26
Inversión en Latinoamérica: “Las recomendaciones de los gestores”

Foro Latibex 2013 Renta 4

Embed Size (px)

Citation preview

Page 1: Foro Latibex 2013 Renta 4

Inversión en Latinoamérica:“Las recomendaciones de los gestores”

Page 2: Foro Latibex 2013 Renta 4

2

� Latinoamérica, claves del “underperformance”. La importancia de las divisas:

comportamiento reciente.

� China condiciona el comportamiento de la región.

� Por qué invertir en Latinoamérica: Tesis de Inversión y riesgos que se

asumen

� Y sin embargo, sigue creciendo!!!

� Expectativas para la región por países

� Situación económica: México y Brasil

� Demanda Interna. Inversión extranjera...

� Materias Primas: qué esperar.

� Política Monetaria

� Endeudamiento

� Riesgo de Crédito: consolidando el grado de inversión

� La estrategia de Renta 4

� Cómo invertir en Latinoamérica: Vehículos de inversión

� Renta 4 Latinoamérica

Contenido

Page 3: Foro Latibex 2013 Renta 4

3

Latinoamérica, claves del “underperformance”

•A pesar de que Latinoamérica mantiene su atractivo a nivel fundamental, no cabe duda de que ha resultado la región damnificada por las “crisis de otros”. Entre los factores clave de su peor comportamiento, podemos citar factores externos, pero también alguna debilidad propia:

� Advertencia sobre el fin del programa QE de la Fed d esata retiradas masivas de fondos de regiones emergentes.

�Exposición al ciclo global al paso que marcan otras economías directrices: China, Estados Unidos, India, Europa...

�Elevada dependencia a los precios de las materias p rimas.

�Baja productividad y otros desequilibrios internos, específicos de cada región.

95,58%

56,42%

-11,24%

-21,57%

-6,11%-8,42%

-10,96% -19,61%

-24,37%

-32,73%

-8,61% -17,80%

-1

-0,5

0

0,5

1

Argentina Brasil México Chile Perú Colombia

Rentabilidades 2013

Divisa local

Euros

Page 4: Foro Latibex 2013 Renta 4

4Fuente: Bloomberg,

Mercado de divisas

TIPO DE CAMBIO BRL EUR

0,29

0,31

0,33

0,35

0,37

0,39

01/01/2013 01/06/2013 01/11/2013

TIPO DE CAMBIO MXN EUR

0,054

0,056

0,058

0,06

0,062

0,064

01/01/2013 01/06/2013 01/11/2013

TIPO DE CAMBIO CLP EUR

0,14

0,145

0,15

0,155

0,16

0,165

0,17

01/01/2013 01/06/2013 01/11/2013

TIPO DE CAMBIO COP EUR

0,38

0,39

0,4

0,41

0,42

0,43

0,44

01/01/2013 01/06/2013 01/11/2013

Page 5: Foro Latibex 2013 Renta 4

5

El cambio de modelo de crecimiento en Chinaimpacta en el resto del mundo y condiciona a la región

Page 6: Foro Latibex 2013 Renta 4

6

Y sin embargo, sigue creciendo...

•Latinoamérica disfruta según el FMI del crecimiento más estable y resistente entre todas las zonas geográficas mundiales. Asia en desarrollo desacelera el ritmo notablemente, Europa del Este y Estados Unidos crecen de forma intermedia, y Japón y Europa apenas crecen de forma tímida.

0

1

2

3

4

5

6

7

Asia Latam Europa delEste

USA Japón Area Euro

Asia

Latam

Europa del Este

USA

Japón

Area Euro

Fuente: Fondo Monetario Internacional, World Economic Outlook Oct. 2013

PREVISIONES CRECIMIENTO PIB %

Page 7: Foro Latibex 2013 Renta 4

7

La región presenta un cuadro macroeconómico y unas finanzas saneadas:

� Crecimiento estimado de, al menos, un 3% o más en función de factores externos.

� Recuperación de los precios de las materias primas.

� Demanda interna robusta, Tasas de desempleo muy bajas.

� Finanzas públicas equilibradas, bajo nivel de endeudamiento agregado y mayor nivel de

reservas.

� Exposición al exterior muy diversificada.

� Numerosas oportunidades de inversión (bajas tasas de penetración de productos y

servicios, posibilidad de mejoras de productividad, fuerte necesidad de infraestructuras).

� Se espera que haya un alto nivel de crecimiento de la inversión externa en la región.

