64

Журнал Д-Штрих. Номер 24 (2007, декабрь)

Embed Size (px)

Citation preview

КОРОТКИЙ ФОРМАТ ................4, 17, 36, 43

КАЛЬКУЛЯТОР ИНВЕСТИЦИЙ ................7

ТОЧКА ОТСЧЕТА

ФОНДОВЫЙ РЫНОК 2008:

ГОД СПОКОЙНОГО «БЫКА» ......................8

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ МОНИТОРИНГ

СПОРТ, ТРЕЙДИНГ, МИЛЛИОНЫ ..........18

БУМАЖНАЯ ПИЩА .................................20

ДНЕВНИКИ ФОНДОВОГО РЫНКА

ПРЕДНОВОГОДНИЙ РАЗБЕГ ...................24

ФЛЮГЕР .......................................................26

НА ПАЯХ

ВЕРА В «ГАЗПРОМ»

И ДЕДА МОРОЗА .......................................28

ЧТО ГОВОРЯТ

БЕБИ�БУМЕРЫ VS АКУЛЫ БИРЖИ ........30

ИНДИКАТОРЫ ...........................................31

ВАЛЮТНЫЕ ИГРЫ

ПРИВЫЧНОЕ ПАДЕНИЕ ..........................34

НЕДВИЖИМОСТЬ

«КОММУНАЛЬНОЕ» ВОЗРОЖДЕНИЕ ....37

СЕМЕЙНЫЕ «ЦЕННОСТИ» ......................40

ПЕРСОНАЛЬНЫЕ ФИНАНСЫ

ВКЛАДЫ�ТРУДЯГИ ....................................44

HIGH LIFE

АВТОБЕСТСЕЛЛЕРЫ�2007 .......................47

ТОТАЛЬНЫЙ SALE ...................................52

ФИНАНСОВАЯ НЕЗАВИСИМОСТЬ

ВРЕМЯ КАНДИДАТОВ..............................56

ЧТО ГОВОРЯТ ........................................... 60

ИНВЕСТИЦИОННЫй МОНИТОРИНГ

Приобретая акцию, вы имеете право участво�вать в управлении ком�панией, но акционеров много, и периодически приходится толкаться локтями. Не лишним будет перед покупкой акции выяснить состав старожилов и их пла�ны, иначе они вас мо�гут запросто «съесть». В правах минорита�риев и обязанностях крупных акционеров разбирался D’

20

Российский фондовый рынок все еще сильно зависит от вне�шних факторов — иностранных инвесторов и кризиса лик�видности. Как это учитывать при игре на бирже, какие акции стоит покупать в новом году, а какие нет, D’ спросил аналити�ков�стратегов крупнейших инвестиционных компаний

08

ТОЧКА ОТСЧЕТА

ФИНАНСОВАЯ НЕЗАВИСИМОСТЬ

Зимние распродажи не первое десятилетие являются излюбленным развлечением европей�цев. Витрины магазинов заклеиваются призывно пылающими лентами со словами, не нуждающи�мися в переводе: Sale, Soldes, Saldi! Смысл один: покупайте, дешево! На вопрос, где и когда про�ходят самые знаменитые европейские шопинговые маршруты, отвечает D’

МЕДИАХОЛДИНГ«ЭКСПЕРТ»ГЕНЕРАЛЬНЫЙ ДИРЕКТОР Валерий ФадеевШЕФ-РЕ ДАК ТО Р Татьяна ГуроваИСПОЛНИТЕЛЬНЫЙ ДИРЕКТОР Владимир МорозовКОММЕРЧЕСКИЙ ДИРЕКТОР Дмитрий ЛазаревФИНАНСОВЫЙ ДИРЕКТОР Олег СмирновДИРЕКТОР ПО ИНВЕСТИЦИЯМ Виктор СуворовДИРЕКТОР ПО МАРКЕТИНГУ Галина ЗиньковичДИРЕКТОР ПО РАСПРОСТРАНЕНИЮ Наталья РакчееваДИРЕКТОР ПО ПРОИЗВОДСТВУ Борис КаганИТ-ДИРЕКТОР Евгений Мальцев

D'ГЛАВ НЫЙ РЕ ДАК ТОР Ев ге ния Смо лен скаяЗАМЕСТИТЕЛИ ГЛАВНОГО РЕДАКТОРА Константин Илющенко, Александр ПотаповНАУЧНЫЙ РЕДАКТОР Ген рих Эр дманАРТ-ДИРЕКТОР Ярослав СмирновВЫПУСКАЮЩИЙ РЕДАКТОР Ася АракелянОТВЕТСТВЕННЫЙ СЕКРЕТАРЬ / БИЛЬД-РЕДАКТОР Наталья ОдинцоваЛИТЕРАТУРНЫЙ РЕДАКТОР Наталья ВоронцоваФОТОКОРРЕСПОНДЕНТ Анастасия ПетраковаКОРРЕСПОНДЕНТЫ Дмит рий Ве ре тен ни ков, Александр Зубанов, Юрий Коротецкий, Ев ге ния Обу хо ва, Анна Шехова, Алек сей Щу кинДИЗАЙНЕРЫ Петр Кузьмин, Константин РомановВЕРСТКА Ольга БажановаКОРРЕКТОРЫ Татьяна Королева, Анна Кузьменкова

ДИРЕКТОР ПО МАРКЕТИНГУ D' Елена Самохина

ДИРЕКТОР ПО РЕКЛАМЕ D' Александр Шухмин

БРЕНД-МЕНЕДЖЕР D' Екатерина НикитинаДИРЕКЦИЯ РЕКЛАМЫ Марина Антипина, Люся Аракелян, Юлия Волкова, Наталья Гордеева, Мария Гурова, Ирина Мас лова, Сергей Маслов, Алла Свитина, Ирина Тебякина, Оксана Хромова, Антонина Корушенкова, Жанна Алексеева Тел. отдела рекламы: 510 5643 ДИРЕКТОР ПО ПЕРСОНАЛУ Марина Морозова

Техническое обеспечение дизайн-студия журнала «Эксперт»Ад рес ре дак ции:125866, г. Мо ск ва, ул. Прав ды, д. 24 (НГК)Се к ре та ри ат ре дак ции:тел. 789 4465, 228 0087, факс 228 0078http://www.expert.ru/[email protected]

При подготовке блоков новостей использованы материалы: Агентство страховых новостей, Banki.ru, «Коммерсантъ», «Ведомости», «Деловой Петербург», «Интерфакс», «Прайм-ТАСС»,«МФД-Инфоцентр», «Газета.ру», AP, Bloomberg, РБК, «Время новостей», РГ.Ре дак ция не не сет от вет ст вен но сти за до с то вер ность ин фор ма ции, опуб ли ко ван ной в ре к лам ных объ я в ле ни ях и со об ще ни ях ин фор ма ци он ных агентств.Ре дак ция не пре до с та в ля ет спра воч ной ин фор ма ции.Пе ре пе чат ка ма те ри а лов из D' без со г ла со ва ния с ре дак ци ей запрещена.Учредители ЗАО «Коллектив редакции Экс перт», ООО «Параграф».За ре ги ст ри ро ва но в Росохранкультуре, ПИ №-ФС77-22804 от 30 декабря 2005 г. Из да тель ЗАО «Группа Эксперт». ISSN: 1818-5231 Отпечатано в ОАО «ПК “Пушкинская площадь”». 109548, г. Москва, ул. Шоссейная, 4д.Тираж 50 500 экз. Це на сво бод ная. © ЗАО «Группа Эксперт», 2007

НЕДВИЖИМОСТЬ

40Имущество, нажитое в браке, является общим и при разводе делится поров�ну между супругами. Но что делать, если муж (или жена) решил присвоить деньги или недвижимость, нажитые за годы семейной жизни? Как обезопа�сить свое имущество от посягательств близких?

52

При острой нехватке специалистов, о кото�рой постоянно говорят хедхантеры, многие люди месяцами безус�пешно ищут работу. Все дело в том, что компаниям нужны, конечно, все, но при этом не все подходят. Больше других востре�бованы узкие специа�листы, которые полу�чают сразу несколько предложений

HIGH LIFE

56

#

024стр.004

Налог на недвижимость, ко�торым граждан пугают уже не один год, даже по самым смелым оценкам, не будет введен ранее 2010 года. Об этом сообщил в середине декабря замминистра фи�нансов Сергей Шаталов. Он напомнил, что налог на недвижимость должен за�менить ряд существующих имущественных отчислений

в бюджет. Впрочем, для вве�дения нового суперналога потребуются значительные усилия госорганов. Прежде всего необходимо создать ре�естр объектов недвижимос�ти, жестко увязав его с реест�ром собственников объектов, а также разобраться с сис�темой оценки недвижимого имущества. Логично, когда методика оценки для целей налогообложения квартир, строений и земельных участ�ков основывается не на за�ключениях Бюро техничес�кой инвентаризации (БТИ), а на рыночной цене, однако сегодня законного и прозрач�ного механизма определения последней не существует. По словам Сергея Шаталова, проводить индивидуальную оценку каждого объекта не�

возможно, поэтому будет ис�пользована массовая оценка. Она не даст идеально точно�го результата, но будет при�годна для создания новой системы налогообложения. Пока Минфин не называет точных ставок, по которым россиянам придется пла�тить налог. Однако в начале 2007 года все тот же Сергей Шаталов говорил, что став�ка налога на недвижимость может быть установлена в пределах от 0,01 до 0,05% от рыночной стоимости жилья. Если ставка налога на недви�жимость будет установле�на в этих пределах, то при цене однокомнатной кварти�ры 150–170 тыс. долларов ее владельцу придется платить за нее налог в размере 15–17 долларов в год.

НАЛОГ НА НЕДВИЖИМОСТЬ ВВЕДУТ НЕ РАНЕЕ 2010 ГОДА

12 декабря вступила в силу но�вая редакция закона «О защи�те прав потребителей». Одна из существенных новаций — ужесточение ответственности продавцов технически слож�ных товаров. Теперь поку�патель имеет право вернуть продавцу крупную бытовую технику, компьютер и даже автомобиль в течение 15 дней после покупки при обнаруже�нии в нем любых недостатков и получить его полную стои�мость либо замену. Раньше

это было возможно, только если недостатки признава�лись существенными, срок при этом регламентирован не был. Деньги назад отныне можно потребовать и в том случае, если гарантийный ремонт занял больше 45 дней или в течение каждого года гарантии товар в совокуп�ности ремонтировался более 30 дней. Экспертиза теперь должна проводиться в сроки от трех до десяти дней (в ис�ключительных случаях — до

двадцати). Вводится плата за нарушение срока поставки предоплаченного товара, ко�торая составит 0,5% в день от суммы. Новая редакция вызвала недовольство у авто�дилеров, которые опасаются увеличения числа претензий со стороны покупателей. Про�давцы популярных иномарок пострадают от ограничения срока гарантийного ремонта, поскольку сервисных мощ�ностей и запчастей для таких авто часто не хватает. Диле�ры столкнутся с массовыми возвратами, ведь особенно по недорогим автомобилям в первые дни эксплуатации выявляются дефекты сборки. Машина же, поставленная на учет в ГИБДД, теряет 10–15% от первоначальной цены. Это заставит дилеров более серь�езно относиться к качеству продаваемых машин, а также к соблюдению сроков при ре�монте, что повлечет за собой расширение сервисной базы.

БРАКОВАННОЕ АВТО МОЖНО БУДЕТ ВЕРНУТЬ

Сбербанк в рамках програм�мы «Монеты мира — через Сбербанк России» начинает продажу монет, выполнен�ных из серебра и золота, с изображением Крысы — символа наступающего Но�вого года по восточному календарю. В Китае крыса символизирует богатство и финансовое благополучие. Предложение включает 18 наименований монет, среди которых цветные и золоче�ные, со вставками из дра�гоценных камней. Серебря�ные монеты представлены массой от 15,55 г до 1 кг, а золотые монеты — массой 1 кг. Так, на сайте Сбербанка среди монет, предлагаемых к продаже, уже есть серебря�ная «Крыса» из серии «Лун�ный календарь» (серебро 999 пробы, вес 31,1 г). На аверсе монеты изображен портрет королевы Великобритании Елизаветы II, на реверсе в центре — крыса, обрамлен�ная кольцом из 12 секторов с контурными изображени�ями всех животных — сим�волов лунного календаря. Также можно приобрести монеты «Мышата» и «Сыр и крыса» (серебро 925 пробы, вес 26,15 г). На аверсе монет изображен портрет короле�вы Великобритании Елиза�веты II, на реверсе первой монеты — крыса, держащая китайский иероглиф, обоз�начающий «год Крысы», на фоне цветного изображения разрезанной голов ки сыра. Дизайн реверса второй мо�неты стилизован под де�тский рисунок букета цветов с сидящими на стебле двумя мышками. Стоимость этих монет составляет 1400–1700 тыс. рублей. Всего планиру�ется реализовать до 100 тыс. праздничных монет, изго�товленных в России, Авс�тралии, Германии, Южной Африке, Новой Зеландии и Польше.

СБЕРБАНК ПРОДАЕТ

«НОВОГОДНИЕ» МОНЕТЫ

СЕРГЕЙ ШАТАЛОВ УСПОКОИЛ ВЛАДЕЛЬЦЕВ КВАРТИР

ИТА

Р-ТА

СС,

PHO

TOXP

RES

S.R

U

РОССИЯНЕ ХОТЯТ РАБОТАТЬ В «ГАЗПРОМЕ»

Всероссийский центр изу�чения общественного мне�ния (ВЦИОМ) провел иссле�дование: какие компании россияне считают луч�шими работодателями и какую компанию они бы выбрали, если бы им пред�ложили трудоустроиться. Как показали результаты опроса, более всего людей привлекают крупные гос�компании. Лидером опроса стал «Газпром». Почти по�ловина респондентов (44%) назвали холдинг в числе наиболее желанных мест работы, 38% опрошенных присудили компании ста�тус лучшего работодателя. На втором месте по при�оритетности для потенци�альных соискателей работы стали компании нефтяно�го сектора: «Роснефть» и

« ЛУКойл» — их выбрали бы по 23% респондентов. Луч�шими в плане будущей ка�рьеры компаниями банков�ской сферы респонденты назвали Сбербанк (22%), а также Внешторгбанк (13%). Работу в РАО «ЕЭС России» выбрали бы 15%. В желез�

нодорожники (РЖД) хотели бы устроиться 12% опро�шенных, в «Аэрофлот» — 9%. «Норильский никель» оказался привлекательным в плане трудоустройства для 8% респондентов. Аут�сайдеры опроса — АвтоВАЗ и компании сотовой связи «Билайн» и МТС (4–6%). Пищевая промышленность также не называется в чис�ле наиболее интересных вариантов для работы: только 2% выбрали пред�приятие отрасли — компа�нию «Вимм�Билль�Данн». В рейтинге лучших работо�дателей второе место после «Газпрома» занял Сбербанк (23%), при этом другое уч�реждение банковской сфе�ры — Внешторгбанк — ука�зали в этом качестве только 12% респондентов.

Темпы выдачи ипотечных кредитов в Москве в 2007 году по сравнению с прош�лым годом сократились примерно в семь раз. По данным экспертов группы компаний «Лаурел», темпы роста выдачи ипотечных займов в столице состави�ли в текущем году 20%, в то время как в 2006�м они достигали 147%. На 10% сократилось и количество ипотечных программ, пред�лагаемых банками своим клиентам, отмечает прези�дент компании «Лаурел» Ирина Радченко. Связа�но это, как полагает она, в первую очередь с кризисом ликвидности, из�за которо�го у банков, работающих на российском рынке, возник�ли сложности с рефинанси�рованием кредитов.

ТЕМПЫ ВЫДАЧИ

ИПОТЕЧНЫХ КРЕДИТОВ

СНИЖАЮТСЯ

PHO

TOXP

RES

S.R

U

#

024стр.006

С 1 января 2008 года всту�пит в силу очередной блок штрафных санкций за на�рушение Правил дорожно�го движения. Напомним, соответствующие поправки в Кодекс об администра�тивных правонарушениях (КоАП) были приняты 24 июля 2007 года. С августа этого года начала действо�вать первая из трех частей новой редакции ст. 12 КоАП РФ об ответственности за со�вершение нарушений в об�ласти дорожного движения. Штрафы выросли примерно в десять раз: минимальный порог увеличился с 50 до 100 рублей, средний размер санкций — с 300 до 2,5 тыс. рублей. Тогда изменения более всего коснулись вы�езда на полосу встречного движения (лишение прав на четыре�шесть месяцев или штраф 2–2,5 тыс. рублей), пересечения сплошной ли�нии разметки (1–1,5 тыс. рублей), езды по тротуару

(2 тыс. рублей), управле�ния автомобилем без номе�ров (5 тыс. рублей), а также было введено наказание за разговоры по мобильному телефону за рулем (300 руб�лей). С января же повысятся штрафы за езду с непристег�нутыми ремнями безопас�ности, проезд на красный свет, превышение скорости, отказ водителя от медицин�ского освидетельствования на наличие алкоголя в кро�ви, передачу автомобиля

лицу, не имеющему права управления, и езду без прав (см. таблицу). Отметим, что по ряду администра�тивных проступков поми�мо заметного ужесточения финансовых санкций отны�не предусмотрено лишение свободы. Учитывая тяжесть наказаний, на первых порах водители, да и сотрудники дорожной милиции, по при�вычке будут предлагать «ре�шить проблему на месте». Кроме того, известно, ка�кие сложности подстерега�ют тех, кто решил заплатить штраф официально через банк: трудности заполнения самих квитанций, стояние в очередях в Сбербанке и в ряде случаев необходимость отвезти оплаченный квиток в ГИБДД. Введение системы электронных платежей за нарушение правил с сетью специальных терминалов, которых явно недостаточно даже в Москве, пока види�мых удобств не принесло.

СУРОВЫЕ ШТРАФЫ ОТ ГИБДД

ВСТУПЯТ В СИЛУ С НОВОГО ГОДА

ШТРАФЫ ЗА НАРУШЕНИЕ ПДД, ВСТУПАЮЩИЕ В СИЛУ С 1 ЯНВАРЯ 2008 ГОДАПРАВОНАРУШЕНИЕ ДО 1 ЯНВАРЯ 2008 ГОДА, РУБ. С 1 ЯНВАРЯ 2008 ГОДА, РУБ.

Непристегнутый ремень безопасности, отсутствие шлема у мотоциклиста 100 или предупреждение 500

Управление транспортным средством (ТС) водителем без прав либо

лишенным прав

700–1500 От 2500 до ареста максимум на 15 суток.

Для беременных, инвалидов и детей до 14

лет — 5000 руб.

Передача управления лицу, заведомо не имеющему прав либо лишенному

такого права

300–800 2500

Управление ТС водителем, находящимся в состоянии опьянения и не

имеющим прав либо лишенным их

— Арест до 15 суток. Для беременных, инвали-

дов и детей до 14 лет — 5000 руб.

Превышение скорости от 20 до 60 км/ч 100–300 300–1500

Превышение скорости более чем 60 км/ч 300–500 или лишение прав от 2 до

4 мес.

2000–2500 или лишение прав от 4 до 6 мес.

Проезд на запрещающий сигнал светофора или жест регулировщика 100 700

Нарушение ПДД или правил эксплуатации ТС, повлекшее причинение

легкого вреда здоровью потерпевшего

500–800 или лишение прав на 6 мес. 1000–1500 или лишение прав на 1–1,5 года

Нарушение ПДД или правил эксплуатации ТС, повлекшее причинение

средней тяжести вреда здоровью потерпевшего

1500–2500 или лишение прав от 6

мес. до 1 года

2000–2500 или лишение прав на 1,5–2 года

Невыполнение водителем, не имеющим прав либо лишенным их,

требования сотрудника милиции о прохождении медосвидетельствования

на состояние опьянения

— Арест до 15 суток. Для беременных, инвали-

дов и детей до 14 лет — 5000 руб.

Оставление водителем места ДТП, участником которого он являлся 1000–1500, или лишение прав от 6

мес. до 1 года, или арест до 15 суток

Лишение прав на 1–1,5 года или арест до

15 суток

Источник: Autonews.ru

С 2008 года власти Москвы будут ежемесячно выплачи�вать компенсацию столич�ным очередникам, которые в ожидании квартиры вынуж�дены снимать жилье. Мэр Москвы Юрий Лужков под�писал соответствующее пос�тановление в конце ноября. Размер компенсации, соглас�но постановлению, будет ра�вен 50% от среднерыночной стоимости найма. Она опре�деляется для домов типовых серий исходя из размера пло�щади жилого помещения, которая необходима семье определенной численности: для одиноко проживающего гражданина — 33 кв. м, для семьи из двух человек — 36, для семьи из трех чело�век — 54, из четырех или бо�лее — по 18 кв. м на каждого. Правда, ставки аренды, кото�рые берет мэрия в качестве среднерыночных, на самом деле ниже тех цен, по кото�рым сегодня в Москве реаль�но снять жилье. Для одиноко проживающего гражданина это 14 тыс. рублей в месяц, для семьи из двух человек — 18 тыс., из трех — 22 тыс., для семьи из четырех или более человек — 25 тыс. руб�лей ежемесячно. Эти став�ки будут пересматриваться ежегодно. Стоимость аренды однокомнатной квартиры в Москве сейчас начинается от 20 тыс. (подробнее о рын-ке московской аренды см. на стр. 37–39 — Прим. D’).Для получения компенсации человеку необходимо обра�титься с письменным заяв�лением и договором найма жилья в департамент жи�лищной политики и жилищ�ного фонда города Москвы. В случае положительного ответа деньги будут пере�числяться с лицевого счета департамента на счет оче�редника, при этом размер компенсации будет зависеть от численности семьи.

МОСКВИЧАМ КОМПЕНСИ-

РУЮТ РАСХОДЫ

НА АРЕНДУ ЖИЛЬЯ

ИТА

Р-ТА

СС

#

024стр.007

Итак, уважаемый читатель, вы держите в руках пос�ледний в 2007 году номер журнала. Следующий но�мер появится в продаже 14 января и будет посвящен подведению инвестицион�ных итогов 2007 года и ана�лизу возможностей 2008�го. Хотя кое�какие выводы мы позволили себе сделать уже

сейчас. По итогам года ухо�дящего в лидерах роста ока�зались инструменты фондо�вого рынка (см. таблицу), достаточно позитивные прог нозы аналитики�стра�теги дают и на год грядущий (см. «Фондовый рынок 2008: год спокойного “быка”»).В целом же, несмотря на нервозность 2007�го, зара�

ботать умелому инвестору было на чем, и можно смело утверждать, что большинст�во из нас стали хоть чуточку, но богаче. По крайней мере, об этом свидетельст вовали значительные темпы роста зарплат квалифицирован�ных сотрудников и стои�мости недвижимости в ре�гионах. Кстати, о регионах. Именно там теперь стоит искать очаги роста, имен�но туда инвестировать свои средства. И в будущем году мы постараемся уделять этой теме больше внимания. А пока позвольте поздравить вас с наступающим Новым

годом и пожелать всем нам, чтобы в новом году цен�ный опыт не давался ценой слишком больших ошибок, чтобы финансовые бури обходили стороной нашего еще молодого и неоперив�шегося инвестора. Чтобы денег было не больше, чем это необходимо, чтобы не забывать о рациональном к ним отношении, и не мень�ше, чем это необходимо, чтобы делать жизнь свою и своих близких легче и при�ятнее. И да вырастет стои�мость наших активов!

КАЛЬКУЛЯТОР ИНВЕСТИЦИЙСКОЛЬКО МОЖНО БЫЛО ЗАРАБОТАТЬ НА СЛЕДУЮЩИХ ИНСТРУМЕНТАХ, %

ИНСТРУМЕНТ ЗА ПРОШЕДШИЙ ГОД С НАЧАЛА ГОДА

Акции машиностроительных компаний 56,9 51,9

Акции металлургических и горнодобывающих компаний 46,0 42,2

Акции компаний малой капитализации 36,1 26,0

Платина на ОМС 17,7 14,4

Акции телекоммуникационных компаний 29,0 15,7

Акции компаний средней капитализации 20,3 14,3

Акции компаний высокой капитализации 18,2 12,0

Рынок акций общий* 17,9 11,7

Золото на ОМС 14,2 11,4

Инфляция** 10,7 10,6

Акции энергетических компаний 19,2 7,1

ПИФы облигаций 4,2 3,6

Евро 3,4 3,6

Акции, голубые фишки 11,9 3,1

ПИФы общие 6,2 2,7

Жилье в Москве 2,9 2,6

ПИФы акций 4,3 1,9

Акции нефтегазовых компаний 0,8 –1,5

Серебро на ОМС –8,5 –3,1

ПИФы смешанных инвестиций –1,3 –6,1

Доллар –7,0 –7,2

Палладий на ОМС –9,4 –10

Депозиты в евро* 9,6 —

Депозиты в рублях 8,8 —

Корпоративные облигации 7,5 —

Муниципальные облигации 6,9 —

Депозиты в долларах* –0,8 —

Средние текущие ставки по депозиту на год, %

Рубли 8,1

Доллары США 6,2

Евро 5,1

ТЕКУЩАЯ ДОХОДНОСТЬ ПО ОБЛИГАЦИЯМ, %

Корпоративные облигации 7,8

Муниципальные облигации 6,8

Источник: расчеты D’, на 14 декабря 2007 года * В рублевом эквиваленте. ** По данным на ноябрь 2007 года.

С НОВЫМ

ГОДОМ!

#

024стр.008

ФОНДОВЫЙ

РЫНОК 2008:

ГОД СПОКОЙНОГО «БЫКА»

Евгения Обухова, Константин Илющенко

Инвесторам в 2008 году будет из чего выбирать: недооцененных акций по-прежнему много. Но в целом направ-ление денежных потоков на мировых рынках определит, будет наш рынок «бычьим» или «телячьим»

СТРО

НЕФТМЕ

БАНКИ

На финансовых рынках есть люди, которым по долгу службы приходится выступать в роли футурологов и давать прогнозы. Именно их, аналитиков�стратегов, D’ пригласил на круглый стол обсудить настоящее и за�глянуть в будущее. Чего ждать от президентских выбо�ров в России, победа демократа или республиканца на выборах президента США выгодна России, будет ли кризис, выгонять ли акции с низким free fl oat с биржи, как будут вести себя биржевые индексы в 2008 году и, конечно, акции каких компаний покупать — об этом полемизируют и рассуждают Георгий Иванин (ИК «Антанта Пиоглобал»), Ованес Оганисян (ИК «Ренес�санс капитал»), Дмитрий Парфенов (ИК «Проспект»), Валерий Пивень (ФК «Открытие»), Владимир Рожан-ковский («Ак Барс финанс»), Сергей Суверов (Сити�банк), Дмитрий Тимофеев («Парма менеджмент»), Кирилл Тремасов (Банк Москвы).

Константин Илющенко: В США произошли дра-матические события (кризис ликвидности), кото-рые пока не оказали негативного влияния на Рос-сию. Есть гипотеза, что если несколько лет назад развивающиеся экономики обслуживали экономики стран-«монстров», то теперь, наоборот, они бу-дут обслуживать нас. И именно в развивающихся экономиках, в том числе российской, сосредоточен потенциал роста. Насколько верна эта гипотеза?

Валерий Пивень: Поток капиталов из западных стран в Россию может снизиться, но в то же время непонятно, куда вкладывать деньги на Западе. Кроме того, молодые экономики все чаще уходят из�под политического кон�троля развитого мира, и если раньше МВФ и другим организациям было достаточно просто навязать свои экономические идеи и тем самым обеспечить себя до�норами, то сейчас ситуация изменилась. Отношения между развитыми и развивающимися странами вы�равниваются, и развивающиеся страны все меньше и меньше будут идти в кильватере политики развитых. Это новая ситуация для мировой экономики, и сюрп�ризы здесь возможны всякие. Но при этом кризисные явления распространяются по всем странам, и страдать от них будут в равной мере и те и другие. Ованес Оганисян: В каждом кризисе находятся стороны, которые получают выгоду. Например, от мексиканского кризиса 1994 года выиграли

#

024стр.009

РОИТЕЛЬСТВО

ФТЬМЕТАЛЛУРГИЯ

СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО

ВИ

ТАЛ

ИЙ

МИ

ХАЛ

ИЦ

ЫН

#

024стр.010

американские «голубые фишки», а в 2000�м — американские облигации и цены на недвижимость в США. Сейчас ситуация складывается так, что в вы�игрыше могут оказаться акции разви�вающихся рынков, в частности эконо�мик БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай). Россия на этом фоне наиболее недооцененная.Сергей Суверов: Развитые страны все равно будут задавать тон в техноло�гиях, маркетинге, дизайне и других сложных сегментах. В то же время ми�ровая экономика действительно будет развиваться более сбалансированно, и страны БРИК и страны�производители товарных ресурсов будут показывать хорошие темпы роста. Сейчас уже та�

кие страны, как Катар, Оман, демонстрируют одни из самых высоких темпов роста в мире. Но ожи�дать того, что развивающиеся страны будут обслу�живаемы развитыми странами, я бы не стал.Кирилл Тремасов: Говорить о том, что у них кри�зис, а у нас все в шоколаде, нельзя. Кредитные ставки выросли достаточно драматично и в Рос�сии: в среднем для предприятий кредит стал до�роже на 2–2,5%. Пока это не отражается в макро�статистике, но в следующем году, я полагаю, мы столкнемся с ощутимым замедлением роста ин�вестиций и, соответственно, с замедлением роста экономики. Похоже, что мировой кредитный кри�зис продолжается, и пока нет даже намеков на ос�лабление. Я не исключаю, что в следующем году ситуация может быть еще хуже. Дмитрий Парфенов: Рост экономик стран БРИК связан исключительно с ростом цен на энергоно�сители и сырье. То есть, по сути, страны БРИК развивают свою экономику не за счет внутренне�го спроса, а за счет потребления в США и Европе. Мы подошли к такой черте, когда рост экономи�ки США в принципе уже невозможен на внутрен�нем потреблении, поскольку оно подошло к кон�цу из�за перекредитования. Рост в странах БРИК потенциально огромен, но откуда он возьмется? Откуда появятся доходы у населения, которое будет потреблять все эти миллиарды тонн стали, угля и прочего? Владимир Рожанковский: Драма нынешней ситу�ации состоит в том, что раньше в местах глобаль�ной концентрации финансового капитала возника�ли очаги роста, а сейчас это не так. И эти страны, и эти инвесторы не могут себе в этом признаться чистосердечно.

Константин Илющенко: Иностранцам некуда вкладывать?

