Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ

№8 (68) • 2009

МЕДИАХОЛДИНГ «ЭКСПЕРТ»Генеральный директор Валерий ФадеевШеф-редактор Татьяна ГуроваИсполнительный директор Владимир МорозовКоммерческий директор Дмитрий ЛазаревФинансовый директор Олег СмирновДиректор по инвестициям Виктор СуворовДиректор по маркетингу Мария ЛаврентьеваДиректор по производству Борис КаганИТ-директор Евгений Мальцев

Главный редактор Ев ге ния Смо лен скаяЗаместители главного редактораКонстантин Илющенко, Александр ПотаповАрт-директор Виталий МихалицынВыпускающий редактор Ася АракелянОтветственный секретарь / Верстка Ольга БажановаКорреспонденты Дмит рий Ве ре тен ни ков, Ирина Гахова, Инга Коростылева, Юрий Коротецкий, Екатерина Михайлова, Ев ге ния Обу хо ва, Анна ШеховаШрифты Тагир СафаевДизайнер Жанна Баронина Дизайнер Петр Кузьмин Корректоры Татьяна Королева, Анна Кузьменкова

Руководитель проекта D΄ Ксения ЧаплыгинаБренд-менеджер Анастасия ЖульковаДиректор по рекламе Анастасия ЖаворонковаДирекция рекламы Марина Антипина, Люся Аракелян, Ирина ТебякинаТел. отдела рекламы: 510 5643 Начальник отдела кадров Ольга Модина

Техническое обеспечение дизайн-студия журнала «Эксперт»Ад рес ре дак ции:125866, г. Мо ск ва, ул. Прав ды, д. 24 (НГК)Се к ре та ри ат ре дак ции:тел. 789 4465, 228 0087, факс 228 0078http://www.expert.ru/moneyd@expert.ru

При подготовке блоков новостей использованы материалы: Агентство страховых новостей, Banki.ru, «Коммерсантъ», «Ведомости», «Интерфакс», «Прайм-ТАСС»,«МФД-Инфоцентр», «Газета.ру», AP, Bloomberg, РБК.Ре дак ция не не сет от вет ст вен но сти за до с то вер ность ин фор ма ции, опуб ли ко ван ной в ре к лам ных объ я в ле ни ях и со об ще ни ях ин фор ма ци он ных агентств.Ре дак ция не пре до с та в ля ет спра воч ной ин фор ма ции.Пе ре пе чат ка ма те ри а лов из D' без со г ла со ва ния с ре дак ци ей запрещена.Учредители ЗАО «Коллектив редакции Экс перт», ООО «Параграф».За ре ги ст ри ро ва но в Россвязькомнадзоре, ПИ №ФС77-35209 от 06 февраля 2009 г. Из да тель ЗАО «Группа Эксперт». ISSN: 1818-5231 Отпечатано в ОАО «ПК “Пушкинская площадь”». 109548, г. Москва, ул. Шоссейная, 4д.Тираж 50 500 экз. Це на сво бод ная. © ЗАО «Группа Эксперт», 2009

«Сдал квартиру и уехал за границу, где можно комфортно переждать экономические потрясения, а когда они закончатся, можно будет вер-нуться» — в этой ныне популярной стратегии действительно есть доля здравого смысла: во многих сферах найти хорошо оплачиваемую работу стало намного труднее, чем раньше, а следовательно, можно устроить себе двух-трехмесячные каникулы. Однако прежде чем паковать чемода-ны, стоит задуматься о трудностях, с которыми можно столкнуться, от-правившись пожить за границу

2СОДЕРЖАНИЕ

Обложка: Виталий МихалицынВ коллаже использованы фотографииагентства ALAMY / PHOTAS

Мнение сторонних авторов и комментаторов, цитируемых в журнале, может не совпадать с мнением редакции.

ТОЧКА ОТСЧЕТА

6 Чемодан, Гоа… проблемы

14 Особенности на-ционального ForexПрезидент группы компаний «Альпари» Андрей Дашин говорит о том, что рынок Forex в России должен регулироваться и при этом наш рынок имеет свои нацио-нальные особенности. Он в чем-то похож на европейский и совсем не похож на японский и китай-ский, где доминирует гемблинг — страсть к азартным играм

20 Энергетика будущегоАльтернативные источники энер-гии по стоимости уже конкуриру-ют с традиционными. Эта тенден-ция изменит мировую экономику, а инвестиции в перспективные проекты могут принести хорошую прибыль

22 Кому достанется шампанскоеВкладывать в венчурные проекты сейчас самое время, так как грядет очередная волна подъема научных открытий. Однако придется серьезно постараться, чтобы найти действительно интересный проект

24 Пенсии в ловушкеПенсионные фонды пытаются замаскировать убытки по пен-сионным накоплениям за время кризиса. Клиентам это не сулит ничего хорошего

26Вкл. / Выкл.Бурный рост акций генерирующих компаний в последнее время — дело рук игроков, ожидающих с деньгами коррекции «голубых фи-шек». Нет коррекции — покупай электроэнергетику, решили они

27 На паяхОбзор паевых инвестиционных фондов. Лучшие фонды и секреты управляющих

28 Дневники фондового рынка Обзор основных событий, произо-шедших на российских биржах, истории эмитентов, прогнозы экс-пертов, графики мировых индек-сов с аналитической поддержкой

30 ФлюгерИнвестиционные идеи и реко-мендации аналитиков банков и инвестиционных компаний

32 Валютные игрыОбзор основных событий на рын-ке Forex и российском валютном рынке, прогноз курсов основных мировых валют

34 Антикризисные инвестицииРоссийский рынок недвижимости уже год страдает от нехватки по-купателей: предложение оста-ется невостребованным во всех ценовых сегментах. Между тем компании, работающие с зарубеж-ным жильем, напротив, на спрос не жалуются. Многие россияне по-прежнему уверены, что покупка апартаментов или вилл в теплых краях — не роскошь, а способ со-хранить деньги

39 Кража без взлома С конца прошлого года число мошенничеств, связанных с бан-ковскими картами, существенно возросло. D’ уже писал о вирусных программах, установленных мо-шенниками во многих банкоматах крупных банков, с помощью которых они пытались получить информацию о карточных счетах клиентов, и о массовых случаях скимминга. И вот новая напасть: на этот раз жертвами мошенников стали клиенты Альфа-банка, с чьих счетов были украдены значитель-ные суммы

42 Бесплатный «пластик»Кризис — время для экономии. Сберечь деньги можно на обслу-живании банковских карт, причем для этого вовсе не обязательно отказываться от пользования «пла-стиком». Некоторые банки пред-лагают его абсолютно бесплатно

46 Залог нерушимостиОриентироваться исключительно на стоимость полиса при страхо-вании загородного жилья не стоит, лучше всего тщательно изучить все условия, «зашитые» в полис, и правила страхования конкретного страховщика

50 Европейский блицкригСтоимость университетского обра-зования для большинства является определяющей при выборе учебно-го заведения, особенно когда речь идет о заграничных вузах. Обуче-ние в Германии и Франции даже для иностранцев стоит недорого. Об особенностях системы обуче-ния в этих странах рассказывает D’ в рамках спецпроекта «Диплом без границ»

54 Доходные ключи В прошлом году нью-йоркская компания NewYourKey предложила клиентам необычный сервис — хранение и выдачу запасных клю-чей. С января 2009 года аналогич-ную услугу предложила москвичам компания «Второй ключ». Насколь-ко востребованной она оказалась и сколько планируют заработать владельцы компании, выяснял D’

60 Верите ли вы в марсиан?Представьте себе, что некто, до-пустим по имени Абдалла, а по должности — король Саудовской Аравии, шепнул нам на ушко, что нефть будет стоить $100 еще долго

4, 5, 12, 13, 38, 45

Короткий формат

3

АКТИВНАЯ ИГРА

НЕДВИЖИМОСТЬ

КАРЬЕРА

ЧТО ГОВОРЯТ

СВОЙ БИЗНЕС

КЛАССИКА ЖАНРА

24

39

СБЕРБАНК — ДЕЗИНФОРМАТОР

Крупнейший банк страны Сбербанк, не ведя ника-

кой разъяснительной работы относительно своего участия в системе страхования вкладов, дезинформирует и вводит в за-блуждение вкладчиков, многие из которых считают, что он име-ет 100-процентную гарантию государства по любым вкладам независимо от суммы, заявил гендиректор Агентства по страхованию вкладов Александр Турбанов. По закону все банки должны информировать своих клиентов о том, что госгарантия распространяется только на сумму вклада до 700 тыс. руб.

УГОНЩИКИ ПРЕДПОЧИТАЮТ РОССИЙСКИЕ АВТО

Всреднем за день в Москве угоняются 30 автомобилей. По данным ГУВД Мо-сквы, самые популярные среди столичных угонщиков марки — «ВАЗ» (с начала

года украдено 507 машин), «Тойота» (193) и «Хонда» (179). Также за первый квар-тал зафиксировано 39 грабежей и разбойных нападений с целью завладения автомобилем.

Эти преступления, как правило, подразделяются на два вида. В первом случае похищение автомобиля происходит при его продаже через объявления в газетах или интернете. В момент осмотра авто преступники выталкивают владельца из машины и уезжают. Чаще всего таким образом угоняются автомобили среднего класса, в частности «Тойота» и «Мазда». Во втором случае действуют организованные преступные группировки, состоящие из выходцев с Северного Кавказа. По данным оперативников, участники банды подыскивают автомобиль, на который ранее поступил заказ, после чего захватывают водителя, пересаживают его на заднее сиденье и перегоняют машину за пределы города. Затем преступники перебивают номе-ра, изготавливают новые документы на автомобиль и продают. Таким образом похищаются дорогие автомобили.

4 КОРОТКИЙ ФОРМАТТОЧКА ОТСЧЕТА

Ежемесячная зарплата в размере 42 тыс. руб. в месяц — доход, который, по мнению россиян, позволяет соответствовать эталонному уровню

потребления, то есть жить как представители среднего класса: иметь автомобиль, квартиру или дом, оборудованный современной бытовой техникой и мебелью, пользоваться платными медуслугами, ездить отдыхать за границу. К такому выводу пришли специалисты Центра стратегических исследований «Росгосстраха» по итогам проведенного ими общероссийского опроса. Это на 5 тыс. руб. меньше, чем в ноябре прошлого года. Идеальный доход, о котором мечтают россияне, сильно разнится в зависимости от региона. Так, в Москве и Санкт-Петербурге он составляет 68 тыс. и 53 тыс. руб. соответственно, самый низкий — в Костроме, Ульяновске, Ижевске и Волгограде — 25 тыс. руб. На сегодняшний день 13% российских семей считают, что уже добились эталонного качества уровня жизни, хотя в ноябре прошлого года этот показатель равнялся 16%.

Можно ли на основании снижения размера среднего «эталонного» дохода сделать вывод, что россияне умерили свои зарплатные аппетиты? Или это дело рук работодателей, которые в «новой реальности» имеют возможность диктовать свои условия? Скорее всего, и то и другое. Как показывают различные соцопросы, все больше россиян

склонны к экономии, что выражается в отказе от покупок в кредит и сокращению расходов на развлечения, одежду и дорогостоящую технику.

С начала кризиса изменился и рынок труда: одни компании сократили персонал или снизили зарплаты, другие просто ввели мораторий на прием новых сотрудников. «Очень быстро рынок соискателя превратился в рынок работодателя, где правила игры задаются самими компаниями. Работодатели стали активно использовать вновь открывшиеся возможности найти лучших специалистов за меньшие деньги, предлагая оклады на 15, 20, 30 и даже 50% меньше докризисных», — отмечают специалисты компании HeadHunter (HH). В то же время опрос, проведенный НН, показывает, что снизить свои зарплатные ожидания готовы менее четверти соискателей (см. график). Из них почти половина согласна «уступить» не более 10% оклада.

«Неудовлетворен-ность потребителей собственной жизнью и стремление достичь целевого уровня потребления — это одни из мощных двигателей развития экономики. С другой стороны, накопленное недовольство и неспо-собность обеспечить себе эталонное каче-ство жизни могут стать причиной социальной нестабильности».

Из доклада Центра стра-тегических исследований «Росгосстраха»

ИДЕАЛЬНАЯ ЗАРПЛАТАРоссияне мечтают о зарплате 42 тыс. руб., при этом они не готовы к снижению окладов больше чем на 10%

ДОХОДЫ

БАНКИКРИМИНАЛ

ся

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №8 (68) • 20 апреля — 10 мая 2009 г.ТОЧКА ОТСЧЕТА

человек составляют сегмент обеспеченных россиян — такие данные приводит Citigroup и Российская экономическая школа на основании проведенного исследования. Это менее 1% населения страны. Авторы иссле-дования уточняют, что сегмент обеспечен-ных людей отличается от среднего класса тем, что, даже имея «большую квартиру и дорогую машину», обладает существенным финансовым резервом ликвидных средств. Результаты исследования показали, что на долю сегмента обеспеченных россиян приходится 30% всех доходов населения — 6 трлн руб. в год. В общей сложности они обладают общим объемом ликвидных активов на сумму 4,2 трлн руб. (10% ВВП), средний представитель сегмента имеет 3,5 млн руб. свободных средств.

ЗАЕМЩИКАМ ОСТАВЯТ МАШИНЫ

Агентство по реструктуриза-ции ипотечных жилищных

кредитов (АРИЖК) смягчило требования к заемщикам, пре-тендующим на госпомощь в по-гашении ипотечных кредитов. Нововведения предполагают, что теперь реструктурировать займы смогут покупатели ком-нат, а также те заемщики, кто не зарегистрирован в квар-тире или комнате, купленной в кредит. Упрощен перечень документов, которые заемщики должны представить в АРИЖК. Также скорректирована минимальная сумма, которая должна оставаться у должника на жизнь: теперь она составля-ет не менее трех прожиточных минимумов (ранее — два).

Кроме того, если раньше банки, работающие по стандар-там АИЖК, требовали при реструктуризации от должника продажи ликвидного имущества, то теперь авто экономкласса (стоимостью до 350 тыс. руб.) в имущественную массу, подлежа-щую продаже, входить не будет.

Настораживает, что для многих людей процесс выхода из кризиса представляется совершенно от них не зависящим.

Потребители до сих пор не готовы осуществлять свой выбор самостоятельно. Вернее, они часто делают его не вполне рефлексивно, подчиняясь рекламе или ловким речам сотрудника отдела продаж. Также очевидно, что технологии и информационный обмен развиваются гораздо быстрее человеческих ценностей и ликвидация этого дисбаланса позволила бы перейти на новый уровень развития. Поэтому мне кажется, что кризис закончится тогда, когда начнет формироваться общество не потребителей, а разносторонних личностей, думающих не только о себе.

Между тем перемены ценностей не произошло. Главенство денежных знаков как основного мерила счастья остается. Яркое подтверждение этому — саммит G20, который не смог предложить обществу ничего, кроме $1 трлн. Что было воспринято, естественно, с восторгом, и вот уже второй месяц на фондовых рынках по данному поводу продолжается безудержный рост, несмотря, например, на рекордные темпы падения промышленного производства. Алчность заставляет спекулянтов охотиться за легкой наживой, не слишком заботясь о будущем.

Путь выхода из кризиса пока сводится к идее напечатать еще больше денег и раздать их под еще более низкий процент. Все усилия сосредоточены не на выработке новой мировой архитектуры идей, а на банальной реанимации устаревшей парадигмы, колонизирующей разум человека и его жизненный мир понятиями материальной рациональности. Почему все забыли, что кризис возник из-за перепроизводства, когда общество не могло уже больше увеличивать пирамиду потребления на заемные деньги?

Что же делать, чтобы закончился кризис для каждого отдельного человека? Я думаю, что надо прежде всего больше общаться со своими детьми и учиться у них быть непосредственными, искренними, ответственными, честными и веселыми, быть личностями и слышать мнение других. Ведь основной недостаток современного общества не в отсутствии этих качеств у людей, а в его неспособности превращать подобные практики в социальные институты. Кризис, как говорил профессор Преображенский, в головах.

ПОДДЕЛЬНЫЕ ДОЛГИ

ВСвердловской области судебные приставы выявили

поддельные исполнительные листы о взыскании кредитной задолженности. Обнаружены они были случайно: в службу судебных приставов поступило несколько исполнительных ли-стов, выданных мировым судьей районного суда Томска о взы-скании задолженности в пользу ХКФ-банка. В процессе одного исполнительного производства выяснилось, что должник умер, и в суд было направлено заяв-ление о прекращении производ-ства. Однако в суде ответили, что вообще не рассматривали такого дела. После срочной проверки исполнительных листов и были выявлены 379 поддельных до-кументов (в пользу ХКФ-банка). Все они подавались от имени сотрудника коллекторской компании, имевшей агентский договор с банком. В отличие от документов должники послед-него оказались настоящими и к моменту обнаружения подделок успели выплатить часть денег.

ЮРИСТОВ СТАНЕТ МЕНЬШЕ

Власти будут бороться с перепроизвод-ством юристов. По словам президента

России Дмитрия Медведева, количество вузов, готовящих их, избыточно, что приводит к снижению уровня подготовки специалистов данной профессии. «Эти люди зачастую не могут найти себе работу. А если находят, это еще опаснее. Если такой выпускник оказыва-ется в кресле следователя, или адвоката, или в конечном счете судьи, то это может иметь очень серьезный негативный эффект для всей нашей страны», — заявил президент.

Ассоциация юристов России предлагает ввести квалификационные экзамены для вы-пускников юридических вузов при устройстве на работу. Ранее глава Счетной палаты Сергей Степашин предложил прекратить прием с 1 сентября студентов на юридические фа-культеты непрофильных вузов, в то же время предоставив возможность уже обучающимся на них студентам продолжить образование.

5

БОГАТСТВО БЕЗ ЦЕННОСТЕЙ

ИПОТЕКА

АФЕРА

ЛЮДИ

ОБУЧЕНИЕ

ГОСТЬ РЕДАКЦИИ

stev

e pu

nte

r /

fli

ckr

/ b

y

МАКСИМШЕИН руководитель ана-литического отдела ИК БКС

В классическом понимании дауншифтинг — это пере-ход с высокооплачиваемой, но связанной с чрезмерным

стрессом, нагрузками и отнимающей все свободное время работы на более низкооплачиваемую, но зато и более спокойную. Дауншифтеры счита-ют, что прежде всего надо жить ради себя, своей семьи и заниматься люби-мым делом.

С развитием кризиса дауншифтинг стал еще более популярным, этому в большей степени способствуют ак-тивное обсуждение в блогах и СМИ многочисленных историй отъезда за рубеж с описанием дешевой и безза-ботной жизни в самых экзотических уголках земного шара. «Зачем пережи-вать по поводу сокращения зарпла-ты или увольнения? Сдал столичную квартиру и на эти деньги вполне ком-

фортно себя чувствуешь и на Гоа, и в Таиланде, и во многих других странах. Пережидаешь экономические потря-сения, а когда они закончатся, можно будет вернуться в Россию» — так вы-глядит главный аргумент сторонни-ков отъезда.

В этой стратегии действительно есть доля здравого смысла: во мно-гих сферах найти хорошо оплачивае-мую работу стало намного труднее, чем раньше, а следовательно, можно устроить себе двух-трехмесячные ка-никулы. Однако прежде чем паковать чемоданы, стоит задуматься о трудно-стях, с которыми можно столкнуться, отправившись пожить за границу.

ХОРОШО ТАМ, ГДЕ НАС НЕТМоя подруга Татьяна, работавшая в архитектурном бюро, осенью про-шлого года уволилась и уехала жить

во Францию. Кризис не был тому причиной — она как раз традицион-ный дауншифтер: причиной смены обстановки стали стрессы и регуляр-ные задержки на работе до позднего вечера. «Никакая заработная плата не удержала бы меня», — говорила она тогда. В ее планах было изуче-ние языка, а потом поступление на дизайнерские курсы.

Сначала все было прекрасно — новые впечатления и ощущения. Но через несколько месяцев пребыва-ния во Франции настроение Татья-ны кардинально изменилось. «Без хорошего знания французского язы-ка жить здесь непросто. Кроме того, мне не хватает друзей. Местные, как правило, очень редко настроены на общение. Пообщаться здесь можно разве что с китайцами и арабами, которые всегда будут рады знаком-

6 ТОЧКА ОТСЧЕТА

Многие думают, что после переезда за границу их жизнь сразу ста-нет похожей на сказку. Так ли это на самом деле, выяснял D’

ЧЕМОДАН, ГОА… ПРОБЛЕМЫ

ala

my

/ ph

ota

s

ству с девушкой, даже если она не говорит по-французски. В результа-те часто оказываешься в ситуации, когда нечем заняться. Это очень не-привычно после активного образа жизни в Москве. Начинаешь искать успокоение в виртуальном общении с московскими друзьями, проводя часы около компьютера», — расска-зывает она. «Когда живешь дома, то тебя окружает социум. Семья, близ-кие люди, друзья, знакомые, коллеги по работе и т. д. То есть связи, кото-рые складываются годами. В даун-шифтинге эти люди в вашем окру-жении, скорее всего, не появятся, и придется довольствоваться общени-ем со случайными персонажами», — согласен участник одного из туристи-ческих форумов.

Татьяна недавно призналась мне, что вернулась бы сейчас обратно в Москву. Но, в отличие от тех, кого кризис спровоцировал на отъезд, ее возвращению он, напротив, пре-пятствует. По ее словам, заработ-ная плата, на которую в связи с нынешними условиями она мо-жет рассчитывать в Москве, — 20 тыс. руб., при этом на работу придется ездить на электричке из области, так как квартира в Москве сдана на год. «По сути, я сейчас в безвыходном положе-нии. Мне ничего не остается, как продолжать жить во Фран-ции», — сетует она.

Стрессовые ситуации на работе или кризис — хо-рошая возможность для того, чтобы что-то изме-нить в своей жизни, отме-чает заместитель директо-

ра Государственного научного центра социальной и судебной психиатрии имени Сербского Зураб Кекелидзе. «Но это не означает, что, уехав в дру-гую страну или глухую деревню, вы и через год будете с тем же удоволь-ствием там жить. Да, вначале это мо-жет быть приятно, но через какое-то время появляется чувство одино-чества, недовольства и т. д., так как внутреннее убеждение не всегда со-впадает с внутренним психологиче-ским состоянием», — объясняет он. Возможно, вам просто нужен отпуск или смена места работы. А если вы все-таки решились на переезд, то сто-ит себе оставить возможность для от-ступления.

НА СВОЕЙ ШКУРЕДля начала желательно на корот-кий срок поехать в страну, где вы

планируете какое-то время пожить, изучить ее культурные особенно-сти и традиции. Самыми популяр-ными странами сегодня у россий-ских переселенцев являются Индия и Таиланд. Однако не стоит прини-мать на веру рассказы друзей и зна-комых о райской жизни, например на индийском Гоа. Ведь у вас от это-го места могут остаться совершенно другие впечатления. «Главное прави-ло — поезжайте и поживите месяц-два, окунитесь в атмосферу, в быт местного населения, в отношение к иностранцам, побудьте разведчиком. Потом и вопрос решится. Спешить не стоит», — советует участник на одном из многочисленных форумов.

Не всем подходит и климат Юго-Восточной Азии. Многих подводит вера в распространенный миф о кру-глогодичной хорошей погоде. Это не

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №8 (68) • 20 апреля — 10 мая 2009 г.ТОЧКА ОТСЧЕТА

7

совсем так: во время сезона дождей, когда с неба дождь может лить не-сколько дней подряд не переставая, становится довольно уныло. Кстати многие иностранцы, живущие на Гоа, на сезон дождей предпочитают пере-бираться в горы.

Отдельная тема — питание. В юж-ных странах можно покупать различ-ные экзотические фрукты, а также овощи, свежие морепродукты, ко-торые стоят по московским меркам достаточно дешево. Но кухня в Азии дольно специфичная, подходит ли она вам? Лично я абсолютно не пере-ношу имбирь, который любят класть в блюда в некоторых азиатских стра-нах. Нужно быть осторожным и из-бегать экзотических местных блюд. Один из вариантов решения пробле-мы с питанием — готовить самому, но даже в Европе, не говоря уже об Азии, можно не найти привычных нам продуктов. «Раньше я никогда не осознавала, насколько привяза-на к нашим продуктам. Во Франции нет ни квашеной капусты, ни кефи-ра, ни российского сыра», — замеча-ет Татьяна.

Моей семьи дауншифтинг кос-нулся самым непосредственным об-разом. Старшая сестра Анна с мужем уже примерно полтора года живут в Таиланде. Теперь каждый раз, когда кто-нибудь из нас или знакомых от-правляется в эту страну, мы собира-ем пакет с российской копченой кол-басой, конфетами и многим другим. Кстати, просьбы именно о продукто-вых посылках нередко можно встре-тить на туристических форумах.

Также стоит иметь представление о специфических для Азии болезнях. Например, недавно моя сестра после укуса комара переболела лихорад-кой денге — с высокой температу-рой и болью в суставах и мышцах в течение нескольких дней. Известны случаи гибели людей на популярных азиатских курортах от укуса ядови-тых змей, ожогов медуз и т. д. Многие умерли из-за того, что им просто не была оказана своевременная меди-цинская помощь. «Два года назад я была на острове Ко Самуи в Таиланде. Вернувшись в Москву, в интернете я наткнулась на рассказ о нападении на девушку огромной медузы. При-

чем это произошло недалеко от бере-га острова, на котором были мы. Ока-зывается, во время дождей к берегу приплывает всякая живность. И когда темно, ее можно просто не заметить. Девушку удалось спасти. Но я была в шоке, ведь мы тоже там ку-пались ночью во время дождя», — с ужасом рассказывает знакомая.

Если вы хотите уехать с детьми школьного возраста, то проблем воз-никает еще больше. Придется искать школу, причем в некоторых местах могут быть только начальные классы. В азиатских странах работают между-народные школы, где ваших детей будут учить на английском и мест-ном языках. Также есть дипломати-ческие школы при посольствах. «Ког-да у меня родители жили в Эфиопии, остро встал вопрос о моем школьном образовании при посольстве: они долго узнавали про уровень препода-вания и пришли к неутешительному выводу (собрав отзывы всех знако-мых родителей, чьи дети учились в посольских школах в разных стра-нах), что это не образование вообще, то же самое они могут дать своим

детям сами. Только с таким уровнем знаний ни в какой вуз не поступить. Лучше уж международные школы, чем домашнее обучение и экстерн в посольской школе»,— говорит участ-ница форума. Обучение в таких шко-лах обойдется недешево. «В Таилан-де хорошая международная школа стоит $7–10 тыс. в год, добротная — $4–6 тыс., дешевле — нормальные тайско-иностранные школы. Можно и совсем бесплатно, если это будет го-сударственная школа», — добавляет другой участник.

ДОРОЖЕ, ЧЕМ КАЖЕТСЯНа финансовой стороне вопроса сто-ит остановиться отдельно. Многие ду-мают, что, сдав даже однокомнатную квартиру в Москве, можно себе ни в чем не отказывать, живя за грани-цей, тем более в Азии. В реальности это не так. Кроме того, нужно учиты-вать, что курс рубля за последнее вре-мя значительно подешевел относи-тельно основных валют, да и цены на аренду в столице в связи с кризисом ощутимо упали. Мы посмотрели сто-имость аренды недвижимости в раз-

8 ТОЧКА ОТСЧЕТА

КВАРТИРНЫЙ ВОПРОС

«Сдал и забыл» — это не о российском рынке съемного жилья. Владельцу квартиры не стоит оставлять ее без

присмотра, а посредников, которые следили бы за состоянием жилья во время отъезда, пока нет

«По возвращении из отпуска узнал, что аренда-торы, которые снимали у меня квартиру, неожи-данно уехали на родину, при этом напоследок залив соседей»,— рассказывает знакомый. Он уезжал на неделю, а ведь в случае с дауншиф-тингом отъезд может затянуться на несколько ме-сяцев. Как, находясь в другой стране, вы будете следить за своевременной оплатой, порядком в квартире, наконец, искать новых жильцов?

Помочь могла бы услуга «доверительное управ-ление» (ДУ), широко распространенная в Европе. Суть ее в том, что агент не только ищет для вас кли-ента, но и после сдачи квартиры следит за выпол-нением условий договора квартиросъемщиком. Естественно, за вознаграждение. Обзвон россий-ских агентств недвижимости результатов не дал: ни одно из них такого сервиса не предлагает. «Мы в массовом порядке такую услугу не оказываем, только для эксклюзивных клиентов. Агентам про-сто экономически невыгодно работать за комис-сию 3–5 тыс. руб., которую он может получить в рамках ДУ при сдаче квартиры за 20–40 тыс. руб. Сама компания должна иметь штат сотрудников на окладе», — заявил один из экспертов.

На сайте АН «Доки» удалось обнаружить такую услугу. Как заявлено: «Компания возьмет на себя все заботы, связанные с арендуемой квартирой. На протяжении всего срока действия договора мы будем следить за состоянием квартиры, решать все возникающие вопросы за небольшую еже-месячную плату». Но от ДУ, как заявили в пресс-службе компании, «Доки» отказалось в ноябре, так как «доход от такого мероприятия был неболь-шой, а на содержание штата специалистов трати-лись значительные средства».

Лишь в Санкт-Петербурге есть риэлтеры, гото-вые не только сдать квартиру, но и предоставить дополнительный сервис. «У нас есть постоянные клиенты, большая часть которых живет и работает за границей. Они подписывают договор с компа-нией, а ее сотрудник, на которого выписывается доверенность, осуществляет контроль за сдавае-мой квартирой: следит за своевременной опла-той, уборкой и прочим, — рассказывает Николай Лавров, заместитель директора АН “Бекар”. — Стоимость зависит от полноты предоставляемых услуг. Примерно она составляет около 20% еже-месячной арендной платы. Учитывая этот факт, и компании, и арендатору данная услуга выгод-на только в том случае, если речь идет о дорогих квартирах — бизнес- и элит-класса».

Так, что владельцам квартир экономкласса, решившим за счет аренды пожить за границей, придется искать родственников или знакомых, готовых взять на себя бремя общения с аренда-торами.

Ошибаются те, кто считает, что, сдав свою «однушку», можно будет, ни в чем не отказы-вая себе, жить за границей

ных странах для проживания двух-трех человек (см. «Заморская аренда»). Все отобранные нами объекты схо-жи: в них есть гостиная, кухня, спаль-ня и санузел, также имеется мебель и различная техника. Но аренда дале-ко не единственная статья расходов за рубежом.

«Мы с мужем в Таиланде тратим на двоих около $2 тыс. в месяц. Из них на аренду дома — $600. Среди про-чих трат — покупка продуктов, арен-да двух мотобайков, бензин, плата за интернет, мобильную связь, комму-нальные услуги», — рассказывает се-стра. Конечно, в Таиланде, Индии и других азиатских странах есть и бо-лее дешевое жилье: можно без труда найти и за $200 в месяц, однако усло-вия будут достаточно спартански-ми. Пару недель так вполне можно пожить, благо позволяет климат, но, если вы планируете осесть надолго, вам захочется жить в более комфорт-ных условиях.

Недешевая жизнь и в европейских странах. «У меня во Франции в месяц уходит примерно €1,2 тыс. Из них за аренду маленькой, скромной по осна-щению квартиры в Лионе я отдаю €500, — говорит Татьяна. — В Европе транспорт стоит намного дороже, чем в России. Поэтому даже передвиже-ния по городу влетают в копеечку. До-роги и коммунальные услуги — свет, вода и отопление — уже не будут об-ходиться в 1 тыс. руб.». Дорого в Ев-ропе и питание. «Фрукты и овощи на прилавках магазинов стоят намного больше, чем в России, при этом каче-ство иногда может оставлять желать лучшего. Что касается модных сейчас у европейцев “биоовощей” и фрук-тов, выращенных без применения пе-стицидов, то их стоимость выше еще примерно на 50%», — говорит Татьяна. А для того чтобы перекусить на улице, нужно не менее €5.

Кроме того, нужно учитывать тра-ты на перелет до страны, в которую вы планируете отправиться. В этом плане выигрывает Европа: во многие страны можно купить билет туда и об-ратно за €200 и даже дешевле. В ази-атские страны можно приобрести не очень дорогие билеты на чартерные рейсы, а также по специальным акци-ям авиакомпаний. Сложнее обстоят дела с Латинской Америкой: в некото-рые страны, например Эквадор, пря-мых рейсов из Москвы нет, так что билет влетит в копеечку. Так, самый дешевый авиабилет из Москвы до Кито авиакомпанией KLM с пересад-кой в Амстердаме обойдется почти в 50 тыс. руб. То есть, даже если вы уеде-

9Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №8 (68) • 20 апреля — 10 мая 2009 г.ТОЧКА ОТСЧЕТА

БОЛГАРИЯ (Варна)Квартира (площадь 50 кв. м) с кондиционе-ром, плазменным ТВ, интернетом, спутнико-вым ТВ, балконом — $460

ХОРВАТИЯ (Дубровник)Квартира (65 кв. м) с балконом — $660

ТУРЦИЯ (Кас)Квартира (60 кв. м) с балконом — $680

ТАИЛАНД (Ко Панган)Дом (80 кв. м) с садом, спутниковым ТВ, кондиционером — $500

ИНДИЯ (Южное Гоа)Квартира (45 кв. м) с кондиционером, балко-ном, спутниковым ТВ, бассейном на террито-рии жилого комплекса — $400

КИТАЙ (Санья)Квартира (82 кв. м) с кондиционером, ТВ, телефоном, интернетом, частным пляжем для жителей дома, 24-часовой охраной — $730

ФИЛИППИНЫ (Восточный Негрос) Дом (90 кв. м) со спутниковым ТВ, интернетом — $350

ИНДОНЕЗИЯ (Бали)Дом (85 кв. м) с кондиционером, садом — $650

ЭКВАДОР (Кито) Квартира (57 кв. м) со спутниковым ТВ, интернетом, внутренним двориком — $400

ДОМИНИКАНСКАЯ РЕСПУБЛИКА (Сосуа) Квартира (70 кв. м) с 24-часовой охраной, кабельным ТВ, балконом, бассейном для жителей дома — $450

ЗАМОРСКАЯ АРЕНДАСтоимость в месяц

(Индонезия, Египет, Камбоджа, Ту-нис, Шри-Ланка). На два месяца визу дает при въезде Турция. Для того чтобы продлить визу, придется вы-езжать в соседние страны, а это до-полнительные издержки. Почти во всех европейских странах условия получения долгосрочной визы до-вольно строгие, нужно предоставить документы о работе или учебе в стра-не. Визу в Европу на полгода и год можно получить через фирмы, спе-циализирующиеся на этом. Обойдет-ся такое посредничество недешево — от $750, при этом даже по такой визе находиться безвыездно более 90 дней в стране нельзя. Не стоит забывать о расходах на страховку, несмотря на то что в некоторые страны можно свободно въехать и без нее.

НЕДОСТУПНАЯ РАБОТАЕще одна проблема, с которой стал-кивается любой отъезжающий за ру-беж, — работа. Конечно, если вы пла-нируете пожить за границей не более одного-трех месяцев, то достаточно заранее просчитать все необходимые расходы, чтобы ни о чем не беспоко-иться в период временной «эмигра-ции». Но если вынужденный отпуск продлится полгода или более и ваша финансовая подушка истощится? Или арендаторы, которым вы сдаете мо-сковскую квартиру, съедут, а новые не найдутся? Хочешь не хочешь, а при-дется задуматься о поиске работы.

Но сделать это не так-то просто. Работу за кров и еду найти еще мож-но, к примеру через WWOOF (World Wide Opportunities on Organic Farms), которая предоставляет возмож-ность работать на фермах в Австра-лии, Корее, Малайзии, Индонезии, Таиланде, Канаде, Мексике, Чили, Бразилии, Непале и многих других странах мира. Нужно собирать фрук-ты, ухаживать за животными и т. д. Существуют и другие волонтерские работы. Однако такая занятость на любителя. «Неквалифицированную работу найти, наверное, получится в любой стране, но она больше по-дойдет молодежи: во-первых, они будут получать пусть и небольшую, но все же зарплату, во-вторых, могут попрактиковаться в языке», — гово-рит Ольга Симонова, руководитель группы подбора персонала кадрового центра «Юнити».

