Upload
banca-naionala-a-romaniei
View
123
Download
1
Embed Size (px)
Citation preview
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI1
Rata anuală a inflaţiei Rata anuală a inflaţiei a evoluat a evoluat în proximitatea limitei inferioare în proximitatea limitei inferioare a intervaluluia intervalului--ţintăţintă
9
10variaţie procentuală anuală
6
7
8
Ţintă 20065,0
4
5
1
2
3
Ţintă 20074,0 Ţintă 2008 Ţintă 2009 Ţintă 2010 Ţintă 2011 Ţintă 2012 Ţintă 2013
0
1
dec.06 dec.07 dec.08 dec.09 dec.10 dec.11 dec.12 dec.13
N tă Lăţi i t l l i d i ţi t d 1 t t l
4,0 Ţ3,8
Ţintă 20093,5
Ţintă 20103,5
Ţintă 20113,0
Ţintă 20123,0
Ţintă 20132,5
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI2
Notă: Lăţimea intervalului de variaţie este de ±1 punct procentual.Sursa: INS, BNR
Determinanţi ai inflaţiei anuale în trimestrul II 2012Determinanţi ai inflaţiei anuale în trimestrul II 2012
Persistenţa deficitului de cerere
Detensionarea temporară a pieţei internaţionale a petrolului
Influenţa favorabilă a preţurilor externe ale unor materii prime şi ale bunurilor de consum
Manifestarea unor efecte de bază favorabile (preţuri administrate, LFO în lunile aprilie şi mai) (p ţ , p ş )
Depreciere nominală a leului faţă de euro şi de dolarul SUA
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI3
de dolarul SUA
Rata anuală a inflaţiei a coborât la minime istorice inclusiv Rata anuală a inflaţiei a coborât la minime istorice inclusiv ca urmare a manifestării unor efecte de ca urmare a manifestării unor efecte de bazăbază, …, …
8
10
8
10variaţie procentualăcontribuţii la rata anuală a inflaţiei; puncte procentuale
6
8
6
8
2
4
2
4
-2
0
-2
0ouă combustibililegume-fructe tutun şi băuturi alcoolicepreţuri administrate CORE2 ajustat
-4-4
ian.
07m
ar.0
7m
ai.0
7iu
l.07
sep.
07no
v.07
ian.
08m
ar.0
8m
ai.0
8iu
l.08
sep.
08no
v.08
ian.
09m
ar.0
9m
ai.0
9iu
l.09
sep.
09no
v.09
ian.
10m
ar.1
0m
ai.1
0iu
l.10
sep.
10no
v.10
ian.
11m
ar.1
1m
ai.1
1iu
l.11
sep.
11no
v.11
ian.
12m
ar.1
2m
ai.1
2
preţuri administrate CORE2 ajustatrata anuală a inflaţiei (sc.dr.)
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI4
m m s n m m s n m m s n m m s n m m s m m
Sursa: INS, calcule BNR
… localizate la nivelul preţurilor administrate şi … localizate la nivelul preţurilor administrate şi ale ale LFOLFO(efect de bază (efect de bază nefavorabil cu impact temporar nefavorabil cu impact temporar începând cu iunie)începând cu iunie)
O
77,5
8
Preţuri administrate
40,030 0
40,0
40,030
40
LFOvariaţie anuală (%)variaţie anuală (%)
55,5
66,5
7
10,0
20,0
30,0
10,0
20,0
30,0
10,0
20,0
30,0
,
0
10
20
44,5
‐20,0
‐10,0
0,0
‐20,0
‐10,0
0,0
‐20,0
‐10,0
0,0
,
-20
-10
68 variaţie lunară (%)
1 41,6
variaţie lunară (%)
1 21,41,6
apr..11
mai..11
iun..11
iul..11
aug..11
sep..11
oct..11
nov..11
dec..11
ian..12
feb..12
mar..12
apr..12
mai..12
iun..12
2,04,06,08,0
apr..11
mai..11
iun..11
iul..11
aug..11