Владимир Рожанковский: Да. Международные критерии риска и рейтинговые механизмы на�столько утратили свою своевременность и на�сущность, что есть искусственный барьер для ка�питала. Я не говорю о событиях последних трех месяцев, я говорю о последнем десятилетии. Уже было два фальстарта: первый — кризис emerging markets в 1998 году, второй — кризис доткомов в Штатах (.com — IT�компании), и сейчас кризис subprime — это тот же сценарий тщетного отыс�кивания очагов роста в запруженной деньгами экономике и нахождение псевдоочага. Эта тен�денция продолжится, пока не будут установлены правила игры, при которых западный капитал сможет в глобальном масштабе отыскивать очаги роста. Поэтому вопрос, кто кого будет поддержи�вать, станет более прозрачен тогда, когда этот ме�ханизм будет создан.Дмитрий Тимофеев: Развивающиеся страны пока�зывают обгоняющий рост, а развитым очень труд�но двигаться вперед, потому что им нужно что�то изобретать. Развивающимся странам проще. Сейчас идет индустриализация китайского мил�лиарда, на подходе Индия, может, и Африка ког�да�нибудь созреет. Это может создать перманен�тный дефицит или постоянный растущий спрос на сырьевые товары, и Россия долго — десятиле�тия — будет от этого очень хорошо выигрывать. Что касается событий в США, то Федеральная ре�зервная система (ФРС) рассчитывает относитель�ный паритет покупательной способности доллара с 1974 года. Мы видим, что по этому показателю сейчас доллар опустился на минимальные уров�ни, которые были в конце 1970�х. Вряд ли доллар будет существенно падать.

СИЛА И СЛАБОСТЬ

Константин Илющенко: Как все-таки трудно-сти на денежном рынке повлияют на акции ком-паний?

Сергей Суверов: Я бы прокомментировал то, что говорил Кирилл, — деньги стали более дорогими. Пока мы видим, что банкам удается переклады�вать возросшую стоимость денег на своих заем�щиков. Но спрос на кредиты остается высоким, темпы роста российской экономики не замедли�лись. Пока в России бизнес рентабельный, и по�вышение стоимости денег он стерпит. Мы уви�дели рост во втором полугодии, и я думаю, что тенденция продолжится и в новом году. Банки могут замедлиться в своем росте, но его потенци�ал все равно очень велик. Сектор должен вырасти больше чем в десять раз, чтобы достигнуть уров�ня западноевропейских банков. Российские банки смотрятся дешево по отношению к западным, так что банковские акции могут быть перспективной

Ованес Оганесян,ИК «Ренессанс капитал»

ПРОГНОЗЫ НА 2008 ГОД

Если после президентских выборов США перестанут быть в каждой бочке затычкой, то приток американских денег на российский фондовый рынок может сократиться.

ВЯЧ

ЕСЛ

АВ К

ОЧ

ЕТКО

В

#

024стр.011

темой в следующем году. Что касается потреби�тельского сектора, то он основан на росте доходов населения, с которыми не должно быть проблем. Этот сектор не показал хороший рост в 2007 году, потому что оценка этих акций была довольно вы�сокой и включала высокие темпы роста.Георгий Иванин: Есть секторы, которые слабо привязаны к событиям, происходящим на миро�вых финансовых рынках. Взять ту же электро�энергетику: как сектор она зависит от этого, но потенциал роста здесь основан и на дефиците мощностей в России, и на предстоящей либера�лизации цен на энергию. Дмитрий Тимофеев: Кризисы нужны, чтобы учас�тники рынка не забывали, что риски существуют. То, что у нас растут ставки в стране, с одной сто�роны, плохо, но с другой — хорошо; у нас отрица�тельная ставка по депозитам, и полагаться все вре�мя на западный капитал тоже неправильно. Нужно развивать внутренний рынок сбережений, нужны положительные реальные ставки, обгоняющие инфляцию. По поводу банков не соглашусь. Да, наши банки будут расти очень быстро, но рост не всегда приносит доход инвесторам. Вопрос в том, насколько будет велика конкуренция в этом росте и ка�кова отдача на капитал. Мы не можем закла�дывать отдачу на капитал 20% и делать это до бесконечности.Владимир Рожанковский: Мы должны конк�ретизировать, какого именно роста мы ждем. Помимо того, о чем сказал мой коллега из «Ре�нессанса», в эшелонах копать не перекопать. Тот же КамАЗ в девять раз увеличил чистую прибыль по итогам трех кварталов, и это не единичный случай. Но если мы возьмем вто�рой�третий эшелоны компаний, которые об�служивают строительный, потребительский секторы, — их акции не растут на фондовом рынке! Фондовый рынок зиждется на вере инвесто�ров в то, что увеличение прибыли от деятельности компании повышает стоимость ее акций. В России можно сказать, что это правда, лишь с некоторой натяжкой. По�прежнему ущемляются права мино�ритариев, которыми являются и индивидуальные инвесторы, и пенсионные фонды, и инвестком�пании. Если западный капитал будет решать свои проблемы и станет выводить деньги из России, то в условиях пренебрежения принципами фондового рынка есть риск того, что внутренних средств не хватит для поддержания стоимости акций на адек�ватных уровнях.Дмитрий Парфенов: На российском рынке существу�ют две проблемы, не решенные по сей день. Это абсо�лютно низкий free fl oat (количество акций в свободном обращении). Даже если мы возьмем таких крупных эмитентов, как «Газпром» или «Норникель», то на бир�же обращается не больше 5–10% акций. Все остальное у крупных фондов, которые сидят в бумагах на про�тяжении десятков лет и не собираются их продавать ни при каких обстоятельствах. Вторая проблема — это низкий корпоративный уровень наших компаний.

Сергей Суверов,

Ситибанк

Константин Илющенко: И что делать с низким free fl oat, выгонять такие акции с бирж?

Дмитрий Парфенов: Загонять компании на биржу через IPO. Очень многие предприятия, потенци�ально интересные инвесторам, не представлены на бирже. Это «Алроса», РЖД, структуры «Рособоро�нэкспорта», масса госкомпаний, из которых можно сделать «голубые фишки». Что касается корпора�тивной культуры и управления: о том, что «Север�сталь» в течение трех кварталов на некоторых своих заводах сократила производство на 25%, стало из�вестно только в начале декабря. По тем IPO в пот�ребительском секторе, которые проходили в этом году («Синергия», «М.Видео»), настолько странная корпоративная отчетность, что, если почитать, там концов не найдешь. Скажем, портфельный менеджер немецкого фон�да с активами под управлением порядка 100 млрд евро спрашивает, какие компании у нас можно купить. Мы отвечаем: «Электроцинк». Он говорит: хорошо, я хочу купить на 5 млн. А таких объемов на рынке просто нет. А для него непозволительно покупать бумагу с free fl oat ниже 20% и объемом, который присутствует на рынке одновременно, меньше 100 млн долларов. Поэтому он уходит в бумаги, которые можно купить, — в тот же «Газ�пром», а те акции, эмитенты которых показывают неплохие финансовые результаты от деятельности, так и остаются просто бумагами второго эшелона с хорошим потенциалом. Ованес Оганисян: Объемы IPO увеличиваются год от года — 10 млрд в позапрошлом году, 20 млрд в

прошлом и порядка 40 млрд, включая размещение в электроэнергетическом секторе, в этом году. Это очень большой рост. Дальше события будут разви�ваться таким образом: мы увидим увеличение объ�емов размещений, в частности, по иронии, стиму�лом может послужить повышение кредитных ставок для предприятий. Кроме этого важно привлечение российских инвесторов. Сейчас наиболее удачные IPO — те, в которых активнее участвуют западные инвесторы. Когда у нас полномасштабно разовьется индустрия ПИФов, когда придут на рынок пенсион�ные деньги, это будет служить и увеличению оценоч�ных показателей, и широте рынка.

ПОЧТИ РУЛЕТКА

Константин Илющенко: В последние полгода, ка-жется, активизировался процесс принудительно-го выкупа акций.

Георгий Иванин: Это серьезная проблема для фондо�вого рынка. Для крупного инвестора это, может быть, и не проблема, поскольку западные фонды никогда не будут вкладывать в бумаги с free fl oat ниже 5%, но это отталкивающий момент для мелких инвесторов. Люди приходят за прибылями, но, проинвестировав, оказываются у разбитого корыта. Принудительный выкуп отталкивает российских небольших инвес�торов. Государство должно быть заинтересовано, чтобы простые люди приносили на рынок деньги и чтобы риск выкупа по заниженной цене был для них минимальным.

#

024стр.012

ВладимирРожанковский,«Ак Барс финанс»

Валерий Пивень,ФК «Открытие»Дмитрий

Тимофеев,«Парма менеджмент»

ВЯЧ

ЕСЛ

АВ К

ОЧ

ЕТКО

В

#

024стр.014

Сергей Суверов: Сейчас такая вещь, как большая доходность второго эшелона по сравнению с первым, заканчивается. Если мы посмотрим на этот год, такой тенденции нет: вот металлургические «фишки» выросли достаточно хорошо, а третьего и второго эшелонов не видно. Люди переоценивают риски и больше смотрят на «фишки».Ованес Оганисян: Я заметил, что рос%сийский рынок на самом деле циклич%ный, и в те годы, когда «фишки» особо не растут, все начинают смотреть на второй эшелон, что%то там выискивать. Такими были 2002–2003 годы — время относительно спокойного рынка и бур%ного роста акций второго эшелона. Та%ким же были 2004%й и первая половина этого года. Во втором полугодии рынок живо себя почувствовал — и интерес

ко второму эшелону пропал. Дмитрий Тимофеев: Коллеги правильно говорят, что там очень большие риски, вот 2004 год — это было такое благословенное время, когда у многих компаний второго эшелона годовая прибыль была больше, чем капитализация, не нужно было ничего считать. Все было баснословно дешево, и тогда было не страшно покупать. Сейчас такого нет. Владимир Рожанковский: В третьем эшелоне набе%рется десятка три акций, которые сделали от 400 до 800% доходности за последний год, — просто они на нулевой капитализации, и любая покупка этих бумаг практически всегда провоцировала рост их цены в полтора%два раза. Проблема в том, что это совершенно отдельный рынок. Можно говорить, что у нас на сегод%няшний день есть два фондовых рынка: один обеспе%чивает всего лишь приемлемую доходность, а второй является азартной игрой с повышенной по сравнению с рулеткой вероятностью выхода в позитиве. Третий эшелон теоретически предоставляет возможность за%работать шикарные прибыли и при вложении 100 тыс. долларов через четыре%пять лет выйти миллионером.

Константин Илющенко: Почему до сих пор не произошло дефолтов по облигациям в связи с кри-зисом ликвидности?

Дмитрий Парфенов: Дефолты были — это «Макси%групп», которая занимается сбором и переработкой металлолома. По облигациям компания расплатилась, но осталась совершенно без средств, в результате чего собственник продает 50% компании Новолипецкому металлургическому комбинату. Хотя формально это не дефолт, но такие эксцессы будут продолжаться. В последнее время было много

компаний, которым масштаб бизнеса не позволял делать большие займы, но они все%таки выпускали облигации. Занимать в три%четыре раза больше, чем годовой показатель EBITDA предприятия (прибыль до налогообложения и амортизации), позволитель%но крупным горнорудным компаниям, но никак не «Макси%групп». А в начале этого года у всех было достаточно позитивное настроение, и раскупались облигации практически любых эмитентов.Кирилл Тремасов: Дефолты какое%то время будут оставаться экзотикой для российского корпоратив%ного рынка. У субъектов экономики пока еще до%статочно много денег, свободные денежные средс%тва присутствуют и в крупнейших экспортных компаниях, крупнейшие банки тоже пока не стра%дают дефицитом ликвидности, поэтому если есть привлекательные активы, как с «Макси%групп», то на них всегда найдется покупатель. До дефолта не будет доходить, просто собственники будут про%давать свои активы в два%три раза дешевле. Если в экономике начнутся проблемы, а в банковском сек%торе возникнут перебои с ликвидностью, то в этом случае мы можем увидеть массовые дефолты, но я не думаю, что это перспекти%ва ближайшего года.Сергей Суверов: Компании до сих пор могут привлекать деньги, если у них хорошая рентабельность. А рента%бельность у российских предприятий высока из%за слабой конкуренции. Но даже если будет несколько настоящих дефолтов, ниче%го страшного. В западных странах постоянно проис%ходят дефолты, и никакой трагедии здесь нет. Это даже хорошо, потому что переоценка рисков позитивна для финансовой системы.

ДРУГОЙ

АМЕРИКАН СКИЙ

ПРЕЗИДЕНТ

Константин Илющенко: Выборы в Госдуму не ока-зали заметного влияния на рынок. А чего ждать от президентских выборов в России и США?

Дмитрий Парфенов: Если мы возьмем ситуацию 1996 или 2000 годов, то там существовало два явных полюса, которые друг с другом боролись. Сейчас у нас монопо%лярное политическое пространство, попытки создать оппозицию в последнюю кампанию были чисто деко%ративные, поэтому ситуация с выборами президента будет точно такая же: неважно кто, важно, что он будет олицетворять нынешнюю политическую ситуацию. Нет альтернативы, риски сняты, и все расслабились.

ПРОГНОЗЫ НА 2008 ГОД

Золото и акции добывающих компаний могут хорошо вырасти в цене. В ЮАР падает добыча, и российские олигар-хи, предвидя рост цен на золото, скупают предприятия.

ДмитрийПарфенов,

ИК «Проспект»

Георгий Иванин,ИК «Антанта Пиоглобал»

ВЯЧ

ЕСЛ

АВ К

ОЧ

ЕТКО

В

#

024стр.015

Сергей Суверов: Надо смотреть, какую экономи�ческую модель анонсируют, продолжится ли госка�питализм, какой станет бюджетная политика. Что будет с налогообложением, которое для нефтяных компаний является тормозом в развитии.Валерий Пивень: «Единая Россия» и раньше конт�ролировала Думу, поэтому рынок и не отреагиро�вал. Но в президентских выборах заключается оп�ределенная интрига. Получается, что у нас будут все тот же уверенный в себе Путин и человек, кото�рый придет на его место. Как себя будут вести по�литические силы, насколько сохранится един ство «Единой России» — вот здесь будет заключаться интрига, и она отразится на экономике, особенно в аспекте того, что государство контролирует огром�ные экономические мощности. Если появится воз�можность борьбы за эти мощности в силу измене�ния политической структуры, то внутри правящих группировок могут возникнуть конфликты. На этом фоне сформируются различные расклады на прези�дентских выборах 2012 и 2016 годов.

Константин Илющенко: Выборы в Америке, ви-димо, более значимое событие для финансовых рынков?

Дмитрий Парфенов: Существует аргументирован�ное мнение, что состав правительства отражает на�строение той или иной финансовой группировки. При демократах это были доткомы, а когда пришли республиканцы, ими стали финансовые и нефтя�ные компании. У демократов должна быть другая экономическая модель. В чем она будет выражать�ся — в развитии какого�то инновационного сектора либо в дальнейшей поддержке нефтяных компа�ний — большой вопрос.Владимир Рожанковский: В США в обществе нако�пилась колоссальная усталость от смертей военного контингента в Ираке и просьб увеличить ассигно�вания Пентагона. Для демократов единственный карт�бланш — немедленный вывод войск из Ира�ка, и это достаточный стимул для избирателей. Как только будет прекращена военная кампания, цены на нефть неизбежно пойдут вниз. Потому что ко�лоссальное давление на американские обязатель�ные нефтяные резервы производится поддержкой военной кампании. Валерий Пивень: Что будет с Ираком — вопрос спорный, все�таки доктрина, согласно кото рой США обеспечивают свое присутствие в нефтенесу�щих регионах, не Бушем придумана и не им одним реализуется, в той или иной степени ее поддержива�ют и демократы, и республиканцы — все понимают, что без доступа к нефти США не выжить. И хотя, как заявлял Гор, каждая компания должна сделать все для снижения зависимости от нефти, понятно, что в ближайшие годы этого не произойдет. Плюс то потребление, что могут сократить США, вероят�но, будет замещено Китаем. Программа демократов содержит одну ключевую идею — вернуть деньги, которые ушли в тот же Китай, назад, в Штаты. Это необходимо сделать, чтобы изменить соотношение

экспорта и импорта, вернуть в США произ�водство, рабочие места, приток интеллек�туальной рабочей силы. Понятно, что все это произойдет не быстро, и в стране также грядут серьезные изменения в налоговой системе — нынешняя ситуация усилила чу�довищный дефицит бюджета.И даже если к власти придет вновь респуб�ликанец, ему придется делать то же самое, что делали бы демократы. Самый главный вопрос: сможет ли США вернуться к своим собственным проблемам, а не быть в каждой бочке затычкой. Да, если им удастся раз�вернуть потоки денежных средств, то порт�фельных инвестиций к нам пойдет меньше. Но наш рынок не самая большая часть того, куда шли американские деньги. А что каса�ется нефти, то существующий рост, мне ка�жется, не на год и не на два.

Константин Илющенко: Так кто выгоднее для России в качестве президента, пока невозможно сказать? Демократы выгодны?

Валерий Пивень: Все равно. Американская имперс�кая политика нацелена на поддержание конфронта�ции между нашими странами, им это выгодно. Кирилл Тремасов: Один большой вопрос, кото�рый будет доминировать в следующем году, — что будет с американской экономикой? Удастся им избежать рецессии либо экономика погрузит�ся в состояние спада? Сейчас мы видим, что даже у представителей ФРС диаметрально расходятся и оценки текущего состояния, и прогнозы. От того, по какому сценарию станет развиваться ситуация с экономикой США и мировым кредитным кризи�сом, и будет зависеть доходность от инвестиций на российском рынке акций в следующем году. И выборы, и отраслевые истории мне кажутся факторами второго порядка.

Валерий Пивень: Я бы не стал переоценивать уг�розу рецессии в Штатах, для меня знаковым фак�тором состояния американской экономики явля�ется тот факт, что в этом году в лидеры роста на рынке акций вновь стали выходить IT�компании. И многие крупные американские предприятия сохраняют гибкость и возможность приспосабли�ваться. Классический пример — Apple, которая стала делать iPod. Процентная ставка сейчас уже занижена по сравнению с той, в которой нужда�ется американская экономика для своего разви�тия. Американские инвесторы не привыкли долго быть пессимистами. Они будут искать момент для роста — и как только он будет найден, начнется новая волна.

Кирилл

Тремасов,

Банк Москвы

ПРОГНОЗЫ НА 2008 ГОД

Третий эшелон представляет возможность шикарно зарабо-тать и при вложении 100 тыс. долларов через четыре-пять лет выйти миллионером.

ПРОГНОЗЫ НА 2008 ГОД

Сергей Суверов, СИТИБАНК: По нашему мнению, рынок может вырасти на 20–25%. Арифметика простая: на 5% вырастет ВВП, на 7% укрепится рубль, и инф�ляция составит порядка 10%. Рост прибылей компаний тоже может быть в пределах 20%. Это при условии, что все будет стабильно в мировой экономике. В итоге индекс РТС может вырасти до 2600–2700 пунктов. Интересными являются золотодобывающие пред�приятия, и заметно, что их стали покупать русские олигархи. В условиях нестабильности на валютных рынках золото может быть хорошим защитным активом, а добыча основного производителя золота — ЮАР — падает.

Кирилл Тремасов, БАНК МОСКВЫ: Мы достаточно сдержанно смотрим на рынок, наш предварительный прогноз по индексу РТС — 2500 пунктов, окончательно он будет уточнен в годовой стратегии в декабре. Российский рынок на две трети сконцентрирован в акциях нефтегазовой отрасли, и переоценка потенциала роста может произойти, если только изменится налогообложение нефтянки: сейчас вся сверхприбыль ком�паний изымается государством и поступает в Стабфонд. Пожалуй, выделяется только «Газпром», и если не будет драматических изменений в налогообложении газовой отрасли, то он останется безусловным фаворитом. Интересна электроэнергетика в перспективе два–три года: мы рекомендуем обратить внимание на акции ГЭС, а покупка бумаг РАО «ЕЭС России» с последующим получением выделяемых активов тоже достаточно выгодная стратегия, которая обеспечит до�ходность выше рынка. Мы видим потенциал в секторе фиксированной связи; если раньше многие на этот сегмент смотрели исключительно с точки зрения приватизации «Связьинвеста», то сейчас оценивают положительную динамику финансовых показателей. Очень деше�вый сектор — нефтепереработка и нефтехимия. Тема строительных компаний очень интересна, но ограничен круг эмитентов. На банковский сектор на фоне кризиса мы смотрим достаточно сдержанно, и, выбирая между Сбербанком и ВТБ, мы ставим на Сбербанк.

Георгий Иванин, ИК «АНТАНТА ПИОГЛОБАЛ»: Наш прогноз на конец следующего года — 2700 по индексу РТС. Основан он на потенциале роста российских «голубых фишек», кото�рый составляет 15%. Прогноз по нефтяным «голубым фишкам» рассчитан на среднегодовой оценке стоимости нефти 60 долларов. Из�менение прогноза цен на нефть до 90–100 долларов даст потенциал роста индекса еще 15%. Но это вряд ли произойдет. Среди секторов, которые интересны в следующем году, однозначно это электроэнергетика. Уже упомянутые ГЭС логично покупать сейчас: покупая от�носительно неликвидные акции ГЭС, вы в будущем однозначно получите «голубую фишку». Хорошо будут смотреться бумаги тепловой генерации, в топливном балансе которой высока доля угля (поскольку рост цен на газ будет более высоким, чем на уголь). Это ТГК�13, «Кузбассэнерго». В газовом секторе — облгазы; это сильный неликвид, и там надо делать точечные инвестиции, также «НоваТЭК». Из нефтяных компаний привлекательна только «Роснефть». Интересным будет сектор леса. IPO одной из крупнейших лесных компаний в этом году было отложено, а оно могло спровоцировать рост акций всей отрасли, но все это откладывается на следующий год.

Ованес Оганисян, ИК «РЕНЕССАНС КАПИТАЛ»: У нас еще не сформировался окончательный взгляд на индекс РТС на следующий год, но мы смотрим сейчас на высокую цифру — это будет более чем 3000 пунктов. Из тех секторов, которые позволят рынку вырасти, мы смотрим на нефтянку из�за переоценки долгосрочных цен на нефть и отчасти из�за потенциальных налоговых изменений. Мы также положительно смотрим на «Газпром», а ввиду больших расходов бюджета государственные банки смогут показывать хорошую динамику. Металлургические компании в свете развития инфраструктуры экономики могут показать хорошую динамику. Операторы фиксированной связи, компании пот�ребительского сектора, электроэнергетика тоже имеют потенциал роста. Секторы, за счет которых рынок вырастет вширь, — это медиабизнес, лесная промышленность, бумажная, сельское хозяйство.

Владимир Рожанковский, «АК БАРС ФИНАНС»: У нас взгляд на факторы роста как на магический треугольник. В вершине его — отложенный спрос на российские акции. Наша эко�номика за этот год произвела рост EBITDA порядка 18%, а рост индекса составил чуть более 10% на начало декабря. Но рынок должен поспевать за финансовыми потоками. Если эту разницу присовокупить к тому росту, который мы ожидаем в следующем году, то рост должен быть 25%, по индексу это где�то в районе 2600–2650 пунктов. В основании этого треугольника с одной стороны инфляция, толка�ющая цены вверх, с другой — IPO, в которых заложен колоссальный драйвер, и его рынок может использовать в периоды застоя. Имеет смысл упомянуть и об угольных компаниях, так как уголь — уникальный вид сырья в условиях роста цен на нефть.

Валерий Пивень, ФК «ОТКРЫТИЕ»: В следующем году возможны 7,5% роста ВВП России. По индексу мы выходим на рост порядка 25–30% за год, но первый квартал 2008 года может существенно изменить оценки и ситуацию на рынке. Важный момент — какими будут показатели американской экономики по итогам года. В зависимости от этого будут устанавливаться лимиты на операции с акциями на emerging markets (раз�вивающиеся рынки) у иностранцев, и это также окажет влияние на запланированные IPO. А вот по нефтянке у нас нет окончательного взгляда — если в предыдущие годы мы наблюдали снижение корреляции между стои�мостью нефтяных акций и нефти, то сейчас она вернулась. Потребительский сектор мы пока не списываем со счетов.

Дмитрий Тимофеев, «ПАРМА МЕНЕДЖМЕНТ»: Наш прогноз — рост индекса РТС до 2700 пунктов к концу следующего года. «Газпром» — да, нефтяные компании из�за налогооб�ложения — нет. В ритейле очень дорогие «Пятерочка», «Магнит», а в «Седьмом континенте» потенциал есть, несмотря на то что он растет медленнее всех остальных. С 1999 года мы получаем среднегодовую доходность 55% по РТС, такого не бывает, так рынки не растут. Сейчас я бы наш рынок назвал зрелым и даже перезрелым, 70% роста в прошлом году были последним выдохом, а дальше нас ждет скромная, «нормальная» доходность. Реальное укрепление рубля — большая проблема для российских рублевых инвесто�ров; рубль сегодня составляет 62% от доллара по паритету покупательной способности. Если мы вслед за западными аналитиками предположим, что он будет укрепляться до 100% к 2050 году, то 1,1% реальной доходности в рублях у нас будет вычитаться еже�годно, так как справедливая стоимость акций устанавливается в долларах США.

Дмитрий Парфенов, ИК «ПРОСПЕКТ»: По индексу РТС мы предварительно видим 2500 пунктов. По секторам самый привлекательный — электроэнергетика, мы только что закончили переоценку всего сектора, там потенциал роста в среднем составляет полтора�два раза от текущих цен. На рынок commodities смотрим умеренно негативно и ожидаем сокращения цен практически по всем позициям, за исключением драгметал�лов. Соответственно, нефтяной, горнорудный и металлургический секторы остаются переоцененными, мы не будем рекомендо�вать их, хотя там будут какие�то отдельные компании — «Транснефть», «НоваТЭК», «Роснефть», ММК и «Мечел». Из золоторудных «Полиметалл» безусловный лидер, а банковский сектор так и не станет фаворитом рынка.

#

024стр.016

#

024стр.017

По данным агентства Emerging Portfolio Fund Research Global (EPFR), которое считает разме�ры притока�оттока капитала из западных инвестицион�ных фондов, за неделю с 28 ноября по 5 декабря иност�ранные фонды, ориентиро�

ванные на Россию, устано�вили рекорд. Общий приток в фонды БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай) со�ставил 410 млн долларов, из них 343 млн ушло в акции российских компаний. Для сравнения: в Индию пришло 277 млн, в Бразилию — 110 млн долларов. По данным EPFR, с сентяб�ря текущего года деньги в Россию из�за рубежа только приходят, и это означает, что российский рынок, ко�торый весь 2007 год чувс�твовал себя хуже остальных стран БРИК, восстановил популярность. Эта статис�тика также служит неким подтверждением теории о том, что Россия становится тихой гаванью на фоне бурь на мировых финансовых рынках.

Справочно�консультацион�ный центр инвестиционно�го холдинга «Финам» стал работать круглосуточно и без выходных. Инвесторы из любого города России могут позвонить по бесплат�ному телефону и получить консультацию по вопросам открытия брокерского сче�та, приобретения паев.Многим лицам действи�тельно удобнее получать необходимую информацию поздно вечером после окон�чания основной работы или в субботу�воскресенье. По�этому, например, многие риэлтеры работают в будни до 21.00. Кроме того, в усло�виях огромной территории страны, которая расположе�на на 11 часовых поясах, ус�луга «Финама», имеющего представительство на Даль�нем Востоке, может оказать�ся востребованной.Президент компании «Ре�нессанс онлайн» Николай Донцов также считает, что расширение границ рабо�чего дня целесообразно, так как сейчас инвесторы торгуют на разных рынках и им необходима круглосу�точная поддержка. «‘‘Ренес�санс онлайн’’ дает клиентам доступ на американские рынки, которые требуют обслуживания до 24.00 по московскому времени, и мы также планируем ввес�ти подобный сервис в бли�жайшее время, только он, скорее всего, не будет огра�ничиваться исключительно информационно�справоч�ными услугами», — отмеча�ет Донцов.

О ФИНАНСАХ ПО ТЕЛЕФО-

НУ 24 ЧАСА В СУТКИ

ИНОСТРАННЫЕ ДЕНЬГИ ХЛЫНУЛИ

НА РОССИЙСКУЮ БИРЖУ

ПАИ ДОСТУПНЫ ЧЕРЕЗ

БАНКОМАТ

Пайщики управляющей ком�пании (УК) «Газпромбанк — управление активами» теперь могут оплачивать паи любы�ми картами через банкоматы Газпромбанка, расположен�ные в Москве и области, а к концу 2008 года оплату паев будут поддерживать банкома�ты по всей стране. В сентяб�ре аналогичный сервис уже запустила УК Банка Моск�вы. Однако через банкоматы можно лишь докупать паи. Для первичной покупки при�дется ехать в офис УК либо к агенту. «Чтобы УК могла реа�лизовать продажу паев через банкоматы, в правилах ПИФа должна быть предусмотрена возможность безналичной оп�латы паев, что является обыч�ной практикой для УК, — рас�сказал D’ гендиректор УК “Газпромбанк — управление активами” Александр Пче�линцев. — Если в правилах фонда это прописано, то ка�ким именно образом будет проводиться оплата, не так уж важно. Фактически через банкомат вы не приобретае�те паи, а лишь оплачиваете их — на основании многора�зовой заявки, поданной при первом приобретении паев». Программное обеспечение модернизированных банко�матов имеет соответствую�щие возможности для покуп�ки паев. В экранном меню клиенту необходимо указать номер заявки, полученной при заключении договора, и сумму приобретения.«Если вы заполнили многора�зовую заявку, скажем, на при�обретение паев ПИФа акций, то и докупать через банкомат вы сможете паи лишь этого фонда. Чтобы приобрести паи другого фонда, допустим облигационного, необходимо будет приехать в офис УК или в пункт приема заявок агента и оформить многоразовую за�явку уже на него», — добавля�ет Пчелинцев.

ИНВЕСТИЦИИ

Банк ВТБ 24 в рамках бро�керского обслуживания отме�нил плату за хранение и учет акций, торгуемых на пло�щадках, в том числе акций ВТБ. А так как большинство участников «народного» IPO хранят бумаги именно в де�позитарии ВТБ 24, то шаг ВТБ к народу станет приятен многим. Плату с акционеров начали взимать с 1 сентября, учет и хранение торгуемых акций стоили 0,02% годовых от их рыночной стоимос�ти — минимум 2 доллара в месяц. Таким образом, сейчас по всем трем «народным» IPO инвесторы не платят деньги за хранение акций — пал пос�ледний бастион в лице ВТБ. Кроме отмены платы за хра�нение акций ВТБ может по�радовать инвесторов в сле�дующем году дивидендами. Во всяком случае, в 2008�м банк планирует направить на выплаты 20–25% чистой при�

были, что может составить около 0,001 рубля на акцию. Погоды для инвесторов это не сделает, но дополнитель�ный доход приятен. Существенный доход банк может извлечь от приобрете�ния акций РАО «ЕЭС России» предъявивших их к выкупу из�за несогласия с реформой компании. Но пока этот воп�рос окончательно не решен.