� Se esperan los efectos positivos de reformas estructurales como las reformas del sector

energético y de telecomunicaciones en Méjico o las reformas de los sectores

manufactureros y exportadores en Colombia. Los analistas auguran que estas aumentaran

la competitividad y crecimiento de las empresas en estos sectores.7

Tesis de inversión

Page 8: Foro Latibex 2013 Renta 4

88

...y los riesgos son :

� Vuelta a la volatilidad como consecuencia del “tapering” de la FED y elevada vulnerabilidad ante episodios de salida de capitales

� Nuevos focos de inestabilidad externa como consecuencia de la delicada situación en Europa, o la transformación que está sufriendo el crecimiento en Asia

� Desequilibrios propios característicos de la región: cuellos de botella, inseguridad jurídica, falta de competitividad, dependencia de la demanda global de materias primas...

�Recrudecimiento de las protestas sociales como consecuencia de las desigualdades

FOTOGRAFÍA : “THE ECONOMIST”

Page 9: Foro Latibex 2013 Renta 4

99

¿Compensa en el riesgo de invertir en Latinoamérica?

Page 10: Foro Latibex 2013 Renta 4

10Fuente: FMI

Por qué invertir en Latinoamérica:

Expectativas de crecimiento por países

012345678910

Brasil

Méjico

Chile

Colom

bia

Perú

Argentina

2010

2011

2012

2013

2014

CRECIMIENTO PIB %

Page 11: Foro Latibex 2013 Renta 4

11

Por qué invertir en Latinoamérica

Fuente: Bloomberg

"BRASIL Y MÉXICO" VS "MERCADOS DESARROLLADOS" "BRASIL Y MÉXICO" VS "MERCADOS DESARROLLADOS" "BRASIL Y MÉXICO" VS "MERCADOS DESARROLLADOS" "BRASIL Y MÉXICO" VS "MERCADOS DESARROLLADOS"

-200

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

160027

/04/

2000

22/0

8/20

00

19/1

2/20

00

20/0

4/20

01

16/0

8/20

01

13/1

2/20

01

17/0

4/20

02

13/0

8/20

02

05/1

2/20

02

07/0

4/20

03

05/0

8/20

03

26/1

1/20

03

26/0

3/20

04

23/0

7/20

04

19/1

1/20

04

21/0

3/20

05

15/0

7/20

05

10/1

1/20

05

10/0

3/20

06

07/0

7/20

06

01/1

1/20

06

07/0

3/20

07

03/0

7/20

07

29/1

0/20

07

04/0

3/20

08

01/0

7/20

08

23/1

0/20

08

20/0

2/20

09

23/0

6/20

09

19/1

0/20

09

22/0

2/20

10

18/0

6/20

10

14/1

0/20

10

11/0

2/20

11

10/0

6/20

11

05/1

0/20

11

02/0

2/20

12

31/0

5/20

12

26/0

9/20

12

30/0

1/20

13

29/0

5/20

13

23/0

9/20

13

IBOV Index

MEXBOL Index

IBEX Index

SX5E Index

SPX Index

Page 12: Foro Latibex 2013 Renta 4

1212

Renta 4 Latinoamérica vs Eurostoxx y SP&500

¿Compensa en el riesgo de invertir en Latinoamérica?

Page 13: Foro Latibex 2013 Renta 4

1313

Situación económica: México

Page 14: Foro Latibex 2013 Renta 4

1414

BRASIL PIB YoY%

-3

-1

1

3

5

7

9

11

ene-

05jul

-05

ene-

06jul

-06

ene-

07jul

-07

ene-

08jul

-08

ene-

09jul

-09

ene-

10jul

-10

ene-

11jul

-11

ene-

12jul

-12

ene-

13

Situación Económica: Brasil

Page 15: Foro Latibex 2013 Renta 4

15Fuente: Bloomberg

Por qué invertir en Latinoamérica

•Los indicadores de actividad industrial de las regiones principales muestran signos mixtos. En Brasil, especialmente esperanzador.

