www.expert.ru

d@expert.ru

“Д”-штрих Є5 Март 2008Акции «Сургутнефтегаза» пора покупатьБанки ловят ипотечных заемщиков на процент Карьера: как заставить шефа поднять зарплату

+ПОДАРОКОТ GOOGLE И Д-ШТРИХ

22 СОДЕРЖАНИЕ

МЕДИАХОЛДИНГ «ЭКСПЕРТ»

ГЕНЕРАЛЬНЫЙ ДИРЕКТОР Валерий Фадеев

ШЕФ-РЕ ДАК ТО Р Татьяна Гурова

ИСПОЛНИТЕЛЬНЫЙ ДИРЕКТОР Владимир Морозов

КОММЕРЧЕСКИЙ ДИРЕКТОР Дмитрий Лазарев

ФИНАНСОВЫЙ ДИРЕКТОР Олег Смирнов

ДИРЕКТОР ПО ИНВЕСТИЦИЯМ Виктор Суворов

ДИРЕКТОР ПО МАРКЕТИНГУ Мария Лаврентьева

ДИРЕКТОР ПО РАСПРОСТРАНЕНИЮ Наталья Ракчеева

ДИРЕКТОР ПО ПРОИЗВОДСТВУ Борис Каган

ИТ-ДИРЕКТОР Евгений Мальцев

ГЛАВ НЫЙ РЕ ДАК ТОР Ев ге ния Смо лен ская

ЗАМЕСТИТЕЛИ ГЛАВНОГО РЕДАКТОРА

Константин Илющенко, Александр Потапов

НАУЧНЫЙ РЕДАКТОР Ген рих Эр дман

АРТ-ДИРЕКТОР Мария Авербург

ВЫПУСКАЮЩИЙ РЕДАКТОР Ася Аракелян

ОТВЕТСТВЕННЫЙ СЕКРЕТАРЬ / БИЛЬД-РЕДАКТОР

Наталья Одинцова

ЛИТЕРАТУРНЫЙ РЕДАКТОР Наталья Воронцова

ФОТОКОРРЕСПОНДЕНТ Анастасия Петракова

КОРРЕСПОНДЕНТЫ Дмит рий Ве ре тен ни ков, Александр

Зубанов, Юрий Коротецкий, Ев ге ния Обу хо ва, Анна

Шехова, Алек сей Щу кин

ДИЗАЙНЕРЫ Петр Кузьмин, Константин

Романов

ВЕРСТКА Ольга Бажанова

КОРРЕКТОРЫ Татьяна Королева, Анна Кузьменкова

ДИРЕКТОР ПО МАРКЕТИНГУ D' Елена Самохина

ДИРЕКТОР ПО РЕКЛАМЕ D' Александр Шухмин

БРЕНД-МЕНЕДЖЕР D' Екатерина Никитина

ДИРЕКЦИЯ РЕКЛАМЫ Марина Антипина, Люся

Аракелян, Юлия Волкова, Наталья Гордеева,

Мария Гурова, Ирина Мас лова, Сергей Маслов,

Алла Свитина, Ирина Тебякина, Оксана Хромова,

Антонина Корушенкова, Жанна Алексеева

Тел. отдела рекламы: 510 5643

ДИРЕКТОР ПО ПЕРСОНАЛУ Марина Морозова

Техническое обеспечение

дизайн-студия журнала «Эксперт»

Ад рес ре дак ции:

125866, г. Мо ск ва, ул. Прав ды, д. 24 (НГК)

Се к ре та ри ат ре дак ции:

тел. 789 4465, 228 0087, факс 228 0078

http://www.expert.ru/money

d@expert.ru

При подготовке блоков новостей

использованы материалы:

Агентство страховых новостей, Banki.ru, «Коммер-

сантъ», «Ведомости», «Интерфакс», «Прайм-ТАСС»,

«МФД-Инфоцентр», «Газета.ру», AP,

Bloomberg, РБК.

Ре дак ция не не сет от вет ст вен но сти за

до с то вер ность ин фор ма ции, опуб ли ко ван ной

в ре к лам ных объ я в ле ни ях и со об ще ни ях

ин фор ма ци он ных агентств.

Ре дак ция не пре до с та в ля ет спра воч ной

ин фор ма ции.

Пе ре пе чат ка ма те ри а лов из D' без со г ла со ва ния с

ре дак ци ей запрещена.

Учредители ЗАО «Коллектив редакции Экс перт»,

ООО «Параграф».

За ре ги ст ри ро ва но в Росохранкультуре, ПИ Є-ФС77-

22804 от 30 декабря 2005 г.

Из да тель ЗАО «Группа Эксперт».

ISSN: 1818-5231

Отпечатано в ОАО «ПК “Пушкинская площадь”».

109548, г. Москва, ул. Шоссейная, 4д.

Тираж 50 500 экз. Це на сво бод ная.

© ЗАО «Группа Эксперт», 2008

6 Инвестиции женского рода

Биржа давно уже перестала быть

заповедной мужской территорией.

Женщины прекрасно справляются

с торговлей акциями, купонными

доходами, инвестициями

в новостройки. Нравится ли

им это? Легко ли заставлять

деньги не утекать сквозь

пальцы, а работать на себя?

Наши героини откровенно

рассказали о своих

инвестиционных секретах,

победах и поражениях

16 Ищите фишку! На внебиржевом рынке обращается в несколько раз боль-

ше акций, чем на бирже. Среди них бумаги космических, сельскохозяйственных,

оружейных и других компаний. Купить эти акции можно с помощью информаци-

онной системы RTS Board. D’ приглашает в путешествие по RTS Board — целому

миру недооцененных бумаг

19 Дневники RTS Board Новости внебиржевого рынка акций RTS Board

20 Темная лошадка из Сургута Уже два года акции «Сургутнефтегаза»

чувствуют себя хуже остальных нефтяных «фишек». Сейчас многие аналитики

рекомендуют их покупать. При этом лучшей может оказаться ставка на привиле-

гированные акции компании, а не на обыкновенные

24 Техника vs фундамент Какие акции купить, чтобы заработать? Когда их

продавать? Почему растут котировки? Когда закончится падение? Эти вопросы

задают себе инвесторы и спекулянты ежедневно. Некоторые из них руководству-

ются техническим, а другие — фундаментальным анализом

26 ДНЕВНИКИ ФОНДОВОГО РЫНКА: Курок взведен

Обзор событий на российском фондовом рынке. Основные тенденции, прогнозы

и оценки событий

28 ФЛЮГЕР Инвестиционные идеи и рекомендации аналитиков по акциям

российских компаний

30 ВАЛЮТНЫЕ ИГРЫ: Доллар в нокдауне

Обзор событий на рынке Forex и прогноз курсов основных мировых валют

32 НА ПАЯХ: На 2000 не покупаем

Лидеры доходности среди открытых фондов акций и смешанных инвестиций, а

также стратегии управляющих компаний

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №5 • 2008

ТОЧКА ОТСЧЕТА

АКТИВНАЯ ИГРА

33

НЕДВИЖИМОСТЬ

34 Арендные заработки Сдача квартир в аренду приносит их владельцам в среднем 7–10% годовых. Не слишком выгодный бизнес, учиты-вая, что времени и сил поиск клиентов отнимает довольно много. Впрочем, если вы уже владеете одной или несколькими квартирами, то, наверное, стоит превратить жилье в источник дохода — пусть небольшого, но стабильного. Главное помнить основные правила рантье

38 Процентный капкан «Назначь свою ставку», «ипотечный кредит на покупку квартиры в новостройке под 8%», «скидки от кредитного бро-кера» — цель таких акций, устраиваемых банками и брокерами, заставить вас взять кредит на покуп-ку жилья во что бы то ни стало. Как не попасться на рекламную удочку и подобрать действительно лучший для вас кредит, разбирался D’

42 Снотворное для водителя

Опытные владельцы уверены: кража авто — единственный риск, который им угрожает, а потому покупка поли-са по полному каско — пустая трата денег. Стоит ли страховать свое авто только от угона и как это сделать?

46 Страховка по-английски

Болезнь или травма могут привести к потере работы и доходов. При этом платить по счетам все равно придется. В такой ситуации человека постигнет финансовый кризис, если он, конечно, заранее не воспользовался страхов-кой от потери трудоспособности

50 Пора расти Заработная плата сродни денеж-ному дереву, которое надо поливать по заранее продуманной схеме: тогда с каждым годом оно будет приносить все более внушительные плоды. Даже если ваш доход в целом вас устраивает, время от времени необходимо задумываться о его повышении и готовиться к разговору с на-чальством. И здесь следует понимать, когда ваша просьба будет внимательно выслушена боссом, а когда с зарплатными вопросами лучше к нему не подходить

55 Пирамидон Если вы считаете, что время финансовых пирамид позади, — это не так. Дураки и дороги — пожалуй, от этого нам не уйти

4, 23, 33, 41 КОРОТКИЙ ФОРМАТ

КЛАССИКА ЖАНРА

ЧТО ГОВОРЯТ

КАРЬЕРА

престижность и экология района

транспортная доступность

наличие автостоянки качество отделки

наличие мебели спутниковое телевидениеблизость метро

встроенная кухня: посудомоечная машина, духовая печь, вытяжка

спальный гарнитур в каждой спальне мягкая мебель в гостинойесли вы

решили оснастить квартиру мебелью, то квартиры подразу-мевают наличие:

интернет

СРЕДНИЙ КЛАСС РАСТЕТ БЫСТРЕЕ СВЕРХБОГАТЫХСредний класс в России, под которым понимаются семьи с доходами от $500 до $3 тыс., сложился и растет год от года. Такой вывод содер-жится в исследовании Центра стратегических исследований (ЦСИ) «Росгосстраха». По дан-ным экспертов ЦСИ, группа россиян с доходом более $25 тыс. в год на семью выросла в прошлом году на 65%. Людей, которых можно отнести к среднему классу, больше все-го в столице: в прошлом году свыше 36% московских семей обладали ежемесячным доходом на одного человека больше 10 тыс. руб., а 10% — более 57 тыс. руб. В Санкт-Пе-тербурге группа с месячным доходом более 10 тыс. руб. на человека составляет около 30% населения, 10% самых состоятельных петербурж-цев имеют доход более 28 тыс. руб. на члена семьи в месяц. Также, по данным ЦСИ, растет и количество «сверх-богатых» — семей с годовым доходом более $1 млн. Таких исследователи насчитали около 200 тыс. против 100 тыс. годом ранее.

МОБИЛЬНЫЙ ЗАРАБОТОККаждый обладатель мобиль-ного телефона с камерой скоро получит возможность заработать. Компания «Ньюс медиа» в ближайшее время запустит медиапортал Life.ru, на который будут выклады-ваться видеосюжеты очевид-цев захватывающих событий. Уже известно, что контент для проекта будут поставлять как постоянные редакторы, так и внештатные активисты, при-чем последние будут получать за свои сюжеты гонорар, раз-мер которого будет зависеть от количества уникальных просмотров ролика на сайте.

Российские банки, по данным Центробанка, выпустили уже бо-лее 100 млн пластиковых карт. В прошлом году их количество у физлиц увеличилось на 38,5%. Несмотря на рост эмиссии за последние полгода, количество пользователей пластиковыми картами осталось практически неизменным. Если в июле про-шлого года ими пользовались 32% россиян, то в январе 2008-го их число выросло всего на 3% (35%). Такие данные приводит

Национальное агентство финан-совых исследований (НАФИ). По-давляющее большинство тех, кто имеет карты (90% опрошен-ных), используют их для полу-чения зарплаты. Всего 9% явля-ются обладателями кредитных карт, 7% имеют дебетовые карты, а 2% используют дебетовые кар-ты с возможностью овердрафта. Мужчины чаще женщин приме-няют «пластик» (38% против 32%) и чаще бывают владельцами кре-дитных карт.

ЖЕРТВАМИ ФИНАНСОВОЙ ПИРАМИДЫ СТАЛИ БОЛЕЕ 100 ТЫС. ЧЕЛОВЕК

4 ТОЧКА ОТСЧЕТА

Жители Москвы, Санкт-Петер-бурга и регионов стали жерт-вами очередной финансовой пирамиды. Вкладчики инвес-тиционного проекта — биз-нес-клуба “РуБин”, который на протяжении нескольких меся-цев привлекал средства граж-дан под гарантированные 25–50% годовых, лишились средств, переданных в управ-ление компании. На сайте клу-ба говорилось: «В первую оче-редь мы вкладываем деньги в то, что всегда будет ценно, — в землю. Земля составляет 25% наших вкладов». Деньги якобы также вкладывались в строи-тельство, бизнес-проекты и не-движимость. Клиенты получа-ли проценты за каждого, кого еще привели за собой. В фев-рале руководство компании ООО САН (юридическое лицо, под вывеской которого дейс-твовал бизнес-клуб «РуБин») исчезло вместе с деньгами, на компанию заведено уголовное дело по факту мошенничест-ва, а ее офис опечатан. Ущерб,

нанесенный мошеннической схемой, по предварительным оценкам, измеряется десятка-ми миллиардов рублей, а ко-личество пострадавших толь-ко в России превышает 100 тыс. человек. Вернуть деньги пострадавшим людям вряд ли удастся, скорее всего, собранные средства уже выведены аферистами в оф-шорные зоны. «Закон в таких случаях бессилен, потому что никакое законодательство не защитит людей от собственной

глупости», — считает глава пра-вового отдела Национальной ассоциации участников фондо-вого рынка Екатерина Макеева. Правоохранительные органы не могут по собственной ини-циативе проверять организа-ции, даже если они развивают подозрительно бурную финан-совую деятельность. Для этого необходимо заявление хотя бы от одного вкладчика, но пос-ледние с такими заявлениями обращаются, когда мошенни-ки уже скрылись.

КОРОТКИЙ ФОРМАТ

Больше половины россиян не имеют четкого представления о том, что такое ипотечное кре-дитование, — такие данные приводит Национальное агент-ство финансовых исследований (НАФИ). «Доля тех, кто ничего не знает об ипотеке, сократилась за год с 18 до 15%. Доля росси-ян, которые знают об ипотеке только понаслышке, уменьши-лась с 44 до 36%. Доля россиян, которые, по их собственному мнению, четко знают, что такое ипотека, увеличилась с 35 до 46%», — отмечается в материа-лах исследования НАФИ. Наибо-лее осведомленными об ипо-теке оказались россияне в возрасте 25–44 лет. В 2008 году по сравнению с результатами опроса прошлого года сократи-лась доля россиян, определив-ших ипотеку как обман. Так, если в 2007-м такой ответ был получен от 18% респондентов, то в этом году только от 10% оп-рошенных.

КОЛИЧЕСТВО ПОЛЬЗОВАТЕЛЕЙ «ПЛАСТИКОМ» РАСТЕТ НЕЗАМЕТНО

ИПОТЕКУ ЗНАЮТ ПОНАСЛЫШКЕ

PH

OTO

XP

RES

S.R

U

ИТА

Р-Т

АСС

Глава Сбербанка Герман Греф на встрече с президентом страны Владимиром Путиным заявил, что банк намерен освоить сек-тор микрокредитов, взяв за осно-ву опыт создателя банка Grameen, изобретателя микрокредита и но-белевского лауреата из Бангладеш Мухаммеда Юнуса. В 1970-х годах Юнус на собственные средства со-здал банк, который стал выдавать деревенским жителям микрокре-диты — в среднем от $20 до $200. Как правило, деньги на покупку коровы, швейной машинки или инвентаря выдавались без вся-кого обеспечения, но с ежене-дельной выплатой части кредита. Сейчас в Бангладеш существует 1084 филиалов банка Grameen, а его услугами пользуются 2,1 млн заемщиков в деревнях по всей стране. Средняя сумма кредита — $100. Причем 98% всех взятых кредитов выплачиваются. За со-здание системы микрофинанси-

рования господин Юнус и полу-чил Нобелевскую премию мира. В начале апреля он проведет семи-нар для специалистов Сбербанка. «Мы хотим поработать с ним, что-бы перенять опыт и попытаться с учетом российской специфики выстроить какую-то подобную систему», — отметил Герман Греф. По его словам, это важно и для развития экономики страны в целом, а банку должно «придать новое дыхание» и возможности для повышения его доходности. Как скоро Сбербанк начнет выда-вать кредиты на 1–3 тыс. руб. в са-мых отдаленных городах и селах, неизвестно, но эксперты заранее настроены скептически. «Учиты-вая небольшие суммы и высокие риски, вряд ли такие кредиты будут дешевы для потребителя. Правда, не исключено, что дан-ное начинание будет реализовы-ваться при господдержке», — за-явил один из банкиров.

5

СБЕРБАНК ХОЧЕТ ВЫДАВАТЬ КРЕДИТЫ НА $100

Руководство австрийского оте-ля Bioferienhotel Mandler’s Landhaus нашло новый способ борьбы с избыточным весом: толстые постояльцы должны платить больше, чем худые, которым предлагаются много-численные скидки. Отель, рас-положенный у подножия Альп, позиционирует себя как «рай для приверженцев здорового образа жизни». Цена за номер

индивидуальна и определяет-ся после того, как гостя взве-шивают по прибытии. В сред-нем стоимость проживания составляет €65 в двухместном номере и €72 в «сьюте». По сло-вам владельцев, такие меры подталкивают отдыхающих пересмотреть свой рацион и начать работать над своим ве-сом и, как следствие, улучше-нием здоровья.

ХУДОЙ ПЛАТИТ МЕНЬШЕ

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №5ТОЧКА ОТСЧЕТА

Этот материал готовился исключительно женскими силами наше-го журнала. Мужчины, включая редакторов, при словосочетании «женщина-инвестор» делали такое выражение лица, что станови-лось ясно: шовинизм живет и процветает. А их комментарии могли вывести из себя любую, даже самую смиренную, представительни-цу слабого пола (ничего подобного не происходило, это женская трак-товка вполне нейтральных фраз. — Прим. ред.).

— Как это женщина-инвестор? Либо одно, либо другое!— И как же женщина может понять, как работает интернет-

трейдинг?!Впрочем, были и другие сложности. Брокеры только разво-

дили руками: с дамами напряженка. Героинь искали по знако-мым: контакты одной девушки дали в ITinvest, другой — в «Ре-нессанс онлайн», еще двух уговорил участвовать автор учебного

УЛЬЯНА СИДОРОВА,предпринимательИнвестиционный стиль: краткосрочные операции на фондовом рынке, наличие собственного бизнеса

Инвестиционные предпоч-тения: ПИФы, акции, обли-гации

Опыт инвестирования: 5 лет

ЛИНАМЕРКУЛОВА,консультант по внедрению ERP-системИнвестиционные предпоч-тения: облигации, акции

Опыт инвестирования: 15 лет

ЖАННА НЕМЦОВА,глава департамен-та в управляющей компанииИнвестиционный стиль: держать акции долго, отда-вать средства в доверитель-ное управление

Инвестиционные предпоч-тения: акции, ПИФы

Опыт инвестирования: два года

НАТАЛЬЯОРЛОВА,трейдерИнвестиционный стиль: торговля акциями в тече-ние дня

Инвестиционные предпоч-тения: акции, фьючерсы, опционы

Опыт инвестирования: 15 лет

6 ТОЧКА ОТСЧЕТАД-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №5

курса по торговле ценными бумагами. Светлана Ю. (имя изме-нено), инвестирующая в недвижимость, вообще согласилась рассказать свою историю только в качестве женщины-фантома. Однако в итоге нам удалось собрать несколько разных и в то же время чем-то похожих историй.

Во-первых, мы выяснили, что женщины-инвесторы все-таки существуют, а не представляют собой плод фантазии

или НЛО, как надеются некоторые муж-чины (нет, не надеемся, но посчитали, что обложку этого номера нужно сделать гла-мурной. — Прим. ред.).

Во-вторых, женщины относятся к де-ньгам с вниманием и любовью (а вот это верно. — Прим. ред.). Если мужчина остает-ся добытчиком, то женщина сохраняет и преумножает то, что он принес в дом.

В-третьих, женщины рискуют, и иног-да даже последним, но только от незнания или безысходности. Набравшись опыта и знаний, она становится осторожной, как дрессировщик, засунувший голову в пасть тигру. Потому что под ее управлением к этому моменту находятся все личные или семейные сбережения.

И в-четвертых, и это главное, инвести-ции в женских руках приносят прибыль. (Тут мужчины попроси-ли предоставить им отчеты о биржевых операциях, но мы верим нашим героиням. В конце концов их мужья вряд ли бы допусти-ли убыточные инвестиции.)

Все, что вы прочтете ниже, это истории приобретения опыта и занятия любимым делом, больших убытков и долгожданных прибылей. Это очень интересные истории.

7

АННААЗАРИНА,частный трейдер на фондовом рынкеИнвестиционный стиль: консервативный портфель плюс краткосрочные спеку-ляции частью средств

Инвестиционные предпоч-тения: акции, производные инструменты

Опыт инвестирования: 11 лет

АННАКОЗЛОВА,частный инвесторИнвестиционный стиль: фундаментальный анализ предприятия

Инвестиционные предпочтения: акции, банковские депозиты

Опыт инвестирования: три года

СВЕТЛАНА Ю.,риэлтерИнвестиционный стиль: смелость

Инвестиционные пред-почтения: недвижимость, свой бизнес

Опыт инвестирования: 13 лет

Вопреки распространенному стереотипу, дамские руки могут обращаться с деньгами очень аккуратно, а некоторые представительницы слабого пола даже заставляют деньги работать. Семь женщин рассказали D’ о том, как они инвестируют и что из этого получается

ФО

ТОГР

АФ

ИИ

: А

НА

СТА

СИЯ

ПЕ

ТРА

КО

ВА

, В

ЯЧ

ЕСЛ

АВ

КО

ЧЕ

ТКО

В,

АН

ДР

ЕЙ

ПО

РУ

БО

В

Когда я училась в институте, то мечтала стать аналити-ком или управляющим активами. В 1998 году у меня, тогда еще студентки, появился первый опыт инвести-ций. Мы с мужем поддались советам знакомых, кото-

рые профессионально занимались ценными бумагами, и ку-пили ГКО. После дефолта в августе 1998 года нам пришлось очень

нелегко. Ситуация была такова, что я не могла инвестировать, сбе-режений уже не было, и к тому же было невозможно найти работу по специальности в финансовой отрасли. Но та покупка ГКО стала хорошим уроком: я поняла, что если вкладываешь куда-либо свои деньги, то необходимо самому принимать взвешенные решения.

Вернулась я на биржу в 2004 году. Началось все с символи-ческой суммы —1 тыс. руб., это был минимально возможный размер брокерского счета (мне было очень важно изучить про-грамму интернет-трейдинга, так как я боялась, что нажму вдруг не на ту кнопку).

Сейчас я управляю нашими семейными сбережениями, мои инструменты — это акции, депозиты в рублях и иностранной ва-люте, металлические счета в банках, а также иногда я использую производные (фьючерсы и опционы) в качестве страховки. Если я вижу, что акции хороших компаний дешевы, то я покупаю их, причем направляю туда до 90% своих сбережений. Когда я сомне-ваюсь, у меня может быть 50% в акциях, а 50% — на рублевом де-позите. Сейчас я вышла из акций и жду, когда мои любимые бу-маги подешевеют, чтобы снова их купить.

Из классиков мне наиболее близок Бенджамин Грэхем, я ста-раюсь придерживаться принципов, изложенных в его книге «Разумный инвестор». При покупке акций я использую фунда-ментальный анализ и еще немножко здравого смысла, стара-юсь рассматривать компанию с точки зрения предпринима-теля. Меня интересуют конкурентные преимущества фирмы, стабильность получения прибыли, качество менеджмента, по-ложение дел в отрасли. Я предпочитаю нециклические компа-нии, потому что они более предсказуемы с точки зрения денеж-ного потока (выручки фирмы) и можно более точно оценить ее стоимость с помощью метода дисконтирования денежных пото-ков (DCF). Я держу акции как минимум три месяца — до тех пор, пока не будет достигнута рассчитанная мной целевая цена.

Я стараюсь покупать акции известных больших компаний, но это необязательно «голубые фишки». Мне, например, очень нра-вится фирма «Балтика», я ее считаю эталонной, но эти бумаги «голубыми фишками» считать нельзя.

Управление средствами отнимает много сил и времени, по-тому что я делаю это все с прицелом на будущее: у меня есть отдаленные планы создать свою компанию по управлению ак-тивами. Поиск акций и анализ занимают фактически полный рабочий день плюс вечер, так как мы многое обсуждаем с му-жем. Он помогает делать те вещи, которые у меня вызывают трудности — например, мы вместе читаем специализирован-ную иностранную литературу. Совершаю сделки я сама просто потому, что обладаю большим временем, но и к советам мужа прислушиваюсь. До 2007 года у меня была своя фирма, но потом я поняла, что не выдержу два дела одновременно, и предпочла стать частным инвестором. Мне это интересно, муж также увле-чен инвестированием, но я считаю, что лучше владеть малень-кой частью большой хорошей компании, чем целиком владеть мелким бизнесом.

Для меня главное — качество управления деньгами, я стрем-люсь не к абсолютным цифрам, а просто стараюсь, чтобы доход-ность по акциям была выше индекса. Среднегодовая доходность за три года у меня чуть выше 30%.

В ПИФы не инвестирую: мне не нравится их подход. У меня есть акции «запретные» — с неопределенным будущим, кото-рые пока что стабильно генерируют отрицательный денеж-ный поток (к примеру, почти вся электроэнергетика). Я не могу в них инвестировать, потому что не знаю, когда же денежный поток этих компаний станет стабильно положительным. У нас на рынке сотни акций, и из них мне симпатичны 19. Из них я в портфелях ПИФов наблюдаю в лучшем случае пять, а осталь-ные — то, что я бы не купила.

В качестве совета для начинающих могу сказать следующее: всегда сознавайте пределы своей компетенции, не вкладывайте в то, чего не понимаете и не можете оценить. Про себя могу сказать, что я не в состоянии предсказывать рыночные колебания акций, индексов и фьючерсов на сырье, поэтому и не занимаюсь спекуля-тивными операциями.

8 ТОЧКА ОТСЧЕТА

АННА КОЗЛОВА:«Лучше владеть маленькой частью большой хорошей компании, чем целиком владеть мелким бизнесом»

На российском фондовом рынке я с 1994 года, но не сразу в роли частного игрока. После окончания института я ус-троилась бухгалтером в брокерскую контору, так что моя трудовая биография началась с учета ценных бумаг. Са-

мостоятельно же работать на фондовом рынке стала в 1997 году, когда поняла, что не хочу делать карьеру в привычном смысле этого слова. Деятельность на фондовом рынке как раз хороша тем, что не предполагает наличия начальников и подчиненных. Именно из-за этой свободы биржевая торговля мне и по вкусу.

Раньше никаких обучающих курсов, которые сейчас предла-гают многие брокеры, не было, поэтому я все постигала сама — путем проб и ошибок. Не могу сказать, что начинания давались очень трудно. В конце концов разобраться с торговой системой в компьютере, ознакомиться с тематической литературой под силу каждому, было бы желание.

Во время кризиса 1998–1999 годов я несколько отстранилась от фондового рынка и занялась открытием частного медицин ского центра по поручению группы инвесторов, который работает и сейчас. На котировки в то время просто не смотрела, сохраняя ценные бумаги в ожидании улучшения ситуации. В те тяжелые времена акции ведущих российских компаний стали фактичес-ки мусором, к счастью, временно.

Последние годы биржевая деятельность меня кормит, более того, я осуществила свою давнюю мечту: заработала на бирже на московскую квартиру. Сейчас я работаю и с акциями, и с произ-водными инструментами. Мои активы — это основной консер-вативный портфель плюс деньги, которыми я спекулирую. Спе-куляции могут приносить как сверхприбыль, так и убытки. Но благодаря тому, что я никогда не ставила на кон все, по-настоя-щему катастрофичных ситуаций ни разу не было. Вообще если вы понесли большие убытки, то лучше всего на время отойти от рынка. Иначе маниакальное желание «все отыграть, все вер-нуть», взять немедленный реванш приведет к дальнейшему кра-ху. Всегда себя спрашивайте: «А что ты сама думаешь по этому поводу?» — и действуйте в согласии с собой. Настоящего успеха добиваются самостоятельно — чужие советы излишни.

Моя торговая стратегия зависит от конкретного эмитента и общей рыночной ситуации, но предпочитаю открывать пози-ции на несколько недель или месяцев. Дей-трейдинг для меня скорее как парк аттракционов, поэтому внутри дня торгую до-вольно редко. К тому же сидеть весь день около монитора, ловя каждое колебание цен, позволить себе не могу, ведь в жизни еще так много интересного. Например, недавно издала необыч-ную книгу, художественный роман о биржевом игроке, дошед-шем до безумия. Автор — исключительная личность, одарен-ный человек. Работа была проделана грандиозная, это внесло интересное и увлекательное разнообразие в привычный про-цесс трейдинга.

Возможно, корни стереотипа, что трейдер — профессия только для мужчин, уходят в далекое прошлое, когда игроки торговали в так называемой яме на Нью-Йоркской бирже, где важную роль играли зычный голос, широкая спина и высо-кий рост, женщину бы там затоптали. Но сейчас все по-другому, нужен ясный ум, способность анализировать информацион-ные и цифровые потоки. По своим собственным наблюдени-ям могу сказать, что женщинам достигнуть успеха помогают те качества, которых лишены многие мужчины. Женщине при-сущи аккуратность, практичность, бережливость, они меньше подвержены приступам жадности и паники, более терпеливы. Деловая женщина принимает самостоятельные решения и не-сет большой груз ответственности, поэтому, конечно, становит-ся жестче, маскулиннее (лат. masculinus — «мужской». — Прим. D’) по натуре, а успешно строить личную жизнь при таких мета-морфозах непросто. Женщина, отдавшись только делу, может чувствовать себя комфортно какое-то время, но рано или поз-дно поймет, что отказываться от естественного стремления к любви неправильно. Личные эмоции, переживания тоже свое-го рода «капитал» нашего жизненного пути, нельзя обеднять свою жизнь, отрекаясь от души, любви и полностью погружа-ясь в материальный мир.

9Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №5ТОЧКА ОТСЧЕТА

АННА АЗАРИНА:«Женщина, отдавшись толь-ко делу, рано или поздно поймет, что отказываться от естественного стремления к любви неправильно»

Первым толчком для меня стала книга Роберта Кийосаки «Богатый папа, бедный папа». Именно у него лет пять на-зад я прочитала, что такое паевые фонды, и попробовала вложить туда деньги. Я купила паи фонда акций и с тех

пор то вкладываю туда деньги, то забираю. Я стремлюсь, чтобы в период роста рынка средства были в акциях, а в период паде-ния — в облигациях. Но угадать удается не всегда, и, как прави-ло, по итогам года я понимаю, что если бы держала деньги прос-то в фонде акций, а не металась весь год с распоряжениями об обмене паев, то получила бы доходность выше. То есть, если чес-тно, я не могу сказать на сегодняшний день, что я искушенный инвестор.

Одновременно с инвестированием в ПИФы я заинтересовалась торговлей на бирже и стала искать, где можно этому научиться. Но оказалось, что никто не занимается подготовкой трейдеров, за исключением инвестиционных компаний, которые готовят сотрудников для себя. Поэтому получается, что если ты хочешь начать торговать самостоятельно, то нужно набить очень много шишек, прежде чем разберешься во всех тонкостях.

Я прошла несколько курсов обучения; полученные знания, впрочем, не позволяли торговать самостоятельно, но в теории, как мне казалось, я получила все необходимые сведения. Оста-валось только узнать, как создать свою торговую стратегию. И тут я нашла курсы по трейдингу, которые проводит Николай Сте-пенко, и начала учиться у него. Сам Николай к ПИФам относит-ся весьма настороженно, поскольку полагает, что это рискован-ный инструмент, а в рискованных активах должно быть не более 10% имеющихся средств. Кроме того, нельзя надеяться на то, что ты будешь жить с денег, которые станешь зарабатывать на бир-же. На курсах я была удивлена тем, что там было много женщин, даже старшего возраста. При этом преподаватели, обычно муж-чины, часто говорят одну и ту же фразу: «Ну а женщины на бир-же — это отдельная история». Я всегда прошу рассказать, ну что же это за история, и единственное, чего я добилась, так это от-вета, что женщины более ответственны, аккуратны и не любят рисковать. Хотя я понимаю, что они очень подвержены смене на-строений, но пока не знаю, будет ли это негативно влиять на мою торговлю.

В обучении предполагается, что начинать свою деятельность на бирже нужно с покупки облигаций, но, на мой взгляд, с точ-ки зрения математики это сложнее, чем торговать акциями, так как существуют купонные выплаты и другие нюансы, за которы-ми нужно следить.

При этом меня не привлекает покупка акций надолго с точки зрения фундаментальных перспектив. Дело в том, что одно вре-мя я работала арбитражным управляющим и занималась банк-ротством. Поэтому я очень хорошо представляю себе, как быстро предприятие может перестать существовать. По этой же причи-не предпочитаю не хранить деньги в банке. Даже при существо-вании системы страхования вкладов все равно ты не получишь деньги до тех пор, пока не закончится процедура банкротства, которая может длиться полтора года. И что же станет с моими де-ньгами за это время? А вот с биржи можно забрать деньги в лю-бой момент.

Года полтора назад я рассчитала, в каком году стану миллионе-ром, но с того момента все идет не по плану. Впрочем, и четкого плана, сколько и во что вкладывать, у меня не было. Тогда доход-ность ПИФов составляла 60% в год, для расчетов я взяла 40%, но сейчас и это не очень достижимо.

Однако я рассчитываю не только на фондовый рынок в дости-жении цели. У меня есть другой источник дохода: три года назад я заразила идеей создания своего бизнеса (интернет-аптеки) дво-юродного брата. Так я смогла из категории наемного работника перейти в категорию учредителя и инвестора.

В начале моей инвестиционной деятельности был момент, когда я уговорила мужа дать мне деньги фирмы в управление. Он согласился, я их разместила в ПИФах и даже получила при-быль. Но чем больше ты знаешь про биржу, тем страшнее брать на себя ответственность, и вот сейчас я бы уже ни за что не взяла чужие деньги в управление.

10 ТОЧКА ОТСЧЕТА

УЛЬЯНАСИДОРОВА:«Чем больше ты знаешь про биржу, тем страшнее брать на себя ответственность, и вот сейчас я бы уже ни за что не взяла чужие деньги в управ-ление»

Я начала вкладывать собственные средства в российские ак-ции в 2006 году. К этому меня подтолкнула моя мама, ко-торая уже много лет занимается инвестициями. Не могу сказать, что, принимая те или иные инвестиционные реше-

ния, я применяю какой-то конкретный метод. Но мне повезло: моя основная работа непосредственно связана с рынком ценных бумаг, поэтому я просто обязана всегда быть в курсе всех основных эконо-мических и политических событий. Более того, я очень информа-ционно зависимый человек, постоянно слежу за всеми событиями, происходящими в стране и мире, смотрю телевизионные новости, читаю газеты, журналы, аналитику по компаниям; общаюсь с людь-ми, наблюдаю, как меняются их образ жизни и, что важно, струк-тура их потребления. На основе всего спектра этой информации я принимаю решения о покупке акций, хотя придерживаюсь точки зрения, что помимо всего прочего успешный инвестор должен об-ладать и хорошей интуицией, чувствовать рынок. Торговля внутри дня — этот нонсенс, я считаю, что инвестировать надо на более или менее долгий период. Акции я держу минимум два месяца, иног-да год или больше года. Со временем я пришла к выводу, что свои средства лучше отдавать в управление профессионалам, так как, во-первых, занятый человек не может все время посвящать работе на рынке и, во-вторых, при принятии решений относительно личных инвестиций очень часто эмоции преобладают над здравым смыс-лом. Ведь мы же не шьем себе одежду самостоятельно, а доверяем кому-то другому, и с деньгами нужно поступать также. Поэтому по-мимо совершения самостоятельных операций я инвестирую в от-крытый ПИФ смешанных инвестиций под управлением компании, в которой работаю.

11Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №5ТОЧКА ОТСЧЕТА

ЖАННА НЕМЦОВА:«Деньгами необходимо управ-лять профессионально»

Интерес к финансовым операциям у меня возник доволь-но давно — в начале 1990-х, когда ходили ваучеры. В то время я была простой домохозяйкой, муж занимался бизнесом. Однажды я услышала от соседки, что, прода-

вая и покупая ваучеры, можно за день заработать около $500. Муж скептически отнесся к моему предложению попробовать заняться этим делом: мол, все это чушь, и эти бумажки никому не нужны. Переубедить его так и не получилось. Но, когда он на неделю уехал из Москвы, я на свой страх и риск собрала все деньги, что были дома, — $30 тыс., поехала с соседкой на так называемую биржу (она располагалась в здании Плехановский академии) и купила ва-учеры по довольно выгодной цене: поскольку была суббота, стои-мость бумаг «припала» из-за низкой активности. А в понедельник утром их продала, и моя прибыль составила $1,2 тыс. Это меня воодушевило, потом мы с мужем еще несколько раз проделывали такую операцию.

Затем появился МММ. Однако здесь мой опыт оказался куда менее удачным: сначала удалось прилично заработать, но затем я довольно много потеряла. Снова начала покупать и продавать бумаги МММ и в результате вышла в ноль, что по тем временам тоже было большим достижением.

Потом я занялась торговлей, открыв несколько палаток по продаже посуды и хозтоваров у метро и на рынках. Этот бизнес неплохо нас кормил до тех пор, пока в нашу страну не пришли крупные западные компании с гипермаркетами. Мелкому бизне-су вроде моего пришлось туго: аренда и другие расходы без конца поднимались, конкуренция возрастала, а покупательская способ-ность падала из-за насыщенности рынка.

В 2003 году я услышала, что арестован Платон Лебедев, один из ру-ководителей ЮКОСа, и бумаги компании обрушились на бирже на 30%. В тот момент я подумала: наверняка его отпустят, все устака-нится, и акции вновь вырастут в цене. Тогда-то я и решила уйти на фондовый рынок, хотя еще не знала, где и как все происходит. Про-дав все свои палатки с остатками товара конкурентке, я пришла в Московский фондовый центр и купила акции ЮКОСа. Примерно за два месяца я заработала 30–40% вложенных денег, но после арес-та Михаила Ходорковского бумаги компании вновь рухнули. Пока длилось дело ЮКОСа, акции компании были очень волатильными, так что зарабатывать на них было тяжело. Но, я считаю, это был очень хороший для меня урок: ведь когда рынок просто растет, в принципе зарабатывать может любой. А когда все неожиданно на-чинает падать, не каждому удается не поддаться общей панике и не продать в самом низу, а потом, когда акции вновь выросли, купить по высокой цене.

На протяжении последних четырех лет я работаю в дилинговом зале одной инвестиционной компании, торгую акциями, фьючер-сами и опционами. Поначалу было нелегко: естественно, делала типичные для всех новичков ошибки, а вечером, когда ложилась спать, перед глазами мелькала котировочная таблица. Но ко все-му привыкаешь, набираешься опыта, и теперь я не знаю, что мо-жет меня заставить уйти с рынка. В настоящее время за день я за-ключаю примерно 10–15 сделок, то есть торгую не очень активно. Скальпером, то есть игроком, реагирующим на малейшие измене-ния цен и заключающим сотни сделок за торги, принципиально быть не хочу, так как при такой работе нервы постоянно напряже-ны до предела, а это сильно изматывает.

За годы, проведенные на рынке, я не раз сталкивалась с шови-низмом типа «трейдер — профессия для мужчин». Но мне кажется, человек должен делать то, что у него хорошо получается. Если муж-чина хорошо готовит, пусть готовит, точно так же, если женщина торгует на фондовом рынке и у нее это здорово получается, пусть торгует, почему бы и нет. Новичку работу на бирже стоит начинать с «голубых фишек», таких как «Газпром», «ЛУКойл», Сбербанк. Ак-ции этих компаний высоколиквидные, так что купить и продать их можно по максимально приближенной к текущим котировкам цене. Бумаг второго эшелона (более мелких компаний), напротив, поначалу стоит избегать из-за их низкой ликвидности и большой разницы между ценой покупки и продажи.

СВЕТЛАНА Ю.:«Чтобы начать заниматься тор-говлей недвижимостью, нужны знания, смелость и начальный капитал. Очень часто таким ка-питалом становится единствен-ная квартира»

В1995 году я начала работать риэлтером и почти сразу, полу-чив знания о рынке (на это ушло полгода), решила инвести-ровать в первичный рынок недвижимости. У меня не было ни сбережений, ни накоплений, поэтому первоначально я

работала, привлекая деньги других людей, которые хотели полу-чать доход на рынке недвижимости. Но очень быстро я подклю-чила свои деньги, продав однокомнатную квартиру — свое единс-твенное жилье. Я стала жить в съемной квартире, а все, что у меня было, превратив в деньги, вложила в недвижимость. Объект, кото-рый нужно купить, я искала и оценивала сама. Я покупала кварти-ру в новостройке, а после того, как она вырастала в цене, продавала. В те времена все было иначе, чем сейчас: сроки оборачиваемости инвестиционных объектов были гораздо короче. Три месяца — это считалось очень много. Дома продавались на первичном рынке уже сданными госкомиссии — можно было зайти в квартиру, открыть

12 ТОЧКА ОТСЧЕТА

НАТАЛЬЯ ОРЛОВА:«Поначалу было нелегко: я совершала типичные для всех новичков ошибки, а вечером, когда ложилась спать, перед глазами мелькала котировоч-ная таблица»

воду. Уже потом инвестиционный цикл стал отодвигаться к началу строительства, и к 2000 году он ушел в котлован.

Вначале я много работала, у меня проходило по 100 сделок в год. Сейчас такого напряжения уже нет; даже если инвестиции — твое основное занятие, то достаточно 20 сделок в год в дешевом сегменте недвижимости и одной-двух — в дорогом. Вообще ин-вестиции в недвижимость исключительно «работа ногами». Нуж-но найти объект, самой туда съездить, договориться о сделке, подписать договор, самой потом реализовать. Заняться этим биз-несом меня заставила нужда, а потом пришел азарт, и мне стало интересно. Затем из инвестиций вырос свой бизнес.

Конечно, я понимаю, что с акциями или ПИФами, в отличие от не-движимости, работать проще, но что-то тянет меня именно к этому рынку. Хотя я все время вижу собственные ошибки, которые нагоня-ют на меня депрессию: начинаю думать, что надо было все сделать по-другому, как сделал бы настоящий финансист, а это все дамские заба-вы. Бывает, что не просчитываешь все до мелочей, бывают ошибки в плане ведения объекта, в выборе времени для продажи.

Провальные сделки, конечно, были — огромное количество. Тяжело пришлось, когда после кризиса 1998 года первичный ры-нок недвижимости в Москве сильно изменился и срок от котло-

вана до начала стройки стал растягиваться. Случилось так, что дом, в котором была приобретена квартира, заморозили. Это сей-час все знают, что есть обманутые дольщики, что дом оформ ляют по два года, а тогда это вызывало шок. Оказывались и убытки в связи с кризисом 1998-го, когда цена жилья стала падать. В мае этого же года что-то купила, но не продала до октября. Надо было либо ждать два года, либо выводить деньги с убытком — правда, небольшим, около 10%. Дело в том, что в цене новостроек зало-жен хороший люфт, и если правильно покупать, то всегда можно заработать хоть какую-то прибыль.

Вообще операции с недвижимостью — это абсолютно жен-ский род занятий. При этом интересно, что мои знакомые жен-щины, которые этим занимаются, практически не меняют свой уровень жизни — живут так же, как жили, даже если число куп-ленных ими квартир растет.

Чтобы начать заниматься торговлей недвижимостью, нужны знания, смелость и начальный капитал. Очень часто таким ка-питалом становится единственная квартира. И тут главная роль принадлежит женщине: только она может принять решение риск нуть всем, что есть у семьи.

Интерес к инвестициям у меня возник очень давно: пом-ню, что еще в детстве, когда читала «Сердца трех» Дже-ка Лондона, где описываются биржевые скандалы, всег-да мечтала соприкоснуться с миром биржевой торговли.

Когда началась приватизация, я обменяла ваучеры на акции «Газ-прома», а потом, во время работы в РАО ЕЭС, приобрела по номи-нальной стоимости акции энергохолдинга как сотрудник. В 1997 году докупила бумаг «Газпрома», но в 1998-м случился кризис, и я поняла, что семейные сбережения, которые были вложены во все эти акции, превратились в ничто. Продавать за бесценок желания не было, так что я решила: ну что ж, пусть лежат. В итоге в 2006 году я продала все эти бумаги с хорошей прибылью.

В 2003-м я, живя во Вьетнаме, стала активно интересоваться, ка-кие же финансовые возможности существуют в мире. В итоге я вложила деньги в западный так называемый страховой концерн — это приблизительный аналог наших ПИФов, только на всю сумму инвестиций ты еще получаешь страховку. Я выбрала несколько инвестиционных направлений — рынки Китая, Америки, недви-жимость Англии — и стала инвестировать каждый месяц опреде-ленную сумму. Кроме того, через интернет я нашла трейдера, кото-рому перевела деньги в управление. Чуть больше года он управлял моими деньгами, торгуя на фондовом рынке, и я получала очень неплохую доходность, но спустя год этот человек, к сожалению, пропал с первоначальной суммой (хотя в итоге я в виде дохода по-лучила даже больше, чем вкладывала).

Вернувшись в Россию, я продолжила много читать про инвес-тиции и стала практиковать активный трейдинг. Муж меня очень сильно поддерживает во всех моих начинаниях. К нашему финан-совому плану мы относимся, скажем так, творчески. Я считаю, что, если ты думаешь о черном дне, он обязательно наступит. На инвес-тиции мы изначально направляем те деньги, которые можно поз-волить себе потерять. Бывает, что купишь акции, потом рынок как ухнет вниз! Внутри сразу все будто замирает и падает (вместе с рын-ком). Но я себе в таких случаях говорю: «Спокойно! Это ведь не пос-леднее». Вообще надо понимать, что не существует безрисковых инвестиций: я даже к депозитам отношусь настороженно, даже в пределах сумм, гарантированных системой страхования вкладов.

У меня было несколько знакомых женщин-трейдеров, причем одна из них, спортсменка в прошлом, торговала в основном на ин-туиции. Когда на них смотришь — веришь в успех. Женщины бо-лее стрессоустойчивы, помнят о порогах, редко торгуют последним. И, может быть, даже наша импульсивность — это не что иное, как внутренний голос, к которому нужно прислушиваться.

Тем, кто хочет начать инвестировать, я бы посоветовала не ко-пить какую-то определенную сумму, ведь сейчас есть акции на лю-бой вкус и кошелек. Самое главное — решиться сделать первый шаг, зачислить деньги на брокерский счет и сделать первую покупку.

ЕКАТЕРИНА МИХАЙЛОВА, ЕВГЕНИЯ ОБУХОВА

14 ТОЧКА ОТСЧЕТА

ЛИНА БАЙКУЛОВА:«Самое главное — решиться сделать первый шаг, зачислить деньги на брокерский счет и сделать первую покупку»

16

ИЩИТЕ ФИШКУ!

В о времена ваучеров прива-тизированными оказались не только «Газпром» или РАО «ЕЭС России». В частные руки по-

пали практически все предприятия страны, кроме стратегически важ-ных. И все это открытые акционер-ные общества, акции которых не об-ращаются на биржах, но их все равно можно купить. Для того чтобы совер-шить с ними сделку, не нужно давать объявление в газету. Обращаются эти акции рядом с биржей в электронной доске объявлений RTS Board.

ВНЕБИРЖЕВАЯ ЖИЗНЬОбычно схема биржевой торговли вы-глядит так: как только вы свою заявку выставили, вы взяли на себя обяза-тельство купить/продать акции имен-но на заявленных вами условиях. И как только появится подходящий контрагент, сделка будет проведена автоматически, а своего «партнера» по ней вы даже не узнаете. Биржа при этом обеспечит исполнение сделки по принципу «поставка против плате-жа» — выступит гарантом.

При этом акции, которыми будут торговать, не появляются на бирже-вых площадках из ниоткуда: их эми-тенты должны пройти процедуру

листинга, суть которой — заверить, что компания надежна.

В созданной семь лет назад (в фев-рале 2001-го) фондовой биржей РТС информационной электронной сис-теме RTS Board все иначе. Во-первых, акции туда выводит не эмитент, а их владелец (участник торгов, пользлва-тель системы) или сама биржа. Поря-док вывода максимально прост (до-статочно заявления и копий первых страниц отчетов об итогах выпус-ков ценных бумаг и проспекта эмис-сии) и бесплатен. Это уже привело к тому, что в Board представлено более 1,2 тыс. эмитентов — в четыре раза больше, чем на ММВБ. Кстати, с кон-ца прошлого года заявитель, выводя бумаги в RTS Board, должен поставить об этом эмитента в известность (хотя согласие эмитента по-прежнему вов-се не обязательно). До введения это-го правила многие эмитенты даже не догадывались, что их акциями кто-то где-то торгует (как произошло весной 2007-го, например, с акциями стра-ховых компаний — см. D’ №11 от 4 июня 2007 года). Во-вторых, RTS Board является индикативной системой — это означает, что, если вы выстави-ли котировку, вы вовсе не обязаны совершать по ней сделку (то же отно-

сится и к вашим потенциальным кон-трагентам). После того как стороны обсудили условия сделки — чаще все-го по телефону — и ударили по рукам, им необходимо оформить договор в письменном виде, затем покупатель будет перечислять деньги, а прода-вец переводить акции. «По правилам торговли в РТС стандартная сделка со-вершается на условиях предпоставки бумаг в течение трех дней контраген-ту, оплата должна быть совершена в течение двух дней после получения бумаг. Это правило на классическом рынке РТС действует по умолчанию. В RTS Board бывают ситуации, когда бу-мага приходит клиенту через две не-дели и более, — предупреждает глав-ный специалист торгового отдела ИГ

“Антанта Пиоглобал” Игорь Волков. — Таких же прописанных правил, как в РТС, нет в RTS Board, и надо заранее обговаривать все условия сделки».

В-третьих: ценные бумаги, вклю-ченные в список инструментов ин-формационной системы RTS Board, не являются публично обращаемы-ми на торгах фондовой биржи, коти-ровки по ним не являются признава-емыми, а расчеты рыночной цены и рыночной капитализации по ним не проводятся. На практике это означает, что адекватная оценка таких акций в порт фелях инвестфондов затруднена.

Тем не менее роль RTS Board в жиз-ни фондового рынка нельзя недооце-нивать. Ее смысл сводится к функции электронной доски объявлений (собс-твенно, board и переводится как «до-ска»). Фактически держатели акций и их потенциальные покупатели обме-

АКТИВНАЯ ИГРАИНСТРУМЕНТЫ ИНВЕСТОРА

На российских биржах не обращаются акции страховых, сельскохозяйственных, урановых, железнодорожных или космических предприятий. Но купить их можно. Ищите этот «жемчуг» в RTS Board

Ил

лю

стра

ци

я: В

ита

ли

й М

иха

ли

цы

н

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №5 АКТИВНАЯ ИГРА

17

ниваются в Board сигналами «куплю-продам». Происходит это с помощью компьютерной программы RTS Plaza, получить доступ к ней может брокер-ская компания или ее клиент. Один терминал, с помощью которого мож-но выставлять собственные заявки на покупку или продажу и видеть за-явки других участников, обойдется в 2,4 тыс. руб. в месяц.

Вы будете видеть обычный бир-жевой «стакан» с заявками, но поми-мо цены и количества акций также доступна информация об авторе за-явки. Напротив нее будет стоять код брокера: например, ANTC — «Антан-та капитал», RENC — «Ренессанс капи-тал». Список кодов доступен на сайте биржи, как и информация о ходе тор-гов, правда, без указания авторов за-явок. Отличительной особенностью акций RTS Board является написание их тикеров строчными буквами (на-пример, ammo) в отличие от бирже-вого рынка, где бумаги обозначаются заглавными (скажем, LKOH).

Не секрет, что до сих пор в России существует множество недооценен-ных и неизвестных предприятий, ко-торые в будущем могут стать чрезвы-чайно привлекательными, но пока не удосужились провести листинг своих акций. Зато небольшие пакеты их бу-маг могут находиться в руках у част-ных лиц (в том числе и у менеджмен-та), которые хотят или избавиться от акций (а для начала неплохо бы по-нять, сколько же это добро стоит), или докупить еще. Во всех случаях RTS Board дает покупателю и продав-цу уникальную возможность заявить

о своих намерениях и в конце концов найти друг друга.

Эмитенты, входящие в RTS Board, довольно пестрое общество. Кро-ме «монстров» с более чем прилич-ной капитализацией несколько мил-лиардов долларов, таких как ТНК-ВР или «Сибирский цемент», здесь мож-но встретить и крохотные компании, например ОАО «Лакокраска», капи-тализация которых не дотягивает до $57 тыс. (дешевле комнаты в Москве). При этом «монстры» по капитализа-ции далеко не всегда лидеры по попу-лярности. В списке самых ликвидных в RTS Board бумаг много эмитентов, по которым инвесткомпании выпус-кают обзоры с рекомендациями «по-купать», а D’ регулярно публикует их в разделе «Флюгер». Теперь в D’ поя-вится новая рубрика «Акции на вы-рост», посвященная именно акциям из RTS Board.

Некоторые брокерские компа-нии специализируются на бумагах внебиржевого рынка, поэтому для желающих сделать такую инвести-цию имеет смысл обращаться имен-но к ним.

СТРАШИЛКИ ДЛЯ НОВИЧКОВПроницательные читатели уже навер-няка догадались, что за выражением «неоцененные и неизвестные пред-приятия» кроются магические сотни и даже тысячи процентов доходности. В самом деле, какой-нибудь шарико-подшипниковый завод, 0,02% акций которого сегодня обращаются в RTS

Board, через три-четыре года (а если сильно постараться, то и за год-два) вполне может стать более чем удач-ным вложением. Если, например, за-ключит выгодный контракт.

Проблема в том, что три-четыре года могут растянуться на 13–14 лет. Или же на целую вечность. Проще го-воря, риск вытащить вместо «жемчу-жины» что-нибудь некондиционное существует. Впрочем, при покупке ак-ций на бирже может произойти то же самое. Гарантий нет, это закон фондо-вого рынка.

«Как правило, компании в RTS Board менее ликвидны, менее про-зрачны, чем компании в котироваль-ных списках, — говорит директор аналитического отдела “Центринвест груп” Дмитрий Уголков. — Поэтому аналитики часто применяют дисконт при расчете целевой цены акций ком-паний из RTS Board. Величина дискон-та может достигать 30%».

«В RTS Board нет маркетмейкеров, обязанных поддерживать в течение определенного времени твердые ко-тировки в бумагах, — добавляет Вол-ков. — Компании не обязаны отве-чать за свои котировки в ней. Спред между котировками покупки и про-дажи может достигать сотен про-центов». Более того, прецеденты с принудительным выкупом акций у миноритариев случались именно на внебиржевом рынке. Все дело в том, что мажоритарий, контролирующий 95% и более акций эмитента, по зако-ну вполне может принудительно вы-

купить оставшиеся бумаги у других акционеров. В памяти инвесторов еще свежа история «Евроцемента», который осенью 2007 года потребо-вал от миноритариев продать ему бу-маги по цене в три раза меньше ко-тировок в RTS Board. «Если ситуация такова, что акции, обращающиеся в RTS Board, попали туда без согласо-вания с эмитентом, то сохраняется риск того, что эмитент выведет свои бумаги даже из RTS Board, не же-лая, чтобы они где-либо обращались, как это было с акциями “Главмосст-роя”», — приводит другой пример начальник управления аналитичес-ких исследований ИГ «Ист коммерц» Александр Фетисов.

А пока брокеры сами отсекают неопытных и мелких клиентов от работы с акциями из RTS Board. От-сечение, конечно, довольно услов-ное — по сумме, какую инвестор готов потратить. «По правилам тор-говли в РТС минимальный лот, по которому может произойти сдел-ка, равен эквиваленту 5 тыс. у. е., — раскрывает особенности площадки Волков. — Обычно компании, вы-ставляющие свои котировки в RTS Board, стараются придерживаться этих правил, хотя они к этой сис-теме не относятся. Если повезет, то клиент может купить или про-дать бумагу и на меньшую сумму. Подчеркну: если найдется такой контр агент. Также далеко не каж-дая компания разрешит небольшо-му клиенту доступ в систему. Поэто-му минимальная сумма, с которой можно было бы без проблем торго-вать в ней, должна быть однозначно более 5 тыс. у. е.».

ГЛАВНОЕ — ХОРОШИЙ ЭМИТЕНТНо, даже заимев толстый портфель с банкнотами, не следует думать о крат-косрочных операциях. Иногда сто-имость акций может взлететь на ка-кой-либо корпоративной новости, но может и не взлететь.

«При инвестициях в бумаги из RTS Board следует прежде всего ориен-тироваться на финансовые показа-тели компании, — рекомендует Фе-тисов. — Если они устойчивы, а сам эмитент интересен с фундаменталь-ной точки зрения, то есть шанс, что рано или поздно этими акциями за-интересуются крупные иностранные фонды, и тогда можно будет получить прибыль». Хотя если вы Баффет и го-товы держать акции до самой смерти, вас это не должно пугать. Ведь главное, чтобы компания была хорошая. Если же вы не Баффет и ваше время инвес-тиций ограничено несколькими года-ми, то имеет смысл разузнать, есть ли покупатели на бумаги, в которые вы собираетесь вложиться. «Важно, кто значится в списке покупателей и про-давцов (особенно покупателей), это видно с помощью RTS Plaza, — гово-рит Фетисов. — Если в списке покупа-телей такие серьезные компании, как

“Тройка Диалог”, Brunswick, “Ренес-санс”, то у бумаги есть шансы стать более ликвидной и дорогой».

Кроме того, важны намерения эмитентов. Сейчас РТС предлагает для компаний путь на биржу по схе-ме RTS Board, затем торги в сегменте RTS Start (сегменте для организаций малой и средней капитализации), за-тем вывод бумаги на основной ры-нок РТС. В прошлом году из RTS Board в Start попали Нефтекамский авто-

завод и бумажная фабрика «Комму-нар». Многие акции (РБК, Челябин-ский цинковый завод, Ситроникс, банк Санкт-Петербург) прошли путь до конца и уже торгуются на класси-ческом рынке. Таким образом, зная о заинтересованности эмитента в пуб-личности, можно смело покупать его акции в начале пути и получить пре-мию за храбрость. Как уже писалось выше, ценовой дисконт для внебир-жевых бумаг составляет 30%.

Впрочем, не все так просто. «Пре-доставление Plaza рядовым клиен-там обычно не практикуется, — пре-дупреждает Волков. — Это ведь не программа для интернет-трейдинга. В редких случаях особо уважаемому клиенту компания может предоста-вить просмотровый удаленный до-ступ». Кроме того, по словам трейде-ров, в RTS Board практикуется такая малоприятная вещь, как «подри-совка» котировок — в основном это касается акций, которые держат в портфелях иностранные фонды, и может происходить перед переоцен-кой портфелей. Напомним, что со-вершать сделки профучастники по котировкам в RTS Board не обязаны. То есть вы можете предполагать, что ваши акции растут, тогда как рост этот окажется мнимым.

Однако есть кое-что, что работает на инвесторов в RTS Board. Это недо-оцененность наших компаний (если не брать в расчет «фишки») и потен-циал роста экономики. Это, в свою очередь, дает надежду, что многие нынешние владельцы пакетов ком-паний из Board — будущие долла-ровые миллионеры. На грядущую справедливую оценку акций упова-ют те, кто скупает компании целы-ми секторами, ведь многие сектора нашей экономики до сих пор пред-ставлены исключительно или боль-шей частью в RTS Board. В качестве наиболее перспективных Фетисов называет угольные, страховые ком-пании, мелкие банки, строительные фирмы и производителей стройма-териалов (в первую очередь цемент-ные заводы). Но это только то, что на поверхности. А сколько еще жемчу-жин на морском дне?

ЕВГЕНИЯ ОБУХОВА

18 АКТИВНАЯ ИГРАИНСТРУМЕНТЫ ИНВЕСТОРА

СКОЛЬКО СТОИТ «ВНЕБИРЖА»

Затраты на покупку и продажу акций на внебиржевом рынке малоликвидных бумаг бу-дут выше, чем при покупке «голубых фишек» и первого эшелона через системы интер-нет-трейдинга на ММВБ или РТС. Так, если комиссия брокеру и бирже в сумме составит около 0,05–0,1% сделки, то при приобретении малоликвидной акции комиссия будет примерно 0,5%. Кроме того, при торговле бумагами на бирже затраты на услуги депо-зитария обойдутся примерно в 150 руб. в месяц (при отсутствии операций по счету пла-та обычно не взимается). А вот при покупке бумаг на внебиржевом рынке перевод ак-ций между депозитариями от продавца к покупателю может составить 500–1000 руб. и выше. Впрочем, в случае удачной инвестиции затраты оправдаются.

ТОП-10 ЭМИТЕНТОВ В RTS BOARD ПО КАПИТАЛИЗАЦИИ

ЭМИТЕНТ ТИКЕР $ МЛРД

ТНК-ВР tnbp 35,02

Славнефть slav 9,51

Сибирский цемент scem 5,43

Выксунский металлургический завод vsmz 3,91

Кузбассразрезуголь kzru 2,62

Михайловский ГОК mgok 2,43

Ингосстрах ings 2,37

Банк Зенит zent 2,08

Сильвинит silvp 1,70

ЛУКойл-Нижегороднефтеоргсинтез ngns 1,65

ИСТОЧНИК: РТС, ПО ДАННЫМ НА 1.03.2008

ЛИКВИДНЫЕ АКЦИИ В RTS BOARD ЗА ГОД

ЭМИТЕНТ КОД СДЕЛОК В ГОД

Мостотрест mstt 784

ТНК-ВР tnbp 697

Сильвинит silvp 546

Уралэлектромедь uelm 452

ТНК-ВР tnbpp 340

Кузбассразрезуголь kzru 267

Южно-Уральский никелевый комбинат unkl 234

Метафракс mefr 229

РКК Энергия rkke 178

Электроцинк eltz 161

ИСТОЧНИК: РТС

ЛИДЕРЫ RTS BOARD ПО КОЛИЧЕСТВУ ЗАЯВЛЕННЫХ АКЦИЙ

КОД УЧАСТНИКА КОМПАНИЯ ДОЛЯ, %

ANTC Антанта капитал 15

CINV Центринвест секьюритис 12

UNFI Объединенные финансы 7

SOVL Совлинк 6

ABSI Абсолют-инвест 6

ECAP Энергокапитал 4

ALOR Алор инвест 3

PRIO Приоритет 3

UNIT Унисон капитал 3

BUBS Ю-Би-Эс секьюритиз 2

ИСТОЧНИК: РТС

АКЦИИ НА ВЫРОСТ

В то время как на мировых фондовых рын-ках в январе-феврале происходили драмати-ческие события, акции треста «Связьстрой-5» (тикер svst, интернет-сайт www.svs-5.ru) выросли в цене с $40 до $110. Компания за-нимается строительством, монтажом, ре-монтом, эксплуатацией средств проводной и радиосвязи, в том числе прокладкой воло-конно-оптиче ских линий связи в нескольких городах Уральского региона (Тюмень, Сургут, Екатеринбург, Челябинск), а также в Казахста-не. Клиентами «Связьстроя-5» являются сото-вые операторы «Волгателеком», «Ростелеком», «Урал связьинформ». Сам эмитент оценивает свои перспективы так: «С общим подъемом экономики страны в отдаленной перспек-тиве потребность в современных средствах связи будет возникать в большей степени в районных центрах и сельской местности. Но-вые технологии, которые сейчас охватывают крупные города и промышленные центры, будут распространяться в глубинку. Выпол-нение этих заказов позволит поддерживать необходимый уровень загрузки производс-твенных мощностей треста для эффективной рентабельной работы».

Согласно отчету эмитента за четвертый квартал 2007 года, количество акционеров компании составляет 375 лиц, пакетом 68% владеет ЗАО «Триада».

Из других акций в RTS Board следует отме-тить бумаги автомобильного всероссийского альянса AVVA (тикер avva, сайт www.avva.ru), с которыми за последний месяц было зарегист-рировано несколько сделок. С февраля прошло-го года акции выросли в цене с $30 до $100, а 28 января 2008-го состоялось внеочередное общее собрание акционеров AVVA, на котором было принято решение о присоединении к ОАО «Ав-тоВАЗ». У голосовавших против этого решения (или не принимавших участие в собрании) мо-жет быть произведен выкуп акций по цене 1687 руб. Все бумаги, не выкупленные по требо-ванию акционеров, будут обмениваться на ак-ции ОАО «АвтоВАЗ». За одну акцию AVVA инвес-тор получит 60 бумаг АвтоВАЗа.

Таким образом, многолетняя история, кото-рая началась с обмена ваучеров на AVVA под эгидой создания «народного автомобиля», под-ходит к концу. Согласно данным AVVA, на ко-нец 2007 года предприятием владеют 18 050 акционеров.

19АКТИВНАЯ ИГРАДНЕВНИКИ RTS BOARD

АКЦИИ — ЛИДЕРЫ РОСТА/ПАДЕНИЯ В RTS BOARD С 4 ФЕВРАЛЯ ПО 5 МАРТА 2008 ГОДА

ТИКЕР КОМПАНИЯ РОСТ/ПАДЕНИЕ,% BID, $ ASK, $ СДЕЛКА, $ КАПИТАЛИЗАЦИЯ, $

svst Трест Связьстрой-5 214,3 70 150 110 49 361 400

kpmg Калугапутьмаш 140 25 205 60 73 225 200

vorg Шахта Воргашорская 89,6 305 400 365 63 099 010

ltst Лентелефонстрой 78,6 22 50 102 16 812 000

aztp Тяжпромарматура 69,2 430 900 440 60 938 680

vsszp ВСЗ, прив. –38,6 42 43 43 2 297 060

sevt Севертрубопроводстрой –39 305 1000 305 31 462 275

gzas ГЗАС имени Попова –50 10 20 15 11 198 475

ndst Надымдорстрой –57,1 150 430 150 5 422 950

gpgf Газпромгеофизика –61,5 350 1900 500 23 599 500

ИСТОЧНИК: ФОНДОВАЯ БИРЖА РТС, РАСЧЕТЫ D’

ЛИДЕРЫ ЛИКВИДНОСТИ С 4 ФЕВРАЛЯ ПО 5 МАРТА

ТИКЕР КОМПАНИЯ ЧИСЛО СДЕЛОК ОБЪЕМ ТОРГОВ, $

kzru Угольная компания Кузбассразрез-уголь 79 3 362 233

tnbp ТНК-BP холдинг 49 1 961 863

mstt Мостотрест 35 40 565 466

ammo Аммофос 28 901 055

mefr Метафракс 25 760 288

silvp Сильвинит 24 1 614 145

uelm Уралэлектромедь 18 337 259

karo Карельский окатыш 16 756 895

unkl Комбинат Южуралникель 16 466 803

apat Апатит 15 299 482

ИСТОЧНИК: ФОНДОВАЯ БИРЖА РТС, РАСЧЕТЫ D’

МОЛОДАЯ ГВАРДИЯ Период с 1 февраля по 5 марта стал временем российских аэропортов. Всего в систему RTS Board добавлены обыкновенные и привилегированные акции 22 компаний. Среди новичков:

— Международный аэропорт Курумоч (тикер maku, интернет-сайт www.siair.ru). Предприятие находится в Самаре и является крупнейшим в Поволжье. 51% ак-ций аэропорта принадлежит го-сударству, 49% — частным лицам. В планах эмитента развивать внут-рирегиональные авиаперевозки с использованием экономичных воздушных судов.

— Омский аэропорт (arpo / www.aeroomsk.ru). Кроме Омско-го аэропорта компания имеет структурное подразделение в го-роде Тара, которое используется для обслуживания местных авиа-рейсов, в том числе вахтовых (до-ставка нефтяников, геологов). Доля государства в предприя-тии — 93,9% голосующих акций.

— Аэропорт Кольцово (aklc / www.koltsovo.ru). Расположен в Екатеринбурге, входит в группу компаний «Ренова». В презента-ции на сайте компания сообща-ет о намерении стать ключевым транспортным узлом, который бы соединял европейскую и азиат-скую части страны. Проект реа-лизуется на основе механизмов государственно-частного парт-нерства. Государству принадле-жит 46% голосующих акций.

Среди остальных новичков Костромской ювелирный завод (kuvz), «Усинскгеонефть» (ugnf / www.ugn.usinsk.ru) — геолого-разведка и эксплуатационное бурение, «Новосибхимфарм» (nhfm) — выпуск инъекционных растворов в ампулах и пласты-рей, Нижегородский машино-строительный завод (nmszp / www.jscnmz.ru) — металлургия, производство зенитных пушек и комплектующих («Шилка», «Тун-гуска-М»), антенной техники, энергомашиностроение.

* RTS Board является информационной котировальной системой, в которой представлены акции, обращаю-щиеся на внебиржевом рынке. Подробную информацию о системе можно получить на интернет-сайте фон-довой биржи РТС.

ГЕРОИ МЕСЯЦАГЕРОИ МЕСЯЦА

n Эмитент регулярно раскры-вает финансовые показатели на собственном интернет-сайтеn Интернет-сайта найти не удалось

!НОВОСТИ ВНЕБИРЖЕВОГО РЫНКААКЦИЙ RTS BOARD*

20

П оследние два года бумаги «Сургутнефтегаза» были не в фаворе у инвесторов. Как результат стоимость обык-

новенных акций компании за это время упала примерно в два раза, а привилегированных — почти в три. За этот же период индекс РТС «Нефть и газ» потерял около 15%. Это означает, что «Сургут» худ-ший по сравнению с «ЛУКойлом», «Газпромом», «Татнефтью» и даже «Роснефтью».

В начале этого года, когда на рос-сийский рынок акций обрушилась волна распродаж на фоне мирово-го кризиса, бумаги нефтяной ком-пании стали аутсайдерами в сво-ем секторе, потеряв около 30%, в то время как остальные нефтяные «фишки» за это время просели при-мерно на 20%.

Подобная динамика акций «Сур-гутнефтегаза» по сравнению с «кол-легами» объяснима. Компания уже давно имеет славу темной лошад-ки отечественного фондового рын-ка, из-за чего многие инвесторы, тем более крупные западные игро-ки, отказываются от вложений в ее бумаги. Причина настороженнос-ти кроется главным образом в не-прозрачности фирмы: она не пуб-ликует финансовой отчетности по МСФО, ограничиваясь лишь РСБУ. Более того, тайной за семью печа-тями является состав акционеров «Сургута» — в последний раз список владельцев компании раскрывался много лет назад. Вместе с тем анали-

тики считают, что время покупать ее бумаги пришло. Так в чем же фе-номен «Сургутнефтегаза» и насколь-ко интересны сейчас его акции?

ЗАПУТЫВАНИЕ СЛЕДОВДля того чтобы хоть капельку рас-плести паутину собственников «Сур-гутнефтегаза», нужно вернуться в прошлое. Компания была создана в 1993 году на базе одноименного про-изводственного объединения, рас-полагавшегося в городе Сургуте Тю-менской области. 45% выпущенных акций предприятия государство ос-тавило себе, 8% было продано на за-крытом аукционе, еще 7% выкупил за ваучеры сам «Сургутнефтегаз». Ос-тальные 40% Фонд имущества Хан-ты-Мансийского автономного окру-га продал АО «Нефть-инвест». В 1995 году состоялись знаменитые залого-вые аукционы по продаже госпаке-тов в крупнейших российских фир-мах. По итогам одного из них 40% акций «Сургутнефтегаза» отошли не-государственному пенсионному фон-ду «Сургутнефтегаз» — «дочке» нефтя-ной компании. То есть фактически тогда «Сургутнефтегаз» приобрел сам себя. Впоследствии менеджмент ком-пании всеми силами пытался удер-жать контроль в своих руках, пе-реводя бумаги из одной дочерней структуры в другую, а также увеличи-вая свой пакет путем покупки акций на открытом рынке. Предположи-тельно в настоящее время основны-ми акционерами «Сургутнеф тегаза» являются представители менедж-

мента во главе с генеральным дирек-тором Владимиром Богдановым и аффилированные с компанией лица. Им принадлежит, по разным оцен-кам, не менее 60–70% «Сургута».

