UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MANABÍ

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y ECONÓMICAS

CARRERA DE ECONOMÍA

TRABAJO DE INVESTIGACIÓN

VALORACIÓN DE LA COOPERATIVA DE AHORRO Y CRÉDITO COMERCIO LTDA.

CURSO: X “M”

INTEGRANTES:

CUZME MACAY CINTHYA TAMARA

ESCOBAR GUILLÉN VÍCTOR MANUEL

MANZABA DUEÑAS ANA ISABEL

MENDOZA DE LA CRUZ CLAUDIA ELIZABETH

MOREIRA ZAMBRANO VICENTA JENNIFER

Portoviejo, Martes 02 de julio del 2014

INDICE GENERAL

1. Propuesta del plan de Investigación

1.1 Tema de investigación

1.2 Planteamiento, formulación y sistematización

1.2.1 Planteamiento del problema

1.2.2 Formulación del problema

1.2.3 Sistematización del problema

2. Objetivos de la investigación

2.1 Objetivo General

2.2 Objetivos Específicos

3. Justificación

4. Marco referencial

4.1 Marco conceptual

4.2 Marco teórico

5. Metodología

5.1 Métodos de investigación

5.2 Tipos de estudio

5.3 Tipos de fuente

6. Bibliografía preliminar

CAPITULO I

1. La empresa

1.1 Antecedentes

1.2 Estructura del Capital de la empresa

1.3 Filosofía de la empresa

1.3.1 Misión

1.3.2 Visión

1.3.3 Principios

1.3.4 Valores

1.3.5 Estrategias

1.3.6 Objetivos de la empresa

1.3.7 Factores críticos de éxito de la empresa

2. Estructura Organizacional de la empresa

3. Análisis FODA de la empresa

CAPITULO II

4. Análisis situacional 4.1. Mercado Actual- Portoviejo

4.2. Mercado Potencial

CAPITULO III

5. Análisis de índices y estados financieros

5.1 Análisis histórico horizontal y vertical en dólares

5.2 Análisis vertical del año 2011

5.3 Análisis vertical del año 2012

5.4 Análisis vertical del año 2013

5.5 Análisis horizontal de los 3 anos

5.6 Análisis de los índices financieros en 3 años

1. PROPUESTA DEL PLAN DE INVESTIGACIÓN

1.1 TEMA DE INVESTIGACIÓN

VALORACIÓN DE LA COOPERATIVA DE AHORRO Y CRÉDITO COMERCIO LTDA.

1.2 PLANTEAMIENTO, FORMULACIÓN Y SISTEMATIZACIÓN DEL PROBLEMA.1.2.1 PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMAEn los últimos años la situación política y económica del país ha dejado en jaque a las empresas tanto ecuatorianas como extranjeras que laboran en el territorio nacional ya sea por la rigurosidad aplicada a su sector o por factores externos cambiantes que inciden en su desempeño habitual. En la actualidad las empresas buscan ampliar sus horizontes ya sean productivos o mercantiles para esto necesitan de apoyo económico obtenido por medio de financiamiento o inversión por lo que es necesario determinar la valoración de las mismas.La abultada inserción de firmas en el sector financiero contribuye a una forzosa excelencia en su desempeño ya sea en ámbitos de inversión, oferta de créditos y/o calidad de atención. Con la valoración de la entidad financiera los accionistas podrán conocer el valor real de la misma y estarán en capacidades de decidir en qué medida se deberá intervenir la entidad para copar las necesidades del mercado, además que servirá como requisito para el financiamiento si es que en su momento es demandado.Por las razones antes mencionadas se hace posible e ineludible la valoración de la Cooperativa de Ahorro y Crédito Comercio LTDA. Tomando como escenario los años 2011, 2012 y 2013.

1.2.2. FORMULACIÓN DEL PROBLEMA.

¿Cuál es la valoración de la Cooperativa de Ahorro y Crédito Comercio LTDA?

1.2.3 SISTEMATIZACIÓN DEL PROBLEMA

• ¿En qué circunstancias se encuentra la cooperativa para su valoración?

• ¿Cuáles son las fortalezas y debilidades de la cooperativa?

• ¿Cuáles son las oportunidades y amenazas de la cooperativa?

• ¿Cuál es la proyección económica que se tiene para la cooperativa?

• ¿Cuál es el nivel de riesgo que tiene la cooperativa ?

• ¿Cuál es la estructura financiera de la cooperativa?

• ¿Cuál es el valor de mercado del patrimonio?

2. OBJETIVOS DE LA INVESTIGACIÓN

2.1 OBJETIVO GENERAL

Determinar la valoración de la Cooperativa de Ahorro y Crédito Comercio LTDA. Tomando como referencia los estados financieros de los periodos 2011 -2013.

2.2 OBJETIVOS ESPECÍFICOS

Analizar vertical y horizontalmente, los balances y estados de resultados de la Cooperativa durante el periodo 2011-2013.

Determinar los indicadores financieros de la Cooperativa en el periodo 2011-2013.

Visualizar el aspecto interno y externo de la Cooperativa para diagnosticar las fortalezas y debilidades, así como también las amenazas y oportunidades.

Definir las condiciones y problemas del funcionamiento financiero de la Cooperativa con el objeto de plantear posibles soluciones a los problemas.

Establecer el tipo de metodología de valoración que es la adecuada para ser definida en la Cooperativa.

Evaluar las condiciones de crecimiento financiero para el futuro.

3. JUSTIFICACIÓN DE LA INVESTIGACIÓN

El presente trabajo de investigación se realizara para poder determinar la valoración de la Cooperativa de Ahorro y Crédito Comercio Ltda, a través de los estados financieros del periodo y de esta información también establecer los indicadores financieros, esto con el objetivo de dar a conocer los resultados de valor y poder proponer soluciones a los problemas financieros que tenga la Cooperativa.Esta investigación es factible puesto que se cuenta con los recursos humanos, tecnológicos. A la vez que también se posee la información cuantitativa necesaria de los Estados Financieros para realizarla.Los beneficiarios de la presente investigación serán los estudiantes de Economía, puesto que afianzaran los conocimientos adquiridos teóricos llevándolos a la practico.

4. MARCO DE REFERENCIA

4.1 MARCO CONCEPTUALLos términos a utilizarse en la presente investigación son:Valoración de empresas, factible, indicadores financieros, análisis vertical, análisis horizontal, FODA.

VALORACION DE EMPRESA: La valoración de una empresa no es una ciencia exacta y puede variar en función del tipo de negocio y el motivo. Existe una amplia gama de factores involucrados en el proceso, desde el valor contable hasta un grupo de elementos tangibles e intangibles. En general, el valor del negocio dependerá del análisis del flujo de caja de la empresa. En otras palabras, su capacidad para generar utilidades constantes determinará finalmente su valor en el mercado.

FACTIBLE: Es lo que se puede hacer, lo que es posible hacer. Hacedero tiene el mismo significado, pero además denota que se puede hacer con facilidad.

INDICADORES FINANCIEROS: Los Indicadores Financieros o Ratios Financieros son ratios o medidas que tratan de analizar el estado de la empresa desde un punto de vista individual, comparativamente con la competencia o con el líder del mercado.

ANALISIS VERTICAL: El análisis vertical es la herramienta financiera que permite verificar si la empresa está distribuyendo acertadamente sus activos y si está haciendo uso de la deuda de forma debida teniendo muy en cuenta las necesidades financieras y operativas.

