الادارة المالية

1

النسخة النهائيةالنسخة النهائية

2

مفهوم الادارة الماليةمفهوم الادارة المالية

3

إذا كنت ترغب في فتح مشروع ماهي السئلة المالية التي سوف تفكر بها؟

ماهو راس المال؟

ماهي مصادر التمويل؟

كيفية إدارة الشنشطة اليومية مثل التحصيل؟

لذلك يمكن تحديد وضيفة المدير المالي بأنها:

التخطيط المالي و الرقابة

الحصول على الموال

استثمار الموال

تعريف الادارة المالية: البحث عن مصاادر تمويل و استخدامها و إادارتها

أهداف الادارة المالية:

هناك أطراف عديدة في الشركة و كل طرف لديه أهداف محدده. و لكن الدارة المالية تهدف إلى تعظيم ثروة الملك.

4

القيمة الزمنية للنقواد:

الوحدة النقدية المتوفرة ال ن أعلى بقيمتها من الوحدة النقدية التي ستحصل عليها بعد سنه.

1050 = 1.05س *

1000 = 1.05 / 1050س =

الخطر و العائد:

الخطر عدم التأكد بشأ ن التدفقات النقدية.

علةقة الادارة المالية بالمحاسبة:

تبداء الدارة المالية من حيث تنتهي المحاسبة

علةقة الادارة المالية بالةقتصااد:

يجب على المحلل المالي معرفة توجهات شنسب الفائدة و التضخم حتى يتخذ القرارات السليمة.

5

التحليل المالي أو النسب الماليةالتحليل المالي أو النسب المالية

6

التحليل المالي أو النسب المالية

هي قراءة و ترجمه القوائم المالية ثم تحليلها بغرض معرفة المركز المالي للمنشأة و مستوى النقدية و ربحيتها.

مزايا التحليل المالي:

سهولة في الحساب.1

يمكن تطبيقها على أي شركة بغض النظر عن الحجم و طبيعة النشاط.2

تساعد على المقارشنة بين الشركات و اختيار الفضل.3

عيوب التحليل المالي :

الحسابات محدودة فقط على المعلومات المعلنة.1

اسم الشهرة ل يدخل في الحسابات.2

مقارشنة القوائم المالية خلل فترة زمنية طويلة قد يكو ن صعب بسبب احتمالية تبني طرق .3محاسبية جديدة

7

او :ًل: الوضع المالي للمنشاة في الفترة ةقصيرة اللجل:

نسب السيولة:

هي شنسب تقوم بربط الصول المتداولة بالخصوم المتداولة لمعرفة الوضع المالي للشركة في الفترة قصيرة الجل

نسبة التداول:

الصول المتداولة / الخصوم المتداولة

نسبة السيولة:

الصول المتداولة - المخزو ن / الخصوم المتداولة

نسبة النقدية:

النقدية + البنك / الخصوم المتداولة

8

نسب النشاط:

تقيس مدى كفاءة الدارة في توليد أو خلق المبيعات من الصول الموجودة لديها. (أي تقيس مدى الكفاءة في إدارة الصول)

إدارة المنشأة و حملة السهم هم أكثر المهتمين في هذا النوع من النسب. حيث هذه النسب ا ًل الستثمار تعتبر مؤشر عما إذا كا ن الستثمار في الصول أقل أو أكثر من اللزم. فمثالزائد في المخزو ن يعني أ ن جزء من الموارد المالية للمنشأة عطل ول يتولد منه عائد

وتتحمل المنشأة أيضا تكاليف تخزين.

- معدل دورا ن المخزو ن:1

مرة2.5= تكلفة البضاعة المباعة / متوسط المخزو ن =

2.5 مرة في السنة ليتولد عنة مبيعات تكلفتها 2.5أي أ ن كل ريال مستثمر في المخزو ن يدور ريال

9

- متوسط فترة التحصيل:2

= المدينون + أوراق القبض / المتوسط اليومي للمبيعات اللجلةويمكن حساب المتوسط اليومي للمبيعات اللجلة عن = المبيعات اللجلة ( بفرض أن كل المبيعات آلجلة) /

)360عداد أيام السنة (

تقيس هذه النسبة الفترة الزمنية اللمزمة لتحصيل المدينون

مثال:

ريال / يوم6944.44 = 360 / 2500000المعدل اليومي للمبيعات اللجلة =

يوم75 = 6944.44 / 520000متوسط فترة التحصيل =

يوم هي الفترة الزمنية اللمزمة لتحصيل المدينين.75يعني أن فترة

- معدل ادوران الوصول الثابتة:3

مرة2.5= المبيعات / الوصول الثابتة =

تقيس مدى كفاءة المنشأة في استخدام المواراد المتوفرة لديها.

ريال مبيعات 2.5كل ريال مستثمر في الوصول الثابتة يسهم في توليد

يؤخذ عليها أنها ل تهتم بطريقة تسجيل ةقيمة الوصول الثابتة و أيضا الوصول الثابتة المستألجرة ل تدخل في الحسابات

- معدل ادوران مجموع الوصول:4

= المبيعات / مجموع الوصول

10

نسب التغطية:

هذه النسب تقيم مدى قدرة الشركة على الوفاء بالتزاماتها قصيرة الجل. وهدف هذه النسب إلى قياس قدرة المنة على سداد العباء المالية الثابتة والتي تتمثل عادة في

الفوائد، اليجارات، احتياطي سداد القروض

- نسبة تغطية الفوائد:1

= الربح قبل الضريبة و الفوائد / مجموع الفوائد

- نسبة تغطية العباء الثابتة:2

تقيس هذه النسبة مدى قدرة المنشأة على سداد أعبائها الثابتة دو ن اللجوء إلى مصادر خارجية.

النسبة = الربح قبل الفوائد + الضريبة + اليجار / الفوائد + اليجار + الحتياطي المعدل لتسديد القروض

- ض)1الحتياطي المعدل لتسديد القروض = الحتياطي المطلوب لسداد القرض / (

% فأشنها يحتاج خلق 50 كاحتياطي و أ ن شنسبة الضريبة 1000يعني لو أ ن الشركة تحتاج ريال1000 تدفق شنقدي حتى تتمكن من توفير 2000

11

- نسبة التغطية من التدفقات النقدية:3

= صافي التدفق النقدي قبل الضريبة + الفوائد + اليجارات / الفوائد + اليجارات + الحتياطي المعدل لتسديد القروض

صافي التدفقات النقدية قبل الضريبة = صافي الربح + الهلك + الضريبة

12

نسبة ةقياس الملءة طويلة اللجل (نسب الةقتراض و نسب مصاادر التمويل):

العتماد على المصادر الخارجية يمكن المنشأة من تقليل الضرائب ولكن تزيد المخاطرة

- نسبة حقوق الملكية: 1

= حق الملكية / مجموع الصول

=150000 / 250000 = 0.60 = 60% % هذا يعني أ ن الشركة تعتمد على مصادر التمويل الداخلية50أذا كا ن الناتج أعلى من

- نسبة الديون إلى مجموع الوصول:2

مجموع الديو ن (قروض طويلة الجل + خصوم متداولة) / مجموع الصول

100000 / 250000 = 0.40 = 40% % هذا يعني أ ن الشركة تعتمد على مصادر التمويل الخارجية50أذا كا ن الناتج أعلى من

- نسبة الديون إلى حقوق الملكية:3

مجموع الديون / حق الملكية =

100000 / 150000 = 0.66 = 66% % هذا يعني أ ن الشركة تعتمد على مصادر التمويل الخارجية100أذا كا ن الناتج أعلى من

13

نسب الربحية

تعطي شنسب الربحية مؤشرات عن مدى قدرة المنشاة على توليد أرباح من المبيعات أو من الموال المستثمرة

أو :ًل: نسب ربحية المبيعات

تقيس هذه النسب مدى شنجاح النشأة في الرقابة على عناصر التكاليف بهدف توليد أكبر قدر من الرباح من المبيعات

- هامش إلجمالي الربح1

تقيس كفاءة إدارة المنشأة في التعامل مع تكلفة البضاعة المباعة

= إجمالي الربح / المبيعات

- هامش ربح العمليات2

تعتبر أكثر شمولية من السابقة لشنها تقيس مدى قدرة إدارة المنشأة في التعامل مع جميع عناصر التكاليف.