«Закольцовка» собственников не могла не вызвать протеста со сторо-ны миноритарных акционеров. На-ибольшую огласку получил скандал вокруг более чем 36% акций «Сур-гутнефтегаза», которые до 2003 года числились на балансе его «дочки» — НК «Сургутнефтегаз». Миноритарии требовали погасить эти акции, на-зывая их казначейскими. По зако-ну такие бумаги должны быть либо погашены в течение года, либо ис-пользованы для сделок по слиянию и поглощению. Однако менеджмент «Сургутнеф тегаза» настаивал на том, что акции не находятся на балансе компании, поэтому не могут счи-таться казначейскими. Бумаги же, находящиеся на балансе аффилиро-ванных структур, согласно закону, казначейскими не являются. Забе-жим вперед: этот пакет акций так и не был погашен. Не исключено, что имело место лобби со стороны «Сур-гутнефтегаза», который всегда отли-чался лояльностью по отношению к властям. Кроме того, не секрет, что схемой «закольцовки» раньше не пренебрегали даже крупные госком-пании, в частности «Газпром».

В апреле 2003 года произошло бес-прецедентное по тем временам со-бытие: бумаги «Сургутнефтегаза» за три недели подскочили в цене поч-ти вдвое. На рынке поползли слухи

АКТИВНАЯ ИГРАФОНДОВЫЙ РЫНОК

Уже два года акции «Сургутнефтегаза» чувствуют себя хуже остальных нефтяных «фишек». Не настало ли время их покупать? Многие аналитики рекомендуют

ТЕМНАЯ ЛОШАДКА ТЕМНАЯ ЛОШАДКА ИЗ СУРГУТАИЗ СУРГУТА

Ил

лю

стра

ци

я: К

он

ста

нти

н Р

ом

ан

ов

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №5 АКТИВНАЯ ИГРА

21

о том, что крупный инвестор скупа-ет акции с целью недружественно-го поглощения. Дело в том, что если бы миноритарии тогда добились по-гашения акций, то владелец сравни-тельно небольшого пакета вполне мог бы получить контроль над ком-панией и продвинуть в руководство своих людей. Вероятно, в «Сургутнеф-тегазе» это понимали и тоже подклю-чились к скупке, чтобы бумаги не достались поглотителю. Впрочем, в конце апреля стремительный рост прекратился, и бумаги нефтяной компании постепенно начали кор-ректироваться.

После такой нервотрепки ме-неджмент «Сургутнефтегаза», веро-ятно, решил получше «припрятать» акции и преобразовал ОАО НК «Сур-гутнефтегаз» в ООО «Лизинг про-дакшн». Нужно отметить, что по от-ношению к ООО действуют более мягкие требования по раскрытию информации. Таким образом, акции, принадлежащие НК, могли быть пе-реведены на другие структуры. Где бумаги находятся в настоящее вре-мя, никто не знает. Существует мно-го версий. Согласно одной из них, акции могут быть на балансе целого ряда независимых партнерств, а так-же «дочек» ООО «Лизинг продакшн». Кстати, само ООО в конце 2006 года было продано НПФ «Сургутнефте-газ». Таким образом, «Сургутнефте-газу» удалось еще больше запутать следы и еще лучше спрятать бумаги от поглотителей.

ЛАКОМЫЙ КУСОЧЕКВместе с тем слухи о том, что «Сургут-нефтегаз» может поменять владель-цев, продолжают время от времени

будоражить российский рынок рез-ким ростом котировок акций ком-пании. В последний раз о возмож-ной сделке говорили в конце августа 2007 года: тогда бумаги «Сургутнеф-тегаза» взлетели почти на 10%. На-помним: влиятельное американ-ское отраслевое информагентство Energy Intelligence Group сообщи-ло о том, что перед президентскими выборами в России может появить-ся нефтяная госмонополия, которую планируется создать на базе госу-дарственного «Роснефтегаза» (владе-ет акциями «Роснефти» и «Газпро-ма»). По информации агентства, в эту госмонополию и должен был быть консолидирован «Сургутнефтегаз». Впрочем, выборы уже прошли, а го-сударственная нефтяная компания-гигант так и не была создана.

Однако не исключено, что слухи о поглощении будут возникать сно-ва и снова. Дело в том, что «Сургут-нефтегаз» является по-настоящему лакомым кусочком, заполучить ко-торый хочет не только государство в лице «Газпрома» и «Роснефти», но и частные фирмы, например «ЛУКойл». Причина повышенного интереса к «Сургутнефтегазу» — денежные средс-тва, находящиеся на его балансе. Их размер может достигать $16 млрд (для сравнения: капитализация компании сейчас составляет не более $34 млрд). «Эти денежные средства накопились на балансе “Сургутнефтегаза” благо-даря годам достаточно консерватив-ной инвестиционной политики (ком-пания ничего активно не покупала) и низким дивидендным выплатам», — объясняет начальник управления ана-литических исследований «ВТБ управ-ление активами» Иван Илюшин.

Кроме того, «Сургутнефтегаз» явля-ется четвертой компанией в России по объему добычи нефти после «ЛУ-Койла», «Роснефти» и ТНК-BP. Несмот-ря на то что с 2006-го объемы нефти, добываемые «Сургутнефтегазом», па-дают, в ближайшие годы компания может увеличить добычу благодаря разработке Талаканского месторож-дения. Этот проект имеет налоговые льготы по НДПИ (налог на добычу по-лезных ископаемых, с помощью ко-торого государство изымает сверх-прибыль у нефтяных компаний и пополняет стабфонд), а также будет подключен к трубопроводу ВСТО (Восточная Сибирь — Тихий океан), который строит «Транснефть» для поставки нефти в страны Азии.

Помимо всего прочего, «Сургут-нефтегаз» проводит модернизацию своего единственного НПЗ — «Кири-шинефтеоргсинтеза», а также пла-нирует строительство еще одного

ТЕМНАЯ ЛОШАДКА ИЗ СУРГУТА

завода. Это и другие активы делают «Сургутнефтегаз» привлекательным объектом для поглощения.

НАЛЕТАЙ — ПОДЕШЕВЕЛОКак видно из графика, привилеги-рованные и обыкновенные акции «Сургутнефтегаза» демонстрируют нисходящий тренд с марта 2006 года, именно тогда они достигли своих пи-ковых значений — $1,851 и $1,38 со-ответственно. «Очевидно, крупные российские игроки не хотели риско-вать, ведь они не знали, каких сюрп-ризов можно ожидать от компании. А для западных инвесторов, которые с особым трепетом относятся к рас-крытию информации эмитентом,

“Сургутнефтегаз” вообще компания-нонсенс», — объясняет причину не-популярности «Сургута» началь-ник аналитического управления ИК «Баррель» Сергей Юров. «Инвесторы, вкладывающие в бумаги нефтяного сектора, большое внимание уделяют динамике добычи компании. У “Сур-гутнефтегаза” объемы добычи неф-ти начали снижаться как раз с 2006 года», — добавляет аналитик Банка Москвы Владимир Веденеев.

Однако в январе-феврале 2008 года многие инвестиционные компании стали рекомендовать акции «Сургут-нефтегаза» к покупке, ссылаясь на то, что в настоящее время они торгуют-ся с большим дисконтом по отноше-нию к их справедливой стоимости. Кроме того, поскольку акции компа-нии с начала года оказались, как уже говорилось, в числе аутсайдеров сре-ди нефтяных «голубых фишек», они, по мнению аналитиков, обладают максимальным потенциалом роста в своем секторе. Так, по консенсус-про-гнозу, составленному из рекоменда-ций ведущих инвестдомов, потенци-ал роста по обыкновенным бумагам «Сургутнефтегаза» достигает 55%.

«По фундаментальным показате-лям компания существенно недооце-нена рынком, поэтому ее акции в на-стоящее время — хороший объект для инвестиций», — считает Владимир Ве-денеев. «Акции “Сургутнефтегаза” сто-ит приобретать на длительный срок при желании и возможности риско-вать. При этом соотношение доход-ность/риск представляется довольно привлекательным», — отмечает Иван Илюшин. Согласен с коллегой и Сер-гей Юров: по его мнению, покупать бумаги стоит игрокам, которые гото-вы ждать не менее года.

Еще большим потенциалом рос-та, по консенсус-прогнозу, облада-ют привилегированные бумаги «Сур-гутнефтегаза» — 89%. Основная идея здесь — аномальная дешевизна при-вилегированных бумаг по отноше-нию к «обычке». Если на протяжении последних пяти лет разрыв между ними составлял примерно 30%, то в настоящее время он достигает почти 50%. По мнению аналитика ИГ «Ан-танта Пиоглобал» Тимура Хайрул-лина, в ближайшее время дисконт может вновь сократиться — как ми-нимум до 30–35%. «Аномальное увели-чение дисконта — возможность для получения низкорискованного дохо-да путем одновременного приобрете-ния привилегированных акций “Сур-гутнефтегаза” и короткой позиции по обыкновенным бумагам компа-нии», — говорится в отчете аналити-

ка. Однако эта стратегия скорее спе-кулятивная. Основная идея — опять же покупка на длительный срок при-вилегированных акций.

Привлекательность инвестиций в «префы» «Сургутнефтегаза» увели-чивают также дивиденды, которые будут выплачены их владельцам по итогам 2007 года. Напомним: закры-тие реестра акционеров нефтяной компании традиционно происходит в марте. Согласно уставу «Сургутне-фтегаза», на дивиденды по привиле-гированным бумагам он должен на-правлять 7,1% чистой прибыли. «С учетом нашего прогноза чистой при-были за 2007 год ($4,1 млрд) диви-дендные выплаты по привилегиро-ванным акциям должны составить около $291 млн, или $0,038 за бумагу», — замечает Тимур Хайруллин. При те-кущих котировках это соответствует дивидендной доходности более чем 7%. На акцию, которая стоит около 11 руб., можно получить 90 коп. ди-видендов. Если предположить, что бизнес компании будет стабильным, то получение такого дохода в следую-щие годы даже без учета возможного роста курсовой стоимости — заман-чивая инвестиция.

Для сравнения: по итогам 2006 года акционеры получили в виде ди-видендов на привилегированные бу-маги $0,027, доходность составила 3,3% при стоимости акции $0,8.

ЗАМАНЧИВЫЙ, НО РИСКОВАННЫЙНесмотря на то что покупка “Сургу-та” кажется заманчивой, забывать о возможных рисках не стоит. Это информационная непрозрачность «Сургутнефтегаза» и непредсказуе-мость дальнейшего развития собы-тий вокруг компании. Кроме того, очевидно, что менеджмент «Сургут-нефтегаза» в последние два года не был заинтересован в поддержании капитализации своей фирмы. Не исключено, что Владимир Богда-нов и аффилированные с «Сургут-нефтегазом» структуры продолжают увеличивать свою долю в нем, ску-пая акции с рынка по низкой цене. Впрочем, есть и другие объяснения «халатного» отношения «Сургута» к своей капитализации. «Возможно, компания не планирует привлече-ние ресурсов с рынков капитала в обозримом будущем, или основные акционеры не собираются прода-вать акции. Кроме того, не исключе-но, что при переговорах о парамет-рах возможных сделок с участием принадлежащего им актива основ-ные владельцы компании не наме-рены использовать рыночную цену в качестве аргумента», — замечает Иван Илюшин.

ЕКАТЕРИНА МИХАЙЛОВА

22 АКТИВНАЯ ИГРАФОНДОВЫЙ РЫНОК

ИСТОРИЯ КОМПАНИИ ОАО «Сургутнефтегаз» было создано в 1993 году. В настоящее время компания зани-мается разведкой, обустройством и раз-работкой нефтяных и нефтегазовых место-рождений, добычей нефти и газа, а также производством нефтепродуктов и продук-тов нефтехимии и их реализацией. Извлека-емые запасы нефти и газа составляют око-ло 2,5 млрд тонн нефтяного эквивалента. По объему добычи нефти «Сургутнефтегаз» за-нимает четвертое место в России, а также

входит в число крупнейших нефтяных ком-паний мира. В уставном капитале «Сургут-нефтегаза» примерно 82,3% обыкновенных акций и 17,7% «префов». Обыкновенные и привилегированные бумаги компании тор-гуются на ММВБ и в РТС. У «Сургутнефтега-за» также имеются ADR, выпущенные как на обыкновенные, так и на привилегиро-ванные акции. Расписки обращаются на не-скольких западных площадках, в том числе на Лондонской фондовой бирже.

РЕКОМЕНДАЦИИ ПО АКЦИЯМ «СУРГУТНЕФТЕГАЗА» (ПРИВ.)КОМПАНИЯ РЕКОМЕНДАЦИЯ ЦЕЛЬ, $

Антанта Пиоглобал Покупать 0,79

Петрокоммерц Покупать 1,17

КИТ финанс Покупать 0,8

Велес капитал Держать 1,176

Консенсус — 0,984

Цена на 29.02 — 0,52

Потенциал роста, % — 89

ИСТОЧНИК: ДАННЫЕ КОМПАНИЙ, РАСЧЕТЫ D’

РЕКОМЕНДАЦИИ ПО АКЦИЯМ «СУРГУТНЕФТЕГАЗА» (ОБ.)КОМПАНИЯ РЕКОМЕНДАЦИЯ ЦЕЛЬ, $

Тройка Диалог Держать 1,4

Антанта Пиоглобал Покупать 1,33

Банк Москвы Покупать 1,31

Deutsche Bank Покупать 1,3

UBS Держать 1,09

Петрокоммерц Покупать 1,67

КИТ финанс Покупать 1,46

Велес капитал Держать 1,567

UniCredit Держать 1,2

Открытие Покупать 1,4

Ренессанс капитал Покупать 2,11

Консенсус — 1,44

Цена на 29.02 — 0,929

Потенциал роста, % — 55

ИСТОЧНИК: ДАННЫЕ КОМПАНИЙ, РАСЧЕТЫ D’

23

ПИФ «Альфа-капитал Рантье» формируется с 10 марта. Но-визна этого закрытого фонда смешанных инвестиций в том, что пайщики смогут получать ежеквартальный доход поряд-ка 10% годовых (до сих пор та-кое практиковалось лишь в рентных ПИФах). «Если за пе-риод с начала года по конец квартала СЧА выросла, то до-ход пайщиков будет сформи-рован за счет этого роста, —

сказала D’ исполнительный директор УК “Альфа-капитал” Ирина Кривошеева. — Если ди-намика изменения СЧА будет отрицательной, то доход будет сформирован за счет дивиден-дов и купонов, поступивших за квартал». В период роста фонд будет вкладываться в растущие акции, а в период падения — в облигации и акции, по кото-рым ожидается выплата купо-на или дивидендов.

ДОЛЛАР РУХНУЛ В ПРОШЛОЕ

Курс доллара к российскому рублю вернулся к уровню июня 1999 года и сейчас со-ставляет 24 руб. В ходе тор-гов на ММВБ курс опускался до 23,93 руб. Это в первую очередь связано с его паде-нием на мировом рынке Forex к евровалюте, англий-скому фунту, иене (см. «Ва-лютные игры»). Кроме того, рост цен на — основные ста-тьи экспорта из России — уг-леводороды, металлы — при-водит к увеличению потока валютной выручки отечест-

венных предприятий, кото-рые реализуют ее и получа-ют рубли.

Основным покупателем валюты по-прежнему явля-ется Центральный банк РФ, международные резервы (переименованные золото-валютные) которого теперь составляют $490 млрд.

Укрепления доллара на Forex аналитики ожидают в середине года, и так как курс рубль/доллар очень сильно коррелирует с кур-сом доллар/евро, то краткос-рочных прогнозов на рост «американца» пока нет.

Забавно, что в начале 1990-х по телевидению кру-тили рекламный ролик фи-нансовой пирамиды «Гер-мес-финанс», в котором брокеры в ярости выбра-сывали пачки «баксов» в воздух, они разлетались по полу, а затем их сметала ве-ником недобрая уборщи-ца, приговаривая: «Навез-ли этого дерьма, никому не нужного». Согласно той рек-ламе деньги нужно было не-сти в «Гермес». Доходность была обещана очень высо-кая. И реклама действовала.

Британский регулятор финан-совых рынков Financial Services Authority (FSA) сообщил о наме-рении с марта 2009 года про-слушивать телефонные пере-говоры и перлюстрировать электронную переписку про-фессиональных участников рынка с целью выявления слу-чаев манипулирования ценами и махинаций с ценными бума-гами. По сообщению FSA, эти правила будут распространять-ся и на иностранные компании, в том числе российские.

Методику предотвращения махинаций в FSA не раскрыва-ют, а будет ли от этих мер какая-то польза, кроме обогащения словарного запаса сотрудников спецслужб крепкими русскими выражениями, непонятно.

В России «проводить на пос-тоянной основе прослуши-вание телефонов участников фондового рынка ФСФР не пла-нирует», заявил заместитель ру-ководителя Федеральной служ-бы по финансовым рынкам Сергей Харламов.

Британский банк Barclays объ-явил о покупке 100% российского Экспобанка за $745 млн с коэффи-циентом P/BV = 4. За $1 собствен-ных средств банка англичане за-платят $4. Ранее Barclays работал в России, однако, потеряв поряд-ка £250 млн после кризиса 1998 года, ушел из страны. Barclays — третий по капитализации банк в Великобритании ($62 млрд) после HSBC и Royal Bank of Scotland. Эк-спобанк включает 32 отделения, 12 касс и одну из самых крупных сетей банкоматов в Москве.

После публикации новости международное рейтинговое агентство Moody’s поставило в список на повышение рейтинг депозитов Экспобанка. Сейчас ставки по вкладам в рублях со-ставляют порядка 9% годовых. Будут ли они снижаться в усло-виях проблем с ликвидностью у банков, говорить сложно.

Окончательно сделка будет за-крыта после одобрения ее Феде-ральной антимонопольной служ-

бой, но здесь главное — высокая цена. В разгар мирового банков-ского кризиса это означает вы-сокую степень доверия инвесто-ров к российскому финансовому рынку, и некоторые аналитики видят в ней хороший знак. Од-нако при этом акции банков на бирже очень серьезно подешеве-ли за последние полгода и пока продолжают падать в цене. Сто-имость Сбербанка составляет около P/BV = 2,7, другой крупней-ший российский банк ВТБ стоит и вовсе 1,5 капитала.

В это же время произошло и другое знаковое событие. Теперь американский Citigroup стоит на бирже дешевле собственно-го капитала. Его P/BV = 0,97. Это связано с огромными убытками Citi на рынке ипотеки. В нача-ле 1990-х ситуация была анало-гичной, но те, кто купил акции тогда, заработали впоследствии хорошие деньги. Так, например, поступил саудовский принц Альвалид бен Талаль.

ПАЙЩИКИ МОГУТ СТАТЬ РАНТЬЕ У МИНФИНА НЕ КУПИЛИ ОФЗ Минфин не смог доразмес-тить выпуски ОФЗ 46 022 и 25 062 на аукционе. Участни-ки рынка сочли доходность порядка 6,4–6,7% годовых в текущих условиях слишком низкой. Примечательно, что в 1998 году с отмены аукционов по ГКО началась последняя фаза кризиса. Однако сейчас за состояние федерального бюджета бес-покоиться не стоит. Деньги есть.

АКЦИОНЕРЫ РОСБАНКА ПОЛУЧИЛИ ВЫГОДНОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ Societe Generale, контроли-рующий Росбанк, направил его миноритариям пред-ложение о выкупе акций. Цена оферты совпадает со стоимостью акций, по которой французы получили контроль над Росбанком три недели назад, и составляет 194,09 руб. Росбанк оценен французами в 3,3 капита-ла, поэтому продать акции весьма заманчиво.

КОРОТКИЙ ФОРМАТАКТИВНАЯ ИГРА

АНГЛИЙСКИХ БРОКЕРОВ ПРОСЛУШАЮТ

ДОРОГИЕ БАНКИ В РОССИИ — ДЕШЕВЫЕ В США

ИТА

Р-Т

АСС

PH

OTO

XP

RES

S.R

U

24

Какие акции купить, чтобы заработать? Когда их продавать? Почему растут котировки? Когда закончится падение? Эти вопросы задают себе инвесторы и спекулянты ежедневно. Чем же руководствоваться при размышлении над тем, какую акцию купить или продать, чтобы получить прибыль?

АКТИВНАЯ ИГРАФОНДОВЫЙ РЫНОК

О ставим в стороне экзотические методы вроде расче-та лунных циклов или попыток предсказать очередной разворот рынка с помощью астрологических прогно-зов. Поговорим о двух наиболее распространенных ви-

дах анализа — техническом и фундаментальном. «Война» меж-ду приверженцами каждой школы ведется уже давно. Сколько копий было сломлено, сколько жарких споров на страницах специализированных изданий, да и просто в интернет-фору-мах затеяно! Но этот вопрос продолжает мучить спекулянтов и инвесторов. Зарабатывают на фондовом рынке обе катего-рии, но попытаемся как можно более объективно рассмот-реть сильные и слабые стороны «фундаментальщиков» и «тех-нарей».

BUY ДЛЯ НАРОДАИтак, анализ фундаментальный. Тут, по крайней мере в общих чертах, все более или менее просто и понятно. Рассматривает-ся хозяйственная деятельность предприятия, анализ которого необходимо провести. Оценивается стоимость всех его акти-вов, куда входят все производственные мощности, богатство месторождений (если речь идет о переработке или добыче по-лезных ископаемых). При оценке активов могут учитываться мировые рыночные тенденции, сравнительный анализ анало-гичных предприятий, находящихся за рубежом, анализ мик-ро- и макроэкономической ситуации, политические риски и прочие факторы, которые могут повлиять на стоимость пред-приятия в целом. Затем полученная цифра делится на коли-чество акций, выпущенных этим предприятием. В результате получается некоторая справедливая цена, то есть определяет-ся тот уровень, на котором должны торговаться акции этого предприятия, с точки зрения аналитика, проводившего фун-даментальный анализ.

Зная справедливую цену акции, инвестор сравнивает ее с теми котировками, которые в данный момент предлагает ему рынок. Если рынок торгуется гораздо ниже справедливой цены, то есть смысл купить акции в расчете на рост их курсовой сто-имости. В этом случае считается, что акции недооценены. Если же акции на рынке стоят гораздо больше, чем должны, то есть

смысл от них избавляться, так как весьма вероятно, что рынок перегрет и акции сильно переоценены.

Однако на практике далеко не все так гладко. Во-первых, сами цифры, используемые аналитиками в своих

расчетах. Откуда они берутся? Из официальных отчетов компа-ний-эмитентов. Понятно, что фирмы, акции которых торгуют-ся на бирже, прошли многоступенчатую систему проверки и их отчетам можно верить. Но нет-нет да и сотрясаются финан-совые круги от очередного скандала, вызванного подделанной отчетностью той или иной компании. Сохраняется вероятность, что анализ производился уже на основе, откровенно говоря, ли-повых данных со всеми вытекающими отсюда последствиями.

А во-вторых, фундаментальный анализ не отвечает на вопрос «когда?». Даже если расчет справедливой цены был сделан мас-тером своего дела, который практически никогда не ошибает-ся, никто не сможет сказать, когда акции достигнут расчетного уровня. Так, покупая какую-либо бумагу по 100 руб. с расчетом продать ее по 200 руб., инвестор никак не застрахован от того, что по пути к отметке 200 руб. за акцию котировки не снизятся в какой-то момент, скажем, до 50 или даже 30 руб. Да и сколько по-надобится времени, чтобы достичь расчетного уровня? Если это год или меньше, то это очень хорошая доходность, а если процесс затянется на пять-шесть лет?

Таким образом, получается, что торговать на основе фунда-ментального анализа имеет реальный смысл, только если речь идет о долгосрочных инвестициях, рассчитанных как минимум на один год.

Кроме того, качественный фундаментальный анализ подра-зумевает сбор и обработку достаточно большого объема инфор-мации, знание специфики отрасли, а это требует временных затрат. В первую очередь необходимо уметь читать бухгалтер-ский баланс, анализировать финансовые потоки предприятия и строить их модели на несколько лет вперед.

Также исследователю невозможно быстро переключиться с анализа, скажем, нефтяной «фишки» на бумагу банковского сек-тора или телекоммуникаций.

С другой стороны, фундаментальный анализ прост и понятен для большинства инвесторов, работающих на рынке. Людям нра-

VSТЕХНИКА

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №5 АКТИВНАЯ ИГРА

25

вится рассуждать о политике и экономике, рассматривать раз-личные сценарии развития будущего, поэтому рекомендации «фундаментальщиков» пользуются спросом и многие начинают свой торговый день именно с просмотра рекомендаций фунда-ментальных аналитиков.

BUY ДЛЯ ДРУГА МАТЕМАТИКИЧто касается технического анализа, то здесь решения прини-маются исключительно на основании графиков стоимости той или иной акции. Согласно модели рынка, которой придержи-ваются «технари», цена акции учитывает все. Любые события, как экономиче ские, так и политические, так или иначе будут отражены в котировках акций, поэтому для принятия торгово-го решения достаточно изучить поведение цены. Кроме того, приверженцы технического анализа считают, что истории свойственно повторяться, а движение цен на рынке подверже-но тенденциям. Ключ к пониманию будущего лежит в изучении истории. Если попытаться в текущем графике найти аналогию в прошлом, то можно с большой долей вероятности предска-зать, чем закончится нынешнее падение (или рост) стоимости акции.

С этим нельзя не согласиться, ведь за рыночными котировка-ми стоят конкретные люди. Каждый человек непредсказуем, не-возможно знать, как он поведет себя в той или иной ситуации. Но когда независимые индивиды собираются в одном месте в боль-шом количестве, возникает толпа, действия которой можно пред-сказать на сто шагов вперед.

По сути, биржевые котировки — это мнение толпы по поводу стоимости той или иной акции, а график — это мерило настрое-ния этой самой толпы в тот или иной момент в прошлом. Изучая график, можно понять, чего в данный момент хочет толпа: поку-пать или продавать.

Технический анализ не требует столько времени, сколько фун-даментальный, поэтому «технарь» может быстро переключаться между различными акциями, анализируя рыночную ситуацию нужной ему бумаги практически мгновенно. Кроме того, методо-логии технического анализа не зависят от временного масштаба, поэтому могут применяться как при исследовании рыночной си-

туации, скажем, на пятиминутных графиках, так и для определе-ния долгосрочных тенденций, развивающихся годами.

Но у технического анализа есть и недостатки. Как ни странно, главный из них — многообразие. Не следует забывать, что техни-ческий анализ — это не более чем набор инструментов для ана-лиза графиков. А инструментов очень много. Самые полные эн-циклопедии технического аналитика включают сотни страниц с описанием стратегий и индикаторов! Инвестор, решивший торговать, полагаясь на технический анализ, встает перед выбо-ром, какой инструмент использовать и как это делать. Невольно напрашивается ассоциация с топором или бензопилой: в руках профессионала эти инструменты творят настоящие чудеса, если же они попадут в руки новичка, то тут и до беды недалеко.

Необходимо отметить, что следовать за стратегией, построен-ной на законах технического анализа, неподготовленному человеку крайне тяжело. Ну как, скажите, можно покупать акции, основыва-ясь, например, всего лишь на пересечении линий двух индикато-ров с труднопроизносимыми английскими названиями?

Так что же выбрать человеку, решившему попытать свое счас-тье на бирже? Однозначного ответа не существует. Все зависит от конкретной личности, ее взгляда на мир, психологических пред-почтений. Безусловно, если вы дружите с математикой и вас не пугает язык цифр, то ваш выбор — технический анализ. Если вы уверенно разбираетесь в политике и экономике, то вам придется по душе «фундаментал». Кроме того, существует и третий способ, сочетающий оба подхода, при котором сначала выбираются фун-даментально сильные бумаги, а вот конкретные точки входа-вы-хода определяются с помощью «техники».

В любом случае, какой бы способ ни выбрал инвестор, для того чтобы выстоять в океане страстей, кипящих на торговых площад-ках, необходимы четкий план и железная торговая дисциплина. Преуспеть на бирже можно, только имея должную психологичес-кую подготовку. Получить прибыль на растущем рынке легко, го-раздо сложнее сохранить капитал, когда на рынке штормит и ко-тировки снижаются.

ДОРОГАВЦЕВ СЕРГЕЙ, УПРАВЛЯЮЩИЙ АКТИВАМИ,

РУКОВОДИТЕЛЬ ОТДЕЛА БИРЖЕВОГО РЫНКА ИК «ФИНАМ»

В №1–7 D’ за 2007 год была опубликована серия статей под общим названи-ем «Опыты спеку-лянта», в кото-рых описывались подход к матема-тическому ана-лизу цен акций, создание простой торговой систе-мы с использо-ванием програм-мы MetaStock и испытание ее в действии на игро-вом счете. Идеология тор-говой системы была такова: рас-тет — покупай, па-дает — продавай. Критерии роста и падения описы-вались простым математическим языком. VSФУНДАМЕНТ

ДНЕВНИКИ ФОНДОВОГО РЫНКА

КУРОК ВЗВЕДЕН

Г лавным событием последних двух недель стали выборы нового пре-зидента Российской Федерации, которые состоялись 2 марта. Иг-

роки, торгующие на российских торго-вых площадках, отнеслись к смене влас-ти сдержанно. Однако, по мнению многих аналитиков, в ближайшее время на отечес-твенном рынке акций можно ожидать рал-ли. Дело в том, что за последние три меся-ца приток иностранных средств в фонды российских акций значительно возрос, со-ставив как минимум $1,7 млрд и обогнав все основные развивающиеся рынки. Об этом свидетельствуют данные EPFR Global. Но портфельные менеджеры не спешили направлять эти деньги на открытие новых позиций в ожидании наиболее благопри-ятного момента. Как полагают аналитики Альфа-банка, состоявшиеся выборы мо-гут спустить курок, и средства, выделен-ные на российские акции, пойдут в дело. Взбодрить инвесторов также могут дейс-

твия Дмитрия Медведева в области регули-рования института собственности, иност-ранных инвестиций и налогообложения сырьевых компаний. Пассивность же но-вого президента, а также нестабильность на западных площадках могут спугнуть инвесторов.

Кстати о нестабильности: игроки по-прежнему внимательно следят за финан-совыми проблемами США. Последняя аме-риканская статистика свидетельствовала об ухудшении ситуации на рынке труда, падении деловой активности в промыш-ленном секторе и продолжающемся сокра-щении объемов строительства. Кроме того, настоящим ударом для мировых рынков стало сообщение крупнейшего американ-ского страховщика American International Group (AIG). Компания объявила о рекор-дных убытках в четвертом квартале 2007 года, размер которых составил более $5 млрд. Столь значительные потери AIG по-несла из-за списания стоимости страховых

контрактов, связанных с ипотекой, на сум-му, превышающую $11 млрд. Теперь инвес-торы ждут новых действий со стороны ФРС США, очередное заседание членов которой состоится уже совсем скоро — 18 марта. По прогнозам, процентная ставка вновь будет понижена.

Очевидно, что ФРС США фокусирует все свои усилия на преодолении экономиче-ского спада, отодвигая проблемы инфля-ции на второй план и спокойно реагируя на падающий доллар, который в последнее время практически ежедневно обновлял исторические минимумы. Это привело к буму на рынке сырьевых товаров, их стои-мость определяется в американской валю-те. В частности, рекордных отметок достиг-ли цены на нефть и большинство металлов. Однако аналитики Банка Москвы предуп-реждают, что этот рост имеет мало обще-го с фундаментальными факторами, поэто-му в дальнейшем не исключена коррекция. Несмотря на подорожание нефти и метал-

Российский рынок акций удерживает равновесие, несмотря на негативную ди-намику на западных площадках

AIG — крупнейший американский стра-ховщик — списал в убыток более чем $5 млрд страховых ипо-течных контрактов

Игроки сдержанно отреагировали на по-беду Дмитрия Медве-дева в президентских выборах

Бен Бернанке реко-мендовал банкам увеличить объем списаний по просро-ченным кредитам, чтобы сократить число лишений прав выкупа недвижимости по за-кладным

1

26

2

3

4

АКТИВНАЯ ИГРА

лов, российские акции нефтяного и ме-таллургического секторов популярностью у инвесторов не пользовались и распро-давались наравне с «голубыми фишками» других секторов. Исключением стала «Тат-нефть»: ее бумаги поднялись примерно на 8%. Причина повышенного интереса к ее акциям — поток позитивных новостей, в частности о двукратном росте балансовой прибыли компании в январе и возможном создании СП с Shell.

Однако наибольшее оживление наблю-далось в бумагах второго эшелона. Так, стремительным ростом продолжали удив-лять акции производителя минеральных удобрений «Дорогобужа», подскочившие за последние две недели более чем на 20%. С начала года бумаги компании выросли поч-ти в два раза. Спрос на акции «Дорогобужа» подстегивают увеличение цен на мине-ральные удобрения, а также ожидания SPO материнской компании «Акрон», которое запланировано на этот год. По мнению ана-литиков ИГ «Антанта Пиоглобал», размеще-ние акций «Акрона», скорее всего, пройдет выше текущих рыночных уровней, это по-зитивно отразится на капитализации «До-рогобужа», на балансе которого находится 8,5% акций материнской компании. Как полагают в инвестгруппе, потенциал роста бумаг «Дорогобужа» в настоящее время со-ставляет более 50%. В связи с этим аналити-ки ИГ «Антанта Пиоглобал» рекомендуют покупать акции компании, однако предуп-реждают, что подготовка «Акрона» к разме-щению несет в себе некоторые риски для акционеров «Дорогобужа». Дело в том, что компанию планируется перевести на еди-ную с «Акроном» акцию. Условия конвер-тации пока неизвестны, до их объявления бумаги «Дорогобужа» будут являться инвес-тицией с повышенным риском.

В секторе электроэнергетики отличи-лись бумаги ТГК-10. В конце февраля РАО ЕЭС подвело итоги аукциона по продаже госпакета акций генкомпании. Наиболь-шую цену — 111,8 руб. ($4,63) за бумагу предложила финская фирма Fortum. Она также объявила о намерении полностью выкупить допэмиссию ТГК-10. В резуль-тате Fortum получит 63–76% генкомпа-нии. По словам старшего вице-президента Fortum Тапио Куула, в апреле миноритари-ям ТГК-10 будет сделано предложение о вы-купе принадлежащих им акций. За 100% генкомпании Fortum в общей сложности заплатит порядка €2,7 млрд.

Выкупать бумаги у миноритарных ак-ционеров Fortum будет обязана по цене не ниже той, что была заплачена за госпакет, то есть 111,8 руб. за акцию, что по-прежне-му превышает их текущую рыночную сто-имость более чем на 6%.

Хорошую динамику демонстрирова-ли бумаги агропромышленного холдинга «Разгуляй», они поднялись примерно на 15%. В настоящее время на рынках сель-

хозпродукции сложилась благоприятная ситуация, считают в Банке Москвы. Нара-щивание объемов производства биоэтано-ла, а также увеличение населения в стра-нах Азии и Африки, сопровождающееся ростом благосостояния, привели к подъ-ему спроса на зерновые и, как следствие, к повышению цен. Кроме того, инвести-ционную привлекательность «Разгуляя» увеличивает его стратегия. В частности, компания стремится к полной производс-твенной цепочке — от производства до реализации, а также намерена переори-ентироваться с внутренней торговли на эк-спорт зерна. Помимо этого «Разгуляй» ин-вестирует в модернизацию своих заводов и оборудования, что приведет к повыше-нию эффективности производства и рос-ту урожайности. Все это, как полагают в Банке Москвы, положительно скажется на акциях «Разгуляя». Аналитики банка реко-мендуют покупать бумаги компании, по-тенциал роста составляет 16%.

Нужно отметить, что на российском рынке акций есть еще один представитель сельскохозяйственного сектора — это ком-пания «Пава». Ее бумаги за последние две недели поднялись на 25%. Впрочем, они являются менее ликвидными, так что ин-вестиции в них сопровождаются большим риском.