ВТБ УСТУПИЛ НАРОДУ

PHO

TOXP

RES

S.R

U,

ИТА

Р-ТА

СС

ля начала пару слов о самом Роберте Коппеле. Для российского гражданина это имя может быть незнакомо, однако в США он является признан"ным авторитетом в том, что касается психологии заключения сделок на рынке. Работая в операци"онном зале Чикагской товарной биржи, Роберт Коппел каждый день общался с преуспевающими трейдерами, для того чтобы попытаться усовер"шенствовать свои навыки торговли и разобрать"ся в причинах их успеха. Возможно, именно так появилась идея написания книги «Быки, медведи и миллионеры. Хроники биржевых сражений», которая представляет собой интервью с различ"ными представителями биржевого мира: трейде"рами, брокерами, руководителями фондов. Жиз"ненные истории всех этих людей по праву можно назвать воплощениями американской мечты. Единого сценария для попадания на биржу в кни"ге вы не найдете. Каждый из героев вовлекся в трейдинг по разным причинам: один пошел по стопам родителей, другого привлекла возмож"ность заниматься одновременно разными делами, например быть брокером, работать в клиентской службе и заключать сделки за свой счет, третий просто хотел заработать миллион долларов, что"бы купить маме хороший дом… Истории всех героев уникальны, их объединяет лишь то, что путь к вершине славы был тернист. Многие пережили головокружительный взлет, сопровождавшийся богатством и славой, а за"тем провал, нищету, забвение и как результат —

тяжелейшую депрессию. Однако герои «рассказов о сражениях», как называет свою книгу Роберт Коппел, нашли в себе силы вернуться и добиться еще больших высот. Любопытным показался тот факт, что большин"ство интервьюируемых в юношестве увлекались спортом — гольфом, футболом, теннисом, боксом, баскетболом, сквошем… Причем все респонденты признают, что именно это сыграло немаловажную роль в их карьере. Как объясняет один из героев книги, спорт — отличная подготовка для биржевой торговли, так как спортсменам, как и трейдерам, нужно быть дисциплинированными, чтобы трени"роваться каждый день и полностью выкладывать"ся, уметь справляться с поражением и очень силь"но желать победы. Кроме дисциплинированности, по мнению автора, биржевому игроку, который хочет достичь высот, необходимы еще три качест"ва: сосредоточенность, оптимизм и уверенность в себе. Главные же враги трейдеров — страх, пани"ка, жадность, обида и раскаяние. Автор знакомит читателей не только со сложным миром психики участников рынка, но и с самим «театром торговых действий». Здесь работают свои неписаные законы, здесь приспосабливают"ся только самые сильные, которые «зубами и ког"тями добиваются целей», здесь ежедневно идут сражения «во имя капиталистической надежды и финансового выживания». Естественно, что под"строиться под бешеные темпы такой жизни уда"ется далеко не каждому. Одни сходят с дистан"ции, другие пытаются казаться успешными, на самом деле таковыми не являясь: живут в Бевер"ли"Хиллз — одном из престижнейших районов Лос"Анджелеса, ездят на «роллс"ройсах» и одно"временно с этим голодают. Парадокс… В общем, книга Роберта Коппела будет инте"ресна желающим познакомиться с финансовым миром, а также разобраться в психологическом аспекте биржевой торговли: какие чувства ис"пытывает трейдер, когда в одно мгновенье зара"батывает или, наоборот, теряет целое состояние, как справиться со стрессом, как совмещать игру на бирже с личной жизнью и т. д. Поскольку книга написана простым языком, она будет до"ступна не только профессионалам, но и тем, кто только планирует заняться инвестированием в фондовый рынок.

#

024стр.018

СПОРТ, ТРЕЙДИНГ,

МИЛЛИОНЫ

Екатерина Михайлова

Кто зарабатывает на бирже миллионы? Какими качествами надо обладать, чтобы покорить финансовый олимп? Успешными трейдерами становятся или рождаются? На эти и другие вопросы старается ответить Роберт Коппел, автор книги «Быки, медведи и миллионеры. Хроники биржевых сражений»

Д

КНИЖНАЯ ПОЛКА

«Операционные залы мировых финансовых бирж — это человеческая комедия высокой драмы… Для непосвященного это чуждое, не поддающееся расшиф-ровке многомиллионное пространство пульсирующих тел и крайне возбуж-денных криков, где эмоции и стиль жизни так же переменчивы, как быстро меняющиеся цены. Этот мир скоростей и реакций, подпитываемых страхом и жадностью, часто основывается на суевериях, неврозах и жажде жить экстра-вагантно и рискованно.В этом мире действует коллективная психология, где… на один квадратный дюйм приходится больше миллионеров, чем где-либо еще в мире: шумная, за-дыхающаяся страсть к зарабатыванию денег, к накоплению прибылей подобно тому, как вьюга наметает снежные сугробы, к превосходству над соперниками хотя бы на одну ступень, там, где различие между успехом и провалом измеря-ется в наносекундах».

ИЗ КНИГИ Р. КОППЕЛА «БЫКИ, МЕДВЕДИ И МИЛЛИОНЕРЫ. ХРОНИКИ БИРЖЕВЫХ СРАЖЕНИЙ»

чевидно, что права акционеров зависят от количества акций, которыми они владе�ют в предприятии. Примирить минори�тариев с мажоритариями — задача прак�тически невыполнимая, но она, видимо, и не была приоритетной для разработчи�ков закона «Об акционерных обществах». При этом инвесторы крупные и не очень находятся, как говорится, в одной лодке, которая называется предприятием. В ста�тье «Мы делили дивиденд» (см. D’ №23 от 3 декабря) были описаны права ак�ционеров на прибыль компании, теперь попробуем выяснить, как эта лодка уп�равляется, кто стоит у руля и каковы пра�ва различных членов команды.

ОТКРОЙТЕ ДВЕРЬ НОГОЙ

Самым непосредственным способом при�нять участие в управлении деятельностью эмитента следует признать голосование в годовом общем собрании акционеров. На нем решаются вопросы стратегического характера: избирается совет директоров, определяется объем дивидендных вы�плат, состав ревизионной комиссии. Так как совет директоров руководит хозяйст�венной деятельностью компании, то его

состав и отражает волю акционеров, сила которой зависит от количества имею�щихся у них акций. Таким образом, цель покупки большого пакета акций — ока�заться в совете директоров самому или делегировать в него доверенное лицо. Следует отметить, что право голоса чаще всего дают только обыкновенные акции, а владельцы привилегированных голосу�ют в исключительных случаях. Поэтому далее речь пойдет об «обычке».Совершенно очевидно, что, купив на лю�бом из «народных» IPO акции на 100 тыс. рублей, вы можете только наблюдать, критиковать или, наоборот, поддержи�вать топ�менеджеров компаний, совла�дельцами которых являетесь.Согласно российскому закону «Об акцио�нерных обществах», думать о влиянии на компанию можно, если вы один или вмес�те с несколькими акционерами владее�те в общей сложности 2% акций. Самая дешевая компания из трех IPO — ВТБ, стоимость которого по текущим бирже�вым ценам составляет около 34 млрд дол�ларов. Стало быть, на покупку 2% нужно потратить около 700 млн долларов.Относительно недорогой в РТС выгля�дит, например, «Кампиво» — компания, которая производит соответствующие напитки в Петропавловске�Камчатском. Ее акции включены в информационную систему RTS Board, покупатели готовы приобрести их по 400 долларов, продав�

цы предлагают по 1000 долларов. Если взять среднюю цену, то стоимость «Кампива» составляет около 20 млн долларов. Вопрос в том, удастся ли купить большой объем акций и какова окажет�ся цена собранного пакета. Однако сами оценивайте свои финансовые возможности, а набрав 2%, вы получите право вносить вопросы в повестку дня годового общего собрания акционеров, а также выдвигать своих кандидатов в органы управления компанией: совет ди�ректоров, коллегиальный исполнительный орган, ревизион�ную и счетную комиссии. Причем осуществление этих прав возможно далеко не всегда: совет директоров может отказать акционерам во внесении вопросов и выдвижении кандидатов. Достаточно так называемого мотивированного решения. К со�жалению, ни в законе об акционерных обществах, ни в других юридических актах не определена степень «мотивированнос�ти». Такова реальность.Более значительные права есть у акционеров, владеющих 10% акций предприятия. Такой пакет дает возможность требовать созыва внеочередного собрания. Акционеры имеют право про�вести его, даже если совет директоров им в этом откажет.Блокирующий пакет акций (25% плюс одна акция) — доля, позволяющая их владельцам накладывать вето на решения со�вета директоров акционерного общества.Под контрольным пакетом акций обычно понимается 50% плюс одна акция. В этом случае владелец имеет гарантированное большинство голосов среди всех акционеров. Но если акции широко распылены по собственникам, то для контроля может хватить и 20%.

#

024стр.020

БУМА ЖНАЯ ПИЩА

Константин Илющенко, Александр Зубанов

Приобретая акцию, вы имеете право участвовать в

управлении компанией. Однако акционеров много, и

периодически приходится толкаться локтями. Перед покупкой

акции следует выяснить состав старожилов и их планы на

будущее, иначе вас могут «съесть»

О

#

024стр.021

ГЛАВНЫЙ ИНСТРУМЕНТ

В рядовой ситуации годовое общее собра�ние акционеров проводится раз в год. Сро�ки его определяются уставом компании, однако закон устанавливает дополнитель�ные рамки — не ранее чем через два и не позднее чем через шесть месяцев после окончания финансового года. Посколь�ку у российских компаний финансовый год заканчивается 31 декабря, то годовое общее собрание акционеров проводит�ся в период между 1 марта и 30 июня. В этом мероприятии могут участвовать все акционеры вне зависимости от коли�чества имеющихся у них акций, при этом предприятие обязано обеспечить такую возможность. Очевидно, что собрать в одном месте 100–200 тыс. акционеров не�возможно или слишком дорого — аренда «Лужников» здесь мало оправданна. Но, например, РАО «ЕЭС России» несколько лет назад проводило собрание в городе Конаково Тверской области, куда мало кто готов ехать. Теперь, когда законом ус�тановлено, что место проведения должно быть в населенном пункте регистрации предприятия, собрания проводятся в Зе�ленограде, считающемся Москвой. Но понять эмитента можно.А для того чтобы участвовать в работе собрания, владельцы голосующих ак�ций должны быть включены в список, его составляет реестродержатель (регис�тратор). Список формируется к опреде�ленной дате — дате закрытия (отсечки) реестра, которая объявляется советом директоров компании одновременно с датой проведения годового собрания. В этом вопросе равны и большие, и ма�ленькие акционеры.Закон позволяет информировать акци�онеров либо заказным письмом, либо через СМИ, обозначенные в уставе ком�пании. В тех же аккредитованных СМИ допускается и публикование бюллетеней для голосования. Такой способ информи�рования применяется, как правило, эми�тентами с большим числом акционеров. Некоторые обязанности возникают и у са�мого акционера, причем их неисполнение нередко ведет к потере права голоса. «Ак�ционер должен сам позаботиться о том, чтобы сведения о нем были актуальными в реестре. Например, изменились пас�портные данные или был избран новый генеральный директор предприятия�ак�ционера, — объясняет Андрей Быченко, начальник юридического отдела управля�ющей компании “Профконсалт”. — При проведении общего собрания акционе�ров достаточно часто возникают случаи, когда акционерам отказывают в допуске

#

024стр.022

лучить у регистратора сведения об именах владельцев, количестве принадлежащих им акций и вступить с ними в перегово�ры. Скоординировав действия, группа миноритариев (если, конечно, суммар�ный объем их пакетов достаточно велик) может реально участвовать в управлении компанией, если в ней найдется человек, компетентный в бизнесе эмитента.

НЕПРОСТОЕ

БОЛЬШИНСТВО

Вернемся к штатной ситуации — годо�вому общему собранию акционеров. Для голосования изначально требуется кво�рум: на собрании должны быть представ�лены владельцы более 50% акций компа�нии. Если же кворума нет, то на повторно назначенном собрании этот порог явки снижается до 30% плюс одной акции. В компетенцию собрания входят 20 воп�росов, касающихся деятельности компа�нии, и по каждому проводится отдельное голосование. Причем только по вопросам изменения устава, реорганизации компа�нии, ее ликвидации решение принимает�ся большинством в три четверти голосов. Собственно, только в этих случаях блок�пакет (25% плюс одна акция) может гаран�тированно сыграть свою запретительную роль. А его владелец может заниматься шантажом, голосуя против по всем воп�росам. Таким способом заработков (green mail) в свое время прославился Кеннет Дарт, который, блокируя решения, тре�бовал у остальных акционеров выкупить его акции по цене намного выше рыноч�ной. В 1997–1999 годах он заработал на ЮКОСе, который переходил на единую акцию, объединяя «дочек». В ситуации, когда существует акционер (или группа акционеров), консолидиро�вавший контрольный пакет, владелец «блока» оказывается, как ни парадоксаль�но, обычным миноритарием. Ведь все прочие вопросы (утверждение дивиден�дов, одобрение крупных сделок, сделок с заинтересованностью и др.) требуют обычно простого большинства голосов.Здесь необходимо рассмотреть схему вы�боров совета директоров, которая намного проще выборов в Госдуму. Совет директо�ров избирается путем кумулятивного голо�сования. При кумулятивном голосовании число голосов (обычно одна акция — один голос), принадлежащих каждому акцио�неру, умножается на число лиц, которые должны быть избраны в совет директо�ров общества. То есть, когда планируется избрать совет из семи директоров, одна акция дает не один, а семь голосов. Акци�онер вправе отдать рассчитанные таким

на собрание на том основании, что све�дения о них в реестре не соответствуют фактическим документам».

УПОЛНОМОЧЕННОЕ

ГОЛОСОВАНИЕ

Личное присутствие на собрании воз�можно, но необязательно. По некоторым вопросам допускается заочное голосо�вание. Для этого достаточно заполнить бюллетень и переслать его в компанию заказным письмом. Так, например, про�исходило в том же РАО «ЕЭС России»: на внеочередном собрании акционеров 27 октября по вопросу продолжения ре�формы можно было проголосовать заоч�но, прислав заполненный бюллетень по почте. В перспективе можно ожидать ис�пользования электронной почты с циф�ровой подписью: это намного проще и дешевле, чем бумажный оборот, но пока это мечты. Например, «Мосэнергосбыт» не может толком наладить сбор показа�ний электрических счетчиков без посе�щения абонентом его офиса.Акционеру необязательно самому при�нимать решения на собрании: он имеет право передать свои полномочия друго�му лицу по доверенности. Этот фактор заставляет менеджмент и крупных акци�онеров охотиться за голосами «миноров». Ранее практика административного дав�ления на сотрудников, которые являлись акционерами, в нефтегазовых районах активно использовалась. Такое доверен�ное лицо может голосовать от имени це�лой группы акционеров, которые все рав�но не поедут на собрание в Москву.По вопросам избрания совета директоров, ликвидации общества, утверждения фи�нансовых результатов (прибылей, убытков и дивидендов) голосование проводится только в очной форме. «По закону право на голосование есть у каждого держателя бумаг, но представьте себе ситуацию, ког�да акционер владеет несколькими акция�ми московской компании, а сам прожи�вает на Сахалине. Вряд ли для него будут целесообразны расходы на дорогу в сто�лицу и обратно», — комментирует Анна Маткова, эксперт центра корпоративного управления ГУ�ВШЭ. Но этот случай не является ущемлением прав, скорее можно говорить о затруднениях в их реализации. Изменить ее может, пожалуй, лишь согла�сованная позиция достаточно большого круга инвесторов. Причем акционеры рос�сийских компаний вполне могут достичь такой согласованности. Если акционер владеет 1% акций, то он имеет право озна�комиться со списком лиц, участвующих в общем собрании акционеров, а также по�

образом голоса полностью за одного кан�дидата или распределить их между двумя и более кандидатами (например, два го�лоса отдать Иванову, а пять — Медведе�ву). Считается, что эта норма защищает интересы миноритариев и дает им воз�можность избирать «своих» кандидатов в совет. Отчасти это действительно так, но только при условии, что голосовать мино�ритарии будут согласованно. В случае с семью директорами, которые могут изби�раться, например, из 15 кандидатов, чтобы провести «своего», необходим пакет акций порядка 15%. Сосредоточив свои электо�ральные возможности на каком�то одном кандидате, небольшие частные акционе�ры действительно имеют шанс получить своего представителя в совете. Если же «миноры» голосуют вразнобой, то эффек�тивность кумулятивного механизма будет близка к нулю. Но целесообразность борьбы за своего представителя в совете директоров по�хорошему должна быть обоснованна. Наличие крупного «мажора» в некоторой степени может являться благом, так как он, учитывая свои интересы, будет забо�титься и о компании, что выгодно всем.

ЗА ВАМИ ПРИШЛИ

Впрочем, иногда забота о собственных интересах распространяется до такой степени, что в какой�то момент «мажор» может решить избавиться от минорита�риев, которые ему только создают про�блемы. С точки зрения бизнеса это впол�не понятно: мало кто из нас, владея 95% какого�либо имущества, станет спокойно терпеть путающихся под ногами ижди�венцев. И в рамках закона от них можно избавиться. Если акционер владеет 95% акций, то он может принудительно выку�пить остальную долю у маленьких акцио�неров без их согласия.А на практике такие случаи не редкость. Так, с 1 сентября 2007 года по настоящее время в системе RTS Board приостанов�лено котирование акций более 20 ком�паний в связи с начатыми процедурами принудительного выкупа.Безусловно, в первую очередь акцио�неров волнует цена, по которой бумаги будут фактически изъяты. Теоретичес�ки она может порадовать или вызвать гнев. Что происходит чаще — выяснить невозможно. Из последних примеров: в декабре «ЛУКойл» начал принудитель�но выкупать акции «ЛУКойл�Нижего�роднефтеоргсинтеза» (НОРСИ). Послед�ние сделки с акциями в системе RTS Board (тикер ngns) заключаются по цене около 60 долларов, цена выкупа — 63,8

доллара. Однако в марте 2006 года ак�ции стоили около 130 долларов. Поэто�му наверняка есть недовольные проис�ходящим акционеры, которые владеют дорогими бумагами.НК «ЛУКойл» приобрела у российского Фонда федерального имущества около 85% акций НОРСИ в 2001 году на аукци�оне, и Вагит Алекперов вскоре объявил о намерении получить полный контроль над компанией, изменить ее форму собст�

венности с ОАО на ООО и сделать струк�турным подразделением НК. До аукциона «ЛУКойл» уже имел 6% НОРСИ. Так что о своих планах он объявлял заранее, другое дело, что покупатели акций НОРСИ мог�ли этого просто не знать. Другой пример: в сентябре 2007 года Кач�канарский горно�обогатительный комби�нат «Ванадий» (тикер в РТС kgok) присту�пил к процедуре принудительного выкупа акций. Один из акционеров в приватной беседе рассказал о том, что купил бумаги этой компании достаточно давно и возму�щен не ценой выкупа, а самим фактом. Акции куплены на десятки лет, инвестор считает, что в будущем они будут стоить на порядок выше текущей стоимости, так как нынешние крупные акционеры спе�циально затягивают разработку нового месторождения. Теперь инвестор счита�ет, что с ним поступают несправедливо. Вообще говоря, согласно Конституции РФ, «никто не может быть лишен своего иму�щества иначе как по решению суда. При�нудительное отчуждение имущества для государственных нужд может быть произ�ведено только при условии предваритель�ного и равноценного возмещения».Здесь принудительное отчуждение про�исходит не в пользу государства, но су�

дебные иски по этому аргументу не дают результата со странной аргументацией Конституционного суда (в июле 2007 года) о пользе эффективного управления обществом.

ВЗРОСЛЕНИЕ ДРАКОНА

Однако к консолидации 95% акций ин�вестор может идти последовательно, и в законе «Об акционерных обществах» отдельно изложены процедуры и пос�ледствия приобретения больших пакетов акций. Так, инвестор, решивший контро�лировать более 30% акций, вправе напра�вить добровольную публичную оферту (предложение) остальным акционерам компании по любой цене. Поскольку в этом случае добровольны и само пред�ложение, и его принятие, то закон остав�ляет свободу маневра за акционерами. Хочешь — продавай, не хочешь — не продавай. Но если акционер уже консолидировал более 30, 50 или 75% акций компании, он должен направить уже обязательное пред�ложение о выкупе остальным держателям ценных бумаг. Причем предложенная цена выкупа не может быть ниже средне�взвешенных котировок акций компании на бирже за последние шесть месяцев. Если же бумаги эмитента не котируются на биржевых площадках, то цену опреде�ляет независимый оценщик.Кроме того, если консолидация крупных пакетов упомянутых объемов произошла в результате отдельных сделок, то цена выкупа не должна быть ниже цены при�обретения инвестором крупных пакетов. Иногда это на руку миноритариям, в част�ности, аукционы по продаже энергети�ческих компаний многих «миноров» не

оставили обиженными (см. статью «Ин-вестиции в электросчетчики» D’ №17 от 3 сентября). Здесь миноритарии так�же могут согласиться или воздержаться от продажи. Если акционер решает продать свои акции, то он просто зачисляет их на счет депо покупателя и в течение 15 дней получает оплату за свои бумаги. Банковс�кая гарантия, прилагаемая к обязательной оферте, исключает ситуацию, при кото�рой акции остались бы неоплаченными. В отличие от перечисленных случаев процедура принудительного выкупа ус�траивает далеко не всех. Однако она есть в законе, и акционерам придется сми�риться с тем, что инвестор, консолиди�ровавший более 95% акций, тем самым автоматически получает право на покуп�ку оставшихся бумаг.«Норма, касающаяся принудительного выкупа, была введена с 1 июля 2006 года, но в полном объеме применяется лишь последние полгода. Это связано с тем, что выкуп акций осуществляется по цене, оп�ределенной независимым оценщиком и подтвержденной саморегулируемой орга�низацией оценщиков, включенной в ре�естр таких организаций. Реестра до сере�дины 2007 года не было, поэтому и норма в полном объеме не применялась», — ком�ментирует Елена Костикова, начальник управления консалтинга Центрального московского депозитария. Однако часто цена, которую определяет независимый оценщик, вызывает серьезное недоверие, но закон дает возможность опротестовать ее в суде. Сам же выкуп происходит прос�то: акционер получает день�ги на счет, а регистратор перечислит акции насытив�шемуся покупателю.

#

024стр.024

зидента России. Дмитрий Медведев же, в свою очередь, предложил Владимиру Путину возглавить новое правительство после выборов в марте 2008 года. Рос�сийский рынок бурно отреагировал на эти сообщения. Дело в том, что из всех возможных кандидатов Дмитрий Медве�дев наиболее либеральный и понятный для западных инвесторов. Как полага�ют в ИК «Ренессанс капитал», он будет стремиться к улучшению отношений с Западом и сохранению нынешнего эко�номического курса. Кроме того, преем�ник дал понять, что пойдет на выборы в тандеме с Владимиром Путиным и из�биратели будут голосовать за обоих. В уверенной же победе «Единой России» на парламентских выборах 2 декабря никто и не сомневался. Все эти события существенно снизили политиче ские

В первые две недели декабря игрокам, торгующим на российском рынке ак�ций, скучать не приходилось. Отечес�твенные индексы изо дня в день взби�рались все выше и выше и в конце концов достигли новых исторических высот: индекс ММВБ 12 декабря поко�рил отметку 1969,91 пункта, а индекс РТС — 2359,85 пункта. Произошедшее по праву можно назвать предновогод�ним ралли, а может быть, только нача�лом такового. Стремительному росту числа покупа�телей способствовал целый ряд ново�стей. Пожалуй, самое знаменательное событие произошло на политической арене. Владимир Путин поддержал кан�дидатуру первого вице�премьера Дмит-рия Медведева, выдвинутую четырьмя политическими партиями на пост пре�

риски, которые отпугивали многих иностранных инвесторов. 11 декабря состоялось заседание ФРС США, на котором базовая и дисконтная ставки были снижены еще на 0,25% — до 4,25% и 4,75% соответственно. Это решение разочаровало инвесторов, ко�торые надеялись на снижение ставок сразу на 0,5%. По их мнению, меры, принятые Федрезервом, недостаточны для решения накопившихся проблем. Более того, игроки не усмотрели в за�явлениях ФРС намеков на дальнейшее снижение ставок. Между тем кризис на кредитном рын�ке продолжает напоминать о себе. Крупнейшие финансовые компании США — Bank of America, Wachovia и PNC Financial Services — сообщили о том, что в четвертом квартале вновь

ДНЕВНИКИ ФОНДОВОГО РЫНКА

1. ОПЕК оставила добычу на прежнем уровне: российская нефтянка бурно выросла

2. Джордж Буш поможет заемщикам и заморозит ставки по кредитам

3. Рынок поддержал кандидатуру Дмитрия Медведева на пост президента России

4. ФРС США сократила базовую и дисконтную ставки на 0,25%

5. Новые убытки американских банков стали поводом для фиксации прибыли

предновогодний разбег

#

024стр.025

понесли убытки. Это вынуждает власти развитых стран делать новые финансо�вые вливания. Так, ФРС США, ЕЦБ и центробанки Канады, Швейцарии и Ве�ликобритании договорились предпри�нять совместные действия для повыше�ния ликвидности. В ближайшее время будут проведены аукционы, в рамках которых финансовые институты смогут получить финансирование на десятки миллиардов долларов. Надо сказать, что российские индек�сы в первой половине декабря в целом смотрелись увереннее, нежели аме�риканские, европейские и азиатские. Кроме снижения политических рисков поддержку нашему рынку оказывали корпоративные новости. Начать стоит с «Газпром нефти»: ее акции за две неде�ли подорожали почти на 20%. В начале месяца компания сообщила о создании ООО «Газпромнефть�Ямал», которое будет оператором по разработке нефтя�ных месторождений «Газпрома» и его «дочек». Доступ к нефтяным залежам материнской компании может стать толчком к значительному росту капи�тализации «Газпром нефти», отмечают в «КИТ финансе». Дело в том, что до�быча на большинстве собственных мес�торождений компании снижается и ей необходимы новые активы для воспол�нения истощающихся запасов. Кроме того, в «Газпром нефти» надеются, что в течение двух�трех лет «Газпром» пе�редаст ей свои лицензии на разработку 11 нефтяных месторождений. Учредив специальную «дочку», «Газпром нефть» сделала к этому первый шаг. Росту бумаг нефтяной компании также способствовало повышение их прогноз�ной стоимости Morgan Stanley — с 4,8 до 5,32 доллара. А JP Morgan Chase, на�чавший обзор российского нефтяного сектора, рекомендовал акции «Газпром нефти» к покупке. Приятно удивил инвесторов ВТБ, его акции поднимались до 12,46 коп. — максимального уровня за последние три месяца. 10 декабря ВТБ опубли�ковал отчетность по МСФО за девять месяцев текущего года, которая пре�взошла все ожидания. Чистая прибыль компании возросла по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 28,8% и составила 1,051 млрд долларов. За весь 2007 год, по прогно�зам финансового директора ВТБ Ни-колая Цехомского, чистая прибыль банка вырастет на 10–15%. По мне�нию аналитиков ИК «Проспект», хо�рошие результаты ВТБ говорят о том,

что средства, привлеченные в ходе IPO, начали работать. Кстати, инвесторы, купившие бумаги банка в ходе размещения, смогут полу�чить утешение в виде значительного рос�та дивидендных выплат. Президент ВТБ Андрей Костин пообещал увеличить дивиденды до уровня, который принят в европейских банках. Окончательное ре�шение по этому вопросу должны будут принять акционеры на годовом собра�нии весной следующего года.В телекоммуникационном секторе от�личились акции «Ростелекома». Стре�мительный рост бумаг оператора начал�ся в конце ноября в ожидании сильных финансовых результатов за первое по�лугодие 2007 года по МСФО. Цифры, вышедшие 28 ноября, оказались впе�чатляющими. Чистая прибыль «Рос�телекома» подскочила по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в 5,5 раза, до 2,545 млрд рублей. Затем «Ростелеком» сообщил, что намерен покупать региональных телекомму�никационных операторов, владеющих «последней милей», для того чтобы ук�реплять свои позиции на рынке конеч�ных пользователей. Также компания планирует развивать услуги беспровод�ного широкополосного доступа в интер�нет по технологии WiMAX. Несмотря на позитивные результаты и амбициозные планы, большинство инвестдомов не спешат рекомендовать акции «Росте�лекома» к покупке. По мнению анали�тиков, бумаги компании в настоящее время существенно переоценены из�за их скупки с рынка инвестиционным банком «КИТ финанс».Также стоит отметить акции АвтоВАЗа , которые активно росли, в то время как компания выбирала стратегического партнера. Среди претендентов были General Motors, Fiat и Renault. Россий�ский автопроизводитель предпочел последнего. Сотрудничество с француз�ским концерном позволит АвтоВАЗу в гораздо более короткие сроки обновить модельный ряд, нежели в случае про�ведения самостоятельных разработок. Внедрение новых технологий может су�щественно повысить фундаментальную стоимость акций АвтоВАЗа, уверены аналитики ИК «Финам». Впрочем, после того как имя партнера перестало быть интригой, бумаги компании начали корректироваться.

При подготовке использованы материалы ИК

«Ренессанс капитал», ИК «Тройка Диалог», ИБ

«КИТ финанс», ИК «Проспект»

ДНЕВНИКИ ФОНДОВОГО РЫНКА

ФК «УРАЛСИБ»:

РБК СОБРАЛА ДЕНЬГИ НА

ЭКСПАНСИЮ

Медиагруппа «РБК информационные системы» привлекла 187 млн долларов в ходе успешно размещенной допэмис�сии по цене 9,02 доллара за акцию. Полученные средства будут потрачены на покупку сетевых и печатных СМИ, находящихся в начальной стадии развития (start�up), что отражает стратегию экспансии РБК в России и странах СНГ. В инвестпрограмме ком�пании на 2007–2008 годы на эти цели предусмотрен бюджет 120 млн долла�ров. Только в нынешнем году группа приобрела Loveplanet.ru, Memori.ru и Aeterna.ru, а также печатные «Квадрат�ный метр» и «Наши деньги», распола�гающие своими интернет�порталами. В ноябре РБК купила Бург капитал банк с целью создания собственной онлайновой платежной системы. Кроме того, 3 декабря группа открыла представительство CNews в Казахстане и запустила сайт CNews.kz. Харак�тер проектов и покупок сомнений не оставляет: компания ориентирована на захват максимальной доли рынка онлайн�СМИ, а значит, и рынка ин�тернет�рекламы. Среднегодовой рост последнего в 2007–2010 годах ожидает�ся на уровне 54%, так что расчет пред�ставляется оправданным. При этом в ближайшей перспективе вложения в start�up могут снизить рентабельность группы: должно пройти время, чтобы инвестиции стали приносить отдачу.Примечательно, что, как и в прежних допэмиссиях, большую часть акций выкупили основные акционеры компа�нии, что должно свидетельствовать об их уверенности в перспективах РБК. Остальные бумаги проданы по откры�той подписке новым инвесторам, при этом спрос с их стороны почти в четы�ре раза превысил предложение.