sep..11
oct..11
nov..11
dec..11
ian..12
feb..12
mar..12
apr..12
mai..12
iun..12
1 21,41,6
apr..11
mai..11
iun..11
iul..11
aug..11
sep..11
oct..11
nov..11
dec..11
ian..12
feb..12
mar..12
apr..12
mai..12
iun..12
2,04,06,08,0
apr..11
mai..11
iun..11
iul..11
aug..11
sep..11
oct..11
nov..11
dec..11
ian..12
feb..12
mar..12
apr..12
mai..12
iun..12
1 21,41,6
apr..11
mai..11
iun..11
iul..11
aug..11
sep..11
oct..11
nov..11
dec..11
ian..12
feb..12
mar..12
apr..12
mai..12
iun..12
0,0
2,04,06,08,0
apr..11
mai..11
iun..11
iul..11
aug..11
sep..11
oct..11
nov..11
dec..11
ian..12
feb..12
mar..12
apr..12
mai..12
iun..12
1 21,41,6
apr..11
mai..11
iun..11
iul..11
aug..11
sep..11
oct..11
nov..11
dec..11
ian..12
feb..12
mar..12
apr..12
mai..12
iun..12
6-4-2024
1 21,41,6
apr..11
mai..11
iun..11
iul..11
aug..11
sep..11
oct..11
nov..11
dec..11
ian..12
feb..12
mar..12
apr..12
mai..12
iun..12
1 21,41,6
apr..11
mai..11
iun..11
iul..11
aug..11
sep..11
oct..11
nov..11
dec..11
ian..12
feb..12
mar..12
apr..12
mai..12
iun..12
0,60,8
11,21,4
0,20,40,60,81
1,2
12 0‐10,0‐8,0‐6,0‐4,0‐2,00,0,0
0,20,40,60,81
1,2
12 0‐10,0‐8,0‐6,0‐4,0‐2,00,0,0
0,20,40,60,81
1,2
12 0‐10,0‐8,0‐6,0‐4,0‐2,00,0,0
0,20,40,60,81
1,2
-12-10-8-6
pr.1
1ai
.11
un.1
1ul
.11
ug.1
1ep
.11
ct.1
1ov
.11
ec.1
1an
.12
eb.1
2ar
.12
pr.1
2ai
.12
n.12
0,20,40,60,81
1,2
0,20,40,60,81
1,2
00,20,4
pr.1
1ai
.11
n.11
ul.1
1g.
11ep
.11
ct.1
1ov
.11
ec.1
1n.
12b.
12ar
.12
pr.1
2ai
.12
n.12
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI5
0 ‐12,00 ‐12,00 ‐12,00 a ma iu i a u se o n o de ia fe ma ap ma
iu00 ap ma iu i u au s e oc no de ia fe ma ap ma
iu
Sursa: INS, calcule BNR
Evoluţie stabilă a Evoluţie stabilă a CORE2 CORE2 ajustat, creşterea ajustat, creşterea la nivelul la nivelul componentei serviciilor componentei serviciilor fiind compensată fiind compensată de reducerea pe de reducerea pe segmentul mărfurilor segmentul mărfurilor alimentarealimentare
10
12CORE2 ajustatCORE2 ajustat alimentare
variaţie anuală (%)
8
10 CORE2 ajustat – alimentareCORE2 ajustat – nealimentareCORE2 ajustat – servicii
4
6
0
2
-2
an.0
7m
ar.0
7m
ai.0
7iu
l.07
e p.0
7no
v.07
an.0
8m
ar.0
8m
ai.0
8iu
l.08
e p.0
8no
v.08
an.0
9m
ar.0
9m
ai.0
9iu
l.09
e p.0
9no
v.09
an.1
0m
ar.1
0m
ai.1
0iu
l.10
e p.1
0no
v.10
ian.
11m
ar.1
1m
ai.1
1iu
l.11
sep.
11no
v.11
an.1
2m
ar.1
2m
ai.1
2
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI6
i m m s n i m m s n i m m s n i m m s n i m m s n i m m
Sursa: INS, calcule BNR
Transmisie limitată Transmisie limitată a scăderilor recente ale preţului petrolului a scăderilor recente ale preţului petrolului în în preţurile interne ale carburanţilor preţurile interne ale carburanţilor
16
18
40
45 130dolari SUA/barilvariaţie anuală (%) variaţie anuală (%)
12
14
30
35
110
120
cotaţii futures
8
10
20
25100
2
4
6
5
10
15
preţ petrol Brent exprimat în lei
IPC b ţi ( d )
80
90
preţ petrol Brent
0
2
0
5
iul.1
1
aug.