Producción Industrial en Brasil Producción Industrial en México

100

105

110

115

120

125

130

135

ene-

08ab

r-08

jul-0

8oc

t-08

ene-

09ab

r-09

jul-0

9oc

t-09

ene-

10ab

r-10

jul-1

0oc

t-10

ene-

11ab

r-11

jul-1

1oc

t-11

ene-

12ab

r-12

jul-1

2oc

t-12

ene-

13ab

r-13

jul-1

3

85

90

95

100

105

110

ene-

08ab

r-08

jul-0

8oc

t-08

ene-

09ab

r-09

jul-0

9oc

t-09

ene-

10ab

r-10

jul-1

0oc

t-10

ene-

11ab

r-11

jul-1

1oc

t-11

ene-

12ab

r-12

jul-1

2oc

t-12

ene-

13ab

r-13

jul-1

3

Page 16: Foro Latibex 2013 Renta 4

16

¿Por qué invertir en Latinoamérica? Una demanda interna robusta

4,83%5,43% 5,70% 5,83% 6,10%

7,20%

12,27%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

México Brasil Chile Perú Uruguay Argentina Colombia

TASA DE DESEMPLEO POR PAÍSES

Fuente: Bloomberg

Page 17: Foro Latibex 2013 Renta 4

17

¿Por qué invertir en Latinoamérica? La inversión extranjera crece un 6%

Page 18: Foro Latibex 2013 Renta 4

18

¿Por qué invertir en Latinoamérica? Los precios de las materias primas se ajustan a la baja

Fuente: Bloomberg

Rogers International Commodity Index IMF Commodity Price Index

Fuente: FMI, Primary Commodity System

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

05/0

1/20

09

05/0

4/20

09

05/0

7/20

09

05/1

0/20

09

05/0

1/20

10

05/0

4/20

10

05/0

7/20

10

05/1

0/20

10

05/0

1/20

11

05/0

4/20

11

05/0

7/20

11

05/1

0/20

11

05/0

1/20

12

05/0

4/20

12

05/0

7/20

12

05/1

0/20

12

05/0

1/20

13

05/0

4/20

13

05/0

7/20

13

05/1

0/20

13

Page 19: Foro Latibex 2013 Renta 4

19

¿Por qué invertir en Latinoamérica? Precios históricamente altos a pesar de los descensos