#

024стр.026

ФЛЮГЕР

«ВЕЛЕС КАПИТАЛ»:

ЦИНК ДОСТИГ ДНА

С тех пор как в 2006 году Челябин�ский цинковый завод провел IPO, его акции только падали. По времени это совпало со снижением стоимости цинка на мировых рынках: повысив�шись за 2006 год на 126%, мировая цена на него рухнула на 44% с начала нынешнего года. По мнению аналити�ков «Велес капитала», эта закономер�ная коррекция, последовавшая за явно спекулятивным ростом, к настоящему моменту исчерпала свой потенциал. По их мнению, стоимость акций также достигла дна. На долю Челябинского цинкового завода приходится около 1,5% миро�вого и около 60% российского произ�водства цинка. ЧЦЗ — единственный завод в стране, выпускающий металл с чистотой 99,995%. Уникальная марка ЧЦЗ зарегистрирована на LME под аббревиатурой CZP SHG. Согласно расчетам «Велес капитала», растущий спрос (его обеспечивают российские металлурги и автомобилестроители, а также азиатские экономики) приведет к стабилизации цен.ЧЦЗ, не имевший когда�то собственной ресурсной базы, в 2006 году приоб�рел Акжальское месторождение в Казахстане, а в 2007�м — лицензию на разработку Амурского цинкового мес�торождения. Суммарно они к 2011 году обеспечат потребности завода только на 40%, но собственники предприятия сейчас присматриваются к новым сырьевым активам за пределами стран СНГ. Расширение сырьевого комплек�са и высочайшее качество продукции завода предполагают значительный потенциал роста акций.

D’ представляет наиболее интерес-ные из них в расчете на средне- и долгосрочную перспективу

ВЗГЛЯД АНАЛИТИКОВ

НА РОССИЙСКИЕ

АКЦИИ:

СВЕЖИЕ ИДЕИ,

ПРОГНОЗЫ, ОЦЕНКИ

ПокупатьЦель: $22,53Цена в РТС (CHZN): $13,3Потенциал роста: 69,38%

ПокупатьЦель: $10,7Цена в РТС (RBCI): $9,75Потенциал роста: 9,7%

Информация, представленная в данной рубрике, взята из

аналитических отчетов инвестиционных компаний и отражает

мнения экспертов этих компаний в отношении конкретных

эмитентов. Все мнения и рекомендации, основанные на пред-

ставленной информации, соответствуют дате выхода обзоров.

Потенциал роста рассчитан редакцией D’ исходя из текущих

рыночных цен. Однако инвесторы должны самостоятельно

принимать решения, используя указанную информацию лишь

в качестве инвестиционных идей.

#

024стр.027

«РЕНЕССАНС КАПИТАЛ»:

GOLDEN TELECOM МОГУТ

ДОРОГО КУПИТЬ

«Вымпелком» и Golden Telecom (GT) подтвердили, что в настоящее время ведут переговоры между собой относи�тельно возможной покупки акций GT по цене 105 долларов за бумагу, и «Вым�пелком» предложит всем акционерам GT выкупить их акции — выставит оферту. Впрочем, оферту еще должен одобрить совет директоров «Вымпел�кома», так что судьба ее окончательно не определена. Неясно также, какой объем акций GT может быть выкуплен. Вероятно, «Вымпелком» рассчитывает на 52,8% акций, которые сейчас нахо�дятся под контролем компаний Altimo (26,6%), Telenor (18,3%) и Inure (7,9%). Еще 11% находятся в собственности «Ростелекома», а оставшиеся 36,2% приходятся на free fl oat. Обе компании фундаментально выигра�ют от слияния. Объединенный бизнес сможет предложить клиентам услуги сразу в четырех сегментах: мобильная и голосовая фиксированная связь, доступ в интернет, ТВ. Предложение выгодно в первую очередь акционерам «Вымпел�кома», считают аналитики. Дело в том, что, по оценке «Ренессанс капитала», справедливая стоимость компании Golden Telecom в ее нынешнем виде составляет 136 долларов в расчете на акцию, что уже соответствует рекомен�дации покупать.

«ФИНАМ»:

ГАЗ ЗАВАЛИТ РОССИЮ

ЕВРОПЕЙСКИМИ

ДВИГАТЕЛЯМИ

Группой ГАЗ в Ярославле заложен первый камень в строительство завода по производству семейства двигателей ЯМЗ�530. Новые двигатели будут соответствовать экологическим нормам Euro 3, Euro 4 и в перспекти�ве Euro 5. Силовые агрегаты предна�значены для собственных грузовых автомобилей «ГАЗ» и «Урал», автобу�сов «ПАЗ», «КАвЗ» и «ЛиАЗ», а также для белорусских грузовиков МАЗ, тракторов, стационарных энергети�ческих установок, специальных шас�си и дорожно�строительной техники.Начало серийного производства запла�нировано на второй квартал 2009 года. Проектная мощность первой очереди производства — 80 тыс. двигателей в год с последующим расширением программы выпуска до 110 тыс. Выход на проектную мощность ожидается к 2012 году. Партнерами ГАЗа в про�екте являются: по проектированию и испытанию двигателей — австрий�ская AVL List, технологическому инжинирингу — итальянская Comau, проектированию и строительству завода — российский «Трансинжини�ринг». В начале серийного производс�тва часть заготовок и комплектующих будет приходить от ведущих евро�пейских поставщиков с дальнейшим переносом технологий и производства на территорию России. Разработка собственных двигателей самостоятель�но потребовала бы больших затрат средств и времени, поэтому покупка современного оборудования у сторон�них компаний выглядит оправданно.

ФЛЮГЕР

UNICREDIT:

НОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

РЕАНИМИРУЕТ

«СИТРОНИКС»

Негативные показатели финансовой деятельности «Ситроникса», сопро�вождающиеся падением акций после проведенного в этом году IPO, заста�вили основного акционера сменить менеджмент компании. В начале октября на пост президента назначен Сергей Асланян, но ждать немедлен�ных результатов от нового менедж�мента было бы нелогично. Анали�тики рассчитывают, что нынешняя команда управленцев кардинально улучшит показатели «Ситроникса» в следующем году. Новое руководство уже сделало ряд обнадеживающих заявлений. Так, за последние три месяца компания получила контракты в сегменте телекоммуникационных решений на сумму около 150 млн дол�ларов. В том же сегменте обнаружена возможность экономии в размере еще 50 млн долларов — это лишь первый итог недавно запущенной программы реструктуризации общих и админис�тративных затрат. К тому же «Ситро�никс» стал субподрядчиком Ericsson в проекте по строительству сети 3G для компании МТС. Другим подрядчиком по проекту выступает Nokia Siemens Networks, с которой «Ситроникс» пока заключил только соглашение о страте�гическом партнерстве. Строительство сетей нового поколения и реформа менеджмента, по мнению аналитиков, должны придать акциям «Ситроникса» импульс к росту.

ПокупатьЦель: $200,8Цена в РТС (GAZA): $151,5Потенциал роста: 42%

ПокупатьЦель: $136Цена ADR на NYSE (GLDN): $101,36Потенциал роста: 34,04%

ПокупатьЦель: $10Цена GDR на LSE (SITR LI): $5,3Потенциал роста: 88%

#

024стр.028

ВЕРА В

«ГАЗПРОМ»

И ДЕ Д А

МОРОЗА

ВЕРА В

НА ПАЯХ

Осенняя депрессия у пайщиков смени�лась ожиданием рождественского чуда: сильнейший отток из фондов акций в конце ноября — начале декабря сме�нился притоком. С 26 ноября по 7 де�кабря ПИФы акций получили 1,5 млрд рублей — существенная сумма, хотя и не перекрывающая осенние потери. Ин�тересно, что в лидеры по привлечению выбились недавние победители по отто�ку — крупнейшие УК. При этом пайщи�ков интересовали общие фонды акций, а отраслевые фонды — лидеры по отто�ку. Кроме того, «майка лидера» — статус самой крупной УК по объему открытых и интервальных ПИФов — перешла от бессменного «Уралсиба» к «Тройке Диа�лог». «Тройке» ничего не пришлось для этого делать: просто за сентябрь—но�ябрь из «Уралсиба» ушли «историчес�кие» клиенты (державшие деньги в фон�дах с момента основания УК) и унесли с собой 5,5 млрд рублей. Так, совокупная СЧА открытых и интервальных фон�дов «Тройки» на 30 ноября, по данным Investfunds.ru, составляла 29,9 млрд руб�лей против 26,9 млрд у «Уралсиба». Для сравнения: на конец сентября соотноше�ние активов открытых и интервальных ПИФов «Тройки» и «Уралсиба» было 30,49 против 31,57 млрд. «Мы хотели купить еще больше ‘‘Газ�прома’’, но мешают ограничения ин�вестиционной декларации», — так начинается еженедельный отчет УК «Уралсиб» от 7 декабря. Небывалый рост котировок «Газпрома» и «Нова�

ПИФЫ ЛИДЕРЫ И АУТСАЙДЕРЫ ПО ЧИСТОМУ ПРИВЛЕЧЕНИЮ СРЕДСТВ, 23.11.2007–07.12.2007НАИБОЛЬШЕЕ ПРИВЛЕЧЕНИЕ НАИБОЛЬШИЙ ОТТОК

ФОНД УК ОБЪЕМ, МЛН РУБ. ФОНД УК ОБЪЕМ, МЛН РУБ.

ОТКРЫТЫЕ ФОНДЫ АКЦИЙ

Альфа-капитал — акции Альфа-капитал 477,66 КИТ Фортис — российская электроэнергетика КИТ Фортис инвестментс –78,34

Тройка Диалог — Добрыня Никитич Тройка Диалог 300,01 Альфа-капитал — электроэнергетика Альфа-капитал –42,14

ЛУКойл — фонд Первый Уралсиб 180,43 ДВС — фонд акций ПМСБ ДВС инвестмент –38,77

ОТКРЫТЫЕ ФОНДЫ ОБЛИГАЦИЙ

Ренессанс — облигации Ренессанс управление инвестициями 170,57 Тройка Диалог — Илья Муромец Тройка Диалог –387,69

Газпромбанк — облигации Газпромбанк — управление активами 54,02 КИТ Фортис — фонд облигаций КИТ Фортис инвестментс –75,59

ЛУКойл — фонд консервативный Уралсиб 11,07 Волхонка — российские облигации УК Банка Москвы –66,38

ИНДЕКСНЫЕ ФОНДЫ

Биржевая площадь — индекс ММВБ УК Банка Москвы 106,89 ВТБ — индекс ММВБ ВТБ управление активами –286,30

КИТ Фортис — индекс РТС КИТ Фортис инвестментс 65,08 Солид — индекс ММВБ Солид менеджмент –2,33

КИТ Фортис — индекс ММВБ КИТ Фортис инвестментс 64,83 Доходъ — индекс ММВБ Доходъ –0,62

ФОНДЫ СМЕШАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Гранат УК Росбанка 175,48 Тройка Диалог — Дружина Тройка Диалог –67,85

Газпромбанк — сбалансированный Газпромбанк — управление активами 174,19 Максвелл капитал Максвелл ЭМ –54,63

Альфа-капитал — сбалансированный Альфа-капитал 69,75 ДВС — фонд смешанных инвестиций ДВС инвестмент –41,36

Источник: НЛУ

ТЭКа» привел к тому, что выросли не только общие ПИФы акций, но и вы�стрелили под занавес уходящего года ПИФы нефтегазового сектора, дав за первые две недели декабря по 8–9% (!) прироста стоимости пая. В целом декабрь начался для ПИФов очень позитивно: среди фондов акций совсем нет проигравших, даже «не�удачники» заработали по 2%, а в сред�нем обычные ПИФы акций сделали по 4–5%. Так что расчеты тех, кто принес деньги в фонд в надежде на рождествен�ское ралли, пока оправдываются.Поскольку это последний выпуск рубрики в 2007 году, стоит подвес�ти предварительные итоги уходяще�го года. Самое интересное, что явных победителей среди фондов акций нет. На середину декабря в первой де�сятке открытых фондов — лидеров по доходности с начала года есть как «секторальные» ПИФы — металлур�гии, электроэнергетики, телекомов, так и общие фонды акций. Больше всех, по данным Stockportal.ru, пока заработали пайщики ПИФа «Трубная площадь — российская металлургия» (37%), из фондов акций впереди «Аль�фа�капитал — акции» (26%). Фонды нефтегазового сектора предварительно получают звание неудачников года (от –1 до –11%). Более подробно обо всем, что происходило на рынке коллектив�ных инвестиций в этом году, а также о прогнозах на 2008 год вы прочтете в первом январском номере D’.

«ГАЗПРОМ»

МОРОЗА

И ДЕ Д А

екоторые прочат глобальный мировой кризис и об�вал всех рынков. Некоторые сравнивают ситуацию на рынках развивающихся стран с «пузырем» 2000 года в США и Европе. Некоторые инвесторы ушли с фондового рынка и держат свои деньги на депо�зитах. Чего ждать? Это здорово, что никто не зна�ет точного ответа на этот вопрос. Мы можем лишь предполагать, что произойдет, и на основании пред�положений предпринимать какие�либо действия.Однако зачем суетиться, если вы понимаете, что в долгосрочной перспективе фондовый рынок все равно даст доход значительно выше, чем банковс�кие депозиты? Незачем. Лучше просто сформиро�вать сбалансированный портфель в соответствии с вашим отношением к рискам и иногда наблюдать за тем, как он растет.Как�то ко мне подошла женщина и рассказала та�кую историю: «Три года назад у меня были сво�бодные 100 тыс. рублей, и я не знала, что с ними делать. Я что�то услышала о ПИФах и решила вло�жить деньги в них. Купила паи и забыла об этом. Месяц назад я вспомнила о покупке и сходила в уп�равляющую компанию. Там я была приятно удив�лена, узналав, о том что мои деньги не только не исчезли, а очень хорошо выросли в цене».Да, скажете вы, ей просто повезло, что этот рынок все время рос. Вот если бы она вложилась на падающем рынке, то сегодня она бы не была так счастлива.Частично вы правы: на растущем рынке все чувст�вуют себя очень грамотными инвесторами. Но я хочу обратить ваше внимание на другое — пассив�ное управление почти всегда дает результат лучше, чем активное. Если бы вы вложили свои день ги в

фондовый рынок в начале 1998 года, ваши инвес�тиции обрушились бы после августовского дефол�та. Очень неприятно наблюдать за таким падением стоимости. Но до тех пор пока вы не продали ваши паи или акции, этот убыток является виртуаль�ным. Давайте посмотрим на цифрах — так будет нагляднее.Если бы вы инвестировали в ПИФы 100 тыс. рублей в январе 1998 года, в августе (после дефолта) от этих денег у вас на счете осталось бы всего 30 тыс. рублей. Но если бы вы их не трогали, то к сегодняшнему дню они выросли бы до 2,18 млн рублей. Это сейчас лег�ко говорить об этом, а что думали те инвесторы, ко�торые держали свои деньги в ПИФах в 1998�м? Они думали о чем угодно, но, уверен, не могли предполо�жить, что все будет так хорошо развиваться.Так бывает всегда — во времена кризисов, когда рынки падают, люди паникуют и продают свои цен�ные бумаги зачастую с убытками. Многие считают, что наступил глобальный кризис и они потеряют на фондовом рынке все свои деньги.Не подумайте, что я специально взял этот промежу�ток времени, когда российский фондовый рынок активно рос. Такая ситуация происходит всегда, по�тому что фондовый рынок — это не что�то обезли�ченное. Фондовый рынок — то, что окружает всех нас. То, чем мы ежедневно пользуемся: например, зубная паста Colgate, автомобиль Toyota, ресторан McDonald’s, бензин «ЛУКойл», компьютеры IBM и т. д. Покупая все эти вещи, мы сами поддержива�ем фондовый рынок и толкаем его вверх.Автор популярной книги «Если хочешь стать бога�тым и счастливым, не ходи в школу» Роберт Кийо-саки считает, что лет через семь�восемь фондовому рынку грозит неизбежный крах. Причина — выход на пенсию поколения беби�бумеров, людей, которые родились после войны. И когда беби�бумеры начнут уходить на пенсию, они, соответственно, будут изы�мать деньги с фондового рынка. Так как пенсионе�ров — беби�бумеров очень много, изымаемые с рын�ка средства будут весьма значительными. Возможен ли вариант обвала рынка по этой причине?На мой взгляд, такой сценарий нереалистичен. Просто потому, что пенсионеров через десять лет будет не больше, чем инвесторов. А сумма пенсион�ных средств будущих пенсионеров намного мень�ше средств, находящихся в распоряжении «акул», которые ищут дешевые активы для вложения.Давайте представим, что пророчество Роберта Кийосаки сбудется и в 2015 году фондовый рынок рухнет. Акции таких компаний, как «Кока�кола», «Интел», «Майкрософт» и др., упадут на 20–30%. При этом с бизнесом этих фирм ничего не случит�ся, их прибыли не уменьшатся — просто их акции станут дешевле. Каково будет дальнейшее развитие событий? Могу предположить, что деньги «акул», ждущих, чем можно поживиться на разных рынках, и ищущих дешевые активы, без промедления уйдут с банковских счетов на фондовый рынок: дешевые акции компаний всегда привлекают профессиона�лов. И произойдет то, что должно произойти, — ры�нок сам себя отрегулирует.

Н

#

024стр.030

Владимир Савенок*

Рынки развивающихся стран (Бразилия, Китай, Индия,

Россия) росли на протяжении длительного времени.

Рынки развитых стран росли не так бурно, но и не

падали. Чего ждать завтра? Обвала, роста или ничего?

* Генеральный дирек-

тор консалтинговой

группы «Личный

капитал». ГОРД

ЕЕВ

ДМ

ИТР

ИЙ

БЕБИ-БУМЕРЫ VS

АКУЛЫ БИРЖИ

#

024стр.031

ДИНАМИКА ЦЕН НЕКОТОРЫХ АКЦИЙ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ ММВБЭМИТЕНТ ЦЕНА

ЗАКРЫТИЯ

1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД 52 НЕД.

MIN

52 НЕД.

MAX

НЕФТЬ, ГАЗ, УГОЛЬ

НоваТЭК 179 27,86 40,4 37,43 6,94 115,6 199,93

Газпром нефть 151,05 20,26 56,61 44,92 35,76 89,6 157,79

Распадская 140,9 17,91 78,35 127,26 180,34 47,01 142

Мегионнефтегаз 983 14,17 22,88 10,79 –26,64 733,2 1449,99

Газпром 346,85 9,18 28,47 34,59 16,47 222,65 359,4

Роснефть 235,9 8,96 10,89 12,92 –2,86 196,15 249,8

Транснефть, прив. 51 250 8,72 21,35 26,84 –17,33 35 809 66 500

РИТЭК 260 7,88 –2,99 –5,11 –10,96 200,01 344

Сургутнефтегаз, прив. 16,38 4,07 4,66 –7,46 –38,58 14,9 29,829

Татнефть 150,7 3,45 19,04 25,08 21,68 100,1 157,32

Татнефть, прив. 80,65 2,91 15,49 19,78 4,74 58 83,3

Сургутнефтегаз 30,879 2,16 –2,8 4,85 –19,89 26,9 40,5

ЛУКойл 2225,07 2,11 15,23 11,2 –3,47 1820 2367,5

ТЕЛЕКОММУНИКАЦИИ, СМИ

Ростелеком 284,5 19,65 10,61 19,42 63,6 171 300

Ростелеком, прив. 76,81 15,49 25,08 0,8 13,01 58,68 99,75

РБК 247,95 9,37 21,37 4,36 –14 190,04 325,85

МГТС 799 7,25 4,31 14,31 30,98 590 947,9

Армада 520 3,98 26,4 — — 390 555

МТС 365,39 3,01 34,04 44,47 69,96 211,11 379,8

АФК Система 40,896 — — — — 32,776 43

Уралсвязьинформ 1,604 –1,47 9,12 –5,09 1,26 1,389 1,965

Центртелеком 22,647 –1,53 –2,38 –4,24 23,75 17,85 26,29

Югтелеком 5,12 –2,85 16,39 –0,58 30,18 3,8 5,8

Сибирьтелеком 2,979 –3,56 25,86 –0,37 12,84 2,286 3,549

Дальсвязь 132,67 –4,55 10,77 5,29 39,95 92,78 144,93

Северо-Западный

Телеком

43,6 –5,93 19,01 –1,47 9,3 35,5 48

ВолгаТелеком 142,5 –7,71 20,87 2,96 14,92 115,5 180

БАНКИ

ВТБ 0,1219 5,45 10,72 –16,85 — 0,1037 0,1749

Банк Москвы 1415 2,82 22,62 –5,67 39,27 998 2000

Банк Возрождение 1638 1,11 20,89 3,67 35,37 1200 2300

Сбербанк, прив. 73,7 1,1 9,17 0,2 17,45 60 83,95

Сбербанк 106 0,81 10,04 6,85 36,53 75,057 113,05

Банк Тарханы 5,073 0,32 –5,09 –16,84 –30,36 3,82 8,9

Росбанк 175,99 –1,13 1,44 2,56 17,06 145,68 216,5

КОМПАНИИ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО СЕКТОРА

ПАВА 18,14 20,13 22,73 1,11 –9,71 13,39 21,49

Верофарм 1292 9,03 18,64 29,2 — 850 1354,5

Разгуляй 132,99 6,18 29,12 38,89 29,12 91 136

Красный Октябрь 1055 1,44 11,88 12,83 49,65 521,21 1190

Вимм-Билль-Данн 2040 0,74 –2,35 10,99 71,43 1145 2318,13

Балтика 1200 0,42 –0,74 –1,23 6,67 852 1330

Магнит 1178,1 0,26 9,9 13,06 35,41 870 1400

Лебедянский завод 2163 –0,32 –3,87 3 3,49 1910 2700,81

Аптеки 36,6 1849 –0,91 –2,94 –26,63 30,21 1405 2700

ЭМИТЕНТ ЦЕНА

ЗАКРЫТИЯ

1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД 52 НЕД.

MIN

52 НЕД.

MAX

ГУМ 54,2 –1,44 –4,41 –6,07 –20,29 44,3 98

Калина 1013 –5,77 14,85 1,35 –20,24 851 1400

Седьмой континент 641,99 –5,87 0,15 –5,45 –4,32 590 799

ПРОМЫШЛЕННОСТЬ, ТРАНСПОРТ, СТРОИТЕЛЬСТВО

Уралкалий 155,97 — — — — 103 165

КамАЗ 116 14,29 8,43 –4,76 133,26 47 137,99

ЮТэйр 17,252 11,02 2,69 29,82 82,95 8,8 17,8

Акрон 1040 10,05 75,97 74,2 37,38 482 1085

Северсталь-авто 1276,01 5,28 16 53,55 73,82 711,1 1303,75

Заволжские моторы 63 3,91 2,86 7,14 –4,55 50 103

УАЗ 2,75 3,77 28,75 18,03 11,34 2 2,899

Магнитогорский МК 32,551 3,73 19,37 26,66 53,76 20,6 35,4

ПИК 745 3,47 7,97 147,92 — 600,01 1010,3

Объединенные машино-

строительные заводы

191,6 3,01 2,5 –8,28 –29,01 168 323

Аэрофлот 88,68 2,4 24,53 37 52,24 54,64 89,63

Новолипецкий МК 101,06 2,08 20,89 34,75 65,97 56,11 107,9

Северсталь 554 0,54 20,7 56,99 85,66 288,77 605,04

АвтоВАЗ 44,1 — — 26 149,15 16,0001 51,9

Иркут 23,33 –0,93 –0,72 –10,78 –11,26 21,6 28,651

ВСМПО-АВИСМА 7480 –4,1 1,77 –1,58 6,4 6950 8700

Система-Галс 4960 –5,52 –20,76 –24,85 — 4422 7500

Полюс Золото 1058 –7,52 –1,48 1,15 –17,98 984,08 1479,9

Приморское морское

пароходство

9,6 –10,53 –2,74 20,15 –23,81 5,3 12,68

Норильский никель 6510 –13,66 14,65 23,49 64,18 3657 7723

ЭНЕРГЕТИКА

Мосгорэлектросеть 1,93 21,54 17,83 –1,53 18,04 1,405 2,749

МОЭСК 2,33 21,35 20,73 –25,32 –0,72 1,691 4,1

ТГК-6 0,0289 17,48 9,47 0,7 8,24 0,0234 0,0567

ТГК-14 0,0086 10,26 6,17 –29,51 — 0,0073 0,0135

Мосэнергосбыт 0,474 9,22 –19,25 –16,99 1,5 0,42 0,74

ОГК-2 3,478 7,84 –10,59 — 10,41 2,87 4,85

ОГК-6 3,25 7,26 –1,81 — 6,91 2,811 4,457

РАО ЕЭС России, прив. 28,62 7,2 10,09 –8,42 19,36 22,75 35,137

РАО ЕЭС России 32,15 5,76 7 –9,31 23,61 25,525 38,05

ТГК-2 0,0251 5,02 2,87 –14,63 — 0,02 0,05

ОГК-3 3,7 4,52 7,25 –16,19 34,79 2,602 4,67

ОГК-4 3,26 3,1 5,33 7,45 55,46 2,015 3,803

ОГК-5 4,282 2,07 10,79 5,47 35,42 2,934 4,299

ТГК-8 0,0327 1,55 21,56 13,15 12,76 0,0235 0,047

ТГК-9 0,0072 — 2,86 –15,29 –7,69 0,0064 0,0189

Московская теплосетевая

компания

0,843 –1,4 0,36 5,51 40,73 0,56 1,29

ТГК-1 0,031 –1,59 –9,09 –16,89 — 0,0195 0,0419

ТГК-4 0,0304 –1,62 21,12 6,67 14,72 0,0239 0,1143

Мосэнерго 6,15 –3,68 –1,33 2,33 18,09 4,998 8,5

ТГК-5 0,0234 –4,49 –22,52 –29,52 –15,52 0,0213 0,052

Источник: расчет D’ на основе информации ФБ ММВБ, по данным на закрытие торгов 13 декабря 2007 года

ИНДИКАТОРЫ

#

024стр.032

ИНДИКАТОРЫ

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ ПО КРУПНЕЙШИМ ОТКРЫТЫМ ПАЕВЫМ ФОНДАМ НА 12.12.07ФОНД СЧА, МЛН

РУБ.

СТОИ-

МОСТЬ

ПАЯ, РУБ.

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ ЗА

ПЕРИОД, %

1 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

ФОНДЫ АКЦИЙ

Тройка Диалог — нефтегазовый сектор 394,96 1187,40 7,60 18,74 —

КИТ Фортис — российская нефть 443,20 3253,27 7,37 26,71 –0,50

Триумфальная площадь — российская

нефть

203,88 1133,82 6,55 22,59 –2,08

ДВС — фонд акций 523,24 2589,18 5,76 19,15 14,34

Максвелл — энерго 504,19 1084,72 4,72 –6,45 8,47

Базовый 284,28 548 527,29 4,62 22,23 17,47

ПиоГлобал — фонд акций 609,99 5165,92 4,51 21,92 22,55

Альфа-капитал — электроэнергетика 851,21 1142,05 4,46 –4,46 —

Тройка Диалог — электроэнергетика 1489,58 1762,05 4,40 — —

БКС — фонд перспективных акций 363,44 2576,39 4,23 22,48 21,06

Солид-инвест 701,35 480,48 4,08 13,04 11,41

Алемар — фонд акций 198,99 5661,03 4,02 13,11 22,59

Тройка Диалог — федеральный 742,36 1069,13 4,01 14,42 —

РТК-инвест — акции 182,57 1565,43 3,88 5,82 0,00

Альянс РОСНО — акции сырьевых

компаний

169,07 57,36 3,82 — —

ДВС — фонд акций предприятий малого и

среднего бизнеса

474,88 2480,74 3,80 16,99 12,86

Глобэкс — фонд акций 333,75 2193,30 3,59 10,33 10,32

БКС — фонд голубых фишек 739,13 2699,33 3,36 19,65 19,90

Северо-Западный — фонд акций 412,79 2673,13 3,33 15,30 8,24

Стоик 937,11 3854,63 3,12 18,18 16,65

Петр Столыпин 5804,53 1089,65 3,00 25,06 25,93

Либра — фонд акций 438,45 13 236,44 2,95 15,89 11,43

Альянс РОСНО — акции несырьевых

компаний

228,90 54,62 2,94 — —

Метрополь — Золотое руно 191,61 286,38 2,94 12,99 15,99

Газпромбанк — акции 402,93 1298,00 2,79 21,26 17,57

Красная площадь — акции компаний с

государственным участием

2383,89 2872,75 2,71 11,94 20,89

Тройка Диалог — Добрыня Никитич 18 106,90 9709,99 2,65 20,57 17,06

КапиталЪ — перспективные вложения 402,97 2971,46 2,55 17,92 19,52

Тройка Диалог — телекоммуникации 352,36 1530,48 2,55 — —

Замоскворечье — российская энергетика 1910,62 1821,36 2,41 –2,93 27,93

Манежная площадь — российские акции 656,24 2888,94 2,33 16,34 23,89

Русь-капитал — инвестор 197,01 1111,53 2,28 24,61 10,92

Альянс РОСНО — акции 557,92 164,85 2,16 20,64 11,12

ФОНД СЧА, МЛН

РУБ.

СТОИ-

МОСТЬ

ПАЯ, РУБ.

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ ЗА

ПЕРИОД, %

1 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

Альфа-капитал — акции 5529,22 4804,28 2,11 25,36 34,43

Ренессанс — акции 2057,04 2031,56 2,08 18,71 10,73

Охотный ряд — российский потребитель-

ский сектор

351,88 1019,33 1,26 — —

Атон — фонд акций 1242,78 3673,75 1,23 23,61 25,41

КИТ Фортис — фонд акций 759,84 2740,58 1,04 18,86 16,85

КИТ Фортис — российская электроэнер-

гетика

2642,84 5724,89 0,72 –9,25 14,25

Тройка Диалог — потребительский сектор 330,08 1016,60 0,71 — —

Мономах-Перспектива 336,47 7002,32 0,40 9,76 14,32

Агана-Экстрим 816,58 340,47 0,27 13,09 17,69

Останкино — российская связь 627,38 1945,69 0,07 18,35 32,74

Максвелл — фонд акций 335,60 1893,81 –0,19 17,27 15,01

КИТ Фортис — российские телекомму-

никации

916,25 2704,87 –0,35 11,13 28,24

Интерфин — телеком 1469,52 2753,53 –0,43 — —

Альфа-капитал — металлургия 791,16 1574,41 –1,63 46,46 —

Трубная площадь — российская метал-

лургия

595,81 1466,60 –1,98 32,07 41,98

Тройка Диалог — металлургия 406,65 1436,69 –4,44 — —

ФОНДЫ ОБЛИГАЦИЙ

Пифагор — фонд облигаций 36,81 1437,55 3,75 7,81 11,65

Высокорискованные бросовые облигации 38,89 1802,51 2,86 11,46 13,74

Северо-Западный — фонд облигаций 375,92 1944,35 1,57 7,88 12,82

ФДИ Солид 134,77 1835,97 1,25 4,93 8,97

Ренессанс — облигации 737,95 1318,14 1,10 4,61 12,20

МДМ — мир облигаций 68,57 135,90 1,07 9,45 17,07

КапиталЪ — облигации 116,35 1413,03 1,00 3,07 3,10

Максвелл — фонд облигаций 52,26 1236,79 1,00 5,38 11,81

ЛУКойл — фонд консервативный 1301,39 2559,50 0,98 5,35 11,38

Газпромбанк — облигации 252,54 1110,15 0,85 4,43 9,57

РТК-инвест — облигации 37,55 1211,52 0,73 3,14 3,18

ПиоГлобал — фонд облигаций 549,28 65,57 0,64 4,96 11,10

Аванпост 84,92 1406,66 0,64 8,03 10,96

Русь-капитал — Рантье 44,02 1098,09 0,63 7,36 9,97

Финансист 933,80 1595,15 0,61 3,44 5,19

Альфа-капитал — облигации плюс 1475,98 1763,92 0,59 4,09 7,68

ДВС — фонд облигаций 369,14 1274,34 0,50 2,64 5,87

Газпромбанк — казначейский 141,45 1072,76 0,46 2,15 6,38

ИНДИКАТОРЫ

ФОНД СЧА, МЛН

РУБ.

