Cómo gerenciar la empresa para hacer más rico al accionista

Tomando decisiones para hacer más rico al

accionista

¿Qué es una empresa?

Una persona jurídica con fines de lucroAbogado

Promotor La materialización de una idea




Gerente Una organización que se debe manejar con eficiencia para generar utilidad




Gerente Una organización que se debe manejar con eficiencia para generar utilidad

Accionista Un flujo de caja



EstrategiasProcesos

Recursos

¿Un flujo de caja?

Más utilidad

Mayor rentabilidad %

¿Cómo es más rico el accionista?

Más utilidad

Mayor rentabilidad %

¿Cómo es más rico el accionista?

Más dinero en subolsillo

CONTENIDO

¿Cómo crear riqueza en la empresa?

¿Cuáles son los fundamentos de la creación de riqueza?


Flujo de caja

Costo del dinero

Crecimiento

Son 3 los determinantes de la creación de riqueza

Utilidad

Utilidad no es lo mismo que flujo de caja

Flujo de caja

Costo del dinero

CrecimientoSon 3 los

determinantesde la creaciòn de

riqueza

Flujo de caja

¿Es fácil conseguir

ese flujo de caja?

Utilidad no es lo mismo que flujo de caja

Flujo de caja

Costo del dinero

CrecimientoSon tres los

determinantes de la creación de

riqueza?

Utilidad

Tangibles

Intangibles

El flujo de caja lo generan los activos

Activos existentes

Inversionesfuturas

Riqueza para el accionista

Flujo de caja de inversiones

pasadas

Valor generado por el

crecimiento

F.C. Total

ImpuestosOperativos

F.C. No operativos

A

D

F.C. del negocio

Flujo de Caja de Libre

Disponibilidad

¿A cuál flujo de caja nos referimos?

Aquí se encuentra la riqueza para el accionista

Acreedores

Accionistas

Intereses Amortizaciones Dividendos Recompra de acciones

F.C. del negocio

Este flujo se distribuye de 4 maneras

Ventas

$

Futuro

Flujo de caja

Futuro

$

Flujo de caja

Costo del dinero



riqueza?

Crecer, sólo si genera riqueza

¿Es el crecimiento una buena estrategia siempre?

Calidad de lareinversión

Rentabilidad sobre el capital invertido

Parte de la utilidad operativaque se reinvierte en el negocio

Tasa de reinversión

El crecimiento tiene dos fundamentos

Crecimiento

La reinversión reduce el FCL

Reinversión

La reinversión hace más pobre al

accionista!!

Utilidad retenida

Razón de pago de dividendos

Dinero para el accionista

Rentabilidad marginal del

proyecto

Costo del capital

35%

25

Creación de riqueza

10Condición paraque la reinversióncree valor

La rentabilidad sobre el capital invertido debe compensar el costo del dinero

Sin embargo, no se puede dejar de reinvertir

Sí, si es que crecer ya nogenera rentabilidad adicional

¿Puede el crecimiento dejar de ser conveniente?

Reinventarse o vender¿Qué hacer entonces?

La reinversión podría no justificarse

D ARentableCosto

A DRentableCosto

Flujo de caja

Costo del dinero



riqueza?

¿Cuánto cuesta el dinero?

D ACosto

A DCosto

Riesgo

Riesgo

¿Cuánto cuesta el dinero?Flujo de caja

Costo del dinero



riqueza?

Costo del

capital

Costo deldinero

Riesgo

Deuda

Aporte deaccionistas

El costo del capital tienedos componentes...

RiesgoCosto de la

deudaEstructura de

capitalCosto del capital

accionario

Costo del capital

... y el riesgo afecta a todos ellos


Costo deldinero+

Valor de la Empresa

Tasa decrecimiento

Rentabilidad delas inversiones

Flujo de caja

Valor de la empresa

Riqueza para elaccionista=

Los elementos anteriores determinan la creación de riqueza

CONTENIDO




¿Son cuatro las variables clave?

Calidad de lagerencia

Decisiones estratégicas

Fortaleza de lamarca

Producto/servicioadecuado

¿Es posible cuantificar

estos factorescualitativos?

Reducir el costo de capital

Aumentar la tasade crecimiento

Mejorar el flujode caja

Alargar el periodo de alto crecimiento

Valor

¿Cómo se hace eso?

Calidad de lagerencia

Decisiones estratégicas

Fortaleza de lamarca

Producto/servicioadecuado

2 estrategias para mejorar el flujo de caja

Valor

2 estrategias para mejorar el flujo de caja

2. Reducir capital de trabajo

1. Minimizar gastos de capital

Valor

Flujo decaja

Capital invertido

Utilidadoperativa

Capitalinvertido FCL

Buscar rentabilidad marginal

1. Minimizar gastos de capital:afectan al FCL

Valor de la empresa

30

7%

63

Justificación no económica para proyectos específicos

Evaluación financiera para proyectos específicos

Sin justificación para proyectos específicos

100% = US$298 millones

Fuente: Monitor Company, Inc.

Las decisiones se deben evaluar

30

7%

63

Justificación no económica para proyectos específicos

Evaluación financiera para proyectos específicos

Sin justificación para proyectos específicos

100% = US$298 millones

Fuente: Monitor Company, Inc.

