

Швейцария — швейцарский франк CHF

Эстония — эстонская крона EEK

ЮАР — ранд ЮАР ZAR

Япония — иена JPY

1$=3,67 aeD

ОАЭ

НА

R

НА

UAH0 UAH

28 АКТИВНАЯ ИГРАДНЕВНИКИ RTS BOARD

АКЦИИ НА ВЫРОСТ

В то время как российский фондовый рынок накрыла очередная волна коррекции, акции «Ижорских заводов» (тикер izhz) подорожали на 139%, так как на предприятии появилось но-вое руководство. В конце июня председателем совета директоров компании был избран заме-ститель председателя правления Газпромбан-ка Фарид Канцеров. Кроме него были также переизбраны еще пять из девяти членов сове-та директоров. В частности, в обновленный СД вошел Кирилл Комаров, заместитель руководи-теля «Атомэнергопрома», управляющего граж-данскими активами госкорпорации «Росатом». «Ижорские заводы» — один из основных акти-вов Объединенных машиностроительных заво-дов. Ожидается, что предприятия ОМЗ станут ведущими поставщиками корпусного оборудо-вания для АЭС в рамках федеральной програм-мы по развитию атомного энергопромышлен-ного комплекса до 2015 года. Ранее сообщалось, что в 2008–2012 годах в развитие «Ижорских за-водов» будет инвестировано 2,4 млрд руб. Нужно отметить, что в течение 2006–2007 годов данное предприятие терпело убытки.

Акции компании «Хабаровскнефтепродукт» (hanf) подешевели за месяц более чем на 47%. ФАС не разрешила ей приобрести доли в «Росси-ньела» и «Гранд Россиньела», которые владеют

автозаправочными станциями в Хабаровском крае. По мнению антимонопольных органов, эта сделка могла бы привести к ограничению конкуренции на рынке продажи бензина и ди-зельного топлива в регионе.

Лидерами по количеству сделок стали акции «Метафракса» (mefr). 30 июня на его предприя-тии в Пермском крае при проведении ремонт-ных работ произошел взрыв паров формалина, в результате погиб один рабочий. Однако, как за-явили в «Метафраксе», нарушения технологиче-ского процесса на предприятии не произошло.

«Метафракс» является одним из крупнейших в России производителей метанола, формалина и уротропина.

Еще одним лидером по количеству сделок, а также по объему торгов стали бумаги «Куйбы-шевазота» (kazt). Согласно появившимся на рын-ке слухам, до конца лета компания собирает-ся провести частное размещение своих акций, в ходе которого будет продано до 5% уставного капитала. В настоящее время «Куйбышевазот» ве-дет переговоры с рядом западных фондов. В ре-зультате размещения компания может привлечь до $60 млн. Эти деньги будет направлены на реа-лизацию инвестпрограммы. Не исключено, что за частным размещением последует и IPO, кото-рое может состояться уже в 2009 году.

АКЦИИ — ЛИДЕРЫ РОСТА / ПАДЕНИЯ КАПИТАЛИЗАЦИИ В RTS BOARD С 2 ИЮНЯ ПО 1 ИЮЛЯ 2008 ГОДА

ТИКЕР КОМПАНИЯ РОСТ / ПАДЕНИЕ, % BID, $ ASK, $ СДЕЛКА,

$ КАПИТАЛИЗАЦИЯ, $

izhz Ижорские заводы 139,3 10 50 24 31 396 464

ratp РАТЕП 100 400 1000 700 94 528 000

msib Комбинат «Мосинжбетон» 92,8 21 50 40 35 801 960

bssl Бассоль 86 500 2000 930 62 533 200

bmsk Башкирский медно-серный комбинат 76,5 3 4 3 15 049 137

ammo Аммофос –32 170 175 170 1 533 342 200

tuog Тулаоблгаз –39 305 490 305 48 370 255

kzru Кузбассразрезуголь –45,7 1 1 1 5 312 921 443

hanf Хабаровскнефтепродукт –47,1 8 11 9 21 925 260

elst Металлургический завод «Электросталь» –50 120 200 150 100 926 000

ИСТОЧНИК: ФОНДОВАЯ БИРЖА РТС, РАСЧЕТЫ D’

ЛИДЕРЫ ЛИКВИДНОСТИ СО 2 ИЮНЯ ПО 1 ИЮЛЯ 2008 ГОДАТИКЕР КОМПАНИЯ ЧИСЛО СДЕЛОК ОБЪЕМ ТОРГОВ, $

mefr Метафракс 69 2 203 790

kazt Куйбышевазот 63 3 748 696

tnbp ТНК-BP холдинг 55 1 929 831

kzru Кузбассразрезуголь 49 1 982 491

silvp Сильвинит, АП 45 4 839 785

apat Апатит 37 3 801 620

tlaz Тольяттиазот 30 4 055 477

ammo Аммофос 28 678 970

apatp Апатит, АП 25 1 502 262

mstt Мостотрест 24 6 003 750

ИСТОЧНИК: ФОНДОВАЯ БИРЖА РТС, РАСЧЕТЫ D’

* RTS Board является информационной котировальной системой, в которой представлены акции, обращаю-щиеся на внебиржевом рынке. Подробную информацию о системе можно получить на интернет-сайте фон-довой биржи РТС.

В период со 2 июня по 1 июля в RTS Board были добавлены обыкновен-ные и привилегированные акции семи предприятий, представляю-щих различные отрасли. Среди новичков оказались:

— Приборный завод «Тензор» (ти-кер tnzr и tnzrp, интернет-сайт www.tenzor.net), работает на рынке систем безопасности и ав-томатизации технологических процессов. В частности, завод производит системы пожарной сигнализации и автоматическо-го пожаротушения, системы вну-триреакторного контроля для АЭС и агрегаты силового беспе-ребойного питания.

— «Красный Восток — агро» (krva) — агрохолдинг, работаю-щий на территории Татарстана. В его собственности молочные, зерновые и животноводческие хозяйства. В прошлом году совла-делец компании депутат Госдумы РФ Айрат Хайруллин заявил о планах по проведению IPO, од-нако сроки и объем неизвестны. К тому же у агрохолдинга пока нет собственного сайта, где он мог бы раскрывать информацию для инвесторов.

— «Мостожелезобетонконструк-ция» (mzbk и mzbkp, www.mgbk-moscow.narod.ru). Заводы, вхо-дящие в компанию, производят железобетонные конструкции для строительства железнодо-рожных и автодорожных мостов, путепроводов, эстакад и других сооружений. Среди объектов, на которых использована продук-ция предприятия, — МКАД, мо-сковское Третье транспортное кольцо и комплекс защиты от на-воднений в Санкт-Петербурге. Остальные дебютанты: Завод крупных деталей (zkrd), изготав-ливающий строительные кон-струкции из бетона; Угловский известковый комбинат (uizkp); «дочка» «Ситроникса» — компа-ния «Квант» (kvnt), занимающа-яся производством различной электроники; «Кубаньвзрыв-пром» (kbvp) — предприятие, спе-циализирующееся на разведоч-ном бурении.

Эмитент регулярно раскры-вает финансовые показатели на собственном интернет-сайте Информации для инвесторов

недостаточно

ГЕРОИ МЕСЯЦАГЕРОИ МЕСЯЦА!НОВОСТИ ВНЕБИРЖЕВОГО РЫНКА АКЦИЙ RTS BOARD*

МОЛОДАЯ ГВАРДИЯ

29КОРОТКИЙ ФОРМАТНЕДВИЖИМОСТЬ

ЕВРОПЕЙСКАЯ НЕДВИЖИМОСТЬ ДЕШЕВЕЕТПо данным международного риэлтерского агентства Global Property Guide, мировым ли-дером по падению цен на не-движимость стала Латвия. Там за первый квартал текущего года стоимость жилья упала по сравнению с прошлым годом уже на 40%. Вслед за Латвией в рейтинге дешевею-щей недвижимости следуют США (падение — 18%), Ирлан-дия (13%). Спад наблюдается и в других странах Европы: в Литве — 7,5%, в Эстонии — 6,5%, на Украине — 6,36%. Эксперты Global Property Guide отмечают, что показате-ли цен на жилье, по данным за годовой период, завер-шившийся в первом кварта-ле, продемонстрировали рост только в 13 странах мира. Среди лидеров роста — Китай (шанхайские метры подня-лись в цене на 40,5%), Болга-рия (31,6%), Гонконг (31,1%) и Сингапур (29,8%). Подоро-жало также жилье на Кипре, в Австралии, на Тайване. Если оценить динамику роста цен с учетом инфляции, то наибольший рост был отнюдь не в Китае или Сингапуре, а в Словакии (29,3%). Масштаб-ное снижение стоимости, по мнению экспертов, главным образом является следствием кризиса ликвидности в США: рекордный уровень выселе-ний, ограниченное креди-тование, а также снижение потребительских расходов в США спровоцировали обще-мировую коррекцию цен на жилье.

Ипотечные кредиты на покупку зарубеж-ной недвижимости предложил своим клиентам Сведбанк. Правда, в залог бу-дет приниматься не объект недвижимо-сти за границей, а имеющаяся у клиен-тов недвижимость в России (в Москве и области, Санкт-Петербурге и Ленинград-ской области, Калининграде). Кроме того, «залоговое» жилье не должно состоять на учете под снос или требовать капитально-го ремонта. В кредит банк может выдать до 70% оценочной стоимости жилья, име-

ющейся в собственности клиента. Заем можно взять в долларах или евро на срок до 25 лет. Фиксированная ставка по кре-диту — 10–11% годовых (зависит от срока займа, размера первоначального взноса и формы подтверждения дохода). Банк так-же предлагает и кредиты с плавающими ставками. При выдаче займа взимается комиссия в размере 1% от суммы кредита (не менее $500 или €500 и не более $2 тыс. либо €1350). Мораторий на досрочное по-гашение кредита отсутствует.

Последние пару лет недвижимость Сочи постоянно росла в цене. Стоимость еще раз резко подскочила вверх после того, как город был объявлен столицей Олимпийских игр 2014 года. Однако надежды ин-весторов, после этого события начавших вкладывать деньги в мест-ную недвижимость, могут не оправдаться. Сочинские цены на жи-лье догнали московские и остановились. Сегодня средняя стоимость метра там — $4300. Продажи замедлились во всех сегментах жилой недвижимости, особенно заметна стагнация в сегменте новостроек. Некоторая активность наблюдается лишь на вторичном рынке, но покупаются и продаются лишь квартиры экономкласса. Потенци-альных инвесторов останавливает отсутствие генплана развития го-рода и нечеткие правила игры на строительном рынке.

ЖИЛЬЕ В СОЧИ ПЕРЕГРЕЛОСЬ

ЭКОНОМКЛАСС В МОСКВЕ НАЩУПАЛ ПОТОЛОК?

По данным аналитического отдела бюро не-движимости «Агент 002», средняя стоимость однокомнатных квартир экономкласса в столице с апреля по июнь увеличилась на $4,6 тыс. и достигла отметки $240 тыс. Из-менения затронули практически все окру-га столицы. На востоке, севере и северо-западе Москвы стоимость квартир выросла на $12–15 тыс., а на юго-западе, юго-востоке, юге и северо-востоке — на $20–30 тыс. Эта статистика не слишком противоречит дан-ным других аналитических центров. Если воспользоваться сервисом по оценке квар-тир на сайте Irn.ru, то картина получается ничуть не оптимистичнее: стандартная «од-нушка» в Измайлове в кирпичном доме с минимальным ремонтом в десяти минутах пешком от метро стоит от $250 тыс., а одно-комнатная квартира в районе станции ме-тро «Кожуховская» в панельной девятиэтажке — от $230. За те же деньги можно приобрести качественное жилье в большинстве европейских столиц. Так, в Париже, где стоимость жилья одна из самых высоких в Европе, за $250 тыс. можно купить однокомнатные апартаменты. Это будет квартира-студия с кухней, ванной и туалетом, возможно, с балконом, общей площадью около 40 кв. м. При этом речь идет о районах, не очень удаленных от центра Парижа. Един-ственное, что радует потенциальных покупателей жилья в Москве, — прогнозы экспертов. По их мнению, рынок вошел в стадию долгой стагнации, и нового удорожания не предвидится.

ЖИЛЬЕ В СОЧИ ПЕРЕГРЕЛОСЬЖИЛЬЕ В СОЧИ ПЕРЕГРЕЛОСЬ

СВЕДБАНК ПРЕДЛОЖИЛ «ЗАГРАНИПОТЕКУ»СВЕДБАНК ПРЕДЛОЖИЛ «ЗАГРАНИПОТЕКУ»СВЕДБАНК ПРЕДЛОЖИЛ «ЗАГРАНИПОТЕКУ»

PH

OTO

XP

RES

S.R

U

FOTO

BANK

КалугаБрянск

ОрелКурск

Тамбов

РязаньНижнийНовгород

Иваново

Киров

Пенза

ЯрославльМосква

Тула

Владимир

ТверьСмоленск

ББББррянскКалужская обл.

180-890 $

Туль

ская

обл

.12

0-90

0 $

Смоленская обл.

400-1200 $ Твер

ская

обл

.12

00 $

Ярославская обл.

160-1000 $

Владимирская обл.

400-1200 $

НА ДАЛЬНИХ

РУБЕЖАХ

30 НЕДВИЖИМОСТЬ ЗЕМЕЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

Цены на земельные участки в ближнем и среднем Подмосковье в последние годы росли на 30–50% в год в зависимости от направления. При таких темпах многим инвесторам не остается ничего иного, кроме как двигаться все дальше от МКАД. Такое поведение вполне может стать выигрышной стратегией — те, кто сегодня вложит средства в «дальние земли», смогут в будущем рассчитывать на значительную прибыль

31Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №13НЕДВИЖИМОСТЬ

О своение дальнего Подмоско-вья повторяет уже реализо-ванный сценарий на ближ-них к столице подступах, где

большинство участков давно ску-плены крупными инвесторами (кто-то из них начал реализовывать про-екты по возведению жилья, кто-то зарабатывает на перепродаже участ-ков тем, кто опоздал к земельному переделу). На отдаленных землях Московской области некоторые ком-пании также еще ничего не строят, но уже скупают гектары недорогой земли, готовя плацдарм для будуще-го. «В перспективе в связи с насы-щенностью рынка вблизи Москвы границы спроса будут все дальше и дальше отодвигаться от нее», — про-гнозирует управляющий партнер компании «Новое качество» Михаил Гец. В компании МИАН также гово-рят, что интерес к дальней зоне Под-московья последние несколько лет растет, причем как со стороны ин-весторов, так и со стороны потреби-телей. «Он обусловлен прежде всего наличием свободных земель, хоро-шей экологией, а также отличны-ми природными и ландшафтными характеристиками при более демо-кратичных ценах на участки», — по-ясняет руководитель направления загородной недвижимости компа-нии МИАН Светлана Кондачкова.

НАПРАВЛЕНИЕ — ЗАЛОГ УСПЕХАУчитывая высокий порог входа, ку-пить дачу или дом для постоянного проживания в ближнем Подмоско-вье могут далеко не многие, да и с точки зрения инвестиций покупка загородного жилья или земли здесь уже не выглядит слишком привле-кательной. Поэтому и потянулись потребители за сотый километр. Разумеется, большинство проектов, строящихся сегодня в дальнем Под-московье, не предусматривают кру-глогодичного проживания, в основ-ном здесь строятся так называемые дальние дачи — загородное жилье, предназначенное для проведения выходных дней или сезонного отды-ха. Но на активности потребителей это не сказывается. «Спрос в данном сегменте потенциально велик, его рост будет пропорционален масшта-бам предложения и популяризации активного цивилизованного отдыха

за городом», — считает директор де-партамента инвестиционного кон-салтинга и аналитики компании «Усадьба» Иван Шульков.

Дом, обеспечивающий комфорт-ное проживание на выходных или летом, требует куда меньше за-трат на строительство. Как прави-ло, в нем имеется гостиная, кухня-столовая, три-четыре спальни, два санузла, возможна сауна. «Исходя из данного набора помещений общая площадь может составлять 150–250 кв. м. Площадь земельного участка, приемлемая для дома таких разме-ров, учитывая невысокую стоимость земли, — 15–25 соток», — замечает Иван Шульков. То есть, по сути, это загородное жилье того самого эко-номкласса, спрос на которое до сих пор не получал адекватного предло-жения в ближнем Подмосковье. Де-велоперы обычно ссылаются на то, что вблизи МКАД строить дешевое жилье нерационально: земля, де-скать, стоит дорого, поэтому и стро-им «элитку». Дальнее Подмосковье способно разрешить этот конфликт между интересами девелоперов и покупателей. По данным МИАНа, общий объем предложения на пер-вичном рынке загородной недвижи-мости в сегменте дальних дач в ра-диусе 70–120 км от МКАД составляет порядка 1,8 тыс. объектов. В стадии активных продаж находится при-мерно 40 организованных коттедж-ных поселков, наибольшая часть из которых представляют собой про-екты экономкласса стоимостью $120–330 тыс. за домовладение. По-селки бизнес-класса ($250–460 тыс. за дом) в общей структуре предло-жения составляют более 30%. Дома данной категории имеют площадь в среднем 200–250 кв. м и участки по 30 соток. В немногочисленных элит-ных поселках цена за дом начина-ется от $500 тыс., а сами коттеджи имеют площадь от 350 кв. м. «При-влекательность элитных проектов, существующих на “дальних рубе-жах”, как правило, основывается на хорошей экологической обстановке района и близости водохранилищ или крупных рек», — отмечает Свет-лана Кондачкова. Формат дальней дачи интересен как минимум двум категориям покупателей: во-первых, тем, кто может себе позволить заго-

родное жилье только экономклас-са, а во-вторых, тем состоятельным людям, для которых такие факторы, как свежий воздух, большие земель-ные угодья и наличие поблизости водоема, значат гораздо больше, чем близость к Москве.

Инвесторов больше интересу-ют перспективы роста цен — и они весьма неплохи. По данным ком-пании Mozaik Development, за по-следние два года стоимость земель-ных участков в отдаленных районах Московской области поднялась на 100–200%. «Так, цена предложения земли в Истринском районе на рас-стоянии 60–80 км от МКАД за год выросла почти в три раза. В Клин-ском и Серпуховском районах — в полтора-два раза, в Ногинском — в два раза. Правда, в настоящее время рост стоимости земли замедлился, и даже кое-где появилась возмож-ность ее покупки по более низким, чем в прошлом году, ценам», — рас-сказывает директор по развитию компании Mozaik Development Дми-трий Макаров.

Разумеется, ценовая динамика неравномерна на разных направле-ниях, и удорожание недвижимости зависит от того, насколько интен-сивно застраивается и развивает-ся район. Эксперты в числе наибо-лее перспективных и осваиваемых называют территории Серпухов-ского, Ступинского, Чеховского, Наро-Фоминского, Клинского, Воло-коламского, Можайского, Сергиево-Посадского районов. «Здесь ведется строительство новых микрорайонов, коттеджных поселков, складских комплексов, развивается инфра-структура городов, а также террито-рий, прилегающих к федеральным трассам», — поясняет начальник от-дела анализа рынка компании «Мас-штаб» Игорь Лебедев. По данным

При выборе участка в даль-нем Подмосковье главное придерживаться принципа «трех М» — место, место и еще раз место

компании, рост стоимости земли на этих территориях за первое полу-годие 2008 года составил в среднем 14,6%. Причем повышение наблюда-ется во всех категориях земель. Наи-больший прирост демонстрируют участки, расположенные на юге и западе, — 26%, на севере удорожание составило 19%, на востоке — 11,8%. В компании прогнозируют дальней-ший рост стоимости сотки до конца года в пределах 15%.

СОСЕДСКИЙ ПИРОГЕсли вы всерьез задумались об ин-вестициях в землю, не стоит огра-ничиваться лишь Московской об-ластью. Рынок земли в некоторых ближайших областях обладает не меньшим инвестиционным потен-циалом, чем участки в Подмоско-вье. При этом некоторые земли в смежных областях иногда находят-ся на более близких расстояниях от МКАД, чем земли в отдаленных районах Московской области. Впро-чем, близость к столице не является единственным параметром, опреде-ляющим привлекательность терри-тории для инвесторов.

По мнению экспертов, наиболь-шую популярность у вкладчиков бу-дут иметь участки во Владимирской, Ярославской, Тверской, Калужской и Тульской областях. Именно здесь уже сейчас наблюдается активность девелоперов, в том числе москов-ских. Это обусловлено нескольки-ми факторами. Во-первых, удобной транспортной доступностью. Боль-шинство автомобильных дорог, ве-дущих в смежные с МО области, на данный момент реконструированы или находятся на реконструкции, также планируется строительство нескольких платных трасс — на-пример, дублеров Ленинградского и Ярославского шоссе. Кроме того, эти регионы отличаются высоким уровнем развития инженерной ин-фраструктуры: проблем с подключе-нием к коммуникациям, аналогич-ных тем, с которыми сталкиваются

застройщики в МО, здесь нет. При этом стоимость земельных участков по сравнению с МО довольно низкая. По данным компании Blackwood, в Смоленской, Тверской и Калужской областях она колеблется в пределах от $100 до $400 за сотку.

ДИКИЙ РЫНОКСледует все же помнить, что для частного инвестора рынок земли в отдаленных территориях предо-ставляет не слишком широкие воз-можности и многочисленные ри-ски. «Земли много, проектов мало, а хороших практически нет. Инфра-структура отстает. Цены разнятся. Большинство участков там оформ-лены с юридическими нарушения-ми, и риски высоки», — предупреж-дает исполнительный директор «РДР-холдинга» Георгий Кузин.

Главная сложность при выходе на рынок дальних от МО земель — объ-ективная оценка стоимости участка и его перспектив. Так, вопрос о ре-альной стоимости земли практиче-ски не имеет шансов на внятный ответ. «Никто не знает ее истинную цену. Есть средние данные по рын-ку (см. таблицу на стр. 33), но многое зависит от переговоров продавца и покупателя», — утверждают в ком-пании «Родекс групп». «Стоимость земли определяется волюнтарист-ским способом, в зависимости от того, сколько владелец хочет полу-чить. Есть и по $5 за сотку, и по $5 тыс. Рынок находится в диком состо-янии — можно просить любые день-ги. Часто выставляются совершенно необоснованные цены. В некоторых районах со временем цены на зе-мельные участки могут и упасть», — рассуж дает Георгий Кузин.