СТОИ-

МОСТЬ

ПАЯ, РУБ.

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ ЗА

ПЕРИОД, %

1 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

Альянс РОСНО — облигации 130,58 71,32 0,39 2,46 6,73

РФЦ — накопительный 89,47 1281,72 0,39 2,11 6,88

Тройка Диалог — Садко 316,25 14 834,67 0,38 2,70 7,47

Аксиома — облигации основной 45,19 5517,85 0,34 3,69 5,64

БКС — фонд национальных облигаций 30,87 1383,30 0,30 2,30 7,30

Регион — фонд облигаций 132,52 1395,63 0,25 3,90 11,70

Волхонка — российские облигации 81,53 1160,38 0,21 0,63 3,96

КИТ Фортис — фонд облигаций 282,85 2019,12 0,16 2,82 7,58

Русские облигации 423,93 700,45 0,15 1,60 6,32

Сапфир 260,88 1448,18 0,10 2,70 8,67

ВТБ — фонд казначейский 49,60 17,05 –0,18 2,28 6,96

ФОНДЫ СМЕШАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Максвелл капитал 1922,78 3877,62 5,61 8,38 8,28

Энергокапитал — сбалансированный 504,99 940,34 4,66 16,76 19,05

Ломоносов 239,80 2,88 4,24 27,17 25,73

Ренессанс — сбалансированный 670,49 1630,11 4,06 17,29 14,26

ДВС — фонд смешанных инвестиций 817,58 2199,44 3,96 15,75 11,12

ПиоГлобал — фонд сбалансированный 336,80 180,11 3,16 18,69 15,53

Алемар — активные операции 202,00 4220,87 3,16 6,14 15,89

Русь-капитал — Финансист 215,66 1183,44 3,00 24,92 18,67

Глобэкс — сбалансированный 241,81 1030,21 2,82 8,09 –2,51

Альянс РОСНО — сбалансированный 401,90 156,22 2,70 16,97 17,76

Титан 572,76 2702,25 2,60 14,38 13,08

ФОНД СЧА, МЛН

РУБ.

СТОИ-

МОСТЬ

ПАЯ, РУБ.

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ ЗА

ПЕРИОД, %

1 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

Метрополь Афина 314,32 275,79 2,43 14,45 19,65

ЛУКойл — фонд профессиональный 1093,57 5557,25 2,05 13,67 10,51

ОФГ Инвест — сбалансированный 599,60 621,69 1,82 18,60 17,67

Либра — пенсионный капитал 204,54 10 168,54 1,78 — —

Либра — сбалансированный 457,98 11 278,74 1,72 10,61 7,56

АВК — фонд ликвидных активов 262,71 5310,48 1,62 12,08 11,83

Северо-Западный 767,78 2363,14 1,55 12,94 12,30

Тройка Диалог — Дружина 5337,34 48 540,64 1,40 14,81 12,08

Атон — фонд сбережений 805,56 2384,26 1,40 15,59 20,31

Альфа-капитал — сбалансированный 2155,25 1451,96 1,36 16,24 22,61

Рождественка 355,32 2683,17 1,36 7,79 15,75

Газпромбанк — сбалансированный 980,19 1246,86 1,35 13,43 16,63

Тактика 387,90 4416,18 1,11 6,87 7,72

РИГрупп — фонд Единство 751,65 979,85 1,01 2,58 —

Агана-Эквилибриум 527,35 170,77 0,85 7,91 11,03

Траст Первый 333,45 2162,86 0,80 12,26 9,09

КИТ Фортис — фонд сбалансированный

консервативный

990,31 2599,40 0,65 7,95 12,76

Гранат 4895,83 3522,80 0,39 14,19 29,22

Источник: НЛУ

КУРС ВАЛЮТ 13.12.07

Евро/доллар США 1,4622

Фунт стерлингов/доллар США 2,0392

Доллар США/швейцарский франк 1,1418

Доллар США/японская иена 112,245

Доллар США/датская крона 5,1035

Доллар США/гонконгский доллар 7,7957

Доллар США/норвежская крона 5,4321

Доллар США/шведская крона 6,4487

Доллар США/сингапурский доллар 1,4407

Доллар США/ранд ЮАР 6,7654

Доллар США/канадский доллар 1,0202

Евро/швейцарский франк 1,6695

Евро/датская крона 7,4621

Евро/фунт стерлингов 0,7171

Евро/японская иена 164,12

Евро/норвежская крона 7,9426

Евро/шведская крона 9,429

Новозеландский доллар/доллар США 0,781

Австралийский доллар/доллар США 0,8766

Источник: РБК

#

024стр.034

ВАЛЮТНЫЕ ИГРЫ

произнес ключевого слова «бдитель�ность», все же отметил, что некоторые члены правления банка склонялись к повышению ставки. Евро на этом ло�кально вырастал до 1,4659. Однако на фоне падающего фунта произошло и некоторое ослабление единой валю�ты: «европеец» порой откатывался до уровня 1,4533.ФРС США сократила ставку федераль�ного финансирования на 25 базисных пунктов — до 4,25%. Это снижение было вынужденное, с целью помочь американской экономике справиться с ужесточением условий в кредитном секторе и продолжающимся ослабле�нием на рынке жилья. Решение аме�риканского регулятора разочаровало участников рынков (они надеялись на снижение на 50 базисных пунктов), но не привело к падению доллара, как ожидалось.Что касается «спасательных опера�ций», администрация президента США Джорджа Буша подготовила план, который предполагает заморо�зить ставку по ипотечным кредитам на пять лет. Воспользоваться льгота�ми смогут лишь те заемщики класса subprime, которые не имеют просро�чек по платежам. Кроме того, ставки будут заморожены лишь по тем кре�дитам, которые были выданы с на�чала 2005�го до середины этого года. Если удастся стабилизировать ситуа�цию в наиболее проблемном секторе американской экономики, это окажет дополнительную поддержку доллару, который в последнее время начал вос�станавливать свои позиции по отно�шению практически ко всем мировым валютам.С преодолением кризиса ликвидности мировые ЦБ решили бороться сооб�ща. ФРС согласовывает меры с ЕЦБ, Банком Англии, Банком Канады и Швейцарским национальным банком, а также будет проводить аукционы на предоставление финансирования банкам под залог широкого спектра ценных бумаг. Банк Англии впервые готов принимать в качестве обеспече�ния ипотечные облигации и бумаги, номинированные в долларах. Пред�ставители центробанков отмечают, что ставки на аукционах, скорее все�го, будут ниже тех, по которым ФРС обычно предоставляет средства ком�мерческим банкам.

ервая половина ноября была богата на события, имеющие непосредственное отношение к ситуации на валютном рынке. Регуляторы Европы, Англии и США решали судьбу ключевых ставок, и почти одновременно с этим начались сразу две «спасательные операции»: одна имеет целью стабилизировать си�туацию на американском рынке ипо�теки, другая направлена на смягчение последствий мирового кризиса ликвид�ности. Однако обо всем по порядку.На заседании, состоявшемся 6 дека�бря, Банк Англии понизил ставку ре�финансирования на 0,25 процентного пункта — до 5,5%. Примечательно, что ставка рефинансирования в Великоб�ритании была понижена впервые с ав�густа 2005 года. В течение нескольких последних лет в США, еврозоне и Ве�ликобритании ставки росли. Осенью 2007�го первой снизила этот показа�тель ФРС США, а теперь и британский регулятор решил последовать тренду: по обе стороны океана наблюдаются схожие проблемы, потому и способы их решения примерно одни и те же. Решение Банка Англии оказало дол�лару ощутимую поддержку, и он смог замедлить свое падение по отноше�нию к фунту. В конце второй недели ноября продажи британской валюты против доллара США усилились пос�ле комментариев члена комитета по монетарной политики Банка Англии Кейта Баркера, в которых прозвучала фраза о том, что для британских про�изводителей ослабление фунта благо�приятно. Пара отреагировала резким падением до уровня 2,0320. ЕЦБ 6 де�кабря оставил ставку неизменной, его председатель Жан-Клод Трише на тра�диционной пресс�конференции был достаточно воинственным и, хотя не

СПАСТИ РЫНОК —

СПАСТИ ДОЛЛАР

П

#

024стр.035

ВАЛЮТНЫЕ ИГРЫ

Несмотря на то что ФРС понизила ставку 11 декабря, разворот тренда на падение доллара против единой европейской валюты, который произошел еще 23 ноября, продол-жает реализовываться. На дневных графиках пары EUR/USD отчетливо видна классическая фигура «голова-плечи». Мы полагаем, что ФРС больше не станет понижать ставку в ближай-шие месяцы, что будет способствовать росту доллара. Последние данные по инфляции за ноябрь показали, что инфляционные риски в США принимают характер, угрожающий экономике в целом. В таких условиях снижать

ставку противопоказано. Но инфляция лишь часть амери-канской макроэкономической мозаики, складывающейся, увы, в далеко не радостную общую композицию. Экономика США может пережить рецессию, если в стране вырастет уровень безработицы. Так считает инвестор-миллиардер Уоррен Баффет. Он дал мрачную оценку перспективам американской экономики. Было высказано мнение о том, что показатели розничных продаж выглядят не очень хо-рошо, несмотря на традиционный всплеск покупательской активности после Дня благодарения. Отметим, что увеличе-ние расходов потребителей могло бы уберечь слабеющую экономику США от дальнейшего торможения, но этот пози-тивный фактор с лихвой перекрывается ситуацией в сфере занятости: последние три месяца показатель безработицы держится на высоком для США уровне — 4,7%. На фоне возможного ухудшения макроэкономических параметров у ФРС остается все меньше пространства для маневра.Остановка роста евро против доллара на психологической отметке 1,50 может быть не случайна: чрезмерное падение доллара способно усилить наблюдавшийся уже в августе и сентябре отток капитала из США и усугубить кризис на американском рынке ипотечных бумаг. Высокий курс евро невыгоден также и еврозоне (сильный евро наносит удар по экспорту), показатели которой из месяца в месяц стано-вятся все хуже и хуже. Поэтому как раз сейчас сложилась ситуация, когда масштабная коррекция от падения доллара в последние месяцы может быть выгодна всем. Поэтому пара EUR/USD может упасть до отметки 1,43 уже до конца года. Цель же для срабатывания модели «голова-плечи» находится на отметке 1,38.

Любопытная ситуация сложилась сейчас на рынке валют, когда мнения технических аналитиков и фундаменталистов наверняка находятся в жестком противостоянии. С точки зрения фундаментальных факторов дела в экономике США отнюдь не улучшились, а очередное снижение процентной ставки ФРС однозначно должно было привести к дальней-шему падению доллара. Но рынок почему-то не отреагировал на решение регулятора.С точки зрения технических аналитиков, на графиках всех инструментов, так или иначе влияющих на курс доллара, наметились раз-

воротные сигналы. К тому же рынок подвержен воздейст-вию немаловажного психологического фактора: игроки ожидают традиционного рождественского ралли доллара. На эту же чашу весов можно добавить действия властей США по предотвращению дальнейшего развития ипотеч-ного кризиса. Коварство ситуации в том, что ни «технари», ни «фундаменталисты» не могут пока дать по-настоящему обоснованного прогноза.Для приверженцев теханализа картинка разворотных фигур полностью еще не сформировалась, а «фунда-менталисты» не располагают данными о том, будет ли в дальнейшем происходить смягчение денежной политики в Европе и Великобритании. В итоге — всеобщая неопреде-ленность, не характерная, в общем-то, для рождественско-го сезона торгов.Рискнем предположить, что опасения возможного кризиса в США уже стали привычными, игроки воспринимают их как малозначительный фон. Если подтвердятся негативные ожидания или евро про-давит уровень 1,4500, то мы в ближайшее время будем наблюдать коррекцию к отметкам около 1,4200. Швей-царский франк при этом, скорее всего, достигнет уровня 1,1600 по отношению к американской валюте.Фунт, вероятно, будет находиться в боковом движении, ожидая определенности от монетарных властей. Иена продолжит падение. И глубина его определит дальнейшую судьбу этой валюты: с точки зрения теханализа у «азиат-ки» очень большой потенциал падения, вплоть до 135 иен за доллар. Отметим, что это возможная цель для нее на середину следующего года.

ПРОГНОЗЫ ВАЛЮТНЫХ ПАР

Алексей Михеев,

аналитик инвестиционного

департамента банка ВТБ 24

Сергей Семенов,

директор Высшей школы

трейдера ДЦ «Альпари»

#

024стр.036

Кредитный брокер «Кредит Макс» запустил новый про�дукт — оформление ипо�течного займа для россиян, приобретающих жилье в Германии. Помощь в полу�чении займа будет оказывать структурное подразделение «Кредит Макса» — компания Rust O.K. Invest. Она возь�мет на себя процесс подбора квартиры или дома, регист�рацию недвижимости и под�готовку документов. Пока компания работает только с

одним банком — Bayer Bank, однако обещает расширить список. От клиента потребу�ется первоначальный взнос в размере 50% стоимости жилья, а также письменное подтверждение наличия ра�боты (контракт, справка о до�ходах) с зарплатой от 2 тыс. евро в месяц. Ставка соста�вит от 4,5 до 5,3% годовых, правда, придется заплатить и единоразовую комиссию банку — 2%. Максимальный срок кредита — десять лет.

Россиян, которые интересу�ются покупкой жилья за ру�бежом, становится все боль�ше, поэтому предложение брокера вполне своевре�менно. Вопрос лишь, где ку�пить: наших соотечествен�ников больше привлекают такие страны, как Испания, Черногория, Болгария и Кипр, там уже есть давно от�лаженная схема ипотечного кредитования иностранцев. Германия пока не входит в этот список. Кроме того, в отличие от стран Восточной Европы, Франции или Ан�глии, вложения в местную недвижимость не принесут хороших дивидендов: рост цен там минимален и не покрывает инфляционные издержки.По словам представителей «Кредит Макса», в дальней�шем компания начнет пред�лагать помощь в оформле�нии кредитов на покупку жилья в других странах ЕС, а также в США.

БРОКЕРЫ ПРЕДЛОЖИЛИ РОССИЯНАМ

НЕМЕЦКУЮ ИПОТЕКУ

Московский мэр Юрий Лужков уже давно заявлял о намерении пустить под снос все пятиэтаж�ки и панельные 9–12�этажные дома, построенные в конце 1960�х — начале 1970�х годов. Источники из мэрии сообща�ют, что подобное решение уже принято и насчет всех домов (в том числе и 17�этажных), пост�роенных в 1970–1980�х годах.Около 60% всего жилого фон�да в стране нуждается либо в капительном ремонте, либо в сносе. По мнению экспертов, решение столичных властей обеспечит работой строитель�ный столичный бизнес на бли�жайшие 18 лет. За эти годы с землей сравняют около 20 млн кв. м жилья, 13 млн из кото�рых — это панельные, блоч�ные и кирпичные пятиэтажки. Их окончательное исчезнове�ние намечено на 2009 год.Жильцов сносимых объек�тов будут переселять в новые дома. Им положены компен�сации: либо предоставление переселенцам равноценной (по количеству комнат) квар�тиры в том же районе (для жителей ЦАО и Зеленограда в пределах округа), либо денеж�ное возмещение по рыночной стоимости прежнего жилья в безналичной форме. Новое жилье предоставляют по соци�альным нормам. Для одиноко проживающего гражданина — это 33 кв. м, для семьи из двух человек — 36 кв. м, для семьи из трех человек — 54 кв. м, для семьи из четырех и более че�ловек — по 18 кв. м на каждо�го, а если такой возможности нет, допускается подарок от города — не более 9 кв. м об�щей площади на семью.

В МОСКВЕ СНЕСУТ ВЕСЬ

СТАРЫЙ ЖИЛОЙ ФОНД

Стоимость квадратного мет�ра в элитных новостройках в Москве за 11 месяцев это�го года выросла в среднем на 40,9%. Такие данные представила на заседании Московского бизнес�клуба заместитель директора от�дела исследований рынка компании Knight Frank Ната�лья Пронина. На вторичном рынке рост оказался скром�нее — всего 9,1%.На фоне стагнации на рын�ке жилья бизнес– и эконом�класса, где за год квадратный метр почти не прибавил в цене, этот рост выглядит фантастическим. Особенно с учетом того, что еще в 2006�м «элитка» подорожала почти на 90%. По словам риэлте�ров, рост цен начался только

осенью. До этого покупатели выжидали и не торопились с покупкой. Но в сентябре, не дождавшись падения цен, они снова вышли на рынок. По итогам ноября средняя цена квадратного метра жи�лья премиум�класса на пер�вичном рынке Москвы со�ставила 19,3 тыс. долларов, а на вторичном — 20,1 тыс. По прогнозам риэлтеров, в 2008 году элитное жилье в Москве подорожает еще на 25–35%.

ЦЕНЫ НА ЭЛИТНОЕ ЖИЛЬЕ ВЫРОСЛИ НА 41%

«ДЕЛЬТАКРЕДИТ»

СНИЖАЕТ СТАВКИ

Банк «Дельтакредит» до конца года снижает ставки по ипоте�ке на 0,5%. Теперь минималь�но возможная ставка составля�ет 8% (в долл.). Получить заем под столь низкие проценты сможет не каждый. Во�первых, понадобится первоначальный взнос в размере 15% стоимос�ти квартиры, во�вторых, заем придется взять на срок не бо�лее семи лет, а в�третьих, нуж�на «белая» зарплата (справка 2�НДФЛ). Даже выполнив эти условия, заемщик получит кредит по ставке 9,5%. Чтобы получить искомые 8%, нужно в рамках акции «Назначь свою ставку» заплатить трехпроцен�тную разовую комиссию бан�ку (от суммы кредита) и офор�мить договор купли�продажи до наступления нового года.

НЕДВИЖИМОСТЬ

AP,

PHO

TOXP

RES

S.R

U

#

024стр.037

еперь найти приличную «однушку» за 1 тыс. долларов в месяц — про�блема. Кто�то, решая ее неделями, просматривает различные варианты, надеясь найти подешевле, а кто�то готов пожертвовать комфортом и вы�бирает «совместную» аренду. Что это такое и как найти жилье по карману, выяснял D’

РОСТ НА ДЕФИЦИТЕ

Основной период роста арендных ста�вок закономерно пришелся на осень — период, когда Москва подвергается на�шествию студентов, ищущих жилье. И естественно, наиболее востребованным и дефицитным товаром остаются квар�тиры экономкласса в 10–15 минутах пешком от станции метро. Спрос на такие квартиры неизменно превыша�ет предложение уже не первый год. Правда, в этом году он, похоже, достиг некой критической величины. «Соот�ношение спроса и предложения по од�нокомнатным квартирам стоимостью 700–1000 долларов в месяц составляло осенью 1:5, — рассказывает директор бюро недвижимости “Агент 002” Оль-

«КОММУНА ЛЬНОЕ»

ВОЗРОЖ ДЕНИЕ

Анна Шехова

В прошлом году рынок аренды по сравнению с рын-

ком купли-продажи жилья демонстрировал редкое

спокойствие: цены росли медленно и абсолютно неп-

ропорционально стоимости квадратного метра. Но за

последние месяцы арендаторы отыгрались, сущест-

венно подняв ставки

Т

га Побединская. — Такая конкуренция заставляла потенциальных квартиро�съемщиков переходить в более дорогой сегмент. Кроме того, учитывая дефицит “однушек”, арендаторы вынуждены были переключаться на двухкомнатные квартиры, тем более что разница в цене зачастую невелика». В результате та�кого смещения спроса двухкомнатные и трехкомнатные квартиры по итогам года подорожали даже больше, чем од�нокомнатные. По данным компании Vesco Realty, в сегменте экономкласса с начала года «однушки» выросли в цене на 20–25%, в то время как «двушки» и «трешки» подорожали на 25–30 и 30–33% соответственно.Если говорить об аренде жилья в домах бизнес�класса и «элиты», то здесь ситу�ация выглядит неоднозначно. С одной стороны, в этих нишах объем предла�гаемых для сдачи квартир превышает число заявок. «Количество таких квар�тир составляет около 32% общего уров�ня предложения. Уровень же спроса на них остается стабильным — не более 2,5%», — утверждает Ольга Побединс�кая. Некоторые эксперты уверяют, что в связи с этим арендные ставки на доро�гое жилье к концу осени даже несколь�ко снизились. Однако те риэлтеры, которые работают именно в элитном секторе, говорят о повышении и спро�са, и ставок на дорогое съемное жилье. «Основная причина — рост стоимости жилья. В 2006 году многие потенциаль�ные владельцы отказались от планиру�емой покупки квартиры в пользу арен�ды. Эта тенденция коснулась и рынка элитной недвижимости. В конце весны, когда стало понятно, что цены на такие квартиры продолжают расти, коли�чество съемщиков резко увеличилось. Число квартир, сданных с марта по ап�рель 2007�го, выросло в полтора раза по сравнению с зимними месяцами. Осенью количество сделок увеличилось относительно весенних показателей на 7–10%», — рассказывает директор де�партамента аренды компании Penny Lane Realty Андрей Садо. Видимо, те по�купатели, которые отказались от идеи приобретения своего жилья, решили не экономить на аренде. В компании «Ми�эль�аренда» также фиксируют повыше�ние ставок на аренду дорогих квартир. По данным «Миэль», с ноября 2006 года однокомнатные квартиры подорожали на 25,85%, двухкомнатные — на 31,18%, трехкомнатные — на 38,27%. Причины роста арендных ставок риэлтеры видят не только в прошлогоднем удорожании

#

024стр.038

в апартаментах предполагает качествен�ное обслуживание и сервис.Повышение требований к качеству жи�лья касается не только дорогого сегмен�та. «Большинство арендаторов уже не готовы брать просто квартиру в пяти�этажке с минимальным набором мебе�ли, — уверяет гендиректор “Century 21 Еврогруп недвижимость” Петр Маша-ров. — Люди готовы платить чуть до�роже, но чтобы были условия “под ев�роремонт”».Если говорить о географических пред�почтениях, то здесь в сегменте типо�вого жилья съемщики все больший интерес проявляют к более дешевым квартирам в Подмосковье, например в городах�спутниках — Мытищи, Хим�ки, Реутов, Лобня, Одинцово, Люберцы, Красногорск и т. д. Впрочем, и здесь цены постепенно догоняют столичные. Однокомнатную квартиру можно снять за 500–600 долларов, «двушку» — от 700 долларов в месяц. Именно поэтому бли�жайшее Подмосковье постепенно на�чинает уступать в популярности более отдаленным городам.

ИЩУ СОСЕДА

Сегодня риэлтер при обращении к нему с просьбой подыскать съемную кварти�ру с честными глазами сообщает, что дешевле 1 тыс. долларов приличной

«однушки» не найти. Под приличной, кстати, подразумевается не квартира с евроремонтом в хорошем районе, а просто типовое жилье приемлемого качества с мебелью и где�нибудь на ок�раине. «Если и попадаются более деше�вые варианты, то они либо в ужасном состоянии, либо их предлагают знако�мые и на короткий срок», — утвержда�ет Петр Машаров.На самом деле это не означает, что на рынке нет стоящих предложений де�шевле «штуки». Людей, которые сни�мают неплохое жилье за 500–600 дол�ларов и ниже, довольно много. Прежде всего это те, кто арендуют квартиры уже несколько лет у одних и тех же хозяев. «Владельцы стараются не под�нимать сильно ставки для квартиро�съемщиков, с которыми сотруднича�ют годами и которые их устраивают», — поясняет заместитель директора компании «Миэль�аренда» Мария Жу-кова. Кроме того, в Москве определен�ная доля квартир сдается напрямую — без посредников. Специалисты ком�пании «Агент 002» провели исследова�ние и обнаружили несколько квартир, сдаваемых по ценам ниже рыночных. Например, в районе станции метро «Первомайская» «однушка» предлага�ется за 16 тыс. рублей. В районе стан�ции метро «Беляево» «двушка» сдается за 24 тыс. рублей. Для поиска такой квартиры необходимо запастись тер�пением и привлечь знакомых, совету�ют специалисты.Можно не обращаться к риэлтерам, а искать жилье самостоятельно, напри�мер через интернет�сайты вроде того же www.cian.ru, где каждый день обнов�ляется база квартир, поступающих на рынок аренды. Здесь предложений за 600–800 долларов немало. Впрочем, 90% из них — «пустышки», призванные за�манить арендатора. Когда вы звоните по указанным телефонам, то вам говорят, что квартира уже сдана, но есть другие варианты — более дорогие. Тем не ме�нее удачные совпадения бывают.Если на том же www.cian.ru большинст�во предложений все�таки представлены риэлтерами, то есть сайты, которые рас�считаны как раз на то, чтобы наладить прямое взаимодействие арендодателей и съемщиков. Один из таких ресур�сов — www.arendator.ws. Нельзя сказать, что цены в разы отличаются от тех, что предлагают в агентствах недвижимости. Но, поскольку объявления дают сами хозяева квартир, есть возможность сэко�номить на комиссионных, что не так уж

жилья. Сказались и общее повышение расходов на содержание квартиры, и падение курса доллара.

КАЧЕСТВЕННЫЙ СДВИГ

Риэлтеры отмечают, что у съемщиков почти всех категорий за минувший год заметно выросли запросы и требования к арендуемым квартирам. В элитном сегменте повышаются требования к ка�честву ремонта квартир, наличию под�земного паркинга, охраны, а также ин�фраструктуре района. «В подавляющем большинстве заявок от нанимателей как обязательное условие указывается наличие машино�места в охраняемом паркинге и инфраструктуры, напри�мер спортивного зала или фитнес�клу�ба», — говорит эксперт по аренде квар�тир HomeHunter Елизавета Бутовец. Такие требования сказываются и на це�новой политике рынка аренды жилья. «Арендодатели, зная новые требования арендаторов, улучшают жилищные ус�ловия, что влечет за собой и рост аренд�ных ставок», — отмечает управляющий партнер компании Blackwood Констан-тин Ковалев. По его мнению, арендато�ров все больше интересует возможность проживания в апарт�отелях и доходных домах. Объясняется это тем, что совре�менные съемщики уже знакомы с за�падными стандартами, где проживание

#

024стр.039

и мало. То же самое можно сказать про ресурсы www.nedvizhimost.slando.ru и www.msk�kvartira.ru. На сайте www.agentam.net большинство предложений посвящено сдаче комнат и койко�мест, и здесь действительно большой выбор. А вот квартиры встречаются реже, а те, что есть, выставлены по рыночным ценам. Минус почти всех этих ресур�сов — небогатый выбор. Удачные вари�анты уходят мгновенно. То есть, по сути, чтобы поймать хороший вариант, нуж�но постоянно держать руку на пульсе и быть готовым к долгому ожиданию.Еще один вариант экономии при съеме квартиры — совместная аренда. По сло�вам риэлтеров, все больше распростра�няется такая практика, когда несколько человек или даже две�три семьи арен�дуют в складчину двух�четырехкомнат�ную квартиру. То есть в этих квартирах образуются небольшие «коммуналки». Это обходится дешевле, чем аренда от�дельных «однушек». Совместный съем квартиры стал настолько популярным, что появились даже специализирован�ные интернет�ресурсы для поиска со�седей: www.sosed.zhivem.ru и www.fl atmates.ru. Здесь постоянно висит це�лый список людей самого разного воз�раста, пола и социального положения, жаждущих найти себе партнеров по решению жилищного вопроса. Кстати, на этих же сайтах появляются и объяв�ления от хозяев, желающих сдать свое жилье без участия посредников. Правда, как и в случаях с другими ресурсами, выбор квартир, в отличие от соседей, прямо скажем, невелик.Есть также ЖЖ�сообщества, посвящен�ные актуальной теме поиска соседей (http://community.livejournal.com/msk_neighbors/profi le) и жилья без посред�ников (http://community.livejournal.com/zhilploshchad/). Надо сказать, что объ�явления от агентов здесь тоже встреча�ются, но отношение к ним участников комьюнити хорошо выразил автор од�ного поста: «Агентам — больше 50% за реально хороший вариант не дадим. Мы деньги не рисуем, а ваша привязка сто�имости услуг к стоимости жилья — гра�беж средь бела дня».

ДОРОГОЕ БУДУЩЕЕ

Даже сейчас, когда на рынке вроде бы спокойный сезон, поиск подходящей квартиры в Москве занимает иногда не одну неделю. В будущем ситуация вряд ли улучшится. «Многие собствен�ники, которые покупали квартиры для последующей сдачи в аренду, в этом

году вышли из бизнеса, — рассказывает Петр Машаров. — Если раньше рантье могли заработать около 10% годовых и более, то сейчас в связи с удорожанием квадратного метра доходность по аренд�ному бизнесу снизилась. Многие прос�то продают квартиры и ищут какие�то другие виды бизнеса. Соответственно, уменьшается и предложение квартир для аренды». Перспективы роста пред�ложения на рынке аренды в сегменте экономкласса туманны. О строитель�стве доходных домов этой категории пока только говорят, и неизвестно, ког�да эти разговоры перейдут в действие. Поэтому в следующем году жилье эко�номкласса будет постепенно перетекать в категорию бизнес�сегмента. Проще говоря, объекты более дешевой ценовой категории станут позиционироваться как дорогое жилье и предлагаться по за�вышенной стоимости.В элитном разделе тенденции те же. «Доходность арендного бизнеса сни�жается. Чтобы поскорее вернуть вло�женные средства, владельцы квартир повышают ставки», — говорит Анд�рей Садо. Кроме того, по его словам, на рынке по�прежнему сохраняется колоссальный дефицит качественных предложений. Во многих проектах многофункциональных комплексов, которые будут возводиться в Москве в ближайшие годы, заявлены апартамен�

ты. Они будут и в башнях «Федерация» и «Империя Тауэр» в «Москва�Сити», в «Имперском доме» в районе Якиманки, в МФК на Лужнецкой набережной, в гольф�клубе в Митине, в развлекатель�ном центре «Фристайл�парк». «Одна�ко реализация этих проектов займет много времени, на рынок они выйдут нескоро. Даже если предположить, что все построенные апартаменты будут предлагаться в аренду, вряд ли объем предложения превысит спрос», — рас�суждает Андрей Садо.По прогнозам риэлтеров, следующего заметного подъема ставок стоит ожидать не раньше второго полугодия 2008 года. До будущего лета цены, скорее всего, будут колебаться самым незначитель�ным образом (плюс�минус 0,5%). А вот в августе произойдут сезонное увеличе�ние спроса на жилье и скачок цен, рост которых будет продолжаться до конца сентября. Рост за год составит около 15%, прогнозирует Мария Жукова. Как обычно, увеличение ставок будет связа�но с общим удорожанием уровня жизни (повышение стоимости коммунальных услуг и инфляция). Помимо всего пере�численного, рост цен на аренду жилья может быть спровоцирован и дальней�шим падением курса доллара, а также возможными экономическими или по�литическими изменениями.

