Fabio de Jesús Suarez AEconomistaANALISIS FUNDAMENTAL

El análisis fundamental es un estudio que se utilizapara establecer el efectivo y real valor de unaacción en un momento determinado, por qué elcomportamiento de su cotización. Para ello, losanalistas efectúan un análisis minucioso de todoslos datos económicos que rodean a esa acción:tipos de interés, beneficios, endeudamiento de laempresa, etc. Una vez hallado el "valorfundamental" de la acción, será utilizado paracompararlo con otros productos con el fin deescoger la mejor opción posible.

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Un análisis objetivo y fiableCualquier decisión de inversión en Bolsa, debeapoyarse en el análisis fundamental, por ser másobjetivo de cuantos se hacen en el mercado.El analista fundamental, inicia su estudio de datosreales concernientes a la empresa y sectorconsiderados, de ahí que el balance de resultadosanuales de una empresa se constituya en uno desus principales instrumentos de trabajo.

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El recorrido y ejecución de las políticas en laempresaUna consulta obligatoria que debe concebir elinversor antes de colocar su dinero en determinadoproducto financiero emitido por una entidad es laque sigue:¿Está utilizando la empresa bien sus instalaciones,sus recursos monetarios y su plantilla de personal,para obtener los mejores resultados que garanticenimportantes beneficios?Según sea la respuesta, se conocerá el verdaderogrado de riesgo que conlleva invertir en la empresa.

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Entre muchas, existen dos metodologías para realizar el análisis fundamental.

La primera de ellas pone énfasis en los elementosmacroeconómicos que afectan a la acción, por lo queaborda el problema de la evaluación desde lo general a loparticular.La segunda, sin embargo, acoge el punto de vistaopuesto, fijándose en aquellos aspectos inherentes a lapropia empresa que pueden afectar la valoración.

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Fuentes del Análisis Fundamental

De lo comentado anteriormente se deduce sin excesivoesfuerzo que la materia prima del analista es lainformación.De la obtención de buena información y en momentosoportunos va a depender en mucho la calidad el análisis,y la eficacia del trabajo del analista.Tener acceso a información de calidad, en momentosoportunos y saber dar una opinión sobre el impacto deesa información en el precio de un valor o en la evolucióndel mercado en su conjunto se torna en objetivoabsolutamente fundamental para llevar a cabo una tareaacertada.

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Conceptos Básicos

Balance1. Activo Fijo: Activos que permanecen en la empresamás de un año o más de un ciclo operativo.2. Activo/Pasivo Circulante: Activos/Pasivos que nopermanecen en la empresa más de un año o cicloeconómico (Caja y similares, deudores/acreedores,existencias y ajustes por periodificación).3. Fondo de Maniobra (Activo Circulante - PasivoCirculante): Algunos Activos Fijos se pueden considerar acorto cuando existe compromiso de venderlos en menosde un año o ejercicio.

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Las existencias que sobrepasen las necesidades a cortoplazo deberían ser consideradas inmovilizado. Los créditosbancarios deberían considerarse a largo plazo cuandoexista intención de refinanciar.4. Recursos Propios: (Valor Contable) Capital social másreservas.5. Deuda Neta Deuda bancaria con coste: Tesorería e IFT.6. Capital Empleado: Se incluye la deuda financiera,accionistas minoritarios y fondos propios.

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Cuenta de Resultados1. Margen Bruto: Ventas Netas menos el costo de ventas.2. EBITDA: Margen Bruto menos Costos de Explotación.3. Beneficio Explotación: EBITDA menos Amortizaciones.4. Beneficio Ordinario: (recurrente) Beneficio Explotación +Saldo Financiero + Provisiones.5. Beneficio Antes de Impuestos: Beneficio Ordinario +Extraordinarios.6. Beneficio neto: BAI -Impuestos- Minoritarios.7. Cash Flow: Beneficio Neto + Amortizaciones + Provisiones.

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8. Cash Flow Operativo CF- Extraordinarios .9. Cash Flow Libre: Cash Flow - Inversiones- Dividendos .10. Dividendo: Participación de los accionistas en losbeneficios de la empresa.11. Pay-Out: Porcentaje del Beneficio que se reparte a losaccionistas como dividendo.12. Enterprise Value: (EV) Capitalización Bursátil + DeudaNeta.

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Datos por acción: 1. BPA: Beneficio por Acción. 2. CFA: Cash - Flow / Activo. 3. DPA: Dividendo por Acción. 4. Bº Operativo/A: Beneficio Operativo / Activo. 5. VC/A: Valor Contable / Activo.

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Factores que influyen en el precio de una acción

Tipos de interés.Estructura financiera de la empresa.Actualización de los flujos de caja esperados.Coste de oportunidad.