= صافي الربح العمليات (أي قبل احتساب تكلفة الفوائد) / المبيعات

- هامش وصافي الربح3

= صافي الربح / المبيعات

14

ثاني :ًا: نسب ربحية رأس المال

تقيس هذه النسب مدى قدرة الدارة على توليد الرباح من رأس المال المستثمر

- معدل العائد على حقوق الملكية1

يقيس معدل العائد على الموال المستثمرة بواسطة الملك

= صافي الربح / حقوق الملكية

(ل تولجد في الكتاب)- نسبة وصافي الربح إلى مجموع الوصول 2

= صافي الرباح / مجموع الصول

- القوة اليراادية3

= ربح العمليات ( قبل الفوائد) / الصول الملموسة العاملة

يجب استبعاد أي أصول أخرى و التي ل تخدم العمليات الساسية مثل الستثمارات في شركات أخرى. وكذلك حق الشهرة

ويجب استثناء اليرادات أو الرباح الخرى

15

ثاني :ًا: نسب ربحية رأس المال

تقيس هذه النسب مدى قدرة الدارة على توليد الرباح من رأس المال المستثمر

- معدل العائد على حقوق الملكية1

يقيس معدل العائد على الموال المستثمرة بواسطة الملك

= صافي الربح / حقوق الملكية

(ل تولجد في الكتاب)- نسبة وصافي الربح إلى مجموع الوصول 2

= صافي الرباح / مجموع الصول

16

نسب النمو (ل تولجد في الكتاب):

يمكن قياسها عن طريق المبيعات

= (المبيعات في السنة الحالية – المبيعات في السنة السابقة) / المبيعات في X 100السنة السابقة

17

نسب السهم:

تقيس مستوى ربحية السهم الواحد بينما النسب السابقة تقيس مستوى الربحية بشكل عام.

, عدد السهم العادية المصدرة = 100000صافي الرباح قبل الضرائب= مثال: ريال200 , القيمة السوقية للسهم = 50000 , الرباح الموزعة = 10000

- الربح للسهم:1

صافي الربح – الرباح الموزعة على السهم الممتازة / عدد السهم العادية المصدرة

ريال / سهم10 = 10000 / 100000

- نسبة تغطية الرباح المومزعة:2

تقيس مدى إمكاشنية المنشأة في الستمرارية في توزيع الرباح السنوية

صافي الربح بعد الضرائب / الرباح الموزعة

مرة2 = 50000 / 100000

18

- نسبة الربح للسهم إلى ةقيمة السهم:3

الرباح للسهم الواحد / سعر السوق للسهم الواحد

10 / 200 = 5%

- نسبة ةقيمة السهم إلى الربح للسهم:4

قيمة السوقية للسهم / الربح للسهم

مرة (المكرر)20 = 10 / 200=

- الرباح المومزعة للسهم:5

الرباح المقرر توزيعها / عدد السهم العادية

ريال للسهم5 = 10000 / 50000

19

- نسبة الرباح المومزعة إلى ةقيمة السهم:6

الربح الموزع للسهم الواحد / قيمة السهم السوقية

5 / 200 = 2.5%

- نسبة الرباح المومزعة إلى رأس المال (لتولجد في الكتاب):7

الرباح الموزعة / رأس المال

20

رأس المال العامل

إادارة النقدية إادارة الذمم إادارة المخزون

21

مجموع رأس المال العامل

=

الوصول المتداولة

وصافي رأس المال العامل=

الوصول المتداولة – الخصوم المتداولة

22

تسمى الوصول المتداولة برأس المال العامل بسبب:

ترتبط بشكل مباشر بالنشاط الرئيسي للمنشأة.1

كثرت تقلبها و عدم ثباتها.2

عادة ما تتحول إلى شنقدية في اقل من عام.3

23

أهمية رأس المال العامل:

يكرس المدير المالي معظم وقته في إدارة و مراقبة و يكرس المدير المالي معظم وقته في إدارة و مراقبة و تقييم الصول و الخصوم المتداولةتقييم الصول و الخصوم المتداولة

24

إادارة المخزونإادارة المخزون

25

يعتبر الستثمار في المخزو ن جزءا مهما من مجموع الصول ويعتبر المصدر الرئيسي للتدفقات النقدية. فالمخزو ن عادتا ًا يتكو ن من:

مواد تامة الصنع.1

مواد غير تامة الصنع.2

مواد خام.3

ووجود قدر ملئم من المخزو ن السلعي يحمي إدارة المبيعات ضد أي اشنخفاض غير متوقع في حجم الشنتاج إذ تظل إدارة المبيعات قادرة

على الستجابة لطلبات العملء.

ولكن زيادة المخزو ن السلعي يترتب علية زيادة في التكاليف (مثل تعطيل الموال, تكاليف التخزين)

26

ماهي تكلفة المخزون ؟

- تكلفة الحتفاظ بالمخزون:1

تتمثل في تكلفة رأس المال المجمد في صورة مخزو ن , وتكلفة التخزين , التأمين ، الهلك. و بالتالي فإ ن تكلفة الحتفاظ بالمخزو ن تتزايد

بزيادة مستوى المخزو ن المحتفظ به.

- تكلفة الوصدار:2

هي تكلفه ثابتة ل تتغير بتغير الطلبية (مثل كلفة إعداد الوامر وتكلفة فحص الطلبية و التأكد من مطابقتها للفاتورة و تكاليف الشحن و

استلم الطلبيات.

27

شنموذج المخزو ن هو تحديد حجم الطلبية القتصادي (ك) الذي يمكن الحصول علية بأقل تكلفة كلية

ك =

ث = التكلفة الثابتة لصدار الطلبية

ع = الحتياجات من المخزو ن خلل الفترة

د = تكلفة الحتفاظ بالمخزو ن كنسبة مئوية من قيمة المخزو ن

س = سعر شراء الوحدة من المخزو ن

500مثال : قم بتحديد حجم الطلبية القتصادي إذا علمت أ ن ث = ريال50% س = 10 وحده د = 50000ريال ع =

إذ ن ك =

وحده3162 = 50 * 0.10 ) / 50000 * 500 (2=

سدثع*

)*(2

28

او :ًل: تكلفة الحتفاظ بالمخزون:

حتى يتم التوصل إلى تكلفة الحتفاظ بالمخزو ن يجب معرفة متوسط المخزو ن ا ًل. لذلك تكو ن معادلة تكلفة الحتفاظ بالمخزو ن : او

ك*X س Xح = اد

ثاني :ًا: تكلفة إوصدار الطلبيات:

يمكن تقسيم هذه التكلفة إلى شنوعين من التكاليف. الولى تلك التي تتكرر بمجرد إصدار طلبية مهما كا ن حجمها وتعرف بتكلفة الصدار الثابتة. إما الصنف الثاشني فهو تلك التكلفة التي تتأثر بحجم المخزو ن كالشحن و التأمين ويعبر

عنها بتكلفة الصدار المتغيرة.

ويمكن حساب تكلفة إصدار الطلبية كالتالي

ث)Xص = (ن

ثالثا التكلفة الكلية:

التكلفة الكلية = تكلفة الصدار + تكلفة الحتفاظ = ح + ص

29

تحديد نقطة إعاادة الوصدار:

يوم بعد إصدار الطلب حتى تستلم البضاعة. وإذا 15إذا كاشنت الشركة تحتاج وحدة والحجم القتصادي 15000كاشنت الحتياجات السنوية للمخزو ن

وحدة.3000للطلبية

طلبيات5 = 3000 / 15000فأ ن عدد الطلبيات يكو ن =

يوم شنطلب طلبية جديدة)72 يوم (كل 72 = 5 / 360أذ ن معدل الطلبيات

41.66 = 72 / 3000و يمكن حساب معدل الستهلك اليومي كالتالي = وحدة يوميا ًا.

هذا يعني اشنه على الشركة إصدار طلبية عندما يبقى لديها من المخزو ن بما يكفي ) وتمثل هذه النقطة شنقطة أعادة 41.66*15 وحدة (625 يوم بمعنى 15

الصدار.

30

امخزون الامان:

حتى الن يقوم نموذج المخزون على فرضيات أهمها:

الحتياجات من المخزون محدده بدقة وثابتة خل ل الفترة..1

فترة نفاد المخزون والتي تعاد ل المهلة اللمزمة لدصدار و استلم .2الطلبية ثابتة ل تتغير.

ولكن كلتا الفرضيتين في الحياة العملية ل تكون دصحيحة دائما. مما يستدعي تغيير النموذج ليسمح بوجود مستوى معين من مخزون

المان

ولكن عند الحتفاظ بمخزون المان فأن ذلك سوف يؤثر على التكلفة الكلية الجمالية للمخزون في اتجاهين:

التخفيض من التكاليف المحتملة في حالة نفاد المخزون.1

مزيادة تكلفة التخزين.2

31

وحدة مع 625بفرض أن الشركة حددت مخزون آمان يقدر با الحتفاظ ببقية المعطيات ثابتة وهي:

وحدة3000الحجم القتصادي المثل للطلبية =

الحجم القصى للمخزون = الحجم القتصادي المثل + مخزون المان = وحدة3625 = 625 + 3000

وحدة في اليوم41.66 = 15 / 3000معد ل الستهل ك اليومي =

نقطة إعادة الدصدار = مخزون المان + نقطة إدصدار الطلبية الجديدة

وحدة1250 = 625 +625=

عند هذه النقطة و في حالة تغير معد ل الستهل ك اليومي أو تأخر وحدة 625استلم الطلبية فأنة يكون لدى الشركة مخزون آمان

يوم ًا آخر.15يكفي لتغطية استهل ك

32

(واجب):1امثال شاامل

إذا توفرت لديك المعلوامات التالية عن وضع المخزون بشركة سيسكو الصناعية:

وحدة500000احتياجات السنوية امن المخزون = .1

وحدة100000امتوسط المخزون خلل الفترة = .2

ريال50سعر الشراء للوحدة = .3

% امن سعر الشراء20تكلفة التخزين .4

ريال700تكلفة أامر الشراء .5

وحدة20000امخزون الامان التقتصادي = .6

يو م20فترة التنتظار لستل م الطلبية = .7

المطلوب:

تحديد الكمية التقتصادية للشراء؟.1

اما هو عدد أواامر الشراء؟.2

تحديد تنقطة إعادة الدصدار؟.3

تحديد التكلفة الكلية للمخزون؟.4

33

الحل:

8366.6الكمية التقتصادية للشراء =

تقريبا60 = 59.76 = 8366.6 / 500000عدد أواامر الشراء =

أيا م6امعدل الطلبيات =

1394.4امعدل الستهل ك اليوامي =

وحدة47888.6 = 20000) + 20 * 1394.4تنقطة إعادة الدصدار = (

242000 = 42000 + 200000التكلفة الكلية =

34

(واجب):2امثال شاامل

إذا توفرت لديك المعلوامات التالية عن وضع المخزون بشركة فيبكو الصناعية:

وحدة200000احتياجات السنوية امن المخزون = .1

وحدة1414امتوسط المخزون خلل الفترة = .2

ريال100سعر الشراء للوحدة = .3

% امن سعر الشراء20تكلفة التخزين .4

ريال400تكلفة أامر الشراء .5

وحدة40000امخزون الامان التقتصادي = .6

يو م10فترة التنتظار لستل م الطلبية = .7

المطلوب:

تحديد الكمية التقتصادية للشراء؟.1

اما هو عدد أواامر الشراء؟.2

تحديد تنقطة إعادة الدصدار؟.3

تحديد التكلفة الكلية للمخزون؟.4

35

الحل:





وحدة45657 = 40000) + 10 * 565.7تنقطة إعادة الدصدار = (

ريال56680 = 28400 + 28280التكلفة الكلية =

36

الحل:





وحدة45657 = 40000) + 10 * 565.7تنقطة إعادة الدصدار = (

ريال56680 = 28400 + 28280التكلفة الكلية =

37

أهمية إدارة الذامم

تشكل جزء كبير في بعض الحيان من الدصو ل .1المتداولة

لها تأثير مباشر على حجم المبيعات و بالتالي على .2حجم الربحية

لها تواريخ استحقاق محددة.3

38

إدارة الـذامــمإدارة الـذامــم

39

أهمية إدارة الذامم

تشكل جزء كبير في بعض الحيان من الدصو ل .1المتداولة

لها تأثير مباشر على حجم المبيعات و بالتالي على .2حجم الربحية

لها تواريخ استحقاق محددة.3

40

يعتمد حجم الحسابات المدينة على:

- مهلة تسديد المبيعات الجلة الممنوحة للعملء1

((هي الفترة المسموح لهم بسداد بها

41

- امعايير امنح التئتمان التجاري2

(والمقصود بمعايير منح الئتمان التجاري هي القواعد و السياسات المتبعة من قبل الشركة والتي تساعدها على تصنيف العملء و بالتالي اتخاذ القرار بشأن بيعهم بالجل ومنحهم ائتمان تجاري. من ضمن هذه المعايير مث ًل سمعة العملء, تاريخ تواجدهم في السوق,

مركزهم المالي, نوع نشاطهم...الخ)

42

حساب حسابات المدينون=

المعدل اليوامي للمبيعات الجلة * امتوسط فترة التحصيل

يو م 365المعدل اليوامي للمبيعات الجلة = المبيعات الجلة /

43

تمرين على حساب المبالغ المفروض تخصيصها لحسابات المدينين:

ريا ل. و مهلة السداد 219000المبيعات الجلة لشركة مبرد كانت يوم20كانت

- المتوسط اليومي للمبيعات الجلة = 1 ريا ل600 ) = 365 / 219000(

- المبالغ المستثمرة في الحسابات المدين =2 ريا ل12000 = 20 * 600

44

والسؤال المهم للشركة هو هل تسهيل امنح التئتمان التجاري و زيادة امهلة السداد سوف يؤدي في النهاية إلى زيادة دصافي الرباح؟

وللجابة على هذا التساؤل يجب حساب لعاتئد المتوتقع امن هذا القراروللجابة على هذا التساؤل يجب حساب لعاتئد المتوتقع امن هذا القرار

فإذا كان هذا القرار سوف يحقق للشركة أرباح إضافية دصافية فمن المنطق أن تتخذ الشركة قرارات تساعد على:

- منح مزيد من الئتمانات التجارية1

- مزيادة مهلة السداد2

45

امثال على إامكاتنية امنح امزيد امن التئتماتنات تجارية و زيادة امهلة السداد:امثال على إامكاتنية امنح امزيد امن التئتماتنات تجارية و زيادة امهلة السداد:المعلوامات الحالية عن امبيعات الشركة:

ريا ل396000المبيعات السنوية = .1

ريا ل220سعر بيع الوحدة = .2

% من المبيعات40المبيعات الجلة = .3

ريا ل160التكلفة المتغيرة للوحدة = .4

وترغب الشركة في:

منح مزيد من الئتمانات التجارية .1

يوم حتى يتم مزيادة المبيعات45 يوم إلى 30تمديد مهلة السداد من .2

وإذا خفضت امعيار التئتمان التجاري وامددت امهلة السداد سوف:

%20تزيد المبيعات .1

% من المبيعات الجلة5متوقع عدم تحصيل .2

%12تكلفة رأس ما ل الشركة (او القتراض) .3

السؤال هل تنصح الشركة بمنح امزيد امن التئتماتنات التجارية السؤال هل تنصح الشركة بمنح امزيد امن التئتماتنات التجارية وزيادة امهلة السداد؟وزيادة امهلة السداد؟

46

وللجــــابة:

%) و 20يجب حساب دصافي الربح المتولد من المبيعات الضافية (%)12مقارنتها بتكلفة رأس الما ل (

فإذا كان دصافي الربح أعلى يتم امنح التئتمان

47

ريا ل396000المبيعات السنوية = .1 ريا ل220سعر بيع الوحدة = .2 %40المبيعات الجلة = .3 ريا ل160التكلفة المتغيرة للوحدة = .4 %20تزيد المبيعات .5 % من المبيعات5متوقع عدم تحصيل .6 %12تكلفة رأس ما ل (او القتراض) .7 يوم الى 30مهلة السداد سوف تمدد من .8

يوم45

ولحساب دصافي الربح يجب القيا م بالخطوات التالية :

ريا ل31680 = 0.4) * 0.2 * 396000المبيعات الجلة الضافية = (.1

وحدة144 = 220 / 31680عدد الوحدات الضافية المباعة بالجل = .2

ريا ل23040 = 160 * 144تكلفة البضاعة المباعة بالجل = .3

ريا ل1152 = 0.05 * 23040 تكلفة الديون المعدومة = .4

(الديون المعدوامة على أساس سعر التكلفة و ليس البيع)

إذن دصافي الربح =

ريال7488 ) = 1152 + 23040 – (31680

48

ريا ل396000المبيعات السنوية = .1 ريا ل220سعر بيع الوحدة = .2 %40المبيعات الجلة = .3 ريا ل160التكلفة المتغيرة للوحدة = .4 %20تزيد المبيعات .5 % من المبيعات5متوقع عدم تحصيل .6 %12تكلفة راس ما ل (او القتراض) .7

ريا ل31680المبيعات الجلة= .1عدد الوحدات الضافية المباعة بالجل = .2

وحدة144 23040تكلفة البضاعة المباعة بالجل= .3

ريا ل ريا ل1152تكلفة الديون المعدومة = .4 ريال7488دصافي الربح = .5

وللحكم على التقتراح المطلوب يجب امقارتنة دصافي الرباح المتوتقعة بـتكلفة رأس المال

ولحساب تكلفة رأس المال يجب القيا م بالخطوات التالية :

ريا ل158400 = 0.4 * 396000المبيعات الجلة الحالية = .1

ريا ل13019.17 = 30 ) * 365 / 158400(الحسابات المدينة الحالية = .2

ريا ل190080 = 0.4 ) * 1.2 * 396000(المبيعات الجلة المتوقعة = .3

ريا ل23434.52 = 45 ) * 365 / 190080(الحسابات المدينة المتوقعة = .4

ريا ل10415.35 = 13019.17 – 23434.52قيمة الستثمار الضافي في الذمم = .5

ريا ل1249.84 =0.12 * 10415.35تكلفة الستثمار الضافي في الذمم = .6

أذن يتضح أن دصافي الربح المتوتقع أعلى امن تكلفة الستثمار الضافي ) لذلك يتم تقبول المقترح1249.84 > 7488في الذامم (

49

امثال اخر على إامكاتنية امنح امزيد امن التئتماتنات تجارية و زيادة امهلة السداد:امثال اخر على إامكاتنية امنح امزيد امن التئتماتنات تجارية و زيادة امهلة السداد:المعلوامات الحالية عن امبيعات الشركة:

ريا ل270,000المبيعات السنوية = .1


% من المبيعات60المبيعات الجلة = .3


وترغب الشركة في:

منح مزيد من الئتمانات التجارية .1

يوم حتى يتم مزيادة المبيعات40 يوم إلى 20تمديد مهلة السداد من .2

وإذا امنحت امزيد امن التئتماتنات التجارية وامددت امهلة السداد سوف:


% من المبيعات الجلة10متوقع عدم تحصيل .2

%20تكلفة رأس ما ل الشركة (او القتراض) .3

السؤال هل تنصح الشركة بمنح امزيد امن التئتماتنات التجارية السؤال هل تنصح الشركة بمنح امزيد امن التئتماتنات التجارية وزيادة امهلة السداد؟وزيادة امهلة السداد؟

50

ريا ل270,000المبيعات السنوية = .1


%60المبيعات الجلة = .3



% من المبيعات10متوقع عدم تحصيل .6

%20تكلفة رأس ما ل (او القتراض) .7

يوم الى 20مهلة السداد سوف تمدد من .8 يوم40

الجابة:

أو :ًل: حساب دصافي الربح :

ريا ل56,700 = 0.60) * 0.35 * 270,000المبيعات الجلة الضافية = (.1

وحدة378 = 150 / 56,700عدد الوحدات الضافية المباعة بالجل = .2

ريا ل49,140 = 130 * 378تكلفة البضاعة المباعة بالجل = .3

ريا ل4,914 = 0.10 * 49,140 تكلفة الديون المعدومة = .4

(الديون المعدوامة على أساس سعر التكلفة و ليس البيع)

إذن دصافي الربح =

ريال2646 ) = 4,914 + 49,140 – (56,700

51

ريا ل270,000المبيعات السنوية = .1 ريا ل150سعر بيع الوحدة = .2 %60المبيعات الجلة = .3 ريا ل130التكلفة المتغيرة للوحدة = .4 %35تزيد المبيعات .5 % من المبيعات10متوقع عدم تحصيل .6 %20تكلفة راس ما ل (او القتراض) .7 يوم الى 20مهلة السداد سوف تمدد من .8

يوم40

ريا ل56,700المبيعات الجلة= .1عدد الوحدات الضافية المباعة بالجل = .2

وحدة378 49140تكلفة البضاعة المباعة بالجل= .3

ريا ل ريا ل4914تكلفة الديون المعدومة = .4 ريال2646دصافي الربح = .5

ثاتني :ًا: حساب تكلفة رأس المال:

ريا ل162,000 = 0.60 * 270,000المبيعات الجلة الحالية = .1

ريا ل تقريب ًا8,876 = 20 ) * 365/ 162,000(الحسابات المدينة الحالية = .2

ريا ل تقريب ًا 218,700 = 0.6 ) * 1.35 * 270,000(المبيعات الجلة المتوقعة = .3

ريا ل 23,967 = 40 ) * 365 / 218,700(الحسابات المدينة المتوقعة = .4

ريا ل15,091= 8,876 – 23,967قيمة الستثمار الضافي في الذمم = .5

ريا ل تقريب ًا3,018 =0.20 * 15,091تكلفة الستثمار الضافي في الذمم = .6

أذن يتضح أن دصافي الربح المتوتقع اتقل امن تكلفة الستثمار الضافي في ) لذلك يتم رفض المقترح3018 اتقل امن 2646الذامم (

52

2:30الختبار يو م الربعاء الساعة

- إحضار الة حاسبة1

- يمنع استخدا م الجوال2

- امعادلت الخادصة بالنسب فقط سوف تكون امكتوبة3

- الختبار يشمل:4امفهو م الدارة المالية•

النسب•إدارة المخزون•

53

إدارة النقديةإدارة النقدية

54

أهمية إدارة النقدية

ترجع أهمية بند النقدية لنه أدق بند يقيس قدرة الشركة على تسديد التزاماتها قصيرة الجل

وامن الضروري وضع سياسات خادصة بإدارة النقدية تساعد الشركة البتعاد عن:

العجز المالي (في حالة مزيادة التدفقات النقدية الخارجة عن .1الداخلة)

الحتفاظ بمبالغ نقدية تفوق حاجة الشركة.2

55

دوافع الحتفاظ بالنقدية:

هنا ك أربعة دوافع تجبر الشركات لحتفاظ بالنقدية:

الحتفاظ بالنقدية بغرض تسديد تكلفة السلع و الخدمات و المصروفات .1المختلفة (لغرض المعاملت). ويتم إعداد ميزانية لهذه البنود تسمى

بميزانية العاملت.

الحتفاظ بالنقدية لمواجهة أي ظهور عجز في السيوله (دافع الحيطة) .2ويتم إعداد ميزانية لهذه البنود تسمى بميزانية الحتياط. ويطلق على

هذا النوع من النقدية بردصيد المان من النقدية.

الحتفاظ بالنقدية بدافع المضاربة..3

الحتفاظ بالنقدية بدافع التعويض. يتم الحتفاظ بها لدى البنك بغرض .4تعويضه عن الخدمات التي يقدمها للشركة دون مقابل ( نادرة

الحدوث)

56

تحديد الحجم الامثل للنقدية:

أو :ًل: تنموذج بوامل:يعتمد نموذج بومل على نفس فرضيات نموذج المخزون و هي:

يمكن تحديد كمية الموا ل بدقة.1

معد ل استخدام النقدية ثابت.2

أوامر بيع الستثمارات المؤقتة يمكن أن تصدر وأن تنفذ بسرعة كلما .3تدنى ردصيد النقدية إلى الصفر.

57

لذلك فأن اتباع نفس الخطوات الخادصة بتحديد الحجم القتصادي المثل للمخزون سيؤدي إلى تحديد الحجم المثل للستثمارات في النقدية و

الستثمارات المؤقتة ولكن تختلف المسميات فقط.

ق = الميزانية اللمزمة لتغطية إحتياجات فترة مزمنية معينة.

م = معد ل العائد المفقود (تكلفة الفردصة البديلة بالنسبة للمنشأة)

ح = الحتياجات الكلية من النقدية خل ل السنة

ت = التكلفة الثابتة الخادصة بأوامر بيع الستثمارات المؤقتة

أذن الحجم التقتصادي للنقدية = ق =

م

حت )*(2

58

امثال على تحديد الحجم التقتصادي الامثل للنقدية

ريال 6,000,000إذا كاتنت الحتياجات السنوية امن النقدية لشركة النقل البحري هي ريال 300و تكلفة الحصول على النقدية (تكلفة بيع الستثمارات المؤتقتة) هي

%.12وإذا كان امعدل العاتئد المطلوب

المطلوب: تحديد الحجم التقتصادي الامثل للنقدية بإستخدا م تنموذج بوامل؟

الحل:

= 0.12 / 3,600,000,000 = 0.12 )] / 6,000,000 * 300 (2ق = [

ريال173,205ق =

59

ثاني:ًا: نموذج ملر – أور:

أنتقد هذا النموذج النموذج السابق. إذ يتبنى نموذج ملر – أور الطرح القائل بأن الشركة:

يصعب عليها تحديد التحتياجات من الموال بدقة.1

تستخدم معدل مختلف من النقدية من وقت إلى آخر.2لذلك يقترح هذا النموذج تحديد تحد أقصى وتحد أدنى للنقدية, فكلما بلغ رصيد النقدية تحده القصى (ص) قامت الشركة بتوجية الفائض من النقدية إلى التستثمارات المؤقتة لتخفيض رصيد النقدية إلى مستوى معين بين الحد القصى و الحد الدنى (يسمى نقطة العودة (ع)) . أما إذا تدنى رصيد النقدية إلى تحده الدنى (د) فأنه ينبغي بيع جزء من التستثمارات المؤقتة

لعادة مستوى النقدية إلى النقطة (ع).

60

ويمكن تحديد الحجم عن طريق المعادل ت التالية:

+ د م*] X (σ)2] / 4 X ت X 3[3نقطة العودة = ع =

د2 ع – 3الحد الصقصى للنقدية = ص =

3 ع – د) / 4متوسط رصيد النقدية = (

حيث:

ت = تكلفة أوامر بيع الستثمارا ت المؤصقتة

(σ)2 = (النحراف المعياري) = 2تباين التدفقا ت النقدية اليومية

يوم365م* = معدل العائد اليومي على الستثمارا ت المؤصقتة ويحسب بقسمة معدل العائد السنوي عل

د = الحد الدنى للنقدية

61

مثال على نموذج ملر - أور:

ريال ومعدل العائد 25إذا كانت تكلفة أوامر بيع الستثمارا ت المؤصقتة لحدى الشركا ت %) و النحراف المعياري للتدفقا ت النقدية 11المفقود ( تكلفة الفرصة البديلة

ريال. وإذا علمت أن الشركة صقرر ت تكوين رصيد أمان للنقدية يقدر با 7,000 ريال.110,000

المطلوب: حساب نقطة عودة النقدية و الحد الصقصى للنقدية الممكن الحتفاظ بها و متوسط النقدية؟

62

الحل:

X 25 X (7000)2] / 4 X (0.11/365)] + 110,000 3[3نقطة العودة = ع =

ريال X 0.0012)+ 110,000 = 124,500 4/ 3,675,000,000 ( 3ع =

ريال 153,500 ) = 110000 (2 ) – 124500 * 3الحد الصقصى للنقدية = ص = (

ريال تقريب:ًا129,333 = 3] / 110000) – 124500 (4متوسط رصيد النقدية = [

63

دور الستثمارا ت المؤصقتة (الستثمار في الوراق المالية)يمكن للشركات زيادة العائد عن طريق اتستثمار الموال الزائدة في أدوات اتستثمارية. من

هذه الدوات:

تسندات الخزينة.1

شهادات اليداع.2

الوراق التجارية.3

معايير الخطر كأساس للمفاضلة بين الستثمارا ت المؤصقتة:أنواع المخاطر:

مخاطر التخلف عن الدفع (أمكانية عدم دفع الجهات صادرة الوراق المالية).1

مخاطر السيولة (صعوبة تحويل الوراق المالية إلى نقدية بشكل تسريع).2

مخاطر تغير معدلت الفائدة (كلما ارتفع معدل الفائدة انخفضت قيمة الوراق المالية).3

معايير العائد كأساس للمفاضلة بين الستثمارا ت المؤصقتة.