А вот по специальности устроить-ся вряд ли удастся. Во многих стра-нах, чтобы претендовать на ту или иную позицию, требуется пройти длительную процедуру проверки: на знание языка, соответствие заяв-

те, посещать время от времени роди-ну будет довольно накладно.

Отдельная статья расходов — оформление визы. Есть страны, ко-торые позволяют находиться без оформления визы до 90 дней, — это Хорватия, Израиль, Венесуэла, Эк-вадор, Перу, Марокко, до 30 дней — Куба, Доминиканская республика, Таиланд, Малайзия и др. В некоторых виза на месяц ставится на границе

ленной квалификации и т. д. Слож-нее всего это будет сделать в Европе. По мнению Люка Джонса, партне-ра компании Antal Russia, основ-ная проблема здесь — языковой ба-рьер: «Если ты едешь в Лондон или даже Голландию или Швецию, ты должен знать его свободно, как и большинство местных кандидатов. Пока количество русских, которые могут вести полные деловые пере-говоры на английском или других языках, не слишком велико». В стра-нах ЕС даже неквалифицированный труд — дефицит. «Десятки миллио-нов эмигрантов из Прибалтики и Польши заполонили Европу. Если вы зайдете в бар в Лондоне, то офи-цианткой будет представительни-ца Польши или Литвы. Прежде чем ехать, нужно спросить себя: “Что я буду там делать? Смогу ли я полу-чить работу?”», — предупреждает Люк Джонс. «Во Франции, тем более без знания языка, о работе мечтать не приходится, — соглашается моя подруга Татьяна. — Есть варианты с английскими и ирландскими паба-ми, куда можно устроиться только со знанием английского. Но такая возможность подворачивается край-не редко».

Не лучше ситуация и в Азии. «Тайцы предпочитают нанимать своих соотечественников и берут иностранцев лишь на ту работу, которую не умеют делать сами», — рассказывает сестра. Так, например, одной из самых востребованных профессий является преподаватель английского языка. Однако желаю-щих много, и в этом плане преи-мущество у носителей языка. Не-которые иностранцы открывают собственный бизнес, например ре-стораны и гостиницы, но для этого необходим стартовый капитал.

В самом выгодном положении на-ходятся те, кто имеет возможность работать дистанционно. «Наличие интернета позволяет многим выпол-нять заказы из любой точки мира. Программисты, веб- и графические дизайнеры, писатели и журнали-сты, администраторы сайтов и т. д. вполне могут работать дистанцион-но, — рассказывает Ольга Симоно-ва. — В последнее время даже более консервативные специальности по-лучили определенную свободу: бух-галтеры, брокеры, аналитики также могут делать свою работу без при-вязки к офису».

ЕКАТЕРИНА МИХАЙЛОВАMIKHAILOVA@EXPERT.RU

10 ТОЧКА ОТСЧЕТА

КАРЬЕРНЫЕ НЮАНСЫ

«Не стоит уезжать надолго», — преду-преждают соискателей представите-ли кадровых агентств. Многие сегод-

ня думают, что, пока у нас кризис, можно поехать поработать за границу, набраться нового опыта и впечатлений. Но хорошо там, где нас нет: и в Евро-пе, и в США тоже кризис, причем в плане рабочих мест ситуация гораздо более напряженная, чем в Москве. «Рынок труда за границей насыщен, и российским кандидатам придется столкнуться с огромной конкуренцией. Если в России несколь-ко сотен кадровых агентств, а в одном Лондоне — больше 10 тыс.», — говорит Люк Джонс. Кроме того, отъезд не слишком благоприятно скажется на карьере: ведь за время «каникул», длящихся несколько месяцев, о вас могут просто забыть на рынке, да и оперативно среагировать на откры-вающиеся вакансии у вас не будет возможности, уверяют хедхантеры.

Впрочем, с такой трактовкой перспектив со-гласны не все. «Уехав на три-четыре месяца, вы ничего не теряете. Вряд ли кто-то из рабо-тодателей обратит внимание на полугодовой пробел в трудовой книжке, тем более если вы топ-менеджер или специалист среднего звена, — считает Ольга Симонова. — Ничего кардинально за этот срок не изменится, вернетесь и приступите к поиску работы, увидите, какие вакансии появи-лись и какой уровень зарплат на соответствующих вашему опыту и квалификации должностях».

Прежде чем ехать, нужно спросить себя: «что я буду там делать? смогу ли я получить работу?»

РОССИЯ ПОТРЕВОЖИЛА НЗ

России пришлось распечатать скоплен-ный за годы высоких нефтяных цен

резервный фонд. Как сообщил Минфин, за март средства в нем сократились до 4117,67 млрд руб. с 4869,74 млрд. Деньги были направлены на финансирование дефицита бюджета. В ближайшее время

средства в резерве продолжат таять с такой же большой скоростью. Согласно обновлен-ному бюджету страны, который вскоре пред-стоит принять Госдуме,

дефицит должен составить около 3 трлн руб. По прогнозу Минфина, объем резервного фонда на 1 января следующего года со-ставит 1867,5 млрд руб. Таким образом, за год «подушка безопасности» похудеет почти в два с половиной раза. Как ранее заявил премьер-министр Владимир Путин, Россия не будет включать печатный станок для за-тыкания дыр в бюджете.

НОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ

В секции срочного рынка РТС FORTS 15 апреля запущены

торги фьючерсами на платину и палладий в дополнение к уже обращающимся контрактам на золото и серебро. Фьючерсы на платину и палладий расчетные, срок обращения — три и шесть месяцев. Расчетным индика-тором является цена фиксинга на лондонской площадке — The London Platinum & Palladium Market.Новые инструменты внедряет и ММВБ. 13 апреля на бирже начались торги валютной парой евро—доллар. Однако через систему интернет-трейдинга осуществление сделок с ней недоступно. Напомним, на ММВБ с недавнего времени также обращаются фьючерсы на евро—доллар.

ПАЙЩИКОВ ЗАМАНИВАЮТ ЗОЛОТОМ

УК Банка Москвы начала продажу паев перво-

го в России фонда товарного рынка — ИПИФа «Серебряный бор — драгоценные металлы». Большую часть его активов будут составлять обезличенные метал-лические счета (ОМС) на платину, золото, серебро и палладий. Минимальная сумма инвестиций в фонд — 1000 руб. УК Банка Мо-сквы с начала апреля стала вы-пускать еженедельные обзоры ситуации на рынке драгоценных металлов. В одном из них гово-рится, что с августа прошлого года золото потеряло 3%, осталь-ные драгметаллы — 27–36%, в то время как фондовые индексы и другие товары, например нефть, газ, промышленные металлы, просели на 40–70%.

ФСФР УКРОТИТ «МАЖОРОВ»

ФСФР подготовила поправки в закон об АО, защищающие

права миноритариев в процессе обязатель-ной оферты, которую должен выставлять акционер, консолидировавший более 30% бумаг. По словам заместителя руководителя ФСФР Елены Курицыной, сейчас все больше мажоритариев пытаются уклониться от ис-полнения оферты, если это им невыгодно. Согласно поправкам, «мажорам» придется посылать предложение о выкупе сначала для проверки регулятору и только после одобрения — эмитенту. Сейчас это проис-ходит одновременно, и у ФСФР нет воз-можности пресекать нарушения. Кроме того, необходимость обязательной оферты будет зависеть не от размера пакета акций, который находится во владении конкретно-го лица, а от его позиции в корпоративном контроле — возможности принимать те или иные решения. Однако каким образом ФСФР будет это определять, Елена Курицы-на не объяснила.

ПРОТИВОРЕЧИВЫЙ ДИАГНОЗКогда стоит ждать окончания кризи-са? Пока что прогнозы представите-лей власти сильно разнятся

По мнению премьер-министра Влади-мира Путина, подъем российской экономики должен возоб новиться уже в 2010 году. С ним согласен глава ЦБ Сергей Игнатьев. Он по-

лагает, что наиболее острая фаза кризиса уже позади и новой волны ожидать не стоит. «В ближайшие месяцы возобновится пусть и медленный, но рост экономики», — заявил он недавно. Оптимистически настроен и его американский коллега — глава ФРС Бен Бернанке. Он видит признаки замедления падения экономики США, о которых, в част-ности, свидетельствуют данные по прода-жам и строительству домов, а также потре-бительским доходам.

Однако есть и другие мнения. По сло-вам министра финансов Алексея Кудрина, рецессия в США продлится 16–18 месяцев, для России же выход из кризиса может затянуться на несколько лет. Да и потом ничего хорошего ждать не стоит. «В послед-ние восемь лет мы прошли один из самых благоприятных периодов в новейшей истории, таких уникальных возможностей с точки зрения поддержки ВВП со стороны внешних ресурсов, цены на нефтегазо-вые ресурсы, в ближайшие 10, 20, 50 лет не будет», — считает министр. «Алексей Леонидович находится в состоянии некото-рого стресса, потому что на него давление большое», — объяснил пессимизм подчи-ненного Владимир Путин. Однако Алексей Кудрин не единственный, кто делает мрач-ные пророчества. Известный финансист Джордж Сорос полагает, что перелом в борьбе с кризисом еще не наступил. На-блюдающийся сейчас рост на фондовых биржах он назвал «оживлением на “медве-жьем” рынке».

ЭКОНОМИКА БИРЖИ

ПИФЫ

КРИЗИС

ЭМИТЕНТЫ

КОРОТКИЙ ФОРМАТАКТИВНАЯ ИГРА12

За год резервный фонд сократится почти в

2,5 раза

ИНСТУРМЕНТЫ

13АКТИВНАЯ ИГРА Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №8 (68) • 20 апреля — 10 мая 2009 г.

КАЛЬКУЛЯТОР ДЛЯ ФУНДАМЕНТАЛИСТОВ

Брокерская компания «Атон» на сайте запустила интересный сервис «Оценка эмитента», представляющий собой калькулятор,

вычисляющий справедливую стоимость акций компании. Алгоритм работы калькулятора основан на методе дисконтирования денеж-ных потоков (DCF) и позволяет для 39 эмитентов ввести некоторые исходные данные — ставку дисконтирования, выбрать тенденцию раз-вития компании, например «быстрорастущая» или «стагнирующая»,

а также задать модель развития, скажем, «улучшение ситуации», после чего получить справедливую стоимость акции. Во многом калькулятор опирается на исторические данные о прибыли, совокупном доходе, налогах, амортизации и других показате-

лях компании. Соответственно, полученные цифры будут во многом результатом экстраполяции исторических данных. Например, если выбрать «Газпром», который «стагнирует», и его модель развития — «стагнация», а ставку дисконтирования задать 15%, то потенциала роста у его акций нет. Если посмотреть на газового монополиста менее пессимистично и считать, что это умеренно растущая компания, то потенциал роста составляет 45%.

Один из разработчиков сервиса начальник аналитического отдела «Атона» Вячеслав Буньков говорит о том, что калькулятор создавался до кризиса, поэтому ставка дисконтирования по умолчанию достаточно низ-ка. По его мнению, ставкой безрисковой доходности вместо американ-ских treasuries сейчас следует считать еврооблигации России (около 8% годовых). Если к этой ставке прибавить поправку на инфляцию и плату за риск, то наш расчет с «Газпромом» не кажется совсем уж игрушечным.

Инвесторы в онлай-не могут рассчитывать справедливые цены акций

14 FOREX

МАГИЯ FOREX

Одним из последствий российского дефолта 1998 года стало активное развитие услуг по предоставлению доступа к валютному рынку Forex через интернет. Во-

первых, прекратила свое существование РТСБ (российская товарно-сырьевая биржа), на которой обращались фью-черсные контракты на курс рубль—доллар, ГКО, акции рос-сийских компаний. Во-вторых, российский фондовый ры-нок в лице РТС и ММВБ в то время находился в коматозном состоянии, ликвидность была низкой, но трейдеры были готовы торговать. И в-третьих, интернет-трейдинга для совершения операций с акциями на ММВБ еще не было. Биржа предоставила такую возможность в конце 1999 года, а сам интернет-трейдинг стал обыден-ностью, пожалуй, только спустя год-полтора.

В результате российский Forex быстро занял заметное место на фи-нансовом рынке, другое дело, что по ряду причин он не вписывается в мейнстрим инвестиций с ПИФами, ди-видендами, купонами, пенсионны-ми накоплениями и тому подобны-ми скучными вещами, когда каждый день откладывают по доллару, чтобы стать богатым к старости.

Forex живет легендами о том, что Джордж Сорос заработал миллиард за несколько дней, играя на пони-жение английского фунта. Парадок-сально, но из известных финансистов к инвесторам можно отнести только Уоррена Баффета, покупающего акции компаний. Остальные известные трей-деры заработали свой первый миллион или миллиард, совершая операции с де-ривативами или на Forex — то есть актив-но спекулируя.

Совсем недавно Казань запатенто-вала за собой право называться третьей столицей России, но было бы правиль-но называть ее также столицей российско-го Forex. Ведь компании «Альпари» и MetaQuotes Software (разработчик систе-мы интернет-трейдинга MetaTrader) — из Казани. Мы поговорили с Андреем Дашиным (президентом ГК «Альпари») и Ренатом Фатхуллиным (генераль-ным директором MetaQuotes, интер-вью с ним читайте в следующем номере D’) о биржевом проекте FX+, экспан-сии казанцев по миру, особенностях Forex в разных странах, новой вер-сии MetaTrader для бирж и том, есть ли люди, превратившие стартовые $5 тыс. в $1 млн, или это фантастика.

АКТИВНАЯ ИГРА

ОСОБЕННОСТИ НАЦИОНАЛЬНОГОFOREX

Президент группы компаний «Альпари» Андрей Дашин говорит о том, что рынок Forex в России имеет свои национальные особенности. Он в чем-то похож на европейский и совсем не похож на японский и китайский, где доминирует гемблинг

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №8 (68) • 20 апреля — 10 мая 2009 г. АКТИВНАЯ ИГРА

15

— Знаете ли вы людей, которые действительно сделали из относи-тельно небольшого депозита се-рьезные деньги?

— У нас есть такие клиенты и в России, и за рубежом. Но они не стремятся афишировать свои достижения, несмотря на то что, например, с точки зрения нало-гов и других аспектов у них все в порядке. Это скорее суеверие, и такие люди обычно держатся в тени.

Андрей Дашин родился в 1975 году в Казани, закончил Казанский финансово-экономический институт в 1996 году, затем работал в отделе валютного контроля в банке. В 1999 году пришел в компанию «Альпари», созданную в конце 1998-го. Сейчас является президентом группы компа-ний и одним из трех ее учредителей, возглавляет благотворительный фонд «Альпари».

— О Forex уже несколько лет го-ворят, что это не регулируемый государством рынок. Недавно поя-вился совместный проект броке-ров и биржи «Санкт-Петербург» FX+. Какова его цель?

— Сейчас мы договорились, что биржа будет регистрировать сдел-ки. Но этого мало. Поэтому «Аль-пари» и другие ведущие брокеры России выступают с инициативой о том, чтобы биржа стала регулиру-ющим органом. Мы должны думать о перспективе. Если рынок сейчас не регулируется, это не значит, что всем хорошо и так будет длиться вечно. Крупным брокерам было бы

выгоднее иметь лицензии, требо-вания и регулируемый рынок. От-крою секрет. Рентабельность бри-танской компании, работающей под брендом «Альпари», выше, чем у российской, и это с учетом мест-ных налогов и остальных издержек бизнеса, так как там регулятором выступает FSA (Financial Services Authority) и люди ему доверяют.

Но этого не так просто добить-ся, мы давно над этим работаем, и есть много нюансов. Например, если рассматривать данный вопрос с точки зрения Центрального бан-ка и подводить Forex к какой-то банковской структуре, то в России этот рынок просто умрет, так как станет нерентабельным. Это под-тверждается тем фактом, что у нас и сейчас нет примеров нормально-го банковского Forex. Если посмо-треть на банки, которые предла-гают Forex, то выяснится, что они фактически делают то же самое, что и остальные брокеры. Посмо-трите, куда они предлагают перево-дить деньги, на каких островах на-ходится брокер, и все станет ясно. Если бы банки знали, как предо-ставить нормальный банковский Forex, они бы это сделали. Значит, сейчас это нереализуемо.

— В проекте FX+ биржа станет третьей стороной, которая реги-стрирует сделку между клиентом и дилинговым центром?

— Да, но опять же тут нет функ-ций регулятора рынка. Да, бир-жа зарегистрирует сделку, но не может гарантировать, что брокер никуда не денется с деньгами кли-ентов. Она также не в состоянии контролировать платежеспособ-ность компании. Поэтому наша инициатива и идет дальше: соз-дать регулятор в России и разрабо-тать стандарт отрасли, как это уже существует во всем мире, по ко-торому и работают компании. На-пример, необходимо определить, как должна размещаться реклама. Если ты пишешь в объявлении, что предлагаешь заработать 1000% годовых, то также должен указать, что можно и потерять имеющиеся деньги. Не нужно вводить людей рекламой в заблуждение. Да, разу-меется, людям с экономическим или околоэкономическим обра-зованием все и так понятно. Но остальным необходимо обязатель-но говорить о соотношении доход-ности и риска.

Также, например, есть компа-нии, которые в рекламе пытаются убедить: мол, приходите на учеб-ные курсы, а потом мы вас возь-мем на работу. Через некоторое время выяснится, что человека возьмут трейдером, если тот при-несет собственные деньги. Такие вещи надо пресекать, так как они портят имидж отрасли. Но как? Если нет регулятора, это сделать невозможно. Биржа готова дви-гаться в этом направлении, и, кстати, со стороны ФСФР (Феде-ральной службы по финансовым рынкам) есть интерес. Совместно с биржей мы и должны прора-ботать все эти моменты, а затем обратиться к юристам и вместе с ФСФР подумать, как это обла-чить в законодательную форму. Все мы понимаем, что если вопро-сом регулирования ФСФР зай-мется самостоятельно без участия брокеров, то в результате может получиться что-то нереализуемое . Поступать так неправильно, тем более что нелогично убивать целый финансовый сектор, а наши интересы совпадают. Финан-совые власти хотят быть спокой-ными и знать, что на рынке нет фрода (fraud — «обман», «мошен-ничество») и ситуация под кон-тролем. Мы также за регулирова-ние, так как оно в конечном итоге выгодно и для нас — больше дове-рия со стороны клиентов.

— А какова зарубежная прак-тика?

— Мы как раз исходим из опы-та американской NFA (National Futures Association), инициатора-ми создания которой были сами компании, а не государство. Сами брокеры хотели сделать рынок цивилизованным и понимали, что регулирование для них лучше, прибыльнее. Но следует также сказать, что на Западе никто не раскрывает своим клиентам, куда уходят их сделки, кто их пере-крывает, потому что это внутрен-нее дело компании (выводятся ли сделки на межбанковский рынок. — Прим. D’). На Западе никаких раз-говоров с клиентом компания во-обще не ведет. Недоволен — иди к регулятору, претензии к компа-нии — иди в суд.

— И как выглядит реклама «Альпари», например в метро Сан-Франциско, ведь вы работаете в США?

— Да, конечно, вы можете в Шта-тах увидеть нашу рекламу, и вот там вместе с предложением зарабо-тать условно 1000% вы прочитаете большими буквами уведомление о риске (disclosure). Кстати, рекла-ма вместе с disclosure выглядит странно, учитывая, что там люди все понимают сами. Дисклеймеры нужны больше у нас. Это в России приходит человек, начинает торго-вать, теряет деньги и задается во-просом: а как же такое случилось? Американцы ответов на такие во-просы не ищут.

Кстати, вот еще интересное различие в традициях. На Западе нет в офисах отдельных мест, где общаются с клиентами. У нас за всю историю работы в Велико-британии пришли два человека. Там никому в голову не приходит идти в офис и смотреть в честные глаза сотруднику. Зачем? Ведь они имеют лицензию. Это наша черта сходить посмотреть, хотя в араб-ских странах, кстати, тоже прихо-дят. И у нас в России много таких отличий, которые мы должны учесть при разработке законода-тельства, основываясь на запад-ном опыте.

— А как работается за рубежом? Вот Ник Лисон приезжал к нам в Россию и рассказывал, что сейчас он в Лондоне торгует на Forex в дилинговом центре.

16 АКТИВНАЯ ИГРАFOREX

На Западе никому в голову не приходит идти в офис и смотреть в глаза сотрудникам. Зачем? Так принято только у нас

— У нас, конечно, есть нацио-нальные имперские амбиции открыть офисы во всех странах, но это невыгодно, так как очень дорого и сложно получить столько лицензий. Поэтому мы пришли в Америку и Англию. С британской лицензией FSA мы можем дей-ствовать во всей Европе, а, напри-мер, в Испанию просто прихо-дим, открываем офис и начинаем работать. В Германии и Франции необходимо совершить некото-рые действия, даже имея лицен-зию FSA, но это все равно проще, чем получать лицензию с нуля. То же самое касается и США. Амери-канская лицензия NFA позволяет работать в Канаде, странах Латин-ской Америки. Поэтому нами были выбраны Америка и Велико-британия с целью быстрого рас-пространения на близлежащие континенты.

Что же касается развития биз-неса там, то, как показывает практика, российские компании (или фирмы, имеющие россий-ские корни) добиваются боль-шого успеха, так как скорость их развития гораздо выше, чем у местных. Наши — агрессивные, смелые и закаленные такими клиентами, которые не дают рас-слабляться.

Если говорить о психологии трейдеров, то на Западе, безу-словно, больше знаний в финан-совой сфере, потому что они были заложены несколькими поколени-ями, живущими при капитализме и рыночной экономике. Они охотно пользуются различными финансовыми инструментами сами или через личного брокера. У нас в России клиентов, которые приходят к нам работать, гораздо больше, чем прошедших у нас обу-чение, и это не очень хорошая тенденция. Общемировое давле-ние приводит к тому, что клиенты относятся к этому как к гемблингу (gambling — «азартная игра»). Мы хотим, чтобы наши клиенты отно-сились к Forex иначе.

17Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №8 (68) • 20 апреля — 10 мая 2009 г. АКТИВНАЯ ИГРА

Наиболее подвержены гемблингу китайцы и японцы. В России к Forex относятся как в западных странах

— С кризисом в США ничего не поменялось?

— В Америке ужесточают условия для работы Forex-компаний. К лету минимальный размер капитала брокера должен составить $20 млн против нынешних $2 млн. А это в четыре раза больше, чем мини-мальный капитал для банка в штате Нью-Йорк, где располагается наш офис. То есть нам было бы в четыре раза проще открыть банк. И, кстати, на самом деле для работы необходи-мо минимум $30 млн, так как день-ги нужны для того, чтобы перекры-вать клиентские позиции.

Ужесточения связаны с тем, что в США произошло несколько случаев мошенничества и финансовые вла-сти решили подчистить этот рынок. А как подчистить? Увеличить требо-вания к уставному капиталу, чтобы отсеялось большинство маленьких компаний. В связи с этим сейчас там активно идет процесс слияний и поглощений брокеров, и я думаю,

что на этом рынке останется пять-десять американских компаний. В России сейчас работают 15–20 бро-керов, если не считать тех, кто фак-тически продает чужие услуги.

Но трудно сказать однозначно, как кризисная ситуация скажется на Forex-бизнесе. В Японии, может быть, трейдеры более азартные, на фондовых биржах проблемы, поэтому в качестве альтернативы видят Forex. А в Китае уже мож-но однозначно сказать, что кризис положительно скажется на валют-ном рынке. Что в России — пока неясно, в других странах мы также не заметили изменений в настрое-ниях клиентов ни в лучшую, ни в худшую сторону. Процесс продол-жается, и в этом году мы планиру-ем открываться в Канаде, Мекси-ке, Сингапуре, Нигерии. Конечно, будут затраты, в первую очередь на рекламу, и полгода-год придется ра-ботать в минус.

— Вы на собственные деньги развиваетесь?

— Мы никогда не занимали средств ни у частных лиц, ни у бан-ков. У акционеров нет островов, яхт, и вся прибыль остается в компании. После ужесточения требований в США мы получаем два-три предло-жения в неделю о продаже части всей группы от американских бро-керов. Некоторые американцы го-ворят: давайте мы купим у вас 10% компании. Но мы уже в курсе их историй о вымогательстве. По аме-риканскому законодательству вла-делец доли 10% входит в совет ди-ректоров, и без его согласия нельзя принять никаких решений. Это ти-пичный гринмейл (green — «деньги», blackmail — «шантаж»). Покупатель акций начинает вставлять палки в колеса бизнесу, всячески мешать, и в результате основные акционеры вынуждены выкупить обратно свои 10%, но уже по более высокой цене, только чтобы не допустить паралича компании. Эти «мудрецы», наверное, думают, что мы, русские, об этом не знаем, но это не так.

— Вы вообще не готовы продавать долю в компании?

— На успешный бизнес всегда есть покупатели, это как знак каче-ства, тем более что перепродажа биз-неса на Западе в порядке вещей, — это суть западного подхода. Они три года работают как проклятые, под-нимают стоимость акций, а затем их продают. Ищут новую нишу, и все

начинается сначала. А мы так не мо-жем. У нас менталитет другой. Как это продать долю в компании «Аль-пари»? Все акционеры думают: это ж первый ребенок…

С другой стороны, было бы инте-ресно выйти на IPO, чтобы узнать, сколько твоя компания стоит. Но по-требностей в дешевых деньгах у нас нет, и для чего становиться публич-ной компанией, совершенно непо-нятно.

Даже если подумать про IPO, то мы должны много чего сделать. Наша текущая структура неидеаль-на. Обычно крупный мировой биз-нес строится по часовым поясам. То есть правильнее открывать торго-вый отдел (деск) не в каждой стра-не — Японии, Сингапуре… На самом деле лучше по часовым поясам поде-лить земной шар на три смены: на-пример, в Сингапуре, Лондоне, Нью-Йорке, чтобы они передавали друг другу всех клиентов, весь деск. И все клиенты, таким образом, будут об-служиваться в одном деске. И таких сменно-территориальных направле-ний много.

Но все сразу сделать невозмож-но, в жизни компании есть этапы. Сейчас мы в фазе территориального развития, и после окончания этого этапа, когда у нас будут сформиро-ваны точки присутствия, мы будем менять саму модель нашего бизнеса под стандартную западную модель. После этого можно уже говорить о слиянии всех компаний группы и выходе на IPO. Чтобы компания сто-ила миллиарды долларов, она долж-на быть упакована в виде продук-та. Соответственно, в этом продукте должен быть и банк, и страховой бизнес, и управление фондами, то есть должен быть построен замк-нутый финансовый холдинг.

— А услуги для инвесторов, ко-

торые хотят «купить и держать», появятся?

— Вопрос это не финансовый, а скорее организационный. У вла-дельцев компании могут быть боль-шие планы, но очень сложно най-ти для их реализации подходящих людей. И когда находится такой человек, из идеи проект начинает воплощаться в жизнь. А бывает и так, что разговариваешь с кем-то и внезапно щелкаешь пальцами и го-воришь: «О, а давай-ка мы с тобой сделаем то или это!»

КОНСТАНТИН ИЛЮЩЕНКОKONST@EXPERT.RU

18 АКТИВНАЯ ИГРАFOREX

Люди, заработавшие на Forex серьезные деньги, держатся в тени. В том числе из-за суеверия

20

ЭНЕРГЕТИКА БУДУЩЕГОАльтернативные источники энергии по сто-имости уже конкурируют с традиционными. Эта тенденция изменит мировую экономи-ку, а инвестиции в перспективные проекты могут принести хорошую прибыль

Вусловиях экономического

кризиса все крупные про-мышленные державы, пре-жде всего европейские

страны, США и Китай, направляют значительные средства на повы-шение ликвидности и оздоровле-ние экономики. Наряду с традици-онными мерами, связанными со стимулированием спроса, разви-тием инфраструктуры и санацией токсичных активов, в «пакеты по-мощи» входят серьезные меры по развитию альтернативных источ-ников энергии.

Больше всех в этом преуспели США, чей президент Барак Обама во время избирательной кампа-нии показал себя ярым сторон-ником использования «чистой» энергии и энергонезависимости. На различные программы по по-вышению энергоэффективности и увеличению доли возобновляе-мых источников энергии (ВИЭ) в общей генерации было выделено $66 млрд — это чуть меньше 10% от всего плана спасения (Stimulus Package). Другие члены G7 также решили выделить на развитие аль-тернативных источников «кру-гленькую» сумму $10 млрд. Не остался в стороне и Китай, объя-вивший о щедрых субсидиях оте-чественным производителям сол-нечных батарей — до $1 млрд.

Что же на сегодняшний день представляет собой отрасль ВИЭ и почему ей уделяется так много внимания и денег? Все привыкли к тому, что альтернативная энер-гетика (к которой мы относим прежде всего ветряную и солнеч-ную энергию, а также биотопли-во) представляется игрушкой для богатых: от нее быстро откажутся, как только стабилизируются цены

АКТИВНАЯ ИГРААЛЬТЕРНАТИВНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

на традиционные энергоносите-ли. Однако анализ ситуации по-казывает, что источники альтер-нативной энергии уже вплотную приблизились по себестоимости к электричеству из традицион-ных источников, то есть достиг-ли так называемой точки grid parity (паритета). Именно эта точка является заветной целью всех производителей, поскольку при ее прохождении они автома-тически становятся независимы-ми от государственных субсидий и поддержки, а следовательно, су-щественно снижают риски своего бизнеса, повышая его стоимость.

ЭНЕРГИЯ СОЛНЦА

Солнечные батареи мы все можем увидеть на обычных калькулято-рах, но в России в промышленных масштабах этот вид электроэнер-гетики пока мало распространен. Благодаря технологическим инно-вациям, в которые ежегодно инве-стируются миллиарды долларов, за последние пять лет себестои-мость солнечной энергии упала в разы. Например, в 2005 году стои-мость солнечного модуля (батареи) достигала $5 за 1 Вт, что эквива-лентно стоимости электроэнергии 20–30 центов за 1 кВт/ч. В то время

ЭНЕРГИЯ СОЛНЦА

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №8 (68) • 20 апреля — 10 мая 2009 г. АКТИВНАЯ ИГРА

21

Экономическая привлекатель-ность ветряной энергетики уже привела к тому, что в ряде ев-ропейских стран места с благо-приятным ветряным ресурсом практически исчерпаны, поэтому девелоперы ищут новые возмож-ности для размещения турбин. Например, одним из наиболее ам-бициозных проектов ветряной энергетики является так называ-емый London Array (лондонская сеть) — ветряная ферма, располо-женная в устье Темзы на расстоя-нии 20 км от берега, которая будет состоять из 350 турбин суммар-ной мощностью 1000 МВт. Проект, финансируемый консорциумом инвесторов во главе с немецким E.ON, позволит снабжать электри-чеством 750 тыс. домов.

БИОТОПЛИВО

Пожалуй, наиболее проблемной отраслью альтернативной энер-гетики является биотопливная индустрия. Несколько лет на-зад в компании по производству биоэтанола (спирта из сахарно-го тростника, кукурузы и пр., до-бавляемого в бензин) и биодизеля (производится из растительных масел и подмешивается к диз-топливу) вкладывались милли-арды долларов. Причем в число инвесторов входили Билл Гейтс и Винод Хосла — один из учре-дителей Sun Microsystems. Одна-ко раздувшийся пузырь на рынке сельскохозяйственных товаров (commodities), спровоцирован-ный спекулянтами, а также осла-бление доллара в 2006–2007 годах сначала снизили прибыль про-изводителей этанола до нуля, а потом и вовсе заставили боль-шинство из них разориться, по-скольку себестоимость произ-водства этанола из кукурузы превысила себестоимость тради-ционного бензина.

Однако поиск новых видов жидкого топлива не прекра-щается, причем, что интерес-но, во многом он спонсируется крупными нефтяными ком-паниями, такими как Shell и ExxonMobil. Основное направ-ление исследований — поиск

органического сырья, которое не будет конкурировать за ресурсы с аграрными пищевыми культура-ми, а следовательно, будет защи-щено от волатильности цен.

Сейчас самой перспективной разработкой считается производ-ство биотоплива из специально-го типа водорослей, называемых алгае (algae), которые можно вы-ращивать в открытых водоемах, что исключает использование плодородных земель. На сегодня несколько компаний, например Solix Biofuels и Solazyme, уже по-лучили первые образцы биоди-зеля, сделанного из водорослей. К сожалению, пока себестоимость его составляет более $10 за литр, но, наблюдая за динамикой стои-мости других видов ВИЭ, нельзя

исключать, что через пять-шесть лет благодаря развитию техноло-гий переработки и выращивания водорослей биотопливо, произве-денное из органических соедине-ний, не сравняется по стоимости с традиционным.

Таким образом, вопреки про-гнозам скептиков, чистые источ-ники электроэнергии занимают все более существенное положе-ние в общей выработке. Темпы роста сектора действительно впе-чатляют: установленная мощ-ность ВИЭ увеличивается каж-дый год на 30–40% и только для ветра сейчас превышает 120 ГВт (две трети общей генерации в России). И причин для замедле-ния пока не видно: Европейский Союз принял постановление, обя-зывающее страны-участницы до-вести долю выработки ВИЭ к 2020 году до 20%, а США ставят цель по удвоению существующих мощно-стей. При таких темпах в скором времени ВИЭ действительно смо-гут оказывать серьезное давле-ние на цены углеводородов, что будет выгодно всем, кроме стран-экспортеров.

АЛЕКСЕЙ БЕЛЯКОВ, РУКОВОДИТЕЛЬ АНАЛИТИЧЕСКОГО ОТДЕЛА I2BF VENTURE CAPITAL

Источники альтернативной энергетики вплотную прибли-зились по себестоимости к тра-диционному электричеству

БИОТОПЛИВО

Пожалуотрасльгетики индустрзад в кобиоэтанго тросбавляем(произвмасел итопливарды доинвестои Виноддителейко раздсельско(commoный спблениесначалаизводипотом ишинствсколькуводствапревысционн

Однжидкщаетно, вкруппанExxле

100% всех модулей производились из так называемого кристалличе-ского кремния — традиционного материала солнечной энергетики.

Однако в 2007-м американская компания First Solar представила солнечные модули на основе друго-го материала — теллурида кадмия, стоимость которого на данный момент в пять раз ниже и состав-ляет менее $0,9 за 1 Вт. Отличи-тельная особенность модулей First Solar — экономное использование материала; толщина пластины не превышает 1 мм. Малый вес со-временных модулей позволяет из-бежать использования мощных креплений, они легко устанавлива-ются на различных поверхностях, даже необязательно плоских, а по-тому позволяют более эффективно использовать имеющуюся поверх-ность для генерации электриче-ства. Производители традицион-ных кремниевых модулей тоже не теряют времени даром: за счет эко-номии масштаба и оптимизации производства им удалось снизить стоимость своих модулей в два раза — примерно до $2,5 за 1 Вт.

ЭНЕРГИЯ ВЕТРА

В ветряной энергетике сни-жение себестоимости не носит такого радикального характера. Это прежде всего связано с тем, что ветряные установки в ряде регионов уже сейчас могут конкурировать с традиционными источниками. 1 кВт/ч произведенной энергии стоит менее 10 центов. Для сравне-ния: в январе 2009 года стоимость электричества на розничном рынке Калифорнии колебалась между 13 и 15 центами, а жители Москвы поку-пают электричество по $0,06–0,08.

