View
695
Download
3
Category
Preview:
Citation preview
ЭРСДЭЛ, ӨГӨӨЖИЙН
УДИРДЛАГА
www.zaluu.comwww.zaluu.com
Агуулга
Өгөөж, түүнийг тооцох
Эрсдэл, түүнийг тооцох
Багц, багцын өгөөж ба эрсдэл, диверсификаци
Капиталын үнэлгээний загвар
www.zaluu.comwww.zaluu.com
Өгөөж ба эрсдэл
Компанийн үнэ цэнэ, хувь нийлүүлэгчдийн
хөрөнгө баялгийн үнэ цэнэд нөлөөлдөг гол
хүчин зүйлс (бусад хүчин зүйлс тогтмол
байхад)
Өгөөж өсөхийн хирээр үнэ цэнэ өсдөг, эрсдэл
өсөхийн хирээр үнэ цэнэ буурдаг
Санхүүгийн шийдвэр болгон өөртөө тодорхой
хэмжээний өгөөж, эрсдлийг агуулж байдаг
www.zaluu.comwww.zaluu.com
Өгөөж
Хөрөнгө оруулалтын үр дүн, ө.х хөрөнгө
баялаг өсөж аривжсан эсвэл хорогдож
багассан хирээр өгөөж тодорхойлогддог.
С - орж ирсэн мөнгөн урсгал
www.zaluu.comwww.zaluu.com
Жишээ
Нэгэн автомат тоглоомын үйлчилгээ эрхэлдэгкомпани 2 тоглоомын машинтай. 2006 оны 1сараас үйл ажиллагаагаа явуулж эхлэсэн. Амашиныг жилийн өмнө 16 сая төгрөгөөр, Бмашиныг 20 сая төгрөгөөр худалдаж авсан.2007 оны 1 сард А машинаас орж ирсэн үйлажиллагааны цэвэр мөнгөн урсгал 2640000төгрөг, Б –нх 1360000 төгрөг ба А машины үнэзах зээл дээр 15500000, Б машиных 23 саяболсон бол машин тус бүрийн жилийнөгөөжийг тооц.
www.zaluu.comwww.zaluu.com
Эрсдэл
Алдагдал хүлээж болзошгүй байдал
Тодорхойгүй байдал, өгөөжийн хэлбэлзэл
(бонд/хувьцаа эзэмшигч, сугалаа)
Эрсдэл сонголтоосоо шалтгаалаад өөр өөр
байдаг
www.zaluu.comwww.zaluu.com
Эрсдлийг тооцох
Хэлбэлзлийн цар хүрээгээр нь
Магадлалын тархалтаар нь
Хүлээгдэж буй өгөөжөөр нь
Стандарт хазайлтаар нь
Магадлалын тархалтын муруйгаар нь
Хазайлтын коэффициентээр нь CV=SD/ER
www.zaluu.comwww.zaluu.com
Жишээ
Төсөл А
төсөл
А
магадлал
Б
төсөл
Б
магадлал
Анхны хөрөнгө
оруулалт
1 сая 1 сая
Хамгийн бага 13% 0.25 7% 0.25
Дундаж 15% 0.5 15% 0.5
Хамгийн өндөр 17% 0.25 23% 0.25
Үзүүлэлт А төсөл Б төсөл
ER 14% 26%
SD 8% 12%
www.zaluu.comwww.zaluu.com
Багц
Хэсэг бүлэг хөрөнгө/активуудын цуглуулга. Ө.х
компанийн нийт хөрөнгийг бүхэлд нь нэг багц
гэж үзэж болно
Эрсдлийн тодорхой түвшинд өгөөжийг
боломжит дээд хэмжээнд хүргэх, эсвэл
өгөөжийн тодорхой түвшинд эрсдлийг
боломжит доод түвшинд хүргэх замаар үр
ашигтай багц бүрдүүлэх
www.zaluu.comwww.zaluu.com
Багцын өгөөж ба эрсдэл
Багцын өгөөж:
W – тухайн активын багцад эзлэх хувийн жин
Багцын эрсдэл:
www.zaluu.comwww.zaluu.com
Жишээ
А, Б хоѐр үнэт цаасаар багц бүрдүүлсэн. А
үнэт цаасны багцад эзлэх хувь 60, Б үнэт
цаасны багцад эзлэх хувь 40. А-н SD=0.1, Б-н
SD=0.16 ба А,Б-н коррелляцийн коэффициент
0.5 бол багцын стандарт хазайлтыг тооц.
www.zaluu.comwww.zaluu.com
Диверсификаци
Олон төрлийн активд хөрөнгөө тараан
байршуулах буюу олон төрлийн активаар багц
бүрдүүлдэг
Багцын эрсдэл нь багцад орсон актив тус
бүрийн эрсдлээс бага байх боломжтой.
