Alfred Berg Norske AksjerMuligheter i Energisektoren2 May 2023

Oslo Børs i stabilt sideleie siste to år. Ned 8 % fra toppen i april 2015. Hittil i år ned 1 %.

Kilde: Bloomberg 30.04.2015

OSLO BØRS

2

Fiskeoppdrett er fortsatt vinneren. Schibsted og Royal Caribbean Cruises trekker ned forbruk. Energi over i pluss.

Kilde: Bloomberg 10/5 2016

Sektorindeksene på Oslo Børs

3

OSLO BØRS

4

Q1 Resultater

Kilde: Alfred Berg, Bloomberg 06.05.2015

Foreløpige kvartalstall for OSEBX selskapene viser at 12 måneders rullerende salg og driftsresultat er ned henholdsvis 7 % og 11 % i forhold til samme periode i fjor. Ekskluderer vi Statoil er salg og

driftsresultat ned henholdsvis 3 % og 2 %.

Q1 2016 vs Q1 2015

Estimatene kraftig barbert i Norge, ned 18 % hittil i år!!

Kilde: Bloomberg 30.04.2016

AKSJEMARKEDET

5

OSLO BØRS

6

Svake vekstutsikter på Oslo Børs

Kilde: Alfred Berg, Bloomberg 07.04.2015

Forventet inntjening per aksje i 2016 er nedjustert med over 18 % hittil i år. Neste års estimater er ned rundt 15 %.

7

PRISING AV OSLO BØRSAvkastningen på egenkapitalen faller dramatisk (i energisektoren). Pris/Bok er lav historisk , men ikke attraktiv.

Kilde: Alfred Berg, Oslo Børs, 30/4 2016

8

PRISING AV OSLO BØRSIkke så ille som det ser ut til. Nøkkeltallene ødelegges av store nedskrivninger i energi.

Kilde: Alfred Berg, Oslo Børs, 30/4 2016

Sektorsammensetning av Hovedindeksen på Oslo BørsEnergisektorens betydning har avtatt. Den lille økningen i år kommer av at Royal Caribbean Cruises forsvant fra Oslo Børs.

9[Source: Bloomberg, Alfred Berg, 31/3 2016]

Oljeprisen 2006 - 2023Den siste tidens oppgang i spotprisen reflekteres ikke i markedets langsiktige forventninger.

10[Source: Bloomberg, Alfred Berg, 21/4 2016]

Nye olje- og gassfunn toppet ut for 10 år siden.Nedgangen i nye funn kom lenge før oljeselskapene kuttet leteinvesteringene.

11[Source: Rystad Energy, WoodMackenzie, Morgan Stanley Research]

Oljeboringen ned i USA

Oljeprisen stiger, men antall rigger på land i USA faller videre. Når kommer investeringslysten tilbake?

Kilde: Alfred Berg, Baker Hughes, Bloomberg, 06.05.201612

Oljemarkedet globalt

13

Det er ingen ting i veien med etterspørselen

Kilde: Alfred Berg, Bloomberg 30/4 2016

Oljemarkedet globalt

14

Det er tilbudet som har akselerert

Kilde: Alfred Berg, US Dept. of Energy, Bloomberg 30/4 2016

Oljemarkedet globalt

15

Verdens tre største oljeprodusenter

Kilde: Alfred Berg, Bloomberg 30/4 2016

Oljeinvesteringene bremses globalt

16

Tøffest for underleverandører eksponert mot dypvannsolje

Kilde: Statoil Capital Markets Day 2016

Markedsutsikter - Antatte investeringer på norsk sokkelStørst fall i leteinvesteringene. Oljeselskapene bruker nesten like mye på å fjerne gamle installasjoner som å lete etter nye ressurser.

17[Source: Statistisk sentralbyrå, anslag februar 2016, Alfred Berg]

-53 %fra 2014

-27 %fra 2014

-28 %fra 2014

Energisektoren på Oslo BørsDet ser ut som om markedsverdien har stabilisert seg de siste 18 månedene. Statoil utgjør nå 4/5 av markedsverdien.

18[Source: Bloomberg, Alfred Berg, 31/3 2016]

Markedsverdien av olje- og oljeserviceselskapene ex. StatoilDet ser verre ut når vi tar bort verdien av Statoil.

19[Source: Bloomberg, Alfred Berg, 31/3 2016]

Det handler om å overleve - LengeGjennomsnittlig egenkapitalandel i segmentene i energisektoren basert på markedsverdier. Alvorlig for rigg og serviceskip (supply).

20[Source: Bloomberg, Alfred Berg, 31/3 2016]

Mange selskapsobligasjoner omsettes langt under pariObligasjonsmarkedet priser inn mange restruktureringer. Basert på indikative kurser.

21[Source: Alfred Berg]

De 10 største økningene i Gambak hittil i år.3 av de 10 aksjene vi har økt mest i er i energisektoren. Vi ser etter sterke balanser for å unngå utvanning der hvor gjelden må refinansieres.

22[Source: Alfred Berg, 18/4 2016]

Vi har snakket mye om olje i dag, men….Laksen kan ta over etter oljen. Med historisk veksttakt tar det 15 år.

[Source: Bloomberg, Alfred Berg] 23

GAMBAKSektor- og selskapseksponering

[Source: Alfred Berg, 31/3 2016] 24

CONTACT US

25

Stockholm Helsinki OsloNybrokajen 5 Pohjoisesplanadi 37 A Munkedamsveien 35P.O. Box 70447 FI-00100 Helsinki P.O. Box 1294 VikaSE-107 25 Stockholm tel. +358 9 2283 21 NO-0111 Oslotel. +46 8 562 347 00 tel. +47 2200 5100

www.alfredberg.se www.alfredberg.fi www.alfredberg.no

DISCLAIMERYou need to add disclaimer here. The correct disclaimer to use can be found on the Alfred Berg intranet, following this link.