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聯合主辦 /中華投資環境策進會臺北大學證券研習社

協辦 /嘉鼎資本管理集團

《純正投資巡迴講座：從巴菲特的投資觀講起》

CIEIA,2007

Chinese Investment Environment Improving Association

講座大綱

巴菲特生平、投資觀簡介

純正投資概念

中華投資環境策進會簡介

─ 徹底解析巴菲特的三大投資觀

─ 四大內涵、三步驟

─ 見習生招募

CIEIA,2007

巴菲特如何藉由投資，從十萬美元的合夥事業起家，

躍身成為坐擁四百億財富的全球第二富豪？

CIEIA,2007

巴菲特的簡介1930 年 8 月 30 日，巴菲特出生於美國奧瑪哈。從小，巴菲特就和別的小孩不一樣

CIEIA,2007

巴菲特一生的關鍵改變關鍵改變一

1950 年， 20 歲。遇見恩師葛拉漢：從「技術分析的巴菲特」，變成「衡量價值和價格的關係的巴菲特」

關鍵改變二1969 年， 39 歲解散合夥公司，全力投入波克夏控股公司：由「金融交易客」變成「資本家」 (Capitalist )

CIEIA,2007

天大的誤會：巴菲特不是「股神」！

揭開巴菲特的真正身分：資本家！事業主心態股東是「企業不具經營權的合夥人」！

《一位美國資本家的形成》

（ Buffett: The Making of an American Capitalist ）

CIEIA,2007

講座大綱

純正投資概念

─ 見習生招募

CIEIA,2007

觀念一 . 事業主導向的投資心態

長期投資、長期持有 (Buy ＆ Hold)

巴菲特評估企業的評選標準該公司是否容易了解 ?

該公司過去的營運成績和表現 ?

經營團隊的報告是否對股東坦承 ?

該公司是否擁有「消費者特許權」 (consumer franchise)

徹底排除「資金交易心態」

CIEIA,2007

資本家和金融交易客者有何不同？

金融交易客資本家

特質＊勤奮收集市場上的資訊＊以「生意人」手法經營

＊「企業家」精神累積財富＊向財富成長的正確方向邁進

性格＊追逐熱潮＊錦上添花

＊冷靜分析＊雪中送炭

關注焦點＊價格＊價值

獲利關鍵＊時機掌握＊時間累積

主要策略＊分散押寶＊專注型

代表人物索羅斯華倫˙巴菲特

CIEIA,2007

什麼是真正的投資？

『真正的投資，應當以評估價格和價值間的關係為基礎。若非如此，那麼根本就不能算是投資，而僅是一種投機。』

CIEIA,2007

『真正的投資，應當以評估價格和價值間的關係為基礎。若非如此，那麼根本就不能算是投資，而僅是一種投機』

『價格』與『價值』

『價格』與『價值』有什麼不同？

任何投資目前所需付出的成本任何投資目前所需付出的成本此投資將在未來所給予的回報此投資將在未來所給予的回報

價格價格價值價值

CIEIA,2007

此「安全第一」的原則，就是巴菲特累積財富的重要關鍵。

•『企業股價』和『企業內在價值』之間，必須維持一定的安全距離

時間

價值價值

價格

表現表現

安全程度

觀念二 . 善用「安全程度」

CIEIA,2007

『安全程度』的簡單概念

『企業內在價值』的計算

折現

(企業的現有價值總和 )

企業內在價值衡量指標之一

(營收－必要投資之支出 )

企業在往後壽命中所能產生的企業在往後壽命中所能產生的現金流現金流

CIEIA,2007

觀念三 . 正確看待「風險」什麼會導致「風險」？

正確掌握價值，控制風險 !

巴菲特啟蒙之師：葛拉漢，對風險的精闢見解

CIEIA,2007

時下「投資者」的迷思

在您的思維中，哪些是認同的『投資觀念』？

1.1. 我會設定『停損點』我會設定『停損點』2.2. 『分散風險』是正確的投資策略『分散風險』是正確的投資策略3.3. 電視、雜誌是收集金融資訊最重要的管道電視、雜誌是收集金融資訊最重要的管道4.4. 研究各種線路圖形，即能判斷投資標的的好研究各種線路圖形，即能判斷投資標的的好壞壞 5.5. 未經研究，就跟隨『金磚四國』風潮，是未經研究，就跟隨『金磚四國』風潮，是良良好的投資方式好的投資方式6.6. 對於市面上的金融商品，最重要的就是研究對於市面上的金融商品，最重要的就是研究其近期績效是否優秀其近期績效是否優秀

CIEIA,2007

講座大綱

純正投資概念

─ 見習生招募

CIEIA,2007

純正投資四大內涵

正派純正投資

純粹

單純

正確

CIEIA,2007

純正投資，首先要排除各種投機的雜念

明辨投資與投機

充分了解投資標的運用資源的能力，使投入資金發揮實質的效果。

純粹純粹

CIEIA,2007

複雜之中，單純是最好的策略

投資標的必須清楚且容易了解。

理財規劃採取 80/20法則

單純

投資方法

資產配置

單純

CIEIA,2007

1. 純正投資的最高指導原則：投資標的必須容易了解。

★拒絕複雜過於複雜的金融商品，都蘊藏著令人難以明暸的陷阱。

★拒絕舉債操作融資、舉債為理財規劃帶來風險，純正投資應該杜絕這樣

的念頭。

單純

CIEIA,2007

２ .理財規劃可採取 80/20法則

單純

創造獲利 !

