View
4
Download
0
Category
Preview:
Citation preview
BAØI GIAÛNG 9
CHÆ TIEÂU LÖÏA CHOÏN
ÑAÀU TÖ
COST BENEFIT ANALYSIS
MAIDINHQUY CHAPTER 9
° Söï löïa choïn giöõa caùc tieâu chí
° Ba tieâu chí thöôøng söû duïng: NPV, IRR,
B/C (BCR)
° Öu nhöôïc ñieåm cuûa moãi tieâu chí
° ÖÙng duïng, vaø höôùng daãn caùch tính
NPV, IRR, treân baûng tính Excel.
NOÄI DUNG BAØI GIAÛNG
MAIDINHQUY CHAPTER 9
Ñònh nghóa
Chæ tieâu löïa choïn ñaàu tö laø coâng cuï ñeå ñem
những lôïi ích vaø chi phí ôû caùc khoaûng thôøi gian
khaùc nhau lại vôùi nhau nhaèm so saùnh lôïi ích roøng
cuûa caùc phöông aùn.
SÖÏ LÖÏA CHOÏN GIÖÕA CAÙC CHÆ TIEÂU
MAIDINHQUY CHAPTER 9
YÙ nghóa löïa choïn
Söï khaùc bieät giöõa caùc chæ tieâu laøm cho söï
xeáp haïng phöông aùn khoâng phaûi luùc naøo cuõng
nhö nhau, do ñoù coù söï phaân tích caùc chæ tieâu.
- Löïa choïn ñaàu tö phaûi döïa vaøo söï caân
baèng giöõa phaàn lôïi thu ñöôïc vaø chi phí hieän
taïi bò hy sinh ñeå coù lôïi ích.
- Lôïi ích roøng coù theå ñöôïc öôùc tính theo söï
mong muoán thöïc teá hay töông ñoái.
CAÙC LOAÏI LÔÏI ÍCH ROØNG
MAIDINHQUY CHAPTER 9
1. Lôïi ích roøng thöïc teá laø söï chuyeån ñoåi lôïi
ích vaø chi phí töông lai thaønh hieän giaù lôïi
ích roøng (NPV).
Tyû suaát taïi ñoù ñoàng tieàn trong töông lai
ñöôïc hoaùn ñoåi vôùi ñoàng tieàn ôû hieän taïi goïi
laø suaát chieát khaáu.
CAÙC LOAÏI LÔÏI ÍCH ROØNG
MAIDINHQUY CHAPTER 9
2. Lôïi ích roøng töông ñoái
a. Tæ soá lôïi ích treân chi phí cho bieát tyû suaát ñeå
hoaùn ñoåi lôïi ích vaø chi phí theo thôøi gian
(BCR) .
CAÙC LOAÏI LÔÏI ÍCH ROØNG
MAIDINHQUY CHAPTER 9
b. Suaát sinh lôïi cuûa soá lôïi ích so vôùi chi phí
(IRR) hay coøn goïi laø suaát noäi hoaøn.
Caùc loaïi lôïi roøng naøy keát hôïp vôùi quaù
trình chieát khaáu taïo thaønh 3 chæ tieâu löïa choïn
ñaàu tö.
1. Hieän giaù roøng, NPV (Net Present Value)
Hieän giaù lôïi ích ôû thôøi ñieåm t
PV = Bt x (1+r)
-t
Hieän giaù lôïi ích toaøn boä thôøi gian döï aùn
PVB = B0 +
=
BA TIEÂU CHÍ HÖÕU ÍCH
MAIDINHQUY CHAPTER 9
n
n
t
t
r
B
r
B
r
B
)1(....
)1(.....
)1( 1
1
n
t
t
t rB0
)1(
- Hieän giaù chi phí
PVC = C0 +
- Hieän giaù roøng
NPV =(B0 – C
0) +
BA TIEÂU CHÍ HÖÕU ÍCH
MAIDINHQUY CHAPTER 9
...)1(
....)1( 1
1
t
t
r
C
r
C
t
tt
r
CB
r
CB
)1(....
)1( 1
11
Phöông aùn coù NPV > 0 laø phöông aùn ñaùng
mong muoán. Phöông aùn coù NPV lôùn nhaát laø
phöông aùn ñaùng mong muoán nhaát.
BA TIEÂU CHÍ HÖÕU ÍCH
MAIDINHQUY CHAPTER 9
2. Tyû soá lôïi ích chi phí, BCR (Benefit Cost Ratio)
- Tyû soá lôïi ích / chi phí: BCR = PVB/ PVC
BCR = t
t
t
t
rCrCC
rBrBB
)1(...)1(
)1(...)1(1
10
1
10
- Neáu chi phí vaän haønh haøng naêm töø nguoàn thu nhaäp haøng
naêm thì coâng thöùc seõ laø:
BCR = PV lôïi ích – PV chi phí vaän haønh haøng naêm
PV chi phí voán
BCR > 1
Xem phuï luïc 3 trang 342
BA TIEÂU CHÍ HÖÕU ÍCH
MAIDINHQUY CHAPTER 9
3. Suaát noäi hoaøn, IRR (Internal Rate of Return)
- Suaát noäi hoaøn laø suaát chieát khaáu maø taïi ñoù hieän
giaù lôïi ích baèng hieän giaù chi phí (hoaëc hieän giaù
roøng baèng 0).
PVB –PVC = 0 ôû suaát chieát khaáu r = IRR
hoaëc (B0 –C
0) + 0
)1(....