Более чем на 40% поднялись бумаги губернского банка «Тарханы», однако в ИГ «Антанта Пиоглобал» этот рост называ-ют спекулятивным. 25 января банк завер-шил размещение 77 млн обыкновенных акций допэмиссии по открытой подпис-ке по 1,9 руб. за штуку. Для сравнения: те-кущая рыночная цена составляет порядка 5 руб. Не исключено, что спекулянты пы-тались избавиться от полученных в ходе размещения допэмиссии дешевых акций банка. Каких-либо фундаментальных осно-ваний для столь существенного роста нет, поэтому возможна коррекция, предупреж-дают аналитики инвестгруппы.

Атаке спекулянтов также подверглись акции УК «Арсагера». Если в середине фев-раля стоимость бумаг компании составля-ла не более 5 руб., то к началу марта она практически достигла 80 руб. Менеджмент УК распространил письмо, в котором выра-зил обеспокоенность по поводу происходя-щего и назвал текущую цену неоправданно завышенной. «Совет директоров и правле-ние компании предостерегает участников рынка от необдуманных операций с акци-ями», — говорится в письме. Напомним, УК «Арсагера» провела IPO в июле-октябре 2007 года. В ходе размещения инвесторам были предложены бумаги дополнительно-го выпуска по цене 4,3 руб. за штуку.

При написании использованы материалы Альфа-банка, Банка Москвы, ИГ «Антанта Пио-глобал», ИБ «КИТ финанс»

27Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №5 АКТИВНАЯ ИГРА

ИНВЕСТИДЕИ RYE, MAN & GOR SECURITIES:

«СИНЕРГИЯ» НАЦЕЛЕНА НА ЛИДЕРСТВО«Синергия» входит в тройку крупнейших производителей ал-когольной продукции в России. В течение последних несколь-ких лет компания демонстрировала сильные финансовые ре-зультаты и провела целый ряд сделок по приобретению новых активов, в частности ликеро-водочного завода «Традиции ка-чества». В настоящее время «Синергия» владеет и управляет одним спиртовым и семью ликеро-водочными заводами, рас-положенными по всей территории страны. Портфель водо-чных брендов компании, среди которых «Белуга», «Аз», «Рус-ский лед», «Силы природы», «Беленькая» и «Государев заказ», покрывает все ценовые сегменты. Кроме того, у «Синергии» налажена разветвленная сеть дистрибуции. В ноябре 2007 года компания провела успешное IPO, размес-тив 23,5% акций по $70 за штуку (близко к верхней границе ценового диапазона). В результате размещения было привле-чено более $190 млн.Российский рынок водки является вторым в мире по стоимости продукции. По мнению аналитиков RMG, в дальнейшем цены будут повышаться, в первую очередь благодаря премиумизации, то есть выпуску более дорогих марок. Как полагают в инвесткомпании, у «Синергии» есть все шансы стать лидером российского водочного рынка и в наибольшей степени выиграть от его консолидации. Однако не стоит забывать о рисках, предупреждают в RMG. Они связаны прежде всего с регулированием водочной отрасли и укрупнением розничных сетей. Кроме того, существует риск, хоть и отдаленный, национализации производства спирта.

ИК «РЕНЕССАНС КАПИТАЛ»:

«СЕВЕРСТАЛЬ-АВТО» СТАВИТ НА КОММЕРЧЕСКИЕ АВТОВ России с точки зрения макроэкономики в настоящее время сло-жилась исключительно благоприятная ситуация для автопроизво-дителей. Реальный объем ВВП с 2000 года увеличивался в среднем на 7% в год, что помимо всего прочего привело к росту реальных доходов (за тот же период в среднем на 10,7% в год), увеличению объема перевозок автомобильным транспортом (на 15% в 2007-м) и наращиванию инвестиций в инфраструктуру (бюджет на строи-тельство автодорог возрастет с $10 млрд в 2008 году до $80 млрд в 2010-м). Все это будет движущей силой для рынка легковых, ком-мерческих и грузовых машин. Увеличение спроса объясняется также устаревшим парком транспортных средств и возросшей до-ступностью кредитов и программ лизинга.По мнению аналитиков ИК «Ренессанс капитал», наибольшие перспективы в настоящее время раскрываются перед «Север-сталь-авто». Компания активно инвестирует в производство ком-мерческих автомобилей (сборку грузовиков Isuzu и легких ком-

мерческих автомобилей Fiat Ducato). Ранее «Северсталь-авто» специализировалась главным образом на выпуске легковых ма-шин. Производство коммерческих автомобилей позволяет рас-считывать на существенное увеличение рентабельности. Глав-ным плюсом данного сегмента являются относительно малые риски замещения, недостаточно сильные позиции поставщиков и сравнительно низкий уровень конкуренции. Как полагают в ИК «Ренессанс капитал», именно проекты в области производс-тва коммерческих автомобилей станут основными факторами роста продаж «Северсталь-авто», обеспечивая к 2015 году более половины выручки. Главным конкурентом компании в этом сег-менте является ГАЗ. Однако его основным недостатком является рост расходов, из-за чего компания с большей осторожностью рассматривает инвестиционные проекты.

ИК «ФИНАМ»:

«КАЛИНА» РАСКРЫЛА ЛИЧИКОВ феврале концерн «Калина» — один из крупнейших произво-дителей парфюмерии и косметики в России — провел встречу с аналитиками. Как полагают в ИК «Финам», это говорит о том, что менеджмент компании созрел для общения с инвестици-онным сообществом.

28 ФЛЮГЕРАКТИВНАЯ ИГРА

СЕВЕРСТАЛЬ-АВТОЦель: $99Цена в РТС (SVAV): 75%

Потенциал роста:

ПОКУПАТЬ

ФО

ТОГР

АФ

ИИ

: ИТА

Р-Т

АСС

СИНЕРГИЯЦель: $161,67Цена в РТС (UKUZ): $96 53%

Потенциал роста:ПОКУПАТЬ

КАЛИНАЦель: $59,8Цена в РТС (KLNA): $35,2 70%

Потенциал роста:

ПОКУПАТЬ

В ходе встречи концерн «Калина» сообщил, что намерен повы-сить объемы продаж. С этой целью будет оптимизирована систе-ма дистрибуции, расширена география продаж в сторону Восточ-ной Европы и СНГ. Для повышения лояльности покупателей к брендам фирмы будут увеличены маркетинговые бюджеты. Так, маркетинговые затраты по отношению к выручке в 2008 году мо-гут составить порядка 16,3% по сравнению с 14,4% в 2006-м. «Ка-лина» также собирается провести ребрендинг основных продук-тов, премиализацию портфеля и, как следствие, повысить цены реализации в среднем на 19%. В 2008 году концерн рассчитывает увеличить долю брендированной продукции в структуре продаж до 94% по сравнению с 91% в 2007-м. Кроме того, «Калина» плани-рует открыть пять салонов красоты для стимулирования продаж продукции Dr. Sheller — компании, приобретенной концерном в 2005 году. В преддверии публикации отчетности «Калины» по итогам 2007 года, которая, как ожидается, состоится в середине марта, ме-неджмент обнародовал прогнозы на 2008-й, свидетельствующие о твердых намерениях компании добиться намеченных целей. Согласно ожиданиям, ее выручка возрастет на 18% по сравнению с 2007 годом. По мнению аналитиков ИК «Финам», все это должно привести к сокращению неоправданного дисконта акций «Калины» по срав-нению с бумагами компаний-аналогов развитых и развиваю-щихся стран.

UNICREDIT:

ПРИШЕЛ МЕДВЕДЕВ — «МЕДВЕДИ» С РЫНКА ВОНЭпоха президентства Владимира Путина, которая сопровож-далась девятикратным ростом российского фондового рынка, подошла к концу. Однако эпоха нового главы России Дмитрия Медведева, несмотря на его говорящую, как иронизируют неко-торые, фамилию, может начаться ничуть не хуже. В UniCredit считают, что шансы на ралли после выборов велики. Пока инвесторы отнеслись к смене власти в России как к дежур-ному явлению. Между тем уже в начале мая Россия получит более молодого и, вероятно, более демократичного лидера. Это может привести к расширению политических свобод при неизменности либерального экономического курса, начатого еще при Владими-ре Путине. Более того, новому лидеру, который был не слишком активен во время избирательной кампании, придется предпри-нять активные шаги, чтобы заслужить доверие населения. Скорее всего, речь пойдет о неких экономических реформах. В частнос-ти, Владимир Путин уже объявил о намерениях снизить НДС, об-легчить налоговое бремя нефтяных компаний, чиновники также говорят об отсрочке введения дополнительных налогов в газовой отрасли. Все это создаст предпосылки для новой волны роста на россий ском фондовом рынке. К тому же необходимо учитывать, что многие российские акции по-прежнему выглядят недооце-ненными после распродажи в начале этого года, а фонды, работа-ющие в России, наблюдают приток денежных средств ($1,7 млрд с начала этого года, по данным Emerging Portfolio). Согласно прогнозу UniCredit, индекс РТС к концу 2008 года достигнет отметки 2659 пунктов, что предполагает потенциал роста 31%. Глав-

ными участниками грядущего ралли станут «голубые фишки» — «Газпром», «ЛУКойл» «Роснефть», «Мечел», Сбербанк и «Комстар-ОТС». Кроме того, хороший потенциал имеют такие компании малой и средней капитализации, как Sibir Energy, Imperial Energy, «Распадс-кая» и «Акрон».

БАНК МОСКВЫ:

ГИДРООГК: РОЖДЕНИЕ НОВОЙ «ГОЛУБОЙ ФИШКИ»Начиная со второй недели февраля у инвесторов появилась возможность торговать акциями крупнейшей российской ге-нерирующей компании — ГидроОГК. Напомним, ГидроОГК была создана в рамках реформирования электроэнергетики для того, чтобы объединить на базе одной компании гидро-электростанции (ГЭС), находившиеся ранее под контролем РАО ЕЭС. На данный момент в ГидроОГК входят около 50 ГЭС общей установленной мощностью 23 712 МВт. В настоящий момент РАО ЕЭС — единственная «голубая фиш-ка» в российском секторе электроэнергетики. Однако, соглас-но плану реформы, энергохолдинг прекратит свое существова-ние меньше чем через четыре месяца. Исключение бумаг РАО из котировальных списков бирж заставит инвесторов искать новый ликвидный инструмент для инвестирования в энерге-тический сектор. Как полагают в Банке Москвы, единствен-ной альтернативой бумагам РАО во второй половине текущего года должны стать акции ГидроОГК, которым будет вполне по силам стать новой «голубой фишкой».1 июля, когда РАО ЕЭС исчезнет, все его активы, в том числе па-кет акций ГидроОГК, будут распределены между акционерами энергохолдинга. По окончании реорганизации РАО количество бумаг в свободном обращении за счет миноритариев энергохол-динга увеличится до 40,1% с нынешних 20,6%. По мнению анали-тиков Банка Москвы, включение акций ГидроОГК в котироваль-ные списки более высокого уровня, а также увеличение free float в июле могут стать поводом для роста бумаг компании.

Информация, представленная в данной рубрике, взята из аналитических отчетов инвестиционных компаний и отражает мнения экспертов этих компа-ний в отношении конкретных эмитентов. Все мнения и рекомендации, осно-ванные на представленной информации, соответствуют дате выхода обзоров. Потенциал роста рассчитан редакцией D’ исходя из текущих рыночных цен. Однако инвесторы должны самостоятельно принимать решения, используя указанную информацию лишь в качестве инвестиционных идей.

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №5АКТИВНАЯ ИГРА

29

ГИДРООГКЦель: $0,122Цена в РТС (HYDR): $0,092 33%

Потенциал роста:

ПОКУПАТЬ

ИНДЕКС РТСЦель: 2659 пунктовЗначение (RTSI): 2030 пункт. 31%

Потенциал роста:

ПОКУПАТЬ

Последние дни февраля стали черной полосой для американского доллара. Волна негатива о состоянии эконо-мики США отправила американскую

валюту в нокдаун. За прошедшие полторы недели ее курс несколько раз обновлял исто-рический минимум против евро.

Первым толчком, вызвавшим падение кур-са, стали опасения того, что американская эко-номика может вступить в период стаг фляции. К таким выводам аналитиков подтолкнул рез-кий рост инфляции в оптовой сфере США, ко-торый был вызван высокими ценами на энер-гоносители и продукты питания. Повышение индекса цен производителей, отражающе-го инфляцию в США, и его базовой составля-ющей за январь вышло за рамки ожиданий экспертов. Увеличение инфляционного дав-ления в оптовой сфере стало еще одним под-тверждением того, что замедление темпов роста американской экономики не приводит к снижению инфляции, вопреки ожиданиям Федеральной резервной системы (ФРС).

Выступление главы ФРС Бена Бернанке в Конгрессе в конце февраля не добавило оп-тимизма игрокам на валютном рынке. Бер-нанке назвал предотвращение дальнейшего замедления темпов роста экономики США приоритетной задачей ФРС. Таким образом он дал понять, что Федрезерв будет и дальше снижать ключевую процентную ставку, что является крайне неблагоприятным фактором для доллара.

В первых числах марта ситуация на валют-ном рынке не претерпела серьезных измене-ний, и «американец» продолжил ставить но-вые антирекорды под давлением довольно мрачных прогнозов развития экономики Со-единенных Штатов. На фоне падения курса доллара произошли серьезные скачки цен на товарных рынках, где стоимость нефти уве-ренно перешагнула отметку $100 за баррель, а цена на золото вплотную приблизилась к $1000 за тройскую унцию. К середине теку-щей недели за евро давали уже $1,53.

Активное снижение доллара против ос-новных мировых валют в последние дни вы-звало волну аналитических докладов о гряду-щем развитии событий на валютном рынке

БЕЛАРУССИЯ

1$=1,10 CHF

ШВЕЙЦАРИЯ

1$=5,55 NOK

НОРВЕГИЯ

1$=17,60 CZK

ЧЕХИЯ

1$=10,78 EEK

ЭСТОНИЯ

1$=0,48 LVL

ЛАТВИЯ

1$=6,49 SEK

ШВЕЦИЯ

1$=1,13 DDK

ДАНИЯ

1$=0,51 GBPВЕЛИКОБРИТАНИЯ

1$=182,26 HUF

ВЕНГРИЯ

УКРАИНА

1$=2,36 LTL

ЛИТВА

1$=2,48 PLN

ПОЛЬША

1$=0,29 MTL

МАЛЬТА

1$=2147 BYR1RUB=87 BYR

1$=5,06 UAH1RUB=0,21 UAH

со стороны различных финансовых компа-ний. Многие предсказывают дальнейшее сни-жение американской валюты относительно евро, но есть и те, кто все настойчивее гово-рит о приближающейся коррекции.

Наиболее значимым комментарием стал доклад инвестиционного банка UBS, зани-мающего второе место в мире по доле опера-ций на валютном рынке. В свежем докладе аналитиков UBS звучит вполне определенная оценка текущей ситуации, которая сводится к тому, что слабость доллара будет наблюдаться еще некоторое время. По мнению экспертов банка, заметное ухудшение макроэкономи-ческой статистики по США ведет к усилению оснований для ожидания рецессии. Между тем макроэкономические данные по еврозо-не, которые оказались лучше ожиданий, про-должают поддерживать евро и дают ЕЦБ до-полнительное время на борьбу с инфляцией. Таким образом, ЕЦБ вряд ли последует за ФРС в смягчении денежно-кредитной политики.

В своем прогнозе относительно доллара аналитики UBS весьма единодушны и при-зывают не вести бесполезные споры. Скорее всего, «американец» будет оставаться сла-бым, а укрепление возможно только к кон-цу этого года.

Ситуация может измениться после того, как Европейский центральный банк под вли-янием низких темпов роста экономики сам приступит к снижению ключевой процент-ной ставки. Большинство аналитиков увере-ны, что это произойдет уже летом. Впрочем, это может привести не столько к укреплению доллара, сколько к ослаблению евро.

АЛЕКСАНДР ДУБОВОЙ, АНАЛИТИК K2KAPITAL

ВАЛЮТНЫЕ ИГРЫ

ДОЛЛАР В НОКДАУНЕ

1$=0,99 CAD

КАНАДА

30 АКТИВНАЯ ИГРА

1€=1,53 $

США

1$=10,21 EEK

ЭСТОНИЯ

1$=0,46 LVL

ЛАТВИЯ

УКРАИНА

БЕЛОРУССИЯ

1$=1,03 CHF

ШВЕЙЦАРИЯ

1$=5,34 NOK

НОРВЕГИЯ

1$=16,37 CZK

ЧЕХИЯ

1$=4,86 DDK

ДАНИЯ

1$=0,50 GBPВЕЛИКОБРИТАНИЯ

1$=171,73 HUF

ВЕНГРИЯ

1$=2,26 LTL

ЛИТВА

1$=2,31 PLN

ПОЛЬША

1$=0,29 MTL

МАЛЬТА

1$=2143 BYR1 RUB=89,71 BYR

1$=5,05 UAH1rub=0,21 UAH

1$=6,10 SEK

ШВЕЦИЯ

1$=1,01 HKD

ЮАР

EEK

VL

Я

НА

R

UAH21 UAH

1$=23,90 RUB1€=36,63 RUB

РОССИЯ

1$=103,53 JPY

ЯПОНИЯ

1$=1,22TRY

ТУРЦИЯ

1$=5,47 EGP

ЕГИПЕТ

1$=7,47 MAD

МАРОККО

1$=31,54 THB

ТАИЛАНД

1$=7,11 CNY

КИТАЙ1$=1,19 TND

ТУНИС

1$=7,79 HKD

ГОНКОНГ

1$=1,07 AUD

АВСТРАЛИЯ

1$=0,40 CYP

КИПР

КАЗАХСТАН

1$=3,60 ILSИЗРАИЛЬ

1$=7,75 ZAR

ЮАР

1$=40,20 INR

ИНДИЯ

1$=128,35 KZT1RUB=5,37 KZT

1$=1,24 NZD

НОВАЯ ЗЕЛАНДИЯ

На закрытии американской торговой сессии 26 февраля произошло ключевое собы-тие последнего времени: пара евро/доллар пробила отметку 1,50 и смело продол-жила дальнейший рост без остановок до отметки 1,5050. Под прессингом негатив-ной статистики из Америки евро все же взял реванш за середину ноября прошлого года, когда паре не хватило 30 пунктов для пробития этой отметки. В дальнейшем ее рост происходил энергичными темпами, сопровождаясь небольшими откатами сугу-бо только для того, чтобы «быки» могли еще больше прикупить евро.

Далее торговля продолжилась в коридоре 1,5150–1,5240, сопровождаясь при этом пробоями и формированием нового исторического максимума, который в на-стоящее время находится на отметке 1,5340. Маловероятно ожидать какого-то силь-ного укрепления доллара на фоне выходящих официальных заявлений, касающихся рецессии в американской экономике, снижения деловой активности, банковского кризиса и прочих нерадужных факторов. Растущие цены на нефть и отказ ОПЕК от увеличения поставок также играют далеко не в пользу американской валюты.

Сильный евро тоже неоднозначен для европейской торговли. С одной стороны, он невыгоден для европейских экспортеров, с другой — находится импорт энерго-носителей, для которого растущий евро идет только в плюс. Поэтому если говорить о ближайших перспективах пары евро/доллар, то здесь явно виден восходящий тренд, в ближайшем будущем (месяц-полтора) нацеленный на отметку 1,56–57. Впрочем, скорее всего, темпы роста будут более умеренные, но нас все-таки ждут новые ис-торические максимумы. На неделю 10–15 марта можно прогнозировать движение евро в коридоре 1,5250–1,5310 с дальнейшим пробоем вверх.

ВОЙЦЕХОВСКИЙ СЕРГЕЙ, ЗАМНАЧАЛЬНИКА ПО ИНФОРМАЦИОННО-АНАЛИТИЧЕСКОМУ ОБЕСПЕЧЕНИЮ АКБ «ЛЕФКО-БАНК»

31

1$=0,65 €

ЕВРОСОЮЗ

EEK

VL

Я

НА

Австралия — австралийский доллар AUD

Белоруссия — белорусский рубль BYR

Великобритания — британский фунт GBP

Венгрия — форинт HUF

Гонконг — гонконгский доллар HKD

Дания — датская крона DDK

Египет — египетский фунт EGP

Израиль — шекель ILS

Индия — рупия INR

Казахстан — тенге KZT

Китай — юань CNY

Кипр — кипрский фунт CYP

Канада — канадский доллар CAD

Латвия — лат LVL

Литва — лит LTL

Мальта — мальтийская лира MTL

Марокко — марокканский дирхам MAD

Новая Зеландия — новозеландский доллар NZD

Норвегия — норвежская крона NOK

ОАЭ — дирхам ОАЭ AED

Польша — злотый PLN

Россия — рубль RUB

Таиланд — бат THB

Турция — турецкая лира TRY

Тунис — тунисский динар TND

Украина — гривна UAH

Чехия — чешская крона CZK

Швеция — шведская крона SEK

Швейцария — швейцарский франк CHF

Эстония — эстонская крона EEK

ЮАР — ранд ЮАР ZAR

Япония — иена JPY

1$=3,67 aeD

ОАЭ

R

UAH21 UAH

32

НА 2000 НЕ ПОКУПАЕМв последние две недели способство-вала хорошая динамика акций “Раз-гуляя”: его котировки выросли более чем на 15%, и я считаю, что рост про-должится, — радуется управляющий активами УК “Максвелл ЭМ” Антон Лукьянов. — В нашем портфеле доля

“Разгуляя” составляет 15% (к слову, у наших конкурентов “Разгуляя” либо нет совсем, либо его доля незначи-тельна). Кроме того, в портфель вхо-дят привилегированные акции бан-ка “Возрождение”, которые также помогли нам вырасти (хотя их доля у нас невелика)».

Однако все фонды акций за истек-шие две недели уступили ПИФу «Де-мидоff — смешанные инвестиции». «Январскую коррекцию нам, к сожа-лению, не удалось переждать в день-гах, зато февральскую мы пережи-вали с максимально разрешенной долей наличности (30%), — рассказал D’ трейдер УК “Маяк ЭМ” Сергей Ру-санов. — В середине февраля мы ре-шили, что рынок акций нащупал дно и готов отскочить, и начали покупать бумаги, которые к тому моменту сто-или достаточно привлекательно. Сей-час наши фавориты — “Норильский никель” и “Полюс золото”, они пока-зывают в настоящий момент поло-жительную динамику, а также “Тат-нефть”. Кроме нее, все остальные нефтяные акции вызывают у нас опа-сения. В настоящий момент мы при-сматриваемся к банкам и в скором времени, вполне вероятно, начнем их покупать, поскольку они уже сильно недооценены».

В лидерах же снижения по-преж-нему фонды нефтегазового и энерге-тического секторов.

В феврале на рынке паевых фондов царил полный штиль. Боковик — и перед выборами боковик, а в резуль-тате фондам оказалось совершен-но нечем привлекать клиентов. Ведь как было до сих пор? Рынок растет — люди покупают, падает — продают, потому что страшно, а потом покупа-ют, потому что дешево. А что делать в боковике, когда индекс РТС стоит на отметке 2000? Ничего не делать, рас-судили пайщики и вывели остатки денег. По данным информационно -аналитического агентства «АЗИПИ-инвестика», в отличие от января, ког-да инвестфонды показали чистый приток средств, февраль стал меся-цем чистого оттока. «Наибольший от-ток пришелся на фонды акций (–510 млн руб.), индексные фонды (–339 млн руб.) и фонды смешанных инвес-тиций (–286 млн руб.), — говорится в отчете АЗИПИ. — Частично компен-сировать привлечение смогли обли-гационные фонды и ОФБУ, работаю-щие на российском рынке, приток средств в которые составил 861 млн и 221 млн руб. соответственно».

Лидерами по привлечению стали УК «Уралсиб» и Юниаструм банк со своей линейкой экзотических ОФБУ, лидером по выводу денег — «Трой-ка Диалог».

Небольшие суммы клиенты про-должают нести лишь в фонды метал-лургии — только они и радуют пай-щиков на фоне общего уныния. Так, с 22 февраля по 7 марта из всех откры-тых фондов акций в плюсе оказались лишь четыре, три из них — металлур-гические. Четвертым неожиданно стал фонд «Максвелл ритейл». «Росту портфеля фонда “Максвелл ритейл”

САМЫЕ ПОПУЛЯРНЫЕ САМЫЕ НЕПОПУЛЯРНЫЕ

ФОНДПРИТОК,

МЛН РУБ.ФОНД

ОТТОК,

МЛН РУБ.

ФОНДЫ АКЦИЙ

Альфа-капитал — метал-лургия 97 Тройка Диалог —

Добрыня Никитич –240

Тройка Диалог — метал-лургия 31 Петр Столыпин

(ОФГ Инвест) –93

Трубная площадь — рос-сийская металлургия (УК Банка Москвы)

18 Альфа-капитал — электроэнергетика –55

ФОНДЫ ОБЛИГАЦИЙ

ЛУКойл — фонд консерва-тивный (Уралсиб) 737 Газпромбанк —

облигации –72

Тройка Диалог — Илья Муромец 84 ДВС —

фонд облигаций –52

Тройка Диалог — Садко 15 Парекс — фонд облигаций –30

ФОНДЫ СМЕШАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

КИТ Фортис — премиум. Фонд сбалансированный 34 ДВС — фонд смешан-

ных инвестиций –106

Газпромбанк — сбаланси-рованный 23 РИГрупп —

фонд Единство –97

Ломоносов (УК Ломоносов) 19Регионгазфинанс — фонд сбалансиро-ванный

–37

ИСТОЧНИК: НЛУДАННЫЕ ПО ОТКРЫТЫМ ФОНДАМ ЗА ПЕРИОД С 11 ФЕВРАЛЯ ПО 29 ФЕВРАЛЯ 2008 ГОДА

БКСФОНД МЕТАЛЛУРГИИ

МАКСВЕЛЛ РИТЕЙЛ

Трубная площадьРОССИЙСКАЯ МЕТАЛЛУРГИЯ (УК БАНКА МОСКВЫ)

ПИФЫ — ЛИДЕРЫ ПО ДОХОДНОСТИПИФЫ — ЛИДЕРЫ ПО ДОХОДНОСТИ

Демидоff СМЕШАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ (МАЯК ЭМ)

РОДНИКОВЫЙ КРАЙ (ИНКОМ-ИНВЕСТ)

РДМПЕНСИОННЫЙ (РДМ-ТРАСТ)

ФИНАНСИСТ (УК ПСБ)

Атон ФОНД ОБЛИГАЦИЙ

РайффайзенКОРПОРАТИВНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

+0,95%

+0,75%

+0,36%

+1,06%

+0,6%

+0,31%

+0,46%

+0,37%

+0,29%

ФО

НД

Ы А

КЦ

ИЙ

ФО

НД

Ы С

МЕШ

АН

НЫ

ХИ

НВ

ЕСТИ

ЦИ

ЙФ

ОН

ДЫ

ОБ

ЛИ

ГАЦ

ИЙ

АКТИВНАЯ ИГРА

Источник: данные

Stockportal.ru за период с 22 февраля по

7 марта 2008 года

НА ПАЯХ

33КОРОТКИЙ ФОРМАТНЕДВИЖИМОСТЬ

СТОЛИЧНЫЕ ЗАСТРОЙЩИКИ РАБОТАЮТ «ПО-СЕРОМУ»По данным Российского союза строителей (РСС), застройщики Москвы и Санкт-Петербурга лидируют по применению «серых» схем в долевом строительс-тве. Всего 5–6% компаний работают в соответствии с требованиями Федерально-го закона №214 «Об участии в долевом строительстве многоквартирных домов», который вступил в силу еще 1 апреля 2004 года. Данный закон должен был сыграть роль своеобразной подушки безопасности для дольщиков, вкладывающих деньги в покупку жилья на стадии строительства, но, как видим, так ею и не стал. В среднем по России в соответствии с ФЗ №214 работают лишь около 10% всех строительных компа-ний. Самый лучший резуль-тат достигнут в Калининград-ской области, где около 80% застройщиков работают по закону, защищающему дольщиков должным обра-зом. Как заявил гендиректор РСС Михаил Викторов, такие цифры объясняются пози-цией, которую занимают местные власти в отношении строительных компаний. По его словам, в Калининград-ской области власти делают все, чтобы обеспечить нор-мальные условия работы для застройщиков.

Комиссия Мосгордумы по градострои-тельству одобрила в среду проект попра-вок к Земельному кодексу, внесенный мэром Юрием Лужковым. Поправки опре-деляют строительство социального жилья как неотложную государственную нуж-ду, и в случае их принятия это приведет к значительному упрощению процедуры изъятия земель под строительство у любо-го собственника. Столичные чиновники намерены использовать схему, прописан-ную в качестве исключения в принятом в конце 2007 года законе об олимпийском

строительстве. Они намерены расширить перечень случаев, разрешающих властям изымать земельные участки у собствен-ника. Сегодня это можно сделать лишь в исключительных случаях и при согласии владельца. В проекте закона предлагает-ся считать основанием для изъятия зем-ли еще и необходимость строительства на ней «объектов социальной инфраструкту-ры, в том числе многоквартирных домов». В случае принятия поправок собствен-ников, проживающих на данной земле, спрашивать уже никто не будет.

СОБСТВЕННИКОВ ЗЕМЛИ ЛИШАТ ПРАВ

МОСКВА ДОРОГАЯ, НО ГРЯЗНАЯ

Мы давно привыкли, что в Москве стоимость жилья одна из самых высоких в мире. Так, по расчетам компании Global

Property Guide, 1 кв. м в цент-ре города стоит $15,5 тыс., это ставит Москву на третье мес-то после Лондона и Нью-Йор-ка в рейтинге самых дорогих городов мира. Помимо дорого-визны недвижимости теперь Москва может «похвастаться» еще одним результатом. В рей-тинге самых грязных городов мира (который составила ком-пания Mercer Human Resource Consulting) Москва заняла 14-е место. Рейтинг основан на данных о степени утили-зации отходов, уровне загряз-ненности воздуха, пригоднос-ти воды для питья, наличии больничных услуг, медицин-ских принадлежностей и рас-пространения инфекционных

болезней. Самым грязным го-родом мира признана столи-ца Азербайджана Баку. Затем идут: Дакка (Бангладеш), Анта-нанариво (Мадагаскар), Порт-о-Принс (Гаити), Мехико-сити (Мексика), Аддис-Абеба (Эфи-опия), Мумбаи (Индия), Багдад (Ирак), Алма-Ата (Казахстан) и Браззавиль (Конго). Более гряз-ными, чем Москва, признаны африканские города Нджаме-на (Чад), Дар-эс-Салаам (Танза-ния) и Бангуи (ЦАР). В отличие от Москвы в первой двадцат-ке самых грязных городов нет ни одного из стран Евросою-за, США, Канады и Австралии. Впрочем, столь низкое место российской столицы вряд ли скажется на стоимости жилья.

СТАГНАЦИЮ НА РЫНКЕ ЖИЛЬЯ ОЖИДАЮТ В МАЕ

Рост цен на столичное жилье продлится до мая, а затем на рынке начнется стагнация: такой прогноз дает аналити-ческий центр «Индикаторы рынка недвижимости» (ИРН) в лице его руководителя Оле-га Репченко. Данное заявление сделано на фоне 9-процентно-го подорожания 1 кв. м с на-чала года. По мнению экспер-та, нынешний высокий спрос на рынке столицы обусловлен психологическими фактора-ми — высоким уровнем инф-ляции, кризисом на фондовом рынке, слухами о грядущей деноминации. «К майским праздникам ценовая гонка за-

хлебнется, а затем рынок бу-дет развиваться по сценарию 2004 и 2007 годов: цены стаби-лизируются, начнется стагна-ция», — заявил Репченко. По его словам, все признаки пира-миды налицо: «Неадекватная волна подорожания привела к тому, что продавцы снима-ют квартиры с продажи, сде-лок нет, а цены при этом рас-тут. Когда покупатели махнут рукой и перестанут покупать, продавцы начнут выбрасывать на рынок придержанные квар-тиры, начнется торг». Один из предвестников кризиса — со-кращение разрыва в цене 1 кв. м типового и элитного жи-

лья. «С каждой новой стагна-цией индекс расслоения рын-ка недвижимости (отношение стоимости дорогого и деше-вого сегмента квартир) не ус-певает вернуться к своему на-чальному значению. Другими словами, низкокачественное вторичное жилье все ближе прижимается по стоимости к элитному. Рынок должен ка-кое-то время выждать, отсто-яться, чтобы дорогое и деше-вое жилье опять разошлись по ценам», — считают эксперты ИРН. По их мнению, грядущая стагнация может оказаться бо-лее длительной, чем та, что разразилась в 2007 году.

ИТА

Р-Т

АСС

платяной шкаф, наборная мебель на кухне, кровать или диван

стиральная машина, холодильник

близость метро наличие мебели минимум техникистационарный телефон интернет

престижность и экология района

хороший ремонтдорогая техникадорогая мебель наличие автостоянки

АРЕНДНЫЕ ЗАРАБОТКИСдача квартир в аренду в Москве приносит их владельцам в среднем 7–10% годовых. Но размер прибыли зависит не только от спроса, но во многом и от того, насколько грамотно вы подойдете к сдаче жилья

«Если вы только планиру-ете купить квартиру и заняться рентным биз-несом, то лучше вло-

жите деньги в более прибыльное дело» — такой совет дал мне один из риэлтеров, с которым я беседовала. Действительно, гораздо легче поло-жить деньги и получать 12–13% годо-вых, чем связываться с рентным биз-несом (см. «Неблестящая доходность»). Но, возможно, вы уже владеете од-ной или несколькими квартирами. В этой ситуации практически каж-дый хочет превратить жилье в источ-ник дохода — пусть небольшого, но стабильного. Как обеспечить макси-мальную доходность рентного бизне-са для себя и от чего зависит уровень прибыли, разбирался D’.

НЕ ПО СЕНЬКЕ ШАПКАВ Москве сегодня практически нет жилья, которое невозможно было бы сдать в аренду. Вопрос только в длительности экспозиции (время, за-

траченное на поиски арендатора) и цене. Некоторые ошибки неопытно-го рантье могут привести к тому, что сроки затянутся или квартира будет сдана не по той цене, на которую он мог бы рассчитывать. «На сегодняш-ний день в сегменте экономкласса квартира стоимостью 20–25 тыс. руб. в месяц уходит за несколько часов. Элитная, правильно оцененная квар-тира не должна простаивать больше нескольких недель», — считает руко-водитель отдела аренды офиса «По-лянка» компании DOKI Ольга Суго-няева. Если сроки сдачи квартиры больше, значит, вы или ваш риэлтер-консультант в чем-то просчитались.

Самая распространенная ошиб-ка — неадекватная оценка квартиры. Зачастую владельцы жилья не видят проблемы в том, что квартира оста-ется несданной в течение несколь-ких месяцев, и даже не корректируют ставку. Однако простой расчет пока-зывает, что выгода от такого «бизне-са» сомнительна. «Хозяин квартиры

хочет получать за ее аренду $6,5 тыс. в месяц (то есть $78 тыс. в год). Но арен-датор просит скидку $200. Если владе-лец пойдет на уступки, за год он поте-ряет $2,4 тыс. Однако если он будет продолжать настаивать на своем, объ-ект может оставаться несданным два-три месяца. Тогда упущенная выгода будет более значительной — $13–19 тыс.», — говорит руководитель отдела эксклюзивной недвижимости Penny Lane Realty Вадим Ламин. Зачастую месторасположение дома и (или) ка-чество самой квартиры не соответст-вует ценовым запросам арендодателя. Так, часто затягивается сдача квартир в старых домах с деревянными пере-крытиями. Даже если они находятся в востребованном центре. «Состоятель-ные клиенты предпочитают селить-ся либо в реконструированных, либо в недавно построенных домах», — по-ясняет Вадим Ламин. Это не означает, что сдать такую квартиру не удастся, но хозяевам придется умерить аппе-тит. Такая же проблема может воз-

34НЕДВИЖИМОСТЬ

ДОХОД

престижность и экология района

транспортная доступность

наличие автостоянки качество отделки

наличие мебели спутниковое телевидениеблизость метро

встроенная кухня: посудомоечная машина, духовая печь, вытяжка

спальный гарнитур в каждой спальне мягкая мебель в гостинойесли вы

решили оснастить квартиру мебелью, то квартиры подразу-мевают наличие:

интернет

ЭКОНОМКЛАСС БИЗНЕС-КЛАСССДАТЬ БЕЗ ПРОБЛЕМ: ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА СПРОС И ЦЕНУ В ЗАВИСИМОСТИ ОТ ТИПА ЖИЛЬЯ

35Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №5НЕДВИЖИМОСТЬ

никнуть в объектах с неправильным распределением метража или неудач-ной планировкой. «Бывает, что у квар-тиры хороший метраж — около 200 кв. м, и находится она в новом доме, и охрана есть, но в ней всего две, пусть и огромные, жилые комнаты. Жилье прекрасное, но с точки зрения арен-ды практически несдаваемое. Бывает наоборот: огромные гостиная и сто-ловая и… три крохотные спальни по 10–12 м», — рассказывает Ольга Суго-няева. Эту проблему можно решить за счет грамотной перепланировки.