22

КОМУДОСТАНЕТСЯ ШАМПАНСКОЕВкладывать в венчурные проекты сейчас самое время. Однако придется серьезно постараться, чтобы найти действительно интересный проект

ее “дно”. — Мир находится в этой “яме” после спада глобальной ин-фокоммуникационной волны, ее флагманами были Глобальная сеть и сотовая связь. Важно понять, ка-кой технологический сектор поро-дит новые массовые изменения в жизни людей. Мне кажется, что это будет, условно говоря, “бионано” (вирусология, генная инженерия, бионика, материалы и устройства, собранные из бионанообъектов) плюс экология и альтернативная энергетика. Возможности челове-ка манипулировать биоматерией на наноуровне, создавать полезные биообъекты приведут к качествен-ному изменению уровня и образа жизни. И у этой 40-летней волны будут свои бизнес-герои».

Возникает понятное желание заработать на новых отраслях. «Наши сейлз-менеджеры в послед-ние месяцы отмечают возросший интерес именно к альтернатив-ным инвестициям, ведь такие про-екты позволяют вложить деньги во что-то реальное», — говорит директор отдела управления фон-дами венчурных инвестиций «Тройки Диалог» Артем Юхин. Рос-сийские инвесторы могут принять участие в инновационных про-ектах через закрытые паевые и офшорные фонды венчурных ин-вестиций, для которых характер-ны несколько особенностей.

НИКАКОГО ВЕЧНОГО ДВИГАТЕЛЯСостав активов многих венчурных фондов вызывает, мягко говоря, не-

Мы не можем даже пред-ставить себе, как сильно изменится наша жизнь через каких-нибудь 20–30

лет. Вдумайтесь: когда-то General Electric или Ford были инновацион-ными компаниями: они произво-дили принципиально новые по тем временам вещи. Возможно, где-то уже зреют маленькие компании — будущие в гигантоы. Энтузиасты, которые рискнут и вложат в них деньги, смогут получить сумасшед-шую доходность — или, на худой конец, славу первопроходцев. Автор статьи «Энергетика будущего» (см. стр. 20) подтолкнул нас посмотреть, куда сейчас идут венчурные капи-талисты.

НАЧАЛО ЦИКЛА«Существуют длинные, где-то 40-лет-ние культурно-технологические ци-клы, или волны инновационной активности, — генеральный дирек-тор управляющей компании НИКОР Олег Качанов рисует на листке бу-маги синусоиду с несколькими вы-сотами и указывает на последнее

доумение. Так, в активах у ЗПИФ УК «РОЭЛ-капитал» две компании: Гусев-ской хрустальный завод и холдинг «Владимирский текстиль». А един-ственный актив венчурного фонда УК «Тринфико» «Инициатива» — ЗАО «Военно-мемориальная компания» (сеть погребальных контор).

Настоящих венчурных фондов, инвестирующих в инновационные мелкие компании, гораздо меньше. В основном это ПИФы, выиграв-шие конкурсы Российской венчур-ной компании, то есть получившие часть средств из госбюджета. Льви-ную долю активов таких фондов со-ставляют IT-проекты.

«В России есть все предпосыл-ки для успешной реализации про-ектов в сфере информационно-коммуникационных технологий (ИКТ), — уверяет заместитель ге-нерального директора “Альянс РОСНО управление активами” Дмитрий Васютинский. — У нас хорошие специалисты: IT- инже-неры и программисты мирового уровня. Нужно учитывать и низкое проникновение ИКТ при наличии большого спроса, а также, что не-маловажно для венчурного фонда, наличие покупателей, желающих приобрести такой проект, если он оказывается коммерчески успеш-ным. Мы ищем стартапы с хоро-шей идеей, продуманным бизнес-планом и понятным продуктом, в идеале основанном на инноваци-ях, позволяющих достичь осязае-мых конкурентных преимуществ. Например, Google и Apple даже

АКТИВНАЯ ИГРААЛЬТЕРНАТИВНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

Ar

gon

ne

Nat

ion

al

Labo

rat

or

y /

flic

kr

/ b

y

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №8 (68) • 20 апреля — 10 мая 2009 г. АКТИВНАЯ ИГРА

23

на заре своей деятельности были очень внятными и коммерчески оправданными проектами, но с вы-сокой степенью риска».

«Мы не нобелевский коми-тет, научная новизна — не наш критерий отбора, — соглашает-ся Юхин. — Мы инвестируем не в открытия, а в инновации, то есть в технологии, востребованные рынком уже сегодня. К примеру, средства регионального венчур-ного фонда Татарстана вложены в числе прочего в компанию iiko, которая занимается разработкой систем автоматизации бизнеса ре-сторанов и гостиниц. Это рево-люционная вещь: большинство ресторанов если и имеют какое-то программное обеспечение, то сделано оно было еще в 1990-х под DOS. А разработка iiko дает воз-можность вам сидеть где-нибудь на пляже в Испании и в режиме реального времени наблюдать, как идет работа в вашей сети из десяти ресторанов: видеть остат-ки на складе, кассовый поток. Ре-сторан — очень сложное произ-водство: закупки, технологические карты, просроченные продукты, обслуживание клиентов, заме-на блюд. А системы автоматиза-ции производства обычно делают-ся для больших компаний, стоят сотни тысяч долларов и требуют длительной настройки. И когда легендарный основатель ABBYY Software Давид Ян открыл свой ре-сторан, он, столкнувшись с такой проблемой, сам разработал прин-ципиально новую систему автома-тизации для ресторанного и гости-ничного бизнеса».

Фактически это означает, что венчурные фонды инвестируют уже в масштабирование бизнеса, но не в сам процесс создания техноло-гий. Иными словами, не рискуют. Но при желании можно найти воз-можность войти и в другие секто-ры, кроме ИКТ, и на более ранней стадии — так называемой посев-ной. К примеру, специализирован-ный венчурный фонд I2BF Venture Capital, инвестирующий в альтерна-тивную энергетику, есть у группы компаний «Арбат капитал». Под-борка проектов по живым систе-мам есть у компании НИКОР. Как сказали D’ в Российской ассоциа-ции венчурного инвестирования, средства в биотехнологии вклады-вают инновационная управляю-щая компания ФиБр, Финансово-промышленый венчурный фонд

ВПК, «Академ-партнер», Templeton Asset Management, Eagle Venture Partners и Quadriga Capital Russia.

«В проекте по ИКТ я не смогу ку-пировать риски недобросовестно-го поведения команды, — говорит Олег Качанов. — Грубо говоря, если ключевой разработчик ИКТ выни-мает свои “дискеты” и уходит, то мне ничего не останется. А в тех-нологических секторах я своими знаниями, стратегическим консал-тингом и поддержкой тоже могу создавать стоимость проекта и буду полезен не только деньгами. Кро-ме того, в других технологических секторах всегда остается что-то ма-териальное — пусть даже штамм вируса в пробирке. Кстати, у нас остались от СССР долгоживущие наработки и успешные коллекти-вы в биологии, по новым материа-лам, и затраты инвестора на соз-дание стоимости проектов в этих отраслях сравнительно невелики. Но, в отличие от ИКТ, здесь пробле-ма с выходом: спроса на стартапы в реальном секторе и, соответ-ственно, стратегических инве-сторов, которые скупали бы их, просто нет. И неизвестно, когда появятся».

Войти в уже закрытые венчур-ные фонды нельзя — можно лишь теоретически выкупить долю у какого-то инвестора, который ре-шит выйти раньше срока. Одна-ко новые венчурные фонды про-должают появляться и привлекать деньги. Правда, с этого года вен-чурные ПИФы являются фондами для квалифицированных инвесто-ров: войти в них частному инвесто-ру можно будет только при нали-чии 600 тыс. руб. и опыта работы на фондовом рынке не менее ше-сти месяцев. Существующие фон-ды сейчас проходят процедуру пе-реквалификации, и в дальнейшем вся информация об их портфелях будет убрана: раскрывать ее венчу-ры не имеют права.

Большая часть венчурных фон-дов, которые уже работают, появи-лись два-три года назад, это озна-чает, что еще через два-три года они начнут выходить из проектов (средний срок жизни венчурного фонда — семь-десять лет). Управля-ющие надеются, что к тому момен-ту экономика войдет в фазу роста: продавать на росте любые компа-нии проще, даже инновационные.

ЕВГЕНИЯ ОБУХОВАOBUHOVA@EXPERT.RU

ПРИМЕРЫ ВЕНЧУРНЫХ ПРОЕКТОВ

Портативный «рентген»Инвестор: Troika Capital PartnersПодмосковная компания «Терасенс» разрабо-тала замену рентгену. Идея состоит том, чтобы сделать портативный аппарат, позволяющий ис-следовать состояние внутренних органов без рентгеновского излучения — с помощью суб-миллиметровых волн. Всего за несколько тысяч долларов можно будет получить устройство для диагностики, работающее как видеокамера.

Лучший в мире графитИнвестор: НИКОРООО «Конструкционные материалы» довело до промышленной реализации разработку, начатую еще в НИИграфит: создание высоко-качественного мезофазного графита. Он ис-пользуется в атомной энергетике, ракето- и дви-гателестроении, в качестве подложек под рост кристаллов, для фильер при литье некоторых материалов. Графит подобного качества в мире производит только Kawasaki Steel Corp. «Это материал двойного применения. Экспорт бу-дет затруднен, российский рынок ограничен, — комментирует Олег Качанов. — Мы не видим взрывного успеха проекта в денежном смысле. Но это будет вполне успешное решение в узком секторе, которое выдвинет Россию на мировой технологический уровень».

Лекарство от тромбозаИнвестор: НИКОРВ рамках ООО «Бионика» совместно с коман-дой из Гематологического научного центра РАМН разработал уникальный в мировом мас-штабе препарат — ингибитор тромбина для коррекции функции свертывания крови. Его можно добавлять в физраствор при введении пациентам при хирургических вмешательствах, выпускать в виде таблеток для лечения инсульта и ишемической болезни сердца. Сейчас препа-рат проходит доклинические испытания.

24

ПЕНСИИ В ЛОВУШКЕ

Пенсионные фонды пытаются замаски-ровать убытки по пенсионным нако-плениям. Клиентам это не сулит ничего хорошего

бумаги, чтобы наши будущие пенсии росли за счет инвестиционных дохо-дов. Однако устроено это более слож-ным образом, чем, например, в пае-вом фонде. В ПИФе все просто: клиент принес деньги, на них управляющий купил акций или облигаций и стал их ежедневно переоценивать по бирже-вым котировкам. Пришел клиент по-гашать паи — ему отдали то, что при-читается из расчета на этот день.

В пенсионной системе между кли-ентом и УК есть еще одно звено — пенсионный фонд. Он в качестве инвестора «приносит» в УК деньги и «получает» то, что причитается. С гражданами же у пенсионных фон-

Если вы до сих пор не смогли разобраться в пенсионной си-стеме, можете смело бросить эти попытки. В ближайший

год в этой системе, и без того запутан-ной, будут бурлить страсти, а интри-ги — закручиваться посильнее, чем в латиноамериканских мелодрамах. Виной всему, конечно же, кризис, а точнее, убытки по пенсионным день-гам, которые он принес с собой.

ЧУДЕСА МАСКИРОВКИПенсионные накопления — это 6% на-шей зарплаты, отчисляемые работода-телями в Пенсионный фонд РФ. Эти накопления вкладываются в ценные

дов немного другие отношения: они берут на себя обязательства выпла-чивать нам пенсию после того, как наш возраст достигнет пенсионного. В принципе размер обязательств увя-зывается с реальной суммой активов, которая есть у фонда. Так, если пен-сионный фонд получил на фондовом рынке доход, его обязательства перед нами увеличиваются. Но до 2008 года российские пенсионные фонды не сталкивались с тем, чтобы обяза-тельства перед клиентами пришлось уменьшать из-за полученного убыт-ка. Казалось бы, чего проще: надо взять и честно уменьшить их — на ту величину, которая была потеряна в прошлом году на инвестициях. Но в российской пенсионной системе простых решений не бывает.

Юристы пенсионных фондов пришли в ужас: в российских за-конах не предусмотрена возмож-ность получения негосударственны-ми пенсионными фондами (НПФ) убытков по пенсионным деньгам и, соответственно, разнесения этих убытков на клиентские счета. А что в законе не написано, то противо-законно. НПФ оказались в западне. Уменьшить обязательства на размер полученных убытков? Сомнительно с точки зрения закона, да и клиенты явно не обрадуются. Не уменьшать и показать доходность? Тогда за счет чего эти обязательства покрывать?

К счастью для пенсионных фон-дов, у них под рукой оказались управляющие, на которых очень удобно было свалить вину за убыт-ки: инвестировали-то деньги они. В среднем по пенсионным накопле-ниям УК дружно потеряли 10–20% (а многие и того больше). Этому были, конечно, объективные причины (см. «Раздвинуть стены»). Но и с управля-

ющих ответственность снимать нельзя: многие подошли

к инвестированию аб-солютно безответ-ственно.

АКТИВНАЯ ИГРАПЕНСИИ

icat

hin

g /

flic

kr

/ b

y (2

)

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №8 (68) • 20 апреля — 10 мая 2009 г. АКТИВНАЯ ИГРА

25

И вот некоторые НПФ решили из-ящно выйти из положения, зама-скировав убытки по пенсионным накоплениям. Сделать это можно двумя способами. Первый — не пе-реоценивать активы, в которые вло-жены пенсионные накопления, по ценам 31 декабря 2008 года (подроб-но см. «Страшная дата 31.12.2008», D’ №1–2 от 26 января 2009 года). Второй способ — записать в активы дебитор-скую задолженность управляющих компаний, то есть «перевесить» свои обязательства на них. Оба способа со-мнительны и принесут клиентам та-ких НПФ проблемы в перспективе.

НИКАКОЙ ПОЛЬЗЫ, КРОМЕ ВРЕДА«Представим, что фонд — это некото-рая бочка с водой, объем которой со временем ежегодно увеличивается, — приводит пример вице-президент по инвестициям и финансам НПФ

“Стальфонд” Денис Атаманов. — До-пустим, в начале 2008-го вкладчики А и Б влили в эту бочку по 100 литров воды (внесли по 100 руб.), и в бочке на начало года было 200 литров. По ито-гам 2008 года из-за полученного убыт-ка воды в бочке убавилось — осталось 140 литров. Если фонд принимает решение не отражать этот убыток,

то говорит своим вкладчикам, что у него в бочке все еще 200 литров воды (по 100 на вкладчика), хотя на самом деле там всего 140 литров». Теперь «умный» вкладчик Б решает забрать свой вклад (перевести накопительную часть в ВЭБ или другой НПФ). Посколь-ку фонд сказал ему (отразил на счете), что на счете вкладчика 100 руб., то и обязан выплатить ему 100 руб.

«Выплатить можно только деньга-ми, и из бочки сливается 100 литров воды. Нетрудно подсчитать, что по-сле этого в бочке останется всего 40 литров, принадлежащих оставшему-ся вкладчику А, который не изъял свои деньги. Формально фонд про-должает утверждать, что у вкладчи-ка А есть 100 литров, хотя, если тот захочет тоже забрать деньги, фонд выдаст ему всего 40 литров. Еще хуже, если в этот фонд придут дру-гие клиенты. Например, вкладчик С вливает в эту бочку свои 100 литров

“живыми деньгами”. Он сразу же по-лучает “переложенный” на него убы-

ток 2008 года, и от его 100 литров в один момент остается 70, поскольку в бочке становится 40 + 100 = 140 ли-тров, а фонд утверждает, что у каж-дого вкладчика есть по 100 литров. Таким образом, вновь пришедший вкладчик оказался наиболее постра-давшим и, по сути, оплатил из своих денег убыток, который ранее забрал деньгами вкладчик Б», — заключает Атаманов.

Конечно, хорошо быть «умным вкладчиком Б», однако на практике это вряд ли получится. Кто из НФП провел переоценку, кто — нет, а кто провел, но «замаскировал» убы-ток задолженностью УК, выяснить очень сложно.

Сделать это можно по косвенным признакам: если фонд «начислил убытки» по пенсионным накоплени-ям, скорее всего, никаких подводных камней для его клиентов нет. Если он объявляет, что доходность по пенси-онным накоплениям равна нулю, а то и вовсе положительная, то велика вероятность, что она «нарисована». Как ясно из примера, переводить пен-сионные накопления в такой фонд невыгодно (то же касается и добро-вольных пенсионных планов). Узнать подробнее, как обстоит дело, вам по-

может баланс вашего НПФ за 2008 год — скоро эти балансы появятся на сайтах фондов. Впрочем, сейчас в принципе не время делать что-то со своими пенсионными накоплениями. Если отвлечься от игр пенсионных фондов, станет понятно: меняя фонд или УК, вы, во-первых, фиксируете убытки. Ведь ваш прежний фонд дол-жен будет продать бумаги и переве-сти в «живые деньги», а процесс пере-вода так длинен и так иррационально устроен, что вы можете потерять и на нем. Во-вторых, ситуация на пенсион-ном рынке мутная, и выбрать достой-ный фонд слишком сложно. Разбере-тесь с этим, когда кончится 2009 год и можно будет выстроить некую чет-кую картину.

А пока можно заняться увлека-тельным делом — затеять судебный процесс. В 2007 году Конституцион-ный суд рассмотрел жалобу обратив-шегося к нему гражданина и выпу-стил постановление 9П. Оно обязало Пенсионный фонд РФ рассчитывать

пенсии исходя из тех сумм, которые работодатель начислил за своего ра-ботника, а не из тех, которые реаль-но дошли до ПФР (часть денег по до-роге «теряется»). Возможно, такой же принцип должен быть применен и к пенсионным накоплениям — они же часть обязательной пенсионной си-стемы. Могут ли они быть уменьше-ны? И можно ли вообще заставлять гражданина инвестировать какие-то суммы, то есть брать на себя рыноч-ный риск? Неплохие вопросы для Конституционного суда.

ЕВГЕНИЯ ОБУХОВАOBUHOVA@EXPERT.RU

РАЗДВИНУТЬ СТЕНЫ

Работу управляющих с пенсионными деньга-ми иногда сравнивают с ездой на мотоцикле

в ванной комнате — негде развернуться. Вкла-дывать пенсионные накопления можно лишь в акции и облигации из котировальных списков А1, ОФЗ и депозиты. При этом доля депозитов не может превышать 20% портфеля — ограничение, абсурдное во время резкого падения фондово-го рынка. Доля бумаг одного эмитента не может превышать 5%, то есть управляющий вынужден купить большую часть списка А1 просто для того, чтобы соблюсти нормативы. Считалось, что это снижает риски инвестирования пенсионных на-коплений: на них якобы можно будет покупать лишь качественные бумаги.

Однако требования бирж к бумагам, включен-ным в А1, довольно формальны. Лишь недавно ММВБ ввела правила, по которым дефолтная об-лигация исключается из котировального списка. Но было поздно: на пенсионные деньги уже было куплено много низкопробных, как оказалось, об-лигаций — «Соруса», «ГАЗ-финанса», «Инком-Лады» и пр. В то же время в списках А1 по разным причинам нет облигаций ВТБ, РЖД, ФСК, акций «Газпрома», «Роснефти», «Норникеля». Все это мы пишем для того, чтобы пояснить: убытки по пенсионным накоплениям в определенной сте-пени были неизбежны. Только сейчас ФСФР гото-вится к тому, чтобы сделать список разрешенных инструментов более гибким. Образно говоря, не-сколько раздвинуть стены ванной комнаты.

Переводить пенсионные накопления сей-час — плохое решение: слишком сложно выбрать достойный фонд

Но сравнение компаний по размеру прибыли за 2008 год показы-вает, что акции и прибыльных (ФСК ЕЭС, ОГК-3, ОГК-4), и убыточных (ОГК-2 и других) растут примерно одинаково. Выходит, что волна ин-тереса инвесторов к бумагам энергокомпаний меньше всего зависит от результатов деятельности. Даже сообщения об отказе выплачи-вать дивиденды не останавливают покупателей.

Да, возможно, сокращение инвестиционных программ послужи-ло катализатором роста акций. Но премьер-министр РФ Владимир Путин сказал, что частные энергокомпании не должны допускать отклонений от ранее сформулированных инвестиционных планов. При этом ряд инвесторов в электроэнергетике полностью справля-ются с текущими инвестпрограммами и одновременно сокращают издержки за счет естественного падения цен на строительные мате-риалы и монтажные работы. Соответственно, возвращение в сектор инвесторов было связано не с этими причинами.

В ОЖИДАНИИ КОРРЕКЦИИОжидавшаяся с марта коррекция на фондовом рынке привела к тому, что в руках спекулянтов сконцентрировалась большая сумма денег в ожидании последующей покупки подешевевших «фишек». Но так как снижения цен до сих пор не произошло, инвесторы бро-сились покупать бумаги тех секторов, которые, по их мнению, боль-ше всего упали с начала кризиса. А именно девелоперов и энерге-тических компаний. Акции первых — отдельная тема. А вот бумаги энергетиков стали хитом начала весны. При этом нестабильная при-быль, зачастую отсутствие дивидендов, неясность финансирования имеющихся или даже сокращаемых инвестиционных программ пока не позволяют говорить о высокой привлекательности сектора электроэнергетики.

Но принцип «покупай лучшее» действует в любой отрасли, поэто-му необходимо посмотреть внимательнее на предприятия. Снижение инвестпрограмм для прибыльных госкомпаний — ФСК ЕЭС и «Рус-гидро» — действительно окажет положительный эффект в будущем на их финансовые результаты. Дополнительным источником роста их акций стало включение в индексы ММВБ и MSCI. Возможно, эти компании и сохранят устойчивость в случае коррекции остальных «голубых фишек». Акции «Русгидро» также самые ликвидные в рос-сийской электроэнергетике. А в условиях кризиса это достаточно важный фактор инвестиционной привлекательности. Дисконт их ак-ций в сравнении с аналогами на развивающихся рынках — 50%. ФСК ЕЭС готовит повышение тарифов в 2010-м на 70% и уже сократила ин-вестпрограмму на этот год почти в два раза. И на балансе у нее также находятся пакеты четырех ТГК, которые тоже серьезно подросли!

Определенный интерес представляют также бумаги ОГК-4, «Интер РАО» и холдинга МРСК. У каждой из них своя история.

Компания «Интер РАО» в случае консолидации контрольных па-кетов акций ОГК-1 и ТГК-11 приобретает значительно больший вес в глазах инвесторов. А эффективность своего управления разроз-ненными активами руководство компании доказало уже в первый год существования.

ОГК-4 стабильно показывает одни из лучших результатов в отрасли по многим показателям деятельности, в первую очередь по качествен-ному выполнению инвестпрограммы.

Холдинг МРСК по своей капитализации вполовину отстает от сум-мы капитализаций компаний, входящих в его состав, а дисконт в сравнении с аналогами достигает 60%.

Остальные компании должны доказать свою привлекательность долгосрочным инвесторам, иначе их ждет неминуемое падение после того, как из сектора уйдут горячие деньги спекулянтов.

АНДРЕЙ ГРИЦЕНКО, УПРАВЛЯЮЩИЙ ДИРЕКТОР УК «КАПИТАЛЪ»

26

ВКЛ. / ВЫКЛ.Рост акций генерирующих компаний — дело рук игроков, ожидающих с деньгами коррек-ции «голубых фишек». Нет коррекции — поку-пай электроэнергетику, решили они.

С начала апреля акции компаний российской энергетики подорожали на 30–40%, а некоторые и до 100%. Индекс российской электроэнергетики обогнал и российские индексы, и китайские, и прочие бурно растущие индек-

сы. В чем же причина такого взрывного роста? Неужели все это произошло только на ожиданиях сокращения эмитентами ин-вестиционных программ, на которые не у всех есть деньги, а обязательства перед государством по-прежнему в силе?

Напомним, что стратегические инвесторы ОГК и ТГК (опто-вых и территориальных генерирующих компаний) в нагрузку к акциям получили обязательства реализовать программы по увеличению мощностей. Последние несколько лет производ-ство энергии сильно отставало от темпов роста потребления, что создавало угрозу дефицита в недалеком будущем. В ходу появился термин «крест Чубайса»: на графике падающая линия производства пересекает растущую линию потребления. Одна-ко спад в экономике уже привел к снижению в потреблении электро энергии, но самое главное — большинство компаний испытывают финансовые трудности, и средств на инвестпро-граммы просто нет.

Рынок уже некоторое время ждал решения правительства, которое смягчит обязательства энергетиков по инвестицион-ным программам. И 10 апреля действительно было объявлено о том, что правительство такое решение приняло. Требования к энергетикам снизились на 40% в денежном эквиваленте.

Однако если сейчас послушать мнения топ-менеджеров ком-паний о причинах роста акций, то складывается впечатление, что они сами до конца не понимают, что происходит. Одни гово-рят о высоких прибылях, полученных в 2008 году. Другие — о фундаментальной недооцененности своих компаний по срав-нению с мировыми аналогами. Большинство при этом все же уповает на сокращение инвестиционной программы.

АКТИВНАЯ ИГРААКЦИИ ЭНЕРГЕТИЧЕСКИХ КОМПАНИЙ

ЭНЕРГЕТИКА ОБОГНАЛА ИНДЕКС ММВБДИНАМИКА ЦЕНЫ, %

КОМПАНИЯ ЦЕНА, РУБ. ЗА 1 МЕС. ЗА 3 МЕС. ЗА 6 МЕС. ЗА 1 ГОДОГК-3 0,785 112,7 142,3 33,3 –70,4ТГК-4 0,0074 80,5 10,5 0,1 –70,2ТГК-1 0,0054 80,0 63,6 74,2 –83,6ОГК-2 0,502 78,7 90,2 52,6 –78,6ОГК-4 0,857 72,8 124,9 0,4 –63,7ФСК ЕЭС 0,224 69,7 98,2 180,0 —ТГК-2 0,0048 65,5 60,0 0,1 –78,9ТГК-6 0,0047 51,6 34,3 80,8 –78,6ТГК-5 0,005 51,5 31,6 66,7 –71,4ТГК-9 0,0015 50,0 50,0 36,4 –80,5ОГК-1 0,399 47,8 17,0 35,7 –82,5ОГК-6 0,409 43,1 53,2 31,9 –80,2ОГК-5 1,017 39,1 0,1 –24,9 –62,5Интер РАО ЕЭС 0,0119 29,4 98,3 70,0 —ТГК-14 0,0024 20,0 –14,3 0,1 –70,0Индекс ММВБ 917,1 18,7 51,4 46,3 –45,8

ИСТОЧНИК: ФБ ММВБ

27НА ПАЯХАКТИВНАЯ ИГРА

ЗАНИМАТЕЛЬНАЯ ТОКСИКОЛОГИЯ

ступил сам Минфин. В сентябре 1998 года РАО ВСМ не расплатилось с дер-жателями облигаций, и лишь спустя несколько лет министерство соизво-лило выполнить свои функции га-ранта и отдать деньги.

Если посмотреть на состав сме-шанных фондов, становится понят-но: управляющие стараются всеми силами избежать долгового рынка. Около 95% активов и «Финама пер-вого», и «Энергокапитала — сбалан-сированного» — акции. «Мы нега-тивно относимся к перспективам долгового рынка и прогнозируем низкую привлекательность облига-ций в ближайшие годы», — катего-рична аналитик УК «Финам менед-жмент» Анна Зайцева.

Что касается роста, то тут фонды показали редкостное единодушие: вверх паи «выдернули» серьезно по-дорожавшие акции энергетических компаний. Основными драйверами роста доходности пая фондов “Фи-нам — электроэнергетика” и “Фи-нам первый” стали акции ФСК, ОГК и

“Мосэнерго”. «У нас довольно большая доля ОГК-4 — мы покупали ее акции еще в ноябре, когда были панические продажи, — приводит пример управ-ляющий фондом УК “Энергокапитал” Александр Павлов. — При этом, когда акция стоила 50 коп., капитализация ОГК-4 была меньше, чем сумма денег у нее на балансе, а стратегическим ак-ционером выступает E.ON, что добав-ляло нам уверенности».

Разговоры о необходимости соз-дать российский «токсичный» фонд ходят уже давно, но лишь в середи-не апреля появилось первое публич-ное предложение. Председатель со-вета директоров «Финама» Виктор Ремша заявил, что планирует создать фонд проблемных облигаций. Другие УК тоже смогут «сливать» в этот фонд плохие бумаги. «Когда проблемные активы сведены в единое целое, то па-кеты становятся крупными, а значит, можно с большим успехом настаивать на какой-то реструктуризации долгов компаний», — сказал Ремша в интер-вью газете «Коммерсантъ». По инфор-мации D’, подобный фонд, правда, пока только для собственных нужд, уже существует в УК «Менеджмент-центр», а месяц назад избавиться от плохих облигаций попыталась УК «Уралсиб» (см. «ПИФы с историями», D’ №7 от 6 апреля 2009 года).

«Я работаю на облигационном рын-ке с 1993 года, с появления ГКО, и никому не советую покупать корпо-ративные бумаги, за исключением

“Газпрома”, РЖД и прочих “голубых фишек”, — сказал D’ генеральный ди-ректор УК “Глобал капитал” Алексей Поленов. — Всегда нужно помнить о дефолте». В фонде «Мозаик — облига-ции» около половины активов — дол-говые бумаги субъектов федерации: Казани, Ярославской, Воронежской, Тульской и Московской областей и т. д. При этом, отмечает Поленов, важно разделять субфедеральные и квазисуб-федеральные бумаги. Иными словами, проблемы у МОИТК, по облигациям которых была поручителем Москов-ская область, вовсе не означают, что последняя окажется банкротом.

В качестве поучительного приме-ра можно привести первую россий-скую корпоративную облигацию акционерного общества «Высокоско-ростные магистрали» (РАО ВСМ). В 1997 году оно заняло деньги на стро-ительство дороги между Москвой и Санкт-Петербургом (кстати, о мод-ной сейчас теме инфраструктурных облигаций), гарантом по займу вы-

ПИФЫ — ЛИДЕРЫ ПО ДОХОДНОСТИПИФЫ — ЛИДЕРЫ ПО ДОХОДНОСТИ

+34,72%

+30,04%

+26,71%

+29,61%

+22,21%

+16%

+5,72%

+4,21%

+4,16%

ФО

НД

Ы А

КЦ

ИЙ

ФО

НД

Ы С

МЕШ

АН

НЫ

ХИ

НВ

ЕСТИ

ЦИ

ЙФ

ОН

ДЫ

ОБ

ЛИ

ГАЦ

ИЙ

УК «Финам менеджмент»«ФИНАМ — ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕ-ТИКА»

УК «Алемар»«АЛЕМАР — РОССИЙСКАЯ ЭНЕРГЕТИКА»

УК «Газпромбанк управление акти-вами»«ГАЗПРОМБАНК — ЭЛЕКТРОЭ-НЕРГЕТИКА» УК «Финам менеджмент»«ФИНАМ ПЕРВЫЙ»

УК «Энергокапитал»«ЭНЕРГОКАПИТАЛ — СБА-ЛАНСИРОВАННЫЙ»

УК «Инвестстрой»«МАЛАХИТОВАЯ ШКАТУЛ-КА»

УК «Глобал капитал»«МОЗАИК — ОБЛИГАЦИИ»

УК «Пиоглобал ЭМ»«ПИОГЛОБАЛ — РЕЗЕРВ»

Северо-западная управляющая компания«СЕВЕРО-ЗАПАДНЫЙ — ФОНД ОБЛИГАЦИЙ»

Ист

оч

ни

к: S

tock

por

tal.

ru

за

пер

ио

д с

3 п

о 1

7 а

пре

ля

20

09

год

а

ß Ł

ß ł ß Ł Ł Ł

ß ßß Ł Ł

- Ł

Все больше управляющих предпочитают волны рынка акций «токсичному» рынку облигаций

ДНЕВНИКИ ФОНДОВОГО РЫНКА

И ХОЧЕТСЯ, И КОЛЕТСЯ

Российский фондовый рынок про-демонстрировал непрерывный рост в течение семи недель, ин-декс ММВБ вырос с почти 600 до 940 пунктов (+55%), а ВЭБ, кото-

рый осенью-зимой потратил на поддерж-ку рынка 175 млрд руб., стал подсчитывать свой доход.

Если в январе-феврале очень многие аналитики ожидали новой волны спада, то апрель прошел в ожиданиях хотя бы сла-бой коррекции роста. Любое нисходящее движение было недолгим, и, по всей ви-димости, нетерпеливые покупатели — по слухам, опоздавшие иностранцы — бы-стро возобновляли покупки, не давая рын-ку остыть. Падения не происходило, даже учитывая плохие новости о снижении про-мышленного производства в США и евро-зоне. Индекс промпроизводства в Штатах уменьшился в марте на 1,5% (–12,8% за год). Промпроизводство в еврозоне в феврале со-кратилось на 2,5%.

Вслед за ними спад в первом квартале на 14,3% относительно аналогичного пери-ода прошлого года продемонстрировала и Россия. Однако март оказался лучше февра-ля: промышленное производство выросло в первую очередь за счет продуктов пита-ния. Наиболее тяжелой остается ситуация в металлургии, машиностроении и произ-

водстве стройматериалов, и текущую ситуа-цию следует оценивать как двойственную. Оптимистов, которые уверены, что спад экономики закончился, очень немного. Аналитики Банка Москвы считают, что ак-ции не смогут удержаться на текущих уров-нях, если в экономике в ближайшее время не начнется реальное улучшение. Также они готовы к продолжению роста в апреле (годовая цель — 850–900 пунктов по индек-су РТС), но говорят о высокой вероятности глубокой коррекции в мае.

В центре внимания по-прежнему нахо-дится банковский сектор США. Оператор платежной системы American Express со-общил о замедлении роста плохих долгов. Еще недавно все ждали, что проблемы на рынке кредитных карт станут новой голов-ной болью банкиров и финансовых властей вслед за обрушившейся ипотекой, однако пока ситуация на этом рынке спокойная. Goldman Sachs опубликовал оптимистич-ный отчет за первый квартал этого года: чистая прибыль в первом квартале вырос-ла на 13%, до $1,659 млрд, по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Банк Wells Fargo также показал хороший результат (+$3 млрд).

На этом фоне инвесторы стали вновь на-бивать портфели банковскими бумагами, несмотря на то что опасения относительно

нового витка кризиса, который пророчат уже в этом квартале, сильны. Следует отме-тить, что акции Сбербанка с начала апре-ля подорожали более чем на 40%, покупки были настолько интенсивными, что в от-дельные дни больше половины дневного оборота на ММВБ составляли сделки с акци-ями «Сбера». Одновременно банкиры про-должают готовиться к резкому ухудшению в банковской системе России и банкротству банков из-за плохих кредитов.

СТРЕСС-ТЕСТЫ В СШАСудьба дальнейшего роста рынка во мно-гом зависит от результатов так называемых стресс-тестов американских банков, кото-рые администрация США обещает опубли-ковать в конце апреля — начале мая, после завершения сезона отчетности. В стресс-тесте, который позволит получить реаль-ную картину дел в токсичных активах, а также оценить способность банков пере-жить рецессию и необходимость увеличе-ния капитала, участвуют 19 крупнейших финансовых организаций США.

Ранее министерство финансов и ФРС уже попросили банкиров не обсуждать ито-ги, чтобы не вызвать панику на рынках. Говорят, результаты тестирования уже го-товы, но оптимизма по поводу их «секрет-ного» содержания на рынке нет. Инвесторы

28 АКТИВНАЯ ИГРА

опасаются, что банкирам понадобятся но-вые государственные вливания, поскольку текущие макроэкономические показатели хуже всех негативных сценариев.

Если банки выдержали тестирование с честью, у них не будет необходимости в при-влечении дополнительного капитала, а ряд из них даже смогут досрочно вернуть пра-вительственный кредит. В противном слу-чае падение рынков может возобновиться.