11
sep.
11
oct.1
1
nov.
11
dec.
11
ian.
12
feb.
12
mar
.12
apr.1
2
mai
.12
iun.
12
IPC - carburanţi (sc. dr.)
70ia
n.10
apr.1
0iu
l.10
oct.1
0ia
n.11
apr.1
1iu
l.11
oct.1
1ia
n.12
apr.1
2iu
l.12
oct.1
2ia
n.13
apr.1
3iu
l.13
oct.1
3
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI7
a s d m m
Sursa: INS, BNR, Bloomberg
Semnale de Semnale de ameliorare ameliorare relativă a relativă a cererii de consumcererii de consum
t di bilă 3 l it ib ţii ti ţi lă (%) t i li
20
25
30vânzările cu amănuntul (exclusiv auto) şi serviciivenit disponibil* -10
0
10
-10
0
10puncte, medie mobilă pe 3 lunicontribuţii, puncte variaţie anuală (%), termeni reali
Aşteptări pentru următoarele 12 luni
5
10
15 consum final al populaţiei**
credite de consum (stoc)
-40
-30
-20
-40
-30
-20
-10
-5
0
-70
-60
-50
-70
-60
-50
nivelul economisiriirata şomajului
-25
-20
-15
9 9 9 0 0 0 2 2
-100
-90
-80
-100
-90
-80
8 8 8 9 9 9 9 0 0 0 0 1 1 2 2 2
rata şomajuluisituaţia economică generalăsituaţia financiarăîncrederea consumatorilor (sc. dr.)
ian.
09
mai
.09
sep.
09
ian.
10
mai
.10
sep.
10
ian.
11
mai
.11
sep.
11
ian.
12
mai
.12
apr.0
8iu
l.08
oct.0
8ia
n.09
apr.0
9iu
l.09
oct.0
9ia
n.10
apr.1
0iu
l.10
oct.1
0ia
n.11
apr.1
1iu
l.11
oct.1
1ia
n.1 2
apr.1
2iu
l.12
* estimări BNR** date ajustate sezonier
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI8
Sursa: INS, CE-DG ECFIN, calcule BNR
Decuplare recentă a cursului de schimb de la tendinţa regionalăDecuplare recentă a cursului de schimb de la tendinţa regională
118
RON/EUR PLN/EUR
indice, 31 dec.2010=100
112 CZK/EUR HUF/EUR
106
100
94
ian.
11
feb.
11
mar
.11
apr.1
1
mai
.11
iun.
11
iul.1
1
aug.
11
sep.
11
oct.1
1
nov.
11
dec.
11
ian.
12
feb.
12
mar
.12
apr.1
2
mai
.12
iun.
12
iul.1
2
S Bl b
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI9
Sursa: Bloomberg
Anticipaţiile Anticipaţiile inflaţioniste se menţin în intervalulinflaţioniste se menţin în intervalul--ţintăţintă
variaţie anuală (%)
Rata anuală a inflaţiei anticipatepeste un an
variaţie anuală (%)
Rata anuală a inflaţiei anticipate peste doi ani
5,0
5,5
6,0variaţie anuală (%)
mediana
5,0
5,5
6,0
6,5variaţie anuală (%)
mediana
3,5
4,0
4,5
3,5
4,0
4,5
5,0mediana
2,0
2,5
3,0
1 5
2,0
2,5
3,0
interval-ţintăinterval-ţintă
1,5
2,0
ian.
11
mar
.11
mai
.11
iul.1
1
sep.
11
nov.
11
ian.
12
mar
.12
mai
.12
iul.1
2
1,0
1,5ia
n.11
mar
.11
mai
.11
iul.1
1
sep.
11
nov.
11
ian.