ИНВЕСТИЦИИ В РЕМОНТХороший ремонт и перепланиров-ка могут существенно повысить сто-имость квартиры на рынке аренды. Но следует учитывать, что значение ремонта в стоимости аренды замет-но отличается в зависимости от клас-са жилья. Меньшую роль он играет для квартир экономкласса. «Если од-нокомнатная квартира с космети-ческим ремонтом стоит $900–1000 в месяц, аналогичную квартиру с капи-тальным ремонтом и новой мебелью можно сдать за $1200–1300, а с евро-ремонтом — за $1600–1800», — при-водит пример заместитель директора компании «Миэль-аренда» Мария Жу-кова. А управляющий директор ком-пании «Century 21 Запад» Евгений Скоморовский считает, что состояние недвижимости экономкласса влия-ет прежде всего не на стоимость, а на скорость экспозиции. Квартира с пло-хим ремонтом вместо нескольких ча-сов будет оставаться без арендатора несколько дней. Другое дело жилье бизнес-класса и элитное. Если кварти-ра расположена в хорошем месте, сде-лан евроремонт, ее можно сдать на 15–30% дороже, а дизайнерский евро-ремонт в элитном комплексе позво-лит запросить и на 50% больше. Легкая косметика в сегменте элитного жилья и бизнес-класса является непремен-

ным условием при заключении нового договора. А вот тратиться на эксклю-зивный дизайнерский проект нецеле-сообразно. Удивительно, но квартиры с таким ремонтом отличаются мень-шей ликвидностью. Очень важно, уве-ряют эксперты, чтобы цена аренды не перевешивала рыночную. «Необя-зательно класть по всей квартире пар-кет из карельской березы или застав-лять ее антикварной мебелью: сдать такую квартиру выше рыночной цены будет очень сложно. Кстати, мнение о том, что джакузи прибавляет квартире стоимость, тоже миф», — уверяет Оль-га Сугоняева. И уже тем более не сто-ит надеяться повысить арендную пла-ту за счет дорогого ремонта в квартире экономкласса. Уровень отделки и меб-лировка должны соответствовать ка-честву дома, престижности района и размеру квартиры. Мебель от Bizzarri, бытовая техника Gaggenau и набор-ный паркет вряд ли намного увеличат стоимость аренды жилья в панельном доме вблизи МКАД. Преж де чем делать ремонт, не мешает посоветоваться с риэлтерами, которые знают запросы своих клиентов.

ТЕХНИКА БЕЗОПАСНОСТИРентный бизнес сопряжен с различ-ными рисками. Один из наиболее ве-роятных связан с тем, что арендато-ры нанесут вред вашему имуществу или самой квартире. Мне, например, памятен опыт родителей, которые, переехав за город, сдали свою «треш-ку» молодой семье. За два года уютная чистая квартирка превратилась в по-добие хлева. И когда родители собра-лись продавать ее, им пришлось еще делать за свой счет ремонт, чтобы восстановить товарный вид жилья. Арендаторы могут также нанести ущерб вашим соседям — к примеру, затопить их. Если это случится, иск о возмещении вреда будет предъяв-лен вам как хозяину квартиры. «Пос-

ле удовлетворения иска вы, конеч-но, вправе требовать возмещения от арендаторов (если был заключен до-говор аренды). Но есть ли гарантия, что вам технически удастся получить удовлетворение этого иска? Жиль-цы могут съехать и исчезнуть в неиз-вестном направлении. Скорее всего, даже при наличии соответствующе-го решения суда вернуть деньги за ремонт не удастся», — считает глав-ный специалист отдела страхования ответственности компании «Согла-сие» Ирина Перевозникова. Также су-ществуют такие риски, как несвое-временная оплата, использование вашей квартиры для какой-либо про-тивозаконной деятельности и т. п.

Такие риски стоит предусмотреть. Главное — заключите договор с ва-шими жильцами. Как ни странно, многие арендодатели не делают это-го, полагая, что договор ограничи-вает их права как владельцев квар-тиры. Отчасти так оно и есть. Если в договоре указан минимальный срок аренды, у владельца не получится из-бавиться от жильцов немедленно. Но зато он может заранее оговорить те условия, при которых возможно до-срочное расторжение договора. На-пример, несвоевременная оплата,

НЕБЛЕСТЯЩАЯ ДОХОДНОСТЬДоходность от сдачи квартиры внаем обычно рас-считывается следующим образом: отношение до-хода от сдачи квартиры в аренду за год за вычетом коммунальных платежей, сумм, уплаченных в виде налогов, и вложений, сделанных в данное жилье. Как показывает практика, рентный бизнес в жи-лом секторе приносит не слишком значительную прибыль. Одни эксперты уверяют, что доходность составляет около 4–5% годовых (срок окупаемости около 20 лет), другие говорят про 15–20% (окупае-мость — пять-шесть лет). В среднем же можно рас-считывать на 10–12% годовых.

транспортная доступность

близость метро квартиры от 100 кв. м подогреваемые полы на кухне

подогреваемые полы в ванных

система кондиционирования

наличие мебели спутниковое ТВ интернет (желательно Wi-Fi)

системы охранной сигнализации

видеодомофон

шаговая доступность до офиса

наличие охраняемой территории

престижность и экология района

качество отделки вид из окон внешний вид дома удобная планировка квартиры

«ЭЛИТА»

* ЗНАЧИМЫЕ ФАКТОРЫ* ВТОРОСТЕПЕННЫЕ ФАКТОРЫ

порча имущества и т. п. В договоре можно также прописать степень от-ветственности арендаторов за квар-тиру, мебель и технику.

Многие хозяева не беспокоятся за свое имущество, поскольку берут с жильцов залог в размере месячной платы. Но нанесенный ущерб может и превышать эту сумму. Если жиль-цы платят за квартиру 20–25 тыс. руб. в месяц, а после их проживания вам придется делать ремонт на пару ты-сяч долларов, то рантье окажется в проигрыше. Конечно, практика зало-га как инструмента обеспечения бе-зопасности распространена во всем мире, и пренебрегать этим не стоит.

Арендодателю имеет смысл рас-смотреть и варианты страхования — имущества и гражданской ответст-венности перед третьими лицами (соседями). Страхование имущест-ва защищает от стандартного набора рисков, которые могут возникнуть, в том числе из-за халатного отношения квартиросъемщиков: пожара, взрыва бытового газа, стихийных бедствий, затопления, аварий инженерного обо-рудования, краж, грабежей и т. д. Стра-хование ответственности перед тре-тьими лицами подразумевает, что в случае, если ваши арендаторы при-чинят какой-либо ущерб соседям (на-пример, затопят их), то расплачивать-ся за ремонт будете не вы, а страховая компания. «Арендодателю необходи-мы оба вида страхования, особенно если в арендуемой квартире остается имущество хозяина. Ведь плата за по-лис несопоставима со стоимостью воз-можных убытков», — считает замди-ректора управления имущественного и личного страхования физических лиц «Росгосстраха» Татьяна Моисее-ва. Тарифы действительно невелики: около 0,5–1% от страховой суммы. Но имейте в виду, что страхование сдава-емого в аренду имущества обычно об-ходится клиенту дороже на 5–10%.

К сожалению, страхование тоже не является универсальным инструмен-том защиты для арендодателя. Пос-кольку нанесенный жилью ущерб зачастую не подпадает ни под один страховой случай. «Клиенты-арендо-датели часто задают вопрос, будет ли признано страховым случаем, если арендатор причинит какой-то вред отделке или украдет домашнее иму-щество. От такого риска мы не страху-ем, так как арендодатель сам пускает в свою квартиру арендатора», — объ-ясняет начальник отдела имущест-венного страхования физлиц компа-нии «АльфаСтрахование» Людмила Карпова. Кстати, некоторые арендо-датели перекладывают обязанность по страхованию на жильцов, но пос-ледние соглашаются на это в том слу-чае, если данные затраты идут в счет арендной платы.

ЧУЖИМИ РУКАМИ НАДЕЖНЕЕ, НО ДОРОЖЕОпыт показывает, что самостоятельно найти арендаторов не является про-блемой. Во-первых, есть масса сайтов в интернете, предполагающих пря-мую связь тех, кто сдает жилье, и тех, кто желает его снять. Во-вторых, обыч-но достаточно пустить информацию по кругу знакомых и коллег, чтобы на квартиру сразу нашлись претенденты. С другой стороны, и ресурсы, и рекла-ма по принципу сарафанного радио годятся в основном для экономклас-са. Арендаторы более дорогого жилья предпочитают доверять хлопоты по поиску квартиры риэлтерам. Поэто-му владельцам квартир бизнес-класса и «элиты» имеет смысл идти в агент-ство недвижимости (АН). Некоторые агентства готовы взять на себя ответс-твенность за благонадежность при-веденных арендаторов. «Все удары со стороны клиента берет на себя риэл-тер. Если наниматель не заплатил, то агентство несет ответст венность пе-

ред арендодателем, то есть занимается разбирательством возникшей ситуа-ции. Если не удается взять с арендато-ра деньги, то комиссия возвращается собственнику. Либо последующий по-иск клиента осуществляет со скид-кой», — рассказывает руководитель департамента городской недвижимос-ти HomeHunter Татьяна Вакуленко. Крупные АН предлагают и более ши-рокий набор услуг для арендодателя. По желанию хозяев риэлтеры могут практически полностью взять на себя управление квартирой — до оконча-ния срока договора с арендаторами. «В данном случае вы будете лишены необходимости общаться с арендато-рами, и вам не надо будет решать воз-никающие бытовые проблемы, свя-занные с вашим жильем», — поясняет Вадим Ламин. Риэлтеры могут взять на себя и юридическое сопровожде-ние, и техническую поддержку на про-тяжении всего срока аренды (специ-альная бригада осуществляет мелкий ремонт), и помощь в проведении пе-реговоров с потенциальными жильца-ми. Немаловажно также то, что у круп-ных агентств заключены договоры на корпоративное обслуживание со мно-гими иностранными компаниями, ко-торые снимают жилье для сотрудни-ков. Поскольку за арендатора платит компания, владелец квартиры будет получать платежи гарантированно и в срок. Правда, такой подход практику-ют лишь те фирмы, которые работают с элитным сектором. Для множества мелких АН отношения с парой арендо-датель/арендатор заканчиваются сразу после получения комиссионных. Если вы рассчитываете на какую-то даль-нейшую помощь со стороны риэлтера, стоит этот вопрос заранее прописать в договоре: в каких случаях агент будет вмешиваться в ситуацию и какую от-ветственность он несет за найденных клиентов.

Стоимость риэлтерских услуг от-личается как по комплекту, так и по компании. Большинство агентств бе-рут с арендодателя за поиск клиента плату в размере месячной стоимости аренды квартиры. Если же речь идет о возможности доверительного управ-ления и привлечении крупных АН, то такие услуги будут стоить от 8 до 50% от ежемесячного арендного платежа (в зависимости от количества опций).

ХИТРЫЙ СПОСОБЕсли указанный уровень доходности от сдачи квартиры внаем вас не устраива-ет, вы можете попробовать увеличить прибыль двумя способами: сдавать квартиру посуточно либо перевести ее в нежилой фонд и сдать под офис.

При московском дефиците и доро-говизне гостиниц посуточная аренда квартир весьма востребована. Осо-

36НЕДВИЖИМОСТЬ

ДОХОД

ЗАПЛАТИ И СПИ СПОКОЙНОНалоговое давление на арендодателей со стороны фискальных органов усили-вается. Особенно это стало заметно в 2007 году (см. «Кошки-мышки» в D’ №1 за 2008 год). Сегодня рантье лучше за-платить 13% со своих арендных дохо-дов, нежели надеяться, что налоговики не смогут вычислить его «маленький биз-нес». Тем более что несвоевременная подача декларации карается штрафом: при опоздании до 180 дней — до 30% от суммы налога, при опоздании свыше 180 дней — 30% плюс 10% за каждый полный или неполный месяц начиная с 181 дня. Неполная уплата налога, согласно ста-тье 122 НК, влечет взыскание штрафа в

размере 20% от неуплаченных сумм, или 40%, если такая неуплата будет признана умышленной. А возбуждение уголовного дела в отношении граждан возможно в том случае, если сумма неуплаченных на-логов превысит 100 тыс. руб. То есть до-ход должен составить около $30 тыс. Не стоит забывать, что есть вполне легаль-ный способ отдавать государству в виде налогов вместо 13% только 6%. Для это-го нужно зарегистрироваться в качестве индивидуального предпринимателя (ИП), работающего по упрощенной схеме на-логообложения (подробно данная схема изложена в D’ №8 за 2007 год, «Налого-вый практикум»).

бенно среди тех, кто приезжает в сто-лицу не на день-два, а на месяц-другой. К тому же, по утверждению риэлте-ров, этот рынок развит слабо, и пред-ложение сильно ограничено. Но, сда-вая свою квартиру как альтернативу гостиничному номеру, собственник берет на себя заботу о поддержании ее в должном порядке. После каждо-го съемщика квартиру необходимо приводить в порядок, делать полную уборку. Затраты на подготовку жилья к сдаче также будут больше, чем в слу-чае с долгосрочной рентой. Ведь такие квартиры не могут сдаваться без мебе-ли, посуды и постельного белья. Отде-льный вопрос — поиск клиентов. Это требует определенного отлаженного сервиса. Если, конечно, вы не предпо-лагаете сами ежедневно стоять на вок-зальной площади с табличкой в руках. Кроме того, сдавая квартиры посуточ-но, их владелец априори несет боль-шие риски, чем при долгосрочной аренде. В случае конфликта у владель-ца сдающейся посуточно квартиры куда меньше способов воздействия на постояльца. Поэтому сдача жилья даже на короткий срок должна быть подтверждена договором, составлен-ным в письменной форме, а денеж-ные расчеты — расписками. Можно облегчить себе жизнь, обратившись

в специализированное АН, которое обладает солидным клиентским по-током и необходимыми кадровыми ресурсами для поддержания ваших квартир в пригодном состоянии. Од-нако такое агентство еще нужно по-искать. Ни одно из семи крупных АН, куда я обращалась, не занимается по-суточной сдачей жилья.

По данным риэлтеров, самым вос-требованным объектом для посуточ-ной аренды являются одно-, двух-комнатные квартиры бизнес-класса, расположенные в пределах Кольце-вой линии московского метрополи-тена. Они наиболее востребованы бизнес- туристами из стран дальнего зарубежья. Средняя цена посуточной аренды однокомнатных квартир биз-нес-класса составляет $80–150, двух- и трехкомнатных — $120–250. Доход-ность посуточной аренды с учетом выплат управляющей компании со-ставляет 15–20% годовых, но при усло-вии, что квартира не будет долго про-стаивать.

Второй вариант — перевести квар-тиру в нежилой фонд и сдать под офис или магазин. «Потребность в подоб-ных объектах очень велика, а сумма арендных платежей по сравнению со сдачей жилья в два-три раза выше», — утверждает Евгений Скоморовский.

Главная проблема этого способа в том, что его имеет смысл использовать только с жильем определенного типа. В первую очередь объект должен раз-мещаться на первом этаже либо над нежилым помещением. Желатель-но, чтобы рядом с домом располага-лась автомобильная стоянка, которой могли бы пользоваться сотрудни-ки офиса. Официальные расходы на процедуру перевода жилого фонда в нежилой невелики: госпошлина в размере 500 руб. для физлица и 7,5 тыс. руб. для юрлиц. Однако экспер-ты предупреждают, что это довольно сложная юридическая процедура, ко-торая практически никогда не про-ходит без участия риэлтеров. В этом случае расходы владельца квартиры могут достигать $500 за 1 кв. м. Отде-льно стоит учесть расходы на ремонт и потери на простое квартиры. Дело в том, что процесс перевода может рас-тянуться на долгие месяцы. Камнем преткновения способно стать, напри-мер, несогласие кого-то из соседей. Пока все соседи по подъезду едино-гласно не проголосуют «за», вы не по-лучите разрешения на перевод. А со-гласие соседей порой становится еще одной, и очень крупной, статьей рас-ходов в вашем бюджете.

АННА ШЕХОВА

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №5НЕДВИЖИМОСТЬ

37

ПРОЦЕНТНЫЙ КАПКАН Банк предлагает клиенту

«самому» назначить ставку по ипотечному кредиту. Брокер обещает скидки по займам, оформленным через него. Застройщик привлекает «беспрецедентно низкими ставками» по кредитованию своих объектов. От таких предложений сложно отказаться, но при подробном изучении их выгода далеко не очевидна

38НЕДВИЖИМОСТЬ

ИПОТЕКА

Некоторые банки и посредни-ки рынка ипотечного креди-тования (кредитные броке-ры, агентства недвижимости,

застройщики) рекламируют «мифи-ческие кредиты», указывая лишь ми-нимальную процентную ставку, ми-нимальный первоначальный взнос, минимальный платеж или макси-мальный срок кредита. Такие предло-жения привлекают внимание: кому не хочется взять заем на покупку квар-тиры на 25 лет под 10% годовых! Вот только на практике все не так радуж-но. Минимальную ставку по кредиту можно будет получить только при не-большом сроке займа (до пяти-семи лет) и максимальном первоначаль-ном взносе (более 40–50%). Вышеопи-санная уловка далеко не единствен-ная в арсенале банков и посредников. Их предложения необходимо рассмат-ривать с учетом всех условий ипотеч-ного займа и возможных финансовых последствий в будущем.

КОНСТРУКТОР СВОИМИ РУКАМИ Рассмотрим на конкретных приме-рах различные предложения банков, обещающих «самые выгодные» про-центы своим заемщикам. Может ли потребитель получить от них реаль-ную выгоду?

В последнее время все чаще банки предлагают программы с условным названием «Назначь свою ставку».

Первым ее предложил «Дельтакре-дит». Предложение банка заключа-ется в возможности снизить процен-тную ставку посредством уплаты разовой комиссии. Такая програм-ма позволяет банку заявить о самых низких ставках — от 8% в долларах и от 10,25% в рублях. Правда, чтобы до-стигнуть процентного «дна», срок кре-дита не должен быть больше семи лет, кроме того, потребуется официаль-ное подтверждение доходов (справ-ка 2-НДФЛ). Чтобы понизить базовую ставку на 0,5%, заемщику нужно упла-тить комиссию в размере 1,5% суммы кредита. Для получения скидки 1% уп-лачивается комиссия 3%. В целом та-кая операция снижения ставки мо-жет быть целесообразна для клиента, но многое зависит от срока кредита и формы подтверждения дохода. Сни-жение месячного платежа не будет су-щественным, но при 25-летнем сроке кредита экономия составит 13% сум-мы займа (при 15-летнем — около 9%).

Для наглядности приведем при-мер. Если мы берем кредит на покуп-ку квартиры на вторичном рынке в размере $100 тыс. на 25 лет, то базовая ставка у банка «Дельтакредит» соста-вит 11% годовых в валюте (подтверж-дение дохода по форме банка). Чтобы снизить ставку до 10%, необходимо уп-латить комиссию — $3 тыс. При став-ке 11% годовых за весь срок кредита в виде процентов набежит $194 тыс.

(ежемесячный платеж — $980, об-щая сумма выплат по кредиту — $294 тыс.). При уплате трехпроцентной ко-миссии и снижении ставки до 10% го-довых процентная переплата будет соответствовать $181 тыс. (ежемесяч-ный платеж — $936, общая сумма вы-плат — $281 тыс.) с учетом комиссии. Получается, что мы сэкономим $13 тыс. Но такого же результата можно достичь и по базовым программам других банков, которые предлагают кредит под 10,25–10,29% годовых без трехпроцентной комиссии. По такой программе ежемесячный платеж со-ставит $926–929, а в целом мы запла-тим банку $278–279 тыс. Такой вари-ант окажется предпочтительнее, чем широко разрекламированная акция «Дельтакредита». При официальном подтверждении дохода ставка 9% го-довых на 25 лет будет действительно очень привлекательна, однако зани-мать в долларах сейчас весьма рис-кованно. В ближайшей перспективе ожидается рост курса американской валюты к евро, что отразится на руб-левом курсе и платежах заемщика (эффективная процентная ставка по факту будет выше при росте курса доллара к рублю).

У Банка жилищного финансиро-вания (БЖФ) есть аналогичная про-грамма «Меняй правила — плати меньше». По ней клиенты банка мо-гут оформить ипотечный кредит на

11%28%

10%

23%

24%

13% 5%

3%

20%

ИЛ

ЛЮ

СТР

АЦ

ИЯ

: КО

НСТ

АН

ТИН

РО

МА

НО

В

39Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №5НЕДВИЖИМОСТЬ

покупку квартир на рынке вторично-го жилья с пониженной процентной ставкой — 9,75% годовых в рублях и 9,2% в долларах. Этот минимум можно получить, как и в случае с «Дельтакре-дитом», уплатив разовую комиссию — «скидка» 0,5% стоит 2% суммы займа, «скидка» 1% — 4%. Если мы берем $120 тыс. на 15 лет на покупку квартиры, то базовая ставка составит 10,2% годовых. Ежемесячный платеж — $1304, а об-щая сумма переплаты составит $234,7 тыс., не включая разовые комиссии (1% суммы кредита за открытие сче-та и 0,5% за выдачу кредита). Исполь-зуя возможность «cменить правила» и уплатив 4-процентную комиссию ($4800) мы снижаем ставку до 9,2% го-довых. В итоге ежемесячный платеж составит $1231, а сумма переплаты — $221,7 тыс. Экономия по процентам составит $13 тыс. за 15 лет, а допрасхо-ды — $4,8 тыс. С учетом комиссии об-щие расходы возрастают до $226,5 тыс. Нужно еще учитывать и стоимость де-нег: положив $4,8 тыс. сегодня на де-позит под 7% годовых, через 15 лет мы получим $12,4 тыс. Сравним финансо-вые результаты для личного бюджета заемщика за 15 лет от акции со скид-кой и комиссией и без них: $219,7 тыс. (221,7 + 4,8 – 7,8) со снижением ставки и $222,3 тыс. (234,7 – 12,4) без сниже-

ния, но с депозитом. Выигрыш от ак-ции по снижению ставки всего $3,6 тыс. за 15 лет. Но иметь собственный капитал в начале предпочтительнее с точки зрения снижения рисков, чем уплата дополнительной комиссии банку и накопление экономии. Резерв-ный капитал позволит справиться с платежами по кредиту в случае вре-менных финансовых трудностей до

четырех-шести месяцев (например, при смене работы).

БАНК ПРОСИТ НЕ ТОРОПИТЬСЯВторой вариант получения скидки по процентной ставке можно назвать «связыванием рук» (это не акция, а скорее опция для заемщика). Более низкая ставка по ипотечному кредиту устанавливается при наличии мора-

КОНФЛИКТ ИНТЕРЕСОВ

Кредитный брокеридж как сфера услуг никак не регулируется законодательно. Бум пот-ребкредитования привел к тому, что появилось множество псевдоконсультантов по кре-дитам, являющихся, по сути, агентами по продаже продуктов отдельных банков. Таки-ми консультантами по ипотеке становятся все заинтересованные игроки: застройщики, агентства недвижимости и частные маклеры, естественно, и брокеры. Участники рын-ка недвижимости применяют ипотеку как инструмент увеличения продаж. Кредитные брокеры пользуются низкой финансовой грамотностью населения, гарантируя получе-ние займа (что в принципе невозможно, так как решение выдает банк) или рекламируя различные банковские преференции. Все эти участники рынка имеют свой интерес — комиссию от суммы сделки (кредита). Цель участников рынка проста: сделать так, что-бы клиент получил заем на покупку жилья, при этом насколько выгоден предложенный продукт — вторичный вопрос. Для заемщика же главное — снизить сумму долга и цену кредита при прочих равных условиях. Здесь и лежит конфликт интересов. Множество игроков предлагают потенциальному заемщику быстро взять ипотечный кредит, чтобы получить свои комиссионные. Качество услуг кредитных посредников часто не соответствует цене (1–2% суммы кредита). Такая «помощь» кредитных аген-тов в будущем будет вести к росту просрочек, ведь они не несут ответственности по де-фолтам.

40НЕДВИЖИМОСТЬ

ИПОТЕКА

тория на досрочное погашение. Точ-нее, клиент может погасить кредит досрочно, но в этом случае он будет вынужден заплатить комиссию в раз-мере 3–5% суммы досрочного погаше-ния. На практике ставка может и не быть самой низкой, но мораторий все равно будет. Специальные програм-мы с таким мораторием есть у банка «КИТ финанс», Райффайзенбанка и ряда других кредитных организаций. Банкам выгодно, чтобы заемщик рас-плачивался с ними строго по графику: досрочное погашение снижает доход-ность кредита для банка. Выгода от программы с мораторием на досроч-ное погашение есть в том случае, если вы не собираетесь после получения займа через пару лет рефинансиро-вать его по более низкой ставке.

Например, мы берем кредит в раз-мере 2,5 млн руб. на 25 лет по базовой ставке 12% годовых в рублях. С мора-торием на досрочное погашение в те-чение трех лет ставка снизится до 11% годовых, а штраф при досрочном по-гашении составит 3% суммы займа. При такой ставке платежи за два года составят 545,7 тыс. руб., а при стан-дартной (12%) — 596 тыс. Экономия — 50,3 тыс. руб. Рассмотрим ситуацию рефинансирования кредита через два года (когда еще мораторий не ис-тек) при наличии выгодного варианта. Остаток кредита 2,458 млн руб. гасит-ся досрочно с уплатой трехпроцент-ного штрафа — 73,7 тыс. руб. В итоге имеем убыток в размере 23,4 тыс. руб. При штрафе за досрочное погашение в размере 2% мы выходим практичес-ки в ноль. Штраф более 2% при сниже-нии ставки на 1% годовых невыгоден заемщику в ситуации рефинансиро-вания через два года. При рефинан-сировании через три года убыточным будет штраф более 3% при снижении ставки на 1% годовых.

Третий вариант введения заемщи-ков в заблуждение — преференции кредитных брокеров. Часто именно посредники декларируют скидки по процентной ставке при оформлении кредита через них. Делается это, на-пример, под лозунгом «Ведущие рос-сийские банки снизили процентные

ставки еще на 0,5% для наших клиен-тов». При этом сами банки не назы-ваются, что сразу должно насторажи-вать, ведь для заемщика все условия ипотечного кредита должны быть прозрачны и понятны. Возможность не платить разовые комиссии при выдаче кредита вопросов не вызыва-ет, а вот скидку по процентной ставке в размере 0,5–1% годовых может поз-волить лишь тот банк, у которого из-начально ставка выше среднерыноч-ной. Тут надо понимать внутреннюю «кухню» кредита. Вся маржа банка составляет 2–4% годовых. Скидка 1% при низкой ставке кредитования ма-ловероятна, поскольку банк не может работать себе в убыток.

НИЖЕ СТАВКА, ДОРОЖЕ МЕТР В последнее время помимо кредит-ных брокеров и застройщики приоб-щились к заманиванию потребите-лей. «Кредит на новостройку под 8% в рублях» — сложно не клюнуть на та-кое предложение, тем более что зай-мы на квартиры в строящихся до-мах одни из самых дорогих на рынке (средние ставки — 12–14%). Удобно всем: девелоперы поднимают прода-жи, банки выдают кредиты, а поку-патели жилья берут заем под низкий процент. Кредитоваться под 8% пред-лагают компании СУ-155 (совместно с Независимым строительным банком) и «Строймонтаж» (совместно с банком «Санкт-Петербург»). Правда, такая став-ка действует лишь определенный пе-риод (время строительства дома или только год). За счет подобной акции можно получить экономию пример-но 3–4% суммы кредита за год. Вопрос в том, какова процентная ставка в пос-ледующие годы (насколько она конку-рентоспособна) и цена на конкретный объект. Если стоимость покупаемой в кредит под 8% годовых недвижимости будет на 5–10% выше аналогичного по качеству варианта со стандартными процентными ставками на этапе стро-ительства, то сэкономить не удастся. Аналогично в ситуации более высокой ставки после ввода дома в эксплуата-цию начальная экономия может сой-ти на нет, а рефинансирование такого

кредита приведет к потере налогового вычета по процентам (это порядка 10–25% суммы займа за весь срок). Учиты-вая, что на рынке нет таких маленьких ставок в рублях, столь низкий процент объясняется тем, что снижение ставки компенсирует банку застройщик. Ско-рее всего, это будет сделано за счет за-емщика, приобретающего жилье по завышенной стоимости.

Появление института кредитных историй привело к появлению новых ипотечных программ, «завязанных» на надежности того или иного заемщика. Банки начали предлагать «скидки за положительную кредитную историю». По логике клиент банка, который уже имеет погашенные кредиты (без про-срочек), в любом из банков может рас-считывать на более выгодные усло-вия, чем заемщик-новичок. Однако на практике это не так. Преференций для заемщиков «с историей» практи-чески нет. Разве что банки по таким клиентам быстрее принимают реше-ние по кредиту. Пока только два бан-ка предлагают специальные условия по процентной ставке для заемщи-ков с положительной историей. Банк «Глобэкс» снижает ставку на 0,25% го-довых, а ДжиИ Мани банк предлага-ет программу с уменьшенной ставкой до 10% годовых в рублях (первоначаль-ный взнос от 20%, общий стаж рабо-ты не менее двух лет, «белый» доход и положительная кредитная история в любом банке, штраф за досрочное по-гашение в первые три года — 2% сум-мы). Последнее предложение не сов-сем прозрачно, поскольку банк дает ответ только персонально по анкет-ным данным, и не факт, что заемщик может получить рекламируемую низ-кую ставку.

ПОДВЕДЕМ ИТОГИУлучшение жилищных условий с ис-пользованием ипотеки является ва-шим личным инвестиционным про-ектом. Если вам нужен кредит на покупку жилья — ваш главный ин-терес в том, чтобы снизить его стои-мость. Рациональная стратегия пред-полагает минимизацию расходов по займу. Главная ошибка, которую может совершить ипотечный заем-щик, — это поиск «легкого» кредита. А ведь сложность получения займа обратно пропорциональна его цене. Чем меньше банк проверяет заем-щика, тем выше риски и процент-ная ставка. И здесь важно обращать внимание не на слова в рекламных проспектах, обещающих «дешевизну и легкость получения кредита», а на реальные расходы, которые вы поне-сете.

АРТЕМ ПЛОТНИКОВ, ФИНАНСОВЫЙ ДИРЕКТОР КОМПАНИИ «УНИВЕРСАЛЬНЫЙ

ФИНАНСОВЫЙ КОНСУЛЬТАНТ»

ИПОТЕЧНЫЕ СКИДКИ: ЗА И ПРОТИВВИД МАРКЕТИНГОВОЙ АКЦИИ ПРЕИМУЩЕСТВА НЕДОСТАТКИ

«Назначь свою ставку»

Возможность получить минимальную ставку в долларах (8%) при краткосрочном кредите и большом первоначальном взносе. Экономия до 9–13% суммы кредита за весь срок займа (в

случае долларового кредита)

Высокий валютный риск укрепления доллара. Увели-чение начальных расходов на 1,5–4% суммы кредита

(которую заемщик платит в виде повышенной комиссии)

«Мораторий на досрочное погашение»

Возможность получения ставки ниже на 0,5–1% годовых по сравнению с базовыми.

Экономия до 7–10% суммы кредита

Дополнительные расходы 3–5% суммы при рефинансиро-вании за счет комиссии, уплачиваемой при досрочном

погашении

«Скидка от брокера» Возможна экономия по комиссии за выдачу кредита 0,5–1% суммы

Как правило, скидки предлагаются не по лучшим предложениям, действующим на рынке (даже с учетом

скидки). Заемщик несет дополнительные расходы (1–1,5% суммы кредита), оплачивая работу брокера

«Кредит на новостройку под 8%»

Экономия 3–7% суммы кредита на этапе строи-тельства дома

Не самая привлекательная процентная ставка после ввода дома в эксплуатацию или более высокая цена

квадратного метра

«Положительная кредитная история»

Экономия до 5–7% суммы кредита за весь срок в том случае, если у банка одно из лучших

предложений на рынке по ставке

Дополнительные комиссии по досрочному погашению кредита. Не всегда прозрачные условия получения более

низкой ставки

ИСТОЧНИК: КОМПАНИЯ «УНИВЕРСАЛЬНЫЙ ФИНАНСОВЫЙ КОНСУЛЬТАНТ»

41

Теперь полис ОСАГО можно бу-дет купить за 40% годовой сто-имости (то есть с расчетом ба-зовой ставки уже не по 1980 руб., а 792 руб.). Правда, экс-плуатировать машину по та-кой страховке можно не более трех месяцев в году. За полис, предусматривающий четырех-месячный срок эксплуатации,

придется заплатить ровно половину сто-имости годовой стра-ховки, а за пятимесяч-ный — 60%. При этом водитель, взявший один из таких краткос-рочных полисов, мо-жет выбрать любой график эксплуатации. Включить, к примеру, в него несколько дней весной, а остальной срок использовать ле-

том или осенью. По мнению страховщиков, на практике это выглядит как законная рассрочка платежа по ОСАГО. «Кто раньше покупал полис на шесть месяцев, чаще всего потом докупал его на год», — говорит Денис Макаров, ру-ководитель управления мето-дологии «АльфаСтрахования».

БАНКИ ПРЕДЛАГАЮТ «ВЕСЕННИЕ» ДЕПОЗИТЫ

Наступление весны многие банки традици-онно отпраздновали введением спецвкла-дов. Как правило, такие депозиты выгодно отличаются от стандартных продуктов бан-ка более высокими ставками. Связь-банк предложил вклад «Весенний», который от-крывается на сумму от 10 тыс. руб. ($400 или €400) на срок 6 и 12 месяцев. Доход-ность вложения в рублях составляет 9–11%, в долларах — 6,75–8%, в евро — 6–7,25%. Максимальную доходность (11% годовых в рублях) можно получить при размеще-нии более 300 тыс. руб. сроком на год. У Банка проектного финансирования (БПФ) по вкладу «Проект весна» ставки повыше: 10,25–12,75% в рублях, 9–10,5% в долларах, 6,75–9,5% в евро. Сроки размещения — три, шесть и 12 месяцев. Чтобы получить мак-симальную ставку в рублях (12,75%), при-дется положить на год не менее 30 тыс. ($1 тыс. или €1 тыс.). Одновременно БПФ повы-сил на 0,2–2,35% ставки по вкладам VIP и «Рантье-VIP». Теперь VIP (на три, шесть ме-сяцев, один и два года) в рублях открыва-ется под 10,85–13,25%, в долларах под 9,6–10,7%, в евро под 7,6–9,7%, а «Рантье-VIP» (на три, шесть и 12 месяцев) — под 10,35–12,5%, 9,1–10,15% и 7,1–9,15% соответственно. При размещении средств на депозит «Весен-нее настроение» от Славинвестбанка мож-но также получить неплохой доход — 12% годовых. Для этого достаточно положить в банк 40 тыс. руб. сроком на год. А вот Росбанк ставками по спецвкладу «Весен-ний» вряд ли порадует. Процентная ставка по депозиту в рублях не превышает 9%, в

долларах — 7,4%, в евро — 7%. Размер став-ки у Росбанка зависит от срока размеще-ния вклада. Все «весенние» вклады можно открыть до конца мая.