No exigir evaluación financiera para proyectos específicos

Señal de alerta:

Las decisiones se deben evaluar

Capital de trabajo

2. Reducir el capital de trabajo: buscar un balance adecuado

• "No cuesta"• Velocidad de reacción• "Colchón de seguridad"• Mayores grados de libertad

Gerencia

+

Accionistas • Mayor eficiencia en la gestión• Reduce rentabilidad• Disminuye el FCL• Dinero muy caro

_

No importa. Es el fondo de maniobra

Los intereses que cobra el banco

No cuesta. Lo cubre los proveedores

Lo financia el accionista

El dinero invertido en capital de trabajo es el más caro!

¿Es caro el capital de trabajo?

2 estrategias para aumentar la tasa de crecimiento

Valor

2 estrategias para aumentar la tasa de crecimiento

1. Incrementar la tasa de inversión

2. Política de precios

Valor

POSITIVO

NEGATIVO

Tasa de reinversión

1. Incrementar la tasa de inversión: impactos de fuerza contraria

Aumenta el crecimiento esperado

Reduce elFCL

1. ¿Se hizo una evaluación financiera?

4 Preguntas Clave

Invertir más sólo si la rentabilidad asociada supera al costo del dinero

Pero no se olvide...

¿Cómo saber si la reinversión tiene sentido?

2. ¿No es posible aplazar la inversión?

3. ¿Se han analizado todas las demás alternativas razonables?

4. ¿Modificará el riesgo de las operaciones?

Precio

∇

∇

Margen ∇ Volumen

Pregunta clave

¿Cuál impacto pesa más?

2. Política de precios: afecta la utilidad operativa

Margen operativo

Rotacióndel capital

¿Qué analizar?

• Elasticidad de la demanda• Nivel de competencia en el

mercado del producto/servicio

El impacto en el valor operaa través de dos variables

2 estrategias para alargar el periodo de alto crecimiento

Valor

2 estrategias para alargar el periodo de alto crecimiento

2. Desarrollar ventajas en costos

1. Aprovechar el valor de la marca

Valor

Valor dela empresa

Valor deactivosnetos

Valor deintangibles

1. Aprovechar el valor de la marca:la marca tiene valor

Valor dela empresa

Valor deactivosnetos

Valor deintangibles

La marca....

• puede ser el principal componente del valor

• mejora los márgenes eimpacta en la RSC

• reduce el impacto negativo sobreel volumen cuando sube el precio

• descuidarla destruye valor

¿Sabe usted cuál es el valor de su marca?

1. Aprovechar el valor de la marca:la marca tiene valor

Ejemplo

Manantial de aguaAcceso a un recurso único no repetible

Telecomunicaciones,electricidad

Economías de escala

Manufactura asiáticaMano de obra barata

EJEMPLO

2. Desarrollar ventajas en costos:Algunas decisiones crean ventajas

Red de puntos deventa

Desarrollo extraordinario de un canal de distribución

Diseñando sistemas de remuneración variable

Optimizando procesos de soporte

Utilizando proveedores de servicios

Mejorando habilidades para estimardemanda

Implementando estrategias adecuadasde contratación de personal

Creatividad !!!

Existen muchas alternativaspara reducir los costos fijos

2 estrategias para reducir el costo de capital

Valor

2 estrategias para reducir el costo de capital

1. Optimizar la estructura de capital

2. Modificar el riesgo de lasoperaciones

Valor

POSITIVO

NEGATIVO

1. Optimizar la estructura de capital:la deuda tiene ventajas y desventajas

Aumenta elriesgo

• Mayor probabilidad deinsolvencia

• Efectivo a accionistasmás volátil

Dinero más barato• Acreedores asumen

menos riesgo• Escudo fiscal

Valor de la

empresa

Deuda

Costodel

capital

Deuda

máximo valor de la empresa

costo mínimo del capital

Nivel óptimo de endeudamiento

¿Sabe usted cuál es el nivel óptimo de endeudamiento para su empresa?

¿Hasta qué punto es buena la deuda?

Grado dediferenciación

Riesgooperativo

Producto/Servicio

RiesgooperativoMercado

Grado de diferenciación

2. Modificar el riesgo de las operaciones: Tres variables clave

Riesgooperativo

Costo deoportunidad

Costo de ladeuda

Valor

Diferenciación del producto/servicio es clave para reducir el riesgo operativo

El riesgo operativo impacta en el valor de dos maneras


Concentrándose en 4 áreas

Reducir el costo de capital

Aumentar la tasade crecimiento

Mejorar el flujode caja

Alargar el periodo de alto crecimiento

Valor

Ya casi terminamos.....

Y las moralejas son...

1. Sólo el flujo de caja es relevante

1. Sólo el flujo de caja es relevante2. No tome decisiones con el Estado de

Resultados



Resultados3. El riesgo es perfectamente cuantificable




4. Crecer no siempre es una decisión acertada




4. Crecer no siempre es una decisión acertada5. La deuda crea valor .... hasta cierto punto




4. Crecer no siempre es una decisión acertada5. La deuda crea valor .... hasta cierto punto6. Exija una evaluación financiera de todas las

decisiones


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Cómo gerenciar la empresa para hacer más rico al accionista