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2. 2. j:PAG0 p:1 c:1 blacktext ECONOMA INTERNACIONAL Teora y poltica SPTIMA EDICIN
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4. 4. j:PAG0 p:3 c:1 blacktext ECONOMA INTERNACIONAL Teora y poltica SPTIMA EDICIN PAUL R. KRUGMAN Princeton University MAURICE OBSTFELD University of California, Berkeley Traduccin: Yago Moreno yagoml@yahoo.com Revisin tcnica: Rafael Martnez Cortia Catedrtico de Estructura e Instituciones Econmicas Universidad Complutense de Madrid Madrid Mxico Santaf de Bogot Buenos Aires Caracas Lima Montevideo San Juan San Jos Santiago Sao Paulo Reading, Massachusetts Harlow, England
5. 5. j:PAG0 p:4 c:1 blacktext Datos de catalogacin bibliogrfica ECONOMA INTERNACIONAL Teora y poltica. Sptima edicin Paul R. Krugman; Maurice Obstfeld PEARSON EDUCACIN, S.A., Madrid, 2006 ISBN 10: 84-7829-080-X ISBN 13: 978-84-7829-101-4 Materia: 339 Formato 195 # 250 mm Pginas: 768 Todos los derechos reservados. Queda prohibida, salvo excepcin prevista en la Ley, cualquier forma de reproduccin, distribucin, comunicacin pblica y transformacin de esta obra sin contar con autorizacin de los titulares de propiedad intelectual. La infraccin de los derechos mencionados puede ser constitutiva de delito contra la propiedad intelectual (arts. 270 y sgts. Cdigo Penal). DERECHOS RESERVADOS 5 2006 por PEARSON EDUCACIN, S.A. Ribera del Loira, 28 28042 Madrid (Espaa) ECONOMA INTERNACIONAL. Teora y poltica. Sptima edicin Paul R. Krugman; Maurice Obstfeld ISBN 10: 84-7829-080-X ISBN 13: 978-84-7829-080-2 Depsito legal: ADDISON WESLEY es un sello editorial autorizado de PEARSON EDUCACIN, S.A. Authorized translation from the English language edition, entitled INTERNATIONAL ECONOMICS: THEORY AND POLICY, 7th Edition by KRUGMAN, PAUL R.; OBSTFELD, MAURICE, published by Pearson Education, Inc, publishing as Addison-Wesley, Copyright 5 2006. All rights reserved. No part of this book may be reproduced or transmitted in any form or by any means, electronic or mechanical, including photocopying, recording or by any information storage retrieval system, whitout permission from Pearson Education, Inc. SPANISH language edition published by Pearson Education S.A., Copyright 5. Equipo editorial: Editor: Alberto Caizal Tcnico editorial: Elena Bazaco Equipo de produccin: Director: Jos Antonio Clares Tcnico: Mara Alvear Diseo de cubierta: Equipo de diseo de Pearson Educacin, S.A. Composicin: COPIBOOK, S.L. Impreso por: IMPRESO EN ESPAA - PRINTED IN SPAIN Este libro ha sido impreso con papel y tintas ecolgicos
6. 6. j:PAG0 p:5 c:1 blacktext Para Robin P.K. Para mi familia M.O.
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8. 8. j:PAGCONTE p:1 c:1 blacktext Contenido Breve Contenido ix Prlogo xxv Captulo 1 Introduccin 1 Primera parte. Teora del comercio internacional 11 Captulo 2 Comercio mundial: una visin general 13 Captulo 3 Productividad del trabajo y ventaja comparativa: el modelo ricardiano 27 Captulo 4 Recursos, ventaja comparativa y distribucin de la renta 55 Captulo 5 El modelo estndar de comercio 91 Captulo 6 Economas de escala, competencia imperfecta y comercio internacional 119 Captulo 7 Los movimientos internacionales de factores 159 Segunda parte. Poltica comercial internacional 187 Captulo 8 Los instrumentos de la poltica comercial 189 Captulo 9 La economa poltica de la poltica comercial 221 Captulo 10 La poltica comercial en los pases en vas de desarrollo 259 Captulo 11 Controversias de la poltica comercial 277 Tercera parte. Tipos de cambio y macroeconoma de una economa abierta 295 Captulo 12 La contabilidad nacional y la balanza de pagos 297 Captulo 13 Los tipos de cambio y el mercado de divisas: un enfoque de activos 327 Captulo 14 El dinero, los tipos de inters y los tipos de cambio 363 Captulo 15 El nivel de precios y el tipo de cambio a largo plazo 397 Captulo 16 La produccin nacional y el tipo de cambio a corto plazo 439 Captulo 17 Los tipos de cambio fijos y la intervencin en los mercados de divisas 483
9. 9. j:PAGCONTE p:2 c:1 blacktext Cuarta parte. La poltica macroeconmica internacional 525 Captulo 18 El sistema monetario internacional, 1870-1973 527 Captulo 19 La poltica macroeconmica y la coordinacin con tipos de cambio flexibles 561 Captulo 20 reas monetarias ptimas y la experiencia europea 597 Captulo 21 El mercado global de capitales: funcionamiento y problemas de poltica econmica 627 Captulo 22 Pases en desarrollo: crecimiento, crisis y reforma 657 Suplementos matemticos 699 Suplemento al Captulo 4: El modelo de proporciones factoriales . . . . . . . . . . . . . . 701 Suplemento al Captulo 5: La economa mundial con comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . 705 Suplemento al Captulo 6: El modelo de competencia monopolstica . . . . . . . . . . . 713 Suplemento al Captulo 21: Aversin al riesgo y diversificacin internacional de cartera . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 715 ndice alfabtico 723 viii CONTENIDO BREVE
10. 10. j:PAGCONTE p:3 c:1 blacktext Contenido Prlogo xxv Captulo 1 Introduccin 1 De qu trata la economa internacional? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 Las ganancias del comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 Los patrones de comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 El proteccionismo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 La balanza de pagos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 La determinacin del tipo de cambio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 La coordinacin internacional de las polticas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 El mercado internacional de capitales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 Economa internacional: comercio y finanzas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8 Primera parte. Teora del comercio internacional 11 Captulo 2 Comercio mundial: una visin general 13 Quin comercia con quin? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14 El tamao importa: el modelo de la gravedad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14 La lgica del modelo de la gravedad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16 Aplicacin del modelo de la gravedad: buscando anomalas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17 Obstculos al comercio: distancia, barreras y fronteras . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18 El cambiante patrn del comercio internacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20 Se ha hecho el mundo ms pequeo? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20 Qu comerciamos? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22 Corporaciones multinacionales y contratacin externa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23 Se pueden seguir aplicando las viejas reglas? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24 Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25 Captulo 3 Productividad del trabajo y ventaja comparativa: el modelo ricardiano 27 El concepto de la ventaja comparativa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28 Una economa con un factor productivos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29 Las posibilidades de produccin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29 Precios relativos y oferta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30 El comercio en un mundo con un factor productivo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31 Determinacin del precio relativo despus del comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32 RECUADRO: Ventaja comparativa en la prctica: El caso de Babe Ruth ... 35 Las ganancias del comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36
11. 11. j:PAGCONTE p:4 c:1 blacktext Un ejemplo numrico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37 Salarios relativos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38 RECUADRO: Las prdidas por no comerciar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39 Ideas errneas sobre la ventaja comparativa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40 Productividad y competitividad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40 El argumento de los salarios pauprrimos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41 Explotacin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41 RECUADRO: Reflejan los salarios la productividad? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42 La ventaja comparativa con muchos bienes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43 La construccin del modelo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43 Salarios relativos y especializacin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44 La determinacin del salario relativo en el modelo de muchos bienes . . . . . . . . . . . 46 La introduccin de los costes de transporte y los bienes no comercializables . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47 Evidencia emprica del modelo ricardiano . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49 Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52 Captulo 4 Recursos, ventaja comparativa y distribucin de la renta 55 El modelo de una economa con dos factores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56 Precios y produccin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56 Eleccin de la combinacin de factores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58 Precios de los factores y precios de los bienes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59 Recursos y produccin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62 Los efectos del comercio internacional entre economas con dos factores .. 66 Precios relativos y patrn de comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 66 El comercio y la distribucin de la renta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69 La igualacin del precio de los factores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70 El comercio y la distribucin de la renta a corto plazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71 CASO DE ESTUDIO: El comercio Norte-Sur y la desigualdad de la renta . . 72 La economa poltica del comercio: una visin preliminar . . . . . . . . . . . . . . 74 Revisin de las ganancias del comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 74 La poltica comercial ptima . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 76 La distribucin de la renta y las polticas comerciales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77 Evidencia emprica del modelo Heckscher-Ohlin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77 RECUADRO: Distribucin de la renta y los comienzos de la teora del comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78 La contrastacin del modelo Heckscher-Ohlin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78 Implicaciones de las contrastaciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 82 Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83 Apndice: Precios de los factores, precios de los bienes y eleccin de los factores productivos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 86 Eleccin de la tcnica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 86 Precios de los bienes y precios de los factores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 88 Captulo 5 El modelo estndar de comercio 91 Un modelo estndar de una economa abierta al comercio . . . . . . . . . . . . . . 92 Posibilidades de produccin y oferta relativa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 92 x CONTENIDO
