Upload
conservative-institute-konzervativny-institut-m-r-stefanika
View
720
Download
0
Embed Size (px)
DESCRIPTION
Viac informácii o AKE je k dispozícii na webovom diskusnom portáli AKE www.ake.institute.sk.
Citation preview
Monetárne systémy
Dnešný systém BW 2 "Zlatý štandard"
Freebanking (napr. Škótsko zač. 19.
stor)
Rakúsky 100% rezervný
Emisia emisný monopol CB
emisný monopol CB
konkurencia súkromných emitentov
konkurencia súkromných emitentov
Možnosť tvorby peňazí KB
frakčné rezervy frakčné rezervy frakčné rezervy 100% rezervy na šekovateľné vklady
Krytie (rezervy) fiat = papier, dolár zlato komodita - určí trh pravdepodobne zlato
komodita - určí trh pravdepodobne zlato
Črty
extrémna volatilita peňažnej
zásoby, manipulácia
úroku vyvoláva hosp. cykly,
podpora deficitného
hospodárenia štátu, inflačná
daň, redistribúcia bohatstva
menšia volatilita a hosp. cykly,
politicky nepríjemné obmedzenie deficitov, výhody svetovej meny,
bolestivý návrat po inflačnom excese
inflácia prítomná no obmedzená konkurenciou, nemožnosť manipulácie
úrokov a zneužitia emisného monopolu za
účelom financovania štátnych potrieb, nestabilný
systém, tendencia koncentrácie a snaha o
založenie ochrancu kartelu -CB
ruší výsadné postavnie bankového
sektora, ktorý ako jediný môže byť neustále v stave
neodhaleného bankrotu (existuje právny nárok na jeden
statok viacerými osobami), stabilná peňažná zásoba, úrok zodpovedá množstvu úspor v spol. , eliminácia hosp. cyklov,
obmedzenie deficitného financovani štátu
01:31
QE 1 – ciele prekonanie limitujúceho vplyvu 0% úroku na monetárnu politiku podpora trhu nehnuteľností efektívnym znížením
úrokových sadzieb na hypotékach presun „toxických“ aktív z fin. inštitúcií na súvahu
FEDu, čím sa mala zlepšiť ich pozícia pre úverovanie „hrozba“ cenovej deflácie a z toho vyplývajúce
vysoké reálne úroky QE 1 ohlásené december 2008, nákupy od začiatku
2009 do jari 2010 celkový objem 1,7 bil. USD z toho 1,4 bil. MBS +
Fannie&Freddie a 0,3 bil. US dlhopisy
Dramatický nárast monetárnej bázy +160%
Peňažná zásoba
QE 2 august 2010 schválené reinvestovanie splatných MBS prvá zmienka QE2 Jackson Hole 27/8/2010 potvrdené 3/11/2010 – nákup dlhopisov celkový objem 600 mld. $ do 06/2011. Spolu
s reinvestovaním výnosov zo splatných MBS to je 850-900 mld.
110 mld./ mesiac, + 1000$ na domácnosť / mesiac
86% dlhopisy so splatnosťou 2,5 až 10 rokov
Teória „Wealth Effect“:
„..lower mortgage rates will make housing more affordable and allow more homeowners to refinance. Lower corporate bond rates will
encourage investment. And higher stock prices will boost consumer wealth and help increase confidence, which can also spur spending. Increased spending will lead to higher incomes and profits that, in a virtuous circle, will further support economic expansion.“
The Washington Post, Ben Bernanke 4/11/2010
Otázky QE nie je jasné, prečo by mali banky práve vďaka
QE2 začať expandovať úverovanie nákup MBS je fiškálnou politikou QE nerieši problém nadbytočných kapacít a
nutnosť adaptácie reálnej štruktúry ekonomiky Wealth Effect – pochybný účinok na ekonomiku
vzhľadom na rozdelenie v spoločnosti – vrchných 5% spol. vlastní 72% finančných aktív
za QE2 by sa dal zamestnať každý zo 14,8 mil. nezamestnaných na jeden rok za 40,5 tis. USD
Nákupom nepriamo od Primary Dealers je možná kontrola ceny amerických dlhopisov zo
strany FEDu
V roku 2011 budú rozvinuté krajiny potrebovať spolu 10,2 bil. $ (27% HDP)
QE X - otvorená monetizácia amerického dlhu – možná strata dôvery zahraničných
investorov v USA „Dolár je naša mena, ale váš problém.“
Inflačné riziká nové peniaze sú už mimo priamu kontrolu FED ketchup effect – akumulovaná inflácia pri vysokých infláciách a hyperinfláciách v minulosti –
kľúčová dôvera – počet transakcií s peňažnou jednotkou – to je mimo priamej kontroly FEDu
fiat peniaze sú závislé na dôvere, ktorá sa môže vytratiť v priebehu mesiacov (Weimar)
monetárna politika je ako riadenie tankeru inflácia je vzhľadom na dlh USA v ich záujme –
pochybia skôr na tej strane – alternatívy príliš bolestivé (dane, výdavky)
inflácia zatiaľ pri papierových peniazoch vždy vyhrala
Nástroje v rukách FEDu spätné predaje CP –
problém predaja pod nákupnú cenu – bude predávať v čase vysokých úrokov - časť likvidity nebude možné odčerpať
implikácie výpredaja pre náklady na dlh USA, trh nehnuteľností a solventnosť bánk
zvýšiť úrok vyplácaný na rezervách KB vo FEDe
Eurokocovina
Súvaha ECB
Pôžičky domácnostiam a nefinančným spoločnostiam (% HDP 1998 vs. 2008)
Španielsko v čakárni
Úspechy €urovalu po roku existencie
Možné scenáre vysoký ekonomický rast, z dlhov a strát EÚ
vyrastie dramatické zvýšenie daní v kombinácii s
radikálnym znížením dôchodkov – splatenie dlhov
„padni komu padni“ - Nordic €, hrozba rozpadu EÚ – SK in or out? Zombie Koruna? Plan C
inflácia (Quantitative Easing alebo podobný program nákupu dlhu za nové peniaze z ECB)
fiškálna centralizácia - redistribúcia strát medzi štátmi EÚ, väčší euroval - upokojenie situácie, prekvitanie morálneho hazardu, centrálneho riadenia, zombie inštitúcii a štátov - aj komunizmus trval desaťročia
Riziká aktívnejcentrálnej
banky
Možné alternatívy MMF svetová mena „bancor“?
Možné alternatívy usporiadania svetového
finančného systému pokračovanie dnešného stavu ($ ako
rezervná mena) menová reforma „nový dolár“ – default rezervy - kôš viacerých svetových mien návrat monetárnej funkcie zlata – nejaká
forma zlatého štandardu manažovaná CB Free Banking zlatý štandard s bankovníctvom 100%
rezerv
Cenová stabilita USD vs. zlato