View
4
Download
0
Category
Preview:
Citation preview
Results Review 20 Jan 2017
Please see disclaimer on last page 1
บมจ. ธนาคารกรงเทพ (BBL)
เปนปทจะมผลการด าเนนงานดขน
► ก าไรสทธไตรมาส 4/59 เพมขน 2.6% QoQ และ 7.6% YoY อยท 8.3 พนลานบาท ต ากวาประมาณการของเราแตเปนไปตามประมาณการเฉลยบลมเบรก
► คาดวา BBL จะกลบมามผลการด าเนนงานดขนในปน หนนโดยการลงทนโครงสรางพนฐานะและแนวโนมเศรษฐกจทดข น
► เราคงค าแนะน า “ซอ” และใหราคาเปาหมายป 2560 ท 203.00 บาท
ก าไรสทธไตรมาส 4/59 เพมขนทง QoQ และ YoY BBL รายงานก าไรสทธไตรมาส 4/59 อยท 8.3 พนลานบาท เพมขน 2.6% QoQ และ 7.6% YoY ต ากวาประมาณการของเราแตเปนไปตามประมาณการเฉลยบลมเบรก เราประมาณการคาใชจายในการด าเนนงานต ากวาความเปนจรงเนองจากอตราสวนคาใชจายตอรายไดรวม (cost-to-income ratio) ในไตรมาส 4/59 เพมขนสระดบ 47.4% จาก 46.0% ในไตรมาส 4/58 จากการตงส ารองส าหรบภาระผกพนและคาใชจายเกยวกบพนกงานเพมขน นอกจากน ธนาคารคงสวนตางอตราดอกเบยสทธไวในระดบสงไดท 2.36% ในไตรมาส 4/59 หนนโดยเงนฝากดอกเบยสงบางประเภทครบก าหนดอาย สวนรายไดทไมใชดอกเบยเพมขน 2.4% YoY หนนโดยก าไรจากการลงทนและก าไรจากการจ าหนายสนทรพย ในขณะทสนเชอของธนาคารเพมขน 3.9% YoY โดยทสวนหนงไดรบแรงหนนจากสนเชอลกคาธรกจรายใหญและรายกลาง รวมทงสนเชอลกคาบคคล ส าหรบผลการด าเนนงานตลอดป 2559 ธนาคารมก าไรสทธลดลง 6.9% YoY อยท 3.18 หมนลานบาทเนองจากคาใชจายในการด าเนนงานทสงขนจากการตงส ารองส าหรบภาระผกพนและหนเสย
คาดแนวโนมสดใสในปน
ถงแมวาผลการด าเนนงานของ BBL จะซมเซาในชวง 2-3 ปทผานมาเนองจากสภาวะเศรษฐกจชะลอตว แตเราคาดวาธนาคารจะฟนตวในปน โดยประเดนหลกจะมาจากการลงทนโครงสรางพนฐานของรฐมลคา 8.96 แสนลานบาทซงคาดวาจะเรมทยอยด าเนนการในปน การลงทนดงกลาวยงไมรวมงบลงทนของรฐบาลบวกกบของรฐวสาหกจมลคารวม 9.18 แสนลานบาททจะอดฉดเขาในระบบเศรษฐกจ ทงหมดนสามารถบงบอกถงการเพมขนของความตองการสนเชอจากธนาคารในอนาคต ยงไปกวานน การลงทนภาคเอกชนซงสามารถเหนไดจากดชนความเชอมนของสภาอตสาหกรรมแหงประเทศไทย (สอท.) ของเดอนธ.ค. แตะระดบสงสดในรอบ 22 เดอนทผานมา ตลาดยงคาดวาการสงออกของไทยจะกลบมาเตบโตไดในปน ดงนน เราประมาณการก าไรสทธป 60 จะเพมขน 11.2% คงค าแนะน า “ซอ” เราคงค าแนะน า “ซอ” และใหราคาเปาหมายป 2560 อยท 203.00 บาท ราคาเปาหมายของเราค านวณจาก prospective PBV ท 1.0 เทา (Gordon Growth Model) จากปจจยบวกในอนาคต เราคาดวากลมธนาคาร รวมทง BBL จะฟนตวนบจากปนเปนตนไป นอกจากนน มลคาหน BBL คอนขางราคาถก โดยมคา PBV ทต าเพยง 0.8 เทา และยงใหอตราเงนปนผลตอบแทนอยางนาพอใจท 4.2%