12. 12. j:PAGCONTE p:5 c:1 blacktext Precios relativos y demanda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 93 El efecto de las variaciones de la relacin de intercambio sobre el bienestar . . . . 96 La determinacin de los precios relativos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 96 El crecimiento econmico: un desplazamiento de la curva OR . . . . . . . . . . . . . . . . . . 96 El crecimiento y la frontera de posibilidades de produccin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97 Oferta relativa y relacin de inrtercambio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 99 Efectos internacionales del crecimiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100 CASO DE ESTUDIO: Ha perjudicado el crecimiento de los nuevos pases industrializados a los pases avanzados? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101 Las transferencias internacionales de renta: cambios de la curva DR . . 102 El problema de la transferencia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 103 Efectos de una transferencia sobre la relacin de intercambio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 103 Presunciones sobre los efectos de las transferencias sobre la relacin de intercambio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 105 CASO DE ESTUDIO: El problema de las transferencias y la crisis asitica . . 106 Los aranceles y los subsidios a la exportacin: desplazamientos simultneos de la OR y la DR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107 Efectos de un arancel sobre la oferta y demanda relativas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107 Efectos de un subsidio a la exportacin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 108 Consecuencias de los efectos sobre la relacin de intercambio: quin gana y quin pierde? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 109 Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 111 Apndice: La representacin del equilibrio internacional con curvas de oferta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 115 Deduccin de la curva de oferta de un pas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 115 El equilibrio internacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 116 Captulo 6 Economas de escala, competencia imperfecta y comercio internacional 119 Economas de escala y comercio internacional: una visin general . . . . . 120 Economas de escala y estructura de mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 121 La teora de la competencia imperfecta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 122 El monopolio: una breve revisin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 122 Competencia monopolstica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 125 Limitaciones del modelo de competencia monopolstica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 129 Competencia monopolstica y comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 130 Los efectos de un mayor tamao del mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131 Las ganancias de un mercado integrado: un ejemplo numrico . . . . . . . . . . . . . . . . . 131 Economas de escala y ventaja comparativa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 135 La importancia del comercio intraindustrial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 137 Por qu es importante el comercio intraindustrial? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 138 CASO DE ESTUDIO: El comercio intraindustrial en accin: el acuerdo norteamericano del automvil de 1964 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 140 El dumping . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141 La teora econmica del dumping . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141 El dumping recproco . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 143 CASO DE ESTUDIO: Antidumping como medida proteccionista . . . . . . . . . . . . . 144 CONTENIDO xi
13. 13. j:PAGCONTE p:6 c:1 blacktext La teora de las economas externas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 146 Proveedores especializados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 146 Mercado de trabajo especializado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 147 Efecto desbordamiento del conocimiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 148 Las economas externas y los rendimientos crecientes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 149 Economas externas y comercio internacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 149 Economas externas y patrn de comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 149 El comercio y el bienestar con economas externas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 150 Economas de escala dinmicas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151 RECUADRO: La economa de Tinseltown . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 153 Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 154 Apndice: La determinacin del ingreso marginal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 158 Captulo 7 Los movimientos internacionales de factores 159 Movilidad internacional del trabajo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 160 Un modelo de un bien sin movilidad de factores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 160 Movilidad internacional del trabajo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 161 Ampliacin del anlisis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 163 CASO DE ESTUDIO: Convergencia salarial en la era de la migracin de masas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 164 CASO DE ESTUDIO: Inmigracin y la economa estadounidense . . . . . . . . . . . 165 Prstamos y endeudamiento internacionales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 166 Posibilidades de produccin intertemporal y comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 166 El tipo de inters real . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 167 Ventaja comparativa intertemporal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 168 La inversin extranjera directa y las empresas multinacionales . . . . . . . . 168 RECUADRO: Son perjudiciales para los trabajadores de los pases con salarios altos los movimientos de capital a los pases en vas de desarrollo? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 169 La teora de la empresa multinacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 171 Las empresas multinacionales en la prctica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 172 CASO DE ESTUDIO: La inversin extranjera directa en Estados Unidos . . . 174 RECUADRO: Nos han engaado? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 176 Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 176 Apndice 1: Derivacin del producto total a partir de la curva del producto marginal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 180 Apndice 2: Ms sobre el comercio intertemporal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 182 Segunda parte. Poltica comercial internacional 187 Captulo 8 Los instrumentos de la poltica comercial 189 El anlisis bsico del arancel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 190 Oferta, demanda y comercio en una sola industria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 190 Efectos de un arancel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 192 La medicin de la magnitud de proteccin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 194 xii CONTENIDO
14. 14. j:PAGCONTE p:7 c:1 blacktext Los costes y los beneficios de un arancel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 195 El excedente del consumidor y del productor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 195 La valoracin de los costes y beneficios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 197 Otros instrumentos de poltica comercial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 199 Los subsidios a la exportacin: teora . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 200 Las cuotas de importacin: teora . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 200 CASO DE ESTUDIO: La Poltica Agrcola Comn de la Unin Europea . . . . 202 CASO DE ESTUDIO: Una cuota de importacin en la prctica: la cuota del azcar en Estados Unidos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 203 Restricciones voluntarias de la exportacin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 205 CASO DE ESTUDIO: Una restriccin voluntaria de exportacin en la prctica: los automviles japoneses . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 206 La exigencia de contenido nacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 207 Otros instrumentos de poltica comercial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 207 RECUADRO: Autobuses americanos fabricados en Hungra . . . . . . . . . . . . . . . 208 Los efectos de la poltica comercial: un resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 208 Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 209 Apndice 1: Anlisis del arancel en el equilibrio general . . . . . . . . . . . . . . . 