Keiichi fukuyama

RESEARCH PROJECT ON ESG INVESTMENT OF JAPANESE PENSION FUNDS

日本の年金基金における ESG投資のあり方についての研究

September 15, 2011　平成23年9月15日

Keiichi FUKUYAMA　福山圭一Executive Managing Director,　RIPPA (Research Institute for Policies on Pension & Aging)

財団法人年金シニアプラン総合研究機構　専務理事

NEW PROJECT JUST STARTED新たな研究プロジェクト

To Further Develop the Preceding RIPPA Research Projects on ESG Investment of Pension Funds・ Research on SRI and PRI (2007)

(English version Report available)

・ Research on Approaches to ESG Factors by Foreign Pension Funds (2009)

Supported by KAKENHI (Government’s Grant-in-Aid for Scientific Research)Scheduled Research Periods : 3 Years (2011-2013)

従来の年総研における年金資金とESG投資に関する調査研究をさらに進展・ SRI及び PRIに関する調査研究（ 2007）（英語版報告書あり）・海外年金基金の ESGファクターへの取り組みに関する調査研究（ 2009）

文部科学省科学研究費による助成事業

調査研究機関： 3年（ 2011-2013）

OBJECTIVE　　　　　目的

TO CLARIFY HOW ESG INVESTMENT OF JAPANESE PENSION FUNDS SHOULD BE

・ Bearing in mind the Relationship with National Growth Strategy・ Evaluating the Effectiveness

and Meaningfulness of ESG Investment・ Seeking Future Direction

日本の年金資金における効果的な ESG投資のあり方を具体化すること・わが国の成長戦略とも深く関わりがあると考えられる・ ESG投資の有効性や意義を検証する・今後の方向性を模索する

STRUCTURE - 3 THEMES研究の構成 -3つのテーマ

① STAKEHOLDERS OF PENSION INVESTMENT

Pension Funds, Parent Company, Members & Beneficiaries, Workers & Unions, Investment Managers, Consulting Firms, Investable Firms & Companies, Government

② REGULATORY BASES AND PRACTICAL PROBLEMS

Civil Law/Trust Law, Pension Fund Governance, Corporate Governance, International Trends, Legislative Policy

③ QUANTITATIVE ANALYSIS ESG Factors and Investment Return/Risk

①年金資金運用の関係者年金基金、母体企業、加入者・受給者、労働者・労組、運用機関、コンサルティング会社、投資先企業、政府

②年金資金によるESG投資の法的基盤と実践的課題民事・信託法制、年金基金のガバナンス体制、投資先企業のコーポレートガバナンス、国際的なルールの動向、法規制の政策

③定量分析ESG要素と投資リターン・リスク

SURVEY OF PENSION FUNDS年金基金向けアンケート調査

As a part of Research Activity of Theme ①

In order to Grasp the Overall Views of Officers of Japanese Pension Funds on ESG Investment

Questionnaires Just Sent to Pension Funds and Companies having DB Pension Plan

※ DC Plans are out of Target in this Survey

Answers be Sent Back by Sept. 30 (Fri)

テーマ①の一環

年金基金の役職員の ESG投資に関する概括的な意向を客観的に把握することを目的とする

公私年金基金・企業年金（確定給付型）に対し調査票発送

※確定拠出型は対象外

9月末までに回答するよう依頼

QUESTIONNAIRES　調査事項　(1)

Q1 Type of the Pension PlanQ2 Amount of the AssetQ3 Number of Officers and

StuffsQ4 Board Member

Investment OfficerQ5 Experience Period of Key

Investment OfficerQ6 Performance Evaluation

PeriodQ7 Type of Business

Q1 年金制度の設立形態Q2 運用資産規模Q3 資産運用に携わる役職員の人数

Q4 運用執行理事の有無

Q5 実質的判断者（常務理事等）の経験年数

Q6 パーフォーマンス評価で最も重視する期間

Q7 業種


Q8 Degree of Recognition of the Following;

1. Corporate Social responsibility (CSR)

2. Socially Responsible Investment (SRI)

3. ESG Investment 4. Principles for Responsible

Investment (PRI)5. UN Global Compact6. ISO 26000 - Social Responsibility

Q9 Implementation of ESG Investment

Q8 次についてどの程度知っていると認識しているか ;1.企業の社会的責任 (CSR)2.社会的責任投資 (SRI)3.環境・社会・ガバナンスを考

慮した投資（ ESG投資） 4.責任投資原則 (PRI)5.国連グローバルコンパクト（UN Global Compact）

6.社会責任規格（ ISO 26000）

Q9 ESG投資を実施しているかどうか

QUESTIONNAIRES　　調査事項　 (3)For those who have Experience of ESG Investment　

ESG投資を実施している基金向け質問

Q10 Ratio of ESG Investment to Total AssetQ11 Reason of Starting ESG Investment;

1. Sympathizing with the Ideas of ESG Investment

2. Being Requested (Proposed) by Parent Company

3. Being Requested by Insured Members or Union

4. Extending CSR Activities5. Adopting as Effective Asset Distribution

Measures6. Expecting Investment (Surplus) Return7. Collecting Information of New Investment