BUY
TP: Bt203.00 Closing price: Bt166.00 Upside/downside 22.3%
Sector Banking
Paid-up shares (shares mn) 1,909
Market capitalization (Bt mn) 316,868
Free float (%) 97.24
12-mth daily avg. turnover (Bt mn) 813.22
12-mth trading range (Bt) 182.00/143.00
Major shareholders (%)
Thai NVDR 33.4
Chase Nominees Limited 4.1
TSD for Depositors 2.8
Financial highlights
Source: SETSMART, AWS
Thailand Research Department
Mr. Warut Siwasariyanon,
License, No. 17923
Tel: 02 680 5041
Ms. Veeraya Rattanaworatip,
Assistant Analyst
2015 2016 2017E 2018E
Revenue (Btmn) 102,728 105,858 112,507 120,728
Net profit (Btmn) 34,181 31,815 35,377 40,878
EPS (Bt) 17.9 16.7 18.5 21.4
EPS growth (%) -5.9 -6.9 11.2 15.5
P/E (x) 9.3 10.0 9.0 7.8
BVPS (Bt) 189.6 198.6 203.3 217.7
P/BV (x) 0.9 0.8 0.8 0.8
DPS (Bt) 6.5 6.5 7.0 7.0
Div. yield (%) 3.9 3.9 4.2 4.2
ROE (%) 10.0 8.6 9.2 10.2
Please see disclaimer on last page
Results Review 20 Jan 2017
2
Figure 1: BBL’s 4Q16 results review
Unit: Btmn 4Q15 3Q16 4Q16 %QoQ %YoY 2015 2016 %YoY
Net interest income 15,617 16,066 16,303 1.5% 4.4% 57,510 63,998 11.3%
Non-interest income 10,788 10,887 11,050 1.5% 2.4% 45,218 41,860 -7.4%
Net operating income 26,405 26,953 27,353 1.5% 3.6% 102,728 105,858 3.0%
Non-interest expense 12,141 12,095 12,955 7.1% 6.7% 45,045 50,505 12.1%
Pre-provision profit 14,264 14,858 14,398 -3.1% 0.9% 57,683 55,352 -4.0%
Provision expense 3,880 4,946 3,596 -27.3% -7.3% 14,654 15,728 7.3%
Pre-tax profit 10,384 9,912 10,802 9.0% 4.0% 43,030 39,624 -7.9%
Net profit 7,681 8,061 8,267 2.6% 7.6% 34,181 31,815 -6.9%
EPS (Bt) 4.02 4.22 4.33 2.6% 7.6% 17.91 16.67 -6.9%
Loans 1,868,903 1,901,900 1,941,093 2.1% 3.9% 1,868,903 1,941,093 3.9%
Deposits 2,090,965 2,106,870 2,178,141 3.4% 4.2% 2,090,965 2,178,141 4.2%
NIM 2.33% 2.33% 2.36% 3bps 3bps 2.16% 2.34% 18bps
Source: Company data, AWS estimates
Please see disclaimer on last page
Results Review 20 Jan 2017
3
Please see disclaimer on last page
Results Review 20 Jan 2017
4
Please see disclaimer on last page
CG Report
5
Score Range Number of Logo Description
90 – 100
