¿Está anticipando la bolsa la recuperación económica?

Ismael Vargas – Renta Variable www.Rankia.com

Curso de bolsa

• 1- ¿Qué es la bolsa?

• 2- Algunos productos financieros

• 3- Variables fundamentales

• 4- Herramientas técnicas

• 5- Evolución del mercado

Ismael Vargas Soler

¿Qué es la bolsa?

• La bolsa se considera como el “termómetro” de la economía: nos anticipa la evolución del nivel de producción y beneficios empresariales.

• La Bolsa es una empresa (BME) que se encarga

de organizar las empresa que quieren y pueden cotizar en el mercado de valores.

– Mercado primario: De emisión (OPA, OPV,…) – Mercado secundario: Negociación diaria

Acciones

• El capital de las empresas se divide en acciones con un valor nominal y unos derechos sobre la empresa. – Ejemplo: empresa que quiere financiarse

con sus clientes y emite acciones. – Nosotros vemos cotizar el precio de

mercado que se determina por la Oferta y la Demanda

– Expectativas empresariales, beneficios esperados, incertidumbre, volatilidad, …

Acciones

• Capitalización bursátil: Pcio. Mercado x Nº Acciones

• Volatilidad: Variación rendimiento acciones (desv.est)

• Volumen negociación: Nº acciones x Precio (diario)

• Liquidez: Alto volumen y muchas transacciones.

• Blue Chips

• Chicharros

Acción: Blue Chip

• Baja volatilidad

• Gran volumen de negociación

• Importante capitalización bursátil

• Son líquidos • Estabilidad a largo plazo

Acción: Chicharro

• Alta volatilidad

• Poco volumen de negociación

• Baja capitalización bursátil

• No son líquidos • Inestabilidad a largo plazo

Fondos de Inversión

• 1- Fondos Garantizados

• 2- Renta Fija

• 3- Renta Fija Mixta

• 4- Renta Variable Mixta

• 5- Renta Variable

Fondos de Inversión: Definición

• Instrumento de ahorro • Gran número de inversores hacen aportaciones • Gestionado por una entidad profesional • Cobran comisiones • Invierten en activos financieros • Facilitan el acceso a muchos mercados • Diversificar inversiones (reducir riesgos)

• Sociedad gestora (administra)

• Sociedad depositaria (custodia y supervisa)

• Valor liquidativo

Fondos Cotizados: ETF’s

• Replican índices cotizados (Íbex-35…)

• La negociación bursátil de las participaciones permite al inversor conocer en todo momento su V.L.

• No admiten traspasos • Existe Tracking Error • Permiten comprar una cesta de acciones a la vez • Diversificar riesgos • Índices tienen sesgo alcista • Existen ETF inversos

Fondos Cotizados: ETF’s

• Sobre principales índices (DJIA, MSCI…)

• Sobre sectores (Tecnológico, bancos…)

• Sobre materias primas (Oro, petróleo…)

• Sobre la evolución de una región o país (emergentes…)

• Sobre renta fija (pública, privada…)

• Lyxor

Fondos Cotizados: ETF’s

• ETF’s de segunda generación:

– Apalancados: Multiplican la exposición al índice.

– Capital protegido: Aseguran un % de la inversión.

– Inversos: Replican la inversa de un índice.

Fondos Cotizados: ETF’s

• MSCI EM: Brasil, Chile, China, Colombia, República Checa, Egipto, Hungría, India, Indonesia, Israel, Malaysia, México, Marruecos, Filipinas, Perú, Polonia, Rusia, Sudáfrica, Taiwan, Tailandia, Turquía.

• MSCI Europa Emergente: Rusia, Polonia, República Checa, Hungría, Rumanía, Turquía, Bulgaria, Croacia, Serbia, Letonia, Lituania y Estonia,

Hedge Funds: Fondos de “Cobertura”

• Fondos de Inversión Libre

• Gestionado por profesionales

• Buscan rendimientos absolutos

• Short-selling, Futures&Options, CDS,…

• Baja regulación

• Información…

¿Para qué?

¿Qué es un broker?

• Intermediario Financiero: Pone en contacto a compradores y vendedores en el mercado.

• No realiza operaciones con fondos propios.

• Sólo opera las órdenes de sus clientes, son meros intermediarios.