213 Un arancel en un pas pequeo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 213 Un arancel en un pas grande . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 215 Apndice 2: Aranceles y cuotas de importacin en presencia de monopolio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 217 El modelo con libre comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 217 El modelo con un arancel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 218 El modelo con una cuota de importacin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 218 Comparacin de un arancel con una cuota . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 219 Captulo 9 La economa poltica de la poltica comercial 221 Los argumentos a favor del libre comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 222 El libre comercio y la eficiencia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 222 Los beneficios adicionales del libre comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 223 El argumento poltico a favor del libre comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 224 CASO DE ESTUDIO: Las ganancias de 1992 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 225 Los argumentos sobre el bienestar nacional contra el libre comercio . . . 227 El argumento de la relacin de intercambio a favor del arancel . . . . . . . . . . . . . . . . . 227 El argumento del fallo del mercado nacional contra el libre comercio . . . . . . . . . . 228 Cun convincente es el argumento del fallo del mercado? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 230 Distribucin de la renta y poltica comercial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 232 Competencia electoral . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 232 Accin colectiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 233 RECUADRO: Polticos a la venta: evidencia de los noventa . . . . . . . . . . . . . . . 234 Modelizacin del proceso poltico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 235 Quin obtiene proteccin? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 236 Negociaciones internacionales y poltica comercial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 237 Las ventajas de la negociacin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 238 Acuerdos comerciales internacionales: una breve historia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 240 CONTENIDO xiii
15. 15. j:PAGCONTE p:8 c:1 blacktext La Ronda Uruguay . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 242 Liberalizacin comercial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 242 Del GATT a la OMC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 243 RECUADRO: Resolucin de un conflicto, y creacin de otro distinto . . . . . . 245 Beneficios y costes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 246 CASO DE ESTUDIO: La OMC a examen en el sector siderrgico . . . . . . . . . . 247 Los acuerdos comerciales preferentes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 248 RECUADRO: rea de libre comercio frente a Unin Aduanera . . . . . . . . . . . 249 RECUADRO: Tienen atractivo las prererencias comerciales? . . . . . . . . . . . . . 250 CASO DE ESTUDIO: Desviacin de comercio en Amrica del Sur . . . . . . . . . . 251 Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 252 Apndice: La demostracin de que el arancel ptimo es positivo . . . . . . . 256 Demanda y oferta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 256 El arancel y los precios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 256 El arancel y el bienestar nacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 257 Captulo 10 La poltica comercial en los pases en vas de desarrollo 259 Industrializacin mediante la sustitucin de importaciones . . . . . . . . . . . . . 260 El argumento de la industria naciente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 260 Promocin de la industria a travs de la produccin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 262 CASO DE ESTUDIO: El final de la sustitucin de las importaciones en Chile 264 Los resultados de la poltica de apoyo a la produccin de manufacturas: los problemas de la industrializacin mediante sustitucin de importaciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 265 Liberalizacin comercial desde 1985 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 267 Industrializacin orientada a la exportacin: el milagro del este asitico .. 268 Los hechos del crecimiento asitico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 269 Poltica comercial en las HPAEs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 270 RECUADRO: La expansin de China . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 271 Poltica industrial en las HPAEs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 272 Otros factores de crecimiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 272 Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 273 Captulo 11 Controversias de la poltica comercial 277 Argumentos sofisticados a favor de la poltica comercial activista . . . . . . 278 Tecnologa y externalidades . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 278 Competencia imperfecta y poltica comercial estratgica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 280 CASO DE ESTUDIO: Cuando los chips estaban arriba . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 283 Globalizacin y trabajo de salarios reducidos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 285 El movimiento antiglobalizacin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 286 Revisin del comercio y los salarios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 286 Estndares laborales y negociaciones comerciales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 289 Cuestiones culturales y medioambientales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 290 La OMC y la independencia nacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 290 CASO DE ESTUDIO: El desguace de buques en Alang . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 291 Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 292 xiv CONTENIDO
16. 16. j:PAGCONTE p:9 c:1 blacktext Tercera parte. Tipos de cambio y macroeconoma de una economa abierta 295 Captulo 12 La contabilidad nacional y la balanza de pagos 297 La contabilidad nacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 299 El producto nacional y la renta nacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 300 La depreciacin del capital, las transferencias internacionales y los impuestos indirectos de las empresas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 301 Producto interior bruto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 302 La contabilidad de la renta nacional en una economa abierta . . . . . . . . . . 302 El consumo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 303 La inversin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 303 El gasto pblico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 303 La identidad de la renta nacional de una economa abierta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 303 Una economa abierta imaginaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 304 La balanza por cuenta corriente y el endeudamiento externo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 305 El ahorro y la cuenta corriente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306 Ahorro pblico y privado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 308 CASO DE ESTUDIO: La reduccin del dficit pblico no tiene por qu aumentar el supervit por cuenta corriente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 309 La contabilidad de la balanza de pagos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 311 Ejemplos de transacciones de partida doble . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 312 La identidad fundamental de la balanza de pagos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 314 La cuenta corriente de nuevo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 314 La cuenta de capital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 316 La cuenta financiera . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 316 Errores y omisiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 317 Las transacciones de reservas oficiales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 317 CASO DE ESTUDIO: Los activos y pasivos del mayor deudor del mundo . . 319 Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 323 Captulo 13 Los tipos de cambio y el mercado de divisas: un enfoque de activos 327 Los tipos de cambio y las transacciones internacionales . . . . . . . . . . . . . . . . 328 Los precios nacionales y los precios extranjeros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 328 Los tipos de cambio y los precios relativos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 330 El mercado de divisas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 331 Los agentes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 331 Las caractersticas del mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 333 RECUADRO: Un cuento de dos dlares . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 334 Los tipos de cambio al contado y los tipos de cambio a plazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . 336 Swaps de divisas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 337 Los mercados de futuros y los mercados de opciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 337 La demanda de activos en divisas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 338 Los activos y sus rentabilidades . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 338 El riesgo y la liquidez . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 340 Los tipos de inters . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 340 Los tipos de cambio y la rentabilidad de los activos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 341 Una regla sencilla . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 343 CONTENIDO xv
