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Corso di Economia e Gestione delle Imprese II Università Carlo Cattaneo - LIUCLezione 2
Lezione 2
IL SISTEMA DI INTERMEDIAZIONE E GLI STRUMENTI FINANZIARI.
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Corso di Economia e Gestione delle Imprese II Università Carlo Cattaneo - LIUCLezione 2
Il trasferimento delle risorse finanziarie
SOGGETTI DEL MERCATO FINANZIARIO
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Corso di Economia e Gestione delle Imprese II Università Carlo Cattaneo - LIUCLezione 2
Gli intermediari finanziari: una definizione
Gli intermediari finanziari:
1. sono una particolare categoria di OPERATORI del sistema
finanziario,
2. il cui compito è quello di facilitare l’INCONTRO tra domanda e
offerta di attività finanziarie,
3. conciliando le ESIGENZE dei datori e dei prenditori di mezzi di
finanziamento,
4. consentendo ad entrambi CONDIZIONI DI NEGOZIAZIONE
soddisfacenti per l’equilibrio di gestione.
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Il processo di intermediazione: una definizione
Il processo di intermediazione, e quindi la funzione degli
intermediari finanziari:
1. consiste essenzialmente in un processo di ELABORAZIONE DI
INFORMAZIONI,
2. con l’obiettivo di facilitare il FUNZIONAMENTO dei mercati,
3. realizzando ECONOMIE DI SCALA nei costi della raccolta dei
fondi ed efficienza nel loro impiego,
4. CONCILIANDO così le diverse preferenze di prenditori e datori
di capitali e quindi le esigenze di chi è in posizione di avanzo o
disavanzo finanziario.
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Il sistema di intermediazione: obiettivi
Il ruolo del sistema di intermediazione, e quindi l’obiettivo
dell’attività degli intermediari finanziari, consiste:
1. nel favorire la formazione del RISPARMIO (accumulazione dei
capitali);
2. ma, in particolare, nell’attrarre tale risparmio accumulato, al fine
di ottenere una efficiente ALLOCAZIONE;
3. facendolo confluire nei settori a più alta redditività.
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Gli strumenti finanziari
Gli strumenti finanziari possono essere così classificati in
relazione all’impatto che da essi deriva sulla struttura del
soggetto emittente:
1. strumenti con vincolo di capitale
capitale di rischio
2. strumenti con vincolo di debito
capitale di debito
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Gli strumenti finanziari Apertura di credito Sconto di effetti
Contratti bancari Anticipo di effetti Finanziamenti stand by Finanziamenti evergreen
INVESTIMENTI FONTI FINANZIARIE CAPITALE DI DEBITOA BREVE A BREVE A BREVE TERMINE Contratti parabancari Factoring
Commercial paper Cambiali f inanziarie
Contratti bancari MutuiCAPITALE DI DEBITO
A M/L TERMINE Contratti parabancari Leasing
Emissioni Obbligazioni
INVESTIMENTI FONTI FINANZIARIEFISSI STABILI Contratti Mezzanino
STRUMENTI IBRIDIEmissioni Obbligazioni convertibili
CAPITALE DI RISCHIO Emissioni Azioni
Emissioni
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Il ruolo degli strumenti finanziari
esigenze domanda esigenze offerta
composizione delle esigenze
esigenze domanda esigenze offerta
OFFERTA
DI RISORSEFINANZIARIE
(RISPARMIATORI)
DOMANDA
DI RISORSEFINANZIARIE
(IMPRESE)
STRUMENTO FINANZIARIO
con determinate caratteristiche di
LIQUIDITA'RENDIMENTO
RISCHIOREGIME FISCALE
STRUMENTI FINANZIARINON MOBILIARI
- rilevanza elemento personale
- forma non standardizzata- non frazionabili
- non destinati alla trasferibilità
STRUMENTI FINANZIARIMOBILIARI
- irrilevanza elemento personale
- forma standardizzata- frazionabili
- destinati alla trasferibilità
MERCATO MOBILIARE
PRIMARIO SECONDARIO
INTERMEDIARIO FINANZIARIO
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Le Azioni
I titoli azionari sono:
1. titoli di partecipazione;
2. che attribuiscono al sottoscrittore o ai successivi acquirenti la
qualità di SOCIO;
3. non si tratta, dunque, di titoli di credito in senso assoluto, ma di
attività finanziarie che conferiscono il diritto di PROPRIETA’ di
una parte proporzionale dell’impresa.