64

التنبؤ بالحتيالجا ت المالية صقصيرة اللجلالتنبؤ بالحتيالجا ت المالية صقصيرة اللجل

65

تعمل المنظما ت العمال لتحقيق أهدافها على وضع خطط ورسم سياسا ت ووضع برامج تشغيلية لمزمة لذلك. وعند وضع الخطط المتوصقعة يجب

التنبؤ بالحتيالجا ت المالية اللمزمة لتنفيذ البرامج التشغيلية المدرلجة في الخطة.

ويتطلب التخطيط المالي السليم القيام بالمهام التالية:

تحديد الحتيالجا ت المالية اللمزمة لتنفيذ البرامج التشغيلية.1

تحديد حجم الموال الممكن توفيرها من داخل المنظمة و تحديد حجم .2الموال التي يجب الحصول عليها من مصادر التمويل الخارلجية

تحديد أفضل مصادر التمويل والتي يمكن العتماد عليها عند ظهور .3الحالجة إلى ذلك

66

العلصقة بين حجم النشاط (حجم المبيعا ت) و حجم الحتيالجا ت المالية:

العلقة طرديه لن زيادة مستوى المبيعات يتطلب زيادة في تحجم التستثمار في الصول المستخدمة في النتاج.

و تتوصقف الدصقة في التنبؤ المالي على عنصرين أساسيين:

دقة التنبؤ بالمبيعات (الميزانية التقديرية للمبيعات) لن المبيعات هي .1العنصر التساتسي في تحديد البرامج التشغيلية للمنشأة و ما يترتب عليها

من اتحتياجات مالية.

دقة الدوات المستخدمة في التنبؤ المالي..2

67

الساليب الكمية للتنبؤ بالحتيالجا ت المالية صقصيرة اللجل:

:ًل: أسلوب النسب المئوية من المبيعا ت: أو

يقوم هذا التسلوب على مبدأ وجود علقة خطية بين مستوى المبيعات و عناصر الميزانية تحيث يقوم هذا التسلوب بالتعبير عن عناصر الصول و الخصوم في صورة نسبة

مئوية من المبيعات لفترة زمنية معينة.

- عناصر الميزانية التي تتأثر تلقائي:ًا بتغير مستوى المبيعا ت:1

الصول و الخصوم المتداولة

- عناصر الميزانية التي ل تتأثر تلقائي:ًا بتغير مستوى المبيعا ت:2

الصول الثابتة و الخصوم طويلة الجل

68

ويمكن تحديد الحتيالجا ت المالية الكلية للشركة عن طريق المعادلة التالية:

(ص – خ)X ع) ∆(

و كذلك يمكن تحديد حجم التمويل الداخلي عن طريق المعادلة التالية:

مX) 2 عX(ر

أذن يمكن تحديد الحتيالجا ت المالية الخارلجية للشركة عن طريق المعادلة التالية:

م]X) 2 عX (ص – خ)] – [(ر X ع) ∆[(

(القسم الول الحتيالجا ت الكلية و القسم الثاني مصادر التمويل الداخلية)

حيث:

ص = الصول التي تتأثر تلقائي:ًا بتغير المبيعا ت (نسبة مئوية من المبيعا ت)

خ = الخصوم التي تتأثر تلقائي:ًا بتغير المبيعا ت (نسبة مئوية من المبيعا ت)

ع = التغير في المبيعا ت∆

= المبيعا ت المتوصقعة2ع

م = % الرباح المحتجزة

ر = نسبة صافي الربح بعد الضريبة

69

مثال على تحديد الحتيالجا ت المالية الكلية:

إذا حصلت على المعلوما ت التالية عن شركة نادك الزراعية:

%60 نسبة الصول التي تتأثر تلقائي:ًا بتغير المبيعا ت تقدر با .1

%40 نسبة الخصوم التي تتأثر تلقائي:ًا بتغير المبيعا ت تقدر با .2

ريال2,000,000 المبيعا ت الحالية .3

ريال3,000,000 المبيعا ت المتوصقعة .4

% من صافي الرباح70 الرباح المحتجزة .5

%25 نسبة صافي الربح بعد الضريبة .6

المطلوب: تحديد حجم الحتيالجا ت المالية الكلية و حجم التمويل الداخلي و حجم الحتيالجا ت الخارلجية لشركة نادك بإستخدام أسلوب النسب المئوية من المبيعا ت؟

70

نسبة الصول التي تتأثر تلقائي:ًا بتغير .1%60المبيعا ت تقدر با

نسبة الخصوم التي تتأثر تلقائي:ًا بتغير .2%40المبيعا ت تقدر با

ريال2,000,000 المبيعا ت الحالية .3 ريال3,000,000 المبيعا ت المتوصقعة .4% من صافي 70 الرباح المحتجزة .5

الرباح%25 نسبة صافي الربح بعد الضريبة .6

الحل:

- الحتيالجا ت الكلية =1

1,000,000 X ( 0.60 -0.40) = 200,000 ريال

- حجم التمويل الداخلي الممكن = 2

(0.25 X 3,000,000) X 0.70 = 525,000 ريال

- الحتيالجا ت المالية الخارلجية =3

ريال325,000 = - 525,000 – 200,000

(إذن ل تحتاج الشركة الى تمويل خارلجي)

الحتيالجا ت المالية الكلية = (ص – خ)X ع) ∆(

الحتيالجا ت المالية الداخلية = مX) 2 عX(ر

الحتيالجا ت المالية الخارلجية = X (ص – خ)] – [(ر X ع) ∆[(

م]X) 2ع

71

الساليب الكمية للتنبؤ بالحتيالجا ت المالية صقصيرة اللجل:

ثاني:ًا: أسلوب تحليل النحدار في التنبؤ المالي:

يستخدم تحليل النحدار في التنبؤ بقيمة متغير معين (مستقل) عن طريق متغير أو متغيرات أخرى (تابعة). بمعنى آخر يمكن

التنبؤ بحجم المبيعات (كمتغير مستقل) عن طريق تحجم الصول و الخصوم المتداولة (متغيرات تابعة)

72

ويمكن قياس العلقة بين المتغيرات عن طريق المعادلة التالية:

ص = م س + ح

تحيث:

م = ميل الخط المستقيم الممثل لقيم المتغيرين (ص , س)

ح = تمثل الجزء المقطوع من المحور العمودي. بمعنى قيمة المتغير (ص) عندما تكون قيمة المتغير (س) تساوي صفر

س = المتغير المستقل

ص = المتغير التابع

ن = عدد الفترات الزمنية (تسنوات , اشهر...) التي يتضمنها التحليلويمكن تحساب ميل الخط المستقيم (م) عن طريق المعادلة التالية.

