Upload
erkaripova
View
221
Download
6
Embed Size (px)
Citation preview
Становление российского рынка облигаций
Выполнила: Карипова Екатерина, КФ-31
1. Первый облигационный займ в России2. Зарождение рынка государственных облигаций в
1990-е гг.3. Дефолт 1998 г.4. Становление рынка корпоративных облигаций,
эшелонная структура5. Кризис 2008 г.6. Современный рынок облигаций
Первый внутренний облигационный займ – 1809 г.
• 6% годовых и сверх того грация 1%, причем и проценты каждые 12 месяцев выдавались на год вперед.
• Для большей популярности облигации займа должны были приниматься в залог по всем подрядам и откупам, а также в уплату казенных и таможенных сборов в размере 1/5 платежа.
2
Аукцион по продаже ГКО
Май, 1993 Июнь, 1995 Ноябрь, 1996
Выпуск еврооблигаций
Выпуск ОГСЗ
Сентябрь, 1995
Выпуск ОФЗ-ПК
Выпуск ОВВЗ
Ноябрь, 1998
Выпуск ОФЗ-ПД
Февраль, 1997
Реструктуризация долга с МКК
3
Во время второго тура президентских выборов в июне 1996 г. был осуществлен выпуск облигаций с доходностью около 160% годовых при уровне инфляции 2-2,5 % в месяц. В условиях существования валютного коридора эти облигации обеспечивали доход в размере 7-8% в месяц в валюте. В результате таких действий правительства объем выпуска ГКО и ОФЗ к концу 1996 г. превысил 230 трлн руб.
I Банки и кредитные организации
10% - деньги 20%- инвестиционные бумаги 70% - доходные бумаги
II Владельца облигаций, обязанные хранить часть средств в ГКО
30% - деньги 20%- инвестиционные бумаги 50% - доходные бумаги
III Физические лица и «социальные» инвесторы
Полное погашение по графику/схема II группы
4
1997 г.
I квартал 1998 г.
10.1
35.2
Увеличение расходов по обслуживанию долга
Расходы на обслуживание долга, %Другие расходы бюджета
Схемы реструктуризации долга
Государственные (федеральные) облигации в рублях (ГКО-ОФЗ, ОВВЗ), млрд руб.
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 20120
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
Объем в обращении, по номиналу
Объем в обращении, по номиналуИсточник: Банк России. Обзор финансового рынка. Годовой обзор за 2012 г.
5
Облигации субъектов РФ и муниципальных образований в рублях и в иностранной валюте
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 20120
50100150200250300350400450500
Объем в обращении, по номиналу
Объем в обращении, по номиналуИсточник: Банк России. Обзор финансового рынка. Годовой обзор за 2012 г.
6
Эшелонная структура облигаций
1
2
3
Источник: рейтинги S&P, http://www.standardandpoors.com7
Эшелонная структура российского рынка корпоративных облигаций по стоимостному
объему размещенных выпусков, %
2000 г. 2010 г.
18.65
39
6840
13.3521
1-й эшелон 2-й эшелон 3-й эшелон
8Источник: Рынок облигаций: жизнь с дефолтами. Конференция «Эксперт РА», www.eufn.ru
Мировой экономический кризис 2008 г. Если в июле 2008 г. было
осуществлено 40 эмиссий на сумму 126 млрд. руб., то
в сентябре смогли разместить облигации
только четыре компании на сумму 7,5 млрд. руб.
9Jun/08 Jul/08 Sep/080
20406080
100120140
Объ
ем р
азм
ещен
ий
Рост числа корпоративных дефолтов
Сокращение выпуска более, чем в 16 раз
10
Динамика развития вторичного рынка корпоративных облигаций, млрд руб.
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 20120
50010001500200025003000350040004500
Корпоративные облигации, обращающиеся на внутреннем рынке
Корпоративные облигации, обращающиеся на внутреннем рынкеИсточник: Банк России. Обзор финансового рынка. Годовой обзор за 2012 г.
11
Отраслевая структура российского рынка корпоративных облигаций, %
Кредитные организации и
финансовые компании; 35.7
Нефтегазовая отрасль; 10.8
Транспорт; 8.8
Черная металлургия; 7.3
Электроэнергетика; 7.1
Телекоммуникация
и связь; 5,5
Химическая отрасль; 5.3
Прочие; 19.5
12
Отношение объема рынка облигаций к ВВП, 2012 г.
13
Несмотря на быстрое увеличение рынка облигаций даже в условиях кризиса, его развитие значительно отстает от рынков облигаций многих других стран. Так, объем российского рынка облигаций всех видов составлял на конец 2012 г. около 21% по отношению к ВВП, в то время как, в ряде западноевропейских стран, США и Японии этот показатель близок к 200%.
Источники1. Обзор финансового рынка. Годовой обзор за 2012 г., департамент
исследований и информации ЦБ РФ. 2. Аналитический обзор: судебная практика по корпоративным
дефолтам (http://www.mirkin.ru/_docs/_eufn/grishkova.pdf)3. Информационное агентство Cbonds (http://www.cbonds.info)4. Лялин В. А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг: учеб. – М.: ТК Велби,
Изд-во Проспект, 2007. - С. 321-3835. Лялин В.А. Кризисные этапы и современные проблемы развития
российского фондового рынка. Проблемы современной экономики. – 2010. - №3. – С. 223-226
6. Лялин В.А. Российский рынок ценных бумаг: основные этапы и тенденции развития. Проблемы современной экономики – 2012. - №2. – С. 182-186
7. Семернина Ю.В. Российский рынок корпоративных облигаций: сравнительный анализ основных этапов развития. Финансы и кредит. – 2011. - №35. – С. 30-37
14