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Le Azioni: caratteristiche dello strumento
AZIONI ORDINARIE AZIONI PRIVILEGIATE AZIONI DI RISPARMIO
Emittenti Società azionarie Società azionarie Società azionarie quotate
Diritti patrimoniali
a) Dividendo
b) Rimborso
Come stabilito dalladelibera dell'assemblea.
A scadenza indeterminata
Come previsto dallostatuto della società.
A scadenza indeterminatama con privilegio comestabilito dallo statuto
In presenza di utili:- privilegio 5% minimo- maggiorazione 2% min.- cumulabilità
A scadenza indeterminatama con privilegio fino alvalore nominale
Diritti amministrativi
a) Voto b) Impugnativa c) Opzione d) Recesso
SiSiSiSi
Solo assemblea straord.SiSiSi
NoNoSiSi
Limiti all'emissione No Massimo 50% capitalesociale
- Solo società quotate- Massimo 50% capitale sociale
Quotazione in Borsa In alcuni casi In alcuni casi Sempre, di diritto
Regime di circolazione Nominative Nominative Al portatore
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Le Obbligazioni
I titoli obbligazionari:
1. rientrano nella categoria dei TITOLI DI DEBITO (per l’impresa);
2. e consentono di assumere la qualità di CREDITORE nei
confronti dell’ente che ha effettuato l’emissione;
3. contestualmente alla sottoscrizione dell’obbligazione, il soggetto
concede un PRESTITO alla società emittente;
4. la quale, per contro, garantisce il DIRITTO alla percezione
periodica degli INTERESSI prefissati e, alla scadenza del
prestito obbligazionario, alla restituzione del CAPITALE.
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Le Obbligazioni: tipologie
OBBLIGAZIONI
SONO TITOLI DI CREDITO AL PORTATORE CON SCADENZE DI MEDIO-LUNGO TERMINE
CHE DANNO DIRITTO A UN INTERESSE PERIODICO
FISSO O INDICIZZATO
ORDINARIE
- SONO TITOLI DI CREDITO ESPRESSAMENTE REGOLATI DAL CODICE E QUINDI "TIPICI"
- L'AMMONTARE MASSIMO DI EMISSIONE NON PUO' SUPERARE IL CAPITALE NETTO DELL'EMITTENTE.
INDICIZZATE
- SONO TITOLI OBBLIGAZIONARI IL CUI CAPITALE E/O INTERESSE E' AGGANCIATO A PARAMETRI DI RIVALUTAZIONE (INDICI ISTAT, TASSO DI SCONTO BANKITALIA, PRIME RATE ABI, ECC.)
- VENGONO RIMBORSATE ALLA PARI SE L'INDICIZZAZIONE RIGUARDA I SOLI INTERESSI SOPRA LA PARI SE L'INDICIZZAZIONE E' APPLICATA AL CAPITALE E AGLI INTERESSI
ZERO COUPON
- SONO TITOLI OBBLIGAZIONARI PRIVI DI CEDOLA IL CUI RENDIMENTO E' DATO DALLA DIFFERENZA FRA PREZZO DI SOTTOSCRIZIONE E PREZZO DI RIMBORSO.
