ШОКИРУЮЩИЕ предсказания

SAXO BANK ПРЕДСТАВЛЯЕТ

На 2017

Стин Якобсен / CIO / стр. 2, стр. 6, стр. 11

Джон Харди / Глава отдела валютной стратегии /стр. 7, стр. 11Оле С. Хансен / Глава отдела торговых стратегий на сырьевом стр. 8Кей Ван-Петерсен /Макроэкономический стратег по мировым рынкам / стр. 9

Питер Гарнри / Глава отдела торговых стратегий на фондовом рынке /стр. 4, стр. 10Саймон Фасдал Глава отдела торговли ценными стр. 5

Кристофер Дембик / Экономист / стр. 12

МЫ В СОЦСЕТЯХ :ГАЛЕРЕЯ2017 ШОКИРУЮЩИЕ ПРЕДСКАЗАНИЯ

В этом году, составляя Шокирующие Предсказания, труднее всего было решить, как “переплюнуть” и без того уже шокировавшие всех Брекзит и победу Дональда Трампа на президентских выборах в США. Порой реальность жизни шокирует куда больше любых предсказаний.

Эта, ставшая уже традиционной, подборка прогнозов, как всегда имеет своей целью спровоцировать инвесторов на обсуждение неожиданных, шоковых событий для ожидаемой ими доходности в новом году.

Позвольте мне в очередной раз подчеркнуть, что данный прогноз не является "официальным" прогнозом Saxo Bank /Strats на 2017 год, но представляет собой исключительные, редкие, но обладающие большой силой события и рыночные движения, которые могут застать врасплох сонное большинство, привыкшее ориентироваться на рыночный конценсус.

Это просто попытка заставить вас мыслить нестандартно. Некоторые наши прогнозы сбываются по чистой случайности, или, может быть, потому что они не достаточно шокирующие. Мы не считаем себя Дельфийским оракулом финансового рынка, но верим старой поговорке: предупрежден, значит вооружен...

С отказом от ответственности разобрались, но как эта подборка перекликается с общей темой?

Если это, конечно, вообще возможно, предлагаемые нами идеи можно объединить темой: "Отчаянные времена требуют отчаянных мер". Когда 2016 год останется в прошлом, уступив место 2017 году, центральные банки начнут постепенно отказываться от количественного смягчения и отрицательных процентных ставок, но не прекратят при этом свои интервенции, искажающие рыночные принципы распределение капитала и стоимость капитала.

Скорее всего, регуляторы - скрытно или даже явно - начнут воплощать в жизнь теорию вертолетных денег, в частности, Банк Японии уже делает ставку на формирование

УДИВИТЕЛЬНЕЕ ВЫМЫСЛАСтин Якобсен / CIO Главный экономист

МЫ В СОЦСЕТЯХ :ГАЛЕРЕЯ2017 ШОКИРУЮЩИЕ ПРЕДСКАЗАНИЯ

более резкого уклона кривой доходности и фиксирует ее по 10-летним гос. облигациям, что уже само по себе освобождает японское правительство от ответственности за фискальные дефициты. По сути, это первый шаг по направлению к вертолетам, груженым деньгами.

В следующем году все добропорядочные граждане Нидерландов, Франции и Германии пойдут на выборы, однако сейчас уже мало кто сомневается в том, что их исход будет обусловлен разрывом социального договора. Но что если в 2017 году Великобритания и ЕС сумеют договориться и Брекзит сменится возвращением?

В своем исследовании я уже писал о том, что инфляция может резко вырасти на фоне PPI в Китае. Китай играл ключевую роль в сдерживании глобальной инфляции, но теперь, впервые за шесть лет, Китай перешел к экспорту инфляции. Тем не менее, именно Банк Японии может преподнести нам настоящий сюрприз, не только выполнив план по инфляции в 2%, но и перевыполнив его через сокращение программы скупки японских гос. облигаций у банков, сокращая тем самым путь денег в реальную экономику, что может катапультировать инфляцию до уровня в 3% и более.