17. 17. j:PAGCONTE p:10 c:1 blacktext La rentabilidad, el riesgo y la liquidez en el mercado de divisas . . . . . . . . . . . . . . . . 345 El equilibrio en el mercado de divisas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 346 La paridad de intereses: la condicin bsica del equilibrio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 346 Cmo afectan las variaciones del tipo de cambio a las rentabilidades esperadas .. . 347 El tipo de cambio de equilibrio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 349 Los tipos de inters, las expectativas y el equilibrio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 351 El efecto de las variaciones de los tipos de inters sobre el tipo de cambio actual 351 El efecto de las variaciones de las expectativas del tipo de cambio actual . . . . . . 353 Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 354 Apndice: El mercado de divisas a plazo y la condicin de la paridad cubierta de intereses . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 359 Captulo 14 El dinero, los tipos de inters y los tipos de cambio 363 La definicin del dinero: un breve repaso . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 364 El dinero como medio de cambio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 364 El dinero como unidad de cuenta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 364 El dinero como reserva de valor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 365 Qu es el dinero? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 365 Cmo se determina la oferta monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 366 La demanda de dinero de los particulares . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 366 La rentabilidad esperada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 366 El riesgo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 367 La liquidez . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 367 La demanda agregada de dinero . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 368 El tipo de inters de equilibrio: la interaccin de la oferta y demanda de dinero . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 370 El equilibrio en el mercado de dinero . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 370 Los tipos de inters y la oferta monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 371 La produccin y el tipo de inters . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 372 La oferta monetaria y el tipo de cambio a corto plazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . 373 La relacin entre el dinero, el tipo de inters y el tipo de cambio . . . . . . . . . . . . . . 374 La oferta monetaria estadounidense y el tipo de cambio del dlar respecto al euro .. 376 La oferta monetaria de Europa y el tipo de cambio del dlar respecto al euro . . 377 El dinero, el nivel de precios y el tipo de cambio a largo plazo . . . . . . . . . 378 El dinero y los precios monetarios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 379 Los efectos a largo plazo de las variaciones de la oferta monetaria . . . . . . . . . . . . . 380 Evidencia emprica en torno a la oferta monetaria y el nivel de precios . . . . . . . . . 381 El dinero y los tipos de cambio a largo plazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 381 La inflacin y la dinmica de los tipos de cambio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 382 Rigidez de precios a corto plazo frente a flexibilidad de precios a largo plazo . . 383 RECUADRO: Crecimiento de la oferta de dinero e hiperinflacin en Bolivia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 384 Las variaciones permanentes de la oferta monetaria y el tipo de cambio . . . . . . . . 386 El desbordamiento (overshooting) del tipo de cambio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 389 CASO DE ESTUDIO: Ofertas monetarias, expectativas y el tipo de cambio del dinar iraqu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 389 Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 392 xvi CONTENIDO
18. 18. j:PAGCONTE p:11 c:1 blacktext Captulo 15 El nivel de precios y el tipo de cambio a largo plazo 397 La ley del precio nico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 398 La paridad del poder adquisitivo (PPA) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 399 La relacin entre la PPA y la ley del precio nico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 400 La PPA absoluta y la PPA relativa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 400 Un modelo del tipo de cambio a largo plazo a partir de la PPA . . . . . . . . 401 La ecuacin fundamental del enfoque monetario . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 402 Inflacin continua, paridad de intereses, y PPA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 404 El efecto Fisher . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 405 Evidencia emprica de la PPA y de la ley del precio nico . . . . . . . . . . . . . . 408 Explicaciones de los problemas de la PPA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 410 Las barreras al comercio y los bienes no comercializables . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 410 RECUADRO: Una jugosa evidencia de la ley del precio nico . . . . . . . . . . . . . 411 Desviaciones de la libre competencia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 414 Diferencias en los patrones de consumo y en la medicin del nivel de precios . . 415 La PPA a corto y a largo plazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 415 CASO DE ESTUDIO: Por qu el nivel de precios es ms reducido en los pases pobres? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 416 Ms all de la paridad del poder adquisitivo: un modelo general de los tipos de cambio a largo plazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 418 El tipo de cambio real . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 419 La demanda, la oferta y el tipo de cambio real a largo plazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 421 RECUADRO: Precios rgidos y la ley del precio nico: evidencia emprica de las tiendas escandinavas de productos libres de impuestos (duty-free shops) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 422 Los tipos de cambio reales y nominales en el equilibrio a largo plazo . . . . . . . . . . 424 Las diferencias entre los tipos de inters internacionales y el tipo de cambio real . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 427 La paridad de intereses reales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 428 Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 430 Apndice: El efecto Fisher, el tipo de inters y el tipo de cambio en el enfoque monetario de precios flexibles . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 435 Captulo 16 La produccin nacional y el tipo de cambio a corto plazo 439 Determinantes de la demanda agregada en una economa abierta . . . . . . 440 Determinantes de la demanda de consumo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 440 Determinantes de la balanza por cuenta corriente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 441 Efectos de las variaciones del tipo de cambio real sobre la balanza por cuenta corriente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 442 Efectos de las variaciones de la renta disponible sobre la balanza por cuenta corriente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 443 La ecuacin de la demanda agregada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 443 El tipo de cambio real y la demanda agregada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 444 La renta real y la demanda agregada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 444 Determinacin de la produccin nacional a corto plazo . . . . . . . . . . . . . . . . . 445 CONTENIDO xvii
19. 19. j:PAGCONTE p:12 c:1 blacktext El equilibrio del mercado de la produccin nacional a corto plazo: la funcin DD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 446 El nivel de produccin nacional, el tipo de cambio y el equilibrio en el mercado de productos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 447 Deduccin de la funcin DD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 448 Factores que desplazan a la funcin DD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 449 El equilibrio en el mercado de activos a corto plazo: la funcin AA . . . . . . . . . . . . 451 El nivel de produccin nacional, el tipo de cambio y el equilibrio en los mercados de activos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 451 La obtencin de la funcin AA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 452 Factores que desplazan a la funcin AA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 453 El equilibrio de una economa abierta a corto plazo: la combinacin de las funciones DD y AA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 455 Las variaciones transitorias de las polticas fiscal y monetaria . . . . . . . . . . 456 La poltica monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 457 La poltica fiscal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 458 Las polticas de mantenimiento del pleno empleo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 458 El sesgo inflacionista y otros problemas de la formulacin de polticas . 461 Las variaciones permanentes de las polticas fiscal y monetaria . . . . . . . . 462 Un incremento permanente de la oferta monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 462 El ajuste a un incremento permanente de la oferta monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 463 Una expansin fiscal permanente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 465 Las polticas macroeconmicas y la balanza por cuenta corriente . . . . . . 467 El ajuste gradual de los flujos comerciales y la dinmica de la balanza por cuenta corriente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 468 La curva J . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 468 RECUADRO: Los tipos de cambio y la balanza por cuenta corriente . . . . . . 470 El contagio del tipo de cambio y la inflacin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 472 Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 473 Apndice 1: Demanda de consumo y comercio intertemporal . . . . . . . . . . . 477 Apndice 2: La condicin de Marshall-Lerner y las estimaciones empricas de las elasticidades del comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 479 Captulo 17 Los tipos de cambio fijos y la intervencin en los mercados de divisas 483 Por qu estudiar los tipos de cambio fijos? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 484 La intervencin del banco entral y la oferta monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . 485 El balance del banco central y la oferta monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 485 La intervencin en el mercado de divisas y la oferta monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . 487 La esterilizacin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 488 La balanza de pagos y la oferta monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 489 Cmo fija el banco central los tipos de cambio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 490 El equilibrio en el mercado de divisas con tipos de cambio fijos . . . . . . . . . . . . . . . 490 El equilibrio del mercado monetario con tipos de cambio fijos . . . . . . . . . . . . . . . . . 491 Un anlisis grfico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 491 Las polticas de estabilizacin con tipos de cambio fijos . . . . . . . . . . . . . . . . 493 xviii CONTENIDO
