30
Swedbanki majandusprognoos august 2017 Swedbank Economic Outlook Tõnu Mertsina, Liis Elmik 29. august 2017

Swedbank Economic Outlook update, august 2017

Embed Size (px)

Citation preview

Page 1: Swedbank Economic Outlook update, august 2017

Swedbanki majandusprognoos august 2017 Swedbank Economic Outlook

Tõnu Mertsina, Liis Elmik 29. august 2017

1

Page 2: Swedbank Economic Outlook update, august 2017

10 a pärast finantskriisi on põhjust ettevaatlikult loota, et maailmamajanduses on

halvim seljataga

2

Page 3: Swedbank Economic Outlook update, august 2017

© Swedbank

Public

Information class

USA majanduskasv on jõudmas täisvõimsuseni, euroala majandus on kasvutsüklis

• SKP reaalkasv, % • Maailmakaubandusmahu kasv, yoy % (2Q keskm.)

3

0

2

4

6

8

10

juuni2017201620152014201320122011-2

-1

0

1

2

3

4

5

20172016201520142013201220112010

Euroala

USA

Allikad: Macrobond

Page 4: Swedbank Economic Outlook update, august 2017

© Swedbank

Public

Information class

Aasta algusega võrreldes on euroala majandusnäitajad muutunud ootuspärasemaks

4

Page 5: Swedbank Economic Outlook update, august 2017

© Swedbank

Public

Information class

Keskpangad hakkavad tasapisi rahapoliitikat karmistama

5

• Keskpankade baasintressimäärad

-1

-0.5

0

0.5

1

1.5

2

2.5

Ja

n/1

5

Ma

r/1

5

Ma

y/1

5

Ju

l/1

5

Se

p/1

5

No

v/1

5

Ja

n/1

6

Ma

r/1

6

Ma

y/1

6

Ju

l/1

6

Se

p/1

6

No

v/1

6

Ja

n/1

7

Ma

r/1

7

Ma

y/1

7

Ju

l/1

7

Se

p/1

7

No

v/1

7

Ja

n/1

8

Ma

r/1

8

Ma

y/1

8

Ju

l/1

8

Se

p/1

8

No

v/1

8

Ja

n/1

9

Ma

r/1

9

Ma

y/1

9

Ju

l/1

9

Se

p/1

9

No

v/1

9

Riksbank EKP Inglise Pank USA Fed Jaapani keskpank

Allikad: Macrobond, Swedbank Research

Page 6: Swedbank Economic Outlook update, august 2017

© Swedbank

Public

Information class

EKP võib normaliseerida rahapoliitikat ettevaatlikult ja järk-järguliselt

• EKP jätkab varaostuprogrammiga

2018 lõpuni vähendatud mahus

• EKP hakkab refi määra tõstma

alles 2019

• EKP varaostuprogrammi

lõpetamine on EUR/USD

vahetuskursis arvestatud

• Tõenäoliselt väldib EKP

intressimäärade kiiret kerkimist ja

EUR tugevnemist

6

Page 7: Swedbank Economic Outlook update, august 2017

© Swedbank

Public

Information class

Riigivõlakirjade intressid tõusevad eesolevatel aastatel

• Valitsuse 10-aastaste võlakirjade intressid

• USA ja Saksamaa

riigivõlakirjade intresside

vahe on sel aastal

vähenenud

• Varaostuprogrammi

järsk lõpetamine võib

tõsta kiiremini

riigivõlakirjade intresse

7

-0.5

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

3.5

1/2/2012 1/2/2013 1/2/2014 1/2/2015 1/2/2016 1/2/2017

USA/Saksamaa vahe USA Saksamaa

Allikas: Macrobond

Page 8: Swedbank Economic Outlook update, august 2017

© Swedbank

Public

Information class

Tugevama euro otsene mõju Eesti majandusele on tagasihoidlik - ca 85% kaupade eksporditehingutest on euros

8

0

0.4

0.8

1.2

1.6

ke

sk

lõpp

ke

sk

lõpp

ke

sk

lõpp

23.a

ug

pp

ke

sk

lõpp

ke

sk

lõpp

2014 2014 2015 2015 2016 2016 2017 2017 2018 2018 2019 2019

EUR/USD

Page 9: Swedbank Economic Outlook update, august 2017

Eesti majanduskasvu lähiaja väljavaade on hea

9

Page 10: Swedbank Economic Outlook update, august 2017

© Swedbank

Public

Information class

Tööstuse tootmismahu ja ekspordi kasv on sel aastal kiirenenud - jaekaubanduse ja tarbimise kasv aeglustub