Наша главная нестандартная стратегия на 2017 год ( аналогичная рекомендации вкладывать в развивающиеся рынки и Бразилию в 2016 году) - это покупать акции итальянских банков. Разве не может случиться так, что уязвимое положение немецких банков вынудит Германию согласиться на банковский союз и прямые вливания в банковский сектор, для которых стоимость капитала только и делает, что все время растет, лишая их возможности привлекать средства или тянуть время.

Разве не может победа Алена Жюппе на выборах во Франции возродить немецко-французскую координацию в рамках реализации про-европейских политик? В отношении своей экономической политики, Жюппе больше похож на немцев, нежели на французов - ведь он выступает за сокращение государственного аппарата, фискальную дисциплину и снижение интервенций.

Может ли выпуск европейских гос. облигаций стать настоящей политической бомбой 2017 года? В кризисные времена все меняется, и если политическая ткань Европы не разорвалась после Брекзита и подъема популистских партий на всех выборах, можно ли говорить о том, что она достаточно прочная? Вполне вероятно, что у Европы возникнет желание меняться в ответ на рост популизма.

Однако главный "приятный сюрприз" может преподнести Китай, где темпы экономического роста превзойдут ожидания - мы прогнозируем 8% с учетом интервенций, а также постепенное раскрытие потенциала производительности труда. Китай уже перестроил свою производственную сферу и теперь нацелен на технологии. Горизонтальная интеграция себя исчерпала, пришло время встраиваться в мировую экономику по вертикали, за счет технологий.

Китай начинает эти трансформации с производительностью в 20% от производительности США - иными словами, если страна и далее продолжит открывать свои рынки капитала, повышая внутреннюю конкуренцию, в том числе и между госпредприятиями, она тем самым сможет дать столь необходимый стимул к росту мировой экономике, где легкая форма рецессии в США по прежнему входит в число моих главных не шокирующих предсказаний.

Ну а пока, наслаждайтесь очередным десятком идей, которые, очень надеемся, станут поводом для горячих дискуссий и, как всегда, будем рады с вами поспорить.

И, напоследок, еще одно интуитивное правило: мои практические наблюдения и опыт составления Шокирующих Предсказаний показывают, что чаще всего сбываются именно те предсказания и идеи, которые кажутся вам самыми маловероятными. Давайте на чистоту - никто ведь из вас в прошлом году не хотел покупать развивающиеся рынки и Бразилию,так?

И, наконец, надеюсь, что вы прочтете эти шокирующие предсказания с тем же удовольствием, с которым мы их составляли - это особое время в году, и я желаю вам и вашим семьям прекрасных праздников и счастливого нового года.

Питер Гарнри / Глава отдела торговых стратегий рынков акций

МЫ В СОЦСЕТЯХ :ГАЛЕРЕЯ2017 ШОКИРУЮЩИЕ ПРЕДСКАЗАНИЯ

ВВП В КИТАЕ ВЫРАСТЕТ ДО 8% - SHCOMP - ДО 5000

Если верить консенсусу, то темпы экономического роста в Китае должны будут и далее замедляться, однако многие при этом упускают из виду тот факт, что китайское правительство может позволить себе масштабные стимулы, и оно готово к ним прибегнуть.

Текущий спад в Китае вполне предсказуем из-за высокого уровня инвестиций - около 50% от ВВП, в то время как долг разросся до не устойчивых 237% от ВВП.

Китай понимает, что развивать производство и инфраструктуру дальше некуда, это конец пути, и теперь ему приходится полагаться на экономику, где главной движущей силой станет частный сектор и инновации.

Благодаря гигантским фискальным и кредитно-денежным стимулам, а также дальнейшему открытию рынков капитала, страна успешно переживет переход к росту экономики через потребление, и в 2017 году на удивление всем покажет темпы роста на уровне 8%.