80 – 89
70 – 79
60 – 69
50 – 59
Below 50
No logo given
Excellent
Very Good
Good
Satisfactory
Pass
N/A
รายงานการประเมนการก ากบดแลกจการ (CGR) โดยสมาคมสงเสรมสถาบนกรรมการบรษทไทย 2558
รายงานการประเมนการก ากบดแลกจการ (CGR)
การเปดเผยผลการส ารวจของสมาคมสงเสรมสถาบนกรรมการบรษทไทย (IOD) ในเรองการก ากบดแลกจการ (Corporate Governance) นเปนการด าเนนการตามนโยบายของส านกงานคณะกรรมการก ากบหลกทรพยและตลาดลกทรพย โดยการส ารวจของ IOD เปนการส ารวจ และประเมนจากขอมลของบรษทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย และตลาดหลกทรพย เอมเอไอ ทมการเปดเผยตอสาธารณะ และเปนขอมลทผลงทนทวไปสามารถเขาถงได ดงนน ผลส ารวจดงกลาวจงเปนการน าเสนอในมมมองของบคคลภายนอก โดยไมไดเปนการประเมนการปฏบต และมไดมการใชขอมลภายในในการประเมน อนง ผลการส ารวจดงกลาว เปนผลการส ารวจ ณ วนทปรากฏในรายงานการก ากบดแลกจการบรษทจดทะเบยนไทยเทานน ดงนน ผลการส ารวจจงอาจเปลยนแปลงไดภายหลงวนดงกลาว ทงน บรษทหลกทรพย เอเชย เวลท จ ากด มไดยนยนหรอรบรองถงความถกตองของผลส ารวจดงกลาวแตอยางใด
Please see disclaimer on last page
CG Report
6
ขอมล Anti-Corruption Progress Indicator ของบรษทจดทะเบยน
ระดบ 1ACD AEONTS AFC AIRA AJ ALUCON AMC AQUA ARIP AUCT BAT-3K BIG BJCBLISS BMCL BOL BRR BSBM CBG CCET CCN CGD CMR CPH CSC CSPCTW DCON DRACO DSGT DTCI E EMC ESSO FOCUS FSMART GIFT GLANDGRAND GUNKUL HFT HTECH IHL ILINK ITD JSP KDH KTIS KTP LEE LSTMAJOR MATCH MAX M-CHAI MDX MIDA ML MPIC NC NEP NNCL NWR OHTLPICO PK PL PPM PRAKIT PRECHA PRIN PSTC PYLON RAM RICH RS SANKOSAUCE SAWAD SAWANG SCN SEAFCO SF SHANG SIRI SMART SMM SOLAR SPACK SPGSPPT SPVI STA STAR SVH SVOA SWC TAPAC TC TCCC TCJ TCOAT THTKS TNH TNPC TPA TPAC TPOLY TRC TRUBB TSE TTA TTI TTL TTTMTWP TWZ U UMS UPA UPOIC UTP UVAN VARO VI VIBHA VIH VTEWG
ระดบ 22S ABICO AF AKP AMARIN AMATA AOT APCO AYUD BEAUTY BFIT BH BKDBLAND BTNC CCP CI CSR CSS EFORL EPCO FE FNS FVC GEL GLOBALHEMRAJ IEC IFS INET JUTHA KASET KCAR KKC KSL L&E LALIN LTX MMALEE MBK MBKET MEGA MK MPG MTLS NCH NCL NPP OCC OCEAN PBPCA PRINC QH ROCK RPC S&J SGP SIAM SIS SKR SMG SMIT SORKONSUSCO TAKUNI TEAM TF TIC TIP TIPCO TMC TMI TPP TRT TRU TRUETSC TSI TTW TVD TVO UKEM UNIQ UWC VNG WIIK WIN XO