ANALISIS HORIZONTAL: El análisis horizontal es la herramienta financiera que permite verificar la variación absoluta y la variación relativa que haya sufrido cada cuenta de un estado financiero con respecto de un periodo, a otro anterior. En otras palabras al análisis horizontal determina el aumento y disminución de una cuenta comparada entre dos periodos. El hecho de permitir la comparación de estados financieros de diferentes ejercicios le da la característica de análisis dinámico.

FODA: El análisis FODA es una herramienta que permite conformar un cuadro de la situación actual de la empresa u organización, permitiendo de esta manera obtener un diagnóstico preciso que permita en función de ello tomar decisiones acordes con los objetivos y políticas formulados. El término FODA es una sigla conformada por las primeras letras de las palabras Fortalezas, Oportunidades, Debilidades y

Amenazas (en inglés SWOT: Strenghts, Weaknesses, Oportunities, Threats). 4.2 MARCO TEÓRICOEn el presente trabajo de investigación tendrá aspectos teóricos que son los siguientes:Para el análisis de estados financieros que fueron facilitados por la Cooperativa: los análisis vertical y horizontal.Para el análisis de indicadores financieros: la variación de los indicadores financieros de un año a otro año, los cuales fueron facilitados por el Ec. Wimper Fernández la Cooperativa de Ahorro y Crédito Comercio Ltda.

5. METODOLOGÍA DE LA INVESTIGACIÓN

5.1 MÉTODO DE INVESTIGACIÓNPara la valoración de la cooperativa se utilizará el método deductivo ya que se analizará toda la información que contenga la entidad para llegar a una conclusión. La investigación se basará en datos históricos para evaluar los actuales flujos económicos de la cooperativa. Se investigará científicamente para no solamente obtener antecedentes sino también para explicarlos y la posterior comprensión.

5.2 TIPOS DE ESTUDIOS

El estudio que se llevará a cabo será exploratorio porque primero se recopilará todos los datos de años anteriores y se tratara de demostrar cómo ha sido afectada o beneficiada la cooperativa con esos acontecimientos, con eso se buscaran explicaciones a los posibles debacles o repuntes de la institución

5.3 TIPOS DE FUENTES

Se utilizará la siguiente fuente primaria

Entrevistas con el personal ejecutivo y administrativo de la cooperativa.

Revisión de información financiera y contable de la cooperativa.

6. BIBLIOGRAFÍA PRELIMINAR

http://www.enciclopediafinanciera.com/indicadores-financieros.htm

http://es.thefreedictionary.com/factible

http://kdussananalisis.blogspot.com/2011/12/que-es-el-analisis-vertical.html

http://kdussananalisis.blogspot.com/2011/12/que-es-el-analisis-horizontal.html

CAPITULO I

1. LA EMPRESA

La Cooperativa de Ahorro y Crédito COMERCIO Ltda. es una entidad de intermediación financiera con el público en general, autorizada por la Superintendencia de Bancos y Seguros mediante resolución # 85-027-DC DEL 24 DE Octubre de 1985, iniciando su actividad el 01 de Julio de 1985.

La Cooperativa de Ahorro y Crédito Comercio Ltda., se dedica a la oferta de servicios financieros como la creación de cuentas de ahorro, el ofrecimiento de micro créditos para fomentar la producción y el consumo, entre los cuales se tienen:

• Créditos de Consumo.

• Anticipo de Sueldo.

• Créditos de Convenio.

• Credisueldo.

• Créditos de Vivienda.

• Microcréditos.

• Créditos Comerciales o PYMES.

1.1 ANTECEDENTES HISTORICOS DE LA EMPRESA

En la ciudad de Portoviejo el primero de Julio de 1985, 14 distinguidos personajes de esta ciudad se reunieron para tomar la valiente decisión de fundar una Institución Financiera que ayude a satisfacer las necesidades de la población Manabita en especial las personas de clase media baja. Esta Institución fue creada con un capital inicial de 1400000 sucres, siendo el aporte individual de los socios fundadores de 100000 cada uno. El nombre de la institución fue de Cooperativa de Ahorro y Crédito Comercio Ltda, nombre adoptado por considerar a Portoviejo como una ciudad muy comercial y por qué la oficina se ubicó en el centro comercial de la ciudad específicamente en las calles Chile y Pedro Gual. La Institución empezó a laborar desde ese día con 6 empleados más el Consejo de Administración integrado por los socios fundadores, donde se designó como Gerente General al Economista ECUADOR LOOR y como

presidente al Eco. Manuel Mendoza Cedeño. A continuación se detalla el nombre de los 14 socios fundadores de esta Institución que lleva 29 años de servicio a la comunidad manabita.

Loor Ponce José Ecuador

Mendoza Cedeño José Manuel

Cedeño Palma Luis Alberto

Safady Elneser Mohamad

Solórzano Cruzatty Ramón Alejandro

Flores Solórzano Carlos Alberto

Gutiérrez Clavijo Ricardo Arias

Solórzano Rodas Darío Eduardo

Andrade Rivadeneira Héctor Eli

Mendoza Vélez José Manuel

Zambrano Loor Gonzalo Eduardo

Mera Quintanilla Francisco Enrique

Mendoza Rivadeneira Vicente Ramón

Zambrano García Jorge Alfredo

1.2 ESTRUCTURA DEL CAPITAL DE LA EMPRESA

El capital inicial de la Cooperativa de Ahorro y Crédito Comercio LDTA, fue de 140 mil Sucres, tomando en cuenta que eran 14 socios fundadores cuya aportación fue de 10 mil sucres cada uno.

1.3 FILOSOFIA DE LA EMPRESA

1.3.1 MISION: Brindar servicios de intermediación financiera de calidad, para satisfacer las necesidades económicas y mejorar el nivel de vida de nuestros socios, con todos los recursos que posee la cooperativa.

1.3.2 VISION: Ser una entidad sólida, bien posicionada, con mayor presencia en las principales ciudades de Manabí, ofreciendo los mejores servicios del mercado cooperativo, con profesionalismo, calidez y visión social.

1.3.3 PRINCIPIOS

• La búsqueda del buen vivir y del bien común.

• La relación del trabajo sobre el capital y de los intereses colectivos sobre los

individuales.

• El comercio justo y consumo ético responsable.

• La equidad de género.

• El respeto a la identidad cultural.

• La autogestión y rendición de cuentas.

• La solidaridad, responsabilidad social y ambiental

• .La distribución equitativa y solidaria de excedentes.

1.3.4 VALORES

HONESTIDAD: En la realización de nuestras actividades diarias, actuar siempre con base en la verdad y en la auténtica justicia (dando a cada quien lo que le corresponde, incluida ella misma), mostrando responsabilidad y respeto a nuestros socios, clientes, compañeros de trabajo y a uno mismo.

RESPETO: Se establece como reciprocidad, reconocimiento mutuo. El respeto es el reconocimiento de cada uno como entidad única, consiste en saber valorar los intereses y necesidades de otro individuo en una conversación o reunión.

EQUIDAD: Imparcialidad, ecuanimidad, tratamiento igualitario para nuestros socios y clientes, sin importar la raza, sexo, religión condición social, etc.

SERVICIO: Entendido como la disposición que debe tener cada persona, de realizar su trabajo y atender a nuestros socios y clientes dando lo mejor de sí mismo, recordando a cada momento que cumpliendo con sus funciones está contribuyendo al beneficio de la institución; prestando un atención basada en actitudes como honestidad, la paciencia, la eficiencia, la tolerancia que dan como resultado un servicio digno.

