Leader de la distribution de papiers en Europe Une histoire d’acquisitions Capital entièrement détenu par Sequana détenant également Arjowiggings

ERARD LéaDIEZ GUERRERO GuillermoPEIRO-CAMARO ADAN LuisLEMAITRE Sandra

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L’Europe, marché pertinent d’Antalis, n’est plus une région porteuse de croissance pour le papier Antalis réalise 91% de son chiffred’affaires en Europe

Numérisation de l’économie Forte dépendance à la santééconomique des entreprises Réglementations contre laconsommation de papier (Amendementdu 21 mai 2015 obligeantl'administration à réduire laconsommation de papier de 30% d’ici à2020 en France)

Comment s’adapter voire survivre face à la rétractation de son cœur de métier?Source: Xerfi

Demande globale de papiers: marchés émergents vs marchés matures

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L’industrie du papier en Europe: cinq métiers plus ou moins intégrés qui se partagent de faibles marges

Exploitation forestièreExploitation forestière Production de pâte à papierProduction de pâte à papier Fabrication de papierFabrication de papier Distribution de papierDistribution de papier ClientsClients

5 des 7 grands groupes papetiers intégrés en amontUPM-Kymmene, Stora Enso, Metsäliito, Sappi ou Mondi Exacompta-ClairefontOxfordEntreprisesImpression (journaux, édition)Norske Skog Arjowiggings

Antalis PapyrusInapaIgepa

EBITDA en % du CA Sappi: 3% en 2013Arjowiggings: 5,3% en 2014 Antalis:3,1% en 2014Papyrus: 3,6% en 2014Inapa: 2,7% en 2014Exacompta-Clairefontaine: 3,2% en 2014

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Une asymétrie de résultat et de rentabilité entre fabricant et distributeur de papiers au sein du groupe Sequana

Source: Rapport d’activités 2014 de Sequana

Antalis n°1 distribution, 1/3 de part de marché = Acteurdominant VERSUS Arjowiggings n°7 fabrication de papiers = Acteurdominé

faible intégration en amont forte dépendance au coût de la pâte à papier et à lavolatilité des matières premières

Antalis réalise 77% du CA de Sequana en 2014 Amélioration des marges d’Antalis

EBE de gestion +14,6% entre 2013 et 2014 VERSUS Diminution des marges d’Arjowiggings

EBE de gestion -3,9% entre 2013 et 2014 Distribution plus porteuse que la fabrication de papiers

Antalis est un atout majeur pour Sequana qui cherche àétendre l’activité distribution tout en essayant de maintenir envie l’activité fabrication. 4

Une bonne maitrise de la structure de coûts permet à Antalis de conserver ses marges

Fabrication de papier Distribution de papier

Postes de coût les plus importantsMatières premières (bois, énergie): coût très volatile Prix de la pâte à papier très volatile

Répercussion de la volatilité du coût de la pâteStockageTransport

CommentAntalis arrive-t-elle à maitriser ces postes de coût?

Antalis devrait subir le prix de la pâte à papier Solution: Grâce à son fort pouvoir de négociation (leader), Antalis force les producteurs à stocker en masse le papier qu’ils seront amenés à vendre à prix cassé Coûts de stockage supportés par les producteurs

Rotation assez rapide des stocks Coûts de transport environ 40% du coût de revient Solution: logistique très performante (livraison J+0 ou J+1) grâce à un réseau de distribution très dense et flexible à travers l’Europe 118 centres de distribution en Europe Faiblesse: dépendance au prix du pétrole (transport)

Source: “Fabrication et négoce de papiers à usage graphique’’ Etude Xerfi 2014 5

En tant que leader de la distribution, Antalis propose une gamme complète et variée autour de 4 grands pôles d’activités Accompagnement du client danstoutes les étapes de son business:

Papiers tradi pour day to day(+100 000 références) Communication visuelle pourcampagnes marketing… Emballage pour le transport etle stockage

Différentiation face à laconcurrence seul Igepa propose 4 gammes Papyrus Groupe et Inapa neproposent pas de com visuelle

Jusqu’en 2014, les papiersd’impression et de bureaureprésentaient encore 82% du CAd’Antalis 6

Antalis a basé sa stratégie sur les axes suivants: Acheter des petits distributeurs de papier et desconcurrents

2007: MAP, 3e distributeur de papiersalors qu’Antalis était 4ème 2014: acquisition de Xerox, distribution depapiers recyclés 2015: PaperlinX UK, ancien concurrentdirect sort du périmètre européen

Construire de forts liens avec les clients grâce àleur service client pour optimiser la livraison etdonc réduire les coûts de stockage

Face à un marché saturé, les papiers d’impression et de bureau vecteurs de croissance uniquement par une stratégie de volume Antalis opère en Europe avec de nombreuses marques, fruits des acquisitions

Papiers d’impression Papiers de bureau&

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Produits d’emballage

1500 produits et 35000 clients2 marques: Packers et MasterlineForte croissance: 6% du CA en 2010 et 12% en 2014Forte valeur ajoutée: marge brute de 32%Gagner des parts de marché: rachat de sociétés française puis européenne (récemment Scandinavie)n°1 en Europe avec environ 6% du marchéConcurrents différents de son marché traditionnel

7 marques qui élargissent leur offre de produits ( + 60 produits pour Coala en 2014)Orientation sur l’impression numérique (Coala)croissance modérée: 4% du CA en 2010, 6% en 2013 et 2014157 millions de CA pour cette branche, où Antalis occupe 6% du marché

