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UNIVERSITÉ DE DSCHANGFACULTÉ DES SCIENCES ÉCONOMIQUES ET DE GESTION
Pré-soutenance de thèse en vue de l’obtention du Ph.D
« CONDUITE DE LA POLITIQUE MONETAIRE DANS UN CONTEXTE D’INNOVATIONS FINANCIERES EN UNION MONETAIRE: UNE
APPLICATION AU CAMEROUN »
Thèse de Doctorat/Ph.D en Sciences EconomiquesSpécialité : Economie Monétaire et Financière
Présentée et soutenue publiquement par : MVOGO Grégory Paulin
Titulaire d’un D.E.A ès Sciences EconomiquesSous la direction de
Désire AVOM Abdelkader DJEFLAT Directeur Codirecteur Université de Dschang Université de Lille 1
Plan de présentation
1Contexte et problématique de
la thèse
2 Objectifs de la thèse
3Méthodologie et principaux
résultats
4Conclusion et
prolongements
1. Contexte et problématique de la thèse (1/6)
2
La révolution technologi
que est devenue
remarquable et
occupe une place centrale
dans l’activité
économique
Ces dernières décennies
Elle est facteur clé dans la croissance économique (Stiroh,
2002)Elle transforme tous les pans
de l’activité économique
Le secteur financier ressort être le plus transformé par ces
technologies de l’information (Woodford, 2001)
1
2. Contexte et problématique de la thèse (2/6)
La diffusion des TIC dans le secteur financier
Permet aux banques de redéfinir leurs stratégies d’intermédiation, de modifier leur structure
organisationnelle et de traiter rapidement des opérations.
Permet aux marchés financiers de s’intégrer rapidement avec les autres marchés (biens et
services)
Introduction des nouveaux instruments.le développement des nouveaux produits
De nouvelle réglementation visant à garantir l’activité d’innovation
Conduit au développement de l'innovation financière.
Cette diffusion des TIC
1. Contexte et problématique de l’Étude (3/6)
Dans la CEMAC,
particulièrement au
Cameroun
1
2
3
L’innovation financière
Les distributeurs automatiques de billet dont le nombre est passé de 3 en 2003, à 394 en 2013, pour un taux d’utilisation
de 27,1% (Finscope, 2015)
Les cartes de débit dont le taux de diffusion est de 6,1% de la population
en âge de travailler, soit 56,2% des bancarisés (Finaccess, 2015)
La banque électronique a rapidement évolué, soit 10
banques en 2013 (Beac, 2014),
1. Contexte et problématique de l’Étude (4/6)
Dans la CEMAC,
particulièrement au
Cameroun
Le mobile banking avec un taux d’adoption de 3,9% (Finscope, 2014),
représentant un volume de transaction de 0,11% du PIBLes transferts électroniques des fonds
au plan local, lesquels ont complètement révolutionné le système
financier. En effet, 62,1% de la population active envoient des fonds
et 57,1% en reçoivent via des opérateurs spécialisés (FinAccess,
2014) Au plan institutionnel,
Le règlement 2003 relatif aux systèmes, moyens et incidents de
paiement; Le règlement 2011 relatif à l’exercice de l’activité d’émission
de la ME; L’instruction relative à la surveillance des systèmes de
paiement par la ME
4
5
6
1. Contexte et problématique de la thèse (5/6)
Cette prolifération des innovations financières
• Complexifie l’environnement dans lequel la politique monétaire opère (Noyer, 2007; Angeloni et al., 2003).
• Et donc affecte l’efficacité de la politique monétaire conduite par la banque centrale (Ndirangu et Nyamongo, 2015).
• A des retombées économiques et sociales considérables (Baily, 2001) à travers:
• la réduction des coûts de transaction;
• et l’accroissement du bien être des ménages (Zeti, 2005).
Toutefois, la littérature reste partagée sur l’effet de l’innovation financière sur l’efficacité de la politique
monétaire.