PROFESIONALISMO: Cubrir y superar las expectativas de nuestros socios y clientes, atendiéndolos en forma oportuna y confiable, por lo cual existe el compromiso de una capacitación permanente y actualización en cumplimiento de una buena gestión que permitan obtener nuevos y mejores logros.

LEALTAD: Hace referencia a la fidelidad, compromiso, identificación, orgullo, pertenencia, confidencialidad y defensa de interés que n todo momento debemos

demostrar, para nuestra empresa organización, sus socios, directivos y quienes laboramos en ella.

1.3.5. ESTRATEGIAS DE LA EMPRESA

Objetivo estratégico: Ser una cooperativa de ahorro y crédito líder con cobertura nacional y presencia en los principales cantones de Manabí.

• Desarrollar en los próximos cinco años un plan de negocios y

mercadeo que amplíe la cobertura de servicios en los principales cantones de la provincia de Manabí.

• Desarrollar campañas publicitarias dirigidas principalmente a

fortalecer la imagen corporativa, promocionar nuestros principales productos, y preparar el mercado potencial en los cantones donde abriremos las nuevas agencias / oficinas de atención.

• Gestionar alianzas estratégicas con otras cooperativas u

organizaciones para ampliar cobertura de servicios a nivel nacional.

• Preparar y poner en funcionamiento el módulo E-banking del

sistema Financial, asegurando su buen funcionamiento y seguridades.

• Utilizar las líneas de crédito disponibles de la CFN para créditos

productivos y de vivienda, y obtener nuevas líneas alternativas de crédito en otras organizaciones.

• Desarrollar campañas para captar nuevos socios y

fomentar el ahorro.

Objetivo estratégico: Ser un equipo de personas con visión innovadora y solidaria, trabajando con profesionalismo, calidez y visión social.

• Implementar el modelo de “Buen Gobierno Corporativo” que

sugiere la Asociación

• Nacional de Cooperativas de Ahorro y Crédito del Ecuador;

• Implementar el modelo de “Balance Social Cooperativo” que

sugiere la Asociación

• Nacional de Cooperativas de Ahorro y Crédito del Ecuador;

• Inducir a que los empleados asocien la materialización de sus objetivos

profesionales con el cumplimiento de objetivos institucionales.

• Implementar sistemas preventivos y correctivos de control

basados en la gestión de riesgos.

• Implementar un sistema de comunicación y difusión interna.

Objetivo estratégico: Brindar los mejores servicios de ahorro y crédito del mercado, con tratos justos y condiciones convenientes

Implementar políticas y procesos para la creación, mejoramiento y promoción de productos y servicios;

Ofrecer productos de ahorros innovadores con alta rentabilidad y beneficios, y que permitan cumplir objetivos personales de los socios.

Ofrecer productos de crédito con políticas flexibles, tasas justas y condiciones competitivas en el mercado.

Implementar en forma íntegra la Gestión por procesos, adoptar estándares de seguridad de la información y de servicios en canales electrónicos;

Objetivo estratégico: Confiar y desarrollar el potencial económico de nuestros socios.

Establecer programas de educación cooperativa y financiera; Crear bases de datos de ideas y proyectos productivos de socios;

Crear y distribuir boletines informativos donde se eduque a los socios y promocione sus actividades y proyectos;

Desarrollar productos y servicios para nuevas empresas y proyectos de socios; Fortalecer el producto de ahorro infantil y juvenil.

1.3.6. OBJETIVO DE LA EMPRESA

Ser una cooperativa de ahorro y crédito líder con cobertura nacional y presencia en los principales cantones de Manabí.

• Abrir por cada año una oficina de atención o agencia que brinde todos los

servicios que mantiene la Cooperativa.

• Brindar cobertura de servicios por medio de alianzas

estratégicas con otras organizaciones y canales electrónicos seguros y sencillos.

• Obtener crecimientos progresivos en nuestras operaciones de captaciones

y créditos del 10% al 15% anual.

Ser un equipo de personas innovadoras y solidarias, trabajando con profesionalismo, calidez y visión social.

• Adaptar nuestro modelo de gestión y cultura organizacional en función

principios cooperativos y de responsabilidad social.

• Implementar políticas de talento humano que desarrollen e incentiven al

personal a cumplir los objetivos organizacionales;

Brindar los mejores servicios de ahorro y crédito del mercado, con tratos justos y condiciones convenientes

• Implementar modelos de gestión que garanticen servicios de calidad, con una

atención segura y oportuna a los socios;

• Desarrollar productos financieros innovadores con políticas y

condiciones flexibles, aplicando tratos y tarifas justas

Confiar y desarrollar el potencial económico de nuestros socios.

• Implementar programas de educación financiera y formación de socios.

• Implementar programas para Impulsar el desarrollo económico de nuestros

socios y de la comunidad manabita.1.3.7. FACTORES CRÍTICOS DE ÉXITO DE LA EMPRESA

Talento Humano Capacitado, que brinde una adecuada atención a nuestros socios y clientes, aplicando valores, principios y normas establecidas a fin de mitigar la exposición al riesgo operativo, y debidamente motivados y comprometidos a cumplir los objetivos institucionales.

Infraestructura tecnológica de punta, que brinde seguridad y disponibilidad inmediata de la información de nuestros socios y clientes, que permitan brindar servicios integrados y ágiles, y que brinden facilidad y flexibilidad para el cumplimiento de nuestros objetivos.

Infraestructura física y puntos de atención, que brinde seguridad y comodidad a nuestros socios y clientes, que mejoren nuestra cobertura de servicios nivel provincial, y que permitan satisfacer las necesidades financieras de un mayor número de socios.

Innovación de productos y servicios, orientados a satisfacer las necesidades de nuestros socios y clientes, con atención y procesos ágiles y seguros.

Satisfacción de socios y clientes, implementar y aplicar políticas de calidad de servicio y procesos para medir y mejorar continuamente la satisfacción de nuestros socios y clientes.

Indicadores financieros óptimos, Liquidez, Rentabilidad, Morosidad y Eficiencia, que reflejen nuestro crecimiento sostenido y solvencia, brindando a nuestros socios confianza y seguridad de seguir operando con la Cooperativa

2. ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL DE LA EMPRESA

3. ANALISIS FODA DE LA EMPRESA

FORTALEZAS OPORTUNIDADES

Confianza y reconocimiento de nuestros socios y clientes, que nos permite mantener un buen posicionamiento de la marca.

Ubicación privilegiada en la ciudad de Portoviejo, capital de la provincia de Manabí.

Entidad líder en Portoviejo en atender los pagos de sueldos y pensiones mediante transferencias SPI, a maestros, empleados, y obreros de entes públicos, y pensionistas del IESS.

Suficiente holgura patrimonial para cumplir con crecimientos proyectados.

Al ser una entidad financiera del sector popular y solidario, contar con fuentes de financiamiento de entes públicos y privadas para el desarrollo de sectores específicos.

Disponibilidad de líneas de crédito y cobertura de garantías con la CFN, que permitirán mantener un buen nivel de crecimiento en microcréditos.

Nichos de mercados no explotados e insatisfechos en la Provincia de Manabí.

DEBILIDADES AMENAZAS

No contar con otros puntos de atención solo con una oficina Matriz.

No contar con monitoreo permanente de actividades de mercadeo y desarrollo de productos.

Retraso en la implementación de norma de riesgo operativo y cumplimiento de planes de acción.

Falta de sistemas adecuados de comunicación interna.

Cambio constantes de normas legales relacionadas con el sector público.

Regulación de las tasas de interés y costos financieros por parte del BCE y SBS y no del mercado.

Sobreendeudamiento de nuestros actuales socios, producto de la sobreoferta realizada por la banca.

