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Nuevos máximos Teoría de Dow: Tendencia primaria, lateral-alcista El mercado de renta variable global se está mostrando intratable. La mejoría de los resultados empresariales junto con unos datos macroeconómicos, que mejoran, siguen sumando nuevos máximos. Así lo hizo el Dow Jones Industrial, con nuevos máximos anuales. Los mercados han celebrado por todo lo alto, los 600 billones de USD que aparecerán en el mercado. El mercado encara la recta final del año, con el mes más prolífero para las subidas, diciembre. Si se cumplen las previsiones de rally alcista de final de año, podríamos celebrar el próximo semestre en unas bolsas, en su conjunto muy cerca de máximos históricos. A pesar de las dudas que asoman en los mercados, hay que estar comprado de acciones. Dow Jones Industrial El Dow Jones Transportation, sigue mostrando su infatigable trayectoria. El buen tono de las economías emergentes, es el combustible para las empresas de transportes. El comercio mundial, está en marcha. El reequilibrio global se acelera y mientras el problema de las economías occidentales es la deflación, lo que inquieta a las economías emergentes es la inflación. Este desajuste, beneficia a las economías emergentes, que si bien es cierto que deberán tomar medidas para evitar futuras burbujas en los precios, no deberían preocuparse por un repunte excesivo de la inflación global, mientras siga el proceso de desendeudamiento global. Con esta perspectiva el índice ha logrado nuevos máximos. Dow Jones Transportation Informe Mensual: Noviembre de 2010 Contacto Rambla Catalunya 105, Principal 2ª 08008 Barcelona Marqués de Salamanca, 11 28006 Madrid Teléfonos: Barcelona: +34 93 184 735 / +34 93 487 3570 Este documento, así como los datos contenidos en el mismo, han sido elaborados según información facilitada por Bloomberg y se facilita sólo a efectos informativos. Bajo ninguna circunstancia deberá entenderse que la presente comunicación constituye una recomendación de compra, venta o negociación de valores o de otros instrumentos. Cualquier decisión de compra o venta por parte del receptor sobre valores nombrados en esta comunicación, debería adoptarse teniendo en cuenta la información pública existente sobre tales valores. Activo Trade Valores no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de la información ofrecida en esta comunicación

Newsletter mensual Noviembre

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Page 1: Newsletter mensual Noviembre

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Nuevos máximos

Teoría de Dow: Tendencia primaria, lateral-alcista

El mercado de renta variable global se

está mostrando intratable. La mejoría

de los resultados empresariales junto

con unos datos macroeconómicos, que

mejoran, siguen sumando nuevos

máximos. Así lo hizo el Dow Jones

Industrial, con nuevos máximos

anuales. Los mercados han celebrado

por todo lo alto, los 600 billones de

USD que aparecerán en el mercado. El

mercado encara la recta final del año,

con el mes más prolífero para las

subidas, diciembre. Si se cumplen las

previsiones de rally alcista de final de

año, podríamos celebrar el próximo

semestre en unas bolsas, en su

conjunto muy cerca de máximos

históricos. A pesar de las dudas que

asoman en los mercados, hay que estar

comprado de acciones.

Dow Jones Industrial

El Dow Jones Transportation, sigue

mostrando su infatigable trayectoria. El

buen tono de las economías

emergentes, es el combustible para las

empresas de transportes. El comercio

mundial, está en marcha. El

reequilibrio global se acelera y

mientras el problema de las economías

occidentales es la deflación, lo que

inquieta a las economías emergentes

es la inflación. Este desajuste, beneficia

a las economías emergentes, que si

bien es cierto que deberán tomar

medidas para evitar futuras burbujas

en los precios, no deberían

preocuparse por un repunte excesivo

de la inflación global, mientras siga el

proceso de desendeudamiento global.

Con esta perspectiva el índice ha

logrado nuevos máximos.