10

Page 11: Swedbank Economic Outlook update, august 2017

© Swedbank

Public

Information class

Ettevõtete müügihindade tõus on toeks käibe paranemisele

11

Allikas: statistikaamet

Põlevkiviõlitoodete hinnakasvu

aeglustumine

Page 12: Swedbank Economic Outlook update, august 2017

© Swedbank

Public

Information class

2017-2018 ootame Eesti kaubanduspartnerite impordinõudluse paranemist

12

Allikas: Macrobond, Swedbank Macro Research

Page 13: Swedbank Economic Outlook update, august 2017

© Swedbank

Public

Information class

Eesti majandusüksuste kindlustunne on paranemas

13

Allikas: European Commission

Page 14: Swedbank Economic Outlook update, august 2017

© Swedbank

Public

Information class

Ettevõtete ja eraisikute laenuportfelli kasv on mõõdukas

14

Allikas: Eesti Pank

Page 15: Swedbank Economic Outlook update, august 2017

© Swedbank

Public

Information class

Ettevõtete investeerimisvajadus lähiajal suureneb, valitsus on plaaninud oma investeeringuid kasvatada

• Valitsemissektori investeeringud, yoy %

• Tootmisvõimsuste rakendusaste tööstuses

15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

2014 2015 2016 2017 2018 2019

Rahandusministeeriumi plaan (märts 2017)

Swedbanki prognoos

Allikad: Rahandusministeerium, Statistikaamet, Swedbank Research

55

60

65

70

75

80

85

-60

-40

-20

0

20

40

60

20

04-Q

1

20

04-Q

3

20

05-Q

1

20

05-Q

3

20

06-Q

1

20

06-Q

3

20

07-Q

1

20

07-Q

3

20

08-Q

1

20

08-Q

3

20

09-Q

1

20

09-Q

3

20

10-Q

1

20

10-Q

3

20

11-Q

1

20

11-Q

3

20

12-Q

1

20

12-Q

3

20

13-Q

1

20

13-Q

3

20

14-Q

1

20

14-Q

3

20

15-Q

1

20

15-Q

3

20

16-Q

1

20

16-Q

3

20

17-Q

1

20

17-Q

3

ettevõtete investeeringute reaalkasv, %

tootmisvahendite rakendatuse aste tööstuses, % (par.telg)

15 a keskmine tootmisvahendite rakendatuse aste (par.telg)

Page 16: Swedbank Economic Outlook update, august 2017

© Swedbank

Public

Information class

Ettevõtete kogukasum on sel aastal kasvule pöördunud

• Ettevõtete kogukasum/-kahjum ja selle muutus

16

Allikas: Statistikaamet

-30

-20

-10

0

10

20

30

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1000

1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q

2013 2014 2015 2016 2017

Kasum/kahjum, mln EUR Kasum/kahjum, yoy % (par.telg)

Page 17: Swedbank Economic Outlook update, august 2017

© Swedbank

Public

Information class

Tööjõukulude kasv on stabiliseerunud (kuid ikka veel väga kõrge), kasumlikkus on hakanud tasapisi paranema

• Ettevõtetesektori majandusnäitajad (2Q keskm.)

17

Source: Statics Estoniat

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

0

2

4

6

8

10

12

14

16

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Kasumi osakaal käibest, %

Tööjõukulude osakaal käibest, %

Investeeringute osakaal käibest, %

Tööjõukulude osakaal käibest, yoy %(parem telg)

Allikas: Statistikaamet

Page 18: Swedbank Economic Outlook update, august 2017

© Swedbank

Public

Information class

Erinevus palga- ja tootlikkuse kasvu vahe kaob - positiivne mõju ettevõtete hinnapõhisele konkurentsivõimele