Cette prolifération des innovations financières
• Altère la qualité d’information contenue dans les indicateurs
monétaires• Pose à nouveau le problème de
la gestion des moyens de paiement
1. Contexte et problématique de la thèse (6/6)
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2.2
2.4
2.6
2.8
3.0
3.2
3.4
90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12
IPC
L’inflation présente une tendance
haussière, Bien que cette inflation
soit importée (INS, 2013), l’on
peut supposer qu’elle provienne
aussi de l’existence des IF,
La vélocité de la monnaie
présente une évolution à la
baisse, dénotant ainsi la
diminution de l’usage de la
monnaie de base dans les
règlements des transactions
réelles,
1. Objectifs de la thèse (1/1) Objectif général de la
thèse
Analyser comment l’innovation financière affecte la conduite de la politique monétaire dans une
union monétaire partir de l’expérience du Cameroun
Objectifs spécifiques de la thèse
Evaluer l’effet de l’innovation financière sur la stabilité de la
demande de monnaie au Cameroun
Evaluer l’effet de l’innovation financière sur les canaux de transmission
de la politique monétaire au Cameroun
3. Méthodologie et principaux résultats (1/10)L’évaluation de l’incidence de l’innovation financière sur les
canaux de transmission de la politique monétaire s’est faite à travers le modèle VAR développé par Sims (1980)
• D’analyser les interrelations
entre l’innovation
financière et les variables réelles
et monétaires
• Quantifier l’effet de l’innovation financière
sur les principaux canaux de crédit et de taux
d’intérêt
• Variables identifiées selon la décomposition de la variance de Choleski
Elles ont été ordonnées suivant la vitesse à
laquelle, elles réagissent aux chocs.
3. Méthodologie et principaux résultats (2/10)
Étudier l’existence d’une relation de cointégration
entre la demande de monnaie et ses
déterminants y compris l’innovation financière
Évaluer la stabilité de la demande de
monnaie en présence
d’innovation financière
Un modèle ECM à partir duquel l’on détermine la
vitesse d’ajustement de la fonction de la demande
de monnaie par rapport à un choc
Tests de CUSUM et de CUSUMQ
(Brown, Durbin et Evans (1975).
L’évaluation de l’incidence de l’innovation financière sur la stabilité de la demande de monnaie s’est faite à travers le modèle
autorégressif à retards échelonnés développé par Pesaran et al (2001)
3. Méthodologie et principaux résultats (3/10)
La base de données de la banque mondiale (WDI,
2014)1. Elles ont été
trimestrialisées suivant l’algorithme de Goldstein
et Khan (1976)
Période retenue pour l’étude 1990-2013
3. Méthodologie et principaux résultats (4/10)
Décomposition de la variance de R
Horizon Ecart type
FI R PIB ICP
1 0,044761
0,847498
99,15250
0 0
4 0,117437
1,451461
95,34802
1,132401
2,068120
8 0,136245
6,492470
86,46514
1,822663
5,219722
12 0,144894
16,83530
76,55396
1,748666
4,862067
Résultats R1
L’innovation financière affecte négativement l’évolution du taux
d’intérêt
Effet limitatif de l’innovation financière sur l’efficacité de la politique monétaire
Un choc positif sur l’innovation financière
explique 17% de la variance de prévision
de l’erreur du taux d’intérêt réel
3. Méthodologie et principaux résultats (5/10)
-.002
.000
.002
.004
.006
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
Response of FI to FI
-.002
.000
.002
.004
.006
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
Response of FI to R
-.002
.000
.002
.004
.006
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
Response of FI to PIB
-.002
.000
.002
.004
.006
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
Response of FI to ICP
-.08
-.04
.00
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.08
.12
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Response of R to FI
-.08
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2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
Response of R to R
-.08
-.04
.00
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.08
.12
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Response of R to PIB
-.08
-.04
.00
.04
.08
.12
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
Response of R to ICP
-.3
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.0
.1
.2
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
Response of PIB to FI
-.3
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Response of PIB to R
-.3
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2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
Response of PIB to PIB
-.3
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.0
.1
.2
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
Response of PIB to ICP
-.4
-.2
.0
.2
.4
.6
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
Response of ICP to FI
-.4
-.2
.0
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2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
Response of ICP to R
-.4
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Response of ICP to PIB
-.4
-.2
.0
.2
.4
.6
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
Response of ICP to ICP
Response to Cholesky One S.D. Innov ations ± 2 S.E.
Un choc positif sur l’innovation financière a un effet négatif et significatif sur le taux d’intérêt
Instaurer la constitution des réserves obligatoires sur chaque transaction réalisée via les NMP
afin de garantir la contrainte monétaire
3. Méthodologie et principaux résultats (6/10)
Décomposition de la variance de CDHorizon Ecart
typeFI CD PIB ICP
1 0,049289
3,311425
96,68857
0 0
4 0,176396
6,675471
90,86945
0,247225
2,207851
8 0,274329
8,268690
83,39923
0,883692
7,448392
12 0,311845
7,483887
79,99119
2,495328
10,02959
R2
L’innovation financière affecte positivement mais faiblement l’évolution du niveau de crédit
au Cameroun
Les innovations financières sont encore très dominées par les nouveaux moyens de paiement
destiné à la gestion de la liquidité pour les agents économiques non financiers.