Dow Jones Transportation

Informe Mensual: Noviembre de 2010

Contacto

Rambla Catalunya 105,

Principal 2ª

08008 Barcelona

Marqués de Salamanca, 11

28006 Madrid

Teléfonos:

Barcelona: +34 93 184 735 /

+34 93 487 3570

Este documento, así como los datos contenidos en el mismo, han sido elaborados según información facilitada por Bloomberg y se facilita sólo a efectos informativos. Bajo ninguna circunstancia deberá entenderse que la presente comunicación constituye una recomendación de compra, venta o negociación de valores o de otros instrumentos. Cualquier decisión de compra o venta por parte del receptor sobre valores nombrados en esta comunicación, debería adoptarse teniendo en cuenta la información pública existente sobre tales valores. Activo Trade Valores no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de la información ofrecida en esta comunicación

Page 2: Newsletter mensual Noviembre

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Guerra de divisas

Bernanke asume el control

Tal vez Alan Greenspan, haya sido el líder más carismático de la reserva federal. Sin embargo, Ben Bernanke, el que muchos apodaron como Helicopter Ben, marcará sin lugar a dudas, un hueco en la historia de la economía mundial. Bernanke ha salvado la economía del desastre más absoluto. Sus medidas no convencionales lograron salvar la economía americana y por ende mundial. La enorme inyección de liquidez, logró sostener el parón económico. El coste de privatizar las ganancias y socializar las pérdidas del sector financiero ha tenido un coste político de enormes consecuencias, pero dos años después, la reserva federal ha logrado incluso beneficios de la recapitalización de los bancos americanos. Sin embargo, el riesgo que se deriva de las medidas no convencionales, estaba en que las medidas tomadas en el sector financiero no se trasladaran a la economía real. Así ha sucedido. La grave crisis de confianza, en la que se ha sumido la economía mundial ha afectado al consumo y una vez agotados los estímulos, la economía real no ha logrado la fuerza necesaria para sostener la economía.

Segundo plan de estímulos

El segundo plan de estímulos consiste básicamente, en transferir la liquidez del sistema financiero a la economía real. Como decíamos, la confianza de los empresarios, sigue estando muy deteriorada lo que perjudica gravemente la inversión.

La baja capacidad de inversión de los empresarios, es más psicológico que real y la muestra está precisamente en el fracaso del primer plan de estímulos. El empresario necesita más confianza para poder romper definitivamente la crisis. El círculo virtuoso empezará tan pronto el empresario sea capaz de invertir para crear puestos de trabajo. Si eso sucede, el consumidor también logrará

recuperar las ganas de gastar, lo que proporcionará una mejora en las ventas empresariales que a su vez, invertirán en producir más y por lo tanto, crear más empleo. Este es el círculo virtuoso que intenta lograr Bernanke y va a poner toda la carne en el asador para lograrlo.

La tasa de paro americano, sigue a unos niveles inaceptables. Cabe recordar que el mandato de la FED es claro, vigilar la inflación y el crecimiento. Con una tasa de paro del 10%, es impensable que la FED se preocupe por la inflación y ahora, lo único que le preocupa es evitar la deflación y crear un impulso necesario sobre la economía, para que el círculo virtuoso, empiece a funcionar sin la ayuda de los estímulos estatales. Las medidas no convencionales, esta vez se destinaran en comprar bonos del tesoro americano, para mantener los tipos de interés bajos en toda la curva y para comprar deuda del mercado inmobiliario.

Uno de los factores principales de la preocupación de Ben Bernanke, es el mercado inmobiliario. Con la compra de deuda inmobiliaria, pretende estimular los precios de la vivienda que siguen inmersos en una profunda depresión. El número de embargos perjudica gravemente sobre el efecto riqueza de la nación, lo que perjudica gravemente al consumo. Este doble escenario, es decir bajos tipos de interés y mejora del mercado inmobiliario, debería beneficiar, por un lado a las empresas a solicitar más préstamos y por otro lado a crear un efecto riqueza, que ayude al consumidor a gastar más. Estas medidas, tienen claramente unos riesgos implícitos. Por un lado, la bajada del USD. NO cabe

Carta Mensual

Page 3: Newsletter mensual Noviembre

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duda de que laFED, no ve con malos ojos la depreciación del USD. Con ella, busca el incremento de la demanda interna, mediante la mejora del consumo de los americanos, pero tambien mediante las exportaciones. Ahora las bases estan sentadas, la pregunta que nos hacemos es, ¿logrará Bernanke la victoria? Nosotros le felicitamos, por su actitud claramente proactiva, digna de un líder del que depende gran parte del nivel de vida de las próximas décadas.