12
mar
.12
mai
.12
iul.1
2
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI10
Sursa: sondaj BNR
Tensiuni în creştere pe piaţa externă a grâului…Tensiuni în creştere pe piaţa externă a grâului…euro/tonă euro/tonă
300
350
300
350
Bursa de mărfuri din Chicago Bursa de mărfuri din Paris
euro/tonă euro/tonă
+77%3¼ luni
+67%+26%1 lună
250250 cotaţii spot
+67%2½ luni
1 lună
200200 cotaţii futures
150150
100100
1 ia
n.07
15 m
ai.0
7
26 s
ep.0
7
7 fe
b.08
20 iu
n.08
3 no
v.08
17 m
ar.0
9
29 iu
l.09
10 d
ec.0
9
23 a
pr.1
0
6 se
p.10
18 ia
n.11
1 iu
n.11
13 o
ct.1
1
24 fe
b.12
9 iu
l.12
17 o
ct.1
2
21 ia
n.13
27 a
pr.1
3
1 au
g.13
5 no
v.13
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI11
2
Sursa: Bloomberg
… şi pe cele ale altor materii prime agricole… şi pe cele ale altor materii prime agricole
300
Porumb
euro/tonă650
Floarea soarelui
euro/tonă
240
260
280
500
550
600
180
200
220 cotaţii spot
cotaţii futures350
400
450 cotaţii spot
cotaţii futures
120
140
160
180
200
250
300
350
100
120
ian.
07
iul.0
7
ian.
08
iul.0
8
ian.
09
iul.0
9
ian.
10
iul.1
0
ian.
11
iul.1
1
ian.
12
iul.1
2
ian.
13
iul.1
3de
c.13
150
200ia
n.07
iul.0
7
ian.
08
iul.0
8
ian.
09
iul.0
9
ian.
10
iul.1
0
ian.
11
iul.1
1
ian.
12
iul.1
2
ian.
13iu
l. 13
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI12
Sursa: Bloomberg
Proiecţia ratei anuale a inflaţiei IPC (1)Proiecţia ratei anuale a inflaţiei IPC (1)
Proiecţia curentă a ratelor anuale ale inflaţiei IPC reconfirmă valorile pentru finele anilor 2012 10
12interval de incertitudine
rata anuală a inflaţiei IPC (runda anterioară)
variaţie anuală (%)
şi 2013 din precedentele două runde: 3,2 la sută şi respectiv 3,0 la sută
8
IPC (runda anterioară)
rata anuală a inflaţiei IPC
ţinta anuală de inflaţie (3 la sută în 2012 şi
Totodată, traiectoria proiectată se menţine în intervalul de ±1pp din jurul ţintelor centrale 4
6(3 la sută în 2012 şi 2,5 la sută din 2013)interval de variaţie
±1pp din jurul ţintelor centrale
Pe intervalul de referinţă, abaterile ratei anuale a inflaţiei
2
IPC de la valoarea de 3 la sută se datorează, în principal, unor efecte statistice de bază, al căror Intervalul de incertitudine este calculat pe baza erorilor de prognoză ale
proiecţiilor BNR din intervalul 2005 2011
0T2
2010T2
2011T2
2012T2
2013T2
2014
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI13
impact este estimat a fi temporarproiecţiilor BNR din intervalul 2005-2011.
Sursa: INS, proiecţii BNR
Proiecţia ratei anuale a inflaţiei IPCProiecţia ratei anuale a inflaţiei IPC (2)(2)Contribuţia componentelor la proiecţia ratei anuale a inflaţiei
– dec./dec. an anterior –
5produse din tutun
puncte procentuale
3
4tutun
combustibili
preţuri LFO
3,2 -0,2 pp 3,0
1
2p ţ
preţuri administrate
CORE2 ajustat2012 2013
produse din tutun 0,3 0,3combustibili 0,4 0,3preţuri LFO 0 3 0 3
0CORE2 ajustat
preţuri LFO 0,3 0,3preţuri administrate 0,8 1,2CORE2 ajustat 1,4 1,0
Notă: contribuţiile componentelor coşului de consum se însumează la inflaţia IPC folosind valori cu două zecimale.