Beneficios empresariales.

“El sentimiento de mercado”. Factor psicológico.Confianza/desconfianza del mercado.

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Variables de una inversión

Liquidez

Seguridad Riesgo

Rentabilidad

Renta variable Renta Fija

Posición del inversor

Precio

Rendimiento

Propietario de la empresa

Acreedor de la empresa

Variable Variable

Variable Fijo

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Renta variable vs. Renta fija

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Principios generales

Los mercados financieros están basados enexpectativas.

Riesgo y rentabilidad tienen una relación directa.Cuando el Riesgo sube la Rentabilidad sube yviceversa.

Precios y rendimientos (tipos de interés) tienen unarelación inversa. Cuando el precio sube, losrendimientos bajan y viceversa

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1. Útil para la toma de decisiones sobre quévalores comprar/vender. No informa del“Timing de mercado”.

2. Valor intrínseco vs. valor de mercado.

3. Visión a medio/largo plazo.

4. Incluye estimaciones futuras.

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El Valor Intrínseco

Valor Intrínseco: Valor teórico de la acción segúnsus fundamentos económico-financieros.Valor intrínseco > Valor de mercado COMPRARValor intrínseco < Valor de mercado VENDER

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Análisis Fundamental: Niveles

Análisis Macroeconómico. Nacional e internacional.

Análisis Sectorial.

Análisis de la empresa.

Valor intrínseco = Valor de la empresa

Macroeconomía internacional

Macroeconomía nacional

Análisis sectorial

Análisis de la empresa

Valor Intrínseco vs. valor de Mercado

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Economista

TOP DOWN

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ANÁLISIS BOTTOM-UP

Análisis de la empresa

Análisis sectorial

Análisis macroeconómico nacional

Análisis macroeconómico internacional

Valor intrínseco vs. valor de mercado

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Análisis macroeconómico Previsiones

PIB y su distribución.Desempleo.Inflación.Déficit PúblicoSector Exterior: Tipos de cambio, Balanza de Pagos, …Tipos de interés.Otros; Riesgos geopolíticos, precio petróleo,estabilidad política.

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TIPOS DE INTERÉS. CAUSAS Y EFECTOS

Tipos de interés

Inflación

Actividad económica

Déficit Público

Tipos de interés de otros países

Reducción monetaria

Coste financiero; Empresas y Estado

Actividad económica

Inflación

Tipo de cambio

Índices bursátiles

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Concepto de Beta

El coeficiente Beta mide la relación entre el riesgosistemático de un valor concreto y el del conjunto delmercado.

La Beta de un valor establece cuantitativamente larelación entre el rendimiento medio de ese valor y eldel mercado al que pertenece

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Beta = 1 significa que el rendimiento medio de esevalor es idéntico al del mercado al que pertenece.

Beta = 0,5 significa que los rendimientos de esevalor varían la mitad de los rendimientos delmercado al que pertenece.

Beta = 2,5 significa que el valor se mueve 2,5 veceslo que se mueve (siempre en promedio) elmercado al que pertenece.

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La tasa de descuento

La tasa de descuento es una medida de rentabilidad. Esun coste de oportunidad. Es la rentabilidad que exigimosa una inversión.

K = Rentabilidad libre de riesgo + prima de riesgo

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LA TASA DE DESCUENTO

• La tasa de descuento que aplicaremos en la valoración de una acción será;

k = rfr + beta (Rm – rfr)

Prima de mercado

Prima de riesgo

Rent. libre de riesgo

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Fabio de Jesús Suarez AEconomista

En el mundo actual, se presentan diferentes formas deinversión, generalmente, las personas del común realizanintercambios concretos, en bienes reales, como una casa, uncarro o algunos artículos para la reventa en sitios diferentesal lugar de adquisición, pero desconocen el potencial quepueden tener sus ahorros, si los introducen en el mercadofinanciero.El desconocimiento, el confort y el temor, les generanaversión al riesgo, llevándolos a desconocer una oportunidadque les puede cambiar el nivel de vida, mejorando suscondiciones económicas.Para contribuir a que las personas, adquieran losconocimientos de las oportunidades brindadas por el sectorfinanciero, ya sea en mercado bursátil y/o en el mercado dederivados, se construyó este curso, en donde puedenadquirir un aprendizaje metódico y didáctico, de losproductos, existentes en este amplio mercado internacional.Con este sucinto comentario, le deseamos una gratabienvenida al presente curso, con la certeza que le mostrarálas múltiples formas de inversión, que lógicamente exigenestudios, observaciones cuidadosas y la programación deestrategias para lograrlas.

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