Student investitor 2015: Analiza turističkih poduzeća

Student Investitor Konferencija 2015 Uvodna prezentacija za drugi panel

Osvrt na radove Analize Industrije i Analize Poduzeća

Analiza Hotelskih Industrija

Hrvatska i konkurenti na Mediteranu

Tim za Analizu Industrije

Trendovi turizma i hotelskog smještaja u svijetu

porast hotelskih

transakcija za 5- 10 %

(2014.)

održivi razvoj

porast dolazaka turista iz

Azije

društvene mreže

inovacije

Smještaj na Mediteranu

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

14000

16000

18000

HRVATSKA FRANCUSKA GRČKA CRNA GORA TURSKA

broj hotela 648 17042 9697 255 8424

bro

j ho

tela

(2

01

3.)

Broj hotela na Mediteranu po navedenim zemljama

izvor: Euromonitor (2014.)

131 004 postelja u

RH

77 157 soba u

RH

broj postelja u EU (28)

13 207 530

broj soba u EU (28)

6 405 462

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

HRVATSKA GRČKA FRANCUSKA CRNA GORA TURSKA

131

774

1,259

28

669

Bro

j so

ba

i po

ste

lja

u t

isu

ćam

a (2

01

3)

Zemlja

Prikaz broja soba I postelja u navedenim zemljama Mediterana

postelje

sobe

izvor: Eurostat (2013.)

Smještaj na Mediteranu

Preformansi industrije

Broj noćenja

VARIJABLE HRVATSKA TURSKA GRČKA CRNA GORA FRANCUSKA EU (28)

broj noćenja (2013) milijun 62,13 122,7 91,9 9,4 403,5 26,4

broj noćenja rezidenata(%) 7,26% 27% 19,20% 10,60% 67,50% 54,90%

broj noćenja po mjestu noćenja (obala)(%)

94,60% N/A 95,50% 97,00% 34,10% 46,10%

broj noćenja po mjestu noćenja (kontinent) (%)

5,40% N/A 4,50% 3% 65,90% 53,90%

promjene u broju noćenja (%)

3,60% -9,20% 17,60% 2,80% 0,80% 2,20%


0.00

50.00

100.00

150.00

HRVATSKA TURSKA GRČKA CRNA GORA FRANCUSKA EUROPA

55.00

75.00

57.00

33.00

113.00

75.16

IZN

OS

U €

Prikaz kretanja prihoda po raspoloživoj sobi (prosjek hotela sa najvećim udjelima u pojedinoj zemlji)

REVENUE PER AVAILABLE ROOM (€)

87.60% 54.44%

78.80% 69.90% 58.40%

0.00%50.00%

100.00%

HRVATSKA TURSKA GRČKA CRNA GORA FRANCUSKA

Stopa popunjenosti soba i postelja

STOPA POPUNJENOSTI SOBA I POSTELJA (srpanj, 2013,)

Preformansi industrije


izvor: Euromonitor (2013)

• IZVJEŠĆE SVJETSKOG GOSPODARSKOG FORUMA- indeks turističke konkurentosti mjeri prema:

1. podržavajuće okruženje

2. podržavajuća politika i uvjeti za putovanje i turizam

3. infrastruktura

4. prirodna i kulturna bogatstva

Konkurentost

HRVATSKA je 33. zemlja od... 141 po ITK i 51. zemlja od... 144 po ICT indeksu (2014.)

UKUPAN POREDAK PODRŽAVAJUĆE

OKRUŽENJE PODRŽAVAJUĆE

POLITIKE TURISTIČKA

INFRASTRUKTURA PRIRODNI RESURSI

CJENOVNA KONKURENTNOST

FRANCUSKA (7.) 11./140 25./140 17./140 30./140 140./140

GRČKA (32.) 72./140 98./140 3./140 40./140 127./140

HRVATSKA (35.) 44./140 96./140 5./140 56./140 109./140

CRNA GORA (40.) 33./140 22./140 19./140 62./140 62./140

TURSKA (46.) 95./140 34./140 45./140 78./140 112./140

VRSTA POREZA HRVATSKA TURSKA GRČKA FRANCUSKA CRNA GORA

PDV 25% 18% 23% 20% 19% POREZ NA

HOTELSKI SMJEŠTAJ 13% 8% 6,50% 10% 7,00%

izvor: Izvješće Svjetskog gospodarskog foruma (2013.)


