Eesti Panga majanduskommentaar 12.06.2013

Eesti Panga majanduskommentaar12. juuni 2013

Esitluse teemad

12.04.2023 Eesti Panga majanduskommentaar 2

• Väliskeskkond ja selle areng• Tagasivaade Eesti majandusele ja lähiaastate prognoos• Majanduspoliitilised järeldused

12.04.2023 3

Eestis püsib kindlustunne euroala keskmisest kõrgem• Vaatamata ajutisele tagasilöögile käesoleva aasta aprillis on ka euroala kindlustunne 2012. aasta

lõpuga võrreldes paranenud

Allikas: Euroopa Komisjon

Kindlustunne Eestis ja euroalal

Eesti Panga majanduskommentaar

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 201360

70

80

90

100

110

120

Eesti euroala

12.04.2023 4

Inflatsioon on euroalal aeglustunud alla 2%

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%euroala majanduskasv, a/a euroala inflatsioon, a/a

Allikas: Eurostat

Euroala majanduskasv ja inflatsioon

• Euroala majanduskasv on kvartali arvestuses püsinud negatiivsena kuus kvartalit järjest• Inflatsiooniootused on prognoosiperioodil kooskõlas hinnastabiilsuse eesmärgiga, milleks on

euroala aastane hinnakasv veidi alla 2% keskpikas perspektiivis


Euroala keskpankade majandusprognoos on 2013. aasta kohta pessimistlikum kui detsembris 2012

12.04.2023 5

Euroala reaalne majanduskasv

Allikad: Eurostat, Euroopa Keskpank

Euroala inflatsioon

• Euroala majanduse elavnemine on lükkunud edasi• Inflatsioon on oodatult aeglustunud ning hinnasurved püsivad vaoshoitud


2010 2011 2012 2013 2014-1.5%

-1.0%

-0.5%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

majanduskasv, a/a detsembriprognoos 2012 (vahemik) juuniprognoos 2013 (vahemik) juuniprognoos 2013 (punktprognoos)

2010 2011 2012 2013 20140%

1%

2%

3%

kasv, a/a detsembriprognoos 2012 (vahemik) juuniprognoos 2013 (vahemik) juuniprognoos 2013 (punktprognoos)

Madalad intressimäärad toetavad majanduse taastumist

12.04.2023 6

3 kuu EURIBOR

Allikas: Euroopa Keskpank

• Vähese hinnasurve tõttu ootavad turud väga madalate intressimäärade perioodi jätkumist

• Poole aasta taguse ajaga võrreldes on muutus intressiootustes väga väike


2011 2012 2013 2014 20150.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

juuniprognoos 2013 detsembriprognoos 2012

Nafta hinna prognoos pole 2012. aasta detsembriga võrreldes oluliselt muutunud

12.04.2023 7

Naftahind, dollarit barrelist


• Turgudel oodatakse nafta hinna langemist 95 USA dollarini aastal 2015• Nafta odavnemine annab olulise panuse inflatsiooni aeglustumisse


2011 2012 2013 2014 201590

95

100

105

110

115

120


Euro on USA dollari suhtes tugevnenud

12.04.2023 8

USA dollari ja euro vahetuskurss


• Euro tugevnemine USA dollari suhtes on alandanud energiahinna prognoosi


2011 2012 2013 2014 20151.20

1.25

1.30

1.35

1.40

1.45


Eesti majandus liigub tasakaalulise kasvukiiruse suunas, tänavune aeglustumine on ajutine

12.04.2023 9

Eesti reaalne majanduskasv

Allikad: statistikaamet, Eesti Pank

• 2014. ja 2015. aastal kiireneb SKP kasv nii sise- kui ka välisnõudluse elavnemise toel• Eesti majanduse tasakaaluline kasvumäär on eelseisvatel aastatel ligikaudu 3,5% ning

seda veab kapitalimahukuse tõus ja tehnoloogia areng


2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%


Laenupakkumine ei ole viimasel poolaastal kitsenenud

12.04.2023 10

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 20150%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%ettevõtete laenud 3 kuu EURIBOR eluasemelaenud