L’innovation financière
explique 7% de la variance de l’erreur de
prévision du crédit à
l’économie
3. Méthodologie et principaux résultats (7/10)
-.002
-.001
.000
.001
.002
.003
.004
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
Response of FI to FI
-.002
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Response of FI to CD
-.002
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.002
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Response of FI to PIB
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Response of FI to ICP
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Response of CD to FI
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Response of CD to CD
-.1
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2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
Response of CD to PIB
-.1
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.1
.2
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
Response of CD to ICP
-.2
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2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
Response of PIB to FI
-.2
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2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
Response of PIB to CD
-.2
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.2
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
Response of PIB to PIB
-.2
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Response of PIB to ICP
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Response of ICP to FI
-.4
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.6
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
Response of ICP to CD
-.4
-.2
.0
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.6
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
Response of ICP to PIB
-.4
-.2
.0
.2
.4
.6
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
Response of ICP to ICP
Response to Cholesky One S.D. Innov ations ± 2 S.E.Un choc positif sur l’innovation financière a un effet positif et
significatif sur le crédit à
l'économie mais demeure faible
Favoriser le développement des innovations de marchés financiers
3. Méthodologie et principaux résultats (8/10)
Statistique de Wald Valeur Critique Lower Bound Value Upper Bound Value 8.05177 1% 3.74 5.06 5% 2.86 4.01 10% 2.45 3.52
R3
Il existe une relation de cointégration entre la demande de monnaie ( au sens strict et large), le PIB, l’inflation, le taux d’intérêt
et l’innovation financière au Cameroun
Cette relation de cointégration exclut toute possibilité des corrélations fallacieuses et la non
causalité de Granger entre les variables d’agrégat monétaire, le PIB, le taux d’intérêt, l’inflation et
l’innovation
3. Méthodologie et principaux résultats (9/10)
Variable dépendante : (1,0, 2, 1,0)Variables Coefficient Prob 0.902599 0.0000LINF -0.012221 0.0408LR 0.033320 0.4118LFI -1.480184 0.0040R² 0.731998R² ajusté 0.602463Statistique de Fisher 3.984443DW 2.152414
R4
L’innovation financière détermine négativement et significativement la
fonction de demande de monnaie
Ce résultat nous permet de faire des inférences, avec conviction, sur la stabilité de M2
3. Méthodologie et principaux résultats (10/10)
R4
L’innovation financière déstabilise la fonction de demande de monnaie sur la
base du test de CUSUMQ
-0.2
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
1.4
99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
CUSUM of Squares 5% Significance
L’agrégat M2 n’est plus fiable pour la définition des stratégies de politique
monétaire
4. Conclusion et prolongements de l’étude (1/2)
Conclusion La thèse défendue ici est que l’innovation financière limite l’efficacité de la politique
monétaireL’innovation financière affecte
négativement l’évolution du taux d’intérêt (Mesati et al., 2010 (Marone,
2010) L’innovation financière détermine négativement et significativement la
fonction de demande de monnaie (Singh et Pandey, 2010; Azim et al., 2010), aussi
la déstabilise
1
2
4. Conclusion et prolongements de l’étude (2/2)
L’innovation (monnaie électronique) comme un facteur d’inclusion financière
(Prior and Santomà, 2010)
Effets socio-économiques de l’innovation financière ( transferts électroniques des
fonds) (Aker and Mbiti, 2010)
Les déterminants d’adoption et d’usage des nouveaux moyens de paiements (Mantel, 2000; Chanel et M’Chirgui,
2009)
1
2
3
Prolongements
MERCI POUR VOTRE AIMABLE ATTENTION
UNIVERSITÉ DE DSCHANGFACULTÉ DES SCIENCES ÉCONOMIQUES ET DE GESTION
Pré-soutenance de thèse en vue de l’obtention du Ph.D
« CONDUITE DE LA POLITIQUE MONETAIRE DANS UN CONTEXTE D’INNOVATIONS FINANCIERES EN UNION MONETAIRE: UNE
APPLICATION AU CAMEROUN »
Thèse de Doctorat/Ph.D en Sciences EconomiquesSpécialité : Economie Monétaire et Financière
Présentée et soutenue publiquement par : MVOGO Grégory Paulin
Titulaire d’un D.E.A ès Sciences EconomiquesSous la direction de
Désire AVOM Abdelkader DJEFLAT Directeur Codirecteur Université de Dschang Université de Lille 1