Однако определенная законо-мерность все-таки существует. И, как обычно, ключевым становит-ся принцип «трех М» — место, место и еще раз место. «Например, вбли-зи Плещеева озера (рядом с городом Переславль-Залесский) в Ярослав-ской области цены могут доходить до $7–8 тыс. за сотку, тогда как в ближайшей округе, но не у водое-ма средняя цена составляет около $3 тыс.», — рассказывает гендирек-тор компании «Миэль — загород-ная недвижимость» Савелий Орбант. На стоимость земли влияет также транспортная доступность, наличие поблизости исторических объектов, резиденций известных людей, во-доемов и леса. Кроме того, можно выделить еще несколько факторов,

влияющих на цену, но при этом не зависящих от месторасположения участка: это категория земли (кон-кретный вид разрешенного исполь-зования), наличие коммуникаций и обременений. «На цену влияет так-же, является ли участок освоенным или нет. Оценивается наличие ка-питальных строений и сооружений на продаваемой земле, коммуника-ций на ней или в зоне досягаемости (газ, электричество, питьевая вода, канализация). Нужно учесть размер участка и возможность присоеди-нения свободных соседних участ-ков», — рассказывает Михаил Гец.

По данным компании «Новое ка-чество», лидером по росту спроса и стоимости земли в этом году ста-ла Тверская область, за ней следу-ют Тульская и Калужская. В Твер-ской области наиболее ликвидные участки, расположенные в районах Завидово и Конаково. Они полно-стью соответствуют большинству перечисленных выше критериев: наличие водных ресурсов (Ивань-ковское водохранилище и разливы Волги), заповедника, кроме того, в данном районе расположена ре-зиденция президента, что создает некий элитарный имидж. Сейчас здесь развиваются несколько про-ектов элитных коттеджных посел-ков, а те, что возводятся подальше от воды, позиционируются как по-селки экономкласса.

Основной фактор роста цен на землю в Калужской области — хо-рошая транспортная доступность, которая стала возможной благода-ря реконструкции Киевского шос-се, а также отличная экологическая обстановка. «Правда, в инвестици-онной привлекательности Калуж-ской области играет большую роль развитие автомобильного класте-ра, — говорит Георгий Кузин, — это формирует спрос еще и на промыш-ленную землю. Несмотря на то что земля под заводы уже приобретена и там ведется строительство, нельзя забывать о поставщиках. Ведь авто-мобильная промышленность фор-мирует рабочие места в смежных отраслях. Часть поставщиков будут строить здесь заводы по производ-ству комплектующих. Сотрудники этих заводов станут формировать спрос на большее количество каче-ственного жилья, чем в этом райо-не есть на данный момент». Выбор участка в таких районах обеспечит инвестору по меньшей мере нор-мальную ликвидность. С другой сто-

32 НЕДВИЖИМОСТЬ ЗЕМЕЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

Инвесторы потянулись туда, где лучше экология,

ниже цены и больше свободных земель, — за

сотый километр

роны, принесут ли такие вложения доход и как скоро, предугадать почти невозможно. «Что будет дальше с це-нами — непонятно. Даже професси-ональный инвестор вряд ли сможет реально прогнозировать стоимость

“дальней земли”. Единственный ва-риант — покупать дешевую землю, обычно сельскохозяйственного на-значения, но в этом случае можно столкнуться с юридическими риска-ми», — полагает Георгий Кузин.

ДВА ПУТИДля тех, кого риски не пугают, есть по меньшей мере две схемы инве-стирования в «дальние земли». Одно из наиболее интересных направле-ний — приобретение крупных на-делов для последующей продажи девелоперам. «Возможна покупка участка для осуществления так на-зываемого преддевелопмента — первичной подготовки территории для освоения. Имеется в виду под-водка инженерных коммуникаций, разработка проекта освоения, полу-чение ТУ и прочее. Затем земля пе-

репродается уже по более выгодной цене», — рассказывает исполнитель-ный директор компании Blackwood Мария Литинецкая. Игорь Лебедев предлагают иную схему: если инве-стор располагает большими деньга-ми и есть время и желание разви-вать что-то самостоятельно — лучше купить большой участок, разбить его на маленькие и продавать по ча-стям либо же застроить коттеджами и реализовывать готовые дома. Од-нако данные стратегии предполага-ют многомиллионные (разумеется, в долларах) вложения.

Более доступный путь — покупка небольших земельных участков или участков со строящимися домами в новых поселках и последующая их продажа. Здесь главное — угадать с перспективностью проекта. Пример-ный набор критериев, на которые сто-ит ориентироваться при выборе тер-ритории, перечислен выше. Кроме того, гарантией ликвидности можно считать тот факт, что эта зона являет-ся популярным местом отдыха. «Ин-вестиционным потенциалом обла-

дают те места, где возможны водные виды отдыха либо имеются места для рыбалки или охоты», — замеча-ет Георгий Кузин. Также перспектив-ны и туристические места — земли рядом с городами, обладающими культурно-историческими и архитек-турными памятниками (Переславль-Залесский, Владимир, Суздаль и др.). Планируя инвестиционную покупку, более рационально присматривать земельные участки, а не строящиеся дома. Участки — более дефицитный товар, и цена на них растет быстрее. «Предложение земельных участков значительно уступает предложению коттеджей. В итоге они продают-ся и дорожают быстрее», — говорит Игорь Лебедев. По данным компа-нии «Масштаб», максимально высо-кий спрос приходится на участки 15 соток, но инвестору нужно иметь в виду, что сроки экспозиции на этих рынках по-прежнему довольно дол-гие и объект может продаваться не-сколько месяцев.

АННА ШЕХОВАSHEHOVA@EXPERT.RU

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №13НЕДВИЖИМОСТЬ

33

СРЕДНЯЯ СТОИМОСТЬ ЗЕМЕЛЬНЫХ УЧАСТКОВ НА РАССТОЯНИИ СВЫШЕ 40 КМ ОТ МКАД, $Горьковское 2261Носовихинское 2579Новорязанское 2613Щелковское 2871Егорьевское 2985Рогачевское 3327Ярославское 4170Ленинградское 4422Варшавское 4606Симферопольское 4888Осташковское 4935Дмитровское 5107Каширское 5269Калужское 8767Пятницкое 10 168Киевское 10 867Волоколамское 11 356Новорижское 13 415Можайское 16 118Минское 18 502

ИСТОЧНИК: АН МИАН

Плещеево озеро

ИТА

Р-Т

АСС

НЕ ПОМЕХАКРИЗИС

Впервой половине 2008 года прямые инвестиции в ев-ропейскую недвижимость снизились на 44% по сравне-

нию с прошлым годом — такие дан-ные приводит консалтинговая ком-пания Jones Lang LaSalle. Инвесторы под прессом мирового кредитно-финансового кризиса взяли паузу, которая в результате вылилась в кор-рекцию на рынке жилья. При этом большинство экспертов прогнозиру-ют дальнейшее падение стоимости коммерческой и жилой недвижимо-сти в масштабах 15–20% во Франции, Италии, Испании и других странах ЕС. Пока хуже других себя чувствует британский рынок: цены здесь сни-жаются уже на протяжении восьми месяцев подряд, а объемы продаж, по данным за май, упали на 37% по сравнению с аналогичным перио-

дом прошлого года. Рекорд по сниже-нию цен был зафиксирован в Север-ной Ирландии — с апреля по июнь цены тут упали на 9% (по сравнению с прошлым годом снижение состави-ло аж 18%). Немногим лучше выгля-дит и ситуация в Испании: по дан-ным La Sociedad de Tasacion, средняя стоимость новостроек в столицах ис-панских провинций уменьшилась на 1,2% в течение первых шести меся-цев нынешнего года. Это произошло впервые за последние 15 лет.

Средняя стоимость 1 кв. м ново-строек сегодня составляет €2781. Этот спад стал результатом значи-тельного снижения объемов продаж, особенно в популярных для отдыха местах и на окраинах городов. Свою лепту в наличие проблем на испан-ском рынке вносит и большое коли-чество непроданных новостроек.

ОКНО В ЕВРОПУПохоже, что инфляция, съедающая накопления россиян, страшит их го-раздо больше, чем падение цен на европейское жилье. В отличие от граждан ЕС наши соотечественники по-прежнему активно интересуются зарубежной недвижимостью. Так, спе-циалисты бюро недвижимости «Агент 002» опросили более 10 тыс. потенци-альных покупателей и выяснили, что каждый пятый планирует либо рас-сматривает возможность приобрете-ния квартиры или дома за границей. Причем опрос проводился в первой половине 2008 года, когда стоимость квартир и домов в странах ЕС стре-мительно снижалась. О мотивах по-тенциальных покупателей красноре-чиво говорит статистика: почти 30% респондентов хотят тем или иным способом заработать на сделках с за-

34 НЕДВИЖИМОСТЬ ИНВЕСТИЦИИ ЗА РУБЕЖОМ

AG

E /

EAST

NEW

S

Рынок недвижимости Европы находится не в лучшем состоянии, однако это не смущает россиян, которые по-прежнему хотят покупать жилье за границей — как для проживания, так и с расчетом заработать на нем

35Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №13НЕДВИЖИМОСТЬ

гранжильем. Кто-то рассчитывает быстро перепродать куплен-

ную в ЕС жилплощадь, а кто-то, наоборот, на-

мерен ее попридержать. У 19% опрошенных основ-

ной мотив — стоимость не-движимости. Видимо, эти по-

тенциальные покупатели не без оснований считают, что от-

дать €1,5–3 тыс. за заграничный «квадрат» выгоднее, чем платить

$4–6 тыс. за московские метры. Боль-шое количество людей привлекает не столько цена на недвижимость, сколь-ко уровень жизни в европейских странах, а также возможность полу-чить там гражданство. Хотя известно, что покупка апартаментов где-нибудь в Италии или Испании отнюдь не га-рантирует того, что вы получите па-спорт гражданина этих стран, а вот с получением визы проблем действи-тельно будет меньше.

Что касается страновых предпо-чтений россиян, то здесь безуслов-ными лидерами являются Болгария, Кипр и Черногория. Недвижимость, расположенную в курортных зонах этих стран, хотят приобрести 50% опрошенных. Чуть меньшему коли-честву наших соотечественников нравятся Арабские Эмираты (ОАЭ), Турция, Чехия, Испания и Мальта. В числе аутсайдеров спроса — Италия, Франция и Швейцария.

Желание значительной части рос-сиян вложить свободные средства в жилье за рубежом вполне оправдан-но, считают эксперты. «Инвестиции в недвижимость еврозоны, особенно расположенной на средиземномор-ском побережье, можно рассматри-вать как один из способов частичного ухода от инфляции. Многие факторы говорят о возможности дельнейшего роста цен: это и дефицит места на по-бережье для строительства новых до-мов, и высокий спрос со стороны со-стоятельных граждан со всего мира, в том числе из России. Кроме того, зна-чительная часть пенсионеров Запад-ной Европы стремится переселиться на побережье — интенсивное старе-ние Европы обеспечит постоянный рост потока покупателей», — считает Евгений Тарасов, директор департа-мента по управлению частным капи-талом Юниаструм банка.

ЗАРАБОТАЕМ ПОПОЗЖЕСущественный интерес россиян к приобретению жилья за рубежом находит подтверждение и на практи-ке. Риэлтеры, занимающиеся прода-

жей зарубежной недвижимости, от-мечают, что спрос постоянно растет. Правда, сегодня у большинства по-требителей основной мотив — не за-работать на спекуляциях недвижимо-стью, а вложить деньги в надежный актив. «Я купила апартаменты в Ис-пании на побережье Коста-Бланки в апреле этого года. Мы с мужем до это-го никогда не были в этой стране, да и сама покупка носила спонтанный характер. Изначально я рассматрива-ла вариант приобретения квартиры в одной из новостроек Болгарии, но, посмотрев на месте несколько объек-тов, поняла, что ей еще далеко до За-падной Европы. В Испании основным критерием при выборе объекта было наличие закрытой охраняемой тер-ритории с собственной инфраструк-турой, желательно недалеко от моря. В итоге риэлтер предложил нам за-мечательные апартаменты в жилом комплексе Altalayas, который нахо-дится в трех минутах ходьбы от пля-жа и в 40 минутах езды от аэропорта

Аликанте. Есть подземный двухуров-невый паркинг. Квартира с двумя спальнями и гостиной обошлась мне в €160 тыс., а совокупные расходы по оформлению сделки составили 9% от ее стоимости», — рассказывает Оль-га, работающая старшим менедже-ром в интернет-магазине. Для нее, кстати, не было секретом, что рынок местной недвижимости переживает последствия ипотечного кризиса и цены падают. «Но Коста-Бланка как раз тот регион, которого это косну-лось в наименьшей степени. Курорт очень привлекателен мягким клима-том, продолжительным теплым сезо-ном и наличием бальнеологических источников. Кроме того, в несколь-ких минутах езды от нашего ком-плекса сейчас строится сверхскорост-

ная железная дорога, по которой из центра Испании можно будет за пару часов доехать до Парижа. Владель-цам жилья Испания предоставляет мультивизу — на нее имеет право не только владелец недвижимости, но и его прямые родственники. Сама виза дает право проводить до 183 дней в году в странах ЕС», — объясняет Оль-га. Хотя испанский рынок недвижи-мости на спаде, она уверена, что так будет не всегда, «тем более на Коста-Бланке, где по ряду элитных объек-тов уже наблюдается рост цен». Пока обладатели испанских апартаментов планируют использовать их для лич-ного отдыха с февраля по конец мая и с сентября по октябрь, а в летний сезон сдавать ее в аренду через управ-ляющую компанию. Они уверены, что через пару лет, когда рынок пой-дет вверх, они смогут продать квар-тиру и получить неплохую прибыль.

Если Ольга с мужем еще в ста-тусе любителей в плане инвести-ций в зарубежный рынок жилья, то

вице-президент по продажам компа-нии «Century 21 Россия» Александр Бланк давно уже профи. «Пару лет назад я купил квартиру в Милане за €490 тыс. Собственных средств я внес только €50 тыс., остальное взял в ипотеку на 20 лет. Ежемесячный платеж составлял всего €2,3 тыс. В этом году продал эту квартиру за €650 тыс. Даже учитывая уже опла-ченные мною за эти два года расхо-ды и отданный банку долг, я получил почти €140 тыс. прибыли», — рас-сказывает он. Несмотря на кризис в Европе, останавливаться он не соби-рается, считая, что главное для ин-вестора — найти перспективный объект недвижимости.

АЛЕКСАНДР ПОТАПОВPOTAPOV@EXPERT.RU

КАКИЕ ПРИЧИНЫ ЯВЛЯЮТСЯ ДЛЯ ВАС ОСНОВНЫМИ ПРИ РАССМОТРЕНИИ ВОЗМОЖНОСТИ ПОКУПКИ ЗАРУБЕЖНОЙ НЕДВИЖИМОСТИ?

КАКУЮ СТРАНУ ВЫ БЫ ВЫБРАЛИ, ПРИОБРЕТАЯ НЕДВИЖИМОСТЬ ЗА РУБЕЖОМ?

19,0 % — Болгария

16,3 % — Кипр

14,6 % — Черногория

10,6 % — Чехия

8,9 % — Испания

6,0 % — ОАЭ

5,7 % — Мальта

5,0 % — Турция

4,7 % — Испания

4,6 % — Франция

4,6 % — Швейцария

Стоимость жилья

19,1 % 18,3 %Уровень жизни в странах ЕС

12,8 %Возможность получения гражданства

12,8 %Долгосрочное вложение средств

12,5 %Качественные характеристики жилья

7,4 %Временное проживание

4,9 %Краткосрочное вложение средств

12,4 %Возможный рост цен

Источник: БН «Агент 002»

С «ДОПЛАТНедвижимость в столичном регионе дорожает с каждым месяцем, и весьма неприятно обнаружить, что в обмен на сотни тысяч долларов в собственность переходит помещение, непригодное для проживания. Как же потребителям бороться с недобросовестными застройщиками и отстаивать свои интересы?

36 НЕДВИЖИМОСТЬ КАЧЕСТВО ЖИЛЬЯ

НО

ВО

СТР

ОЙ

КА

Москвич Юрий, кото-рому перепало на-следство от даль-ней родственницы, наконец получил возможность при-

обрести просторную квартиру для своей семьи. К бережно накоплен-ной сумме $150 тыс. он прибавил деньги, вырученные от продажи унаследованного жилья ($230 тыс.), и приобрел на этапе строительства трехкомнатную квартиру в подмо-сковном Красногорске. «Я долго ду-мал, как поступить: купить “двуш-ку” и оставить значительную сумму на ремонт или приобрести “трешку” почти на все деньги, — рассказыва-ет Юрий. — Решил, что разумнее вло-житься в большую площадь: у меня двое маленьких детей, к тому же они разнополые, вскоре им потребуются отдельные комнаты». Юрий подумал, что сделает скромный ремонт, уло-жившись в оставшиеся от покупки «трешки» $10 тыс. Но когда наступил день передачи ключей, выяснилось, что ни в $10 тыс., ни даже в $20 тыс. не уложиться. «Квартира встретила меня дырами, зазорами, отсутстви-ем некоторых деталей конструкции, громадными щелями, через одну из которых отлично просматривалось помещение этажом ниже, — вспоми-нает Юрий. — Я не строитель, поэто-му не смог сразу оценить масштабы бедствия, но понял: скромный ре-монт не поможет».

При подписании акта приема-передачи Юрий попытался отстоять свои права: хотел было отказаться принимать помещение. Но предста-вители подрядчика, не слишком стес-няясь в выражениях, намекнули ему, что, если акт подписан не будет, клю-чей от квартиры Юрию не видать еще долго. После недолгих размышлений хозяин решил ликвидировать недо-статки строительства самостоятель-

но. В результате ремонт обошелся ему в $25 тыс., пришлось брать кредит. «Я был уверен, что ничего не добьюсь от застройщика в суде, — объясняет Юрий свое решение. — Мои друзья незадолго до этого ввязались в тяжбу, в итоге чуть не потеряли квартиру и деньги, потому что компании, отве-чавшей за строительство, попался на редкость бойкий и знающий адвокат: он говорил о возможности признать договор соинвестирования вовсе не-действительным. Может, это и было блефом, но кто решится проверить?»

ПРОГРАММА ДЕЙСТВИЙДобиваться ликвидации брака при строительстве от застройщика необ-ходимо, утверждают юристы. Шанс выиграть в дело в суде не так уж мал, равно как и вероятность решить про-блему мирным путем. Бывают случаи, когда застройщик давит на покупате-ля, принуждая принять объект в пло-хом состоянии. Но поддаваться нель-зя, следует отстаивать свои права.

Итак, если вы приобрели у деве-лопера квартиру, вам предложат под-писать акт приема-передачи объек-та. Никогда не делайте этого не глядя. «Еще до получения ключей каждый покупатель должен пройти ряд про-цедур, в том числе совместно с пред-ставителем застройщика осуществить личный осмотр помещения, во время которого составляется и подписыва-ется так называемая дефектная ве-домость, — рассказывает директор департамента новостроек агентства недвижимости Doki Екатерина Ере-меева. — В этом документе фиксиру-ется состояние квартиры, обнаружен-ные недоделки, строительный брак и прочие недостатки. Более того, если существуют какие-то скрытые изъя-ны, о которых известно застройщи-ку или его представителю, будущего владельца обязаны об этом предупре-дить и внести всю информацию в ве-

домость». Далее девелопер и владелец оговаривают срок, в течение которого дефекты должны быть устранены.

Это самый простой вариант, од-нако сроки исполнения работ мо-гут существенно затянуться. Многие компании берут клиентов измором: прозрачно намекая, что бездействие может продолжаться очень долго и что разумнее самостоятельно устра-нить брак. «Помните, что за каждый день задержки сроков строительства вам положена компенсация: в раз-мере 3% от стоимости квартиры, — говорит специалист компании

“BKR-интерком-аудит” Надежда Бо-жанова. — Время, потребовавшее-ся на устранение брака, не что иное, как такая “просрочка”». Требовать устранения недостатков при строи-тельстве следует в письменной фор-ме: отправьте заявление заказным письмом или отдайте ответственно-му лицу лично в руки под расписку. В течение 20 дней после этого ждите отклика. Если его не последует или придет отказ, идите в суд.

«Физическое лицо, даже подпи-савшее акт приема-передачи, может позже обратиться в суд с требовани-ями об устранении брака, — отмеча-ет старший юрист компании Walter Walls Анастасия Стечкина. — То есть если недостатки обнаружились поз-же, не все еще потеряно. Однако не-обходимо фиксировать на бумаге обнаруженные недоделки в присут-ствии экспертов: это лишит застрой-щика возможности свалить вину за брак на владельца квартиры, сделав-шего некачественный ремонт». Если вы решили устранять недостатки строительства самостоятельно, все равно целесообразно сначала напра-вить в адрес застройщика письмо с требованиями ликвидировать брак в разумные сроки. «Дело в том, что довольно часто компания позволяет покупателям начать делать ремонт в

АТОЙ» 37Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №13

НЕДВИЖИМОСТЬТЕ

ХНИКА БЕЗ

ОПАСНОСТИ:

Никогда не подписы-вайте акт приема-передачи, не посмо-трев квартиру

Все обнаруженные дефекты внесите в данный акт

Обратитесь к застройщику с просьбой устранить строи-тельные дефекты или снизить цену на квартиру (если вы уже произвели ремонт самостоя-тельно, попросите компенси-ровать ваши затраты на устра-нение недоделок)

Предоставьте суду дока-зательства, что дефекты возникли не по вашей вине, покажите суду от-дельную смету расходов на ликвидацию недо-делок, предоставьте все чеки и договоры с под-рядчиками, выполнявши-ми ремонтные работы

Если застройщик отказал, обращайтесь в суд

1

2

4

65

Осмотр и фиксацию недоделок лучше осуществлять в сопровождении экспертов

3

квартирах раньше, чем будут оформ-лены права собственности, — объяс-няет Анастасия Стечкина. — И, делая ремонт в таких условиях, вы, воз-можно, обрекаете себя в будущем на очень длительное судебное разбира-тельство с сомнительным концом. Ведь застройщик в ответ на ваши тре-бования о компенсации непремен-но сошлется на то, что вы приступи-ли к ремонту раньше срока. И у вас не найдется никаких доказательств того, что компания и не планировала сво-ими силами привести вашу кварти-ру в надлежащее состояние. Мотиви-ровать свои решения бездействием строителей у вас уже не получится».

НА ЗАЩИТУ СТАНОВИСЬИнтересы покупателей жилья пред-ставляет закон «О защите прав потре-бителей». Он позволяет вам в случае покупки некачественной квартиры требовать безвозмездного устране-ния недостатков, соответствующе-го уменьшения цены объекта, возме-щения понесенных вами расходов по ликвидации брака. Кроме того, вы имеете право вовсе отказаться от ис-полнения договора (то есть попросту не принять квартиру) и потребовать полного возмещения убытков. «Чтобы расторг нуть договор, вам необходимо отправить застройщику письменное заявление. В течение 20 дней после этого он должен вернуть вам всю сум-му, указанную в договоре, плюс про-центы — у тех, кто покупал квартиру по федеральному закону №214, напри-мер, это 1/150 ставки рефинансирова-ния ЦБ за каждый день пользования денежными средствами начиная со дня их внесения застройщику (около 32% годовых в рублях. — Прим. D’)», — рассказывает Надежда Божанова.