«РАЗГУЛЯЙ»: РОСТ ЗА ДОЛГИРост акций группы «Разгуляй» вызвала дого-воренность о реструктуризации долга с боль-шинством держателей облигаций, хотя ранее кредиторов предложенная схема не удовлет-ворила. В начале апреля компания пыталась договориться о реструктуризации по второ-му, третьему и четвертому выпускам облига-ций на общую сумму 8 млрд руб. Кредиторам было предложено погасить 25% долга сразу, а остальные бумаги предъявить по оферте в 2010 году. Владельцы двух третей бумаг пред-ложение приняли. Те, кто отказался, 14 апре-ля предъявили свои бумаги к погашению. Впрочем, неудачно: по предъяв ленным к вы-купу бондам на 257 млн руб., или 13% объема второго выпуска, компания допустила тех-нический дефолт «из-за отсутствия средств». Причем неделей ранее холдинг не смог прой-ти оферту по третьему выпуску на 3 млрд руб. Тогда к погашению были предъяв лены бума-ги на 1,34 млрд руб.

Реакция рынка — ПОЗИТИВНАЯ.

ПОЛИТКОРРЕКТНЫЙ ДО ЩЕДРОСТИ СБЕРБАНКНаблюдательный совет Сбербанка может ре-комендовать к выплате 10% чистой прибы-ли, которая, по предварительным данным, в 2008 году составила 109 млрд руб., или 48,25 коп. на одну акцию. По неофициальным све-дениям, дивидендная доходность обыкно-венной акции составит 1,6%, а привилегиро-ванной — 3,85%. В текущей ситуации, когда банк готовится к дополнительной эмиссии, выплата дивидендов выглядит необосно-ванной щедростью. Аналогичная практика была у автоконцерна GM: он платил диви-денды при отсутствии прибыли и теперь го-тов объявить себя банкротом.

Реакция рынка — НЕЙТРАЛЬНАЯ.

«СИНЕРГИЯ»: БОЛЬШЕ ВОДКИ ПРЕМИУМ-КЛАССАКомпания «Синергия», основным бизне-сом которой является производство вод-ки таких марок, как «Мягков», «Беленькая», «Русский лед» и «Белуга», опубликовала предварительную отчетность за 2008 год по МСФО.

Несмотря на кризис, предприятие по-казало рост своей деятельности по отно-шению к 2007 году. Чистая прибыль увели-чилась на 61%. Опьяняющие инвесторов результаты обусловлены более высокими средними ценами и большей долей доро-гих брендов в ассортименте, чем у кон-курентов. В сегменте продуктов питания

(есть и такой в водочном холдинге) выруч-ка увеличилась на 14%, до 3,223 млрд руб., но по большей части это обусловлено ин-фляцией.

По мнению аналитиков «Ренессанс ка-питала», компания недооценена и торгу-ется с очень низкими коэффициентами: P/E — 2,5 и EV/EBITDA — 3,8. В то же время у аналогичных игроков на развивающихся рынках P/E составляет 22,6, а EV/EBITDA — 12. Например, эти показатели у основного конкурента «Синергии» CEDC — польского производителя водки, владеющего в кон-сорциуме с фондом Lion Capital 90% компа-нии «Русский алкоголь» (бренды «Зеленая марка», «Журавли», «Маруся»), — составля-ют 4 и 7,2 соответственно.

С января 2009 года по настоящее время акции компании выросли с 50 до 340 руб., но до исторического максимума 2,1 тыс. руб. все еще далеко.

Реакция рынка — ПОЗИТИВНАЯ.

29Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №8 (68) • 20 апреля — 10 мая 2009 г. АКТИВНАЯ ИГРА

Наклон 200-дневной скользящей средней (вниз или вверх) указывает направление долгосрочного тренда биржевого индекса.

Пересечение средней и индекса говорит о возможной смене направления тренда.

Механическая трактовка сигналов скользящих средних может не дать верной картины.

ПРОГНОЗЫ

ДЖЕЙМС БИДЛ, «ПИЛГРИМ ЭССЕТ МЕНЕДЖМЕНТ»:

— После стремительного роста фондовых рынков проявление пессимизма кажет-ся неуместным, и все же нас охватывает беспокойство. Несмотря на то что оценка участниками рынка перспектив движения цен по-прежнему оптимистичная, график риска не улучшился — рано или поздно опасность положения отразится на на-строении рынков. На текущих уровнях разумно фиксировать прибыль, откры-вать новые позиции сейчас как минимум небезопасно. С 9 марта индекс S&P 500 прибавил примерно 27%. Индекс РТС с минимальных уровней увеличился на 60%. Но ситуация на российском рынке главным образом зависит от цен на нефть, которые, в свою очередь, следуют за аме-риканскими акциями. В таком случае рос-сийским инвесторам необходимо учиты-вать, что, несмотря на рост котировок акций в США, встречный ветер усиливает-ся и, что более важно, корреляция между ценами на нефть и индексом S&P 500 на-рушилась. Тучи сгущаются.

«РЕНЕССАНС КАПИТАЛ»:— Еще 23 февраля спреды российских CDS (credit default swap) составляли 776 базисных пунктов, а индекс РТС находился на отметке 517 пунктов. Спустя восемь недель спреды су-зились до менее чем 400 базисных пунктов, а благодаря усилению на 50% по индексу РТС российский рынок акций занимает второе место по динамике в нынешнем году. Минув-ший март стал самым удачным месяцем для развивающихся рынков за последние 15 лет. Мы сейчас оставляем без изменения прогноз значения индекса РТС на конец года — 1200 пунктов. Во втором квартале будут стреми-тельно нарастать просроченные кредиты, что обусловит необходимость увеличения капи-тала для многих ведущих банков страны. Но при всех краткосрочных рисках существует достаточно свидетельств, что нынешнее уси-ление рынка — это нечто более значительное, чем просто кратковременное ралли на «мед-вежьем» рынке. На тот факт, что худшее поза-ди, указывают и состояние товарных рынков, и индикаторы деловой активности, и динами-ка спредов долговых обязательств развиваю-щихся рынков, и торги на валютных рынках.

«ВТБ КАПИТАЛ»:

ПОКУШЕНИЕ НА СВЯТОЕПонижение рекомендаций по крупнейшему российскому банку предопределили сразу несколько настораживающих фактов. Во-первых, в 2009 году его руководство ожидает резкого увеличения резервов по просроченной задолженности, до 7,5–9%, в результа-те чего Сбербанк может понести значительные убытки. По прог-нозам «ВТБ капитала», резервы вырастут до 10%, убыток составит 48,5 млрд руб. Во-вторых, комментарии главы «Сбера» Германа Грефа относительно перспектив банковского сектора звучат все более пессимистично. В-третьих, возможность допэмиссии до сих пор на повестке дня: вопрос планируют рассмотреть на годовом собрании акционеров 26 июня.

Поскольку у Сбербанка нет необходимости в срочном привле-чении капитала, это может означать, что он либо прогнозирует дальнейшее снижение качества активов, либо готовится к потен-циальной сделке с БТА банком. Последнее в текущих условиях не-гативно отразилось бы на оценке Сбербанка. С середины марта по середину апреля его обыкновенные акции подорожали на 79% (индекс РТС — на 30,5%) на волне оптимизма, связанного с бан-ковским сектором США, а также недавним смягчением стандар-тов бухучета за океаном. При этом участники рынка игнорируют по-прежнему тяжелую ситуацию в мировой экономике. Анали-тики рекомендуют инвесторам зафиксировать прибыль сейчас либо, если оптимизм будет сохраняться еще какое-то время, на дальнейшем подъеме.

RYE, MAN & GOR SECURITIES:

ВРЕМЯ «СИСТЕМЫ» ПРИШЛОСильная разница в динамике котировок холдинга АФК «Систе-ма» и его основных публичных «дочек», наблюдавшаяся в по-следние годы, позволяет аналитикам предполагать, что бумаги материнской компании вскоре могут заметно вырасти. Инвесто-рам предлагается идея покупки акций «Системы» взамен бумаг МТС, потенциал роста которых, по мнению аналитиков, гораздо ниже. За последние 12–18 месяцев капитализация холдинга стала еще меньше, чем сумма стоимостей его частей в лице дочерних компаний (МТС, МГТС, «Комстар-ОТС», «Система-Галс» и некото-рых других). Согласно же историческим данным, акции «Систе-мы» торговались заметно лучше бумаг своей крупнейшей «доч-ки» (МТС) примерно с середины 2005-го до середины 2006 года на фоне стагнации на рынке сотовой связи. Однако после оживле-ния сектора акции МТС стабильно лидировали. С момента нача-ла торгов в Лондоне в феврале 2005-го стоимость холдинга упала на 60%, тогда как стоимость акций МТС за аналогичный период практически не изменилась.

ц

30 ФЛЮГЕРАКТИВНАЯ ИГРА

ИНВЕСТИДЕИ

«МЕТРОПОЛЬ»:

ДОЛЯ В ОБМЕН НА ДОЛГАналитики НФК«Метрополь» почти на 90% понизили справедливую стоимость привилегированных акций «Транснефти» и предлагают инвесторам не рассчитывать на дивиденды, а купить еврооблига-ции компании, что принесет ощутимо больший доход. Негативная оценка объясняется реализацией крупных проектов, в связи с чем в 2009–2013 годах компания перестанет генерировать свободный денежный поток. За это время «Транснефть» затратит 760 млрд руб. на строительство новых трубопроводов ВСТО-1 и ВСТО-2, а также БТС-2. Поскольку руководство не принимает никаких мер по по-вышению стоимости акций, бумаги компании оценивались не по методу дисконтирования денежных потоков, а по модели дискон-тирования дивиденда. Интересно, что модель ДДП предполагает отрицательную стоимость компании. Упомянутые объемы кап-вложений вкупе с возможным сокращением тарифов на прокачку приведут к снижению дивидендных выплат, которые и сейчас не особо радуют акционеров: размер дивидендов составляет 10% не-консолидированной чистой прибыли по РСБУ. Если опираться на прибыль по МСФО, то в 2008 году выплаты составили всего 0,4% ее объема.

Изменения политики государства в этом отношении пока не предвидится. В качестве альтернативы «Метрополь» предлагает пе-реключить внимание с «префов» «Транснефти» на ее еврооблига-ции. Исходя из текущей цены акций в предстоящие четыре года дивидендная доходность будет находиться в диапазоне от 3 до 6%. В то же время долларовые еврооблигации «Транснефть-2012» тор-гуются с доходностью к погашению 10,4% годовых. Если для инве-стора важно сохранить в структуре портфеля вложения в акции, инвестиции в евробонды можно совместить с покупкой активов, имеющих хороший вес в индексе, например «ЛУКойла».

АФК «СИСТЕМА» VS. МТС

СБЕРБАНКЦена в РТС (SBER): $0,82Цель: $0,74 10%

продавать«ТРАНСНЕФТЬ»Цена в РТС (TRNFP): $295Цель: $220

ЕВРООБЛИГАЦИИ «ТРАНСНЕФТЬ-2012»

25%продавать

покупать

Информация, представленная в данной рубрике, получена из аналитических

отчетов инвестиционных компаний и отражает мнения экспертов этих компаний

в отношении конкретных эмитентов. Все мнения и рекомендации, основанные

на представленной информации, соответствуют дате выхода обзоров. Потенциал

роста рассчитан редакцией D’ исходя из текущих рыночных цен. Однако инвесторы

должны самостоятельно принимать решения, используя указанную информацию

лишь в качестве инвестиционных идей.

Обзоры и рекомендации ежедневно публикуются на сайте http://fincake.ru

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №8 (68) • 20 апреля — 10 мая 2009 г.АКТИВНАЯ ИГРА

31

КОНСЕНСУС-ПРОГНОЗ ВЕДУЩИХ ИНВЕСТКОМПАНИЙ

ЭМИТЕНТ, ТИКЕР РТС ЦЕНА В РТС, $

ЦЕЛЕВАЯ ЦЕНА, $

UPSIDE, %

Уралсвязьинформ, URSI 0,011 0,0324 191,9Газпром, GAZP 4,26 9,25 117,1Сбербанк, SBER 0,82 1,68 104,9Русгидро, HYDR 0,0276 0,0455 64,9Роснефть, ROSN 5,02 7,11 41,6ЛУКойл, LKOH 45,25 62,12 37,3Норильский никель, GMKN 76,5 104,56 36,7Сургутнефтегаз, SNGS 0,71 0,97 36,6Татнефть, TATN 2,87 3,87 34,8Полюс золото, PLZL 42 34,99 –16,7

ИСТОЧНИКИ: INVESTFUNDS.RU, РТС, РАСЧЕТЫ D’

Сегодня сотовые активы демонстрируют признаки торможе-ния, и вполне возможно, что акции оператора окажутся под дав-лением. Оптимизма добавляет привлекательный сегмент фикси-рованной связи — «Комстар-ОТС», выгоду также могут принести инвестиции АФК в башкирские нефтяные активы и избавление от контрольного пакета в пострадавшей от кризиса «Системе-Галс». Ожидается, что дисконт акций «Системы» к акциям ее «до-чек» будет сокращаться в течение как минимум одного года.

«Ренессанс капитал» повысил рекомендацию по акциям бан-ка «Возрождение» с «держать» до «покупать». Банк стал первой российской финансовой организацией, чьи бумаги инвестком-пания вновь рекомендовала к покупке. Потенциал роста до прогнозной цены ($15,96) составляет более 30%. В то же время на фоне ухудшения ситуации с качеством активов аналитики советуют воздержаться от операций с акциями банка «Санкт-Петербург». В потребительском секторе покупать рекомендуют сильно просевшие в марте бумаги группы «Черкизово», которые торгуются с дисконтом 77% относительно сопоставимых компа-ний развивающихся рынков.

Rye, Man & Gor Securities пересмотрела оценки угледобываю-щих компаний и рекомендует в краткосрочной перспективе за-фиксировать прибыль по акциям сектора после недавнего ралли в бумагах «Распадской» и «Мечела». На долгосрочном отрезке фа-воритами являются «Распадская» и «Белон» с потенциалом роста более 60%.

КОРОТКО

В условиях обвала цен на фондовом рынке многие «голубые фиш-ки» выглядят чрезвычайно привлекательными для покупки. Мы публикуем консенсус-прогноз, который рассчитан по рекоменда-циям ведущих инвестиционных компаний и банков. Список ак-ций близок к структуре индекса ММВБ10.

Отметим, что в дальнейшем возможно снижение целевых цен акций аналитиками в связи с тем, что экономический кризис дол-жен неизбежно негативно отразиться на производственной дея-тельности предприятий. При этом в текущих условиях не следует рассчитывать на быструю прибыль от покупки акций, так как, по оценкам экономистов, кризис может затянуться на один-два года.

С другой стороны, все имеет свой конец, в том числе и кризис, и восстановление фондового рынка обычно начинается с роста именно «голубых фишек».

«ГОЛУБЫЕ ФИШКИ» покупать

«Финам» начал аналитическое освещение ФСК ЕЭС с присвоения рекомендации «покупать». Стабильность выручки, ожидаемый пе-реход на систему тарифообразования RAB (Regulatory Asset Base) с 2010 года, высокая ликвидность акций и финансовая устойчивость делают бумаги компании с потенциалом роста 130% привлекатель-ными для вложения. Методика RAB предполагает тарифы, обеспе-чивающие инвесторам возврат и доходность вложенного капитала.

«Юникредит секьюритиз» рекомендует инвесторам в электро-энергетический сектор обратить внимание на ОГК-4. Предприятие имеет $1,2 млрд средств и поддержку со стороны основного вла-дельца — немецкого концерна E.ON, что позволит компании реа-лизовать амбициозные планы роста. E.ON владеет 78,3% ОГК-4, но скупка, вероятно, продолжится, что даст миноритариям возмож-ность с выгодой выйти из акционерного капитала.

«Файненшл Бридж» после выхода хорошей отчетности повысила целевую цену акций «Комстар-ОТС» до $5,97 (потенциал более 40% к текущей цене) и сохранила рекомендацию «покупать». По отноше-нию к большинству операторов фиксированной связи компания в лучшем состоянии вступила в финансовый кризис и может с наи-меньшими потерями выйти из него.

gua

no

/ f

lick

r /

by

БЕЛАРУССИЯ

1$=1,10 CHF

ШВЕЙЦАРИЯ

1$=5,55 NOK

НОРВЕГИЯ

1$=17,60 CZK

ЧЕХИЯ

1$=10,78 EEK

ЭСТОНИЯ

1$=0,48 LVL

ЛАТВИЯ

1$=6,49 SEK

ШВЕЦИЯ

1$=1,13 DDK

ДАНИЯ

1$=0,51 GBPВЕЛИКОБРИТАНИЯ

1$=182,26 HUF

ВЕНГРИЯ

УКРАИНА

1$=2,36 LTL

ЛИТВА

1$=2,48 PLN

ПОЛЬША

1$=0,29 MTL

МАЛЬТА

1$=2147 BYR1RUB=87 BYR

1$=5,06 UAH1RUB=0,21 UAH

ВАЛЮТНЫЕ ИГРЫ

1$=1,21 CAD

КАНАДА

32 АКТИВНАЯ ИГРА

1€=1,32 $

США

1$=11,88 EEK

ЭСТОНИЯ

1$=0,54 LVL

ЛАТВИЯ

УКРАИНА

БЕЛОРУССИЯ

1$=1,15 CHF

ШВЕЙЦАРИЯ

1$=6,70 NOK

НОРВЕГИЯ

АРИЯЦАА

1$=20,48 CZK

ЧЕХИЯ

1$=5,66 DDK

ДАНИЯ

1$=0,67 GBP

1$=222,10 HUF

ВЕНГРИЯ

1$=2,61 LTL

ЛИТВА

ЧЕХИЯ

1$=3,28 PLN

ПОЛЬША

1$=2,29 MTL

МАЛЬТА

ИЯЕЛОРУССИЯИЯБЕЛ

1$=2824 BYR1 RUB=84,41 BYR

УКРАИНА

FFFF

1$=8,04 UAH1 rub=0,24 UAH

1$=8,28 SEK

ШВЕЦИЯ

ВЕЛИКОБРИТАНИЯ

Тенденция укрепления доллара сохрани-лась: за минувшую неделю американская валюта к евро подорожала на 9% и достиг-ла отметки $1,30. Рост, как ни странно, про-должился на не слишком оптимистичном фоне. В частности, индекс цен производи-телей (PPI) в США в марте продемонстриро-вал значительное снижение после роста на протяжении двух месяцев. Заметно просело промышленное производство: в марте пока-затель снизился по сравнению с февралем на 1,5%, при том что аналитики ожидали его со-кращения на 0,8%. С другой стороны, сил по-купателям «американца» придал доклад Каз-начейства США, согласно которому чистый отток капитала из страны в феврале соста-вил $97 млрд по сравнению с январскими $146,8 млрд: китайские и японские инвесто-ры продолжают покупать американские об-лигации, фактически финансируя экономи-ку Штатов. Чуть более оптимистичным, чем ранее, оказался отчет ФРС «Бежевая книга»: пять из 12 региональных резервных банков сообщили о признаках стабилизации актив-ности в некоторых отраслях экономики.

На котировки евро, который некоторые аналитики уже успели отнести к разряду аутсайдеров, давили заявления руковод-ства ЕЦБ о возможном снижении процент-ных ставок с нынешних 1,25 до 1% уже в мае. К идее сокращения ставки ниже 1% крити-чески отнесся член совета директоров ЕЦБ и глава ЦБ Германии Аксель Вебер, посколь-ку это может поставить межбанковский ры-нок в тупик: у банков исчезнет стимул для кредитования друг друга. Что касается Рос-сии, то первый зампред Центробанка Алек-сей Улюкаев пообещал, что вопрос о сниже-нии стоимости кредита с 13% годовых будет рассмотрен в ближайшие две недели.

Курс иены рос по отношению и к доллару, и к евро. К «американцу» японская валюта на фоне статистики из США подорожала до самого высокого с начала апреля уровня — 98,89 иены. К евро укрепление происходило на фоне спада производства в Европе, а так-же замедления китайской экономики.

Рубль к бивалютной корзине уверенно дорожал, чего не скажешь о его котировках против доллара, которые колебались в узком диапазоне 33,38–33,46 руб. Стоимость кор-

зины снизилась до минимума с конца янва-ря — 38,12 руб. На ММВБ заметно упали объ-емы торгов по паре рубль—доллар, составив за последнюю неделю менее 500 млрд руб., тогда как месяц назад обороты были в райо-не 800 млрд. Кроме того, банкиры констати-руют снижение спроса на наличную валюту. Сбербанк в марте купил у населения $680 млн, что более чем вчетверо превышает ян-варские покупки. При этом продажа долла-ров в марте достигала $331 млн, в январе и феврале — $2,09 млрд и $624 млн соответ-ственно. Покупки евро в марте составили €264 млн — вдвое больше, чем в январе. По данным ЦБ, чистый спрос граждан на ино-странную наличность в феврале сократился по сравнению с предыдущим месяцем в 13 раз и составил $600 млн.

Противники гегемонии американской валюты одержали маленькую победу. Те-перь недовольные существующим миро-порядком могут вдохновляться реальным примером создания альтернативы доллару в отдельно взятом регионе. Президент Ве-несуэлы Уго Чавес, который называет ны-нешний финансовый кризис «концом капи-тализма», призвал своих союзников отойти от доллара, предложив использовать на юж-ноамериканском континенте новую валюту, обеспеченную нефтяными ресурсами. Стра-ны местного «красного пояса» — Венесуэла, Куба, Боливия, Гондурас, Никарагуа и Доми-ника — договорились о введении условной единицы взаиморасчетов — сукре. Изна-чально она будет обращаться в виде вирту-альной валюты. Ввести сукре в оборот пла-нируют 1 января 2010 года.

ОТЧЕТНОСТЬ —

НЕ ПОМЕХА

1$=1,01 HKD

ЮАР

EEK

VL

Я

НА

R

UAH21 UAH

1$=33,46 RUB1€=44,04 RUB

РОССИЯ

1$=98,60 JPY

ЯПОНИЯ

1$=1,66 TRY

ТУРЦИЯ

1$=5,64 EGP

ЕГИПЕТ

1$=8,45 MAD

МАРОККО

1$=35,38 THB

ТАИЛАНД

1$=6,84 CNY

КИТАЙ1$=1,40 TND

ТУНИС

1$=7,75 HKD

ГОНКОНГ

1$=1,39 AUD

АВСТРАЛИЯ

1$=0,40 CYP

КИПР

КАЗАХСТАН

ТЕГИПЕЕ

1$=4,18 ILS ИЗРАИЛЬ

1$=9,12 ZAR

ЮАР

1$=49,66 INR

ИНДИЯ

КАЗАХСТАН

1$=150,13 KZT1 RUB=4,49 KZT 1$=1,75 NZD

НОВАЯ ЗЕЛАНДИЯ

ЗАПУСК ПЕЧАТНОГО СТАНКА В США ЕЩЕ СЕБЯ ПРОЯВИТБыстро показав отметку 1,37 после публикации решения ФРС о начале выкупа treasuries с рынка, евро—доллар начал стабильно снижаться и растерял почти все свои достижения, упав до 1,3030. Это неудивительно, учитывая, что кризис в США продолжает усиливаться. В Штатах уже 6 млн человек получают пособия по без-работице, в то время как в 2004–2007 годах безработными были около 2,5 млн. Сокращаются покупательная способность населения и спрос в США, падает аме-риканский импорт, страдают и другие страны. В Японии за год промышленное про-изводство упало на фантастические 38,4%.Между тем меры, принимаемые политиками США в последний год, в основном по спасению финансового сектора, не приносят никакого результата. Это неудиви-тельно, ведь кризис уже давно просочился в реальный сектор, и его не остановить мерами по облегчению кредитования: необходимо, чтобы у американского потре-бителя появилась уверенность в завтрашнем дне. Но пока этого не происходит, ми-ровая экономика будет сокращаться. А в условиях нестабильности доллар и казна-чейские облигации США остаются самыми надежными вариантами вложений. Да и самой Америке в условиях, когда доходы ее бюджета в 2,5 раза меньше расходов (как в последние месяцы), выгодно, чтобы доллар оставался инвестиционно при-влекательным.С другой стороны, факт запуска печатного станка ФРС к текущему моменту прак-тически оказался проигнорированным. Нельзя, однако, исключать того, что в свя-зи с усилением кризиса на ближайшем заседании ФРС, которое пройдет 29 апре-ля, будет принято решение еще сильнее смягчить монетарную политику, поскольку пока никакого эффекта действия Федрезерва не дали. После резкого роста в дека-бре денежная масса в США с начала года практически не растет. Соответственно, мы настроены увидеть в ближайшее время заметное падение доллара. Мы пола-гаем, что евро—доллар может превысить отметку 1,40 в ближайший месяц, хотя в более долгосрочной перспективе пара, скорее всего, упадет ниже 1,30.

АЛЕКСЕЙ МИХЕЕВ, АНАЛИТИК ВТБ 24

33

1$=0,76 €

ЕВРОСОЮЗ

EEK

VL

Я

НА

Австралия — австралийский доллар AUD

Белоруссия — белорусский рубль BYR

Великобритания — британский фунт GBP

Венгрия — форинт HUF

Гонконг — гонконгский доллар HKD

Дания — датская крона DDK

Египет — египетский фунт EGP

Израиль — шекель ILS

Индия — рупия INR

Казахстан — тенге KZT

Китай — юань CNY

Кипр — кипрский фунт CYP

Канада — канадский доллар CAD

Латвия — лат LVL

Литва — лит LTL

Мальта — мальтийская лира MTL

Марокко — марокканский дирхам MAD

Новая Зеландия — новозеландский доллар NZD

Норвегия — норвежская крона NOK

ОАЭ — дирхам ОАЭ AED

Польша — злотый PLN

Россия — рубль RUB

Таиланд — бат THB

Турция — турецкая лира TRY

Тунис — тунисский динар TND

Украина — гривна UAH

Чехия — чешская крона CZK

Швеция — шведская крона SEK

Швейцария — швейцарский франк CHF

Эстония — эстонская крона EEK

ЮАР — ранд ЮАР ZAR

Япония — иена JPY

1$=3,67 aeD

ОАЭ

R

НА

UAH24 UAH

ITALY

FRANCE

G

€72–130 тыс.

КВАРТИРА S = 40 м2 ❀ палисадник

в 5 мин. пешком от «старого города» Пиццо

до моря 600 м

€76,3 тыс.

Российский рынок недвижимости уже год страдает от нехватки покупателей: предложение остается невостребованным во всех ценовых сегментах. Между тем компании, работающие с зарубежным жильем, напротив, на спрос не жалуются. Многие россияне по-прежнему уверены, что покупка апартаментов или вилл в теплых краях — не роскошь, а способ сохранить деньги

Находясь в глубоком кризисе, недвижимость во всем мире продолжает терять в цене. Правда, динамика эта весь-

ма неоднородная. Где-то снижение идет давно и уже подходит к концу, где-то, напротив, все только начина-ется. В Европе больше всего постра-дал рынок Латвии, которая стала «лидером»: цены просели в прошлом году на 33%. Также значительно поде-шевела недвижимость Великобрита-нии, Испании, Норвегии, Исландии,

Португалии, Литвы, Ирландии и др. По мнению руководителя отдела за-рубежной недвижимости компании «Бест-недвижимость» Юлии Титовой, наибольшее падение цен наблюдает-ся в тех странах, рынок недвижимо-сти которых был сильно перегрет. В ряде стран сказались и последствия строительного бума. «Так, в Испа-нии в последние годы очень активно шло строительство, которое стиму-лировал высокий спрос со стороны иностранцев. С началом кризиса они

ушли, а рынок оказался перенасы-щен», — рассказывает гендиректор компании «Миэль DPM» Наталья За-валишина.

Незначительно снизились или даже чуть подросли цены в Нидер-ландах, Германии, Болгарии, Егип-те, Словакии, Швейцарии, Австрии, на Кипре. Впрочем, и здесь коррек-ция все заметнее. В первую очередь это относится к Болгарии, столь по-пулярной у российских инвесторов. По данным Global Property Guide,

34

USA

SPAIN

от $800 тыс.

$100–500 тыс.

€60–120 тыс.

$980 тыс.

ВИЛЛА в престижной части Лос-Анджелеса

КВАРТИРА4 комнаты

в Ниццецентральная улицадом начала ХХ векаS = 103 м2

от €350 тыс.

€150–250 тыс.

от €150 тыс.

€63,5 тыс.

СТУДИЯв Коста-Бланке

S = 34 м2 в 2 мин. от пляжа

ВИЛЛАв 80 км от Барселоны

S = 300 м2 полная инфраструктурадо моря 100 м

❀ участок 11 сотокпанорамный вид на море

€2,4 млн

АНТИКРИЗИСНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

€190 тыс.

КВАРТИРА-СТУДИЯ15-й район Парижа

недалеко от квартала Сен-ЖерменS = 23 м2

АПАРТАМЕНТЫв доме XVIII века

на 2-м этаже❀ огромная террасаS = 24 м2

€197 тыс.

$180 тыс.

ПЕНТХАУС в Майами

первая линия океана

€3,7 млн

€420 тыс.

ВИЛЛАв Ницце

квартал Мон-БоронS = 340 м2

❀ террасыбассейн, саунагараж на

3 машины❀ участок 22 сотки

вид на море

НЕДВИЖИМОСТЬЗА РУБЕЖОМ

GERMANY

GREECE

€72–130 тыс.

€72–130 тыс.

35Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №8 (68) • 20 апреля — 10 мая 2009 г.НЕДВИЖИМОСТЬ

уже в последнем квартале 2008 года средняя цена 1 кв. м потеряла 5,3% по сравнению с предыдущим. По мнению многих аналитиков, это ко-нец цикла роста. И дело не только в том, что рынок и так уже перегрет и переполнен предложением. Рост цен в предыдущие годы обеспечивался в основном иностранными инве-сторами, вкладывающими деньги в местные курорты. Однако в связи с кризисом инвестиционные возмож-ности европейцев снизились. Спрос упал, а многие владельцы новеньких апартаментов и вилл выставили их на продажу. Плавное снижение на-чалось также в Израиле и Словакии. «Можно предположить, что значи-тельное снижение цен произойдет в

этом году в странах Восточной Евро-пы, кроме Прибалтики, где основ-ное падение уже, скорее всего, прой-дено», — полагает гендиректор АН «Доки» Валерий Барнинец.

Ситуация складывается неравно-мерно не только на рынках Европы, но и внутри каждой страны. Так, в той же Болгарии рынок затоварен курортной недвижимостью, и паде-ние цен на нее неизбежно. Однако в Софии и ее пригородах цены ста-бильны и, скорее всего, останутся такими. Здесь спрос всегда форми-ровался за счет потребностей мест-ного населения, и рынок никогда не был перегрет. В Испании также есть свои исключения из правил: вся страна переживает настоящий

коллапс, но рынок жилья в Барсело-не почти вышел из него.

ИЗ ВСЕХ ЗОЛ…По мнению аналитиков Global Property Guide, сегодня в Европе не лучшее время для покупки недви-жимости. Жилье здесь по-прежнему слишком дорого, да к тому же обреме-нено высокими налогами. Кроме того, кризис продолжается, и активного экономического роста в ближайшее время не предвидится. Падение стои-мости жилья и снижение доходности от сдачи его в аренду мало располага-ют к инвестициям. Логичнее было бы немного подождать.

Но, несмотря на это, россияне продолжают покупать квадратные

CYPRUS

TURKEYBULGARIA

€25–100 тыс.€45–

100 тыс.

€80–200 тыс.

от €260 тыс.

от €150 тыс.

€200 тыс.

НОВАЯ ВИЛЛА класса люкс

в коттеджном поселке недалеко от Салоник

S = 220 м2 ❀ участок 20 соток

собственный пляж на первой линии у моря

бассейн

АПАРТАМЕНТЫв Пафосе

S = 60 м2 рядом с морем

€100 тыс.

ТАУНХАУСв Лимасоле

S = 200 м2 до моря 150 м

€190 тыс.

€80–130 тыс.

от €220 тыс.

от €150 тыс.

€62 тыс.

ака

ВИЛЛАв Калабрии

в элитном поселкеS = 220 м2 ❀ участок 20 соток

полная инфраструктурабассейн

€260 тыс.

€350 тыс.

КВАРТИРА6 комнат

здание начала века в центре Берлина

S = 210 м2

ИСТОЧНИК: «CENTURY 21 ЕВРОГРУП НЕДВИЖИМОСТЬ»

€35–150 тыс.

€62 тыс.

АПАРТАМЕНТЫ 3 комнаты

в престижной части западного Берлина S = 57 м2

новостройка

от$130 тыс.

от €250 тыс.

€900 тыс.

€129 тыс.

СТУДИЯв Бургасе

в 5 мин. ходьбы от моря

€350 тыс.

AПАРТАМЕНТЫ в Кемере

в жилом комплексеS = 60 м2

полная инфраструктурадо моря 100 м

€65 тыс.

€300 тыс.

ВИЛЛА в курортном

КалканеS = 240 м2 ❀ участок 10 соток

панорамныйвид на море

ВИЛЛАв коттеджном поселке

на первой линии моря, с собственным пляжем

полная инфраструктура

АПАРТАМЕНТЫ в Бодруме

в комплексе отельного типагарантированная сдача в аренду в течение 3 летS = 110 м2

отделка помещенийSPA

ТАУНХАУСна Крите

S = 50 м2 ❀ сад

КВАРТИРАв закрытом комплексе

S = 85 м2 на первой линии моря,

на пляже

€850 тыс.

рубежье. Дело в том, что стоимость жилья в России хоть и упала, но име-ет еще огромный потенциал для уде-шевления. Кроме того, местная не-движимость в большинстве случаев уступает по соотношению цена—качество зарубежным аналогам. Учи-тывают инвесторы и тот факт, что российский рынок жилья куда бо-лее рискованный, особенно если речь идет о новостройках: квартиры в последних по-прежнему продают-ся по «серым» схемам, ставящим под удар покупателя.

В результате если в докризисное время россияне выбирали зарубеж-ные объекты, чаще руководствуясь возможностью получения второго гражданства, визовых послаблений, отдыха, то сейчас в основе покупки лежит инвестиционный интерес.

СТАВКА НА СТАБИЛЬНОСТЬСегодня в арсенале покупателя име-ется две основные стратегии покуп-ки квартиры или дома за границей. Первая предполагает сохранение вложений — покупка объекта на ста-бильных рынках, где недвижимость, возможно, не слишком наберет в цене, но и не обесценится. Правда, с выбором «надежных метров» не все просто. Многие города и страны, счи-тавшиеся оазисом стабильности, в том числе и в плане цен на жилье, неожиданно перестают быть таковы-ми. В качестве примера часто говорят о рынке Дубая (ОАЭ). «Стоимость жи-лой недвижимости здесь выросла в 2008 году почти на 60%, тем не менее большая часть этого прироста может сойти на нет в текущем году», — счи-тает руководитель зарубежного отдела компании Knight Frank Елена Юрге-нева. Сегодня жилая недвижимость Дубая крайне неликвидна: ее никому не продашь и не сдашь в аренду, отме-чают эксперты.

Для сохранения денег имеет смысл выбирать старые, проверенные исто-рией рынки с устойчивой экономи-кой — Швейцарию и Австрию. Прав-да, в первой существуют довольно серьезные ограничения на покупку недвижимости иностранцами: сво-бодная продажа допускается лишь в кантоне Во. «Франция и Швейцария торгуют альпийским жильем уже 30 лет, и перспективы роста объектов, расположенных в зонах горнолыж-ных курортов, довольно умеренные. Австрия более привлекательна, по-скольку активные продажи пошли недавно и цены относительно низки. Думаю, что рост австрийского рын-ка составит 7–10% в год», — говорит

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПЕРСПЕКТИВЫ:

ВЫСОКИЕСШАИспания Франция ВеликобританияГермания

СРЕДНИЕШвейцарияАвстрияИталия (Калабрия)

НИЗКИЕБолгария Греция Черногория ОАЭ

метры за границей. По данным ком-пании IntermarkSavills, количество заявок от покупателей в 2009-м уве-личилось на 30% по сравнению с про-шлым годом. Эксперты Knight Frank заявили о 15-процентном повыше-нии спроса на зарубежные «фазен-ды», правда, по их словам, рост числа сделок идет в основном в элитном секторе. «Я не могу сказать, что уве-личилось количество сделок, оно примерно такое же, как и было в прошлом году, но однозначно вы-рос интерес», — добавляет Наталья Завалишина. И для этого есть свои основания: когда многие банки ис-пытывают проблемы с ликвидно-стью, а фондовый рынок нестабилен, недвижимость становится наиболее привлекательной сферой для сохра-нения сбережений. «Даже значитель-ное снижение цен на рынке недви-жимости, которое сегодня можно наблюдать во многих странах, имеет свой порог, ниже которого цены не упадут. К тому же, если цена объек-та упала на 25%, это не значит, что его владелец уже в убытке. Он поте-ряет деньги только в случае прода-жи жилья», — объясняет директор департамента инвестиций в зару-бежную недвижимость компании IntermarkSavills Игорь Индриксонс.

