Основни проблеми, свързани с въвеждането на дялове и...

Основни проблеми, свързани с Основни проблеми, свързани с въвеждането на дялове и въвеждането на дялове и

ежедневна оценка в Българияежедневна оценка в България

Павел ПелцПавел Пелц

Отделен резерв в ПОДОтделен резерв в ПОД Преки инвестиции в недвижимо Преки инвестиции в недвижимо

имуществоимущество Инвестиции в дериватиИнвестиции в деривати Въвеждане на дялове след старта на Въвеждане на дялове след старта на

реформата, а не в нейното началореформата, а не в нейното начало Проблеми със свободното котиране на Проблеми със свободното котиране на

капиталовия пазаркапиталовия пазар

Отделен резерв в ПОДОтделен резерв в ПОД

Резервът не е част от активите на пенсионния фонд – Резервът не е част от активите на пенсионния фонд – проблеми и разходи, свързани с трансфера между проблеми и разходи, свързани с трансфера между ПОД и ПФ в случай на покриване на разлика от ПОД и ПФ в случай на покриване на разлика от резерварезерва, , необходимо е време за осъществяване на необходимо е време за осъществяване на трансфера, няма преимуществата на резерв в ПФтрансфера, няма преимуществата на резерв в ПФ ((няма прехвърляне на активи, само операции въз няма прехвърляне на активи, само операции въз основа на дяловеоснова на дялове))

Двойни транзакционни разходиДвойни транзакционни разходи ( (в ПФ и в ПОДв ПФ и в ПОД) ) за едни за едни и същи категории инструментии същи категории инструменти

Конкуренция между ПФ И ПОДКонкуренция между ПФ И ПОД Двойна оценка на един и същ инструментДвойна оценка на един и същ инструмент

Преки инвестиции в недвижимо Преки инвестиции в недвижимо имуществоимущество

Не-финансови активиНе-финансови активи Няма ликвидностНяма ликвидност Няма ежедневна оценкаНяма ежедневна оценка Разходи за поддръжка и управлениеРазходи за поддръжка и управление Риск свързан със собственосттаРиск свързан със собствеността Няма съхранение в банка-попечител, Няма съхранение в банка-попечител,

ограничава се нейната роляограничава се нейната роля

Инвестиции в дериватиИнвестиции в деривати

Минимална доходностМинимална доходност Проблеми с оценкатаПроблеми с оценката Липса на прозрачностЛипса на прозрачност Риск от манипулация въз основа на Риск от манипулация въз основа на

дериватидеривати

Въвеждане на дяловете след Въвеждане на дяловете след старта на реформата, не в старта на реформата, не в

началотоначалото Преходни правилаПреходни правила Необходима е информацияНеобходима е информация Липса на прозрачност и съпоставяне Липса на прозрачност и съпоставяне

спрямо минали периодиспрямо минали периоди Допълнителни разходи, свързани с Допълнителни разходи, свързани с

промените в информационните системипромените в информационните системи

Проблеми със свободното Проблеми със свободното котиране на капиталовия пазаркотиране на капиталовия пазар

ЛиквидностЛиквидност Риск от манипулиране на цените – Риск от манипулиране на цените –

проблеми с оценкатапроблеми с оценката Риск от спекулативно увеличение в Риск от спекулативно увеличение в

случай на липса на разрастване на случай на липса на разрастване на пазара така че да поеме инвестициите на пазара така че да поеме инвестициите на пенсионните фондовепенсионните фондове