DVFA Club, Frankfurt

3.7.2013

Buchvorstellung

Die Herausgeber

• Prof. Dr. Markus A. Launer, Ostfalia Hochschule, Geschäftsführer Transatlantic Investor Relations berichtet aus Sicht der Wissenschaft

• Peter Thilo Hasler, Vorstand Blättchen & Partner AG

berichtet aus Sicht des Emissionsberaters

• Martin K. Wilhelm, Institut für Kapitalmarkt

berichtet aus Sicht der Debt-Investoren

Peter Thilo Hasler - Prof. Dr. Markus A. Launer - Martin K. Wilhelm 2 3.7.2013

Über 50 Co-Autoren

Danksagung

• Dr. Rolf Pohlig, Finanzvorstand RWE AG

• Ralf Frank, Generalsekretär DVFA e.V.

• Über 50 Co-Autoren

• Springer Gabler Verlag

• Familien und Freunden für die Unterstützung

3.7.2013 3 Peter Thilo Hasler - Prof. Dr. Markus A. Launer - Martin K. Wilhelm

Debt Relations aus Sicht der Wissenschaft & Forschung

Wissenschaftliche Herausforderungen

• Theoretische Basis ist ungenügend

• Begriff Debt Relation - „Investor“ Relations

ist zu kurz gegriffen. Debt Community Relations?

• Informations-Asymetrie → Principal Agent Problem

• Thema Vertrauen bislang völlig ausgespart

• Hauptsächlich anwenderorientierte Studien als „Best Practice“ großer Unternehmen

• Bislang kaum Erfolgsfaktorenforschung

3.7.2013 4 Peter Thilo Hasler - Prof. Dr. Markus A. Launer - Martin K. Wilhelm

Debt Relations aus Sicht der Wissenschaft & Forschung

Debt Relations im Emissionsvorfeld

• Bestehende Theorie bisher ungenügend

in Literatur & Praxis umgesetzt

• Finanzierungsphilosophie

• Ableitung einer Finanzierungsstrategie – insbesondere Strukturierung der Passivseite der Bilanz

• Auswahl der Finanzierungsinstrumente

• Bestimmung des Funding Levels

3.7.2013 5 Peter Thilo Hasler - Prof. Dr. Markus A. Launer - Martin K. Wilhelm

Debt Relations aus Sicht der Wissenschaft & Forschung

Debt Relations während einer Emission

• Hoheitswissen der emittierenden Bank, Anwälte, WPs & Ratingagenturen

• Rechtliche Rahmenbedingungen äußerst

komplex – insbesondere die Prospekterstellung

• Prozess und Urteile von Ratings oft intransparent

• Platzierung von Debt Produkten im Kapitalmarkt, insbesondere das Pricing (immer öfter CDS-basiert)

• Auswahl des Konsortiums → Bankenrankings

3.7.2013 6 Peter Thilo Hasler - Prof. Dr. Markus A. Launer - Martin K. Wilhelm

Debt Relations aus Sicht der Wissenschaft & Forschung

Debt Relations nach einer Emission

• Die laufende Kapitalmarktbetreuung kann sehr gut aus der Equity (Investor) Relations abgeleitet werden

• Umfangreiche Literatur ......

• ….. die wartet in die Praxis umgesetzt zu werden

• Siehe auch Mindeststandards der DVFA

• Auch Krisenkommunikation ist ausreichend beschrieben

3.7.2013 7 Peter Thilo Hasler - Prof. Dr. Markus A. Launer - Martin K. Wilhelm

Debt Relations aus Sicht der Wissenschaft & Forschung

Debt Relations bei Rückzahlung

• Die Kommunikation bei Rückzahlung ist bislang eine „Black Box“

• Nach dem Bond ist vor dem Bond

• Rückzahlung in Tranchen – siehe auch Dürr-Anleihe 2011

• Der Aufbau von Vertrauen wird oft unterschätzt

3.7.2013 8 Peter Thilo Hasler - Prof. Dr. Markus A. Launer - Martin K. Wilhelm

Debt Relations aus Sicht der Investor Relations

Aktuelle Herausforderungen

• Rating-Downgrades auf breiter Front

• Defizite bei Ad hoc Mitteilungen

• Fehlende quartalsweise Berichterstattung

• Nichteinhaltung der DVFA-Mindeststandards

• Organisatorische Herausforderungen

• Hohe Komplexität der Debt Produkte

• Aktuelle Krisen beeinflussen den Kapitalmarkt

3.7.2013 9 Peter Thilo Hasler - Prof. Dr. Markus A. Launer - Martin K. Wilhelm

Debt Relations aus Sicht der Emissionsberater

Emissionsberater - warum?

• Unterstützung bei hochkomplexen Prozessen

• Entlastung der Managementressourcen • Vollkommene Unabhängigkeit der Empfehlungen • Professionelle Ansprache der an der Transaktion

beteiligten Parteien • Beseitigung von Informationsasymmetrien • Eliminierung von Zielkonflikten • Optimierung der Bond Story

3.7.2013 10 Peter Thilo Hasler - Prof. Dr. Markus A. Launer - Martin K. Wilhelm

Debt Relations aus Sicht der Emissionsberater

Aufgaben des Emissionsberaters

• Ansprache, Auswahl und Mandatierung

der beteiligten Parteien

• Anleihefähigkeit der Emittentin

• Entwicklung der Bond Story

• Erstellung des Wertpapierprospekts, Rating, Research

• PR-Arbeit

• Dry Run, Pre-Sounding, Management Roadshow

• Einhaltung der Folgepflichten nach der Platzierung

3.7.2013 11 Peter Thilo Hasler - Prof. Dr. Markus A. Launer - Martin K. Wilhelm

Debt Relations aus Sicht der Emissionsberater

Unterstützung nach der Platzierung

• Veröffentlichung des Halb- und Jahres-

abschlusses

• Beachtung der (Quasi) Ad-hoc-Publizität

• Erstellung und Pflege des Unternehmenskalenders

• Veröffentlichung der DVFA-Kennzahlen

• Durchführung des Folgeratings

• Aufklärung über neue Änderungen der AGB

3.7.2013 12 Peter Thilo Hasler - Prof. Dr. Markus A. Launer - Martin K. Wilhelm

Debt Relations mit Analysten

• Fokus auf Risiken, nicht Chancen

• Analyse von Liquidität und Solvenz

• Unternehmensstruktur

• Sicherheiten

• Covenants

• Qualität des Managements

• Corporate Governance

3.7.2013 13 Peter Thilo Hasler - Prof. Dr. Markus A. Launer - Martin K. Wilhelm

Debt Relations aus Sicht der Debt Investoren

• Wie früher in der Schule: es gab Gute und weniger Gute und ab und zu mal Unehrlich

• Credit - credere - Vertrauen - IR

• IR Aktie vs. IR Anleihe

• Max. 2 Aktien (Stämme oder Vorzüge), aber deren viele Anleihen eines Emittenten

• IR in der realen Welt & Praxis

3.7.2013 14 Peter Thilo Hasler - Prof. Dr. Markus A. Launer - Martin K. Wilhelm

Fragen und Diskussion

Dankeschön