Competencia con mayor poder económico que ofrecen mayores plazos y montos.

CAPITULO II4. ANALISIS SITUACIONAL

4.1. Mercado Actual- PortoviejoLa ciudad de Portoviejo es la Capital de la Provincia de Manabí, está dividido en 16 Parroquias, 9 Urbanas y 7 Rurales; registra el 20,5% de la Población manabita y 2% de la población nacional. Conforme al último censo nacional de población y vivienda registra 280.000 habitantes en 71.462 hogares.

Portoviejo es el Centro de desarrollo Regional, el nivel de ocupacional es del 36%, de los cuales el 44,3% son empleados en relación de dependencia de entes públicos y privados, 25,2% laboran por cuenta propia, 13,5% son jornaleros, 4,4% son empleados domésticos, 4% son patronos o socios de negocios, 1,7% son trabajadores no remunerados y 7% ignora su actividad.

Concentra la representación del sector público administrativo con cobertura provincial, actividades de comercio y servicios, principalmente servicios financieros con oficinas de 13 bancos, 5 cooperativas de ahorro y crédito reguladas por la SBS, y otras 10 cooperativas de ahorro y crédito no reguladas repartidas en el área urbana y rural.

Las cifras que registra el sistema financiero regulado, según información de la SBS al 31 de julio de 2012, son las siguientes (cifras redondeadas en millones de dólares): 200.000 Depositantes; $126 MM en Ahorros; $66 MM en Depósitos a plazo fijo; $168 MM en Cartera de consumo y Micro; 5,87% Morosidad.

Nuestro principal mercado corresponde a empleados y profesores del sector público (Municipio de Portoviejo, Consejo Provincial de Manabí, Corte Superior de Justicia, UTM, escuelas y colegios fiscales, etc.), pensionistas del IESS (jubilados y montepío) y microempresarios (Comerciantes, trabajadores autónomos, Choferes profesionales, etc.) de la zona urbana de Portoviejo.Durante cada mes se atienden en promedio a: 1) 8.000 socios que cobran sus remuneraciones y pensiones mensuales mediantes transferencias SPI en sus cuentas de ahorros ($3,5 millones); 2) 400,000 transacciones en las 5 ventanillas de atención al público en ahorros; 3) 9,600 retiros en los dos cajeros automáticos disponibles; 4) 130 afiliaciones y apertura de nuevas cuentas; 5) 250 certificados de plazo fijo (nuevos/renovados); y, 6) 350 operaciones mensuales de créditos de consumo y microcréditos ($2,5millones

4.2. Mercado Potencial

El Mercado Potencial en la Provincia de Manabí se establece en función de los cantones con mayor población y cobertura según sus límites territoriales:

Principales Cantones de Manabí Población

% Población ocupada

Mercado potencial

Cantidad hogares

Portoviejo 280.000 33.00% 90.000 71.462Manta 226.500 35.00% 80.000 57.884Chone 126.500 30.50% 38.600 30.800El Carmen 89.000 32.50% 29.000 21.300Jipijapa 71.083 30.00% 21.300 21.000Montecristi 70.294 30.00% 21.000 18.200Sucre 57.000 29.50% 16.800 15.300Pedernales 55.000 27.50% 15.000 12.000Santa Ana 47.400 28.00% 13.270 11.400Bolívar 40.700 28.00% 11.400 10.000Tosagua 38.300 29.00% 11.120 9.300Paján 37.000 30.00% 11.100 10.200Rocafuerte 33.500 32.00% 10.700 8.880Pichincha 30.244 27.50% 8.260 7.000SUBTOTAL 1.138.777 31.50% 358.590 288.846Otros 167.259 35.00% 58.450 38.274

MANABÍ 1.369.780 32.00% 436.000 343.000

CAPITULO III

5. ANALISIS DE INDICES Y ESTADOS FINANCIEROS

5.1 ANALISIS HISTORICO HORIZONTAL Y VERTICAL EN DOLARES

5.2 ANALISIS VERTICAL DEL ANO 2011

En el año 2011, en cuanto al Balance General la Cooperativa de Ahorro y Crédito Comercio Ltda. Tuvo una Cartera de créditos de consumo por vencer que representaron el 51,74% del total de activos que posee la cooperativa, rubro representativo. Lo que significa que es el valor más representativo de los créditos que realizo la cooperativa a las personas, destinados al sector comercial. Seguido de Cartera de microcréditos por vencer que representa el 11.70% del total de activos.

Mientas que el valor existente en la Cuenta Bancos y otras instituciones financieras representa el 15.85% del total de activos. Las inversiones de la Cooperativa representan el 2.73% del total de activos, lo que indica que la Cooperativa no ha invertido mayor cantidad de dinero para tener participación en otras cooperativas.

La cuenta cuentas por cobrar representa el 0.64 del total de activos. Mientras que la cuenta de otros activos representa el 0.78% del total de activos aquí se contempla las inversiones en acciones, derechos fiduciarios entre otros. Finalmente las propiedades, plantas y equipos representan el 1.13% del total de activos, esto puede estar dado ya que la institución financiera no se dedica a la producción de bienes sino a la oferta de un servicio financiero, para lo cual no depende de mucho equipo o plantas.

En lo que corresponde a los pasivos, se puede observar que los depósitos a la vista representan el 92.91% del total de los pasivos, mientras que los depósitos a largo plazo representan el 19.63, esto significa que en ese periodo hubo una captación significativa de depósitos por ahorros, lo que solventa la liquidez de la institución. En relación a las cuentas por pagar en este periodo se observa que representan el 5.49% del total de pasivos, la cual está conformada por las obligaciones patronales y contribuciones e impuestos fiscales. Rubro que no es mayormente representativo en los pasivos.

Finalmente, en relación al patrimonio, el capital social de la Cooperativa representa al 72.77% del total de patrimonio, siendo un rubro se podría decir significativo para la Cooperativa. También las reservas de la Cooperativa representan el 21.06% del total de patrimonio reservas siendo estas legales y de revalorización de patrimonio. Se observa que la mayor cantidad de reservas se destinan a la parte de carácter legal que puede suscitar la Cooperativa.

En relación a el Estado de Resultado en este periodo los intereses ganados por los créditos realizados representan el 97.34% del total de ingresos financieros ganados. Lo cual indica que la captación de interés en base a los créditos realizados por la Cooperativa a los socios han sido captados significativamente. En cuanto a los egresos financieros corresponden el 15.05% de los ingresos financieros.

La utilidad del ejercicio de $596,658.86 representa el 17.02% del total de ingresos financieros, luego de deducir las provisiones, amortización, y depreciación, pago de impuestos y participación a los empleados. Lo cual es un porcentaje aceptable para los resultados de la Cooperativa de Ahorro y Crédito Comercio Ltda. Durante este periodo, lo que indica que los resultados han sido positivas para la cooperativa.

5.3 ANALISIS VERTICAL DEL ANO 2012

En el año 2012, en relación al Balance General de la Cooperativa de Ahorro y Crédito Comercio Ltda. se observa que la Cartera de Crédito Comercial por vencer representa el 4.12% del total de activos, rubro que ha se mantiene bajo en relación al periodo a anterior, lo que indica que pocos socios realizaron créditos destinados al comercio, aunque el indicador ha mejorado, a la vez se determina en relación a los activos que la Cartera de Crédito por consumo por vencer representa el 49.96%, es el rubro más representativo de todos los tipos de crédito ofrecidos por la Cooperativa. Lo que quiere decir que se generaron más créditos destinados al consumo en este periodo.