Более того, сохранявшаяся длительное время положительная корреляция между темпами экономического роста в Китае и ценами на сырье уходит в прошлое, поскольку новая экономика будет подпитываться за счет сектора услуг, который уже составляет 48% от ВВП и является крупнейшим в стране.

Эйфория, связанная с тем, что частное потребление стимулирует экономику, приведет к масштабным спекуляциям на фондовом рынке, а индекс Shanghai Composite вырастет в два раза от минимумов 2016 года и преодолеет уровень в 5000, на короткое время достигнутый в 2015 году.

МЫ В СОЦСЕТЯХ :ГАЛЕРЕЯ2017 ШОКИРУЮЩИЕ ПРЕДСКАЗАНИЯ

Саймон Фасдал / Глава отдела торговли ценными бумагами с фиксированной доходностью

КУДА БАНК ЯПОНИИ, ТУДА И ФРС

В 2017 году доллар и процентные ставки в США продолжат укрепляться, причиняя все большую экономическую боль миру, на ожиданиях снижения налогов и фискальных стимулов, обещанных Трампом, поэтому ФедРезерв вынужден будет вмешаться и предотвратить глобальную коррекцию на фондовых рынках и в мировой экономике. ФРС США в конечном счете зафиксирует доходность по 10-летним гос. облигациям на уровне 1,50%, и доллар рухнет, успев перед этим обновить новые “вкусные”максимумы.

Когда бывший глава ФРС Бен Бернанке обмолвился о "сворачивании стимулов" в мае 2013 года, началась финансовая паника, которая не только довела доходность по американским бумагам до 3%, но и спровоцировала глобальную распродажу. Особенно пострадали рынки развивающихся стран (EMBI упал на 12%), но также и мировые глобальные фондовые рынки (MSCI world потерял 8%) и валюты ЕМ-сегмента. В начале 2017 года, “стероидная" фискальная политика Трампа в сочетании с неожиданным ростом инфляции в мире (цены на нефть играют важную роль в этом уравнении) доведут доходность по 10-летним облигациям США до 3%, что спровоцирует панику и возможно сдует пузырь глобальных фондовых рынков. Он многое способен выдержать, но слишком быстрый и слишком высокий рост доходности - это уже перебор.

Более того, технологически синхронизированные финансовые рынки в сочетании с портфельными моделями управления рисков будут одинаково и одновременно реагировать на одну и ту же проблему, провоцируя возможность глобальной распродажи, поскольку станет ясно, что наиболее значимые сегменты финансовых рынков попали во взаимозависимость от постоянных стимулов Центробанков. В то же время главной головной болью для ФРС США остается тот факт, что расти будут только доходность и немного инфляция. Рост ВВП продолжает замедляться и коллапс на мировых финансовых рынках может привести к стагфляционному сценарию, который ФРС совершенно не выгоден.

На грани катастрофы, Федрезерв скопирует идею Банка Японии о контроле над кривой доходности, но реализует ее по-своему, зафиксировав доходность по 10-летним гос. облигациям на уровне 1,5%. По сути, это станет QE4, которое также впоследствии назовут "бесконечным QE".

Результат не заставит себя долго ждать, поскольку распродажи на рынках акций и облигаций прекратятся, активы развивающихся рынков развернутся на 180 градусов, а мировые рынки облигаций покажут самый стремительный недельный рост за семь лет. Критики будут указывать на возможность формирования еще более масштабных пузырей, вызываемых шальной фискальной политикой и уснувшей за рулем главой ФРС Джанет Йеллен, но их голоса заглушит рев очередного ралли, спровоцированного новой порцией QE от Центрального Банка.

МЫ В СОЦСЕТЯХ :ГАЛЕРЕЯ2017 ШОКИРУЮЩИЕ ПРЕДСКАЗАНИЯ

Стин Якобсен / CIO Главный экономист

УРОВЕНЬ ДЕФОЛТОВ ПО ВЫСОКОДОХОДНЫМ ОБЛИГАЦИЯМ ПРЕВЫСИТ 25%

Средний уровень дефолта по долгосрочным высокодоходным облигациям составляет 3,77%, а во время рецессий в США в 1990, 2000 и 2009 годах он подскакивал до 16%, 10% и 12% соответственно. Однако в 2017 году он может вырасти до 25%.