Судебных исков на халатных за-стройщиков, по словам юристов, в последнее время становится боль-ше. Однако у россиян еще не до кон-ца сформировалась привычка отста-ивать свои права, а компании готовы идти на всяческие ухищрения, чтобы вовсе отбить такую охоту. В обществе

присутствует некий правовой ниги-лизм: покупатели, дождавшиеся на-конец своих квартир, часто отказыва-ются от судебных тяжб, опасаясь, что они вряд ли смогут добиться справед-ливости, даже выиграв в суде. «Дело в том, что большинство строительных компаний — это множество юриди-ческих лиц, — сетует Анастасия Стеч-кина. — Свои требования вы будете предъявлять той организации, с кото-рой заключали договор. И совсем не обязательно, что эта компания ока-жется платежеспособной к моменту предъявления вами претензий». Объя-вить дочернюю компанию банкротом, снять с ее счетов все деньги или ликви-дировать юридическое лицо к момен-ту окончания строительства очень лег-ко. А нет должника — нет проблемы.

Лояльность покупателей жилья по отношению к застройщику объясня-ется также и немалыми судебными издержками. Кроме того, длиться раз-бирательство может очень долго, а вселиться, как правило, хочется как можно скорее. Так что в любом случае в первую очередь лучше попытаться договориться: на уровне застройщик-подрядчик решается большинство не очень значительных проблем — вам поправят стяжку, выровняют откро-венно кривые стены, поменяют бра-кованный стеклопакет, если вы будете настойчиво этого требовать. «Помимо суда есть еще варианты давления на застройщика — можно пожаловать-ся на брак в Мосжилинспекцию или позвонить по телефонам горячей ли-нии Мосгосстройнадзора», — говорит главный юрист компании «Мегаполис лигал» Елена Турецкова. Последнюю возможность москвичи используют весьма охотно. Так, в период с января по май 2008 года на специальную ли-нию позвонили 221 раз. Обращения, как утверждают в правительстве сто-лицы, отслеживаются, и строителей принуждают исправлять недостатки собственной работы.

ВЫХОД НА СЛЕДУЮЩИЙ УРОВЕНЬЕсли застройщик не желает решать проблемы мирным путем, следует идти в суд. «Там вам придется дока-зать, что недостатки существуют (ско-рее всего, потребуется судебная строи-тельная экспертиза) и что это именно брак, то есть несоответствие различ-ным СНИПам и ГОСТам, — объясняет Елена Турецкова. — Кроме того, необ-ходимо будет доказать, что возникли эти недоделки по вине застройщика, а не в ходе ремонта квартиры самим собственником».

Все требования можно предъявить в течение гарантийного срока. Он со-ставляет два года для квартир, приоб-ретенных по договору купли-продажи, и пять лет — для жилья, полученного в собственность по договору о доле-вом участии в строительстве (статья 737 ГК РФ). По истечении гарантийно-го срока можно потребовать ликвида-ции лишь очень существенного брака, и то лишь в том случае, если удастся доказать, что он возник прежде пере-дачи товара потребителю или по при-чинам, возникшим до этого момента.

Для того чтобы получить через суд компенсацию за самостоятель-ное устранение брака, необходимо хранить все чеки и договоры: этой «коллекцией» непременно поинтере-суется суд. Татьяна Дмитриева, вла-делица квартиры в Королеве, так и поступила. Правда, получилось ком-пенсировать не все затраты: «Суд по-становил, что стоимость материалов, использованных для ремонта, была выше среднерыночной. Да и за рабо-ту я заплатила якобы много. Затраты были компенсированы по среднеры-ночным расценкам: это примерно по-ловина от того, во что мне обошелся ремонт. Однако сумма все равно по-лучилась немалая». Надежда Божано-ва из «BKR-интерком-аудита» рекомен-дует пострадавшим потребителям не только собирать все чеки на материа-лы, но и составлять отдельные сметы на все виды работ, которые призваны устранить недоработки застройщи-ка. Такой подход увеличивает шансы на выигрыш в суде. Закон «О защите прав потребителей» позволяет так-же требовать от компании компенса-ции убытков, вызванных задержками строительства и браком. Однако ген-директор юридической фирмы «Бер-гер и партнеры» Юлия Кондратенко полагает, что рассчитывать на положи-тельное решение суда в этом отноше-нии не стоит. «Скажем, вы приобрели квартиру на этапе строительства — и до возможности въезда снимаете жи-лье, — рассуждает она. — Многие же-лают в этом случае получить возмеще-ние за вынужденную аренду. Шансов добиться этого мало: во-первых, по-требуются все документы об аренде, а они есть не у каждого, во-вторых, вы должны быть зарегистрированы по месту постоянного проживания, если не являетесь москвичом, — этим так-же многие пренебрегают. Да и в це-лом доказать необходимость аренды жилья будет сложно».

КСЕНИЯ ТРИШИНАD@EXPERT.RU

38 НЕДВИЖИМОСТЬ КАЧЕСТВО ЖИЛЬЯ

Представители подрядчи-ка намекнули покупате-лю, что если акт приемки он не подпишет, то и клю-чи получит не скоро

39КОРОТКИЙ ФОРМАТКЛАССИКА ЖАНРА 3

НОВЫЕ ВКЛАДЫ И НОВЫЕ СТАВКИБанк «Союз» на 1–1,5% повысил доходность своих депозитов. Теперь лучшая ставка по годовому вкладу на 300 тыс. руб. равняется 11% (депозит «Классика»). При аналогичном сроке на $10 тыс. начислят 8%, а на €10 тыс. — 7,25%. Банк «Уралсиб» ввел новый вклад — «Бизнес-класс». Минимальный порог входа по нему — 100 тыс. руб., $5 тыс. или €5 тыс. За год эти суммы увеличатся на 8,7% в рублях, на 7,2% в долларах и 6,2% в евро. Средства можно разместить максимум на два года. Вклад можно пополнять, а также снимать деньги до не-снижаемого остатка.

«ТЕЛЕФОННЫЕ» КРЕДИТЫВ банке ВТБ 24 теперь можно получить одобрение по кредит-ной заявке без обязательного посещения офиса. Достаточно по телефону заполнить анкету, а затем уже прийти в банк для подписания договора и получения денег. Пилотный проект реализуется в Во-ронеже, Владимире, Калуге и других городах — москвичам новые «телефонные» кредиты пока недоступны. В рамках «телефонного» кредитования банк выдает два нецелевых займа наличными. Решение по заявке по кредиту «Один зво-нок» выносится всего за час, правда, ставка высока — 39% годовых. Есть еще разовая комиссия — 1500 руб. Кроме того, больше 50 тыс. руб. по «звонку» получить не удастся. По кредиту «24 часа» условия более привлекательные: ставка — 26%, нет никаких ко-миссий, верхний лимит — 250 тыс. руб. Кредитная заявка рассматривается в течение су-ток. Оформляются оба займа при предоставлении всего двух документов. Никаких ограничений по досрочному погашению займов нет. По сравнению с обычными про-граммами ВТБ 24 «телефон-ные» кредиты гораздо дороже для заемщиков: так, рублевый кредит без обеспечения в ВТБ 24 на год можно взять по ставке всего 16%.

Быть добросовестным заемщи-ком Сбербанка больше не вы-годно. Банк своим клиентам с положительной кредитной исто-рией деньги теперь дает дороже, чем людям «с улицы»: ставка по нецелевому займу наличными «Доверительный» с 15% подско-чила сразу до 18% годовых. При этом обычный кредит на неот-ложные нужды в Сбербанке сей-час можно взять и под 15%. Под-няв ставку по «Доверительному», другие условия банк ужесточать не стал. Бывшим заемщикам, не допускавшим просрочек, день-ги по-прежнему дают без пору-чителей и рассматривают кре-дитную заявку всего за один день. Кроме того, теперь по «До-верительному» можно взять в долг до 500 тыс. руб., раньше максимум был установлен на уровне 150 тыс. Напомним, что в марте—июне банк уже подни-мал ставки по автокредитам и жилищным займам.

ЗАЙМЫ СБЕРБАНКА ПОДОРОЖАЛИЗАЙМЫ СБЕРБАНКА

ВТБ 24 ПРЕДЛОЖИЛ КЛИЕНТАМ «ПОПЛАВАТЬ»

ВТБ 24 решил порадовать клиентов но-выми, весьма оригинальными депози-тами. Доходность по введенному вкладу «ВТБ 24 — индекс» привязана к индика-торам внутреннего и мирового финан-совых рынков — ставке рефинансиро-вания (СР) Банка России (для вкладов в рублях) или ставке LIBOR (для долла-ров либо евро). Сегодня СР составляет 10,75%, а трехмесячный LIBOR — 2,7% в долларах и 4,9% в евро. Процентная ставка изменяется вместе с финансовы-ми индикаторами на протяжении всего срока вклада. Итоговая ставка зависит

от срока, валюты и суммы вклада: так, при двухлетнем депозите на сумму 50 тыс. руб. клиент по-лучит 10% годовых (10,75–0,75). При вычислении доходности по валютным вкладам действует сле-дующая формула: LIBOR + %. Например, положив $1 тыс. или €1 тыс. на два года, по истечении сро-ка можно получить 6,6% (2,7 + 3,9) по депозитам в долларах либо 6,8% (4,9 + 1,9) по вкладам в евро. Заранее просчитать доходность невозможно — и СР, и ставка LIBOR может как снижаться, так и расти. «Плавающий» вклад открывается сроком на два и три года, минимальная сумма — 50 тыс. руб., $1 тыс. или €1 тыс. Вклад пополняемый, предусмотрена ежемесячная выплата процентов. Банк запустил еще один новый вклад — «Растущий доход». Главная особенность этого трехлет-него продукта в схеме начисления процентов. Так, в первый год для положенных на депозит 300 тыс. руб. будет действовать ставка 9%, во второй год — 9,5%, а в третий — уже 10%. Такая же восхо-дящая система расчета прибыли применяется и в отношении долларов и евро, только ставки по ним меньше: 6,5–6 и 75–7% соответственно (при сумме вклада $10 тыс. или €10 тыс.).

Ко м п а н и я « Р К-Гарант» предложи-ла автомобилистам с п е ц п р о г р а м м у «Каско-праздник», которая позволяет застраховать маши-ну всего за 5,35% ее стоимости. За эти деньги страхует-ся не только сама машина, но также жизнь и здоровье водителя и пасса-

жиров от несчастного случая (на сумму 100 тыс. руб.). Выплаты идут без учета износа; предусмотрена одна выплата без справок из ГИБДД в пределах 3% от страховой суммы. Впрочем, застраховать машину по минимальной цене смогут лишь владельцы относительно новых ма-шин (с 2006 года выпуска), а возраст водителя должен быть не менее 25 лет, стаж — не менее двух лет. Предложение действует до 20 июля.

Компания МАКС также предложила новинку — программу, позво-ляющую расширить территорию действия полиса каско. Подключив-шись к ней, при поездках в Европу и страны СНГ можно будет рассчи-тывать на получение страховой выплаты по риску «Ущерб». Для того чтобы воспользоваться данным предложением, клиенту достаточно оформить в офисе продаж компании дополнительное соглашение к уже имеющемуся полису. Стоимость участия в программе, например для Ford Focus, составит 1,2 тыс. руб. за 14 дней или 7 тыс. на год.

ПРАЗДНИЧНОЕ КАСКОПРАЗДНИЧНОЕ КАСКОПРАЗДНИЧНОЕ КАСКО

РИ

А Н

ОВ

ОСТ

И

GETT

Y IM

AGES

/ F

OTOB

ANK

Прошел год с момента, когда Центробанк обязал банки раскры-вать заемщикам эффективную процентную ставку по кредитам. Каковы же итоги первого года действия индикатора, информи-рующего должников о переплате по займу?

Свой первый день рождения эф-фективная про-центная ставка (ЭПС) отметила 1 июля, правда, встречала она его уже под дру-гим названием. Весной в закон «О банках и бан-

ковской деятельности» был вписан новый термин — полная стоимость кредита (ПСК). С 12 июня 2008 года именно ставку ПСК банки долж-ны доводить до сведения заемщи-ков, хотя, по сути, это все та же ЭПС, только переименованная. Впрочем, как показывает практика, должни-ков не особо интересует этот пока-затель цены кредита, а банкиры та-кой настрой клиентов старательно поддерживают.

СКРЫТАЯ СТАВКА«Не спросят — не скажем» — факти-чески по такому принципу банки прожили первый год в условиях про-зрачного кредитования. Прецедентов того, чтобы кто-то скрывал от заем-

щиков ЭПС, не было. Однако и рас-крывали суммарную стоимость зай-ма банки без особого энтузиазма. Как правило, они «стеснительно» указы-вали эффективную ставку не в самом кредитном договоре, а в приложе-нии к нему, которое не все клиен-ты и не всегда читают. Центробанк, вводя ЭПС, рассчитывал, что заем-щики смогут сравнивать эффектив-ные ставки у разных игроков и брать деньги там, где они стоят дешевле. Но на практике достичь этой цели не удалось. Лишь единицы банков рас-считывали ЭПС до подписания кре-дитного договора (например, при звонке в call-центр), подавляющее же большинство указывали ставку уже непосредственно в момент заключе-ния соглашения. Таким образом, для того чтобы узнать ЭПС, нужно было пройти всю процедуру оформления кредита. Вряд ли кто-то решится про-делать этот путь в нескольких банках подряд просто для того, чтобы срав-нить стоимость кредита. Используя такую тактику, банки всячески ста-рались не заострять внимания заем-щиков на ЭПС. За прошедший год, постоянно обращаясь в различные

банки в роли клиента, я ни разу не столкнулся с тем, чтобы банковский менеджер по собственной инициати-ве завел разговор об ЭПС. И мой опыт, похоже, вовсе не исключение. Почти 64% россиян при обращении за кре-дитом не слышали в банках объяс-нения, что такое ЭПС. Такие данные были получены в результате опроса, проведенного D’ и компанией Online Market Intelligence (OMI). Данная си-туация заемщиков явно не устраива-ет: около 62% респондентов заявили, что им недостаточно предоставляе-мой банками информации о креди-тах. Показательно, что спустя год по-сле введения ЭПС почти половина (48%) опрашиваемых даже не знают, что означает этот термин. После этого неудивительно, что лишь около 18% голосовавших назвали ЭПС главным для себя параметром при выборе кре-дитной программы. Для многих же (44%) определяющий критерий — но-минальная ставка (то есть ставка без учета дополнительных платежей — например, комиссии за ведение сче-та или выдачу кредита), а на втором месте (33%) по важности идет размер ежемесячного платежа по кредиту.

РЕВОЛЮЦИЯНЕСОСТОЯВШАЯСЯ

КЛАССИКА ЖАНРА40 КРЕДИТЫGE

TTY

IMAG

ES /

FOT

OBAN

K (2

)

примере ЦБ платежей по кредиту на-бежало почти на 9 тыс. руб. — это и есть 30% от взятых в долг 30 тыс.

Вообще же трудно понять, зачем ЦБ для расчета ЭПС, а затем и ПСК, ввел формулу, результат которой в любом случае будет расходиться с реальной ставкой переплаты. Что в этом случае должна демонстриро-вать заемщику ПСК — большой во-прос, но точно не настоящую стои-мость кредита.

ДМИТРИЙ ВЕРЕТЕННИКОВVERETENNIKOV@EXPERT.RU

Вот такая нарисовалась не слиш-ком радужная картина за год суще-ствования ЭПС. ЦБ, видимо, осознав, что банки не вдохновляет пример го-голевской унтер-офицерской вдовы и «пороть» сами себя, рекламируя свои не слишком привлекательные ставки, они явно не собираются, в мае выпустил специальную памятку для заемщиков. В ней настоятельно рекомендуется тщательно изучать все условия кредитования и обра-щать внимание на полную стои-мость кредита.

ПЕРЕМЕНА СЛАГАЕМЫХЗаконодатели, сочтя, что «эффек-тивная ставка» — термин для заем-щиков не слишком понятный, ре-шили его переименовать в «полную стоимость кредита» (ПСК). Есть ли у нового названия по сравнению с прежним какие-то плюсы — вопрос дискуссионный, а вот минусы от проведенной словесной рокировки назвать можно уже сейчас. «Частая смена финансовых определений, ко-торые в обязательном порядке не-обходимо доводить до заемщиков, вносит путаницу в головы потенци-альных потребителей. Потребова-лись значительные усилия и время для того, чтобы люди разобрались и привыкли к использованию эффек-тивной процентной ставки в дого-ворах банков, теперь же появляется новый термин, и надо привыкать к нему», — говорит Алексей Михайлик, вице-президент Промсвязьбанка.

Если положительный эффект от «смены вывесок» весьма туманен, то законодательное закрепление ново-го термина точно пойдет заемщикам на пользу. В отличие от ЭПС ставку ПСК обязаны раскрывать абсолют-но все банки. С эффективной став-кой у них была лазейка (которой, впрочем, мало кто пользовался) — они могли ее не указывать, если не придерживались упрощенного по-рядка создания резервов по ссудам. Банкиры лишились и еще одной аль-тернативы. ЦБ в расчет ЭПС лишь рекомендовал включать платежи за-емщика третьим лицам (страховки, расходы на услуги нотариуса, оцен-щика и прочее). После вступления 12 июня в силу нормативных по-правок банки обязаны рассчиты-вать ПСК с учетом «третьесторонних» платежей, которые порой в разы по-вышают реальную кредитную став-ку. Другая важная новация в том, что с ПСК заемщика обязательно долж-ны знакомить до заключения кре-дитного договора. Чтобы у ЦБ не

было сомнений в том, что банк зара-нее предоставил информацию о пол-ной стоимости кредита, клиент дол-жен расписаться в этом. При такой процедуре банкам уже сложнее уве-сти внимание заемщика от ПСК. Как минимум у клиента должен возник-нуть вопрос, что это за бумага, ко-торую надо подписать раньше, чем сам договор, и здесь волей-неволей банкирам придется объяснять, что такое полная стоимость кредита. Кроме того, банки теперь не смогут прятать стоимость кредита в различ-ные приложения к договору. В ука-зании ЦБ четко говорится о том, что информация о ставке ПСК, а также перечень и размеры платежей, вклю-ченных и не включенных в ее расчет, должны значиться непосредственно в кредитном договоре. В приложе-нии к договору или дополнительном соглашении ЦБ разрешает банкам расписывать лишь график погаше-ния кредита. Кстати, до этого их во-обще никто не обязывал предостав-лять такой график (например, в моем ипотечном договоре этой, казалось бы, элементарной для кредита вещи нет). ЦБ привел даже пример форми-рования графика: в нем указывает-ся, какая сумма из каждого ежеме-сячного платежа идет на погашение процентов, сколько денег тратится на оплату существующих комиссий, и дается итоговая сумма расходов по кредиту. Если выраженная в процен-тах ПСК вам мало что говорит, то о стоимости займа можно судить хотя бы по этому денежному показателю. Так делать даже целесообразнее, по-тому что из-за особенности методики расчета ЭПС, а теперь и ПСК, полу-чается, что ее размер на самом деле не отражает реальную ставку пере-платы — ПСК всегда будет большее нее. А зная, сколько в итоге вы запла-тите сверх взятой суммы, можно без особого труда вычислить реальную ставку переплаты. В примере ЦБ по годовому кредиту на 30 тыс. руб. с номинальной ставкой 19% годовых с ежемесячной комиссией 1,5% за об-служивание займа и разовой комис-сией 500 руб. размер ПСК получает-ся пугающий — 69% годовых. В то же время действительная переплата по кредиту составляет около 30% — что называется, почувствуйте разницу. Поэтому, чтобы оценить реальную цену займа, лучше смотреть не на ставку ПСК, а считать процентную переплату самостоятельно исходя из суммы денежных расходов. Если известна их итоговая величина, то делается это элементарно. В том же

ЧИТАЙТЕ ДАЛЕЕ:Стр. 42 Стоит ли заемщикам готовиться к новой волне удорожания займов во второй половине года?Стр. 44 Лучшие кредитные предложения московских банков

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №13 41КЛАССИКА ЖАНРА

ЧТО ВАС БОЛЬШЕ ВСЕГО НЕ УСТРАИВАЕТ В КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКЕ БАНКОВ?

КАКОЙ ПАРАМЕТР ПРИ ВЫБОРЕ КРЕДИТА ДЛЯ ВАС ЯВЛЯЕТСЯ НАИБОЛЕЕ ВАЖНЫМ?Устраивает все

Высокие проценты по кредитамЗначительные комиссии и штрафы при выдаче и сопровождении кредитаНаличие штрафов за досрочное погашение

Небольшое количество отделений и банкоматовУровень сервиса в отдельных банкахСокрытие банками важной информации по программамНавязывание дополнительных платных продуктов и услугДругое Затрудняюсь ответить

Размер процентной ставки Размер ежемесячного платежаЭффективная процентная ставкаДругое Затрудняюсь ответить

Источник: Online Market Intelligense

44101111

11

11

32

43318

33

3

Рост кредитных ставок в этом году был неизбежен — D’ прогнозировал это в первом номере 2008 года (см. статью

«Время занимать»), большинство из описанных тогда сценариев реали-зовались. Фактически у банков не было выбора, так как и для них са-мих деньги подорожали. Из-за раз-разившегося прошлой осенью ми-рового кризиса ликвидности для многих российских игроков рынок зарубежных заимствований (а имен-но он служил основным источни-ком дешевых денег для розничного кредитования) либо вовсе закрылся, либо доступ к нему стал менее вы-годным. Естественно, проблему по-дорожавшего привлечения средств банки стали решать за счет кошель-ков заемщиков и повысили ставки по займам. «Сильнее всего это от-разилось на кредитах наличными и на пластиковых картах. Увеличе-ние ставок у ряда игроков произо-шло в среднем на 2%. В части авто-кредитования ставки практически не выросли, что объясняется острой конкуренцией, при которой повы-

шение ставки даже на полпроцента приводит к существенному сниже-нию конкурентных позиций. Поэ-тому вместо массового повышения ставок многие крупные игроки из-менили политику ценообразования, введя дифференциацию ставок не только по типу автомобиля и сроку кредитования, как это было рань-ше, но и по размеру первоначально-го взноса, — рассказывает Наталья Григорьева, заместитель директора департамента розничного бизнеса банка ВТБ 24. — Ряд банков вместо повышения ставок сократили про-дуктовую линейку. Это коснулось в первую очередь продуктов со срав-нительно высоким уровнем риска, прежде всего экспресс-кредитов. Не-которые банки и вовсе свернули предложения займов для клиентов

“с улицы”, продолжив кредитовать исключительно сотрудников ком-паний — корпоративных клиентов либо уже действующих клиентов банка». На такой неутешительной для заемщика ноте рынок кредит-ной розницы и завершил первое полугодие.