Alemania condiciona a Europa

Si en EEUU, el mandato para la FED es procurar sobre el crecimiento y la inflación, el mandato de Europa sobre el BCE, es vigilar la inflación.

Esta obsesión sobre la inflación tiene una connotación histórica muy importante. Alemania, ha sufrido las consecuencias de la inflación que azotó al país germano tras las guerras mundiales. El problema en Europa es la grave heterogeneidad de la eurozona. EL BCE tiene sin lugar a dudas una prioridad, el motor de Europa, que es Alemania. La baja tasa de paro de Alemania, la más baja de los últimos 20 años, condiciona las medidas del BCE. Con este nivel de paro, no es necesario pensar en nuevos estímulos y en todo caso, hay que empezar a preocuparse por la inflación.

Es probable que mientras la periferia de la Eurozona, con los problemas de los famosos PIGS, el BCE no suba los tipos de interés, sin embargo, el precio real del dinero ya ha subido indirectamente, con la retirada de estímulos. Que el BCE condiciona a Alemania perjudica sobremanera a España. Si durante la burbuja inmobiliaria no hubo capacidad

de frenar los precios, ya que Alemania necesitaba tipos bajos, ahora que España necesita tipos más bajos, Alemania, necesita una cierta moderación en la bajada de precios.

Trichet tiene lo que buscaba. La Masa monetaria M3, se ha recuperado y además el crédito ya circula sobre el sector privado.

Este suceso hace inviable pensar en el corto plazo, en más ayudas por parte de la Eurozona, lo que perjudicará a las maltrechas economías de los PIGS.

Conclusión

Este debate, afecta al tipo de cambio entre el par EUR USD. Si bien es cierto que la volatilidad se mantendrá mientras siga la incertidumbre sobre Portugal y España -una vez confirmadas las quiebras de Grecia y Irlanda-, el par EUR USD debería sufrir un rebrote hacia máximos con la más que probable estabilización entorno al nivel de 1,50. Si el cambio se estabiliza en estos niveles, las exportaciones de Alemania se resentirían y podríamos vivir un rebrote de la crisis en Europa. El debate sigue abierto y el escenario económico es totalmente incierto a la vez que apasionante y entre tanto, la bolsa mundial haciendo nuevos máximos.

Marc Ribes Estrella

Activotrade Global Capital Markets.

Page 4: Newsletter mensual Noviembre

4

Evolución de los mercados de renta variable

Finalmente el temido otoño, no ha hecho más que ratificar el enorme poderío de los alcistas. El dinero fluye en los

mercados y esto reactiva el valor de los precios. Este exceso de capital, se aprecia en el comportamiento de los

índices. Bolsas emergentes como la de India o Brasil en máximos históricos. Las bolsas americanas a un paso de

lograrlo y las bolsas Europeas, que siguen agonizando desde el pasado mes de junio.

El analista técnico debería de decantarse por acciones americanas o emergentes y olvidarse por ahora de las bolsas

europeas. El problema europeo, lejos de mejorar, empora en cada momento. Una vez quebrada Grecia, parece que

le llega la hora a Irlanda y probablemente a Portugal. Los rescates en sendas economías parecen más cerca de lo

que parecen y no deberíamos de olvidar que un rescate no evita una quiebra. Por lo tanto, si se confirman las

sospechas EL BCE, el FMI y UK, podrían rescatar a Irlanda del abismo. Portugal no tardaría en quebrar, con lo que el

FMI y EL BCE, deberían salir al rescate de la economía portuguesa. Ante esta situación, España sería la última de los

famosos, PIGS (Portugal, Irlanda, Gracia y España). Economistas destacables durante toda la crisis, como Nouriel

Roubini, ya han dado su opinión, citando a España como el verdadero problema de Europa. No tanto por su

situación sino por su tamaño, España es demasiado grande para quebrar, por lo tanto, la solución pasa por nuevas

medidas de ajuste, en forma de subida de impuestos y bajada del gasto público.