Почему же россияне вкладыва-ют деньги не в родные, к примеру, московские метры, а в дальнее за-

Игорь Индриксонс. По данным Global Property Guide, в Вене стоимость 1 кв. м жилья в 2005–2008 годах росла на 5,7–7,6% в год.

Главный же минус стабильных рынков — высокий порог входа. Так, цены на апартаменты в Швей-царии колеблются в районе €4–5 тыс. за 1 кв. м. Квартиру во Флум-серберге (площадь 80 кв. м) с видом на Альпы можно купить за €400 тыс., а в Вилларе жилье (51 кв. м) продается за €230 тыс. В Австрии цены пока чуть ниже: небольшую квартиру (около 40 кв. м) можно присмотреть за €150 тыс.

Рассматривая более доступные ва-рианты, стоит обратить внимание на главные составляющие: популяр-ность данного места у туристов и фак-торы, ее обеспечивающие. Это, во-первых, транспортная доступность (количество авиакомпаний, которые прилетают сюда), уровень развития туристической инфраструктуры. Важ-но помнить, что не всегда наиболее выгодные объекты совпадают с теми, которые активно предлагаются на рынке. Так, если брать популярный в России Кипр, то чаще всего посред-ники, продающие там жилье, пред-лагают дома и квартиры в Ларнаке и Лимасоле. Между тем почти 70% туристического потока из Европы приходится на Пафос, так как здесь находится аэропорт, где обоснова-лась большая часть европейских компаний-дискаунтеров. Стоимость апартаментов здесь начинается от €100 тыс. Та же ситуация с Турцией: на российском рынке больше всего предложений от продавцов жилья в Анталии, зато среди европейских ту-ристов большей популярностью поль-зуется Бодрум, где отлично развита инфраструктура для яхтенного спорта. Недвижимость в Турции пока одна из самых дешевых в Европе: в том же Бодруме можно стать собственником приличных апартаментов всего за €70 тыс. Жилье как Кипра, так и Турции будет по-прежнему пользоваться спро-сом в силу своей доступности — мо-жет быть, расти в цене не будет, но и не подешевеет.

ПОЙМАТЬ В ПАДЕНИИВторая стратегия — покупка недви-жимости на падающих рынках, а продажа после возобновления роста. Кризис действительно предоставля-ет такую возможность. Правда, как обычно, она сопряжена с довольно существенными рисками. Первый из них — сложно определить, достиг ры-нок дна или еще нет. Во многих стра-

36 НЕДВИЖИМОСТЬЗА РУБЕЖОМ

Рынки почти достигли ценового дна,заметны признаки оживленияи ожидается подъем.

Кризис не внес повсеместной отрица-тельной динамики, рынок недвижимости выглядит стабильным, позволяет инвесто-рам уберечь капитал от инфляции.

Здесь следует ожидать даль-нейшей корректировки цен. На данный момент с точки зрения выгодного инвестирования их лучше не рассматривать, а не-много подождать.

Источник: «Century 21 еврогруп недвижимость»

37

нах цены уже снизились на 30–40%. Кажется, куда больше? Но и оконча-ния кризиса пока не предвидится, а значит, есть и возможности для даль-нейшего падения.

«Для инвесторов правильнее всего покупать на приближении ко дну, в тот момент, когда значительное паде-ние цен уже произошло, — советует Юлия Титова. — Если продавцы еще идут на уступки, значит, нижний пик еще не прошел. Как только диктовать условия начнут продавцы, значит, дно пройдено. И не только его нижняя точка, но и те прилегающие к ней от-резки, на которых выгодно покупать недвижимость». Среди стран, кото-рые находятся в «нижней фазе», экс-перты называют Англию, Францию, Испанию, страны Прибалтики, США. «По многим объектам в Испании так-же достигнут ценовой минимум. Те застройщики, которые ранее шли на значительные уступки покупате-лям и уже продали ряд объектов по сниженным ценам, начинают отка-зываться от дисконтных программ и спецпредложений и предлагают свои объекты по рыночным», — рассказы-вает Наталья Завалишина.

Однако покупка любой подешевев-шей недвижимости на одном из этих рынков еще не сулит прибыли. Дру-гой существенный риск инвестора — приобретение неликвидного объекта. Высокий рост рынка не всегда совпа-дает с высокой ликвидностью. Даже если недвижимость подорожает на 30%, это не значит, что продать ее и зафиксировать прибыль станет лег-че. «Очень многих сегодня прельщает покупка объекта, подешевевшего на 50–60%. Да, такие варианты есть. На-пример, в негритянских районах аме-риканских городов. Вопрос в том, что потом делать с этим объектом. И под-нимется ли его цена в ближайшие годы?» — считает Игорь Индриксонс. Поэтому при инвестиционном выбо-ре эксперты советуют в первую оче-редь оценивать именно ликвидность объекта, а не степень его дешевизны.

В этом смысле наибольший инте-рес представляет покупка качествен-ного жилья — хороших квартир и домов — в престижных районах Лон-дона, Парижа, Нью-Йорка. За послед-ние полтора года цены в английской столице упали в среднем на 25%. Такое же падение было здесь и после кри-зиса 1991 года. Потом начался посте-пенный рост: правда, цены вышли на докризисный уровень только через пять лет. Для большинства россий-ских инвесторов, имеющих сбереже-ния в долларах и евро, местная не-

движимость сейчас привлекательна еще из-за падения фунта стерлингов: с учетом колебаний валюты покупка недвижимости здесь может обойтись фактически на 50% дешевле, чем год назад. Правда, и здесь эксперты не советуют гоняться за совсем дешевы-ми объектами: если стоимость жилья упала на 80%, нелишним будет задать-ся вопросом, почему это произошло. Возможно, квартира или дом распо-ложены в непрестижных районах го-рода, и даже через десять лет покупа-тель не сможет «отбить» вложения.

НЕ ЖДИ ПРОДАЖИЧтобы получить доход от зарубеж-ной недвижимости, не обязательно дожидаться, пока ее стоимость вы-растет на десятки процентов. Пока кризис притормаживает цены, мож-но сдавать квартиру или дом в арен-ду. Доходность от нее скромная, но стабильная — 4–7% годовых в зави-симости от страны и объекта. Но в отдельных случаях можно получить и больше. Так, по словам Игоря Ин-дриксонса, сдача апартаментов в Бо-друме приносит владельцам до 12% годовых. «Недвижимость в Турции сравнительно недорогая — €1000–1300 за 1 кв. м, а европейцы, приез-жая туда, привозят и европейские расценки на съемное жилье. Если в Испании или на Кипре они могут расстаться с €300 в неделю за дву-спальные апартаменты, то и здесь за аналогичное предложение легко вы-ложат €250», — говорит он.

Впрочем, заранее прогнозировать прибыль сложно, особенно на фоне кризиса. Так, по данным АН «Доки», в прошлом году максимальную доход-ность от аренды приносила недвижи-мость в Венгрии, Польше, Нидерлан-дах, Франции, Болгарии и на Кипре. Но разные объекты будут приносить совершенно разные деньги. К сожа-лению, даже у экспертов нет универ-сального описания жилья, которое можно сдать наиболее выгодно. Точ-нее, на каждом курорте и в каждом городе оно будет своим — в зависи-мости от категории арендаторов, ту-ристического потока, продолжитель-ности сезона и т. п. В австрийских Альпах, где сезон продолжается всего три месяца, наибольшую отдачу дает сдача в аренду студии на 30–40 кв. м. Такие квартиры всегда востребованы и легко сдаются. На Кипре, где тури-стический сезон продолжается девять месяцев в году, спросом пользуются апартаменты от 80 до 100 кв. м.

Если непредсказуемость доходов не устраивает инвестора, он может

ГДЕ РОССИЯНАМ ЖИТЬ ХОРОШО

По данным АН «Доки», в первом кварта-ле 2009 года количество россиян, интересующихся зарубежной недвижимостью, по сравнению с аналогичным периодом 2008 года увеличилось на 16,5% и составило более 5,2 тыс. человек. Выросла на 4,3% и средняя сумма покупки — до $287 тыс.

Самые популярные страны у русских покупателей:15% — Болгария12% — США11% — Кипр8% — ОАЭ7% — Турция6,7% — страны ближнего зарубежья (Украина, Казахстан, Белоруссия, Абхазия, Молдавия и др.)6% — Испания5% — Египетпо 4% — Черногория, Чехия3% — Швеция2,5% — Италияпо 2% — Германия, Израиль, Великобритания1,5% — Францияпо 1% — Австрия, Греция, Финляндия, Португалия, Венгрия и Швейцария

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №8 (68) • 20 апреля — 10 мая 2009 г.НЕДВИЖИМОСТЬ

воспользоваться схемой гарантиро-ванной ренты. При покупке ново-стройки западные девелоперы и управляющие компании нередко предлагают гарантированную ренту: они сдают вашу квартиру в аренду и вне зависимости от полученного дохо-да ежемесячно выплачивают вам ого-воренную сумму — допустим, 7% стои-мости дома или квартиры в год. Схема гарантированной ренты действует в течение определенного количе-ства лет после окончания строитель-ства. Эта схема иногда применяется как своего рода альтернатива долго-временной рассрочке. Например, по-купатель вносит за объект 20–30% ее стоимости. В течение следующих пяти-десяти лет он пользуется своими апартаментами несколько недель в году, а в остальное время она сдает-ся — арендные платежи идут в счет ее оплаты. То есть объект выкупает сам себя. По истечении срока гарантиро-ванной ренты инвестор по желанию может продлить договор с управляю-щей компанией или забрать квартиру полностью в свое пользование.

АННА ШЕХОВАSHEHOVA@EXPERT.RU

38

ДОРОГАЯ ПАРКОВКА

Желание столичного пра-вительства заработать на

продаже гаражей не нашло понимания со стороны инве-сторов. Несмотря на острую нехватку парковок в столице, за первый квартал нынешнего года столичные власти (в лице столичного СГУП по продаже имущества) смогли продать москвичам на аукционах всего 147 из выставленных на торги 1,3 тыс. машино-мест. Большая часть лотов ушла с торгов по номиналу или с небольшим превышением стартовой цены. Стартовая цена продажи со-ставила от 645 тыс. руб. в Юго-Восточном округе до 1,7 млн руб. в Юго-Западном. Средняя же цена была на уровне 890 тыс. руб. за машино-место.

Учитывая тот факт, что, по прог нозам автопроизводителей, продажи новых автомобилей в этом году упадут на 40–50%, чтобы реализовать имеющиеся в собственности у города машино-места, столичным чиновникам придется серьезно пересмотреть цены. Всего в распоряжении Москвы имеется 8 тыс. гаражей, построенных за счет бюджета или полученных в качестве доли города по инвестконтрактам.

НЕДВИЖИМОСТЬКОРОТКИЙ ФОРМАТ

СТОЛИЧНЫЕ МЕТРЫ ЗА $1000

Цена на жилье в отдельных районах Москвы может упасть до 35 тыс. руб.

за 1 кв. м — такой прогноз сделали авторы исследования «Справедливая цена», пред-ставленного порталом mneda.ru. По их мнению, наибольшие шансы упасть в цене до 35 тыс. руб. за 1 кв. м и ниже имеют квартиры в домах, расположенных в Го-льянове, Западном Бирюлеве, Капотне, Курьянове и других районах. Несколько меньшее падение (до 50–60 тыс. руб. за 1 кв. м) специалисты ожидают в Кускове, Вострякове, Дегунине, Плющеве. Ожидаемая стоимость в Южном Бутове, Южном Чертанове, Восточном Бирюлеве, Царицыне, Печатниках, Выхине, Жулебине, Новокосине, Северном Измайлове и т. д. — 75–85 тыс. руб. за 1 кв. м. Все это районы наименее комфортные для проживания. А вот ожидать падения цен в районах с высоким индексом качества жизни (м. «Университет», «Воробьевы горы») не приходится.

КОМНАТЫ ПОДЕШЕВЕЛИ

С начала кризиса (с октября прошлого года) комнаты в Москве подешевели на 44,4%

в долларовом эквиваленте. По данным АН «Доки», в первом квартале 2009 года сред-няя стоимость 1 кв. м в комнатах составляла $4312, а средняя стоимость комнаты в Мо-скве — $72,8 тыс. Для сравнения: в октябре прошлого года средняя стоимость комнаты составляла $131 тыс. В рублевом эквивален-те купить комнату можно теперь на 25,1% дешевле. Самые дорогие комнаты продаются в Центральном округе столицы. Средняя цена здесь $122 тыс., самые дешевые в Зеленогра-де — $62 тыс. В условиях отсутствия ипотеки комнаты остаются единственным доступным вариантом приобретения экономичного жи-лья в Москве. Именно поэтому в последнем месяце первого квартала 2009 года спрос на них возрос на 19%.

РЕГИОНЫ ПРОГНОЗ

ЦЕНЫ

СПРОС

ВРЕМЯ ВЫБИРАТЬРынок недвижимости Санкт-Петербурга близок к краху — объемы замороженного жилья составляют бо-лее двух третей от всего строящегося

Почти все объекты жилищного строительства Санкт-Петербурга готовностью ниже 30% в настоящее время заморожены. Об этом заявил президент ассоциации «Строительно-

промышленный комплекс Северо-Запада» Алек-сей Белоусов. По его словам, ситуация близка к катастрофической. По данным Гильдии управляющих и девелоперов, объем заморо-женного жилищного строительства составляет в Санкт-Петербурге 5,3 млн кв. м. «Официально заморожены всего несколько строек, но на деле большинство объек тов стоят. Сокращается рабочее время, переносится время сдачи домов. Если дом уже сдан, то квартиры еще как-то покупают, если же нет — продажи стоят, даже в тех случаях, когда дом находится на завершаю-щем этапе строительства. Зачастую на дострой-ку таких объектов денег нет: банки кредитов не дают, продаж нет», — комментирует ситуацию заместитель директора АН «Бекар» Николай Лавров. Многие компании задерживали реали-зацию квартир, надеясь на рост цен, но рынок, напротив, рухнул. Так как строились объекты по докризисным расценкам на стройматериа-лы и работу, то, естественно, снижать цены такие застройщики не могут.

Покупатели в ближайшие несколько меся-цев могут спокойно выбирать себе жилье в новостройке. «Сейчас наблюдается переизбы-ток предложения, ведь застройщики при пла-нировании строек исходили из роста спроса, а последний сократился почти вдвое. Спроса нет — инвестиционные покупатели ушли с рынка, как, впрочем, и ипотечные», — объ-ясняет Николай Лавров. Сегодня 99% покупате-лей — это те, кто решает свои, причем срочные, жилищные проб лемы. На вторичном рынке стоимость 1 кв. м упала до 70–80 тыс. руб., на первичном — до 55 тыс. руб.

СТОИМОСТЬ 1 КВ. М В МОСКВЕ

МОШЕННИЧЕСТВО 39КЛАССИКА ЖАНРА

ГЛАЗАМИ ОЧЕВИДЦЕВВечером 28 марта Марина (имя изме-нено по просьбе потерпевшей. — Прим. D’) обнаружила, что ее телефон не работает. «Такое частенько бывает с

“Мегафоном”, поэтому я позвонила в call-центр оператора на следующее утро. По словам сотрудника “Мегафо-на”, накануне в отделение связи на улице Народного Ополчения обратил-ся молодой человек с доверенностью якобы от меня на перевыпуск SIM-карты. По приезде в отделение мне предъявили ксерокопию доверенно-сти и паспорта человека, который ее получал. Я написала претензию опе-ратору и тут же из салона позвонила в Альфа-банк и заблокировала счета. Более того, я попросила сотрудника банка проверить, производились ли какие-либо операции по моим сче-там, на что он ответил, что снятия денег не было», — рассказывает она. Каково же было ее удивление, когда через день выяснилось, что 28 и 29 марта с ее счета на другой были пере-ведены почти 200 тыс. руб. (двумя траншами — 99 тыс. и 100 тыс. руб.).

«Я написала претензию о том, что операции я не совершала, сотрудни-ки банка заявили, что дадут ответ на мою претензию в течение двух меся-цев», — жалуется Марина.

В абсолютно идентичной ситуа-ции оказался и другой клиент Альфа-банка Андрей (имя также изменено. — Прим. D’): мало того, что он лишился точно такой же суммы, как и Марина, так и украдены деньги были в те же самые злополучные мартовские дни. «У меня внезапно перестал работать сотовый телефон. Номер, зарегистри-рованный на моего работодателя, использовался мною для удаленно-го доступа к банковским счетам. В тот же день я обнаружил, что мой пароль к системе удаленного досту-па управления счетами “Альфа-клик” не подходит. 30 марта я обратился в МТС и по совету сотрудников зака-зал перевыпуск SIM-карты», — рас-сказывает Андрей. Сразу после ее получения он наконец смог зайти в систему интернет-банкинга и обнару-жил… операции, которых не совер-шал: 28 марта мошенники перевели

100 тыс. руб. на счет другого клиента, открытый также в Альфа-банке, и еще 99 тыс. руб. на следующий день. «Позже выяснилось, что в день, когда мой телефон замолчал, в офис МТС на Краснопрудной обратился некий че-ловек с фальшивой доверенностью от моей компании и просьбой перевы-пустить SIM-карту с моим номером. В течение десяти минут представи-тели оператора удовлетворили его просьбу», — продолжает Андрей. Он также написал претензию в банк и заявление в милицию и прокуратуру (копии имеются в распоряжении редак-ции. — Прим. D’). От банка он потребо-вал возврата его денежных средств, а от прокуратуры — надзора за дей-ствиями милиции, принявшей от него заявление.

Основную вину за кражу денег потерпевшие возложили на банк. «Альфа-банк допустил халатность при разработке системы безопасности для удаленной работы со счетами. Ну как можно обеспечить сохранность наших средств, если банк высылает постоянный пароль и пароли на опе-

КРАЖАБЕЗ ВЗЛОМА С конца прошлого года число мошенничеств, связанных с банковскими картами, существенно возросло. D’ уже писал о вирусных программах, установленных мошенниками во многих банкоматах крупных банков, с помощью которых они пытались получить информацию о карточных счетах клиентов (см. «О страхах, вирусах и банкоматах», D’ №7 от 6 апреля 2009 года), а также о массовых случаях скимминга (незаметное для держателя «пластика» копирование данных с магнитной полосы карты с помощью специальных устройств), которые были зафиксированы в начале 2009 года (см. «Атака на“пластик”», D’ №5 от 9 марта 2009 года). И вот новая напасть: на этот раз жертвами мошенников стали клиенты Альфа-банка, с чьих счетов были украдены значительные суммы.

МОШЕННИЧЕСТВО40 КЛАССИКА ЖАНРА

–Если клиентам удастся доказать, что именно банк не выполнил требования

к сохранению конфиденциальности информа-ции и проведению расчетов, предусмотрен-ные договором, внутренними регламентами, указаниями ЦБ РФ, то банк обязан вернуть своим клиентам все неправомерно перечис-ленные денежные средства, а также проценты по ставке рефинансирования. Для того чтобы доказать вину банка в том, что клиенты понес-ли убытки из-за недостатков используемой им системы, необходимо затребовать внутренние документы банка и проверить их на соответ-ствие требованиям письма ЦБ РФ от 31 марта 2008 года №36-Т «О рекомендациях по орга-низации управления рисками, возникающими при осуществлении кредитными организация-ми операций с применением систем интернет-банкинга». Если удастся установить, что тре-бования Центробанка не были соблюдены банком, то можно говорить о возврате денеж-ных средств клиенту.

ИРИНА МЕЛЬНИКОВА,начальник отдела общего юридического консалтинга компании «Интерком-аудит»

1. Никому не сообщайте пароль и логин для вхо-да в интернет-банкинг, а также постарайтесь без особой необходимости не сообщать свои паспорт-ные данные.

2. Если система интернет-банкинга «привяза-на» к мобильному телефону, обратитесь к вашему оператору с требованием не проводить без вашего личного присутствия никаких операций по замене SIM-карты. В этом случае перевыпуск SIM-карты по доверенности будет невозможен.

3. Постарайтесь входить в систему интернет-банкинга со своего компьютера, защищенного со-временными антивирусными программами.

4. Периодически обновляйте пароль для входа в систему интернет-банкинга.

5. При первых же подозрительных операциях по карте звоните в банк и требуйте заблокировать операции по вашему счету.

КАК ЗАЩИТИТЬ СВОИ ДЕНЬГИ?

рации по счетам с помощью SMS», — возмущается Андрей.

Впрочем, вскоре банк все же воз-местил украденные со счетов деньги. «Возможно, свою роль сыграли и пу-бликации в СМИ, до которых мы до-вели информацию о произошедшем: банк просто не захотел раздувать скандал и портить репутацию», — считают клиенты.

ДРУГОЙ ИСХОДМожно только порадоваться за Мари-ну и Андрея, однако нельзя исклю-чить появления новых пострадав-ших. По их словам, и в самом банке, и в милиции, куда они обращались, не скрывали, что такие случаи кражи денег со счетов были далеко не един-ственными. И неизвестно, будет ли банк и в дальнейшем возмещать кли-ентам потери. Тем более что случай с нашим третьим героем Кириллом Ма-шуковым говорит о том, что далеко не всегда банк идет навстречу клиентам.

Кирилл, также клиент Альфа-банка, в декабре прошлого года ли-шился около 400 тыс. руб., лежавших

на его карточном счете. «Сначала я получил SMS из банка, в котором со-общалось, что мой номер телефо-на в системе SMS-информирования

“Альфа-чек” (с помощью этой услуги владельцы карт узнают обо всех опе-рациях и списаниях по счету) изме-нен. Я позвонил в банк и объяснил, что телефон не менял. В call-центре при этом внесли изменения и заве-рили, что это просто какое-то недо-разумение. Спустя несколько часов на мой номер стали приходить сообще-ния о переводах в интернет-банке

“Альфа-клик” другому, неизвестному мне клиенту “Альфы”, а затем и со-общения о снятии наличности в бан-комате». Повторный звонок в банк поздним вечером не дал никаких ре-зультатов, снятия продолжались. На следующий день в офисе банка выяс-нилось, что все операции производи-лись в Санкт-Петербурге. Преступни-кам удалось украсть и персональные данные (логин и пароль) для входа в систему «Альфа-клик». Точнее им по-мог банк: ведь его сотрудники, несмо-тря на мой звонок, выслали мошен-никам разовый пароль.. Более того,

они по поддельным документам в отделении банка заказали на имя Ки-рилла Машукова временную карту, по которой в дальнейшем обналичили средства в банкомате.

«Деньги мне до сих пор не верну-ли. Хотя в службе безопасности бан-ка утверждают, что и операционист в Санкт-Петербурге, который выдал мошенникам карту, не опознал меня как ее получателя, да и подпись на поддельных документах явно не моя. В конце концов, я находился в этот момент в Москве и никак не мог снять деньги со счета в другом горо-де», — объясняет Кирилл. Он уже на-писал заявление в прокуратуру и го-товится судиться с банком.

КТО ВИНОВАТ?Есть ли вина банка и операторов мобильной связи? По словам участ-ников рынка, схему с использова-нием фальшивых доверенностей и подставных лиц, снимающих затем деньги со счетов клиентов, мошен-ники стали активно применять с конца прошлого года. «Пострадали,

кстати, не только клиенты Альфа-банка, но и других банков», — рас-сказывает один из банкиров.

«В данных случаях слабое место интернет-банкинга — мобильные те-лефоны, через которые приходят од-норазовые пароли. Вряд ли подобное возможно, когда пароли выдаются на скрейч-карте. А здесь они высыла-ются SMS-сообщением — украл сим-карту и получаешь доступ к операци-ям по счету (при наличии, конечно, пароля и логина для входа в сам интернет-банкинг)», — считает Дми-трий Орлов, директор департамента маркетинга и планирования продук-тов Москоммерцбанка. Возможно, не обошлось без «помощи» сотрудников банка. «Преступники не обязатель-но использовали инсайдеров в сте-нах банка: хорошие программисты могли бы и без них получить доступ в систему интернет-банкинга», — го-ворит Дмитрий Орлов. Не секрет, что в последнее время среди хакеров, соз-дающих вирусы и трояны, появилась специализация: они целенаправлен-но пишут программы для получения несанкционированного доступа к

Клиенты вовремя проинформировали банк о проблемах со счетом, но банк почему-то никак не отреагировал на сигналы

конкретным системам. Вполне воз-можно, что злоумышленниками соз-дана специализированная программа и для систем Альфа-банка.

Однако большинство специалистов склоняются к иным версиям, неже-ли взлом системы интернет-банкинга. «Произошла утечка персональных данных — мошенникам удалось вы-яснить номера телефонов клиентов, а также узнать логины и пароли до-ступа в интернет-банк. Утечка могла произойти не обязательно от сотруд-ников банка, под подозрением и пред-ставители мобильного оператора, и родственники пострадавших, коллеги по работе», — считает заместитель на-чальника департамента розничных технологий Русского банка развития Андрей Фролов.

«Насколько я вижу, оба случая яв-ляются примерами не электронного, а вполне классического мошенниче-ства. Просто современные мошенни-ки используют в своих схемах атрибу-ты современной жизни: мобильные телефоны, банковские карты. Но в основе методики лежит банальная подделка документов и пресловутый человеческий фактор, — объясняет эксперт по вопросам информацион-ной безопасности СБ банка Максим Волков. — Ведь именно сотрудники банка и мобильного оператора, а не компьютерная программа, иденти-фицировали мошенников как своих клиентов и предоставляли им закры-тую информацию (выдавали дубли-каты чужих SIM-карт, перевыпускали чужие банковские карты). Мошенни-ки с таким же успехом могли бы за-полнить в присутствии нерадивого сотрудника платежное поручение и не связываться с какими-то там тех-ническими сложностями программ доступа и переключением номеров телефонов».

Самый спорный момент — выпуск карты по поддельным документам. Это серьезное упущение сотрудни-ков банка, отмечают эксперты. По их словам, Центробанк даже проводил специальную конференцию для бан-ковских специалистов и предупреж-дал о необходимости инструктажа персонала в отношении более тща-тельной идентификации клиентов. «Единственный вопрос у клиентов к банку может быть в плане организа-ции безопасности не онлайновой, а офлайновой работы: насколько четко прописаны и неукоснительно ли ис-полняются внутренние инструкции сотрудниками банка? Ведь потерпев-шие вовремя проинформировали

банк о проблемах и с телефоном, и со счетами, но банк почему-то вовре-мя не отреагировал на сигналы. Со-трудники call-центра должны были бы блокировать любые операции с этими счетами до прихода клиентов в банк. Очевидно, не все внутренние процедуры были выполнены сотруд-никами сall-центра должным обра-зом», — рассказывает Максим Волков. Да и в случае с поддельным паспор-том сотрудник не проявил должного внимания к подозрительным факто-рам — просьбу о перевыпуске карты лжеклиент сделал не только в другом отделении, но даже в другом городе.

СУД ДА ДЕЛОЕсли банк деньги не возвращает, как в случае с Кириллом Машуковым, то есть ли шансы добиться справед-ливости в суде? «Права клиентов, в том числе на возмещение ущерба, во многом зависят от содержания заклю-ченных с банком договоров. Шансы на возмещение есть, но нельзя ска-зать, что стопроцентные, скорее 50 на 50», — считает юрист одного из бан-ков. Правда, адвокат коллегии «Ни-колаев и партнеры» Павел Ламбров более скептически оценивает шан-сы клиентов: «Доказать тот факт, что Альфа-банк виновен в потере средств, будет сложно, особенно если не были нарушены условия договора. Опера-ции шли через интернет-банкинг с введением логина и пароля — это для банка является подтверждением, что операцию проводит сам владелец сче-та». Шансы клиентов увеличиваются при подаче заявления в милицию. Если мошенники будут пойманы, а сам факт кражи ими денег доказан су-дом, будет легче отстаивать свою по-зицию и требования к банку. Также если правоохранительные органы в ходе расследования выявят причаст-ность сотрудников банка или будет доказано, что они нарушили инструк-ции, то тогда будет легче привлечь банк к ответственности.

По мнению Рустама Курмаева, ру-ководителя группы «Практика по раз-решению споров» компании Goltsblat BLP, суды, как правило, исходят из того, что банк несет ответственность за ненадлежащее исполнение обяза-тельств по договору банковского сче-та, выразившееся в неосновательном списании денежных средств клиен-та с его счета без указания клиента, независимо от наличия вины банка. «В данном случае массовый характер таких случаев свидетельствует о том, что банк не смог обеспечить нужной

степени защиты электронного поряд-ка расчетов, — объясняет он. — На руку пострадавшим вкладчикам так-же и то, что их споры будут рассма-триваться в судах общей юрисдикции, где, как правило, суды более лояльны к физическим лицам, чем к банкам».

В том, что шансы выиграть дело у пострадавших весьма высоки, уве-рена и Ирина Мельникова, началь-ник отдела общего юридического консалтинга компании «Интерком-аудит»: «Поскольку банк является ли-цом, осуществляющим предпринима-тельскую деятельность, то именно он должен будет доказать в суде, что дей-ствовал добросовестно и предпринял все от него зависящее, чтобы не были нарушены права клиентов. Судебная практика по этому вопросу пока весь-ма немногочисленна, но она встает на сторону клиента».

АЛЕКСАНДР ПОТАПОВPOTAPOV@EXPERT.RU

41Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №8 (68) • 20 апреля — 10 мая 2009 г.

КЛАССИКА ЖАНРА

–Для банка появление таких случаев — се-рьезный звонок, который должен за-

ставить задуматься об усовершенствовании средств защиты персональных данных клиен-та. Как видим, не во всех банках такая работа поставлена должным образом. Сама защита системы интернет-банкинга, операции через который привязаны к телефону, в принципе довольно надежна (двухуровневая система аутентификации: логин, пароль плюс код под-тверждения операции, высылаемый на теле-фонный номер клиента). Тем не менее в случае получения мошенниками вышеописанной ин-формации они действительно получают доступ к счетам клиентов. Это все равно что получить номер карты и ПИН или ключи от квартиры.

АНДРЕЙ ФРОЛОВзаместитель начальника департамента розничных технологий Русского банка развития

Страховщик не платит по каско или ОСАГО?Не знаете, как отстоять свои права в споре с банком?Напишите или позвоните нам —и D’ проведет расследование.e-mail: d@expert.ruТел. +7 (495) 228 0087

БЕСПЛАТНЫЙ «ПЛАСТИК»

КЛАССИКА ЖАНРА42 КАРТЫ

В моем личном бюджете в ста-тье расходов, отведенной плате за пластиковые кар-ты, значится ноль. Но это от-

нюдь не означает, что у меня их нет: карт в моем портмоне, напротив, много — аж шесть штук. Первую я бесплатно получил, когда оформлял кредит, следующие две — зарплат-ные, и так как я выбрал «пластик» начального уровня (Visa Electron), то банки с меня как с сотрудника их корпоративного клиента плату не требуют. Еще три карты я открыл по собственной инициативе: одну исключительно для того, чтобы рас-плачиваться за интернет-покупки (если для этого использовать «пла-стик», на котором хранятся все

ваши деньги, то есть риск благода-ря какому-нибудь виртуальному мошеннику остаться с обнуленным счетом); вторую — потому что на сумму, остающуюся на «пластике», по итогам каждого дня банк, как в случае с обычным вкладом, начис-ляет процентный доход, таким об-разом, деньги, которые мне нужны для оперативных расходов, не бес-полезно лежат, а приносят прибыль. В третьей карте меня привлекли не функциональные возможности, а цвет… золотой. Честно признаюсь, что Visa Gold мне понадобилась су-губо для того, чтобы потешить са-молюбие. Впрочем, «золотым» «пла-стиком» никого не удивишь, и я бы давно отказался от него, если бы не

одно «но»: ни за него, ни за «доход-ную» и «интернет-карту» я не плачу ни копейки.

КАРТОЧНЫЕ ВКЛАДЫЕсть два варианта получения бес-платного «пластика». Самый про-стой — найти банк, который да-ром и без выставления каких-либо условий раздает свои карты всем желающим. Такие аттракционы ще-дрости периодически устраивают-ся в рамках маркетинговых акций по привлечению клиентов. В этом случае все, что от вас требуется, — прийти и написать заявление на выпуск карты. Но предварительно стоит изучить тарифы банка: если там вы обнаружите комиссию за

БЕСПЛАТНЫЕ «ЗОЛОТЫЕ» КАРТЫ — ЛУЧШИЕ ПРЕДЛОЖЕНИЯБАНК / КАРТА УСЛОВИЯ ПОЛУЧЕНИЯ ОСОБЕННОСТИ КАРТЫ БАНКОМАТЫ В

МОСКВЕ (ШТ.)

Русский банк развития / Visa Gold

открытие вклада «Мультивалютный» (мин. сумма 30 тыс. руб.).

срок действия карты — 1 год; страхование при поездке за рубеж на $50 тыс.; страхование от мошенничества при краже / потере карты и ограблении при снятии наличных на $1 тыс. в год; SMS-уведомления об операциях — 30 руб. в мес.

более 50

МДМ-банк / Visa Gold, МasterCard Gold

первоначальный взнос на карту — 150 тыс. руб. бесплатно только первый год обслуживания; SMS-уведомления — 60 руб. в мес. 100

МКБ / MasterCard Gold открытие любого вклада от 300 тыс. руб.

срок действия — 2 года; комиссия за снятие наличных в банкоматах Юникредитбанка не взимается; на остаток средств (не менее 5 тыс. руб., $200 или €200) ежемесячно начисляется 5% годовых в рублях, 3% в валюте; SMS-уведомления бесплатно

более 300

Зенит / Visa Gold, MasterCard Gold

открытие вкладов «Накопительный», «Юбилейный», «Срочный» (мин. сумма 250 тыс. руб., $9 тыс., €4 тыс.)

срок действия — 1 год; SMS-уведомления — 30 руб. в мес. более 140

ВТБ 24 / Visa Gold, МasterCard Gold

открытие любого вклада на срок более 3 мес. и на сумму от 300 тыс. руб.

срок действия — 2 года; SMS-уведомления: 300 сообщений за год — 300 руб. более 100

Источник: данные банков

Кризис — время для экономии. Сберечь деньги можно на обслуживании банковских карт, причем для этого вовсе не обязательно отказываться от пользования «пластиком». Некоторые банки предлагают его бесплатно

снятие наличных в собственных банкоматах, от оформления халяв-ного «пластика» лучше отказаться, а то в итоге он обойдется вам доро-же платного. Может быть и другой изъян: банки проявляют альтру-изм, как правило, только к желаю-щим обзавестись картами низше-го уровня (Visa Electron, MasterCard Maestro), более статусный, а соот-ветственно, и более дорогой «пла-стик» безвозмездно выдают редко. Да и карточные акции проводят да-леко не все банки и не часто.