ระดบ 3AABC ACAP ADVANC AEC AGE AH AIE AMANAH ANAN AP APCS APURE ASASIA ASIAN ASIMAR BIGC BROOK BTS BWG CEN CENTEL CFRESH CHARAN CHO CHOTICM CNT COL CPALL CPF CPI CPL DELTA DEMCO DIMET DNA DTAC EAECF EE EVER FPI GBX GC GFPT GLOW HMPRO HOTPOT ICC ICHI IFECINOX INSURE IRC JAS JTS JUBILE KC KTC KYE LHK LPN LRH MAKROMC MCOT MFC MFEC MINT MJD MONO MOONG NBC NDR NINE NMG NSINTV OGC PACE PCSGH PDI PG PHOL PLAT PPS PR PRANDA PREB PSQLT RATCH RML ROBINS ROJNA RWI SAMCO SCCC SCG SEAOIL SE-ED SENA SINGERSITHAI SMK SMPC SPALI SPC SPCG SPI SRICHA SSI STANLY SUPER SVI SYMCSYNEX SYNTEC TASCO TCMC TFI THAI THRE THREL TICON TKT TLUXE TNL TPCORPTMILL TMT TSTE TSTH TTCL TU TVI UOBKH UREKA VGI VNT WACOAL WHAZMICO
ระดบ 3BAAV AHC AI AIT AKR ARROW ASK BA BDMS BEC BECL BJCHI BUICGH CHG CHOW CIG CITY CK CKP COLOR CWT EARTH EASON EPG F&DFANCY FIRE FMT FORTH GENCO GL GOLD GPSC GRAMMY HYDRO IRCP IT JCTKCM KWC LH LIT LOXLEY MACO MANRIN MATI MODERN MSC NOBLE NOK NPKNUSA OISHI OTO PAF PAP PATO PF PJW PLANB PLE POLAR PRG PTLQ-CON QTC RCI S11 SALEE SAM SAMART SAMTEL SAPPE SC SCP SFP SIMSLP SMT SPA SPORT SSC SST STEC STPI SUC SUTHA T TAE TBSPTCC TFD TGCI TGPRO THANA THIP TIW TK TMW TNDT TOPP TPC TPCHTPIPL TSR TT TYCN UAC UBIS UEC UMI UP UPF UT UV VPOWAVE WINNER YUASA
ระดบ 4ASP BAFS BANPU BAY BBL BKI BLA CIMBT CNS CSL DCC DRT DTCEASTW ECL EGCO ERW FSS GCAP HANA HTC INTUCH IRPC IVL KBANK KCEKGI KKP KTB LANNA LHBANK MTI NKI PSL PTG PTTEP SABINA SCB SNCSNP SSF SSSC TCAP THCOM TISCO TIMB TMD TNITY TOG
ระดบ 5BCP CPN GYT PE PM PPP PT PTT PTTGC SAT SCC THANI TOP
ไมเปดเผยหรอไมมนโยบายA ACC AJD AQ BCH BGT BROCK BSM BTC CHUO CPR CRANE EICFER JMART JMT KAMART KBS KIAT LDC MBAX MCS METCO NEW NEWS NYTPAE PDG PERM PMTA POST RCL RICHY ROH S SIMAT TCB TR TSFTVT WORKหมายเหตระดบ 1 : มนโยบายระดบ 2 : ประกาศเจตนารมณระดบ 3 : มมาตรการปองกน ซงทง 2 กรณ ถอเปนผลการประเมนในระดบเดยวกน
3A : บรษทมการประกาศเจตนารมณเขารวมโครงการ CAC หรอภาค3B : บรษทมค ามน และนโยบายของบรษท แตมไดประกาศเจตนารมณเขารวมโครงการ CAC หรอภาค
ระดบ 4 : ไดรบการรบรองระดบ 5 : ขยายผลสผท เกยวของ
Contact / Disclaimer
เอเชย เวลท เสนทางสความมงคง
Call Center
02-680-5000
รายงานนจดท าโดยฝายวจย บรษทหลกทรพย เอเชย เวลท จ ากด เพอใชภายในบรษทเทานน บรษทขอสงวนสทธในการเผยแพรตอสาธารณชน ขอมล