Промсвязьбанк ввел новые виды нецелевых потребкредитов: без обеспечения, с обеспечением и для постоянных клиентов. Кре-дит без обеспечения выдается сроком от одного до 60 месяцев. Минимальная сумма кредита — 30 тыс. руб., максимальная — 300 тыс. руб. Ставка по рублевому кредиту — 19% годовых (в валю-те — 15%). Помимо этого заемщи-ку придется заплатить комиссию за выдачу кредита: по займам в рублях — 2% суммы кредита, в ва-люте — 2,5% (но не менее 2,5 тыс. руб.). Ставки по кредитам с обес-печением (с поручительством не менее двух лиц) и по займам для постоянных клиентов — от 17% в рублях (от 13% в валюте) и от 14% в рублях (от 12% в валюте) соот-ветственно.

«АЛЬЯНС РОСНО» ПРЕДЛОЖИЛ НОВУЮ ОПЦИЮ ПО «ЖИЗНИ»Компания «Альянс РОСНО жизнь» по программам страхования «Стиль жизни» и «Азбука защиты» предла-гает полисы с риском «пер-вичное диагностирование критического заболевания». В отличие от других участ-ников рынка («Эрго жизнь», «Росгосстрах», «Ингосстрах» и др.), которые также берут-ся страховать этот риск, но на небольшую сумму — до 700 тыс. руб., «Альянс РОСНО жизнь» предлагает покрытие почти в два раза больше — до 1,35 млн руб. Страховая защита действует в отношении 12 болезней, среди которых рак, инфаркт, инсульт, почечная недоста-точность, слепота, рассеян-ный склероз, паралич и др. Страхование этого риска на сумму 1,25 млн руб. для муж-чины в возрасте 35 лет будет стоить 2,7 тыс. руб. в год. Правда, застраховаться по нему можно лишь в пакете со страхованием жизни по риску смерти по любой при-чине. При этом стоимость годового взноса по такому полису (страховая сумма по риску смерти также 1,25 млн руб.) составит уже 9,5 тыс. руб. Если брать страховку не на год, а на более длитель-ный срок (к примеру, на 20 лет), то придется застра-ховаться еще и на случай установления инвалидности, а стоимость полиса вырастет до 13,3 тыс. руб. в год. В то же время при наступлении страхового случая (диагнос-тирования болезни) и затем смерти застрахованного страховые выплаты в сумме составят 2,5 млн руб. В ситуации, когда болезнь пов-лечет за собой установление инвалидности, страховая защита по риску смерти продолжит действовать, а страхователь будет освобож-ден от дальнейшей уплаты взносов.

ПОЛИС ОСАГО НА 40% ДЕШЕВЛЕ ПОЛИС ОСАГО НА 40% ДЕШЕВЛЕ ПРОМСВЯЗЬБАНК РАСШИРИЛ ЛИНЕЙКУ ПОТРЕБКРЕДИТОВ

ПРОМСВЯЗЬБАНКРАСШИРИЛ ЛИНЕЙКУ

КОРОТКИЙ ФОРМАТКЛАССИКА ЖАНРА

PH

OTO

XP

RES

S.R

U

PH

OTO

XP

RES

S.R

U

КЛАССИКА ЖАНРА42 АВТОСТРАХОВКА

После покупки автомобиля даже опытный автолюбитель не может спать спокойно: от кражи машины не застрахован ни владелец нового Porsche Cayenne, ни подержанной «бюджетной» иномарки. Можно ли застраховать автомобиль только от угона и удастся ли при этом сэкономить, разбирался D’

СНОТВОРНОЕ ДЛЯ ВОДИТЕЛЯ

В К

ОЛ

ЛА

ЖЕ

ИСП

ОЛ

ЬЗО

ВА

НА

ФО

ТОГР

АФ

ИЯ

CA

R C

ULT

UR

E /

CO

RB

IS /

РФ

Г

З ащитить свой автомобиль от угона лишь с помо-щью сигнализации и механических устройств непросто. Стабильный рост автоугонов по попу-лярным иномаркам, наблюдающийся в послед-

ние годы, заставляет даже ярых скептиков задуматься о страховании. Но многие опытные владельцы увере-ны: кража авто — единственный риск, который им угрожает, а потому покупка полиса по полному кас-ко (угон плюс ущерб) — пустая трата денег. Однако за-страховать своего «железного коня» только от угона шансов немного.

РЕДКИЙ ВИДНа интернет-форумах автомобилистов часто можно встретить вопрос: страхуют ли компании только от уго-на и сколько стоит такая страховка? Основной мотив владельцев машин, желающих застраховать лишь риск «угон», — уверенность в собственных силах и опыте. Повреждения автомобиля у таких людей сводятся к ме-лочам, ремонт может оказаться вполне по карману и без страховки. Другое дело кража машины, от которой ник-то не застрахован. Страховщики не согласны с таким подходом. «Некоторые автовладельцы уверены в собс-твенной неаварийности, а также в том, что страхование по риску “ущерб” является лишней тратой денег. Но в основе страхования лежит принцип вероятности собы-тия. Случайностей никто не отменял, поэтому можно ез-дить 25 лет без аварий, а потом, притормозив в гололед, врезаться и разбить полмашины», — считает замдирек-тора департамента автострахования компании РСК Кон-стантин Дворянчиков. Заместитель гендиректора СК «РЕСО-гарантия» Игорь Иванов добавляет, что с маши-ной может также произойти неприятность, допустим, на внутренней территории организации, либо повреж-дения нанесут животные (например, лось). В этом случае ОСАГО не поможет.

Если «ущерб» — частичное каско — страхуют прак-тически все фирмы, то отдельно с риском «угон» стра-ховые компании (СК) по причине буйно расцветающего мошенничества в этой сфере и роста угонов предпочи-тают не связываться. Страховщикам выгодно, когда «хищение» продается в составе полного каско, посколь-ку риски распределяются более равномерно. «Каждый страховщик строит тарифную ставку по программе каско исходя из вероятности наступления страхово-го события по тому или иному риску: ущерба, угона, стихийных бедствий, противоправных действий тре-тьих лиц и т. д.; у нас эти риски объединены в тариф-ной ставке, поэтому какой-то один риск, за исключени-ем ущерба, не выделяется», — объясняет Константин Дворянчиков. По словам Виктории Цирер, директора центра методологии и андеррайтинга Национальной страховой группы, для страховых компаний самыми неприятными являются крупные выплаты по «угону» или «тоталю» (полной гибели автомобиля), поэтому и страховать отдельно их им невыгодно. Кроме того, на-полнение портфеля большим количеством полисов от угона может серьезно пошатнуть финансовую устойчи-вость страховщика. По логике представителей СК, если для автовладельца страхование от ущерба неактуаль-но, но угон его все же интересует, то есть все основания предполагать, что вероятность хищения высока.

Таким образом, компании этот вид страхования не очень интересен: клиентов немного, вероятность убыт-ка велика, а премия мала. Кстати, из-за перечисленных

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №5КЛАССИКА ЖАНРА

43

• Если в договоре страхования прописано место хранения машины (охраняемая стоянка, гараж), а авто угнали от дома или торгового центра, СК га-рантированно не станет выплачивать возмещение.

• Угон, кража, грабеж — важно, чтобы все эти риски были прописаны в договоре. Для вас не важно, как вы лишились машины — украли ночью или среди бела дня выкинули из авто. Для страховщиков от-сутствие того или иного варианта — повод для отка-за в компенсации.

• Оставленные в машине ключи и документы в слу-чае угона почти всегда являются причиной отказа страховщика в выплате.• Забыв сообщить страховщику о краже машины, ограничившись лишь заявлением в милицию, мож-но попрощаться с выплатой: требование немедлен-ного сообщения в СК о краже (угоне) обычно про-писывается в договоре страхования.У

ГОН

ЕСТ

Ь, А

ДЕН

ЕГ Н

ЕТ

Когда страховщик не платит за застрахованную машину

факторов география распространения «противоугон-ных» полисов ограничена лишь Москвой и областью.

ПРОТИВОУГОННЫЙ ПУЛКомпании, которые предлагают страхование только риска «хищение», по уже указанным причинам можно пересчитать по пальцам одной руки. Многие участники рынка страхования даже не знают, что кое-кто из кол-лег осмелился предложить каско исключительно по это-му риску. «Маловероятно, что на российском рынке есть компании, которые страхуют один лишь “угон/хище-ние”, — уверенно заключает заместитель гендиректора по автострахованию СК “АльфаСтрахование” Илья Оле-нин. — Обычно страховщики, в том числе и мы, не при-нимают такой риск в отдельности от “ущерба”».

Однако возможность приобрести полис по одному «угону» все же есть, на след нас вывели посредники — страховые брокеры и агенты. При этом они отмечали, что раньше подобных компаний было гораздо больше. Сегод-ня в Москве и области такую страховку предлагает «РЕСО-гарантия», где тарифы по «угону» начинаются с 3% (для справки: в тарифе полного каско доля угона в среднем по рынку составляет от силы 10–20%, или от 0,5 до 2,5% стра-ховой суммы в зависимости от популярности авто у угон-щиков). Однако такая ставка распространяется на срав-нительно недорогие автомобили, не фигурирующие в черных списках ГИБДД. В противном случае продукт ока-

зывается недешев. Если застраховать по этой программе, например, Toyota Camry 2007 года выпуска, пользующу-юся пылкой любовью угонщиков (см. таблицу), при страховой сумме $39 тыс. размер премии составит около $2,3 тыс., или 57 тыс. руб. (то есть та-риф 6%). К расходам следует добавить и обязательную установку электрон-ной противоугонной системы стои-мостью до $520. А если Camry стоит от $40 тыс., тариф не меняется, но цена противоугонной системы долж-на быть не меньше $1,6 тыс.

Для сравнения: полис для «неуго-няемой» Hyundai Elantra (стоимос-тью 550 тыс. руб.) только по хище-нию в РЕСО будет стоить 17 тыс. руб., то есть 3,1%. Полное каско для этой машины в той же СК опытному во-дителю обойдется в 6,8%, или 29 тыс. руб. Кстати, полис «угон» для нового ВАЗ-2114 стоимостью 250 тыс. руб.

будет стоить около 15 тыс. руб., хотя по сравнению с Hyundai Elantra страховая сумма различается более чем вдвое. Дело в том, что «Жигули» лидируют в России по числу автокраж.

В сегменте подержанных авто престижных марок, ко-торые часто угоняют на запчасти, картина выходит совер-шенно иная. Так, противоугонная страховка для Audi A6 1997 года выпуска (максимально возможного в РЕСО) сто-имостью 450 тыс. руб. обойдется в 81,5 тыс. руб., или 18%. И это без спутниковой сигнализации. Если установить ра-диопоисковик «ЛоДжек», цена страхования упадет вдвое, но надо учитывать, что стоимость установки и абонент-ской платы будет практически равна сэкономленным 40 тыс. руб. Впрочем, по полному каско такую машину за-страховать вообще не удастся, поскольку СК обычно не берут на страхование машины старше семи лет.

Вторая найденная компания, предлагающая полис по угону, — подмосковный страховщик «Европа». Среди тре-бований — государственная регистрация автомобиля, а также электронная сигнализация. Впрочем, в отличие от РЕСО, нюансы тут гораздо интереснее. Страховая сумма устанавливается в размере 85% стоимости автомобиля, «но не более 400 тыс. руб.». Иномарки представительского и бизнес-класса страхуются по тарифу 5% страховой сум-мы в год, но не менее 10 тыс. руб. Тариф для остальных иномарок — 3–4%, но не менее 6 тыс. руб. То есть если Toyota Camry стоит 1 млн руб., то даже по максимальной планке мы сможем в случае угона получить меньше поло-вины ее стоимости. Продукт, скорее всего, адресован вла-дельцам подержанных авто, привлекающих угонщиков.

Под конец поисков мы наткнулись на необычный ва-риант, который предлагает общество взаимного страхо-вания (ОВС) «Цитадель». ОВС можно сравнить с жилищ-ными кооперативами вроде «Строим вместе», где риски распределяются между всеми его участниками. «Цита-дель» занимается исключительно страхованием от уго-на. За нашу многострадальную Camry здесь придется вы-ложить 50 тыс. руб. (вступительный взнос 2% стоимости авто плюс 3% годовой страховой взнос). В эту сумму вхо-дит установка спутникового охранного комплекса «ЛоД-жек», который остается в собственности компании. Вы-плата будет произведена, если автомобиль угнан, но не найден. Если выбрать вариант страхования угона в «Ци-тадели» и раскошелиться на «ущерб», то альтернативой полному каско может стать дополнительное страхова-ние повреждений авто у любого другого страховщика. Удастся ли сэкономить — большой вопрос.

БЕЗУСЛОВНАЯ АЛЬТЕРНАТИВАПоскольку удалось отыскать всего три компании, стра-хующие риск угона, попробуем подобрать данному спец-продукту равноценную замену среди стандартных про-грамм. Самый простой способ снизить стоимость любого страхования — это франшиза, чаще безусловная. То есть при полисе с франшизой страховщик вычтет прописан-ную в договоре сумму из стоимости ремонта или ущер-ба при наступлении страхового случая. Например, при повреждении зеркала ущерб составит около $100, та-кие расходы в случае страховки с франшизой владель-цу авто придется взять на себя. Обычно такой тариф не выгоден, однако если автовладелец боится лишь уго-на, но полностью уверен, что по его вине ДТП не случит-ся, а стихийные бедствия и нетрезвые хулиганы обой-дут новое авто стороной, такой вариант имеет право на жизнь. При этом лучше, если франшиза будет в районе

АВТОСТРАХОВКА 44 КЛАССИКА ЖАНРА

САМЫЕ УГОНЯЕМЫЕ ИНОМАРКИ В 2007 ГОДУ (В МОСКВЕ И ОБЛАСТИ)

П/П МОДЕЛЬ ШТУК (В 2006 Г.)

1 VW Passat 670 (695)

2 BMW 5-й серии 484 (—)

3 Toyota Camry 314 (268)

4 Audi 100 292 (321)

5 Nissan Primera 261 (117)

6 Toyota Avensis 259 (268)

7 Mercedes E 255 (—)

8 Audi 80 254 (289)

9 VW Golf 250 (273)

10 Toyota RAV4 229 (248)

11 Honda Accord 227 (126)

12 Audi A6 215 (—)

13 Mercedes S 213 (—)

14 Nissan Almera 205 (135)

15 Nissan Maxima 202 (133)

16 Mercedes C 200 (—)

17 Toyota Corolla 199 (215)

18 BMW 3-й серии 186 (—)

19 Mitsubishi Galant 177 (125)

20 Toyota Land Cruiser 171 (169)

Всего по 20 маркам 5263

ИСТОЧНИК: AUTONEWS.RU

ТАРИФНАЯ СТАТИСТИКА На цену полиса от хищения не влияют стаж и возраст водителя, здесь тариф зависит от статистики угоняемости конкретной марки машины. При оценке убыточности той или иной модели страховые компании помимо собственных данных ориентируются на статистику ГИБДД. Так, популярные у воров марки могут не приниматься на страхова-ние даже по полному каско. К примеру, страховщики в массе сво-ей игнорируют Porsche Cayenne, предлагая их владельцам защиту лишь по риску «ущерб». Если же какая-то компания все же застра-хует от угона автомобиль из черного списка в рамках каско, то она мало того что выставит ликвидирующий смысл страхования тариф, но еще и обяжет установить целый комплекс противоугонных систем стоимостью несколько тысяч долларов. Кстати, кредитную машину застраховать в целях экономии лишь по риску «угон» также не удаст-ся. Банкиры заинтересованы в полном страховании залога.

$500–1000. По словам Олега Полетаева, директора депар-тамента организации страховой деятельности СК «Гута-страхование», вариант с применением франшизы защи-тит от крупных убытков, которые могут произойти, в том числе и не по вине страхователя и даже не в результате ДТП. Например, вполне бюджетной (по сравнению с пол-ным каско) альтернативой страхования «только от хище-ния» может быть страхование по следующей схеме: «хи-щение» — стопроцентное возмещение (без франшизы), а риск «повреждение» — с франшизой. Таким образом, на угон франшиза распространяться не будет. Если автомо-биль пропал, страховщик обязан выплатить страховую сумму полностью. Однако страховщиком будет начислен износ: за первый год эксплуатации автомобиль теряет в цене до 20%, за второй год — 15%, за третий и последую-щие годы — 10%. Премия с франшизой в размере 13 тыс. руб., вполне приемлемая для не рассчитывающего на воз-мещение ущерба водителя Toyota Camry, составит в том же РЕСО 57 тыс. руб. (всего 6% — столько же, сколько и угон отдельно!). А полис с тысячедолларовой франшизой и того меньше — 47 тыс. руб. Таким образом, и отдельно угон, и полный пакет рисков стоят фактически одинако-во. Правда, хорошую цену мы получим лишь при нали-чии опыта вождения (не менее пяти лет). Для неопытно-го водителя застраховать достаточно дорогой автомобиль по полному пакету рисков — удовольствие недешевое. Судите сами: полная страховка каско Toyota Camry обой-дется в РЕСО в 158 тыс. руб. (16,6%). Кроме того, у брокера

можно получить скидку в размере 5–10% стоимости про-дукта непосредственно в страховой компании. Для срав-нения: в «Ренессансе» полное каско будет стоить 94 тыс. руб., или 9,6% страховой суммы (с франшизой в размере 12,5 тыс. и 25 тыс. руб. — 73 тыс. и 64 тыс. соответствен-но), а в СК «Спасские ворота» — $3050, или 7,6% страховой суммы (при наличии пятилетнего стажа вождения).

Из наших расчетов следует, что для опытного водите-ля дорогой иномарки покупка полиса лишь по «угону» невыгодна. Однако автолюбителю-новичку риск угона страховать гораздо интереснее, поскольку тариф по пол-ному каско или даже отдельно по ущербу для него будет слишком дорог. Впрочем, по мнению Виктории Цирер, страхование только от угона может являться полноцен-ной защитой для опытного автовладельца, у которого не очень дорогой автомобиль. Такой полис будет для него оптимальным вариантом, но и он должен отдавать себе отчет в том, что автомобиль при этом не будет застрахо-ван от крупного убытка. Например, при серьезной ава-рии, когда выплаты по полису ОСАГО просто не хватит для оплаты восстановления машины. В итоге, сэконо-мив на страховании, человек получит дополнительные проблемы: автомобиль не угнан, но и затраты для вос-становления его первоначального состояния большие. Для владельца дорогой иномарки возмещение от винов-ной стороны по ОСАГО вообще могут составить мизер-ную часть от стоимости ремонта.

ЮРИЙ КОРОТЕЦКИЙ

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №5КЛАССИКА ЖАНРА

45

$500–1000. По словам Олега Полетаева, директора депар-тамента организации страховой деятельности СК «Гута-страхование», вариант с применением франшизы защи-тит от крупных убытков, которые могут произойти, в том числе и не по вине страхователя и даже не в результате ДТП. Например, вполне бюджетной (по сравнению с пол-ным каско) альтернативой страхования «только от хище-ния» может быть страхование по следующей схеме: «хи-щение» — стопроцентное возмещение (без франшизы), а риск «повреждение» — с франшизой. Таким образом, на угон франшиза распространяться не будет. Если автомо-биль пропал, страховщик обязан выплатить страховую сумму полностью. Однако страховщиком будет начислен износ: за первый год эксплуатации автомобиль теряет в цене до 20%, за второй год — 15%, за третий и последую-щие годы — 10%. Премия с франшизой в размере 13 тыс. руб., вполне приемлемая для не рассчитывающего на воз-мещение ущерба водителя Toyota Camry, составит в том же РЕСО 57 тыс. руб. (всего 6% — столько же, сколько и угон отдельно!). А полис с тысячедолларовой франшизой и того меньше — 47 тыс. руб. Таким образом, и отдельно угон, и полный пакет рисков стоят фактически одинако-во. Правда, хорошую цену мы получим лишь при нали-чии опыта вождения (не менее пяти лет). Для неопытно-го водителя застраховать достаточно дорогой автомобиль по полному пакету рисков — удовольствие недешевое. Судите сами: полная страховка каско Toyota Camry обой-дется в РЕСО в 158 тыс. руб. (16,6%). Кроме того, у брокера

можно получить скидку в размере 5–10% стоимости про-дукта непосредственно в страховой компании. Для срав-нения: в «Ренессансе» полное каско будет стоить 94 тыс. руб., или 9,6% страховой суммы (с франшизой в размере 12,5 тыс. и 25 тыс. руб. — 73 тыс. и 64 тыс. соответствен-но), а в СК «Спасские ворота» — $3050, или 7,6% страховой суммы (при наличии пятилетнего стажа вождения).

Из наших расчетов следует, что для опытного водите-ля дорогой иномарки покупка полиса лишь по «угону» невыгодна. Однако автолюбителю-новичку риск угона страховать гораздо интереснее, поскольку тариф по пол-ному каско или даже отдельно по ущербу для него будет слишком дорог. Впрочем, по мнению Виктории Цирер, страхование только от угона может являться полноцен-ной защитой для опытного автовладельца, у которого не очень дорогой автомобиль. Такой полис будет для него оптимальным вариантом, но и он должен отдавать себе отчет в том, что автомобиль при этом не будет застрахо-ван от крупного убытка. Например, при серьезной ава-рии, когда выплаты по полису ОСАГО просто не хватит для оплаты восстановления машины. В итоге, сэконо-мив на страховании, человек получит дополнительные проблемы: автомобиль не угнан, но и затраты для вос-становления его первоначального состояния большие. Для владельца дорогой иномарки возмещение от винов-ной стороны по ОСАГО вообще могут составить мизер-ную часть от стоимости ремонта.

ЮРИЙ КОРОТЕЦКИЙ

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №5КЛАССИКА ЖАНРА

45

СТРАХОВКА ПО-АНГЛИЙСКИ

КЛАССИКА ЖАНРА46 ЗАРУБЕЖНЫЙ ОПЫТ

Болезнь или травма могут привести к потере работы и, соответственно, доходов. При этом платить по счетам и кредитам все равно придется. В такой ситуации человека очень быстро постигнет финансовый кризис, если он заранее не позаботился оформить страховку на доходы. Правда, этот зарубежный «пряник» россиянам пока не доступен

КОГДА БОЛЕЗНЬ НЕ БЬЕТ ПО КАРМАНУ

ФО

ТОГР

АФ

ИЯ

RCW

W, I

NC.

/ C

OR

BIS

/ Р

ФГ

К акие виды страховок необходимы каждо-му человеку? Ответ на вопрос в Европе полу-чен давно: страхование дохода (долгосрочное страхование на случай нетрудоспособности),

жизни, здоровья, а также дома и машины. Причем перечисление идет в порядке убывания значимос-ти. В России же спрос на два последних вида замет-но превосходит в популярности остальные: мы пред-почитаем страховать имущество, забывая финансово обезопасить самих себя. А ведь без возможности за-рабатывать мы можем забыть не только о крупных покупках, но даже о поддержании приемлемого уровня жизни своей семьи. В США и европейских странах давно поняли необходимость такого стра-хования, тем более что к этому подталкивала и ста-тистика. Так, в США почти 20% личных банкротств в 2001 году произошли по причине нетрудоспособнос-ти. А в Великобритании еще десять лет назад каждый седьмой сотрудник компании пропускал по причине нетрудоспособности более пяти лет своего рабочего времени.

ЦЕНА ВОПРОСАЕще не так давно в Великобритании можно было по-лучить страховку не только на доходы, но и на слу-чай потери работы. Несмотря на всю рискованность данной затеи, страховщики пошли на это. Англичане приобретали такие страховки на ура. Однако поли-сы от увольнения выдавались недолго, на практике такое страхование оказалось прекрасной областью для мошенничества. Этот курьезный случай говорит не столько о недальновидности британских страхов-щиков, сколько о широких возможностях, которые доступны местным жителям в плане личного стра-хования.

Работникам в Великобритании страхование дохо-дов гарантирует при длительной нетрудоспособности получение пособий, которые в значительной степени компенсируют утраченные заработки. Обычно взно-сы по данному виду страхования составляют 1–4% заработка и зависят от возраста, пола, рода деятель-ности, состояния здоровья застрахованного. Поэто-му такой полис имеет смысл покупать молодым, пос-кольку преклонный возраст и плохое здоровье могут либо стать причиной для отказа компании страховать клиента, либо вылиться в высокие страховые тарифы. Если работа принимаемого на страхование связана с повышенным риском, то страхование также будет более дорогим (см. «Профессиональный риск»). Впрочем, это далеко не все факторы, которые влияют на раз-мер взносов.

Стоимость полиса будет зависеть от выбран-ного периода выплаты пособия: чем он длиннее, тем страхование дороже. А также от выбранной отсрочки (другой вариант названия — период ис-ключения) — промежутка времени между вступле-нием договора страхования в силу и наступлением первого страхового события. Этот период обычно составляет 30 дней (но может быть и год-два). Чем длиннее период отсрочки, тем меньше будут стра-ховые взносы, и наоборот. Если страховое событие наступает в период отсрочки, то выплата пособия не производится; если же застрахованный остает-ся нетрудоспособным и по окончании данного пе-риода, то он получает право на выплату. Поэтому

если клиент выбрал продукт с максимальной от-срочкой (1-2 года), то ему желательно располагать значительной суммой сбережений.

На сам период выплат страховщики могут устанав-ливать также свои ограничения. К примеру, если не-трудоспособность вызвана нервными или психичес-кими заболеваниями, то выплачивать пособия по нетрудоспособности страховщик возьмется не более двух лет. Тогда как по нетрудоспособности, вызван-ной алкогольной (наркотической) зависимостью, — не более года.

Страховые компании предлагают как краткосроч-ные (на год), так и долгосрочные (на несколько лет) варианты страхования трудоспособности (действуют до достижения пенсионного возраста). Чтобы снизить свои риски, страховщики стараются оградить себя от неожиданностей: зачастую лишь полное медицинс-кое обследование дает право на такое страхование.

В случае наступления определенного договором страхового случая по краткосрочному страхованию выплачивается 70–80% заработка, по долгосрочно-му — около 40–60%. При этом выплаты по долгосроч-ной программе страхования начинают идти только после шести месяцев нахождения застрахованного на больничном и продолжаются до полного его выздо-ровления, то есть до момента возвращения его к пре-жней работе с полным рабочим днем.

Страховка на доходы необходима не на один год и даже порой не на пять-десять лет. Поэтому, поку-пая такой полис, важно понимать, как его можно бу-дет продлить. Это может быть «неизменяемый вари-ант», когда продление полиса до достижения точно определенного возраста не влечет увеличения разме-ра страховых взносов. Но возможен и «гарантирован-ный вариант продления», который предполагает, что страховая компания продлевает регулярно ваш по-лис, но в любое время может повысить размер стра-ховых взносов в зависимости от обстоятельств, вли-яющих на риск (состояния здоровья, возраста, рода

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №5КЛАССИКА ЖАНРА

47

ОПТИМАЛЬНАЯ ИНДИВИДУАЛЬНОСТЬВ Великобритании существуют и государственные программы соци-ального страхования, и групповые (субсидирующиеся работодателя-ми). Однако, чтобы получить право на госпособие, надо иметь стаж работы по меньшей мере десять лет на момент физической нетрудо-способности. Групповые программы также далеко не всегда приме-нимы к личной ситуации. Например, они могут не покрывать необхо-димой суммой утерянный с болезнью доход. Поэтому индивидуальное страхование, позволяющее учитывать личные обстоятельства, пред-почтительнее. Такой полис хотя и дороже, зато надежнее, поскольку по нему не будет серьезных препятствий в получении страховых вы-плат, а смена работы не повлечет за собой автоматического прекра-щения действия полиса.

Одно время английские страховщики предлагали полисы от увольнения, но быстро свернули такие программы

К акие виды страховок необходимы каждо-му человеку? Ответ на вопрос в Европе полу-чен давно: страхование дохода (долгосрочное страхование на случай нетрудоспособности),

жизни, здоровья, а также дома и машины. Причем перечисление идет в порядке убывания значимос-ти. В России же спрос на два последних вида замет-но превосходит в популярности остальные: мы пред-почитаем страховать имущество, забывая финансово обезопасить самих себя. А ведь без возможности за-рабатывать мы можем забыть не только о крупных покупках, но даже о поддержании приемлемого уровня жизни своей семьи. В США и европейских странах давно поняли необходимость такого стра-хования, тем более что к этому подталкивала и ста-тистика. Так, в США почти 20% личных банкротств в 2001 году произошли по причине нетрудоспособнос-ти. А в Великобритании еще десять лет назад каждый седьмой сотрудник компании пропускал по причине нетрудоспособности более пяти лет своего рабочего времени.

ЦЕНА ВОПРОСАЕще не так давно в Великобритании можно было по-лучить страховку не только на доходы, но и на слу-чай потери работы. Несмотря на всю рискованность данной затеи, страховщики пошли на это. Англичане приобретали такие страховки на ура. Однако поли-сы от увольнения выдавались недолго, на практике такое страхование оказалось прекрасной областью для мошенничества. Этот курьезный случай говорит не столько о недальновидности британских страхов-щиков, сколько о широких возможностях, которые доступны местным жителям в плане личного стра-хования.

Работникам в Великобритании страхование дохо-дов гарантирует при длительной нетрудоспособности получение пособий, которые в значительной степени компенсируют утраченные заработки. Обычно взно-сы по данному виду страхования составляют 1–4% заработка и зависят от возраста, пола, рода деятель-ности, состояния здоровья застрахованного. Поэто-му такой полис имеет смысл покупать молодым, пос-кольку преклонный возраст и плохое здоровье могут либо стать причиной для отказа компании страховать клиента, либо вылиться в высокие страховые тарифы. Если работа принимаемого на страхование связана с повышенным риском, то страхование также будет более дорогим (см. «Профессиональный риск»). Впрочем, это далеко не все факторы, которые влияют на раз-мер взносов.

Стоимость полиса будет зависеть от выбран-ного периода выплаты пособия: чем он длиннее, тем страхование дороже. А также от выбранной отсрочки (другой вариант названия — период ис-ключения) — промежутка времени между вступле-нием договора страхования в силу и наступлением первого страхового события. Этот период обычно составляет 30 дней (но может быть и год-два). Чем длиннее период отсрочки, тем меньше будут стра-ховые взносы, и наоборот. Если страховое событие наступает в период отсрочки, то выплата пособия не производится; если же застрахованный остает-ся нетрудоспособным и по окончании данного пе-риода, то он получает право на выплату. Поэтому

если клиент выбрал продукт с максимальной от-срочкой (1-2 года), то ему желательно располагать значительной суммой сбережений.

На сам период выплат страховщики могут устанав-ливать также свои ограничения. К примеру, если не-трудоспособность вызвана нервными или психичес-кими заболеваниями, то выплачивать пособия по нетрудоспособности страховщик возьмется не более двух лет. Тогда как по нетрудоспособности, вызван-ной алкогольной (наркотической) зависимостью, — не более года.

Страховые компании предлагают как краткосроч-ные (на год), так и долгосрочные (на несколько лет) варианты страхования трудоспособности (действуют до достижения пенсионного возраста). Чтобы снизить свои риски, страховщики стараются оградить себя от неожиданностей: зачастую лишь полное медицинс-кое обследование дает право на такое страхование.

В случае наступления определенного договором страхового случая по краткосрочному страхованию выплачивается 70–80% заработка, по долгосрочно-му — около 40–60%. При этом выплаты по долгосроч-ной программе страхования начинают идти только после шести месяцев нахождения застрахованного на больничном и продолжаются до полного его выздо-ровления, то есть до момента возвращения его к пре-жней работе с полным рабочим днем.

Страховка на доходы необходима не на один год и даже порой не на пять-десять лет. Поэтому, поку-пая такой полис, важно понимать, как его можно бу-дет продлить. Это может быть «неизменяемый вари-ант», когда продление полиса до достижения точно определенного возраста не влечет увеличения разме-ра страховых взносов. Но возможен и «гарантирован-ный вариант продления», который предполагает, что страховая компания продлевает регулярно ваш по-лис, но в любое время может повысить размер стра-ховых взносов в зависимости от обстоятельств, вли-яющих на риск (состояния здоровья, возраста, рода

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №5КЛАССИКА ЖАНРА

47

ОПТИМАЛЬНАЯ ИНДИВИДУАЛЬНОСТЬВ Великобритании существуют и государственные программы соци-ального страхования, и групповые (субсидирующиеся работодателя-ми). Однако, чтобы получить право на госпособие, надо иметь стаж работы по меньшей мере десять лет на момент физической нетрудо-способности. Групповые программы также далеко не всегда приме-нимы к личной ситуации. Например, они могут не покрывать необхо-димой суммой утерянный с болезнью доход. Поэтому индивидуальное страхование, позволяющее учитывать личные обстоятельства, пред-почтительнее. Такой полис хотя и дороже, зато надежнее, поскольку по нему не будет серьезных препятствий в получении страховых вы-плат, а смена работы не повлечет за собой автоматического прекра-щения действия полиса.

Одно время английские страховщики предлагали полисы от увольнения, но быстро свернули такие программы

деятельности застрахованного, изменения статисти-ки по застрахованным и т. д.). То же самое касается и варианта «условного пересмотра», когда страховщик, давая возможность продлить договор, может доба-вить дополнительные условия, внести исключения, ограничения на страховое покрытие, увеличить раз-мер премии.

ВАЖНОСТЬ ТЕРМИНОЛОГИИКаждая страховая компания дает свое определение нетрудоспособности, и на него нельзя не обращать внимания, поскольку это напрямую связано с качес-твом страховой защиты. Самым емким, да и пред-почтительным для работника определением являет-ся «нетрудоспособность по основной профессии», или профессиональная нетрудоспособность. Это означает, что если человек из-за болезни или травмы вынужден оставить прежнее место службы, но сможет трудиться на другой работе на условиях частичной занятости, то он все равно будет получать страховые выплаты. До-пустим, у врача травма, он не в состоянии работать на прежнем месте, но может преподавать на услови-ях частичной занятости в медицинском училище или университете. Если у него есть полис по профессио-нальной нетрудоспособности, то он получит страхо-вые выплаты (плюс зарплату по новому месту работы). В случае, если полис будет «по нетрудоспособности по любой профессии» или общей нетрудоспособности, он не получит страховых выплат, поскольку вышел на работу. Для получения пособия по данному полису за-страхованному необходимо быть признанным полно-стью нетрудоспособным.

Нельзя не обратить внимания и на исключения в договоре. Здесь обычно прописывается список забо-леваний, которые страховкой не покрываются. Как

правило, это ранее имевшиеся хронические болезни. А также заболевания, приобретенные в связи с воен-ными действиями, травмы, полученные в момент со-вершения преступления.

ВЫПЛАТА К ВЫПЛАТЕПолис по нетрудоспособности нередко может вклю-чать дополнительные условия, которые вписыва-ются в договор за отдельную плату в дополнение к стандартному продукту. Наиболее востребовано под-ключение «остаточного обеспечения по нетрудоспо-собности»: оно предполагает, что в случае частичной нетрудоспособности застрахованный имеет право получать определенный процент утраченного дохо-да до момента выздоровления. Допустим, практику-ющий врач, зарабатывающий $6 тыс. в месяц, полу-чает страховое пособие $3 тыс. в месяц по полной нетрудоспособности. После того как он вернется к работе, его ежемесячный доход сократиться до $3,6 тыс. (снижение на 40%), так как частичная нетрудос-пособность ограничивает его продуктивность. При подключении дополнительной опции страховая ком-пания будет доплачивать ему 40% суммы пособия — около $1,2 тыс. в месяц. В итоге его общий доход составит уже $4,8 в месяц, что весьма близко к тем суммам, что он получал до болезни (травмы).

Можно также подключить опцию «защита от инф-ляции». Страховое пособие, выплачиваемое по полису, будет корректироваться с учетом инфляции. Правда, многие страховщики ограничивают такую коррек-цию 4% в год. Возможно прописать и «вариант будуще-го роста доходов». Это условие предполагает, что в слу-чае увеличения дохода у застрахованного он сможет оформить дополнительную страховку к определенно-му возрасту без необходимости медицинского освиде-тельствования. Это само по себе удобно: не надо тра-тить время на обследование. К тому же не исключено, что со временем здоровье может и ухудшиться, а но-вое обследование даст повод страховщику пересмот-реть тариф на страхование в сторону его увеличения.