Сөрөг хамааралтай активуудын багц
Хамааралгүй активуудын багц
Маш бага эерэг хамааралтай активуудын багц
Эерэг хамааралтай активуудын багц
www.zaluu.comwww.zaluu.com
Багцын онол, оновчтой сонголт
Хөрөнгө оруулагч хэрхэн хамгийн оновчтой, үр
ашигтай багц бүрдүүлэх вэ?
Анх Харри М.Марковиц үндэслэсэн. Хамгийн
оновчтой багц нь бусад зүйлс тогтмол байхад
- Эрсдлийн тодорхой түвшинд өгөөж хамгийн
өндөр байх
- Өгөөжийн тодорхой түвшинд эрсдэл хамгийн
бага байх
www.zaluu.comwww.zaluu.com
Оновчтой сонголт
Х3
Х2
Х1
Y3
Y2
Y1
ER
SD
www.zaluu.comwww.zaluu.com
Эрсдлийн төрлүүд
Бүрдүүлж буй багцдаа шинэ үнэт цаас нэмэх
бүрд эрсдэл нь буурах боловч, бууралтын
хурд буурна. Оновчтой сонгосон 15-20 үнэт
цаасны багц нь эрсдлийг хамгийн ихээр
бууруулдаг.
Диверсификаци хийх боломжтой
Диверсификаци хийх боломжгүй
www.zaluu.comwww.zaluu.com
Бета коэффициент
Диверсификаци хийх боломжгүй эрсдлийг
хэмжихэд ашиглана.
Уиллям П.Шарп:
- i үнэт цаасны өгөөж
- Тэнхлэг огтлол
- Бета коэффициент
- Зах зээлийн өгөөж
- Алдаа
www.zaluu.comwww.zaluu.com
Багцын бета
Жишээ:
Үнэт цаас Эзлэх хувь Бета Жигнэсэн
утга
1 0.2 1.52 0.304
2 0.3 1 0.3
3 0.1 1.2 0.12
4 0.1 1.1 0.11
5 0.2 1.25 0.25
6 0.1 0.8 0.08
Багцын бета 1.16
www.zaluu.comwww.zaluu.com
Капиталын үнэлгээний загвар
- i активын шаардлагатай өгөөж
- Эрсдэлгүй өгөөжийн хувь
- i активын бета
- Зах зээлийн өгөөж
Жишээ: Засгийн газрын бондын хүү жилийн 8 %, компаний
бета 1.4, зах зээлийн өгөөж нь 14% бол хүлээгдэж буй
өгөөжийг ол.
Хэрэв ирэх жил нэгж хувьцаандаа 100 төгрөгний ноогдол
ашиг зарласан ба хувьцааны үнэ 800 төгрөг, ноогдол
ашгийн өсөлт жилд 5% бол энэ хувьцааг худалдаж авах
уу?
www.zaluu.comwww.zaluu.com
Капиталын үнэлгээний загварын графикан илэрхийлэл
B
Ki SML
Rf
C
A
β
www.zaluu.comwww.zaluu.com
Инфляцийн өсөлт ба SML
SML2
SML1
Инфляцийн өсөлт
Инфляцийн шагнал
Хөрөнгө оруулалтын бодит өгөөж
β
Ki
www.zaluu.comwww.zaluu.com
Хөрөнгөоруулагчдын хүлээлтийн өөрчлөлт ба SML
SML2
SML1
A
Шинээр тогтсон
эрсдлийн шагнал
β
Ki
www.zaluu.comwww.zaluu.com
Анхаарал хандуулсанд
баярлалаа
www.zaluu.comwww.zaluu.com
Recommended