ВОЗМОЖНО, НО МАЛОВЕРОЯТНОЗаемщикам, похоже, можно облег-ченно вздохнуть. Большинство опро-шенных D’ банкиров прогнозируют, что ставки до конца года останутся на нынешних позициях. «Все, кто хо-тел повысить ставки, уже это сделали. Поэтому если ситуация с привлечени-ем средств на внешних рынках кар-динально не ухудшится, то никаких значимых изменений не будет. Если же стоимость фондирования начнет расти, то будут повышаться и ставки, чудес ведь не бывает, — объясняет На-талья Рябкина, начальник управле-ния розничного кредитования Банка Москвы. — Мы пока не планируем ничего делать, будем следить за ситуа-цией на рынке. Если наши конкурен-ты станут поднимать ставки, мы тоже будем что-то менять».Банки, наверное, с удовольствием и без реальных причин продолжили бы разгонять ставки, но притормо-зить их заставляет достаточно жест-кая конкуренция. «В принципе сейчас все ставки достаточно высоки, и если их поднимать, то все равно найдется ряд банков, которые за счет эксклю-

В первом полугодии практически все банки, активно занимающиеся розничным креди-тованием, подняли свои процентные став-ки. Стоит ли заемщикам готовиться к новой волне удорожания займов во второй поло-вине года, выяснял D’

СТАВОЧНАЯ

КЛАССИКА ЖАНРА42 КРЕДИТЫ

зивного положения на рынке фонди-рования смогут их держать на более низком уровне. В этом случае те, кто поднимет ставки, просто станут ме-нее конкурентными, чего они себе тоже не могут позволить», — говорит Илья Родионов, начальник управле-ния развития кредитных продуктов Альфа-банка. Фактором риска для за-емщиков сейчас является не только ситуация на зарубежных финансовых рынках, но и политика Центробан-ка (ЦБ). Для борьбы с не укладываю-щейся ни в какие рамки инфляцией ЦБ стал действовать по схеме «мень-ше денег — меньше трат — меньше инфляция». Как следствие, регулятор решил ограничить кредитную актив-ность банков, «изъяв» у них «лишние» деньги, для этого с начала года он уже несколько раз повышал нормы обяза-тельного для банков резервирования средств. «Если в течение ближайших трех месяцев ЦБ повысит нормы ре-зервирования, то банкам, возможно, придется поднимать ставки», — счи-тает Эдуард Иссопов, заместитель председателя правления Юникредит банка. А вот другой, казалось бы, «про-

ухудшится, кредитные ставки как минимум до конца года будут замо-рожены. А вот если у банков вновь возникнут проблемы с фондиро-ванием, то игра пойдет не в пользу заемщиков. «Повышение будет по наиболее рискованным для банков продуктам — нецелевым и “магазин-ным” кредитам, а также кредитным картам. В автокредитовании ставки сложно повышать, потому что сейчас это очень конкурентная среда, кро-ме того, на банки оказывают боль-шое давление автопроизводители. В итоге может получиться, что ты по-высишь ставку, а тебя это легко вы-кинет с рынка», — объясняет Эдуард Иссопов. При неблагоприятном раз-витии ситуации новой волны подъ-ема ставок можно ждать уже к кон-цу лета. «Последние недели августа и первые недели сентября — это тра-диционный пик спроса на креди-ты. В это время идет подготовка к учебному году, люди возвращаются без денег из отпусков, поэтому если ставки и будут повышать, то именно к этому моменту. Если в этот пери-од ничего не произойдет, тогда повы-

ставочный» фактор — стартовавшее еще в прошлом году и до сих пор не прекращающееся ралли в ставках по вкладам — вряд ли способен привести к удорожанию кредитов. «Депозиты физлиц у основных игроков рознич-ного кредитования пока еще не игра-ют ключевую роль в ресурсной базе. Недавно вклады у основных игроков занимали вообще всего доли процен-тов в структуре пассивов, сейчас эта доля стала расти, но не настолько, что-бы оказывать влияние на ставки по кредитам», — считает Илья Родионов.

ОПАСНЫЙ НОЯБРЬИтак, если ситуация со стоимостью привлечения средств для банков не

шение будет в ноябре, чтобы перед новогодним кредитным бумом у за-емщиков уже устоялось в голове, что все — ставки высокие. В случае се-рьезных проблем с фондированием ставки могут подняться на 1–2% и в сентябре», — прогнозирует один из банкиров.Другим последствием проблем с ликвидностью может стать исчезно-вение небольших рыночных игро-ков. «Если ситуация на рынке заим-ствований не улучшится, наиболее вероятным выглядит уход некото-рых банков из розничного кредито-вания. Это уже наглядно проявляет-ся на примере ипотеки», — отмечает Наталья Григорьева. «Региональные

банки будут сворачивать розничные программы из-за того, что не смогут найти финансовые средства для кре-дитования. Кроме того, розница для небольших банков чаще всего убы-точна, так как она связана с боль-шими операционными расходами, а экономии на эффекте масштаба, как у крупных игроков, у мелких банков не возникает в силу их размеров», — объясняет вице-президент Пром-связьбанка Алексей Михайлик.Если ряды кредиторов и поредеют, то это, конечно, снизит конкурен-цию на рынке, но вряд ли развя-жет руки в плане ценовой политики оставшимся игрокам. Все-таки вовсе не региональные банки делают по-году в кредитной рознице, а конку-ренция между крупными игроками как была, так и останется. Поэтому единственное, чего в этой ситуации можно ждать, так это снижения ре-кламной активности лидеров рын-ка, поскольку увеличение спроса из-за «отстрела мелочи» и так будет обеспечено.

ДМИТРИЙ ВЕРЕТЕННИКОВ VERETENNIKOV@EXPERT.RU

Те банки, которые хотели под-нять ставки, уже сделали это. Поэто-му, если ситуация со стоимостью привлече-ния средств для банков не ухудшит-ся, ставки по кредитам как ми-нимум до конца года будут «за-морожены»

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №13 43КЛАССИКА ЖАНРА

ALA

MY

/ P

HO

TAS,

MIN

DEN

PICT

URES

/ F

OTOB

ANK

НЕБРАТЬ

ДЕНЬГИ НА РУКИЕсли вам на год нужно взять без предо-ставления залога и поручителей 150 тыс. руб., которые можно потратить на любые цели, то в Москве, пожалуй, стоит обращаться в банк ВТБ 24. По со-вокупности заданных нами условий кредитования он на сегодня в столице предлагает самый выгодный нецеле-вой заем. Номинальная ставка по кре-диту наличными у него не самая ма-ленькая — 16% годовых, но, учитывая отсутствие комиссий за оформление или обслуживание займа, переплата получается самой низкой среди бан-ков, попавших наш рейтинг (см. та-блицу 1). Несомненный плюс продукта от ВТБ 24 — отсутствие моратория и

Банкиры единодушны в оцен-ке перспектив стоимости потребительских кредитов — займы в этом году дешеветь точно не будут. И если вы со-бирались брать у банка в долг, то лучше это сделать сейчас, тем самым застраховавшись от возможного повышения ставок. Даже если этот сцена-рий не оправдается, вы в любом случае не окажетесь в проигрыше. Тем более что сейчас по каждому из видов кредитования можно найти весьма привлекательные ва-рианты. Лучшие предложения для потребителей отбирал D’

БРАТЬКЛАССИКА ЖАНРА44 КРЕДИТЫ

штрафов за досрочное погашение дол-га. Без залога и поручителей в ВТБ 24 можно взять до 750 тыс. руб.

Второе место по дешевизне зани-мает кредит наличными ДжиИ Мани банка (ДМБ). Номинальная ставка по нему меньше, чем у ВТБ 24, — 15% го-довых (необходим расширенный па-кет документов), но при этом есть ко-миссия за предоставление кредита (1% от суммы), из-за нее переплата по займу оказывается на 600 руб. боль-ше, чем у нашего лидера. Кроме того, в программе ДМБ есть малоприят-ный нюанс — запрещено частичное досрочное погашение, можно гасить только весь долг сразу, не раньше чем через четыре месяца и с уплатой спец-комиссии (1% от суммы).

Подобные условия по части досроч-ного освобождения от кредитного ярма действуют и в Метробанке, отли-чие только в том, что у него мораторий равен трем месяцам. За «цену» же кре-дита Метробанку можно смело прису-дить бронзовую медаль, у него самая низкая номинальная ставка — 12% годовых. Но так как деньги начислят на карту, то при их снятии будет удер-жана комиссия 3% от суммы. Поэтому и переплата по кредиту у него оказы-вается больше, чем у ВТБ 24 и ДМБ.

Отдельного упоминания заслу-живает заем Русь-банка, его особен-ность — в наличии льготного перио-да кредитования: первые три месяца заемщик может погашать только про-центы по займу. Из-за этого ежеме-сячный платеж в грейс-период будет меньше, но переплата в итоге окажет-ся больше, так как за три месяца сум-

ма долга ни на копейку не сократится.Если вы уверены, что в обозри-

мой перспективе доллар продолжит падать, то занимать, конечно, лучше в американской валюте. В этом случае из-за снижения курса «американца» переплата по кредиту будет меньше, чем при рублевом варианте. Лучшие, на наш взгляд, долларовые условия на сегодня предлагает банк «Охотный ряд» (см. таблицу 2). Есть программы и с более низкими номинальными став-ками, но из-за отсутствия каких-либо дополнительных сборов «Экспресс-кредит» от этого банка обыгрывает

их, даже имея ставку 16% годовых. До-срочно расстаться с банком, погасив долг, можно через три месяца после получения денег.

Самая низкая номинальная ставка по «американским» нецелевым зай мам у Банка Москвы — 12,5% годовых. Од-нако есть разовая комиссия за оформ-ление кредита (2500 руб.), а также обя-зательное страхование жизни, которое обойдется в 0,35% от суммы зай ма. Как следствие, потребительский кредит на неотложные нужды у банка по сум-марным расходам оказывается более дорогим, чем у «Охотного ряда», прав-

ТАБ. 1. ЛУЧШИЕ РУБЛЕВЫЕ КРЕДИТЫ НАЛИЧНЫМИ*БАНК / КРЕДИТ СТАВКА, % КОМИССИИ / ОСОБЕННОСТИ ПЕРЕПЛАТА ЗА

КРЕДИТ, РУБ.**ВТБ 24 / кредит наличными 16 нет 13 316

ДжиИ Мани банк / кредит наличными 15 1% суммы кредита; при досрочном погашении — 1%

суммы досрочного взноса 13 965

Метробанк / кредит наличными 12 3% суммы кредита (мин. 1500 руб.), при досрочном

погашении — 1% суммы досрочного взноса 14 428

Межпромбанк плюс / «Скорая помощь» 18 нет 15 024

«Охотный ряд» / «Экспресс-кредит» 18 нет 15 024

Банк Москвы / потребительский кредит на неотложные нужды

17 2500 руб. / обязательно страхование жизни — 0,35% суммы кредита 17 194

Юникредит банк / потребительский кредит 17 2% суммы кредита (мин. 3000 руб., макс. — 6000 руб.) 17 169

Банк Сосьете Женераль Восток / потребительский кредит

12 6000 руб. / обязательно страхование жизни — 250–300 руб.; страхование карты — 1200 руб. в год 17 378

Русь-банк / нецелевой потребительский кредит

17 2,5% суммы кредита (мин. 1800 руб.) 17 919

ОТП-банк / «наЛичный» 18 2% суммы кредита 18 024* СРЕДИ КРЕДИТОВ НА СУММУ 150 ТЫС. РУБ. СРОКОМ НА 1 ГОД, С ОФИЦИАЛЬНЫМ ПОДТВЕРЖДЕНИЕМ ДОХОДОВ, БЕЗ ОБЕСПЕЧЕНИЯ.** С УЧЕТОМ ВСЕХ РАСХОДОВ.

ТАБ. 2. ЛУЧШИЕ ДОЛЛАРОВЫЕ КРЕДИТЫ НАЛИЧНЫМИ*БАНК / КРЕДИТ СТАВКА, % КОМИССИИ / ОСОБЕННОСТИ ПЕРЕПЛАТА ЗА КРЕДИТ, $**

«Охотный ряд» / «Экспресс-кредит» 16 нет 533

Банк Москвы / потребительский кредит на неотложные нужды 12,5 2500 руб. / обязательно страхование жизни — 0,35% суммы кредита 540

Межпромбанк плюс / «Скорая помощь» 16 0,3% суммы 551

Юникредит банк / потребительский кредит 14 2% суммы кредита (мин. $100, макс. — $200) 585

ВТБ 24 / кредит наличными 18 нет 601ОТП-банк / «наЛичный» 15 2% суммы кредита 619Транскредитбанк / кредит без обеспечения 16 1,5% суммы кредита (мин. $20); комиссия за полное досрочное погашение

1000 руб., за частичное 500 руб. / обязательно страхование жизни 623

Кредит Европа банк / многоцелевой кредит 16 2% суммы кредита (мин. $100); 2% суммы досрочного погашения 653

МДМ-банк / потребительский кредит 16 2% суммы кредита (мин. $100). При подтвержденной хорошей кредитной

истории ставка снижается на 0,5–1% 653

Банк Сосьете Женераль Восток / потребительский кредит 12 $250 / обязательно страхование жизни, страхование карты — 1200 руб. в год 708

* СРЕДИ КРЕДИТОВ НА СУММУ $6,3 ТЫС. СРОКОМ НА 1 ГОД, С ОФИЦИАЛЬНЫМ ПОДТВЕРЖДЕНИЕМ ДОХОДОВ, БЕЗ ОБЕСПЕЧЕНИЯ.** С УЧЕТОМ ВСЕХ РАСХОДОВ.

45

BR

AN

DX

/ V

OST

OCK

PH

OTO

ИСТОЧНИК: ДАННЫЕ БАНКОВ

ИСТОЧНИК: ДАННЫЕ БАНКОВ

ЕЛЕН

А К

УЗН

ЕЦО

ВА

да, всего на $7. К минусам программы можно отнести только достаточно дли-тельный мораторий на досрочное по-гашение — шесть месяцев.

Третье место в нашем «хит-параде» самых выгодных «наличников» мож-но смело отдавать Межпромбанку плюс. По его займу «Скорая помощь» номинальная ставка 16% годовых, но взимается еще разовая комиссия — 0,3% от суммы кредита, зато нет ника-ких ограничений по досрочному по-гашению займа.

ПЛАСТИКОВЫЕ ДЕНЬГИТем, кому нужна кредитка непреми-ального уровня с лимитом 150 тыс. руб., выгоднее идти в Московский кредитный банк (МКБ). Сейчас он предлагает безоговорочно лучшие в столице карточные условия (см. таб-лицу 3). Номинальная ставка по кре-дитке — 12% годовых. При опущенной на такой низкий уровень процентной планке можно было бы заподозрить наличие у продукта «тяжелых» комис-сионных «довесков», но их нет. Зато

КРЕДИТЫ46 КЛАССИКА ЖАНРА

ЕЛЕН

А К

УЗН

ЕЦО

ВА

ТАБ. 3. ЛУЧШИЕ КРЕДИТКИ*

БАНК / КАРТА СТАВКА, % / ЛЬГОТНЫЙ ПЕРИОДОБСЛУЖИВАНИЕ /

КОМИССИИ, % СУММЫ**

Московский кредитный банк / MasterCard Standard

12 / 55 дней (в том числе на снятие наличных) 500 руб. / 1

«Авангард» / MasterCard Standard, Visa Classic

12 + от 0,25 до 0,75% суммы долга ежемесячно / 50 дней 600 руб. / 3

Юникредит банк / Visa Classic, MasterCard Standard

21 / 55 дней (в том числе на снятие наличных) 700 руб. / 3

АМИ-банк / Visa Classic 21 / 60 дней (в том числе на снятие наличных) 1500 руб. / 2

«Северная казна» / Visa Classic, MasterCard Standard

21,7 / 50 дней (в том числе на снятие наличных) 800 руб. / 1,5

Банк Москвы / Visa Classic 23 / 55 дней (в том числе на снятие наличных) $25 / 1,9

Промсвязьбанк / Visa Classic 24 / 50 дней (в том числе на снятие наличных) 900 руб. / 3

ВТБ 24 / Visa Classic, Master-Card Standard

24 (при зарплате не меньше 30 тыс. руб.) / 50 дней (в том числе на

снятие наличных)750 руб. / 3,9

«Союз» / Visa Classic, Master-Card Standard

24 / 50 дней (в том числе на снятие наличных) 600 руб. / 4

Райффайзенбанк / Visa Classic, MasterCard Standard

24 (тариф «Стандартный») / 50 дней 450 руб. / 3

* СРЕДИ КАРТ С ЛЬГОТНЫМ ПЕРИОДОМ КРЕДИТОВАНИЯ, С ЛИМИТОМ 150 ТЫС. РУБ., СТАТУСОМ CLASSIC, STANDARD, ПРИ ОФИЦИАЛЬНОМ ПОДТВЕРЖДЕНИИ ДОХОДОВ.

** ГОДОВАЯ ПЛАТА ЗА ОБСЛУЖИВАНИЕ / КОМИССИИ ЗА СНЯТИЕ НАЛИЧНЫХ В БАНКОМАТАХ БАНКА (% СУММЫ).

ТАБ. 4. ЛУЧШИЕ АВТОКРЕДИТЫ БЕЗ КАСКОБАНК / КРЕДИТ УСЛОВИЯ РАСХОДЫ

«Авангард» / без страховки Мин. первоначальный взнос 15%. Срок до 5 лет. Только новые иномарки. В любом автосалоне. Досрочное погашение без ограничений

12,5% годовых в руб., $ и €. Комиссия 0,75% суммы кредита в год

Московский кредитный банк / без страховки

Мин. первоначальный взнос 30%. Макс. сумма кредита 700 тыс. руб., $30 тыс., €20 тыс. Срок до 5 лет. Новые и подержанные автомобили.

В любом автосалоне. Досрочное погашение без ограничений

14–15,5% годовых в руб., 12–13,5 в $/€ (на новый автомобиль); 15–17% годовых в руб., 13–15 в $/€ (на

подержанный автомобиль). Разовая комиссия 7500 руб.

Промсвязьбанк / без страховкиМин. первоначальный взнос 30%. Макс. сумма кредита 1 млн руб., $35 тыс. / €35 тыс. Срок до 5 лет. При кредите более 300 тыс. руб.

необходим поручитель. Новые и подержанные автомобили. В любом автосалоне. Досрочное погашение без ограничений

15,5% годовых в руб., 13% в $/€ (на новый автомобиль); 17% годовых в руб., 14% в $/€ (на подержанный

автомобиль). Разовая комиссия 6000 руб.

Локо-банк / «Авто эконом»Первоначальный взнос 10%. Макс. сумма кредита — 400 тыс. руб., $15

тыс. Срок до 3 лет. Досрочное погашение без ограничений. Новые и подержанные автомобили. В любом автосалоне

15,9–16,9% годовых в руб. и $. Разовая комиссия 10 тыс. руб., $400

ОТП-банк / без страховкиМин. первоначальный взнос 30%. Макс. сумма кредита 450 тыс. руб. (для отечественных автомобилей). Срок до 7 лет. Досрочное погашение без ограничений. Новые и подержанные автомобили.

В любом автосалоне

16–20% годовых в руб., 14–18% в $/€, 15–11% в швейцарских франках. Разовая комиссия 6000 руб.,

$200 / €200, 100 франков

Юниаструм банк / U-Auto без страховки

Мин. первоначальный взнос 30%. Макс. сумма кредита 300 тыс. руб. Срок до 3 лет. Досрочное погашение без ограничений. Новые

и подержанные автомобили. В любом автосалоне (новый автомобиль), в автосалонах-партнерах банка (подержанный автомобиль)

17–18% годовых в руб. Разовая комиссия 7500 руб.

«Траст» / «Форсированный кредит», «Иномарка с пробегом», «Отечественный автомобиль с пробегом»

Мин. первоначальный взнос 10–30%. Макс. сумма кредита 200–750 тыс. руб. Срок до 5 лет. Досрочное погашение без штрафа

через 1–3 мес. Новые и подержанные автомобили. В автосалонах-партнерах банка

12–14% годовых в руб. Ежемесячная комиссия 0,4–0,8% суммы кредита

ВТБ 24 / «Автоэкспресс»Мин. первоначальный взнос 50%. Макс. сумма кредита $10 тыс.

(эквивалент в €, руб.). Срок до 3 лет. Досрочное погашение через 3 мес. Новые и подержанные автомобили.

В автосалонах-партнерах банка

15–17% (с учетом ежемесячной комиссии 17,4–19,4%) годовых в руб.; 16–17% (с учетом ежемесячной

комиссии 18,4–19,4%) в $/€. Ежемесячная комиссия 0,2% суммы кредита. Разовая комиссия 4500 руб.,

$150 / €150

Первый республиканский банк / «Новый автомобиль без страховки»

Мин. первоначальный взнос 10%. Макс. сумма кредита — 600 тыс. руб., $20 тыс. Срок до 5 лет. Досрочное погашение через полгода.

Новый автомобиль. В любом автосалоне

13–16% (с учетом ежемесячной комиссии 19–22%) годовых в руб.; 9–12,5% (с учетом ежемесячной

комиссии 15–18,5%) в $/€.Ежемесячная комиссия 0,5% суммы кредита. Разовая комиссия

6000 руб., $200

«Ренессанс кредит» / без обязательного каско

Мин. первоначальный взнос 30%. Макс. сумма кредита 450 тыс. руб. Срок до 4 лет. Досрочное погашение через 3 мес. Новые и подержанные автомобили. В автосалонах-партнерах банка

13,9–17,9% годовых в руб. Ежемесячная комиссия 0,5% суммы кредита

ИСТОЧНИК: ДАННЫЕ БАНКОВ

ИСТОЧНИК: ДАННЫЕ БАНКОВ

ALA

MY

/ P

HO

TAS

есть льготный период кредитования (грейс-период) — 55 дней, который, что важно, распространяется и на снятие наличных. Комиссия, кстати, за эту операцию, проведенную в сво-их банкоматах, взимается тоже низ-кая — 1% от суммы. При этом годо-вое обслуживание карты MasterCard Standard выльется в абсолютно ры-ночные 500 руб.

Второе место, правда с большими оговорками, можно присудить кре-дитке банка «Авангард». Номиналь-ная ставка по ней тоже 12%, но кроме нее есть еще и комиссии: за первый месяц придется заплатить сбор 0,25% от суммы долга, за второй — 0,5%, а за все следующие — уже 0,75%. Таким образом, карта подойдет тем, кто не сомневается, что в течение двух меся-цев по окончании грейс-периода (50 дней) сможет погасить долг. При бо-лее длительном периоде карта из-за «комиссионного» фактора фактиче-ски теряет свои ценовые преимуще-ства — по сравнению с ближайшим преследователем из нашего рейтин-га. Кроме того, грейс-период у «аван-гардной» кредитки не распростра-няется на обналиченные деньги, а комиссия за это берется весьма су-щественная — 3% от суммы (в своих банкоматах). А вот карты MasterCard Standard или Visa Classic у «Авангар-да» стоят вполне умеренно — 600 руб. в год. Плата за пользование кредитка-ми аналогичного статуса у Юникре-дит банка — 700 руб., а ставка — 21% годовых. Впрочем, платить придется, только если вы не уложитесь в грейс-период (55 дней), он действует и в от-ношении снятых с карты средств. Заплатить при снятии наличных при-дется 3% (в своих банкоматах) от по-лученной суммы. В совокупности все эти условия тянут на третью строчку в нашей табели о рангах.