20. 20. j:PAGCONTE p:13 c:1 blacktext La poltica monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 493 La poltica fiscal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 495 Las variaciones del tipo de cambio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 496 El ajuste a la poltica fiscal y a las variaciones del tipo de cambio . . . . . . . . . . . . . 497 Crisis de balanza de pagos y fuga de capitales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 498 Fluctuacin intervenida e intervencin esterilizada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 500 La sustituibilidad perfecta de los activos y la ineficacia de la intervencin esterilizada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 501 RECUADRO: La crisis de la balanza de pagos brasilea en 1998-1999 . . . . 502 El equilibrio del mercado de divisas con sustituibilidad imperfecta de activos . . . 503 Los efectos de la intervencin esterilizada con sustituibilidad imperfecta de activos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 504 Evidencias sobre los efectos de la intervencin esterilizada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 505 Las reservas de divisas en el sistema monetario mundial . . . . . . . . . . . . . . . 506 El funcionamiento de un sistema de divisa de reserva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 507 La posicin asimtrica del pas emisor de la divisa de reserva . . . . . . . . . . . . . . . . . . 508 El patrn oro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 508 El funcionamiento del patrn oro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 509 Los ajustes monetarios simtricos en el patrn oro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 509 Las ventajas y los inconvenientes del patrn oro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 510 El patrn bimetlico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 511 El patrn de cambios oro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 512 Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 512 Apndice 1: El equilibrio del mercado de divisas con sustituibilidad imperfecta de activos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 517 La demanda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 517 La oferta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 518 El equilibrio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 518 Apndice 2: La secuencia temporal de una crisis de balanza de pagos .. . 520 Cuarta parte. La poltica macroeconmica internacional 525 Captulo 18 El sistema monetario internacional, 1870-1973 527 Los objetivos de la poltica macroeconmica en una economa abierta .. . 528 El equilibrio interno: el pleno empleo y la estabilidad de precios . . . . . . . . . . . . . . . 529 El equilibrio externo: el nivel ptimo de la balanza por cuenta corriente . . . . . . . . 530 La poltica macroeconmica internacional bajo el patrn oro, 1870-1914 . . . . . . . 532 Los orgenes del patrn oro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 532 El equilibrio externo bajo el patrn oro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 533 El mecanismo de ajuste precio-flujo de especie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 533 Las reglas del juego del patrn oro: mito y realidad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 534 El equilibrio interno bajo el patrn oro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 535 RECUADRO: Hume frente a los mercantilistas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 536 CASO DE ESTUDIO: La economa poltica de los regmenes de tipos de cambio: el conflicto sobre el patrn monetario americano en la dcada de 1890 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 537 CONTENIDO xix
21. 21. j:PAGCONTE p:14 c:1 blacktext Los aos de entreguerras, 1918-1939 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 538 El fugaz retorno al patrn oro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 538 La desintegracin econmica internacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 539 CASO DE ESTUDIO: El patrn oro internacional y la Gran Depresin . . . . . 540 El sistema de Bretton Woods y el fondo monetario internacional . . . . . . . 541 Objetivos y estructura del FMI . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 542 La convertibilidad y la expansin de los flujos financieros privados . . . . . . . . . . . . 542 Los flujos de capital especulativo y las crisis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 544 Anlisis de las opciones de poltica econmica en el sistema de Bretton Woods . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 544 El mantenimiento del equilibrio interno . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 545 El mantenimiento del equilibrio externo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 546 Las polticas de variacin y desviacin del gasto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 547 El problema del equilibrio externo en Estados Unidos . . . . . . . . . . . . . . . . . . 549 CASO DE ESTUDIO: El declive y la cada del sistema Bretton Woods . . . . . . 550 La inflacin mundial y la transicin a los tipos de cambio flexibles . . . . 553 Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 556 Captulo 19 La poltica macroeconmica y la coordinacin con tipos de cambio flexibles 561 Los argumentos a favor de los tipos de cambio flexibles . . . . . . . . . . . . . . . . 562 La autonoma de la poltica monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 562 La simetra . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 564 Los tipos de cambio como estabilizadores automticos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 564 Los argumentos en contra de los tipos de cambio flexibles . . . . . . . . . . . . . . 566 La disciplina . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 567 La especulacin desestabilizadora y las perturbaciones en el mercado monetario 567 Los perjuicios al comercio internacional y a la inversin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 569 Polticas econmicas sin coordinacin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 569 La ilusin de una mayor autonoma . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 569 CASO DE ESTUDIO: La experiencia de los tipos de cambio entre las crisis del petrleo, 1973-1980 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 570 Interdependencia macroeconmica con tipos de cambio flexibles . . . . . . . 575 CASO DE ESTUDIO: Desinflacin, crecimiento, crisis y recesin, 1980-2005 .. 576 Qu se ha aprendido desde 1973? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 580 La autonoma de la poltica monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 580 RECUADRO: Por qu ha sostenido Asia los dficits por cuenta corriente rcord de Estados Unidos? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 582 La simetra . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 584 El tipo de cambio como estabilizador automtico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 585 La disciplina . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 586 La especulacin desestabilizadora . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 586 El comercio y la inversin internacionales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 587 La coordinacin de las polticas econmicas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 588 Son los tipos de cambio fijos una opcin vlida para la mayora de los pases? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 588 Orientaciones para la reforma . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 589 xx CONTENIDO
22. 22. j:PAGCONTE p:15 c:1 blacktext Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 590 Apndice: Los fracasos de la coordinacin internacional de las polticas ... 593 Captulo 20 reas monetarias ptimas y la experiencia europea 597 Cmo surgi la moneda nica europea . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 598 Qu ha motivado la cooperacin monetaria en Europa? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 599 El Sistema Monetario Europeo, 1979-1998 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 600 La hegemona monetaria alemana y la teora de la credibilidad del SME . . . . . . . 601 La iniciativa 1992 de la UE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 602 La Unin Econmica y Monetaria europea . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 603 El euro y la poltica econmica de la zona euro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 604 Los criterios de convergencia de Maastricht y el Pacto de Estabilidad y Crecimiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 605 El Sistema Europeo de Bancos Centrales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 606 El mecanismo de tipos de cambio revisado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 606 RECUADRO: Diseo y denominacin de una nueva moneda . . . . . . . . . . . . . . 607 La teora de las reas monetarias ptimas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 608 Integracin econmica y los beneficios de un rea de tipos de cambio fijos: la curva GG . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 608 Integracin econmica y los costes de un rea de tipos de cambio fijos: la curva LL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 610 La decisin de unirse a un rea monetaria: la yuxtaposicin de las curvas GG y LL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 612 Qu es un rea monetaria ptima? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 614 CASO DE ESTUDIO: Es Europa un rea monetaria ptima? . . . . . . . . . . . . . . 615 El futuro de la UEM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 620 RECUADRO: Cunto comercio crean las uniones monetarias? . . . . . . . . . . . 621 Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 622 Captulo 21 El mercado global de capitales: funcionamiento y problemas de poltica econmica 627 El mercado internacional de capitales y las ganancias del comercio . . . . 628 Tres tipos de ganancias del comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 628 Aversin al riesgo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 629 La diversificacin de la cartera de valores como motivo del intercambio internacional de activos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 630 El men de activos internacionales: deuda frente a capital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 631 La banca internacional y el mercado internacional de capitales . . . . . . . . 632 La estructura del mercado internacional de capitales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 632 Crecimiento del mercado internacional de capitales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 633 Las operaciones bancarias internacionales y el intercambio internacional de divisas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 634 El crecimiento del intercambio de eurodivisas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 635 La importancia de las asimetras de la normativa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 636 La regulacin de las operaciones bancarias internacionales . . . . . . . . . . . . . 637 El problema de las quiebras bancarias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 637 Las dificultades para regular las operaciones bancarias internacionales . . . . . . . . . . 640 CONTENIDO xxi
23. 23. j:PAGCONTE p:16 c:1 blacktext La cooperacin en la legislascin internacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 641 CASO DE ESTUDIO: El da en que casi se acaba el mundo . . . . . . . . . . . . . . . . . 642 Cmo ha funcionado el mercado internacional de capitales? . . . . . . . . . . 644 La magnitud de la diversificacin internacional de la cartera de valores . . . . . . . . 645 La magnitud del comercio intertemporal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 647 Los diferenciales entre los tipos de inters internos y externos . . . . . . . . . . . . . . . . . . 648 La eficiencia del mercado de divisas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 649 Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 652 Captulo 22 Pases en desarrollo: crecimiento, crisis y reforma 657 Renta, riqueza y crecimiento en la economa mundial . . . . . . . . . . . . . . . . . . 658 La brecha entre ricos y pobres . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 658 Se ha reducido la brecha entre rentas mundiales a lo largo del tiempo? . . . . . . . . 659 Caractersticas estructurales de los pases en desarrollo . . . . . . . . . . . . . . . . 661 El endeudamiento y la deuda de los pases en desarrollo . . . . . . . . . . . . . . . 664 La economa de las entradas financieras en los pases en desarrollo . . . . . . . . . . . . . 664 El problema del impago de la deuda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 665 Formas alternativas de entradas financieras . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 668 El problema del pecado original . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 669 La crisis de la deuda de los ochenta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 670 Reformas, entradas de capital, y la vuelta a la crisis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 671 RECUADRO: La sencilla lgebra del riesgo moral . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 674 El Este de Asia: xito y crisis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 675 El milagro econmico del este asitico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 675 Las debilidades asiticas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 676 RECUADRO: Qu es lo que Asia hizo bien? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 677 La crisis financiera asitica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 678 Efecto desbordamiento sobre Rusia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 679 CASO DE ESTUDIO: Pueden los comits monetarios hacer crebles los tipos de cambio fijos? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 681 Lecciones de las crisis de los pases en desarrollo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 683 La reforma de la arquitectura financiera del mundo . . . . . . . . . . . . . . . . . 685 Movilidad del capital y el trilema sobre el rgimen de tipos de cambio . . . . . . . . . 686 Medidas profilcticas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 688 Reacciones a las crisis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 689 Un futuro confuso . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 689 Comprensin de los flujos globales de capitales y de la distribucin global de la renta: marca la geografa el destino? . . . . . . . . . . . . . . . . . . 690 Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 693 Suplementos matemticos 699 Suplemento al Captulo 4: El modelo de proporciones factoriales . . . . . . 701 Precios de los factores y costes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 701 Precios de los bienes y precios de los factores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 703 Oferta de factores y productos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 704 Suplemento al Captulo 5: La economa mundial con comercio . . . . . . . . . 705 Oferta, demanda y equilibrio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 705 xxii CONTENIDO
24. 24. j:PAGCONTE p:17 c:1 blacktext Oferta, demanda y la estabilidad del equilibrio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 707 Efectos de las variaciones en la oferta y la demanda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 709 Crecimiento econmico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 709 El problema de las transferencias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 710 Un arancel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 711 Suplemento al Captulo 6: El modelo de competencia monopolstica . . . . 713 Suplemento al Captulo 21: Aversin al riesgo y diversificacin internacional de cartera . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 715 Deduccin analtica de la cartera ptima . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 715 Deduccin grfica de la cartera ptima . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 716 Los efectos de las variaciones de las tasas de rendimiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 718 ndice analtico 723 CONTENIDO xxiii
25. 25. j:PAGCONTE p:18 c:1 blacktext a
26. 26. j:PAGPROLO p:1 c:1 blacktext Prlogo A comienzos del siglo XXI los aspectos internacionales de la economa seguan siendo tan impor- tantes y controvertidos como lo han sido siempre. Tan slo en la ltima dcada se han producido importantes crisis financieras y cambiarias que han desestabilizado a pases en proceso de indus- trializacin, desde el este asitico hasta Amrica Latina; los pases en Europa han renunciado a sus monedas nacionales en favor de una moneda comn, el euro; y los crecientes vnculos co- merciales y financieros entre pases industrializados y pases en desarrollo han desatado el debate e incluso protestas abiertas inspiradas por las afirmaciones de que la globalizacin econmica ha agravado los males del mundo, desde la pobreza hasta la contaminacin. Aunque Estados Unidos es un pas ms autosuficiente que otras naciones con economas ms pequeas, los pro- blemas de la poltica econmica internacional han adquirido predominio y ocupan ahora la pri- mera pgina de los peridicos. Las recientes evoluciones en la economa mundial plantean cuestiones que han preocupado a los economistas internacionales durante ms de dos siglos, como la naturaleza del mecanismo de ajuste internacional y las ventajas del libre comercio frente a la proteccin. Sin embargo, como siempre ocurre en economa internacional, la interrelacin de acontecimientos e ideas ha genera- do nuevos modos de anlisis. Los tres ejemplos ms notables de las recientes evoluciones son el enfoque del mercado de activos para los tipos de cambio; las nuevas teoras del comercio exte- rior y la localizacin industrial a partir de rendimientos crecientes y la estructura del mercado, en vez de a partir de la ventaja comparativa; y el anlisis intertemporal de los flujos de capitales internacionales, que ha sido un concepto central, tanto para refinar el concepto de equilibrio ex- terno, como para analizar los determinantes del endeudamiento y suspensin de pagos de los pases en desarrollo. La idea de escribir este libro surgi de nuestra experiencia como profesores de economa internacional a universitarios desde finales de la dcada de los setenta. Consideramos que la en- seanza plantea dos grandes desafos. El primero consiste en transmitir a los estudiantes los apa- sionantes adelantos intelectuales en esta materia tan dinmica. El segundo consiste en explicar que la evolucin de la teora econmica internacional ha estado determinada, tradicionalmente, por la necesidad de comprender una economa mundial en continuo cambio, y de analizar los problemas actuales de la poltica econmica internacional. Considerbamos que los libros de texto publicados no abordaban adecuadamente estos desa- fos. Con demasiada frecuencia, los textos de economa internacional ofrecen al estudiante una confusa profusin de modelos y supuestos especiales de los que resulta difcil extraer conclusio- nes bsicas. Puesto que muchos de estos modelos especiales estn desfasados, los estudiantes du- dan de la relevancia de este anlisis del mundo real. Por ello, muchos textos suelen dejar un va- co, entre lo que es un material relativamente desfasado que se explica en clase, y las apasionantes cuestiones que dominan la investigacin y los debates polticos actuales. Este vaco se ha ampliado drsticamente a medida que aumentaban los problemas de la economa interna- cional y la demanda de cursos sobre economa internacional.