]2س)) – (∑ 2س∑ ص) ] / [(ن ∑ X ص) – (∑ س Xم =[ (ن ∑ س

ويمكن تحساب الجزء المقطوع من المحور العمودي (ح) عن طريق المعادلة التالية:

(∑ س/ ن)]Xح = (∑ ص/ ن) – [م

73

مثال على تحديد الحتيالجا ت المالية صقصيرة اللجل بإستخدام أسلوب تحليل النحدار:

إذا كانت البيانا ت الخاصة بالمبيعا ت (متغير مستقل) و الحتيالجا ت المالية صقصيرة اللجل (متغير تابع) لشركة الكابل ت على النحو التالي:

بإستخدام أسلوب تحليل النحدار؟2005المطلوب: التنبؤ بالحتيالجا ت المالية صقصيرة اللجل لعام

2س التحتياجات صXس المالية (ص)

المبيعات (س) السنة

9,000,000 4,500,000 1,500 3,000 1999

20,250,000 9,450,000 2,100 4,500 2000

33,640,000 16,820,000 2,900 5,800 2001

36,000,000 18,000,000 3,000 6,000 2002

65,610,000 30,780,000 3,800 8,100 2003

94,090,000 41,710,000 4,300 9,700 2004

258,590,000 121,260,000 17,600 37,100 المجموع

13,000 2005

74

الحل:- إيجاد ميل الخط المستقيم (م)1

* 6)] / [(17,600 * 37,100) - (121,260,000 * 6م = [(258,590,000) – (37,100(2[

175,130,000 / 74,600,000م =

0.43م =

- إيجاد الجزء المقطوع من المحور العمودي (ح).2

)]6/ 37100 (0.43) – [6/ 17,600ح = (

2633.91 – 2933.33ح =

299.42ح =

299.42) + 13,000 * 0.43 = ص = (2005- أذن الحتيالجا ت المالية لعام 3

299.42 + 5,590ص =

ريال 5,889.42ص =

2س صXس التحتياجات المالية (ص)

المبيعات (س)

السنة

9,000,000 4,500,000 1,500 3,000 1999

20,250,000 9,450,000 2,100 4,500 2000

33,640,000 16,820,000 2,900 5,800 2001

36,000,000 18,000,000 3,000 6,000 2002

65,610,000 30,780,000 3,800 8,100 2003

94,090,000 41,710,000 4,300 9,700 2004

258,590,000 121,260,000 17,600 37,100 المجموع

13,000 2005

ص = م س + ح

∑ ص) ] / X ص) – (∑ س Xم =[ (ن ∑ س ]2س)) – (∑ 2س[(ن ∑

(∑ س/ ن)]Xح = (∑ ص/ ن) – [م

75

تقييم المقترحا ت الستثمارية في ظل التأكد التامتقييم المقترحا ت الستثمارية في ظل التأكد التام

76

يجب على المدير المالي دراتسة مشروعات أو مقترتحات اتستثمارية و التي قد تساعد المنظمة على توظيف رؤوس الموال في مجموعة أصول بقصد الحصول على إيرادات مستقبلية. هذه التستثمارات

الرأتسمالية المحتملة يجب أن تساعد في تحقيق هدفين رئيسيين:

زيادة ربحية المنظمة.1

تعظيم ثروة المل�ك.2

أسباب الهتمام بتخطيط الستثمار الرأسمالي:

تنبع أهمية التخطيط للتستثمارات الرأتسمالية إلى تحقيقتين رئيسيتين هما:

التستثمار في الصول يتصف عادة بالضخامة.1

آثار التستثمار في الصول يمتد إلى تسنوات عديدة .2

مثال فورد (التحول من أنتاج إيدتسل إلى موتستنق)

وكذلك يرجع الهتمام بتخطيط التستثمار الرأتسمالي إلى كثرة عدد المشروعات المقترتحة في الوقت الحديث. لذلك يجب أن تتوفر المهارات اللزمة في المدير المالي تحتى يتمكن من:

تحديد المشروعات التستثمارية التي يمكن قبولها.1

تحديد قيمة رأس المال الممكن تخصيصه لعملية النفاق الرأتسمالي.2

تحديد مصادر الموال اللزمة لتمويل المقترتحات التستثمارية المختارة.3

وتسيتم دراتسة السؤال الول في هذا الفصل

77

النفاق الرأسمالي:

يعتبر النفاق الرأتسمالي و اتخاذ قرار التستثمار من طرف المنشأة بمثابة التنازل و المخاطرة بالموارد المالية المتاتحة تحاضرا

مقابل الحصول على إيرادات مستقب .ًل. لذلك كل إنفاق من قبل المنشأة يهدف الى تحقيق هذا الهدف.

وهنا�ك نوعين رئيسيين من النفاق تقوم به المنظمات بشكل عام:

إنفاق مرتبط بالعمليات الجارية (إنفاق قصير الجل).1

إنفاق رأتسمالي (إنفاق طويل الجل).2

78

أي الستمارا ت الرأسمالية يجب على الشركة صقبولها؟

تستطيع الشركة قبول المشروعات التستثمارية المجدية و التي يكون العائد المتوقع منها أعلى من تكلفة التستثمار. وبأمكان المنشأة قبول المشروعات

المجدية إلى أن تنفذ الموال المخصصة للتستثمار.

79

مثال بسيط على صقبول المشروعا ت الستثمارية:

لدى شركة ينبع المقترحا ت الستثمارية التالية:

% و الموال المرغوب إستثمارها 14إذا علمت أن تكلفة رأس المال . المطلوب المفاضلة بين المقترحا ت الستثمارية 3,000,000

السابقة؟

نسبة الريرادات المتوقعة

قيمة الوموال المستثمرة

رقم المشروع

17% 1,000,000 1

22% 1,000,000 2

19% 1,000,000 3

15% 1,000,000 4

10% 1,000,000 5

80

الحل:

هنا�ك ثلثة معايير أتساتسية يجب أخذها في العتبار عند المفاضلة بين المشروعات المقترتحة:

اتستبعاد أي مشروع عوائده أقل من تكلفة رأس المال.1

قبول المشروعات الكثر عائد..2

الخذ في العتبار تحجم الموال المتاتحة للتستثمار..3

أذن المقترتحات الواجب قبولها هي كالتالي:

نسبة الريرادات المتوقعة

قيمة الوموال المستثمرة

رقم المشروع

17% 1,000,000 1

22% 1,000,000 2

19% 1,000,000 3

81

أنواع تكلفة رأس المال:

في غالب التحيان تكون تكلفة رأس المال مزيج بين:

تكلفة تحقوق الملكية (بالنسبة للتمويل الداخلي).1

تكلفة القتراض (بالنسبة للتمويل الخارجي).2

مفهوم القيمة الزمنية للنقود:

الوتحدة النقدية المتوفرة الن أعلى بقيمتها من نفس الوتحدة النقدية التي تستحصل عليها بعد تسنه.

82

مثال على القيمة الزمنية للنقود:

تسنوات 4 ريال في البنك البريطاني ولمدة 683قامت شركة عرعر بإيداع % . المطلوب تحساب قيمة 10مقابل الحصول على معدل الفائدة السنوية

الوديعة بعد أربع تسنوات؟

الحل:

أو .ًل: يمكن التوصل لقيمة الوديعة بعد أربع تسنوات عن طريق تحسابها يدويا كالتالي:

ريال تقريب .ًا751 = 1.10 * 683قيمة الوديعة بعد تسنة = .1

ريال تقريب .ًا826 = 1.10 * 751قيمة الوديعة بعد تسنتين = .2

ريال تقريب .ًا909 = 1.10 * 826قيمة الوديعة بعد ثل ث تسوات = .3

ريال تقريب .ًا1000 = 1.10 * 909قيمة الوديعة بعد أربع تسنوات = .4

83

:ً: يمكن حسابها رياضي:ًا عن طريق المعادلة التالية: ثانيا

ن + ر)1 * (0= قمصق

تحيث:

= القيمة المستقبلية بعد (ن) تسنة من النمق

= القيمة الحالية ( أو المبدئية)0ق

ن= عدد السنوات

ر= نسبة الفائدة

أذن لحل المثال السابق يمكن التعويض في المعادلة السابقة:

ريال تقريب:ًا1000 = 1.46 * 683 = 4)0.10+1 * (683 = مصق

84

مثال آخر على القيمة الزمنية للنقود:

ريال بعد أربع تسنوات من 1,000شركة تسكاكا ملزمة بتسديد مبلغ يقدر با %. وتحتى توفر المبلغ المطلوب, تستطيع 10الن و معدل الفائدة الحالي

الشركة أن تستثمر مبلغ معين يمكن اتستخدامه لسداد اللتزام بعد تسنة من الن. المطلوب تحديد المبلغ المطلوب اتستثماره الن؟

الحل

يمكن أيجاد المبلغ بالتعويض في المعادلة السابقة:

4)1.10 * (0= ق1000

683 = 1.46 / 1000 = 4)1.10 / (1000 = 0ق

85

تقييم المقترحا ت الستثمارية في ظل التأكد التام

:ًل: الطرق التي ل تأخذ بالقيمة الزمنية للنقود: أو

- فترة السترداد:1

تعرف فترة التسترداد بأنها لفترة الزمنية اللزمة لتسترجاع التستثمار المبدئي. ويتطلب لمعرفة فترة التسترداد لمشروع ما معرفة:

التستثمار المبدئي اللزم لكل مشروع (التكلفة الكلية للمشروع)–صافي التدفقات النقدية المتوقعة من نفس المشروع (العائد المتوقع)–

أ- في حالة تساوي التدفقا ت النقدية السنوية

إذا كان التدفق النقدي السنوي متساوي يمكن اتستخراج فترة التسترداد عن طريق المعادلة التالية:

فترة السترداد = الستثمار المبدئي / صافي التدفقا ت النقدية السنوية

86

مثال على حساب فترة السترداد في حالة تساوي التدفقا ت النقدية:

صقم بحساب فترة السترداد للمشروع (أ) إذا علمت أن الستثمار ريال ويتوصقع أن يتولد تدفق نقدي سنوي 200000المبدئي

ريال؟50000متساوي يقدر با

الحل:

تسنوات4 = 50000 / 200000فترة التسترداد =

تسنوات 4هذا يعني أن الشركة تسوف تسترد الموال المستثمرة بعد بالضبط.