• porast noćenja

• porast korištenja društvenih mreža kao distribucijskog kanala

• najkonkurentniji sektor Hrvatskog gospodarstva

• nužna suradnja privatnog i javnog sektora

Budućnost

683 722 768 798 838 874

50

2050

4050

6050

8050

10050

12050

14050

16050

18050

2013. 2014. 2015. 2016. 2017. 2018.

bro

j ho

tela

Godina

Prognoza kretanja broja hotela po zemlji

HRVATSKA

TURSKA

FRANCUSKA

GRČKA

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

35000

40000

2013. 2014. 2015. 2016. 2017. 2018.

Izn

os

pro

daj

e u

mili

jun

ima

€

Godina

Prognoza kretanja potražnje za hotelskim smještajem

GRČKA

FRANCUSKA

TURSKA

HRVATSKA

Budućnost



Analiza Hotelskih Poduzeća u Hrvatskoj

Tim za analizu poduzeća

• Analiza poduzeća je bila vezana uz poslovanje turističkog sektora, tj. određenih hotela koji djeluju u Hrvatskoj, za razdoblje od 2009. do 2013. godine

• Turisthotel, Liburnia Riviera Hoteli, Maistra, Istraturist, Plava Laguna i Imperial Hoteli

• Analiza financijskih izvještaja (horizontalna, vertikalna, analiza financijskih pokazatelja) + DCF analiza preporuka za kupnju/prodaju dionica

Općenito o poduzećima

• Sjedište u Zadru – osim uslugama pružanja turističko-ugostiteljskih usluga, bavi se i uslugama pranja rublja i cateringa

• Kapaciteti: 597 apartmana, 1700 jedinica za kamp kućice i 315 vlastitih mobilnih kućica

TURISTHOTEL

• Sjedište u Opatiji – djelatnosti: smještaj i ugostiteljstvo, putničke agencije i usluge sportsko-rekreativnih aktivnosti

• Kapaciteti: 20 hotela, 12 vila, i autokamp + 3 restorana u sklopu Društva

LIBURNIA RIVIERA HOTELI

•Dio koncerna Adris - 2001. preuzimanjem dviju turističkih kompanija u Rovinju i Vrsaru

•Kapacitet: 34.000 gostiju (5% tur. ostvarenja Hrvatske i 15% tur. ostvarenja Istre)

•Do sada uloženo 3 mlrd kn + planirano dodatnih 1,4 do 2017.

MAISTRA

• Sjedište u Umagu

• Ponuda: hoteli, apartmani i kampovi + 3 wellnessa Umag najpoželjnija wellness destinacija u Hrvatskoj

ISTRATURIST

• Sjedište u Poreču – privatizacija 1991. godine

• Kapaciteti: preko 20.000 gostiju – 8.000 u hotelima i apartmanima, 12.000 u autokampovima

PLAVA LAGUNA

• Sjedište na Rabu – privatizacija 1994.

• Kapaciteti: 7.500 kreveta – 1.350 u hotelima, 1.200 u turističkim naseljima, 38 u vilama i 5.000 smještajnih jedinica u kampova

IMPERIAL HOTELI

Usporedni pregled prema izabranim pokazateljima

Ukupni prihodi (u mil. Kn)

Bruto dobit (u mil. Kn)

Bruto marža (u %)

Koeficijent zaduženosti

Koeficijent tekuće

likvidnosti Produktivnost

(u tisućama Kn)

Turisthotel 184,20 62,46 33,90 0,24 8,2 410

Liburnia Riviera Hoteli 275,50 9,70 3,3 0,19 1,4 407

Maistra 718,70 83,70 11,64 0,45 0,03 581

Istraturist Umag 458,20 71,40 15,58 0,38 0,4 530

Plava Laguna 506,60 109,70 21,65 0,04 3,5 525

Imperial Hotel 115,46 11,42 12,60 0,37 0,3 341

Valamar Riviera 842,30 35,10 4,17 0,32 2,04 403

Industrija 4.190,30 484,00

*Valamar Riviera kao vodeće poduzeće u industriji je dodano radi usporedbe

Tržišna struktura

4% 7%

17%

11%

12%

3% 20%

26%

54%

Ukupni prihodi 10 najvećih u sektoru 2013.

Turisthotel Liburnia Riviera Hoteli Maistra

Istraturist Umag Plava Laguna Imperial HotelValamar Riviera Ostali

13% 2%

17%

15%

23%

2% 7%

21%

72%

Ukupna dobit 10 najvećih u sektoru 2013.