27. 27. j:PAGPROLO p:2 c:1 blacktext Este libro refleja nuestro intento de ofrecer un marco de anlisis actualizado y comprensible para iluminar las cuestiones actuales y llevar al aula lo apasionante de la economa internacional. Al analizar tanto el lado real como el monetario de esta temtica, nuestro planteamiento ha con- sistido en crear, paso a paso, un marco de anlisis simple y unificado para transmitir los grandes planteamientos tradicionales, as como los nuevos descubrimientos y planteamientos. Para ayudar al estudiante a entender y asimilar la lgica de la economa internacional, ilustramos los desarro- llos tericos de cada etapa con datos relevantes y cuestiones actuales de poltica. El lugar de este libro en los programas de economa Los estudiantes asimilan con suma facilidad la economa internacional cuando se presenta como un mtodo de anlisis esencialmente vinculado a los acontecimientos que se producen en la eco- noma mundial, y no como un cuerpo de teoremas abstractos sobre modelos abstractos. Por tanto, nuestro objetivo ha consistido en realzar los conceptos y sus aplicaciones, en vez de los formalis- mos tericos. As pues, el libro no supone que se tiene una base econmica amplia. Los estudian- tes que han seguido un curso de teora econmica bsica encontrarn que el texto es accesible, pero aqullos que han seguido un curso de microeconoma, o de macroeconoma, ms avanzado, encontrarn una abundante oferta de material de estudio. Se han incluido apndices matemticos y especializados para desafiar a los estudiantes ms avanzados. Hemos seguido el planteamiento tradicional de dividir el libro en dos grandes partes, una pa- ra las cuestiones comerciales y la segunda para las financieras. Aunque los aspectos comerciales y financieros de la economa internacional suelen tratarse como temas independientes, incluso cuando se estudian en un mismo libro de texto, en ambos campos surgen temas y mtodos simi- lares. Un ejemplo es la idea de las ganancias del comercio, que es importante para entender los efectos del libre comercio de activos, as como del libre comercio de bienes. Otro ejemplo es el de los prstamos y el endeudamiento internacional. El proceso por el que los pases intercambian consumo actual por consumo futuro se entiende mejor en funcin de la ventaja comparativa (por lo que introducimos este concepto en la primera mitad del libro), pero las consecuencias que se derivan de este concepto ayudan a profundizar la comprensin de los problemas macroeconmi- cos externos, tanto de los pases en vas de desarrollo como de los pases desarrollados. Lo he- mos utilizado para resaltar los vnculos entre los aspectos comerciales y los aspectos financieros. Al mismo tiempo, nos hemos asegurado de que las dos partes del libro puedan estudiarse con total independencia. As, un curso de un semestre sobre teora del comercio internacional puede seguirse a partir de los Captulos 2 a 11, y un curso sobre economa financiera internacional de un semestre puede hacerse siguiendo los Captulos 12 a 22. Sin embargo, si se utiliza el libro como texto para un curso que dura todo un ao, el tratamiento que se da a la materia no deja a los alumnos con la sensacin de que los principios de la teora del comercio internacional se han evaporado durante las vacaciones de Navidad. Algunas caractersticas especficas de economa internacional: teora y poltica En este libro se abarcan los desarrollos recientes ms importantes de la economa internacional, sin menospreciar los planteamientos tericos e histricos que han constituido el tema central de la materia. Lo hemos logrado resaltando la evolucin de las nuevas teoras a partir de las prime- ras explicaciones, y su evolucin en respuesta al desarrollo de la economa mundial. Tanto la parte sobre comercio real del libro (Captulos 2 a 11) como la parte financiera (Captulos 12 a xxvi PRLOGO
28. 28. j:PAGPROLO p:3 c:1 blacktext 22) estn divididas en una serie de captulos centrados en la teora, seguida de los captulos que aplican la teora a las principales cuestiones de poltica, tanto actuales como histricas. En el Captulo 1 describimos con cierto detalle la forma de abordar los principales temas de la economa internacional. Aqu hemos resaltado diversos nuevos tpicos que los autores anterio- res no lograron tratar de forma sistemtica. El enfoque del mercado de activos en la determinacin de los tipos de cambio El mercado de divisas actual, y la determinacin de los tipos de cambio en funcin de las expec- tativas y los tipos de inters nacionales, constituyen el ncleo bsico de nuestra explicacin de la macroeconoma de una economa abierta. El principal elemento del modelo macroeconmico es la relacin de la paridad de intereses (ampliada posteriormente con las primas de riesgo). Entre los tpicos que abordamos utilizando este modelo se encuentra la sobre-reaccin de los tipos de cambio; el comportamiento de los tipos de cambio reales; las crisis de balanzas de pagos en un sistema de tipos de cambio fijos; y las causas y efectos de la intervencin de los bancos cen- trales en los mercados de divisas. Rendimientos crecientes y estructura del mercado Tras analizar el papel de la ventaja comparativa a la hora de promover el comercio y las ganan- cias del comercio, revisamos la vanguardia de la investigacin emprica y terica definiendo el modelo de gravedad del comercio. Volvemos a la frontera de la investigacin (en el Captulo 6) explicando cmo los rendimientos crecientes y la diferenciacin de productos afectan al comer- cio y al bienestar. Los modelos que se estudian en este anlisis muestran aspectos importantes de la realidad, como el comercio intraindustrial y los cambios de los patrones de comercio debidos a las economas de escala dinmicas. Adems, los modelos reflejan que el comercio mutuamente beneficioso no tiene por qu basarse en la ventaja comparativa. Poltica y teora de la poltica comercial A partir del Captulo 4, destacamos los efectos del comercio sobre la distribucin de la renta co- mo el factor poltico clave que explica las restricciones al libre comercio. Gracias a este plantea- miento, el estudiante comprende por qu no suelen prevalecer en la prctica las prescripciones que se derivan del anlisis estndar del bienestar a partir de la poltica comercial. El Captulo 11 se centra en el concepto popular de que los gobiernos deberan adoptar polticas comerciales es- tratgicas diseadas para fomentar sectores de la economa que se consideran esenciales. El ca- ptulo tambin incluye un anlisis terico de la poltica comercial estratgica basada en ideas sencillas de la teora de juegos. Coordinacin internacional de la poltica macroeconmica Nuestro anlisis de la experiencia monetaria internacional (Captulos 18, 19, 20 y 22) destaca la cuestin de que los distintos sistemas de tipos de cambio han creado distintos problemas de coor- dinacin poltica entre sus miembros. Al igual que la competencia por el oro en el periodo de entreguerras demostr que las polticas de empobrecer al vecino podan ser contraproducentes, la actual fluctuacin de las monedas obliga a los que toman las decisiones de poltica econmica a reconocer su mutua dependencia, y a cooperar en la formulacin de sus polticas. PRLOGO xxvii
