Informe Marzo “Renta 4 Wertefinder“

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  1. 1. Fondo global de retorno absoluto con gestin de valorWerteFinder VermgensVerwaltung- Diversificacin por tipo de activo:- 35 Valores de R. Variable: 58 %- 13 Valores de R. Fija: 25 %- Liquidez: 17 %- Diversificacin por Divisas:- EUR: 76 %- USD: 6 %- SEK: 2 %- CHF: 2 %- NOK: 3 %- GBP: 8 %- HKD: 3 %Principales valores:- Royal Dutch Shell- Delhaize- BHP Billiton Informe de mercado - Marzo de 2013 Datos macro-econmicos estadounidenses continan su tendencia positiva, impulsados por los sectores claves del automvil y la vivienda. Aparte tambin se puede apreciar una mejora en el mercado laboral. El aumento de la produc- cin de petrleo en el pas puede conllevar a un aumento de la competitividad debido a presiones bajistas en el coste energtico. En China se incrementa la inflacin al 3,2%. Las ventas totales de productos de consumo sufren una cada en los meses de enero-febrero debido a la estaciona- lidad. Las elecciones generales en Italia han dejado al pas en futuro incierto. Segui- mos viendo un riesgo de que los gobiernos se relajen a la hora de afrontar nue- vas reformas. Alemania sigue manteniendo su ritmo de crecimiento en el con- sumo. Bancos centrales mantienen tipos de cambio.
  2. 2. Fondo global de retorno absolutocon gestin de valor 2General En el grfico anterior, se observa que el ratio de lasEl mes de febrero ha venido cargado por una cade- obligaciones financieras (FOR) ha bajado conside-na de publicaciones de unos excelentes datos ma-rablemente en los ltimos aos, alcanzando nivelescro-econmicos provenientes de EEUU y China.de 1981 y de 1992. Este dato muestra que losNo obstante, desde el continente europeo todavaconsumidores estadounidenses gozan de buenaseguimos observando que no existen datos relevan- salud financiera en relacin con sus ingresos y tie-tes en el conjunto de los pases que nos hagan pen- nen ms posibilidades para adquirir nuevos crdi-sar en una recuperacin inminente hacia el creci- tos gozando, al mismo tiempo, de una mejor situa-miento. cin para incrementar su consumo.Anlisis macro-econmicoTodos estos datos siguen apuntando a una recupe-racin econmica, sin embargo, habra que tenerMostraremos algunos datos que ya venimos publi-en consideracin el efecto del Sequester y la po-cando en anteriores informes y aadimos algunossicin que vaya a tomar la FED para afrontar elnuevos que nos sirven para reforzar nuestro anli-nuevo panorama econmico.sis.EuropaEE.UU.Principalmente queremos hacer una mencin es-La evolucin que presenta el sector automovilsticopecial a la buena evolucin y a la mejora del con-y el sector de la vivienda siguen siendo buena, losumo en Alemania. Como muestra el siguiente gr-cual como sectores claves del crecimiento econ-fico destacamos que esta mejora contrasta con unamico representan fortaleza econmica. Acorde abaja del PIB sufrido en el mismo trimestre. El moti-nuestros informes anteriores, estos dos sectores sevo para esta fuerza del consumo radica en la mejoraestn recuperando y alcanzando niveles cercanos adel empleo, un incremento de los salarios reales ylos existentes antes de que comenzase la crisis enla nueva ola de inmigrantes a Alemania. A pesar del2007. Todo esto queda corroborado por las lti-entorno ms dbil para las exportaciones, la fuerzamas declaraciones de la FED en su libro beige deldel consumo hace pensar que Alemania no sufrir6 de marzo de 2013.este ao problemas de crecimiento.Cabe destacar tambin la buena evolucin que estteniendo el empleo segn los ltimos datos publi-cados. Todos estos datos corroboran nuestra tesisque el crecimiento puede continuar aunque necesi-ta todava fuertes dosis de la poltica monetaria. Ratio de las obligaciones financieras en relacin con los ingresos disponiblesDe todas maneras los ltimos datos publicados delPMI de la euro-zona muestran signos de contrac-cin, especialmente en Francia, Espaa e Italia cu-yos PMIs se encuentran cercanos a 45. A pesar deello, las reformas y reestructuraciones que han su-frido algunos pases, les ha servido para que suseconomas se vuelvan mas competitivas, incluso enWertefinder Vermgensverwaltung GmbH Kaiser-Friedrich-Promenade 30 61348 Bad Homburg T +49 6172 855 45-0 www.wertefinder.de