В списке возможных дополнительных условий зна-чится и «условие автоматического увеличения». Этот вариант дает возможность автоматически увеличить размер ежемесячного страхового пособия через опре-деленное время (обычно это пять лет). Прибавка по-собия в среднем составляет 4%. Еще одним нелишним дополнением может стать «освобождение от уплаты страховых взносов» на период нетрудоспособности. Стремление застрахованного побыстрее вернуться на работу, не опасаясь лишиться пособия, обеспечит за-щита по «риску повторного наступления нетрудоспо-собности». Например, если повторная нетрудоспособ-ность наступит в течение первых шести месяцев после выхода на работу и ее причины будут аналогичны пре-дыдущей, то страховщик не станет учитывать период отсрочки, а сразу приступит к выплате пособия.

Многие полисы предполагают выплату дополни-тельного страхового пособия по «сумме денежных накоплений». В этом случае можно будет получить и дополнительную единовременную выплату при тя-желых повреждениях, например при лишении зре-ния или ампутации руки либо ноги. Для того что-бы ускорить процесс возвращения на рабочее место, многие полисы предусматривают выплату страхово-го реабилитационного пособия. Предполагается, что

ЗАРУБЕЖНЫЙ ОПЫТ48 КЛАССИКА ЖАНРА

ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЙ РИСК Страховщики традиционно различают пять профессиональных групп (классов) риска, учитываемых при расчете стоимости страхования от несчастных случаев (НС) и болезней. К первому классу они отно-сят страхователей, чей род деятельности предполагает практически отсутствие риска от НС: как правило, это офисные сотрудники, до-мохозяйки. «Во вторую группу входят люди, занятые в производстве, третья группа — строители, работники транспорта, четвертая — бу-рильщики нефтяных и газовых скважин, пятая — строительные аль-пинисты, пожарники, дрессировщики хищных зверей», — рассказы-вает Ольга Шумская, начальник отдела страхования от несчастных случаев РСК. Профессиональные занятия спортом также способны отразиться на тарифе в сторону его повышения. Подобная градация есть и за рубежом, правда, там список профессий может несколько варьироваться.

Дополнительные опции увеличивают цену полиса, но обеспечивают более существенные страховые выплаты

страховая компания оплачивает часть расходов застрахованного. Возможен даже вариант с воз-вратом уплаченных премий. Клиент, который в течение длительного времени ни разу не обратил-ся к страховщику за выплатой, может получить назад часть уплаченных взносов.

ПОЧУВСТВУЙТЕ РАЗНИЦУКазалось бы, и у нас страховаться можно на что угодно: на случай временной потери трудоспособ-ности, госпитализации, операции, полной потери трудоспособности, смерти, а также на случай ус-тановления диагноза критического заболевания (инфаркт миокарда, инсульт, почечная недостаточ-ность, рак, слепота, паралич, рассеянный склероз и т. д.). Но если подойти к вопросу со всей осно-вательностью, то нельзя не заметить, что, напри-мер, на случай потери трудоспособности в России программ, аналогичных британским, нет. Если от-бросить государственное обязательное соц/мед-страхование, предоставляющее минимальные компенсационные выплаты в случае утраты тру-доспособности, то останется весьма ограниченный выбор добровольных вариантов. Это медицинское страхование, оно в лучшем случае возместит рас-ходы на лечение и восстановление утраченного здоровья. И страхование от несчастных случаев и болезней, которое обычно предусматривает еди-новременную выплату по факту утраты трудоспо-собности (в зависимости от степени полученных травм) или установления диагноза критического заболевания (того, что определено в договоре стра-хования). Получается, что варианты страхования, предлагаемые на сегодня компаниями в России, не в пример скромнее тех, которыми обеспечены работники за рубежом. Судите сами. В минималь-ном варианте у российских страховщиков защита по долгосрочному страхованию жизни предпола-гает освобождение от дальнейшей уплаты взносов в случае установления страхователю нерабочей группы инвалидности. При этом страхование жиз-ни по риску смерти, полной потери трудоспособ-ности предполагает исключительно единовремен-ные выплаты. Соответственно, при установлении первой группы инвалидности застрахованный по-лучает 90–100% страховой суммы (размер опреде-ляется условиями договора), второй группы — 75–80%. В случае установления третьей группы (если это предусмотрено условиями договора) — 60%. Довольно редко встречаются программы, которые позволяют предусмотреть выплаты в виде ренты на случай постоянной нетрудоспособности. Впро-чем, можно надеяться, что мы к Европе скоро при-близимся. В СК «Стандарт-резерв» нам подтверди-ли, что компания разрабатывает предложения по долгосрочному страхованию трудоспособности, а по словам представителей СК РОСНО, компания готовится предложить клиентам программу стра-хования трудоспособности с фиксированными вы-платами на продолжительный срок (до снятия ин-валидности).

ИРИНА ГАХОВА

В статье использованы материалы www.investopedia.com

КЛАССИКА ЖАНРА49

Заработная плата сродни денежному дереву, которое надо поливать по заранее продуманной схеме, тогда с каждым годом оно будет приносить все более внушительные плоды

50 КАРЬЕРАЗАРПЛАТА

ПОРА РАСТИ

ИЛ

ЛЮ

СТР

АЦ

ИЯ

: МА

РИ

Я А

ВЕ

РБ

УР

Г

С пециалисты по кадрам счи-тают успешными тех сотруд-ников, зарплата которых ежегодно растет на 15–20%

благодаря развитию внутри компа-нии по вертикали или горизонтали. Как именно развиваться — зависит от множества факторов. В крупных компаниях, например, чаще все-го существует штатное расписание, в котором четко оговорено, какой оклад соответствует той или иной должности. Выделиться благодаря своим талантам и незаурядному под-ходу к работе можно и там — и это отразится прежде всего на должнос-ти и, как следствие, на доходе. Тать-яна, ныне топ-менеджер одной из крупных финансовых структур, де-сять лет назад пришла в компанию и заняла одну из стартовых позиций. Всего два года потребовалось ей, чтобы занять пост начальника отде-ла. Помог кризис 1998 года: в труд-ный для компании период Татьяна взяла на себя дополнительные фун-кции. Непосредственный босс оце-нил это, и вскоре Татьяну повысили. Естественно, что и зарплата возрос-ла — сразу в два с половиной раза.

В структурах поменьше к вопро-сам оплаты труда зачастую приме-няют индивидуальный подход. Ра-ботники, несмотря на отсутствие карьерного повышения, получают прибавку к окладу. Директор под-разделения по работе с корпоратив-ными клиентами Дмитрий пришел в компанию, торгующую электро-никой, три года назад. Первое по-вышение зарплаты состоялось ров-но через год после начала карьеры (в полтора раза). Дмитрий знал: столь-ко же получают и другие управля-ющие. Однако в течение следующе-го года вознаграждение остальным сотрудникам увеличили, а до Дмит-рия очередь так и не дошла. На воп-рос о причинах этого он получил ответ: надбавка другим шла «за вы-слугу лет». Дмитрий не стал ждать, а подготовил отчет, в котором нагляд-но представил итоги работы отдела: за последние два года его отдел смог привлечь втрое больше клиентов, чем до его прихода. Такой самопиар помог, и зарплата была увеличена.

НЕ ПРОСИШЬ — ВРЕДИШЬ КАРЬЕРЕ«Для меня собраться на разговор с начальством о зарплате очень сложно. Не сплю, не ем, даже ре-петирую перед зеркалом дома и по дороге на работу в машине», — де-лится опытом Ольга, работающая в инвесткомпании. «Необходимо понимать, что разговоры с руко-водством о повышении ежемесяч-ного вознаграждения — нормаль-ный рабочий процесс, а не что-то

стыдное или унизительное, — уве-ряет психолог центра “Перспекти-ва бизнеса” Андрей Круглов. — В ряде компаний сотрудники избав-лены от необходимости общаться с начальством на столь деликат-ные темы, там предусмотрено обя-зательное ежегодное повышение оплаты труда: насколько оно су-щественное, зависит от результа-тов работы». Но не всем ведь так везет. Повышение заработной пла-ты следует рассматривать не толь-ко как насущную необходимость или приятный бонус, но и как по-казатель благополучного развития карьеры. Поэтому даже если ваш месячный доход в целом вас уст-раивает, время от времени необхо-димо задумываться о его повыше-нии. «В первую очередь потому, что растущая зарплата — показатель качества вашей работы, — добав-ляет бизнес-тренер Татьяна Лугов-ская. — Вредно наблюдать за тем, что вас недооценивают, и еще вред-нее недооценивать самого себя: ис-чезает стимул к труду, пропадает ощущение собственной успешнос-ти, чувство удовлетворения от про-деланной работы. Разумеется, бы-вают и исключения: в ряде случаев люди занимаются по-настоящему любимым делом, не задумываясь о материальном вознаграждении. Но, как правило, это представите-ли науки и искусства или люди, за-нятые новым проектом, — на пер-вом этапе важно благополучное развитие дела, а денежный бонус будет потом».

Кроме того, стагнирующая про-должительное время зарплата край-не негативно сказывается на вашем имидже внутри компании. Руководс-тво, не считающее нужным возна-градить за труды, первое время бу-дет ждать, что вы сами обратитесь с просьбой о повышении оплаты. Но, убедившись в вашем бескорыстии, скорее всего, сядет на шею, спра-ведливо полагая, что вас все устраи-вает и дополнительная стимуляция не нужна. «Мы договаривались с ше-фом, что по истечении определенно-го срока моя зарплата будет увели-чена вдвое. Срок вышел, я хорошо работала (это отмечали все), но вы-полнять обещания не торопились. Я подыскала новое место с лучши-

ми условиями. Когда я сообщила об этом шефу, то он искренне удивил-ся. “Почему вы уходите?” — спросил он. Я напомнила о нашей договорен-ности и заявила, что он не выполня-ет обещания. На что он мне ответил пословицей “дитя не плачет — мать не разумеет” и изумился, почему я сама не напомнила», — делится опытом PR-менеджер Юлия. Более того, критически настроенный шеф вполне может решить: ваша скром-ность связана с неуверенностью в своих силах (вы попросту не може-те найти другую работу) или чрезвы-чайно высокой лояльностью к ком-пании (менять ее вы не хотите даже за деньги). В этом случае на ваши потребности перестанут обращать внимания, а вот работой загрузят без всякого стеснения. Нет никако-го смысла отодвигать в сторону свои зарплатные амбиции и провозгла-шать альтруизм одним из жизнен-ных принципов.

ПРЕИМУЩЕСТВО ЗА РАБОТНИКОМПринято считать, что заработная плата — это та цена, которую на-ниматель готов платить за предо-ставляемые вами услуги. Однако в чистом виде такая трактовка спра-ведлива только на стадии поиска работодателем и наемным работ-ником. Позже, когда вы уже обос-новались в компании, зарплата — это не просто стоимость ваших услуг на рынке труда, но и инстру-мент руководства для управления вами. Повышая размер вознаграж-дения, начальство мотивирует вас на качественный результат работы, формирует лояльность к компании, стимулирует у вас желание трудить-ся столь же упорно, чтобы получить еще одно поощрение в виде очеред-ной прибавки к жалованию.

В то же время ваша работа на ор-ганизацию также перестает быть просто услугами. Вы ведь уже дейс-твующее звено согласованно рабо-тающей системы: у вас есть корпо-ративные и внешние связи, опыт работы именно в этой фирме, на-лаженные и скоординированные с руководством принципы деятель-ности. Организация потратила на вас средства в виде зарплаты, стра-ховки и прочих расходов. Кроме того, фирма дала вам опыт и, уво-

51Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №5КАРЬЕРА

КОГДА ПРОСИТЬ О ПОВЫШЕНИИ ЗАРПЛАТЫ:— сразу после громкого успеха или качественно выполненной важной работы; — непосредственно за появлением новых функций, дополнительной группы подчиненных, расширением ответственности;

— в конце года, когда подводят итоги и заметны результаты вашей работы;— когда шеф в хорошем расположении духа — нельзя недооценивать роль настроения.

52 КАРЬЕРАЗАРПЛАТА

Под моим началом находится группа специалистов, важных для компании

Недавно компания пережила массовый «исход» работников, а я остался и сохранил отдел

Мне удалось заметно улучшить работу отдела (или сократить его расходы)

Недавно под мое начало пришли новые сотрудники, отдел расширился (или у него появились дополнительные функции)

На меня не было в последние полгода нареканий со стороны начальства

Моя зарплата не повышалась больше двух лет

Компания не находится в состоянии кризиса

Другим сотрудникам моего уровня уже повысили зарплату

Я давно работаю в компании

Результаты моего труда не хуже, чем у других

У меня есть собственная обширная клиентская или партнерская база, которую я имею право унести с собой

Мои клиенты и партнеры будут пользоваться услугами той компании, в которую я уйду работать

У меня доверительные отношения с крупными клиентами компании

Я воспринимаюсь ими как гарант надежности сотрудничества

У меня нет очевидных плюсов по сравнению с коллегами

Я готов аргументированно доказать их наличие

У меня большой объем работы — чтобы вникнуть в нее, новому сотруднику понадобится несколько месяцев

ГОТОВА ЛИ ВАША ЗАРПЛАТА РАСТИ

лившись, вы продадите его конку-рентам. А работодателю придется искать на ваше место нового со-трудника — и опять вкладывать в него деньги. Потому поиск другого специалиста на позицию уволив-шегося в большинстве случаев об-ходится компании дороже, чем ре-гулярное повышение зарплаты уже проверенным работникам.

ВСЕМУ СВОЕ ВРЕМЯВажно не только то, как будут справ-ляться с вашими обязанностями дру-гие специалисты, но и то, насколько давно вы работаете в компании и что вам приходилось совершать для ее блага раньше. Если фирма пере-живала кризис — кадровый или фи-нансовый, а вы остались и помогли руководству в этот трудный период, идите за новой зарплатой сразу, как только организация встанет на ноги и это официально признают. Скром-но напомните, что все это время вам приходилось работать за небольшое вознаграждение и теперь его нужно повысить. Правда, такой шанс да-ется не каждому и не каждый день. Не случилось погеройствовать — не беда. Возможно, вы готовы взять на себя функции недавно ушедшего со-трудника, способны принести поль-

зу компании деятельностью, не вхо-дящей в ваши непосредственные обязанности. Непременно проде-монстрируйте эту готовность руко-водству, покажите, что справитесь, и когда механизм будет работать как часы, отправляйтесь просить при-бавки или повышения в должности. Только не завышайте своих заслуг: постарайтесь оценить их здраво. Не стоит сообщать начальству, как вам было тяжело, — говорите только о результатах.

Важно обратиться со своей про-сьбой вовремя, пока руководство не забыло, что вы выполнили не свою, а чужую работу и сделали это качес-твенно. Люди, в том числе началь-ники, быстро привыкают к хороше-му: вскоре ваш шеф может начать воспринимать все ваши подвиги как должное. Так что не затягивай-те, первые две недели после громко-го успеха или хорошо выполненной работы — самое время для разгово-ра о деньгах.

Не грех время от времени просить прибавки к жалованью, если вы от-вечаете за большой объем работ и в случае вашего увольнения новому сотруднику понадобится несколько месяцев, чтобы вникнуть во все ню-ансы. Ситуация для компании усу-

губляется, если вы имеете доступ к секретной информации, тут уже ваш уход к конкурентам, и вовсе серьез-ный удар по работодателю. Стоит пользоваться этим фактором, но не злоупотреблять им. Редко получают отказ в просьбе об увеличении дохо-да харизматичные лидеры — люди, которые могут увести специалистов за собой в другую фирму. В столь же благоприятной ситуации находятся и обладатели собственных клиент-ских и партнерских баз.

КОГДА ЛУЧШЕ ПРОМОЛЧАТЬСуществуют и сценарии, когда обра-щаться к руководству с зарплатными вопросами не стоит. Целесообразно

53Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №5КАРЬЕРА

ПРИЗНАКИ, БЛАГОПРИЯТСТВУЮЩИЕ ПОВЫШЕНИЮ ЗАРПЛАТЫ

ПРИЗНАКИ, ОТРИЦАТЕЛЬНО ВЛИЯЮЩИЕ НА ВОЗМОЖНОСТЬ РОСТА ЗАРПЛАТЫ

1. Появление на рынке компаний-конку-рентов, стремящихся «перекупить» таких специалистов, как вы

1. Появление в соседнем подразделении сильного или более опытного сотрудника

2. Реструктуризация компании2. Смена основного профиля деятельности компании

3. Рост заработных плат в целом по рынку 3. Общее сокращение штата

4. Открытие допофисов или представи-тельств компании

4. Намерение руководства приглашать на посты вашего звена экспатов

5. Резкое увеличение объема работы или расширение зоны ответственности

5. Уход вашего непосредственного руково-дителя и приход нового шефа

6. Уход из компании ключевых сотрудни-ков вашего звена

отложить такой разговор, если фир-ма находится в состоянии финансо-вой нестабильности или кризиса. Потерпите, пусть даже это непрос-то, вероятнее всего, в будущем руко-водство вознаградит вас за верность компании. Оставшись, заработаете славу сотрудника, поддержавшего организацию в момент кризиса. Не следует просить повышения зарпла-ты и в том случае, если за последние месяцы из компании ушли страте-гически важные работники одного с вами уровня: это почти наверняка будет воспринято как шантаж, по-пытку сыграть на проблемах орга-низации. Подав заявление в ответ на отказ, вы подтвердите опасения ру-ководства и прослывете манипуля-тором. А если продолжите работать после отказа о повышении, то пока-жете всем, что до благородного сти-ля «пан или пропал» еще не доросли, решимостью не обладаете и просчи-тывать последствия своих действий не умеете.

Не просите прибавки к жало-ванью, если узнали, что одному из сотрудников удалось ее добиться. Выждите месяц-другой и, не заво-

дя разговоров о коллеге-счастлив-чике, расскажите начальству, что вы делаете для компании, а в за-вершение спросите о перспективах роста доходов. Даже если вам ста-ло известно, что все работники ва-шего звена получили прибавку, не стоит ссылаться на это в разгово-ре с шефом. «Обычно в коллекти-ве не любят тех, кто считает чужие деньги, — полагает психолог Ми-хаил Шведов. — Да вам и вовсе не должно быть дела до того, как ра-ботают и сколько получают за это ваши коллеги, вы должны оцени-вать свою роль в компании исклю-чительно самостоятельно».

Повышение зарплат в организа-ции — повод обратиться к начальс-тву с вопросом о вознаграждении. Но только в том случае, если за послед-ние полгода вы не допускали серьез-ных промахов и не получали наго-няя от руководства. Вообще не стоит говорить о своих заслугах ранее чем через шесть месяцев после какого-нибудь прокола. Ведь если началь-ство не захочет повышать вам зар-плату, оно не преминет напомнить о неудачах, мотивируя таким обра-

зом отказ. Впрочем, если начальс-твенное «нет» объяснялось именно вашими промахами, разговор имеет смысл закончить обещанием в тече-ние следующих трех-четырех меся-цев доказать, что вы умеете учиться на собственных ошибках и може-те выдавать качественный резуль-тат. Сообщите, что через указанное время вернетесь к разговору о повы-шении зарплаты. Если и во второй раз, несмотря на очевидный про-гресс в труде, руководство сошлется на ваши прежние неудачи, снова от-казав в прибавке, — начинайте ис-кать другую работу. У вас осталась только одна попытка повысить свое жалованье. Подобрав подходящую замену, пишите заявление по собс-твенному желанию. Не исключено, что руководитель, убедившись в се-рьезности ваших намерений, пред-ложит остаться на условиях давно ожидаемого повышения. Если под-пишет — что ж, значит, для карьер-ного и зарплатного роста компания не подходит.

«Чего делать категорически не рекомендуется, так это спускать на тормозах затянувшиеся переговоры о давно назревшем увеличении воз-награждения, — добавляет Михаил Шведов. — Получив отказ, тем бо-лее не единожды, вы должны довес-ти дело до логического завершения: повышения или увольнения. Иначе начальство будет считать, что вы не в состоянии найти более высокооп-лачиваемую работу или не хотите жертвовать теми благами, которые предоставляет вам компания (на-пример, режимом работы, страхов-кой или длительным отпуском). Тог-да ждать каких-то вознаграждений и вовсе будет наивно: вы останетесь с тем, что имеете».

Ведя переговоры, не сообщайте начальству, что в любой компании вам предложат больше. Это все тот же шантаж, по-человечески на него хочется ответить емким словом: «Уходи!» Не исключено, что шеф не удержится от соблазна. Вообще из-бегайте ставить ультиматумы — это портит отношения, а вам ведь еще работать с этими людьми.

Как бы успешно ни удавалось вам время от времени повышать себе зар-плату, помните: деревья не растут до небес. Особенно денежные. Ресурсы по заработной плате в большинстве компаний ограничены. Потому не-обходимо работать над карьерным ростом: повышением в должности, причем не только внутри фирмы, но и за ее пределами. Ведь наверня-ка найдется структура более круп-ная и солидная, чем та, в которой вы работаете.

ЕЛЕНА ФИЛИМОНОВА

54 КАРЬЕРАЗАРПЛАТА

ЕСТЬ МНЕНИЕЮЛИЯ СУШКОВА, директор по персоналу Абсолют банка:— Разговаривать с руководством об изме-нении зарплаты желательно еще до под-писания договора о найме. Нужно сразу спросить, через какое время и насколько будет увеличен оклад (после завершения испытательного срока, через год и т. д.). Можно, уже приступив к работе, постарать-ся выяснить, как часто меняется зарплата в данной компании. Можно просить по-высить зарплату в том случае, если объем работы и стоящие перед вами задачи воз-росли. Хотя в этом случае шеф может поду-мать, что это просто вы не справляетесь, и отказать вам или вообще уволить.

ВЛАДИСЛАВ ЛИЧИНИН, вице-прези-дент по административной работе ИК CTrust: — Лучше всего просить прибавку, когда име-ешь какие-то достижения, успехи. Важно также оценивать себя объективно: есть мно-го примеров, когда люди приходят и просят заведомо мало. С позиции работодателя это кажется по меньшей мере подозрительным. Но есть и обратные примеры: один человек пришел устраиваться на зарплату $10 тыс., но в результате согласился на $5 тыс. Это го-ворит о том, что прежде чем просить повы-шение зарплаты, стоит подумать, «а стою ли я таких денег». А шантаж сторонним предло-жением весьма опасен. Ведь если сотрудник вынуждает идти на уступки, это запомнится и при случае может сыграть против него.

АНТОН ГОЛОЛОБОВ, руководитель пресс-службы корпорации «Инком»: — На мой взгляд, тема для разговора с работодателем об изменении размера зарплаты должна быть связана не со сро-ком работы, а с расширением полномо-чий. Не совсем верно просить руководи-теля поднять зарплату на 10–15% только из-за того, что вы проработали еще один год. Да и вопросы индексации зарплаты должны регулироваться общей кадро-вой политикой компании, а никак не не-посредственным руководителем. А вот если с течением времени у вас карди-нально меняется круг задач и степень от-ветственности, вы значительно выросли в профессиональном плане, это вполне подходящая тема для беседы об измене-нии компенсации.

Я считаю, что стоит говорить работо-дателю о наличии сторонних предложе-ний. Вовсе не обязательно ставить воп-рос ребром: или соглашайтесь на мои условия, или я ухожу — уважающая себя компания не потерпит ультиматумов. Если вас устраивает существующее мес-то работы, то лучше найти компромисс: вы получите прибавку, пусть не столь значительную по сравнению с тем, что предлагают на новом месте, зато вам не придется бросать начатое и менять мес-то работы.

В России, как и в любой поря-дочной развивающейся стране, есть свои финансовые пирами-ды. Многие считают, что все это осталось в прошлом, но как бы не так! Дураки и дороги — по-жалуй, от этого нам не уйти

Имя: Генрих Эрдман

Возраст: 32 года

Род занятий: финансовый эксперт, предприниматель, автор

книг по личным финансам

Место работы: ИК «Финансовые эксперты»,

научный редактор D’Инвестирую: во все разумные инструменты

и проекты, сбалансированно и постоянно

Любимый инструмент: индексные фонды акций

Нелюбимый инструмент: валютные пары на «Форекс»

Цель: быть счастливым

Читаю: биографии успешных людей

Вредные привычки: слишком много говорю о деньгах

Слова-паразиты: диверсификация, усреднение, опционы

ВИЗИТНАЯ КАРТОЧКА

ЧТО ГОВОРЯТ 55

Вконце февраля накрылась одна из самых больших за пос-ледние годы финансовых пирамид — бизнес-клуб «РуБин» (см, новость на стр.4). И можно было бы пожалеть бедных вкладчиков, если бы не одно но — большая их часть (а ско-

рее, почти все) прекрасно осознавали, в какую игру они влезли и начали играть.

В отличие от известных МММ, «Хопер-инвеста», «Чары» и им подобных, организаторы «РуБина» не только выплачивали га-рантированные 50% годовых, но и щедро оплачивали услуги участников за привлечение новых клиентов. И участники кли-ентов вели и не скрывали от них суть бизнеса, говоря, что кро-ме прибыли от инвестиционной деятельности клуба вы можете заработать деньжат на обмане других людей.

Аферисты горделиво рассказывали о том, что не раз в офисы «Ру-Бина» пытались прорваться представители ОБЭП, но по таинствен-ному звонку от «крышевателей» не менее таинственно исчезали (удивительно, но факт: я и сам в интервью одному из телеканалов рассказывал в подробностях о деятельности пирамиды, но перед эфиром материал по непонятным причинам зарезали). Хвалились нажитыми деньгами, показывая друг другу фотографии своих но-вых имений, горделиво заявляли о том, что пирамида просуществу-ет еще года три, им это от «самого главного» точно известно.

В последние полгода всем участникам пирамиды было запре-щено участвовать в каких-либо еще проектах и компаниях. То есть «РуБин» для них стал основным местом работы. Штраф за не-

послушание составлял 1 млн руб.! И адепты жадности и легких денег вели народ, собрав в итоге десятки миллиардов рублей.

И вот эти «обманутые» вкладчики, почуяв «бяду», стали жа-ловаться в правоохранительные органы, создавать интернет-сайты, писать петиции, бастовать. Мол, обманули, ограбили нас, необразованных и бедных, помогите, защитите малень-ких и обездоленных сирот земли русской. Всю ответствен-ность «обманутые» переложили исключительно на организато-ров пирамиды.

Конечно, волку можно залезть в шкуру барана, конечно, мож-но оправдываться непониманием того, что гарантированной прибыли более чем 10–11% в России не существует, конечно, можно свалить все на идеолога аферы, но сухими из воды этим ребятам не выйти. Многие месяцы, обманывая людей, отбирая последнее, втягивая в преступления других, простые участни-ки пирамиды понимали, что в конце останутся в стороне от уго-ловного наказания. Понимали, что будут осуждены родственни-ками, друзьями (если таковые у них еще есть) и знакомыми, но никак не наказаны. И понимали, что, скорее всего, подберут но-вую пирамиду, а затем снова в самом конце найдут своего коз-ла отпущения.

Но жизнь — это физика: если ты обманул, жди ответной реак-ции. Деньги, добытые на горе других людей, приносят только горе. И если не им самим, то обязательно их детям, близким и родствен-никам. И, конечно же, никто не отменял суд Божий, о котором вряд ли «обманутые» участники пирамиды всерьез думали.

«Подсел на пирамидон» — так говорят о тех, кто бегает из од-ной пирамиды в другую. Такие люди живут в мире легких де-нег и безнаказанности, а в конце концов устраивают фарс, за-валивая государственные органы письмами, уверяя, что якобы в первый раз слышат о таких инстанциях, как ЦБ и ФСФР, и о том, что любой финансовый институт должен быть лицензиро-ван этими органами.

Хотя я лично считаю, что у каждого из нас по несколько (а то и больше) скелетов в шкафу, и у каждого из нас есть право на ошибку, и каждый из нас должен иметь возможность исправить ее. Остановитесь, осмотритесь, одумайтесь! А что до жалости, то у меня ее к «обманутым» нет, их действия и так были жалкими.

ПИ- РА- МИ- ДОН

56

Акции телекомму-никационных

компаний

–22,5%(–10,7%)

Акции метал-лургических и

горнодобывающих компаний

5,6%(47,4%)

€$$ $€

€ $$€€

ПИФы общие

–8,3%(–0,5%)

€$$ $€

€ $$€€

ПИФы акций

–10,7%(–3,6%)

Недвижимостьв Москве

9,5%(6,7%)

Акции нефтегазо-вых компаний

–13,2%(+1,2%)

€$$ $€

€ $$€€

ПИФы облигаций

2,3%(5,5%)

Серебро на ОМС

22,1%(36,6%)

Золото на ОМС

6,6%(33,3%)

Акции, «голубые фишки»

–15,0%(–5,3%)

Акции энергетиче-ских компаний

–11,6%(–15,2%)

Рынок акцийв общем

–14,3%(3,4%)

Акции компаний высокой капитали-

зации

–14,0%(5,3%)

ИНФЛЯЦИЯ С НАЧАЛА ГОДА — 3,5% (ЗА ГОД 12,0%)

РЕАЛЬНЫЕ ПОТЕРИ ДЕНЕГ

ДОХОДНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ С НАЧАЛА ГОДА И ЗА ГОД

Палладийна ОМС

21,4%(25,0%)

Акции машино-строительных

компаний

–1,8%(55,0%)

Акции компаний малой капитали-

зации

–8,3%(4,0%)

€$$ $€

€ $$€€

ПИФы смешанных инвестиций

–1,0%(1,4%)

Акции компаний средней капитали-

зации

–6,5%(3,0%)

Платинана ОМС

27,1%(59,4%)

ЛУЧШИЕ СТАВКИ ПО ДЕПОЗИТАМ*БАНК ДЕПОЗИТ СТАВКА, %

РУБЛИ

Промсвязьбанк Инвестиционный 12

Балтийский банк Срочный 11

Бинбанк Доходный 10,8

Ак Барс Эксклюзив 10,75

УРСА банк Гарантированный доход 10,6

Банк Санкт-Петербург Депозит 10,5

Юниаструм банк Срочный 10,5

Русский банк развития Проще простого 10,5

Собинбанк Крупный план 10,5

Глобэкс Грильяж 9,8

ДОЛЛАРЫ США

Собинбанк Крупный план 9,5

Балтийский банк Срочный 9,2

Юниаструм банк Успешный 9,1

УРСА банк Сберегательный 9

Банк Санкт-Петербург Депозит 8,9

Бинбанк Доходный 8,3

Глобэкс Грильяж 8,1

Инвестсбербанк Праздничный 8

Русский банк развития Проще простого 7,5

Промсвязьбанк Классический 7,5

ЕВРО

Собинбанк Крупный план 8,5

Юниаструм банк Державин 8,5

Глобэкс Грильяж 8,1

Банк Санкт-Петербург Депозит 8

УРСА банк Сберегательный 8

Балтийский банк Срочный 7,7

Бинбанк Доходный 7,5

Ак Барс Добрые традиции 7,2

Инвестсбербанк Праздничный 7

Росбанк Весенний 7

ИСТОЧНИК: BANKI.RU, РАСЧЕТ D’* ПРЕДЛОЖЕНИЯ ОТ 25 КРУПНЕЙШИХ БАНКОВ ПО ПРИВЛЕЧЕННЫМ ДЕПОЗИТАМ ФИЗЛИЦ; СУММА 400 ТЫС. РУБ. (ИЛИ ЭКВИВАЛЕНТ В $ И €), СРОК — 1 ГОД.

ЛУЧШИЕ СТАВКИ ПО ИПОТЕКЕ*

БАНК КРЕДИТ СТАВКА, %

Абсолют банк Ипотечный кредит на при-обретение квартиры 10–12

Альфа-банкИпотечный кредит на

приобретение квартиры на вторичном рынке жилья

10–12,5

Инвестсбербанк

Покупка квартиры или загородного дома на

вторичном рынке (с плава-ющей ставкой)

10,3–13,3

Городской ипотеч-ный банк Квартира от 10,49

Сбербанк России Ипотечный кредит 10,5–12

Банк высоких техно-логий Своя квартира 10,75–12

Росевробанк Квартира 10,5–13

Собинбанк Новые метры 10,75–12

Банк Сосьете Жене-раль Восток Квартира 10,5–12,5

Московский банк реконструкции и развития

Классик.RU 10,75–12,75

ИСТОЧНИК: BANKI.RU, РАСЧЕТ D’* УСЛОВИЯ: СУММА КРЕДИТА — 5 МЛН РУБ., СРОК — 10 ЛЕТ, ПЕРВОНАЧАЛЬ-НЫЙ ВЗНОС — 20%, ОБЪЕКТ — КВАРТИРА НА ВТОРИЧНОМ РЫНКЕ МОСКВЫ И МОСКОВСКОЙ ОБЛАСТИ.

РАСЧЕТ НА 7 МАРТА 2008 ГОДА

$Депозиты

в долларах

–1,3%(–2,9%)

ДОЛГОВОЕОБЯЗАТЕЛЬСТВО

Муниципальныеоблигации

1,1%(6,8%)

ДОЛГОВОЕОБЯЗАТЕЛЬСТВО

Корпоративныеоблигации

1,3%(7,4%) 1

РУБЛЬ

Рублевыедепозиты

1,6%*(8,8%)

€Депозиты

в евро

3,0%*(12,5%)

Доходность с начала года

Доходность за прошед-ший год

КАК ЧИТАТЬ ИНДИКАТОРЫ

€Депозиты

в евро

0,5%*(10,6%)

В рублевом эквиваленте

ИНДИКАТОРЫ

1,9%(6,4%)

€€Наличный

евро

–2,5%(–8,8%)

$$Наличный

доллар

ДОХОДНЫЕ ВЛОЖЕНИЯ

57

ЭМИТЕНТ ЦЕНА 1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД52 НЕД.

MIN

52 НЕД.

MAX

Магнитогорский МК 29,11 10,27 –13,31 4,71 16,91 21,829 35,4

Аэрофлот 105,1 7,24 20,94 50,14 48,51 55,55 112

ЮТэйр 18,898 6,77 8,93 14,6 48,81 11,23 20

Уралкалий 195 3,72 48,85 — — 103 205

Полюс золото 1315,98 1,87 24,38 24,99 5,28 984,08 1404,99

Объединенные машиностроительные заводы

177,99 1,13 –3,73 –7,29 –30,74 150 275

КамАЗ 147,5 1,03 32,29 32,76 145,42 55,001 186

УАЗ 2,94 0,1 9,01 33,88 33,64 2 3,6

Иркут 20,33 –1,73 –12,48 –16,3 –19,39 17 26,667

АвтоВАЗ 44,25 –2,32 –9,68 5,66 94,93 21,73 51,9

Приморское морское пароходство 9,9 –2,91 — 0,01 44,74 6,122 11,499

РТМ 58,5 –5,37 –19,85 — — 55 112

ВСМПО-АВИСМА 6048 –8,36 –19,89 –17,83 –23,44 5850,07 8499,99

ПИК 664 –9,66 –11,7 –8,29 — 600,01 1010,3

Система-Галс 3811 –12,35 –15,31 –41,37 –40,79 3700 7500

ЭНЕРГЕТИКА

ТГК-2 0,0276 34,63 11,29 12,65 –13,75 0,0193 0,0415

ТГК-1 0,0319 9,25 6,33 –8,86 –0,31 0,022 0,0419

ТГК-9 0,0076 4,11 5,56 7,04 –35,04 0,0064 0,0122

РАО ЕЭС России, прив. 23,701 1,72 –15,8 –14,87 –2,67 18 35,137

РАО ЕЭС России 27,05 0,93 –13,02 –14,21 –6,43 21 38,05

ТГК-5 0,0205 –0,49 –10,87 –40,75 –36,92 0,0181 0,0409

Московская теплосете-вая компания 0,778 –1,27 –6,94 –9,32 –32,35 0,65 1,249

ТГК-8 0,0343 –1,44 6,19 24,73 5,86 0,0252 0,0372

Мосэнерго 5,56 –1,94 –7,89 –7,82 –10,32 4,4 6,977

ОГК-1 2,8 –3,45 –1,06 10,54 — 2,231 3,31

ТГК-4 0,0273 –3,53 –10,49 6,23 –8,08 0,0239 0,0348

ТГК-6 0,0237 –4,05 –9,2 –11,9 –27,52 0,0231 0,0368

ОГК-2 2,95 –4,78 –7,23 –25,88 –30,08 2,85 4,7

Мосэнергосбыт 0,599 –6,41 27,72 –4,01 1,7 0,42 0,79

ТГК-14 0,0069 –8 –18,82 –16,87 53,33 0,0068 0,0135

МОЭСК 2,251 –8,12 3,35 19,73 –33,79 1,691 3,645

ОГК-5 3,83 –8,57 –10,56 –4,32 13,62 3,302 4,48

ОГК-6 2,452 –9,19 –23,35 –30,71 –35,47 2,298 4,4

ОГК-4 2,905 –10,03 –11,16 –5,77 10,12 2,137 3,32

ОГК-3 2,94 –10,94 –15,27 –17,46 –17,9 2,556 4,67

Мосгорэлектросеть 1,731 –11,68 2,06 4,91 –22,03 1,405 2,424

ИСТОЧНИК: РАСЧЕТ D’ НА ОСНОВЕ ДАННЫХ ФБ ММВБ ПО ЦЕНАМ В РУБЛЯХ НА ЗАКРЫТИЕ ТОРГОВ 6 МАРТА 2008 ГОДА

ДИНАМИКА ЦЕН НЕКОТОРЫХ АКЦИЙ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ ММВБ

ЭМИТЕНТ ЦЕНА 1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД52 НЕД.

