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Webinar, Giugno 2013

I Titoli di Stato

I tassi di interesse sui titoli di stato nei paesi sviluppati stanno salendo (+0.56% US,+0.44% GER, +0.38% JP), causando un calo dei prezzi dei titoli.

Fonte: Bloomberg

I mercati azionari hanno subito una battuta d’arresto (-15% NKY, -10% EM). Gli emergenti hanno accentuato una performance già debole da inizio anno.

I Mercati Azionari

Fonte: Bloomberg

Le valute dei paesi emergenti hanno subito un’ondata di vendite (ZAR -13%, MXN -8%, TRY -8%, BRL -12%)

Le Valute dei Paesi Emergenti

Fonte: Bloomberg

Il 22 maggio la Fed ha lasciato percepire l’intenzione di ridurre un po’ alla volta la sua politica espansiva (Quantitative Easing), riducendo il supporto

che in questi anni ha guidato tutte le Asset Class

La Causa Scatenante

La recente salita dei tassi di interesse potrebbe essere l’inizio di un più movimento importante dopo decenni di tassi in calo. Il ‘re-pricing’ dei

mercati obbligazionari comporta un generale aumento del costo del denaro e quindi un ‘re-pricing’ di tutti i mercati.

I Rendimenti nel Lungo Periodo

Fonte: Bloomberg

Dopo un decennio di disinvestimenti i flussi stanno tornando sui mercati azionari.

Raccolta mondiale ETF in Bn$. Fonte: JPM Raccolta mondiale ETF azionari in Bn$. Fonte: JPM

I Flussi degli Investitori

Gli investitori stanno ‘riscoprendo’ i paesi sviluppati dopo anni di flussi a favore dei mercati emergenti.

L’Azionario dei Paesi Emergenti

Fonte: Bloomberg

Le materie prime sembrano essere alla fine di un ciclo...

Le Materie Prime

Fonte: Bloomberg

Negli USA la ripresa é solida, mentre in Europa un approccio più conservativo dei policymaker sta rallentando l’uscita dalla crisi.

In Giappone recentemente nuove iniziative di politica monetaria e fiscale sembrano dare segni di efficacia.

I Fondamentali dell’Economia

Dopo anni di crescita ininterrotta, i mercati emergenti sembrano tirare il fiato. Ma le prospettive di lungo periodo rimangono interessanti e la

situazione fiscale di questi paesi è «sana».

Developed markets e Emerging markets: stime di crescita per il 2013 (Fonte: JPM e Consensus Economics)

Developed markets e Emerging markets: stime di evoluzione dei debiti pubblici (Fonte: IMF)

I Fondamentali dell’Economia

• Global Recovery: dopo anni di crisi e di politiche di emergenza, riteniamo che siano state poste le premesse per una lenta ripresa dell’economia mondiale. In questo contesto l’Eurozona risulta ancora l’area più debole, ma da un punto di vista di valutazione dei mercati azionari è trattata a prezzi di saldo.

• Bond Governativi Paesi Sviluppati: rimaniamo cauti poiché siamo di fronte a una fase di normalizzazione dei rendimenti dopo anni di Quantitative Easing.

• Bond Societari Investment Grade: rimane una buona alternativa al cash e in alcuni casi meno soggetta alle dinamiche di breve della politica monetaria.

• Bond HY & Governativi dei Paesi Emergenti: rimangono sensibili al cambiamento di umore sui mercati ma i fondamentali sono buoni per entrambe le Asset Class e selettivamente ci possono essere opportunità.

• Inflazione: rimangono una componente importante del portafoglio e nel processo di stabilizzazione dell’economia Europea e di un rialzo del livello di inflazione si tratta di uno strumento da non trascurare.

La Nostra View per Asset Class

• Azionario Paesi Sviluppati: il legame con le politiche monetarie è forte e quindi i punti di ingresso vanno valutati con attenzione ai mercati obbligazionari ma riteniamo essere una delle Asset Class con migliori potenzialità.

• Azionario Paesi Emergenti: riteniamo che le potenzialità di lungo periodo dei paesi emergenti restino valide e che queste economie vedranno una crescita maggiore dei consumi e minore degli investimenti rispetto al decennio passato. Consideriamo l’attuale situazione una opportunità di acquisto date le basse valutazioni.

• Materie prime: riteniamo che sia finito un ciclo decennale legato alla prima fase di crescita (ad alti investimenti e consumo di materie prime) dei paesi emergenti e questo unito ad aumento dell’offerta dato dalle nuove tecnologie di estrazione (Shale Gas) metterà forte pressione sui prezzi soprattutto del comparto energetico.

• Oro: il fatto che non stia rimbalzando in queste ultime settimane (dopo il -17% di Aprile) ci porta a pensare che la fase post Lehman sia superata e il timore di crisi sistemiche sia diminuito.

La Nostra View per Asset Class

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