守80%80% 20%20%

維持所需

單純

資產配置

企業股權長期投資

現金銀行存款

CIEIA,2007

投資標的應專注於經濟特質良好的企業。

跟隨市場潮流，以整體區域 /產業的預測性成長，而輕忽個別企業的營運狀況及管理能力。引發「雞蛋和手榴彈裝在同一個籃子」的危機。

No!No!投資具備『創新實力』及『生產能力』，且能持續推出能夠滿足顧客需求的產品及服務的企業。

Yes!Yes!

正確正確

CIEIA,2007

以「買進與持有」累積投資成果

純正投資呼應投資大師華倫˙巴菲特的成功模式：以買進與持有（ Buy & Hold）企業股權，來累積長期投資的豐厚成果。

正派正派

CIEIA,2007

講座大綱

純正投資概念

─ 見習生招募

CIEIA,2007

如何進行『純正投資』 ?

三個步驟，徹底實行巴菲特投資觀念：

財富穩健成長

STEP1STEP1STEP1STEP1

深入研究

安全程度遴選

專注投資

STEP3STEP3STEP3STEP3STEP2STEP2STEP2STEP2

CIEIA,2007

什麼是安全程度一定要問：「多少錢才是合理的？」【生活實例】用心中那把尺衡量，「內在價值」有多少？

可口可樂

CIEIA,2007

一般人的操作盲點只看到價格變化、忽視內在價值！判斷只靠價格？線路圖？量價關係 ?

被「魔術數字」所迷惑！魔術數字：過去的成長率、獲利率、未來的憧憬美夢…葉素菲與博達

魔術發酵，行情過熱，必然導致「大崩盤」！「瑪紐曼網路基金」報酬率 117.3% ！？「高科技概念股基金」報酬率 248.9% ！？

CIEIA,2007

投資決策的正確觀念一定要了解：『多少錢才是合理的？』選擇投資標的態度，到底是買衛生紙還是買情人節玫瑰？

安全程度：仔細評估價格、價值之間的關係

衛生紙情人節玫瑰

CIEIA,2007

深入研究

針對「安全程度」篩選出的企業，深入研究：

是否具有抵禦產業景氣循環的能力1

是否具備永續獲利的關鍵能力2

CIEIA,2007

1) 是否具有抵禦產業景氣循環的能力

『西班牙漁民與沙丁魚』啟示錄

深入研究STEP2STEP2STEP2STEP2

CIEIA,2007

2) 企業永續經營的兩大能力

創新力

•企業創造差異化的根本•企業核心競爭力的關鍵

創新力

•企業創造差異化的根本•企業核心競爭力的關鍵

生產力

•企業有效運用資源發揮最高的價值

生產力

•企業有效運用資源發揮最高的價值

深入研究STEP2STEP2STEP2STEP2

CIEIA,2007

專注投資，「風險」怎麼辦 !?

什麼是真正的「風險」！？巴菲特之師：葛拉漢重新定義真正的風險投資就像買車

「風險控管」的真義真正要控管的是「自己誤判的風險」純正投資三步驟，都是「控管風險」！

時間，是你最好的朋友

CIEIA,2007

正確的投資態度來自於…

「事業主心態」：把自己當投資標的老闆買股票≠投資企業，截然不同的 2 種態度命運共同體 : 股東是「企業不具經營權的合夥人」！

CIEIA,2007

純正投資示意圖

　　短期股價短期股價長期回饋長期回饋

轉換轉換

善加運用善加運用

產出產出

適時調整適時調整

企業管理階層

投資人(事業主導向 )

資本資產價值

CIEIA,2007

結語：純正投資，現在開始 !

落實純正投資！

四大內涵：純粹、單純、正確、正派

三步驟：安全程度遴選、深入研究、專注投資

CIEIA,2007

給青年學生的建議

累積資本

未來投資

CIEIA,2007

中華投資環境策進會中華投資環境策進會For the Better

Future !

CIEIA,2007

台灣投資環境所受的損害，逐年加劇 !

損失金額受害人數

時間

受害累積人數/損失金額

1998 2003 2005

2000億元

200萬人800億元

130萬人

為何成立「中華投資環境策進會」？

CIEIA,2007

企業：短視近利人：短線操作

(副作用)

資本有效管理純正投資觀念

(根本解)

時間滯延時間滯延

投資環境惡化

金融操作(症狀解) 增強

造成

抑制

促成

長期解決

短期抑制

企業：短視近利人：短線操作

(副作用)

資本有效管理純正投資觀念

(根本解)

時間滯延時間滯延

投資環境惡化

金融操作(症狀解) 增強

造成

抑制

促成

長期解決

短期抑制

為何成立「中華投資環境策進會」？

CIEIA,2007

策進會簡介本會中文名稱為中華投資環境策進會，英文名稱為Chinese Investment Environment Improving Association ，英文縮寫為 CIEIA 。

CIEIA,2007

策進會宗旨本會為依法設立、非營利之社會團體，宗旨如下：

聯合社會各方資源與力量，共同推廣純正投資觀念，進而開創投資大眾、企業與金融機構，三贏之健全投資環境，以利經濟發展推動，以及國民財富之增進。

CIEIA,2007

加入見習生，收穫多多經驗吸收：活動執行：校園、具社會責任團體講座合辦期刊經營網站經營

知識分享：策進會提供了一個吸收知識、實踐知識的園地。

CIEIA,2007

策進會需要你的加入！中華投資環境策進會為見習生提供知識交流、經驗累積、個人成長的園地，相信會為人生成長產生助益。

CIEIA,2007

中華投資環境策進會www.cieia.org.tw

活動連繫人：魏小姐Tel ：（ 02） 2570-0658轉 216

電子信箱： aly@mfn.com.tw

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