A pesar de ello, lo que en otros tiempos, estamos convencidos, que serían argumentos suficientes, como para

provocar un crash bursátil, ahora son simplemente un freno en las subidas. El motivo, probablemente, es este

exceso de liquidez, que está sobrevalorando los activos provocando, quien sabe una mejora en el efecto riqueza

para reactivar la moral de los inversores.

Ibex 35

El comportamiento irregular del IBEX, no es más que la muestra de una economía que navega a la deriva. Las medidas, salvaron de males mayores, pero parece que el plan de austeridad ha quedado corto y el mercado es más exigente que el gobierno español. De momento, la solidez de las empresas del IBEX, esconde lo que nos muestran índices de compañías con beneficios menos internacionales. En este sentido, las empresas más expuestas a España, en muchos casos, siguen cotizando en mínimos de marzo de 2009.

Mercados de renta variable

Mercados de renta variable

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Dj Eurostoxx 50

El índice europeo Eurostoxx, sigue mostrando la enorme tendencia lateral. La gran fortaleza de la economía germana, es la punta del iceberg y lo que impide al Eurostoxx cotizar con descensos de dos dígitos. Nunca Europa había dependido tanto de Alemania. Técnicamente mientras el índice no logre superar los máximos de12 meses, es mejor evitar la inversión directa en Europa.

Dow Jones

La tendencia de la bolsa americana es intachable y no nos extraña. Las bajistas decidieron tomar el control del mercado, hasta el día que salió encima de la mesa la posibilidad de nuevas medidas no convencionales. En ese momento, justo cuando la tendencia alcista se ponía en duda, las bolsas se recuperaron y no han cesado en su ímpetu alcista. La bolsa se prepara para la tercera fase del mercado alcista, si se confirman los nuevos máximos hay que estar con los alcistas.

DJ US INDEX

Nada que añadir respecto de la economía americana. Las bolsas mundiales llevan una dirección muy distinta a la de las bolsas Europeas. Australia, Asia, América Latina y Estados Unidos, siguen con una incuestionable tendencia alcista. El mercado, tras atacar máximos de toda la tendencia alcista que nació en marzo de 2009, ha tomado el merecido descanso previo al segundo round. En caso de superación, serán muchos los que se sumen al nuevo tirón del mercado, que podría llevar al índice DJ US Index a máximos históricos.

Mercados de renta variable

Page 6: Newsletter mensual Noviembre

6

NASDAQ Composite

El índice tecnológico Nasdaq Composite, muestra una pauta idéntica en la actualidad que el resto de índices bursátiles americanos. Si bien es cierto que el índice tecnológico mostró un comportamiento relativo superior en la primera y segunda fase de todo el movimiento alcista, en la actualidad, la fuerza relativa del Nasdaq sigue perdiendo momento. Insistimos des de ya hace varios meses, que las acciones tecnológicas están sobrevaloradas.

Page 7: Newsletter mensual Noviembre

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Mercados de renta fija, petróleo, oro y divisas

La guerra de divisas es el tema recurrente en las bolsas. Los líderes mundiales discuten sobre el valor de cada una

de las divisas poniendo en el epicentro de la actualidad, el yuan. Con un yuan fuera del libre mercado, la

competencia desleal provoca un grave prejuicio contra el resto de economías. Los americanos, lejos de sumirse en

una discusión absurda, sobre quien tiene razón, han tomado medidas. La crisis avanza y no hay tiempo que perder.

Las medidas no convencionales, ayudaran también a infravalorar el USD. La infravaloración del USD será un alivio

para la economía americana, un alivio en forma de exportaciones.

En Europa se sigue obsesionado por una inflación inexistente lo que provoca un grave perjuicio contra el EUR. La

débil situación de la periferia europea, no hace más que alargar lo inevitable. Y es que con Irlanda y Portugal cerca

del rescate y 600 billones de USD encima de la mesa, la apreciación del EUR debería ser una losa más sobre una

economía Europea moribunda.