• Ejemplos: Renta 4, Interdín, banesto broker, bankinter…

Riesgos

• Riesgo de Crédito (una de las partes no paga) • Riesgo de Liquidez (una de las partes no tiene

liquidez cuando quiere) • Riesgo Operativo (errores humanos o tecnológicos) • Riesgo país (Rating, impagos…) • Riesgo sistémico (Too big to fail, too big to be saved,

too interconected…) • Riesgo de Mercado

– Tipo de cambio (divisas) – Tipo de interés – Riesgo propio empresa

Conceptos Previos

• High Frequency Trading

• Venta en Corto

• Venta a crédito

• Venta al descubierto

High Frequency Trading “HFT”

• Algoritmos informáticos que pueden realizar miles de operaciones por segundo.

• “The race to zero Bank of England”

• 6 mayo 2010 Flash Crash Dow Jones, en media hora se perdió un trillón de dólares.

• “120,000 orders within a two minute interval.” (Peter Gomber, Björn Arndt, Marco Lutat, Tim Uhle)

Venta en Corto “Short selling”

Fondo

Accionista 1

Accionista 2

Accionista 3

“Prestan” acciones al Fondo de inversión El fondo las vende en el mercado (sin ser suyas)

Cuando cunde el pánico y la acción cae las recompra y las devuelve a los accionistas ganando la diferencia

Venta a crédito

• Venta de un activo (SIN TENERLO) con el objetivo de comprarlo a un precio inferior ganando la diferencia.

• La diferencia con una Short Selling es que en este caso el broker sólo nos exige una parte del nominal de la operación. (Garantías, apalancamiento)

• Compro Ibex por valor de 10.000 euros, pero el broker sólo me exige tener 1.000 euros.

• Son contratos de igual cuantía tanto para el comprador como el vendedor, se exige una garantía a ambos y al final del día se liquidan diferencias sobre el valor nominal en la cuenta (garantías). Efecto apalancamiento.

Venta al descubierto “Nacked position”

• Es una venta a crédito sin garantías.

• Mercado OTC

• Alto riesgo de crédito

• Emisores CDS (Credit Default Swaps), ahora regulados.

Futuros y CFD’s

• Denme un punto de apoyo y moveré el mundo (Arquímedes)

• Apalancamiento

Contrato de Futuro

• Un contrato de futuro es un acuerdo, negociado en una bolsa que obliga a las partes a comprar o vender el subyacente (activos o bienes) en una fecha futura a un precio establecido.

• Pueden comprarse o venderse cualquier momento de su negociación en el mercado.

• Diariamente se realiza la liquidación por diferencias (euros que he ganado o perdido en el día) (o por entrega: barriles…)

Contrato de Futuro

• Activo que deriva de un subyacente (Acción, índice…)

• Su precio replica el precio del subyacente.

• Vencimiento: 3er viernes cada 3 meses. – Marzo, Junio, Septiembre y Diciembre.

• Participan 2 agentes: comprador y vendedor – Comprador: Piensa que el subyacente va a subir en el futuro

– Vendedor: Piensa que el subyacente va a bajar en el futuro

– Horario de mercado España: 9:00-20:00

Contrato de Futuro

• Subyacente: Ibex-35 (índice)

• C. Futuro: Ibex-35 Futuro

0 Dividendo Las empresas del Ibex repartirán dividendo. El futuro descuenta el dividendo.

Contrato de Futuro

• Apalancamiento – Sólo nos exigen una parte del valor nominal

total del contrato (5%, 10%, 15%…) El apalancamiento multiplica nuestros beneficios y nuestras pérdidas.

– Ejemplo Acciones:

– Se realiza la liquidación diariamente (se reparten los 30€)

Contrato de

Futuro

Equivalente

Acciones

Precio

Subyacente

Precio

Subyacente

t+1

GarantíaValor

nominal

Desembolso

(exigencia

broker)

Comprador Vendedor

1 100 6 5,7 15% 600 € 90 € -30 -30

-5% -33% 50%Variación carteraVar Precio Acción

-30%

Contrato de Futuro

• Futuros sobre el Ibex

– El mini Ibex fluctúa de 5 en 5 puntos, y su

horquilla mínima es de 5 puntos

– El Ibex fluctúa de punto en punto y su horquilla mínima es de 2-3 puntos.

Contrato

futuroMultiplicador Precio Ibex Precio Ibex 2 Garantía

Valor

nominalDesembolso Comprador Vendedor

1 Mini Ibex x1 8500 8700 900€(meff) + 35% 8.500 € 1.260 € 200 -200

1 Ibex x10 8500 8700 9000€(meff) + 35% 85.000 € 12.600 € 2000 -2000

Var Ibex 2,35% Var cartera (aprox) 15% -16%

¿Qué rentabilidad necesito para recuperar la pérdida de mi inversión?