Turisthotel Liburnia Riviera Hoteli MaistraIstraturist Umag Plava Laguna Imperial HotelValamar Riviera Ostali

• U ukupnim prihodima vodećih poduzeća u sektoru, analizirana poduzeća sudjeluju sa 54%, od čega naveći udio ima Maistra sa 17%, a najmanji Imperial i Turisthotel

• S obzirom na ukupnu dobit, promatrana poduzeća čine čak 72% – od toga najviše Plava Laguna (23%), a najmanje Imperial i Liburnia Riviera Hoteli

• Valamar Riviera 20% prihoda, samo 7% dobiti

• Na temelju provedene analize putem pokazatelja, Turisthotel u pojedinim segmentima (osim pokazatelja aktivnosti) ostvaruje daleko najbolje rezultate

• Analizom pokazatelja profitabilnosti, ponovno Turisthotel ima najbolje rezultate, iako i ostala poduzeća bilježe pozitivan trend

• Najveći stupanj produktivnosti ostvaruje Maistra, dok je najmanja produktivnost zabilježena kod Imperiala

Rezultati analiza

-10.00%

0.00%

10.00%

20.00%

30.00%

40.00%

50.00%

60.00%

2009 2010 2011 2012 2013

EBITDA marža


Istraturist Umag Plava Laguna Imperial Hoteli

0.000

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

0.000

0.500

1.000

1.500

2.000

2.500

2009 2010 2011 2012 2013

Koeficijent tekuće likvidnosti

Liburnia Riviera Hoteli Maistra Istraturist Umag

Plava Laguna Imperial Hoteli Turisthotel

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Turisthotel LiburniaRivieraHoteli

Maistra IstraturistUmag

Plava Laguna ImperialHotel

Struktura pasive bilance u 2013.

Obveze Kapital

• Prema EBITDA marži, Turisthotel ostvaruje najbolje rezultate u svim godinama (2012. – gotovo 50%)

• Koeficijent tekuće likvidnosti kod gotovo svih ispod optimalne razine (Turisthotel u 2012. – 8,3)

• Kod svih se poduzeća primjećuje tendencija sve većeg oslanjanja na vlastito financiranje

*Radi bolje preglednosti, Turisthotel prikazan na desnoj osi

Rezultati analiza

• ROA pokazatelj se za sva poduzeća (izuzev Turisthotela) kreće u granicama do 5%, osim u 2013. godini

• ROE – za većinu poduzeća negativno u 2009. i 2010. godini

• EPS prosječno na razini od oko 30 kn po dionici, osim za Turisthotel i Liburnia Riviera Hotele -10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

2009 2010 2011 2012 2013

ROA

Turisthotel Liburnia Riviera Hoteli MaistraIstraturist Umag Plava Laguna Imperial Hotel

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

30.0%

35.0%

2009 2010 2011 2012 2013

ROE

Turisthotel Liburnia Riviera Hoteli MaistraIstraturist Umag Plava Laguna Imperial Hotel

-200

-100

0

100

200

2009 2010 2011 2012 2013

Zarade po dionici


Istraturist Umag Plava Laguna Imperial Hotel

Rezultati analiza

• Turisthotel na iznimno visokim razinama prema svim pokazateljima važno povezati sa vlasničkom strukturom, isplatom dividendi, djelatnostima, smještajnim kapacitetima

• Maistra – iznimno velika prošla i planirana ulaganja utjecaj na cijenu dionice

• Općenito pozitivan trend u svim poduzećima, praćen značajnijim kapitalnim ulaganjima

Rezultati analiza

Rezultati DCF analize

• Prosječni ponderirani trošak kapitala ( WACC ) predstavlja diskontnu stopu te je jako visok u svim hotelima (najmanji je kod Istraturista).

• Na temelju ove diskontne stope izračunata je sadašnja vrijednost budućih 5 novčanih tokova kako bi se dobila fer vrijednost poduzeća po dionici potencijal za rast/pad.

Rezultati DCF analize

Turisthotel

Liburnia

Riviera

Hoteli

Maistra Istraturist

Umag

Plava

Laguna

Imperial

Hotel

Trošak kapitala 7,45% 8,64% 8,99% 6,87% 8,66% 7,24%

Očekivani rast 2,92% 0,03% 15,79% 1,90% 6,12% 0,35%

Fer vrijednost poduzeća po dionici 1.970,90 2.161,00 204,34 229,72 2.179,83 272,66

Trenutna tržišna cijena po dionici 1.479,91 1.867,06 90,50 169,99 2.460,00 241,50

Potencijal rasta 33,18% -13,60% 125,79% 35,14% -11,39% 12,90%

• Cijena dionica Liburnije i Plave Lagune precijenjena, dok je prosječan potencijal rasta kod ostalih pozitivan

• Turisthotel i Istraturist imaju značajan potencijal rasta, a također investitor može uzeti u obzir i činjenicu da Turisthotel redovito isplaća dividende na razinama od oko 80 kn po dionici

• Najveći prosječni potencijal rasta očekuje se od Maistre

Economy & Finance

Student investitor 2015: Analiza turističkih poduzeća