Mientas que la cuenta de cuentas por cobrar en el periodo representa el 0.74 rubro que incremento pero no de manera significativa, siendo esta por los intereses por cobrar de cartera de créditos.

La cuenta de propiedades, planta y equipos representan el 1.88% del total de activos se denota un incremento no tan significativo, mas podría estar dado por la adquisición de alguno de estos bienes.

En relación a los Pasivos de la Cooperativa en este periodo se observa que los Depósitos a la vista representan el 65.34% del total de pasivos. Mientras que los depósitos a plazo representan el 25.54% del total de activos, para lo cual se observa que los depósitos a la vista disminuyeron en este periodo mientras que los depósitos a largo plazo aumentaron. En lo que respecta a las cuentas por pagar estas representan el 5.53% del total de pasivos, dado por las obligaciones patronales, esta vez también por deuda a proveedores, retenciones y contribuciones, impuestos y multas.

En relación al Patrimonio se observa que el capital social equivale al 72.52% del total de patrimonio dado por los aportes de socios, luego las reservas representan el 22.11% del total de patrimonio.

En cuanto al Estado de Resultados se puede observar que los intereses ganados por los créditos a los socios equivalen al 97.74% del total de ingresos y los ingresos por servicios representan el 2.17% del total de ingresos.

Mientras que en los egresos financieros la cuenta de intereses causados por los depósitos de los cuenta ahorristas representan el 18.15% del total de ingresos, lo que indica que es mucho mayor las utilidades por los intereses que cobra la entidad a los socios por los créditos cedidos.

A la vez que los gastos operacionales como el pago del personal, los impuestos y participación a trabajadores y honorarios representan el 51.72% del total de ingresos, se puede observar que a pesar de los gastos incurridos por la cooperativa se observa utilidades. Finalmente la utilidad de 564.598.57 a disposición de los accionistas de la Cooperativa equivale al 13.87% rubro que podría ser mejorado a través del tiempo.

5.4 ANALISIS VERTICAL DEL ANO 2013

En relación al Balance General del año 2013, se registra en los activos la cuenta de Bancos y otras instituciones financieras el 13.22% del total de activos, lo que indica que la Cooperativa está destinando dinero para ser depositado en otras instituciones financieras. Lo que se refleja de igual manera en periodos anteriores.

En cuanto a los créditos se registra una Cartera de Créditos de Consumo por vencer de 49.92% del total de activos en este periodo también es la más representativa. Mientras que la Cartera de Créditos comerciales por vencer equivalen al 3.24% rubro de igual manera poco representativo. Se puede entender que la mayoría de socios hacen sus créditos destinados al consumo lo cual no fomenta de manera significativa a la economía local. Mientras que la cartera de microcréditos representan el 12.19%.

En relación a los pasivos de la Cooperativa los depósitos a la vista representan el 63.31% rubro que se sigue manteniendo en relación a otros periodos a la vez que los depósitos a largo plazo representan el 27.81%% del total de pasivos en este periodo.

Lo que indica que al igual que en los periodos anteriores la Cooperativa a través de los depósitos a la vista puede tener liquidez.

En cuanto al Patrimonio el capital social de este periodo representa el 67.39% del total de patrimonio, lo que indica ha disminuido el capital social en relación a los anteriores periodos podría estar sucediendo aquello por la disminución de ciertos activos. Mientras que las reservas equivalen al 27.77% del total de patrimonio.

En base al Estado de Resultados de este periodo, los intereses ganados por créditos representan el 98.03% de los ingresos financieros registrados en ese periodo. Mientras que se registran egresos financieros por $827.439.92 por lo que se puede determinar que los egresos representan el 18.57 % de los ingresos, dado por los intereses causados por el dinero de los cuenta ahorristas. Lo cual indica también que se generaron utilidades en el periodo. A la vez que se registra, gastos operacionales por 59.26% rubro más significativo que en el periodo anterior, dado por los gastos de personal, honorarios, impuesto y contribuciones.

El impuesto a la renta 22% equivale al 2.08% y la participación de trabajadores del 15% equivale al 11.04% del total de ingresos rubro más representativo que el impuesto a pagar. Finalmente, las utilidades del periodo a disposición de los accionistas equivale al 9.07% del total de ingresos, rubro menos representativo que en el periodo anterior. Lo que indica que la Cooperativa debe emplear estrategias de fomento de crédito para aumentar su productividad en los resultados.

5.5 ANALISIS HORIZONTAL DE LOS 3 ANOS

En relación al Balance General de los tres años, se determina en cuanto a la cuenta Caja presenta una disminución de $133.906.90 en relación al primer periodo estudiado, en cuanto a la cuenta de Bancos y otras instituciones financieras se determina un aumento de 310,623.45, en cuanto a la Cartera de Créditos de Comercio por vencer se observa un aumento de 420.046.84 en relación al periodo 2011.

A la vez también se puede determinar que la cuenta de Cartera de Créditos de Consumo registra un aumento de $3,823,791.03 lo cual significa que en el último periodo estudiado se han registrado un elevado nivel de créditos destinados al Consumo. Lo cual no es muy favorable para la Economía puesto que los créditos comerciales son aquellos que generan productividad en la economía.

Los activos aumentaron en $ 8,844,861.53 lo cual está dado por el fomento de los créditos de consumo y de microempresa.

En cuanto a los pasivos los depósitos a la vista aumentaron en $ 2,074,591.91, en los periodos 2011-2013, mientras que los depósitos a largo plazo también aumentaron en 3,670,172.77. Se puede observar que más aumentaron los depósitos

a plazo lo que permite entender que la cooperativa debe fomentar el ahorro, para así poder tener mayor liquidez.

Los pasivos aumentaron en $ 6,289,332.45 lo cual significa que aumentaron las obligaciones con el público de la Cooperativa.

En relación al Patrimonio se observa que el capital social aumento en $152,684.97 lo cual está dado puesto que los activos aumentaron al final del periodo 2013. Teniendo como resultado un aumento en el patrimonio de $ 703,863.59.

En cuanto al Estado de Resultados de los tres años, se puede obtener un aumento de los ingresos financieros de $950,049.8, lo cual determina que la Cooperativa de Comercio ha aumentado sus utilidades. Mientras que a pesar de que los ingresos financieros aumentaron en los periodos estudiados también los egresos financieros aumentaron en $299,896.85, lo cual es un rubro aceptable, estos aumentos se dieron por los gastos en el personal, y los pagos de impuestos.

Esto influyo en que haya una disminución de las utilidades al final del periodo de 192,477.88, lo cual debe de ser considerado por los directivos de la institución financiera puesto que si se siguen disminuyendo las utilidades esto generara desestabilidad en la institución.

Se considera que se debe optimizar de la mejor manera los recursos para disminuir los egresos operacionales los cuales son aquellos más influyentes en la disminución de utilidades. Puesto que los rubros por ingresos financieros son bastante considerables pero se debe disminuir los egresos operacionales.

