2010 Algunas implicaciones y previsiones financieras posibles

2010: algunas previsiones financieras posibles Número 1

EOI – Escuela de Negocios

Madrid. Enero-2010

D. Fernando Moroy Hueto

2010: Algunas Previsiones o implicaciones financieras posibles

Formación Continua - Alumni



Agenda:

1. “Los años que vivimos peligrosamente”: ¿qué hemos (amargamente) aprendido de la crisis?.

2. ¿Las “huellas” de la crisis en España?

2.1 Nuestro “especial” modelo de crecimiento 2.2 Indicadores de la crisis: PIB, Empleo, Déficit Comercial, Déficit Público y Deuda.

3 . ¿Previsiones para 2010 ? 3.1 Tipos de interés y de cambio 3.2 ¿El Sistema Financiero y el crédito? 3.3 ¿Alguna posible solución ..? 3.4 ¿Hay algunas cosas sobre las que tenemos que reflexionar ?



a. Acabamos de pasar por la peor crisis financiera desde la Segunda Guerra Mundial.

b. Los mercados (y los agentes que en él intervienen) no se autorregulan. De hecho, sin una regulación adecuada, son propensos al exceso (apalancamientos excesivos, pérdida de los “basis” del negocio, conductas de codicia….Madoff, etc).

c. Los mercados con frecuencia no funcionan como deberían y hay mucha razones para los fallos de los mercados.

1. “Los años que vivimos peligrosamente”: ¿qué hemos (amargamente) aprendido de la crisis?



d. Las políticas keynesianas sí parecen que están funcionando. Las familias están muy endeudadas, las empresas no invierten por la crisis económica, sólo el Estado asume el papel del gasto/inversión.

e. La política monetaria consiste en algo más que luchar contra la inflación. Los (consentidos) bajísimos tipos de interés propiciaron el descontrol y las burbujas de activos.




f. No todas las innovaciones y la ingeniería financiera proporcionan una economía más eficiente y productiva.

g. “Reconstruir los daños” no va a ser fácil porque los mercados mundiales necesitan regulaciones mundiales pero las regulaciones que están actualmente en vigor se basan en el principio de soberanía nacional.




Excesiva dependencia del sector inmobiliario en el patrón de crecimiento.

Sobre-demanda interna y alto endeudamiento en los diferentes agentes económicos, en especial familias y empresas.

Bajo (insuficiente) perfil de sectores industriales, tecnológicos y de innovación que puedan sustituir a mercados maduros como: inmobiliario, turístico y automoción.

g. “Reconstruir los daños” no va a ser fácil porque los mercados mundiales necesitan regulaciones mundiales pero las regulaciones que están actualmente en vigor se basan en el principio de soberanía nacional.

2. ¿Las “huellas” de la crisis en España?2.1 Nuestro “especial” modelo de crecimiento



El PIB español caerá el 3, 8% en el 2009 (tasa interanual) según el FMI, algo menos del 4,2 % que atribuye a los países de la Zona Euro.

El problema es que para 2010, la estimación para los países de la Zona Euro es de +0,3 % (tasa interanual) mientras que para España estima un decrecimiento del -0,7 %.

Seguimos en tasas intertrimestrales negativas .

2. ¿Las “huellas” de la crisis en España?2.2 Indicadores de la crisis



Con el drama del paro……tenemos un total de 3,9236 millones de parados……..el 19 % de la población activa.

En el último año se han contabilizado 794.000 parados más. Junto con los del 2008, en dos años los parados han crecido en 1,8 millones de personas.

Tenemos 17,8 millones de cotizantes a la Seguridad Social (¡el nivel más bajo desde 2003!).

Es también preocupante la destrucción de empleo en la industria y los servicios.




Con un alto y crónico déficit comercial…..derivado de nuestra falta de competitividad exterior y laxas políticas de demanda……..es urgente una mejora de nuestra competitividad actuando sobre la oferta…..

Un elevadísimo déficit público, previsiblemente en el entorno del 10 % sobre PIB a cierre del 2009 frente a un superávit del 2,2 % en el 2007. Fuerte disminución de los ingresos del estado y aumento de los gastos.




Que lleva a un fuerte incremento de la deuda pública.