18

Page 19: Swedbank Economic Outlook update, august 2017

© Swedbank

Public

Information class

2017-2019 ootame tugevamat majanduskasvu

19

Page 20: Swedbank Economic Outlook update, august 2017

Palgad kasvavad endiselt hindadest kiiremini

2

0

Page 21: Swedbank Economic Outlook update, august 2017

© Swedbank

Public

Information class 21

Hindade kasv suhteliselt kiire

-2%

-1%

-1%

0%

1%

1%

2%

2%

3%

3%

4%

4%

2013 2014 2015 2016 2017* 2018* 2019*

Panus hinnaindeksisse, protsendipunkti

Meelelahutus, vaba aeg

Transport

Alkohol, tubakas

Toit

Hinnaindeks

Allikad: Statistikaamet, Swedbanki prognoos

Page 22: Swedbank Economic Outlook update, august 2017

© Swedbank

Public

Information class

Aktiivsus tööturul viimase 20 aasta suurim

652 658 656 594 568 603 615 621 625 641 645 649 650 649

41 32 38 93 114 85 69 59 50 42 47 48 51 50

361 357 346 347 347 332 327 320 317 301 291 279 272 270

0

200

400

600

800

1000

1200

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017* 2018* 2019*

Eesti tööealine elanikkond, tuhat

Mitteaktiivsed

Töötud

Hõivatud

Allikas: Statistikaamet

Page 23: Swedbank Economic Outlook update, august 2017

© Swedbank

Public

Information class

Töövõimereform tõstab tööpuudust

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

2014 2015 2016 2017

Vähenenud töövõimega töötute arv kvartali lõpu seisuga

Puudega töötud

Töötuid kokku

Allikas: Töötukassa

Page 24: Swedbank Economic Outlook update, august 2017

© Swedbank

Public

Information class

Sobivaid töötajaid keeruline leida

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Töö- ja tööjõupuudus

Tööpuudus, vasak skaala Vabade ametikohtade määr, parem skaala

Allikas: Statistikaamet

Page 25: Swedbank Economic Outlook update, august 2017

© Swedbank

Public

Information class

Ehitajaid tuleb tikutulega otsida

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Tööjõupuudus kui peamine kasvu piirav tegur, % vastanutest

Töötlev tööstus

Ehitus

Teenindus

Allikas: Konjunktuuriinstituut

Page 26: Swedbank Economic Outlook update, august 2017

© Swedbank

Public

Information class

Perede rahanduslik olukord parem kui eelmise buumi ajal

0

5

10

15

20

25

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016

Tarbijate kindlustunne

Tööpuudus

Pere rahanduslik olukord

Allikas: Konjunktuuriinstituut

Reaalpalk +29%

Oodatav tööpuudus

järgmise 12 kuu jooksul

Page 27: Swedbank Economic Outlook update, august 2017

© Swedbank

Public

Information class

Maksuvaba tulu tõus tõstab netopalka 2018

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017* 2018* 2019*

Keskmise bruto- ja netopalga muutus

Hindade muutus

Brutopalga kasv

Netopalga reaalkasv

Allikad: Statistikaamet, Swedbanki prognoos

Page 28: Swedbank Economic Outlook update, august 2017

© Swedbank

Public

Information class

Kokkuvõte

• Eesti kaubanduspartnerite impordinõudlus püsib lähiajal tugev ning suurendab meie

ettevõtete ekspordivõimalusi

• Investeeringud suurenevad nii valitsemis- kui ka ettevõtetesektoris; intressimäärad püsivad

lähiajal madalad

• Kõrgemad toorainehinnad, aktsiisimaksude tõus ja kiire palgakasv kergitavad hindasid

• Nõudlus tööjõu järele kasvab

• Mitteaktiivsete inimeste arv väheneb, kuid töövõimereform suurendab töötute arvu

• Suurenenud tööjõupuuduse tõttu püsib palgakasv suhteliselt kiire

• Erinevus palga ja tootlikkuse nominaalkasvu vahel väheneb, mis peaks parandama

ettevõtete konkurentsivõimet ja nende kasumlikkus

28

Page 29: Swedbank Economic Outlook update, august 2017

© Swedbank

Public

Information class

Peamised majandusnäitajad

29

Võrdlus eelmise prognoosiga,

mld/pp

2016 2017f 2018f 2019f 2017 2018

SKP jooksevhindades, mld eurot 20,9 22,4 23,7 25,0 0,4 0,6

SKP nominaalkasv, % 3,3 6,9 6,1 5,5 1,9 0,6

SKP reaalkasv, % 1,6 3,5 3,2 2,7 1,3 0,4

Eratarbimise kasv, % 4,0 2,0 4,0 2,5 -1,2 0,2

Valitsemissektori tarbimise kasv, % 1,0 2,5 2,0 2,0 -0,4 0,0

Investeeringute kasv, % -2,8 11,5 6,0 5,0 1,8 5,1

Ekspordi kasv, % 3,6 6,5 4,2 4,0 2,7 0,3

Impordi kasv, % 4,9 7,3 5,0 4,3 0,8 1,2

Tarbijahindade kasv, % 0,1 3,3 2,9 2,5 0,2 0,3

Töötusemäär, % 6,8 6,9 7,2 7,1 -0,7 -0,7

Palga nominaalkasv, % 7,6 6,0 5,0 4,7 0,0 0,2

Jooksevkonto tasakaal, % SKP-st 2,0 2,1 1,1 0,8 1,7 1,4

Valitsemissektori eelarvetasakaal, % SKP-st 0,3 -0,5 -0,7 -0,5 0,1 -0,3

Valitsemissektori võlg, % SKP-st 9,5 9,5 10,0 10,5 -0,5 -0,4

Allikad: Statistikaamet, Eesti Pank, Swedbank Research

Page 30: Swedbank Economic Outlook update, august 2017

Tänan tähelepanu eest!

3

0

Swedbanki majandusblogi Kukkur:

https://kukkur.swedbank.ee/

Uudised ja kommentaarid otse e-posti:

http://www.swedbank-research.com/