)1( 1
11
t
tt
IRR
CB
IRR
CB
LÖÏA CHOÏN PHÖÔNG AÙN
MAIDINHQUY CHAPTER 9
1. Nguyeân taéc chung
- Ba chæ tieâu treân laø hôïp lyù trong ñaùnh giaù löïa
choïn phöông aùn.
- Baát kyø 1 trong 3 chæ tieâu treân coù theå duøng ñeå
ñaùnh giaù löïa choïn phöông aùn.
2. Chaáp nhaän hay baùc boû moät phöông aùn
a. Quan heä hieän giaù roøng & tyû soá lôïi ích chi phí
NPV = PVB – PVC
BCR = PVB/PVC
LÖÏA CHOÏN PHÖÔNG AÙN
MAIDINHQUY CHAPTER 9
* Khi PVB =PVC NPV = 0 vaø BCR = 1
Tröôøng hôïp naøy phöông aùn chæ ñaït hoaø voán.
* Khi PVB >PVC
NPV > 0 vaø BCR > 1
Tröông hôïp naøy phöông aùn coù sinh lôïi (ñaùng
mong muoán)
* Khi PVB < PVC
NPV < 0 vaø BCR < 1
khoâng sinh lôïi, khoâng mong muoán
LÖÏA CHOÏN PHÖÔNG AÙN
MAIDINHQUY CHAPTER 9
b. Quan heä hieän giaù roøng vaø suaát noäi hoaøn
Theo hình 9.1
NPVA > NPV
B > 0 = NPV
C (= 0)
ra < r
b < r
c = IRR
Suaát chieát khaáu < IRR NPV döông
Choïn döï aùn
NPVD < 0 & r
d > r
c = IRR baùc boû döï aùn
LÖÏA CHOÏN PHÖÔNG AÙN
MAIDINHQUY CHAPTER 9
Hình 9.1: Quan heä giöõa IRR vaø NPV
Keát luaän: Qua caùc moái quan heä
treân, ta thaáy chæ caàn choïn 1 trong 3 chæ
tieâu cuõng ñuû phaûn aùnh neân choïn hoaëc
baùc boû.
NPVa
NPVb
NPV
NPVd
NPVc = 0 ia ib ic id
A
B
C
IRR
Suaát chieát khaáu
D
LÖÏA CHOÏN PHÖÔNG AÙN
MAIDINHQUY CHAPTER 9
3. Xeáp haïng caùc phöông aùn
+ Trong thöïc teá voán ñaàu tö laø haïn ñònh, nhöng soá
döï aùn (phöông aùn) thì raát nhieàu do ñoù caàn phaûi
xeáp haïng öu tieân ñaàu tö tröôùc.
+ Duøng 3 chæ tieâu treân vaø xeáp thöù töï toát ñeán xaáu
(A, B, C hoaëc I, II, III…)
+ Phöông aùn naøo coù caùc chæ tieâu chieám vöôït troäi
hôn seõ ñöôïc xeáp haïng treân.
LÖÏA CHOÏN PHÖÔNG AÙN
MAIDINHQUY CHAPTER 9
Ví duï: Coù 6 phöông aùn ñöôïc ñaùnh giaù qua 3 chæ tieâu treân vaø
xeáp haïng giaû ñònh theo baûng sau:
Thöù töï NPV BCR IRR
Haïng nhaát A B B
Haïng nhì B A D
Haïng ba C D A
Haïng tö D C CNgöôõng
sinh lôøi (NPV =0)
Haïng naêm E E F
Haïng saùu F F E
LÖÏA CHOÏN PHÖÔNG AÙN
MAIDINHQUY CHAPTER 9
4. Choïn phöông aùn trong ñieàu kieän nguoàn voán
haïn heïp.
Nguyeân taéc:
+ Neáu nguoàn voán laø phong phuù: Chæ tieâu NPV seõ
laø quyeát ñònh.
+ Neáu nguoàn voán haïn cheá, neân xem BCR hoaëc
IRR laø chính.
LÖÏA CHOÏN PHÖÔNG AÙN
MAIDINHQUY CHAPTER 9
Ví duï: Döï aùn coù 3 phöông aùn vaø caùc chæ tieâu
Phöông aùn Lôïi ích Chi phí NPV BCR
A
B
C
200
110
120
100
50
50
100
60
70
2.0
2.2
2.4
- Neáu 3 phöông aùn khaùc bieät (khoâng loaïi nhau) vaø soá voán
haïn cheá laø 100, ngöôøi ta seõ choïn phöông aùn B vaø C vì luùc
naøy lôïi ích roøng seõ laø 130 > 100 cuûa phöông aùn A
- Neáu phöông aùn laø cuûa 1 döï aùn (caùc phöông aùn loaïi nhau
trong tröôøng hôïp khoâng coù voán nhieàu seõ choïn phöông aùn C.
LÖÏA CHOÏN PHÖÔNG AÙN
MAIDINHQUY CHAPTER 9
Keát luaän
-Tyû soá lôïi ích – chi phí (BCR) neân ñöôïc söû duïng
ñeå löïa choïn moät nhoùm caùc döï aùn khi ngaân saùch
coá ñònh.
-Trong taát caû caùc tröôøng hôïp khaùc , hieän giaù
roøng (NPV) neân ñöôïc söû duïng – vì seõ toái ña hoaù
lôïi ích roøng thu ñöôïc.
- Tyû soá lôïi ích – chi phí (BCR) hay suaát sinh lôøi
noäi taïi (IRR) coù vai troø boå sung cho hieän giaù
roøng.
BAØI TAÄP
MAIDINHQUY CHAPTER 9
BAØI TAÄP CHÖÔNG 9
Baøi 1, 2, 3, 4 vaø 5 trang 304-306
Caâu hoûi oân taäp chöông 9
Recommended