окрытие одним из супругов части сов�местно нажитого имущества — вещь, к сожалению, распространенная. Имен�но такой случай произошел с Ириной Сучковой. Она вышла замуж восемь лет назад за молодого и перспективно�го Арсения. Семья поселилась в «двуш�ке» Ирины, которую ей за несколько лет до этого подарили родители. Когда родился сын, муж предложил добавить немного денег и купить новую трехком�натную квартиру в доме бизнес�класса. «Я сама занималась оформлением куп�ли�продажи, — рассказывает Ирина. — Везде стояли мои подписи, деньги я получила наличными и передала их своему супругу». Арсений положил их в банковскую ячейку. Через две недели он сообщил, что куплена трехкомнат�ная квартира в строящемся комплексе. «Никаких сомнений в честности мужа у меня не было», — вспоминает Ирина. А зря. Когда новый дом «дорос» до пос�леднего этажа, расстроенный Арсений сказал Ирине, что квартиры не будет: «Мы стали жертвами мошенников — деньги исчезли». Отец Ирины Сучко�вой потребовал от зятя объяснений.

Арсений рассказал, что деньги переда�вал застройщику через посредника под расписку, но тот теперь исчез со всей суммой. Оригинал расписки был про�демонстрирован отцу Ирины, Арсению поверили, на время все улеглось.Через год Ирина случайно нашла до�говор о покупке квартиры в одном из элитных комплексов Москвы. Хозяй�кой апартаментов значилась мать Ар�сения, пенсионерка. Муж был допро�шен с пристрастием, но сказал только: квартира нужна для работы, и деньги, на которые она куплена, никакого от�ношения к потерянным из�за посред�ника не имеют. Однако даты и суммы, указанные в договоре, свидетельство�вали об обратном: квартира была при�обретена почти сразу после продажи Ирининой «двушки» и стоила на этапе строительства немногим больше.«Уже четыре года мы живем в съемной квартире, — говорит Ирина. — Недав�но муж предложил взять ипотечный кредит на новое жилье в строящемся комплексе». Это было в начале 2006 года, когда грандиозный рост стоимос�ти квадратного метра в Москве был еще впереди. На этапе котлована они вложили в строительство около 200 тыс. долларов, еще на такую же сумму Арсений взял ипотечный кредит. Ири�на не выступала ни созаемщиком, ни поручителем, муж попросил ее подпи�

#

024стр.040

СЕМЕЙНЫЕ

« Ц Е Н Н О С Т И »« Ц Е Н Н О С Т И »

Елена Филимонова

C

Имущество, нажитое в браке, является общим и, разумеется,

делится поровну между супругами в случае развода. Это по

закону, но иногда более предприимчивый член семьи решает

играть по собственным правилам

PIN

O /

ZEF

A /

COR

BIS

/ Р

ФГ

#

024стр.041

сать доверенность, позволяющую ему совершать любые сделки с квартирой от лица семьи. Когда дом сдали госко�миссии, Арсений снова пришел домой подавленный: «У меня проблемы в биз�несе, я не смогу больше выплачивать кредит. Давай продадим эту квартиру и купим двухкомнатную в старом фон�де на оставшиеся деньги».Однажды отняв у супруги деньги от продажи квартиры, Арсений вошел во вкус. Он купил элитное жилье на имя матери, потом, подкопив средств, вложился в строительство еще одной квартиры. Стоимость жилья к концу строитель ства выросла на 200%. Вло�женные средства, даже с учетом кре�дита, окупились сполна. Арсений по�чувствовал очередную выгоду: проще простого купить на семью «двушку» за 200 тыс. долларов, а оставшуюся от продажи новой квартиры сумму при�своить. Затем можно и скромную квар�тиру семьи поделить — вряд ли с Ири�ны Сучковой что�то еще можно взять, пора разводиться.

ДОВЕРЯЙ, НО ПРОВЕРЯЙ

Выслушав эту историю, юристы разве�ли руками: о том, что когда�то Ирина была счастливой обладательницей мос�ковской «двушки» (кстати, она не под�лежала бы разделу при разводе, так как была получена Ириной до вступления в брак), придется забыть. «Следовало сразу подать заявление в прокуратуру на скрывшегося посредника, — гово�рит начальник юридического отдела компании Vesco Realty Вероника Ко-валева. — Для этого потребовался бы оригинал расписки. Следствие быстро установило бы, существовал ли такой человек. И если нет, то мошенником был бы объявлен уже Арсений». Ос�новная ошибка Ирины в том, что она отдала деньги лично мужу, позволив положить их в ячейку. Если бы она пе�ревела средства на его счет, украсть их было бы сложнее. Теперь ей предстоит развод с проблем�ным разделом имущества. Никто не мо�жет знать, какие еще козыри в рукаве у Арсения. Потому следует блокировать все возможные варианты мошенни�чества. «В первую очередь необходимо направить исковое заявление в суд о разделе имущества, а также ходатай�ство о наложении ареста на купленную недавно квартиру, — объясняет Веро�ника Ковалева. — Это необходимо для того, чтобы муж не мог продать право требования на нее (проще говоря, пере�

уступить ипотечный договор), ведь он получил доверенность от супруги на все сделки». Лучше всего, чтобы это сделал адвокат, специализирующийся на се�мейных делах, он знает, по какой фор�ме составить заявление и ходатайство. После этого стоит отправиться к миро�вому судье с заявлением о разводе. «Еще один вариант — прямо сейчас составить брачный контракт, — говорит частный юрисконсульт Сергей Блинов. — В нем можно предусмотреть невозможность раздела квартиры, которую предлагает приобрести Арсений». В этот контракт следует также вставить пункт, который запрещал бы кому�либо из супругов да�рить или продавать общее имущество без согласия второй стороны.«Очень интересный и необычный слу�чай, — комментирует директор юриди�ческого департамента компании “АТТА ипотека” Юлия Останина. — Возмож�но, следует попытаться признать сделку о покупке квартиры на имя матери Ар�сения притворной. Доказать, что у нее не было средств и покупка осуществля�лась на деньги ее сына, общие с Ириной. В этом случае квартиру признают собс�твенностью Арсения и, соответственно, обяжут разделить при разводе». Кроме того, специалисты советуют Ирине на�писать согласие на совершение сделки с квартирой, находящейся под ипоте�кой, но зафиксировать в документе ми�нимальную продажную стоимость. Ска�жем, это может быть 500 тыс. долларов. В этом случае муж не сможет продать квартиру ниже указанной стоимости и, соответственно, не будет иметь возмож�ности сокрыть часть средств от жены. Очень важно, чтобы у Ирины был до�кумент, подтверждающий, что данное разрешение Арсений видел и был с ним ознакомлен. Проще говоря, не следует показывать бумагу мужу на кухне без свидетелей. Самый простой вариант — отправить его по почте заказным пись�мом или пригласить нотариуса.

СОГЛАШЕНИЕ ВСЛЕПУЮ

Брачный контракт, столь распростра�ненный на Западе, в российскую дейс�твительность еще только входит. Пока несмело. Какой�либо жесткой формы контракта нет, он может быть состав�лен произвольно. Единственное тре�бование — отсутствие противоречий с действующим законодательством (на�пример, с Гражданским или Семейным кодексом РФ). Этого не учла Екатери�на Головлева, которая рассчитывала присвоить часть имущества супруга.

С будущим мужем Максимом Белки�ным она проживала в гражданском браке более трех лет. У каждого была собственная недвижимость. У Макси�ма — две двухкомнатные квартиры, у Екатерины — «трешка» и «однушка». Перед свадьбой Екатерина предложила заключить брачный контракт, согласно которому все имущество супругов ста�новится совместным с момента заклю�чения брака. Максим Белкин согласил�ся, считая, что потеря собственности ему не грозит. Но жена пошла на хит�рость: незадолго до похода в загс она подарила одну из квартир маме, а вто�рую переписала на брата. «В брачном контракте не было описи недвижимос�ти. Пункт о том, что все наши кварти�ры становятся общими и подлежат рав�ному разделу при разводе, был не более чем одним из многих других условий контракта», — вспоминает Максим Белкин. Когда речь зашла о разводе, Екатерина смело заявила мужу о том, что с одной из «двушек» ему придется расстаться. Но оказалась неправа.«На рынке юридических услуг сейчас очень много неграмотных специалис�тов, — сетует главный операционный юрист компании “Бергер & партнеры” Максим Бородыня. — Такой брачный контракт не имеет юридической силы, так как вступает в прямое противоре�чие с действующим законодательс�твом, согласно которому имущество, принадлежавшее каждому из супругов, не является общим. Оговорить в брач�ном контракте можно все, что касается будущей собственности супругов, но не уже имеющейся». Таким образом, Максим Белкин имеет полное пра�во обратиться в суд с иском о разделе имущества — скорее всего, суд призна�ет его право на обе квартиры, прина�длежавшие ему до брака.

ДЕНЬГИ СДАЛ —

СВОБОДЕН

Супруг Светланы Глебовой Денис од�нажды пришел домой с работы и с поро�га заявил: «У меня большие проблемы,

В брачном контракте можно оговорить все вопросы по будущей собственности супругов, но не по уже имеющейся

#

024стр.042

бизнеса: ведь когда такие сделки совер�шаются спешно, продавец хотя бы ко�ротко объясняет покупателю, почему цена ниже средней или почему нужно срочно подписать документы. «Я считаю, что дело вовсе не безнадеж�но, — говорит Юлия Останина. — Во�первых, можно попытаться доказать, что квартира новой жене Дениса была куп�лена именно на деньги Светланы. Ведь он начал рассчитываться с друзьями сразу, как только получил от нее сумму. А на счет Светланы в это время никаких средств не поступало. Думаю, следс�твие установит истину, и суд вынесет решение в пользу Светланы». Максим Бородыня, комментируя данную ситу�ацию, напоминает о существовании в Гражданском кодексе РФ статьи №39, в части 2 которой говорится букваль�но следующее: «Отказ от своих прав не является прекращением этих прав». То есть каждый из нас может потребовать свое имущество назад, сославшись на то, что в момент подписания договора не представлял последствий своего пос�тупка и не понимал сути сделки.

ПОСТСКРИПТУМ

Любовь и доверие — прекрасные чувс�тва. Но они не потеряют ни грамма своего обаяния, если заранее позабо�титься о юридических формальностях. Итак, запомните: имущество, с которым вы вступили в супружество, остается навсегда вашим — вы совсем не обяза�

срочно нужны деньги. Давай продадим квартиру, машину и твою долю в биз�несе». Светлане и в голову не пришло, что Денис замышляет недоброе. «На следующий же день я начала искать покупателя своей квартиры и машины. Супруг заверил меня, что свой авто�мобиль он уже продал», — рассказы�вает она. Через несколько дней Денис принес жене документы на продажу бизнеса (им большую часть времени занималась именно жена) — подписи были поставлены, а наличные деньги перешли в руки к Денису. Все сделки заняли два месяца. Еще через месяц муж Светланы исчез. И появился толь�ко через три недели, когда Светлана уже обзвонила все морги и больницы. «Он подал на развод без претензий на имущество. Я не смогла доказать, что отдала ему деньги, — Денис заверил суд в том, что всю наличность я полу�чала сама, уже зная о разводе». Вскоре выяснилось, что Денис живет в другом городе, незадолго до развода он влез в долги и приобрел квартиру для себя и своей новой подруги. А деньгами быв�шей супруги рассчитался по долгам.«Случай довольно тяжелый — мирным путем решить проблему нельзя, — го�ворит Юлия Останина. — Светлане следует обратиться с заявлением в милицию. Когда дело дойдет до суда, необходимо привлечь свидетелей: крайне редко бывает так, чтобы их не нашлось». Помочь могут и покупатели

ны делить его с мужем или женой. Сов�местно же нажитое богатство делится в большинстве случаев пополам, если иной порядок не был установлен брач�ным контрактом. Поэтому если вы ради улучшения жилищных условий своей семьи продали бабушкину или роди�тельскую квартиру, не постесняйтесь попросить у супруга маленький «пода�рок» — брачный контракт, в котором бабушкино наследство, превращенное в семейное гнездышко, осталось бы все�таки при вас. Пренебрегать помощью юриста при составлении такого дого�вора нельзя: в нем должны быть учте�ны все законодательные нормы. Иначе придется «пилить» вашу собственность. Не забывайте: наследство и подарки также навсегда ваши, будь то квартира, участок земли или другое имущество.«Документальные формальности не де�монстрируют вашего недоверия друг к другу, — говорит психолог Елена Вы-ходцева. — Они всего лишь помога�ют уменьшить влияние сильнейшего стресса при расставании, от которого все мы не застрахованы». «Расписка еще ни одну семью не разрушила, зато от�сутствие письменно оформленных обя�зательств заставило не один миллион человек разочароваться во вчерашних любимых», — добавляет она. И послед�ний совет супругам: никогда не ставьте свою подпись под документами, смысл которых вам неясен, оставьте за собой право разобраться.

Согласно Семейному кодексу РФ, общим иму-ществом супругов являются: доходы каждого из них от трудовой, предпринимательской и интеллектуальной деятельности, полученные ими пенсии, пособия, а также все выплаты, не имеющие целевого назначения (материаль-ная помощь, суммы, выплаченные в связи с утратой трудоспособности, и прочее). Кроме того, общим имуществом являются приобре-тенные в браке ценные бумаги, паи, вклады, доли в капитале, внесенные в кредитные или коммерческие организации, движимое и недвижимое имущество — причем вне зависимости от того, на имя кого из супругов зарегистрировано право собственности. Пра-во на это имущество распространяется даже на того супруга, который в период брака не работал и не имел самостоятельного дохода. Имущество, принадлежавшее каждому из супругов до вступления в брак, а также все полученное ими в порядке дарения и насле-дования, признается личным имуществом каждого и разделу не подлежит.

ЗАКОНОДАТЕЛЬНЫЕ ИЗЫСКИ

CREA

SOU

RSE

/ C

OR

BIS

/ Р

ФГ

#

024стр.043

Независимый строительный банк (НСБ) запустил целую линейку индексируемых де�позитов. Доходность этих вкладов привязана к трем активам — ценам на нефть, золото и курсу рубля к долла�ру. Последние два депозита в розничном варианте на ры�нок еще никто не выводил. Каждый из вкладов предла�гается в двух вариациях: для тех, кто рассчитывает на рост стоимости актива, и для тех, кто делает ставку на падение. Вложившись в оба сценария, вкладчик гарантирует себе прибыль. Максимум, что мож�но заработать по этим депози�там, — 20% годовых. Нижняя граница доходности установ�лена на уровне 0,1% годовых. Вклад открывается на три месяца. Минимальная сумма вложений — 125 тыс. рублей.

В условиях подорожавших зарубежных заимствований банки продолжают поднимать проценты по депозитам. Оче�редным крупным игроком, решившимся на это, стал банк «Возрождение». Ставки по его вкладам выросли в среднем на 0,25–1,5%. Впрочем, на до�ходность выше уровня прогно�зируемой в этом году инфля�ции (11%) могут рассчитывать лишь очень состоятельные люди. Максимальная в линей�ке банка ставка 11,5% полага�ется при размещении не менее 30 млн рублей. Верхняя грани�ца доходности для долларовых депозитов установлена в 8,5%, а для вкладов в евро — 7,5%. Такие ставки действуют для вложений начиная от 1 млн долларов или евро.При вкладе от 3 до 100 тыс. рублей ставка по годовому депозиту «Доходный» соста�вит 9,5%. Положив на счет 10 тыс. долларов или евро, можно получить 7,1 и 6% со�ответственно.Балтийский банк тоже поднял доходность по своим депози�там, но скромнее, чем «Воз�рождение», — на 0,15–0,25%. Зато для ставки 11% годовых у него не понадобится огром�ных сумм, достаточно все�го 10 тыс. рублей. Повысил ставки и Бинбанк, но лишь по одному депозиту. Доходность по вкладу «Доходный» вырос�ла на 0,5%. Теперь максимум по нему установлен в 12,5%. Но для такой ставки придет�ся положить не менее 1,5 млн рублей, причем сразу на два года. По годовому вкладу от 300 тыс. рублей можно полу�чить 11,3%.

СТАВКИ ПО ВКЛАДАМ

ИДУТ ВВЕРХ

НОВЫЕ

ИНДЕКСИРУЕМЫЕ

ДЕПОЗИТЫ

У «ХОУМ КРЕДИТА» ПОЯВИЛИСЬ ДЕПОЗИТЫ

Один из лидеров потребкре�дитования Хоум кредит энд Финанс банк (ХКФБ) с де�кабря начинает принимать вклады. Депозитная линейка состоит из пяти продуктов, все вклады только рублевые и отличаются нетипично высокими для работающих в России иностранных бан�ков ставками. Максимальная планка установлена в 10% (вклад «Накопительный»), правда, для этого придется открыть депозит сразу на три года. В случае с годо�вым вариантом размеще�ния можно получить 9,25%. Большая доходность по годовому депозиту предла�гается по вкладу «Пенсион�ный» — 9,5%, но завести его могут только пенсионеры. Отличительная особенность всех вкладов (кроме «Кратко�срочного») — ежемесячная капитализация процентов. Пороги входа установлены

весьма демократичные — от 3 тыс. рублей. Наиболее ин�тересный продукт в линейке ХКФБ — вклад «10–10–10». Разместив 10 тыс. рублей на 10 месяцев под 10% годо�вых, можно в любой момент закрыть депозит без потери процентов. Открыть вклад на таких редко встречающихся на рынке условиях можно бу�дет лишь до 29 февраля, хотя в банке не исключают, что сделают этот депозит посто�янным. Принимать вклады банк пока будет только в Москве, в следующем году депозиты должны появиться и в регионах.

ПЕРСОНАЛЬНЫЕ ФИНАНСЫ

С карты на карту Промсвязь�банка теперь можно перечис�лять деньги. Правда, переводы доступны только через банко�маты банка и лишь держате�лям карт, имеющим россий�ское гражданство. Есть и еще одно ограничение — перечис�лять деньги можно только с рублевой карты на рублевую. За каждый перевод взимается комиссия — 1% суммы пере�числения. За одну операцию можно переводить не больше 100 тыс. рублей. А банк «Се�верная казна» для держателей своих карт отменил комиссии за снятие денег в чужих бан�коматах. Бесплатно брать де�ньги в сторонних банкоматах можно не чаще четырех раз в месяц. Кроме того, такая льго�та доступна только клиентам оформившим карту по тариф�ному плану «Перспектива» (плата за годовое обслужива�ние за Visa Classic и MаsterCard Standard — 1200 руб.).

ПРОМСВЯЗЬБАНК

ВВЕЛ «КАРТОЧНЫЕ»

ПЕРЕВОДЫ

Райффайзенбанк после пог�лощения Импэксбанка ос�новательно перетряс свою продуктовую линейку. К неприятным новациям можно отнести появление ежемесячных комиссий по кредитам наличными. Так, по «Персональному креди�ту» каждый месяц допол�нительно придется платить по 0,19% суммы займа. По «Народному кредиту» ус�тановлен фиксированный

платеж — 250 рублей в ме�сяц, но и ставка по нему на 3% выше. Кроме того, по этим займам введен прос�то драконовский штраф за досрочное погашение — аж 5% суммы взноса. Зато те�перь Райффайзенбанк де�ньги готов выдавать, не требуя справки о доходах и трудовой книжки («Народ�ный кредит»). Русский банк развития (РБР), в отличие от Райффайзен�банка, отменил комиссию по кредиту наличными. Правда, убрав ежемесячный платеж (0,5% суммы займа), РБР повысил на шесть пун�ктов процентную ставку. Теперь кредит «Отличные наличные» без поручительс�тва и в рублях, и в долларах можно оформить только под 23% годовых.

КРЕДИТЫ РАЙФФАЙЗЕНБАНКА

ПОДОРОЖАЛИ

ИТА

Р-ТА

СС,

PHO

TOXP

RES

S.R

U

чем заключается разница между обыч�ными вкладами и депозитами с капи�тализацией процентов, можно дога�даться даже по названию последнего инструмента. По обычным вкладам прибыль от процентов начисляется и выплачивается либо по окончанию срока депозита, либо определенны�ми периодами (месяц, квартал, полу�годие). В любом случае депозитный доход живет отдельной от депозита жизнью. У вкладов с капитализацией иная схема: деньги от процентов при�бавляются к самому вкладу, и новые проценты начисляются уже на эту увеличенную сумму (капитализиру�ются). Таким образом, каждый сле�дующий процентный доход оказыва�ется больше предыдущего. Весь срок прибыль, получаемая по депозиту, не лежит мертвым грузом, как в случае с обычным вкладом, а активно работа�ет, создавая дополнительный доход.

РАБОТАЮЩИЕ

ПРОЦЕНТЫ

Из�за фишки, связанной с капита�лизацией процентов, такие вклады

при одинаковых ставках всегда бу�дут приносить больший доход, чем обычные. Простой пример: если вы положили 100 тыс. рублей на го�довой депозит со ставкой 10%, то в итоге вы получите 10 тыс. рублей прибыли. Открыв на тех же условиях вклад с капитализацией, получите 10 471 рубль, то есть в реальности сум�ма вклада вырастет почти на 10,5%. Дополнительные 0,5% лишними ни для кого, наверное, не будут. Правда, эти полпроцента вы получите только при вкладе с ежемесячной капита�лизацией, хотя банки предлагают и депозиты с квартальной или полуго�довой капитализацией. Из�за того что к сумме вклада проценты прибавля�ются у них реже (раз в квартал, раз в полгода), чем по ежемесячным кап�депозитам, то и дополнительный до�ход получается меньше. Так, исходя из вышезаданных условий при трех�месячной капитализации прибыль составит 10 381 рубль, а при шести�месячной — 10 250 рублей, то есть реальная ставка увеличится на 0,4 и 0,3% соответственно. Капвклады обыгрывают обычные де�позиты даже в тех случаях, когда по последним ставки выше, правда, до определенного порога. Предельная разница в ставках, при которых вкла�ды с капитализацией будут прибыль�

нее стандартных, определяется налоговым водоразделом. По законодательству если ставка по вкладу больше ставки рефинансирования Центробанка (сегодня это 10%) или выше 9% по валютным вкладам, то с суммы дополнитель�но полученных процентов удержат налог 35%. То есть, положив 100 тыс. рублей под 10,5%, ваш доход составит 10,5 тыс. рублей, а под 10% — 10 тыс. рублей, вот с раз�ницы между этими суммами (500 рублей) и будет вычтен налог (175 рублей). Утаить налоги не удастся, банк авто�матически удержит и перечислит деньги фискалам. Если ставка по вкладу не выходит за налогонеоблагаемый уровень, то вклад с ежемесячной капитализацией стоит открывать, если ставка по нему не ниже чем 0,4–0,5 про�центного пункта в сравнении с обычным депозитом (на�пример, 9 и 9,4%). Если разница больше — кап вклады начинают проигрывать обычным депозитам.Другая арифметика действует, если ставки по обоим вкладам подлежат налогообложению или когда по обыч�ному депозиту подлежат, а по капитализируемому — нет. В этом случае капвклады будут выгоднее, даже уступая по номинальной ставке до 0,7 пунк та (например, 10 и 10,7% или 11,5 и 12,2%). Таким образом, если при одинаковых процентах вклады с капитализацией однозначно выгоднее обычных, то при более низкой ставке следует считать, на какой депозит будет прибыльнее разместить деньги. Тратить время на самостоятельные вычисления не стоит, у многих банков на сайтах есть специальные калькуляторы, которые мгно�

#

024стр.044

ВК Л А ДЫ-ТРУДЯГИ

Дмитрий Веретенников

Как при одинаковых ставках по разным вкладам получить

по одному из них большую доходность? Казалось бы, такое

невозможно. На самом деле это позволяют сделать вклады

с капитализацией процентов. Чем они отличаются от обычных

депозитов и какие у них есть преимущества и недостатки,

выяснял D’

В

#

024стр.045

венно покажут результат доходности. Можно просто позвонить в банк и попросить сделать для вас подсчеты.

РУБЛЕВЫЙ ВЫБОР

Депозиты с капитализацией про�центов предлагают практически все банки. Правда, по капвкладам, как правило, они устанавливают ставки в среднем на 1% ниже, чем по обычным вкладам, что сводит на нет всю при�влекательность схемы с капитализа�цией. Впрочем, и среди капвкладов можно найти интересные предложе�ния (см. таблицу на стр. 46).Самые щедрые варианты у Центрком�банка (вклад «Капитал�VIP») и СКБ�банка (вклад «Золотой стандарт»). По их депозитам можно получить 13,5% годовых, эта ставка лидировала бы даже среди обычных депозитов. Од�нако доступными эти предложения не назовешь: чтобы получить суперстав�ку в Центркомбанке, нужно открыть вклад на три года и разместить 5 млн рублей, а в СКБ�банке — 1 млн рублей на два года. При более либеральных условиях (100 тыс. рублей на один год) в СКБ�банке можно рассчитывать на 12,25%. Кроме того, по «Золотому стандарту» разрешено делать дополни�тельные взносы и снимать деньги (до минимальной суммы вклада) без поте�ри процентов. Наличие этих сервисов можно считать большой удачей: как правило, банки по вкладам с высокой ставкой их не устанавливают. В топ�лист самых выгодных капвкла�дов можно смело включать депозит «Пенсионер» Татфондбанка, ставка по нему 12,5%, а минимальный взнос невысокий — 50 тыс. рублей. Вклад могут открыть только пенсионеры, но если у вас есть родственник с пенсион�ным удостоверением, то это проблема легко решаема. Ставка 12,5% при пороге 10 тыс. руб�лей установлена и по вкладу «Рожде�ственский» банка «Капитал кредит», открыть депозит на таких условиях можно будет только до конца января. Впрочем, в банке есть и постоянно действующее привлекательное пред�ложение — вклад «Капитальный», при взносе 10 тыс. рублей доходность по нему равняется 12% годовых. Под такие же проценты до конца де�кабря можно открыть депозит «Вклад�кредит+» в банке «Транспортный». 12% годовых при размещении не менее 300 тыс. рублей полагаются и по депо�зиту «Рантье» банка «Северная казна».

В число наиболее интересных предло�жений можно включить вклад «Слав�ный доходный» Славинвестбанка. По нему при размещении 50 тыс. рублей на один год будет действовать ставка 11,5%, на два года — 12%. Вклад «Прогрессивный» банка «Фи�нам» будет интересен активным пай�щикам ПИФов. Этот депозит со став�кой 11% годовых (при размещении 100 тыс. рублей) дает возможность «пересидеть в деньгах» трудные вре�мена на фондовом рынке. При досроч�ном закрытии вклада вы не потеряете проценты, как это обычно бывает, их начислят за фактическое время на�хождения средств на счете. Но рас�считывать на это могут только те вкладчики, которые закрывают депо�зит для покупки паев ПИФов УК «Фи�нам менеджмент». Такая схема дает возможность во время неблагоприят�ной ситуации на российских биржах продавать паи и получать проценты по вкладу, а затем, когда конъюнкту�ра улучшится, безболезненно заби�рать деньги из банка и возвращаться в ПИФы. Вклад «Ипотечный» Абсолют банка схож с предложением «Финама», его тоже можно досрочно закрывать без по�тери процентов, но не при покупке паев, а при внесе�нии в качестве первоначаль�ного взноса по ипотеке или автокредиту, взятому в банке. Фишка вклада «Коммунальный» банка «Соли�дарность» не высокие проценты (они более чем скромные — 4% годовых), а возможность автоматической оплаты всех коммунальных услуг. Вы даете поручение банку, и он в установлен�ный срок по указанным реквизитам перечисляет деньги с вашего счета. Делается это не бесплатно, но комис�сия скорее символическая — 5 рублей за каждый платеж. Депозит Альта�банка «Целевой» вне конкуренции по максимальному сро�ку размещения средств — 20 лет. От двух до трех лет установлена ставка 11%, затем она будет равняться став�ке рефинансирования. Вклад откры�вается в пользу третьего лица; таким образом, можно завести депозит для ребенка, чтобы к совершеннолетию или поступлению в вуз он получил солидную сумму. Будет ли через 20 лет существовать сам Альта�банк, уже другой вопрос. Среди крупнейших банков, входящих в первую десят�ку страны, стоит отметить, пожалуй,

лишь Россельхозбанк. По его депо�зиту «Кубышка» установлена став�ка 10,25% годовых, при этом порог входа всего 1 тыс. рублей. У других банков�гигантов при вменяемом пер�воначальном взносе больше 9% полу�чить не удастся.

ВАЛЮТНАЯ

КАПИТАЛИЗАЦИЯ

По ставкам среди валютных вкладов первенствует новогоднее спецпредло�жение «Капитал кредита». По его депо�зиту «Рождественский» максимум по доходности для суммы в евро и дол�ларах установлен на уровне 10,5%. У Слав инвестбанка по депозиту «Славный доходный» также есть такая ставка для американской и европейской валюты, но только для вклада на срок от двух лет. Впрочем, и по годовому вкладу ставки в Славинвестбанке не малень�кие — 10% для долларов и 9,5% для евро. У банка «Северная казна» ставки по долларовым депозитам могут дости�гать отметки 10,5%, правда, для этого придется разместить не 2 тыс. долларов, как в Славинвестбанке, и не 1 тыс., как в

«Капитал кредите», а 111 тыс. долларов (вклад «Рантье»). При более «дешевом» варианте (от 11 тыс. долларов) оста�нется довольствоваться ставкой 9,75% (вклады «Золотая лестница», «Преми�ум»). В Межтопэнергобанке ставка 10% по вкладу «Рантье» также полагается для сумм более 100 тыс. долларов, причем деньги придется положить на два года.Уральский банк реконструкции и развития (УБРиР) установил высокие ставки по экзотическим для отечес�твенного депозитного рынка валю�там — фунту и франку. «Британца» УБРиР в рамках вклада «Универ�сальный» оценил в 10,5% годовых, а «швейцарца» — в 10%. Открыть нети�пичные для российского банковского ландшафта вклады можно только на семь месяцев. Ставка 8–9% в валюте, в отличие от 10�процентной, среди депозитов с капитализацией не ред�кость, ее по своим вкладам предлага�ют много банков.