29. 29. j:PAGPROLO p:4 c:1 blacktext El mercado de capitales mundial y los pases en desarrollo En el Captulo 21 se ofrece un amplio anlisis del mercado de capitales mundial, teniendo en cuenta las consecuencias sobre el bienestar de la diversificacin internacional de la cartera, as como los problemas relativos a la prudente supervisin de las instituciones financieras en para- sos fiscales. El Captulo 22 est dedicado a las perspectivas de crecimiento a largo plazo y a la estabilizacin macroeconmica y los problemas de liberalizacin especficos de los pases en vas de industrializacin y en los nuevos pases industrializados. El captulo revisa las crisis en los mercados emergentes y pone en una perspectiva histrica la relacin entre los pases en vas de desarrollo que se endeudan, los pases desarrollados que prestan dinero, y las instituciones fi- nancieras oficiales como el Fondo Monetario Internacional. El Captulo 22 tambin revisa la in- vestigacin reciente sobre la persistencia de la pobreza en el mundo en vas de desarrollo. Movimientos internacionales de los factores En el Captulo 7 resaltamos la potencial sustituibilidad entre comercio internacional y movimien- tos internacionales de los factores de produccin. Una de las caractersticas de este captulo es nuestro anlisis del endeudamiento internacional como comercio intertemporal, es decir, el inter- cambio de consumo presente por consumo futuro. En la segunda mitad del libro nos basamos en las conclusiones de este anlisis para resaltar las consecuencias macroeconmicas sobre la cuenta corriente. Aspectos nuevos de la sptima edicin En esta sptima edicin de Economa Internacional: Teora y Poltica, hemos vuelto a disear diversos captulos. Estos cambios responden tanto a las sugerencias de los lectores como a algu- nas evoluciones importantes de la teora y prctica de la economa internacional. Los cambios ms relevantes son los siguientes: Captulo 2, Comercio mundial: una visin general Cada vez ms, los estudios empricos sobre el lado monetario y real de la economa internacional adoptan el marco bsico conocido como el modelo de gravedad porque, en una analoga con el modelo de gravedad de Newton, relaciona el volumen de comercio entre dos pases con el producto del tamao de sus economas. Para dejar sitio para este material, el anlisis del modelo ricardiano, que antes se haca en el Captulo 2, ocupa ahora el Captulo 3. Captulo 4, Recursos, ventaja comparativa y distribucin de la renta La cobertura del modelo de los factores especficos, que antes estaba en el Captulo 3, se abrevia y ubica en este captulo detrs del modelo de proporciones factoriales. Los revisores de las ediciones anteriores pensaban que resultara ms fcil para los estudiantes apreciar las repercusiones de los factores especficos a cada sector cuando han dominado el marco conceptualmente ms sencillo del modelo Heck- scher-Ohlin-Samuelson, en el que todos los factores de produccin son mviles. Captulo 16, Produccin y tipos de cambio a corto plazo El captulo recoge ahora los efectos de la riqueza sobre la demanda agregada, y los probables efectos a largo plazo, que actan a tra- vs de las transferencias internacionales de riqueza, de los desequilibrios por cuenta corriente so- bre los tipos de cambio. Captulo 18, El sistema monetario internacional, 1870-1973 El material histrico de este cap- tulo se ha reducido para dejar sitio a las actualizaciones y adiciones en otras partes del libro. xxviii PRLOGO
30. 30. j:PAGPROLO p:5 c:1 blacktext Captulo 19, Poltica macroeconmica y coordinacin con tipos de cambio flexibles Como en el Captulo 18 se ha condensado el material histrico de este captulo. Captulo 21, El mercado global de capitales: funcionamiento y problemas de poltica econmi- ca El captulo documenta y analiza ahora la ampliacin de las posiciones brutas de activos en- tre pases industrializados. Captulo 22, Pases en desarrollo: crecimiento, crisis y reforma El captulo pone ms nfasis en la distribucin global de la renta, la magnitud de los flujos de capitales hacia el mundo en vas de desarrollo y las fuentes del crecimiento econmico. En concreto, hemos aadido un an- lisis detallado de las instituciones y la geografa como determinantes del crecimiento y de la ren- ta real. Por ltimo, analizamos el problema del pecado original de las deudas denominadas en moneda extranjera. Adems de estos cambios estructurales, hemos puesto al da el libro de diversas maneras para mantener su actualidad. As, ampliamos la cobertura del efecto bienestar de las exportaciones de los pases de nueva industrializacin sobre las economas ms avanzadas (Captulo 5); analiza- mos el tipo de cambio del dinar iraqu (Captulo 14) y la evidencia sobre el efecto de las uniones monetarias sobre el volumen de comercio (Captulo 20); y resumimos los debates ms recientes sobre las fuentes del crecimiento econmico (Captulo 22). Material didctico Este libro incluye diverso material didctico que ayudar a mantener el inters de los estudiantes y a que dominen la materia. Casos de estudio Los anlisis tericos suelen venir acompaados de casos de estudio que cumplen una triple fun- cin: refuerzan el material estudiado anteriormente, ilustran su aplicacin al mundo real, y ofre- cen importante informacin histrica. Lecturas especiales En las lecturas especiales se analizan los temas menos centrales pero