5.6 ANALISIS DE LOS INDICES FINANCIEROS EN LOS 3 ANOS

Los indicadores financieros utilizados en la Cooperativa de ahorro y crédito son los de:

CAPITAL COBERTURA PATRIMONIAL DE ACTIVOS SOLVENCIA PATRIMONIO SECUNDARIO VS PATRIMONIO PRIMARIO CALIDAD DE ACTIVOS: MOROSIDAD BRUTA TOTAL: MOROSIDAD CARTERA COMERCIAL: MOROSIDAD CARTERA CONSUMO: MOROSIDAD CARTERA DE VIVIENDA: MOROSIDAD CARTERA DE MICROEMPRESA: PROVISIONES / CARTERA DE CREDITO IMPRODUCTIVA COBERTURA CARTERA COMERCIAL COBERTURA CARTERA CONSUMO COBERTURA CARTERA DE VIVIENDA COBERTURA CARTERA DE MICROEMPRESA MANEJO ADMINISTRATIVO: ACTIVOS PRODUCTIVOS / PASIVOS CON COSTO: GRADO DE ABSORCION Gastos de Personal Gastos Operativos RENTABILIDAD RENDIMIENTO OPERATIVO SOBRE ACTIVO - ROA: RENDIMIENTO SOBRE PATRIMONIO - ROE LIQUIDEZ: FONDOS DISPONIBLES / TOTAL DEPÓSITOS A CORTO PLAZO:

COBERTURA 25 MAYORES DEPOSITANTES:

COBERTURA 100 MAYORES DEPOSITANTES:Indicador de capital: En lo que respecta a la cobertura patrimonial de activos:

2011 2012 2013

1491.97% 598.98% 557.19%.

Indicador de calidad de activos:

En lo que respecta a la morosidad bruta total:

2011 2012 2013

4.06% 5.49% 5.83%

Se observa que en el año 2011 se pudo cobrar la mayor cantidad del dinero de los créditos emitidos en cambio en el año 2013 el indicador está más alto.

Morosidad de cartera de microcrédito:

2011 2012 2013

8.94% 8.48% 7.05%

Se determina que la morosidad por cartera de microcrédito es la más elevada de todas los demás tipos de crédito lo que indica que existen más deudores por microcréditos.

Indicador de manejo administrativo:

En lo que respecta los Activos productivos/ Pasivos con costo:

2011 2012 2013

130.49% 128.74% 125.88%

Indicador de rentabilidad:

En lo que respecta al rendimiento sobre patrimonio:

2011 2012 2013

10.38% 9.99% 5.85%

En lo que respecta a la rentabilidad se observa una disminución en el periodo 2013 lo cual no es favorable para la institución financiera, debe de tomar en consideración este indicador para ser mejorado.

Indicador de liquidez:

En relación a los Fondos Disponibles/ Total de depósitos a corto plazo:

2011 2012 2013

27.79% 22.09% 23.12%

Se puede conocer que este indicador ha disminuido para el año 2013, es decir que la liquidez de la Cooperativa ha disminuido en relación al periodo 2011 que fue de 27.79%. Se debe impulsar el fomento del ahorro a corto plazo, para que la institución siga manteniendo indicadores estables de liquidez, puesto que como institución financiera necesita tener buenos indicadores de liquidez para poder ser solvente a la demanda de los socios o clientes.

CAPITULO IV

6. METODOS PARA VALORAR UNA EMPRESALos métodos de valoración de empresas más habituales utilizados, se pueden clasificar en seis grupos:

Balance Múltiples Mixtos Descuento de flujos

Creación de valor

Opciones reales

Valor contable

Valor contable corregido

Valor de liquidación

Valor sustancial

Capital permanente necesario

PER

EBITDA

Ventas

Otros multiples

Union Expertos contables europeos

Clásico

Método alemán

Metodo anglosajon

Free cash flow

Cash flow accionista

Capital cash flow

Dividendos

EVA

Beneficio económico

Cash Value added

CFROI

6.1 Métodos basados en el balance (valor patrimonial)

Son aquellos que determinan el valor de la compañía en función de su balance. Por tanto, se trata de una valoración estática, que únicamente tiene en cuenta la situación de la sociedad en un momento concreto y determinado.6.2 Valor contable• Llamado también: valor en libros, patrimonio neto, o fondos propio de la empresa.• Es el valor de los recursos propios que aparecen en el balance (capital y reservas).• Esta cantidad es también la diferencia entre el activo total y el pasivo exigible.

Valor contable= Valor activo-Valor pasivo exigibleValor contable= Fondos propios6.3 Valor contable ajustadoEste método ajusta los valores del Activo y del Pasivo históricos (según Balance) a su valor de mercado. Realiza depuraciones de los Activos y Pasivos y revaluaciones.Se cuantifica los elementos del balance en relación al valor de mercado.VCA = Activo Real a precio de mercado - Pasivo a precio de mercado

6.4 Valor de liquidaciónEste tipo de valoración se plantea cuando la empresa cierra, por tanto no hay la posibilidad de continuidad y por tanto el valor se identifica con el mínimo que se puede obtener.VL = Valor Contable Ajustado – Gastos de liquidación del negocio6.5 Valor sustancial El valor substancial representa la inversión que debería efectuarse para constituir una empresa en idénticas condiciones a la que se está valorando. También puede definirse como el valor de reposición de los activos, bajo el supuesto de continuidad de la empresa, por oposición al valor de liquidación. Se suelen distinguir tres clases de valor substancial:- Valor substancial bruto, Valor substancial neto o activo neto corregido, Valor substancial bruto reducido.6.6 Capital permanente necesarioEste método consiste en calcular los capitales permanentes necesarios para llevar a cabo el negocio. Este cálculo se hace a partir de la formula siguiente:Inmovilizado neto total

- Activo ficticio= Inmovilizado neto real

- Inmovilizado ajeno a la explotación= Inmovilizado de explotación+ Fondos de maniobra necesarios= Capitales permanentes necesarios

6.7METODOS BASADOS EN LA CUENTA DE RESULTADOS O MULTIPLOS

Se utiliza la multiplicación para realizar valoración rápida, en base a los beneficios, ventas u otro elemento de la cuenta de resultados de una empresa. Es regularmente utilizado por los banqueros, valoradores y académicos, juntamente o en lugar de otras como el descuento de flujos.6.8 Valoración por beneficios – PERLa ratio PER (Price earnings ratio) indica la relación entre precio de mercado (acciones) y beneficios después de impuestos o beneficio líquido, por ello cuando su resultado sea más pequeño mejor.PER= Valor cotización acción/beneficio por acciónA partir del cálculo del PER, se puede determinar el valor de una compañía no cotizada a partir de sus beneficios. La fórmula a aplicar es la siguiente:VALOR DE EMPRESA: Beneficio x PER de referencia6.9 Valor de los dividendosLos dividendos son los pagos periódicos a los accionistas y constituyen, en la mayoría de los casos, el único flujo periódico que reciben las accionesSegún este método, el valor de una acción es el valor actual de los dividendos que

esperamos obtener de ella. Valor de la acción = DPA / KeDónde: DPA = dividendo por acción repartido por la empresa. Ke = rentabilidad exigida a las accionesLa rentabilidad exigida a las acciones, también llamada coste de los recursos propios, es la rentabilidad que esperan obtener los accionistas para sentirse suficientemente remunerados. Se obtiene sumando a la rentabilidad de los bonos del Estado a largo plazo la prima de riesgo de la empresa.Si se espera que el dividendo crezca indefinidamente a un ritmo anual constante g, la fórmula anterior se convierte en la siguiente:Valor de la acción = DPA1 / (Ke - g)Dónde: DPA1 los dividendos por acción del próximo año.6.10 Valoración por múltiplo de ventasEste método de valoración es el resultado de la multiplicación de las ventas por un número que depende del sector de actividad y de la coyuntura económica del momento.En teoría, si una empresa vende más será más rentable.VALOR DE LA EMPRESA= Ventas x n6.11 Múltiplo del EBITDAEl EBITDA, definido como beneficio operativo, también se utiliza como variable para multiplicar por algún valor a la hora de calcular el valor de una empresa. Es el beneficio antes de calcular intereses, impuestos y amortizaciones del activo inmaterial y material.VALOR DE LA EMPRESA= EBITDA X n6.12 Otros múltiplosAdemás del PER y el ratio precio/ventas, algunos de los múltiplos que se utilizan con frecuencia son:- Valor de la empresa / beneficio antes de intereses e impuestos (BAIT)- Valor de la empresa / cash flow operativo- Valor de las acciones / valor contable6.13 METODOS MIXTOSEstos métodos normalmente se basan en el fondo de comercio o goodwill, es decir, el valor que tiene la empresa por encima de su valor contable. El fondo de comercio suele valorar los elementos intangibles que no se reflejan en el balance, pero representa una ventaja competitiva con respecto a su competencia.Se denomina Mixtos porque se basan en una combinación de métodos estáticos con métodos que tienen en cuenta el valor futuro que puede generar la empresa.