Bono Europeo

Este repunte de los CDS sobre la periferia Europea, no se ha visto acompañado por nuevos máximos en el Bund. Sin embargo no hay que olvidar que la tendencia del bono europeo es alcista y que de momento, hay que evitar especular en corto sobre el Bund. El RSI ha dado una señal bajista, que debería ser respaldada por la pérdida de soporte y media móvil. Sin embargo, si las dudas sobre la periferia no se resuelven en las próximas semanas, podríamos revivir, el repunte del Bund.

Petróleo el petróleo

El petróleo sigue deambulando por este rango lateral. De momento el precio del crudo permanece al margen del mercado. Mientras el precio del crudo permanezca en este rango lateral, hay una preocupación menos en la economía global. De momento hay que olvidarse de buscar movimiento en el precio del crudo.

Mercados de renta fija, petróleo, oro y divisas

Mercados de renta fija, petróleo, oro y divisas

Page 8: Newsletter mensual Noviembre

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Oro

El oro presenta una pauta en forma de vela japonesa con implicaciones bajistas. Las rumores aparecidos en el último mes, acerca de la reimplantación del patrón oro no hacen más que reafirmarnos en que la subida del oro nos parece excesiva. En caso de perder el soporte, marcado en línea discontinua se podría intentar anticipar la corrección del precio del oro con un stop de protección en máximos históricos. Sin embargo no será hasta la pérdida de la media móvil, en que veamos un cambio de tendencia posible.

EUR USD

En los últimos tres años, hemos visto de qué manera se refleja la crisis en las divisas. Movimientos abruptos. En la actualidad, el EUR presenta claramente una fuerza superior a la del USD. 600 billones tienen la culpa. En la actualidad, el EUR sigue siendo alcista, por lo tanto deberíamos de intentar comprar EUR contra USD, en el momento en que el EUR vuelva a retomar la senda alcista. Eso sucederá en el momento que se resuelvan las dudas sobre la periferia europea.

EUR JPY

La formación técnica en forma de hombro, cabeza, hombro, del par EUR JPY, presenta una oportunidad de trading muy interesante. La economía japonesa vuelve a sus andadas y las medidas del BCE, que han servido para subir los tipos de interés de la zona EUR, deberían de ser el estímulo suficiente, como para cambiar la tendencia. Con una estrategia de stop correcta, se debería intentar la especulación comprando EUR contra JPY. .

Mercados de renta fija, petróleo, oro y divisas

Page 9: Newsletter mensual Noviembre

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Análisis sectorial por etapas

