View
15
Download
4
Category
Preview:
DESCRIPTION
ci investitii directe
Citation preview
INVESTIII DIRECTE
I FINANAREA LOR
Confereniar univ. dr. Nicoleta Vintil Departamentul de Finane
Coninutul disciplinei
Performana ntreprinderii i sustenabilitatea proiectelor sale de investiii
Valoarea n timp a banilor. Valoarea actual a unei sume. Costul de oportunitate al capitalului. Perpetuiti, anualiti, fracionaliti. Dobnda real i inflaia.
Decizia de investiii n mediu cert: VAN, RIR i alte criterii de selecie a investiiilor.
Aprofundarea criteriului VAN al unei investiii: cheltuielile iniiale de investiii, cash flow-urile disponibile, valoarea rezidual, durata de exploatare, rata de actualizare.
Decizia de investiii n mediu incert (probabilistic) analiza de sensibilitate, tehnica scenariilor, pragul de rentabilitate, arborii de decizie, simularea Monte
Carlo, opiunile reale.
Decizia de finanare. Surse de finanare a proiectelor de investiii i costurile acestora. Valoarea actualizat net ajustat (VANA) i costul mediu ponderat al capitalului (CMPC).
Conf. dr. Nicoleta Vintil
ASE Bucureti, Departamentul de Finane
Conf. univ. dr. NICOLETA VINTIL Contact: nicoleta.vintila@fin.ase.ro
Studii: Facultatea de Finane, Asigurri, Bnci i Burse de Valori (FABBV), ASE Bucureti (licen, 1998); Master Politici i Strategii Financiar-monetare (DOFIN), FABBV, ASE Bucureti (1999); doctor n economie domeniul Finane (2007) cu teza Evaluarea proiectelor de investiii n mediu incert
Activitate: Cadru didactic universitar, ASE Bucureti (din 1998); discipline predate ciclu de licen i master: Fiscalitate, Impozitul pe venit, Gestiunea financiar a ntreprinderii, Investiii directe i finanarea lor, Management financiar strategic; membru IFA Romnia (filiala Asociaiei Internaionale de Fiscalitate) (2009-2012); membru ARSIT (Asociaia pentru Reformarea Sistemului de Impozite i Taxe) (din 2013); membru ROFIBA (Asociaia Romn de Finane-Bnci) (din 2012); membru n Consiliul Facultii de Contabilitate i Informatic de Gestiune, ASE Bucureti (din 2012); membru al CEFIMO (Centrul de cercetri financiar monetare al FABBV) (din 2002); referent tiinific pentru The Review of Finance and Banking (din 2010);
expert n cadrul a 3 proiecte cu finanare din fonduri nerambursabile sau fonduri publice; membru n echipa de cercetare a 3 proiecte de cercetare; lector n cadrul unor conferine sau module de curs pe domeniul Fiscalitii sau Managementului Financiar.
Publicaii: Unic autor a 2 cri i coautor a 5 cri de specialitate n domeniul Fiscalitii i Finanelor Corporative; unic autor sau coautor a 18 articole publicate n reviste de prestigiu naional i internaional, precum i n cadrul lucrrilor prezentate i publicate n volumele unor
Conferine naionale sau internaionale.
Bibliografie
1. Brealey R., Myers St., 2003, Principles of Corporate Finance, Seventh Edition,
McGrawHill
2. Ciobanu, A., 2006, Analiza performanei ntreprinderii, Editura ASE, Bucureti
3. Copeland T., Koller T., Murrin J., 2000, Valuation, measuring and managing
the value of companies, Third Edition, John Wiley&Sons Inc.
4. Damodaran A., 2006, Damodaran on Valuation, Second Edition, John
Wiley&Sons Inc.