-15%

Contrato de Futuro

• ¿De qué hay contratos de futuros?

CFD’s: Contratos por Diferencias

• EONIA/Euribor en posiciones largas (se paga > 1 día)

• EONIA/Euribor en posiciones cortas (se cobra > 1 día)

• Dividendo en posiciones cortas se paga el 100%

• Mejores horquillas y comisiones que los futuros

Contratos por diferencias

• CFD: No tienen cámara de compensación.

• Broker intermedia entre comprador y vendedor

Contratos por diferencia

Broker Electronic Communication Networks o ECN Utiliza redes electrónicas que recogen los precios publicados por múltiples participantes del mercado, mostrando los mejores precios entre todos los disponibles. Cubre todas las operaciones que se realizan para garantizar contrapartida.

Broker market maker El market maker o creador de mercado cubre (o no) la posición, de forma que asume el riesgo contrario al tuyo (el broker es la contrapartida). Si tú ganas el broker pierde… ¿Conflicto de intereses?

Contratos por Diferencias

Diferencias entre un ECN y un market maker • La volatilidad de los precios en una ECN suele ser

mayor que en la red de un market maker.

• Los ECNs normalmente dan los precios que marcan sus proveedores de liquidez, con los mismos márgenes exactos.

• Los market makers permiten abrir una cuenta con menos recursos y sus plataformas son más sencillas de utilizar.

Tipologías de Análisis

• Macroeconómico

• Cuantitativo

• Fundamental

• Técnico

•Bad news… Good news?

•No news… Good news!

Análisis Macroeconómico

• Situación global de un país o conjunto de países. • Política monetaria y fiscal. • Principales variables de control:

– Renta per cápita (Competitividad, CLU…) – Crecimiento PIB Nominal – Inflación – Tipos de interés (Emisiones de bonos) – Tipo de cambio (depreciación / apreciación persistente) – Desempleo – Producción industrial – Confianza del inversor, consumidor y empresarios – Balanza comercial – Producción viviendas (demanda, índice de precios…) – Ventas minoristas – PMI (Purchasing Managers Index) – Discursos que marcarán el objetivo de la Política Monetaria.

Análisis macroeconómico

Anterior Esperado Dato real

Hay que tener en cuenta la tendencia de los datos (creciente, decreciente… y si el dato es mejor o peor de lo esperado.

Análisis Macroeconómico

• Eventos

– Discursos (Janet Yellen, Dragui, BoE, “Abenomics”…)

– M&A

– Compras de grandes gestores (Bill Gates, Soros FCC)

– Ciclo económico (Pánico y euforia)

Análisis Cuantitativo

• Reducir el riesgo aprovechando la correlación/descorrelación de los mercados.

• Análisis de riesgos – Correlación – Desviación típica – Algoritmos de quiebra – Optimización carteras – Diversificar y realizar coberturas – VAR: ¿Cuánto puede perder mi cartera en un día? – Carteras eficientes (Markowitz, CAPM, Momento…)

Análisis Fundamental

• Buscar valor, Crecimiento y/o Calidad.

– Margen de seguridad

– ¿Qué precio estoy pagando por una empresa?

– Trata de evaluar las empresas individualmente utilizando información financiera y estratégica.

– ¿La empresa genera beneficios consistentemente?

– ¿Aumenta el dividendo?

– Ventajas competitivas

– Estrategia empresarial (Calidad, coste, diferenciación)

Análisis Fundamental

• Cuenta de Resultados Vs Balance de situación: Ratios principales y básicos – ROE (Rentabilidad sobre patrimonio neto): Bº/PN

– ROA (Rentabilidad sobre activos): Bº/Activos

– CFROI ( Rentabilidad media de las inversiones): Flujos

de caja ajustados por inflación de las inversiones.

– Valor y Calidad: optimizando rentabilidad-riesgo

Análisis Fundamental

• Algunos ratios importantes de valoración “rápida”

– Ev/Ebitda: Capitalización de mercado / Ebitda

– Precio/ Valor libros: (Capitalización / Activo – paisvo)

– PER: Beneficios / Capitalización

– Rentabilidad por dividendo: ¿Con qué Pay Out?

– BPA: Beneficio por acción

– PEG: PER/ crecimiento BPA

Análisis Técnico

• Medias móviles

• Soportes / Resistencias

• Directrices y tendencias

• Fibonacci: 38,2%, 50% y 62,8%

• Volumen negociado: RSI, Flujo dinero.

• Advance Decline Line: ¿Cuántas empresas acompañan la tendencia?