Measures8. Approving the Proposal of Investment

Manager9. Approving the Proposal of Consulting Firm10. Other

Q12 Degree of Satisfaction of ESG Investment

Q10 ESG投資の資産全体に対する組入れ比率

Q11 ESG投資を始めた理由 ;

1. ESG投資の考え方に賛同したから

2. 母体企業からの支持または提案があったから

3. 加入員（労組）から要請があったから」

4. CSR 活動の取組の延長と考えたから

5. 分散投資の 1つとして有効と考えたから

6. 運用成績（超過リターン）が期待できると考えたから

7. 新しい投資手法に対する知見を広めるため

8. 運用会社からの提案

9. コンサルタント会社からの提案

10. その他

Q12 ESG投資の運用状況に対する満足度

QUESTIONNAIRES　　調査事項　 (4)Hereafter For Everyone　ここからは全員に

Q13 Implementation of the Following;1. Explicit Regard to E. in Investment Policy

Document2. Explicit Regard to S. in Investment Policy

Document3. Explicit Regard to G. in Investment Policy

Document4. Explicit Regard to E. in Stockholder Voting

Guidance5. Explicit Regard to S. in Stockholder Voting

Guidance 6. Explicit Regard to G. in Stockholder Voting

Guidance 7. Publishing CSR Report by Pension Fund or

Parent Company8. Signing to PRI by Pension Fund or Parent

Company9. Considering ISO 26000 by Pension Fund or

Parent Company

Q13 次についての実施状況;

1. 運用基本方針などにE(環境）への配慮を記載

2. 運用基本方針などにS(社会・人権）への配慮を記載

3. 運用基本方針などにG(コーポレートガバナンス）を記載

4. 議決権行使基準にE（環境）への配慮を記載

5. 議決権行使基準にS（社会・人権）への配慮を記載

6. 議決権行使基準にG（コーポレートガバナンス）を記載

7. 年金基金か母体企業がCSR報告書を公表8. 年金基金か母体企業がPRIに署名9. 年金基金か母体企業が ISO 26000 を考慮

QUESTIONNAIRES　調査事項　 (5)Q14 View on the Long term Performance

of ESG InvestmentQ15 View on the Conflict with Fiduciary

ResponsibilityQ16 View on the Social Responsibility of

Pension Fund ItselfQ17 View on the Meaningfulness of ESG

InvestmentQ18 View on the Engagement Activities

as Investing (incl. Passively) Stockholder

Q19 View on the Adequateness of the Supplied Information on ESG Investment

Q20 Future Prospect on Degree of Influence of ESG Investment

Q14 ESG投資における長期的パフォーマンスについての見解

Q15 受託者責任に反するという考え方についての見解

Q16 年金基金・制度自体にも社会的責任があるとのについての見解

Q17 ESG投資を特別視してその意義を強調することについての見解

Q18 株式（パッシブ運用含む）所有者としてのエンゲージメント活動についての見解

Q19 運用会社等から得る ESG投資に関する情報の満足度

Q20 将来における ESG投資の影響力についての見通し


Q21 Necessary Conditions for Further Evolution of ESG Investment of Japanese Pension Funds;1. Enough Truck Record for Performance Evaluation be

accumulated2. Better Performance than Other Measures be made clear3. No Conflict with Fiduciary Responsibility be made clear4. Recognition of ESG by Officers & Stuffs of Pension Funds be

enhanced 5. Positive Effort of Parent Company to Tackle with ESG be

made6. Insured Members’ Recognition and Request of ESG

Investment be progressed7. Interest among Society and Circumstances to Adopt ESG

Investment be improved8. ESG Related Investment Tools be developed by Investment

Managers 9. Information Supply by Investment Managers be amplified10. Information Supply by Consulting Firms be amplified11. Management Regarding ESG by Investable Firms &

Companies be enhanced12. Disclosure on ESG Information by Investable Firms &

Companies be improved13. Public Control to Urge Disclosure on ESG Information in

Security Report be introduced14. Public Policies to Encourage ESG Activities through e.g. Tax

System be promoted15. Other Opinion

Q21 今後日本の年金基金・制度におけるESG投資が進展するために必要な条件;1. 検討に値する十分な期間の運用実績ができること2. 他の運用手法に対してパフォーマンス上の優位性が

明確になること3. 受託者責任に反しないことが明確になること4. 年金基金・制度の役職員がESGに対する意識を高めること

5. 母体企業がESGに積極的に取り組むこと6. 加入者等の意識が進み、加入者等からESG投資を要

請されること7. 社会的な関心や要請が高まり、無理なく採用できる環境が整うこと

8. 運用会社が積極的にESG関連の商品開発に取り組むこと

9. 委託先の運用会社が情報提供を充実させること10.コンサルタント会社が情報提供を充実させること11.投資先となる企業がESGに配慮した経営活動水準を高

めること12.投資先となる企業がESGに関する情報開示を進めること

13.有価証券報告書などにESG情報の開示を促す規制が導入されること

14. 税制などを通じESGに配慮した企業活動促進の政策が行われること

15. その他

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