6.14 Método de valoración clásicoValora las empresas a partir de la suma del activo neto más el valor del fondo de comercio, que a su vez se valora mediante un múltiplo del beneficio neto o bien un múltiplo de las

ventas.Valor de la empresa= A + (n x B)Donde:A= activon= Nombre de veces que se multiplican los beneficiosB=beneficio neto6.15 Método de la Unión de Expertos Contables Europeos (UEC)Este método parte del valor de la empresa como la suma de activo y un valor del fondo de comercioValor de la empresa=A+an(B-iA)Donde:A: activoan : valor actual a un tipo de interésB. Beneficio netoi: interés sin riesgo6.16 Método indirecto o método alemánEs la media del valor sustancial con el valor de rendimiento, siendo este último una renta perpetua a un tipo de interés sin riesgo del beneficio:Valor de la empresa=(A+B/i)/26.17 Método directo método anglosajonPara calcular el valor del goodwill se aplica el valor de una renta perpetua sobre el valor del superbeneficioV= A+(B-iA)/tmTm= tasa de interés sin riesgo multiplicada por un coeficiente entre 1,25 y 1,5 para tener en consideración el riesgo.6.18 Métodos basados en el descuento de flujos de fondos (cash flows)Determina el valor de la empresa a través de la estimación de los flujos de dinero –cash flows- que generará en el futuro, para luego descontarlos a una tasa de descuento apropiada según el riesgo de dichos flujos.Los métodos de descuento de flujos se basan en el pronóstico detallado y cuidadoso, para cada periodo, de cada una de las partidas financieras vinculadas a la generación de los cash flows correspondientes a las operaciones de la empresa, como por ejemplo, el cobro de ventas, los pagos de mano de obra, de materias primas, administrativos de ventas, etc., y la devolución de créditos, entre otros. Por consiguiente, el enfoque conceptual es similar al del presupuesto de tesorería.

6.19 El Flujo de Fondo libre: también free cash flow, es el flujo de fondos operativo, esto es el flujo de fondos generado por las operaciones, sin tener en cuenta el endeudamiento (deuda financiera), después de impuestos. BAII-Impuesto de sociedades =BAIDI+Amortización= Cash Flow Bruto-Incremento inversión activo fijo-Incremento necesidades fondo de maniobra=Cash Flow libre6.20 El cash flow para las accionesSe calcula restando al flujo de fondos libre, los pagos de principal e intereses (después de impuestos) que se realizan en cada periodo a los poseedores de la deuda, y sumando las aportaciones de nueva deuda. Se puede representar lo anterior de la siguiente forma:Cash flow libre

- intereses (1- T)] - Devolución deuda + incremento deuda= Cash Flow del accionistaCapital cash flowEquivale a la suma de los montos disponibles para el accionista y el cash flow disponible para la deuda CCF = CFA+ i.D- variación D6.21 DividendosColoca únicamente lo que se recibe de líquido como accionista en cada periodo, que es el dividendo.6.22 METODO DE CREACION DE VALORLos modelos basados en la creación de valor utilizan como parámetros para valorar la empresa flujos que tienen en consideración los recursos financieros utilizados para obtener el citado beneficio, así como los riesgos que estos recursos comportan.

6.23 BENEFICIO ECONOMICOBE= beneficio-valor contable de las acciones x coste acciones6.24 EVA (valor económico añadido)Se trata de una medida basada en medidores económicos y financieros EVA= BAIDI-(ACTIVO X WACC)6.25 CASH VALUE ADDEDCVA= BAIDI+AC-AE-ACTIVO X WACCDónde: AC= amortización contableAE= amortización económica6.26 CFROITrata de medir la verdadera rentabilidad generada por las inversiones de una empresa, lo que es igual a la TIR (tasa de retorno de la inversión).6.27 OPCIONES REALESSurge de la necesidad de incluir la flexibilidad en el análisis de los proyectos de inversión.La utilización del VAN implica ciertas restricciones a dicha flexibilidad:

• Los flujos son inmóviles• La tasa de interés es única para los diferentes ejercicios • No se puede incorporar cambios en la tendencia ni flexibilidad en la toma de

decisiones.

CAPITULO V7. VALORACION DE LA COOPERATIVA DE AHORRO Y CREDITO

COMERCIO LMTDA.

Para la valoración de la Cooperativa de Ahorro y Crédito Comercio Ltda, se ha considerado ciertos métodos para valorar la empresa como el método de Cash flow libre que permite determinar el flujo de fondo generado por la actividad operativa de la empresa que en este caso es la actividad financiera, sin tener en cuenta la deuda pero si los impuestos. También se empleó el método de Valor contable, determinando el valor de la cooperativa en base a sus activos y pasivos.Finalmente se valoró la cooperativa con el método de descuento de flujos.Los métodos de valoración permitirán conocer el valor de la cooperativa en base a su actividad operativa, en base a lo que refleja contablemente en los estados financieros como el balance.La valoración por el método contable no es muy utilizado puesto que para algunos expertos este método no determina en ciertos casos los valores reales, pero se decidió considera este método para la valoración puesto que es un método sencillo de utilizar.El método de cash flow también se decidió utilizarlo o emplearlo porque permitirá conocer cuál es el valor de la empresa sin considerar la deuda que haya contraído con otras instituciones, solo se toma en cuenta los impuestos generados de la actividad operativa

BAII 450,736.16 (-) Impuesto sociedades 99,161.96 (=) BAIDI 351,574.20 (-) Amortizacion 48,124.05 (=) Free cash flow 303,450.15

METODO DE EL CASH FLOW LIBRE

7.1 CUANDO SE TIENE QUE VALORAR UNA EMPRESALas situaciones en que surge la necesidad de valorar una empresa son diversas. Entre ellas destacaremos las siguientes:

- Adquisiciones o ventas- Fusiones o absorciones- Liquidaciones- Escisiones- Herencias- Donaciones

METODOLOGIA A DESARROLLAR

7.2 VALORACION POR ELMETODO FREE CASH FLOW

7.3 VALORACION POR EL METODO DE DESCUENTO DE FLUJOS

INGRESOS FINANCIEROS 4,456,478.11 4,679,302.02 4,913,267.12 5,158,930.47 5,416,877.00 5,687,720.85 INTERESES Y DESCUENTOS GANADOS 4,368,529.26 4,586,955.72 4,816,303.51 5,057,118.68 5,309,974.62 5,575,473.35