Estado del mercado por etapas

1. Suelo 0%

2. Alcista 0%

3. Techo 73%

4. Bajista 27%

INDUSTRIALS Etapa CONSUMER GOODS Etapa CONSUMER SERVICES Etapa

IN INDUSTRIALS 2

NC CONSUMER GOODS 2

CY CONSUMER SERVICES 2

AI ELECTRONIC EQUIPMENT 2

AV AUTOMOBILES 2

AV MEDIA AGENCIES 2

AE AEROSPACE & DEFENSE 2

AT AUTOPARTS 2

AR AIRLINES 2

AF DELIVERY SERVICES

2

AP AUTOMOBILES & PARTS

2

BC

BROADCASTING & ENTERTAINMENT

2 BD BUILDING MATERIALS &

FIXTURES 2 BV BEVERAGES

2

CA GAMBLING 2

CN CONSTRUCTION & MATEIRLAS 2

CF CLOTHING & ACCESSORIES 2

CS SPECIALIZED CONSUMER SERVICES 2

CP CONTAINERS & PACKAGING 2

CE CONSUMER ELECTRONICS 2

DR FOOD & DRUG RETAILERS 2

EC ELEC COMPONENTS & EQUIPMENT 2

CM PERSONAL PRODUCTS 2

FD FOOD RETAILERS & WHOLESALERS 2

FE INDUSTRIAL MACHINERY 2

DB BREWERS 2

LG HOTELS 2

IS SUPPORT SERVICES 2

FB FOOD & BEVERAGE 2

ME MEDIA 2

HV HEAVY CONSTRUCCION 2

FO FOOD PRODUCERS 2

PB PUBLISHING 2

HR COMMERCIAL VEHICLES & TRUCKS 2

FP FOOD PRODUCTS 2

RU RESTAURANTS & BARS 2

IT INDUSTRIAL TRANSPORTATION 2

FT FOOTWEAR 2

RT RETAIL 2

ID DIVERSIFIED INDUSTRIALS 2

FH FURNISHINGS 2

RA APPAREL RETAILERS 2

IV BUSINESS SUPPORT SERVICES 2

HD DURABLE HOUSEHOLD PRODUCTS 2

RB BROADLINE RETAILERS 2

IG INDUSTRIAL GOODS & SERVICES

2

HN NONDURABLE HOUSEHOLD PRODUCTS 2

RD DRUG RETAIRLERS

2 IQ INDUSTRIAL ENGINEERING

2 HB HOME CONSTRUCTION

2

RS SPECIALITY RETAILERS 2

PR RAILROADS 2

RP RECREATIONAL PRODUCTS 2

CG

TRAVEL & LEISURE 2

PC WASTE & DISPOSAL SERVICES 2

SD SOFT DRINKS 2

TELECOMMUNICATIONS Etapa

TS TRANSPORTATION SERVICES 2

TR TIRES 2

TL TELECOMMUNICATIONS 2

TK TRUCKING 2

TB TOBACCO 2

FC FIXED LINE TELECOMMUNICATIONS 2

MT MARINE TRANSPORTATION 2

TY TOYS 2

WC MOBILE TELECOMMUNICATIONS

2

Alcistas

Suelo

Bajistas

Techo

Análisis sectorial por etapas

Análisis sectorial por etapas

Page 10: Newsletter mensual Noviembre

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Oil & GAS Etapa FINANCIALS Etapa

UTILITIES Etapa

EN OIL & GAS 2

FN FINANCIALS 3

UT UTILITIES 2

OS EXPLORATION & PRODUCTION 2

BK BANKS 3

EU ELECTRICITY

2 OL INTEGRATED OIL & GAS

2 FI FINANCIAL SERVICES

3

GU GAS DISTRIBUTION 2

OI OIL EQUIPMENT & SERVICES 2

IF FULL LINE INSURANCE 3

WU WATER 2

PL PIPELINES 2

IP PROPERTY & CASUALTY INSURANCE 3

IL LIFE INSURANCE 3

BASIC MATERIALS Etapa

IR INSURANCE 3

BM BASIC MATERIALS 2

RE REAL STATE 3

AL ALUMINIUM 2

SB INVESTMENT SERVICES 3

BS BASIC RESOURCES 2

TECHNOLOGY Etapa

CH CHEMICALS 2

TC TECHNOLOGY

2

CX SPECIALITY CHEMICALS 2

CT TELECOMMUNICATIONS EQUIPMENT 2

HEALTH CARE Etapa CC COMMODITY CHEMICALS

2 CR COMPUTER HARDWARE

2 HC HEALTH CARE

2 CL COAL

2 DV COMPUTER SERVICES

2 AM

MEDICAL EQUIPMENT 2

FR FORESTRY & PAPER 2

NS INTERNET 2

BT BIOTECHBOLOGY 2

NF NONFERROUS METAL 2

OE ELECTRONIC OFFICE EQUIPMENT 2

HP

HEALTH CARE PROVIDERS 2

PP PAPER

2 SC SEMICONDUCTORS

2 MS MEDICAL SUPPLIES

2 PM GOLD MINING

2 SW SOFTWARE

2 PR PHARMACEUTICALS

2 ST IRON & STEEL

2

Análisis sectorial por etapas

Análisis sectorial por etapas

Page 11: Newsletter mensual Noviembre

11

Análisis sectorial

% mv: Rentabilidad de toda la tendencia, según movimiento dominante. %pv, distancia del último pico o valle, en tendencia alcista, caída desde el máximo anterior. En tendencia bajista, subida desde el último mínimo.

Estado sectorial

Las bolsas mundiales se han instaurado en una

euforia absoluta. Los problemas que atacan la raíz de

la economía no se han solucionado, ni mucho

menos. Sin embargo, este último lustro nos ha

mostrado a todos que al final las valoraciones no

sirven de nada para tomar decisiones. Si bien es

cierto que comprar buenos negocios siempre es una

buena idea, lo que realmente mueve a las bolsas, es

la liquidez. En medio del credit crunch, en 2008, las

bolsas que cotizaban a precios atractivos, sufrieron

un crash de proporciones considerables. Ahora, las

bolsas, inundadas de liquidez han recuperado los

precios anteriores a la crisis, pero con un estado de

pesimismo muy notorio. En Europa, vemos lo

contrario, la retirada de los estímulos y la presunta

lucha contra una inflación que únicamente existe en

la mente de Trichet, las bolsas se han estancado a

riesgo de estrangularse.