Гораздо больше шансов полу-чить «пластик» в обмен на вклад: вы открываете депозит, и вам вы-дают бесплатную карту. Ее катего-рию обычно привязывают к сумме размещения: чем больше сумма вклада, тем престижнее карта. Так можно обзавестись не толь-ко «золотыми» и «платиновыми», но и самыми элитными картами из продуктовых линеек платеж-ных систем — Visa Infinite или MasterCard World Signia, правда, для этого придется положить на депозит несколько миллионов ру-блей. Стоимость обслуживания карты большинство банков не обу-словливают сроком действия вкла-да. Поэтому можно открыть депо-зит, подать заявку на «пластик», а на следующий день или, чтобы лишний раз не ходить в банк, при получении карты забрать день-ги — ведь «пластик» после этого все равно останется бесплатным. Впрочем, если депозитные усло-вия вас устраивают, можно совме-стить приятное с полезным — и деньги на вкладе подер жать, и карту в подарок получить.

Надо сказать, что льготный «пла-стик», который банки вручают вкладчикам, в том числе и в рам-ках рекламных акций, по своим характеристикам ничем не отлича-ется от платного варианта — с ним можно проводить абсолютно те же карточные операции. Порой банки не берут денег только за первый год обслуживания, но это не повод от-казываться от «пластика», ведь ни-что не мешает, когда бесплатный период будет подходить к концу, за-крыть карту и найти другой банк с дармовым «пластиком».

Задуматься о получении бесплат-ной карты стоит отправляющимся за границу. После возвращения из поездки для спокойствия (за рубе-жом карточные мошенники дейст-вуют куда активнее, чем в России, поэтому риск компрометации «пла-

стика» в разы выше) всегда лучше перевыпускать карту. А это выльет-ся в лишние расходы — «покупать» же новую карту специально для не-дельной поездки тоже жалко. А вот бесплатно доставшийся «пластик» после загранвояжа рука не дрогнет выбросить.

ЧТО? ГДЕ? НА СКОЛЬКО?Банков, где можно обзавестись льготными картами, сейчас в Мо-скве несколько десятков. Лучшие предложения мы отбирали толь-ко среди классических (Visa Classic, МasterCard Standard) и «золотых» карт (Visa Gold, MasterCard Gold). «Пластик» стартового уровня — Visa Electron, MasterCard Maestro — ме-нее функционален (нельзя распла-чиваться в интернете, бронировать гостиницы и автомобили), а раз есть полноценные бесплатные про-дукты, спрашивается, зачем оформ-лять «ущербный». Игроки, обла-гающие данью снятие наличных в своих же банкоматах, также не по-пали в наши рэнкинги. В остальном при их составлении мы ориентиро-вались на условия получения бес-платной карты и широту банкомат-ной сети в столице.

В итоге лидером «золотого» за-чета (см. таблицу) стал Русский

банк развития (РБР). Visa Gold он выдает вкладчикам, открывшим мультивалютный депозит: для этого достаточно внести 30 тыс. руб. или эквивалентную сумму в долларах или евро. Банкоматов у РБР в столи-це всего полсотни, но этот минус с лихвой компенсируют карточные бонусы. В «золотой» «пластик» РБР «вшита» страховка при поездке за рубеж на $50 тыс., а также полис на $1 тыс. в год от мошенничества при краже / потере карты и ограблении при снятии наличных. Таких сер-висных довесков нет ни у одного другого представителя нашей «золо-той» пятерки.

Второе место в ней мы отдали МДМ-банку. Получение бес-

платной Visa Gold или МasterCard Gold у него не привязано к вкладу, требуется просто в качестве перво-начального взноса разместить на карте 150 тыс. руб., затем эти день-ги в любой момент и без каких-либо комиссий можно снять.

Среди оставшихся конкурсан-тов выявить однозначно луч-

шего сложно, так как у всех для получения премиального «пласти-ка» необходимо открыть вклад на достаточно приличную сумму —

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №8 (68) • 20 апреля — 10 мая 2009 г.КЛАССИКА ЖАНРА

43

ВКЛАД ПЛЮС КРЕДИТКА

1

2

3

В основном банки раздают только дебето-вые карты, но единицы дарят и кредитный «пластик». Его банки в основном выдают в довесок к вкладу. Смысл такая схема имеет, только когда от вас не требуется собирать традиционный пакет документов (в против-ном случае можно оформить кредитку и без всякого депозита) для оформления заемного «пластика» и у него есть грейс-период (иначе непонятно, зачем вообще залезать в долги — лучше просто открыть вклад с частичным снятием средств и при необходимости поль-зоваться деньгами).

Банков, отвечающих этим требованиям, мы обнаружили всего два. В Бинбанке бес-платную кредитку можно получить, офор-

мив вклады «Доходный +» и «Доходный VIP». Лимит по карте устанавливается в зависимо-сти от суммы депозита, при этом он не может быть больше 500 тыс. руб., $15 тыс. или €15 тыс. Бинбанк выдает вкладчикам карту Maestro Instant Issue, но к ней можно также бесплатно оформить дополнительную, причем даже «зо-лотую». К несомненным плюсам кредитки Бин-банка относится то, что грейс-период (30 дней) распространяется и на снятие наличных в банко-мате, правда, при этой операции удержат комис-сию (2% снимаемой суммы). Если вы не уложи-тесь в льготный период, за одолженные деньги придется платить по 24% годовых в рублях, 19% в долларах и 18% в евро. Заемными деньгами вы сможете пользоваться только до тех пор, пока будет действовать вклад, затем кредитка стано-вится дебетовой картой, причем не лучшей, так как есть комиссия за обналичку денег.

Аналогичная схема действует и в Москов-ском банке реконструкции и развития (МБРР). По его «депозитной» кредитке максимальный лимит выше, чем в Бинбанке, — 600 тыс. руб., $20 тыс. или €20 тыс. (не менее 85% суммы вклада). У МБРР длиннее и грейс-период — 51 день (также распространяется на снятие на-личных), затем начнут капать проценты — 20% годовых в рублях, 19% в валюте. Карту Visa Classic (счет карты — рубли или доллары) или MasterCard Maestro (только евро) в МБРР вы-дадут при оформлении любого депозита, но, если он будет до 600 тыс. руб., комиссия за сня-тие кредитных денег составит 4%, а если боль-ше 600 тыс. — 3% суммы.

250–300 тыс. руб. Отметить, пожа-луй, стоит только Московский кредитный банк (МКБ). У него все карты доходные: если на счете ле-жит больше 5 тыс. руб., $200 или €200, вам ежемесячно будет вы-плачиваться прибыль из расчета 5% годовых в рублях, 3% в валюте. Кроме того, МКБ не берет денег за

SMS-уведомления о карточных опе-рациях. Еще один из его козырей — карточные клиенты банка могут без комиссии снимать средства в банкоматах Юникредитбанка, с их учетом получается, что к услугам картхолдеров МКБ в столице более 300 точек для получения наличных.

Благодаря всем этим досто-инствам, а также тому, что

MasterCard Standard в МКБ выдают за любой вклад, открыть который можно всего на 5 тыс. руб., $200 или €200, банк возглавляет наш список лучших бесплатных классических карт (см. таблицу).

«Серебро» мы отдаем банку «БНП Париба Восток» (БНП). Бла-

годаря сотрудничеству с Мастер-банком держатели карт россий-ской «дочки» французского банка в Москве могут снимать деньги бо-лее чем в 800 банкоматах. Правда, за валютную операцию, проведен-ную через аппараты Мастер-банка, удерживается комиссия 0,5% сум-мы. При открытии любого вклада БНП выдает Visa Classic с бесплат-ным первым годом обслуживания. SMS-сервис предоставляется также бесплатно, а на остаток карточных средств ежемесячно начисляется по 0,5% годовых.

СМП-банк своим картхолдерам платит гораздо больше — 4% го-

довых в рублях, 3% в долларах и евро. Кроме того, на его «пластике» можно

сделать собственный дизайн: либо разместить свое изображение, либо выбрать рисунок из галереи банка. Чтобы получить такую карту, надо от-крыть вклад «Весенний» — минималь-ный взнос всего лишь 1 тыс. руб., $40 или €40. Бесплатно снимать деньги можно в банкоматах не только СМП, но и МБТС-банка — вкупе их в столи-це немногим более 50.

Из остальных номинантов от-дельного упоминания достоин банк «Финсервис», который предлагает не классические карты, однако у его Visa Unembossed и MasterCard Unembossed есть очень привлека-тельная фишка: на размещенные на них деньги каждый месяц начисля-ется 7% годовых в рублях. Для полу-чения столь доходного и при этом бесплатного «пластика» надо просто написать заявление, и уже через не-сколько минут вам выдадут карту. Безвозмездно пользоваться ею мож-но не только в банкоматах «Финсер-виса», но и Собинбанка.

ДМИТРИЙ ВЕРЕТЕННИКОВVERETENNIKOV@EXPERT.RU

КАРТЫ44 КЛАССИКА ЖАНРА

БЕСПЛАТНЫЕ КЛАССИЧЕСКИЕ КАРТЫ — ЛУЧШИЕ ПРЕДЛОЖЕНИЯ БАНК / КАРТА УСЛОВИЯ ПОЛУЧЕНИЯ ОСОБЕННОСТИ КАРТЫ БАНКОМАТЫ В

МОСКВЕ (ШТ.)

МКБ / MasterCard Standard

открытие любого вклада (мин. сумма 5 тыс. руб., $200 или €200)

срок действия — 2 года; комиссия за снятие наличных в банкоматах Юникредитбанка не взимается; на остаток средств (не менее 5 тыс. руб., $200 или €200) по карте ежемесячно начисляется 5% годовых в рублях, 3% в $/€; SMS-уведомления об операциях бесплатно

более 300

БНП Париба Восток / Visa Classic

открытие любого вклада (мин. сумма 15 тыс. руб., $1 тыс. или €1 тыс.)

бесплатно только первый год обслуживания; за снятие рублей в банкоматах Мастер-банка комиссия не взимается; на остаток средств в рублях по карте ежемесячно начисляется доход 0,5% годовых; SMS-уведомления бесплатно

более 800

СМП-банк / Visa Classicоткрытие вклада «Весенний» (мин. сумма 1 тыс. руб., $40 или €40)

бесплатно только первый год обслуживания; на остаток средств по карте начисляется 4% годовых в руб./$, 3% в €; снятие наличных в банкоматах МБТС-банка без комиссии; карта с индивидуальным дизайном; SMS-уведомления — 60 руб. в мес.

более 50

МДМ-банк / Visa Classic, МasterCard Standard

открытие любого вклада (мин. сумма 5 тыс. руб., $500 или €500) бесплатно только первый год обслуживания; SMS-уведомления — 60 руб. в мес. 100

Сведбанк / Visa Classicоткрытие любого вклада до 10.05.09 (мин. сумма 25 тыс. руб. $1 тыс. или €1 тыс.)

бесплатно только первый год обслуживания; снятие наличных в банкоматах Газпромбанка без комиссии; SMS-уведомления — 35 руб. в мес. 100

Финсервис / Visa Unembossed, MasterCard Unembossed

оформление карты до 31.06.09срок действия — 3 года; на остаток средств по карте начисляется 7% годовых в руб., 3% в $/€; снятие в своих банкоматах валюты — 0,5% суммы; снятие рублей в банкоматах Собинбанка без комиссии (валюты — 0,5% суммы); SMS-уведомления — 54 руб. в мес.

130

ВТБ 24 / Visa Classic, МasterCard Standard

открытие любого вклада на срок более 3 мес. и на сумму от 100 тыс. руб.

срок действия — 2 года; SMS-сервис платный: 300 сообщений за год — 300 руб. более 100

Зенит / Visa Classic, MasterCard Standard

открытие вкладов «Накопительный», «Юбилейный», «Срочный» от 100 тыс. руб., $5 тыс., €4 тыс.

срок действия — 1 год; SMS-уведомления — 30 руб. в мес. Более 140

Газпромбанк / Visa Classic, MasterCard Standard

открытие любого вклада на сумму от 150 тыс. руб.

срок действия — 2 года; на остаток средств по карте ежемесячно начисляется доход 0,3% годовых; SMS-уведомления — 50 руб. в мес.; при снятии наличных в банкоматах филиалов банка взимается комиссия 0,5% суммы

более 70

Барклайс банк / Visa Classic, MasterCard Standard

открытие вкладов «Комфортный», «Доходный», «Пополняемый», «Универсальный» от 400 тыс. руб., $15 тыс. или €15 тыс.

срок действия — 1 год; на остаток средств по карте начисляется 0,5% годовых; при снятии в своих банкоматах долларов или евро взимается комиссия 0,5% суммы; SMS-уведомления — $1 в мес.

более 500

Источник: данные банков

Если в тарифах по обслуживанию карты вы обнаружите комиссию за снятие наличных в собственных же банкоматах, от оформления халяв-ного «пластика» лучше отказаться

1

2

3

45

АНТИКРИЗИСНОЕ КАСКОСокращение объемов кредитования и спад спро-са на автомобили привели к ужесточению конку-ренции в автостраховании. Компании снижают тарифы под видом скидок и спецпредложений

Компания РОСНО запустила программу автокаско «Сказка», позволяющую сэ-кономить за счет франшизы. Последняя составит 2% стоимости автомобиля (но не

менее 25 тыс. руб.), то есть данная сумма в случае аварии не будет компенсирована страховщиком. К примеру, владелец Mitsubishi Lancer (стоимо-стью 500 тыс. руб.) вместо 87 тыс. руб. за полис каско заплатит на 55% меньше — около 40 тыс. руб., но при наступлении страхового случая из суммы убытка СК будет вычтена сумма франшизы. Заявленная страховщиком экономия для более дорогих авто (свыше $30 тыс.) составит 40%.

СК «Росгосстрах» в среднем на 10% снизила ба-зовые тарифы по каско для наиболее продаваемых машин, а также ввела программу «Эконом», плата за которую составляет 50% стоимости полиса. Если страховой случай не наступит, клиент сэкономит, в случае же аварии для получения выплаты от СК придется довнести оставшиеся 50%. Если затраты на ремонт меньше оставшегося взноса, выгод-нее отремонтировать авто самостоятельно, а при пролонгации страховки получить еще и скидку за безаварийность.

ПОЛИС

КРЕДИТ

БАНКОМАТ

ТЕНДЕНЦИИ ВКЛАДЫ

КОРОТКИЙ ФОРМАТ

ВИРТУАЛЬНЫЕ ВКЛАДЫ

В СДМ-банке любой вклад теперь можно открывать без визита офис — через

систему интернет-банкинга. По Сети затем можно и пополнять депозиты, а вот снять часть средств с вклада или закрыть его вир-туально не получится. Для этого придется отправиться в отделение. Держателям карт интернет-банкинг предоставляется бесплатно. Он также позволяет получать выписки и контролировать остатки по счетам, оплачивать услуги операторов мобильной связи, телевидения и интернет-провайдеров, электроэнергию, жилищно-коммунальные услуги, переводить средства с одного счета на дру-гой. За транзакции есть комиссии, и перевод средств на депозит вне зависи-мости от суммы обойдется в 10 руб.

А банк «Возрождение» в среднем на 1% повысил ставки для вклада, оформ-ляемого через банкомат. Теперь банк готов платить за деньги, полученные на один месяц, 7% годовых, на квартал — 10%, а на полгода — 12%. Вклад «Банкоматный» открывается только в рублях, ни пополнять, ни снимать часть средств с него нель-зя. Завести депозит могут все владельцы карт банка.

НОВЫЕ СЕЗОННИКИ

Чем теплее становится, тем больше появ-ляется сезонных депозитов. Так, Пром-

связьбанк запустил вклад «Жаркая пора». Его главная фишка — при досрочном за-крытии вы не лишитесь набежавшего дохода. Таким образом, можно открыть вклад на год, так как максимальные ставки (14,75% в ру-блях, 8,75% в долларах и евро) установлены для такого срока, а затем, когда потребуется, забрать деньги. К плюсам «жаркого» депози-та относятся также возможность пополнения и ежеквартальная капитализация процентов. Открыть вклад можно до конца июня.

СБ банк свой сезонный продукт, соб-ственно, так и назвал — «Сезонный». Глав-ное достоинство вклада — высокие ставки. При шестимесячном сроке банк готов платить 15,5% годовых в рублях, 10% в долларах и евро. Вклад пополняемый, а действовать он будет до 31 августа.

Новый депозит Банка проектного фи-нансирования именуется «С праздником!». Вклад отличается не только большой доход-ностью (при шестимесячном вкладе 16,75% годовых в рублях, 13,25% в долларах и евро), но и нестандартной схемой приема средств. Банк до марта 2010 года составил перечень праздников, депозит можно оформить за неделю до памятной даты и в течение недели после нее. Интервалы входа открываются каждый месяц.

ОБРАЗОВАНИЕ ВЗАЙМЫ

Сведбанк запустил кредит на обучение (первое и вто-рое высшее образование, получение в России степе-

ни MBA). Предельный размер кредита — 80% стоимости обучения. При сумме больше 500 тыс. руб. потребуется поручитель. Абитуриентам и студентам, еще не имеющим высшего образования, кредит не дадут, они могут быть только созаемщиками, непосредственно же заемщиками будут родители. Ставка по кредиту привязана к сроку: од-нолетний кредит стоит 23,5% годовых, трехлетний — 24%. При шестилетнем сроке заем выдается под плавающую ставку — MosPrime + 9,2%. Первые полгода досрочно по-гашать заем будет накладно, в качестве комиссии банку придется отдавать 2% вносимой суммы.

КЛАССИКА ЖАНРА

КРЕДИТНОЕ ПОТЕПЛЕНИЕ

Главный игрок на рынке розничного кредитования

готов облегчить получение займов. Заместитель предсе-дателя правления Сбербанка Дмитрий Давыдов заявил, что его банк рассматривает воз-можность смягчения условий выдачи потребкредитов в плане срока, суммы и залога. Правда, когда Сбербанк осчастливит за-емщиков, господин Давыдов не сказал. Но показателен сам факт того, что госбанк раздумывает о кредитных послаблениях. До этого, начиная с разразившегося прошлой осенью кризиса лик-видности, «Сбер» только ужесто-чал требования к заемщикам.Если банк Германа Грефа все-таки решится на смягчение своей кредитной политики, волна потепления прокатится по всему рынку. Другие банки для удержания своих кредитных по-зиций просто вынуждены будут повторить действия Сбербанка. Решения такого гиганта конку-ренты не могут игнорировать.

ЗАЛОГ НЕРУШИМОСТИ Ориентироваться исключительно на стоимость полиса при страховании загородного жилья не стоит — лучше всего тщательно изучить все условия, «зашитые» в сам полис, и правила страхования конкретного страховщика

КЛАССИКА ЖАНРА46 СТРАХОВАНИЕ

Согласились бы вы, чтобы ваша дача или коттедж вме-сто защиты по риску «про-тивоправные действия тре-тьих лиц» получили только

защиту «от противоправных действий физических лиц, за исключением случаев неосторожного обращения с огнем и умышленного поджога»? Это, кстати, не шутка, а вполне реальные условия страхования, которые некото-рые российские компании предлага-ют потребителям. «В данной трактов-ке, если какая-нибудь организация нанесет ущерб застрахованному стро-ению, например затеет незаконный

снос дома, это полисом уже не по-крывается, — комментирует Михаил Кухтарь, руководитель компании “Фи-нам страхование”. — Учитывая, что причиной большинства пожаров в загородных домах является либо под-жог, либо неосторожное обращение с огнем, такой полис сильно сокращает защиту по риску».

КОТ В МЕШКЕПервое, на что нужно смотреть, — есть ли у вас документы, доказываю-щие, что дом находится в вашей соб-ственности. Все-таки по-прежнему немалая часть домов юридически

не оформлена, а застраховав такой дом, ни на какую выплату от страхо-вой компании (СК) рассчитывать не приходится. В свое время предполага-лось, что «дачная амнистия» упростит для граждан процедуру регистрации загородного жилья в собственность и, в свою очередь, увеличит объемы рынка в данном сегменте страхова-ния. Но этого не произошло. «Многие по-прежнему считают, что регистри-ровать строения на участке долго и трудозатратно, поэтому оформляют дома только для юридической сделки: купли-продажи, дарения, наследова-ния», — отмечает Артем Искра, дирек-

тор департамента страхования имуще-ства физических лиц СК РОСНО.

Будем считать, что документы о собственности есть и вы готовы за-страховать свой дом. Сам полис ку-пить несложно, особенно если речь идет об экспресс-продуктах — коро-бочных полисах для дач стоимостью до $40 тыс. По ним необязательно заполнять трех-пятистраничное за-явление и прилагать опись имуще-ства, достаточно оставить заявку на сайте страховщика. На нем же вы сразу сможете при помощи каль-кулятора рассчитать стоимость по-лиса для вашего дома. Однако об условиях страхования вам будет из-вестно немного: как правило, мно-гие СК здесь выкладывают лишь ту их часть, в которой идет перечисле-ние страховых рисков.

Дабы не купить кота в меш-ке, требуйте от СК правила страхо-вания и внимательно их изучите. Подписывая договор с СК, владе-лец дома тем самым подтвержда-ет, что с правилами он ознакомил-ся, но на практике это происходит не всегда . «Страховщики достаточ-но часто не дают клиенту правила, мотивируя это тем, что в договоре все указано, — соглашается Михаил Кухтарь. — Даже получив правила на руки, вы можете обнаружить в них отдельные положения, противоре-чащие Гражданскому кодексу РФ и закону о страховании, то есть нель-зя исключить, что при наступлении страхового случая свои права при-дется отстаивать в суде».

К ВОПРОСУ О СТОИМОСТИНа какую сумму вы застрахуете дом: на ту, за которую он был куплен, на рыночную или ту, что потребуется для восстановления строения в слу-чае его уничтожения? Вопрос весьма актуальный, учитывая, что цены на жилье не стоят на месте (вчера они интенсивно росли, сегодня падают), а также тот факт, что страховщики предпочитают платить исходя из ре-альных расходов на восстановление уничтоженного имущества. «Если клиент застрахует дом на сумму, в которую он ему обошелся, он вряд ли вернет себе эти деньги с поли-сом, предусматривающим выплату по восстановительной стоимости», — утверждают участники рынка. Стра-ховщик выплатит в качестве ком-пенсации сумму, которая отражает реальные затраты на восстановление здания: стоимость материалов и их доставки, работ.

«Гражданский кодекс опериру-ет только двумя видами стоимости: действительной и страховой, но при этом нигде нет определения, что яв-ляется действительной стоимостью — рыночная, восстановительная или какая-то другая, — разъяс няет Миха-ил Кухтарь. — Поэтому если вы же-лаете застраховать дом по его рыноч-ной (реальной) стоимости, то важно указать ее в качестве страховой стои-мости в договоре с СК, тогда впослед-ствии страховщик ее оспаривать не сможет. Если страховая стоимость в договоре не зафиксирована, страхов-щик вправе сам решать, что он будет считать действительной стоимостью имущества на момент страхового со-бытия». Получается, что человек при-обрел дом по одной цене, а возме-щение он будет получать по другой, зачастую на порядок меньшей: за дом, застрахованный на 10 млн руб., который через полгода, допустим, сгорает, страхователь получит, воз-можно, только 5 млн руб., поскольку на момент события, по оценке экс-перта, его восстановление обойдется именно в эту сумму.

Однако указание в договоре стра-ховой стоимости дома, равной сумме его покупки, может иной раз обер-нуться и против самого страховщика. «При покупке дома в элитном месте цена земли может быть заложена в стоимость дома, который представ-ляет собой халупу, — поясняет Миха-ил Кухтарь. — Но у владельца есть до-кументы, что купил он строение за весьма крупную сумму, по ней он и страхует дом». И получается, что СК, если этот дом потом сгорает, долж-на выплатить владельцу несколько миллионов, хотя цена дома на 99% зависела от стоимости участка. Во из-бежание таких ситуаций СК старают-ся страховать загородное жилье по восстановительной стоимости.

ВСЕ НЕ НАДОЕсли вам требуется застраховать не все ваше загородное имущество в комплексе (конструктивные элемен-ты дома, инженерное оборудование, отделку и движимое имущество), а, допустим, поскольку дом кирпич-ный или пеноблочный, только от-делку с оборудованием и движимое имущество, то нужно уточнить, все ли эти объекты страхования обозна-чены в договоре. Обычно инженер-ное оборудование СК включают либо в конструктив, либо в отделку, поэто-му как все обстоит в данном случае, полезно уточнить в отделе выплат. Те

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №8 (68) • 20 апреля — 10 мая 2009 г.КЛАССИКА ЖАНРА

47

АРТЕМ ИСКРАдиректор департамента страхования имущества физических лиц СК РОСНО

–В страховании загородной недвижимости сегодня можно выделить ряд «мигра-

ционных» процессов. Увеличивается чис-ло клиентов—владельцев домов средней стоимости, которые переходят от небольших страховщиков (в том числе региональных) в более надежные и финансово устойчивые компании федерального уровня. Владельцы же недорогих дачных домиков от страхова-ния вовсе отказываются, также небольшой отток клиентов наблюдается среди владель-цев дорогой недвижимости, которые выста-вили ее на продажу. В то же время возникаю-щие финансовые проблемы заставляют часть владельцев элитного жилья закладывать в банки свои строения и, как следствие, стра-ховать их.

Застраховать загородный дом сегодня можно в комплексе с земельным участком, расположенными на нем деревьями, по-стройками, ландшафтными сооружениями. Спрос на такой комплексный продукт пока небольшой — не более 3–4% общих сборов.

Страховать гражданскую ответственность перед третьими лицами владельцам загород-ного жилья, на мой взгляд, неактуально. И не только потому, что частота страховых событий намного ниже, чем в том же автострахова-нии. Само причинение вреда третьим лицам в результате умышленных действий страхова-теля практически недоказуемо.

Если произошло страховое событие, важ-но помнить, что страхователь обязан прини-мать меры, которые способствуют уменьше-нию убытка от страхового случая. Со своей стороны страховщик компенсирует расходы по спасению имущества, если предваритель-но эти действия были согласованы с ним, в том числе по телефону. Страхователю до-статочно позвонить на круглосуточный пульт компании (впоследствии изложив обстоя-тельства страхового случая в письменном заявлении) и оговорить с дежурным опера-тором свои действия, например по локали-зации аварии. Порой в подобных ситуациях требуется разобрать часть потолка или короб технического шкафа. Расходы на их восста-новление покроет страховщик, несмотря на то что ущерба отделке в результате залива на-несено не было.

же разночтения возможны в случае с окнами и дверьми — считает ли ваша СК их составной частью кон-структива или элементами отделки?

Обратная ситуация: вы хотите за-страховать только «коробку» — об-ратите внимание, по каким рискам она у вас застрахована. Случалось, что в договор по невнимательно-сти включалась защита имущества от хищения, совершенного в форме

кражи, грабежа или разбоя! В ре-зультате придется платить за риск, который никогда не наступит.

Страховать дом в комплексе (осо-бенно если он деревянный) по пол-ному пакету рисков может быть выгодно, тем более что некоторые компании в этом случае предусма-тривают дополнительный сервис, ко-торый включает уборку помещений, экстренный ремонт окон и дверей в случае посягательств на вашу соб-ственность, а также оплату аренды временного жилья (при невозмож-ности проживания в застрахованном доме). С другой стороны, у домовла-дельца есть возможность сэкономить, застраховав строение без учета стои-мости фундамента, а также восстано-вительных работ. «Если страхователь возводил строение своими силами, он может застраховать здание только по стоимости стройматериалов», — комментирует Елена Фокина, заме-

ститель директора центра андеррайтинга имуще-ственных и сложных

технических ри-сков ЗАО “ГУТА-

страхование”. Можно заранее оговорить с СК условия возмещения, по ко-торым компенсация будет вы-плачена полностью, в размере фак-тических затрат на восстановление, не принимая во внимание, что стра-ховая сумма меньше действительной стоимости строения.

При выборе полиса следует об-ратить особое внимание, есть ли в

договоре лимиты выплат по отдель-ным элементам. То есть когда вне за-висимости от ущерба, например по отделке, выплата производится из заранее прописанного соотношения: по 25% суммы — на покрытие пола и потолка, 35% — на ремонт стен, 15% — компенсация за испорченное оборудование. У владельцев жилья с качественным ремонтом и дорогой отделкой такое распределение не всегда совпадает с реальными затра-тами по восстановлению. К счастью, не у всех компаний введены данные лимиты, к тому же некоторые СК мо-гут предложить страхователю устано-вить свои лимиты.

СВОЯ ТРАКТОВКАСтандартный набор рисков при стра-ховании загородного дома выглядит так: пожар, взрыв, залив, механиче-ское повреждение (падение лета-тельного аппарата, деревьев, стол-бов, наезд транспортного средства), стихийные бедствия, кража со взло-мом, грабеж, разбой, противоправ-ные действия третьих лиц. Он может быть дополнен, например, защитой на случай удара молнии, неосторож-ных действий третьих лиц и т. д. Од-нако страховщики толкуют риски по-разному, и потребителю лучше за-ранее в них разобраться.

Основные разночтения у СК прихо-дятся на риск «пожар». У одних компа-ний он будет предполагать выплату и от поджога, и от взрыва бытового газа, тогда как у других пожар в результа-те поджога будет относиться к риску противоправных действий третьих лиц, а также обозначаться отдельно («взрыв бытового газа»). Это к вопро-су о том, что полноценная страховая

защита предполагает все-таки стра-хование не по одному-двум наиболее актуальным рискам (пожар, залив, кража), а более или менее полному страховому пакету (разница в тари-фах порой составляет десятые доли процента). «Стоит обращать внима-ние на то, оплачиваются ли убытки, вызванные мерами пожаротушения, как вследствие прямого ущерба, так и косвенного, — комментирует Елена Фокина. — К косвенному ущербу, на-пример, относят документально под-твержденные расходы, связанные с тушением пожара и мерами по умень-шению общего ущерба, а также рас-ходы по расчистке территории (слому, разборке руин, вывозу мусора, утили-зации остатков и т. д.)».

Следует при выборе полиса вни-мательно изучить набор исклю-чений, по которым СК не будет платить, — большинство из них стандартные. «К примеру, к ним от-носятся умысел страхователя, до-пустим был поджог собственного жилья, или возгорание горючих и легковоспламеняющихся материа-лов (например, в деревянном доме храненились канистры бензи-на)», — уточняет Екатерина Юсу-палиева, заведующая сектором департамента комплексного стра-хования ОСАО «Ингосстрах».

Но есть исключения, которые СК обозначают по своему усмотре-нию. Например, многие страховщи-ки исключают из покрытия случаи повреждения электроприборов, обо-рудования вследствие короткого за-мыкания, перепадов напряжения и т. д. «Зачастую мы страхуем имуще-ство без осмотра и не всегда знаем, работает ли то, что мы застраховали, или нет, — поясняет Артем Плотни-ков, начальник отдела страхования имущества СК “Согласие”. — Может, телевизор на даче еще месяц назад из-за скачка напряжения сгорел, а мы его принимаем на страхование, к тому же во многих садоводческих то-вариществах нередки перебои с по-дачей напряжения»,

Не менее актуальный для необита-емых большую часть года домов риск кражи. Но и здесь можно встретить в договорах следующую формулировку: «Выплата только при краже со взло-мом». «Страховщик возмещает ущерб только в том случае, если на ме-

СТРАХОВАНИЕ48 КЛАССИКА ЖАНРА

Спрос на «дачные» полисы примерно на треть выше, чем на «квартирные». из 5 млн частных клиентов, страхующих свое имущество, примерно 40% защища-ют свои загородные дома

сте преступления были обнаружены следы взлома и/или проникновения путем подбора ключей / отмычек», — комментирует Елена Щербинина, ве-дущий специалист СК «Энергогарант». В «РЕСО-гарантии» при этом уточняют: подтверждением применения послед-них является заключение следствен-ной экспертизы, проводимой органа-ми МВД. Вот только не оказалось бы такое условие впоследствии непрео-долимым препятствием в получении выплаты.

Также одни компании пред-усматривают выплаты в

случае ущерба, причи-ненного повышением уровня грунтовых вод,

а также наводнения, затопления, тогда как у других это относится к числу исключений. Но даже отсут-ствие в списке исключений данного пункта порой не гарантирует полу-чения выплаты. Одна из страховых компаний в настоящее время пыта-ется доказать в суде, что платить за разрушение фундамента дома стра-хователя, который пострадал вслед-ствие повышенного уровня осадков, она не должна. «Разрушение фунда-мента произошло по совокупности причин: у страхователя дом стоит на глинистой почве, к тому же экспер-тиза выявила, что под домом про-ходят грунтовые воды, да еще и в тот год был аномально высокий уро-вень осадков, — рассказывает Юлия Швец, юрист Московского общества защиты прав потребителей. — Все это подтверждается документами, в том числе данными экспертиз, ко-торые провел страхователь по тре-бованию СК, а страховщик в итоге платить отказывается, ссылаясь на

особенности почв, однако в пра-вилах страхования на это ссыл-

ки нет».Не стоит пренебрегать и сро-

ками уведомления страховщи-ка: все-таки их несоблюдение для него — это формальный повод не платить. При этом

сроки могут быть весьма жест-кими: страхователю предписы-вается не позднее 24 часов со-

общать письменно о событии (имеющем признаки страхово-

го случая) в компетентные орга-ны, а также об обстоятельствах,

увеличивающих страховой риск (передача права владения, распоря-жения, пользования другому лицу, передача в аренду, лизинг, залог, прокат, проведение строительно-монтажных и реставрационных ра-бот). На уведомление страховщика о страховом событии у страховате-ля времени немного больше — три-пять дней в зависимости от СК. При этом предписывается соблюсти и способ уведомления: по факсу, теле-граммой либо доставка письмен-ного заявления курьером. Нако-нец, стоит учесть, что в обязанности страхователя входит сохранить по-врежденное имущество в состоя-

нии, в котором оно оказалось на момент страхового события, до

осмотра его представителем страховщика .

ИРИНА ГАХОВАGAHOVA@EXPERT.RU

49Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №8 (68) • 20 апреля — 10 мая 2009 г.КЛАССИКА ЖАНРА

МОЖНО ДЕШЕВЛЕ

Многие СК позволяют сэкономить при покуп-ке полиса за счет сокращения объема стра-хового покрытия, но это не всегда в интере-сах страхователя. «Клиент может получить полис, где вроде бы и общая страховая сум-ма немаленькая, а стоить он будет мень-ше, — комментирует Юлия Мотошина. — Та-кая экономия возможна, например, за счет того, что у него полностью будет застрахо-ван конструктив и лишь частично — отделка и движимое имущество, все-таки страховой тариф по ним выше». Не разобравшись в этих нюансах, клиент при получении компенсации по страховому случаю может быть разочаро-ван размером выплаты, которая не покроет полученных убытков. И все же есть способы, позволяющие сэкономить не в ущерб себе.

7. Если страхуете недостроенное жилье, то сле-дует побыстрее завершить строительство, так как за недострой страховщик взимает большую плату за страхование.

1. Установка в доме пожар-ной и охранной сигнализации: скидка —10%.

10%

5. Исключение факторов, повы-шающих степень страхового ри-ска (батуты, бассейны, камины и пр.), — скидка от 10%.

10%

6. Оформление страховки в офисе компании (у брокера) или при заказе через сайт — скидка 5–10%.

10%

2. Покупка полиса с франшизой: без-условная франшиза 2% страховой суммы даст скидку 10% стоимости по-лиса, при 5-процентной франшизе скидка составит 20%.

20%

3. Если вы уже страховались в данной компании (по другим про-дуктам), скидка составит 5–20%.20%

4. Если дом страхуется не первый год и выплат ранее не было, скидка за безу-быточность до 25%.