По валютным вкладам с капитализацией процентов максимум, который можно получить, — 10,5% годовых, да и то лишь в рамках новогодних спецакций банков

#

024стр.046

ВКЛАДЫ С ЕЖЕМЕСЯЧНОЙ КАПИТАЛИЗАЦИЕЙ ПРОЦЕНТОВБАНК / ВКЛАДЫ СТАВКИ MIN/MAX СУММА ВКЛАДА MIN СРОК ОСОБЕННОСТИ

Абсолют банк / «Капитал», «Ипотечный» 7,75–9,5% в руб., 6,25–8,25% в

долл., 4,75–6% в евро

30 тыс. — 3 млн руб., 1–100 тыс.

долл./евро

от 6 мес. до 2 лет Возможно пополнение. По вкладу «Ипотечный» можно досрочно

снять средства без потери процентов при оформлении ипотеч-

ного или автокредита в банке

Россельхозбанк / «Кубышка», «Пенсионный» 7,75–10,25% в руб., 4,75–6,25% в долл./евро

1 тыс. руб., 50 долл./евро 3–12 мес. Вклад «Пенсионный» могут открыть только пенсионеры. Возможно пополнение

Московский банк реконструкции и развития / МБРР-15

10,75–11,25% в руб., 8,25–8,75% в долл.

10 тыс. — 1 млн руб., 0,5–50

тыс. долл.

15 мес. Открыть можно до 29.02.08. Возможно пополнение

Траст / «Целевой», «Универсальный», «Пенсионный» 10–11,5% в руб., 6,5–8,25% в долл./евро

3–500 тыс. руб., 0,5–50 тыс. долл./евро

от 3 мес. до 5 лет Возможно пополнение. По вкладу «Универсальный» можно снимать часть средств

Татфондбанк / «Максимум», «Пенсионер» 5–12,5% в руб., 3,5–7% в долл., 3–6% в евро

0,3–100 тыс. руб.; 0,2–1 тыс. долл./евро

от 1 мес. до 2 лет Вклад “Пенсионер” можно пополнять.

Славинвестбанк / «Славный доходный» 10–12% в руб., 8,5–10,5% в долл., 8–10% в евро

от 50 тыс. руб., 2 тыс. долл./евро от 6 мес. до 2 лет Возможно пополнение. Минимальный взнос — 1000 руб., 300 долл./евро

Московский кредитный банк / «Копилка» 7,5–11% руб., 5,5–8,75% в долл., 5–7,5 в евро

10 тыс. — 3 млн руб., 0,3–100 тыс. долл./евро

от 3 мес. до 3 лет Возможно пополнение

Уральский банк реконструкции и развития / Все вклады, за исключением «Универсальный» и «До востребования»

7–11,5% в руб., 4–8,5% в долл., 3–7,5% в евро, 10,5% в фунтах, 10% в швейцарских франках

1 тыс. — 1 млн руб., 50–30 тыс. долл./евро, от 10 тыс. фунтов, от 20 тыс. франков

от 6 мес. до 1,5 лет Возможно пополнение

Северная казна / Все вклады, за исключением «До востребования»

0,2–12,5% руб., 7–10,5% в долл., 6–9,5 в евро

10 тыс. — 3 млн руб., 0,3–100 тыс. долл., 0,3–89 тыс. евро

от 15 дней до 23 мес.

20% скидка на оформление карты Visa и MasterCard

СКБ-банк / «Мировой стандарт», «Золотой стандарт»

1,5–13,5% в руб., 0,5–9% в долл./евро

5 тыс. — 3 млн руб., 0,15–100 тыс. долл./евро

1–33 мес. По вкладу «Золотой стандарт» возможны пополнение и снятие части средств

Инвестторгбанк / «Капитальный» 6–9,5% в руб., 4–8% в долл., 3–6,5% в евро

1 тыс. —1 млн руб., 0,1–100 тыс. долл./евро

3–12 мес. Возможно пополнение

Агроимпульс / «Золотой ручей» 8–11,5% в руб., 4–9% в долл., 3–8% в евро

от 30 тыс. руб., 1,2 тыс. долл./евро

от 3 мес. до 2 лет Возможно пополнение. Подарок: золотой кулон, карты Visa (Electron, Classic, Gold)

Российский капитал / «Пенсионный» 9,5–10% в руб. 0,5 тыс. — 1 млн руб. от 1 года до 3 лет Открыть могут только пенсионеры. Возможно пополнение

Московский капитал / «День Победы», «Важная персона», «Мультивалютный», «Точный расчет»

11,25% в руб., 7,25–8,25% в долл., 6,75–8,25 в евро

10 тыс. — 1 млн руб., 0,3–40 тыс. долл./евро

от 9 мес. до 3 лет Возможно пополнение. По вкладу «Важная персона» можно снимать часть средств. Вклад «День Победы» могут открыть только пенсионеры, ветераны войны и труда

Балтинвестбанк / «Накопительный», «Пенсионный» 8,25–10,5% в руб., 5,5–8% в долл., 5,25–7,25% в евро

1–300 тыс. руб., 0,1–10 тыс. долл./евро

от 3 мес. до 2 лет Возможно пополнение. Вклад «Пенсионный» могут открыть только пенсионеры

Соцгорбанк / «Капитал», «Накопительный» 9–11% в руб., 7–8,5% в долл., 6–7,5% в евро

10–300 тыс. руб., 0,4–11,5 тыс. долл./евро

6–12 мес. Возможно пополнение

Эталон-банк / «Эталон-плюс», «Новогодний», «Пенсионный», VIP

9,5–11,5% в руб., 7–8,5% в долл., 5–7,5% в евро

5–500 тыс. руб., 0,2–20 тыс. долл./евро

12 –16 мес. Вклад «Новогодний» можно открыть до 01.03.08. Возможно пополнение

Внешпромбанк / «Прогрессивный» 6,75–10,25% в руб., 5,87–8,35% в долл., 5,38–7,35% в евро

10–500 тыс. руб., 0,5–15 тыс. долл./евро

3–12 мес. Возможно пополнение

Первый республиканский / «Универсальный», «Пенсионный», «Социальный»

3,5–11,5% в руб., 3–9% в долл., 2,5–8,5% в евро

1–5 тыс. руб., 100–200 долл./евро от 1 мес. до 3 лет Возможно пополнение. Вклад «Пенсионный» могут открыть только пенсионеры. «Социальный» могут открыть только инвалиды 1–2 групп

Межтопэнергобанк / «Рантье», «Универсальный-Рантье», «Накопительный-Рантье», «Мультивалют-ный-Рантье»

7–11% в руб., 6,7–10% в долл., 4,65–7,7% в евро

30 тыс. — 3 млн руб., 1–100 тыс. долл./евро

от 3 мес. до 3 лет По вкладам «Накопительный-Рантье» и «Универсальный-Рантье» возможно пополнение. По «Универсальному» можно снимать часть средств

Альта-банк / «Целевой» 8,5–11% в руб., 6–9% в долл., 4,5–8% в евро

от 3 тыс. руб., 100 долл./евро от 6 мес. до 20 лет Возможно пополнение. Вклад открывается в пользу третьего лица

Центркомбанк / «Капитал-VIP», «Пенсионный» 9–13,5% в руб. до 5 млн руб. от 1 мес. до 3 лет Вклад «Пенсионный» открыть могут только пенсионеры. Возможно пополнение

Росэнергобанк / «Рантье», «До востребования» 0,3–11,25% в руб., 0,3–9% в долл., 0,3–8,5% в евро

1 тыс. — 1 млн руб., 0,05–200 тыс. долл./евро

6–12 мес. Возможно пополнение. Скидка 50% на аренду сейфовой ячейки

Славянский кредит / «Целевой», «Накопительный» 5,5–10,5% в руб., 4–8,5% в долл., 4–7,5% в евро

5 тыс. — 3 млн руб., 0,2–3 тыс. долл., 0,2–2,5 тыс. евро

от 2 мес. до 2 лет По вкладу «Накопительный» возможно пополнение

Транспортный / «Вклад-кредит+», «Преображен-ский»

9,2–12% в руб., 6,3–7,75% в долл., 4,5–6,7% в евро

30 тыс. — 1 млн руб., 1–75 тыс. долл./евро

от 3 до 1,5 лет «Вклад-кредит+» открыть можно до 31.12.07. Возможно по-полнение. По вкладу «Преображенский» можно снимать деньги до уровня неснижаемого остатка

Капитал кредит / «Капитальный», «Рождественский» 12–12,5% в руб., 8–10,5% в долл./евро

от 10 тыс. руб., от 1 тыс. долл./евро

от 3 мес. до 3 лет Вклад «Рождественский» можно открыть до 31.01.08, по нему возможно пополнение

Финам / «Прогрессивный» 7,5–11% в руб. от 100 тыс. руб. 3–12 мес. Ставка увеличивается на 1% при покупке паев ПИФов УК «Фи-нам менеджмент». При досрочном закрытии вклада (с целью покупки паев) проценты выплачиваются в полном объеме

Международный фондовый банк / «Накопитель-ный», «Лучший»

9,5–12,25% в руб., 7–9,25% в долл., 4–7% в евро

50 тыс. — 3 млн руб., 2–100 тыс. долл./евро

от 6 мес. до 2 лет Возможно пополнение. Выдается карта Visa c кредитным лимитом 20% суммы вклада

Источник: данные банков

#

024стр.047

сли в Европе падение или рост продаж автомоби�лей на несколько процентов — большое событие, то в России который год рынок растет более чем на 50%, и этому никто не удивляется. При этом наибольших успехов добиваются иностранные производители, собирающие автомобили в России или ближнем зарубежье. Среди пяти самых попу�лярных иномарок, лидирующих по числу продаж, таких трое: Ford Focus, Renault Logan и Chevrolet Lanos. В ближайшее время собственное произ�водство откроют в России такие автогиганты, как Volkswagen, Toyota, General Motors, Suzuki, Nissan и др. Местная сборка позволяет снижать издержки, а с ними и розничные цены на модели. Как пока�зывает статистика, более низкая цена на машину (в сравнении с другими моделями такого же клас�са) является для россиян одним из главных аргу�ментов при выборе автомобиля.

«ФОКУС» УДАЛСЯ

Моделью номер один на российском рынке в ушед�шем году обещает стать Ford Focus, который, как известно, производится в России на заводе Ford во Всеволожске под Питером. Объемы продаж «Фоку�са», скорее всего, вплотную приблизятся к отметке 110 тыс. автомобилей — это почти на 40% больше, чем в прошлом году. Причины успеха очевидны: Ford сделал ставку на выпуск действительно сов�ременной и технологически передовой машины. При этом ценовая политика также оказалась весь�ма приемлемой для среднего покупателя. За 16 тыс.

Алексей Грамматчиков

ЕИТОГИ ПРОДАЖ ИНОМАРОК ПО БРЕНДАМ (ТЫС. ШТ., ПО ИТОГАМ ПЕРВЫХ ТРЕХ КВАРТАЛОВ 2007 ГОДА)Ford 120

Toyota 110

Chevrolet 98

Hyundai 96

Nissan 82

Renault 71

Mitsubishi 70

Daewoo 67

Kia 57

Opel 45

Mazda 33

Источник: Ассоциация европейского бизнеса

По предварительным оценкам, в этом году россияне приобрели

более 1,6 млн иномарок. Какие модели предпочитают покупать

наши соотечественники и чем они руководствуются при выборе

«железного коня», выяснял D’

АВТОБЕСТСЕЛЛЕРЫ – 2007

САМЫЕ ПОПУЛЯРНЫЕ ИНОМАРКИ В РОССИИ В 2007 ГОДУ (ТЫС. ШТ., ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ)Ford Focus 110

Renault Logan 75

Chevrolet Lanos 60

Daewoo Nexia 50

Hyundai Accent 45

Toyota Corolla 45

Daewoo Matiz 45

Источник: Ассоциация европейского бизнеса

#

024стр.048

успех этого автомобиля, следит за тем, чтобы выпускаемый в России Focus не устаревал, а оставался современным и технологичным. С января 2008 года на конвейере во Всеволожске должна на�чаться сборка совсем новой рестайлин�говой версии Ford Focus, которая, по сути, является предтечей нового Ford Focus III.Рестайлинговый Focus смотрится более современно, кроме того, он более техно�логичен. Внешне у машины появились раскосые фары, напоминающие голов�ную оптику на Mondeo. Оригинально выглядит новая трапециевидная решет�ка радиатора. Сзади у авто теперь бу�дут светодиодные фонари, а приборная панель внутри станет подсвечиваться агрессивным красным цветом. Основ�ное конструктивное изменение — по�явление новой роботизированной шес�

тиступенчатой коробки передач с так называемым

долларов сейчас можно купить Focus с хорошим мотором (1,6 л) и в хорошей комплектации. Это, пожалуй, одно из самых привлекательных предложений на рынке. Не случайно за Ford Focus продолжают выстраиваться очереди: се�годня ждать своего «Фокуса» нужно как минимум три месяца. А в случае выбо�ра особенно редкой комплектации ожи�дание может затянуться аж до девя�ти месяцев. Примечательно, что Ford, несмотря на та�кой большой

двойным сцеплением, когда скорости переключаются, по сути, не одним, а двумя сцеплениями, благодаря чему ма�шина набирает скорость очень плавно и динамично. Обратим внимание, что при этом цены на обновленный Focus остаются умеренными: с мотором 1,6 л (100 л. с.) в кузове хэтчбек он подо�рожает всего на 1000 долларов и будет продаваться за 17 тыс. долларов. А за 18 тыс. можно будет приобрести версию с таким же мотором и коробкой�автома�том. Топовый вариант с мотором 2,0 л (145 л. с.) в комплектации Ghia, где есть все, что душе угодно, оснащенный упо�мянутым выше чудо�автоматом, будет стоить около 21 тыс. долларов.

КОГДА ЦЕНА БЬЕТ КЛАСС

Иномаркой номер два в России дол�жен стать Renault Logan. По итогам года должны продать около 75 тыс. ав�томобилей, что на 50% больше, чем в прошлом году. Вроде бы Logan вполне современный автомобиль (Renault пред�ставил эту модель всего несколько лет назад), однако, положа руку на сердце, это не то авто, покупкой которого мож�но гордиться. Logan — машина, специ�ально созданная для стран третьего мира, где люди не могут себе позволить более дорогие и современные модели, в этом признавалось и руководство ав�токонцерна. «Renault создает машину за 5 тыс. евро!» — пестрели заголовки газет после официальной презентации модели в Париже. Вроде бы в машине все есть. Но при этом она отличается

По итогам года можно выделить несколь-ко автомобилей, темпы продаж которых удивили. Как ни странно, но одним из лидеров роста продаж является марка Opel. После откровенно среднего выступления в прошлом году число проданных авто этой марки вы-росло на 270%. Лучше других «выстрелили» такие модели, как Astra и Corsa. Еще один взлет наблюдался в отношении спроса на ав-томобили корейской компании SsangYong. По итогам года будет продано около 11 тыс. этих машин, что почти на 250% больше, чем в прошлом году. Успех марки объясним продажами внедорожников Rexton и Actyon, которые собираются теперь в России на за-воде «Северсталь-авто». Хорошую динамику демонстрирует и Dodge: объемы продаж машин этой марки превысят 3 тыс., почти все из них — это популярная в России модель гольф-класса Dodge Caliber. В абсолютных величинах это вроде бы немного, но прирост более 300% по сравнению с 2006-м впечат-ляет. Впрочем, лидер роста продаж — Fiat, который реализовал в 2007 году на 2127% больше авто, чем в 2006-м (13,4 тыс. штук). Есть у российского рынка иномарок и аутсайдеры. К ним можно отнести француз-скую марку Citroen, продажи которой, как ожидается, упадут в этом году на 5–10%. Приблизительно на 10% должны упасть и продажи американской марки Chrysler.

УДАЧИ И ПРОВАЛЫ

Новую версию Focus с 1,6-литровым мотором и коробкой-автоматом можно будет купить за 18 тыс. долларов

#

024стр.049

достаточно примитивной подвеской, далеко не блестящим салоном и не очень выдающимся дизайном. Словом, Logan — это крепкий середнячок, одно из главных преимуществ которого — доступная цена. Машину можно приоб#рести за 11,7 тыс. долларов с мотором 1,4 л (75 л. с.). Но главное — на Renault Logan сейчас нет никаких очередей, приезжай в салон и бери.Третью ступеньку пьедестала продаж иномарок в России, скорее всего, зай#мет Chevrolet Lanos. К концу года ко#личество проданных экземпляров со#ставит примерно 60 тыс. Как и Logan, «Ланос» — середнячок мирового авто#прома. Он характеризуется откровенно сереньким внешним видом, тесноватым салоном. Внутри машины при движе#нии шумновато, но из пункта А в пункт Б на таком транспортном средстве мож#но добраться вполне сносно. Основное преимущество — цена: в России авто стоит всего 10 тыс. долларов с мотором 1,5 л (63 л. с.), гидроусилителем руля и подушкой безопасности водителя в базовой комплектации. И опять же на Lanos нет никаких очередей.

БЮДЖЕТНАЯ «БУКАШКА»

Если же рассматривать самые популяр#ные автомобили в отдельных сегмен#тах, то здесь можно заметить, что лиде#ры продаж в каждом классе укрепляют свои верхние позиции. Так, в сегменте самых маленьких или, как их деликат#но называют, городских автомобилей стремительно растущей популярнос#тью пользуется Daewoo Matiz. «Букаш#ка» или «глазастик», как любовно назы#вают это авто, в 2007#м будет продан ориентировочно в количестве 45 тыс.

экземп ляров. Это почти вдвое больше, чем в прошлом году.Популярность Daewoo Matiz кроется прежде всего в его доступной цене. За 7 тыс. долларов вы можете получить маленькое, но сносное для городских условий транспортное средство в базо#вой комплектации, оснащенное трех#цилиндровым мотором с объемом 0,8 л (55 л. с.). Верхняя модификация с короб#кой#автоматом будет стоить в районе 10 тыс. долларов (машина за эти деньги будет еще оснащена кондиционером, магнитолой и мотором 0,8 л). Matiz мо#жет удовлетворить запросы не очень требовательного покупателя (многие среди них — женщины). На дороге он держится вполне уверенно, у него хоро#шая обзорность. Комфортная скорость у Matiz — 100–110 км/ч, правда, при боль#шем разгоне салон машинки начинает наполнятся шумом, а управляемость

резко снижается. Лидерские позиции в своем классе Matiz не спешит сдавать, тем более что одноклассники — Peugeot 1007, Citroen C2 или Fiat Panda — хотя по своим характеристикам и превосхо#дят корейскую машину, стоят почти в два раза дороже.

TOYOTA ДЕРЖИТ

ОБОРОНУ

Про гольф#класс мы уже сказали — в нем лидерство держит Ford Focus. Од#нако все, что выше этого сегмента, ок#купировал японский концерн Toyota. В частности, в среднем классе (в так назы#ваемом размерном классе D) последние несколько лет лучше всех продается Toyota Avensis. Впрочем, и здесь наме#тилась интрига: с верхних строчек про#даж ее пытается сместить другая «япон#ка» — Mazda6. Обе машины по итогам текущего года будут проданы в количес#

тве примерно 13 тыс. каждая. Однако Mazda готовится к очередному рывку: в декабре в России начались продажи аб#солютно новой модификации «шестер#ки». Она стала выглядеть более солидно, у нее ощутимо увеличились габариты, одновременно за счет применения но#вых материалов машина чудесным об#разом сбавила в весе (на 35 кг). За счет этого, а также благодаря улучшенной аэродинамике авто стало более управля#емым и экономичным. Производители утверждают, что обновленная Mazda6 теперь экономит около 1 л топлива на 100 км пробега по сравнению с преды#дущей моделью. Также у нее появился новый мощный мотор — 2,5#литровый бензиновый двигатель. Ну и, наконец, «шестерка» обзавелась такими приятны#

За счет применения новых материалов Mazda6 сбавила в весе. Как результат — машина стала более управляемой и экономичной

#

024стр.050

ми мелочами, как раздельный климат�контроль, адаптивная система головного освещения, система контроля давления воздуха в шинах, акустическая система Bose, джойстик на руле, позволяющий удобно управлять в движении разными функциями автомобиля. Одновременно покупатели новой машины будут обра�дованы вполне разумной ценой. Mazda6 в самой доступной комплектации Direct с мотором 1,8 л обойдется в 26 тыс. долларов. Стоимость уже устаревшей Toyota Avensis начинается с отметки 27 тыс. долларов (за совсем «пустую» моди�фикацию с мотором 1,8 л).А вот в более высоком так называемом бизнес�классе (или размерном классе E) лидерство Toyota должно упрочиться. По итогам текущего года преимущест во сохраняет Toyota Camry. За 2007�й этих машин, по предварительным оценкам, будет продано около 30 тыс., или более половины всех проданных иномарок бизнес�класса в России. Ближайшие конкуренты далеко позади. С конца прошлого года Camry продается в силь�но обновленном виде. Новой машине создатели постарались придать боль�ше эмоциональности, во внешнем об�лике кузова появились мускулистые округлости и ломаные линии, которые теперь сообщают машине больше ди�намики и оригинальности. Довольно серьезно авто посвежело и с техничес�кой точки зрения. Прежде всего тех�нические обновления связаны с двумя новыми двигателями объемом 2,4 и 3,5 л (167 и 277 л. с. соответственно). Насто�ящий восторг вызывает новый 3,5�лит�ровый мотор: 277�сильная V�образная «шестерка», как перышко, несет этот немаленький автомобиль, стремитель�но ускоряя его на трассе. В новой моди�фикации Camry будет стоить от 36 тыс. долларов (за модель с мотором 2,4 л), за топ�версию (двигатель 3,5 л, коробка�автомат и т. д.) придется отдать 44 тыс. долларов.В наступающем 2008 году Camry имеет все шансы стать еще популярнее. Дело в том, что в декабре под Питером, в городе Шушары, заработает российский завод Toyota, с конвейера которого и начнут сходить новенькие «Камри». Главный вопрос — насколько дешевле импорт�ных будут российские. Представительс�тво Toyota пока не дает прямых ответов, но, по мнению некоторых дилеров, ма�шина подешевеет на 10–15%. И если это будет действительно так, то, безусловно, она продолжит иметь ошеломляющий успех в своем классе в России.

подходящую скорость и манеру движе�ния, водителю остается лишь задавать направление рулем. Разочаровывает в новом Land Cruiser 200 цена. После обновления она взлетела до отметки 90 тыс. долларов (прежнюю модель можно было купить за 70 тыс.), что ощутимо дороже, чем стоимость дру�гих одноклассников (Nissan Patrol и Mitsubishi Pajero стоят около 50–60 тыс. долларов). Не исключено, что лю�бители Land Cruiser будут подыскивать на рынке другие модели.

Медиаконцерн Axel Springer AG ежегод-но проводит конкурс на звание лучшей автомобильной новинки уходящего года. Номинантами состязания, проводимого уже в 32-й раз и включающего обязательный тест-драйв (на гоночном полигоне Fiat Pirelli в итальянском местечке Балокко), стано-вятся исключительно новые модели, запуск в серию которых либо недавно состоялся, либо вот-вот произойдет.Жюри, по традиции, составляют про-фессиональные гонщики, технические эксперты, а также потребители. Последних представляют, как правило, телезвезды, журналисты и постоянные читатели газеты Bild am Sonntag (входящей в группу Axel Springer AG). Профи автогонок оценивают характеристики вождения: мотор, ходовую часть, управление и тормоза. К технической экспертизе, проводимой специалистами, относится оценка качества материалов, удобство сервисных установок, экологич-ность и безопасность автомобиля, соот-ношение цены и качества. Журналисты и читатели обсуждают внешний и внутренний дизайн, мобильность и вместимость сало-на, удобство и простоту обслуживания.В классе мини-авто победителем стала чешская Skoda Fabia — абсолютный лидер категорий вождения (цена от 10,1 тыс. евро). Второе место досталось ретро-автомобилю Fiat 500, уже названному новым культовым авто (от 10,5 тыс. евро). Mazda2, занявшая первое место в катего-риях «экология» и «качество материалов», в общем зачете заняла третью позицию (от 11,9 тыс. евро).В компакт-классе победителем стал французский Peugeot 308 благодаря элегантным внешним формам, безопаснос-ти и комфорту (от 14,9 тыс. евро). Toyota

Auris, занявшая вторую строчку таблицы, опередила всех в категории «цена-качест-во» (от 15,2 тыс. евро). Корейская Hyundai

i30 на третьем месте: показала отличные

технические характеристики и обогнала конкурентов в категориях «управление», «тормоза» и «экология» (от 14,9 тыс. евро).Отличное сочетание удобства и динамики, лидерство в четырех из пяти категорий вождения обеспечили убедительную по-беду Audi A4 в С-классе (28,9 тыс. евро). Ближайший конкурент — Lexus LS —отстал почти на 100 пунктов, однако показал более мощный мотор, отличную обработку и качес-тво материалов, безопасность и комфорт. Категория «цена-качество» его сильной стороной не является (от 100 тыс. евро).Первое место в классе внедорожников досталось полноприводному кроссоверу Volkswagen Tiguan, уже в базовой комп-лектации оснащенному кондиционером и электростеклоподъемниками. Благодаря такой щедрости автопроизводителя он стал лидером категории «цена-качество», до-полнительно продемонстрировав изящный внешний и внутренний дизайн, а также не-плохие ходовые качества (от 26,7 тыс. евро). Новая модель BMW X5 — это прежде всего улучшенное управление, увеличенная мощ-ность при меньшем потреблении топлива (от 51,9 тыс. евро). Все это позволило авто занять второе место. Замыкает тройку Land

Rover Freelander II (от 30,9 тыс. евро).В этом году впервые был определен победи-тель в номинации «Зеленый руль» (читай — «самый экологичный автомобиль»). Кубок был вручен компании BMW за создание инновационной модели привода под названи-ем EfficientDynamics, которая ориентирована на сокращение расходов топлива и выбросов вредных веществ без снижения динамики и эффективности управления. Приз читатель-ских симпатий достался родстер-кабриолету Mercedes SLR McLaren (от 493,8 тыс. евро) и автокемперу Dethleffs Esprit — вер-ху мечтаний каждого автопутешественника (от 67,9 тыс. евро).

Жанна Зигманн

ЛУЧШИЕ НОВИНКИ 2007

В сегменте полноразмерных внедо�рожников лидерство также сохраня�ет Toyota с ее моделью Land Cruiser. С декабря в России начинаются про�дажи модели Land Cruiser 200. Обнов�ленный внедорожник увеличился в размерах и буквально нашпигован раз�личными новейшими электронными системами. Чего только стоит, напри�мер, система Crawl Control, которая, почти как автопилот, ведет машину по пересеченной местности. Электроника на сильном бездорожье сама выбирает

Skoda Fabia

BMW X5

Peugeot 308

Toyota Auris

Audi A4

Volkswagen Tiguan

Mercedes SLR McLaren

AP,

REU

TER

S

имние распродажи не первое десятилетие являются из�любленным развлечением европейцев. Именно в это время даже самые дорогие и в обычное время пустынные бутики, не говоря уже о торговых домах и гипермаркетах, заполня�ются многонациональной публикой, в несколько дней сме�тающей все с прилавков. Витрины магазинов заклеиваются призывно пылающими лентами со словами, не нуждающи�мися в переводе: Sale, Schlussverkauf, Soldes, Sconti, Saldi! Смысл один: покупайте, дешево!

АНГЛИЯ: КОРОЛЕВСКИЙ ВЫБОР,

ДОСТУПНЫЙ ВСЕМ

Shop Until You Drop, что значит «Покупай, пока не упа�дешь», — таков девиз проводимых ежегодно в Лондоне зимних распродаж. В этом году они стартуют сразу после Рождества (28 декабря) и продлятся до 28 января. С ночи самые активные «шопоголики» уже занимают на лондонс�ких мостовых место в чуть ли не километровых очередях, чтобы сразу после открытия магазина начать вакханалию приобретения. Ведь товар, пользующийся наиболее высо�ким спросом, раскупается в первые дни, а то и часы после старта распродаж. Даже бывший поставщик двора Ее Ко�ролевского Величества торговый дом Harrods буквально раздирается как туристами, так и самими лондонцами, предпочитающими в обычные дни более демократичные магазины. И хотя квартал Knightsbridge, где располагает�ся Harrods и соседствующий с ним торговый дом Harvey Nichols, не место для экономных, но пара�тройка предно�вогодних дней — явное тому исключение: стоимость това�

ра снижается в два, а то и в три раза. Тотальная распродажа вскоре сменя�ется более привычными 20–30�про�центными скидками, которые лишь в конце января опять достигают 80%. Не менее известна «шопоголикам» и одна из самых дорогих в мире улиц — Bond Street, на которой расположены наиболее именитые бутики: Donna Karan и Mulberry, Mikimoto и John Galliano, Pringle of Scotland и Patek Philippe, Tod’s, Cartier, Tiffany и др. Впрочем, самой популярной торговой улицей считается Oxford Street, где цены пониже, а товары попроще. Лю�бителям побродить в поисках чего�то оригинального можно рекомендовать квартал Covent Garden с его хиппи�модой или Nigel Hall с модой свинг 1950�х и 1960�х годов. В столице Великобритании находится более 30 тыс. торговых точек, причем почти 3 тыс. магазинов расположены в центре. Уценке подлежит практически все — от традиционного сезонного ас�сортимента до телевизоров, мебели и прочих предметов интерьера. Поэтому ежегодно в преддверии открытия се�зона журналы и онлайн�издания пуб�ликуют настоящий путеводитель по торговым домам, бутикам и магазинам с указанием их профиля и адреса, це�новой категории, ожидаемых скидок, режима работы. С их помощью наибо�лее продвинутые покупатели, еще на�ходясь дома, знают, двери какого уни�вермага они откроют в девять часов утра 28 декабря. Высшим пилотажем считается вариант, если клиент еще до начала распродаж знает наверняка, в каком магазине на какой полке нахо�дится товар, который он намеревается приобрести. Такие мастера покупок умудряются за день обежать десяток торговых домов и бутиков, приобре�тя массу полезных товаров для себя и членов семьи.При покупке товара не лишним будет знать, что часто предлагаемые извес�тными торговыми марками высокие скидки объясняются наравне с сезон�ной сменой ассортимента наличием несущественных дефектов. Покупа�тель их может и не заметить, но экс�перт�менеджер, забраковавший эту вещь, выставляет ее в дни распродаж. При такой, казалось бы, мелочи, как чуть потрепанная картонная упаков�ка косметики, товар удешевляется до 40%. На ярлыках или ценниках таких вещей часто стоит предупреждение: «Проданный товар обмену и возврату

#

024стр.052

Жанна Зигманн

Как купить брендовые вещи за полцены? Где проходят самые

знаменитые европейские шопинг-маршруты? Особенности

национальных рождественских распродаж. D’ подготовил

инструкцию для модных, но бережливых покупателей

ТОТАЛЬНЫЙ

ЗAP

#

024стр.053

не подлежит». Увидя эту надпись, сле�дует лишний раз осмотреть облюбо�ванную вещь, дабы не разочароваться после покупки, или поинтересовать�ся о причине предоставленной скид�ки. На товар, не имеющий дефектов, даже в дни распродаж предоставляет�ся гарантия и право обмена. Найдя же дефект или загрязнение на вещи, же�лательно поинтересоваться о возмож�ности предоставления дополнитель�ной скидки. Даже в торговых домах, не говоря уже о бутиках, на них можно рассчитывать: по усмотрению персо�нала скидки могут достигать 70%.