АВТОДЕНЬГИНаиболее выгодные на сегодня авто-кредиты — это программы без обяза-тельной покупки полиса каско. Как правило, тарифы по каско для кли-ентов, отправляемых банками в парт-нерские страховые компании (СК), заметно выше тех, что предлагают страховщики людям, покупающим авто без привлечения кредитных средств. Кроме того, стоимость каско на каждый год для заемщиков, как правило, рассчитывается от первона-чальной цены машины, в то время как для клиентов «с улицы» при рас-чете страхового платежа стоимость автомобиля с каждым годом умень-шается. Поэтому оптимальная страте-

гия — взять кредит без каско, а полис (если, конечно, он вам нужен) купить не в навязанной банком, а в выбран-ной самостоятельно страховой ком-пании. Ставки по бесстраховочным автокредитам выше, но даже в этом случае ваши суммарные расходы бу-дут намного меньше, чем при кредите с каско. Допустим, вы хотите купить машину за 550 тыс. руб. и готовы вне-сти первоначальный взнос 30%. В та-ком случае по кредиту без каско даже со ставкой 18% годовых в рублях (а это далеко не лучшая ставка среди бес-страховочных кредитов) за пять лет вы заплатите примерно 175 тыс. руб. Если же вы возьмете кредит со стра-ховкой под 11% годовых (одна из луч-ших ставок для таких займов) и с по-лисом каско стоимостью 7,5% от цены машины, то платежи по процентам и каско составят 308 тыс. руб.

Самый дешевый бесстраховочный кредит сейчас предлагает банк «Аван-гард» (см. таблицу 4). Номинальная ставка у него ниже, чем у всех осталь-ных рассмотренных нами банков, — 12,5% годовых (и в рублях, и в долларах, и в вро), есть, правда, комиссия — 0,75 от суммы кредита, но взимается она не ежемесячно, а ежегодно, и не сильно «утяжеляет» кредит. К плюсам можно отнести и отсутствие ограни-чений по досрочному погашению, не-большой минимальный первоначаль-

ный взнос (15%) и возможность купить машину в любом автосалоне. Недоста-ток — кредитуется лишь покупка но-вых иномарок .

МКБ кредиты без каско выдает на все машины без исключения. Но и ставки у него уже заметно выше: минимум для рублевых займов — 14% годовых, нижняя планка для долларов или евро — 12%. За оформ-ление кредита придется заплатить 7500 руб., досрочно расплачиваться можно без каких-либо штрафов и мораториев. Стартовый взнос у МКБ выше, чем у «Авангарда», — 30%. Та-кие же требования предъявляет к заемщикам и Промсвязьбанк (ПСБ), он замыкает выбранную нами трой-ку лидеров по дешевизне бесстрахо-вочного автокредитования. По про-грамме ПСБ отсчет ставок в рублях начинается от 15,5% годовых и от 13% в долларах или евро. Разовая комис-сия — 6 тыс. руб. ПСБ, как и МКБ, дает деньги на покупку и отечествен-ных, и импортных автомобилей, как новых, так и подер жанных. Минус у кредита ПСБ всего один, но суще-ственный: тем, кто захочет взять в долг больше 300 тыс. руб., придется искать поручителя.

«МАГАЗИННЫЕ» ДЕНЬГИЕсли при походе в торговый центр у вас возникнет желание купить что-нибудь в кредит, то лучше всего брать заем без переплаты. Подобные про-граммы в отношении отдельных групп товаров сейчас предлагают все банки, «сидящие» в магазинах. Никакого под-воха в таких кредитах нет — за ссуду действительно не придется перепла-чивать, так как на сумму процентов, которые вы должны будете заплатить по займу, магазин сделает скидку на товар. Условия бесплатного кредито-вания у всех банков практически оди-наковые (см. таблицу 5), отсутствие первоначального взноса, каких-либо комиссий за оформление и обслужива-ние кредита, а также достаточно длин-ные сроки стали уже стандартом. На общем фоне выделяется лишь Русфи-нанс банк, который бесплатные кре-диты выдает аж на четыре года. Навер-ное, будет не лишним напомнить, что договор надо читать внимательно, а то ретивые банковские «магазинные» ме-неджеры вполне могут, не поинтересо-вавшись вашим мнением, включить в договор и пункт о приобретении по-лиса страхования жизни, хотя его по-купка при получении кредита дело добровольное.

ДМИТРИЙ ВЕРЕТЕННИКОВVERETENNIKOV@EXPERT.RU

ТАБ. 5. ЛУЧШИЕ «МАГАЗИННЫЕ» КРЕДИТЫ БЕЗ ПЕРЕПЛАТЫ

БАНК / КРЕДИТ УСЛОВИЯ*

Русфинанс банк / «0–0–48», «0–0–36», «0–0–24»

Переплата 0%. Мин. первоначальный взнос 0%. Срок кредита 48 / 36 / 24 мес. Сумма кредита 2,2–180

тыс. руб. Досрочное погашение без ограничений

«Русский стандарт» / «Без переплаты»

Переплата 0%. Мин. первоначальный взнос 0%. Срок 36 / 24 / 18 / 12 / 10 / 9 / 8 / 7 / 6 мес. Сумма кредита 3–150

тыс. руб. Досрочное погашение без ограничений

«Ренессанс кредит» / «0–0–36», «0–0–24», «0–0–12», «0–0–10»

Переплата 0%. Мин. первоначальный взнос 0%. Срок кредита 36 / 24 / 12 / 10 мес. Сумма кредита 3–150 тыс. руб.

Досрочное погашение через 3 мес.

«Хоум кредит» / «0–0–12», «0–10–0», «0–0–6»

Переплата 0%. Мин. первоначальный взнос 0%. Срок кредита 12 / 10 / 6 мес. Сумма кредита 3–100 тыс. руб. Досрочное погашение без

ограничений

Кредит Европа банк / «Кредит без переплаты», «Кредит специальный»

Переплата 0%. Мин. первоначальный взнос 0%. Срок кредита 36 / 24 / 12 / 10 / 8 / 6 / 4 / 3 мес. Сумма

кредита 3–500 тыс. руб. Досрочное погашение: 2% суммы («Кредит

специальный»), 0% («Кредит без переплаты»)

Альфа-банк / «Персональный кредит», «0–0–0–16», «0–0–0–14», «0–0–0–10», «0–0–0–6»

Переплата 0%. Мин. первоначальный взнос 0–20%. Срок кредита 16 / 14 / 10 /

8 / 6 / 4 мес. Сумма кредита 4–84 тыс. руб. Досрочное погашение через 3 мес.

ИСТОЧНИК: ДАННЫЕ БАНКОВ * КРЕДИТЫ ПРЕДОСТАВЛЯЮТСЯ В МАГАЗИНАХ-ПАРТНЕРАХ БАНКА.

47Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №13КЛАССИКА ЖАНРА

BIL

DA

GEN

TUR

-ON

LIN

E /

VO

STO

CK P

HO

TO

$$

48 КАРЬЕРАПРОФЕССИИ

ВЫГОДНАЯ ППрофессия страхового агента на сегодня самая дефицитная: на 100 вакансий приходится лишь 16 резюме соискателей. При этом каждый второй страховой агент в компании может являться совместителем, параллельно работая диспетчером, менеджером, экономистом, бухгалтером, библиотекарем или инженером. У каждого десятого совместителя доход от продажи полисов со временем начинает превосходить основной заработок, и тогда работа в страховании становится приоритетной. С чего начинается путь в страховом бизнесе, каковы особенности этого ремесла и как выглядит портрет идеального агента, разбирался D’

$ $$

$$$ $

$ $

Студент одного из москов-ских вузов Семен К. не-сколько месяцев назад, освоив азы оформления полисов ОСАГО, стал под-рабатывать агентом стра-

хового брокера «Позитив». Компа-ния платит ему зарплату в размере 15 тыс. руб., и он работает по уже имеющейся базе клиентов. Доход мо-жет быть и больше, если выезжать к клиентам в нерабочее время — тог-да Семен работает уже за комисси-онное вознаграждение в размере 5–10% от суммы полиса. В итоге за месяц набегает около 20 тыс. руб. — неплохая прибавка к стипендии. Но и это не предел. Пройдя обучение по автострахованию (здесь агент может заработать в среднем 8–10 тыс. руб. с одного договора) и ведя активный поиск клиентов, Семен рассчиты-вает существенно поднять свои зар-платные амбиции.

Юрий Т., работающий диспет-чером в аэропорту, прошел кур-сы обучения агентов в компании «Росгосстрах-столица» и сейчас, под-рабатывая агентом, получает до 12 тыс. руб. в месяц только за счет ко-миссионных. При этом клиентов он сам не ищет, страхует в основном сво-их коллег по работе (его клиентская база пока не превышает нескольких десятков человек). Юрий рассчиты-вает еще несколько месяцев совме-щать обе специальности, а после на-работки собственной клиентской базы полностью переключиться на страхование.

Почти в каждой компании есть свои легендарные личности — люди, ко-торые начинали простыми агентами-совместителями, но со временем пре-вратились в настоящих гуру, в пример для подражания для других агентов. Например, Леонид Батурин, лучший страховой агент СГК «Югория», начи-нал свой путь в страховании почти пять лет назад на Тюменском мотор-ном заводе, где работал шлифовщи-ком. В это время как раз только вве-ли полисы ОСАГО. Уже тогда Леонид решил не ограничиваться сослужив-цами, клиентскую базу набирал в бан-ках и автосалонах, где оставлял визит-ки и просил сотрудников направлять ему клиентов. Потом страхователи стали приходить по рекомендации.

Обучившись другим видам страхова-ния, оставил прежнюю работу. Сегод-ня его клиентская база превышает 1 тыс. человек, а в его страховом порт-феле уже не только договоры граждан. Треть полисов приходится на юриди-ческих лиц, которые страхуют имуще-ство предприятий, парки машин. До сих пор он работает по шесть дней в неделю, проводя по пять-шесть встреч с клиентами в день, а его нынешний доход не идет ни в какое сравнение с прежними заработками. Людмила Ма-монтова, руководитель офиса продаж «Росгосстрах-жизнь», также рассказы-вает об одном из своих коллег: «Ему было тяжело — он был директором компании, от него ушла жена. Он дол-го принимал решение начать работать агентом, не был уверен в себе, да и ам-биции управленца мешали ему. Одна-ко спустя полтора года он стал вице-президентом страховой компании». Конечно, несколько лет назад стар-товать было легче, поскольку рынок был практически неосвоен. Но и сей-час грамотный финансовый консуль-тант ценится на вес золота, и за него идет упорная борьба между участни-ками рынка.

СВОЯ СТРАТЕГИЯМотивация прихода в страхование может быть разной: от интереса луч-ше разбираться в страховых продук-тах и обеспечивать полисами своих родственников и знакомых до воз-можности подзаработать. И в эту кате-горию попадают отнюдь не бабушки-пенсионерки или студенты, хотя таковые также встречаются. «Обычно работой агентом интересуются люди в возрасте от 35 и старше, которым тре-буется дополнительный заработок, — отмечает Александр Андрущенко, заместитель начальника отдела по ра-боте с агентами Ханты-Мансийского ТУ ГСК “Югория”. — Агенты могут быть из числа людей со свободным либо посменным графиком работы в другой сфере, но могут быть заня-ты на своей основной работе и пол-ный рабочий день. Правда, последние много не зарабатывают».

Доход агента определяется разме-ром установленной компанией агент-ской комиссии по тому или иному виду страхования и зависит от того, ка-кие страховые полисы и на какие сум-

мы работник реализовал (см. таблицу на стр. 51). Если агент, допустим, про-дает только недорогие страховки (это может быть ОСАГО, полисы для выез-жающих за рубеж, страхование от не-счастного случая), то для того чтобы заработать 30 тыс. руб., ему необходи-мо реализовать около 100 подобных полисов (примерно по три в день). Тот же доход ему обеспечит продажа все-го пары полисов по страхованию жиз-ни — по 30 тыс. руб. или три-четыре средних по стоимости полиса автока-ско. Опытные агенты, наработавшие клиентскую базу, предпочитают часть своих клиентов по недорогим догово-рам передавать помощникам, остав-ляя за собой работу по корпоративным и VIP-клиентам, с которых и получают основной доход. А бывает и наоборот: сосредоточившись на каком-то одном, к тому же не самом дорогом виде стра-хования, агенты порой не готовы (или нет времени) реализовывать более сложные продукты. Своего потенци-ального клиента, которому необходим, допустим, полис каско, они передают штатному агенту компании. «По каско в процентном отношении комиссия составляет те же 10–15%, но в абсолют-ных числах доход агента будет значи-тельно выше — он может достигать 50 тыс. руб. с одного договора», — расска-зывает Ольга Казарезова, руководитель департамента по работе с персоналом компании «Росгосстрах-столица».

Если в первые месяцы работы до-ход агента-новичка составляет около 20 тыс. руб. в месяц, то через год, если человек мотивирован на результат, его средний ежемесячный заработок мо-жет вырасти до 50 тыс. и больше. Че-рез три года успешной работы и после создания обширной клиентской базы доход может составить 120 тыс. руб. в

49Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №13КАРЬЕРА

ПОДРАБОТКА

Если у вас на предприятии работают более 500 чело-век, а средний уровень зарплат составляет около 30 тыс. руб. — это достаточ-ное условие для открытия точки продаж

месяц. Однако все индивидуально: че-ловек может работать только на ОСА-ГО, не искать самостоятельно клиен-тов, ограничившись вывешиванием объявления на работе, в итоге его до-полнительный доход складывается из случайных обращений коллег. Такие совместители вряд ли заработают бо-лее 5 тыс. руб. в месяц.

Успешными агентами, как по-казывает практика, могут стать до-

мохозяйки. Они формируют свою клиентскую базу начиная с ближне-го окружения мужа и, получая реко-мендации, постепенно расширяют ее. Особенно успешны в этом отношении жены владельцев или руководителей предприятий. Есть тому удачные при-меры, когда супруга, допустим, за-нимается продажей полисов нако-пительного страхования жизни на предприятии своего мужа. В качестве

совместителей вероятными кандида-тами рассматриваются, в частности, инженеры по технике безопасности, библиотекари.

С ЧЕГО НАЧАТЬ?Несмотря на то что компании в боль-шей степени заинтересованы в при-влечении агентов, для которых стра-хование станет основной работой, все же целесообразнее сначала попробо-вать себя в этом деле, совмещая ра-боту агента и свою основную профес-сию. Для начала нужно обратиться в центр обучения, который есть прак-тически у каждой фирмы. Однако ни вы, ни СК не заинтересованы зря по-тратить время. Поэтому первое, что предстоит пройти новичку, это про-фориентирование. Сначала в течение полутора часов претенденту предлага-ется пройти тестирование на компью-тере — оценивается коммуникабель-ность, личностная оценка умений, психологическая установка к рабо-те (трудоголик или человек, стремя-щийся к результату), проводится тест на мотивацию, выясняется, насколь-ко соискатель терпелив, организован. После теста еще часа полтора занима-ет собеседование с психологом, после его успешного прохождения и начи-нается обучение по выбранному на-правлению (продажа полисов ОСАГО, каско, страхования жизни и т. д.).

Период обучения может проходить в несколько этапов. В СК «Стандарт-резерв» первоначальный курс рассчи-тан на десять рабочих дней. «Во время обучения изучаются страховая терми-нология, основы ведения документа-ции, оформление договоров, правила профессиональной этики и культуры обслуживания, — поясняет Светла-на Ермошина, руководитель управле-ния по развитию агентской сети СК

“Стандарт-резерв”. — Мы даем реко-мендации, как привлекать клиентов и создавать клиентскую базу». В не-которых компаниях обучение может растянуться и на месяц.

Впрочем, временные затраты на обучение зависят от выбранного вами страхового продукта, который вы собираетесь продавать. Если хо-тите заниматься реализацией только полисов ОСАГО, то достаточно полу-чить пару-тройку занятий у менедже-ра. В Русской страховой компании (РСК) изучение тонкостей продаж продуктов по автострахованию вме-сте со стажировкой занимает полто-ры недели. А вот обучаться продажам накопительного страхования жизни придется в компаниях, специализи-

50 КАРЬЕРА ПРОФЕСИИ

СОВМЕСТИТЕЛЕЙ ЛЮБЯТ НЕ ВЕЗДЕСейчас далеко не все страховщики принимают на обучение всех желающих. Эффектив-ность прежней политики, когда брали всех подряд, ставится под сомнение: из десяти обучившихся лишь один оставался работать в компании. Страховой дом ВСК, к приме-ру, набирает агентов только под определенные каналы продаж — реализацию полисов в банках или на предприятиях.

Существует целая методика, позволяющая оценить интерес страховщика к тому или иному предприятию. Учитывается в первую очередь количество работающих и их сред-ний заработок. Например, если компания с коллективом 500 человек и средним зара-ботком 30 тыс. руб., то это достаточное условие для того, чтобы открывать здесь точку продаж. «Допустим, мы открываем допофис на предприятии, куда подбираем агентов из числа сотрудников данного предприятия, которые по тем или иным причинам были сокращены или увольняются, — поясняет Андрей Богданов, заместитель гендиректора ВСК. — Это уже наш штатный представитель, которому мы платим. В Москве — около 15 тыс. руб.».

Компаниям все меньше интересны совместители. «Мой опыт говорит о том, что они неэффективны, и для компании выгоднее иметь агентов, для которых страхование — основная профессия», — дополняет Андрей Богданов. И все-таки по отдельным направ-лениям совместители удачно вписываются в бизнес-процессы фирмы. Например, как считает Сергей Корчагин, директор дирекции организации набора и обучения страхо-вых агентов ВСК, при страховании загородных домов продавцами эффективнее нани-мать председателей или бухгалтеров садовых товариществ.

+-

АГЕНТ НА ПОЛСТАВКИ

1. Гибкий график работы, который можно регулировать самостоя-тельно2. Нет ограничений по возрасту3. Перспективный рынок — лишь 10% граждан пользуются добро-вольными видами страхования (без учета ОСАГО)4. Бесплатное обучение5. Неограниченный заработок, который зависит только от способно-стей и возможностей агента

1. Нет стабильного дохода2. Из-за совмещения на вашей основной работе могут возникнуть проблемы с начальством3. Необходимость общаться с огромным количеством людей и уметь находить к ним правильный подход4. Низкая финансовая грамотность значительной части населения. Страховая культура в России только формируется5. Требуется сопровождать клиента: консультировать, ориентиро-вать при наступлении страхового случая, то есть быть на связи чуть ли не все 24 часа в сутки

ЮРИЙ ВИРОВЕЦ, президент группы компаний HeadHunter— Прежде всего страховой агент должен быть психологически устойчив. Ведь из десят-ка потенциальных контактов реально до сделок доходит единичное количество. Поэто-му агент должен быть готов и к большому количеству отказов, пустых звонков и встреч с потенциальными клиентами. Психологически это выдержать может далеко не каждый. Следующее необходимое агенту качество — умение слушать. Те, кто, наоборот, «забал-тывает» клиента, — непрофессионалы. Тем самым они пытаются компенсировать соб-ственную неуверенность, незнание продукта. Успешные агенты всегда готовы вступить в диалог, но не апеллировать к заученным текстам. Третье качество — уверенность в себе. Страховщики продают не то чтобы воздух, но тоже не вполне материальные вещи — уве-ренность в будущем, спокойствие.

Агенты очень востребованы. Проблема в том, что сфер, где можно применить свое умение продавать, очень много. Поэтому многие успешные агенты уходят в смежные об-ласти, где платят гораздо больше, например рекламу.

Страховые компании готовы брать совместителей и соискателей из регионов. Боль-шинство совместителей работают брокерами, предлагая продукты разных страховых фирм. Тем самым у них больше шансов удовлетворить пожелания клиентов, тем более что особой разницы в агентском вознаграждении у различных СК нет.

МНЕНИЕ ЭКСПЕРТА

рующихся на этом направлении. На-пример, «Росгосстрах-жизнь» по со-вместительству принимает людей только в том случае, если они в даль-нейшем планируют перейти на по-стоянную работу. Система обучения индивидуальная, занимает от трех месяцев до полугода. «Когда финансо-вый консультант попадает к нам на работу, мы прописываем ему план шагов-достижений, которые позво-лят ему выйти на уровень дохода 30 тыс. руб. за первый месяц работы (17 тыс. руб. — это зарплата, остальное — проценты с договоров)», — объясняет Людмила Мамонтова.

Основной параметр, показыва-ющий, успешен ли агент, — его до-ходность. То есть приносит ли агент компании прибыль или, наоборот, убытки. «Этот параметр показывает, насколько агент может оценить сво-их клиентов и дифференцировать потенциально нестабильных из них при заключении договоров страхо-вания», — комментирует Дарья Кор-нилова, начальник школы страхово-го бизнеса РСК. Если выясняется, что агент в течение длительного време-ни дает отрицательный финансовый результат — выплаты его клиентам превосходят сумму сборов — и дела-ет он это сознательно (любой ценой хочет больше заработать), не учиты-вает вводимые компанией ограниче-ния (не страховать, например, маши-ны, имеющие значительные сроки эксплуатации), то с ним может быть разорван агентский договор. К дру-гим значимым для компании пара-метрам относятся виды страхования, на которых специализируется агент, его клиентская база (юридические или физические лица, наличие VIP-клиентов). Пройдя обучение, чело-век может в дальнейшем по-разному строить свою карьеру. Он может стать менеджером по продажам или изме-нить специализацию — выучиться, к примеру, на андеррайтера (специали-ста по оценке страховых рисков). Он также может пойти по пути увеличе-ния числа личных продаж, работая в качестве штатного представителя одной компании или агента, сотруд-ничающего с несколькими страхов-щиками. Обращаясь к следующему страховщику, агенту останется толь-ко подтвердить свой статус доверен-ностью либо сертификатом.

ЦЕННЫЕ КАЧЕСТВАВ страховые агенты приходят люди разных специальностей. Это могут быть и отставные офицеры, и несо-

стоявшиеся педагоги. Не отказывают-ся от такой подработки и студенты, как правило, экономических вузов, а также пенсионеры. Страховщики не против и последних, но при этом за-мечают, что у бабушки должно быть высшее образование. В процессе ра-боты агентам приходится много об-щаться, нужно уметь улыбаться, под-держивать беседу, а если человек по натуре закрытый и необщительный, то ему придется здесь нелегко. По мнению Дарьи Корниловой, в этой профессии чрезвычайно важно уметь слушать людей, поэтому уже в процес-се обучения становится понятно, кто может стать хорошим агентом. Такие качества, как коммуникабельность, вежливость, аккуратность, тактич-ность, способность вызывать доверие и дар убеждения также идут в плюс.