Главной причиной для роста дефолтов станет детонация бомбы долгосрочных кредитов, заложенной центральными банками с их неумолимой посткризисной политикой нулевых ставок и стратегией количественного смягчения.

В следующем году, после финального “спринта” вниз в 2016, доходность по облигациям резко развернется вверх, поскольку акценты сместятся с кредитно-денежной политики на фискальные стимулы. Дональд Трамп и Тереза Мэй принесут с собой фискальные стимулы, реальную инфляцию и рост доходности, соответственно, Европейскому Союзу придется сделать то же самое, чтобы избежать повсеместного всплеска популизма в преддверии выборов, запланированных на следующий год.

Охота на доходность закончится, что приведет к росту процентных ставок во всем мире, кроме Японии. Это значит, что кривые доходности станут значительно выше, заставляя мучаться и страдать обремененные трилионной долговой нагрузкой корпорации.

У эмитентов с низшим кредитным рейтингом начнутся проблемы, когда подойдут сроки погашения текущих облигаций и им потребуется рефинансирование, однако самая страшная угроза исходит от инвесторов, которые начнут уходить с рынка облигаций, провоцируя тем самым дальнейшее расширение спредов и перекрывая компаниям с низким рейтингом доступ к рефинансированию.

Уровень дефолтов подскочит до беспрецедентных 25%. Но все не так уж плохо, ведь высокий уровень дефолтов среди компаний - признак оздоровления экономики, столь необходимый акт созидательного разрушения, как выразился бы Джозеф Шумпетер: - ликвидация неэффективных компаний, непродуктивных хозяйствующих субъектов, которые очень долго ехали зайцем, и перераспределение капитала тем, кто действительно его заслуживает.

Джон Харди / Глава отдела валютных стратегий

МЫ В СОЦСЕТЯХ :ГАЛЕРЕЯ2017 ШОКИРУЮЩИЕ ПРЕДСКАЗАНИЯ

БРЕКЗИТ НИКОГДА НЕ СОСТОИТСЯ ВЕЛИКОБРИТАНИЯ ВЕРНЕТСЯ

Рост популизма, спровоцировавший Брекзит, победа Дональда Трампа и итальянский референдум - все это дисциплинирует европейских лидеров и вынудит их перейти на новый, более конструктивный уровень общения как между собой, так и с Великобританией.

В ходе переговоров Европа осознает, что с Великобританией под крылом она сильнее, чем без нее, поэтому пойдет на одну-две ключевые уступки в вопросах иммиграционной политики и сохранит британскому сектору финансовых услуг особый статус в рамках ЕС. К тому времени, как на голосование в парламент будет вынесен вопрос об использовании Статьи 50, настроения изменятся в пользу нового соглашения, с требованиями, сильно отличающимися от тех, которые выдвигал бывший премьер-министр Дэвид Кэмерон.

Таким образом, ожидаемый всеми Брекзит обернется перемирием, а Великобритания останется на орбите ЕС. Иностранные держатели британского капитала, встревоженные судьбой своих инвестиций, вздохнут с облегчением и начнут массово избавляться от хеджевых позиций по стерлингу, а компании, работающие в сфере финансовых услуг - снова начнут увеличивать в портфеле долю стерлинговых активов.

Банк Англии снова повысит ставку до 0,50%, чтобы ненадолго сыграть в салочки с ФРС США, а EURGBP упадет к 0,7300. Мы выбрали 0,7300, поскольку рынок отдаст дань уважения этому историческому курсу, с которым Великобритания вошла в Европейское экономическое сообщество.