- IL TITOLO VIENE EMESSO SOTTO LA PARI E RIMBORSATO AL VALORE NOMINALE ALLA SCADENZA
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Le Obbligazioni Convertibili
OBBLIGAZIONI CONVERTIBILI
SONO TITOLI OBBLIGAZIONARI CHE DANNO AL POSSESSORE LA FACOLTA'
DI CONVERTIRLI IN TITOLIIN UN PERIODO E AD UN RAPPORTO
PREFISSATODELLA SOCIETA' EMITTENTE O DI ALTRA
SOCIETA'
ORDINARIE
- LA LORO EMISSIONE DEVE ESSERE PRECEDUTA DA UN AUMENTO DI CAPITALE
- IL RAPPORTO DI CONVERSIONE E' DATO DAL RAPPORTO FRA VALORE NOMINALE DELL'OBBLIGAZIONE E PREZZO DELL'AZIONE
- IL PERIODO DI CONVERSIONE E' IL PERIODO NEL QUALE PUO' ESSERE ESERCITATA L'OPZIONE
CUM WARRANT
- IL TITOLO OBBLIGAZIONARIO E' ACCOMPAGNATO DA UN DIRITTO CHE CONSENTE DI OTTENERE UNA CERTA QUANTITA' DI AZIONI O OBBLIGAZIONI CONTRO IL PAGAMENTO DI UNA CERTA SOMMA
- IL WARRANT E' UN'OPZIONE PER L'ACQUISTO DI ALTRI TITOLI AD UN PREZZO PREFISSATO DETTO PREZZO DI ESERCIZIO
- IL WARRANT PUO' ESSERE STACCATO DALL'OBBLIGAZIONE E NEGOZIATO SEPARATAMENTE AVENDO UNA VITA PIU' LUNGA DELL'OBBLIGAZIONE
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I Titoli di Stato
TITOLI DI STATO
SONO TITOLI CON VINCOLO DI DEBITO SIA DI BREVE CHE DI MEDIO-LUNGO TERMINE CHE CONFERISCONO AL SOTTOSCRITTORE
LA QUALITA' DI CREDITORE
BOTBuoni Ordinari del
Tesoro
- SONO EMESSI DALLO STATO PER COPRIRE IL FABBISOGNO DI CASSA CORRENTE- DURATA 3, 6, 12 MESI- SONO PREVISTE EMISSIONI IN ECU
BTPBuoni del Tesoro
Poliennali
- SONO EMESSI DALLO STATO PER COPRIRE IL DEBITO PUBBLICO DI MEDIO-LUNGO TERMINE- DURATA 2 - 10 ANNI- RENDIMENTO FISSO- SONO PREVISTE EMISSIONI IN ECU (BTE)
CCTCertificati di Credito
del Tesoro
- SONO EMESSI DALLO STATO PER COPRIRE IL DEBITO PUBBLICO DI MEDIO-LUNGO TERMINE- DURATA 5, 7 E 10 ANNI- RENDIMENTO INDICIZZATO (LEGATO AL RENDIMENTO DEI BOT A 6 MESI)- SONO PREVISTE EMISSIONI IN ECU (CTE)
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Le Commercial Paper
DEFINIZIONE
FINALITA'
LIMITI
POLIZZA DI CREDITO COMMERCIALE(COMMERCIAL PAPER )
LETTERA DI DEBITO CON LA QUALE UN'IMPRESA RICONOSCE IL PROPRIODEBITO OTTENENDO, AL TEMPO STESSO, UNA FIDEIUSSIONE BANCARIA AFAVORE DEL CREDITORE E DEI SUCCESSIVI CESSIONARI
- DEBITORE: POSSIBILITA' DI FINANZIARSI A COSTI CONTENUTI- CREDITORE: AGEVOLE CIRCOLAZIONE E LIQUIDABILITA' DEL CREDITO- BANCA: DIVERSIFICAZIONE DEI SERVIZI OFFERTI A FRONTE DELL'INTRODUZIONE DI MASSIMALI SUGLI IMPIEGHI
- AFFIDABILITA' PATRIMONIALE DELL'IMPRESA- TAGLIO ELEVATO- NEGOZIAZIONE BILATERALE- DURATA NON SUPERIORE AI 3-6 MESI
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Le Cambiali Finanziarie
DEFINIZIONE
FINALITA'
LIMITI
CAMBIALE FINANZIARIA
E' UN TITOLO DI CREDITO EQUIPARATO AD OGNI EFFETTO DI LEGGE ALLECAMBIALI ORDINARIE. IN PRATICA SI TRATTA DI UN "PAGHERO' DIRETTO"EMESSO SUL MERCATO MONETARIO
- PEREMETTE DI FINANZIARSI AD UN COSTO CONTENUTO- CONSENTE UN'AMPIA TUTELA AL CREDITORE GRAZIE AL DIRITTO DI CREDITO INCORPORATO ED AL QUALITA' DI TITOLO ESECUTIVO
- STANDING CREDITIZIO DELL'IMPRESA- TAGLIO NON INFERIORE A LIT. 100 MILIONI- DURATA NON SUPERIORE AI 12 MESI- FIDEIUSSIONE BANCARIA O ASSICURATIVA PARI AL 50% DEL VALORE DELL'EMISSIONE PER LE SOCIETA' NON QUOTATE
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