25%

ЕВРОПЕЙСКИЙ БЛИЦКРИГ

Стоимость университетского образования для большинства является определяющей при выборе учебного заведения, особенно когда речь идет о заграничных вузах. Обучение в Германии и Франции даже для иностранцев стоит недорого.В особенностях поступления и обучения в местных университетах разбирался D’

Д о недавнего времени об-разование во Франции и Германии было практи-чески бесплатным, но

и после частичного перехода на коммерческую основу вузы этих стран остались доступными по цене и для местных, и для ино-странных абитуриентов. По дан-ным исследования компании «Ка-питалъ страхование жизни», во Франции, например, диплом бака-лавра стоит в среднем €600–900 в год, а в Германии — €750–3200. А вот стоимость обучения в Рос-сии уже давно превысила евро-пейские расценки: чтобы учиться в МГИМО на платном отделении, потребуется €5250–6600, в МГУ самая нижняя планка — €3500 в год, да и в других престижных вузах едва ли дешевле. «Поэтому неудивительно, что многие вы-бирают иностранные вузы, — по-

лагает председатель Московского образовательного союза Артемий Никитов. — Свою роль сыграл и финансовый кризис: количество денег у родителей уменьшилось, к тратам они подходят более ра-ционально. При этом репутация и престижность зарубежных вузов у них не вызывают сомнения, да и у наших работодателей ценятся профессионалы с “корочками” из Великобритании, США, Франции, Германии».

Действительно, зачем пере-плачивать, если можно полу-чить качественное образование за меньшие деньги. Проживание за границей, безусловно, обой-дется дороже, чем в России (и то если не уезжать учиться в дру-гой город), однако нельзя сбрасы-вать со счетов тот опыт, который приобретет студент за несколь-ко лет жизни, учебы и работы за рубежом. Правда, некоторые рекрутеры отмечают, что пер-вое высшее образование, полу-ченное за границей, едва ли ста-нет существенным подспорьем в строительстве карьеры на ро-дине. «Молодежь, предпочитаю-щая западное образование, как правило, остается работать за ру-бежом, — говорит консультант

50 КАРЬЕРАОБРАЗОВАНИЕ

D’ продолжает публикацию материалов о самых популярных у современных абитуриентов странах и сис-теме высшего образования в них

СПЕЦПРОЕКТ: ДИПЛОМ БЕЗ ГРАНИЦ

Некоторые рекрутеры отмечают, что первое высшее образование, полученное за границей, едва ли станет существенным подспорьем в строительстве карьеры на родине

департамента “Банки и инвести-ции” компании Cornerstone Юлия Винкманн. — Для тех, кто вернул-ся, наличие иностранного дипло-ма вряд ли будет существенным преимуществом, если, конечно, речь не идет о самых престижных учебных заведениях, например Гарвардском, Оксфордском или Принстонском университетах. Во всех остальных случаях преи-мущество таких студентов перед оте чественными — свободный иностранный язык».

ЯЗЫК ДО ПАРИЖА ДОВЕДЕТСистема обучения во Франции одна из самых прогрессивных в мире. Она может показаться рос-сиянам немного сложной, потому что сегментирована на короткие этапы. Можно отучиться всего два года и получить начальное уни-верситетское образование (гума-нитарное или техническое). Ино-странцы из бывших французских колоний часто останавливаются именно на этом этапе, потому что с таким дипломом можно на-чинать работать. Те, кто пошел дальше, учатся еще год и получа-ют диплом лиценциата. Чтобы до-браться до степени магистра, при-дется проучиться еще год-два. Есть во Франции и нечто вроде россий-ской аспирантуры: проделав мас-штабную научную работу, студент получает документ об углублен-ном высшем образовании.

Наиболее престижными счита-ются государственные вузы, при-чем одинаково высоко ценятся специалисты и из парижских, и из провинциальных учебных за-ведений. Действует во Франции и что-то похожее на наш ЕГЭ: по окончании старшей школы (ли-цея) ученики сдают экзамен — те, кто справился с заданиями успешно, получают сертификат BAC (бакалаврская степень), от-крывающий двери в любые вузы. И именно поэтому во Франции так много студентов первых годов обучения. Правда, часть из них от-сеиваются на первой же сессии.

Тем, у кого нет такого серти-фиката (а это подавляющее боль-шинство иностранцев), предстоят вступительные испытания. Что-бы на них не провалиться, стоит для начала поучиться на подгото-вительных курсах — лучше всего годичных. На них будут занятия по французскому языку, истории, краткие лекции по политическо-

51Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №8 (68) • 20 апреля — 10 мая 2009 г.КАРЬЕРА

ФРАНЦИЯ С МЕСТА СОБЫТИЙ

НАДЕЖДА МИРОНОВА (UNIVERSITÉ DE LYON):— Основная сложность при обучении во Фран-ции — это различия в мышлении: один и тот же вопрос француз и русский поймут по-разному. Нужно научиться думать как француз. Очень сложный этап — экзамены. Здесь действует прин-цип: дать студенту как можно больше времени на подготовку в течение каникул (они всегда перед сессией) и как можно меньше на заучивание не-посредственно перед испытаниями. Поэтому в день может быть несколько экзаменов — я как-то сдавала девять штук за четыре дня.

ЮЛИЯ ФАДЕЕВА (UNIVERSITÉ STENDHAL GRENOBLE):— Очень чувствуется разница менталитетов. Это сказывается во всем, в том числе на экзаменах. Например, почти невозможно списать, а многие российские студенты к этому привыкли! Препо-даватели даже на курсах следят за этим очень зорко: в первый раз могут отсадить, во второй на-верняка выгонят с экзамена с последующим от-числением. Друг другу студенты тоже не помога-ют: подсказки исключены.

СЕРГЕЙ ДАВЫДОВ (UNIVERSITÉ PARIS-DAUPHINE):— Франция — очень бюрократизированная стра-на, и иностранцы испытывают это в полной мере: сразу по приезде нужно оформить множество бу-маг, собрав целый ворох документов. Даже для оформления транспортной карты потребуются фотография и вид на жительство. Словом, приго-товьтесь изрядно побегать по инстанциям, запа-ситесь копиями документов, фотографиями.

му и экономическому состоянию страны, вас научат писать сочи-нения (не пространные изложе-ния, принятые в России, а стро-гие, четко структурированные тексты на заданную тему). Обу-чение на таких курсах платное, стоимость их разнится в зависи-мости от конкретного вуза: в про-винциальных заведениях курс мо-жет стоить €1,5–2 тыс. (без учета проживания и других расходов), в

крупных — €5 тыс. и более. В кон-це обучения все слушатели прохо-дят экзамен, и успешно сдавшие его зачисляются на первый курс.

Впрочем, можно обойтись без лишних трат и подготовиться к поступлению в России. «Француз-ским я владею с детства — роди-тели переводчики, читаю книги и смотрю фильмы только в оригина-ле, — рассказывает Павел, студент второго курса Université Stendhal

в Гренобле. — Историю Франции учил сам: учебники есть в интер-нете, масса статей даже на рус-ском языке. Политикой любимой страны интересовался всю созна-тельную жизнь. В общем, к экза-менам был готов. Подтянул гео-графию, философию, литературу и отправился в Гренобль подавать документы».

Но прежде чем ехать покорять Париж или какой-то другой фран-цузский город, вам необходимо подтвердить свободное владение языком. Лучше позаботиться об этом до отъезда: сдать сначала на сертификат DELF (документ, под-тверждающий, что вы действи-тельно изучали французский), а затем DALF, любому красноречи-во доказывающий, что вы сво-бодно изъясняетесь на языке Мо-льера. «С 2008 года ввели новую систему онлайн-записи: россий-ские студенты, желающие полу-чить высшее образование во Фран-ции, должны заполнить досье на сайте EduFrance, а затем пройти собеседование в офисе организа-ции, — рассказывает Надежда Ми-ронова, студентка третьего курса Université de Lyon (IUT Lumiére). — Когда получите ответ из француз-ского вуза, начинайте собирать документы: паспорт, фотографии, заполненную анкету из посоль-ства, справки о доходах родителей, школьные и университетские ат-тестаты, справку с места прожива-ния во Франции (если это общежи-тие, надо внести задаток. — Прим. D’), выписку с банковского счета. Все документы следует перевести на французский язык и заверить».

Как таковых рейтингов фран-цузских вузов не существует, во всяком случае официальных. И это вовсе не удивительно: си-стема обучения базируется на том, что любой университет даст качественное образование. У ино-странцев наибольшей популяр-ностью пользуется UniversitéParis-Sorbonne (Paris IV). Однако желающие получить финансо-вое образование предпочитают Université Paris-Dauphine. Вы-бирая вуз, в любом случае нуж-но сосредоточиться в первую очередь на том, какую специ-альность вы хотите получить. Скажем, медицине лучше всего учиться в Université Montpellier II Sciences et Techniques, а бизнес-управлению — в Écoles des Hautes Études Commerciales.

52 КАРЬЕРАОБРАЗОВАНИЕ

ЛУЧШИЕ ВУЗЫ ФРАНЦИИ

1. Université Louis Pasteur (Strasbourg 1)2. Université Lille 1 Sciences et Technologies3. Université Joseph Fourier (Grenoble 1)4. Université Paris Sud 115. Université Paris-Dauphine 6. Université Montpellier 2 Sciences et Techniques

7. Université Henri Poincare (Nancy 1)8. Université Claude Bernard (Lyon 1)9. Université de Poitiers10. Université de Rennes 1

Источник: Le Nouvel Observateur

1. Technische Universität München2. Ludwig-Maximilians-Universität München3. Freiburg Universität4. Heidelberg Universität5. Tuebingen Universität6. Humboldt-Universität zu Berlin

7. Stuttgart Universität8. Konstanz Universität9. Mannheim Universität10. Rheinische Friedrich Wilhelms Universität Bonn

Источник: Focus

té Henri Poincare (Nancy 1)té Claude Bernard (Lyon 1)té de Poitiers

sité de Rennes 1

Le Nouvel Observateur

ЛУЧШИЕ ВУЗЫ ГЕРМАНИИ

Вообще, репутация вузов играет большую роль для фран-цузских работодателей. Например, вся верхушка политики и эконо-мики страны — выходцы всего из двух университетов: École Nationale Supérieure Agronomique и École Nationale d’Administration. Старейшим и также чрезвычайно престижным считается École des Mines. В высшие коммерче-ские и инженерные школы для всех предусмотрены вступитель-ные экзамены — и там процент отсева в течение года меньше, потому что на экзаменах профес-сорам удается выявить действи-тельный уровень подготовки абитуриентов .

Проживают студенты в основ-ном в общежитиях. По словам ди-ректора образовательного центра Studyabroad.ru Александра Ручки-на, на проживание во Франции достаточно иметь сумму из расче-та около €800 в месяц для Парижа, €600–700 — для других городов.

ГЕРМАНИЯ: ДОЛГО, НО ДЕШЕВОВ Германии вузы тоже в основном государственные, частные появи-лись относительно недавно, и ко-личество их пока незначительно. Проще всего попасть в немецкий вуз, проучившись пару лет на про-фильном факультете в россий-ском университете. Тогда нужно будет лишь подтвердить с помо-щью сертификатов (ZMP) или эк-замена знание немецкого языка — и путь к германскому диплому свободен. Хуже, если вы еще не студент и быть им в России не же-лаете. Все дело в том, что в Герма-нии школьный курс рассчитан на 13 лет и аттестаты из России для немецких вузов абсолютно пустой звук. Придется доучиваться там в старшей школе.

В Германии существует несколь-ко видов учебных заведений, при-чем различаются они как своими задачами, так порой и сроками обучения. Например, самые корот-кие программы высшего образова-ния в университетах прикладных наук, так как упор сделан именно на овладение профессиональными

навыками, а не фундаментальны-ми знаниями. Много практики также у студентов творческих ву-зов — музыкальных, художествен-ных. Поскольку обучение носит практический характер, группы студентов здесь небольшие, а ка-никулы короткие.

Дольше всего учатся в класси ческих университетах (Universitäten) — такие заведения еще и научно-исследовательские, студенты здесь проводят шесть-семь лет. Отдельно следует ска-зать об университетах для будущих педагогов, медиков, работников театра и кино. Традиционно мно-го россиян именно в творческих и кинематографических вузах Герма-

нии: старейшие европейские тра-диции, великолепные библиотеки, престижные дипломы привлекают абитуриентов из РФ, в том числе тех, кто отчаялся прорваться в рос-сийские вузы для творческой эли-ты. Все-таки трудновато: на режис-серский факультет ВГИКа конкурс доходит порой до 50–70 человек на место. В Германии творческие ис-пытания тоже проводятся, и шанс быть отсеянным велик, но почему бы не попробовать, если вы вла-деете немецким? Не будет проблем со съемками учебных фильмов, конкурсными концертами и вы-ставками: система образования и помощи студентам очень развита. Частные вузы в Германии проводят собственные испытания абитури-ентов и, в отличие от российских, принимают далеко не всех.

Стоимость жизни в Германии (проживание, еда, одежда, стра-ховка и т. д.) немного ниже, чем во Франции: студенту с избытком хватит €500–600. В студенческих городках, которых в Германии очень много, есть все необходимое. Общежития вполне приличные и обходятся в €200–300 в месяц. Сни-мать квартиру значительно дороже, однако иногда приходится — мест-ные студенты и опытные ино-странцы успевают расхватать ком-наты раньше, чем новички.

ИНГА КОРОСТЫЛЕВАKOROSTYLEVA@EXPERT.RU

53Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №8 (68) • 20 апреля — 10 мая 2009 г.КАРЬЕРА

ГЕРМАНИЯ С МЕСТА СОБЫТИЙ

МИХАИЛ АЛЬТОВ:— В Германии придется учиться, какую бы специ-альность и вуз вы ни выбрали. Причем учиться — это не только благополучно посещать лекции и сдавать экзамены, но и много работать самостоя-тельно, активно участвовать в коллоквиумах, де-лать доклады. А недопуск к экзамену здесь обыч-ное дело.

ЕЛЕНА АЛИСОВА:— Немцы очень любят всяческие бумажки: доку-менты у них всегда в безупречном порядке, и их безумное количество. Все время в период обуче-ния приходится что-то оформлять, куда-то пода-вать документы, откуда-то их забирать. Запаси-тесь терпением, особенно на начальном этапе пребывания в Германии и в процессе оформ-ления визы, переписки с вузом и т. д. Немцы, кроме того, очень пунктуальны: они ненавидят опоздания, работают всегда строго ограничен-ные часы, и их официальные справки из самых разных учреждений, как и в России, действуют определенное время — всегда узнавайте, какое именно.

ЯН КАЛЬМАНН:— Если вы подавали документы сразу в несколько вузов и откликнулись, скажем, два или три, надо обязательно выбрать один, а остальных известить об отказе от их предложения. Иного отношения немецкие вузы не понимают и не принимают. Де-ловой переписке и этикету они вообще уделяют огромное внимание. А еще немцы — буквоеды: будьте всегда внимательны к требованиям кон-сульских отделов, а также вузов — уточняйте, как оформлять и заверять каждый документ. Своей дотошностью вы никого не напугаете, зато вас не «завернут» из-за одной неправильной подписи или отсутствия печати.

Для немецких вузов аттестаты из России абсолютно пустой звук — придется доучи-ваться в Германии в старшей школе

ДОХОДНЫЕ КЛЮЧИ Бизнес-идеи зачастую лежат перед вами — только подбирай. Но важно сделать это первым и вовремя

В прошлом году нью-йоркская компания NewYourKey пред-ложила клиентам необыч-ный сервис — хранение и

выдачу запасных ключей. Мастер вы-езжает к клиенту, делает дубликаты его ключей, записывает пароль и фо-тографирует владельца. Если послед-ний потеряет ключ, то ему достаточно набрать номер «горячей линии» — и дубликат будет доставлен в течение часа в любой район города. С января 2009 года аналогичным сервисом мо-гут воспользоваться и москвичи: биз-нес под названием «Второй ключ» за-пустили Михаил Морозов и Владимир Туркин. Они, впрочем, и не отрицают, что идею заимствовали из США. «Кро-ме нью-йоркской фирмы еще в Лон-доне мы видели такую же услугу. Идея создать такой бизнес в России изна-чально пришла ко мне. Переговорив с Михаилом, с которым раньше работа-ли вместе в страховом бизнесе, приш-ли к выводу: стоит попробовать», — рассказывает Владимир Туркин. Старт бизнеса пришелся на кризис, но это не остановило предпринимателей.

«Что мы обычно делаем, если те-ряем ключи? Звоним в специализи-рованную компанию или ЖЭК, вы-зываем мастеров, те либо срезают замки, либо выбивают дверь. После чего они же врезают новый замок, за-

нимаются установкой две-ри на место. За все эти работы вам придется заплатить в среднем 5–15 тыс. руб. Хорошо,

если есть родственники, которым вы можете до-

верить дубликаты, а если нет? Где хранить вторую

связку? Можно положить в банковскую ячейку, отдать

друзьям. Но в первом случае доступ к ключам будет ограничен дневным временем и обойдется в круглую сумму, а во втором есть риск, что друг воспользуется вашим дове-рием, да и не всегда удобно беспоко-ить людей, например —- ночью», — говорит Михаил.

При обращении во «Второй ключ» клиенты компании сохраняют ано-нимность, — в этом, кстати, главное преимущество компании, но далеко не единственное. «Цена за хранение в минимальном пакете — 500 руб. в год. Самый же дорогой тариф — чуть больше 5 тыс., при этом в него вклю-чен и вызов такси, которое доста-вит клиента к нам и отвезет обрат-но. Теперь сравните со стоимостью услуг компаний по вскрытию зам-ков — разница очевидна. При этом количество принимаемых на хране-ние ключей, их вес, модификация не ограничены», — объясняет Владимир.

Российские бизнесмены, посчи-тав, что фото и пароль не будут в полной мере обеспечивать безопас-ность клиентам, решили проводить идентификацию по отпечаткам паль-цев. Мы сидим в кафе в центре Мо-сквы, и Михаил методично сканиру-ет отпечатки моих пальцев, попутно объясняя технологические нюан-сы: «Четыре пальца, по два с каждой руки, — этого вполне достаточно. Сканирование, как видите, занима-ет пару минут. Затем математиче-ский образ отпечатков заносится в базу — мы его привязываем к номе-ру соответствующей колбы, в кото-рой хранится связка ваших ключей, и паролю клиента. Колбу мы при вас же закрываем и пломбируем. В слу-чае утери ключа клиент спокойно приезжает к нам в офис и получает дубликаты после процедуры иденти-фикации». Такая система позволяет гарантировать анонимность клиен-там и полностью исключить попада-ние ключей в чужие руки.

Сам бизнес оказался не слишком дорогим: «Начальные вложения око-ло $30 тыс. — это были наши соб-ственные средства. Текущие расходы невелики — большая часть средств уходит на аренду офиса и хранили-ща, а также зарплату персонала. Ко-нечно, пришлось купить софт для распознавания отпечатков пальцев и переделать его под наши задачи», — говорит Михаил.

54 СВОЙ БИЗНЕС КЕЙС

ДОСЬЕКомпания: «Второй ключ»Сайт: www.secondkey.ruВид деятельности: услуга по хранению запас-ных комплектов ключей клиентовСтартовые инвестиции: около $30 тыс.Штат: 4 человекаПрогнозируемая прибыль (в 2010 году): около 6 млн руб.

О владельцах: МИХАИЛ МОРОЗОВ (на фото справа) — 37 лет, предыдущая сфера деятельности — страховое дело, хобби — горные лыжиВЛАДИМИР ТУРКИН (на фото слева) — 36 лет, предыдущая сфера деятельности — страховое дело, хобби — горный туризм, фотография

Опрошенные D’ эксперты весьма критично оценивают перспективы «Второго ключа». «Не совсем понятно, на кого рассчитана услуга. Состоя-тельные клиенты вряд ли будут ею пользоваться: у них есть доверенные люди, которым они могут передать ключи. Средний класс? Сомневаюсь. Ну кто у нас в стране готов отдать свои ключи от квартиры незнако-мым? Да и метод идентификации клиентов вызывает вопросы: многие наверняка будут против снятия отпе-чатков пальцев — возможно, стои-ло предусмотреть другие варианты и предложить клиентам выбор. Такому бизнесу нужна репутация, которая на-рабатывается годами, то есть насколь-ко он успешен, будет ясно нескоро», — считает Руслан Конорев, консультант департамента готового бизнеса ком-пании «Князев и партнеры».

О том, что новому сервису будет сложно прижиться в российских усло-виях, говорит и Сергей Максимович, старший брокер компании «Магазин инвестиций»: «Дело в том, что боль-шинство потенциальных потребите-лей вряд ли готовы доверить ключи посторонним людям. И пока этот пси-хологический барьер не будет слом-лен, сделать бизнес по-настоящему масштабным вряд ли удастся». Чтобы снизить степень недоверия, эксперты советуют в первую очередь выстроить четко отлаженную систему работы, максимально защитить все данные о клиентах, дабы исключить любую возможность утечки информации и кражи ключей. Также не лишним бу-дет активно продвигать услугу при помощи масштабной рекламы. «Воз-можно, что, когда компания зарабо-тает репутацию и ей станут доверять, владельцы смогут рассчитывать и на более широкую целевую аудиторию и рост бизнеса», — считает Сергей Мак-симович.

Впрочем, о менталитете росси-ян, владельцы знают не понаслыш-ке. «Когда мы решали, создавать этот бизнес или нет, то опрашивали знако-мых, проводили опрос на интернет-форумах — насколько востребована услуга. Некоторые говорили: “А если вы проследите за клиентом или про-бьете его отпечатки данных по мили-цейской базе и узнаете его адрес?” Но это уже мания преследования, и та-ких людей никакие гарантии в прин-ципе не устроят, хотя восстановить отпечаток пальца по хранящемуся в базе данных образу невозможно, — рассказывает Михаил Морозов. — Мы все же в качестве основных кли-ентов рассматриваем потребителей,

адекватно оценивающих риски и ко-торым наш сервис реально будет по-лезен». Что касается рекламной кам-пании, то и она, по словам Михаила, не за горами: «Помните момент из

“Двенадцати стульев”, когда инженер Щукин сидит голый перед запертой дверью, — мы бы хотели договорить-ся с “Мосфильмом” и использовать этот отрывок». Неизвестно, сколько уйдет времени на переговоры с право-обладателями, но просто «спереть»

30-секундный фрагмент владельцы «Второго ключа» не хотят: «Бизнес сле-дует изначально выстраивать цивили-зованно».

В отличие от своих коллег бизнес-консультант Владимир Синеев, на-против, уверяет, что «Второй ключ» очень вовремя появился на рынке: «Во-первых, услуга уникальна — ее пока никто больше не предлагает, следовательно, конкурентов нет. Зна-ете, очень часто, когда тот или иной бизнес только начинает раскручи-ваться, звучат мнения: дескать, это полная ерунда, спроса не будет и т. д., но проходит год-полтора, клиентов все больше, прибыль растет, и мно-гие начинают копировать модель. У владельцев “Второго ключа” есть время выстроить и отладить бизнес-модель, и, когда спрос возрастет, а конкуренты очнутся, первопроходцы уйдут далеко вперед».

Действительно, можно вспом-нить хотя бы компанию «Деликатный переезд» (лидер рынка мувинговых услуг — переезды организаций и част-ных лиц). В момент ее создания тоже приходилось слышать: “это никому не нужно”, теперь же оказывается, что спрос есть, и еще какой. «Во-вторых, потребители все чаще задумываются о безопасности имущества: ставят сиг-нализацию, укрепляют двери и т. д., — продолжает Владимир Синеев. — Но при этом они не имеют гарантий, что от представителей компании, устано-вившей дорогую дверь, информация о клиенте и его квартире не “уйдет”. В случае со “Вторым ключом” данный риск исключен».

Вряд ли Михаил и Владимир отка-жутся от вышеописанного сценария, однако сидеть и ждать, когда клиент «дозреет», они не собираются. «Мы себе поставили определенный вре-менной дедлайн, когда, по нашим расчетам, бизнес должен начать при-

носить доход. При этом мы уже сегод-ня думаем над совершенствованием сервиса и предоставления допол-нительных опций», — рассказыва-ет Владимир. В планах компаньонов продажа франшизы («предпринима-тели в регионах уже интересовались возможностью работать под брендом компании за долю в выручке»), а так-же внедрение услуги «Контрольный звонок». «Помните историю: женщи-ну сбила машина, а так как она вы-

шла на улицу без документов, о том, что у нее есть дети, узнали лишь че-рез месяц, когда в квартиру, где они проживали с погибшей матерью, пришла квартирная хозяйка. Дети умерли от голода. А сколько людей одиноких, особенно пожилых, кото-рые боятся оказаться как раз в ситуа-ции, когда в случае болезни, трав-мы или несчастного случая у них не будет возможности сообщить о про-блеме или вызвать помощь. Их же никто не хватится. Наша же идея в том, чтобы каждый день делать “кон-трольный” звонок клиентам с целью проверки — все ли с ними в поряд-ке. Если он не ответит, сотрудники компании будут реагировать: ин-формировать “скорую помощь” или ближайших родственников», — объ-ясняет Михаил Морозов. Но это все прожекты дня завтрашнего, пока с ключами бы разобраться.

Возможные неудачи собствен-ников не пугают. Ну потеряем вло-женные средства, но это всего лишь деньги, займемся чем-нибудь дру-гим, говорят они. И ведь возьмутся. Неудивительно, что, наблюдая за их деятельностью, вспоминаешь слова Ричарда Брэнсона: «Если есть голова на плечах и достаточно задора в серд-це, любая цель будет по силам… Нет опыта? К черту, навыки — дело на-живное!»

АЛЕКСАНДР ПОТАПОВPOTAPOV@EXPERT.RU

55Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №8 (68) • 20 апреля — 10 мая 2009 г.СВОЙ БИЗНЕС

У вас есть свой бизнес?Хотите поделиться опытоми знаниями с другими?Пишите или звоните в редакцию: e-mail: d@expert.ruтел. +7 (495) 228 0087

У владельцев есть время отладить бизнес, а, когда спрос возрастет, конкурентам будет сложно угнаться за ними

ЛУЧШИЕ СТАВКИ ПО ДЕПОЗИТАМ*БАНК ДЕПОЗИТ СТАВКА, %

РУБЛИ

Бинбанк Доходный + 15,9

Нацбанк Траст Траст — лояльный 2009 15,75

Номос-банк Номос-цель 15,6

Юниаструм банк Срочный 15,5

Восточный экспресс Мультивалютный 15,37

МБРР Корпоративный 15,25

Банк Санкт-Петербург Белые ночи 15

УБРиР** Капитал 15

Промсвязьбанк Жаркая пора 14,75

МИнБ Накопительный 14,5

ДОЛЛАРЫ США

Нацбанк Траст Траст — лояльный 2009 12,75

Бинбанк Доходный + 11,4

МБРР Классический 10

Собинбанк Крупный план 10

УБРиР** Капитал 10

Ак Барс Добрые традиции 10

Номос-банк Номос-цель 9,5

Промсвязьбанк Моя выгода 9,4

Балтийский банк Срочный 9,1

Юниаструм банк Державин 9

ЕВРО

Нацбанк Траст Траст — лояльный 2009 11,5

МБРР Классический 10,25

Ак Барс Добрые традиции 10

Бинбанк Доходный + 9,9

Промсвязьбанк Моя выгода 9,4

Балтийский банк Срочный 9,1

УБРиР** Капитал 9

Юниаструм банк Державин 9

Номос-банк Номос-цель 9

Банк Санкт-Петербург Белые ночи 9

* ПРЕДЛОЖЕНИЯ ОТ 30 КРУПНЕЙШИХ БАНКОВ ПО ПРИВЛЕЧЕННЫМ ДЕПОЗИТАМ ФИЗЛИЦ, СУММА — 700 ТЫС. РУБ. (ИЛИ ЭКВИВАЛЕНТ В $ И €), СРОК — 1 ГОД.** НА 9 МЕС., ОТКРЫТИЕ ДЕПОЗИТА ТОЛЬКО ЧЕРЕЗ БАНКОМАТЫ.ИСТОЧНИКИ: BANKI.RU, РАСЧЕТ D’

ИНФЛЯЦИЯ С НАЧАЛА ГОДА — 5,8% (ЗА ГОД — 13,3%)

РАСЧЕТ НА 17 АПРЕЛЯ 2009 ГОДАДепозиты в евро

6,0%*(9,9%)

Депозиты в евр

(9,9%)Доходность с начала года

Доходность за прошедший год

КАК ЧИТАТЬ ИНДИКАТОРЫ

В рублевом эквиваленте

Рублевыедепозиты

3,6%(9,9%)

Рублевые

(9,9%)

Корпоративныеоблигации

5,6%(8,5%)

Корпоративные

(8,5%)

Муниципальныеоблигации

4,4%(7,4%)

Муниципальные

(7,4%)

Акции машино-строительных

компаний

40,6%(–77,8%)

Акции машино

( 77 )

Акции банкови финансовых

компаний

18,7%(–52,7%)

Акции банков

( 5 7 )

ПИФы смешанных инвестиций

9,3%(–34,0%)

ПИФы смешанных

(–34,0%)

Жилье в Москве

–9,6%(14,7%)

Ж М

(14,7%)

Акции энергетиче-ских компаний

46,9%(–51,5%)

Акции энергетиче

( 5 5 )

Акции компаний малой капитали-

зации

41,6%(–63,3%)

Акции компаний

6,3%(18,6%)

Наличныйевро

(18,6%)

НаличныйДепозитыв евро

8,9%*(26,8%)

Депозиты

(26,8%)

ПИФы общие

24,6%(–35,3%)

ПИФы общие

(–35,3%)

ПИФы облигаций

13,1%(–12,0%)

ПИФы облигаций

(–12,0%)

ПИФы потребитель-ского сектора

53,8%(–57,4%)

ПИФы потребитель

(–57,4%)

Депозитыв долларах

16,6%*(53,2%)

Депозиты

(53,2%)

Акции компаний средней капитали-

зации

48,9%(–56,2%)

Акции компаний

( 5 )

13,8%(42,5%) (42,5%)

Наличныйдоллар

ПИФы электроэнергетики

46,2%(–52,2%)

ПИФы

(–52,2%) 30,8%(–32,8%) (–32,8%)

Палладийна ОМС

Акции нефтегазо-вых компаний

64,0%(–27,2%)

Акции нефтегазо

( 7 )

Акции метал-лургических и

горнодобывающих компаний

74,5%(–49,8%)

Акции метал

( 49 )

43,5%(–18,6%) (–18,6%)

Платинана ОМС

18,3%(–10,3%) (–10,3%)

Серебро на ОМС

ПИФы связи и телекомму-

никаций

60,8%(–57,1%)

ПИФы

(–57,1%)

ПИФы акций

52,4%(–34,5%)

ПИФы акций

(–34,5%)

Акции телеком-муникационных

компаний

55,3%(–54,8%)

9,7%(27,9%) (27,9%)

Золото на ОМС

ПИФы топливно-энергетической

отрасли

46,5%(–34,6%)

ПИФы топливно

(–34,6%)

Акции, «голубые фишки»

47,6%(–38%)

Акции

( 3 )

Акции компаний высокой капитали-

зации

49,1%(–45,1%)

Акции компаний

( 45 )

ПИФы металлургиии машиностроения

50,7%(–62,6%)

ПИФы металлургии

(–62,6%)

Рынок акцийв общем

50,6%(–44,2%)

Рынок акций

( 44 )

РЕАЛЬНЫЕ ПОТЕРИ ДЕНЕГ

ДОХОДНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ С НАЧАЛА ГОДА И ЗА ГОД

ДОХОДНЫЕ ВЛОЖЕНИЯ

Использованы данные: индекс стоимости 1 кв. м в Москве IRN.ru, официальные курсы валют ЦБ РФ, индексы стоимости паев ПИФов «Эксперт РА», курсы ОМС Сбербанка РФ, ИПЦ Росстата, индексы облигаций Cbonds.ru, ставки по банковским депо-зитам Banki.ru, фондовые индексы ММВБ.

56 ИНДИКАТОРЫ

СТАВКИ ПО ДЕПОЗИТАМ В ДРУГИХ ВАЛЮТАХ*

БАНК ДЕПОЗИТ СТАВКА, %

БРИТАНСКИЙ ФУНТ СТЕРЛИНГОВ

Банк проектного финансирования Британия 8,5

Интерпромбанк Эксклюзив + 7,5

МБТС-банк Стандартный 6,5

Юникредит банк Срочный 6,25

Международный инвестицион-ный банк Универсальный 5,5

ШВЕЙЦАРСКИЙ ФРАНК

ОПМ-банк Заначка 11

ОТП банк Радушный 7,5

Банк проектного финансирования Швейцария 7

Транскредитбанк Скорый 6,25

Юникредит банк Срочный 4,5

* ДЛЯ СУММ, ЭКВИВАЛЕНТНЫХ 700 ТЫС. РУБ., СРОК — 1 ГОД. ИСТОЧНИКИ: BANKI.RU, РАСЧЕТ D’

ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ ПО ИПОТЕКЕ И ПОТРЕБИТЕЛЬ-СКИМ КРЕДИТАМ

КРЕДИТНЫЙ

ПРОДУКТ

РУБЛИ ДОЛЛАРЫ США

МИН. МАКС. СРЕДН. МИН. МАКС. СРЕДН.

Кредит на приоб-ретение квартиры на вторичном рынке жилья

18,2 19,8

19,7

14,3 16,3

15,5

Целевой кредит под залог имею-щегося объекта недвижимости

20,6 21,7 14,9 16,3

Кредит на покуп-ку дома с землей на вторичном рынке жилья

18,3 19,8 14,7 16,5

Потребитель-ский кредит 27,1 39,3 33,2 19,6 20 19,8

ИСТОЧНИК: «КРЕДИТМАРТ», ДАННЫЕ ЗА МАРТ

ПИФы финансового

сектора

22,2%(–57,7%)

ПИФы

(–57,7%)

57

ДИНАМИКА ЦЕН НЕКОТОРЫХ АКЦИЙ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ ММВБ

ЭМИТЕНТЦЕНА,

РУБ.1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

52

НЕД.

MIN

52

НЕД.