DJ US Basic Materials Index (DJUSBM)

Si bien es cierto que la superación de nuevos

máximos siempre es una buena noticia para las

bolsas, el bajo volumen es un síntoma que no

debería pasar desapercibido. Un pullback en el

máximo anterior debería ser tomado en cuenta para

comprar valores del sector Basic Materials.

DJ US Consumer Servicies Index (DJUSCY)

Lentamente el sector Consumer Services, ha ido

ganando fuerza relativa. El sector intentará romper

la cota de nuevos máximos. Si lo logra podríamos

pensar en máximos históricos de las bolsas

mundiales, probablemente en el estado más

derrotista, económicamente hablando de los últimos

25 años.

Industrias % mv % pv Estado

DJ US Basic Materials Index 163% -4% Alcista

DJUS Consumer Services Index 103% -2% Alcista

DJ US Consumer Goods Index 73% -1% Alcista

DJ US Oil & Gas Index 63% -1% Alcista

DJ US Financials Index 164% -12% Techo

DJ US Health Care Index 55% -6% Alcista

DJ US Industrial Index 122% -3% Alcista

DJ US Technology Index 115% -4% Alcista

DJ US Telecommunications Index 47% -2% Alcista

DJ US Utilities Index 49% -3% Alcista 90%

0%

0%

10%

Estado sectorial

Alcistas

Bajistas

Suelo

Techo

Análisis sectorial

Page 12: Newsletter mensual Noviembre

12

DJ US Consumer Goods Index (DJUSNC)

Si el Consumer Services es uno de los sectores que

están situados para intentar romper los máximos

anuales, el sector Consumer Goods, ya ha logrado

nuevos máximos. La tendencia ha sido incrementada

logrando mayores rentabilidades para una tendencia

que desde marzo de 2009, no ha cesado en el

empeño de dejar en evidencia a muchos analistas.

Primero por desplomarse cuándo nadie lo esperaba

y luego por recuperarse cuando todos habían

asumido que la cosa iría para largo.

DJ US Oil & Gas Index (DJUSEN)

La resistencia técnica que presenta el sector Oil &

Gas, es una resistencia con un año y medio de

duración. El volumen creciente en las últimas

semanas, además de una clara mejoría en la fuerza

relativa, pueden ser un síntoma de que el mercado

empieza a creer en el sector. No nos extraña,

entramos en la fase estacional más propicia para el

precio del petróleo y además, 600 billones de USD

sobre la mesa, podrían ser un catalizador, para que

el precio del crudo empiece a dar señales de vida. SI

se confirma la ruptura de la resistencia, hay que

comprar valores del sector Oil & Gas.

DJ US Financials Index (DJUSFN)

El sector sigue perdiendo fuerza relativa. La gran

mejora de las bolsas es lo único que sostiene en pie

el sector, que creemos que ya ha dado lo mejor de sí.

Mientras la tendencia de las bolsas siga al alza, hay

que olvidarse por completo del sector financiero. Los

bancos que lograron salvarse de la crisis, ya cotizan

precios más que correctos. Las entidades financieras,

que sufrieron apuros, todavía necesitan más tiempo,

para dar más de sí. Quiebras tan sonadas, como la

que recientemente ha protagonizado Ambac, no son

más que un lastre para un índice que ha perdido

centenares de millones de USD de capitalización.

DJ US Health Care Index (DJUSHC)

La reforma sanitaria, ha sido un tema de interés

durante este año. Tras el severo varapalo, el sector

ha vuelto a recuperarse. Sigue mostrando una

debilidad notoria y hace que no haya argumentos

para estar en el sector.

