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2. Etructura de Capital
La mezcla de deuda y el capital de los accionistas es un factor fundamental en el logro del objetivo de los accionistas V=B + SMAXIMIZAR EL VALOR DE LA EMPRESA S S B 3. Estructura de Capital
4. Tipos de Capital BALANCE GENERAL Activos Pasivos circulantes Pasivos de largo plazo Capital contable Acciones preferentes Acciones comunes Utilidades retenidas Deuda LpCapital contable Capital total 5. Teora de Estructura de Capital
6.
Teora de Estructura de Capital 7. Factores que influyen en la estructura de capital
8.
Estructura de capital ptima UAII (1 - T) wacc V= 9. Estructura de capital ptima Grficamente Kd Ke wacc Costo (%) DT/AT (%) 0 Estructura capital meta Ke Kd 10. Estructura de capital ptima Grficamente Valorempresa ($) DT/AT(%) 0 Estructura capital meta V($) UAII (1 - T) wacc V= 11.
Estructura de capital ptima Costo de capital y Valor de la empresapara estructuras de capital alternativas Fuente de capital Estructura1 Estructura 2 Estructura3 Deuda 25% 40% 70% Capital contable 75% 60% 30% WACC 10% 8% 13% FE esperados anuales $20 $20 $20 Valor de la empresa $200.0 $250.0 $153.8 12. Estructura de capital ptima 13.
El enfoque UPA-UAII 14. Ejemplo La estructura de capital de JGS, se muestra en la siguiente tabla. Actualmente contempla solo capital contable, por lo tanto, la razn de deuda es de 0% El enfoque UPA-UAII 15. Podemos calcular coordenadas para valores de la UPA en funcin de la UAII El enfoque UPA-UAII UPA UAII 16. El enfoque UPA-UAII JGS est considerando cambiar su estructura de capital, manteniendo el total de los $500,000 17. El enfoque UPA-UAII 18. Anlisis UPA-UAII UPA ($) 19. Eleccin de la Estructura de capital ptima Si suponemos que todas las utilidades son pagadas como dividendos, podemos usar el modelo de crecimiento cero [P 0= UPA/k e ] para estimar el valor de las acciones: 20. Eleccin de la Estructura de capital ptima 21.
Apalancamiento 22. Apalancamiento Operativo Financiero Total Ingresos - Costo de ventas Utilidad bruta -Gastos operativosUAII -Intereses UAI - Impuestos Utilidad neta -Dividendos preferentes Utilidades para accionistas comunes UPA 23. Apalancamiento operativo
24. Apalancamiento operativo Ejemplo: Las ventas de una empresa son $8,100, los costos fijos operativos $2,500, el precio de venta unitario $10 y los costos variables unitarios $5 El punto de equilibrio es: El GAO es: 25. Apalancamiento operativo Ingresos Costo totaloperativo prdida Pto. equilibrio operativo utilidad Unidades vendidas 26. Apalancamiento financiero
27. Apalancamiento Financiero, Utilidad por Accin, y Rendimiento sobre Capital
Propuesto $20,000 $8,000 $12,000 2/3 8% 240 $50 Supongamos que tenemos una empresa que tiene solo capital accionario (Con quizs algunos accionistas que quieren vender) 28. UPA y Rend. Sobre Patrimonio bajo la Estructura de Capital Actual
29. UPA y Rend. Sobre Patrimonio bajo la Estructura de Capital Propuesta
30. UPA y Rend sobre Patrimonio bajo ambas estructurasde capital
Todo Capital Accionario Recesin Esperado Expansin UAII $1,000 $2,000 $3,000 Interes 0 0 0 Utilidad Neta $1,000 $2,000 $3,000 UPA $2.50 $5.00 $7.50 Rend sobre Activos 5% 10% 15% Rend sobre Patrimonio 5% 10% 15% Acciones Comunes = 400 acciones 31. Apalancamiento Financiero y UPA (2.00) 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 1,000 2,000 3,000 UPA Deuda No Deuda Punto de EquilibrioUAII en pesos, no impuestos Ventaja de Deuda Desventaja de Deuda 32. Apalancamiento total