Embed Size (px)
DESCRIPTION
Eurokrize A nejistá řešení Petr Sklenář
Citation preview
1
JISTÁ ČI NEJISTÁ NEJISTOTA?
Petr Sklenář
2
EUROKRIZE A NEJISTÁ ŘEŠENÍ
JISTOTA Č.1 Vládní dluhy součást širších nerovnováh
JISTOTA Č.2 Vysoké mzdy a ceny nemovitostí jsou neudržitelné
NEJISTOTA Č.1 Bude letos hodně horké léto v Madridu a Lisabonu ?
3
Euro – řetěz je tak pevný, jako jeho nejslabší článek
Zdroj: Eurostat; výpočty J&T Banka
Řecký dluh u soukromých věřitelů (116 mld. EUR) představuje 0,4% aktiv bank Eurozóny.
Euro-krize má více rozměrů než jen státní dluh
Bubliny – ceny nemovitostí
Zadlužení domácností a firem
Ztráta konkurenceschopn
osti
Stabilita bankovnictví
Veřejné finance
DIVERGENCE
4
NEROVNOVÁHY
Spotřeba > Produkce -Škrty +
+ Dluh/Dotace
=
Veřejné finance
5
Krize není jenom o vládním dluhu, ale o celkovém zadlužení
Zdroj: Morgan Stanley, Eurostat
IRS POR NIZ ŠPA ŘEC ITA BEL FRA RAK FIN NĚM ČR0
50
100
150
200
250
300
350
400
Eurozóna – Struktura celkového zadlužení
Firmy Domácnosti Vláda
% H
DP
6
Získat konkurenceschopnost bude bolestná cesta
Zdroj: OECD, výpočty J&T Banka
Unit Labour Cost – vztah mezd a produktivity práce; úroveň 100 znamená růst mezd=růst produktivity
7
Středomoří - vývoj trhu práce je děsivý
Zdroj: Bloomberg výpočty J&T Banka
8
Španělsko a jeho nemovitostní bublina
Zdroj: Eurostat,,výpočty J&T Banka
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
75
100
125
150
175
200
225
250Ceny nemovitostí (index, 100=2000)
Německo Irsko Španělsko USA
- 40-60% ??
9
Prohloubení recese se v Evropě zdá nevyhnutelné
rozpočtové škrty
nižší výdajevyšší daně
za/mrznutí úvěrů
omezení investic
opatrné domácnost
i
nižší výdaje(nezaměstnanost
+ úspory)
Recese
10
Čeká Madrid a Lisabon horké léto?
Zdroj: Bloomberg výpočty J&T Banka
-60-54-48-42-36-30-24-18-12 -6 0 6 12 18 24 30 36 42 48 54 60 660
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000CDS a termín záchraného balíku
Řecko Portugalsko Španělsko
týdny
bps.
1. balík(Řecko,Portugalsko)
2. balík(Řecko)
?
?
11
CO ČEKAT V ČESKÉ EKONOMICEaneb
Je těžké cokoliv předvídat, zejména pak budoucnost
12
ČR – Velikost růstu určuje export
4Q/113Q/112Q/111Q/114Q/103Q/10-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0ČR - Příspěvek k růstu HDP
Domácnosti Vláda Investice Zásoby ExportHDP-celkové
% r
/r S
A
Zdroj: ČSÚ, výpočty J&T Banka
13
Domácnosti a firmy brzdí hlavně sentiment/opatrnost
Zdroj: ČSÚ,výpočty J&T Banka
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
50
60
70
80
90
100
110
120ČR - Indikátory sentimentu (100=2005)
souhrnný indikátor průmysl spotřebitel
Pesim
ism
us
Op
tim
ism
us
14
Průmysl stále pod vrcholem roku 2008
Zdroj: ČSÚ,výpočty J&T Banka
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
90
95
100
105
110
115
120
125
130ČR - Průmyslová výroba - index;(100=2005)
projekce data
15
Je těžké cokoliv předvídat, zejména pak budoucnost
Růst HDP Faktor
2012 0,0 % ± 0,5%export (Euro-krize)sentiment
2013 1,0 % ± 1,0% zvyšování DPH (sentiment)
2014 2,5 % ± 1,0%
Zdroj: výpočty J&T Banka
