EKSI 4203TEORI PORFOLIO DAN

ANALISIS INVESTASI(by : ANCILLA K. KUSTEDJO)

Pertemuan VModul 6 1. PENILAIAN OBLIGASI2. TINGKAT BUNGA OBLIGASI

KEGIATAN 1

PENILAIAN OBLIGASI

MODEL PENILAIAN OBILGASI

Obligasi dengan kupon secara tahunan akan memberikan penerimaan bunga kupon, I, secara tetap setiap tahun hingga tanggal jatuh tempo + nilai nominal sebesar M pada saat jatuh tempo

Diterbitkan Jatuh Tempo I I I I I I I I I I

I&M

MODEL PENILAIAN OBILGASI

Bunga dalam tahun t Nilai pari obligasiVb = +

(1 + tingkat pengembalian) (1 + tingkat pengembalian)

n I MVb = +

t = 1 (1 + Kd) t (1 + Kd) n

Vb = I (PVIFA kb,n ) + M (PVIF kb,n )

Vb : Nilai ObligasiI : Pembayaran bunga obligasik : Suku bunga yang berlaku / kuponM : Nilai nominal obligasiN : Usia obligasi yang tersisa

MODEL PENILAIAN OBILGASI

Contoh Soal 6.1Obligasi, usia maturity 3 tahun, nilai nominal Rp. 1.000, memberikan kupon senilai Rp.50 setiap tahun, suku bunga yang berlaku di pasar 7%. Berapa nilai obligasi tersebut?

n = 3 ; M = 1.000 ; I = 50 ; k = 7%

V = I (PVIFA,k,n) + M (PVIF,k,n)

= 50 (2,624) + 1.000 (0,816) = 947,52 Tabel A-2, (PV of Annuity dari 1) Tabel A-1 (Present Value dari 1)

Tingkat bunga 7% Tingkat bunga 7%

Periode 3 Periode 3

PERUBAHAN NILAI OBILGASI Jika Kd , maka nilai obligasi akan , harga

Obligasi yang baru diterbitkan biasanya dijual sama atau mendekati harga atau nilai nominalnya (Kondisi 1, soal 6.3.1)

Bunga obligasi yang diberikan hampir sama dengan suku bunga yang berlaku di pasar (= Kd, tingkat keuntungan yang dipersyaratkan investor)

Jika bunga obligasi > Kd, maka harga obligasi > M (Kondisi 2, soal 6.3.2) Premium Bond

Jika bunga obligasi < Kd, maka harga obligasi < M(Kondisi 3, soal 6.3.2) Discount Bond

See example page 6.5, soal 6.3

PERUBAHAN NILAI OBILGASI Berapapun suku bunga yang berlaku (Kd), pada saat jatuh

tempo pemegang obligasi hanya menerima nilai nominal, tidak lebih.

Semakin panjang usia obligasi, semakin besar premi risiko yang dipersyaratkan pada tingkat keuntungan obligasi, karena interest rate risk nya lebih tinggi (kerugian akibat turunnya harga obligasi)

1368 Kd = 10%

M=1000 Kd = 15% M

769 Kd = 20%

KEGIATAN 2

TINGKAT BUNGA OBLIGASI

TINGKAT BUNGA OBILGASI

Obligasi yang Membayar Bunga setiap setengah tahun

V = ½ I (PVIFA,kd/2, 2n) + M (PVIF,kd/2, 2n)

Soal 6.4 : Obligasi dengan umur ekonomis 15 tahun, nilai nominal Rp 1.000,00 memilik kupon sebesar 15%, bunga dibayar setiap 6 bulan, suku bunga yang berlaku saat uty 10%. Tentukan nilai obligasi tersebut.

½ = 150/2 = 75 V = 67(PVIFA, 5%, 30)+ 1000(PVIF,5%,30)

M = 1000 = 75 (15,372) + 1000 (0,231)

Kd/2 = 10%/2 = 5% = 1152,94 + 231,40

2n = 2 (15) = 30 = 1383,9

TINGKAT BUNGA OBILGASI & HARGA OBLIGASI Harga obligasi sangat terkait dengan besarnya nilai r, yaitu

tingkat keuntungan yang disyaratkan atau yield obligasi.

Berikut adalah contoh hubungan antara harga obligasi dan yield untuk obligasi dengan umur 20 tahun dan kupon sebesar 16% :

Yield (%) Harga obligasi (Rp)

81016182024

1.791,441.514,721.000,00

892,56804,32670,52

Harga(Rp)

0 4 8 12 16 20 24

670,52

1791,442000

1500

1000

500

Yield(%)

Gambar 6.2. Hubungan antara harga obligasi dan yield untuk obligasi dengan umur 20 tahun dan kupon sebesar 16% .

TINGKAT BUNGA OBILGASI & HARGA OBLIGASI

Selain menunjukkan adanya hubungan yang terbalik antara yield dengan harga obligasi, gambar tersebut juga mencerminkan adanya empat hal penting lainnya, yaitu:

1. Jika yield di bawah tingkat kupon, harga jual obligasi akan lebih tinggi dibanding nilai parnya (harga premi).

2. Jika yield di atas tingkat kupon, maka harga obligasi akan lebih rendah dari nilai parnya (harga diskon).

3. Jika yield sama dengan tingkat kupon yang diberikan maka harga obligasi tersebut akan sama dengan nilai parnya.

4. Hubungan antara harga-yield tidak berbentuk garis lurus tetapi membentuk sebuah kurva cekung.

TINGKAT BUNGA OBILGASI & HARGA OBLIGASI

MATURITAS DAN HARGA OBLIGASI

Perubahan harga obligasi, akibat perubahan tingkat bunga pasar, dipengaruhi oleh maturitas dan tingkat kupon dari obligasi.

Bila terjadi kenaikan (penurunan) tingkat bunga maka harga obligasi yang mempunyai maturitas lebih lama akan mengalami penurunan (kenaikan) harga yang lebih besar dibandingkan dengan obligasi yang mempunyai maturitas yang lebih pendek, ceteris paribus.

Perubahan harga obligasi pada berbagai tingkat bunga pasar, pada berbagai maturitas, dan pada kupon 16%:

MATURITAS DAN HARGA OBLIGASI

Maturitas(tahun)

Harga obligasi pada tingkat bunga dan maturitas yang berbeda (Rp)

6 % 10% 16% 18% 20%

15

10152025

1.185,361.426,401.744,161.980,002.156,202.286,40

1.106,681.231,761.373,961.460,761.514,721.547,48

1.0001.0001.0001.0001.0001.000

967,20935,44908,32896,93906,56897,66

936,60877,60830,12811,16804,32802,20

TINGKAT KUPON DAN HARGA OBLIGASI

Perubahan harga obligasi karena adanya perubahan tingkat bunga juga tergantung pada tingkat kupon yang diberikan oleh obligasi tersebut.

Bila terjadi perubahan tingkat bunga maka harga obligasi yang mempunyai tingkat kupon yang lebih rendah akan relatif lebih berfluktuasi dibandingkan dengan harga obligasi yang tingkat kuponnya lebih tinggi.

Perubahan harga obligasi dan tingkat bunga pasar pada obligasi maturitas 10 tahun, pada berbagai tingkat kupon obligasi:

Kupon(%)

Harga obligasi pada tingkat bunga dan kupon yang berbeda (Rp)

6 % 10% 16% 18% 20%

8101520

1231,601462,752040,622618,50

828,36999,95

1428,921857,90

523,00642,25940,371238,5

462,28569,85838,771107,7

413,16510,95755,42

999,9

TINGKAT KUPON DAN HARGA OBLIGASI