Основные формы инвестиций

Источники инвестиций для инновационных проектов

технологических компаний. Философия работы и

особенности привлечения венчурного инвестора.

Основные формы инвестиций

1. Внутренние– Прибыль– Амортизационные отчисления– Специальные фонды, формируемые за счет прибыли– Прочие (страховые возмещения, земельные участки,

основные фонды, промышленная собственность и др.)2. Внешние привлеченные

– За счет эмиссии акций (открытой или закрытой)– Выделенные вышестоящими холдинговыми компаниями– Гранты и благотворительные взносы– Государственные субсидии (прямые или косвенные)

3. Внешние заемные– Кредиты, займы, ссуды (банковские или небанковские)– Государственные кредиты и займы (прямые или

косвенные)– Коммерческие кредиты– Эмиссия и размещение облигаций– Средства и ресурсы, привлеченные через лизинг

Возможные источники инвестиций для инновационной компании

доход

время

Созданиебизнеса

прототип

Первые продажи

Быстрый рост

расширение

зрелость

основателиБизнес ангелы

Фирмы венчурного капитала,Корпоративные инвесторы

Банки

IPO, поглощение

1000ventures.com

Общий список возможных источников инвестиций

• Банки российские• Банки зарубежные• Общества взаимного кредитования, ломбарды, другие

небанковские кредитные организации• Фонды прямых инвестиций• Фонды венчурного финансирования• Бизнес-ангелы, частные инвесторы• Крупные профильные компании• Специализированные компании (лизинговые, факторинговые

и др.)• Инвестиционные конкурсы и целевые программы• Региональные фонды поддержки предпринимательства• Государство

Венчурный – от английского слова venture - рискованное предприятие, рискованное начинание, рисковать

Терминология

ВЕНЧУРНЫЙ КАПИТАЛИсточник финансирования

в форме прямых инвестиций в малые и средние частные компании

ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИИнвестиции в акционерный капитал компаний,

акции которых не зарегистрированы на фондовой бирже

и не участвуют в свободном обращении на фондовом рынке

Терминология

ВЕНЧУРНЫЙ ФОНДЮридически зарегистрированное

или незарегистрированное объединение венчурных инвесторов

для осуществления совместных инвестиций

УПРАВЛЯЮЩАЯ КОМПАНИЯЭто компания, ответственная

за управление венчурным фондом с правом определять и оценивать предприятие, заключать

сделки, осуществлять мониторинг деятельности

и «выход» из проинвестированной компании

Терминология

ИНВЕСТИРУЕМАЯ КОМПАНИЯ

Это юридическое лицо, в которое в обменна пакет акций

вкладываются определенные денежные средства, способствующие росту

стоимости бизнеса

Терминология

• Посев (Seed) - финансирование НИР и ОКР

• Начальная стадия развития фирмы (Start-Up) - производство промышленного образца

• Ранняя стадия (Early Stage) - начало серийного производства

• Стадия расширения (Expansion, Development) - интенсивный рост развития бизнеса

СТАДИИ КОМПАНИЙ

Терминология

ПАРТНЕРСТВО ИНВЕСТОРА И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЯ

ПредпринимательПредприниматель ИнвесторИнвесторфинансовые

средства

доля в бизнесе

опыт менеджмента

Совм

естн

ый

Совм

естн

ый

би

знес

би

знес

опыт менеджмента

управление бизнесом

стратегия развития

деловые связи

ПАРТНЕРСТВО ИНВЕСТОРА И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЯ

ОСОБЕННОСТИ ВЕНЧУРНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ

• Инвестиции в людей, а не в идеи

• Партнерские отношения

• Общность цели - рост капитализации компании

• Сделка по принципу «выигрыш-выигрыш»

• Предприниматель и менеджмент имеют значительный пакет акций компании

Адаптировано на основе: “Angel Investing”, Osnabrugge, M.V. и Robinson, R.J., 2000 cecsi.ru

Личные средства

Бизнес ангелы

Венчурные фонды

Крупные корпорации

Финансовыерынки

Банки

Посевная Стартовая Этапы роста Зрелость

Низкая

Высокая

Сте

пен

ь р

ис

ка

Стадия развития предпринимательской фирмы

ПАРТНЕРСТВО ИНВЕСТОРА И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЯ

«Мертвая зона» венчурного капитала

ПАРТНЕРСТВО ИНВЕСТОРА И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЯ

Невозможность получить малые суммы рискового капитала от:• корпоративных инвесторов, из за высокой стоимости процедур отбора и наблюдения за проектами.• банков из-за отсутствия соответствующих гарантий

cecsi.ru

ЭТАПЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНВЕСТОРА

Deal Flow - поиск компаний для инвестирования

Due Diligence and Legal Aspects -исследование и изучение рисков и юридических аспектов ведения бизнеса