COMISIONES GANADAS 5,719.75 6,005.74 6,306.02 6,621.33 6,952.39 7,300.01

UTILIDADES FINANCIERAS

INGRESOS POR SERVICIOS 82,229.10 86,340.56 90,657.58 95,190.46 99,949.98 104,947.48

EGRESOS FINANCIEROS 827,439.92 868,811.92 912,252.51 957,865.14 1,005,758.39 1,056,046.31

INTERESES CAUSADOS 827,439.92 868,811.92 912,252.51 957,865.14 1,005,758.39 1,056,046.31

COMISIONES CAUSADAS 0.00

PERDIDAS FINANCIERAS 0.00

MARGEN BRUTO FINANCIERO

OTROS INGRESOS Y GASTOS OPERACIONALES 3,629,038.19 3,810,490.10 4,001,014.60 4,201,065.33 4,411,118.60 4,631,674.53

INGRESOS OPERACIONALES 0.00

OTROS INGRESOS OPERACIONALES 52,008.68 52,008.68 54,609.11 54,609.11 57,339.57 57,339.57 60,206.55 60,206.55 63,216.88 63,216.88 66,377.72 66,377.72

GASTOS DE OPERACIÓN 2,641,043.31 2,773,095.48 2,911,750.25 3,057,337.76 3,210,204.65 3,370,714.88 - -

GASTOS DE PERSONAL 1,945,591.59 2,042,871.17 2,145,014.73 2,252,265.46 2,364,878.74 2,483,122.67 -

HONORARIOS 306,163.94 321,472.14 337,545.74 354,423.03 372,144.18 390,751.39

SERVICIOS VARIOS 195,421.32 205,192.39 215,452.01 226,224.61 237,535.84 249,412.63

IMPUESTOS, CONTRIBUCIONES Y MULTAS 193,866.46 203,559.78 213,737.77 224,424.66 235,645.89 247,428.19

MARGEN OPERACIONAL ANTES DE PROVISIONES 1,040,003.56 1,092,003.74 1,146,603.92 1,203,934.12 1,264,130.83 1,327,337.37

PROVISIONES, DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES 589,267.40 610,316.68 632,418.42 655,625.25 679,992.42 705,577.95

PROVISIONES 247,882.10 260,276.21 273,290.02 286,954.52 301,302.24 316,367.35

DEPRECIACIONES 120,157.77 120,157.77 120,157.77 120,157.77 120,157.77 120,157.77

- - - AMORTIZACIONES 48,124.05 48,124.05 48,124.05 48,124.05 48,124.05 48,124.05

- - OTROS GASTOS 173,103.48 181,758.65 190,846.59 200,388.92 210,408.36 220,928.78

MARGEN OPERACIONAL NETO 450,736.16 481,687.06 514,185.50 548,308.87 584,138.40 621,759.41

INGRESOS Y GASTOS NO OPERACIONALES 34,863.22 36,606.38 38,436.70 40,358.54 42,376.46 44,495.28

OTROS INGRESOS 187,475.63 196,849.41 206,691.88 217,026.48 227,877.80 239,271.69

OTROS GASTOS Y PERDIDAS 53,450.45 56,122.97 58,929.12 61,875.58 64,969.36 68,217.82 -

IMPUESTOS A LA RENTA 22% 99,161.96 105,971.15 113,120.81 120,627.95 128,510.45 136,787.07

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO Y PARTICIPACIONES 485,599.38 518,293.44 552,622.20 588,667.40 626,514.87 666,254.70

15% PARTICIPACION TRABAJADORES 72,839.91 77,744.02 82,893.33 88,300.11 93,977.23 98,676.09

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 412,759.47 440,549.42 469,728.87 500,367.29 532,537.64 567,578.61

RESULTADO OPERATIVO TOTAL 412,759.47 440,549.42 469,728.87 500,367.29 532,537.64 567,578.61

RESULTADOS NO OPERATIVOS ACREEDORES 412,759.47 440,549.42 469,728.87 500,367.29 532,537.64 567,578.61

OTRAS PERDIDAS OPERACIONALES

RESULTADO NO OPERATIVO TOTAL

RESULTADO A DISPOSICION DE ACCIONISTAS 412,759.47 440,549.42 469,728.87 500,367.29 532,537.64 567,578.61

PROYECCIONES FLUJO DE CAJAMETODO DE DESCUENTO DE FLUJOS

2013 2014 2015 2016 2017 2018

Calculo del flujo de caja descontado

PeriodoTasa

descuento Flujo de cajaFlujo de caja descontada

2014 1.0514 412,759.47 392,580.82 2015 1.1054 440,549.42 398,542.99 2016 1.1622 469,728.87 404,172.15 2017 1.2220 500,367.29 409,465.87 2018 1.2848 532,537.64 414,490.69

2,019,252.51

Calculo del valor residual

VR=CF n (1+g)/(k-g)

VR: 414,490.69 (1+0.05)/(0.0514-0.05)VR: 310,868.02

g: 5% crecimiento constantek: 5.14% tasa pasiva referencial BC

Valor flujo de caja descontados

V= 392,580.82 + 398,542.99+404,172.15+409,465.87+ 414,490.69 + 310,868.02/1.2848

V= 2,169,331.19

7.3 VALORACION POR EL METODO DE VALOR CONTABLE

ACTIVO -PASIVO EXIGIBLEValor contable: 37151766,66 - 29,766,002.93

Valor contable: 7385763.73

8. ESCENARIOS PESIMISTAS U OPTIMISTAS DE VALORACION

Para la valoración de la cooperativa por el método de free cash flow se tomó en cuenta el beneficio antes de impuestos e intereses o el beneficio operacional producido de la actividad operativa de la cooperativa. Luego se realizó la deducción del Impuesto a las Sociedades de 22%, luego se deduce la amortización y se obtiene el free cash flow de $303.405.15. En este método no se contempla deudas que tenga la cooperativa con instituciones financieras. Se considera que no es un método muy apropiado para valorar una empresa puesto que al no considerar las deudas no se puede determinar un valor real al querer realizar la valoración.

Con respecto a la aplicación del método de valor contable se obtiene una valoración de $7,385,763.73, este método refleja valores basados en el pasado generalmente con lo que respecta a los activos fijos, los cuales no son muy confiables y reales. Por eso el resultado es un valor bastante elevado, cuando en realidad podría ser menos.

Y finalmente, con respecto al método de descuento de flujos se consideró el estado de

resultados del año 2013, como año de referencia para el cálculo de los flujos de caja esperados a cinco años, se consideró un incremento del 5% en lo que respecta a los ingresos operativos que son las comisiones e intereses ganados, ingresos por servicios bancarios. En los gastos operativos se proyectó un incremento de 5% cada año al igual. En lo que respecta a las amortizaciones y depreciaciones se determinó valores contantes para los cinco años proyectados.El resultado de la valoración por este método genera un valor de $2,169,331.19, calculado descontando todos los flujos de las proyecciones y a la vez luego de obtener el valor residual. Se podría considerar la valoración por este método como el más aplicable puesto que refleja valores acercados a la realidad y confiables, permite tener una valoración aceptable.

CONCLUSIONES

En lo que se observa de los estados financieros, la cooperativa en los años analizados ha tenido rendimientos considerables, se puede decir que al realizar la valoración si los representantes de la cooperativa la quisieran vender sería una buena opción para los interesados, lo que se puede determinar en base a los resultados derivados de la valoración y también analizando los estados financieros.

A la vez los beneficios obtenidos en cada periodo se han podido distribuir a los accionistas de la cooperativa correspondientemente, en los tres años analizados.

BIBLIOGRAFIA

ALEMANY, Fina, (2012), Guía práctica de valoración de empresas, Editorial El Comercio S.A

Cooperativa de Ahorro y Crédito Comercio Ltda.