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI14
ţ p ş ţ
Sursa: proiecţii BNR
Ipoteze externe ale proiecţieiIpoteze externe ale proiecţiei
Rata inflaţiei IAPC şi creşterea economică din zona euro au fost uşor revizuite în sus
Scenariul de evoluţie a ratei dobânzii EURIBOR la 3 luni a fost revizuit în jos, având în vedere semnalele privind implicarea Băncii Centrale Europene în sprijinul revenirii economiei zonei euro
Scenariul de evoluţie a preţului internaţional al petrolului se bazează pe cotaţiile futures
2012 2013Modificare
faţă de runda anterioară
Modificare faţă de runda
anterioarăanterioară anterioară
Creştere economică în zona euro (%) -0,2 1,1
Inflaţia anuală din zona euro (%) 2,4 1,7
Euribor 3M (% pe an) 0,66 0,42
Preţul petrolului ($/baril) 105,5 96,6
S rsa Ipote e BNR pe ba a datelor Comisiei E ropene Consens s Economics şi cotaţiilor f t res
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI15
Sursa: Ipoteze BNR pe baza datelor Comisiei Europene, Consensus Economics şi cotaţiilor futures.
Presiuni exogene asupra inflaţieiPresiuni exogene asupra inflaţiei Scenariul privind evoluţia Inflaţia anuală a preţurilor administrateSce a u p d e o uţ a
anuală a preţurilor administrate: conţine informaţiile din
8
10
Inflaţia anuală a preţurilor administratesfârşit de perioadă, %
conţine informaţiile din calendarele publicate de ANRE referitoare la eliminarea preţurilor reglementate la gaze
t l i i l t i ă 2
4
6
RAI mai 2012RAI aug. 2012
naturale şi energie electrică pentru consumatorii casnici
prevede o accelerare temporară în prima parte a
2T2
2010T2
2011T2
2012T2
2013T2
2014
40
Inflaţia anuală a preţurilor alimentare volatilesfârşit de perioadă, %
temporară în prima parte a anului 2014, vizibilă şi la nivelul inflaţiei IPC
S i l i i d l ţi10
20
30
40
RAI mai 2012RAI aug. 2012
Scenariul privind evoluţia preţurilor alimentare volatile (LFO) încorporează ipoteza unei recolte normale de
-20
-10
0
T2 T2 T2 T2 T2
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI16
unei recolte normale de legume şi fructe Sursa: INS, proiecţii BNR
2010 2011 2012 2013 2014
Revizuirea proiecţiei deviaţiei PIBRevizuirea proiecţiei deviaţiei PIB–– comparaţie comparaţie cu runda cu runda anterioară anterioară ––
Factori
Sensul de acţiune asupra revizuirii
deviaţiei PIB* 0RAI mai 2012
% faţă de PIB potenţialDeviaţia PIB
2012 2013Înregistrarea în T1 2012 a unei creşteri economice marginal superioare celei
-2
RAI mai 2012
RAI aug. 2012
g panticipate anterior
Condiţii monetare reale în sens larg stimulative, însă în uşoară revizuire
însă în uşoară revizuire
Componenta discreţionară a politicii fiscale (impulsul fiscal)
–
C t ă
-4
Cererea externă –revizuire marginală la valori mai puţin negative
Sursa: estimări şi proiecţii BNR*) Săgeţile orientate în sus semnifică influenţe în sensul unui
-6T2
2010T2
2011T2
2012T2
2013T2
2014
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI17
Sursa: estimări şi proiecţii BNRdeficit de cerere mai mic decât cel proiectat anterior, iar săgeţile orientate în jos influenţe în sensul unui deficit de cerere mai mare.
Revizuirea proiecţiei inflaţiei anuale CORE2Revizuirea proiecţiei inflaţiei anuale CORE2 ajustatajustatcomparativ cu runda anterioarăcomparativ cu runda anterioară
Inflaţia anuală CORE2 ajustat* este prognozată pe o traiectorie superioară celei din runda anterioară 6
Inflaţia anuală CORE2 ajustat
sfârşit de perioadă, %
în prima parte a intervalului de referinţă, în principal ca urmare aefectelor nefavorabile ale evoluţiei recente a cursului de schimb 4
RAI mai 2012
RAI aug. 2012
recente a cursului de schimb
După înregistrarea unor valori mai ridicate de 2 la sută pe parcursul anului curent inflaţia anuală CORE2
4
anului curent, inflaţia anuală CORE2 ajustat este proiectată să coboare şi să persiste la valori situate sub acest nivel, începând din trimestrul II
2
, p2013
*) Măsură a inflaţiei de bază, care elimină din calculul IPC total preţurile administrate, volatile
0T2
2010T2
2011T2
2012T2
2013T2
2014
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI18
Sursa: INS, proiecţii BNR(legume, fructe, ouă, combustibili), ale produselor din tutun şi ale băuturilor alcoolice.