ทอางองในรายงานนไดมาจากสวนวจยพนฐานทผจดท าไดพจารณาแลววาเชอถอได ซงทศนะตางๆ ในรายงานนองอยบนพนฐานและการวเคราะห
ขอมลดงกลาว อยางไรกตาม ผจดท าไมอาจยนยนถงขอเทจจรงหรอรบรองความถกตองของขอมลดงกลาวไดและทศนะตางๆ อาจเปลยนแปลงไป โดยท
ไมตองแจงใหทราบลวงหนา รวมไปถงอาจไมมความสอดคลองกบขอมลของสวนกลยทธการลงทน นกลงทนโปรดตรวจสอบขอเทจจรงและใชดลยพนจ
ในการพจารณา ความคดเหนและค าแนะน าทปรากฏในรายงานนเปนความเหนสวนตวของนกวเคราะห ซงบรษทไมจ าเปนตองเหนดวย บรษทจงไม
รบผดชอบตอความเสยหายใดๆ ทอาจเกดขนทงโดยทางตรงและทางออมจากการใชรายงานน การลงทนในหลกทรพยมความเสยง นกลงทนควรท า
ความเขาใจอยางถองแทตอลกษณะของหลกทรพยแตละประเภทและควรศกษาขอมลของบรษททออกหลกทรพยและขอมลอนใดทเกยวของกอนการ
ตดสนใจซอหรอขายหลกทรพย
ฉะเชงเทรา 233-233/2 ชน 1 หมท 2 ถนนศขประยร ต าบลหนาเมอง
อ าเภอเมอง ฉะเชงเทรา 24000 038-981-587 038-981-591
สาขา ทอย โทรศพท โทรสาร
ส านกงานใหญ
(อาคารเมอรควรทาว
เวอร)
540 อาคารเมอรควรทาวเวอร ชน 7,14,17 ถนนเพลนจต แขวงลมพน
เขตปทมวน กรงเทพมหานคร 10330
0-2680-5000 0-2680-5111
สลม 191 อาคารสลมคอมเพลกซ ชน 21 หอง 2, 3-1 ถนนสลม แขวงสลม เขต
บางรก กรงเทพมหานคร 10500
0-2630-3500 0-2630-3530-1
อโศก 159 อาคารเสรมมตรทาวเวอร ชน 17 หอง 1703 ถนนสขมวท 21 แขวง
คลองเตยเหนอ เขตวฒนา กรงเทพมหานคร 10110
0-2261-1314-21 0-2261-1328
ปนเกลา 7/3 อาคารส านกงานเซนทรลปนเกลา ทาวเวอรบ ชน 16 หอง 41605 -
41606 ถนนบรมราชชนน แขวงอรณอมรนทร เขตบางกอกนอย
กรงเทพมหานคร 10700
0-2884-7333 0-2884-6091
แจงวฒนะ 1 99/99 หม 2 อาคารส านกงานเซนทรลแจงวฒนะ ชน 22 หอง 2204 ถนน
แจงวฒนะ ต าบลบางตลาด อ าเภอปากเกรด นนทบร 11120
0-2119-2300 0-2835-3006
แจงวฒนะ 2 99/99 หม 2 อาคารส านกงานเซนทรลแจงวฒนะ ชน 22 หอง 2203 ถนน
แจงวฒนะ ต าบลบางตลาด อ าเภอปากเกรด นนทบร 11120
0-2119-2388 0-2119-2399
เมกาบางนา 39 หม 6 เมกาบางนา ชน 1 หองเลขท 1632/7 ถนนบางนา-ตราด ต าบล
บางแกว อ าเภอบางพล สมทรปราการ 10540
02-106-7345 02-105-2070
ศรนครนทร 59/5 หองเลขท B407-2 (ศนยการคา HaHa ชน 4) ถนนศรนครนทร
แขวงหนองบอน เขตประเวศ กรงเทพมหานคร 10250
0-2014-2000 0-2014-2001
ระยอง 356/18 ถนนสขมวท ต าบลเนนพระ อ าเภอเมอง จงหวดระยอง 21000 038-808-200 038-807-200
ขอนแกน 26/9 ชน 2 หมท 7 ถนนศรจนทรใหม ต าบลในเมอง อ าเภอเมอง ขอนแกน
40000
043-334-700 043-334-799
ชลบร 55/22 หมท 1 ต าบลเสมด อ าเภอเมอง ชลบร 20000 038-053-858 038-784-090
Recommended