La deuda del estado pasará desde un 36,2 % sobre PIB en el 2007 hasta cerca de un 60 % a finales del 2009.

¿Nos seguirán financiando los mercados y a qué precio (rating)?

¿Y si suben los tipos de interés, el encarecimiento del servicio de la deuda?

¿Podremos cumplir con el Pacto de Estabilidad y Crecimiento de la UME de conseguir que en el 2013, el déficit público no exceda del 3% del PIB?.




Nuestras previsiones son:i) Tipos de Interés T/i referencia BCE………1,25 % T/i 3 mese………………… 1,36 % Euribor 1 año…………….. 1,60 % Bono Alemán 10 años…..3,41 %Incremento leve y gradual de los tipos de

interés.

ii) Tipos de Cambio Tipo de cambio…………..1,40 $/€ Ligera apreciación del dólar

iii) ¿Renta Variable?

3. Previsiones para 20103.1Tipos de Interés y de Cambio



Nuestras previsiones son:iv) PIB (crecimiento interanual a finales

del 2010)

España…………… - 0,40 % Eurozona…………… 1,30 % EEUU……..………….. 2,00 % Alemania…………… 1,10 % Francia……………… 1,30 % China………………... 8,10 %

v) Inflación - IPC España………………..1,50 % Eurozona…………….. 1,50 % EEUU…………………… 1,70 %

3. Previsiones para 20103.1Tipos de Interés y de Cambio



Año complejo para el Sector Financiero en base a :

baja actividad económica de los agentes : particulares (consumo e inversión), empresas (inversión), sector público (fuerte crecimiento del crédito).

aumento de la morosidad y con ello de las dotaciones de las cuentas de resultados (¿Pérdida Esperada?).

necesidad de incrementar sus niveles de solvencia, en especial de los recursos básicos (Basilea II).

3. Previsiones para 20103.2 ¿El Sistema Financiero y el crédito?




gestión del crédito con unos niveles más coherentes con el riesgo y la rentabilidad exigida al capital …débil actividad crediticia.

gestionar sus vencimientos de financiación (funding) y captación en los mercados al restringir el BCE sus facilidades crediticias.

re-estructuración del sector por el exceso de capacidad acumulado (¿30 % de sobre-capacidad?).





procesos de fusión y de SIP como vía “directa” de re-estructuración del sector.

nuevo “panorama” del sector financiero español.

¿cumplimiento de nueva normativa internacional en términos de solvencia, liquidez, riesgos globales, retribución , retos entre comercializar y asesorar, etc?




La recuperación “virtuosa” de la economía española sólo podrá venir del sector exterior (exportaciones), ni el consumo privado, ni la inversión de las empresas, ni el gasto público pueden asumir dicho papel en el corto plazo.

Esto según los “expertos” (FMI) sólo se puede hacer incrementando la competitividad del país vía devaluación de la moneda……

3. Previsiones para 20103.3 ¿Alguna posible solución….?



Otra forma de “devaluar” , abaratando costes para conseguir dicha competitividad sería:

reducción de los márgenes empresariales.

decremento de los salarios reales.

disminución de los gravámenes soportados por las empresas.

mejorar la innovación y el valor añadido de nuestros productos.

3. Previsiones para 20103.3 ¿Alguna posible solución….?



El modelo educativo español con déficit de oferta laboral con formación de educación secundaria y formación profesional.

El sistema general de emprendimiento y creación de empresas.

¿La eficiencia del sector público?

3. Previsiones para 20103.4 ¿Hay algunas cosas sobre las que tenemos que reflexionar……….?



La recuperación y vigorización de la ética (“todo no puede valer”) y de los valores empresariales tradicionales del esfuerzo, la humildad, la lealtad…………saber aplazar la recompensa.

¿La crisis nos está sirviendo para “re-encontrarnos después de los excesos”….?

3. Previsiones para 20103.4 ¿Hay algunas cosas sobre las que tenemos que reflexionar……….?



Pero sobre todo recuperar la ilusión…...

““” ”El futuro pertenece

a a quienes creen en la be belleza de sus

sueños” sueños (Eleanor Roosvelt)



¡Solo nosotros podremos salir (fortalecidos) de de la crisis………..

“En tiempos de crisis, la

imaginación es más importante que el

saber” (Albert Einstein)

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