ФРАНЦИЯ:

ПО ТРОПАМ КУТЮРЬЕ

«Сезонные распродажи — двигатель не торговли, а туризма» — идея, заро�дившаяся в умах парижских чиновни�ков, похоже, себя оправдывает. Пос�лерождественское время, убыточное для рынка туризма в целом, обретает свою притягательность для путешес�твенников в образе акции Soldes by Paris, проводимой в этот сезон второй раз. Почти 1,5 тыс. торговых точек и 500 отелей согласились принять в ней участие. Официально зимняя парижс�кая распродажа 2008 года начинается 9 января, но в этом году организато�рами приготовлен сюрприз: с 8�го на 9�е объявлена Nuit des Soldes («Ночь распродаж») — все магазины будут работать до рассвета. Организаторы парижского шопинг�праздника предложили простое и до�ступное решение задачи ознакомить туриста и потенциального покупателя с торговыми точками города. Если, на�пример, в Ганновере красная линия, начертанная на асфальте, служит ука�зателем маршрута по главным достоп�римечательностям города, то париж�ские устроители составили свои пять маршрутов�линий, цвет которых гово�рит о той или иной тенденции моды: черная линия Chic («Шик»), пурпур�ная Romantique («Романтика» — мода влюбленных), оранжевая Trendy («Уль�трамода» — самый последний писк), зеленая Ecobobo (мода со знаком «Био», этническая) и голубая Insolite («Необычность» — мода для веселых и немного «двинутых»). «Шикарный» маршрут пройдет через известнейший «золотой треугольник» моды Парижа: Avenue Montaigne—Avenue Champs�Elysées—Avenue George V. Дизайнер�ские модели известных кутюрье — Christian Dior и Hubert de Givenchy,

Coco Chanel и Louis Vuitton, которые можно купить в тамошних бутиках, дороги так же, как и везде в Европе. Зато посещение легендарных мест уже доставит удовольствие от приобщения к высокой моде. Как утверждают мест�ные жители, прелесть покупок в Пари�же не в их сравнительной дешевизне или относительной дороговизне, а в реальности доступа к тому, что назы�вается эксклюзивом. Лучший товар распродается в первые два�три дня акции, хотя скидка на него составляет всего 10–30%. Второе сни�жение цен (deuxième démarque) прихо�дится на середину распродаж и состав�ляет уже около 50%. И наконец, в конце зимней торговли наступает последняя уценка (dernière démarque) — до 70%. На товарах коллекций прошлого сезо�на либо имеющих небольшие дефек�ты обязательны этикетки с надписью soldeurs permanents, а на продукции рекламной распродажи — promotion.

ИТАЛИЯ:

В ПОГОНЕ ЗА МОДОЙ

Если сердце моды бьется в Париже, то ее душа, пожалуй, принадлежит Ми�лану. Бутики Cerutti, Dolce & Gabbana, Valentino и Gianni Versace, Prada и Gianfranco Ferre с Gucci здесь можно

встретить чуть ли не на каждом углу. Главное же их средоточие — в «золо�том квадрате» образующих его улиц. Quadrilatero d’oro — так он звучит по�итальянски — образуют улицы via Montenapoleone, via della Spiga, via Allessandro Manzoni и via Sant’Andrea. Правда, сами итальянцы, как, впрочем, и остальные коренные жители столиц, предпочитают «золоту и шику» центра более демократичные улицы, напри�мер Corso Buenos Aires. Исключение составляют всего два месяца в году — январь и июль. Именно тогда наряду с вездесущими туристами в «золотой квадрат» устремляются и итальянцы с хозяйственными сумками наперевес, дабы прикупить что�то haute couture по дешевке.Распродажи осенне�зимней коллек�ции традиционно начинаются в пер�вую субботу января и официально за�канчиваются через 60 дней. Величину скидок регулирует магазин, за исклю�чением случаев ограничения процен�та уценки от фирмы�изготовителя. На�пример, компания Lacoste разрешает производить уценку своих товаров не более чем на 20%. Товары итальянских дизайнеров мож�но купить не только в бутиках. Мно�гие торговые марки имеют свои мага�

Итальянские стоковые магазины и в обычное время продают прошлогодние коллекции одежды со скидками, а в Рождество уценивают товар почти вдвое

AP

#

024стр.054

что переводится как «охота за удачной покупкой». Продавцы теперь вправе в любое вре�мя удешевлять товар, причем срок действия этой скидки может быть про�извольным. Например, Sonderangebot (особое предложение) может действо�вать как неделю, так и один день в не�делю. Так, по пятницам в течение меся�ца торговый дом может предоставлять 15�процентную скидку на все позиции зимнего сезона стоимостью свыше 20 евро. Преимущества такой системы очевидны: покупателю дается уникаль�

зины, так называемые спаччи (spacci di fabbrica). Здесь продаются изделия из последней коллекции со скидкой 10–30%, товар с небольшим браком (скидка 30–50%), а также вещи про�шлого сезона (30–75%). Огромные торговые дома — так называемые аут�лет�центры (outlet centri), как прави�ло, расположенные за городом, так�же весьма выгодны для покупателей. Они полностью состоят из спаччей и стоков (Stock или Stocchista). Пос�ледними называются магазины, про�дающие уцененный товар прошлых коллекций дизайнеров. Попавшему впервые в Милан разобраться в такой системе, а тем более найти нужный магазин непросто. Но предприимчи�вые итальянцы предусмотрели и эти случаи: нужно лишь обратиться в турбюро, где можно получить инфор�мацию или нанять гида.Все стоковые магазины также прово�дят новогодние распродажи, еще раз и чуть ли не вдвое уценивая товар. Причин для такой кажущейся «супер�дешевой раздачи» две. Это и перена�сыщенность европейского рынка, и перманентное стремление дизайнеров создавать все новые коллекции. В ито�ге покупатели предпочитают покупку прошлых сезонов. Это приводит к по�явлению кратковременных, буквально на один сезон, трендов. В итоге поку�патели предпочитают не тратиться на скоротечное, приобретая прошлые коллекции по разумным ценам.

ГЕРМАНИЯ: ОХОТНИЧИЙ

СЕЗОН КРУГЛЫЙ ГОД

Германию можно по праву назвать «мамой распродаж», поскольку имен�но здесь в 1909 году впервые вступил в силу закон о регламенте проведения се�зонной торговли по сниженным ценам. Уже в 1950�х в законе, направленном против недобросовестной конкурен�ции, были оговорены срок проведения сезонных распродаж (12 рабочих дней) и ассортимент подлежащих скидкам товаров. Впрочем, в 2004 году ограни�чения по срокам и ассортименту были отменены. Сегодня магазины могут не дожидаться последней недели января или июля, а самостоятельно регули�ровать скидки и устанавливать сроки начала и окончания распродаж. Таким образом, покупатели знают: в Германии купить со скидкой можно все. Просто нужно вовремя оказаться в правильном месте. Сами немцы это состояние поис�ка даже окрестили Schnaeppchenjagd,

ная возможность приобрести товар, который в другой день будет стоить дороже. Поддавшиеся искусу клиенты зачастую приобретают задешево вещи, потом оказывающиеся ненужными.Сказать, что сезонные январские и июль�ские распродажи полностью перестали существовать, будет неправильно. Но значимость их уменьшилась, став всего лишь заключительным аккордом перед сменой экспозиции. В эту зиму реко�мендованной датой начала проведения сезонной распродажи стало 21 января. Две объявленные недели под грифом «тотальная ликвидация» — послед�няя возможность купить товар сезона (Schlussverkauf). Но предваряет ее рож�дественская распродажа: уже в конце декабря — начале января производится уценка многих вещей. Следует отме�тить, что и рождественскую распродажу во многих торговых сетях предваряет двухнедельный период, во время кото�рого действуют дополнительные скидки (10–20%) для держателей дисконтных карт торгового дома или марки. Скидка может по усмотрению менеджмента ма�газина суммироваться с другими. Во время проведения «тотальной лик�видации» уценивается уже весь товар (скидки от 20 до 70%). Часто так бывает, что внесезонный товар (например, часы или парфюмерия), на который действо�вала двухнедельная скидка, будет после окончания распродажи стоить столько же, сколько до нее. В этой ситуации даже самые отъявленные противники шопинга заметно активизируются, по�нимая, что, не сходив за покупками, им придется позже переплачивать. Наиболее предпочитаемыми коренным населением для совершения покупок местами считаются Мюнхен, Гамбург и Дюссельдорф. Как и в Париже, в Мюн�хене существует свой «золотой треу�гольник», правда, называемый более прагматично — «толстый кошелек». Это пешеходная зона в самом центре города, берущая начало от городской ратуши на площади Marienplatz и тянущаяся до Odeonsplatz. Как и на не менее известной Maximilianstrasse, предлагаемые на про�дажу товары отбирались, казалось бы, по принципу «самое дорогое». Такого же статуса товары можно приобрести в гам�бургском Alsterhaus и примыкающих к этому торговому дому переулочках с несчетным количеством бутиков. Но истинной Меккой высокой моды Герма�нии считается все же столица Северной Рейн�Вестфалии Дюссельдорф. Улица Konigsallee, или просто Ko, принадлежит

В период немецкой «тотальной ликвидации» в магазинах можно рассчитывать на максимальные скидки, которые достигают 70%

AP

к самым дорогим улицам континента, сплошь состоя из бутиков Hugo Boss и Aigner, Escada и Kenzo, Joop и Jil Sander, Karl Lagerfeld и Calvin Klein. Тем же, кто не гонится за высокой модой и не стре�мится поразить дорогим эксклюзивом сотрудников и друзей, а желает просто хорошо и с пользой провести время в одном из немецких городов, совершив в свободное время несколько покупок, можно смело рекомендовать и другие го�рода. Например, Франкфурт�на�Майне с его торговой улицей Zeil, которую посе�щают полмиллиона человек ежедневно. Или Штутгарт с самым большим после лондонского Harrods торговым домом Breuninger и улицей Koenigstrasse, счи�тающейся самой длинной в Германии.

ИНСТРУКЦИЯ

ДЛЯ «ШОПОГОЛИКОВ»

Несколько практических советов тем, кто планирует совершить шопинг в других странах:— иметь предварительный список того, что собираетесь приобрести, дабы не поддаться спонтанным покупкам не�нужных вам вещей; — иметь предварительное представле�ние о том, какой торговый дом, бутик

или торговая марка наиболее соответс�твует вашим запросам и возможностям. Это поможет избежать бесцельного плутания часами по этажам магазинов, в которых в конечном счете вы ничего не купите, поскольку «все было не то, что надо»; — знать хотя бы несколько необходи�мых для коммуникации в магазине фраз на языке страны, которую вы со�бираетесь посетить; — иметь при себе калькулятор, чтобы ориентироваться в стоимости товара в собственной валюте;— предварительно осведомиться, каков допустимый вес багажа и ручной клади в авиакомпании, которой летите, чтобы не пришлось на обратном пути допол�нительно оплачивать перевес, который в конечном счете может существенно уменьшить выгоду от приобретения товаров; — предварительно получить информа�цию о любых ограничениях вывоза и ввоза товаров, чтобы не пришлось оп�лачивать пошлину за превышение до�пускаемого к вывозу/ввозу количества товаров. В частности, по российскому законодательству физические лица, прибывающие из�за границы, могут бес�

пошлинно ввозить товары для личного пользования стоимостью до 65 тыс. руб�лей и/или общим весом до 35 кг. В слу�чае превышения этих норм (при усло�вии, что общая стоимость и/или общий вес ввозимых товаров не больше 650 тыс. рублей и 200 кг) к той части това�ров, которая превышает установленные нормы, применяется единая ставка та�моженных пошлин, налогов в размере 30% таможенной стоимости указанных товаров, но не менее 4 евро за 1 кг;— заплаченная вами за товар сумма включает налог на добавленную стои�мость. Вы имеете право получить этот налог обратно (от 7 до 21% в зависи�мости от страны) при выезде из страны, входящей в Евросоюз, если приобрета�ли товар в сети, входящей в систему Tax Free Shopping. В магазине вы получите у продавца Tax�Free Cheque где указа�ны товары, купленные вами, и сумма, подлежащая возврату. В больших ма�газинах вы можете получить Tax�Free Cheque, как правило, только в цент�ральной кассе или бюро обслуживания покупателей. Вместе с Tax�Free Cheque вы всегда должны получать список Tax�Free�бюро для возврата наличными на�лога на добавленную стоимость.

кадровом голоде в приличном про�фессиональном сообществе уже дав�но говорить неприлично. Тема оче�видная, доказанная и не слишком приятная для кадровиков. Основные причины явления вполне понятны. Во�первых, это результат демографи�ческой ямы конца 1980�х — начала 1990�х годов. И трудоспособных лю�дей просто�напросто не хватает. Во�вторых, проблему усиливают актив�ное развитие российского бизнеса, появление на рынке большого числа новых игроков — как отечественных, так и филиалов западных компаний. Хедхантеры пессимистичны: острый дефицит специалистов продолжит�ся, причем потребность в персонале будет активно расти как минимум в ближайшие два�три года. Допуска�ется предположение, что в 2008 году работодатели будут еще более лояль�ны по отношению к ценным сотруд�никам. В том числе и в зарплатном отношении.Тремейн Элсон, управляющий дирек�тор российского подразделения Antal International, к примеру, отмечает, что в последние полтора года на роди�ну стали гораздо чаще возвращаться россияне, подавшиеся несколько лет назад за границу в поисках лучшей жизни — так называемые репаты. Слухи о фантастических зарплатах и молниеносных карьерных взлетах рас�пространяются быстро и щекочут во�ображение. Эти специалисты облада�ют рядом несомненных преимуществ: к опыту работы на западных рынках прибавляется потенциально быстрая адаптация к местным реалиям (чем не могут похвастаться иностранцы �экспаты). Наиболее востребованы среди репатов люди с уникальными, редкими для России знаниями и на�выками. В основном финансовыми и техническими.

«УДЛИНЕННЫЕ»

АМБИЦИИ

Дефицит кадров при всей своей оче�видности и масштабности спокойно соседствует с невозможностью найти работу. Ситуация кажется странной только на первый взгляд. Слышала историю о двух специалистах с не�дюжинным опытом, оба претендуют на позиции креативного или арт�ди�ректора, в крайнем случае ведущего дизайнера. При том что такие твор�ческие единицы сейчас в большой цене, двое друзей в течение многих

#

024стр.056

ВРЕМЯ К АНДИД АТОВ

Маргарита Удовиченко

Работодатели жалуются на нехватку кадров, в то же время

многие люди месяцами безуспешно ищут работу. Парадокс

в том, что нужны, конечно, все, но при этом не все подходят.

Больше всего востребованы узкие специалисты: они имеют

возможность выбора как минимум из трех-пяти предложений

О

RIC

HAR

D M

OR

REL

L /

COR

BIS

/ Р

ФГ

#

024стр.057

месяцев не находят работу. Но жалеть их не стоит. На вопрос, почему так происходит, у них готов однозначный ответ: нет достойных предложений (читай — работодателей). Других диа�гнозов слушать не хотят. А компания Antal, к примеру, недавно нашла для рекламного агентства BBDО Moscow креативного директора в Румынии. Искали также в Польше, Германии и Англии. Искомой профессии в России не более десяти лет, крупных агентств около 20, в каждом из них от одного до трех креативных директоров — таким образом, возможные кандидаты на виду. Но клиент поставил условие: ну�жен иностранец со свежими идеями, так как у местных специалистов они постепенно иссякают.Самые распространенные причины длительных простоев — завышенные запросы, неумение соотносить свою квалификацию с требованием вакан�сии и проходить собеседование. Си�туация на рынке труда, которая явно в пользу кандидатов, не лучшим обра�зом влияет на их амбиции. Зачастую зарплатные ожидания и оценка собст�венного профессионализма не вполне соответствуют реальности, но даже долгие и безуспешные поиски под�ходящего места не заставляют людей снижать планку требований.А ведь есть и другие объективные причины многомесячной безработи�цы: российский бизнес выходит на качественно иной уровень, и многим компаниям необходимы специалисты, способные трудиться в условиях муль�тизадачности и предельно высоких темпов работы. И даже если кандидат подходит по профессиональным пара�метрам, ему могут отказать по причине несоответствия этим новым условиям. Еще одна очевидная зона риска — не�знание иностранного языка.

В любом случае дефицит кадров не мешает работодателям формулиро�вать комплексные требования к кан�дидатам. «Нам в основном нужны люди с опытом работы в компаниях IT�сектора, так как знание специфи�ки отрасли необходимо для успешной работы в SAP, — рассказывает Шло-мит Груман-Навот, HR�директор SAP СНГ. — Кроме того, кандидат должен иметь техническое или экономичес�кое образование, лидерские качества, гибкость, умение работать в команде». На приоритетной роли личностных ха�рактеристик настаивает HR�директор «3M Россия» Юлия Демченко. Работо�датели ценят целеустремленность, по�зитивный настрой, инициативность, лидерский потенциал.Частая смена работы также не гово�рит в пользу кандидата. «Отказать мо�гут и специалисту с “рваным” резюме, то есть меняющему работу слишком часто (раз в полгода�год), — объясняет Ольга Литвинова, старший консуль�тант департамента HR хедхантинго�вой компании Cornerstone. — Подоб�ная “неблагонадежность” вызывает опасение у крупных компаний: она порождает сомнение в лояльности сотрудника. Знаю одного молодого HR�специалиста, который несколько месяцев назад после краткосрочной трудовой деятельности в ряде неболь�ших отечественных фирм устроился в брендовую международную компа�нию. Но сейчас он опять ищет новую работу, объясняя это тем, что в этой организации нет возможности такого быстрого карьерного роста, какой он

желал бы осуществить. Уверенность в успехе подкрепляет аргументом, что работодатели заинтересованы в молодых специалистах. Он забыва�ет, что “рваное” резюме и недостаток опыта вполне могут стать причиной многомесячного поиска подходящей позиции». Кроме того, сейчас все бо�лее распространяется практика сбора рекомендаций с предыдущих мест работы потенциального сотрудника. И об этом тоже не мешает помнить. Не стоит оставлять за собой «черных меток»: репутация отъявленного и бескомпромиссного карьериста, под�твержденная конкретными примера�ми, может стать преградой на пути к карьерным высотам.

ИНЖЕНЕРЫ В ДЕФИЦИТЕ

По каким специальностям ситуация наиболее критическая? По словам рекрутеров и работодателей, одно�значно по техническим. Отмечается резкий рост спроса на производствен�ных специалистов, в частности на ин�женеров и технологов. «О нехватке производственного персонала говорят давно. Но если ранее речь шла о ква�лифицированных рабочих, то сейчас работодатели все больше осознают необходимость в привлечении моло�дых инженеров с дипломом. В ходе нашего недавнего исследования вы�яснилось, что 80% опрошенных ком�паний испытывают всевозрастающую потребность в подобных специалис�тах. Это неудивительно: многие пред�приятия, уже имеющие производства в России, увеличивают мощности, от�

Частая смена работы может быть негативно воспринята работодателем и стать препятствием на пути к карьерным высотам

RIC

HAR

D M

OR

REL

L /

COR

BIS

/ Р

ФГ

#

024стр.058

ников». Это специалисты среднего управленческого звена с опытом рабо�ты от пяти лет, которые успели потру�диться и в полях, и в офисе и готовы руководить проектами из штаб�квар�тиры компании. В их функции входит анализ существующей геологической информации, оценка перспективнос�ти месторождений, планирование ме�роприятий по разведке и разработке потенциально перспективного место�рождения, подсчет запасов и даже гео�логическое 3D�моделирование мес�тности. Таких людей очень ждут в Halliburton, ConocoPhillips, Shell. Их зарплаты стартуют от 5,5 тыс. долла�ров в месяц и достигают 10 тыс.

«ПРОДАЖНЫЕ» ЛЮДИ

Пару лет назад говорили об острой не�хватке менеджеров по продажам. Тен�денция сильна до сих пор. Наталия Васильева подтверждает, что позиций в области продаж и работы с клиента�ми открывается больше всего и только потом идут финансы и бухгалтерия. Несмотря на колоссальный количест�венный дефицит, «продажников» берут далеко не всех. О подводных камнях этого дела рассуждает Егор Шкерин,

крывают новые заводы», — объясняет партнер консалтинговой компании Graduate Наталия Васильева.В 1990�е детям резко расхотелось быть физиками и математиками, престиж�ными стали неперспективные в совет�ское время экономико�финансовые и юридические специальности. Все это плачевным образом сказалось на про�фильном образовании. Сегодняшние проблемы, по словам экспертов, ло�гичное следствие 20�летнего разруше�ния системы обучения технических специалистов. Ситуация постепен�но меняется, и в списке 16 наиболее востребованных работодателями ву�зов, согласно тому же исследованию Graduate, МГТУ имени Баумана зна�чится на почетном четвертом месте (позади оставлены недавние «фаво�риты» — МГИМО и «Плешка»), а ле�гендарный физтех (МФТИ) занимает седьмую строчку.На спрос влияет развитие нефтегазо�вой и горнодобывающей промышлен�ности. Очень нужны специалисты в об�ластях геологии, бурения, переработки нефти и газа. В Antal International рас�сказали о чрезвычайной востребован�ности среди клиентов «геологов�офис�

директор управления розничных про�даж «ВТБ управление активами»: «Взять, например, потребность в финансовых консультантах. Из большого числа со�искателей мы отбираем специалистов с финансово�экономическим образова�нием и небольшим опытом работы. При этом серьезное недоумение вызывает тот факт, что многие люди с профиль�ным дипломом не могут объяснить, чем акции отличаются от облигаций, и не знают основ функционирования рынка ценных бумаг. И поскольку финансовый консультант — это обязательно специа�лист с хорошими коммуникационными навыками, процент отсева кандидатов по этому критерию очень высок». В бан�ках и инвесткомпаниях помимо клиент�ских менеджеров чрезвычайно нужны аналитики. Дефицит такой, что многие работодатели готовы брать даже студен�тов старших курсов на эти должности, а иногда и журналистов, специализирую�щихся на финансовой тематике.В страховом бизнесе, по словам дирек�тора департамента по персоналу страхо�вой группы «КапиталЪ» Елены Витчак, большие сложности с «продажниками» по направлению страхования жизни и узкими специалистами, разбирающи�

Зарплаты в России начали ощутимо рас-ти четыре-пять лет назад, а за последние два года устремились вверх очень резко. Так, директора по персоналу в крупных компаниях два года назад получали 5–7 тыс. долларов в месяц, сейчас — 8–15 тыс. (и это только фиксированная часть). Кадровики не скрывают, что цифры зачастую неадекватные и искусственно вздернутые. По словам партнера Antal International Натальи Куркчи, стоимость редких специалистов сейчас завышена примерно на 50%. Но все объяснимо: переманивают и удерживают на рынке по-прежнему в основном деньгами. Один знакомый инвестбанкир рассказывает: «Не предлагайте мне в качестве бону-са должность вице-президента, лучше помогите материально». Если проект простаивает из-за того, что нет чело-века, кандидат в большинстве случаев получает столько, сколько запросит. А потом расскажет об этом друзьям, зна-комым, хедхантерам, и вскоре такая цена становится стандартом. Контроферы (контрпредложения от работодателей, от которых хотят уйти) в 2007-м стали еще более привычной практикой, чем раньше.

ЛУЧШЕ ДЕНЬГАМИ

DAR

REN

MO

RD

ICKE

R /

CO

RB

IS /

РФ

Г

мися в нефтепереработке, неф тедобыче, страховании судов и т. д. В финансовой сфере востребованы знатоки между�народных стандартов ведения бизнеса. «Наблюдающийся в последнее время в России бум IPO и частных размещений также неизбежно приведет к увеличе�нию спроса на специалистов в области связей с инвесторами, общественнос�тью, M&A (слияний и поглощений), — прогнозирует менеджер по связям с ин�весторами фонда Mint Capital Владимир Залужский. — Собственники российс�ких компаний приходят к пониманию, что самым верным критерием оценки качества работы менеджмента является рост стоимости бизнеса. Именно по это�му критерию на развитых рынках судят об успешности управляющей команды. Поэтому самой востребованной катего�рией вскоре станут менеджеры, пони�мающие, как сделать бизнес дороже. Специалисты фондов прямых инвести�ций и инвестбанков будут по�прежнему в большой цене».

ЗДЕСЬ ВЫБИРАЮ Я

«В России сейчас сложилась “аномаль�ная” ситуация: кандидаты интервьюи�руют вас, а не вы их, — констатирует

Тремейн Элсон. — Поэтому точно не следует начинать интервью с вопроса “почему вы хотите у нас работать?”. Рискуете получить обезоруживающий ответ: “Не очень�то и хочу, лучше рас�скажите, что ваша фирма может мне предложить”. Многие из тех амбици�озных молодых людей, которые при�ходят на собеседования, не помнят не�простые послекризисные времена, им кажется: то, что происходит на рынке сейчас, — это норма». Работодатели с обидой говорят: пошли слишком разборчивые кандидаты. Причем они беззастенчиво пользуются тем, что ры�нок перегрет: например, подписывают офер (предварительное соглашение с фирмой) и при этом продолжают рас�сматривать другие предложения. Из�вестен случай, когда человек решил не увольняться из старой компании, а просто предусмотрительно взял от�пуск и вышел на новую работу. И хотя «афера» была раскрыта и его с позо�ром выгнали из обеих организаций, уже через неделю специалист нашел другое высокооплачиваемое место.Сейчас для кандидатов поистине золо�тое время. Если еще полтора года назад хороший специалист вынужден был

довольствоваться одним предложе�нием по работе, теперь он может рас�считывать на три и даже больше. Знаю историю, как HR�специалист среднего звена в первую же неделю после уволь�нения и выхода на открытый рынок по�лучил четыре предложения от различ�ных компаний и кадровых агентств. Или вот еще один говорящий пример: 24�летний консультант с дипломом Фи�нансовой академии, полученной в Лон�доне степенью магистра, многочислен�ными «разномастными» стажировками, полуторагодичным опытом работы в московском офисе A. T. Kearney и не�скрываемой печатью «мажора», решив не тянуть с личной капитализацией, очень скоро получил в распоряжение все те же четыре варианта по трудоуст�ройству. Анатолий Ефремов, директор департамента персонала и корпора�тивного развития Бинбанка, уверяет, что у хороших кандидатов на руках в среднем по шесть предложений: «Рас�пространенным критерием выбора стали месторасположение компании, социальный пакет, уровень заработной платы и только потом задачи, которые будет решать специалист в рамках дан�ной работы».

ак известно, чем больший горизонт инвестирования есть у инвестора, тем больший риск он может на свой инвестиционный портфель принять. Так�то оно так, время действительно сглаживает колебания стоимости инс�трументов, но, как показывает практи�ка, не все готовы смириться с тем, что происходит на рынках, расслабиться и ждать.Вот вам пример. Один мой знакомый с начала этого года начал копить на об�разование сына. Прежде обратился ко мне, мы составили стратегию, план, смоделировали портфель, начали. По

нашим расчетам, его отрок должен был получить более полумиллиона евро к моменту окончания школы, дабы на эти деньги поступить в какой�нибудь приличный университет. Часть денег была вложена в паи фондов акций, а они, как вы знаете, в начале года неплохо в сво�ей стоимости росли. Увидев это, новоявленный инвестор (так и хочется написать «подсудимый») вбухал все свои накопленные деньги туда же, пе�речеркнув весь наш инвестиционный план. На мой вопрос «почему?» он ответил: «Ну, так ты сам же говорил, что длинные деньги эффективнее работают в агрессивных инструментах». Каюсь, говорил, но говорил и то, что не из них одних должен состоять инвестиционный портфель.Позже началась коррекция, и, по словам жены друга, он жадно с самого утра стал читать фи�нансовые газеты, перестал спать, начал плохо

есть, а затем и болеть. Раза по три в неделю он отзванивался мне, выясняя, временное ли это яв�ление, коррекция, аль оно пришло к нам навсег�да. Я его успокаивал, а летом от него же узнал, что он вывел деньги с рынка, забросил их на де�позит и успокоился.Все бы хорошо, но, узнав о стоимости паев в но�ябре, огорчился и решил опять инвестировать, но уже самостоятельно, без помощи сторонних управляющих. На мой вопрос «зачем?» он ска�зал, что собирается более чутко реагировать на колебания рынка. Мои соболезнования его жене, ведь такого пар�ня надо подальше держать от фондового рынка, где�нибудь в огороде, лучше на цепи, и никаких финансовых газет. Может, его сын и получит какие�либо деньги на образование, но в придачу ему достанется нерв�ный и не очень здоровый родитель, измученный тревогой и стрессами, а также чуткой реакцией на происходящие события рынка. Уровень толерантности или терпимости к риску у каждого свой. Одни не могут спать по ночам, когда их активы в промежуточном минусе, дру�гие спокойно держат удар в 25–30%. Да и само представление о рисках индивидуально. Для одних консервативные инвестиции подразуме�вают 10�процентное наличие рисковых активов (например, акций) в инвестиционном портфеле, для других их число может перевалить аж за 50, а для третьих — твердый ноль в процентах, руб�лях и долларах, и не более того. Разные инвесторы со схожими целями и одина�ковыми ресурсными возможностями по�разному переносят происходящие с их капиталом кол�лизии. Плохо переносящие рано или поздно на�чнут ошибаться, метаться, терять. Не зная уров�ня толерантности к риску (а, как было отмечено, для каждого он свой), легко угодить в западню, недополучив доходы, или того хуже — взяв на себя убытки, причем не только финансовые, но и эмоциональные и физиологические. Странно, но по факту большинство инвесторов не пони�мают этого. Иначе откуда столько разочарован�ных вздохов, недопонимания, слез? Так как же определить этот уровень? Способов много: метод проб и ошибок, обращение к экспертам или, на худой конец, можно пройти в интернете какой�либо тест и понять, кто ты и с какими инстру�ментами тебе удобнее (заметьте — не только до�ходнее) работать. И напоследок, хотите сохранить активы — не лезьте в акции. Хотите получать ежемесячный и стабильный доход — забудьте о смешанных ин�вестициях. Хотите эффективно накопить капи�тал, опережая инфляцию, — готовьтесь покинуть тихую гавань, то есть инвестировать не только в надежные депозиты и государственные облига�ции. Хотите спать спокойно? Спите, но прежде найдите свой предел.

#

024стр.060

Генрих Эрдман

Компромисс между доходностью и риском является

одним из основополагающих принципов успеха

в инвестировании. Определив свой уровень

терпимости к риску, мы можем гораздо эффективнее

ставить финансовые цели и, что немаловажно,

безболезненнее их достигать

К

ГОТОВЫ ЛИ

ВЫ ТЕРПЕТЬ?