МЫ В СОЦСЕТЯХ :ГАЛЕРЕЯ2017 ШОКИРУЮЩИЕ ПРЕДСКАЗАНИЯ

Оле С. Хансен / глава отдела торговых стратегий сырьевых рынков

ДОКТОР МЕДЬ ПОДХВАТИТ НАСМОРК

На сырьевом рынке от неожиданной победы Дональда Трампа на президентских выборах в США выиграла в первую очередь медь. Цены на металл стремительно выросли, поскольку Трамп обещал потратить миллиарды долларов на инфраструктуру, а это означает бешеный спрос на медь, чего ей так не хватало с момента последнего посткризисного инвестиционного бума в Китае в 2009 году.

В ходе 2017 года, рынок начнет понимать, что новому президенту будет сложно реализовать все обещанные инвестиционные проекты и спрос на медь так и не вырастет. Столкнувшись с растущим недовольством у себя дома, он будет вынужден усилить протекционизм и ввести торговые барьеры, которые сулят проблемы для развивающихся рынков и Европы.

Темпы роста мировой экономики начнут снижаться, а китайский спрос на промышленные металлы будет угасать. А все потому что на этот раз Китай ориентируется не на строительство бесполезной инфраструктуры, а на стимулирование потребления. Нисходящая динамика на рынке меди будет подобна вечному двигателю, поскольку запасы этого металла, скопившиеся за годы "финансиализации" меди в Китае, окажутся выброшенными на рынок.

Как только цены на высококачественную медь пробьют линию тренда, вернувшись к уровням 2002 года (2 доллара за фунт), шлюзы откроются и начнутся массовые спекулятивные распродажи (особенно в Китае), которые смоют медь еще ниже, к минимумам финансового кризиса 2009 года в 1,25 долларов за фунт.

МЫ В СОЦСЕТЯХ :ГАЛЕРЕЯ2017 ШОКИРУЮЩИЕ ПРЕДСКАЗАНИЯ

Кей Ван-Петерсен /Макроэкономический стратег по мировым рынкам

БИТКОИН СИЛЬНО ПОДОРОЖАЕТ НА ВОЛНЕ РАСТУЩЕЙ ПОПУЛЯРНОСТИ КРИПТОВАЛЮТ

Политика Трампа не оставит никаких преград для фискального расточительства, при этом национальный долг США вырастет примерно до 20 трлн долларов и, между делом, утроит дефицит бюджета от текущих 600 млрд долларов до 1,2-1,8 трлн долларов, то есть до 6-10% от текущего размера экономики США 18,6 трлн долларов.

Это спровоцирует стремительный рост инфляции и ВВП в США, вынудив ФРС ускорить процесс повышения ставки; доллар при этом “улетит на луну”.

Это спровоцирует эффект домино на развивающихся рынках и в Китае - в частности, люди во всем мире кинутся искать альтернативные формы денег и денежных расчетов, не привязанных к центральным банкам, которые исчерпали все возможности кредитно-денежной политики, коррумпированным правительствам со своими финансовыми репрессиями или давно устаревшим транзакционным системам.

Криптовалюты уже никуда не исчезнут, учитывая долгую историю бумов и спадов бумажных денег и долговых излишеств. Биткоину, как родоначальнику и лицу всех цифровых валют, весь этот хаос только наруку.

Развивающиеся рынки , жаждущие отвязаться от монетарной политики США и банковской системы, а также использовать блокчейн в качестве платежной системы, станут ярыми приверженцами криптовалюты, которая поможет им сохранить нулевые ставки и снизить системные риски.

Если банковская система, а также государства, такие как Россия и Китай, признают биткоин в качестве частичной альтернативы доллару и традиционной банковской и платежной системе, стоимость этой криптовалюты с легкостью утроится в следующем году, от текущих 700 долларов до 2100+ долларов, так как такие свойства криптовалюты как децентрализованная природа блокчейн, ограниченная масса биткоин в обращении, которую нельзя разбавить интервенциями и околонулевые транзакционные издержки, - все это приведет к росту популярности и признания криптовалюты в мире.

