Consultorio Renta Variable

17AHORRO E INVERSIÓN

¿Recaídaen recesión?El sen-timiento que transmitan lasempresas puede ser un buentermómetro paramedir si laeconomíamundialvaa recaeren recesión, o no, como re-uerdaBoudeguer.Y,posible-mente, según Jesús de Blas,deCréditAgricole-Mercagen-tes, las compañías que mástenciónacapararán serán lasacerereras. «Si a ellas les vabien, serán buenas noticiasparatodos»,explica.Florescreeque las economías se enfren-tansóloaunadesaceleración,

ynoaunarecesiónyargumen-taquelosúltimosdatoseconó-micos deEEUU, como los deempleo,puedenponerunpun-toyaparteenlarachademalosdatosmacro de este veranoyempezaradisiparseelmiedoaunanuevarecesión.Torrellanodescartaqueal-

gúnpaíseuropeopuedadecre-cereneltercertrimestre,loquepuedeintroducirmuchavolati-lidadenBolsa.Perocreequeaúnesprontoparapensarenunare-caídaenEEUU.Boudeguercoin-cideenque«lazonaeurotienemásprobabilidadderecaerenrecesión,aunqueconfiamosenque lacaídanoserá fuerte si lacrisisdedeudaseresuelve».Mi-guelMacho aconseja prestaratencióna la evoluciónde losindicadoresdeactividad,espe-cialmentea losdatosdecreci-mientodelPIBylosíndicesISMyPMIenEuropa.PeroJosepSo-ler, deEFPAEspaña, prefiereseguirmás los datos políticosqueloseconómicos; «laecono-míahaperdidofiabilidadycasitodoestáenmanosde lapolí-tica», señala.

Apoyospúblicos.EstefaníaPon-te, de Cortal Consors, reco-miendaecharunvistazoaChi-na, sucrecimientoy laposibi-lidaddequepongaenmarchanuevasmedidasdeexpansiónmonetaria y fiscal. Tambiénpodrían tomarsemedidas deapoyo presupuestario enEu-ropa.Aunque en EEUU casinadieesperaunnuevoprogra-ma de compra de bonos porparte de la Fed; la situaciónhamejorado y, además, hayque comprobar la efectividadde la operación ‘twist’.

solución de la crisis griega,capitalización de los bancos

sultados empresarialesel rumbodel Ibexnal de este difícil año

los bancos. Segúneste ana-lista, losmayores potencia-les de recuperaciónhastafinal de añoestánen indus-tria, consumoyasegurado-ras.MiguelMacho, deDeutscheBank, creeque,mientras semantenga laincertidumbrey la volatili-dad actual, los valores queprefiere son los que tienenalta rentabilidadpordivi-dendo, conunos importan-tesniveles de generaciónde caja quegaranticenelpagodeestos dividendos.

Pero si confiamosenquelosmercadosdeben subir,tendríamosque seguir larecomendacióndeÓscarGermade, deCortalCon-sors, quien considera quelos valores quemejor loha-rán serán los bancos, ade-másdeArcelorMittal,Ace-rinox,GamesayAbengoa.Soncompañías conbetaalta, lo que significa quecuando subeelmercado,ellas gananmás, pero tam-biénbajanmás cuandoelmercado cae.

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tensión aún elevada

olatilidaddel S&P 500

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bancos europeos enel BCE

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AREA (cm2): 423,8 OCUPACIÓN: 38,5% V.PUB.: 2.004 NOTICIAS DE INVERSIS

ecaídaen recesión?El sen-timiento que transmitan lasempresas puede ser un buentermómetro paramedir si la

omíamundialvaa recaerrecesión, o no, como re-

Boudeguer.Y,posible-mente, según Jesús de Blas,CréditAgricole-Mercagen-

compañías que mástenciónacapararán serán lasacerereras. «Si a ellas les va

serán buenas noticiasodos»,explica.Florescreeeconomías se enfren-

sóloaunadesaceleración,





sultados empresarialesel rumbodel Ibexl de este difícil año

bancos. Segúneste ana-losmayores potencia-recuperaciónhastade añoestánen indus-onsumoyasegurado-

MiguelMacho, deDeutscheBank, creeque,mientras semantenga la

tidumbrey la volatili-tual, los valores que

prefiere son los que tienenrentabilidadpordivi-

dendo, conunos importan-niveles de generación

quegaranticenelde estos dividendos.