  3. 3. Fondo global de retorno absolutocon gestin de valor 3el caso de Espaa por primera vez en muchos aosTambin han declarado que le dan una alta priori-ha habido supervit por cuenta corriente. A pesar dad al acabar con los elevados niveles de contami-de que ha sido debido a la disminucin de las im- nacin y de corrupcin. Esta noticia puede hacerportaciones, es un dato positivo porque son snto-que impulse el crecimiento del sector servicios.mas de que la economa se est saneando.Aunque por el sector industrial, conllevara un au-mento en los costes de produccin de algunas em-No obstante, existen suficientes motivos como parapresas industriales. Y en el caso del gasto que elmantener la precaucin, ya que no existen signosgobierno dedicar a estas partidas, su repercusinde recuperacin inmediata y continan las dudasser en una disminucin de la productividad, yasobra la formacin de gobierno en Italia, sufriendoque estos gastos no generan riqueza en si mismos.por ello la correspondiente rebaja de rating porA pesar de ello, es una buena noticia que generarparte de Fitch.un impacto positivo en el posicionamiento globalChina de China y mejorar con ello su imagen internacio-En el pas asitico acaba de publicarse el dato de la nal.inflacin en el mes de febrero con un 3,2%, vol-Estrategia del fondoviendo a tasas por encima del 3%.En las ltimas semanas hemos continuado a au-Otro dato relevante que se ha publicado reciente- mentar la cuota de renta variable. El mximo de lamente son las ventas totales de productos de con- cuota de renta variable alcanz el 65 %. El princi-sumo cuya tasa se ha recortado considerablemente, pal motivo han sido los buenos resultados de mu-aunque puede ser debido un efecto estacional porchas empresas que confirman que a pesar de lasla entrada del nuevo ao, ya que en aos anteriores dificultades macro-econmicas las empresas si-tambin se ha visto tambin perjudicada en los me-guen ganando dinero. Las subidas de las bolsasses de enero/febrero(ver grfico a continuacin). encuentran as su justificacin y las subidas no seNo obstante, cabe destacar que las tasas de creci-explican solamente por la inyeccin de liquidez demiento se encuentran muy por encima de las tasaslos bancos centrales sino tienen un fondo slido.de crecimiento del PIB. No obstante, no todas las empresas se han benefi-ciado del auge de las bolsas, sino sobre todo aque- Ventas totales minoristas de productos de consumo en China llas que cuentan con negocio en los mercados % Variacin anualemergentes o las regiones/sectores con crecimien-to en EE.UU. Despus de haber alcanzado los m-18ximos en la bolsa hemos realizado ganancias y de16esta forma la cuota de renta variable se ha reducidoal 58 %.1412 Fuente: National Bureau of Statistics of China Jrgen Brckner2009201020112012 by WerteFinder Vermgensverwaltung GmbH 2013 Chief Investment Officer WerteFinder Vermgensverwaltung GmbHAdems este dato ha salido publicado despus deque el nuevo gobierno chino anunciase que su pol-Bad Homburg, Marzo de 2013tica para este nuevo mandato, va estar centrada enfavorecer el consumo para estrechar la brecha queexiste entre los pobres y ricos del pas. Wertefinder Vermgensverwaltung GmbH Kaiser-Friedrich-Promenade 30 61348 Bad Homburg T +49 6172 855 45-0 www.wertefinder.de