Питер Гарнри / Глава отдела торговых стратегий рынков акций

МЫ В СОЦСЕТЯХ :ГАЛЕРЕЯ2017 ШОКИРУЮЩИЕ ПРЕДСКАЗАНИЯ

РЕФОРМА В СФЕРЕ ЗДРАВООХРАНЕНИЯ В США ВЫЗОВЕТ ПАНИКУ

Рынки уже привыкли к пузырям, а политическая система США надула еще один - в системе здравоохранения.

С 1996 года инсулиновые препараты подорожали на 700% и это еще не предел. Более того, один и тот же инсулин в США стоит в семь раз дороже чем в той же Франции.

Это, конечно, валовая цена - значительная ее часть субсидируется при наличии индивидуального полиса медицинского страхования из все того же истощенного госбюджета путем множества законов, регулирующих систему здравоохранения в США.

Врачи зарабатывают в среднем в пять раз больше, чем их среднестатистический пациент, что в три раза выше, чем в других западных странах, что отчасти объясняет высокие административные затраты, связанные с обеспечением работы больниц в США,

Расходы на здравоохранение в стране достигают примерно 17% от ВВП по сравнению с 10% в среднем по миру, и все больший процент американского населения оказывается неспособным оплачивать свои медицинские счета.

Краткое ралли акций медицинских компаний сразу после победы Трампа быстро угаснет в 2017 году, поскольку инвесторы поймут, что администрация не собирается миндальничать с неэффективной и дорогой системой здравоохранения, а запустит масштабные реформы.

Биржевой фонд Health Care Select Sector SPDR упадет на 50% до 35 долларов, завершив самый масштабный бычий тренд на фондовом рынке США со времен финансового кризиса.

МЫ В СОЦСЕТЯХ :ГАЛЕРЕЯ2017 ШОКИРУЮЩИЕ ПРЕДСКАЗАНИЯ

Джон Харди / Глава отдела валютных стратегий Стин Якобсен / CIO Главный экономист

МЕКСИКАНСКИЙ ПЕСО ВЫРАСТЕТ ТРАМПУ ВОПРЕКИ, ОСОБЕННО ПРОТИВ CAD

Рынки сильно переоценили истинные намерения или даже способность Дональда Трампа расправиться с Мексикой, когда они это поймут, песо стремительно вырастет, особенно с учетом того, что планируемые стимулы в США должны благоприятно повлиять на мексиканскую экономику, которая сильно зависит от американского спроса.

Между тем, северный сосед США пострадает, поскольку повышение ставок спровоцирует кредитный кризис в экономике с самым высоким уровнем долга в частном секторе. Канадские банки согнутся под гнетом долгового бремени, вынудив Банк Канады пойти на количественные стимулы и влить капитал в финансовую систему, чтобы остановить кризис и сохранить подобие здорового кредитования в экономике.

Канадский рынок жилья, который служил главным катализатором роста со времен мирового финансового кризиса, давно висит камнем на шее экономики. Кроме того, CAD будет ослабляться, поскольку долгие годы сильной валюты и длительное опустошение производственной базы в стране под влиянием глобализации не позволят канадской экономике также как прежде ощутить на себе все преимущества роста в США.

CADMXN скорректируется на 30% от максимумов 2016 года.

Акции итальянских банков опередят не только европейский банковский сектор, но и фондовый рынок в целом, поскольку Европейский центральный банк выдаст гарантию для всех крупных системно важных европейских банков.

По иронии судьбы, итальянские банки, нагруженные безнадежными долгами в условиях внутриэкономической стагнации, получат спасительный круг лишь потому, что немецкие банки окажутся на грани коллапса.