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aún elevada

del S&P 500

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europeos enel BCE

AHORRO E INVERSIÓN 11

09/10/2011

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ecaídaen recesión?El sen-timiento que transmitan lasempresas puede ser un buentermómetro paramedir si laeconomíamundialvaa recaeren recesión, o no, como re-uerdaBoudeguer.Y,posible-mente, según Jesús de Blas,deCréditAgricole-Mercagen-tes, las compañías que mástenciónacapararán serán lasacerereras. «Si a ellas les vabien, serán buenas noticiasparatodos»,explica.Florescreeque las economías se enfren-tansóloaunadesaceleración,





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D E H O M O S A P I E N S A

H O M O I N V E R S I SU N H O M O I N V E R S I S N O S E Q U E D

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ducir loscostes,ycómoafron-tan el futuro. Daniel Pinga-rrón, de IGMarkets, creequelos resultadosde lasempresasvanacaer conrespectoahaceunañoyque se revisarán a labaja lasexpectativas.Ycon lasnuevas cifras de beneficiosserá un buenmomento paramedirsi lasempresasestánba-ratas, ono.Aunque, segúnAl-fonsodeGregorio,deGescon-sult, inclusoconuna revisióna la baja de los resultados del30%, lasempresasdel Ibexse-guirían estandobaratas.

¿Recaídaen recesión?El sen-timiento que transmitan lasempresas puede ser un buentermómetro paramedir si laeconomíamundialvaa recaeren recesión, o no, como re-cuerdaBoudeguer.Y,posible-mente, según Jesús de Blas,deCréditAgricole-Mercagen-tes, las compañías que másatenciónacapararán serán lasacerereras. «Si a ellas les vabien, serán buenas noticiasparatodos»,explica.Florescreeque las economías se enfren-tansóloaunadesaceleración,




¿Qué valorespuedenhacerlomejor?

«Ahoramásquenunca laselecciónde compañías esclave», afirmael analista fi-nanciero Javier Flores.Aconseja evitar las que tie-nenunamayor exposicióna la deudade los paísesme-diterráneos, es decir,man-teniendoencuarentena a



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Síntomas de tensión aún elevadaFuente: Inversión.

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Depósitosdiarios de losbancos europeos enel BCEDepósitos, en millones de euros.

La resolución de la crisis griega,la recapitalización de los bancosy los resultados empresarialesmarcarán el rumbodel Ibexhasta el final de este difícil año

Domingo 9.10.11EL DIARIO VASCO AHORRO

09/10/2011

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Dinero y Empleo

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empresas puede ser un buentermómetro paramedir si laeconomía mundial va a re-caer en recesión, o no, comorecuerda Boudeguer. Y, po-siblemente, según Jesús deBlas, deCréditAgricole-Mer-cagentes, las compañías quemás atención acapararán se-rán las acerereras. «Si a ellasles va bien, serán buenas no-ticias para todos», explica.Flores cree que las economíasse enfrentan sólo a una desa-celeración y no a una rece-sión, y argumenta que los úl-timos datos económicos de

EEUU, como los de empleo,pueden poner un punto yaparte en la racha de malosdatos macro de este veranoy empezar a disiparse elmie-do a una nueva recesión.Torrella no descarta que

algúnpaís europeopueda de-crecer en el tercer trimestre,lo que puede introducirmu-cha volatilidad enBolsa. Perocree que aún es pronto parapensar en una recaída en EEUU. Boudeguer coincide enque «la zona euro tienemásprobabilidad de recaer en re-cesión, aunque confiamos enque la caída no será fuerte sila crisis de deuda se resuel-ve».MiguelMacho aconsejaprestar atención a la evolu-ción de los indicadores de ac-tividad, especialmente a losdatos de crecimiento del PIBy los índices ISM y PMI enEuropa. Pero Josep Soler, deEFPAEspaña, prefiere seguirmás los datos políticos quelos económicos; «la econo-mía ha perdido fiabilidad ycasi todo está enmanos de lapolítica», señala.