• Volatilidad

ProRealTime

• Gestión de espacios

• Herramientas del programa para el análisis

• Gestión de Spreads

• Análisis de indicadores

• Gestión de una cartera virtual

Gestión de espacios Podemos predefinir distintos espacios de trabajo personalizando en cada uno de ellos: • Número de gráficos • Indicadores • Tipos de gráfico • Diseño ventanas • etc

Una vez personalizado un espacio, se guarda, se pone el nombre deseado y éste queda registrado en nuestra cuenta ProRealTime

Herramientas del programa

Menú principal > Opciones > Ventana principal Podemos seleccionar las herramientas que nos ofrece ProRealTime para tenerlas en el la misma venta del gráfico cuando éste esté a pantalla completa.

Gestión de Spreads

Podemos comparar dos activos de forma sencilla con ProRealTime (sumar, restar, dividir y multiplicar) los más comunes son restar (calcular diferencias absolutas entre valores por ejemplo: BBVA y Santander) y dividir, para ver cuántas veces un activo es mayor a otro (por ejemplo: Ibex 35 / S&P 500) Los spreads nos permiten evaluar el comportamiento de un activo respecto a otro.

Comparación Precio

• ¿Cómo se ha comportado Iberdrola vs Ibex 35?

En la herramienta del gráfico ya abierto del valor que queremos comparar (flecha negra) abrimos “Propiedades – precio” abrimos el desplegable y elegimos “Comparación precio” luego elegimos el otro valor a comparar y elegimos la referencia temporal con la que queremos hacer la comparación.

Análisis de Indicadores

Podemos añadir los indicadores disponibles en ProRealTime haciendo doble click en ellos una vez abierta la ventana de indicadores.

Análisis de Indicadores

Podemos abrir “propiedades – indicador” para poder modificar los parámetros de cada indicador.

Cartera virtual: Herramienta contable

Menú principal > Mostrar > Herramienta Contable. La herramienta contable nos permite hacer un seguimiento de nuestras inversiones de forma virtual, pudiendo tener varias carteras al mismo tiempo.

¿Qué haríais con 1 millón de euros?

• Un exceso de ahorro mundial genera un aumento de la demanda de productos financieros.

• La oferta responde con productos con alta rentabilidad y mayor riesgo.

• Puede canalizarse hacia activos financieros generando un alza de los precios… ¿burbujas?.

• Burbuja: Cuando el precio de las acciones excede sin justificación la valoración de los beneficios futuros esperados de las empresas

Motivos para creer en… ¿la recuperación económica?

¡España sale de la recesión tras 9 trimestres de caídas en el PIB!

PMI servicios y manufacturero (Markit)

• PMI: Índice que mide la actividad del sector privado (Gestor de compras Índice)

• Aumento en sector minorista (>50=expansión)

Banco Central Europeo

• Mario Dragui: “Nadie quiere problemas de liquidez” Octubre 2013

• Mario Dragui: “The ECB is ready to do Whatever it takes to preserve the euro, and believe me, it will be enough” 26 julio 2012

Recopilación datos-noticias

PIB, Ventas minoristas y Tasa desempleo Fuente: Fxstreet.com

Hostelería y restaurantes

• España: Hostelería y restaurantes aumentan sus ventas por primera vez desde agosto de 2011 (+2,6%)

• España supera los 10 millones de turistas en el primer trimestre, un 7,2% más que hace un año

• Encuesta de Citigroup: inversores institucionales están apostando por el mercado europeo

Evolución Ibex Medium Cap

Recopilación datos-noticias

• En Italia, el Gobierno superó el voto de confianza, lo que relajó la prima de riesgo de Italia

• Grecia: Está estudiando la emisión de un bono a 50 años para reestructurar su deuda y hacerla más sostenible.

• Grecia regresa al mercado con la primera emisión de bonos tras el rescate con una rentabilidad a 5 años entre el 5,3%-5,4% (El País, 9 Abril)

• Portugal paga un 3,5% por su primera emisión de bonos regular desde 2011 -23 Abril (Euronews)

Recopilación datos-noticias

• Irlanda: Abandona el rescate ( 9 Abril)

• España e Italia: Mejoran sus condiciones de emisión de bonos

• Janet Yellen dirige la

Reserva Federal

Evolución Bono España

Evolución Precio Futuro Bono Español a 10 años

Tweeter Inversores confunden a Twitter con Tweeter, y las acciones de Tweeter (quebrada) suben de 0,02 a 0,10

La realidad

• La realidad es mucho más compleja, esto sólo son algunos ejemplos que apoyan la subida de la bolsa española en los últimos meses…

• No obstante; Hay razones para creer