В Германии банковский сектор попал в ловушку нисходящей спирали из-за отрицательных процентных ставок и слишком плоской кривой доходности. В 2017 году банки неожиданно лишатся доступа на рынок и не смогут привлечь дополнительный капитал, поскольку резкий рост доходности приведет к существенному увеличению стоимости капитала и повысит риск контрагента: банки не смогут доверять друг другу в операциях на межбанковском рынке. В рамках ЕС спасение немецких банков неминуемо влечет за собой и помощь всем остальным банкам, в том числе и итальянским, но ни минутой ранее.

Новые гарантии позволят банковской системе рекапитализироваться, Европейский банк безнадежных долгов, EBDB, будет сформирован по принципу шведской модели выкупа банков начала 1990-х и программы страхования вкладов и кредитов американских банков конца 1980-х, что поможет почистить балансы европейских банков и снова запустить кредитные механизмы.

Акции итальянских банков вырастут на более чем 100%.

АКЦИИ ИТАЛЬЯНСКИХ БАНКОВ СТАНУТ САМЫМ

БЫСТРОРАСТУЩИМ СЕКТОРОМ ФОНДОВОГО РЫНКА.

МЫ В СОЦСЕТЯХ :ГАЛЕРЕЯ2017 ШОКИРУЮЩИЕ ПРЕДСКАЗАНИЯ

Кристофер Дембик / Экономист

ЕС СТИМУЛИРУЕТ РОСТ ЗА СЧЕТ ВЫПУСКА ВЗАИМНЫХ ЕВРООБЛИГАЦИЙ

Популизм, проявившийся в 2016 году через референдум в Великобритании и победу Дональда Трампа на выборах в США, продолжит расползаться по Европе: референдум Маттео Ренци подтвердит усиление антиэлитарных настроений, а выборы в Нидерландах закончатся оглушительной победой Герта Вилдерса из Партии Свободы.

Столкнувшись с абсолютно новым политическим ландшафтом в Европе, традиционные политические партии изменят свое отношение, признают, что не делали все возможное, чтобы оживить экономику, и откажутся от своих программ фискальной консолидации. После сложного старта план Юнкера повернет нас в нужном направлении, но сумма в 630 млрд евро в течение шести лет - это слишком мало.

Все больше и больше стран придут к мнению, что адекватной реакцией на экономический и политический кризис должны стать амбициозные “кейнсианские” меры, вдохновляясь успешным опытом британского премьер-министра Невилла Чемберлена и американского президента Франклина Рузвельта после кризиса 1929 года.

Такой план стимулирования обеспечит хорошую экономическую отдачу и будет в значительной мере способствовать росту. Однако, если план не будет координироваться на европейском уровне, эффект окажется меньше за счет роста объема импорта в тех странах, которые будут его использовать.

Чтобы избежать этого сценария, европейским лидерам придется прибегнуть к масштабной эмиссии взаимных еврооблигаций для финансирования инфраструктурных проектов на первоначальную сумму в 1 трлн евро - это усилит экономическую интеграцию в регионе и привлечет частный капитал, поскольку инвесторы вновь поверят в будущее ЕС.

МЫ В СОЦСЕТЯХ :ГАЛЕРЕЯ2017 ШОКИРУЮЩИЕ ПРЕДСКАЗАНИЯ

Иллюстрация Криса Берка

МЫ В СОЦСЕТЯХ :ГАЛЕРЕЯ2017 ШОКИРУЮЩИЕ ПРЕДСКАЗАНИЯ

Данное инвестиционное исследование не было подготовлено в соответствии с юридическими требованиями, разработанными для продвижения независимости инвестиционного исследования. Также, она не является условием запрета на дилинг до распространения инвестиционного исследования.  Компания Saxo Bank A/S, ее зависимые предприятия, или сотрудники, могут предоставлять услуги, привлекать клиентов, держать длинные или короткие позиции или иным образом совершать операции с инвестициями (включая производные инструменты) любого из упомянутых здесь эмитентов.

Информация, размещенная на данном веб-сайте, не представляет собой предложение (равно как приглашение делать оферты) на покупку или продажу любой валюты, продукта или финансового инструмента, осуществление любых инвестиций или приглашение к участию в любой торговой стратегии.