87

ب- في حالة اختلف (أو عدم تساوي) التدفقا ت النقدية السنوية:

من النادر في الحياة العملية أن تتساوى التدفقات النقدية السنوية. لذلك هنا�ك طريقتين يمكن من خللهما تحساب فترة التسترداد:

الطريقة الولى: ويستخدم فيها متوسط صافي التدفقا ت النقدية:

فترة السترداد = الستثمار المبدئي / متوسط صافي التدفقا ت النقدية

متوسط صافي التدفقا ت النقدية = مجموع التدفقا ت النقدية خلل العمر الفتراضي / عدد سنوا ت العمر الفتراضي للمشروع

88

مثال على حساب فترة التسترداد في حالة عدم تساوي التدفقات النقدية (الطريقة الولى):

قم بحساب فترة التسترداد للمشروع التالي:

الحل:

20000 = 5000 + 5000 + 6000 + 4000مجموع التدفقات النقدية =

ريال5000 = 4 / 20000متوتسط صافي التدفقات النقدية =

تسنوات3.8 = 5000 / 19000فترة التسترداد =

التدفقات النقدية السنوية السنوات

)19000( 0

4000 1

6000 2

5000 3

5000 4

89

الطريقة الثانية:

وتحسب فيها فترة السترداد على أساس تجميع صافي التدفقات النقدية السنوية إلى أن تتساوى التدفقات النقدية المجتمعة بالستثمار المبدئي. ثم تحدد فترة السترداد عند

النقطة الزمنية التي تتعادل عندها صافي التدفقات النقدية و الستثمار المبدئي.

مثال على حساب فترة التسترداد في حالة عدم تساوي التدفقات النقدية (الطريقة الثانية):

قم بحساب فترة التسترداد للمشروع التالي:


)19000( 0

4000 1

6000 2

5000 3

5000 4

90

الحل

:

إذن فترة التسترداد تقع بين السنة الثالثة و الرابعة. لذلك يمكن حساب فترة التسترداد كالتالي:

تسنوات + (الرصيد المتبقي لتغطية فترة التسترداد / صافي التدفق النقدي للسنة 3= يوم360الرابعة ) *

يوم288 تسنوات و 3 يوم = 360) * 4000/5000 تسنوات + (3=

التدفقات النقدية السنوية القيمة المغطاة السنوات

0 )19000( 0

4000 4000 1

10000 6000 2

15000 5000 3

20000 5000 4

91

مثال على المفاضلة بين مشروعين بإتستخدام فترة السداد:

قم بإتستخدام فترة السداد للمفاضلة بين المشروعين التاليين:

الحل:

تسنوات4 = 6000 / 24000فترة التسترداد في المشروع الول =

تسنوات3 = 4000 / 12000فترة التسترداد في المشروع الثاني =

إذن المشروع الثاني أفضل من الول لن فترة اتسترداد الموال المستثمرة اقل.

المشروع الثاني المشرلوع اللولالتدفقات النقدية السنوية السنوات التدفقات النقدية السنوية السنوات

)12000( 0 )24000( 0

4000 1 6000 1

4000 2 6000 2

4000 3 6000 3

4000 4 6000 4

4000 5 6000 5

92

- متوتسط معدل العائد:2تعتمد هذه الطريقة على الذخذ في العتبار جميع الرباح المتوقعة من

المشروع. لذلك يمكن حساب متوسط معدل العائد كالتالي:

متوتسط معدل العائد = متوتسط صافي الربح (ح*) / متوتسط التستثمار (ك*)

......ح ن / عدد السنوات (ن)3 + ح2 + ح1ح* = ح

ك* = (قيمة الستثمار في بداية العمر الفتراضي (ك) + قيمة الستثمار في 2نهاية العمر الفتراضي) /

2) / 0ك* = (ك +

2ك* = ك /

93

مثال على متوتسط معدل العائد:

أختر أحد المشروعات التستثمارية التالية بإتستخدام معدل متوتسط العائد:

3مشروع 2مشروع 1مشروع البيانات

50000 50000 50000 التستثمار المبدئي (ك)

14000 90000 30000 صافي الربح خلل العمر الفتراضي (ح)

7 7 5 عدد تسنوات المشروع (ن)

94

إذن يتم إختيار المشروع الثاني لن متوتسط معدل العائد أعلى من المتوتسطات الخرى


50000 50000 50000 التستثمار المبدئي (ك)

14000 90000 30000 صافي الربح خلل العمر الفتراضي

(ح)

7 7 5 عدد تسنوات المشروع (ن)


25000 25000 25000 متوتسط التستثمار (ك*)

2= ك/

2000 12857 6000 متوتسط الربح (ح*) = ح/ن

8% 51% 24% متوتسط معدل العائد (ح*/ك*)

95

تقييم المقترحات التستثمارية في ظل التأكد التام

ثانيا: الطرق التي تأخذ في العتبار القيمة الزمنية للنقود:

- طريقة صافي القيمة الحالية:1

صافي القيمة الحالية (ص ق ح)= مجموع القيمة الحالية للتدفقات النقدية (ق ح) – القيمة الحالية للستثمار المبدئي (ك)

96

مثال على طريقة صافي القيمة الحالية:

قم بالمفاضلة بين المشروعين التاليين بإتستخدام طريقة صافي القيمة الحالية %:10مع العلم بأن معدل الخصم يساوي

المشروع الثاني المشرلوع اللولالبيانات

القيمة السنوات القيمة السنوات

50000 0 100000 0التستثمار

30000 المبدئي 1 0 1

20000 2 0 2

0 1 80000 1

التدفقات النقدية

0 2 60000 2

70000 3 40000 3

60000 4

50000 5

97

الحل:

حتى يتم حساب ص ق ح يحب حساب قيمة التدفقات النقدية الحالية للمشروعين.

/80000- قيمة التدفقات النقدية الحالية لمشروع الول = [1)1.10(1] + [60000)/ 1.10(2] + [40000/ )1.10(3 = [72720 + 49560 + 30040 =

152320

= 100000 – 152320إذن ص ق ح للمشروع الول = 52320

/70000- قيمة التدفقات النقدية الحالية لمشروع الثاني = [2)1.10(3] + [60000)/ 1.10(4] + [50000/ )1.10(5 = [52570 + 40980 + 31050 =

124600

+ 50000القيمة الحالية للستثمار المبدئي للمشروع الثاني = ]30000)/ 1.10(1] + [20000)/ 1.10(2 = [

50000 + 27270 + 16520 = 93790

= 93790 – 124600إذن ص ق ح للمشروع الثاني = 30810

أذن يتم اختيار المشروع الول لن صافي القيمة الحالية أعلى

المشروع الثاني المشرلوع اللولالبيانات

القيمة السنوات القيمة السنوات

50000 0 100000 0

التستثمار 30000 المبدئي 1 0 1

20000 2 0 2

0 1 80000 1

التدفقات النقدية

0 2 60000 2

70000 3 40000 3

60000 4

50000 5

صافي القيمة الحالية (ص ق ح)= مجموع القيمة الحالية للتدفقات النقدية (ق ح) – القيمة الحالية

للتستثمار المبدئي (ك)

98

- دليل الربحية:2

يطلق على دليل الربحي نسبة المكاسب إلى التكاليف و يزودنا دليل الربحية بالقيمة الحالية للتدفقات النقدية لكل ريال مستثمر في المشروع. ويتم

حساب دليل الربحية كالتالي:

دليل الربحية = مجموع القيمة الحالية للتدفقات النقدية (ق ح) / القيمة الحالية للتستثمار المبدئي (ك)

فهذا يدل على أن مجموع القيمة الحالية 1وإذا كان دليل الربحية اكبر من للتدفقات النقدية اكبر من القيمة الحالية للستثمار المبدئي (ك) لذلك يتم

فهذا يدل على أن 1قبول المشروع. أما اذا كان دليل الربحية اقل من مجموع القيمة الحالية للتدفقات النقدية اقل من القيمة الحالية للستثمار

المبدئي (ك) لذلك يتم رفض المشروع.

99

مثال على دليل الربحية:

بفرض اتستخدام نفس بيانات المثال السابق فأن دليل الربحية للمشروعين:

1.5 = 100000 / 152320دليل الربحية للمشروع الول =

1.3 = 93790 / 124600دليل الربحية للمشروع الثاني =

أذن يتم اختيار المشروع الول لن دليل الربحية أعلى.