Laenude intressimäärad

Allikad: Eesti Pank, Euroopa Keskpank

• Konkurentsitingimused on võimaldanud pankadel väga madala intressi keskkonnas varade ja omakapitali tootluse säilitamiseks intressimarginaale tõsta

• Kodumaised riskid finantssektori stabiilsusele on vähenenud• Pangandussektori tugi erasektori rahastamisele püsib tugev


Investeerimisaktiivsus püsib tugevana

12.04.2023 11

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

laenujääk kokku eluasemelaenud majapidamiste muud laenud ettevõtete laenud

Laenujäägi kasv

Allikas: Eesti Pank

• Madalad laenuintressid, soodne välisfinantseerimine ning paranev majanduskliima hoiavad investeerimisaktiivsust Eestis lähiaastatel kõrgel ning see peegeldub ka laenukasvus


Eesti majanduskasvu kiirenemiseks on oluline, et välisnõudlus taastuks

12.04.2023 12

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%SKP reaalkasv sisenõudluse reaalkasv kaupade ja teenuste ekspordi reaalkasv

SKP, sisenõudluse ja ekspordi reaalkasv



Eesti ekspordi areng sõltub olukorrast sihtturgudel

12.04.2023 13

15.9%

14.5%

12.1%8.7%

5.4%

4.7%

4.5%

15.9%Rootsi

Soome

Venemaa

Läti

Leedu

Ameerika Ühendriigid

Saksamaa

muud

Eesti ekspordi struktuur sihtriikide lõikes, 2012

Allikas: statistikaamet

• Ligikaudu kolmandik Eesti kaupade väljaveost suundub Rootsi ja Soome• Seitsme peamise sihtriigi osatähtsus moodustas 2012. aastal 84% kogu ekspordist


Välisnõudluse kasv on varem oodatust tagasihoidlikum

12.04.2023 14

Välisnõudluse kasv


• Eelmise prognoosiga võrreldes on välisnõudluse kasv aeglasem• Välisnõudluse kasv hakkab kiirenema juba käesoleval aastal• Suurima panuse annab eksport Rootsi, Soome ja Venemaale

2011 2012 2013 2014 2015-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

Rootsi Soome Venemaa Läti Leedu Saksamaa USA Taani muud riigid välisnõudluse kasv, juuni 2013 välisnõudluse kasv, detsember 2012


Jooksevkonto püsib tasakaalu lähedal

12.04.2023 15

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015-30%

-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%kaubad teenused tulu jooksevülekanded jooksevkonto saldo

Jooksevkonto suhtena SKPsse


• Prognoosiperioodil jooksevkonto positsioon paraneb peamiselt kaupade bilansi puudujäägi vähenemise arvel

• Netoekspordi paranemist veab välisnõudluse hoogustuv kasv ning kaubandustingimuste paranemine


Tööturu olukord on püsivalt paranenud

12.04.2023 16

Tööpuuduse määr


• Pikaajaliste töötute osakaal langeb üldise tööpuuduse vähenemise taustal• Tööpuuduse määr on jõudnud tasakaalulise tasemeni• Järjest olulisemaks muutub tööjõu efektiivne rakendamine

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 20150%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

20%

24 kuud ja enam 12 kuni 23 kuud 6 kuni 11 kuud vähem kui 6 kuud töötuse määr

tasakaaluline tööpuuduse määr

% tö

öjõu

st


Palgakasv püsib tugev, hõive kasv pidurdub

12.04.2023 17

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%keskmise brutokuupalga kasv hõive kasv

Palga ja hõive kasv


• Tööealise elanikkonna vähenemine pidurdab hõive kasvu vaatamata vähenevale tööpuudusele

• Palgakasv on rajatud tööjõu tootlikkuse suurenemisele • Palgakasv kiireneb eelolevatel aastatel majandusaktiivsuse suurenedes


Inflatsioon lähiaastatel aeglustub

12.04.2023 18

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%alusinflatsioon majapidamiste energia toiduained kütused tarbijahinnaindeks

Tarbijahinnaindeksi (THI) kasv


• Sisemaistest teguritest juhitud alusinflatsioon on püsinud madal• 2013. aastal mõjutab inflatsiooni elektri kallinemine• Inflatsiooniprognoosi eelduseks on nafta ja toidutoorme maailmaturuhinna langus


Valitsemissektori eelarve nominaalne tasakaal saavutatakse prognoosi kohaselt 2014. aastal

12.04.2023 19

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

struktuurne eelarvetasakaal tsükliline komponent ühekordsed meetmed nominaalne eelarvetasakaal

% S

KP

stEelarvepositsioon


• Valitsemissektori positsioon püsib struktuurses ülejäägis• Valitsemissektori võlg kasvab prognoosiaastatel aeglasemalt kui SKP

ning võlakoormus alaneb


Majandusprognoosist lähtuvad järeldused

12.04.2023 20Eesti Panga majanduskommentaar

Eesti majandus jätkab tasakaalulisel kursil

• Eesti majandus on kriisijärgselt varasemast tasakaalustatum• Majapidamiste ja ettevõtete bilansid on märkimisväärselt korrastunud,

laenukoormus suhtena SKPsse on vähenenud• Majanduse stabiliseerumist ilmestavad ka tasakaalulähedane

jooksevkonto defitsiit ja valitsemissektori eelarve• Majanduskasv kiireneb 2014. aastal elavneva sise- ja välisnõudluse toel

potentsiaalse määra lähedale• Tarbijahindade inflatsioon püsib prognoosiperioodil vaoshoitud


Võimalikud ohud

Kriisijärgselt korrastunud majandus on muutunud vähem haavatavaks, kuid nii era- kui ka avalik sektor peaksid arvestama võimalike riskidega• Välisnõudluse taastumine on jätkuvalt ebakindel, mis võib ohustada eksportivat

sektorit• Madalad intressid üheskoos kasvava kindlustundega võivad kaasa tuua

liigoptimistliku tarbimiskäitumise ja paisutada kinnisvarahindasid• Odava laenamise võimalusega ei tohiks kaasneda riskide alahindamist ja

laenuteenindamise võime ülehindamist• Nafta hind võib globaalse nõudluse suurenemisel kallineda ning suurendada

inflatsiooni• Struktuurne tööpuudus ja tööjõunappus (sh väljarändest tulenevalt) võivad

põhjustada liigseid palgakasvu surveid, inflatsiooni kiirenemist ning seeläbi kahjustada ekspordi konkurentsivõimet


Valitsemissektoril on jätkuvalt oluline roll majanduse usaldusväärsuse säilitamisel

• Valitsemissektori eelarve tasakaalu saavutamine aastaks 2014, vastavalt riigi eelarvestrateegias seatud eesmärgile, suurendab usaldusväärsust majanduse vastu

• Valitsemissektori eelarve nominaalne ülejääk aastal 2015 on oluline selleks, et riigil oleks võimalik suurendada reserve, millega negatiivsete riskide teostumise korral majandust tasakaalustada

• Pikemaajalise majanduskasvu kindlustamiseks on vaja aktiivsete tööturu meetmetega vähendada struktuurset tööpuudust


Väljakutsed edasiseks arenguks

Tööturul hakkab järjest enam mõju avaldama tööealise elanikkonnavähenemine• järgnevatel aastatel võib esmakordselt näha hõive kahanemist vaatamata

samaaegselt alanevale tööpuudusele• suureneb aktiivse tööjõus osalemise ja tööjõu efektiivse rakendamise

olulisus • piiratud tööjõuressursi juures on peamiseks võimaluseks

lisandväärtusmahukama tootmise poole liikumisel tööjõu kapitaliga varustatuse suurendamine ning tööjõu kvalifikatsiooni tõus


Eesti Panga majandusprognoosi põhinäitajad

12.04.2023 25

2012 2013 2014 2015

SKP (miljardit eurot) 17,0 17,9 19,2 20,7

SKP muutus püsihindades (%) 3,2 2,0 4,2 4,3

THI inflatsioon (%) 3,9 3,0 2,5 2,7

Tööpuuduse määr (%) 10,2 9,2 8,8 8,5

Keskmine brutokuupalga muutus (%) 5,9 5,1 6,4 7,4

Eelarve tasakaal (% SKPst) -0,3 -0,3 0,0 0,2

Majandusprognoos põhinäitajate kaupa



Economy & Finance

Eesti Panga majanduskommentaar 12.06.2013