Determinanţii proiecţiei inflaţiei anuale CORE2 ajustatDeterminanţii proiecţiei inflaţiei anuale CORE2 ajustat Proiecţia curentă prevede C t ib ţii l i fl ţi lăCORE2 j t t ( ) Proiecţia curentă prevede
temperarea presiunilor din partea inflaţiei importate, cu precădere din a doua
8TVA
preţuri de import
deviaţia PIB
Contribuţii la inflaţia anuală CORE2 ajustat (pp)
parte a anului 2013
Deficitul de cerere îşi reduce treptat influenţa 4
6 deviaţia PIB
anticipaţii inf laţioniste
rata anuală a CORE2 ajustat (%)
dezinflaţionistă
Anticipaţiile privind inflaţia* au fost marginal revizuite în
2
sus, în contextul evoluţiei recente a cursului de schimb al leului şi al publicării calendarelor de
0
publicării calendarelor de eliminare a preţurilor reglementate ale energiei electrice şi gazelor naturale Notă: În acest grafic, inflaţia anuală CORE2 ajustat este calculată ca medie
-2T2
2010T2
2011T2
2012T2
2013T2
2014
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI19
ş g
*) adaptive şi anticipativetrimestrială, în concordanţă cu determinanţii săi modelaţi econometric.
Sursa: calcule BNR
Potenţiale cauze de abatere a inflaţieiPotenţiale cauze de abatere a inflaţieide la traiectoria de la traiectoria proiectată; balanţă a riscurilor pronunţat asimetricăproiectată; balanţă a riscurilor pronunţat asimetrică
Cauze Balanţa riscurilorCoordonatele mediului extern:– variaţii semnificative ale cursului de schimb al leului faţă de eurovariaţii semnificative ale cursului de schimb al leului faţă de euro şi ale percepţiei investitorilor străini faţă de România
– influenţa cursului EUR/USD asupra cotaţiei USD/RON Risc de abatere în sus
Reducerea fluxurilor de capital adresate noilor state membre ale UEale UE Preţul materiilor prime pe pieţele internaţionale (produse agricole, petrol) şi cele interne ale alimentelor (condiţii climaterice)
Risc de abatere în sus
Incertitudini privind implementarea fermă şi consecventă ă il d lid fi lă i f l l Ri d b t îa măsurilor de consolidare fiscală şi a reformelor structurale
în contextul anului electoralRisc de abatere în sus
Tensiuni politice interne– variaţii semnificative ale cursului de schimb al leului faţă de euro
Risc de abatere în sus
Dinamica preţurilor administrate– eliminarea preţurilor reglementate la gaze naturale şi energie electrică
Echilibrată
Materializarea în sens nefavorabil a oricăruia dintre riscurile menţionate ar putea reinflama
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI20
Materializarea, în sens nefavorabil, a oricăruia dintre riscurile menţionate ar putea reinflama anticipaţiile inflaţioniste, producând efecte adverse asupra preţurilor de consum.
Calendarul şedinţelor Consiliului de administraţieCalendarul şedinţelor Consiliului de administraţieal BNR pe probleme de politică monetarăal BNR pe probleme de politică monetarăal BNR pe probleme de politică monetarăal BNR pe probleme de politică monetară
27 septembrie 2012
2 noiembrie 2012*2 noiembrie 2012*
7 ianuarie 2013
5 februarie 2013*
*) discutarea şi aprobarea Raportului trimestrial asupra inflaţiei
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI21
) ş p p p ţ
L î h i f i ţ i d ă ăt lLa încheierea conferinţei de presă, următoarele materiale vor fi disponibile pe website-ul BNR ( b )(www.bnr.ro):
Versiunea integrală a Raportului asupra inflaţiei − Versiunea integrală a Raportului asupra inflaţiei august 2012 (limba română)
Si t R t l i i fl ţi i t 2012 Sinteza Raportului asupra inflaţiei − august 2012 (limba engleză)
Prezentarea Guvernatorului BNR
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI22