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Business Valuation Presentado por: Marcus A. Sullivan, MBA, CVA Sullivan Consulting, Inc. 4 de diciembre de 2013

Business valuation

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Fundamental aspects of business valuation

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Business Valuation

Presentado por: Marcus A. Sullivan, MBA, CVA

Sullivan Consulting, Inc.

4 de diciembre de 2013

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Objetivo del Seminario

› Entender el uso general de una valoración

› Para que sirve y como me puede ayudar la valoración?

› Factores que impactan el enterprise value

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¿Qué es un Business Valuation?

› Representa una valoración de las acciones de una empresa

› Estimada en base a proyecciones de ingresos y gastos futuros

› Toma en consideración los ingresos, ganancia, goodwill, clientes, mercado, ventajas competitivas, entre otros

› Existen varias metodologías para estimar el valor real de la empresa

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Compra-venta

Inversionista

Financiamiento SBA

Expansión

Stock options

Plan de sucesión

¿Por qué un Business

Valuation?

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Metodología

Income approach

Asset approach

Market approach

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Income Approach

› Basado en la capacidad de la empresa en generar ingresos futuros de manera recurrente y sustentable

› El enfoque principal es el profit y el free cash-flow

› Calcula el valor presente de las ganancias futuras (DCF)

› Descuenta las necesidades de capital de trabajo e inversión en equipo para sustentar el crecimiento proyectado

› Factores a considerar:

› Costo de capital

› Tasa de crecimiento

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Asset Approach

› Determina el valor de empresas no operacionales como holdings

› Valor del mercado de los activos – Deudas

› Aplica en industrias muy maduras sin crecimiento

› No es apropiado para empresas de tecnología

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Market Approach

› Establece el valor de la empresa a base de transacciones de compra-venta recientes de empresas similares

› Utiliza 3 comparables de mercado (similar a una tasación de propiedades)

› Muy común para negocios pequeños y tradicionales en EE.UU.

› En Puerto Rico, difícil de realizar ya que no existe data confiable

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Compra - Venta de la Llave

› Adquisición las operaciones de la empresa (“going concern”)

› Incluye:

› Goodwill

› Cartera de clientes

› Cuentas por cobrar

› Empleados

› Otros (licencias y certificaciones)

› No se incluye la propiedad inmueble

› Se heredan las obligaciones financieras y legales

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Valoración de Acciones

› Los accionistas desea valorar su participación

› Representa la inversión acumulada del socio

› Típico en casos de la entrada de inversionistas, salida de algún socio, reorganización, liquidación, herencias o litigios

› Distinguir entre participación:

› Total – Control absoluto

› Mayoritaria – Más del 51%

› Minoritaria – Inferior al 49% (aplica un descuento)

› Tipos de acciones: preferidas vs. comunes

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Aspectos a tener en cuenta

› Recurrencia y sostenibilidad de los ingresos

› Margen del negocio

› Cartera de clientes

› Equipo gerencial

› Años y presencia en el mercado (goodwill)

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Aspectos a tener en cuenta

› Expectativas de crecimiento

› Potencial del mercado

› Competitividad en la industria

› Ventajas competitivas

› Acuerdos, licencias y certificaciones

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Goodwill

› Corresponden a los activos intangibles de una empresa los cuales tienen un valor monetario

› Influye sobre la valoración final

› El goodwill de una empresa esta influenciada por:

› Reputación y branding en el mercado local

› Clientes y contratos

› Años de experiencia

› Know-how de los empleados

› Localización

› Certificaciones y licencias

El goodwill representa la diferencia entre el valuation y el book value

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Due Diligence

› El analista tiene la obligación de confirmar a su propio juicio la veracidad de todos los datos provistos mediante:

› Visitas a las oficinas

› Análisis de los estados financieros

› Propósito de la valoración

› Competidores, suplidores, etc…

› Asegurar que no hayan factores externos que impacten negativamente al potencial de venta de la empresa)

› Asimismo se realiza un análisis macroeconómico como parte del proceso de valoración

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Descuentos aplicables

› Pueden aplicar descuentos a la valoración en función al nivel de participación para la venta u otros factores

› Los descuentos pueden variar entre el 10% - 30% si existe:

› Key Person Discount

Alta dependencia de un gerente o empleado particular de la empresa

› Lack of control – Minority Discount

Venta de una porción minoritaria - No tiene poder de toma de decisiones

› Lack of Marketability

Acciones no se pueden revender fácilmente – Acciones restringidas

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Normalización de los Estados Financieros

› Representan ajustes a los estados financieros

› Generalmente se eliminan:

› Ingresos no recurrentes y no relacionados al negocio

› Activos no-operativos

› Gastos personales

› Otros

› El objetivo es obtener el valor real y justo de mercado

› Utiliza referencias de la industria y varia para cada tipo de empresa

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Normalización

› BALANCE SHEET

› Assets

› Cash (excess)

› Cuentas por cobrar

› Depreciación

› Niveles de inventario

› Propiedades

› Liabilities

› Deudas personales

› INCOME STATEMENT

› Otros ingresos

› Renta

› Management fees y salarios

› Gastos personales

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¿Qué afecta una Valoración?

› Ingresos recurrentes

› Concentración / Diversificación de ingresos

› Margen de ganancia

› Capital de Trabajo

› Endeudamiento

› Estructura de Capital

› Cuentas por cobrar

› Dependencia de empleados

› Industria altamente competida y madura

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Conclusiones

› El valuation es una herramienta que presentan el valor real de una empresa

› Permite la toma de decisiones estratégicas y nos da una visión real y objetiva del negocio

› Resulta clave en cualquier transacción comercial

› Fomenta la transparencia y credibilidad de una negocio

› No representan contratos, acuerdos legales, auditoria, garantía de precio, ni garantía de venta

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Marcus A. Sullivan, MBA, CVA Sullivan Consulting, Inc.

Centro Internacional de Mercadeo Torre II, Suite 402

Guaynabo, PR 00968 787.708.6800

www.sullivanconsultingpr.com

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