Пока агент считается начинаю-щим, а это весь первый год, стра-хование может не приносить ему устойчивого дохода, так что упор-ства и терпения кандидатам не зани-

мать. На более или менее существен-ный заработок можно рассчитывать примерно спустя год после начала работы, когда начнется продление договоров и будут приходить новые клиенты. Примечательно, что боль-шинство совместителей удовлетво-ряются средними объемами продаж. И только каждый десятый из них при-мерно через полтора-два года остав-ляет свою основную работу. «Обыч-но это люди мобильные, активные, легко обучаемые, неконфликтные, бизнес-ориентированные, — расска-зывает Ольга Казарезова. — По мере того как они обрастают опытом, клиентами, рекомендациями, этот бизнес становится для них все бо-лее весомым. И когда поступления от страхования достигают 80–90% в общей структуре их дохода, они по-нимают, что основная работа им ме-шает зарабатывать еще больше, и оставляют ее».

ИРИНА ГАХОВА, GAHOVA@EXPERT.RU

51Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №13КАРЬЕРА

ИЗ ЧЕГО СКЛАДЫВАЕТСЯ ЗАРАБОТОК АГЕНТАДОГОВОР СТРАХОВАНИЯ АГЕНТСКАЯ

КОМИССИЯ, %СРЕДНЯЯ СТОИМОСТЬ

ПОЛИСА, ТЫС. РУБ.СРЕДНИЙ ДОХОД

АГЕНТА, РУБ.ОСАГО 10 3 300Автокаско 15–20 40 6000–8000Страхование квартиры или дома 25 20 5000

ДМС 10 80 8000Страхование от несчастного случая 15–20 1,5 225–300

Страхование выезжающих за рубеж 25 0,5 125

Накопительное страхование жизни

50% в первый год и 20% в последующие

30 15 000

ИСТОЧНИК: ДАННЫЕ КОМПАНИЙ, D’

Действительно, в условиях обыч-ной государственной школы, пусть даже сильной, учителю трудно уде-лить внимание каждому школьни-ку: в классах по 20–30 человек. «С одной стороны, следует ориентиро-ваться на слабых: если поняли они, то сильные уж подавно справились. С другой — пока я объясняю что-то отстающим, способные ученики скучают, — делится опытом учитель математики с 20-летним стажем. — Вскоре уверенные в своих силах лидеры пропускают что-то важное, скатываются на тройки, общий уро-вень успеваемости падает».

Кроме того, частные школы не-редко привлекают тем, что в них есть возможность оставить ребенка на полный день. Обычные учебные

ЧАСТНЫЕ ШКОЛЫ ПРОБЛЕМА

Чтобы выжить в жесткой конку-рентной борьбе, большинству част-ных школ прихо-дится прибегать к маленьким ком-мерческим хитро-стям — объявлять об уникальности

программ и особенной атмосфе-ре в учебном заведении. Около 99% частных школ являются специали-зированными: лидируют языковые и лингвистические, следом идут гу-манитарные, потом экономические, далее — с углубленным изучением различных технических и точных наук, завершают список юридиче-ские школы.

Согласно исследованиям компа-нии Begin Group, предложения рын-ка вполне соответствуют ожиданиям родителей: 90% из них интересуются именно специализированными шко-лами, причем 88% отдают предпочте-ние языковым, 24% родителей ищут негосударственные общеобразова-тельные учреждения (НОУ) гумани-тарной направленности, 22% — с изу-чением точных наук.

Казалось бы, все эти потребно-сти могли бы удовлетворить бес-платные и так называемые условно бесплатные (где существуют взно-сы, оплачиваются отдельные за-нятия) государственные школы и гимназии. Что же привлекает ро-дителей в частном образовании? Многочисленные опросы выясни-ли, что мамы и папы ценят в пер-вую очередь возможность инди-видуального подхода к ребенку.

заведения заканчивают свою рабо-ту в 14–15 часов, тогда как большин-ство частных открыты до 19 часов, а иногда до 21. За это время ребенок успевает сделать домашнее задание под контролем учителя, посетить интересующие его кружки и сек-ции. Углубленное изучение основ-ных и факультативных предметов, сильная языковая подготовка и ориентация на поступление в кон-кретные вузы (с которыми сотруд-ничает учебное заведение) — эти факторы также учитываются роди-телями при решении отдать или пе-ревести своего ребенка в частную школу. Кроме того, им импониру-ет особенная атмосфера: дружеская, семейная, а потому несколько за-крытая, даже камерная.

ДЕТИ52 КУЛЬТ ПОТРЕБЛЕНИЯ

ВЫ

БО

РА

Стоимость обучения в московских частных школах доходит сегодня до 80 тыс. руб. в месяц. Какая цена оправданна, что за свои деньги получат родители и их дети, как правильно выбирать школу в зависимости от возраста? Ответы на эти и другие вопросы искал D’ И

ТАР

-ТА

СС

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №13КУЛЬТ ПОТРЕБЛЕНИЯ

53

ОБРАТНАЯ СТОРОНА МЕДАЛИНо так ли все безоблачно? С одной стороны, у частных школ есть ряд неоспоримых плюсов. И индивиду-альный подход — один из них. Осо-бенно важно это в начальной школе, где уровень знаний, навыков и готов-ность к обучению у детей неизбеж-но разная. Да и в старших классах, где идет подготовка в профильные вузы, любому школьнику не поме-шает дополнительное внимание учи-теля. Психологи и педагоги считают, что оптимальное количество детей в классах — 10–15 человек в зави-симости от возраста, максимальное количество учеников допустимо в средней школе. Если в классе более 20 детей, — это плохой признак. Ре-бенку, скорее всего, не будут уделять достаточного внимания. Итак, обяза-тельно поинтересуйтесь, сколько де-тей в школьных классах.

Наличие большого количества фа-культативных занятий, кружков и секций — совсем не плохой крите-рий оценки качества частной шко-лы, все это, безусловно, полезно и интересно детям. Однако не стоит за-бывать, что лучшее — враг хорошего. «Здесь можно заметить сразу две про-блемы: во-первых, ориентация на до-полнительные дисциплины не долж-на снижать качества преподавания основных предметов, а такое, увы, случается, — говорит детский пси-холог Людмила Шеина. — Во-вторых, важно, чтобы детей не перегружа-ли. К сожалению, часто замечаю, что программа обучения в НОУ не соот-носится с нормами возрастного раз-вития: учеников начальной школы подчас заставляют слишком много работать — это вредно. Несмотря на постоянную смену видов деятель-ности, ребенок все равно вовлечен в процесс обучения, находится под контролем взрослых, а ему нужно от-дыхать и оставаться время от време-ни наедине с собой и сверстниками». Осматривая школу, обратите внима-ние на расписание занятий и сравни-те их с возрастными нормами разви-тия — ознакомиться с ними можно в специализированной литературе для родителей и в интернете.

Нельзя подвергать детей чрезмер-ным нагрузкам: это плохо отражается как на успеваемости и мотивации к обучению, так и на здоровье. «Основ-ную часть дополнительных дисци-плин, а также углубленное изучение многих предметов имеет смысл вво-дить не раньше пятого-седьмого клас-са, — полагает детский психолог Та-

тьяна Мухина. — В возрасте 12–14 лет ребенок уже способен оценить полезность интенсивных занятий, у него сформированы интересы, появ-ляются зачатки будущей профориен-тации. А до этого дети в большинстве своем едва успевают справляться с основными школьными уроками: по-ток знаний не так уж мал. Так что три иностранных языка, информатика с первого класса, мировая экономика с третьего и философия — с пятого приносят пользу самолюбию родите-лей, но не детям».

ПЯТЕРКИ, КОТОРЫЕ НЕ РАДУЮТДля детей, которые быстро усваива-ют материал, обгоняют в своем раз-витии сверстников, рано начинают интересоваться фундаментальными дисциплинами и требуют все новых знаний, подойдут специальные шко-лы — государственные учебные учреждения или гимназии для ода-ренных детей. Конкурс туда весьма велик, выдержать его сможет не каж-дый ребенок. Но это неплохо: ведь к тем, кто прошел вступительные ис-пытания, учителя будут предъявлять соответствующие требования. «Для таких детей частные школы, прини-мающие всех, чьи родители готовы платить деньги, возможно, не самый лучший вариант, — считает Дмитрий

Середа, в свое время работавший пре-подавателем истории в частной шко-ле “Московиты”. — Приличные учеб-ные заведения детей тестируют. Как и государственные, где, кстати, уровень обучения может быть и выше, только попасть туда сложнее».

Не стоит скрывать — очень многие частные школы работают по тому же принципу, что негосударственные вузы: они дают качественное образо-вание тем, кто в силу каких-то при-чин не смог поступить в престижные учебные заведения. Вступительный взнос и ежемесячная оплата тут от-части компенсируют строгость от-борочного тура. Справедливо это не для всех школ, но как обстоит дело с каждым конкретным НОУ — узнать можно лишь на практике. Чтобы вы-яснить уровень образования в школе и принцип отбора в нее, обязательно пообщайтесь с учителями, ученика-ми и их родителями. Не стоит прене-брегать и разговорами с директором и другими представителями админи-страции. «Есть ряд школ, в которых учредитель или директор не скры-вает своей миссии: не учить, а ста-вить хорошие отметки, — говорит Дмитрий Середа. — Обычно из обще-ния это видно: вам гарантируют вы-сокую успеваемость». Не следует пля-сать под такую дудочку. Ни в одной

ШКОЛЬНАЯ СТАТИСТИКА*

ОЖИДАНИЯ РОДИТЕЛЕЙ МЛАДШИХ ШКОЛЬНИКОВ ОТ ЧАСТНЫХ ШКОЛ:

79% считают, что школа должна предлагать спортивные занятия

97% надеются, что будет много спортивных занятий

89% желают отдать ребенка на танцы

75% выбирают различные кружки

63% отмечают углубленное изучение иностранных языков

62% ждут специальной подготовки в вуз

69% больше всего интересуют танцы для учащихся

63% рассчитывают на индивидуальный подход

60% желают, чтобы дети посещали художественный кружок

ОЖИДАНИЯ РОДИТЕЛЕЙ УЧЕНИКОВ СРЕДНИХ И СТАРШИХ КЛАССОВ ОТ ЧАСТНЫХ ШКОЛ:

* Источник: Begin Group

школе, ориентированной на каче-ство образования, вам не смогут га-рантировать хороших отметок и по-трясающей успеваемости: насколько успешно ребенок будет справлять-ся с программой, сможет показать лишь время.

Эксперты отмечают, что, несмо-тря на высокий уровень подготов-ки, в большинстве НОУ существует немало частных школ, где попросту запрещено ставить плохие оценки. Родители обычно долгое время оста-ются в неведении: ребенок доволен, двоек не носит, учителей не ругает, но позже оказывается, что уровень его знаний ниже, чем у выпускников не самых лучших государственных школ. С подобной проблемой неред-ко сталкиваются дети (и, разумеет-ся, их родители), которые начинали обучение в школе с самой младшей ступени — детского сада. По данным Begin Group, собственные сады есть у 52% московских частных школ, под-готовительные отделения — у 88%. «Я работаю в школе, при которой есть детский сад, — рассказывает D’одна из преподавательниц. — Честно и откровенно признаю: программы по развитию детей там не выполня-ются, к школе их не готовят, так как состав воспитателей откровенно сла-

бый. Чтобы родители не забрали ре-бенка, его усиленно хвалят. А когда он не справляется с программой пер-вого класса нашей же школы, плохие оценки просто не ставят: как же так, хвалили, хвалили, а теперь окажется, что ученик совершенно “сырой”? Так и идет из класса в класс. Если школь-ники от нас уходят, их пятерки тут же трансформируются в других НОУ в тройки».

Родителям стоит проверять состав воспитателей и уровень их подготов-ки. «Контролируйте и уровень разви-тия ваших детей: даже в интернете можно найти массу простых тестов, красочных и интересных, которые со-ставлены профессионально и помога-ют родителям выявлять действитель-ный уровень развития детей. Если он месяцами остается в “одной точке” — ищите другое учебное заведение», — советует Людмила Шеина.

ПОЛНЫЙ ДЕНЬ — ЭТО ВРЕДНОСистема полупансионов вызывает у родителей восторг, а у психологов скепсис. По их мнению, никакие до-полнительные кружки и секции не заменят ребенку общения с родителя-ми. Оно особенно необходимо в воз-расте до 12 лет. «Кроме того, маленькие дети учатся строить свои взаимоотно-

шения с миром и людьми не только в школе, но и за ее пределами», — отме-чает Людмила Шеина. Ребенок закан-чивает занятия в 14 часов и вторую половину дня имеет возможность об-щаться со сверстниками и взрослыми вне стен учебного заведения, а учени-ки НОУ, особенно закрытых, все вре-мя проводят на глазах у взрослых: их ни на минуту не оставляют, помога-ют решать малейшие проблемы. Все это может стать причиной инфанти-лизма и неприспособленности детей к жизни. «В то же время частная шко-ла ограждает своих подопечных от са-мых неприятных моментов обычной жизни: плохих бытовых условий, не-качественной еды, проявления агрес-сии со стороны учителей, травм на уроках физкультуры и т. д.», — отме-чает Дмитрий Середа.

Дополнительным моментом, на который стоит обратить внимание при выборе школы, является соци-альная однородность — как среди учеников, так и среди учителей. Пре-подаватели, получающие достойное вознаграждение за свой труд, выгля-дят и ведут себя соответствующим образом: у них нет повода срывать злобу на детях. Кроме того, в силу возраста многие школьники не по-нимают различий между своим со-

ЛУЧШИЕ ШКОЛЫ СО СТОИМОСТЬЮ ОБУЧЕНИЯ ОТ 30 ТЫС. РУБ. В МЕСЯЦМЕСТО В

РЕЙТИНГЕ ШКОЛА

1 НОУ «Ломоносовская школа»2 НОУ СОШ «Венда»3 НОУ «Школа сотрудничества»4 НОУ «Общеобразовательная школа “Престиж”»5 НП «Российская международная школа»

6 НП «Общеобразовательная школа-интернат “Дубравушка”»

7 НОУ СОШ «Московский лицей “Ступени”»8 НОУ «Школа “Алеф”»

9 ННОУ СОШ «Московская гимназия имени Кирилла и Мефодия»

ИСТОЧНИК: WWW.UCHEBA.RU, ДАННЫЕ НА НАЧАЛО 2008 ГОДА

ЛУЧШИЕ ШКОЛЫ СО СТОИМОСТЬЮ ОБУЧЕНИЯ ДО 21 ТЫС. РУБ. В МЕСЯЦМЕСТО В

РЕЙТИНГЕ ШКОЛА

1 НОУ «Школа “Ника”»2 НП СОШ «Лицей “Столичный”»3 НОУ «Школа XXI»4 НОУ «Славяно-англо-американская школа “Марина”»5 НОУ «Первая школа»6 НОУ СОШ «Познание»7 НОУ «Школа-пансион “Классика”»8 НОУ СОШ «Гармония»9 НОУ СОШ «Международная школа “Дом Филиппа”»10 НО ЧСОШ «Ретро»

ИСТОЧНИК: WWW.UCHEBA.RU, ДАННЫЕ НА НАЧАЛО 2008 ГОДА

ДЕТИ54 КУЛЬТ ПОТРЕБЛЕНИЯ

школе, ориентированной на каче-б

бый. Чтобы родители не забрали ре-б А

шения с миром и людьми не только в

циальным статусом и материальным положением учителей — они мо-гут наивно интересоваться, почему классная дама так часто появляется в одной и той же одежде или зачем физрук пользуется метро.

ТРУДНОСТИ ПЕРЕВОДАОсобенно серьезно следует об этом подумать родителям, собирающимся перевести своего ребенка из государ-ственной школы в частную. По раз-личным данным, таких сегодня от 25 до 58%. «Однако если плата за обуче-ние в школе объективно высока для вас, не лезьте из кожи вон, лучше по-ищите другую, — советует Татьяна Мухина. — Разница между вашими доходами и положением других роди-телей больно ударит прежде всего по вашему ребенку». Помните: в детском коллективе материальная и социаль-ная разобщенность может стать при-чиной серьезных конфликтов.

Есть немало школ со средней сто-имостью обучения (около 20 тыс. руб. в месяц), там занимаются дети из самых разных семей — и такой смешанный коллектив менее вре-ден для ребенка, чем постоянная потребность доказывать свою при-надлежность к кругу состоятельных людей, что неизбежно в элитных

учреждениях. Печальные примеры часто являют собой дети преподава-телей престижных и дорогих НОУ: они нередко чувствуют себя белы-ми воронами, их гложет естествен-ная зависть и чувство собственной неполноценности, основанное на материальных ограничениях. Пере-водя ребенка из государственной школы в частную, обратите внима-ние на программу адаптации. Лучше всего, чтобы для вновь пришедших создавались отдельные классы или группы, как это бывает в государ-ственных лицеях и гимназиях. Если школа сильная, уровень подготовки ребенка может отличаться, ему по-требуется время, чтобы догнать свер-стников, а делать это лучше всего в комфортной обстановке.

БЫТОВАЯ СОСТАВЛЯЮЩАЯДети проводят в школе минимум по пять часов в день. Выбирая НОУ, пройдитесь по этажам, загляните в классы, поешьте в столовой, наконец. Обстановка должна быть приятной и комфортной, питание — качествен-ным и соответствующим сезонным потребностям растущего организма. Физическому воспитанию учащихся в хороших школах принято уделять дополнительное внимание: если в

частном учебном заведении нет свое-го спортивного зала и бассейна, воз-можно, детей возят на занятия в бли-жайший клуб. Уделите внимание технической оснащенности школы: посмотрите компьютерный класс, лингафонный и видеокабинет, обра-тите внимание на систему охраны. Обязательными в НОУ сегодня счи-таются такие услуги, как бесплатное медицинское наблюдение, доставка учащихся в школу и из нее, питание, входящее в оплату обучения, партнер-ство с рядом вузов, бесплатные учеб-ники и обучающие программы.

Обратите внимание: школа долж-на находиться не слишком далеко от дома. Наиболее престижные НОУ, действительно заботящиеся о каче-стве образования учеников, не при-нимают детей, дорога от дома кото-рых занимает более 40 минут.

СТОИМОСТЬПо данным Begin Group на конец 2007 года, максимальная стоимость обучения в московских частных школах достигла 80 тыс. руб. в месяц, минимальная — 8 тыс. руб. Разница в стоимости между обучением в млад-ших и средних классах незначитель-на. У 69% НОУ есть вступительный взнос, его максимальный размер — 360 тыс. руб., минимальный — все те же 8 тыс., 28% частных школ обходят-ся без вступительного взноса, и лишь у 3% практикуется ежегодный допол-нительный платеж. В течение девяти учебных месяцев стоимость обуче-ния остается, как правило, неизмен-ной. В последующий год она может вырасти на 5–10%.

Одним из ощутимых плюсов плат-ного образования является то, что оно исключает поборы: вам не при-дется платить за фонтаны в кабине-те директора, устраивать чаепития и дни рождения для учителей, платить за дополнительные занятия. «В госу-дарственных школах с этим дело об-стоит намного хуже, — говорит отец московской школьницы. — Обуче-ние дочери в государственной гим-назии обходилось мне в 7–10 тыс. руб. в месяц. Это при том, что ничем особенным детей не баловали: пре-подавали хорошо, но классы были довольно большими, отношение не-которых преподавателей оставля-ло желать лучшего, есть в столовой дочка не могла, а до гимназии доби-ралась на двух трамваях. Посовещав-шись, мы с женой приняли решение перевести ребенка в частную школу: немного пришлось доплатить, зато есть автобус до дверей школы, масса дополнительных занятий и уровень обучения, честно говоря, получше».