100

- طريقة معدل العائد الداخلي:3

) هو معدل الخصم الذي يجعل القيمة IRRمعدل العائد الداذخلي (الحالية لليرادات متساوية لقيمة الستثمار المبدئي لنفس

المشروع بحيث تكن صافي القيمة الحالية مساوية صفر. (القيمة الحالية للتدفقات النقدية – الستثمار المبدئي = صفر)

101

مثال على المفاضلة بين مشروعين بإتستخدام معدل العائد الداخلي:

قم بإتستخدام معدل العائد الداخلي للمفاضلة بين المشروعين التاليين:

المشروع الثاني المشرلوع اللولالتدفقات النقدية السنوية السنوات التدفقات النقدية السنوية السنوات

)1600( 0 )1200( 0

500 1 1000 1

600 2 800 2

800 3 600 3

600 4 300 4

1000 5 100 5

102

الحل:

جدول حساب معدل العائد الداخلي للمشروع الول

% (بين القيمة الموجبة و السالبة لصافي 60% و 50إذن معدل العائد الداخلي للمشروع الول يقع بين القيمة الحالية)

القيمة الحالية للتدفقات النقديةالتدفقات النقدية السنوات

60% 50% 28% 10%

625 667 781 909 1000 1

313 355 488 661 800 2

146 178 286 451 600 3

46 59 112 205 300 4

10 13 29 62 100 5

1140 1272 1696 2288 مجموع التدفقات النقدية الحالية

)1200(

)1200( )1200( )1200( الستثمار المبدئي

)60( 72 496 1088 صافي القيمة الحالية

103

جدول حساب معدل العائد الداخلي للمشروع الثاني

% (بين القيمة الموجبة و السالبة لصافي 36% و 32أما معدل العائد الداخلي للمشروع الثاني فيقع بين القيمة الحالية)


36% 32% 28% 10%

367 379 391 455 500 1

325 344 366 496 600 2

318 348 382 601 800 3

263 296 336 615 900 4

215 250 291 621 1000 5

1488 1617 1766 2788 مجموع التدفقات النقدية الحالية

)1600(

)1600( )1600( )1600( الستثمار المبدئي

)111( 17 166 1188 صافي القيمة الحالية

104

ويمكن حساب معدل العائد الداذخلي بالضبط عن طريق المعادلة التالية:

– ص ق ح 1]/ (ص ق ح 1) * ص ق ح 1 – ك2 + { [(ك1معدل العائد الداخلي = ك2{(حيث:

= معدل الخصم الصغر1ك

= معدل الخصم الكبر2ك

= صافي القيمة الحالية عند معدل الخصم الصغر1ص ق ح

= صافي القيمة الحالية عند معدل الخصم الكبر2ص ق ح

– 72] / 72%) * 50% - 60% + {[(50أذن معدل العائد الداذخلي للمشروع الول = -)60 = {(50 ) + % 7.2 / 132 = (55.4 %

– (-17] / 17%) * 32% - 36% + {[(32معدل العائد الداذخلي للمشروع الثاني = 111 = {(32 ) + %0.68 /128 = (32.5 %

105

مثال شامل: إذا توفرت لديك البيانات التالية عن مشروع حرض:

المطلوب نصح الشركة بقبول المشروع أو رفضه بإتستخدام:

- حساب فترة التسترداد (حسب طريقة المتوتسط و القيم لتراكمية) (مع العلم بإن الشركة تقبل أي مشروع 1 تسنوات)؟4تكون فترة اتسترداده اقل من

20000- حساب صافي القيمة الحالية (مع العلم بأن الشركة تقبل أي مشروع تتجاوز صافي القيمة الحالية 2%)؟12ريال ومعدل الخصم

)؟1.4- حساب دليل الربحية؟ (مع العلم بأن الشركة تقبل أي مشروع تتجاوز فيه دليل الربحية 3

%)؟20- حساب معدل العائد الداخلي (مع العلم بأن الشركة تقبل أي مشروع يتجاوز فيه معدل العائد الداخلي 4


)23000( 0

1000 1

7000 2

8000 3

9500 4

10400 5

106

- فترة التسترداد:1

أ- على أتساس المتوتسط:

7180 = 5 / 35900متوتسط التدفقات النقدية =

تسنة3.20 = 7180 / 23000فترة التسترداد =

(يتم قبول المشروع)

ب- على أتساس القيم التراكمية:

يوم265 تسنوات و 3 يوم] = 360) * 9500 / 7000 تسنوات) + [(3= (

(يتم قبول المشروع)

- صافي القيمة الحالية:2

)892.8 + 5580.3+ 5694.2 + 6037.4+ 5901.2 – (23000 =24106.12 – 23000 = ريال1106.12

(يتم رفض المشروع)

1.04 = 23000 / 24106.12- دليل الربحية: 3


107

- معدل العائد الداخلي4

– 1106] / 1106%) * 12% - 15% + {[(12أذن معدل العائد الداذخلي للمشروع = )975 = {(12 ) + % 33.18 / 2081 = (13.6%



15% 12%

870 893 1000 1

5293 5580 7000 2

5260 5694 8000 3

5432 6037 9500 4

5171 5901 10400 5

22025 24106 مجموع التدفقات النقدية الحالية

)23000( )23000( التستثمار المبدئي

)975( 1106 صافي القيمة الحالية

108

تحليل التعادلتحليل التعادل

109

نقطة التعادل هي تلك النقطة التي يتحدد عندها كمية أو قيمة المبيعات التي يتساوى عندها كل من اليرادات الكلية و التكلفة

الكلية. وعندها فإن المشروع ل يحقق أرباح أو خسائر. و تحدد نقطة التعادل عندما يكون:

اليرادات الكلية = التكلفة الكلية.1

الربح = صفر.2

إجمالي المساهمة = التكلفة الثابتة الكلية.3

110

مفهوم هامش المساهمة:

هو عبارة عن الزيادة في اليرادات الكلية نتيجة لزيادة وحدة مبيعات إضافية. و يمكن كتابة هامش المساهمة كالتالي:

هامش المساهمة = السعر – التكلفة المتغيرة

هامش المساهمة = اليرادات الكلية – التكلفة المتغيرة الكليةيإجمال

إذن:

نقطة التعادل هي عندما يكون إجمالي المساهمة = التكلفة الثابتة

ويمكن حساب كمية المبيعات عند نقطة التعادل عن طريق المعادلة التالية:

ك = ت ث / (س – ت غ)حيث:

ك = كمية المبيعات

س = سعر بيع الوحدة

ت غ = التكلفة المتغيرة للوحدة

ت ث = التكلفة الثابتة الكلية

111

مثال على تحديد حجم المبيعات عند نقطة التعادل:

ريال 5 تسعر بيع الوحدة و ريال 18000إذا علمت أن التكلفة الثابتة لمشروع (س) كانت ريال. المطلوب حساب كمية المبيعات عند نقطة 2و التكلفة المتغيرة للوحدة

التعادل؟

الحل:

ك = ت ث / (س – ت غ) وحدة6000 = 3 / 18000) = 2 – 5 / (18000ك =

ولتأكد:

ريال30000 = 5* 6000

ريال12000) = 2 * 6000ناقص التكلفة المتغيرة (

ريال18000 = 12000 – 30000إجمالي المساهمة =

صافي الربح = إجمالي المساهمة – التكلفة الثابتة = صفر

= صفر18000 – 18000صافي الربح =

112

قيمة المبيعات عند نقطة التعادل:

يمكن استخراج قيمة المبيعات عند نقطة التعادل عن طريق المعادلة التالية:

قيمة المبيعات عند نقطة التعادل = التكلفة الثابتة / نسبة هامش الساهمة

نسبة هامش المساهمة = هامش المساهمة / تسعر بيع الوحدة

و يمكن حساب قيمة المبيعات في المثال السابق كالتالي:

0.60 = 5) /2-5نسبة هامش المساهمة = (

ريال30000 = 0.60 / 18000قيمة المبيعات =

113

قيمة المبيعات اللزمة لتحقيق نسبة ربح من المبيعات:

يمكن تحديد قيمة المبيعات اللمزمة لتحقيق نسبة معينة من الرباح عن طريق المعادلة التالية:

المبيعات = ت ث / (نسبة هامش المساهمة – نسبة الربح المطلوبة)

لو اتستخدمنا بيانات المثال السابق مع أفترض أن نسبة الربح المطلوبة كانت % . المطلوب تحديد قيمة المبيعات و التي يحقق نسبة ربح تقدر با 10

%؟10

/ 18000% = 10قيمة المبيعات المطلوبة لتحقق نسبة ربح تقدر با )0.60 – 0.10(

ريال36000% = 10قيمة المبيعات المطلوبة لتحقق نسبة ربح تقدر با

114

الختبار الشهري الثاني يشمل:

الموضوع الرابع: إدارة الذمم.1

الموضوع الخامس: إدارة النقدية و التستثمارات المؤقتة.2

الموضوع السادس: تنبؤ الحتياجات المالية قصيرة الجل (المعادلت .3الخاصة بأتسلوب تحليل النحدار في التنبؤ المالي تسوف تكون مكتوبة)

الموعد:

في الساعة 2005-5-11 الموافق 1426-4-3يوم الربعاء الثانية و النصف ظهر�ًا

115

الختبار النهائي يشمل:

الموضوع الثاني: التحليل المالي .1

الموضوع الثالث: إدارة المخزون .2

الموضوع الرابع: إدارة الذمم .3

الموضوع الخامس: إدارة النقدية و التستثمارات المؤقتة .4

الموضوع السابع: تقيم المقترحات التستثمارية في ظل ظروف التأكد .5التام

الموضوع الثامن: تخطيط الرباح (تحليل التعادل).6

توزيع الدرجات:

درجة على الموضوع و الثالث و الرابع و الخامس14

درجة على الموضوع الثاني السابع و الثامن26

Education

الادارة المالية