Apoyos públicos. EstefaníaPonte, deCortal Consors, re-comienda echar un vistazo aChina, su crecimiento y laposibilidad de que ponga enmarcha nuevas medidas deexpansión monetaria y fis-cal. También podrían tomar-se medidas de apoyo presu-puestario enEuropa.Aunqueen EE UU casi nadie esperaunnuevo programa de com-pra de bonos por parte de laFed; la situación hamejora-do y, además, hay que com-probar la efectividad de laoperación ‘twist’.


sultados empresarialesán el rumbodel Ibexl final de este difícil año


Pero si confiamos enquelosmercados deben subir,tendríamos que seguir larecomendación deÓscarGermade, deCortal Con-sors, quien considera quelos valores quemejor loharán serán los bancos,además deArcelorMittal,Acerinox,Gamesa yAben-goa. Son compañías conbeta alta, lo que significaque cuando sube elmerca-do, ellas gananmás, perotambién bajanmás cuandoelmercado cae.

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ecaídaen recesión?El sen-timiento que transmitan lasempresas puede ser un buentermómetro paramedir si laonomíamundialvaa recaerrecesión, o no, como re-

uerdaBoudeguer.Y,posible-mente, según Jesús de Blas,CréditAgricole-Mercagen-

tes, las compañías que mástenciónacapararán serán lasacerereras. «Si a ellas les vabien, serán buenas noticiasparatodos»,explica.Florescreeque las economías se enfren-tansóloaunadesaceleración,





sultados empresarialesel rumbodel Ibexal de este difícil año

los bancos. Segúneste ana-lista, losmayores potencia-les de recuperaciónhastafinal de añoestánen indus-tria, consumoyasegurado-ras.MiguelMacho, deDeutscheBank, creeque,mientras semantenga laincertidumbrey la volatili-dad actual, los valores queprefiere son los que tienenalta rentabilidadpordivi-dendo, conunos importan-tesniveles de generacióncaja quegaranticenel

pagodeestos dividendos.


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ecaídaen recesión?El sen-timiento que transmitan lasempresas puede ser un buentermómetro paramedir si laonomíamundialvaa recaerrecesión, o no, como re-

uerdaBoudeguer.Y,posible-mente, según Jesús de Blas,CréditAgricole-Mercagen-

tes, las compañías que mástenciónacapararán serán lasacerereras. «Si a ellas les vabien, serán buenas noticiasparatodos»,explica.Florescreeque las economías se enfren-tansóloaunadesaceleración,





sultados empresarialesel rumbodel Ibexal de este difícil año

los bancos. Segúneste ana-lista, losmayores potencia-les de recuperaciónhastafinal de añoestánen indus-tria, consumoyasegurado-ras.MiguelMacho, deDeutscheBank, creeque,mientras semantenga laincertidumbrey la volatili-dad actual, los valores queprefiere son los que tienenalta rentabilidadpordivi-dendo, conunos importan-tesniveles de generacióncaja quegaranticenel

pagodeestos dividendos.


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AHORRO E INVERSION 7

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Dinero y Empleo

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den pagar los contribuyen-tes.–¿Falta una reforma fiscal?–La fiscalidad actual restacompetitividad a nuestrasempresas. El Gobierno he-reda, pero no a beneficio deinventario. Quien gane el20-N deberá actuar con loque hay, como la subida quese ha hecho del IVA o la for-ma en que se ha capitaliza-do a los bancos.–¿Y en elmercado laboral?–Hay que moderar costes,con una política de compe-tencia y vigilancia de todoslos sectores. Y se debe ir alconvenio de empresa; todolo demás, sobra.

ir escurriendose ha acabado ya»

«Hay errores quecorregir, pero elenfermo no está tangrave comoparacortarle una pierna»

«Tenemos unasempresas caras y unanegociación colectivaque se nos haquedado obsoleta»

Nadal abre la puerta a una reforma de la fiscalidad, al estimarque la actual «resta competitividad a las empresas». :: R. C.

PANORAMA 5

09/10/2011

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Economy & Finance

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