Precio del Petróleo

0

20

40

60

80

100

120

140

160

01/0

4/19

99

01/0

4/20

00

01/0

4/20

01

01/0

4/20

02

01/0

4/20

03

01/0

4/20

04

01/0

4/20

05

01/0

4/20

06

01/0

4/20

07

01/0

4/20

08

01/0

4/20

09

01/0

4/20

10

01/0

4/20

11

01/0

4/20

12

01/0

4/20

13

Fuente: Bloomberg

Precio del Cobre

120

170

220

270

320

370

420

470

520

01/0

1/20

0701

/05/

2007

01/0

9/20

0701

/01/

2008

01/0

5/20

0801

/09/

2008

01/0

1/20

0901

/05/

2009

01/0

9/20

0901

/01/

2010

01/0

5/20

1001

/09/

2010

01/0

1/20

1101

/05/

2011

01/0

9/20

1101

/01/

2012

01/0

5/20

1201

/09/

2012

01/0

1/20

1301

/05/

2013

01/0

9/20

13

Page 20: Foro Latibex 2013 Renta 4

20

¿Por qué invertir en Latinoamérica?Política monetaria ortodoxa

TIPO DE INTERÉS SELIC BANCO CENTRAL DE BRASIL %

0

5

10

15

20

25

01/0

7/20

05

01/0

1/20

06

01/0

7/20

06

01/0

1/20

07

01/0

7/20

07

01/0

1/20

08

01/0

7/20

08

01/0

1/20

09

01/0

7/20

09

01/0

1/20

10

01/0

7/20

10

01/0

1/20

11

01/0

7/20

11

01/0

1/20

12

01/0

7/20

12

01/0

1/20

13

01/0

7/20

13

PERÚ CENTRAL BANK REF RATE %

0

1

2

3

4

5

6

7

01/0

1/20

03

01/0

7/20

03

01/0

1/20

04

01/0

7/20

04

01/0

1/20

05

01/0

7/20

05

01/0

1/20

06

01/0

7/20

06

01/0

1/20

07

01/0

7/20

07

01/0

1/20

08

01/0

7/20

08

01/0

1/20

09

01/0

7/20

09

01/0

1/20

10

01/0

7/20

10

01/0

1/20

11

01/0

7/20

11

01/0

1/20

12

01/0

7/20

12

01/0

1/20

13

01/0

7/20

13

COLOMBIA REPO RATE %

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

02/0

1/20

03

02/0

7/20

03

02/0

1/20

04

02/0

7/20

04

02/0

1/20

05

02/0

7/20

05

02/0

1/20

06

02/0

7/20

06

02/0

1/20

07

02/0

7/20

07

02/0

1/20

08

02/0

7/20

08

02/0

1/20

09

02/0

7/20

09

02/0

1/20

10

02/0

7/20

10

02/0

1/20

11

02/0

7/20

11

02/0

1/20

12

02/0

7/20

12

02/0

1/20

13

02/0

7/20

13

TIPO DE INTERÉS OVERNIGHT BANCO DE MEXICO %

0

2

4

6

8

10

12

01/0

1/20

08

01/0

4/20

08

01/0

7/20

08

01/1

0/20

08

01/0

1/20

09

01/0

4/20

09

01/0

7/20

09

01/1

0/20

09

01/0

1/20

10

01/0

4/20

10

01/0

7/20

10

01/1

0/20

10

01/0

1/20

11

01/0

4/20

11

01/0

7/20

11

01/1

0/20

11

01/0

1/20

12

01/0

4/20

12

01/0

7/20

12

01/1

0/20

12

01/0

1/20

13

01/0

4/20

13

01/0

7/20

13

01/1

0/20

13

Page 21: Foro Latibex 2013 Renta 4

21

¿Por qué invertir en Latinoamérica?Deuda Bruta sobre %PIB

0

20

40

60

80

100

120

140

Chile

Colom

bia

México

Brasil

Alemania

España US

AItalia

Estimaciones 2013

Fuente: FMI

Page 22: Foro Latibex 2013 Renta 4

22

Fuente: Bloomberg, Calificaciones según Standard & Poors

¿Por qué invertir en Latinoamérica?

Se consolidan las notas de crédito por encima del “Investment Grade”

Baa2BBB+Perú

Baa1BBBMéxico

Baa3BBBColombia

A+AA -Chile

Baa2BBBBrasil

Moody´sS&PPaís / Agencia

Page 23: Foro Latibex 2013 Renta 4

23

La estrategia de Renta 4

• Invertir combinando las diferentes regiones y por tanto diferentes catalizadores, lo que proporciona un carácter muy defensivo a la cartera (Menor Volatilidad)

• Sobreponderar aquellas regiones/sectores/valores con mayor potencial

• Intensificar paulatinamente la inversión en los países más prometedores de la zona como Perú, Colombia y Chile, dado que entendemos que por ellos pasará el comportamiento más brillante de la región.

VALE

GRUPO DE INVERSIONES SURAMERICANA

COPEL

BANCO DE CHILE

ALFA

NUESTROS FAVORITOS

Page 24: Foro Latibex 2013 Renta 4

24

Cómo invertir en Latinoamérica: Vehículos de inversión

� Acciones del mercado Latíbex Eficientes, evitando el cambio divisa, a través del cualquier banco, sociedad o agencia de valores, menores gastos.

� Acciones en mercados locales Generalmente más caro y menos flexible, mayor dificultad de seguimiento.

� ETF´s Cotizan en continuo y se benefician de inmediato de la evolución del índice subyacente/ permiten entradas y salidas muy rápidas. No gozan de la fiscalidad de los fondos sino de las acciones.

�Pueden ser regionales o por países (Lyxor ETF Brazil Ibovespa, I Shares MSCI MexicoInvestable Market Index Fund...)

�Pueden invertir en todo el continente (Lyxor ETF MSCI EM Latam, DB Xtrackers MSCI EM Latin...

� Fondos de Inversión (Excelente fiscalidad, diversificación, economías de escala, gestión activa)

�Renta 4 Latinoamérica

Page 25: Foro Latibex 2013 Renta 4

25

Renta 4 Latinoamérica

�El fondo ha multiplicado prácticamente por 3 el val or de la inversión en los últimos diez años.

�La gestión toma como referencia el comportamiento del índice Latibex Top y en la actualidad está invertido íntegramente en valores cotizados en mercado Latibex. El Fondo invierte entre un 75% y el 100% de su cartera en renta variable, y de ésta en torno al 95% en valores de renta variable de emisores latinoamericanos, mediante la compra al contado de acciones de emisores de gran capitalización bursátil, ADRs y compra/venta de futuros y opciones de índices latinoamericanos y acciones.

Datos a 18/11/2013

Renta 4 Latinoamérica

4

9

14

19

24

29

18/1

1/03

18/0

5/04

18/1

1/04

18/0

5/05

18/1

1/05

18/0

5/06

18/1

1/06

18/0

5/07

18/1

1/07

18/0

5/08

18/1

1/08

18/0

5/09

18/1

1/09

18/0

5/10

18/1

1/10

18/0

5/11

18/1

1/11

18/0

5/12

18/1

1/12

18/0

5/13

18/1

1/13

+192% !!!

Page 26: Foro Latibex 2013 Renta 4

26

Muchas gracias por su atención