DJ US Industrials Index (DJUSIN)

Análisis sectorial

Análisis sectorial

Page 13: Newsletter mensual Noviembre

13

El sector Industrial, ha ido perdiendo fuerza relativa

y volumen durante las últimas semanas. Sigue sin

fuerza compradora para superar de nuevo los

máximos. Sin embargo, creemos que las nuevas

medidas, deberían de reactivar los pedidos de

fábrica, y por lo tanto, el sector debería romper los

máximos marcados en marzo de 2010.

DJ US Technology Index (DJUSTC)

El índice tecnológico es sin lugar a dudas la gran

estrella de este mercado alcista. Ha roto

tímidamente los máximos de toda la tendencia y es

el sector que más fácil tiene superar los máximos de

2007. Lejos quedan los máximos históricos marcados

en la burbuja tecnológica del 2000. Sin embargo,

creemos que el precio del índice está sobrevalorado

y que toda la subida no es más que un reflejo de la

inercia alcista del mercado. Solo justificaría entrar en

el sector, siguiendo una estrategia basada en el

análisis técnico y con un control muy riguroso de los

stop.

DJ US Telecommunications Index (DJUSTL)

Las alegrías duran poco en el sector de

Telecomunicaciones. El sector debería actuar como

valor refugio. Cada vez que el mercado tiene miedo

al mal de alturas, el sector gana volumen y fuerza

relativa. De nuevo las medidas no convencionales, de

la FED, han dado un argumento añadido a los

alcistas, y la creciente fuerza del sector se ha visto

frenada. De todos modos, pensamos que es una

buena idea estar invertidos en el sector.

DJ US Utilities Index (DJUSUT)

El sector de las Utilities, presenta un aspecto técnico

similar al sector de las Telecos. Sin embargo, la

pérdida de fuerza relativa no nos convence. La

resistencia convertida ahora en soporte, debería de

aguantar los precios. En caso de pérdida, nos

deberíamos de olvidar del sector.

Page 14: Newsletter mensual Noviembre

14

Amplitud y momento de mercado

Indicadores de Momento del Dow Jones Industrial

Parece que el momento del mercado ha corregido lo necesario como para volver a coger fuerza necesaria para subir. Lo peor parece haber pasado y los alcistas del mercado americano, han renovado sus fuerzas para intentar llevar a los mercados en cotas superiores. Inundar de liquidez al mercado tiene estas cosas, la abundancia de dinero, no tiene otro camino que la subida de los activos, entre ellos las bolsas.

Robustez de la tendencia: Movimiento direccional

El movimiento direccional, marca el dominio de los alcistas.

Los alcistas, han logrado situar el mercado en los máximos del

año. De superar estos niveles, las bolsas deberían intentar

atacar los máximos alcistas. Delante de todo el temor y de

toda la preocupación sobre la deuda mundial, las bolsas

mundiales están muy cerca de máximos. En Europa, la

situación es muy distinta, pero la pregunta que nos hacemos

es ¿Se está gestando una burbuja en las bolsas mundiales?

Volatilidad VIX

En el verano, asistimos a un incremento de volatilidad que

llevó al indicador del miedo, a unos niveles suficientemente

importantes como para tomar decisiones. El fenómeno de

2.008, es un rara avis en su especie y entendemos que

difícilmente se volverá a repetir. En este momento la

volatilidad se está relajando dando alas a las bolsas, para

lograr de nuevo máximos crecientes. Veremos hasta que

punto se cumple la euforia de final de año.

.

-

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01/0

1/20

10

Vix

Amplitud y Momento de mercado

Page 15: Newsletter mensual Noviembre

15

Indicadores fundamentales

El ECRI es un indicador macroeconómico que mide la velocidad de la recuperación. Tras el violento repunte

sucedido en marzo de 2.009, el ECRI se ha tomado un merecido descanso y parece que la caída sucedida durante el

verano ha logrado parar. Este merecido descanso, es un paso previo y concuerda con lo que hemos estado viendo

en los últimos meses y ahora el indicador empieza a girar al alza. Tras el repunte alcista, el indicador atacará al

consenso medio de las últimas 30 semanas.

.

*Datos de ECRI economic cycle research institute en la página web http://www.businesscycle.com/files/ecri_data/uswliw.xls

80

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8

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5

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0

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