ИНГА КОРОСТЫЛЕВАKOROSTYLEVA@EXPERT.RU

ЛУЧШИЕ ШКОЛЫ СО СТОИМОСТЬЮ ОБУЧЕНИЯ ОТ 21 ТЫС. ДО 30 ТЫС. РУБ. В МЕСЯЦМЕСТО В

РЕЙТИНГЕ ШКОЛА

1 НОУ «Частная общеобразовательная школа “Ступени”»2 НОУ СОШ «Лотос»3 НО НЧОУС «Финансово-экономическая школа»

4 НОУ «Международная общеобразовательная школа “Интеграция XXI век”»

5 НЧОУ «Центр индивидуального обучения и развития»6 ЧСОШ «Колледж “Ромашка”»7 АНО СОШ УЦ «Перспектива»8 НОУ ОШ «Московская интернациональная школа “Планета”»9 НОУ «Частная школа “Эрудит-2”»

10 Негосударственная общеобразовательная школа-интернат среднего (полного) общего образования «Вятичи»

ИСТОЧНИК: WWW.UCHEBA.RU, ДАННЫЕ НА НАЧАЛО 2008 ГОДА

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №13КУЛЬТ ПОТРЕБЛЕНИЯ

55

циальным статусом и материальным й

учреждениях. Печальные примеры б й

56

Акции телекомму-никационных

компаний

–23,8%(–21,1%)

Акции метал-лургических и

горнодобывающих компаний

1,5%(26,5%)

€$$ $€

€ $$€€

ПИФы общие

–4,3%(3,7%)

€$$ $€

€ $$€€

ПИФы акций

–6,7%(3,0%)

Жильев Москве

25,9%(30,2%)

Акции нефтегазо-вых компаний

–1,2%(15,2%)

€$$ $€

€ $$€€

ПИФы облигаций

5,8%(9,1%)

Серебро на ОМС

5,6%(23,1%)

Акции, «голубые фишки»

–12,7%(-11,3%)

Акции энергетиче-ских компаний

–27,8%(–33,5%)

Рынок акцийв общем

–11,8%(-2,1%) Акции компаний

высокой капитали-зации

–10,2%(0,2%)

ИНФЛЯЦИЯ С НАЧАЛА ГОДА — 8,7% (ЗА ГОД — 15,0%)

РЕАЛЬНЫЕ ПОТЕРИ ДЕНЕГ

ДОХОДНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ С НАЧАЛА ГОДА И ЗА ГОД

Палладийна ОМС

7,0%(5,0%)

Акции машино-строительных

компаний

–5,5%(10,9%)

Акции компаний малой капитали-

зации

–11,6%(-2,3%)

Акции компаний средней капитали-

зации

–12,3%(-9,3%)

Платинана ОМС

16,3%(38,0%)

ЛУЧШИЕ СТАВКИ ПО ДЕПОЗИТАМ*БАНК ДЕПОЗИТ СТАВКА, %

РУБЛИ

Нацбанк Траст Летний сезон 12,5

Бинбанк Доходный + 12,1

Балтийский банк Срочный 11,5

Русский банк развития Проще простого 11,5

Ак Барс Ак Барс — 15 лет 11,5

Промсвязьбанк Моя выгода 11,15

Банк Санкт-Петербург Депозит 11

Банк ВЕФК Летний 11

Глобэкс Грильяж 11

Россельхозбанк Срочный 11

ДОЛЛАРЫ США

Собинбанк Крупный план 9,5

Банк ВЕФК Летний 9,45

Банк Санкт-Петербург Депозит 9,25

Балтийский банк Срочный 9,2

Глобэкс Грильяж 9

Нацбанк Траст Летний сезон 9

Бинбанк Доходный + 8,7

Юниаструм банк Успешный 8,6

Номос-банк Номос-цель 8,4

Промсвязьбанк Солнечные дни 8,25

ЕВРО

Балтийский банк Срочный 9,2

Глобэкс Грильяж 9

Нацбанк Траст Летний сезон 8,75

Собинбанк Крупный план 8,5

Юниаструм банк Державин 8,5

Банк Санкт-Петербург Депозит 8,25

Промсвязьбанк Солнечные дни 8,25

УРСА банк Вторая зарплата 8

Банк ВЕФК Летний 7,95

Бинбанк Доходный + 7,9

* ПРЕДЛОЖЕНИЯ ОТ 30 КРУПНЕЙШИХ БАНКОВ ПО ПРИВЛЕЧЕННЫМ ДЕПОЗИТАМ ФИЗЛИЦ; СУММА — 400 ТЫС. РУБ. (ИЛИ ЭКВИВАЛЕНТ В $ И €), СРОК — 1 ГОД. ИСТОЧНИК: BANKI.RU, РАСЧЕТ D’

ЛУЧШИЕ СТАВКИ ПО ИПОТЕКЕ*

БАНК КРЕДИТ СТАВКА, %

КМБ-банк Ты дома 10–13

ДжиИ Мани банкКредит на покупку кварти-ры или дома (фиксирован-

ная ставка)10,2–14,3

Городской ипотеч-ный банк Квартира + от 10,49

Московское ипотеч-ное агентство Социальный классический 10,5

Сбербанк России Ипотечный кредит 10,5–11,5

Банк Сосьете Женераль Восток Квартира 10,5–12,5

ОТП банкПокупка квартиры или

дома на вторичном рынке (с плавающей ставкой)

10,5–13,5

Инвестторгбанк Новая квартира 10,75–14

Банк жилищного финансирования Квартиры—рубли 10,75–14

Московский банк реконструкции и развития

Оптима.ru 10,75–14

* УСЛОВИЯ: СУММА КРЕДИТА — 5 МЛН РУБ., СРОК — 15 ЛЕТ, ПЕРВОНАЧАЛЬ-НЫЙ ВЗНОС — 20%, ОБЪЕКТ — КВАРТИРА НА ВТОРИЧНОМ РЫНКЕ МОСКВЫ И МОСКОВСКОЙ ОБЛАСТИ.ИСТОЧНИК: BANKI.RU, РАСЧЕТ D’

РАСЧЕТ НА 4 ИЮЛЯ 2008 ГОДА

Использованы данные: индекс стоимости 1 кв. м в Москве Irn.ru, официальные курсы валют ЦБ РФ, индексы стоимости пая ПИФов «РА Эксперт», курсы ОМС Сбербанка РФ, ИПЦ Росстата, индексы облигаций Cbonds.ru, ставки по банковским депо-зитам Banki.ru, фондовые индексы ММВБ.

Золото на ОМС

–1,3%(24,3%)

€$$ $€

€ $$€€

ПИФы смешанных инвестиций

–3,0%(5,9%)

$Депозиты

в долларах

–1,2%(–3,1%)

ДОЛГОВОЕОБЯЗАТЕЛЬСТВО

Муниципальныеоблигации

3,5%(6,6%) ДОЛГОВОЕ

ОБЯЗАТЕЛЬСТВО

Корпоративныеоблигации

4,0%(7,2%)

1РУБЛЬ

Рублевыедепозиты

4,8%*(8,2%)

€Депозиты

в евро

6,6%*(12,0%)

Доходность с начала года

Доходность за прошедший год

КАК ЧИТАТЬ ИНДИКАТОРЫ

€Депозиты в евро

0,5%*(10,6%)

В рублевом эквиваленте

ИНДИКАТОРЫ

3,3%(6,2%)

€€Наличный

евро

–4,8%(–8,9%)

$$Наличный

доллар

ДОХОДНЫЕ ВЛОЖЕНИЯ

€$$ $€

€ $$€€

ПИФы металлургиии машиностроения

11,6%(40,6%)

€$$ $€

€ $$€€

ПИФы топливно-энергетической

отрасли

2,1%(23,1%)

€$$ $€

€ $$€€

ПИФы потребитель-ского сектора

–16,1%(–13,0%)

€$$ $€

€ $$€€

ПИФы финансового

сектора

–20,0%(–26,5%)

€$$ $€

€ $$€€

ПИФы электроэнергетики

–22,1%(–24,6%)

€$$ $€

€ $$€€

ПИФы связи и телекомму-

никаций

–24,6%(–16,1%)

57

ЭМИТЕНТ ЦЕНА 1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД52 НЕД.

MIN

52 НЕД.

MAX

Система-Галс 3400,03 –2,86 –0,29 –29,52 –46,54 3200 7200

Иркут 20,95 –4,95 –1,74 –8,36 –17,55 17 26,35

Северсталь-авто 1440 –6,49 1,41 7,38 57,89 825 1660

АвтоВАЗ 37,45 –6,72 –9,54 –20,34 –10,79 35,15 51,9

КамАЗ 128,96 –7,22 –9,44 2,31 16,18 91,33 186

Северсталь 544,01 –8,71 3,05 –2,77 36,72 358,12 677,97

РТМ 44,93 –12,42 –17,23 –42,74 — 44,5 112

ЮТэйр 14,099 –12,97 –22,75 –21,45 4,86 13 20

ПИК 609,6 –14,14 1,26 –17,62 –4,6 555,01 1010,3

Норильский никель 5724 –16,25 –10,84 –11,39 2,24 4913,3 7723

Аэрофлот 76,9 –18,75 –23,79 –17,22 3,22 66,09 112

Полюс золото 1303,04 –19,32 8,68 15,62 14,65 998,06 2210

Группа ЛСР 1540,05 –19,79 –11,74 — — 1540,05 2400

ВСМПО-Ависма 3510 –29,52 –34,15 –55,85 –56,15 3350 8140

ЭНЕРГЕТИКА

ОГК-1 2,16 6,14 –14,29 –29,41 — 1,738 3,31

ТГК-2 0,0238 5,78 2,15 –1,65 –19,87 0,0193 0,0316

ОГК-5 2,722 3,89 –1,87 –36,98 –32,12 2,306 4,48

Мосэнерго 4,526 3,83 –8,19 –23,68 –25,19 3,912 6,581

Московская тепло-сетевая компания 0,8 2,43 12,68 –4,08 –2,44 0,6 0,989

ТГК-4 0,0256 2,4 — –13,8 –10,18 0,0227 0,0345

ТГК-8 0,0385 1,05 11,92 11,59 32,3 0,026 0,0396

МОЭСК 2,073 0,39 3,08 –15,39 –26,49 1,56 2,92

ТГК-1 0,0314 –1,57 –0,32 –1,88 –19,9 0,022 0,0419

ТГК-5 0,017 –1,73 –11,46 –22,37 –49,7 0,0163 0,0379

ТГК-9 0,0074 –6,33 — –6,33 –9,76 0,0064 0,0088

Мосэнергосбыт 0,506 –7,33 –10,76 14,22 –13,8 0,42 0,79

ОГК-6 1,739 –7,6 –18,59 –50,17 — 1,61 4,4

ОГК-4 1,833 –8,03 –33,35 –43,86 –39,16 1,701 3,32

ТГК-6 0,0168 –11,11 –31,15 –39,13 –43,24 0,016 0,0339

ТГК-14 0,0069 –12,66 –12,66 –18,82 –33,01 0,0067 0,0107

ОГК-3 2,363 –13,41 –2,36 –35,61 –46,5 2,3 4,67

ОГК-2 1,765 –15,91 –26,46 –52,87 –58,42 1,672 4,7

ГидроОГК 1,74 –20,07 — — — 1,72 2,199

ИСТОЧНИК: РАСЧЕТ D’ НА ОСНОВЕ ДАННЫХ ФБ ММВБ ПО ЦЕНАМ В РУБЛЯХ НА ЗАКРЫТИЕ ТОРГОВ 3 ИЮЛЯ 2008 ГОДА

ДИНАМИКА ЦЕН НЕКОТОРЫХ АКЦИЙ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ ММВБ

ЭМИТЕНТ ЦЕНА 1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД52 НЕД.

MIN

52 НЕД.

MAX

НЕФТЬ, ГАЗ, УГОЛЬ

Газпром нефть 185,98 3,53 38,79 21,56 74,47 91,65 192,49

НоваТЭК 199,63 –3,22 5,62 8,02 48,97 120 217

РИТЭК 194 –5,83 6,15 –20,07 –27,09 160,02 344

Роснефть 265 –6,96 24,76 14,37 29,27 164,44 291,36

Татнефть, прив. 80,89 –7,78 3,71 –7,02 13,61 60,1 91,98

Газпром 322,15 –9,03 8,38 –6,05 19,12 251,82 369,5

Мегионнефтегаз 653,53 –9,11 –8,21 –31,5 –24,45 591 1044,97

Распадская 210,1 –11,03 34,51 32,97 202,3 66 253,85

Татнефть 163,7 –12,42 8,05 10,61 34,29 111 193,78

ЛУКойл 2275 –12,5 16,07 10,06 12,9 1580 2697,3

Сургутнефтегаз 24,74 –13,83 8,6 –16,14 –15,42 20,3 34,451

Транснефть, прив. 30 990 –14,55 –3,07 –36,5 –27,56 28 705 52 777

Сургутнефтегаз, прив. 11,95 –15,16 2,14 –23,15 –31,77 10 19,33

ТЕЛЕКОММУНИКАЦИИ, СМИ

Армада 553,34 9,79 12,25 6,41 — 390 619,99

Ростелеком 282,75 4,77 –2,84 –2,03 13,42 229,16 303,3

МГТС 770,02 –3,99 2,67 –9,09 –3,75 730 900

Сибирьтелеком 2,079 –5,63 –7,76 –28,24 –29,04 1,843 3,12

Югтелеком 3,44 –6,27 –13,35 –28,33 –30,92 3,11 5,489

Северо-Западный телеком 28,499 –6,86 –5 –30,83 –36,6 25,64 48

Волгателеком 106,28 –7,18 –5,55 –25,99 –25,15 95,01 159,79

Центртелеком 14,824 –8,49 –16,95 –31,05 –40,7 14,4 25,549

МТС 274,98 –8,91 –8,64 –27,16 3,88 239,01 384,3

РБК 198,5 –8,94 –12,16 –23,06 –14,44 190,04 281,99

Ростелеком, прив. 49,07 –9,38 –15,06 –29,42 –36,44 47 79,5

Уралсвязьинформ 1,193 –10,77 –2,53 –20,57 –27,26 1,002 1,695

АФК Система 31,01 –11,15 –7,87 –24 — 30,003 46,55

Дальсвязь 98,89 –13,25 –14,06 –23,95 –28,34 95 144,93

БАНКИ

Банк Санкт-Петербург 160,85 8,68 42,53 — — 90,03 200

Росбанк 162,1 –9,94 –13,78 –9,79 –17,13 124 200,6

Банк Москвы 1050 –12,5 –13,92 –20,93 –29,81 888 1524,99

ВТБ 0,0824 –13,17 –6,79 –34,55 –41,06 0,0785 0,1417

Сбербанк 72,6 –13,46 –5,37 –28,82 –27,69 70,37 113,05

Банк Возрождение 1200 –15,73 –16,38 –28,14 –22,73 1175 1777,77

Арсагера 4,069 –15,76 –84,91 — — 3,781 111,153

Сбербанк, прив. 42,99 –18,19 –11,91 –38,56 –43,17 41,56 81,46

КОМПАНИИ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО СЕКТОРА

Разгуляй 191,4 13,25 –2,84 17,41 95,31 97,7 228,77

Красный Октябрь 1495 8,14 42,38 42,38 60,75 655,01 1649

Пава 34,56 7,1 20,46 50,26 91,89 13,39 37,72

Верофарм 1294,99 3,58 — 1,57 19,68 1020 1489

Калина 770,01 –0,52 1,58 –21,99 –25,61 705,01 1250

Лебедянский завод 1892 –3,07 –1,97 –14 –11,79 1820 2700,81

Магнит 1136 –4,06 4,22 –10,55 –0,47 1000 1388,88

Балтика 999,99 –5,21 –5,57 –17,01 –17,24 800 1300

Седьмой континент 620 –6,91 13,32 –2,68 –8,25 500 720

ГУМ 62,75 –7,04 6,7 21,58 11,46 44,3 72,95

М.Видео 183 –11,38 2,23 2,59 — 130 227,5

Аптеки 36,6 926 –13,05 –21,53 –47,95 –59,76 913,5 2355,19

Вимм-Билль-Данн 1663,99 –13,29 –4,92 –24,36 –25,35 1555 2318,13

ПРОМЫШЛЕННОСТЬ, ТРАНСПОРТ, СТРОИТЕЛЬСТВО

Уралкалий 319,8 10,68 48,95 73,81 — 103 388

Новолипецкий МК 123,2 9,23 21,39 23,81 55,16 72,01 135,4

Акрон 2875 5,74 53,83 132,81 365,21 482 2992

УАЗ 3,399 3,94 17,61 –0,03 43,12 2,106 3,92

Заволжские моторы 126,77 1,42 53,38 66,8 118,57 55 129

Магнитогорский МК 30,65 1,39 4,43 –2,7 14,15 24,2 35,4

Объединенные ма-шиностроительные заводы

162,5 0,87 –9,72 –15,8 –22,62 150 239,96

Приморское мор-ское пароходство 10,5 –1,87 2,24 1,35 23,54 8 11,499

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №13ИНДИКАТОРЫ

ДИНАМИКА ЦЕН НЕКОТОРЫХ ПАЕВ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ ММВБ

ФОНД ТИПЦЕНА,

РУБ.1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД ТИКЕР

Финам — ин-формационные технологии

ЗА 14 498,66 36,48 46,29 53,75 49,32 iЗПИФФинИТ

АГ Капитал Интерра ЗН 33,09 8,6 0,27 –8,08 –2,39 ПИФИнтерра

Югра недвижи-мость (Регион девелопмент)

ЗН 23 480 1,95 3,94 8,61 17,69 ПИФЮграНед

Фонд первый (Уралсиб) ОА 8350 1,83 0,72 –14,8 –5,12 ЛУКОЙЛф1ип

Фонд перспектив-ных вложений (Уралсиб)

ИА 9320 1,3 0,32 –11,33 5,9 ЛУКОЙЛ ФПВ

КИТ Фортис — рос-сийская жилая недвижимость

ЗН 1670 0,66 30,72 — — КИТФ-РЖНип

Жилищное строительство (Арсагера)

ЗН 2595 –1,33 –2,41 21,83 27,9 ПИФАрсЖС

Фонд отрасле-вых инвестиций (Уралсиб)

ИА 9900 –2,61 5,26 –10 7,61 ЛУКОЙЛ ФОИ

Интерфин — энер-гия ИА 6950 –4,14 6,92 –9,92 — ПИФИнтрЭнр

Добрыня Никитич (Тройка Диалог) ОА 8400 –4,81 3,07 –8,7 1,2 ПИФТрД-ДН

Пиоглобал — ин-декс ММВБ ИИ 5,49 –9,56 4,77 –10,88 0,92 ПИОГИПФинд

ИСТОЧНИК: РАСЧЕТ D’ НА ОСНОВЕ ДАННЫХ ФБ ММВБ ПО ЦЕНАМ В РУБЛЯХ НА ЗАКРЫТИЕ ТОР-ГОВ 19 ИЮНЯ 2008 ГОДА

58

ДОХОДНОСТЬ ОТКРЫТЫХ ПАЕВЫХ ФОНДОВ НА 2 ИЮЛЯ 2008 ГОДА

ФОНД

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ ЗА

ПЕРИОД, %СЧА,

МЛН

РУБ.1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

ФОНДЫ АКЦИЙ

Фонд 2025 (ОФГ Инвест) 1,5 14,8 2,6 — 35,9

БКС — фонд металлургии –0,1 20,0 28,8 — 114

Агростандарт — фонд акций –1,2 10,5 5,3 — 37

Альфа-капитал — электроэнергетика –1,2 –1,3 –17,0 –17,7 570,2

ВТБ — фонд электроэнергетики –1,4 –3,0 –18,1 — 26,1

Ингосстрах — металлургия –1,8 — — — 31,1

Альфа-капитал — металлургия –1,8 10,9 15,1 55,7 1679,2

Уралсиб — металлы России –2,4 17,7 — — 107,8

Финам — металлургия –2,5 13,7 — — 12,8

Ингосстрах — электроэнергетика –2,5 — — — 24,6

Максвелл — энерго –2,5 –2,7 –19,8 –25,1 273,6

Стоик — металлургия и машиностроение (УК ПСБ) –3,2 3,2 3,7 — 23

Интерфин — индустрия –3,3 0,8 –1,1 — 141,9

Фонд акций второго эшелона (Пиоглобал ЭМ) –3,4 6,3 –2,5 8,4 72,2

КапиталЪ — перспективные вложения –3,5 4,0 –11,7 –0,1 285,8

Русь-капитал — электроэнергетика –3,8 –1,6 –16,4 — 32,4

Замоскворечье — российская энергетика (УК Банка Москвы) –3,8 –6,1 –18,0 –19,0 1150,5

Стоик — электроэнергетика (УК ПСБ) –3,8 –6,1 –21,9 — 14,4

Ингосстрах — акции –3,9 14,2 0,9 4,2 58,3

Петр Столыпин (ОФГ Инвест) –4,0 17,5 8,3 28,2 6582,5

Алемар — российская энергетика –4,0 6,1 –7,1 — 19,4

АВК — фонд ТЭК –4,0 2,2 –19,2 –12,3 48,6

Октан — фонд ликвидных акций –4,1 8,4 –6,6 3,3 21,7

Агана — фонд региональных акций –4,1 –0,2 –9,4 –4,3 33,6

Максвелл — телеком –4,2 –10,3 –22,8 –14,2 86,3

Инфраструктура (ОФГ Инвест) –4,3 3,8 –5,4 — 111,7

Тройка Диалог — электроэнергетика –4,4 –7,0 –23,5 — 964,8

Русь-капитал — металлургия –4,5 13,4 14,1 — 41,9

Райффайзен — электроэнергетика –4,6 –8,2 –27,8 — 126,5

Альянс РОСНО — акции несырьевых компаний –4,6 –1,3 –17,9 –9,5 161,8

Триумфальная площадь — российская нефть (УК Банка Москвы) –4,6 15,3 4,6 25,7 193

Останкино — российская связь (УК Банка Москвы) –4,6 –5,6 –27,0 –14,2 434,1

Велат НКС — акции –4,7 4,4 –3,5 6,9 15,8

Интерфин — телеком –4,7 –9,1 –24,5 — 1107,2

БКС — фонд потребительского сектора –4,8 –3,4 –17,8 — 53,3

Олимпийский проспект –4,8 –2,5 –4,4 — 201

Невский — фонд акций –4,9 6,7 — — 20,1

Интраст — фонд акций –5,0 2,1 –6,0 2,2 45,7

Трубная площадь — российская металлургия (УК Банка Москвы) –5,2 7,5 10,3 39,1 703,1

Инфина — фонд акций –5,2 –0,7 –11,0 — 23,8

ВТБ — фонд потребительского сектора –5,4 –4,2 –16,9 — 12,4

Универ — фонд акций –5,5 7,5 –2,9 8,2 83,8

ВТБ — фонд перспективных инвестиций –5,6 0,5 –8,9 — 70,9

Элемтэ — фонд телекоммуникаций –5,6 –10,5 –24,8 — 13,1

Ингосстрах — информационные технологии –5,7 — — — 14,9

КИТ Фортис — российские телекоммуникации –5,7 –9,8 –25,1 –18,0 615,8

ВТБ — фонд телекоммуникаций –5,7 –7,7 –25,7 — 31,9

Доходъ — фонд акций –5,8 –0,1 –12,1 –7,6 40,4

КИТ Фортис — российский потребительский сектор –5,9 –2,9 –12,0 — 138,4

МДМ — мир акций –5,9 8,3 –4,0 9,7 120,8

Парекс — фонд акций –6,0 2,0 –8,8 –0,7 15,9

Пиоглобал — металлургия и машиностроение –6,0 2,7 5,0 — 22,8

Арсагера — фонд акций –6,0 4,5 2,0 19,0 10,9

Русь-капитал — акции –6,0 6,5 –4,1 13,4 185,2

Тройка Диалог — металлургия –6,0 1,6 –5,0 — 520,1

Балтинвест — фонд металлургии и машино-строения –6,1 0,5 2,6 — 10,9

Русь-капитал — нефтегаз –6,2 13,2 –0,1 — 39,2

Интерфин — открытая энергия –6,2 –8,3 –24,4 — 35

Алемар — фонд акций –6,2 5,2 –6,4 1,1 83,6

БКС — фонд Халяль –6,3 3,6 — — 11,9

Альфа-капитал — телекоммуникации –6,3 –9,4 –25,0 –16,1 114,9

Альфа-капитал — акции –6,3 5,5 –3,7 12,2 6294

Авангард — акции –6,4 5,9 –3,1 — 10,2

Газпромбанк — электроэнергетика –6,6 2,5 –13,6 — 56,8

Интраст — фонд перспективных инвестиций –6,6 –2,9 –11,1 –0,1 35

ДВС — фонд акций ПМСБ –6,6 –3,1 –12,9 –0,6 293,4

КИТ Фортис — российская металлургия и машиностроение –6,6 11,0 — — 255,3

ВТБ — фонд металлургии –6,6 8,0 7,3 — 37,6

Тройка Диалог — Добрыня Никитич –6,7 4,4 –8,9 0,9 12 388,2

ФОНД

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ ЗА

ПЕРИОД, %СЧА,

МЛН

РУБ.1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

Стоик — телекоммуникации (УК ПСБ) –6,7 –10,0 –25,8 –17,8 37,2

Райффайзен — сырьевой сектор –6,7 8,2 –0,1 — 145,4

Ермак-ФКИ –6,7 –1,0 –14,7 –5,5 62,1

АВК — фонд связи и телекоммуникаций –6,7 –9,1 –26,8 –14,0 32

Агана-Экстрим –6,8 2,0 0,0 6,3 650,5

Метрополь — Золотое руно –6,8 1,5 –18,9 –14,1 107,8

Русс-инвест — паевой фонд акций –6,8 3,3 –10,1 –4,6 66,8

Ингосстрах — нефтегаз –6,8 — — — 16,8

Райффайзен — телекоммуникации –6,9 –12,1 –27,3 — 75,8

Тринфико — фонд роста –6,9 –1,7 –18,5 –16,1 122,7

Тройка Диалог — потребительский сектор –6,9 –4,6 –20,1 — 251,3

Ингосстрах — потребительский сектор –6,9 — — — 12,9

КИТ Фортис — российская электроэнергетика –6,9 –13,3 –28,6 –34,4 1264,2

Арбат — Доля успеха –7,0 0,4 –13,8 –3,7 12,3

Газпромбанк — фонд развивающихся отраслей –7,0 –7,5 –17,4 — 47,9

Русь-капитал — телекоммуникации –7,1 –13,0 –27,2 — 28,4

БКС — фонд нефти и нефтехимии –7,1 10,5 1,8 — 50,9

Форминвест — перспективные отрасли –7,3 –0,5 — — 12,8

Охотный ряд — российский потребительский сектор (УК Банка Москвы) –7,4 –6,5 –17,2 — 198,5

Ингосстрах — акции с государственным участием –7,4 — — — 14,4

Промсвязь — акции –7,4 1,5 –6,5 10,7 57,1

Альфа-капитал — потребительский сектор –7,4 –2,9 –12,7 — 102,1

Бинбанк — фонд акций –7,5 2,9 –4,5 9,8 14,5

Тольятти-инвест — акций –7,5 –1,0 –9,1 –5,0 15,7

Стоик — нефть и газ (УК ПСБ) –7,6 9,7 –2,0 11,5 57,2

Альфа-капитал — нефтегаз –7,6 10,8 3,2 20,3 245

Паллада — фонд акций –7,7 2,9 –11,1 –1,5 106,2

Альфа-капитал — финансы –7,7 –0,5 –23,5 — 149,8

Тройка Диалог — нефтегазовый сектор –7,7 9,5 –0,9 16,6 386,9

Форминвест — акции –7,7 –0,9 — — 10,9

БКС — фонд перспективных акций –7,9 –0,9 –12,8 1,4 272,7

ВТБ-ФПГУ –7,9 4,1 –12,3 — 49,8

Достояние — акций –8,0 1,8 –9,4 –9,7 118,5

Церих — фонд акций –8,0 –6,3 –18,2 –12,9 30,8

Тройка Диалог — финансовый сектор –8,0 –2,0 –17,1 — 155,6

ДВС — фонд акций –8,0 0,4 –10,9 0,2 328,8

Финам — нефтегаз –8,0 11,6 — — 14,6

Пионер — фонд акций –8,2 4,2 — — 199

Пиоглобал — нефть и газ –8,2 11,1 0,3 — 14

Манежная площадь — российские акции (УК Банка Москвы) –8,2 1,0 –6,2 4,5 505,9

Солид-инвест –8,3 –4,7 –24,8 –20,1 437,2

Стоик (УК ПСБ) –8,3 5,4 –9,8 –1,2 655,8

Норд-капитал — акции –8,3 0,2 — — 25,6

Ингосстрах — дивидендный –8,3 — — — 13,1

ВТБ — фонд нефтегазового сектора –8,4 10,9 –1,1 — 130,8

КИТ Фортис — российская нефть –8,4 11,8 0,6 21,4 353,1

Фонд акций (Пиоглобал ЭМ) –8,5 2,8 –12,5 –0,9 437

Северо-Западный — фонд акций –8,6 0,6 –15,3 –10,4 281,2

Тройка Диалог — телекоммуникации –8,6 –13,0 –27,6 — 431,9

Либра — фонд акций –8,7 2,9 –8,3 –0,9 375,4

Уралсиб — нефть и газ –8,7 10,0 — — 68

АВК — фонд привилегированных акций –8,7 2,0 –11,5 –3,2 18,1

ЛУКойл — фонд первый (Уралсиб) –8,8 1,4 –14,7 –7,7 8272,9

Газпромбанк — акции –8,8 4,5 –7,6 4,8 496,6

Альфа-капитал — предприятия с государствен-ным участием –8,9 2,4 –14,8 — 71,4

Альянс РОСНО — акции –8,9 3,3 –8,6 3,5 257,6

АМК-РЕСО Лидер –9,0 10,8 3,6 17,2 96,6

Максимум возможностей –9,0 –0,9 –13,6 –11,2 50,4

Астерком — фонд акций –9,0 –5,9 –17,6 –11,0 30

Ак Барс — акции –9,0 –3,0 –15,9 –5,2 10,4

Регион — фонд акций –9,0 5,0 –0,9 17,6 150,4

Тройка Диалог — жизнь –9,1 0,3 –5,6 — 283,4

Долгосрочные взаимные инвестиции –9,1 8,7 –4,8 2,8 75,1

Газовая промышленность — акции (УК Лидер) –9,1 0,0 –13,8 –7,1 149,1

Стоик — потребительский сектор (УК ПСБ) –9,2 –7,5 –20,0 — 19

БКС — фонд банковских акций –9,2 –7,1 –23,4 –30,7 60,8

Ингосстрах — финансы –9,2 — — — 14,1

КИТ Фортис — фонд акций –9,2 5,9 –6,4 4,2 543,4

Альянс РОСНО — акции сырьевых компаний –9,2 6,9 0,3 — 144,5

Атон — фонд акций –9,3 3,7 –6,5 8,9 887,4

Ист коммерц — стратегические вложения –9,5 0,0 –12,4 — 26,3

БКС — фонд голубых фишек –9,7 9,7 –1,3 10,8 507,7

Ист коммерц — активное управление –9,7 2,3 –9,5 — 27,1

Инвесткапитал — фонд акций –9,8 –6,6 –19,3 –24,7 80,9

ИНДИКАТОРЫ

59

ФОНД

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ ЗА

ПЕРИОД, %СЧА,

МЛН

РУБ.1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

Максвелл — фонд акций –9,8 2,8 –8,5 0,8 184,3

ВТБ — фонд финансового сектора –10,0 –6,2 –24,5 — 12,1

КапиталЪ — акции –10,1 7,4 –7,1 1,0 61

Риком — акции –10,1 2,5 –10,6 –1,4 99,4

ОЛМА — фонд акций –10,2 –0,3 –12,8 –0,6 17,1

Максвелл — олимпийский –10,3 –1,1 –13,4 — 26,8

Глобэкс — фонд акций –10,4 –0,1 –10,0 –6,0 217,1

Агора — рынок акций –10,4 –0,4 –14,6 –7,1 14,9

Райффайзен — акции –10,5 0,5 –12,9 –1,8 1811,1

Ренессанс — акции –10,5 –0,8 –13,7 –3,8 952,7

Мономах-Перспектива –10,5 0,3 –13,3 –6,8 281,3

Райффайзен — потребительский сектор –10,6 –8,5 –22,4 — 171,1

Инвесткапитал — нефтегазэнерго –10,7 –8,5 –22,0 –26,1 30,4

Открытие — акции –10,7 5,2 –7,4 7,5 210,8

Звездный бульвар — звезды РФР (УК Банка Москвы) –10,8 2,0 –9,9 –2,1 128,1

КИТ Фортис — российский финансовый сектор –10,8 –8,2 — — 206,6

Мозаик — акции –11,0 –8,1 –27,0 –27,8 29,6

Красная площадь — АКГУ (УК Банка Москвы) –11,3 –1,4 –11,9 –6,0 1378,6

Максвелл — фонд госпредприятий –11,4 –3,7 –21,8 –19,3 54,2

Базовый (Кэпитал ЭМ) –12,0 0,1 –14,2 –3,5 202

Меркури кэпитал траст — акции –12,3 –1,4 –16,1 –12,7 30,4

Петр Багратион –12,6 –1,7 –14,4 –9,3 20,8

Тройка Диалог — федеральный –12,9 –8,2 –29,1 –25,0 342,5

ФОНДЫ ОБЛИГАЦИЙ

Ренессанс — облигации 1,1 3,3 5,9 11,1 1089

Тройка Диалог — Илья Муромец 1,0 3,8 6,1 8,7 2312,1

ЛУКойл — фонд консервативный (Уралсиб) 0,9 3,6 6,2 12,4 2749,8

Тройка Диалог — Садко 0,9 3,4 6,2 9,3 446,5

Регион — фонд облигаций 0,7 3,6 6,6 11,1 141,9

Пионер — фонд облигаций 0,7 2,8 — — 189,6

Альфа-капитал — Резерв 0,6 2,3 4,7 5,5 26,8

Финансист (УК ПСБ) 0,5 2,5 4,5 7,1 1094,6

Ингосстрах — облигации 0,5 5,4 5,3 15,0 37,2

Открытие — облигации 0,5 9,1 9,4 14,8 331,9

КапиталЪ — облигации 0,5 3,4 4,1 6,2 106,8

Высокорискованные бросовые облигации (УК Вика) 0,5 2,3 5,0 17,4 42,3

Русские облигации (ОФГ Инвест) 0,5 2,3 4,6 6,0 536

Русский инвестиционный клуб — облигации 0,5 — — — 10,1

Волхонка — российские облигации (УК Банка Москвы) 0,5 2,2 3,4 4,5 271,9

Ренессанс — Казначей 0,5 2,2 4,6 9,0 11

КИТ Фортис — фонд облигаций 0,5 2,5 4,0 6,4 404,1

Газпромбанк — казначейский 0,4 1,9 4,3 6,4 188,6

Альянс РОСНО — облигации 0,4 2,8 4,6 7,3 399,4

Финам — облигационный 0,4 2,6 4,7 9,0 30,8

Ак Барс — консервативный 0,4 1,9 2,6 4,8 50,5

Альфа-капитал — облигации плюс 0,3 2,4 2,4 5,3 1202,1

Энергокапитал — сберегательный 0,3 2,3 4,5 7,0 13,1

РФЦ — накопительный 0,3 2,0 6,1 — 96,2

Сапфир (УК Росбанка) 0,3 3,1 5,2 7,9 323,5

Интерфин — облигации 0,3 1,9 3,0 6,2 15,8

ФИМ — русские облигации 0,2 1,6 3,1 3,9 27,5

Парекс — фонд облигаций 0,2 2,2 3,9 5,8 129,4

Норд-капитал — облигации 0,2 3,6 — — 11,4

Райффайзен — облигации 0,2 2,3 3,4 5,2 197,7

Газовая промышленность — облигации (УК Лидер) 0,2 2,7 4,5 6,7 86,5

Райффайзен — корпоративные инвестиции 0,0 1,3 1,7 — 10,2

Газпромбанк — облигации –0,1 2,5 3,2 7,5 317,1

Достояние — облигаций –0,1 2,1 0,5 1,7 38

Невский — фонд облигаций –0,1 0,3 — — 15

БКС — фонд национальных облигаций –0,1 1,7 3,6 6,5 88

ДВС — фонд облигаций –0,1 2,9 3,7 5,8 244

Велес капитал — облигации –0,2 0,9 — — 36,2

Балтинвест — фонд облигаций –0,2 — — — 55,4

АВК-ГЦБ –0,2 1,5 3,1 5,8 17,9

Агростандарт — фонд облигаций –0,3 0,8 1,2 — 31,1

Фонд облигаций (Пиоглобал ЭМ) –0,3 1,4 3,4 8,9 531,5

МДМ — мир облигаций –0,3 6,7 4,0 10,6 91,9

Мономах-Равновесие –0,3 0,8 –1,2 –0,3 10,3

Астерком — фонд облигаций –0,5 0,3 0,9 2,4 76,9

РИГрупп — фонд регионов –0,6 0,2 5,9 5,6 11,4

Максвелл — фонд облигаций –0,9 0,4 3,3 9,5 238,2

АМК-РЕСО Реалист –1,2 2,3 3,0 6,3 33

ФДИ Солид –1,3 1,5 –1,2 2,0 121,5

Северо-Западный — фонд облигаций –1,9 1,7 0,7 5,8 337,1

ФОНД

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ ЗА

ПЕРИОД, %СЧА,

МЛН

РУБ.1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

Алемар — фонд облигаций –1,9 0,2 –1,9 –0,4 59,3

Аксиома — облигации основной –2,0 1,8 0,2 3,0 21,5

Авангард — облигации –2,1 5,3 8,3 — 10,9

ВТБ — фонд облигаций плюс –2,4 2,1 –0,2 — 326,9

Арбат — долгоиграющий –2,5 3,1 –0,2 6,8 31,9

Глобэкс — фонд облигаций –2,5 –0,1 0,2 2,8 11,1

Аванпост (Еврофинансы) –3,3 0,6 –4,1 0,9 61,9

Максимум защиты –3,8 — — — 14,9

Форминвест — облигации –4,5 –0,6 — — 11

Пиоглобал — Резерв –4,6 2,2 –0,9 — 12

ФОНДЫ СМЕШАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Топаз (УК Росбанка) 0,3 3,3 3,5 — 31,4

Агора — фонд сбережений 0,3 2,3 3,9 11,7 15

Особый (РН-Траст) –0,1 0,6 3,2 7,9 31,3

Лазурит — нефть и газ –0,1 6,7 –5,2 — 10,5

Максвелл — пенсионный –0,5 0,7 –2,1 — 35,1

Накопительный резерв (Пенсионный резерв) –0,7 0,6 –3,3 2,2 126,6

Максвелл капитал –0,9 0,6 –14,0 –8,5 1468,4

Агростандарт — фонд смешанных инвестиций –1,0 8,9 2,0 — 55,3

РИГрупп — фонд Единство –1,5 0,7 –1,1 0,8 319,3

МДМ — сбалансированный –1,6 3,3 –5,0 5,2 97

Универ — фонд страховых и пенсионных резервов –1,8 0,9 — — 12,1

Альфа-капитал — фонд пенсионных резервов –2,0 –0,7 –6,9 — 17,1

Парекс — сбалансированный –2,3 2,5 –4,9 2,4 30,7

Трансфингруп — фирменный –2,4 2,3 –8,3 –1,7 52,9

Лазурит — электроэнергетика –2,4 –4,7 –15,9 — 10,9

Невский — фонд смешанных инвестиций –2,7 1,4 — — 40,3

Метрополь — Афина –3,0 3,3 –14,7 –9,0 135,3

Гранат (УК Росбанка) –3,0 11,0 8,6 23,7 4876,2

Агана-Эквилибриум –3,1 2,2 –0,3 5,2 75,9

Либра — пенсионный капитал –3,2 3,2 –1,2 — 179,4

Оптим — институциональный (Нивелир) –3,2 –2,7 –9,0 — 10,1

АФМ. Премьера –3,3 –0,6 –4,1 –5,9 172,4

Ренессанс — институциональный –3,5 –0,2 –8,3 — 10

Накопительный (Элби-траст) –3,5 –1,5 –3,9 –1,5 659,2

Страховые инвестиции (Лидер) –3,5 2,5 –1,6 3,9 825,1

Октан — фонд сбалансированный –3,6 6,6 –4,5 — 12

Горизонт — смешанные инвестиции –3,7 0,8 –2,2 — 26,6

Максвелл — металлургия –3,7 14,4 17,4 — 48,1

Альянс РОСНО — пенсионные резервы –3,9 –0,9 — — 90

КИТ Фортис — фонд сбалансированный консер-вативный –3,9 3,9 –0,5 4,6 704,1

Ренессанс — сбалансированный –3,9 6,3 –1,6 13,1 589,8

Доходъ — фонд сбалансированный –3,9 1,6 –2,6 3,0 15,1

Универ — фонд смешанных инвестиций –4,2 5,0 –3,4 9,2 70,7

Форминвест — пенсионный резерв –4,3 –1,8 — — 10,9

Альфа-капитал — сбалансированный –4,4 –0,2 –5,2 4,3 1864,7

Ингосстрах — пенсионный –4,5 0,5 –0,2 4,1 85,4

Регионфинансресурс — фонд сбалансированный –4,6 –4,4 –12,2 –6,9 135

ОФГ Инвест — сбалансированный –4,6 11,9 4,6 17,9 744,9

Рождественка (УК Банка Москвы) –4,7 –0,2 –4,6 0,4 252,3

Альянс РОСНО — сбалансированный –4,8 2,0 –8,5 0,9 177,8

Авангард-инвест –4,8 4,5 –3,2 — 10,1

Тройка Диалог — Дружина –4,9 2,4 –5,8 2,1 3908,5

Фонд сбалансированный — Эталон –5,0 — — — 52,1

Пионер — фонд смешанных инвестиций –5,0 4,0 — — 224,9

Форминвест — смешанные инвестиции –5,1 –2,2 — — 10,7

Атон — фонд пенсионный –5,1 –0,4 –3,3 — 52,3

Промсвязь — сбалансированный –5,1 1,2 –1,2 10,9 26,3

Ист коммерц — сбалансированный –5,2 0,8 –1,0 — 29,7

Интерфин — Партнерство –5,3 –0,7 –14,1 –12,7 29,9

Паллада — фонд смешанных инвестиций –5,3 3,7 –7,7 –3,5 57,7

Стойкий (Адекта) –5,3 0,9 –3,4 4,1 24,9

Аналитический центр — сбалансированный –5,4 3,1 –3,2 1,9 50,5

Ак Барс — сбалансированный –5,4 3,3 –1,2 5,6 35,3

Аналитический центр — пенсионный –5,4 –4,2 –8,1 — 15,6

Регион — фонд сбалансированный –5,6 4,5 –0,3 5,1 88,4

ДВС — фонд смешанных инвестиций –5,6 2,2 –7,7 1,2 433,2

Юбилейный (Элтра-инвест) –5,6 –3,1 –10,1 –15,7 22,4

ЛУКойл — фонд профессиональный (Уралсиб) –5,7 2,2 –4,6 4,7 899,7

Достояние сбалансированных инвестиций –5,8 2,4 –7,2 –6,1 44,6

Народное достояние (Лидер) –5,8 0,4 –9,2 –1,9 54,7

Ингосстрах — сбалансированный –5,8 10,5 –2,4 9,8 24,2

Лидер инвест (ВТБ управление активами) –5,9 4,6 –2,7 1,2 32,3

Либра — сбалансированный –6,0 3,0 –4,5 0,3 428,8

ИСТОЧНИК: НЛУ

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №13ИНДИКАТОРЫ

60 АКТИВНАЯ ИГРАПИСЬМА БИРЖЕВОГО СПЕКУЛЯНТА

Скажу так: биржевой прогноз, не успев родиться, становится древним стариком. Есть такой афоризм в биржевом фоль-клоре, воспроизведу по памяти: «Какие бы движения на бир-же ни произошли, всегда найдется хоть один аналитик или

трейдер, чей прогноз окажется верным». Есть иная сторона этого высказывания, которая упускается. Нет мастеров, гуру, професси-оналов — ошибаются все. Потому что есть Мистер Случай, кото-рый одних держит за руку, а других подталкивает. Тот, кто оказал-ся прав сегодня, просто слегка засмотрелся на биржевые реалии и опубликовал свой прогноз чуть позже своих коллег, воспользо-вавшись новой информацией. Посмотрите, а следующий прогноз ошибочен! Почему же так?

Ирония изменчивой жизни: сначала наводнение, потом засу-ха. Аналитики не успевают: ситуация на бирже меняется быстрее, чем они выставляют на обозрение свои прогнозы. Им приходит-ся пересматривать свои воззрения, когда основные движения на рынке уже произошли, и это надо понять, чтобы правильно вос-принимать любую биржевую ситуацию. Пока прогноз пишется, обдумывается, отправляется в печать, может произойти столько важных событий, которые фактически отменят все написанное и сказанное. Аналитики или трейдеры — не имеет значения кто — анализируют прошлое и по этим данным строят предположения на будущее. Может ли человек знать свое личное будущее хотя бы на пару часов вперед? Все, что он скажет, сделает, увидит? Прогно-зировать развитие ситуации в будущем — занятие неблагодарное. Тем более прогнозировать будущее поведение цен на фондовом рынке, который сам по себе является эфемерным творением сте-чения ряда обстоятельств технического прогресса.

Если бы можно было прогнозировать будущее с некоторой до-стоверностью, то Конфуций не дожил бы до старости. Его слова: «Если утром узнаешь правильный путь, вечером можно умереть». Аналитику повезло в одном: неувядающее состояние счастливо-го неведения, что его слова имеют значение. Есть Прогнозы, а есть Размышления: первые ошибаются в большинстве случаев, вторые сбываются почти всегда. Ибо прогнозы исходят от ин-

теллекта, построенного на одной информации, которая легко за-меняется новой информацией. Размышления идут из инстин-ктивной части и граничат с интуицией, которая не управляется человеком и не подвластна ему.

Однажды мне довелось готовить большой аналитический от-чет. Он получился в столь прекрасном оформлении, что мне с тру-дом верилось, что в его создании поучаствовал и я. Когда дело до-шло до того, чтобы аналитический материал передать на изучение многочисленным потенциальным инвесторам, многие прогнози-руемые события уже сбылись. Как трейдер я прекрасно понимал, что отчет в плане получения прибыли мгновенно стал бесполезен. Инвесторы поступили неожиданно. Они восприняли отчет как верное руководство и принесли деньги на биржу. Много позже я узнал, что ни один инвестор, принесший деньги для покупки ак-ций, не читал и не изучал аналитического материала.

Причина проста и кроется в психологии. Мужчина (основ-ная часть инвесторов — мужчины) воспринимает мир через об-разы. Мир Денег и Потенциальной Наживы разжигает мужскую фантазию сильнее и сильнее. Потому аналитический отчет был воспринят не по внутреннему содержанию, а по внешним фор-мам: толщине, внушительности, солидности, изящности. Мужчи-на неосознанно выбирал не прогнозы и аналитику, а женщину-любовницу — горячую брюнетку или синеокую блондинку. В таких случаях покупка акций вослед рекомендациям аналити-ков все равно что свадьба: выбор сделан, гости приглашены, шам-панское в бокалах. Что будет с молодоженами — инвестором и его акциями — покажет неопределяемое будущее. Я считаю, что главная задача хорошего аналитика — не только дать инвестору верный прогноз, а сделать так, чтобы инвестор остался доволен и пришел за советом во второй раз.

С одной стороны, аналитики излишни, с другой — нужны. Как ни поворачивай, но вся подобная деятельность заведена для исполнения одной цели — привлечение новых денег на фондо-вый рынок, что ведет к появлению высокой ликвидности. Все остальное — миф.

СУДЬБАБИРЖЕВЫХ ПРОГНОЗОВ

ПИСЬМА БИРЖЕВОГО СПЕКУЛЯНТА

Привлекательность той или иной инвестиции оценивается муж-чинами аналогично, как если бы они выбирали между блондинкой и брюнеткой. Хороший аналитик этим воспользуется

СЕРГЕЙ АЗАРИН, биржевой игрок

60 ЧТО ГОВОРЯТ

DO

N M

ASO

N /

CO

RB

IS /

РФ

Г