Данный материал предоставлен исключительно в маркетинговых и/или информационных целях, при этом компания Компания Saxo Bank A/S, ее владельцы, дочерние и зависимые предприятия, действующие напрямую, или через представительства (“Saxo Bank”), не дают никаких заверений или гарантий, и не несут ответственности за точность или полноту предоставленной здесь информации. Предоставляя данный материал Saxo Bank не принимает во внимание инвестиционные цели, особые инвестиционные задачи, финансовое положение, потребности или требования каких бы то ни было отдельных получателей данной информации, и ничто из представленных здесь материалов не является рекомендацией для получателей в отношении инвестиций или продажи инвестиций, при этом Saxo Bank не несет ответственность перед получателями информации за убытки, возникшие в результате осуществления торговых операций в соответствии с информацией, которая была воспринята в качестве рекомендации. Все инвестиции сопряжены с рисками и могут привести как к прибыли, так и к убыткам. В частности, торговля продуктами с использованием кредитного плеча, включая, помимо прочего, иностранную валюту, производные инструменты и сырьевые товары, может носить крайне спекулятивный характер, поэтому убытки и прибыли могут подвергаться резким и быстрым колебаниям. Спекулятивная торговля подходит не всем инвесторам, и все получатели данной информации должны тщательным образом оценить свое финансовое положение и воспользоваться услугами финансового консультанта (консультантов), чтобы осознать риски и убедиться в уместности своих намерений относительно принятия инвестиционных решений или осуществления транзакции. Любое упоминание в публикации риска, при наличии, не является и не должно рассматриваться

как полное раскрытие или исчерпывающее описание всех рисков. Любая публикация может быть выражением личного мнения автора, и может не совпадать с мнением Saxo Bank, которая оставляет за собой право менять любую публикацию без предварительного уведомления (до или после таких изменений).

Данный материал ссылается на прошлые результаты. Прошлые результаты не гарантируют конкретных результатов в будущем. Указания на прошлые результаты, размещенные в данном материале, не гарантируют их повторения в будущем. Компания не делает заявлений о том, что любая инвестиция приведет или может привести к прибыли или убыткам, аналогичным прошлым периодам, а также о вероятности избежания существенных убытков.

Заявления, представленные в данной публикации, которые не являются историческими фактами, и которые можно отнести к данным, полученным в результате моделирования оценки прошлых результатов или будущих показателей, основаны на текущих ожиданиях, оценках, прогнозах Saxo Bank. Такие заявления сопряжены как с известными, так и с неизвестными рисками и другими факторами неопределенности, на которые не следует чрезмерно полагаться. Кроме этого, данный материал может содержать “утверждения прогнозного характера’. Фактические события или результаты могут существенно отличаться от данных, представленных и предусмотренных в таких утверждениях прогнозного характера.

Этот материал является конфиденциальным и не предназначен для копирования, распространения, публикации и воспроизведения полностью или частично или передачи получателем информации любому другому лицу.

Никакая информация или мнения, изложенные в данной публикации, не предназначены для распространения или использования ликом в юрисдикции или в стране, где такое распространение или использование является незаконным. Информация, представленная в данном документе не направлена и не предназначена для использования “резидентами США” в соответствии с Законом США о ценных бумагах от 1993 года с изменениями и дополнениями и Законом США о ценных бумагах и биржах от 1934 года с изменениями и дополнениями.

- Это ограничение ответственности подпадает под действие Полного ограничения ответственности Saxo Bank, доступного по ссылке www.home.saxo/disclaimer

Saxo Bank A/S · Philip Heymans Allé 15 · 2900 Хеллеруп · Дания · Телефон: +45 39 77 40 00 · www.home.saxo +7499 705 61 77 для РФ · +357 250 21 121 другие страны · Email: rusupport@saxobank.com · ru.saxobank.com

ДИСКЛЕЙМЕР О НЕНЕЗАВИСИМОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