MIN

52 НЕД.

MAX

НЕФТЬ, ГАЗ, УГОЛЬ

Татнефть 150,46 23,09 0,6 16,49 40,38 103,8 160,38

Газпром нефть 146,51 12,74 6,55 51,84 43,12 89,6 162,4

Татнефть, прив. 78,03 11,49 –1,04 9,73 14,78 60,1 88,2

НоваТЭК 189 11,2 10,26 45,95 41,57 115,6 216,82

Роснефть 199,98 11,1 –11,65 –5,96 –5,89 164,44 239,1

Сургутнефтегаз, прив. 12,83 10,13 –19,46 –21,53 –33,63 10 22,35

Распадская 179,15 5,26 37,61 129,06 231,76 51,02 192

Газпром 305,11 0,87 –11,23 14,41 20,08 222,65 365,64

ЛУКойл 1738 0,75 –19,05 –10,43 –15,3 1580 2355,8

Сургутнефтегаз 21,961 –2,83 –24,61 –31,16 –22,84 20,3 34,64

Мегионнефтегаз 680,1 –4,88 –31,3 –17,06 –33,97 660,01 1289

РИТЭК 201,03 –11,83 –20,23 –26,63 –9,37 192,91 344

Транснефть, прив. 32 375 –23,28 –31,12 –19,94 –40,27 30 800 58 475

ТЕЛЕКОММУНИКАЦИИ, СМИ

Ростелеком, прив. 55,61 5,36 –16,8 –13,31 –19,28 47 93,87

Армада 524 3,76 0,19 27,8 — 390 599

РБК 249 1,42 6,95 20,88 –14,11 190,04 292

Уралсвязьинформ 1,166 –0,51 –28,02 –21,85 –28,47 1,002 1,84

Ростелеком 279,1 –0,55 –0,17 9,47 31,8 201 303,3

МТС 312 –1,88 –15,63 14,67 38,05 215,1 384,3

МГТС 770 –1,91 –3,75 0,65 18,46 631,01 947,9

АФК Система 38,225 –3,68 — — — 32,776 46,55

Югтелеком 3,707 –4,21 –25,87 –15,52 –17,66 3,58 5,8

Дальсвязь 109,1 –7,94 –17,34 –9,08 12,24 95 144,93

Центртелеком 16,2 –8,73 –26,86 –32,48 –19,4 15,8 26,29

Волгателеком 99 –10,52 –30,04 –18,05 –35,84 95,01 172

Сибирьтелеком 1,93 –10,65 –34,89 –21 –35,77 1,843 3,549

Северо-Западный телеком 27,999 –15,94 –34,99 –24,33 –31,04 26,999 48

БАНКИ

Банк Тарханы 5,26 42,16 6,91 –4,71 –14,96 3,352 7,49

Росбанк 186,25 7,65 3,46 4,05 16,81 153 205

Банк Санкт-Петербург 126 4,14 — — — 117,5 154,13

Банк Москвы 1220 1,54 –13,78 –0,31 –13,54 888 1835

Арсагера 36,173 — — — — 4,6 111,153

Сбербанк, прив. 49,39 –4,84 –33,14 –28,08 –30,14 47,16 83,95

Банк Возрождение 1462,07 –10,96 –9,19 6,18 3,36 1300,5 1839,99

Сбербанк 77,1 –11,58 –25,86 –20,11 –15,55 75,01 113,05

ВТБ 0,0846 –14,8 –25,98 –28,73 — 0,0834 0,1749

КОМПАНИИ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО СЕКТОРА

Пава 33,3 53,53 99,88 113,46 75,91 13,39 37,72

М.Видео 194,25 16,14 22,94 — — 130 206,09

Разгуляй 213,199 15,93 65,27 104,02 102,09 91 228,77

Верофарм 1341 11,75 10,37 17,53 37,19 900 1439

Красный Октябрь 1089 10,44 1,78 22,36 29,64 655,01 1100

Лебедянский завод 2114,83 5,43 1,92 –9,23 2,17 1950 2700,81

Калина 819,99 5,4 –21 –12,95 –31,09 733,26 1250

ГУМ 53,5 5,19 — –7,6 –22,46 44,3 74,98

Магнит 1197,5 3,33 2,79 9,76 15,14 1000 1388,88

Балтика 1124,49 3,26 –9,02 –10,4 –5,51 800 1330

Аптеки 36,6 1340 –7,59 –23,21 –33,17 –16,97 1300,02 2700

Вимм-Билль-Данн 1850 –9,84 –10,63 –10,63 38,27 1250,5 2318,13

Седьмой континент 550 –12,7 –15,38 –16,03 –16,67 500 799

ПРОМЫШЛЕННОСТЬ, ТРАНСПОРТ, СТРОИТЕЛЬСТВО

Северсталь-авто 1470,9 18,62 19,2 37,2 88,58 720 1495

Новолипецкий МК 109,5 15,87 9,72 29,59 69,16 64,01 118,44

Норильский никель 7250 14,88 8,34 27,53 68,02 4265 7723

Акрон 1822 14,03 70,29 201,16 180,74 482 2120

Северсталь 634,3 13,98 12,56 44,82 96,07 305,53 659,13

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №5ИНДИКАТОРЫ

ДИНАМИКА ЦЕН НЕКОТОРЫХ ПАЕВ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ ММВБ

ФОНД ТИПЦЕНА,

РУБ.1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД ТИКЕР

Жилищное строи-тельство (Арсагера) ЗН 2554 17,16 20,59 21,39 37,68 ПИФАрсЖС

Югра недвижи-мость (Регион девелопмент)

ЗН 25 000 14,68 17,48 22,31 36,54 ПИФЮграНед

Тройка Диалог— Добрыня Никитич ОА 8400 3,68 –7,95 2,44 2,94 ПИФТрД-ДН

Фонд первый (Уралсиб) ОА 8512 2,54 –11,61 –2,16 1,94 ЛУКОЙЛф1ип

КИТ Фортис — рос-сийская жилая недвижимость

ЗН 1275 1,19 6,25 — — КИТФ-РЖ-Нип

Фонд перспектив-ных вложений (Уралсиб)

ИА 9887 0,79 –3,27 2,37 7,47 ЛУКОЙЛ ФПВ

Тройка Диалог — коммерческая недвижимость

ЗН 313 0,16 –10,32 –3,4 –1,88 ПИФТрД-КН

Пиоглобал — ин-декс ММВБ ИИ 5,32 — –10,14 1,53 8,13 ПИОГИП-

Финд

Максвелл капитал ОА 3472 –3,82 –8,99 –1,5 –0,23 ПИФМакКап

АГ Капитал Интерра ЗН 33,3 –3,95 –0,89 1,12 — ПИФИнтерра

Стратегия (Ермак) ЗН 19 600 –4,39 3,16 17,54 — ПИФВитСтрт

Фонд отрасле-вых инвестиций (Уралсиб)

ИА 9600 –5 –12,88 –3,52 9,09 ЛУКОЙЛ ФОИ

Интерфин энергия ИА — –100 –100 –100 — ПИФИнтрЭнр

ИСТОЧНИК: РАСЧЕТ D’ НА ОСНОВЕ ДАННЫХ ФБ ММВБ ПО ЦЕНАМ В РУБЛЯХ НА ЗАКРЫТИЕ ТОР-ГОВ 6 МАРТА 2008 ГОДА

58

ДОХОДНОСТЬ ОТКРЫТЫХ ПАЕВЫХ ФОНДОВ НА 20 ФЕВРАЛЯ 2008 ГОДА

ФОНД

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ ЗА

ПЕРИОД, %СЧА,

МЛН

РУБ.1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

ФОНДЫ АКЦИЙ

БКС — фонд металлургии 15,93 21,03 — — 75,1

Альфа-капитал — металлургия 13,48 12,49 41,36 72,43 1330,8

ВТБ — фонд металлургии 11,74 10,35 — — 18,7

Русь-капитал — металлургия 11,68 10,95 — — 39,9

Трубная площадь — российская металлургия (УК Банка Москвы) 11,61 11,63 36,53 48,43 874,1

Пиоглобал — металлургия и машиностроение 6,68 10,93 24,73 — 26,5

Наследие — фонд металлургии и машинострое-ния (Балтинвест УК) 5,99 — — — 11

Тройка Диалог — металлургия 5,55 1,66 15,16 — 622,6

Стоик — металлургия и машиностроение (УК ПСБ) 5,45 7,13 — — 26,5

Тройка Диалог — Жизнь 3,82 –4,24 — — 122,2

АМК-РЕСО Лидер 3,58 –3,98 7,30 17,58 89

Триумфальная площадь — российская нефть (УК Банка Москвы) 3,25 –5,73 5,32 8,60 169

Альфа-капитал — нефтегаз 3,11 –5,39 7,74 12,16 110,6

Альянс РОСНО — акции сырьевых компаний 3,09 –4,39 10,58 — 159,6

Альфа-капитал — потребительский сектор 3,04 –6,24 –4,14 — 129,9

Петр Столыпин (ОФГ Инвест) 2,73 0,37 16,98 26,46 5860,9

Русь-капитал — нефтегаз 2,36 –9,23 — — 34,5

Регион — фонд акций 2,31 –8,16 7,21 21,07 146,2

КИТ Фортис — российская нефть 2,28 –9,76 2,95 5,16 346,8

Интерфин — индустрия 2,05 –0,68 12,62 — 156,4

ВТБ — фонд нефтегазового сектора 1,96 –10,31 — — 32,1

МДМ — мир акций 1,85 –8,60 5,21 14,90 126,4

Райффайзен — сырьевой сектор 1,69 –3,81 — — 138,2

Универ — фонд акций 1,61 –4,90 6,89 12,13 92,8

Максвелл нефтегаз 1,53 –9,05 4,73 4,36 60,1

Агана-Экстрим 1,52 0,90 7,81 11,92 729,2

Агана — фонд региональных акций 1,48 –3,95 1,28 2,49 43,8

Стоик — нефть и газ (УК ПСБ) 1,36 –10,59 –0,69 — 52,9

Невский — фонд акций 1,16 — — — 17,5

Альфа-капитал — акции 1,12 –5,03 11,06 29,60 6333,5

ОЛМА — фонд акций 1,02 –9,79 2,36 10,30 18,5

Максвелл — фонд акций 1,01 –7,95 3,00 9,13 222,2

Открытие — акции 0,80 –9,74 2,28 15,44 209,2

БКС — фонд голубых фишек 0,79 –7,41 3,46 12,52 618,6

Русь-капитал — Инвестор 0,76 –5,46 8,72 11,38 180,2

ДВС — фонд акций ПМСБ 0,75 –4,26 6,12 8,46 353,7

Олимпийский проспект — Сочи 2014 (УК Банка Москвы) 0,70 3,59 — — 212,6

Русь-капитал — электроэнергетика 0,66 –4,84 — — 36,4

Глобэкс — фонд акций 0,44 –4,99 3,08 0,21 260,4

Агростандарт — фонд акций 0,41 –0,62 — — 34,5

Альянс РОСНО — акции 0,40 –7,93 4,49 9,26 287,1

Манежная площадь — российские акции (УК Банка Москвы) 0,33 –6,34 5,45 15,64 558,2

Газпромбанк — фонд развивающихся отраслей 0,32 –7,25 — — 37,1

Алемар — российская энергетика 0,30 –8,85 — — 21,6

Максвелл — олимпийский 0,29 — — — 29

Тройка Диалог — нефтегазовый сектор 0,24 –7,92 8,40 — 435,3

Пиоглобал — нефть и газ 0,22 –10,22 –1,17 — 12,8

БКС — фонд нефти и нефтехимии 0,19 –9,15 — — 41

Бинбанк — фонд акций 0,16 –3,63 8,65 15,35 14,2

Атон — фонд акций 0,15 –7,47 7,95 17,07 1298,8

ВТБ — фонд перспективных инвестиций 0,14 5,54 — — 44,4

КИТ Фортис — российский потребительский сектор 0,13 –0,11 — — 134,9

Фонд акций второго эшелона (Пиоглобал ЭМ) 0,01 1,24 9,51 — 83,6

ДВС — фонд акций — –8,02 4,43 6,34 404,2

Фонд акций (Пиоглобал ЭМ) –0,02 –10,72 0,67 8,10 506,9

Парекс — фонд акций –0,08 –4,29 3,78 9,10 16,7

КапиталЪ — акции –0,15 –11,14 –1,67 0,63 55,9

Доходъ — фонд акций –0,20 –9,18 1,27 –5,60 44,3

ВТБ — фонд акций –0,23 –9,89 — — 22,4

Велат НКС — акции –0,29 1,40 10,37 — 31,9

Промсвязь — акции –0,38 1,32 9,01 15,97 62,1

Алемар — фонд акций –0,38 –7,85 0,39 7,29 141,4

Тройка Диалог — Добрыня Никитич –0,43 –11,28 1,23 7,15 14 539,1

Фонд 2025 (ОФГ Инвест) –0,46 –3,77 — — 31,2

Базовый (Кэпитал ЭМ) –0,53 –13,54 –1,69 5,18 239,4

Инфраструктура (ОФГ Инвест) –0,58 2,66 — — 101

Тольятти-инвест — акций –0,61 –2,52 1,59 17,25 18,5

Инвесткапитал — нефтегазэнерго –0,67 –10,04 –7,51 –13,60 39,6

Красная площадь — АКГУ (УК Банка Москвы) –0,82 –8,75 0,24 7,94 1878,8

ФОНД

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ ЗА

ПЕРИОД, %СЧА,

МЛН

РУБ.1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

Тройка Диалог — потребительский сектор –0,84 –9,04 — — 315,7

КИТ Фортис — фонд акций –0,88 –10,77 0,39 4,93 609,5

Пиоглобал — энергетика –0,90 –0,60 0,62 — 10,7

Инвесткапитал — фонд акций –0,92 –10,74 –8,28 –13,66 101,1

ВТБ — фонд потребительского сектора –0,94 –3,59 — — 17,4

Северо-западный — фонд акций –0,96 –12,83 –3,45 –1,57 315,4

Звездный бульвар — звезды РФР (УК Банка Москвы) –0,98 –9,50 1,22 7,57 177,4

Оптим — привилегированный (Нивелир) –1,02 0,82 12,52 18,52 14,3

Райффайзен — акции –1,18 –11,45 0,67 9,21 2054,3

Замоскворечье — российская энергетика (УК Банка Москвы) –1,19 –1,60 –2,65 2,15 1646,2

Сибиряк — фонд акций –1,35 –11,30 –6,36 2,30 109,3

БКС — фонд Халяль –1,42 — — — 11,7

Риком — акции –1,42 –10,42 0,40 –3,88 126,2

Охотный ряд — российский потребительский сектор (УК Банка Москвы) –1,62 –3,00 1,64 — 337,1

Просперити — фонд акций –1,70 –6,25 –2,50 5,39 155

Ренессанс — акции –1,71 –7,78 3,38 3,23 1295,5

ДВИ (ВТБ управление активами) –1,78 –9,76 –0,89 1,53 73,3

Либра — фонд акций –1,80 –10,05 –2,25 2,36 382

Газпромбанк — акции –1,87 –12,06 –0,08 6,51 418,7

РТК-инвест — акции (Достояние) –1,89 –9,13 –5,00 –14,38 128,2

Тринфико — фонд роста –2,08 –11,68 –8,29 –5,94 127,7

ЛУКойл — фонд первый (Уралсиб) –2,14 –13,18 –4,29 — 8783,7

Астерком — фонд акций –2,15 –6,92 1,32 7,02 35,5

Стоик — потребительский сектор (УК ПСБ) –2,20 –8,31 — — 22,1

Ист коммерц — стратегические вложения –2,25 — — — 27,5

Меркури кэпитал траст — акции –2,26 –13,05 –8,12 –0,05 30,9

Стоик (УК ПСБ) –2,31 –13,05 –4,14 2,24 737

ВТБ-ФПГУ –2,33 –11,08 — — 46

КапиталЪ — перспективные вложения –2,33 –10,04 –2,60 8,41 319,7

Мономах-Перспектива –2,39 –10,44 –1,34 3,53 305,8

БКС — фонд перспективных акций –2,44 –4,59 9,05 6,66 327,1

Ист коммерц — активное управление –2,59 — — — 27,3

АВК — фонд привилегированных акций –2,66 –12,04 –0,95 –2,80 20,3

Церих — фонд акций –2,86 –12,56 –3,58 –0,01 37,5

Инфина — фонд акций –2,91 –9,66 — — 23,9

Тройка Диалог — электроэнергетика –2,92 –3,54 –0,98 — 1289,6

Петр Багратион –2,97 –10,74 –4,92 0,73 23,8

Октан — фонд ликвидных акций –3,00 –11,55 –1,99 11,01 20,4

Мозаик — акции –3,30 –14,52 –9,69 –20,68 36

Паллада — фонд акций –3,32 –11,88 –2,16 0,33 115,3

АВК — фонд ТЭК –3,43 –13,56 –5,46 –4,12 58,7

Оптим — экстремальный (Нивелир) –3,48 –15,61 — — 10,6

Альянс РОСНО — акции несырьевых компаний –3,70 –8,70 –3,16 — 210,7

Ермак-ФКИ –3,83 –10,57 –2,66 4,65 86,9

Максвелл — фонд госпредприятий –3,85 –11,46 –4,80 –5,88 72,2

ВТБ — фонд электроэнергетики –3,87 –3,97 — — 20,3

Альфа-капитал — электроэнергетика –4,16 –6,56 –4,04 –2,94 692

Солид-инвест –4,18 –20,87 –12,54 –11,33 494,5

Газпромбанк — электроэнергетика –4,20 –3,06 — — 45,1

Райффайзен — потребительский сектор –4,21 –9,63 — — 202,1

Стоик — телекоммуникации (УК ПСБ) –4,25 –12,77 –3,25 — 42,1

Максвелл телеком –4,29 –10,29 1,54 1,43 106,6

Интерфин — открытая энергия –4,37 –7,39 — — 41,6

Райффайзен — электроэнергетика –4,46 –7,55 — — 132,1

БКС — фонд потребительского сектора –4,82 –6,84 — — 45,8

Агора — рынок акций –4,94 –14,46 –4,45 1,00 15,9

Тройка Диалог — финансовый сектор –4,98 –11,59 –6,75 — 131,1

Русс-инвест — паевой фонд акций –5,02 –13,62 –11,23 –7,26 90,7

Тройка Диалог — телекоммуникации –5,19 –10,06 3,00 — 450,2

Русь-капитал — телекоммуникации –5,46 –14,47 — — 32,3

КИТ Фортис — российская электроэнергетика –5,51 –4,75 –8,21 –15,01 2120,6

БКС — фонд банковских акций –5,62 –14,97 –12,28 — 54,3

АВК — фонд связи и телекоммуникаций –5,63 –15,52 –4,20 6,27 41,7

Пиоглобал — телекоммуникации –5,70 –12,45 –2,63 — 10,1

Максвелл энерго –5,72 –4,30 –7,43 –9,88 400,5

Стоик — электроэнергетика (УК ПСБ) –5,81 –6,66 — — 17,3

Арбат — доля успеха –6,08 –14,07 –4,50 1,84 12,2

Тройка Диалог — федеральный –6,29 –17,24 –8,96 –11,96 482,6

Альфа-капитал — финансы –6,48 –16,18 –14,18 — 62,9

Райффайзен — телекоммуникации –6,84 –21,17 — — 60,3

Альфа-капитал — предприятия с государствен-ным участием –7,00 –16,16 — — 72,4

Интерфин телеком –7,02 –18,72 –10,13 — 1165

Метрополь — Золотое руно –7,08 –22,66 –18,89 –11,61 122,5

КИТ Фортис — российские телекоммуникации –8,31 –19,43 –9,92 –2,75 725,6

ИНДИКАТОРЫ

59

ФОНД

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ ЗА

ПЕРИОД, %СЧА,

МЛН

РУБ.1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

ВТБ — фонд телекоммуникаций –9,25 –20,64 — — 12,8

Останкино — российская связь (УК Банка Москвы) –10,26 –20,83 –7,32 –1,58 424,7

Альфа-капитал — телекоммуникации –10,52 –20,97 –8,23 –7,22 110,2

ФОНДЫ ОБЛИГАЦИЙ

Авангард — облигации 2,81 4,14 — — 10,4

Сапфир (УК Росбанка) 1,17 2,13 3,49 8,76 272,2

Финансист (УК ПСБ) 0,75 2,29 3,91 6,03 1049,9

Максвелл — фонд облигаций 0,68 3,65 5,61 12,37 140,5

Ренессанс — облигации 0,66 3,16 5,94 11,44 1034

ЛУКойл — фонд консервативный (Уралсиб) 0,65 3,25 5,97 12,50 2752,2

Атон — фонд облигаций 0,64 1,88 3,30 7,97 13,4

Регион — фонд облигаций 0,59 2,85 4,74 11,03 134,7

Финам — облигационный 0,53 2,12 4,03 9,15 22,5

Русь-капитал — Рантье 0,51 1,59 5,14 11,29 44,3

Фонд облигаций (Пиоглобал ЭМ) 0,49 2,33 4,48 10,62 531,2

АВК-ГЦБ 0,48 2,12 2,99 7,71 18,2

Открытие — облигации 0,44 0,61 2,81 5,02 320

Ренессанс — Казначей 0,43 2,45 4,59 — 10,7

Высокорискованные бросовые облигации (УК Вика) 0,42 5,26 11,30 15,99 39,7

АМК-РЕСО Реалист 0,39 0,39 2,86 7,02 32

КапиталЪ — облигации 0,38 0,42 2,00 4,04 117,4

Альфа-капитал — Резерв 0,33 2,05 2,35 4,36 24

Парекс — фонд облигаций 0,32 1,74 2,61 5,96 146,8

БКС — фонд национальных облигаций 0,31 2,50 3,10 7,60 40,7

Газпромбанк — казначейский 0,31 2,30 3,34 6,29 144,7

Глобэкс — фонд облигаций 0,30 1,94 3,47 7,20 13,9

Тройка Диалог — Садко 0,28 2,63 4,18 8,04 384

КИТ Фортис — фонд облигаций 0,26 1,90 3,07 6,93 332

Русские облигации (ОФГ Инвест) 0,25 1,86 2,83 6,01 408,5

РФЦ — накопительный 0,22 4,41 5,09 — 88,3

Тройка Диалог — Илья Муромец 0,20 1,96 3,33 7,56 2082,1

Райффайзен — облигации 0,17 1,47 2,07 5,69 155,2

Альянс РОСНО — облигации 0,17 1,98 3,24 6,78 232

ФОНД

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ ЗА

ПЕРИОД, %СЧА,

МЛН

РУБ.1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

Алемар — фонд облигаций 0,08 –2,15 0,05 2,04 56,1

ДВС — фонд облигаций 0,08 1,15 2,18 5,41 305,3

Альфа-капитал — облигации плюс 0,04 0,11 2,36 5,04 1617,8

Интерфин — облигации –0,03 1,25 3,55 6,63 15,4

МДМ — мир облигаций –0,03 –1,98 2,65 12,43 76,8

ФИМ — русские облигации –0,10 1,32 1,90 — 28

Агростандарт — фонд облигаций –0,15 0,97 — — 30,7

Газпромбанк — облигации –0,18 0,91 4,41 7,62 380

Пиоглобал — Резерв –0,21 — — — 11,8

Невский — фонд облигаций –0,29 — — — 14,9

Универсальный (Кэпитал ЭМ) –0,34 –3,72 –1,21 3,77 11

Райффайзен — корпоративные инвестиции –0,38 — — — 13,6

РТК-инвест — облигации (Достояние) –0,46 –0,83 1,09 3,21 37,1

ВТБ — фонд казначейский –0,58 0,12 0,83 4,80 67,3

Волхонка — российские облигации (УК Банка Москвы) –0,58 1,57 2,13 3,21 142,1

Северо-Западный — фонд облигаций –0,64 –0,87 4,04 8,53 374,6

ФДИ Солид –0,65 –2,84 –0,58 3,99 121,1

РИГрупп — фонд регионов –0,81 5,67 5,50 9,36 11,3

ВТБ — фонд облигаций плюс –0,81 –1,41 — — 307,2

Арбат — долгоиграющий –0,95 –2,29 4,03 6,81 30,9

Аксиома — облигации основной –1,63 –2,47 –1,27 0,47 43,9

Аванпост (Еврофинансы) –2,06 –3,33 –0,73 6,21 80

ФОНДЫ СМЕШАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Максвелл — металлургия 10,68 — — — 52,9

Русь-капитал — Финансист 4,79 –2,03 12,86 20,76 201,6

АМК-РЕСО Эксперт 2,83 –1,94 4,99 13,04 55,7

Доходъ — фонд сбалансированный 2,39 –1,16 5,99 2,60 16,9

Рост капитала — фонд акций и облигаций 2,22 4,40 6,11 7,51 18,3

Максвелл ритейл 2,08 — — — 34,1

Универ — фонд смешанных инвестиций 1,86 –2,52 7,41 12,27 92,7

ОФГ Инвест — сбалансированный 1,65 0,30 12,54 18,11 636,4

ИСТОЧНИК НЛУ, РАСЧЕТЫ D’

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №5ИНДИКАТОРЫ

60

ДОХОДНОСТЬ ОФБУ, ПО ДАННЫМ НА 05.03.2008

ОФБУ

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ СДУ* ЗА

ПЕРИОД, %СЧА,

МЛН

РУБ.1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

РУБЛЕВЫЕ ОФБУ

Интервальные фонды

Премьер Гарант 2 0,61 –0,71 4,01 7,52 1,36

Премьер Гарант 6 0,60 0,24 3,31 3,31 11,10

Газпромбанк — консервативный 0,50 2,01 2,86 –0,58 151,13

Премьер Гарант 5 0,46 3,70 7,39 13,06 6,37

Премьер Гарант 1 0,26 –0,44 0,52 1,19 9,91

Премьер Гарант 4 0,12 –1,76 0,89 9,34 11,33

Премьер Гарант 3 — — 0,51 5,52 5,39

Газпромбанк — страховые резервы –0,53 –1,41 –3,26 –1,28 1002,34

Индексные фонды

Абсолют-Перспектива 0,71 –11,10 –2,60 –0,37 15,44

Премьер — акции России удвоенный 0,33 –39,99 –27,28 –24,21 138,56

Премьер — акции России –0,71 –13,93 –3,23 4,58 196,14

УБРиР — финансовая система –3,04 –9,11 –3,45 — 8,24

УБРиР — базовые отрасли –4,59 –13,05 –2,79 –0,79 102,34

Фонды акций активного управления

Абсолют-Тактика 5,90 7,98 17,29 20,74 20,46

Славянский кредит — хедж-фонд 4,64 7,11 21,48 30,95 30,16

Лефко — стратегия 4,31 — — — 22,21

Премьер — континуум 3,64 –7,88 –6,45 –8,46 4,02

Транскредитбанк — Аврора 3,07 –0,63 24,70 23,17 262,01

Татфондбанк — фонд российских акций 2,18 –6,85 0,70 13,21 85,14

Петрокоммерц — акции 1,44 –9,68 3,44 8,92 343,72

Лефко — Russian stocks 1,33 –7,01 3,95 — 26,78

МАБ — акции 1,15 –2,52 5,53 19,50 204,16

Энерготрансбанк — Янтарь — энергоресурсы 0,99 –7,66 3,80 13,32 29,70

Транспортный — Архимед 0,90 –10,57 –3,02 –1,83 12,09

Центр-инвест — первый 0,43 –12,26 –4,00 6,05 120,65

Газпромбанк — агрессивный 0,20 –9,00 2,33 7,53 1074,59

Зенит — перспективный –0,33 –12,99 –1,01 –15,67 222,75

Лефко — универсальный –0,44 –6,21 1,75 10,41 33,96

УБРиР — активные инвестиции –0,90 –12,29 –11,44 –13,05 17,94

Энерготрансбанк — Янтарь — российские акции –1,68 –10,29 –5,30 –7,99 21,57

Лефко — перспектива –2,70 –7,70 1,06 9,39 102,59

Кросс — сбалансированный –2,86 –13,69 1,13 3,94 109,88

Зенит — доходный II –2,88 –18,73 –5,53 –17,33 596,25

Кросс — консервативный –4,22 –10,31 9,61 1,68 241,07

Премьер — фонд Петр Первый –4,45 –1,91 –3,79 — 57,17

Зенит — доходный –4,76 –22,40 –10,70 –19,61 1558,13

Фонды облигаций

Центр-инвест — второй 1,35 3,21 5,57 11,48 43,82

Татфондбанк — фонд стабильного дохода 0,91 2,99 3,95 10,57 9,59

Абсолют — доходный 0,65 2,53 3,78 10,31 4,70

Петрокоммерц — облигации 0,49 0,22 4,40 8,11 11,02

Транскредитбанк — магистраль 0,48 1,99 3,88 7,22 22,02

Зенит — универсальный –1,61 –2,12 0,38 0,54 280,79

Премьер — фонд Кутузов –6,23 –4,41 –11,13 –6,19 514,25

Фонды смешанных инвестиций

Татфондбанк — фонд золотой 3,64 6,43 8,50 — 12,86

Славянский кредит — славянский 2,83 0,91 4,73 7,20 18,06

Абсолют-Доверие 2,50 –5,04 0,36 4,27 48,45

Петрокоммерц-3 1,40 –5,35 2,64 6,68 243,70

Петрокоммерц-2 1,30 –5,51 2,49 7,12 3744,17

Петрокоммерц-1 0,99 –5,09 2,96 8,28 966,28

Металлинвестбанк — универсальный 0,89 1,97 2,34 7,65 169,59

Петрокоммерц — корпоративный 0,82 –6,34 3,18 4,48 229,81

Транскредитбанк — Локомотив 0,39 1,77 7,91 6,82 41,90

УБРиР — универсальный –0,07 –8,03 –6,29 –6,41 29,73

Лефко — консервативный –1,57 –6,67 –0,83 1,75 9,80

Энерготрансбанк — янтарь –1,88 –8,18 –0,53 5,62 3,27

Премьер — фонд Суворов –2,19 –1,06 –6,61 –1,49 29,08

Банк на Красных Воротах — универсальный –2,52 –14,21 –5,68 2,89 129,65

Евротраст — универсальный –3,40 –12,05 –8,73 –4,23 2,19

ОФБУ

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ СДУ* ЗА

ПЕРИОД, % СЧА, $

МЛН1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

ВАЛЮТНЫЕ ОФБУ

Индексные фонды

Премьер — акции Тайваня 11,14 –9,47 –10,01 –2,48 8,98

Премьер — добывающая промышленность 4,84 0,39 7,65 31,19 7,39

Премьер — акции Канады 4,72 3,05 7,78 31,75 16,54

Премьер — нефтегазовая промышленность 4,69 0,17 3,58 27,19 4,05

Премьер — акции ЮАР 4,10 –8,61 1,72 25,25 69,09

Премьер — акции Бразилии 2,89 2,87 25,61 82,69 397,62

Премьер — развивающиеся рынки 0,03 –7,26 –0,29 24,53 65,05

Премьер — акции Мексики –0,69 –0,75 –4,49 18,47 31,07

Премьер — промышленное производство –1,22 –8,64 –12,85 –4,87 0,26

Премьер — товары длительного пользования –1,63 –12,26 –17,29 –17,37 0,13

Премьер — компьютерная индустрия –1,89 –13,88 –19,08 –7,78 0,33

Премьер — товары повседневного спроса –1,90 –9,95 –7,41 –6,40 1,64

Премьер — акции Европы –2,06 –12,63 –9,89 0,15 3,85

Премьер — акции США –2,11 –6,95 –5,60 3,66 8,36

Премьер — акции Японии –2,40 –12,59 –15,73 –21,32 4,27

Премьер — здравоохранение –2,57 –9,65 –14,77 –12,27 0,30

Премьер — акции Малайзии –3,71 1,22 12,52 30,90 45,91

Премьер — акции 100+ –3,78 –12,37 –13,87 –5,14 0,44

Премьер — BRICS удвоенный –4,04 — — — 51,69

Премьер — акции Австралии и Новой Зеландии –4,67 –12,83 –7,50 6,13 27,55

Премьер — акции Южной Кореи –4,71 –16,97 –17,48 6,35 47,50

Премьер — телекоммуникации –5,26 –13,22 –6,95 8,17 4,56

Премьер — коммунальное хозяйство –5,75 –13,90 –5,84 –0,41 0,68

Премьер — акции Индии –6,25 –15,45 6,19 40,50 204,83

Премьер — финансы –7,96 –14,73 –24,42 –24,20 1,43

Премьер — акции Китая –13,75 –22,86 –29,96 39,30 285,02

Фонды активного управления

Премьер — акции Таиланда 8,36 –10,28 –4,49 23,49 6,40

Премьер — добыча драгоценных металлов 8,02 –8,57 16,08 4,53 3,64

Премьер — спокойного рынка 7,03 — — — 9,94

Премьер — акции Аргентины 6,01 –5,17 –7,06 –6,42 4,14

Премьер — акции Индонезии 5,93 –2,43 –0,83 38,06 5,85

Премьер — акции Восточной Европы 4,52 –1,62 26,93 34,73 2,75

Премьер — инструменты фиксированной доходности 0,95 2,15 6,45 6,55 0,88

Премьер — консервативное распределение 0,91 2,35 –4,16 0,94 76,50

Премьер — атомная энергетика 0,54 4,84 26,56 14,68 25,33

Премьер — акции Израиля 0,07 –0,93 5,17 31,30 2,57

Премьер — фонд Нобель 0,06 1,30 –2,30 5,55 4,62

Зенит — валютный –1,07 –3,56 14,03 15,06 188,23

Премьер — оборонный комплекс и безопас-ность –2,76 –17,95 –15,61 –9,51 1,10

Премьер — дивидендные акции –3,73 –10,72 –14,29 –25,52 1,21

Премьер — угольная промышленность –3,88 8,44 7,70 2,24 4,62

Премьер — логистика –3,98 10,62 12,69 34,88 16,77

Премьер — первичного размещения акций –3,99 –11,34 –10,30 –7,20 0,60

Премьер — сбалансированное распреде-ление –4,18 –1,40 2,41 7,30 85,02

Премьер — агрессивное распределение –4,70 –2,29 6,16 12,71 6,15

Премьер — недооцененные акции –5,23 –6,46 –3,29 –0,73 10,71

Премьер — строительство и управление недвижимостью –5,36 –2,62 –11,19 –23,22 2,36

Премьер — акции Чили –8,91 –6,64 –1,38 7,96 17,01

Премьер — новые энергетические техно-логии –9,32 –7,07 8,70 7,22 7,64

Премьер — медико-биологический –9,77 –20,85 –20,97 –16,90 1,43

Премьер — мелкий и средний бизнес –10,04 –17,49 –27,80 –28,48 1,69

Премьер — технологический –10,18 7,16 16,97 9,84 0,71

Премьер — здоровый образ жизни –10,68 –7,21 –16,26 –10,83 0,61

Премьер — акции Турции –11,49 –16,08 –18,72 –11,84 1,52

ИСТОЧНИК: АЗИПИ* СДУ — СЕРТИФИКАТ ДОЛЕВОГО УЧАСТИЯ.

ИНДИКАТОРЫ