5. Dragot, Victor i colectiv, 2003, Management financiar (vol. I i II), Editura Economic, Bucureti
6. Dragot, Victor (coordonator), 2009, Evaluarea i finanarea investiiilor directe. Culegere de studii de fezabilitate, Editura ASE, Bucureti
7. Stancu, Ion, 2007, Finane, Ediia a IV-a, Editura Economic, Bucureti
8. Stancu, Ion, 2010, Finane corporative cu Excel, Editura Economic, Bucureti
9. Vintil, Nicoleta, 2009, Evaluarea i finanarea investiiilor directe, Editura ASE, Bucureti
Mod de notare
Examinare final: 50%
Examinare pe parcurs: 50%, constnd n elaborarea, pe echipe de 4 5 masteranzi, a unui proiect a crui structur urmeaz aplicarea cunotinelor teoretice n cadrul unei companii reale. Pentru a fi notat, proiectul este obligatoriu susinut.
Conf. dr. Nicoleta Vintil
ASE Bucureti, Departamentul de Finane
TEORIA FINANCIAR I ROLUL ACESTEIA N
MANAGEMENTUL
FINANCIAR I EVALUARE
Obiectivul major n
finanele corporative
Maximizarea valorii averii acionarilor
Maximizarea capitalizrii bursiere
Conf. dr. Nicoleta Vintil
ASE Bucureti, Departamentul de Finane
Teoria financiar modern. Stakeholderii firmei.
Teoria clasic: firma o entitate omogen (black box), avnd drept obiectiv maximizarea averii acionarilor (companii antreprenoriale)
Teoria financiar modern: firma o ficiune organizaional, n care se ntlnesc i trebuie armonizate interesele contradictorii ale diferitor categorii de
stakeholderi:
acionari manageri angajai creditori clieni furnizori stat
Conf. dr. Nicoleta Vintil
ASE Bucureti, Departamentul de Finane
Teoriile comportamentale
Rolul culturii organizaionale n armonizarea intereselor principalilor stakeholderi
Fiecare grup de interese este caracterizat de o funcie de utilitate proprie i de putere de decizie i de negociere
Se pune accentul pe ideea de a satisface, i nu de a maximiza
Armonizarea conflictelor dintre stakeholderi se obine prin atingerea unor niveluri satisfctoare privind obiectivele propuse (producie, cot de pia, profit etc.)
Conf. dr. Nicoleta Vintil
ASE Bucureti, Departamentul de Finane
Teoria de agent
Jensen & Meckling (1976)
Managerul mandatat este preocupat de maximizarea propriei funcii de utilitate, n detrimentul interesului proprietarilor
Cointeresarea managerilor prin stimulente legate direct de performane (EVA, pachete de aciuni, opiuni de cumprare de aciuni etc.)
Costurile relaiei de agent se concretizeaz n: costuri de monitorizare costuri de justificare cost rezidual
Relaia de agent se manifest i ntre acionari i creditori, n cazul finanrii prin ndatorare
Conf. dr. Nicoleta Vintil
ASE Bucureti, Departamentul de Finane
Asimetria de informaii
Informaia activ important, scump, greu de protejat, la care nu au acces toi investitorii n aceeai msur
Teoria eficienei informaionale a pieelor financiare Fama (1970):
eficien n form slab eficien n form semiforte eficien n form forte
Conf. dr. Nicoleta Vintil
ASE Bucureti, Departamentul de Finane
Efectele asimetriei de informaii
Manifestarea asimetriei de informaii ntre investitori conduce la existena a dou riscuri:
selecia advers adoptarea deciziei pe baza informaiei privilegiate, fr a ti dac aceasta este corect sau nu
hazardul moral se manifest ulterior adoptrii deciziei, printr-un comportament diferit de cel estimat
iniial
Anumii investitori pot obine ctig speculativ n urma
dezechilibrului dintre valoarea de pia (cursul) i valoarea financiar (corect)
Conf. dr. Nicoleta Vintil
ASE Bucureti, Departamentul de Finane
Teoria semnalului
Ross (1977)
Semnalele transmise de manageri au rolul de a crea o imagine favorabil firmei pe pia (distribuirea de dividende, lansarea proiectelor de investiii, a emisiunilor de aciuni sau de obligaiuni etc.)
Conf. dr. Nicoleta Vintil
ASE Bucureti, Departamentul de Finane
Recommended