L’emballage et la communication visuelle comme ressources à forte valeur ajoutée pour Antalis

Communication visuelle

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Réorientation et positionnement des activités d’Antalis…Tau

x de cro

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du sec

teur en

Europe

Part de marché relative

Emballage

Communication visuelle

faible

fort

faibleforte

Papiers d’impressionPapiers de bureau

Structure CA Antalis 2014 vs 2015

Structure Marges Antalis 2014 vs 2015

Source: Rapport d’Activité 2014 de Sequana et Xerfi9

…dont la complémentarité est à exploiter

Forte fidélisation des clients et réseau de distribution bien établi

Distribution de papier Emballage et communication visuelleRéseau de distributeur lourd à mettre en place

Marges en déclin et croissance en Europe atoneL’offre est large mais peu cohérente cela risque de déstabiliser le consommateur

Fortes marges et fort potentiel de croissance

Papiers de spécialité et impression numérique Impression numérique et 3D

Dépendance vis-à-vis du coût de la pâte à papier

Utilisation conjointe du réseau de distribution et du portefeuille de client

Innovations sources de développement pour les deux secteurs

MenacesForces

FaiblessesOpportunités

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Recommandations 1/2 Simplification de l’offre de papier

Réduction du panel d’offres de papier bureau et d’impression Mieux intégrer les différentes acquisitions Simplifier l’offre pour réduire les coûts et unifier les produits sous le nom d’Antalis

Restructurer les efforts d’Antalis Optimiser la structure de coûts notamment sur le transport (mettre en place un

système de télémesure comme UPS, véhicules propres consommant moins) En utilisant le grand réseau de distribution et le savoir faire du service client,

continuer à développer les marchés d’emballage et de communication visuelle,étant des activités en croissance et profitables

Simplifier l’offre de papier

Restructurer les efforts du groupe

Acheter dans l’emballage et la communication visuelle

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L’impression numérique En utilisant la force stratégique du réseau de distribution de Antalis, ouvrir des nouveaux

marchés vecteurs de croissance comme l’impression numérique mais pourquoi pas aussil’impression 3D? (Lancement depuis septembre 2015 au Royaume-Uni)

Au niveau corporate Dans l’état actuel des choses on ne préconise pas une intégration plus forte entre

Arjowiggings et Antalis car Arjowiggings affaiblira Antalis (faible intégration en amont, fortedépendance au prix de la pâte à papier)

Choix à faire: Sequana devra à terme choisir entre repenser complètement le mode defonctionnement d’Arjowiggings (meilleure intégration en amont?) ou s’en séparer

Développer l’impression numérique et plus

Choix à faire au niveau corporate/Sequana

Recommandations 2/2

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Merci!

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Annexes

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Annexe 1: Extrait du Compte de Résultat d’Antalis en 2014

Source: Rapport d’Activité de Sequana en 2014 15

Annexe 2: Extrait du Compte de Résultat d’Arjowiggings en 2014

Source: Rapport d’Activité de Sequana en 2014 16

Annexe 3: Données financières Inapa

Source: Site Internet d’Inapa 17

Annexe 4: Données financières Papyrus Group

Source: Site Internet de Papyrus Group 18

Annexe 5: Données financières Exacompta-Clairefontaine

Source: Boursorama 19

Annexe 6: La distribution plus porteuse que la fabrication de papiers (Antalis vs Arjowiggings)Antalis

Arjowiggings

Source: Rapport d’Activité de Sequana 2014 Source: Xerfi20

Annexe 7: Répartition du CA d’Antalis jusqu’en 2014

Source: Rapport d’Activités 2014 Sequana

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Annexe 8: Septembre 2015 – les papiers de création Antalis décorent les boutiques Dior Enfant

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Annexe 9: Forte volatilité du prix de la pâte à papier

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Annexe 10: Stratégie d’acquisition d’Antalis

Source: Extraits de plusieurs rapports Xerfi

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Annexe 11: Présentation de l’offre Xerox (papiers d’impression)

Source: Rapport d’Activité 2014 de Sequana

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Annexe 12: Environnement concurrentiel dans le secteur de l’emballage en France en 2014

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Annexe 13: Stratégie de restructuration vers l’emballage et la communication visuelle

Source: Rapport d’Activité 2014 de Sequana

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Annexe 14: Les plus grands groupes papetiers mondiaux

Source: Xerfi 28

Annexe 15: Présentation d’Antalis France

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Annexe 16: les produits Coala (communication visuelle)

Source: Rapport d’Activité 2014 de Sequana30

Annexe 17: Répartition du CA secteurs et géographie d’Arjowiggings

Source: Rapport d’Activité 2014 de Sequana31

Annexe 18: L’équipe dirigeante

Source: Site Internet d’Antalis32

Annexe 19: Historique des acquisitions d’Antalis

Source: Site Internet d’Antalis 33

Annexe 20: Répartition CA et EBE par régions - Antalis

Source: Rapport d’Activité 2014 de Sequana34

Annexe 21: Structure du capital de Sequana

Source: Rapport d’Activité 2014 de Sequana35

Annexe 22: Répartition du CA de Sequana

Source: Rapport d’Activité 2014 de Sequana 36

Annexe 23: Données financières Sequana

Source: Rapport d’Activité 2014 de Sequana 37

Consolidation du réseau de distribution de papierAcquisitions dans les marchés d’emballage et Com. visuelle.

Développer les marchés d’emballage et Com. Visuelle grâce au réseau de distribution.

Annexe 24: l´avenir d´Antalis

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