MAX

НЕФТЬ, ГАЗ, УГОЛЬ

Мегионнефтегаз 300 77,4 78,57 56,09 –57,02 130,01 775,89

Татнефть, прив. 37,9 22,85 80,48 95,87 –53,63 16,45 91,98

РИТЭК 180,01 12,52 276,67 105,75 2,86 38,05 219,99

ТЕЛЕКОММУНИКАЦИИ, СМИ

Ростелеком, прив. 32,17 50,54 114,18 118,1 –43,11 12,01 58,2

Армада 52 45,66 60 –59,38 –89,54 19 619,99

Дальсвязь 34,39 35,39 97,99 52,17 –69,02 14,11 118,35

Сибирьтелеком 0,449 27,56 39,01 –4,26 –80,16 0,215 2,36

АФК Система 8,885 22,55 97,44 — –73,38 3,41 36,789

Центртелеком 4,7 21,45 34,29 –3,98 –73,3 2,51 18,31

Северо-Западный телеком 7,44 20,21 18,28 –17,32 –75,38 5,005 33,1

Югтелеком 0,687 10,81 12,62 –20,76 –81,91 0,505 3,905

МГТС 360 –12,2 84,62 — –52,88 175,05 878

БАНКИ

Арсагера 2,327 235,3 169,64 36,8 –62,76 0,648 7,345

Банк Возрождение 446,9 156,84 69,28 22,1 –67,62 170 1500

Банк Санкт-Петербург 28,37 18,21 –2,17 –54,67 –76,16 20,07 200

Росбанк 125,96 14,51 38,42 73,74 –33,5 37,85 192,88

Банк Москвы 735,2 2,4 3,89 7,8 –40,22 560,02 1455

КОМПАНИИ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО СЕКТОРА

М.Видео 58,1 108,99 103,93 23,88 –64,14 18 227,5

Аптеки 36,6 121,45 86,13 117,42 –36,08 –88,49 49,8 1170

Калина 296 78,31 64,44 –13,45 –59,99 149,99 844,75

Красный Октябрь 283 66,07 58,93 –76,42 –73,63 73,2 1649

Балтика 650 56,25 75,68 27,2 –36,89 300 1084,6

Магнит 1075,5 36,66 84,71 125 1,94 260,04 1298

Разгуляй 36,93 33,28 30,36 –26,73 –80,36 22,5 226,3

Вимм-Билль-Данн 666 30,11 75,26 18,72 –64,1 281,93 2044,83

ГУМ 39,2 28,52 –10,89 –22,38 –39,16 21,5 72,95

Пава 16,59 24,55 11,04 — –43,48 9,5 35,5

Верофарм 531 23,49 77,59 –17,67 –59,43 255 1489

Седьмой континент 233,97 9,16 19,98 –65,69 –57,99 121,01 730

ПРОМЫШЛЕННОСТЬ, ТРАНСПОРТ, СТРОИТЕЛЬСТВО

РТМ 9,89 596,48 317,3 4,77 –80,61 1,07 54,5

ПИК 58,41 172,31 129,06 –35,19 –90,41 19,4 719,35

Группа ЛСР 260 126,48 79,31 –67,41 –85,56 101 2400

Система-Галс 427 122,4 98,56 –72,16 –88,04 168 3654,35

Объединенные машиностроительные заводы

36,5 73,81 17,93 –27,69 –78,78 19 183,9

ВСМПО-Ависма 954,99 44,7 1,06 –54,52 –81,6 633,01 5520

АвтоВАЗ 10,63 39,36 63,54 49,93 –75,7 5 45,162

КамАЗ 23,06 37,43 14,16 –42,36 –84,93 12,03 156,99

Иркут 4,67 34,62 13,93 –11,89 –78,2 2,5 22,585

РКК Энергия 3090 34,35 91,33 –54,56 — 1002 16 500

Ютэйр 3,637 24,26 32,25 –19,11 –79,79 1,761 18,105

УАЗ 1,33 13,19 14,16 –11,21 –56,83 0,82 3,92

Приморское морское пароходство 4,551 –2,13 –4,19 –0,46 –55,03 3,888 15,125

Акрон 538,99 –4,09 66,87 3,06 –73,99 207 3036,99

ЭНЕРГЕТИКА

ТГК-4 0,0074 80,49 10,45 — –70,16 0,0036 0,0262

ТГК-1 0,0054 80 63,64 74,19 –83,59 0,0024 0,0337

ОГК-2 0,502 78,65 90,15 52,58 –78,59 0,155 2,4

ОГК-4 0,857 72,78 124,93 0,35 –63,69 0,187 2,6

ФСК ЕЭС 0,224 69,7 98,23 180 — 0,05 0,43

ТГК-2 0,0048 65,52 60 — –78,85 0,0021 0,025

ТГК-6 0,0047 51,61 34,29 80,77 –78,64 0,0024 0,0231

ТГК-5 0,005 51,52 31,58 66,67 –71,43 0,0026 0,0202

ТГК-9 0,0015 50 50 36,36 –80,52 0,0008 0,0082

ОГК-1 0,399 47,78 17,01 35,71 –82,45 0,139 2,49

ОГК-6 0,409 43,01 53,18 31,94 –80,17 0,16 2,145

Мосэнергосбыт 0,103 41,1 18,39 17,05 –82,09 0,064 0,657

Интер РАО ЕЭС 0,0119 29,35 98,33 70 — 0,0047 0,1077

ТГК-14 0,0024 20 –14,29 — –70 0,0016 0,0086

МОЭСК 0,957 –2,25 –11,14 –28,31 –49,28 0,525 2,49

Московская тепло-сетевая компания 0,56 –19,42 –36,36 15,7 –11,53 0,35 1,055

ИСТОЧНИК: РАСЧЕТ D’ НА ОСНОВЕ ДАННЫХ ФБ ММВБ, ПО ЦЕНАМ В РУБЛЯХ НА ЗАКРЫТИЕ ТОРГОВ 16 АПРЕЛЯ 2009 ГОДА

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №8 (68) • 20 апреля — 10 мая 2009 г.ИНДИКАТОРЫ

ДИНАМИКА ЦЕН НЕКОТОРЫХ АКЦИЙ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ ММВБ

ЭМИТЕНТЦЕНА,

РУБ.1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

52

НЕД.

MIN

52

НЕД.

MAX

ВОЛА-

ТИЛЬ-

НОСТЬ

ß

ОГК-3 0,785 112,7 142,3 33,3 –70,4 0,199 3,347 4,66 0,5845

РБК 17,8 93,3 10,4 –61,1 –91,8 8,17 221,3 7,19 0,9258

Мосэнерго 1,49 68,9 58,3 60,4 –67,3 0,664 4,91 3,73 0,5456

Транснефть, прив. 13 984,97 67,2 101,3 58,0 –54,0 5811 38 000 4,81 0,8745

Распадская 48 57,1 64,5 –2,1 –75,5 23,77 253,85 4,77 0,8407

Сбербанк 29,14 43,9 44,3 6,4 –61,2 13,5 88,87 6,02 1,2884

Русгидро 0,946 43,1 57,9 136,5 0,1 0,359 2,199 — —

Сбербанк, прив. 13,13 39,7 50,6 13,2 –72,8 6,87 58,29 4,64 0,9959

ОГК-5 1,017 39,1 0,1 –24,9 –62,5 0,667 3,29 3,62 0,4103

Уралкалий 88,61 34,6 70,4 –24,6 –65,3 21,5 388 6,89 1,1414

Норильский никель 2625 31,9 66,1 41,1 –61,9 1180,11 7488,72 6,22 1,2267

Волгателеком 26,17 31,2 58,8 42,1 –77,1 13,8 120 3,51 0,5504

Новолипецкий МК 56,06 28,0 59,1 111,0 –51,2 15,34 135,4 6,24 1,0209

ВТБ 0,0338 23,4 10,1 6,6 –62,1 0,019 0,1033 5,22 1,1557

НоваТЭК 95,79 23,0 74,2 12,6 –47,1 45,3 217 5,45 1,0511

МТС 176,39 22,1 46,3 28,4 –37,7 80,62 313,9 4,07 0,8119

Магнитогор-ский МК 10,234 21,2 82,8 67,7 –65,3 4,2 34,849 4,86 0,7687

Индекс ММВБ 917,1 18,7 51,4 46,3 –45,8 493,61 1966,32 — —

Уралсвязьин-форм 0,365 17,4 25,4 26,3 –70,4 0,2 1,433 4,42 0,6897

Татнефть 97,99 16,7 96,3 159,9 –34,7 26,21 193,78 5,24 1,1288

Полюс золото 1389,99 16,5 77,5 189,6 9,2 301 2210 4,94 0,3372

ЛУКойл 1488 14,2 46,6 73,0 –30,3 705 2697,3 4,65 1,1289

Газпром 142,99 13,6 33,4 35,5 –54,5 84 369,5 3,8 0,9157

Аэрофлот 35,27 12,5 29,4 –44,3 –64,9 19,56 104,8 4 0,4826

Ростелеком 334,99 12,5 12,8 76,2 20,0 150 338,98 2,64 0,3731

Сургутнефте-газ, прив. 9,212 11,2 51,0 59,7 –20,5 4,1 14,88 3,26 0,5868

Газпром нефть 92,3 10,5 46,0 110,8 –31,8 35,02 192,49 4,74 1,0281

Роснефть 174,62 9,8 59,8 72,9 –24,7 76 291,36 5,02 1,2237

Северсталь 143,8 7,1 72,8 33,2 –76,7 56,72 677,97 6,09 1,1416

Полиметалл 217,51 2,4 42,6 185,5 10,7 65,01 244,98 3,05 0,0496

Сургутнефтегаз 23,39 –6,4 67,1 82,0 0,1 8,51 30,696 4,96 1,0797

ИСТОЧНИК: РАСЧЕТ D’ НА ОСНОВЕ ДАННЫХ ФБ ММВБ, ПО ЦЕНАМ В РУБЛЯХ НА ЗАКРЫТИЕ ТОРГОВ 16 АПРЕЛЯ 2009 ГОДА

ДИНАМИКА ИНДЕКСОВ ФОНДОВОЙ БИРЖИ ММВБ

ИНДЕКСЗНАЧЕ-

НИЕ1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

52 НЕД.

MIN

52 НЕД.

MAX

MICEX Manufacturing Index (MNF) — машиностроение 799,24 47,5 45,5 –14,8 –78,0 454,83 3665,15

MICEX Power Index (PWR) — энергетика 1297,59 39,4 51,3 52,9 –52,5 701,15 2925,58

MICEX Start Cap Index (SC) — компании базовой капитализации

1655,24 29,9 37,4 –7,3 –64,9 1054,59 4924,99

MICEX Mid Cap Index (MC) — компании стандартной капитализации

1208,05 28,6 44,6 21,5 –56,9 701,03 2939,12

MICEX Financials (FNL) — финансово-банковская отрасль

2652,1 26,7 25,8 16,9 –53,1 1671,56 6368,31

MICEX Telecommunication Index (TLC) — телекоммуни-кации

959,5 22,4 47,6 33,6 –55,6 568,72 2243,16

MICEX Metals and Mining Index (M&M) — металлургия и горная добыча

1993,87 22,0 66,1 71,5 –50,9 769,63 4815,82

Индекс ММВБ 917,1 18,7 51,4 46,3 –45,8 493,61 1966,32

MICEX Large Cap Index (LC) — компании высокой капитализации

1511,35 17,5 51,5 44,9 –46,5 818,65 3301,66

MICEX Oil & Gas Index (O&G) — нефть и газ 1790,42 13,2 63,2 76,6 –29,5 857,04 3111,27

ИСТОЧНИК: РАСЧЕТ D’ НА ОСНОВЕ ДАННЫХ ФБ ММВБ, ПО ЦЕНАМ В РУБЛЯХ НА ЗАКРЫТИЕ ТОРГОВ 16 АПРЕЛЯ 2009 ГОДА

Волатильность — показатель, характеризующий степень изменчивости цены акции относительно ее среднего значения за период времени.

Акции с высокой волатильностью

Акции с умеренной волатильностью

Акции с низкой волатильностью

Бета (ß) показывает чувствительность цены отдельной ценной бумаги к значению индекса.

Если ß < 0, то между индексом и стоимостью акции существует обратная зависимость.

Если ß = 0, то связь между изменением индекса и стоимостью акции отсутствует.

Если ß > 0, например ß = 2, то при росте индекса на 1% стоимость акции увеличится на 2%.

58

ДОХОДНОСТЬ ОТКРЫТЫХ ПАЕВЫХ ФОНДОВ НА 15 АПРЕЛЯ 2009 ГОДА

ФОНД

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ ЗА

ПЕРИОД, %СЧА,

МЛН

РУБ.1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

ФОНДЫ АКЦИЙ

Мозаик — акции 48,5 69,9 80,3 –34,1 13

Газпромбанк — электроэнергетика 45,1 55,7 34,9 –55,5 17

Альфа-капитал — потребительский сектор 44,6 76,3 8,6 –49,0 29

Фонд 2025 (ОФГ Инвест) 43,6 46,5 20,3 –35,6 17

Альфа-капитал — финансы 40,6 47,6 –7,9 –58,0 28

КИТ Фортис — российский потребительский сектор 40,5 54,5 –21,4 –64,6 26

Арсагера — фонд акций 39,7 72,2 38,7 –46,9 24

Тройка Диалог — телекоммуникации 37,3 56,4 –1,1 –59,5 119

Тройка Диалог — электроэнергетика 37,2 60,5 31,6 –50,1 288

БКС — фонд потребительского сектора 36,7 47,6 –4,3 –42,3 17

Интерфин — открытая энергия 36,7 33,0 24,9 –46,2 14

Тройка Диалог — потребительский сектор 33,9 50,9 –6,2 –59,4 66

Трубная площадь — российская металлургия (УК Банка Москвы) 33,1 67,1 32,1 –57,4 168

Тройка Диалог — финансовый сектор 33,1 20,5 –13,9 –59,7 42

КИТ Фортис — российский финансовый сектор 32,7 23,5 –11,9 –64,5 50

Замоскворечье — российская энергетика (УК Банка Москвы) 32,3 70,4 48,2 –49,1 358

ВТБ-ФПГУ 32,0 42,8 32,7 –39,4 24

ВТБ — фонд телекоммуникаций 32,0 54,2 7,3 –61,9 16

Газпромбанк — фонд развивающихся отраслей 30,1 47,6 –1,0 –55,2 16

КИТ Фортис — российская электроэнергетика 29,7 29,0 –1,2 –66,0 319

Интерфин — телеком 29,1 49,5 73,7 –28,5 33

Тринфико — фонд роста 28,9 49,4 21,4 –51,2 48

КИТ Фортис — российские телекоммуникации 28,7 44,1 3,5 –59,2 165

Райффайзен — телекоммуникации 28,1 42,8 4,1 –61,3 29

Капиталъ — перспективные вложения 26,3 44,6 15,1 –36,8 242

Охотный ряд — российский потребительский сектор (УК Банка Москвы) 25,7 33,0 –17,2 –62,8 46

ВТБ — фонд электроэнергетики 25,6 32,8 36,1 –46,8 14

Альфа-капитал — телекоммуникации 25,6 52,7 13,2 –56,4 38

Останкино — российская связь (УК Банка Москвы) 25,3 36,4 –12,0 –68,1 94

Агростандарт — фонд акций 24,7 39,7 21,1 –39,8 16

Базовый (Кэпитал ЭМ) 24,6 48,4 38,0 –45,4 62

Ренессанс — акции 24,4 43,1 23,0 –43,8 367

Альянс РОСНО — акции 24,1 49,4 27,5 –46,7 114

Тройка Диалог — федеральный 24,0 34,1 –1,2 –60,3 103

Меркури кэпитал траст — акции 24,0 82,6 75,9 –27,2 15

Инфраструктура (ОФГ Инвест) 23,3 21,6 –11,7 –59,4 35

Интраст — фонд акций 23,1 39,6 33,1 –33,4 19

Русь-капитал — телекоммуникации 23,1 34,6 –4,4 –58,4 10

Алемар — фонд акций 22,9 30,6 18,5 –49,0 39

Максвелл — энерго 22,4 26,1 18,8 –36,6 114

Тройка Диалог — жизнь 22,4 49,4 40,0 –38,7 175

АВК — фонд ТЭК 22,3 51,3 36,6 –41,9 18

Уралсиб — металлы России 22,2 56,0 56,5 –38,1 45

Альфа-капитал — предприятия с государствен-ным участием 22,0 39,0 34,1 –37,3 70

Максвелл — телеком 22,0 25,9 –13,2 –70,7 18

ДВС — фонд акций ПМСБ 22,0 35,5 –21,9 –65,3 39

БКС — фонд банковских акций 21,9 15,5 –2,9 –46,0 26

ДВС — фонд акций 21,8 38,6 2,1 –56,3 75

Регион — фонд акций 21,6 58,2 57,4 –24,1 43

БКС — фонд металлургии 21,6 45,6 38,9 –44,9 51

БКС — фонд перспективных акций 21,5 43,5 11,8 –44,5 102

Альянс РОСНО — акции несырьевых компаний 21,5 23,0 –15,5 –59,1 42

Олимпийский проспект 21,1 26,5 10,8 –39,0 76

РФЦ — фонд акций 21,0 49,6 22,0 — 96

Северо-Западный — фонд акций 20,7 49,8 41,6 –43,1 117

Интраст — фонд перспективных инвестиций 20,7 33,5 9,1 –47,6 11

ФОНД

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ ЗА

ПЕРИОД, %СЧА,

МЛН

РУБ.1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

Церих — фонд акций 20,5 34,4 6,5 –59,1 10

ВТБ — фонд нефтегазового сектора 20,5 62,8 56,6 –29,7 95

Долгосрочные взаимные инвестиции 20,5 40,7 35,4 –42,8 29

Фонд акций (Пиоглобал ЭМ) 20,5 39,2 14,1 –55,9 137

КИТ Фортис — российская металлургия и машиностроение 20,4 50,0 29,5 –57,8 68

Агора — рынок акций 20,2 45,3 26,8 –45,2 19

Универ — фонд акций 20,2 38,3 28,9 –32,7 37

ВТБ — фонд перспективных инвестиций 20,1 39,7 –3,8 –63,9 25

Русь-капитал — металлургия 20,1 46,3 –1,1 –61,8 12

Максвелл — фонд госпредприятий 19,6 41,8 26,9 –48,2 18

АМК-РЕСО Лидер 19,6 46,6 48,7 –42,6 40

Риком — акции 19,5 46,3 34,0 –44,9 39

Доходъ — фонд акций 19,5 38,7 20,6 –33,6 19

Тройка Диалог — металлургия 19,4 52,4 24,8 –61,3 155

БКС — фонд голубых фишек 19,4 48,8 42,7 –28,1 308

Глобэкс — фонд акций 19,3 45,0 50,7 –15,9 23

Атон — фонд акций 19,3 47,4 33,6 –43,0 360

Райффайзен — акции 19,1 48,7 30,4 –50,7 728

Альфа-капитал — электроэнергетика 19,1 25,4 11,3 –50,8 174

Звездный бульвар — звезды РФР (УК Банка Москвы) 19,1 41,0 20,5 –42,9 54

Красная площадь — АКГУ (УК Банка Москвы) 19,1 35,8 9,2 –57,1 424

Промсвязь — акции 19,0 41,5 39,7 –35,6 26

Пионер — фонд акций 19,0 46,7 24,9 –49,1 89

Интерфин — индустрия 18,8 33,9 –0,2 –59,5 41

Достояние — акций 18,7 37,5 16,7 –43,4 32

КИТ Фортис — фонд акций 18,7 45,7 28,3 –43,7 204

Газпромбанк — акции 18,7 46,7 35,9 –40,9 354

Агана — фонд региональных акций 18,6 26,0 11,8 –54,6 10

ВТБ — фонд акций 18,1 41,1 41,1 –36,4 95

Стоик (УК ПСБ) 18,0 43,4 23,2 –42,1 248

Манежная площадь — российские акции (УК Банка Москвы) 18,0 40,7 10,7 –52,4 167

ВТБ — фонд металлургии 17,9 34,7 –0,9 –67,6 14

Капиталъ — акции 17,7 53,3 46,5 –37,7 77

Агана-Экстрим 17,5 40,8 30,6 –44,9 265

Невский — фонд акций 17,1 30,1 21,1 –22,3 11

Альфа-капитал — металлургия 17,1 30,8 –9,6 –70,3 319

Инфина — фонд акций 16,9 23,3 21,9 –19,3 20

Инвесткапитал — нефтегазэнерго 16,6 25,6 12,6 –45,6 13

Русс-инвест — паевой фонд акций 15,8 41,8 26,1 –41,4 38

Октан — фонд ликвидных акций 15,6 40,2 54,2 –29,4 10

БКС — фонд нефти и нефтехимии 15,5 55,2 45,1 –16,6 37

Открытие — акции 15,4 37,0 37,3 –35,6 78

Уралсиб — нефть и газ 15,4 44,9 53,7 –26,9 55

Газовая промышленность — акции (УК Лидер) 14,8 27,9 25,2 –55,3 44

Сибиряк — фонд акций 14,8 49,6 95,9 –14,9 13

Русь-капитал — нефтегаз 14,4 52,2 38,3 –35,7 18

Инвесткапитал — фонд акций 14,0 22,9 13,0 –42,4 37

Русь-капитал — акции 13,6 33,4 7,1 –56,2 62

Максвелл — фонд акций 13,3 27,6 18,2 –52,6 71

Альянс РОСНО — акции сырьевых компаний 13,2 46,3 49,6 –39,1 72

Стоик — нефть и газ (УК ПСБ) 13,1 53,5 39,2 –36,6 19

Тройка Диалог — нефтегазовый сектор 13,1 49,6 41,0 –34,3 222

Мономах-Перспектива 13,0 29,5 10,9 –56,8 33

КИТ Фортис — российская нефть 11,7 46,1 41,0 –34,0 217

Триумфальная площадь — российская нефть (УК Банка Москвы) 10,9 50,4 32,3 –37,4 72

МДМ — мир акций 10,5 22,2 11,0 –51,2 46

Либра — фонд акций 10,3 21,8 11,7 –47,7 164

Альфа-капитал — нефтегаз 10,2 43,0 27,7 –39,8 161

ИНДИКАТОРЫ

59

ФОНД

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ ЗА

ПЕРИОД, %СЧА,

МЛН

РУБ.1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

Финам — нефтегаз 10,0 42,9 44,8 –30,7 11

Максвелл — нефтегаз 8,7 42,5 26,3 –41,2 27

Астерком — фонд акций 4,9 3,4 4,5 –33,1 11

Метрополь — Золотое руно –1,4 25,9 41,7 –41,1 26

ФОНДЫ ОБЛИГАЦИЙ

ВТБ — фонд облигаций плюс 14,4 25,0 20,5 –5,1 260

Тройка Диалог — Илья Муромец 13,8 21,7 –3,8 –17,4 575

ВТБ — фонд казначейский 13,4 21,2 12,3 0,4 39

Тройка Диалог — Садко 12,5 17,6 –2,8 –16,3 105

Северо-Западный — фонд облигаций 11,0 11,5 12,3 3,3 180

ФДИ Солид 9,4 5,8 –14,1 –31,2 50

Арбат — долгоиграющий 9,3 12,7 18,9 –15,3 20

Балтинвест — фонд облигаций 9,1 15,9 0,6 — 16

Волхонка — российские облигации (УК Банка Москвы) 7,9 –2,3 –27,3 –33,8 14

Алемар — фонд облигаций 7,7 17,0 1,4 –15,4 31

Аванпост (Еврофинансы) 7,2 12,9 9,8 –19,7 44

БКС — фонд национальных облигаций 6,4 18,6 18,2 8,1 37

КИТ Фортис — фонд облигаций 6,2 18,8 12,8 0,4 116

Капиталъ — облигации 6,2 11,1 7,1 3,1 93

Газовая промышленность — облигации (УК Лидер) 6,1 5,1 3,1 –6,7 73

РФЦ — накопительный 5,6 33,3 –17,0 –27,2 33

Эверест — облигации 5,5 — — — 10

Альфа-капитал — облигации плюс 4,9 17,1 6,0 –7,8 480

Ренессанс — облигации 4,7 7,3 –1,6 –8,4 528

Открытие — облигации 4,7 10,5 6,0 7,7 307

Русские облигации (ОФГ Инвест) 4,5 4,2 –7,2 –11,2 297

Регион — фонд облигаций 4,5 8,4 11,0 3,5 55

Альянс РОСНО — облигации 4,3 4,3 –6,4 –11,4 336

Агростандарт — фонд облигаций 3,7 4,9 –1,1 –13,5 26

Сапфир (УК Росбанка) 3,5 12,2 6,1 –3,4 40

Невский — фонд облигаций 3,2 5,7 0,3 –9,1 13

Альфа-капитал — резерв 3,1 9,6 8,0 6,5 25

Русский инвестиционный клуб — облигации 2,7 5,6 11,3 4,5 10

Русь-капитал — облигации 2,4 9,3 7,5 –6,1 41

МДМ — мир облигаций 2,4 –6,0 –12,1 –33,6 50

АВК-ГЦБ 2,2 –2,5 –12,1 –22,2 10

Достояние — облигаций 2,2 2,6 –11,8 –17,4 29

АМК-РЕСО Реалист 1,8 4,1 2,6 –12,3 27

Газпромбанк — облигации 1,8 3,7 7,1 –2,6 166

Газпромбанк — казначейский 1,2 2,4 5,8 6,6 181

ДВС — фонд облигаций 0,8 3,1 –12,1 –27,6 57

Финансист (УК ПСБ) 0,6 3,6 –4,5 –3,7 282

Пионер — фонд облигаций –2,4 –6,3 –14,6 –22,5 151

Интерфин — облигации –3,2 1,1 –4,2 –16,2 13

Фонд облигаций (Пиоглобал ЭМ) –5,3 –14,0 –57,3 –67,2 77

ЛУКойл — фонд консервативный (Уралсиб) –17,0 –2,3 –23,5 –33,1 849

ФОНДЫ СМЕШАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Финам первый 53,7 59,7 65,7 –39,4 45

Энергокапитал — сбалансированный 48,7 61,3 48,8 –33,4 117

Агрессивный (Кэпитал ЭМ) 37,9 67,3 70,2 –34,3 13

Тринфико — сбалансированные инвестиции 30,1 52,4 25,8 –55,0 56

Арсагера — фонд смешанных инвестиций 26,4 45,2 26,9 –32,7 13

ОИФ — сбалансированный 25,6 0,0 30,2 –48,6 22

Регионфинансресурс — фонд сбалансированный 23,8 58,6 54,2 –33,6 69

Глобэкс — сбалансированный 22,6 47,5 49,6 11,1 13

Алемар — активные операции 22,5 22,9 16,2 –48,6 41

Аналитический центр — сбалансированный 21,3 35,4 34,4 –45,8 20

Агростандарт — фонд смешанных инвестиций 20,5 37,3 27,2 –31,2 29

ФОНД

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ ЗА

ПЕРИОД, %СЧА,

МЛН

РУБ.1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

Трансфингруп — фирменный 20,2 46,2 32,2 –38,2 24

Северо-Западный 19,8 33,3 28,2 –28,4 263

Максвелл — металлургия 19,2 44,7 31,0 –56,9 13

АВК-ФЛА 19,0 45,3 21,5 –41,4 76

Ломоносов 18,9 35,5 26,1 –26,1 113

Ренессанс — фонд активного управления 18,8 38,2 19,6 –53,1 25

Промсвязь — сбалансированный 17,5 39,0 33,9 –27,1 10

Накопительный (Элби-траст) 17,2 26,9 17,0 –24,9 324

Рождественка (УК Банка Москвы) 16,7 29,9 14,6 –35,2 103

Дмитрий Донской (УК Парма-менеджмент) 16,6 27,6 20,1 –37,1 12

Ренессанс — сбалансированный 16,5 31,8 16,1 –26,3 294

Стойкий (Адекта) 16,3 26,1 –13,4 –50,1 10

Атон — фонд пенсионный 15,8 25,5 9,6 –37,8 21

БКС — фонд оптимальный 15,6 31,7 8,3 –36,6 73

Титан (УК ПСБ) 15,1 30,0 14,6 –33,2 170

Центр равновесия (Центральная УК) 14,8 30,5 3,8 –46,9 15

ВТБ — фонд сбалансированный 14,8 27,0 21,2 –24,8 58

ДВС — фонд смешанных инвестиций 14,4 28,0 –12,4 –56,0 95

Русс-инвест — паевой фонд акций и облигаций 14,2 35,0 23,0 –31,9 30

Регион — фонд сбалансированный 14,1 32,1 33,6 –2,3 45

Достояние — сбалансированных инвестиций 14,1 23,4 0,1 –37,7 20

Газпромбанк — сбалансированный 14,0 27,6 18,6 –30,6 729

Капиталъ — сбалансированный 13,9 30,8 25,3 –31,8 77

Лидер инвест (ВТБ управление активами) 12,9 26,2 16,9 –28,4 13

АМК-РЕСО Эксперт 12,4 29,2 30,7 –30,6 32

Невский — фонд смешанных инвестиций 12,2 21,0 13,4 –11,6 30

АФМ. Премьера 12,1 24,2 28,7 –14,0 130

Накопительный резерв (Пенсионный резерв) 12,0 18,5 13,0 –28,2 76

Максвелл — капитал 11,5 12,3 –37,5 –77,9 167

Альянс РОСНО — сбалансированный 11,4 22,9 19,0 –21,6 107

КИТ Фортис — Премиум. Фонд сбалансированный 11,2 37,6 31,7 –29,4 47

Универ — фонд смешанных инвестиций 11,2 14,6 19,1 –13,0 38

Интраст — фонд смешанных инвестиций 11,1 22,2 5,6 –37,4 27

Атон — фонд сбережений 11,0 13,8 8,1 –40,9 108

Альфа-капитал — сбалансированный 10,4 27,5 5,2 –40,3 594

Русь-капитал — сбалансированный 9,8 19,8 4,1 –48,1 88

Пионер — фонд смешанных инвестиций 9,6 20,3 4,7 –39,5 128

КИТ Фортис — фонд сбалансированный консервативный 8,9 24,4 14,4 –22,5 305

Фонд сбалансированный Эталон 8,6 11,6 –2,6 — 27

Агора — фонд сбережений 8,6 18,4 24,9 15,1 23

Либра — сбалансированный 8,2 21,5 13,9 –33,3 243

Альянс РОСНО — пенсионные резервы 7,7 9,4 –1,1 –33,7 44

ОФГ Инвест — сбалансированный 7,2 14,7 9,2 –34,4 436

Агана-Эквилибриум 7,2 11,7 –7,5 –31,0 29

Либра — пенсионный капитал 6,7 12,5 13,5 –7,8 145

Ак Барс — сбалансированный 6,4 20,5 9,0 –28,3 22

Траст первый (Доверие капитал) 4,7 0,0 14,5 –21,3 31

Фонд сбалансированный (Пиоглобал ЭМ) 4,5 –2,8 –49,2 –71,8 53

МДМ — сбалансированный 4,2 11,0 5,4 –24,4 58

Мономах-Панорама 3,6 17,3 5,2 –56,5 40

Альфа-капитал — фонд пенсионных резервов 2,8 7,2 9,0 –12,0 11

Народное достояние (УК Лидер) 2,6 4,4 7,4 –38,8 28

Страховые инвестиции (УК Лидер) 2,0 2,6 –2,2 –24,3 599

Топаз (УК Росбанка) 1,8 3,8 4,6 3,4 12

ЛУКойл — фонд профессиональный (Уралсиб) 1,0 17,5 10,0 –19,7 480

Меркури кэпитал траст — смешанный 0,5 49,2 40,0 –45,8 32

Парекс — сбалансированный –0,8 –6,4 –21,1 –44,4 10

Метрополь Афина –1,0 28,8 50,8 –48,6 73

ИСТОЧНИК: НЛУ

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №8 (68) • 20 апреля — 10 мая 2009 г.ИНДИКАТОРЫ

Д авайте на миг представим, что гос подину Кудрину, за послед-ние несколько месяцев успевше-му сглазить и «тихую гавань», и

«нефть по $70», и еще ряд весьма важных для страны моментов, удалось продолжить эту славную серию. И, в кои веки сработав в плюс, наш министр финансов сглазил собственный прогноз о том, что десять лет высоких цен на нефть при нашей с вами (и его) жизни уже не повторятся.

Ну, то есть, допустим, нефть взяла да и вдруг взлетела снова до $100. А некто, до-пустим, по имени Абдалла, а по должности король Саудовской Аравии, шепнул нам на ушко, что такая цена продержится еще не-сколько лет.

Специально отметим, что ничего фан-тастического в таком сценарии нет. Ска-жете — мировой экономический кри-зис? Так в 1970-е на фоне очень серьезного и длительного экономического кризиса нефть чувствовала себя более чем уверенно (правда, тот кризис в некоторой мере был вызван именно кратным ростом цен на нефть, но тем не менее...).

С другой стороны, в 1985–1986 годах и без всякого кризиса она обвалилась до ми-нимальных $10–12 за баррель. Сугубо по воле короля Саудовской Аравии. Так кто знает, что придет ему в голову завтра? Ка-кая муха его укусит? Все (наше с вами) в ру-ках его... Увы.

Но вернемся к нашим баранам. Итак, мы с вами чисто гипотетически предста-вили, что цена на нефть вновь взлетела до $100 и собирается продержаться на этом уровне несколько лет. Что же будет в этом случае с экономикой России? Давайте по-рассуждаем.

В 2005 году, согласно данным Минэко-номразвития, повышение цены барреля нефти на $1 приносило в федеральный бюджет около 50 млрд руб. в год — при кур-се около 27 руб. за доллар. Так что первым делом вновь настанет бюджетное изоби-лие. Исчезнет дефицит федерального бюд-жета. Компании, за время кризиса суще-ственно сократившие издержки, получат увеличенную против прошлого массу при-были — налог на прибыль пополнит бюд-жеты местные. Но это ясно и так. Вопрос в том, что будет делать наша власть, которая, как надеется автор, все же затвердила не-сколько несложных уроков:

— экономика России в исключительно высокой степени зависит от цен на нефть;

— как бы ни был велик финансовый резерв, в случае даже неглубокого (а $45 за баррель — это в два с половиной раза боль-ше средней цены 1990-х) спада цены на нефть его хватает максимум на два года. Су-губо потому, что в России живут не 4,5 млн человек, как в Норвегии, а несколько боль-ше — всего-то 110 млн взрослого населе-ния. И никакой финансовый резерв не спо-собен обеспечить им достойный уровень жизни, если период низких цен на нефть продлится больше чем два-три года. А ведь последний раз он затянулся на целых 14 лет (1986–1999).

Так что же будут делать президент и пра-вительство?

Для начала резко нарастят расходы бюд-жета — бюджет на ближайший год будет «подъемным», призванным за счет высоких трат «перезапустить» экономику страны. Значительная часть выделенных средств будет разворована, но немало дойдет и до конечного получателя — правда, сугубо бла-годаря огромному изначальному размеру трат. Так что экономика с грехом пополам, но заработает. А дальше ее будет поддержи-вать второе издание «нефтяного» роста.

Но уже со второго года правительство вернется к достаточно строгой бюджетной политике, ведь надо будет восполнять из-рядно подрастерявший вес финансовый ре-зерв, суть которого — даже в случае резкого и глубокого падения цен на нефть позво-лить власти минимизировать сокращение социальных расходов, дотянув до очередно-го электорального цикла. Выиграть выбо-ры — а там трава не расти. За шесть лет но-вого президентского срока все как-нибудь само рассосется. И эта политика, дублиру-ющая 2000-е, будет продолжаться не один год: исповедующая примат контроля над развитием и напуганная кризисом-2009 власть захочет накопить не 200 млрд, а зна-чительно больше. А посему налоговых по-слаблений для несырьевого сектора также ждать не придется.

Наученная горьким опытом власть не будет спешить с ревальвацией рубля, воз-можно, даже несколько лет он еще — на всякий случай — будет падать. Впрочем, не настолько сильно, чтобы взволновать насе-ление и придать силы процессу импортоза-мещения.

Россия наконец присоединится к ВТО.Мировые бренды построят у нас еще не-сколько заводов по производству телевизо-ров, автомобилей и прочего в том же духе. Огромный рынок с растущими доходами, шальными незаработанными деньгами, ко-торые легко достаются и так же легко тра-тятся, сделает свое дело. Вырастут цены на жилье (ведь доходы чиновников восстано-вились) и фондовый рынок. Все у нас будет хорошо…

...пока король Саудовской Аравии не встанет с другой ноги.

Правда, возможен и другой вариант. Прилетят марсиане и:

— отменят НДС, суть которого — доти-рование сырьевого экспортно ориентиро-ванного (а теперь еще и по факту преи-мущественно государственного) сектора российской экономики за счет несырьево-го сектора;

— введут инвестиционную льготу по на-логу на прибыль (если отменить НДС, то высвободившимися силами ее можно весь-ма хорошо администрировать) при инве-стициях в производственные проекты;

— улучшат инвестиционный климат, по-тому что без этого любое снижение налогов выльется не столько в увеличение инвести-ций, сколько в вывод денег за рубеж;

— проведут настоящую амнистию физи-ческих и юридических лиц по утаенным от налогообложения доходам (в нашей стране настоящую амнистию такого рода способ-ны провести исключительно инопланетя-не — только им поверит бизнес);

— проведут повторную приватизацию, избавив государство от собственности;

— разделят «Газпром» в целях создания конкуренции на внутрироссийском рынке газа (с выводом трубы в отдельное АО и соз-данием внешнеторгового монополиста во избежание конкуренции российского газа на внешних рынках с самим собой);

— начнут системно бороться с корруп-цией;

— и прочее, и прочее, и прочее.

Вы верите в марсиан? Я — нет. Зато ко-роль Саудовской Аравии более чем мате-риален.

МАКСИМ АВЕРБУХ, АВТОР САМОГО ПОПУЛЯРНОГО ЭКОНОМИЧЕСКОГО БЛОГА HTTP://RUSANALIT.LIVEJOURNAL.COM

60 ЧТО ГОВОРЯТ

ВЕРИТЕ ЛИ ВЫ В МАРСИАН?