Post-Investment Monitoring - пост-инвестиционное участие в управлении компанией через Совет Директоров

Exit - выход из компании

ПАРТНЕРСТВО ИНВЕСТОРА И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЯ

РАВИ

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФАЗЫ

• Пред-инвестиционная фаза (до 7-12 месяцев)подписание протокола о намерениях, проведение трех экспертиз, подготовка бизнес-плана и контракта, юридическое оформление отношений

• Пост-инвестиционная фаза (до 5 лет)текущая работа в Совете Директоров, финансирование услуг международных аудиторов и консультантов, техническая помощь

• Фаза выхода (оговаривается заранее)соответствует долгосрочным интересам собственников, осуществляется через МВО/MBI или размещение на IPO

ПАРТНЕРСТВО ИНВЕСТОРА И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЯ

РАВИ

•Инвестирование осуществляется путем покупки новых (ранее не размещенных) акций

•Приобретает не более 49% акций предприятия, но стремится обеспечить себе минимальный контроль для работы в Совете Директоров

•Частные акционеры должны владеть не менее 75% голосующих акций предприятия

•В отдельное предприятие может быть инвестировано от $1 до $10 млн. долларов США

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА

РАВИ

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА

ЧТО ИНВЕСТОРЫ ИЩУТ В КОМПАНИИ

• Опытная менеджерская команда

• Уникальная идея, направленная на удовлетворение покупательского спроса

• Большой рынок с высоким потенциалом роста

• Сильная конкурентная позиция

• Хорошие и реалистичные финансовые прогнозы

• Потенциальная акционерная доля около 30%

• Потенциальные маршруты выхода

РАВИ

• Финансирование предоставляется новым или существующим фирмам, обладающим потенциалом сверхбыстрого роста.

• Представляются молодым предприятиям, поскольку у них нет гарантий и прибылей, необходимых для получения заема.

• Опыт менеджмента – один из главных критериев при оценке инвестиционных проектов.

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА

СПЕЦЕФИЧЕСКИЕ ЧЕРТЫ ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА

cecsi.ru

• Предприниматель передает некоторую часть собственности и контроля над бизнесом инвестору.

• Став ликвидной – через IPO, продажу бизнеса, и т.п., - фирма переходит на другие источники финансирования.

• Венчурные капиталисты ожидают получить 20-50% годовой прибыли на свои инвестиции к моменту ликвидности фирмы

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА

СПЕЦЕФИЧЕСКИЕ ЧЕРТЫ ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА

cecsi.ru

1. Выкуп доли инвестора самой компанией или начальным собственником

2. Продажа доли инвестора стратегическому инвестору

3. Размещение акций на публичном рынке

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА

ВЫХОД ИНВЕСТОРА ИЗ ПРОЕКТА

ОСОБЕННОСТИ ПРЕДСТАВЛЕНИЯ ПРОЕКТА

Обычно есть только один шанс презентовать проект –

презентация должна быть хорошо подготовлена

• Инвестиционных ресурсов, как правило, недостаточно – инвесторы выбирают наиболее выгодные проекты с наименьшими рисками

• Надо превосходить конкурентов в борьбе за инвестиции (стратегия, стандарты корпоративного управления и прозрачность и др.)

• Переговоры могут сорваться на конечной стадии и тогда придется начинать все с начала

• Следует разумно относиться к требованиям инвесторов:• Реалистичное представление о стоимости долгосрочного

финансирования• Отказ от части собственности и контроля за компанией

ОСОБЕННОСТИ ПРЕДСТАВЛЕНИЯ ПРОЕКТА

Источник: ‘High Tech Start Up”, John L. Nesheim, 2000 cecsi.ru

• Только 6 из 1000 бизнес-планов финансируются венчурными инвесторами

• Только 10% финансируемых фирм достигают ликвидности

• До 60% финансируемых фирм ожидает банкротство• Только 6 из 1 000 000 идей заканчиваются выходом

на IPO• ВСЕГО 10% успешных инвестиций в стартовые

фирмы компенсируют финансовые вложения

ВЕРОЯТНОСТЬ УСПЕХА (американская статистика)

ОСОБЕННОСТИ ПРЕДСТАВЛЕНИЯ ПРОЕКТА

ЧТО СПОСОБСТВУЕТ УСПЕХУ

• Стремление у предпринимателя расширить свой бизнес и улучшить благосостояние

• Потенциал высокого роста бизнеса• Умение убедить инвестора в своих планах

и способности претворить их в жизнь• Отчетливое понимание своего места на

рынке, недостатков и преимуществ бизнеса• Способность найти общий язык и

взаимопонимание с любым инвестором

ОСОБЕННОСТИ ПРЕДСТАВЛЕНИЯ ПРОЕКТА

ВОПРОСЫ НА КОТОРЫЕ ЖДЕТ ОТВЕТА ИНВЕСТОР

Источник: Venture Planning Associates cecsi.ru

• Сколько я смогу заработать?• Сколько я могу потерять? • Кто сказал, что эта «штука» будет

работать?• Кто еще участвует в проекте?• Насколько велик рынок?• Как довести продукт до покупателя?• Как я получу свои деньги и когда?

ОСОБЕННОСТИ ПРЕДСТАВЛЕНИЯ ПРОЕКТА

Основные ошибки

•Слабая проработка стратегии захвата рынка.Технология – не самоцель. Цель бизнеса –

заработать деньги!•Недостаточное внимание к управлению.

Менеджмент - вот на что пристально смотрит Инвестор!•Недостаточная оценка рисков.

Реалистичность не пугает, пугает неопределенность!•Информационная перегруженность.

Выделять главное!

ОСОБЕННОСТИ ПРЕДСТАВЛЕНИЯ ПРОЕКТА

КРИТЕРИИ ОТБОРА (1)• Есть ли ясный способ выхода из проекта?

• Высока ли емкость рынка?

• Целевая потребительская аудитория?

• Сможет ли проект генерировать продажи через 1-2 года и выйти на нулевой баланс денежных средств через 3-4 года?

• Является ли проект системным решением с высокой рентабельностью, а не производством малоприбыльных компонентов?

ОСОБЕННОСТИ ПРЕДСТАВЛЕНИЯ ПРОЕКТА

КРИТЕРИИ ОТБОРА (2)

• Наличие защищенных прав ИС или возможности их оформить?

• Высока ли квалификация менеджеров и мотивированы ли они на достижение цели?

• Располагает ли проект сильной командой ученых и исследователей в области технологий?

ОСОБЕННОСТИ ПРЕДСТАВЛЕНИЯ ПРОЕКТА

«HANDS ON» УПРАВЛЕНИЕ• Назначение органов управления компании

• Обеспечение доступа к юридическим, финансовым, маркетинговым, технологическим компетенциям инвестора

• Защита интеллектуальной собственности

• Постановка и контроль достижения «вех»

• Финансовое управление

• Построение системы мотивации ключевых фигур бизнеса

АФК «Система»ОАО «Система-верчур»

ВАЖНЫЕ МОМЕНТЫ

КТО ТАКИЕ БИЗНЕС-АНГЕЛЫ

Более подробно на 1000ventures.com: “Business Angels”

Частные инвесторы, имеющие богатый предпринимательский опыт, инвестирующие некоторую часть своих средств

в малые венчурные фирмы

МОТИВАЦИИ БИЗНЕС-АНГЕЛОВ

• Ожидание больших финансовых прибылей

• Участие в управлении предпринимательской фирмой

• Удовольствие и удовлетворение, получаемые от предпринимательской деятельности

• Чувство социальной ответственности

ВАЖНЫЕ МОМЕНТЫ

Источник: “Angel Investing”, Osnabrugge, M.V., и Robinson, R.J., 2000 cecsi.ru

ОСОБЕННОСТИ БИЗНЕС-АНГЕЛОВ

ПРЕИМУЩЕСТВА НЕДОСТАТКИ

• Географически доступны

• Более снисходительны

• Сравнительно небольшой объем инвестиций

• Ранние стадии развития

• Отсутствие отраслевых предпочтений

• Любят высокие технологии

• Бесполезны в последующих раундах

• Претендуют на крупную долю бизнеса

• Могут оказаться «дьяволами»

• Отсутствие репутации

• Недостаток деловых связей

ВАЖНЫЕ МОМЕНТЫ

• Репутация инвестирования в успешные фирмы• Эффективное участие в Совете директоров• Личностная совместимость с культурой фирмы• Оценка бизнеса• Репутация в области оказания содействия при

прохождении последующих раундов финансирования

• Специализация на данной области производства• Специализация на данной стадии венчурного

финансирования

cecsi.ru

ВАЖНЫЕ МОМЕНТЫ

Наиболее важные характеристики венчурных фондов для предпринимателя